今日消息（0812）

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　　网罗200多家厂商

　　中电信办3G订货大会

　　上海证券报昨日从一家手机厂商获悉，中国电信本月下旬将在南京召开大规模3G终端订货会。据了解，这是中电信为弥补其CDMA产业链缺陷而大力开展终端战略以来的最大规模的3G手机集中订货活动。

　　中国电信在发给手机厂商的邀请函中称，为共同把握CDMA产业链，特召开此次订货会，将有200余家厂家的数百款3G手机、上网卡等终端产品展示，数百家经销商将与各终端厂商直接商谈订货。

　　近期，中国电信联手四家手机终端国代商进行天翼千元3G手机联合采购招标，招标数量达到了360万部，重点就是千元手机，电信方面称，千元手机、智能手机以及满足各种层次需求的明星手机结合，将组成整个中电信3G终端发展的战略。分析人士认为，在移动通信市场中占比最为微小的中国电信力图把大力发展终端作为重要“法宝”，大力走“草根”路线，且追求产品的全面覆盖。

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　装机容量从1亿千瓦提升到1.5亿千瓦

　　中国原拟将2020年的风电装机容量设计为1亿千瓦，但据一位接近国家能源局的行业人士日前透露，国家能源局已初步决定将2020年风电装机容量规划提升到1.5亿千瓦。

　　据他称，原先的1亿千瓦规划主要基于中央已批准的位于河北、内蒙古、甘肃、新疆、江苏沿海的5大风电产业基地。近期，中央又将湖北和吉林也纳入大型风电产业基地规划，再加上其他一些中小型风电基地，2020年国内风电装机容量规划将达到1.5亿千瓦。其中，湖北省的风电基地主要位于恩施，吉林省的风电基地位于白城。

　　“预计这一规划目标会写入新能源产业规划。”该人士说。

　　对此，中国可再生能源学会风能专业委员会副理事长施鹏飞昨天在接受本报记者采访时表示“尚不知情”，但他认为，新能源产业规划将对风电发展指标作重大调整当无疑义，“至少会增加到1亿千瓦”。

　　业内人士认为，目前新能源产业规划已初步形成成熟讨论稿，接下来还要上报国家发改委、国务院，将在适当时机出台。上述目标一旦写入规划，将给国内风电产业发展带来重大利好。而国内相关风电装备制造龙头企业如金风科技、东方电气以及其他厂商如湘电股份、中材科技、天奇股份、华仪电气、长城电工等均有望从中受益。

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　上海证券报 于兵兵

　　由于几大豪宅在8月集中释放，上海房价将在本月出现价格和环比增幅两个历史新高。专家预测，8月上海商品房销售均价可能突破1.8万元/平方米，刷新2008年7月创下的17116元/平方米的历史最高纪录。环比涨幅甚至可能达到20％，同样创下单月环比涨幅新高。

　　易居中国·CRIC系统显示，上周（8月3-9日），上海有星河湾、黄浦湾、御翠豪庭等多个豪宅集中上市成交。从售楼处了解的情况来看，起价4.68万元/平方米，但实际成交多在5至6万元/平方米的星河湾开盘当天就有264套房源被预订，而同样高达5万元/平方米的黄浦湾推出当天就销售一空。

　　离星河湾不到一公里处的四季雅苑也正在进行大型的外立面改造工作，花木路、芳甸路口的御翠园广告牌也已经被换成了“四季雅苑”，这意味着李嘉诚的10年力作将“转租为售”，和记黄埔开始部署更大规模的推广计划。

　　业内认为，作为内环内唯一可上市销售的低密度别墅及李嘉诚的品牌号召力，预计四季雅苑的售价将超过星河湾一倍以上，达到10万元/平方米。

　　另据了解，售价8.5万元的翠湖天地嘉苑，也将在沪港两地同时推出9号楼。专家称，从目前的市场环境和瑞安、和黄两家开发商的以往风格来看，翠湖天地嘉苑和四季雅苑也可能是短期售馨。

　　综合以上情况，易居中国分析师薛建雄认为，8月上海商品住宅平均成交价格极有可能突破2008年7月创下的17116元/平方米的历史最高水平，达到1.8至1.9万元/平方米。相比7月15808元/平方米的价格，涨幅可能达到20％。

　　豪宅因素无疑正成为上海房价一路走高的重要催化剂。但是，更多市场人士认为，将去除典型豪宅对大盘的影响作用，才能更清楚看到城市房价的真实走势。

　　根据易居中国的测算，如果去掉几大豪宅的影响，上海8月均价应该在1.5万左右，豪宅影响作用在15%左右。同样，7月上海有321套4万元以上的豪宅集中销售，去掉这些豪宅，7月住宅均价为14250元/平方米。去除了豪宅因素的上海住宅房价月度涨幅可能在5％左右。

　　再与2008年7月的最高峰比较，因为当月有300套翠湖天地和御翠豪庭两大豪宅成交，去掉这些，上海当月均价在1.4万元/平方米左右。

　　薛建雄认为，通胀预期下的资产保值压力，是导致高档房需求持续攀升的主要原因。经过这轮基础设施投资和经济结构调整之后，中国经济和城市水平都将再上台阶，同时资源类产品的价格也将被拉到一个新台阶，故而豪富们都提前将资金投入到占有城市稀缺资源的豪宅市场。

　　不过，豪宅市场量升价涨的同时，租金不涨反跌，已经积累下了巨大的风险。有数据显示，作为之前投资回报率最高的豪宅，租金回报率已经从5年前的8至10%降到今天的3%以下。

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　每日经济新闻 杨羚强

　　8月8日地产界期盼多日的两个豪宅项目浦东星河湾荟苑和绿城华浙外滩黄浦湾公寓开盘当日，便报销量“卫星”。星河湾地产宣布，开盘当天，推出的322套房源就已销售了260多套。而绿城华浙外滩黄浦湾公寓的项目公司——上海华浙外滩置业有限公司也于昨日向《每日经济新闻》介绍，首批推出的86套住宅已售罄。

　　上海市房地产交易中心主办的网上房地产数据却显示，截至昨日下午17时，两处楼盘已销售套数均为7套。来自开发商的解释是，网上房地产显示的是已签约套数，而楼盘对外宣布的是认购套数。

　　与此同时，上海最近一周的成交量再遇低潮，全市商品住宅周成交面积不足35万平方米，创造了今年3月中旬以来的新低。有分析人士认为，上海的“豪宅日”，也成为上海楼市的最新“风向标”。

　　开发商称：千万豪宅遭疯抢

　　据公开信息显示，浦东星河湾荟苑的网上参考价格达到46800元/平方米，套均面积达到296.22平方米，平均每套总价超过1000万元。绿城华浙外滩黄浦湾公寓的网上参考价为50000元/平方米，套均面积325.03平方米，平均每套总价超过了1500万元。上述两大豪宅楼盘是8月楼市推出的最贵住宅楼盘，开盘之前，曾有人预测，这两个楼盘可能是“曲高和寡”。

　　但上述两公司宣布的销售结果却令人吃惊。星河湾地产宣布，8月8日开盘当天，总共推出的322套房源就已销售了260多套。而绿城华浙外滩黄浦湾公寓的项目公司——上海华浙外滩置业有限公司也向《每日经济新闻》介绍，首批推出的86套住宅已全部卖完。

　　星河湾的新闻稿形容热销景象说，“无数车辆几乎在同一时刻从四面八方云集于此，近百名浦东星河湾的物管人员在宽敞的浦东星河湾酒店广场上疏导交通。”

　　“筹号在百位前的上海买家一进入认购区，立刻被眼前的景象震了一下 ‘怎么买房子成了菜市场？’”

　　“一位法籍华裔男士的进场，就直接和朋友确定一口气拿下9套。”

　　与他们相比，绿城华浙外滩黄浦湾公寓显然不算高调。不过，开盘两天的数据也令人意外，刘佳透露，截至昨日，绿城华浙外滩黄浦湾公寓已经售完。

　　记者调查：销售数实为“认购数”

　　虽然两家豪宅楼盘对外都已经宣称，开盘前两天已售出全部或大部分的房源。但网上房地产的交易数据，却和他们各自披露的数据不同。根据网上房地产披露的数据，上述两个楼盘截至昨日下午17时的成交套数均为7套。

　　对此，两家公司都表示，网上房地产的销售数据是签约数，而他们宣布的是实际认购数。至于签约数和认购数的区别，他们会在以后作出解释。

　　目前的认购数，是否能转化成最终的实际签约数还有待观察。如果认购数是真实的，那么80%的认购数可以转化为签约数。

　　权威数据：沪商品房成交量跌价升

　　佑威楼市通系统数据显示，上周上海市商品房成交面积44.46万平方米，环比下跌17%；商品住宅成交面积34.72万平方米，环比减少20%。与此同时，商品住宅新增供应面积为29.32万平方米，环比上涨29%。据了解，本周商品住宅供应中，项目数量虽有所减少，但面积上却出现了明显的增加，多个项目面积都在3万平方米以上。

　　与此同时，上周商品房成交均价出现上升势头，商品房成交均价达到18005元/平方米，环比上涨13%；商品住宅成交均价为17127元/平方米，环比上涨5%。

　　这种豪宅热销，新盘价涨量跌的势头，会不会“翻版”去年6月上海楼市“豪宅热”，并成为后来“地产冬天”的序曲？

　　业内人士普遍认为 “不会”。原因是经过上半年的热销，开发商的资金更加雄厚，足以应付各种困局。与此同时，新房的成交量虽然呈下滑势头，但并没有出现去年那样的成交量“腰斩”。传统的热销期“金九银十”到来后，开发商不排除会推出包括降价在内的促销活动。

　　深房价玩“过山车” 周均价竟差4509元

　　深圳房价正在经历“过山车”式的起伏。上周(8月3日～8月9日)一手房成交均价为15697元/平方米，此成交均价相比前一周(7月27日～8月2日)的20206元/平方米，时间相隔一周，价格却足足相差了4509元。

　　根据深圳房地产信息网的监测，上周(2009年第32周)全市新房共成交915套，日均成交131套，成交面积8.6万平方米，成交均价15697元/平方米。而此前一周，2009年第31周全市新房成交725套，日均成交104套，成交面积7.7万平方米，成交均价20206元/平方米。

　　据悉，20206元/平方米的成交均价创造了2009年周成交均价最高纪录，较此前2009年第30周(7月20日～7月26日)成交均价16371元/平方米大幅上涨约23%。而经历顶峰之后，成交均价急转直下至上周15697元/平方米。大幅上升到急转直下，深圳新房每周均价犹如坐“过山车”一般大起大落。进入7月份以来，深圳楼市连续三周成交量下跌。

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　　大众日报

　　10日，国家发展改革委、国家统计局公布的数据显示，7月份全国 70个大中城市房屋销售价格同比上涨 1.0%，涨幅比上月扩大0.8个百分点；环比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。全国房价在保持继续上行的同时，涨速进一步加快。透过这些数字的涨落，不难发现，房地产市场正在步入平稳向好的态势，但是依然存在不确定因素。

　　房价持续上涨趋势明显

　　自6月全国房价出现年内的首次同比增长后，7 月份同比增幅更是进一步达到1.0% ，其中，新建住宅销售价格同比上涨0.3% ；环比上涨1.1%，涨幅比6月份扩大0.3个百分点，房价持续上涨趋势明显。同时，自今年3月，全国房价环比增幅由负转正以来，至今已持续5个月加速上涨，增幅分别为0.2%、0.4% 、0.6%、0.8%、0.9% 。环比增幅的不断加大则进一步反映出房价越涨越快的趋势。与此前房价上涨最为迅速的2007年相比，2007年2月房价环比增幅为0.3%，3月开始持续加速上涨，持续7个月，9月份达到高点1.7%。

　　房地产投资增长11.6%

　　数据显示，前7个月全国完成房地产开发投资17720亿元，同比增长11.6%。

　　而在今年前2个月全国完成房地产开发投资同比仅增长1%，前6个月攀升至9.9%，如今，与前6个月相比，1至7月的增速再次加快1.7个百分点。但与去年同期相比，增速回落19.3个百分点。

　　中国房地产业协会副会长朱中一表示，随着企业投资信心的逐渐恢复和主要城市可售量的减少，预计企业在下半年会加大投资力度，开发投资将继续稳步增长，但有可能低于去年全年增长20.9%的水平。他说：“这主要取决于信贷政策对房地产的支持程度。”

　　不过，也有业内人士持更加审慎态度，认为由于房地产市场好转的趋势有待确立，再加上房地产投资的周期性，下半年开发投资的增速回升还有些不确定性。

　　销售面积和销售额持续增长

　　数据显示，前7个月全国商品住宅销售面积增长38.8%；办公楼销售面积增长13.3%；商业营业用房销售面积增长21.7%。

　　同期，全国商品房销售额19600亿元，同比增长60.4%。其中，商品住宅销售额增长65.3%，办公楼和商业营业用房销售额分别增长22.9%和34.2%。

　　不过，进入7月，商品房销售呈现区域性调整。北京、上海、广州等一线城市首次出现月成交量全部下跌的局面。

　　朱中一说，受政策鼓励普通商品住房消费以及买涨不买跌等心理影响，下半年的成交量总体还会上升，但也不排除部分城市由于销售价格涨幅较高、新增供应量不足及二套房贷政策的紧缩等多种因素，成交量可能在一个时期会产生小幅波动。

　　国房景气指数仍处不景气区间

　　继4月份，国房景气指数结束了持续10个月的环比回落后，开始步入上升通道。7月份，国房景气指数为98.01，比6月份提高1.46点。

　　作为反映房地产市场景气变化趋势和程度的综合指数，国房景气指数以100为临界值，目前这样一个数据，表明房地产市场依然处于不景气区间。

　　先行指标同比仍下降

　　作为房地产市场的先行指标，房屋新开工面积、完成土地购置、开发面积依然呈现同比下降态势。

　　统计表明，前7个月，全国房屋新开工面积下降9.1%，降幅比1至6月缩小1.3个百分点；全国房地产开发企业完成土地购置面积同比下降25.8%；完成土地开发面积下降13.4%。

　　为了保持房地产市场的健康发展，针对部分城市出现的高房价，最近一个时期有关部门相继发出了警示信号。

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　解放日报 蒋娅娅

　　上周，位于上海浦东锦绣路的高档住宅“星河湾”开盘热销。该楼盘每平方米报价4万至6万元，每套建筑面积在220平方米至592平方米，笔者粗粗算了一下，要购买其中一套住宅最少需要近千万元，最高要3000多万元。

　　豪宅热销，当下似乎已不是个案。此前，上海第一豪宅“汤臣一品”，每平方米高达10万元的售价，竟也在六七月间卖出了30套。同样，深圳华侨城5000万元一套的别墅，也在近期被一扫而空。

　　豪宅为何热销？笔者采访了不少专家，得出一个普遍认同的理由，就是“钱多了”。既然被称作“豪宅”，首先，其价格没有任何优势可言。其次，从市场供需看，从去年到今年，豪宅市场的供应，也是有增无减。这两个基础性因素，都不支持“豪宅”热销，唯一变化的因素，只剩下资金。

　　资金的来源有两个：一是外部资金，通常被称海外热钱。根据国家外汇管理局此前公布数据，今年1月至4月，平均每个月的外汇结存是1200亿元人民币，但到了5月份，突然增加至2450亿元。按照历史经验，这些海外热钱涌入，最可能的去处就是投资股市和房市。而目前，沪深股市尚未完全对外资开放，外资通过QFII投资内地市场有着严格的额度限制。相比之下，房市限制较小。

　　二是国内市场流动性的增加。今年以来，国内货币投放大幅增加。去年全年贷款总额仅5万亿元左右，平均每月新增贷款3000亿至4000亿元。而今年前3个月，每月新增贷款都在1万亿元以上，6月份新增贷款更是达到1.5万亿元，整个上半年发放贷款总额7.3万亿元。国内市场流动性的扩张，在一定程度上支撑了投资市场的火热。结果：房价上涨，豪宅热销。

　　豪宅热销，应当引起警惕，无论是热钱大量涌入，还是房价过快上涨，都可能对我国经济企稳回暖、走出低谷产生不利影响。针对当前房价的大幅上涨，需要政府适当加强调控和规范，如增加房地产市场的供应量，进一步完善经济适用房政策和廉租房政策，等等，只有这样，才能构筑起多层次、更完善的住房体系。

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摘要:

　　60年国庆阅兵将重点展示中国特色武装力量体系建设的成果，展示大量国产现役主战装备，将使军工行业的关注度空前提高。

　　近10年来十大军工集团快速发展，2008年有4家军工集团的经营规模超过千亿元。按照产业发展趋势，我国的军工行业正在进入与资本市场相互依赖、共求发展的新时期。

　　航空工业的资本运作正在积极推进。目前我们看好哈飞股份（600038）对于直升机资产的整合，以及中航系统公司的资产整合。哈飞股份是中航直升机下属的重要上市平台，未来将受益于直升机的快速发展和相关的资产整合。

　　航天领域中，航天科技（000901）集团的资本运作快于航天科工集团。我们关注航天科技集团下属卫星资产整合；航天科工集团大规模资本运作还未开始，我们关注航天科技、航天长峰（600855）和航天通信（600677）可能的重组机会。此外航天信息（600271）等以民品为主的公司，也将受到集团的大力支持，发展前景看好。

　　兵器工业集团的思路是优质资产优先上市，光电类资产的资本运作值得关注。兵器装备集团可能有所突破，关注长安汽车（000625）等公司资本运作的后续进展。

　　从我国未来主要军种的发展方向上看，信息化水平的提高是增强部队作战能力、提升军力的重要方向。与信息化相关的领域成长性将好于平均水平。具体而言，我们看好航空制造、航天领域中的卫星产业、兵器领域中的光电类产业的成长性。

　　中国卫星（600118）、中航光电（002179）等业绩优良且又有资产注入预期的上市公司，我们继续维持“推荐”评级。此外，对于一些目前市值不大，具有资产注入预期的公司，如哈飞股份、新华光（600184）等，我们也重点关注。

　　中国银河证券股份公司版权所有并保留一切权利。

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　　晶体硅电池的主流地位中期不会改变：晶体硅电池技术成熟、性能稳定，是光伏电池的主流品种。经过多年发展，“多晶硅-硅片-电池片-组件”等产业链各环节都已发展了成熟的工艺。特别的，随着08年以来多晶硅寡头垄断格局被打破，电池成本大幅下降，竞争力加强。中期来看，晶体硅的主流地位难以撼动。晶体硅电池行业的发展方向为：继续压缩多晶硅成本（比如冶金法）、继续提升电池转化效率、继续压缩各个环节的原材料消耗量（如降低硅片厚度）。从投资的角度而言，重点关注具备规模或技术优势的企业，如赛维、尚德，它们具最终胜出的潜力。另外重点关注太阳能跟踪系统（能提升30％发电量）、逆变系统相关制造商，这是目前国内光伏发电的瓶颈。

　　薄膜电池的市场份额将继续提升：薄膜电池的成本优势因为08年4季度以来晶体硅电池价格显著下跌而弱化。但07年以来全球范围内大量薄膜投资开始发力，a-Si、CIGS、CdTe三种技术都不断取得长足进步，目前龙头企业已基本能将度电成本控制在1元以内。另外，由于薄膜电池适合自动化生产线生产，同样产能所需工人数量约为晶体硅的1/25，其成本压缩潜力要胜过晶体硅。总体上，薄膜的市场份额将继续提升。

　　聚光光热在高强度阳光地区空间广阔：聚光光热发电采用传统发电原理，适合高强光照荒漠地区的大规模并网发电，靠规模化降低发电成本。聚光光热系统可以在光照不足时使用传统能源，从而实现持续稳定供电，更受电网欢迎。现有的聚光光热项目主要集中于西班牙和美国，已建成的规模较小，但在建和拟建的项目规模达GW量级。在欧洲财团策划的撒哈拉沙漠发电计划中，聚光光热很可能占据重要地位，并借此获得大发展。

　　聚光光伏因精度问题前景看淡：高效化和物电池的转化效率可以达到30％以上，但其价格十分昂贵，主要用于航天领域。聚光光伏发电将阳光汇聚起来，减少高效电池的用量，从而降低成本。由于聚光电池片面积小，对光学元件的精度及跟踪系统的精度提出了很高的要求，这也成为束缚聚光光伏发展的主要瓶颈。由于高精度容易受恶劣自然条件破坏（如热胀冷缩），聚光光伏前景看淡。

　　预测五年以后的行业格局不靠普：跟踪光伏行业的最大感触就是“技术进步日新月异”。很难说某个关键技术是否获得突破，从而导致行业格局改写（如冶金硅突破、薄膜稳定提升至10％以上）。另外纳米技术和光伏技术的结合，可能将整个光伏行业引向全新的时代，五年以后的光伏行业迷雾重重。

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事项:我们于 8月11日举办了“国信银行家沙龙”,邀请某上市股份制银行深圳分行信贷部经理与投资者进行了交流。邀请嘉宾有十几年银行信贷审查经验,有外资银行国内分行负责人工作经验。

　　评论:银行信贷增长和资产质量?? 7 月份以来信贷标准逐渐收紧,不能再增加风险敞口。由于资本充足率要求严格,股份制银行在扩充资本之前开始谨慎贷款,该股份制银行增资前下半年的风险加权资产只能增加几百亿。总行口风一紧,分行的信贷标准从7 月份就开始收紧,现在的贷款放贷标准比上半年大幅严格。目前是在分支行报上来的备选项目中选取收益更高的项目,而不像在上半年,当时只要企业条件基本满足就会审批放贷。预计下半年银行的议价能力提高,利率上浮的比例会提高。该分行刚接到通知,不能再增加风险敞口,新增贷款的指标只能来源于旧贷款的到期及其他风险敞口的转移。

　　实体经济对贷款的需求。1、房地产贷款。该分行房地产相关贷款占贷款总额的60%以上,该行贷款余额中40%是房地产开发贷款和按揭贷款,20%以上的企业贷款是以厂房和土地抵押为主。09 年以前该分行没有房地产开发审批权,但今年分行有了几千万元以下授信额度的审批权。2、生产性贷款企业需求。生产性企业对资金的需求有恢复,趋势是逐月向好,但还没有恢复到07 年和08 上半年的水平。深圳出口企业转做内销的较多,内销的资金需求大于出口的资金需求。银行有些担心在银行系统收缩信贷后企业的资金实际需求会下降。3、银行贷款和股票市场。生产性企业的资金流入股市的不会太多,接触的民营企业家自己炒股的不超过10%,同时银行对资金的运用和周转会有些监控。银行给中小企业增加贷款,必须在明确观察到企业收入增加或规模扩大。

　　贷款质量问题。1、短期资产风险来至于银行自查。上半年为争市场份额,银行都把信贷标准放得较松,基本满足条件的一般就放了。他们信审员非常忙碌,人手明显不足,很多项目没看清楚就放款了。所以资产质量的短期风险取决于银行的态度,如果银行对一些风险项目进行再次审查,对风险大的项目停止贷款,那么之前已经放出的贷款就有可能出问题。2、目前快速放贷后的资产质量肯定好于90 年中银行的资产质量。当时更多的是指令性贷款,他印象中当时很多贷款在放贷之前就确定收不回来了;目前虽然放贷标准放松了,但贷款基本条件需要满足,信审员还能确保短期内贷款不会有大问题。国信证券股份有限公司

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事实上，在目前的市场形势下，作为对终端销售的直接刺激手段，创建汽车金融衍生服务平台，集合各方资源，为消费者提供更多灵活的金融服务产品，并最终达到拉动销售的目的已成为多数汽车企业的主动选择，汽车金融市场若能得到合理有序发展，对恢复市场信心、促进行业整体回暖将有积极意义。国务院办公厅今年下发的《关于当前金融促进经济发展的若干意见》中也明确提出，要支持汽车消费信贷业务发展，拓宽汽车金融公司融资渠道，这对改善国内汽车金融公司现状、加快汽车金融发展无疑是“雪中送炭”。因此，汽车金融机构应当在此形势下发挥它应有的积极能量，同时努力在风险控制上做到最切实的预警与防范。

　　汽车金融业近年稳步发展

　　以2003年10月中国银监会颁布《汽车金融公司管理办法》为界，在这之前是我国汽车金融机构独立探索的发展阶段，而这以后是我国汽车金融“中外合作探索发展”的时期。

　　2006年是我国汽车金融发展历史上具有重要意义的一年。在这一年，汽车金融的“中国化发展探索”收到很大成效。发展汽车金融在国际上有成功的经验和办法，中国市场出现了一个中外汽车金融机构共同参与的“汽车金融中国化”的探索。通用、大众、福特、丰田等汽车金融公司以及一汽、北汽福田等厂商，围绕汽车金融市场开发、汽车金融信用管理、汽车消费信贷业务模式等方面锲而不舍地开发产品，开拓市场，强化汽车制造商、经销商、用户和银行的协调合作，为以后汽车金融业务的开展奠定了基础。

　　汽车金融的金融生态环境也日趋良好。我国金融市场在体制建设、业务经营、现代企业制度建立、政府监管等方面的改革日趋成熟，推动了包括汽车金融在内的整个金融环境的优化。汽车金融过去面临的业务范围、机构设置、资金来源以及信用体系建设诸方面的局限正在悄然变化，逐步缩小。而且，汽车金融机构也在努力建设着汽车金融的发展环境。

　　通过各方努力，我国汽车金融市场正在逐渐成熟。来自国内外竞争发展的压力，使我国汽车产业逐步接受和实施汽车产业金融化资本化的实践，汽车金融的发展地位日益突出，汽车金融业务和汽车金融文化越来越被广大的消费者接受，信用观念与信用行为规范被进一步强化。而且，在个人消费的金融体系中，汽车金融的地位在今后的一段时间内会进一步朝有利的方向发展。国家对房地产金融宏观调控的实施，为汽车金融发展提供了更大的消费市场和资金供给市场。

　　同时，我们还要充分认识到汽车金融目前发展中存在的问题，包括国内企业汽车金融发展慢、汽车金融人才短缺、汽车金融产品研发动力不足、汽车金融监管政策要进一步适用市场和企业的实际等。

　　汽车金融盈利水平高

　　纵观国内外汽车金融服务业务的发展，其盈利模式主要包括传统的基本盈利模式和伴随金融创新而发展起来的增值盈利模式。汽车金融的盈利模式反映出汽车金融业务在整个汽车产业链条上特有的持续的生命力和重要的利润源泉。传统的汽车信贷、库存融资业务仍然是汽车金融的核心业务，但其在汽车金融业务的利润构成中比重在逐步下降，而伴随金融工具和金融技术手段的不断创新发展起来的汽车租赁、汽车保险、二手车、车队管理、汽车维修等增值服务业务的利润比重越来越大。

　　从国际经验来看，汽车金融已成为汽车产业链中利润收益率最大的一环，国外汽车企业的汽车金融公司的利润收益贡献率平均占到其母公司利润的30％至50％左右。

　　从相关分析与预测来看，今年上半年，中国汽车市场首次领跑全球汽车业，其市场潜力已毋庸置疑。到2015年，中国汽车市场容量将达到1500万辆，销售额至少为15000亿元。目前国外汽车贷款的比例为70％，中国市场汽车信贷比例不足20％。如果按照汽车信贷比例50％测算，到2015年，中国的汽车信贷市场将有7500亿元的规模，而截至2008年底，我国各类金融机构发放的汽车贷款余额总计才1583亿元，可以看出，我国的汽车金融市场前景广阔。

　　汽车金融作用需全面看待

　　到底如何看待汽车金融？目前在我国，操作层面还存在很多误区。人们对汽车金融的认识更多地停留在消费领域，实际上汽车金融对汽车行业、金融资本行业和社会消费市场都会发生直接的影响。

　　首先，汽车金融通过对汽车行业的生产能力甚至经济周期的调整，保护和优化了汽车产业。汽车产业也是按照高峰、低谷、上升、下降周期性发展的，而汽车金融以维持汽车产业的持续稳健发展为目的，优化和适度调整汽车生产的经济周期，这种“雪中送炭”的运行模式从长期看是经济合理的。多数汽车产业强国在高速发展的中后期主要金融支持不是银行金融体系，而是自己强有力的汽车金融公司，有些甚至当年60％以上汽车业产值是靠汽车金融完成的。

　　其次，汽车金融通过对金融资本的细分与工具创新，对银行金融的资产结构、利润结构、风险管理结构都是一个有效的调整和补充，同房地产金融等一起组成个人消费金融的主体。

　　再次，通过对社会消费市场的启动与支持，汽车金融有利于提升国家的经济实力和消费者的文化素质。在上世纪美国汽车基本普及和汽车高度普及的两次过程中，汽车金融共融资6万亿美元。

　　最后，汽车金融通过强大的产业孵化带动效应、财税积累和利润合理分布效应，将形成一种现代金融产业独具特色的自我调节和吐故纳新的内在功能，使得汽车金融更具有自我发展的活力。

　　促进汽车金融业健康发展

　　我国汽车金融业的发展，在汽车金融产业自身层面涉及的资金、产品、风险、人才等方面已经有了很多成功的实践和探索，但从长期来看，我国汽车金融要实现健康发展还有一些难点需要解决。

　　首先，要从体制上解决汽车金融长期发展的地位问题。汽车金融工具具有汽车产品的技术渗透性、产业互补性。因此汽车金融服务业务和汽车企业的协调发展是第一位的，盈利是第二位的，这就需要在这两者相统一的前提下来综合考虑汽车金融业的机会和风险。在产业或者行业能够消化的前提下适度允许合理的风险存在，在近期特别要吸收汽车产业界参与汽车金融政策的制定和监管，逐步将汽车金融的监管变为企业自律基础上的汽车行业和银行业的共同监管。

　　第二，要正确对待和承受汽车金融的风险，在汽车金融风险和其他金融风险之间合理设置防火墙。在当前市场及政策条件下主要容易出现的风险是来自汽车金融机构内部的操作管理性风险和市场外部的系统性风险。只要将这两种风险控制和防范好，在一段时期内汽车金融机构应该是一个相对安全的业务，甚至不会发生大范围的全局性的金融风险。因此应该将汽车金融同其他金融相区分，适度放松对汽车金融的风险监管技术性指标和对汽车金融的风险警示预期。

　　第三，在市场准入、业务范围、资金来源等方面大力支持和发展中国自主汽车品牌的汽车金融服务企业，通过以汽车金融、汽车服务为主导的汽车后端产业的发展带动中国民族汽车产业的跨越式发展。在汽车金融监管政策方面，进一步修改完善现有的政策法规，给汽车金融机构较为灵活和宽松的发展环境。

　　此外，还要在全社会宣传普及汽车金融意识和汽车文化，使人们逐步认识到汽车金融文明和汽车文化能够带动我国相关产业的发展。

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据国家统计局调查显示，7月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.8个百分点；环比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，连续五个月出现上涨，住宅价格上涨压力加剧。

　　自1998年中国启动“取消福利分房、实现居民住宅货币化”为核心的住房制度改革至今，住房市场暴露重重问题。自2004年始，中央政府每年都会调控住宅市场，运用货币政策、土地供应以及财税政策等工具，但均不奏效，房价持续上涨，脱离大部分民众的实际购买力。目前，”调控“已不足以解决积弊，需要进行二次房改，才有可能实现住宅市场的健康发展。

　　首先，住宅市场不公平性愈发突出。房改之初，政策要求“最低收入家庭租赁由政府或单位提供的廉租住房；中低收入家庭购买经济适用住房；其他收入高的家庭购买、租赁市场价的商品住房”，规定经济适用房覆盖群体要占到城市人口的60%～70%。但改革以来，廉租房和经济适用房所占比例极小，仅有的也在认证资格上把关不严。目前，住宅市场主要分市场化和非市场化两部分。在非市场化部分，是国家行政机关和垄断性国有企业，或享有协议征地的优惠自建住房，或者团购，住宅价格远远低于市场价格。在市场化部分，消费人群有三种，一是有钱人，可购买多套；一是中产阶层，即房奴；剩下多数民众是靠个人收入买不起住宅的群体，只能举家之力或被迫等待。可见，某些部门和企业门享受特殊待遇；而中产阶层与中低收入者背负沉重按揭压力，影响了国内消费，是经济失衡的主要原因。

　　其次，房地产业定位异化。1998年启动房改是为了应对亚洲金融危机带来的外需萎缩冲击；此后，房地产业成为支柱产业，土地拍卖和税费成为地方财政的主要来源。2004年7月，有关部门规定同年8月31日起，采取公开招标、拍卖、挂牌的方式出让土地，旨在消除土地协议出让中的腐败，但却令地价飞升、房价急涨。 土地拍卖方式是模仿香港，以此解决城市化所需财政，而西方国家一般征收物业税。但香港土地政策具有前提，一是香港政府为大约30％左右的人提供了政府兴建的公屋；香港实行低税收政策，且政府提供社会福利，香港高房价相当于纳税，但个人得到较好福利保障。内地城市不仅没有提供足够的保障性住宅，还缺乏足够的社会保障。因此，在财政导向与社会福利缺乏的背景下，过高的地价和楼价形成具有剥夺性质的市场。

　　第三，房地产市场酝酿金融风险。由于当前货币发行过多而造成通胀预期，吸引实体经济资本涌入资产市场，包括境外热钱，正在吹大资产泡沫。住宅已经成为资本品，市场开始追涨杀跌，地王现象与货币政策为炒作打下基础，目前所能出台的政策(增加土地供应、收紧二套房信贷等)并不足以勒住未来房价的狂奔，因为供给需要时间，而流动性过剩已成事实。一旦形成地产泡沫，将会殃及金融安全。

　　我们认为，住宅市场公平性与财政导向不是调控可以解决，需要彻底改革，包括提供相当比例的政府公屋，改革土地出让制度等。而地产泡沫的聚集与对高房价的不满情绪，要求改革越快越好。

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数据点评:09 年7 月证券行业主要指标继续向好。本月上证指数从上月末的2959.36 点大幅上涨至3412.06 点,月涨幅为15.3%。

　　但8 月以来A 股股市出现调整,上证指数至10 日收于3249.76 点。受到大型IPO 重启的利好刺激,09 年7 月的新增开户数较上月有较大幅度提高,为286.63 万户。09 年7 月日均股票交易额较6 月大幅上升至3082 亿元。截止8 月10 日,09 年日均股票交易额为2121.22 亿元。受到股票市场持续上扬、日均股票交易额持续放大等主要指标的支撑,09 年7 月证券公司股价大幅上升。但8 月股票市场的调整导致证券公司股价随之调整。

　　投资建议:我们维持对证券行业“跑赢大盘”的投资评级。大型证券公司和风格激进证券公司成为目前投资标的首选。在上市证券公司中,中信证券仍是我们的首选;在参股证券公司中,吉林敖东仍是我们的首选,辽宁成大仍是我们的次选。

　　第 3 季度日均股票交易额超过2000 亿元预期的概率持续提升。IPO 重启和股票市场持续上涨将推动新增开户数持续增加、偏股型基金稳定的募集规模将给二级市场带来稳定资金来源,进而使第3 季度日均股票交易额维持在2000 亿元以上。7 月日均股票交易额已达3082 亿元,尽管下半年日均股票交易额维持在3000 亿元水平的概率不高,但是显著低于上半年水平的概率已经不高。

　　自营业务将在第3 季度有良好表现的预期进一步加强。历史经验显示在牛市后期,股票市场呈现出“量在价先”的特征,即日均股票交易额天量水平通常早于股票市场指数高点几个月出现。如果历史经验成立,在从6 月底的2959点上涨至7 月底的3412 点之后,股票市场在7 月的日均股票交易额放大之后仍将继续上涨。在证券公司第2 季度股票仓位有望明显提升的前提下,第3 季度证券公司投资收益环比将出现明显增长。中国国际金融有限公司

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没有奇迹出现的话，“中国价格”在本轮谈判中，已没有希望。这一结果令整个钢铁行业不得不面对日日飞涨的高价矿石，原因很简单：铁矿石出口商对中方分化瓦解成功了，这就把中钢协手中最大的王牌变得几乎一文不值！要知道“团结”起来，我们可以鲸吞世界铁矿石的一半。可一旦被瓦解，我们什么也不是。

　　要团结不要分裂。团结是国际市场中国家利益之所在，企业根本利益之所在。如果不是部分钢企为了私利暗中与市场之敌手达成协议，中钢协即使不能完全达到既定目标，也绝不会输得如此之惨，中钢协所有会员也不会只得接受城下之盟。改革开放以来，部分出口企业因私利竞相降价，国人肥水有多少流入他人田？全球化语境中企业为私利抢夺国外进口市场，又有国人多少肥水流入他人田？为私利破坏团结者戒！

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中新网8月12日电 清华大学环境系水业政策研究中心主任傅涛近日撰文分析了中国水价及成本之谜。近期各地政府纷纷上调水价，许多网民认为当地的供水成本和水价调整依据不透明。傅涛向本网提供的这一组系列文章中指出，水价可称得上是中国最为复杂的价格，它虽然被称为价格却不是由供需决定的市场价格，而是政府根据多种因素的综合定价。

　　第一，水价的区域性非常明显，不同地区的水价不同。同为垄断性公用设施行业，城市供水行业区别于电力行业，是具有典型的区域性特征。由于水的传输成本非常高，难以在大的范围内对供水自由调度，不可能建立全国性的运输管网，调节全国供水市场。因此我国城市供水行业实际上是在各自区域内实行垄断经营，地方城市政府作为责任主体。不同地区的水资源条件、城市规划和布局、供水市场发育程度、供水企业经营与技术水平等决定了各城市间的供水成本差异巨大，导致成本监审部门难以简单明确而单一地确定合理的成本和监审标准。

　　第二，水价虽然被称为价格，但却不是由供需所决定的市场价格，而是政府根据多种因素的综合定价。价格是政府最主要的调控手段之一，在地方城市政府所掌握的为数不多的价格手段中，以水价手段最为敏感和突出。因此，水价虽然在居民支付比例中所占很小，却往往搀杂了过多的政府政策性因素，水价调节手段在多种层次被滥用。政治事件、人事安排、物价指数、引资政策以及许多灰色的因素，都能够直接影响地方政府的水价调整。

　　第三，在调研中还发现，一些城市供水公司迫于地方政府城市建设的压力，为其他城市建设项目提供了贷款或担保，部分亦间接进入了水价成本。也有一些城市为了配合当地政府的引资政策，对定向企业减免了水费。还有少量城市政府及事业机构少付水费，等等。这些政府因素导致的社会成本最终会体现在价格之中。

　　第四，由于政府的投资缺位，将所有供水设施的投资成本全部推进了价格，造成过大的价格压力。因为供水是政府提供给老百姓的公共服务，但是供水不是普遍公共服务，所以国际上叫受益者支付原则。不主张完全拿政府税收的钱支付供水成本，因为这对没有享受供水服务的人群是不公平的(目前城市供水服务人口不到4亿人)，所以一般供水叫全成本核算，要通过付费负担基本运营成本，但是，收益者支付的原则不排斥政府特定的投资义务。现在，政府在城市供水中沉淀性资产的投资却长期存在缺位，2008年底，国家出台了4万亿的投资拉动计划，许多方面照顾到了，唯独将城市供水被排除在外，近20年来很多政府基础设施专项列支里都很少有供水的钱。由于政府的投资缺位将所有供水设施的投资成本全部推进了价格，造成过大的价格压力。

　　第五，由于城市供水以传统公用事业方式长期垄断经营，目前中国城市供水企业普遍缺乏详细的基础统计资料，很多关键的水量平衡数据、运行参数、水质状况等数据没有形成完整的统计体系，水量计量薄弱。同时，许多关键数据，如漏损率存在普遍的失真问题。行业内缺乏有效的数据共享与服务技术系统和服务机制，增加了成本监审的难度。此外，产销差严重失真问题、设施超前建设产生的成本问题、投资成本差异性问题、折旧年限的确定及折旧资金的使用问题等等，都是制约价格管理的难点。

　　傅涛指出，供水价格不仅是企业与公众的博弈，更是包括政府在内的三方平衡。由于其区域性特性，政府尽到公共服务责任体现在以下方面：通过监管实现对供水服务价格和服务质量的约束，通过适当的投资补助来调节总体服务价格，同时定向性的弱势补助来实现服务的均等性，让属地所有人享受同样质量的服务。

　　目前，水环境恶化，水源地已经不是二三十年前的水源地了，大量污染水源产生，原水现在合格率是不能乐观的。而原水污染的环境代价由城市供水行业担负，而水环境污染的收益已经部分体现在了政府税收之中。因此需要一定程度的政府投资和中央政府的转移支付来补偿。

　　另外，一户一表及配套管网的改造都是服务于政府社会目标的投资，不简单适用于使用者支付的原则。因此，建议政府财政专项列支，集中完成水表改造和管网更新投资，为阶梯水价的有效实施解套，尽到政府应尽的公共责任，降低水价总体压力。让公众支付的水价集中覆盖运营服务成本。

　　政府城市供水的公共服务责任，除了沉淀性设施的投资之外还包括对弱势群体的补贴，以实现供水公共服务的均等化。政府在提高价格的同时还要考虑对弱势群体的保护，因为，价格提高了并不是所有人支付得起，对贫困人群进行补贴是国际上一致的做法。间接方式是，通过社保，考虑水价增加的因素来增加社保。直接的方法就是用水补贴，老百姓用水在最低水量之下政府允许其少付钱甚至减免。

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当国人为“中国制造”风靡全球而自豪的同时，我们是否注意到，美国、日本等原来的制造业大国已经将它们的产业进行了调整、升级，廉价的商品早已不占据其主导地位，而好莱坞、迪斯尼、动漫这样的文化元素已经成为融入经济生活的主流。何时说到中国，人们能想到这些文化、精神层面的标志呢？随着近期《文化产业振兴规划》的横空出世，或许不久的将来这一切都有望变成现实。

　　借着产业振兴规划这一东风，《每日经济新闻》日前对文化创意产业的部分企业、有关研究机构和专家进行了调查，试图掌握产业发展的现状、面临的问题、今后的前景等第一手的资料，希望对我们的读者投资、理财提供一定的帮助。

　　从去年下半年至今，为了应对国际金融危机，我国出台了十大产业振兴规划。首轮启动的这十大规划主要考虑到了行业的支柱性、战略性，而在国家后续的产业调整和振兴规划当中，尽管面临房地产和能源等产业的竞争，但出人意料的是，处于战略机遇期的文化产业却冲出重围，进入到国家的全局视野中，获得一席之地。

　　文化产业危机中带来“暖流”

　　“目前加快文化产业发展的时机已经成熟，规划的出台标志着文化产业作为战略产业受到国家的重视。”北京大学文化产业研究所副所长陈少峰日前在接受《每日经济新闻》采访时说道，“这是一个好的产业选择，也是一个朝阳产业。”

　　事实的确如此，在国际金融危机让国内纺织业、钢铁业、船舶业、轻工业、有色金属等行业增长出现迟缓之际，文化产业却可谓是危机“寒流”中的一股“暖流”。看看这组数据：去年1至11月，北京全市规模以上单位文化创意产业实现收入4773.1亿元，同比增长17.4%，从业人员占全市第三产业从业人员的18%；杭州文化创意产业实现增加值579.86亿元，占全市GDP比重达12.1%，高出GDP增速6.6个百分点；湖南去年文化产业总产出达1090亿元，实现增加值530亿元，占GDP比重达5.1%，成为新的支柱产业……

　　这些都说明了什么？四川大学文化产业中心主任蔡尚伟认为，国内部分发达地区和中心城市的文化产业在金融危机下突进发展，正成为当下我国经济发展的新亮点。

　　经济结构调整提供良好机遇

　　但是，与国外文化产业大国相比，我国文化产业的各项指标不但远远不及西方发达国家，在亚洲也不及日本和韩国。在金融危机的冲击之下，全球的文化产业也受到了一定的影响。蔡尚伟称，目前，各国政府纷纷把刺激国内消费、恢复经济的注意力投向文化产业。例如，今年4月，日本政府公布15万亿日元的刺激经济新一轮方案，把动漫文化作为振兴经济的武器；法国政府2月初拨出1亿欧元用于修复文化遗产及名胜古迹。同时，包括美国、韩国、日本等多个国家也大力发展宽带网络，出台具体措施支持网络产业的发展，以拉动经济。

　　蔡尚伟认为，文化产业作为生产精神文化产品的产业，远离物质产品的生产，缺乏强劲的刚性需求，没有进入以保增长为主线的首轮国家产业调整和振兴规划是正确的。

　　我国在4万亿经济刺激方案出台后，经济数据喜忧参半，急需要明确新一轮经济刺激方案和振兴方向。蔡尚伟认为，在后工业化时代，作为可持续发展的文化产业对经济增长起到了非常重要的作用，如果一个国家具备加快发展文化产业的基础(如工业化推进到一定程度、社会步入文化消费需求大幅攀升阶段等)，大力发展文化产业可以作为引领国民经济新一轮增长的强大动力。

　　由于文化产业从产品构思、创作，到生产、销售、后续产品研发，整个体系具有产业链长、就业面广等特点，对整个国家经济潜在的带动效应也是巨大的，对于国家今年“保8”目标的实现意义重大。而全球金融危机正是国家对文化产业进行调整和振兴的良机，当前的经济结构大调整也提供了极好的机遇。

　　未来十年将迎发展黄金期

　　鉴于我国文化产业发展的特殊性，存在着经济总量较小、产业的集聚度不高、在国际上的竞争力较小、文化单位“软、小、散、滥”等短板，在特殊时期，文化产业的大发展、大繁荣更需要政府给予大力扶持。

　　因此，7月22日，国务院常务会议讨论并原则通过 《文化产业振兴规划》，这是中国文化创意产业史上具有里程碑意义的大事。规划明确提出加快发展文化创意、影视制作、出版发行、广告、演艺娱乐、文化会展、数字内容和动漫等重点文化产业；推动跨地区、跨行业联合或重组，培育骨干文化企业等八条纲领性的方针。

　　“此次政府下的决心很大，下一步文化部还将根据这一方针出台配套和细化的政策。”陈少峰透露，国家财政部将成立专门的基金，用于文化产业的股权投资，支持相关文化企业的发展。在他看来，未来10年，我国文化产业的发展将会以这个振兴规划为基础进行深层次的改革，并由此进入一个发展的黄金期。无疑，未来文化产业将成中国最热门的投资领域。而作为国家振兴之软实力，它也必将受到世人越来越多的关注。

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中国信达资产管理公司(China Cinda Asset Management Corp.)一位管理人士周三表示，该公司将与加拿大一家银行联手投资一家中资银行。

　　这位不愿具名的管理人士向道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)表示，在监管机构批准交易之后，信达资产管理公司将成为这家中资银行的最大股东。

　　他透露，中国银行业监督管理委员会（China Banking Regulatory Commission, 简称：银监会）可能会在大约两周后批准这项交易。

　　他还表示，这家中资银行规模相对较小。他拒绝透露交易的其他细节，包括该加拿大银行的名字。

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中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究中心最新发布的报告指出,受到国内资产价格上涨的影响,热钱可能已经重新流入中国。

　　报告指出,今年第2季度外汇储备净增长1778亿美元,其中贸易顺差仅能解释348亿美元的外储增长,FDI仅能解释213亿美元的外储增长,欧元对美元升值的估值效应能够解释338亿的外储增长,以上因素不能解释的外储增长高达879亿美元。

　　而据香港媒体报道,自2009年7月以来,仅仅一个月,屯兵香港的热钱已近1000亿港币。

　　热钱流入导致外储急增

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出,约一半的外汇储备增量,无法被外贸顺差、外商直接投资以及汇率估值变动等常见的基本因素所解释,尽管879亿美元的绝对增量没有前几年高,但占外储增量的比例高于前几个季度。

　　社科院报告指出,短期国际资本流入很可能是导致近期外汇储备急剧增长的最重要原因。社科院国际金融研究室副主任张明指出,金融危机导致欧美经济急剧放缓,也使很多国际投资者把目光转向亚洲新兴市场,而中国内地当前的经济增长形式以及资本市场走势都是最具吸引力的,加上在天量信贷使得中国内地的资产价格急速上涨,因此得到大量逐利资金的青睐。

　　楼市股市成热钱主攻领域

　　郭田勇指出,尽管人民币升值预期不是这次热钱流入的最主要原因,但与之前热钱流入一样,进入中国内地的投机性热钱主要流入受益高、变现快的股市和楼市。

　　近段时间以来,中国股市和楼市出现双升的局面。上证指数今年以来上涨近8成,于8月4日更是站上3471点高位。房地产市场也“牛气冲天”,自今年3月开始,全国房价环比增幅由负转正,至今连续5个月加速上涨,涨幅分别为0.2%、0.4%、0.6%、0.8%、0.9%;同比也自6月起出现首次增长。

　　由于股市较楼市受益更快,近日甚至出现“热钱”弃“楼市”追“股市”的现象。海外资金也纷纷将投资重心向内地股市倾斜,根据汤森路透理柏和上海证券报联合推出的QFII中国A股基金报告统计显示,截至上半年末,QFII基金的仓位已经达到了接近满仓的水平。而包括摩根斯坦利与贝莱德环球股票基金在内的多位海外基金经理,近日也不约而同地对记者表示,近期他们加大了对A股的投资。

　　分析人士指出,推高股市、楼市的主力资金之一正是“热钱”。

　　大量屯兵香港热钱虎视内地

　　事实上,今年3月至今,有“资金自由港”之称的香港经历了比内地更加汹涌的热钱流入。张明引用香港方面的最新数据指出,仅自2009年7月以来,流入香港的热钱就接近1000亿港币。

　　为抑制港币升值趋势,维护联系汇率制度,金管局已经连续半个月向市场注资,造成了两大直接后果:一是截至2009年8月7日的香港银行体系总结余增至2330亿港币,而该数据的历史正常水平约为200亿-300亿港币;二是截至2009年7月底的香港基础货币增至7710亿港币,与去年同期增速超过100%。

　　张明指出,大量热钱流入香港,其真正意图可能在内地而非仅在赌港币升值。他表示,香港与内地毗邻,不断扩展的CEPA协议为两地之间更紧密的资本流动创造了空间。因此,香港其实更像短期国际资本流入中国内地的前站。

　　张明进一步解释,其一,香港的资本项目是完全开放的,热钱流进香港没有成本;其二,香港股市与内地股市具有密切联系,特别是有很多A股与H股溢价不同的两地上市股票,以及主业在内地的H股与红筹股。投资于香港股市也可以获得内地经济成长带来的收益;其三,如果热钱要通过各种渠道流入内地的话,那么香港将是首选之地。香港与广东的邻近使得地下钱庄十分发达,资金通过香港的货币找换店流入内地,不但方便快捷,而且成本很低。如果内地股市楼市进一步上扬,如果下半年来自欧美国家的压力使得人民币升值预期死灰复燃,那么将有更多的热钱借道香港流入内地。

　　张明表示,热钱流入香港的态势,值得中国内地的外汇管理部门高度警惕。从近期的迹象来看,货币当局已经注意到宽松货币政策中信贷增长过快的威胁,并试图通过一些逆向操作收回部分流动性,银监会也开始关注到信贷资金流入资本市场的现象,并要求严加监管,但在宽松货币政策基调不变的条件下,出现资产价格泡沫的风险依然存在。