股市——概率市场中的生存

股市轮回

原帖由 无弦琴音客 于 2008-11-3 18:15 发表
像自然界一样

人的行为、价格和买卖具有：随机-自由波动；规律-春夏秋冬；结构-进化演绎

思维哪一种，往往就容易看到那一种的答案

谢谢指教，进化到境界真不是一件容易的事。

股市轮回

股票投资的道与术

dxx601958提问:

我采用分析企业债的方法买股票，来自格雷厄姆。在股价上涨利润超过十五年分红时候卖出。可是6000点时候发现自己卖的太便宜了想改进一下方法。

答复:

dxx601958，我之前没有太理解你的意思，只看到你的方法来自格雷厄姆，就把我吓晕了。呵呵，仔细看了你的解释，你的困惑是按你的方法卖的太早，也就是说你卖出后股价还继续涨，问我有什么方法可以让你买到更好的价格。我是觉得没什么方法。可能只能靠自己慢慢的悟。股市是最自由的市场，这决定了他只能有一个正确的道，而不会有一个正确的术。目前来看你的方法是一个正确的道，因为你在股市疯狂的时候找不到该买的股票，而市场低迷的时候才会发现符合你的股票，不管你的方法是不是精确，至少这个——道，是对的。

我相信你说的我的“办法”适合你，其实就是看到我这次没有被套的结果，至于我是什么“办法”，我相信你没办法归纳总结。

我也试图想总结一下我的办法，也反思了一下，就再唠叨几句。

我自认为我不是一个愚蠢的人，但并不代表我没有过很多愚蠢的想法和举动。经过这么多年，呵呵，最后我发现股市里真正正确的道就是——“价值”。而“价值”这个词，有点像“正义”这个词一样，大家都在用。你会发现在这个世界上以色列人在为正义而战，巴勒斯坦人也在为正义而战。美国和西方社会说他们代表的是正义，而塔、利、班和拉、登也认为自己代表正义，否则你很难解释拉、登这个亿万富豪不去享受而整天钻山沟。

通常来说，正统的“价值”投资，就是对价格是不是符合|“价值”的评估过程，这就要对价值有一个合理客观的判断，这是老股民大哥擅长的，也是值得我们学习的，他做得很细，花了大量的时间搜集各种的资料和数据，力图尽可能准确的判断出一个公司的价值和发展前景，如果觉得值得，那就买入。（这里没有涉及到卖出）

举一个例子，一个好的股票，假如价值区间今年是10到15块，你如果有能力准确的判断出它的价值，你可能在他8块的时候坚定的买入了。这就是——道，他可以让你立于不败之地。对于价值投资者来说，随后最理想的情况是：市场最终发现它的价值，价格回到10到15区间，并且随着时间的推移，随着公司的发展，股票价格也跟随上涨并且一直在价值区间波动。这样这个价值投资者可以一直持有下去。

而在股票市场，尤其是新兴市场，当一轮大牛市来临的时候，这个股票很可能一下子到了20块，这时候，这个股票的价格事实上已经进入价值投资者的盲点，面对20和15之间的差价要不要兑现？如果这个股票继续向上到25、30、35、40。这时候这个股市已经让这个好股票在15到40之间投机了。市场已经变了，而这时候你还按照价值投资以不变应万变，就很可能错失这样的一个超额回报的机会，老道兄就属于不看这块利润的代表。如果你希望得到超额回报，15到40这一块，就要八仙过海各显其能了，有的看宏观，有的看微观，有的看技术，有的听消息，有的看老头老太太是不是叫她乔致庸，有的看别人是不是换车，等等。我的办法是谨慎的享受泡泡浴，配合宏观经济的蛛丝马迹。如果有支持转市的信号，坚决卖出，并一路观察这个信号。

最后这个股票很可能又回到了10到15块，对于当初的价值投资者而言，他没有亏算，他只不过没有享受到超额的回报。对于还有些“价值”投资者而言，他们不买st，也不买题材垃圾股，他们也进行价值投资，只不过他们可能在30块以上买的这家公司，他们现在开始对价值投资发生动摇。（我暗示的是万科）

说了半天，我的“方法”有两个部分，价值部分，这部分我不如老股民大哥。而非价值部分，其实是和你的经历，你经过的失败，你个人面对千百条问题是不是能抓住关键，等等，这些其实是很个人的，也是不确定的。呵呵，不知道有没有说清楚。

如果这个股票的价值是10到15元。那么我在牛市中25块钱抛掉，他未来到了40，我也觉得我没有做错，我也不叫踏空，踏空是你指在他9块抛掉。还有些朋友比较学究，他们的观点是：价值投资就是要长期持股，如果你一抛，就会养成不断买进卖出的习惯，就会成为短线投机者。呵呵，这种说法有一定道理，但是太死板。我们的股市是土壤，他由于天气原因经常改变，我们要像植物一样，当土壤变了，我们也要变，墨守成规，你可能就错过壮大自己的机会。

不敢留名老兄，这的确不是个谁学谁的问题，是学不来的，我以前很早就在这里说过，这可能是命。给大家讲个故事：
我的岳母也炒股票，她在西安，她早就崇拜我在股票方面的理论，开始她整天要我推荐股票，后来她就渐渐的不问我股票了，因为我推荐的股票总是不温不火，而她每天面对几十上百的涨停板，她是无法忍受的，她开始就听股评看消息，买些题材股，收获还真不错，经常会有涨停，再后来成了她给我推荐股票了，呵呵。我多次提醒她要小心，可是市场的现实让我的提醒显得那么不合时宜。当市场涨到，我不抛就睡不着觉的时候，我没有办法不抛，尽管我相信股票会到10000点，但我晚上就是失眠，这里的老朋友都知道，我准备留一些鞍钢做纪念，可鞍钢到了36块，我是真的不抛就无法面对自己，于是我一股没留，违背了我的承诺，呵呵。那段时间，我给我岳母打了很多电话电话，让她抛掉，至少是逐渐的跑空，她开始是答应了，但我不放心，让我老婆每天晚上监督她，给她电话，最后她没办法，告诉我们抛了。于是，我们后来的电话就很少再谈股票。前几天我老婆给她妈妈打电话，发现她的情绪特别低落，于是就问她的妹妹，这才知道，深度的套牢。她妹妹说：“没办法，她一抛股票就睡不着，就失眠，又嫌你们整天要她跑股票，就撒谎骗你们说跑了”

呵呵，不奇怪吗？这不是命吗？我不抛股票睡不着，她抛了股票睡不着。有时我都在想，是不是真的对一个问题的认识高度不同，我看到的是陷阱，而她看到的是馅饼？我为了吓唬她，我用了极端的词“股市是可以吃人的”可她依然无动于衷。呵呵，这是我的股市，对了，我现在有时间还经常听崔健的歌，他的《一块红布》很好听：“那天是你用一块红布，遮住我双眼也遮住了天，你要问我看到什么，我说我看到了幸福”.

雨雪霏霏

能坚持到底吗？我很怀疑。

股市轮回

至少到现在我还没有怀疑。就像对我的名字一样。

股市轮回

　继渤海物流和商业城之后，深国商日前再次成为"茂业系"在17天内举牌的第三家商业类上市公司。一家从事商业经营的企业，能在金融市场动荡不安、全球经济增长放缓、流动性普遍吃紧的当前，同时对准多个目标公司，连续不断地通过二级市场收购上市公司股权，这到底会对市场产生怎样的影响？产业资本收购能否成为市场转机、股市光明到来前的那缕报晓曙光？
　　从产业资本收购对大小非的影响来看，场外狼性十足的产业资本的虎视耽耽，以及无视大小非抛压而大举收购的动作，可能会深刻影响大小非的态度和行为，并催使大小非在跟风抛售前重新审视所抛股票的内在价值，产业资本的收购区间也有可能成为大小非的惜售区域。从目前情况看，影响大小非抛售的因素一是大小非对公司基本面和未来不看好；二是大小非本身资金链紧张，需要通过抛售套现以解燃眉之急；三是大小非对后市过于悲观，认为目前抛售掉的股票在未来仍可以以更低价格捡回来。除了第一种情形外，其他两类大小非的过度甚至盲目抛售，都有可能让优秀上市公司价值凸显的同时，引来觊觎已久的产业资本的伏击。
　　从产业资本的收购时机看，当前一些上市公司的股价显然已低廉得让产业资本无法不怦然心动，以至必须迅速出手。就大盘而言，如今的A股指数较之最高点已下跌了73%。至11月4日收盘，两市A股的流通市值合计仅为3.63万亿元，较高峰时瘦身了70%左右；两市A股的市盈率也均不足14倍，分别为13.91倍和13.86倍，较去年顶峰时下降了约7成，比历史大底998点估值更低；市净率方面，按10月31日的统计数据，全部A股的平均市净率为1.97倍，离历史大底998点的1.65倍市净率越来越靠近。简单类比其他国家股市，A股目前似乎仍处全球最贵行列。但美国金融危机对各国实体经济冲击程度的天壤之别，决定了各国股市赖以支撑的经济基本面因素也是天壤之别。换言之，一个GDP开始负增长国家的股市与一个GDP仍然保持高速增长国家的股市之间，肯定不可以用同样的市盈率和市净率指标去衡量。尽管目前中国股市到底是便宜还是不便宜，不同的人有不同的评价坐标。但产业资本的态度却是最能说明问题，也最具说服力。从日益增多的二级市场收购案可以看出，无论是马应龙(600993)收购羚锐股份(600285)，还是五矿投资增持厦门钨业(600549)，抑或"茂业系"举牌三家商业类上市公司，产业资本都在以自己的产业价值标杆衡量着同行的价值。这不仅显示出与普通投资者相比，产业资本更能排除大小非干扰，以专业眼光审视同行的商业价值和资产价值，并对所收购目标公司的未来股价充满信心，同时也显示出产业资本非常认同目标公司股价目前已被市场严重低估的事实，并确信现在是最好的收购时机。尽管不少专家对明年中国经济形势忧虑有加，认为股市难以走出低迷格局，但产业资本在廉价股票前所表现出的耐心却越来越有限。
　　当然，目前产业资本通过二级市场收购上市公司股份的案例尚不算很多，在A股市场也未成气候，更未形成强劲的财富效应。但这股纯粹来自市场的巨大力量，其对市场的影响却不容低估。一方面，产业资本进场收购的速度和规模，将会直接影响大小非的心理、态度和行为，并对收购对象的股票供求产生根本性影响；另一方面，由于产业资本的收购力量来自市场自发而非政策干预，所以其对消除大小非阴影、点燃市场投资信心更具效率和作用，而产业资本出手收购股份的价格区间，也有可能成为投资者的心理安全底线，并会在板块和行业间产生波及效应。短期看，产业资本的影响尚只局限于个股，示范效应尚未扩散，但随着收购动作日益频繁，市场对大小非的恐惧阴影将会在产业资本攻城略地中逐渐淡化，A股转机也将慢慢来临。（金融时报 徐绍峰）
　　～～博弈分析～～
　　行业低迷 产业资本加速扩张
　　国海证券研究员栾雪飞：当前参股成本较低
　　对于茂业举牌，栾雪飞认为，"现在的商业环境比较宽松，参股成本较低，而商业板块的规则是，在行业低迷期去并购有价值的资源。从这三家公司的基本面来看，在零售主业经营上是有问题的。而茂业国际在深圳这边做得不错，寄予扩展自己的商业物业资源。"
　　"但如果要跨区域经营，会受到很多限制，比如当地政府和零售商的阻碍，难度是很大的，所以茂业国际通过举牌的方式间接获得商业企业的控股权。被举牌的公司，持股比例十分分散，大股东的持股比例也才不到20%。"栾雪飞告诉记者。
　　"虽然连续举牌，但是茂业国际手中的现金是很充足的。茂业国际在香港IPO的招股说明书就写明了，募集资金有三分之一是用来做并购的。他们最近的出手，应该是认为到了比较好的时机。而市场的质疑，应该是没有对茂业国际的动向进行仔细观察，其实招股说明书中已经说过了，只是市场没有在意。"栾雪飞认为，并购不是一蹴而就的过程，是有预见性和全盘计划的。
　　"这几家公司做得比较失败，相信他们也愿意通过引进茂业国际这样的专业团队来带动零售发展，其实这个过程是互惠互利的，商业永远是这样，双方都能够获利。"栾雪飞说。
　　对于关于恶意并购的问题，她表示，茂业国际在收购时犯了个低级错误，引起了激烈的反弹，但是这并不会影响这次举牌。
　　栾雪飞告诉记者，茂业的三个目标在当地都有好的门店，有商业物业资源、商业网络资源，以商业城为例，在辽宁是商业的龙头，处于黄金商业地段，相信这是茂业非常看好的。
　　某深圳券商资深研究员：对外收购来得更快
　　"商业行业核心的价值就是规模，渠道也是规模的一个方面。在内生方面，规模可以依靠店面的销售增长，外延方面则是对外收购，毕竟外延的方式来得更快。"这位研究人员说。
　　她举例说，大商股份前两年快速地增长，就是通过异地开店来实现的，这比单店销售增长，速度更加明显。茂业国际IPO之后手里有钱，策略就是希望在低迷的时候收购。
　　"商业的管理比较复杂，首先企业家要有精神，要勤奋。比如银泰系当年收购，就遇到很大困难，而在收购的过程中，也增加收购难度，第二，即使收购了，能否进入管理层，也是长期的博弈过程。"
　　"最后的目的，肯定是看中网点的潜在价值，但是茂业国际看到的东西肯定跟一般人不一样。"
　　海通证券研究员路颖：业绩不等于收购价值
　　路颖表示，现在市场比较低迷，茂业国际觉得有收购价值，他就做，从长期发展来看，收购价值不完全跟业绩有关系，可能看中对方网点和布局。
　　"商业股的机会，跟2005年差不多，当时就是二级市场举牌很多，如百大集团、鄂武商A，现在股价都又跌下来了，跌到了当年举牌的时候的位置。"路颖说。
　　上海某投资公司资深研究员：并购成本低于新开店
　　"这完全就是一个产业资本的行为，目标是做一个全国性连锁百货。商业城、深国商和渤海物流的重估价值很好，有好的门店，而茂业很难再去其他地方重建一个相似的门店。这几家公司的持股比例很低，股价不高，成本不高，但又是当地非常有价值的商业资源。当然，目前也不排除带有炒作的成分。"该研究人士说。
　　"当然，我倾向于产业资本的并购，类似银泰系举牌鄂武商A和百大集团。三家公司第一大股东持股比例很低，是当地优势的商业资源。但公司本身的内部管理有问题，无法发挥他的商业价值，茂业进去之后可以实现价值的发现，因为茂业国际在百货业有人才优势。"他说。
　　"比如商业城，就有一家门店处于沈阳市的商业黄金地段，类似北京王府井或者上海的南京路。如果取得这样一家公司的控股权或者经营管理权，对茂业来说，一定比新找一个地方开门店或收购其他门店的成本要低。"
　　他认为，茂业国际本身在香港上市，目的是做零售，做连锁，不管行业好坏，都是他追求的战略，现在是行业的低迷期，成本也可能比较低。（每日经济新闻 毛晋楠 魏玉卿）
　　底部基本明朗 长线资金开始进场
　　自去年10月16日的6124点,到今年10月28日1664点的本轮调整最低点,上证综指最大跌幅已经超过70%。综观整个股指运行的时段不难发现,从6000点回调下来属于正常,这是挤泡沫的阶段;从4000点往3000点下跌的阶段,"大小非"、全流通占了很大的影响因素;今年5月份,从3700点跌至目前1700点,美国的金融海啸起了推波助澜的作用,投资者放大了金融海啸对中国的影响。事实上,目前股价的下跌已经完全反映了金融海啸、经济减速的影响。
　　现在,无论是外围市场的持续反弹、逐步企稳,还是从国内稳定的经济环境、宏调政策的积极变化,以及市场本身已经接近历史最低的估值水平,当前的A股市场已经显现出鲜明的底部特征。
　　更值得关注的是,在2000点以下,从汇金公司增持工、中、建三大国有商业银行股份开始,到中国石油(601857)、中国远洋(601919)等央企大股东增持,再到深振业、深能源、中国铅笔(600612)、新世界(600628)等地方国资委的增持,种种迹象表明,长线资金已经开始集结行动。这种产业资本潜行金融资本,不仅表明目前A股已经处于价值底部状态,更重要的是由此昭示了A股市场中长期的发展方向。
　　外围股市触底反弹
　　恐慌性冲击暂告一段落
　　在金融风暴的强烈冲击下,全球股市持续暴跌,仅10月共蒸发市值达5.79万亿美元,继9月之后再创历史新高。但10月28日上演的"红色星期二"行情,仿佛成为全球主要股市触底反弹的转折性时刻,欧美和亚太主要股市最近几个交易日连续大幅反弹。
　　截止到本周三,除冰岛和沪深股指外,亚太欧美等重要国家和地区的股市反弹幅度较上次统计时间均增近一成。其中,俄罗斯股市反弹40.85%,高居涨幅榜首,中国香港市场上涨39.00%,居第二位,巴西股市涨幅为36.92%位,列第三。日本、印度、韩国、德国等反弹幅度也超过三成。
　　美国股市受大选的提振也连续反弹,逐步转强,道琼斯指数和纳斯达克指数分别上涨23.81%和19.23%。分析人士指出,奥巴马获得本次美国总统大选的胜利将入主白宫,民主党同时掌控政府和参众两院,将有助于金融救援计划的顺利实施。这将使投资者对美国经济形成稳定的预期。我国香港地区恒生指数在不到两周的时间内最大反弹幅度超过了40%,也将对A股形成积极影响。
　　值得期待的是,11月15日,二十国集团领导人金融市场和世界经济峰会将在华盛顿召开。此次峰会将评估在应对金融危机方面所取得的进展,就金融危机爆发的原因取得共识,并为防止危机再次发生就世界金融领域进行改革的问题达成一套原则性意见。
　　国内高层再度调研
　　经济增长成为主题
　　受全球金融危机影响,世界经济增长出现了放缓迹象,并将对中国出口有较大的冲击。今年前三季度,中国GDP增长9.9%,比去年同期下降2.3个百分点,其中1.2个百分点是出口增速放缓所致。尽管如此,但前三季度国内生产总值增速9.9%,这个速度不仅高于改革开放以来9.8%的年平均增速,而且与全球主要经济体的普遍低迷形成了鲜明对比。
　　当前主导市场情绪的是对未来经济增长和上市公司盈利能力的担忧,因此宏观政策层面的变化要比市场政策的动向更令市场关注。央行的连续降息已经打开了降息通道,财政减税政策也将陆续出台。调控政策已经明显转向保增长,来抵御这季寒冬。在市场政策层面,管理层也作出了支持大股东增持、冻结新股发行、推进融资融券的实施等措施。
　　与此同时,在一年一度的中央经济工作会议即将召开之际,10月底至11月初,国家多位高层再次就经济问题调研东部沿海省份,应对国际风险、保国内经济增长成为调研主题。特别是,在国际金融风险肆虐、中国经济增长放缓的情况下,央行的最新调整央票的发行频率被市场视作释放流动性,力保经济的又一有力信号。
　　分析人士认为,即将召开的中央经济工作会议将就应对全球金融海啸、扩大内需、保经济增长等方面做出重大决策和部署,并为2009年经济政策定调。最近公布的2万亿铁路建设以及未经证实的5万亿基础设施建设有可能拉动国内固定资产投资,农业新政策对于三农问题有比较大的提升,财税政策的调整将会刺激相关行业或上市公司成长等,一系列举措将对整个市场形成巨大的中长期利好,并且这种利好效应正在逐步积累,必将得到最终的释放。
　　增持回购形成热潮
　　长线资金开始进场
　　继汇金公司入市和中国石油、中国联通等央企大股东增持后,地方国资委也开始纷纷增持相关上市公司股权。根据深振业A、深能源A、中国铅笔(600612)、新世界(600628)等发布的最新公告,都有公司所在的地方国资委通过交易所系统不同比例地增持公司股权的情况,明确公布了具体增持时间和增持比例,并承诺在增持计划实施期间及法定期限内不减持其所持有的本公司股份。
　　除汇金公司、央企、地方国资委外,其他上市公司在目前所处的低位也使得大股东屡屡出手增持。
　　有统计数据显示,从8月28日中国证监会发布增持新规至11月4日,已有121家上市公司大股东、14家上市公司高管进行了增持,被增持的股份约13亿股。而增持的主体,从前期以央企为代表的国家队,逐步向其他性质的产业资本扩散;增持的目的,从单纯的维护股价、稳定市场,转为借助当前低迷市场完成产业整合。如深圳茂业百货实际控制人通过旗下公司分别举牌了商业城(600306)、渤海物流(000889)、深国商(000056)等3家公司,海螺水泥(600585)增持了冀东水泥(000401)等水泥类公司,力图通过证券市场快速高效地实现行业整合和规模的跳跃性扩张。
　　从历史上来看,上一波熊市末期,这种直接在二级市场的增持举牌行为也是多次出现,如银泰百货通过在低价位举牌杭百大、鄂武商、中兴商业(000715),获得了资本运营的巨大成功。近期天音控股(000829)、海马股份(000572)回购计划的推出,也刺激相关股票连续涨停,这一板块形成的良好效应正在逐步扩大。
　　同时,虎视眈眈的外资机构也开始纷纷抄底。从已公布的三季报的公司来看,QFII在三季度持股规模反而大举上升,不过由于资金有限,持仓主要集中在少数优质股票上,而且在个股选择上调整明显。一些行业龙头得到了青睐,如万科,瑞士信贷（香港）有限公司在二季度并未排在该股前十大流通股东中,但万科三季报却显示,该公司持股数量1.68亿股,持股比例1.79％,迅速飙升成第二大流通股东;摩根大通银行在三季度持股数量也高达1.39亿股,排在流通股第三位,除此之外,德意志银行和瑞士银行也在三季度分别买入9936万股和7945万股的万科。但并非所有QFII都钟情于万科,花旗环球金融就未出现在前十大流通股中。
　　本周三,瑞银证券通过大宗交易系统一举买入3亿元A股,兑现了此前作出的抄底A股的承诺。在外资机构看来,当前A股市场估值吸引力已非常明显。
　　"大小非"抛压暂趋缓和
　　大宗交易活跃度下降
　　来自上证所的数据显示,近来大宗交易活跃度显著下降。进入10月份,有数个交易日甚至未出现一单大宗交易,这种情形自4月底以来并不多见。而从TOPVIEW数据来看,随着股市的不断下跌,法人股账户的卖出金额也在逐渐减少。
　　今年4月底,大宗交易平台被交易新规激活。5月份,沪市大宗交易成交量骤然增至9000万股,6月份成交更是近3亿股。但随着行情的日渐低迷,大宗交易量逐步走低,7、8、9、10四个月,成交量分别为1.7亿、2.2亿、1.82亿和1.43亿股,日均交易量也从最高时的1500万股降至10月份的700万股。其中,8月份作为"大小非"年内解禁高峰成交稍有放大,但在9月初和10月底的低迷行情中,沪市竟出现多个交易日未发生大宗交易的现象。
　　从被视为解禁股抛售风向标的"法人股账户"的表现看,赢富王TopView(查看席位交易数据)(查看席位交易数据)数据显示,行情低迷的确会降低资金流出的意愿,而股市反弹往往会使抛盘骤然加大。在4月21日至4月30日的8个交易日中,受"4·24"利好刺激,沪市法人股账户大举抛出669.3亿元。5月份,大盘在3000点以上运行,该类账户更是抛出1017.3亿元。但随着市场再破3000点,法人股账户的抛压也逐渐减轻,8月份仅抛出408.2亿元。9月19日之前,沽售量仅有202.2亿元。随后,在"9·19"三大利好的刺激下,9月22日当天,法人类账户的抛出量达100亿元。然而,10月份以来,市场仍不见好,法人股卖出额度再度萎缩至422亿元。
　　有分析人士认为,大宗交易的萎缩和法人股抛压的减轻,或表明持续低迷的行情降低了"大小非"抛售的欲望,"大小非"压力可能暂时趋于缓和。尽管只要市场反弹,抛压就会立即显现,但以前的市场只有减持一个方向,现在却出现了有增有减的PK局面,这的确有利于稳定市场。
　　历史颇多相似
　　1500-1700点底部基本明朗
　　从环境来看,在1996至1997年的一波牛市结束后,股指经历了长达两年的调整,宏观经济方面,东南亚金融危机爆发,通货紧缩困扰着我国经济,投资者情绪极度悲观,而管理层对股市的积极姿态则日趋明显。这与当前从998点到6124点后的大牛市后的持续调整,并遭受全球金融危机的背景非常相似。宏观方面,紧缩的"调控"政策与通缩条件下的政策背景虽不可同日而语,但对于股市而言,外部环境的复杂度却是相似的;同样,管理层力促市场稳定与回暖的努力亦非常明确,应该说,市场环境蕴含着颇多的相似。因此,目前虽说底部无人能够准确预期,但辩证地看,市场每一次的重要机会总是产生于市场的悲观绝望之中。
　　从估值上看,本周二,上证综指收于1706.70点,创下调整以来的收盘新低,令市场估值水平再度下探。最新数据统计,当日A股市场的平均市盈率为12.62倍、平均市净率1.95倍,沪市两率分别为12.42倍、1.96倍,深市为13.67倍、1.87倍。两市市盈率比上轮熊市底部还要低两成。
　　从技术上看,上证综指探至998点井喷至1118点后,经历了28个交易日的调整,最终完成了二次探底的技术形态;而目前上证综指自"9·18"井喷以来,同样经历了持续的调整,持续时间已经26个交易日,与前者非常相似。尽管历史不会简单重演,但从最近沪指自创1665点新低点以来,都走出了一阴一阳的斑马线形态。从纯技术的角度判断,这往往意味着大盘已经逼近了变盘的关键时刻,会否重演28日的二次成功探底,或者再度破位下行至1500点,不妨拭目以待。（证券日报）
　　天下熙熙皆为利来 大小非减持PK产业资本举牌
　　谈非色变，大小非的抛售潮使A股市场的投资者惶惶不可终日。11月的解禁洪峰的到来更是增添了市场的"灰色情绪"，从海通证券的走势，不难看出市场对大小非解禁股的恐惧，形成一种"夺命逃亡"之势。但是与大小非的疯狂抛售形成鲜明对比的是产业资本在二级市场的举牌行为，我们知道大小非本身也是产业资本的一部分，难道这就是资本市场的博弈?产业资本的对决的游戏?笔者认为二者的行为可解释为"资本的逐利性"所为，也可以说是各怀"鬼胎"。
　　大小非由"笼中虎"变成"兽中王"
　　股改的最终成果是使资本市场的"丛林原则"发挥的更加淋漓尽致，管理层的举措就是"放大小非这只虎归山"，使"笼中虎"变成"兽中王"，露出本性(贪婪)，同时管理层解禁的速度过快和数量也可能过多，使本来相对平衡"资本市场的食物链"变得失衡，难以满足这些老虎的胃口，致使林中小动物每天生活在恐惧、忐忑不安中，谈非谈虎色变也就是在正常不过的事情了。
　　大小非的持有成本是相当低的，可以说他们有"不计成本"的抛售的成本优势，这就使得资本市场的"弱肉强食"的现象更加明显，不公平天平的倾向。所以说到这里，我们与其说"停非停新"，不如说变革"新股发行制度"，从源头上遏制住这种"同股不同权"的现象。所以说这个新股发行制度不变革，就难以改变这种"弱肉强食"不公平的现状延续，又会新的大小非不断产生，那这个市场就会永远被"大小非"绑架，脱离不了他们的"鹰爪"，兽中王的地位坚不可摧!对二级市场来说，大小非的解禁就需要以时间换空间，向市场释放一定的大小非，从积极的一面思考，可以活跃二级市场的交易，刺激各路资本的博弈，优胜劣汰，也可以使场外的资本也加入这场"博弈"中，否则"兽中王"的本性必然会使市场失衡。
　　产业资本的举牌 增加了资本市场博弈的趣味性
　　大小非本身就是产业资本的代表，他们的行为也代表一部分产业资本的倾向。而场外产业资本的曲牌，增加了市场的竞争的激烈程度，增添了资本市场博弈的趣味性。使目前缺乏热点的市场，变得相对活跃，如近期产业资本频繁出手，同行买股造牛股--马应龙出手举牌羚锐股份，海螺水泥增持冀东水泥、中兆投资在对渤海物流、商业城的股权增持等等，增持比例均超过5%，这些个股近期走势都十分强势，助推了个股的人气。继渤海物流和商业城后，中兆投资再"举牌"深国商(000056)，据南国财经网资料显示，"举牌"的中兆投资为茂业百货(中国)有限公司的全资子公司，而茂业百货的最终控制人则是深圳百货零售业"大鳄"，2008年新财富500富人榜排名第八位的黄茂如。
　　举牌上市公司是并购狂潮的序幕，还是产业资本的游戏?这不得不使我们再次深思产业资本举牌背后的目的!上市公司股东间对于控制权的争夺也屡有发生。股权争夺战一直是资本市场重组大戏的精彩一幕，近期国美与三联集团对于三联商社的争夺便可见一斑。而中兆投资短时间内接连"举牌"三家A股公司，且这三家公司都以百货业为主业，这难道是黄茂如掀起的国内百货业上市公司并购狂潮的序幕?从目前情况看，有这个可能。首先三家公司大股东持股比例都不是很高。其次三家公司都是低价股，渤海物流和深国商股价在3元左右，商业城在10月时股价也只有5元多。通过"举牌"方式收购，可能成本更为低廉。但"一口吃不了一个胖子"，同时并购三家A股上市公司，黄茂如是否有这个实力是个疑问，即使并购成功，如何消化也是问题。集中"举牌"的背后，也许又是产业资本的游戏。也许就三个字可以说其本质就是"逐利性"使然。
　　综述，资本市场就是没有硝烟的战场，是各路资本博弈拼杀的战场，在每一场战役中，中小投资者充当的是小兵，能得到的是"主力吃肉，你喝汤"，甚至还会牺牲自己充当主力的垫脚石。所以在目前市场的博弈中，切忌盲从。

股市轮回

昨天一根大阳就疯成这个样子，大可不必吧。:*29*:

股市轮回

呵呵，连涨几天，感受如何？
突破7元可能要做仓位调整。

股市轮回

感觉其实操作中思路确定以后耐心是最重要的，否则再好的计划也是过眼烟云，毁于一旦。

股市轮回

依照计划，今天在7.02元减掉了20的仓位。现在持仓50%。

股市轮回

昨日抛掉了，今天又涨回来了。我还能再找回来吗？我想是可以的。保持部位不是一件容易的事。

无弦琴音客

看手法，指数有些“震仓”味道。
旗形整理，注意末端。

fbl125-2008

原帖由 无弦琴音客 于 2008-11-21 19:07 发表
看手法，指数有些“震仓”味道。
旗形整理，注意末端。

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股市轮回

交了几十万的学费，我终于明白我投资投机失败的原因，所有的导致我赔钱的所有的买入和卖出，全都是忘记前一天晚上的冷静思考得出的结论，看到盘中的突然的拉升时，贪婪的情绪让我无原则的买入，大幅的跳水时，恐惧使我在最低点卖出，每一次我都以为下一次我能够做的更好，实际上那一次都一样。我根本不可能摆脱诱惑，因为我的精神太正常。——我是普通人。我的钱全都是这样一次又一次.......哪一次不是这样赔的呢？

有什么好办法呢，只有一种方法按正确的原则操作，远离诱惑，远离盘面，远离魔鬼，远离裸体的美女，只在晚上看60分，日20线，周线操作。像2001年一样，做一个只看20线的笨人。01年结果怎么那么好呢？做一个最笨的趋势投机者。在趋势正常时远离盘面，趋势正常时远离，不再看盘，说到做到。

周线一定要等到下午收盘才算，有多少次在周五最后半小时逆转。

在趋势有可能转变的临界点，计划好，第二天出现某一种情况时再操作——不管是买入还是卖出。提前不猜大盘一定会怎么样，我这么笨，怎么会知道。再耐心一点，我坚信一定会出现我想要的情况，虽然我不知道什么时候出现。

hua9421

楼主说得对！
找好股不容易

股市轮回

600612涨停，淡然一笑处之。

股市轮回

战争教育了人民，人民将赢得战争。很多时候成功不来自于精巧的构想，而是来自于坚定地执着。耐心有时候比聪明更重要。

[ 本帖最后由 股市轮回 于 2008-11-27 04:00 编辑 ]

股市轮回

呵呵，又是一个板。目瞪口呆。

淡泊赚了就跑

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股市轮回

600612有回落整理的要求了。

股市轮回

哈哈，又是一个板。难怪大师说：“闪电打下来的时候，你必须在场！”体会的更深刻了。