股市——概率市场中的生存

股市轮回

策略控制仓位，仓位决定心态，心态保证思路。思路不同，自然操作各异。
我的策略是：000726如果跌进10.50元以下，将开始加重仓位。在这之前什么也不做。猜大盘跌到哪去不是我的任务，也非我能力所及。人只要做好自己能做的事情即可。

股市轮回

　沃伦·巴菲特(Warren Buffett)相信自己在自1929年大萧条以来最惨重的经济危机中所做的最佳交易决定很可能是最终选择不做某些交易。

　　过去那段日子在他赫赫有名的职业生涯中实属艰难，他拒绝了一个又一个机会。他说，正是这股推动力使得他在上个月积聚了所需能量，完成了自己个人历史上最大一笔交易──伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)斥资263亿美元收购铁路公司Burlington Northern Santa Fe Corp。

　　金融危机爆发后的艰难时期里，巴菲特的投资天赋依旧帮助他不断做出英明的选择。切尔西·哈伯德(Kelsey Hubbard)和斯科特·帕特森(Scott Patterson)讨论了一年来巴菲特的一些较大赌注，其中也包括他的几笔失败投资。在《华尔街日报》进行的一系列采访中，巴菲特极为详尽地解释了他的历次的大手笔交易谈判，包括他如何应对从房地美(Freddie Mac)、美联银行（Wachovia Corp.）以及摩根士丹利(Morgan Stanley)等处于危难的公司打来的焦急的电话。

　　这位79岁的投资巨匠回忆道，我在1942年买了自己的第一只股票，眼下的这列过山车超越了我以往见到的任何一样东西；我们做的事情不都是聪明到极点，也不都是十足的愚蠢。

　　2008年3月28日，身为伯克希尔哈撒韦董事长的巴菲特接到了时任雷曼兄弟(Lehman Brothers)首席执行长理查德·福尔德(Richard Fuld)的电话。福尔德想知道巴菲特是否会给这家投行注资约40亿美元，以止住其亏损。

　　当晚，巴菲特在自己位于内布拉斯加州奥马哈的办公室里仔细研读了雷曼兄弟的年度财务报表。他在封页上记下了有令人不安的信息的页码，等他读完报表，封页上已满是页码了。于是巴菲特没有“咬钩”。六个月后，雷曼兄弟申请了破产保护。

　　巴菲特回忆道，在那些日子里，所有的人都在找钱。

　　巴菲特并没有拒绝所有的人。他分别为高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)和通用电气(General Electric Co.)投资了50亿和30亿美元。但是对伯克希尔哈撒韦的股东来说，那些他拒绝的交易才是更有看头。

　　金融服务公司Janney Montgomery Scott分析师霍华德(Paul Howard)说，我认为人们对巴菲特拒绝了很多注资请求没有给予足够的赞赏。他收到过太多注资的请求。

　　拒绝雷曼与房地美

　　有一些投资者的确在市场动荡期间签署了一些大型交易，但最后是搬起石头砸了自己的脚。全球最大私募股权公司之一的TPG在对华盛顿互惠银行（Washington Mutual）的投资中亏损了13.5亿美元。2007年年末，阿联酋投资者向花旗集团(Citigroup Inc.)投资了数十亿美元，该行的股票出现了跳水。

　　通过采访巴菲特以及联系过他的公司的代表，可以看出巴菲特究竟是如何在金融危机环境下对交易进行衡量和评估的。

　　救援请求从2008年3月15日星期六开始。巴菲特在伯克希尔哈撒韦的总部接到了纽约私募股权投资者弗劳尔斯(J. Christopher Flowers)打来的电话。当时弗劳尔斯正联手一个银行家团队试图对苦苦挣扎的投行贝尔斯登(Bear Stearns Cos.)进行最后的营救。

　　巴菲特大概听他说了十分钟，然后就表示自己不感兴趣。翌日，摩根大通(J.P. Morgan Chase &Co.)敲定了接管贝尔斯登的交易。

　　两周后，巴菲特拒绝了福尔德的注资请求。福尔德没有回复记者的置评要求。

　　由于住房市场坍塌，那些握有大量住房抵押贷款支持证券的公司开始变得摇摇欲坠。代表房地美的摩根士丹利银行家联系到了巴菲特，请他进行投资，但他认为房地美的问题太过严重。

　　他回忆道，我很快就说了不。

　　当年晚些时候，美国财政部接管了房地美和它姊妹公司房利美(Fannie Mae)。房地美发言人拒绝就公司曾经联系巴菲特一事发表评论。

　　巴菲特说金融危机全面爆发的2008年9月是他职业生涯最忙碌的月份之一。先是美联银行(Wochovia)时任首席执行长斯蒂尔(Robert Steel)请求投资100亿美元。巴菲特认为美联银行是在楼市最火爆时期不计后果地投身次贷市场，于是拒绝了这一要求。

　　美联银行最后被贱卖给了富国银行(Wells Fargo &Co.)，伯克希尔哈撒韦持有后者部分股权。富国银行发言人拒绝就此置评。

　　AIG的问题太复杂

　　到了9月12日，四面楚歌的保险巨头美国国际集团(AIG)时任首席执行长维尔伦斯坦德(Robert Willumstad)致电巴菲特，请求投资约50亿美元。

　　巴菲特说自己清楚AIG需要快速筹集资金。他回忆道，我对维尔伦斯坦德说你就别在我这儿浪费时间了。

　　维尔伦斯坦德说，基本上，巴菲特的意思是AIG的问题太复杂了。

　　不过，巴菲特同意考虑对AIG的部分财产及意外险业务提出收购建议。当日晚些时候，维尔伦斯坦德回电，问巴菲特想不想“一锅端”？他指的是AIG旗下所有财产及意外险部门，他开价为250亿美元。

　　巴菲特表示，他将看一下交易的相关信息。然后他很快得出结论说，这笔交易太大，如果参与，伯克希尔要借一大笔钱，可能会危及其宝贵的AAA信用评级。

　　第二天巴菲特飞往加拿大的埃德蒙顿，参加一场由歌星席尔(Seal)和保罗·安卡(Paul Anka)主打、为有儿童需要器官移植的家庭筹款的慈善音乐会。大约晚上6点，他在酒店里接到了巴克莱(Barclays PLC)总裁戴蒙德(Robert Diamond Jr.)和曾在花旗任职的顾问克莱恩(Michael Klein)打来的电话。两位银行家正努力在最后关头达成一项巴克莱收购雷曼的协议，彼时雷曼正面临着破产的危险。

　　他们告诉巴菲特，英国监管方不会在没有股东批准的情况下批准这样大的一桩交易，而股东的批准可能需要数日，甚至是数周。监管方担心雷曼的交易对手会出现恐慌，不愿意跟这家银行有任何新的业务往来。可不可以付钱给巴菲特为雷曼的交易仓位担保，直到股东表决？

　　巴菲特需要去参加音乐会。他让两位银行家给他发一份列出了交易条款的传真。巴菲特大约半夜回到酒店的时候，没有看到任何传真，这笔交易就这样石沉大海。

　　克莱恩曾经给巴菲特的手机上留了一条信息。但巴菲特说，他手机用得不多，所以他根本就没有意识到手机上有那条短信。他说他一直没有看到，10个月过后女儿苏珊·巴菲特才发现了它。巴菲特拒绝谈论克莱恩信息的内容，只是说就算当晚收到短信，也不会导致一项交易的达成。

　　戴蒙德和克莱恩没有回应置评请求。

　　巴菲特变得沉默寡言

　　就在那个周末，有关AIG的另外一项交易也在运作之中。伯克希尔公司负责批量再保险业务的高管贾因(Ajit Jain)，与弗劳尔斯和纽约私募巨头Kohlberg Kravis Roberts &Co.牵头的投资团队进行了会谈。他们希望一起达成一项协议为AIG的某些部门提供再保险，从而部分缓解AIG的资金紧张。

　　周日回到奥马哈过后，巴菲特以为交易可能会达成，于是前往当地乡村俱乐部Happy Hollow Club，与谷歌创始人之一布林(Sergey Brin)及其夫人共进晚餐。他打算晚餐过后再研究交易的条款。但交易告吹了，因为事实证明，AIG的财务困境实在太严重、太复杂。当周晚些时候，美国政府宣布了一项850亿美元的救援计划。这时巴菲特才开始对整个金融系统感到担忧。据一位当时经常和巴菲特谈话的人讲，在电话交谈中，一向能言善辩的巴菲特变得沉默寡言，听起来紧张兮兮的。

　　投行巨头摩根士丹利和高盛的股价都在止不住地下跌，因为人们担心它们会成为下一批倒闭的公司。帮助全国企业为维持日常运转融资的商业票据市场，陷入了停顿。9月16日，因持有雷曼商业票据等原因，大型货币市场基金Reserve Primary Fund曝出重大亏损。

　　巴菲特说，当时如果商业票据市场完全冻结，那么更多主要金融机构、甚至上千家像通用电气这样的品牌都已经倒掉了，因为它们的支票将无法结清。如果真是这样，持有资产约3.5万亿美元的美国货币市场基金将会出现恐慌，因为其中部分基金持有商业票据。巴菲特总结说，由此导致的混乱可以让全球金融市场崩溃，从而危及伯克希尔公司。

　　巴菲特回忆说，我感觉这是我从来没有见过的景象，美国公众和国会都没有完全领会问题的严重性；我想，我们眼前真的是万丈深渊。

　　在奥马哈一位富豪朋友的生日聚会上，几位客人问巴菲特，他们的货币市场基金是否安全。巴菲特觉得这些问题让人担心，因为它们说明，长期以来被视为坚不可摧的货币市场基金，其安全性问题也引起了人们的普遍担忧。

　　他说，当开劳斯莱斯的人们都在为自己的财产而担心时，你就知道出了麻烦。

　　9月19日早晨，摩根士丹利首席执行长麦晋桁(John Mack)致电巴菲特，希望安排一项交易，可能是为摩根士丹利提供一个巨额信用额度。没有谈到具体条款。巴菲特对麦晋桁说，他没有兴趣，因为他对这家银行不够熟悉。

　　巴菲特说，他仍然认为政府有阻止灾难发生的办法。他与政府官员保持紧密联系，曾接到时任财政部长的鲍尔森(Henry Paulson)的电话。当时鲍尔森正在制定银行业救助方案，希望倾听巴菲特对构造这一方案有何想法。寻求对该方案指导意见的参议员也曾打电话给他。

　　巴菲特回忆道，由于政府迅速采取行动，他增强了对这场危机将会化解的信心。他说，在货币市场基金Reserve风波爆发几天后，政府对货币市场基金资产的担保是前进了一大步。

　　9月底时，巴菲特决定出击。

　　投资高盛

　　同摩根士丹利一样，高盛也需要现金。高盛向他提了几个交易设想，但都没有打动他。不过他并没有彻底回绝，原因之一在于他熟悉高盛的业务，在各种交易上曾与高盛合作多年。

　　9月23日，高盛银行家特罗特(Byron Trott)致电巴菲特询问如何才能达成交易。他曾长期与巴菲特保持着密切的合作关系。

　　巴菲特列出了他的条件。几小时后协议即告达成。伯克希尔哈撒韦公司以10%的年股息率购买了50亿美元的高盛优先股，以及以每股115美元购买50亿美元高盛股票的认股权证。如今高盛的股价约为166美元。

　　巴菲特说，这项协议在某种程度上是出于对政府将遏制可能危及到高盛这种公司的金融灾难的信心。另一个因素是：对伯克希尔哈撒韦公司很具吸引力的条款。

　　在这项交易完成后不久，巴菲特同意以10%的年股息率购买30亿美元的通用电气优先股。他还得到了以每股22.25美元购买30亿美元通用电气普通股的权利。通用电气股价上周五上涨0.31美元，收于15.92美元。

　　在向这些交易投入了80亿美元之后，巴菲特发起了公关攻势，目的主要是为了提振市场，并敦促政府采取强有力的行动。

　　在公立电视访谈节目The Charlie Rose Show中，巴菲特将市场的动荡称为“经济珍珠港”，并重申了他对美国长期保持优势地位的信念。他在《纽约时报》(New York Times)发表文章说，他在通过个人账户购买美国股票。

　　10月6日，他致信财政部长鲍尔森，提出了帮助金融体系消除银行持有的数十亿美元有毒抵押贷款资产所造成压力的计划。他建议汇集包括伯克希尔哈撒韦公司在内的私人资产同财政部资金一道购买银行的按揭证券。

　　据知情人士说，鲍尔森认为这是“一个好主意的种子”，但美国财政部当时忙于当救火队员，没有进一步采取行动。

　　股市的持续下跌让伯克希尔哈撒韦公司付出了代价。

　　“我犯了很多错误”

　　今年2月，该公司公布每股账面价值在2008年下降了9.6%，为巴菲特1965年执掌伯克希尔哈撒韦公司以来的最大跌幅。它持有的股票损失惨重，其中包括美国运通公司(American Express Co.)和穆迪公司(Moody's Corp.)，它卖给保险客户的防止全球股指长期下跌的衍生品合约也出现了巨额帐面亏损。

　　最沉重的打击发生在4月份，当时穆迪取消了伯克希尔哈撒韦公司的AAA评级，理由是股市的下跌。此举制约了伯克希尔哈撒韦公司庞大的保险业务，使其难以销售防止重大亏损的保单。伯克希尔哈撒韦的股价也大幅下挫，自2008年9月中旬以来下跌了约30%。

　　分析师说，与Burlington的交易降低了伯克希尔哈撒韦的利润增长潜力，因为铁路基本上跟踪的是整体经济的增长。但它也降低了伯克希尔哈撒韦公司在风险较大的金融业务上的投资比例，可能会在下次危机来临之际夯实基础。

　　巴菲特对他在金融危机期间的决定存在一些遗憾。他说，如果他等到2009年3月市场触底时才动用他的现金，他就会大赚一票了。

　　巴菲特说，我犯了很多错误。我没有利用混乱带来的机会实现最大化。但最终，结果还算差强人意。

richwood

轮回兄的心态越加稳定，纪律也更严明了。长期稳健获利条件具备了。#*d1*#

苏北人

轮回兄的心态越加稳定，纪律也更严明了。长期稳健获利条件具备了。#*(# #*(#

股市轮回

　中国人民银行 银监会证监会 保监会关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见

　　银发〔2009〕386号

　　中国人民银行上海总部，各分行、营业管理部、省会（首府）城市中心支行、副省级城市中心支行；各省(自治区、直辖市)银监局、证监局、保监局；各政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行，中国邮政储蓄银行：

　　当前，我国经济正处在企稳回升和结构调整的关键时期。金融业要深入学习和实践科学发展观，按照中央经济工作会议的决策部署，继续贯彻实施适度宽松货币政策，保证重点产业调整振兴合理的资金需求，着力扩大内需、优化信贷结构，推动经济发展方式转变和经济结构调整，淘汰落后产能，提高经济发展质量和效益，保持国民经济平稳可持续发展。根据国务院关于汽车、钢铁、电子信息、物流、纺织、装备制造、有色金属、轻工、石化、船舶等重点产业（以下简称重点产业）调整振兴规划的总体要求和《国务院批转发展改革委等部门关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》（国发〔2009〕38号）的精神，现就进一步做好金融服务，支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩提出如下指导意见：

　　一、严格执行国家宏观调控政策，着力调整和优化信贷结构

　　（一）人民银行各分支机构要密切跟踪宏观经济走势，按照国家产业政策和金融宏观调控的要求，紧密结合辖区实际，积极加强信贷政策宏观指导，更多运用市场化手段鼓励和引导金融机构不断调整和优化信贷结构，把握好信贷投放的方向、力度和节奏，合理配置信贷资源。信贷政策指导要增强针对性、前瞻性和有效性。同时，对已经出台的信贷政策要加强导向效果评估，有效疏通政策传导渠道，提高政策导向效果。

　　（二）银监会各派出机构要根据国家产业政策和宏观调控要求，加强监管引导和风险提示，督促银行业金融机构完善信贷管理制度，加强信贷风险和投向管理，在有效防范信贷风险的基础上，发挥信贷引导和促进产业结构调整的作用。

　　（三）各银行业金融机构要积极配合国家产业政策和金融调控要求，信贷投放要体现"区别对待，有保有压"的原则，资产负债综合管理要更好地服务于促进经济科学发展。对于符合重点产业调整振兴规划要求、符合市场准入条件、符合银行信贷原则的企业和项目，要及时高效保证信贷资金供给。对于不符合产业政策、市场准入条件、技术标准、项目资本金缺位的项目，不得提供授信支持。对属于产能过剩的产业项目，要从严审查和审批贷款。

　　（四）对产业链中辐射拉动作用强的骨干重点产业企业，鼓励银行业金融机构采取银团贷款模式加大信贷支持。对符合条件的有竞争力的重点产业中小企业，鼓励中小银行业金融机构与国有大型银行差异化竞争，合理确定贷款的期限、利率和偿还方式。对基本面好、产品有市场、信用记录较好但暂时出现经营困难的企业的信贷需求，要按规定积极给予必要的信贷支持。

　　（五）对地区主导性重点产业的核心企业和关联中小企业，要综合考虑产业集群的周期性风险、组织协作网络、融资担保关系等，在科学把握贷款期限、规模和利率的同时，着力改进金融服务方式，不断提高对新兴产业集群金融支持的深度和广度。

　　二、加快推进金融产品和服务方式创新，努力改进和加强对重点产业和新兴产业的金融服务

　　（六）围绕落实重点产业调整振兴规划和市场需求，有针对性地创新金融产品和服务方式。鼓励有条件的金融机构适当增设产品研发中心，加强金融创新产品研发。鼓励银行业金融机构在国家现行法律允许、财产权益归属清晰、风险有效管理控制的前提下，因地制宜，灵活多样创新信用模式和扩大贷款抵押担保物范围，积极探索建立有效的信用风险分散转移机制。

　　（七）对轻工、纺织、装备制造等重点产业，可探索开展核定货值质押融资、买方付息票据贴现等业务。推动采取在建船舶、"海域使用权"抵押融资模式，对信誉良好的船东和船舶企业要及时开具付款和还款保函。发展适合物流企业融资、结算特点的物流保理和联网结算等业务，加快现代物流业发展。

　　（八）鼓励有条件的地方设立专项担保基金，促进成长型的中小电子信息企业以知识产权质押融资。探索发展创投企业、金融机构、中介机构组成的科技金融服务平台，对授信、担保、保险等业务开展集成创新，有效满足重点产业中科技型企业的融资需求。规范发展供应链融资、应收账款质押、存货质押、组合担保贷款等，满足重点产业和新兴行业中自主创新型中小企业"短、频、急、小"的资金需求。

　　（九）积极改进和完善对重点产业和新兴产业的金融服务方式，着力提高金融服务的质量和效率。对重点产业和新兴产业中发展势头良好的重点骨干企业给予积极支持。

　　（十）鼓励各银行业金融机构创新金融产品，支持重点产业企业创新、引进和吸收成长性好、成套性强、产业关联度高的关键技术和重大设备，推动国内企业自主创新和重大技术装备国产化。鼓励各银行业金融机构开办船舶出口买方信贷和保函等业务，为船舶出口、船舶出口企业技改研发提供多元化的金融支持。

　　（十一）合理发展消费信贷，积极稳妥推动消费金融公司试点工作。完善汽车消费信贷制度和业务流程，实现资信调查、信贷办理、车辆抵押、贷款担保、违约处置的汽车消费信贷全过程法制化、规范化。支持和促进符合条件的国内骨干汽车生产企业和新能源汽车生产企业建立汽车金融公司。积极开展汽车融资性租赁、购车储蓄等业务，促进汽车消费信贷模式的多元化。

　　（十二）对国家产业政策鼓励发展的新能源、节能环保、新材料、新医药、生物育种、信息网络、新能源汽车等战略性新兴产业，要积极研发适销对路的金融创新产品，优化信贷管理制度和业务流程，加大配套金融服务和支持，促进和推动战略性新兴产业的技术集成、产业集群、要素集约，支持培育新的经济增长点。

　　三、充分发挥资本市场的融资功能，多方面拓宽重点产业调整和振兴的融资渠道

　　（十三）进一步推动多层次、多元化直接融资体系建设。创新适合重点产业企业发展需要的债券产品，积极引导和支持重点产业中符合条件的企业发行公司债券、企业债券、短期融资券、中期票据等。支持汽车金融公司发行金融债券。建立和完善多元化、社会化的风险投资机制，支持和推动重点产业集群发展。依托产业基地、企业孵化器、孵化园区等产业集聚区扩大中小企业集合债发行规模。进一步完善新股发行体制，为符合条件的重点产业企业上市融资创造条件。积极推动创业板市场规范健康发展，支持重点产业和新兴产业中小企业拓宽融资新渠道。

　　（十四）积极引导民间资本参与重点产业调整和振兴。加快发展私募股权基金、风险投资等，鼓励有条件的境内上市公司实施境外并购，进一步发挥并购重组优化资源配置、促进产业结构调整和升级的基础作用。规范发展股权质押贷款。鼓励信托公司发挥功能优势，开展符合国家重点产业调整、振兴政策的金融产品和服务创新。扩大发行金融债券的财务公司范围，支持重点产业企业集团发展。引导商业银行进入金融租赁业，提高行业整体实力，充分发挥融资租赁对重点产业调整和振兴的积极作用。

　　（十五）充分发挥保险对重点产业调整振兴的风险保障作用。支持保险企业积极开发与重点产业特点相适应的个性化、差异化的保险产品。创新中小企业保险产品和承保模式，促进中小企业生产经营稳定。积极推进科技保险发展，探索建立使用国产首台首套装备的保险风险补偿机制。稳步发展住房、汽车等消费信贷保险，加强保险企业与银行的合作，促进消费增长。推动国内贸易信用保险发展，支持国内信用销售。

　　（十六）推动中国出口信用保险公司等保险企业积极配合国家产业和外经贸政策，通过提供中长期及短期出口信用保险、资信调查、发布行业及重大风险预警信息、商账追收等服务方式，在费率、限额、理赔等方面给予支持，帮助重点产业出口企业化解出口收汇等各类风险，支持企业扩大出口和开拓国际市场，促进对外贸易和投资。

　　四、推进企业兼并重组，支持重点产业实施"走出去"战略

　　（十七）加强和改进境内外并购金融服务。鼓励银行业金融机构在完善制度、风险可控的前提下开展境内外并购贷款，支持企业兼并重组。鼓励地方政府通过财政贴息、风险奖补、设立并购基金等方式，引导和支持金融机构积极参与企业并购重组业务。对重点产业企业在境外投资国家建设急需的能源、矿产等战略资源，开展境外资源勘探和开发，以及向境外转移过剩的生产能力和成熟技术，金融机构要做好信贷支持和外汇收支等配套金融服务。

　　（十八）积极支持有条件的企业利用资本市场开展兼并重组。进一步推进资本市场并购重组市场化改革，探索完善市场化定价机制，提高并购重组效率。不断丰富并购方式，鼓励上市公司以股权、现金和多种金融工具组合作为并购重组支付方式。健全、完善股权投资退出机制，规范引导证券经营机构为上市公司并购重组提供中介服务，并提供融资支持。进一步修订完善上市公司并购重组规章及相关配套文件，简化行政许可程序，为上市公司并购重组提供支持和便利。进一步提高并购重组活动透明度，有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为，为并购重组创造良好的市场环境。

　　（十九）完善境外直接投资外汇管理，改善跨国公司外汇资金集中管理，便利重点产业符合条件的企业参与国际竞争与合作。吸收更多非银行金融机构进入银行间外汇市场，进一步丰富和发展外汇市场产品，为重点产业企业规避汇率风险提供更多市场工具。支持重点产业企业建立境外营销网络，稳定高端产品出口份额。

　　（二十）加大境内企业开拓国际市场的金融支持。推动进出口收付汇核销制度改革，为重点产业中有竞争力的企业开展对外贸易提供进出口收付汇服务便利。进一步简化贸易信贷登记管理、程序和方式，便利重点产业企业出口和先进技术进口。鼓励金融机构灵活运用票据贴现、押汇贷款、对外担保等方式，缓解重点产业出口企业资金周转困难。进一步完善服务贸易外汇管理，支持物流等现代服务业的对外开放。灵活掌握出口收结汇联网政策，进一步提高船舶企业预收款结汇额度，为船舶出口外汇核销提供便利，保证造船企业正常资金需求。满足符合条件的电子信息企业引进先进技术和产品更新换代的外汇资金需求，通过进出口银行提供优惠利率进口信贷方式给予支持。

　　（二十一）积极探索扩大跨境贸易人民币结算试点。加紧推动跨境贸易人民币结算试点，完善相关配套措施，分散"走出去"企业的汇率风险，提高海外金融服务能力。进一步扩大跨境贸易人民币结算试点范围，增加试点企业数量。在全国范围内全面开展跨境贸易人民币结算，并在有效监管的基础上稳步推进跨境投融资的便利化。增加出口信贷资金投放，支持国内企业承揽国外重大工程，带动船舶、冶金设备、装备制造成套设备和施工机械出口。

　　五、加强信贷结构和信贷风险预警监测，有效抑制产能过剩和防范金融风险

　　（二十二）人民银行各分支机构和银监会各派出机构应加强沟通、协调和联动，加强辖区内信贷结构和信贷风险预警监测，对不符合重点产业调整和振兴规划以及相关产业政策要求，未按规定程序审批或核准的项目，尤其是国家明令限期淘汰的产能落后、违法违规审批、未批先建、边批边建等项目，银行业金融机构不提供任何形式的信贷支持，并要采取妥善有效措施保护银行信贷资产安全。

　　（二十三）严格发债、资本市场融资审核程序。对不符合重点产业调整振兴规划和国家已经明确为产能过剩的行业以及不符合市场准入条件的企业或项目，禁止通过新发企业债、短期融资券、中期票据、可转换债、股票或增资扩股等方式融资。

　　（二十四）各银行业金融机构要严把信贷关，在积极支持企业技术改造和淘汰落后产能的同时，禁止对国家已明确为严重产能过剩的产业中的企业和项目盲目发放贷款。进一步加大对节能减排和生态环保项目的金融支持，支持发展低碳经济。鼓励银行业金融机构开发多种形式的低碳金融创新产品，对符合国家节能减排和环保要求的企业和项目按照"绿色信贷"原则加大支持力度。探索建立和完善客户环保分类识别系统，支持发展循环经济，从严限制对高耗能、高污染和资源消耗型的企业和项目的融资支持。

　　（二十五）进一步加强防控信贷风险的制度和机制建设，发展和完善多层次信贷市场。鼓励银行业金融机构法人建立信贷结构和存贷期限错配情况按季监测报告制度，加强对重点产业金融服务状况的动态监测。进一步建立和完善有效的信息互通机制和联合预警机制，积极改进和完善银行业金融机构风险拨备管理和资本充足管理，有效控制贷款风险。

　　（二十六）严格执行国家规定的贷款标准和贷款条件，以及固定资产投资项目最低资本金制度。及时加强对地方政府融资平台信贷资金运作的风险监测、风险提示和风险防范，对于出资不实、治理架构、内部控制、风险管理、资金管理运用制度不健全的融资平台，要严格限制贷款，有效提高对各种贷款特别是中长期贷款和政府背景贷款的信贷风险评估和管理能力。

　　请人民银行各分支机构会同当地银监会、证监会及保监会的派出机构将本意见迅速转发至辖区内各中资金融机构，并做好政策贯彻实施工作。

　　中国人民银行

　　银 监 会

　　证 监 会

　　保 监 会

　　二○○九年十二月二十二日

fbl125-2008

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tree_yi

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股市轮回

你们都在笑，笑什么呢？笑得我丈二和尚摸不着头脑。

苏北人

笑你消息闭塞啊

股市轮回

　出口快报数据：上游表现优于下游。海关快报数据显示，纺织品、服装11月份出口增速分别为7.42%、-17.65%，基本说明：(1)纺织品出口情况远好于服装，自8月份以来，纺织品出口逐月好转，11月份首次实现正增长；(2)行业出口复苏之路较为漫长，低于市场众多分析师预期。
　　2010年出口环境：国外需求缓慢回升，中国-东盟零关税。目前美国、欧盟零售数据降幅收窄，2010年中国-东盟从70%零关税发展为100%零关税，均对出口好转形成利好。结合低基数，2010年行业出口有望实现小幅正增长。

　　企业近况追踪：龙头企业订单饱满，价格提升预期不等。龙头企业鲁泰A、瑞贝卡、孚日股份、大杨创世。华孚色纺订单均较为饱满；而产品价格，上游原料为棉花的鲁泰A、孚日股份、华孚色纺在成本推动下，价格提升显著；而瑞贝卡、大杨创世短期内尚无提价预期。
    鲁泰集团目前长绒棉价格锁定，订单量增价升。由于公司具有充足的长绒棉储备，在长绒棉价格迅速由1.7万/吨提升至2.2-2.3万/吨过程中，市场整体价格提升为鲁泰产品提价打下坚实基础；而公司2010年提价增产的规划也有利于提振市场信心。

股市轮回

没有容人之量，很难做成大事，这是这一段最深的感触。不管是做股票还是做人，或者在论坛。知道恐龙是怎么死的吗？

tree_yi

容人之量~~~~

fbl125-2008

#*19*# #*19*# #*19*#让轮回的圈子变大！

前方有雾

祝大家新年快乐

fbl125-2008

#*22*# #*22*# #*22*# 向楼主致敬！向大家致敬！

股市轮回

今年上半年的操作重点就是000726。其他的没什么好说的了。
有时候坚守比分析更重要！

淡泊赚了就跑

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雨中蝶儿

终于进来了，轮回老师好！！！

tree_yi

坚持往往都不容易啊~~~

向轮回兄学习~~#*19*# #*19*#

股市轮回

思路清晰了坚持就不难。如果自己都不清楚自己在做什么，那么坚持下去就很难。
要知道做什么都是要付出代价的，想要不付出代价从别人那里抢出钱来，恐怕结果是适得其反。