中集集团（000039、200039）——相关资料 长期跟踪（第三波）

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巴菲特：股市长期回报优于黄金和债券（上）
作者: Warren Buffett    时间: 2012年02月10日    来源: 财富中文网
位置： 投资理财>>分析 专栏 博客         
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本文改编自“奥马哈先知”沃伦•巴菲特将于近期发布的致股东信，且听股神如何解释为何股票长期回报率总是高于其他投资品种。
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    投资往往为被描述为这样一个过程，现在投入一些钱，希望未来能收回更多的钱。在伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway），我们采用更高的标准，将投资定义为“现在将购买力让渡给他人，合理期待未来支付明义收益税率后，仍能获得更高的购买力”。简言之，投资就是放弃现在的消费，以便将来有能力消费更多。

    从我们的定义可以得出一个重要结论：衡量投资风险高低的指标不应是贝塔值（一个基于波动率的华尔街术语，常用于衡量风险），而是持有期满后投资人出现购买力损失的（合理）概率。资产价格可能大幅波动，但只要有理由肯定投资期满后它们带来的购买力能得到提升，这项投资就没有风险。稍后我们还会看到，价格没有波动的资产也可能充满风险。

    投资选择林林总总，但大体可分为三类，理解每一类的特点很重要。下面，我们将展开详细的分析。

    市场上以特定货币结算的投资包括货币市场基金、债券、按揭、银行存款和其他工具。大多数此类投资都被视为“安全”，但事实上却是可能属于最危险的资产。它们的贝塔值可能是零，但风险巨大。

    上个世纪，这类投资工具摧毁了很多国家投资者的购买力，尽管投资者一直能够按时收到支付的本息。而且，这样的糟糕结果将来还会不断重现。政府决定货币的最终价值，而系统性力量有时会推动它们制定导致通胀的政策。这些政策一不留神就会失控。
    即使是在美国，政府强烈希望维持本币稳定，但是，我1965年接管伯克希尔哈撒韦以来，美元也已贬值高达86%。当年花1美元能买到的东西，今天至少要花7美元。因此，这些年来，一个免税机构须取得4.3%的债券投资年收益，才能保持购买力不变。假如管理层还将一切利息收入视为“收益”，他们一定是在开玩笑。

    对于像你我这样的应税投资者，情况就更糟了。过去的四十七里，美国国债不断地滚动，年回报率5.7%。听起来好像还不错。但对于个人所得税率平均为25%的的个人投资者而言，这5.7%的回报率所能带来的实际收益是零。投资者缴纳的、可见的所得税将拿走上述回报率中的1.4个百分点，通胀因素这个隐形的“税种”将吞噬其余4.3个百分点。值得指出的是，尽管投资者可能认为显性的所得税是主要的负担，但其实，隐形的通胀“税”是 所得税的三倍还多。没错，每张美元上都印着“我们信仰上帝”这句话，但启动美国政府印钞机的是凡夫俗子的手。

    当然，高利率能弥补依托于货币的投资工具所带来的通胀风险。而且，20世纪80年代初时的利率确实很好地做到了这一点。不过，要抵消消费者购买力面临的风险，当前的利率水平还差得远。因此，眼下应谨慎投资债券。

    在目前的环境下，我不看好依托于货币的投资。不过，伯克希尔持有的这类投资仍然达到了相当的数额，其中主要是短期品种。不管实际利率水平是多么低，在伯克希尔，对充足流动性的需求总是被置于极其重要的地位，将来其重要性也不会降低。为满足这一需求，我们主要持有美国国债——即便是在最混乱的经济环境下，美国国债也是唯一靠得住的投资品种。我们正常的流动性水平是200亿美元；100亿美元是我们的绝对下限。

    抛开流动性和监管要求，我们一般不愿购买基于货币的证券，除非它们有可能提供超乎寻常的收益——原因可能是在间歇的垃圾债券暴跌期，某只公司债定价过低；也可能是因为利率已升至高位，如果利率下跌，高评级债券有可能实现大幅资本升值。过去，这两类机会我们都抓到过——未来也可能再次抓住这样的机会——但当前我们与这样的前景显然背道而驰。今日的情形正如华尔街人士谢尔比•库洛姆•戴维斯多年前的一句俏皮话所言：“以如今的价格，宣称提供无风险回报的债券实际提供的是无回报的风险。
   第二类投资指的是永远也不会有产出的资产，投资者买入时只是希望其他投资者——这些人同样也明白这类资产永远都不会有产出——将来会以更高的价格接手。最典型的就是郁金香，17世纪时，它一度成为此类买家的最爱。

    这类投资需要买家群体不断壮大，而人们之所以决定买入，是因为他们相信未来买家群体还会继续壮大。这类资产的持有者并不指望资产本身能有什么产出——它永远都不会有产出——而是相信未来，别人会更迫切地希望接手。

    这类资产中的一个大类就是黄金，它当前极受避险投资者的追捧。这些投资者对其他几乎所有资产都不放心，特别是纸币（正如前述，鉴于纸币的购买力，他们的担心不无道理）。不过，黄金有两个显著的缺点。它用途有限，也不能自我繁殖。的确，黄金有一些工业和装饰用途，但这些用途的需求有限，不足以消化新的产量。而且，如果某个投资者一直持有一盎司黄金，最终依然还是只持有一盎司黄金。

    大多数投资者买入黄金是因为他们相信上述担心会升级。过去十年证明这一信念是正确的。此后，金价的继续走高是源于这波走势激发的、更旺盛的购买热情，很多人都将金价上涨视为这种投资观点得到了验证。随着“跟风”投资者的涌入，他们短期内会建立起自己的真理。

    起初合理的投资逻辑加上反复炒作的价格上涨便能造就巨大的资产泡沫，过去15年里我们看到的互联网泡沫和楼市泡沫便是典型。在这些泡沫中，很多最初持怀疑态度的投资者最终都向市场给出的“证据”低了头，一时之间买家群体飞速扩张，足以维持泡沫的继续膨胀。但泡沫大到一定程度，总是免不了会破灭。真是应了那句老话：“聪明人起头，傻瓜结尾”（What the wise man does in the beginning, the fool does in the end）。

    今天，全球的黄金库存有约17万公吨。所有这些黄金熔合在一起会形成一个边长68英尺的立方体。（想象一下，差不多正好能够放入一个棒球场内场。）以每盎司1,750美元（此文撰写时的金价）计算，它的市值约为9.6万亿美元。我们将这个立方体称为A组。

    现在，我们用同样金额创建一个B组。我们可以买下美国所有的耕地（4亿英亩，年产值约2,000亿美元）和16家埃克森美孚（Exxon Mobils）（全球最赚钱的公司，每年利润额超过400亿美元）。然后，还剩下约1万亿美元可用作活动资金（因此，就算这样大手笔的投资后，也丝毫不会感到手头紧张）。你认为一个拥有9.6万亿美元的投资者会选择A组，还是B组？

    除了库存黄金的惊人市值，当前居高不下的金价也让如今的黄金年产值达到了约1,600亿美元。买家——不管是珠宝制造商、工业用户，心存恐惧的个人，还是投机者——必须不断地消化增加的供应，才能让金价继续在当前水平保持均衡。
   从现在开始往后推100年，其间，4亿英亩农田将产出无数的玉米、小麦、棉花和其他作物。而且不论我们采取什么作为货币，它都会继续带来这样丰富的物产。而埃克森美孚可能已向股东派发了几万亿美元的股息，且持有资产规模还在进一步扩大（记住，选B组的投资者手头拥有16家埃克森美孚）。100年内17万吨黄金的大小不会有丝毫变化，而且依然不会有任何产出。当然，你可以抚弄这个黄金立方体，但它不会有反应。

    不可否认，100年后，当人们感到害怕时，很多人可能还是会抢购黄金。但我相信，A组的当前市值9.6万亿美元在这100年内的复合增长率将远逊于B组。

    市场的恐惧心理达到顶点时，第一、第二类投资最受追捧：经济崩溃担忧会促使人们买入依托于货币的资产，主要是美国债券；货币贬值担忧会让人们购入黄金等无产出资产。2008年底时我们听说“现金为王”，但事实上当时本应积极投资，而非持币观望。同样，20世纪80年代初时我们又听说“现金是垃圾”，但事实上当时的固定美元投资处于我们记忆中最具吸引力的水平。这两次，跟风投资者们为求心安，都付出了沉重代价。

    我自己最看好的——你知道，接下来我们就要谈到了——是第三类投资：投资产出性资产，不管是企业、农场，还是房地产。理想的话，在通胀时期，这些资产只需最低水平的新资本投入，就能通过产出保持购买力价值。农场、房地产和许多企业，比如可口可乐（Coca-Cola）、IBM以及我们自己的See's Candy都属于这样的优质资产。其他有些公司——比如受管制的公用事业公司——则稍逊一筹，因为通胀会给它们带来沉重的资本投资负担。为增加盈利，这些公司必须扩大投入。即便如此，这类公司还是优于无产出投资或基于货币的投资。

    不管100年后货币的形式是黄金、贝壳、鲨鱼牙，还是今天这样的纸币，人们还是会愿意用几分钟日常劳动，换取一罐可口可乐或一些See's的花生薄脆糖。未来美国人将运输更多商品、消费更多食品并需要更大的居住空间。人们永远需要将自己生产的东西与别人进行交换。

    美国企业将继续高效地生产出美国人需要的商品和服务。打个比方，这些商业“奶牛”将存活几百年，产出更多的“牛奶”。决定它们价值高低的不是交换介质，而是它们的产奶能力。对于奶牛主而言，卖奶收入将呈复合增长，就像20世纪一样，琼斯指数从66点增长到了11,497点（与此同时，还支付了大笔股息）。

    伯克希尔的目标将是增加对一流企业的持股。我们首选全盘持股——但也会通过持有相当数量的可售股票成为股东。我相信在任何一个较长时期内，这类投资都将证明是我们所分析的三类投资中遥遥领先的优胜者。更重要的是，它也将远比其他两类投资安全。

    译者：zdm

meng-h

中国该向德国学什么？
发表于 2012 年 02 月 10 日

最近，哈佛商学院教授Joseph L. Bower到访中国，并就资本主义的危机做了一个演讲，内容来自于他的新书《资本主义摇摇欲坠》（Capitalism at Risk，此书近期将在中国出版）。演讲中，Bower教授指出，自1973年以来，美国民众的贫富差距拉大了，经过通货膨胀调整后，80%的人的收入实际上降低了。如果仔细分析另外的20%的受益者，会发现一个令人震惊的数据，那就是过去40多年来，只有1%的人收入提高了。事实上，据Bower教授的研究，世界上多数国家的情况与美国并无二致，只有两个国家除外，一个是德国，另一个是挪威，这两个国家的富贫差距在过去几十年中缩小了。

为什么只有这两个国家？它们的经验又给我们带来哪些启发？Bower教授说，哈佛商学院已经组织了大量的人力研究德国和挪威的情况，目前还没有研究成果可以分享。不过，他仍然就他的所知尽可能地回应了我的好奇心。Bower教授告诉本人，史称“铁血宰相”的俾斯麦在200多年前就有一个重要的决定，即国家强大的前提是要保护低层老百姓的收入，他提出德国要为所有德国人服务。因此，他建立了相应的工业基础和教育体系。其中相当重要的一环是技工培训学校系统，普通人通过技工培训获得一技之长，不需要上很好的大学也能找到不错的工作，获得很好的收入。确实，德国在欧洲最具竞争力的劳动生产率或许正是这种工业和教育体系的结果。与德国的情况不同，挪威有一个非常廉洁的政府，同时又有大量石油资源，政府利用石油收入建立主权基金，惠及全体国民。与挪威相比，非洲有些国家也有石油，但却没有廉洁的政府。Bower教授告诉本人，像挪威所处的北欧地区虽然不能称之为共产主义，但却有社区主义的传统，有一种社区共同富裕的理念。

显然，Bower教授的研究，体现了随着金融危机对经济、社会和政治造成日益深远的影响，西方社会也开始对资本主义进行反思。Bower教授认为，一个无法使所有人获益的体制，也不会让体制中暂时获益者最终获得任何好处。泰康人寿助理总裁、泰康之家首席执行官刘挺军博士也认同这个观点，他说：这类似于自然界的食物链，处在食物链顶端的生物虽然一开始不必为食物链底端生物的生存状况而担心，但如果食物链底端的生物都生存不下去，那食物链顶端的生物最终也无法生存。

众所周知，改革开放30多年来，中国经济保持了高速增长，已经成为公认的经济发展奇迹。与此同时，中国也面临与西方社会类似的贫富差距不断拉大的现实。最近，德国总理默克尔访华，窃以为中国领导人在与她探讨如果解决欧洲主权债务危机之余，向她了解德国如何保证低层民众的收入水平，也是一个很有意义的主题。

gongshiyun

对比下亚洲金融风暴到911这几年 感觉业绩没什么下滑空间
楼上的是哪个群聊天记录？拉我下1614128

qingerong

温州东方造船老板被传跑路 信心危机笼罩造船业

meng-h

标题：中集车辆销售体系：请给大家一个说法
以下网友留言只代表卡车之家网友个人观点，不代表卡车之家观点　　立即发表留言　　查看原文
评论共 5 条
2012-2-10 18:20 zzlovemeimei
[5楼]：
这次中集的升级做为一线的销售人员来说最感受就是升级为了终端，零售金融为了提高我们的自身能力，是我们的核武器，就拿我的市场来说，本来我们中集在这里的保有量与占有率几乎为零，但自从开展了零售金融后，我们的客户需求越来越大，终端信息越来越多，销量的增加使我们得到了越来越多的尊重，集团李贵平总与中心店梁总付出了太多的心血，我们应该多支持、配合，干好我们自身的工作，以业绩来回报公司、回报自己。

[回复本帖]
2012-2-8 08:00 zzlovemeimei
[4楼]：
【原帖由卡车之家于2012-2-6 13:33发表在妤间富
做为中集的销售员,对市场这快,我有不同的体会:
1\升级会让我们知道终端在哪里,让我们有话语权
2\升级最终的目的是提高销量,提高中集的占有率,让我们得到顾客与经销商的尊重.
3\升级对于销售人员来说是一次历练,有利于整个销售队伍的建设与素质的提高
4\升级会让我们与市场离的更进,会更具有竞争力
5\升级中的服务与挂靠,使得销售更加完善,摆脱了光靠销售差价争利润的传统模式.
作为中集一员,我是比较能理解领导的用心,我也会做好本职,用心来工作.

xzren40

2012年02月16日 卡车之家
    前几天写的这个《在困惑中挣扎的中集车辆营销体系》，其实这是笔者总结在中集车辆工作的认知，删除了很多内容才发到我的博客里来，并不针对任何人和任何事，这一点在我博客里的声明已经写得非常明白了。没想到这个文章到引起了广泛的共鸣。以至于我现在在和中集的老朋友打电话的时候，说这个文章已经成了第一句内容了。

    当然网上也有2%的反对意见和不同的看法，之前我也回复过，现在我不在对于这些评论发表看法，因为我知道，是非总有曲直。截止到今天，我知道，大概在中集车辆体系里，应该有50%左右的人看过这个文章，并且有深刻体会。在这里我并不是说我的文章写的有多好，只是大家佩服我有这个勇气，敢于出来捅破窗户纸，敢于呐喊两声。其实说白了，叫两声有啥？

    到现在，也不知道中集车辆集团的领导对此有什么看法，我估计到现在可能是大领导知道一点，也可能掠过的看过一下，有度量的人和有思想的领导可能会对这个文章仔细的看一下，比对一下，到底写的有没有问题，如果说领导看过了，有一些改变或者反思，那就更好了。但是我不建议大领导看文章的评论，如果看过评论之后，可能被气爆了，不会再说啥了，只会指着我的鼻子骂一句，这个狗日的，还在搞！

    我也呐喊了《中集车辆销售体，请给大家一个说法》，可惜到现在都憋着不吭声。可见我们的力量实在是有些微小，所以烦请大家该发牢骚的都发评论吧，现在评论200条，如果你们能将评论盖到500楼，我到时候牺牲一下，将这些评论整理总结一下，保送到新闻媒体的上面，让大家的话语得见天日。不信没有说法！

    笔者目前在安徽做销售，最近感触也比较多，经常出去和一些经销商在一起聊天。有时候也谈到中集车辆。很多人说“中集以前很牛X，不过这一年不行了”。我从经销商的眼神中能深切的看到对于中集车辆的惋惜之情。安徽中集之前也是很厉害的，最多一年据说签单数量超过7200台，可如今2011年销售数量不过2000台，差距如此之大，令人震惊。

    走到阜阳三十里铺去看看安徽中集物流装备有限公司，你能确切的感触到中集车辆的败落。原本一个好好的院落和大幅的广告牌子，如今却搞得如此败落，令人寒心啊！

    如今的评论，剑指华东占据的了90%的内容。纵观内容很多人据笔者分析，大部分人员可能就是华东内部销售人员或者一些中层管理人员，而这些评论说的话应该事实的成分大一些。有时候我也在想，这些匿名的评论有没有中集高层的？

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xzren40

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xzren40

http://www.360che.com/news/120215/19157.html

meng-h

中集在太仓建华东基地 陆留生会见中集集团高管
2012年02月17日 09:40

　　昨天，中集集团高级顾问李锐庭一行来太调研。太仓市委书记陆留生，市委副书记、市长王剑锋会见了李锐庭一行，市委常委、港区管委会主任邱震德参加会见。

　　陆留生介绍了太仓市和港区的经济社会发展情况，详细询问了中集集团华东物流装备研发和制造基地的定位和发展情况。他说，港区是太仓市经济建设的主战场、跨越发展的主力军。市委、市政府对港区的开发建设十分重视、寄予厚望。现在，国家级太仓港经济技术开发区成功获批，港区新兴产业发展优势日趋明显，希望港区做好冷藏箱等项目的服务工作，与中集集团一起推进这一项目早日开工建设，也希望太仓中集集装箱制造有限公司争取更多的订单，为港区新装备产业发展和太仓外贸出口作出更大贡献。

　　李锐庭介绍了中集集团情况。他说，中集集团看好港区，把集团的集装箱干货箱生产基地放在港区，设立太仓中集集装箱制造有限公司，建成了中国最大的集装箱干货箱单体工厂，去年这一项目实现营业收入27.8亿元，纳税3.5亿元。今后，中集集团在太仓将全力打造华东重要的物流装备研发和制造基地，希望太仓在高新技术企业申报等方面给予更大力度的支持。(李孝忠)

meng-h

交易所债市拟推“双非债”
2012年02月20日 09:17 本文来源于 财新网 | 评论（0）
　　 备案制私募发行、不强制要求信用评级、双方议价、发行规模不受40%净资产红线限制，发行人范围包括中低信用等级的非上市公司

    北京，中国证券监督管理委员会。 詹敏 / 东方IC

　　【财新网】（记者 张宇哲） 尽管证监会对于高收益债的定义和发行规则还未有定论，但交易所债市对于如何开发新的债券产品、降低中低信用等级发行人的发债门槛，仍在深入讨论中。

　　 继上月中旬上证所召集十家券商在上海讨论高收益债事宜，2月14日，深交所召集9家券商在深圳召开“非上市公司非公开发行债券”试点座谈会。所谓非上市公司非公开发行债券，即非上市公司发行的私募债，该债券简称“双非”债，发行人范围包括中低信用等级的非上市公司。与会券商建议，“双非”债券比高收益债券的名称更好，更能体现债券的性质，又能扩大债券发行人的覆盖面。（详情请见2012年2月20日出版的《新世纪》周刊“双非债叩门”）

　　 不过，无论名称是高收益债，还是双非债，前景如何仍然是一个最大的问号，特别是长期以来，由于监管限制导致的单一的投资人结构，已成为制约债市发展的最大瓶颈。

　　 “与成熟的国际债券市场相比，中国的产品丰富程度、监管部门的市场化观念仍有很大差距。” 摩根大通亚洲投资银行副主席方方在接受财新记者采访时表示。　　

　　突破40%净资产红线

　　 与此前讨论的私募高收益债一样，双非债的发行方式不采用审批制，类似于此前银行间债券市场交易商协会（下简称交易商协会）于2011年5月推出的私募债的发行方式，即采用备案制、不强制要求信用评级、发行利率由发行人和投资者双方议价确定、发行规模不受40%净资产红线的限制。

　　 这些市场基本规则也是国际上的通行做法。在成熟市场经济国家，私募债市场已经成为债券市场的重要组成部分，比如，2010年，美国私募债发行总规模占公司信用类债券总发行量的比重超过三分之一。

　　 与交易商协会此前推出的私募债最大的不同，证监会此次一步到位，将发行人范围直接扩大到低信用等级的非上市公司，而交易商协会推出的私募债，则仍延续其以往做法，即先推出高信用等级发行人，逐渐过渡到低信用等级发行人。双非债和公司债一样，债券交易门槛为最低50万元，交收方式将与现有公司债交易同步变更为T+0。

　　 此前，无论交易所债市还是银行间债市，发行人仍以单一的高信用等级为主，由于以央企为主的高信用等级发行人已面临“40%净资本红线”的天花板，信用债市场的发展已几乎近于极限。

　　 “双非债的推出是更大的突破，对培育债券市场意义很大。”多位券商人士认为，“对于任何一个公司，打通私募债的融资渠道都很重要，特别是那些没有达到IPO条件、融资需求大、渠道少的公司。”

　　 与此相配合，对于发行利率的上限，参照最高法院关于民间借贷利率不能超过银行信贷利率4倍的规定，证监会提出了不高于同类银行贷款利率的4倍。“这样是为了把利率空间放开，让低信用等级的中小企业发行人进入这个市场。”一位券商人士称。　　

　　挑战券商风险控制

　　 无论是高收益债还是双非债，最有积极性的仍是券商，这是在股指期货、融资融券之后的又一实质性利好政策，即可开拓信托理财产品，也可扩大资产管理业务投资品种。

　　 不过，由于发行人覆盖面扩大到低信用等级发行人，对于券商、投资人的风险判断能力也有着实质性考验。在中国当前金融环境下，企业的主融资渠道仍是长期依赖银行，“对于企业的风险控制、经营信息的追踪和把握，银行的天然优势毋庸置疑。”安信证券的一位相关人士这样说。在他看来，券商的优势是定价更灵活，发现客户、价格发现、产品创新的能力比银行更积极主动，“这也意味着券商将转变之前投行IPO业务的跑关系、写文件模式。

　　 在讨论稿中，深交所仅允许机构投资者购买双非债，16家上市商业银行暂时不参与。

　　 事实上，自2010年9月，上市商业银行被批准允许重返交易所债市，四个月后才成交第一单交易。显然，银行对交易所债市并不看好。在国际债券市场，以场外配售为主体的非公开定向债券融资仍为发行人筹资的重要场所。

　　 “毕竟场外债市更灵活，交易所债市小平台、小市场，从投资者结构来看，做不大；而交易所债市限制多，投资者也不愿意去。”多位银行金融市场部人士称，“证监会甚至私下限制，企业不在交易所债市发债也不能在这里配股。”

　　 “供给放开了，这个市场能否做起来，关键看需求方，这迫切需要监管部门的统一协调和放松管制，再各自为战，债市的发展就走到尽头了。”多位市场人士称。

meng-h

石油两巨头中标南黄海油气探矿权
http://www.sina.com.cn  2012年02月20日 01:39  北京商报微博

　　商报讯(记者 高立萍)近日，中石油和中石化与国土资源部签订了南黄海油气探矿权出让合同，这也是我国进行的首次常规油气探矿权竞争性出让。不过，竞争性出让的实质意义也得到业内人士的质疑。

　　本次竞争性出让的南黄海盆地南部盐城东和海安东两个油气勘查区块，均具备一定的油气资源前景。中石油、中石化、中海油和延长油矿管理局应邀参加这次竞争性出让。经过专家评议，最终中石油中标盐城东区块，承诺在三年勘查期内勘查总投入71800万元；中石化中标海安东区块，在三年勘查期内承诺勘查总投入29912万元。国土资源部还称，本次竞争性出让为常规油气探矿权的首次竞争性出让，是国土资源部继成功完成首次页岩气探矿权招标出让试点后，油气资源管理的又一次制度创新尝试。

　　对于两桶油进军海洋油气开采，东方油气网分析师程瑞峰认为，现在陆地油气开发已经很难再有较大突破，现在两桶油选择进军海洋油气开发，不仅说明它们已经在海洋油气开采领域有了技术保证，也说明中国石油未来的发展在海上，海洋油气开发正在加速。

　　不过，一位不愿具名的业内人士表示，国内油气资源领域引入竞争性出让的实质意义并不大。“因为参与竞争和最终中标的企业都是国有石油公司，况且目前也只有这四家油企具有油气开采资质，所以给谁开采都一样。相比之下，民营油企既没有资质，也没有资金、技术及人员方面的实力，根本无法与国营油企竞争。”

meng-h

《中集车友》第21期

meng-h

王岐山：积极探索中日贸易投资本币结算
本文来源于《财经网》　2012年02月20日 08:37 我要评论（0）
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财金合作是中日经济合作的重点领域。希望双方进一步加强沟通协调，不断深化两国财金领域合作，积极探索贸易投资本币结算，促进两国金融市场健康稳定发展

　　【《财经》综合报道】据新华社报道，国务院副总理王岐山2月19日在中南海会见日本财务大臣安住淳。 王岐山强调，财金合作是中日经济合作的重点领域。希望双方进一步加强沟通协调，不断深化两国财金领域合作，积极探索贸易投资本币结算，促进两国金融市场健康稳定发展。


　　王岐山表示，当前世界经济形势十分复杂严峻，确保全球经济复苏是各国面临的首要任务。中日两国作为两个经济大国和二十国集团重要成员，应与其他成员国一道，同舟共济，确保二十国集团领导人洛斯卡沃斯峰会取得成功，推动国际经济金融体系改革，促进全球经济复苏和增长。

　　安住淳表示，日中邦交正常化40年来，两国经济关系日趋紧密，深化各层面合作的时刻已经到来。日本正在努力解决通货紧缩和财政赤字问题，愿与中方就双边、区域和全球财金问题，继续开展建设性的交流，推动双方在经贸、金融等领域合作取得新发展，不断深化日中战略互惠关系。

　　据路透网引述日本经济新闻2月17日报道，随着中日贸易不断增长，两国本月将开始着手于促进人民币与日元直接兑换的工作。

meng-h

原帖由 一腔热情 于 2012-2-13 08:48 发表
前几天看见这篇文章，看来是内部人写的，说明中集内部整合还存在着很大的问题。

中集搞得升级2.0我认为还是很有必要的,盘子大了,组织结构就一定要调整到适应规模的发展.这方面万科和招行走在了前面.以前小公司靠麦英雄一个人就可以了,要是千亿规模,就一定要放权,订出系统的考核激励标准.就像企业实行erp一样,转型一定会有非常大的困难,坚持下来的就可以有更大的发展.而那些意志算不上坚定并且只顾当前利益的离开也算不上什么损失吧.企业稍微有些挫折就很沮丧,就跳槽,估计以后也不会对企业有什么巨大贡献.去年来福士裁人的时候,龙船上骂的不比这个厉害?现在怎么基本听不见了.

xzren40

2012-02-23   来源：大公报   

　　招商局集团去年经营工作取得不俗的成绩，盈利首次突破200亿元（人民币，下同）的大关。

　　为期两天的招商局集团2012年年会本月中旬在深圳南山紫荆山庄举行。董事长傅育宁以「积极审慎应对形势变化，坚定不移地走创新与效率之路」为题作了讲话。总裁李建红代表集团领导层以题为“稳中求进谋发展，创新驱动促提升，继续朝着集团的既定战略目标努力迈进”的工作报告。

　　报告称，去年，招商局集团经营工作取得不俗的成绩，保持稳步增长，全年利润总额238亿元，增长9%；经常性利润222.33亿元，增长11%；净利润 201.93亿元，增长7%，首次迈上200亿元的大关；母公司净利润138.66亿元，增长14%；营业收入首次突破500亿元，增长16%。招商局集团母公司净资产利润率达14.98%，总资产报酬率达7.93%，保持在较高的水平。按国务院国资委发布的统计信息，招商局集团在各中央企业中母公司净利润排名列第8位，比去年上升了一位。

guobagao

2012-2-24，韩国三星重工获得美国船东2艘钻井船订单，合同金额约11亿美金，按照合同要求，将于2014年8月31日前交付。这个是三星重工一个月内获得的第二个大订单。

guobagao

2012年2月10日，韩国三星重工与澳大利亚资源开发商Inpex公司正式签署了澳大利亚INPEX项目的1座海洋天然气中央处理设备(CPF)建造合同。
所谓海洋天然气中央处理设备(CPF)是指在海上油田开采和处理天然气的一种漂浮式海上平台，能够抽取海底的水和天然气的混合物，并进行提炼。该设备的设计长度和宽度均为110米，重约10万吨。此次签署合同的最终订单总额约为27.3亿美元，这相当于三星重工去年销售规模的1/4，也创史上海洋天然气处理设备订单之最。三星重工计划在2015年11月交付该设备。
此次竞标中，韩国三星重工及其合作伙伴Mustang Engineering终于击败它们的竞争对手， 事实上去年圣诞节前，现代重工与由KBR和Worley Parsons组建的合资公司EoS一度被认为将赢得该合同。该合同的另一家竞争者是大宇造船及其合作方法国Technip。
该项目海底生产系统将由美国通用电气提供，而美国McDermott将与荷兰Heerema合作进行海底流动管线的建设和安装。
长900公里的水下天然气输出管道将由Mitsui Europipe、Sumitomo和日本新日铁Nippon Steel-Metal One制造，而意大利Saipem公司将负责铺管工作，钢管混凝土涂层则将由三井-Bredero Shaw开展。
Inpex主席Naoki Kuroda表示，Ichthys LNG项目的所有竞标者不得不展示出它们将如何最大限度地利用澳大利亚的产品和服务。Ichthys LNG项目的第二个重要海上设施是一艘浮式生产储油卸油轮(FPSO）。Inpex计划在未来几周内宣布该FPSO的中标者。

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盛松成：我国正处于资本账户开放战略机遇期
2012年02月23日 08:12:37
来源： 中国证券报·中证网
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　　全国人大代表、中国人民银行调查统计司司长盛松成22日接受中国证券报专访时表示，当前我国正处于资本账户开放战略机遇期。我国资本项目开放的风险不大。不能过分强调利率市场化、汇率自由化或者人民币国际化条件完全成熟再进行资本账户开放。推进开放时可先推行预期收益最大的改革，后推行最具风险的改革；先推进增量改革，渐进推进存量改革。从长期看，可用5-10年的时间，依次审慎开放不动产、股票及债券交易。

　　资本账户开放　面临战略机遇期

　　中国证券报：当前是否是加快资本账户开放的好时机？

　　盛松成：当前我国正处于资本账户开放战略机遇期。开放资本账户有利于我国企业对外投资，也有利于购并国外企业，获取技术、市场和资源便利。当前西方企业的估值水平较低，道琼斯指数平均静态市盈率约14倍，欧洲主流股票指数市盈率均在10倍左右，为我国企业提供了难得的市场机会。

　　开放资本账户，拓宽人民币流入、流出渠道，将进一步提高人民币在国际贸易结算及国际投资中的地位，也将进一步促进香港离岸市场建设，加快离岸人民币金融工具创新。可以设想，随着人民币国际计价、国际支付以及国际投资等职能逐步实现，人民币成为国际储备货币将为时不远。

　　开放资本账户有利于我国经济结构调整。开放资本账户有助于将部分低附加值的产能转移到劳动力更具比较优势的国家和地区，以提升我国产业的整体附加值水平。此外，我国家庭投资渠道相对缺乏，大量储蓄资金不能保值增值。开放资本账户，拓宽家庭海外投资渠道，可促进家庭财富积累，提高我国消费水平。

　　资本账户开放风险不大

　　中国证券报：当前我国资本开放的主要风险是什么？

　　盛松成：资本账户开放的所谓前提条件是相对的，而不是绝对的。当前，我国资本账户开放的风险主要来源于四个方面，但风险都不大。一是商业银行的资产负债绝大部分以本币计价，货币错配风险不大。二是我国外汇储备资产以债券为主，市场价格波动不影响外汇资产的本息支付。三是短期外债余额占比较低。四是房地产市场和资本市场风险基本可控。

　　目前，我国已经是世界第二大经济体和第二大贸易国。若要等待利率市场化、汇率自由化或者人民币国际化条件完全成熟，资本账户开放可能永远也找不到合适的时机。过分强调前提条件，容易使渐进模式异化为消极、静止的模式，从而延误改革的时机。资本账户开放与其“前提条件”并不是简单的先后关系，在很大程度上是可以互相促进的。

　　外汇兑换交易自由化　应最后开放

　　中国证券报：我国资本账户开放应采取什么路径以尽可能降低风险？

　　盛松成：优化资本账户各子项目的开放次序，是资本账户开放成功的基本条件。一般原则是“先流入后流出、先长期后短期、先直接后间接、先机构后个人”。具体步骤是先推行预期收益最大的改革，后推行最具风险的改革；先推进增量改革，渐进推进存量改革。

　　短期安排（1-3年），放松有真实交易背景的直接投资管制，鼓励企业“走出去”。直接投资本身较为稳定，受经济波动的影响较小。实证表明，放松直接投资管制的风险最小。当前我国过剩的产能对对外直接投资提出了要求，雄厚的外汇储备为对外直接投资提供了充足的外汇资金，看涨的人民币汇率为对外直接投资提供了成本的优势，西方金融机构和企业的收缩为中国投资腾出了空间。

　　中期安排（3-5年），放松有真实贸易背景的商业信贷管制，助推人民币国际化。有真实贸易背景的商业信贷与经常账户密切相关，稳定性较强，风险相对较小。随着我国企业在国际贸易、投资、生产和金融活动中逐步取得主导权，商业信贷管制也应逐步放开。目前，我国进出口贸易占全球贸易量约10%，贷款占全球的四分之一以上。放宽商业信贷管制，有助于进出口贸易发展，也能为人民币跨境结算和香港离岸市场建设拓宽人民币回流渠道。同时，适度放松商业信贷管制，有利于促进国内银行业竞争，改善企业、特别是中小企业融资状况。

　　长期安排（5-10年），加强金融市场建设，先开放流入后开放流出，依次审慎开放不动产、股票及债券交易，逐步以价格型管理替代数量型管制。不动产、股票及债券交易与真实经济需求有一定联系，但往往难以区分投资性需求和投机性需求。一般开放原则是，按照市场完善程度“先高后低”，降低开放风险。总体看，市场完善程度从高到低依次为房地产市场、股票市场和债券市场。

　　在开放的过程中，一是要加强金融市场建设，增强市场活力，夯实不动产、股票及债券市场开放的基础。二是要按照“先一级市场后二级市场”、“先非居民的国内交易后居民的国外交易”的开放原则，降低开放风险。三是谨慎推进，相机决策，遇险即收，逐步以价格型管理替代数量型管制。

　　在上述三阶段完成后，以不影响国家间合理资本交易需求原则来衡量，我国已经基本实现资本账户开放。剩下的项目按照风险程度依次为，个人资本交易、与资本交易无关的金融机构信贷、货币市场工具、集合投资类证券、担保保证等融资便利、衍生工具等资本账户子项，可以择机开放。与资本交易无关的外汇兑换交易自由化应放在最后。投机性很强的短期外债项目可以长期不开放。

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巴菲特2012年致伯克希尔哈撒韦股东公开信
http://www.sina.com.cn  2012年02月26日 02:25  新浪财经微博

　　新浪财经讯 北京时间2月25日晚间，伯克希尔-哈撒韦公司在公司网站发表了2012年致股东的公开信，总结了公司2011年度的业绩表现和功过得失。全文为巴菲特撰写，长达21页，现将最精华的摘要部分翻译如下。

　　致伯克希尔哈撒韦的股东：

　　2011年我们的A类股和B类股每股账面价值增长4.6%。过去47年中，即目前管理层掌管公司以来，账面价值从每股19美元增至99860美元，年复合增长率为19.8%。

　　我和伯克希尔的副董事长、我的合伙人查理-芒格(Charlie Munger)都对2011年公司取得的进步感到满意，以下是2011年业绩亮点：

　　董事会的首要工作是确保让合适人选来经营我们的公司，确定好下一代领导人并让他们做好随时就可以接管公司的准备。目前我在19个公司董事会任职，在继承方案上投入时间和精力最多的是伯克希尔的董事们。不仅如此，他们的努力得到了回报。

　　2011年初，库姆斯(Todd Combs)作为投资经理加入了我们，在2011年结束后不久，韦施勒(Ted Weschler)也加盟本公司。他们都拥有卓越的投资技能，以及对伯克希尔的责任感。2012年他们都只掌管数十亿美元资金，但他们的智慧、判断力和魅力，足以使他们在我和查理不再经营伯克希尔后能掌管我们的全部资产组合。

　　董事会对于谁会成为我的继任者，出任公司CEO抱有同样的热情，他必须是一个董事们充分了解，管理技能和个人品质得到董事尊重的人。我们还有两个出色的超级替补。一旦责任交接的时刻来临，我们可做到无缝传承，而伯克希尔的前景将依然光明。我个人财富净值的98%以上都是伯克希尔的股票，这些财富将转入各种慈善事业。将如此多财富集中在一只股票上不符合传统的投资智慧，但我依然对这样的安排感到满意，因为我知道我们的业务既质量好又多元化，管理企业的人也有良好素质。坐拥这些资产，我的继任者就有了一个良好的开始。但是，不要就此讨论我和查理会去哪里。我们的健康状况依然良好，我们依然喜欢我们所做的事。

　　2011年9月16日，我们收购了路博润(Lubrizol)，这是一家生产添加剂和其他精细化学品的国际公司。2004年汉姆布雷克(James Hambrick)出任CEO以来它表现良好，税前利润从1.47亿美元增至10.85亿美元。在精细化学领域路博润还会有很多后续性收购机会。实际上，我们已同意进行三起收购，总计4.93亿美元。汉姆布雷克是一位自律的买家和出色的经营者。查理和我都迫切希望他能管理更大的领域。

　　我们的主要业务去年表现良好。实际上，我们五个最大的非保险类公司，BNSF、Iscar、路博润，Marmon和中美能源的运营利润都创下了历史纪录。2011年它们总计的税前利润超90亿美元。而在七年前，我们只拥有五家公司中的一家即中美能源，当时其年税前利润为3.93亿美元。除非经济在2012年下滑，我们这五家卓越公司的业绩有望再创新高，利润总额将轻松超越100亿美元。

　　总的来说，我们经营的所有公司2011年在房地产、工厂和设备方面投入82亿美元，比之前的最高纪录高出20亿美元。其中约有95%的支出都处在美国境内，这可能会让那些觉得我们的国家缺乏投资机会的人感到意外。我们也欢迎海外投资项目，但预计未来伯克希尔大部分资金还是会投在美国。2012年这方面的投资会再创新高。

　　我们的保险运营继续为无数其他领域的机会供应着宝贵的资本。这一业务产生的是“浮游资金”(float)，它们不属于我们，但我们可以将它们投资给伯克希尔带来收益。此外，如果我们的理赔额和开支比我们收入的保费要少，我们还将获得承保利润，这意味着浮游资金的成本要低于零。虽然我们时不时有承保损失，但到现在我们已连续9年都获得了承保利润，它们的总额约170亿美元。过去9年中，我们的浮游资金从410亿美元增长到现在创纪录的700亿美元。保险业务一直为我们带来好处。

　　最后，我们在可上市证券方面做了两项重大投资：1、以50亿美元收购美国银行6%优先股，同时获得可在2021年9月2日前以每股7.14美元价格购买7亿股美银普通股的权证。2、收购6390万股IBM的股票，成本为109亿美元。算上IBM，现在我们已拥有四家非常优秀公司的大量股份：其中美国运通占比13%，可口可乐8.8%，IBM 5.5%，富国银行7.6%。(当然，我们还拥有很多金额小一点但同等重要的在其他公司的投资。)

　　我们将这些股份视为在伟大公司里的合伙人权益，而不是基于短期前景而收购或出售的上市证券。这些公司的利润属于我们份额的大部分还未体现在我们公司的利润中。只有我们从这些公司收到的分红计入了我们的财报。但是，随着时间推移，在这些公司未分配的利润中，我们应占的部分对我们至关重要。因为这些利润将以各种方式来加以利用，增加投资对象未来的利润和分红。它们也可用来回购股票，这将提高我们在这些公司未来利润中的份额。

　　如果我们去年全年都持有我们现在的仓位，我们从这“四大”公司中可获得8.62亿美元分红。这些其实都已出现在伯克希尔的盈利报告中。但是，我们在“四大”公司利润的份额会要高出很多，达到33亿美元。查理和我相信，我们账面上没有报告的24亿美元至少将为伯克希尔创造同等的价值，因为它可以增加未来数年的利润。我们预计2012年这四大公司的利润及分红会继续增长，并在很长一段时间内每年都会增长。十年之后，我们目前持有的这四家公司股份可能为我们带来约70亿美元利润，其中包括20亿美元分红。

　　我的好消息说完了，接下来是2011年伤害我们的一些事情：

　　几年前，我花了约20亿美元购买能源期货控股公司(Energy Future Holdings)发行的几种债券，这是一家服务于德州部分地区的电力公司。这是一个错误，非常巨大的错误。从大的方面来说，这家公司的前景与天然气价格联系在一起，而气价在我们购买债券后不久就下跌且持续低迷。尽管自购买债券后我们每年收到约1.02亿美元利息，但除非气价大幅上升，这家公司的支付能力很快将告罄。我们在2010年对这笔投资减记10亿美元。去年又增加减记3.9亿美元。

　　去年底，我们将这些债券的价值按其市值8.78亿美元计入账目。如果气价维持在目前水平，我们可能面临更大亏损，甚至可能全部抹杀目前我们认列的账面值。相反，如果气价大幅回升，我们将会挽回部分甚至全部减记。无论结果如何，我购买债券时都误算了收益/亏损概率。依照网球术语的说法，这是你们的董事会主席我一次及其重大的主动失误。

　　2011年，三项大额同时也极具吸引力的固定收益投资被其发行人赎回。瑞士再保险，高盛和通用电气(GE)在赎回证券时共向我们支付了128亿美元，这些证券此前每年给伯克希尔创造约12亿美元税前利润。这么一大笔收益需要接续，尽管我们对路博润的收购填补了其中很大的一部分。

　　去年，我告诉你们“房地产复苏很可能在未来一年左右内开始”。其实，我的这一判断错得厉害。我们拥有5家业绩受房地产业显著影响的企业。这种影响直接与Clayton Homes相关，Clayton是美国最大住房建造商，2011年建造份额约为7%。

　　此外，Acme Brick，Shaw(地毯)，Johns Manville(隔热层)和MiTek(建筑产品，主要是用于屋顶的连接板)都受到建筑活动的极大影响。总的来说，我们的5家房地产相关公司在2011年税前利润为5.13亿美元，与2010年相当，但明显低于2006年的18亿美元。

　　房地产市场会复苏的，你应该确信这一点。随着时间推移，房屋的数量会与家庭数量相当(此前当然应考虑容忍通常比例的空置率)。然而，在2008年前的几年中，美国增加的房屋数量高于家庭数量。这最终不可避免地导致我们建造了太多房屋，泡沫的猛然破裂冲击了整个经济。这还给房地产业带来了另一个问题：在衰退初期新家庭形成的速度放缓，在2009年这种放缓极为明显。

　　这一毁灭性的供求关系式如今被逆转：每天新产生的家庭数量要多于新生房屋数量。人们可能在不确定时期推迟购房，但最终荷尔蒙会接管一切。在衰退期间，一些人最初的应对措施可能是“暂时同处一室”，但与对方父母同在一片屋檐下很快会失去吸引力。

　　目前我们年化的房屋开建量为60万幢，远低于新形成家庭的数量，买家和租客正在消化此前遗留下的过度供应。(这一进程在美国各地已以不同速度展开，而不同地区的供需情形存在显著差异)。然而当这种市场康复启动时，我们的房地产企业却应对不足，如今它们的雇员只有43315名，而2006年员工数字为58769名。作为经济中一个至关重要的领域，房地产相关产业不仅包括建筑业，还包括所有赖其为生的行业，目前房地产业仍在经历其独有的衰退。我相信，这是导致该领域的就业复苏远落后于其他几乎所有行业稳定且显著复苏的重要原因。

　　明智的货币和财政政策在缓解衰退中扮演着重要角色，但这些工具不会创造家庭，也不能消除过剩房屋。幸运的是，人口构成因素和我们的市场体系将会修复必要的平衡，很可能不需要太长时间。当那一刻来临时，我们的年均住宅开建量将再度达到100万幢甚至更多。我相信，一旦这种局面发生后，那些专家将对失业率的下降速度感到惊讶。届时他们将再度意识到一条1776年(注：美国建国)以来就存在的真理：美国最好的日子还在前头。

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peter 问 中集集团(000039) 中集是我长期关注的一家上市公司，我看到中集这几年一直在推行ONE模式，我本人非常认可这种精细化管理的管理理念，但在实施初期这种管理创新往往会受到很大的阻力，不知中集是怎么来应对的？同时，中集采取何种措施来保证这种理念在基层的推广和实施？
另外，希望对于提问，能够及时得到中集的回应。
2012年02月24日 10:54
000039 中集集团
中集集团答 peter: Optimization Never Ending（持续改善，永无止境）是ONE模式的英文全称，讲的是一种机制，折射的是一种理念。ONE是本公司自2007年开始筹建的系统运营标准，是借鉴了丰田的TPS和美国联合技术公司的ACE，建立的一套先进、科学、统一的管理模式，有助于将管理标准化、模式化、简单化，降低对人的要求。
在ONE模式成立初期，受到了集团领导层的重视，进行自上而下的推动，转变观念，积极培训，获得基层管理人员和一线员工的支持。经过近五年的推行和实施，精细化管理模式已经为公司业绩带来了实实在在的贡献，加快了效率，降低了成本。
感谢您对本公司的关注，我们会尽量及时回复。