瑞趣2008－推倒重来－》

瑞趣

看清市场的本质很重要

下周操作建议

　　昨天的高开高走果然就是为了让追高的人严严实实的套在里面，如果你是市场你也会如此，涨了两年基本没有什么像样的调整为了什么？为了唱好股改的戏，在这层面上机构和大小股东的们的利益是捆绑的，既然是戏就有谢幕的时候。股改完毕当然谢幕，大小非今年是小试牛刀的解禁，明后年将是高峰，这个高峰，如果伴随着经济软着落或者部分上市公司利润继续增长，那么市场先生还会造就一两次像样的反弹行情。不然反弹行情也不能期望的太高，因为仅仅是技术反弹。

都说股市是经济的晴雨表，确实如此，很多朋友都说我们国家经济不是蒸蒸日上么？GDP增长已久怎么不健康了？别忘记股市一直很敏感，会提前在技术上反映出一些基本面的问题。这也是所谓基本面的悲哀，难道真的要到了GDP增幅放缓，通胀难以抑制的时候才考虑退出？如果这就是你退出市场的标准，也不是不可以，只是此时你的市值多则剩下二分之一，少则把牛市的收益全部还给市场。其实任何分析方式都有其弊端，关键看你怎么用了，适合自己就是最好的。



市场先生真会折腾人，当然他面对的是千千万万个股民，各行各业的精英也许都在交易，所以市场先生比大家想象的要聪明的多。你想到的他肯定想到，所以还是认了，至少我认了。一切都想在他前面？就像一篇文章中所说，试图去改变证券界一些伟人定下的生存的标准，想做的更好，可能一圈回来发现你永远无法走在市场先生前面。笔者认为尽快认识到自己在市场中的弱势地位，对未来的操作更有帮助，既然在市场先生面前基本智商为零，那么不如听他的话算了，他让你买就买，卖就卖。顺便自己再制订些操作上的计划，这些计划制订的目的不是为了试图跳开市场先生自作聪明，而是更好的把他的话转变为你实际的操作。





3100、3000或者2800或者更低，猜底可以但是别把这些你认为的底当作你赌博的前提，一些到了XXXX点位就满仓，或者XXXX点位就是行情的极限等等可以说是不负责任的言论，点位并不能代表，未来企业的盈利预期，更不能解决大小非问题，也不会让市场监管更有利，点位只是市场先生让大家看到的一个表象，平时闲来无聊猜猜可以，别太认真，下一个密集成交区我已经告诉过大家了2600－3000点之间，这仅仅是物理上的一个反弹点，和全仓压入无关。周线上每逢遇到5周均线都是一轮加速下跌，看来这次也是如此。想开仓么？还是等市场先生的信号吧。也许听市场先生的你买不到最低点，但是这又如何呢？

瑞趣

广州万隆 股市就是迫人高买低卖的市场

提要：博弈观点认为，股市就是低位迫投资者抛出股票，高位迫使投资者买入股票的市场。而在投资者的高买低卖过程中，主力就实现了低买高卖，就赚了投资者的财富。目前正迫人斩仓。

今天股市又再度大幅下跌了，上证指数再度大幅下跌了3.94%。这股市到底是什么回事呢？

对于股市运行法则，目前主流的看法是：价值规律，即当其股票价格低于内在价值的时候，就上升；当其价格高于其价值的时候，就下跌。

这种理论在这一次大跌行情里，受到明显挑战。最具备投资价值的大盘蓝筹股，成为了领跌的先锋，其下跌幅度远大于垃圾股。

　　这里有必要了解另一种认识：博弈的观点。这种认识的主要观点是，股市就是一个：低位迫使投资者抛出股票，高位迫使投资者买入股票的市场。而在投资者的高买低卖中，就实现了主力的低买高卖，就实现了投资者的财富向主力转移的过程。

　　2006年、2007年，就是股市骗投资者高位买入的过程。而去年十月到目前的下跌，就是千方百计迫投资者低位卖出的过程。

　　一、股市上赚钱的两种方法

投资价值理论认为，在股市上赚钱的方法就是：寻找价格明显低于价值的股票，买入后等其价值回归，等其上升就抛出。从而达到低买高卖的目的，达到赚钱的目的。

　　搏弈的观点认为，主力可以是打着投资价值的旗号，也可以是打着资产重组，或者是成长性等等旗号。只要有办法骗股民低位卖出，高位买入，主力就可以赚大钱了！

　　97年骗投资者在六十多元买入600839四川长虹，是以投资价值的旗号；2000年骗投资者106元买入000938清华紫光的成长性，骗投资者在126元买入亿安科技的资产重组。而在2007年149元买入中国平安的，是人民币升值等旗号。

　　旗号可以是投资价值的旗号，可以是成长性的旗号，也可以是资产重组的旗号等等，目的其实只有一个：迫使投资者低位抛出，高位买入。

　　二、2006，2007年的持续上升，只不过是骗投资者高位买入的过程

　　股市从2006年开始，到2007年十月，走出了一波持续时间特别长，上升幅度特别巨大的大牛市。价值理论认为，这是股改、人民币升值、中国经济高速增长的必然结果。

　　但是，从另一种角度看，这无非是五年大熊市后，在广大投资者吃尽股市的苦头后，为了迫使投资者买入，尤其是大量买入后，所不得不做的事情。

　　说白了，这一次持续大幅的上升，只有一个目的：就是要骗广大的投资者：重新、大量地在高位买入。

　　从去年十月到目前的行情，就是迫使投资者低位卖出的过程。

　　从去年十月起，股市又走出了新的持续、大幅下跌的行情。到目前，上证指数已经下跌了百分之五十了，下跌了七个月了。今天大盘再度大幅下跌，上证指数以3089店报收，全天下跌了3.94%。

　　其原因据说是：美国次贷风波、宏观调节、股市的大小非问题。

　　但是，从另一种角度看，无非就是另一次迫使投资者大量地低位卖出的新过程。目前应该就是到了迫使长线投资者斩仓的阶段了。

　　在主力完成一次迫使投资者高位买入、低位卖出后，主力就完成了一次非常漂亮的低位买入，高位抛出，又将低位买入的赚钱过程了。

　　股市就是这样不断地、阶段性地迫使投资者高位买入，低位卖出。

　　当这一次股市完全迫使投资者低位卖出后，我们相信，股市有又重复、再走另一次迫使投资者高位买入的过程了。

　　当然，股市就是在这种不断地、阶段性地使投资者的高买低卖，主力就达到了把投资者的财富转移到自己腰包的最终目的了。

瑞趣

为规范和指导上市公司解除限售存量股份的转让行为，证监会今日公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1％的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。以下为意见全文：
　　上市公司解除限售存量股份转让指导意见

　　为规范和指导上市公司解除限售存量股份的转让行为，现对上市公司存量股份的转让提出以下意见：

　　一、本意见中的存量股份，是指已经完成股权分置改革、在沪深主板上市的公司有限售期规定的股份，以及新老划断后在沪深主板上市的公司于首次公开发行前已发行的股份。

　　二、转让存量股份应当满足证券法、公司法等法律法规以及中国证监会对特定股东持股期限的规定和信息披露的要求，遵守出让方自身关于持股期限的承诺，转让需要获得相关部门或者内部权力机构批准的，应当履行相应的批准程序。

　　三、持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1％的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。

　　四、解除限售存量股份通过证券交易所大宗交易系统转让的，应当遵守证券交易所和证券登记结算公司的相关规则。

　　五、上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份。

　　六、本次解除限售存量股份转让后导致股份出让方不再是上市公司控股股东的，股份出让方和受让方应当遵守上市公司收购的相关规定。
　七、证券交易所和证券登记结算公司应当制定相应的操作规则，监控持有解除限售存量股份的股东通过证券交易所集中竞价交易系统出售股份的行为，规范大宗交易系统的转让规定。
八、持有或控制上市公司5％以上股份的股东及其一致行动人减持股份的，应当按照证券交易所的规则及时、准确地履行信息披露义务。
九、本指导意见自发布之日起施行。

瑞趣

时寒冰 限售股规范遗漏了最重要的一条  

20日晚上，正在编辑版面，证监会突然发来《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》。     我的分析是：     第一，抓住了问题的核心，因为对股市压力最大的就是大小非减持，解决了这个问题，比降低印花税要有意义得多。可惜的是，它遗漏了最重要的——如果大小非限售存量股转让违背了这个意见怎么办？是让其学猫叫、钻桌子、写检查、不了了之，还是罚款或勒令其补偿投资者因此遭受的损失？没有规定。而这是最重要的。缺少了这一条，一切等于0。如果惩戒机制建立起来，《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》就能多一点刚性，将构成中长期利好；如果惩戒机制不能建立起来，即大小非仍然随意减持而不受任何惩处，那么，这个《意见》只能算是短期利好。另外，以“指导意见”的方式来规范，规格较低。     第二：“持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。”     大宗交易是最正确的选择。因为，限售股在二级市场抛售，将对股市构成持续的打压，同时，也给投资者心理上带来巨大压力，容易导致股市的持续下跌。而大宗交易则可以避免这一点，因为它是通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。问题在于，这个规定很容易避开：限售股解禁后分几个月减持，一次只减0.999%，不超过1%即不必进行大宗交易。     这是明显的漏洞，应该规定：倘若在未来三个月或半年内累积减持达到或超过1%必须进行大宗交易。而且，必须规定，不这样做就遭到什么样的惩罚（比如罚款、没收其部分收益补偿投资者损失等等）。倘若这个漏洞堵住，加上前面提到的惩戒措施补充上，那么，就赋予了这个制度刚性特征。     第三，“上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份。”这个规定是个亮点，它强调了信息的透明和公正，问题同样在于第一个漏洞，即一旦违反了应如何处罚，倘若没有这一条，一切仍然等于0。     在股市已经跌到今天这种地步的情况下，在周边市场尤其美股已经企稳上涨的情况下，这个《意见》对市场人气的鼓舞是显而易见的。监管部门哪怕只是做个姿态，也会被脆弱至极点的投资者当成一根救命稻草。当然，这个《意见》对于监管层是左右逢源的。如果股市从此上涨势了，是监管层临危救市有方；如果继续下跌，它以实际行动证明自己积极作为了，再下跌账也不能算到它头上了。     实际上，从制度经济学的角度来看，现在解决限售股解禁问题已经非常被动了，因为，这个问题本来应该是在股权分置改革的时候就解决的。当初的股权分置改革是通过大家协商解决和股东大会投票表决通过的，是监管层、非流通股股东、流通股股东一起确立的制度。一旦人为破坏已经确立的制度，就会产生诸多消极的影响。     刚开始的时候我也没有意识到这个问题，后来意识到了，才发现无论是实行大股东减持申报制，还是对解禁套现的大小非征收“特别税”，都缺乏法规支持，等于是对游戏规则的更改。这对那些没有减持的大小非就无法做到公平，反倒是让那些提前跑的大小非捡了便宜。     因此，几位朋友聊起这个事情的时候，分析，监管层最终可能采取大宗交易的方式来解决——这几乎是证监会唯一的选择。周六，一位朋友专门写文章论述了这个问题。果然言中了。但是，由于相关减持制度没有在股权分置改革时就解决——监管层当初应该预料到今天大小非解禁后减持的后果——已经导致了严重的后果。这次股灾就是最直接的后果。     不管怎么说，监管层这个《意见》还是值得肯定的，同时，我建议监管部门尽快完善规范制度，加上惩戒措施，以使得深深困扰A股市场发展的大小非减持问题能够得到比较好的解决。这对重塑这个市场的信心无疑是非常重要的。            写于2008年4月20日深夜

瑞趣

叶檀 管理层终于出实质性利好

我们欢迎证监会顶住压力，以实事求是的态度，走出了此次A股市场以来实质性利好的第一步。这反应了有关部门对资本市场重要意义的认知在此次股市雪崩之后有了提高，同时也表明，中石油破发的威力多么巨大。     证监会20日晚间突然召开新闻发布会，发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（以下简称《意见》），主要规则有两条：第一，持有限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份；第二，上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份。     《意见》规则的实质是对限售股的交易平台、价格、时间做出规制，这绝不是对于大小非权力的侵犯，恰恰相反，这是对限售股与所有流通股股东一视同仁的保护举措。《意见》的出台是对股改后遗症的纠偏之举。     众所周知，大小非问题是股改后遗症，虽然股改在法理上解决了大小非的流通问题，但对市场仍然是个莫大的伤害。流通股股东无法承受近期每个月600亿的解禁量，虽然大小非不一定会解禁，但是，这个可怕的预期一直存在。资本市场的核心就是预期，大小非把投资者的预期搅得一团糟。     不仅如此，限售股还是一个前进中会时刻遭遇的拦路虎。贺宛男女士曾经指出，新股上市继续带来上万亿股的天量非流通股，这导致流通股与非流通股的比例非但没有减少，反而日益悬殊。     2005年5月股改刚启动时，A股市场股份共计为6700亿股，其中流通股2100亿股，非流通股4600亿股，流通股和非流通股之比约为31：69。如今股改已基本结束，从第一批开始，解禁股也解了两年了，可在目前约17100多亿股A股中，流通股5100亿股，非流通股12000亿股，流通股和非流通股之比竟反而为30：70。     规模庞大的非流通股与H股市场一道，带来了A股市场估值体系的巨大混乱，新股上市时，非流通股被作为价格的常量考虑在内，导致新股发行市盈率畸高，在股市如此低靡时期，紫金矿业居然高达40倍，与圈钱无异。在二级市场流通后，非流通股在释放天量筹码的同时又要享受A股市场高企的市盈率，这种制度性圈钱让人难以忍受，已经成为A股市场的毒瘤。     毒瘤损害的是双方的利益，大小非助涨助跌，在上涨时因为预期的关系捂盘惜售，越是市场恐慌越是担心政策出台，大小非越是容易出手，这是市场风险不同承担者的自然表现。随着中石油破发成为机构投资者沉没的标志，市场之底深不可测。     《意见》较好地解决地这一问题，承认了限售股的流通权，没有违背股改承诺，但对于大额流通给予限制，规制大宗交易以免困扰二级市场是成熟市场的题中应有之义，在A股市场这个被恐慌挟制的市场，尤其需要破解大宗交易的死结。对于矫正二级市场混乱的估值体系可以有明显的利好。     《意见》还有一重隐性利好，就是扩大做市商规模，其本质是以做市商的方式，要求解禁大股东与机构投资者承担一定的责任。相对而言，机构的博弈能力比较强，他们可以在一定程度上制约限售股的贪婪之胃。从4月1日至今，上证所的大宗交易数据共包含25只个股，据记者统计发现，这25只个股的成交价均为大宗交易的当日最低价。并且，那些狂炒滥赌的ST股可以得到机构的矫正，如果机构接盘，他得认真考虑一下，是否能找到一个愚蠢的下家出手。大宗交易制度对于国资与外资的股权转让提供了一个宽阔的平台，今后将是我国并购高峰期，股权转让层出不穷，大宗交易制度能尽量减少对于二级市场的影响。     当然，这绝不意味着限售股大宗交易制度可以一牢永逸地解决制度性利益输送的问题。对于那些巨无霸公司而言，1%的限额仍然过于宽松，而限售股东也可以通过在1%的比例以下进行反复操作。上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份是市场信息公开与透明，但无法解决机构与上市公司联手恶意操纵市场的顽疾。     管理层出台《意见》是实质性利好的第一步，我们希望有更多为完善市场、体现市场公平的政策出台。对于大小非减持在税收政策、在大宗交易市场方面继续进行规范，不要将大宗交易市场做成功效越来越萎缩的产权交易市场。     这不是证监会独家能行之事，而需要各方密切配合，财政部有必要考虑印花税的合理性，央行和银监会有必要把对直接融资的重视从口头落实到行动上，国资委要避免成为最大的不稳定预期。不要上市之利每个部门想得，救市之责推卸一旁，让证监会这个级别不高的部门承担所有的骂声。     利好与利空，政策与民意，一切取决于管理层实事求是的市场化、呵护中国资本市场的决心。 注：管理层纠偏总比失职要好，要让管理层意识到信托责任，必须一步步来，对政策具体分析，好坏在何处，而不是对所有政策看作垃圾。     周末出门，昨晚回，见到一些久想见面的朋友。     看到博客留言，心里难受。在冬天，我们要的是坚持的精神，只要挺过那时，事情会稍微好一点。但这个知易行难，好在大家共同在走，中国的事需要一步步做，类似五四、文革那样的打倒一切，结果是一切坏的东西会以新面目卷土重来。     让我们坚持。这话也是对自己说的。     还有，要保持生活的平和，请不要把钱都投到同一个市场，尤其是风险很大的市场，这会在精神上折磨你、打垮你。即使凯恩斯也有输光朋友钱的时候，我们的理财能力不会超过凯恩斯。

[ 本帖最后由 瑞趣 于 2008-4-21 14:28 编辑 ]

瑞趣

韩志国：对股市来说有短期效应 中长期是大利空

20日晚间证监会最新指导意见规定，股改限售股到解禁期后，有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。同时规定，上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份。 　　北京邦和财富研究所所长韩志国认为这一政策的出台对股市有短期效应，没长期作用。 　　韩志国表示，指导意见的出台是有意义的：一、管理层终于开始关注股市的暴跌，这说明管理层不希望股市持续暴跌，这在一定程度上缓解紧张气氛；二、管理层对大小非问题终于开始考虑调节方式，拿到大宗交易所交易可以在一定程度上缓解当天市场的压力；第三，上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份——这一规定是过去没有过的。 　　韩志国认为，从这三点来说《指导意见》是有一定作用的，但是这个指导意见对于已经积弱已久，积弱已深的中国股市来说，充其量只有短期效应，而没有长期作用。主要因为：一、大小非问题的核心逆转了中国股市的供求关系，摧毁了中国股市的估值体系，紊乱了中国股市的发展预期。大小非问题的核心是它的解禁时间过于集中，规模过于庞大，对中国股市的冲击，既深刻又深远。要想解决大小非问题，既要解决量的问题，又要解决价的问题。 　　他解释说，量就是必须采取各种措施，把大小非的解禁数量大规模地锁住。比如说国有股的大小非解禁时间推迟5-10年，这样市场供求会有很大改变。如果量的问题上没有实质的改变，那么单纯技术调整对市场没有实质性的意义，不会构成长期的、根本性利好。 　　他认为，大小非必须解决价的问题，由于大小非的持仓成本过低或者极低甚至为负数，大小非抛售没有成本问题，在什么点位都可以盈利，价格和股指的合理性都没有。韩志国称，解决这一问题，需加大股东抛售成本，鼓励其长期持有。通过税收催进大小非持有股股东从短期抛售到长期持有。 　　韩志国在接受和讯网采访时表示，这一调整既不在量的问题上着手，也不在价的问题上着眼，而只是技术性的调整，就只能带来短期的反弹而不可能是长期的反转。他认为这一规定存在两大缺陷，一是若想要抛售0.99%解禁股，就可以规避这个限制，这一规定很难真正对集中和大规模抛售起到作用。二是如果股东找人在大宗市场接，然后马上回到A股市场，就可回避这个指导意见。如果大宗市场能够成为一个单独的市场，大小非在哪里流通就是实质性利好，那就意味着一个新的市场出现。三是这个意见更为深远的影响在于，大小非问题的根本解决已经不可能了。所以这样的规定对股市来说短期是利好，中长期是大利空。

瑞趣

《指导意见》规定，股改限售股、新老划断前IPO锁定股，到解禁期后，只要在一个月内想减持占总股本百分之一的股份，都要去大宗交易平台。
　　该消息主要 "功能"是表明政府态度，从这个意义上讲是很大利好，但该利好时间久了易"利好出尽"，除非另有详细限制，要不然该限制最终会 "下有对策"。
　　小非很少有持股超过总股本5%的，更多的持股不到1%。多数大非持股占20%至80%，但其中大量是不能减的，因要保持相对控股，最终能减的可能只占总股本10%左右，很少有超过30%的。
　　估计大小非们五分钟之内就能想到对策。第一个对策就是每个月只减占总股本0.99%的股份，多数小非持股不到1%，故不受此限，少数两三个月差不多减光。第二个对策是通过大宗交易倒给关联方，然后由关联方再在二级市场减持。
　　该消息可能还有个麻烦，即许多小非为了怕将来麻烦，现在就减了，原本不想减的也减了。笔者认为可能得有更严的政策才行，甚至包括一些学者所说的税收政策。

瑞趣

一辆溜坡的载重大卡刹车失灵后越滑越快，突然刹车又起了一下作用？顿了一下，发出吱吱的响声。。。

瑞趣

ZF救市下一步将打组合拳 另有两特大利好将相继实施

　　证监会20日晚间发布指导意见，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。
　　"中国股市现状已经到了ZF不能不出牌的地步。"《中国改革》杂志学术顾问武建东昨晚对早报记者表示，对限售股的限制措施只是"救市"组合拳的第一步，下一步国资委将出台有关限制"大非"减持的规定，而对印花税的调整也会相继实施。
　　"救市"意在长期发展
　　在武建东看来，此时再不出手救市，无异于对A股市场竭泽而渔。而此时"救市"的目的就是要挽回市场信心与预期，为中国股市的长期发展创造良好条件。"'救市'不会是只救一时，而将是包括一系列措施在内的组合拳。第一波就是对'大小非"减持的限制。"武建东认为介绍说，"首先限制限售股减持是因为它是整个股市的内中乾坤，有关方面已经认识到它是涉及A股价值体系的命脉所在。"
　　武建东透露，为完善对"大小非"减持的制度规定，下一步，国资委将尽快出台对"大非"减持的限制规定。"它将改变整个A股市场的预期。扣除大非减持之后，小非对市场的影响将非常有限。"
　　下调印花税捆绑"T+0"
　　减持"大小非"减持对恢复市场信心的帮助不言而喻。不过，它并不是德邦政证券分析师古敬东眼中最好的救市措施。"市场更需要的是公平。"古敬东的看法是，"大小非"减持是股改的承诺，硬性限制并非十全之举。"它更多是反映了ZF的姿态，相信救市不会就此结束。"
　　在武建东看来，摆出姿态也只是"救市"的第一步。他透露，多方消息显示，证监会下一步将出台限制上市公司再融资的详细制度。"相关方案已经被有关方面研究多次，只是迫于某些压力没有出台。不过，利益的压力是顶不过市场压力，也顶不过数百万股民的压力的。"
　　除此之外，下调印花税可能也将包括在"组合拳"之内。"印花税的变动涉及方方面面，甚至涉及对财政预算的修改，相对比较复杂。"武建东坦言，下调印花税将是"救市"第三波。届时，为了平衡财税收入，它可能与交易方式改为"T+0"同步推出，后者能提高市场交易量。
　　事实上，下调印花税才是古敬东等市场分析人士眼中最有效的救市措施。并且，古敬东建议，除下调印花税外，不妨对"大小非"减持征收资本利得税，同时减轻公司税负，打出税收组合拳。
　　并购将支撑A股继续走牛
　　"现在境外机构比较担心的是目前的救市能否持续，答案是肯定的。"对于A股市场未来走势，武建东信心十足。原因除以上三种救市措施可能陆续出台外，还包括他对中国经济前景的看好。
　　2008年3月末全国本外币各类存款余额为42.66万亿元，本外币各类贷款余额为29.29亿元，贷存比为70%。"这个规模意味着中国经济必然以扩张的方式实现长期发展。"武建东认为，2008年广义货币M2将增加6.5万亿元，巨额资金流入生产环节将为企业带来发展空间。加上未来可能对资源类产品价格管制的放松，相关企业更加获得可观利润。
　　"更重要的是并购重组的发展。"他进一步称，中国上市公司背后的控股股东控制着30万亿元左右的资产，围绕上述资产出现的并购重组将是A股市场走牛的有力支撑。(东方早报 孙晓旭)

csx20021222

:*19*: :*19*:

lihnj

:*22*:

瑞趣

万隆 揭密主力制造暴升暴跌的意图  

提要：估计主力制造今天暴升暴跌行情的意图，是试探性反攻。从今天有相当多的大机构仍然看空后市的情况看，结合相反理论，大反弹可能不远了。 昨天晚上证监会出台了利好政策：证监会规范大小非解禁——大小非减持一个月内超过1%，要上大宗交易系统。受这一消息的影响，两市大幅跳空高开：上证指数跳空二百多点，深成指数跳空八百多点开盘。可惜，很快就回落了。下午，两市都一度收阴，尾市有一定的拉起。全天上证指数以3117点报收，上升了22点，上升幅度是0.72%；深成指数全天下跌了197点，跌幅是1.75%。 　　今天行情最大的特点是：大幅跳空高开后，又大幅回落。而市场上大部分机构依然看空后市——这正是大盘走出大反弹的基本条件。 　　我们估计，主力制造今天的暴升暴跌行情的主要意图，就是试探性反攻，目前就是了解目前情况下，是否具备做大反弹的条件。 　　从今天有相当多的大机构仍然看空后市的情况看，我们预感，大反弹可能不远了。 　　一、开盘的大幅上升应该是主力所为 　　昨天晚上证监会出台了利好政策：证监会规范大小非解禁——大小非减持一个月内超过1%，要上大宗交易系统。应该说，没有很实质的东西。尤其是，还不可能从根本上解决目前市场最可怕的大小非解禁的问题。 　　所以，市场这一利好寄予的期望是有限的。 　 但是，大盘早上却大幅跳空高开，上证指数高开6.43%，深成指数高开6.19%。都远远超出了投资者、甚至是相当多机构的意料。 　 大机构大多数都是看空的，开盘不可能是他们做。那是什么机构敢于如此大幅跳空造开盘呢？ 　　我们认为，只有主力才有这样的胆略。这应该就是主力干的！ 　 二、相当多的机构仍然不看好后市，而且到了相当固执的程度。 　 面对今天暴升暴跌的行情，相当多的机构并不看好后市。 　　著名的申银万国研究所，早上就继续看空后市。而联合证券研究所同样发出逢高减磅的操作建议。事实上，有相当的券商都是这样建议的。 　　其理由主要就是：这一政策不能从根本上解决大小非解禁的问题。 　 从这一次大调整原因分析看，如果认为主要是由于大小非解禁、宏观调控、美国次贷等因素导致的。那么，这一分析是有道理的。 　　但是，我们从搏弈的角度看，目前相当多的机构对后市的预测，已经看的非常空了——大都看2200点到2400点。在目前3000点附近，最起码是相对低位，已经很少有机构、有大机构看多了。即使是在今天这样有一定利好消息、有一定的上升幅度的情况下，相当多的机构仍然不看好后市。 　　可以说，目前主流机构已经是到了盲目看空的程度了。 　　三、看来大盘开始具备大反弹的基本条件了 　　从今天大盘一度大幅走高后许多机构仍然看空来分析，从证券市场上的相反理论看，机会可能将来了。 　　即，在相当多的机构都非常不看好后市的时候，在即使有利好消息、有一定上升行情的时候，相当多的机构还是以逢高减磅为主要的操作策略的时候，我们认为，正是大反弹即将到来的时候。 　　而今天主力制造暴升暴跌的意图，就是： 　　其一、为大反弹作最后的准备工作； 　　其二、试探一下市场的反应。 　　如果这一判断是符合客观的话，大盘这几天可能就要走出比较好的上升行情。 　　当然，这只是估计，还要密切关注盘面走势，再作最后的决定。

瑞趣

时寒冰 不救市、假救市与真救市  

限售股规范为何没有产生明显效果？     昨天下午，在接受凤凰卫视电话采访时，我大致谈了四点：一是限售股规范本身存在的漏洞。这个问题我在《限售股规范遗漏了最重要的一条》一文中已经分析过了。二是时机的选择。最佳的时机已经错过去了，导致了如今市场信心近乎崩溃的边缘，而有关方面拿出的漏洞百出的规范，说明他们忽略了这一点。三是有关部门特意选择在晚上发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，显得非常微妙，实际上是提醒，在去年的5月29日，是谁半夜鸡叫，把印花税率提高两倍导致了股市的大跌。这实际上是在把皮球踢给财政部，希望财政部在降低印花税率方面有所作为。四是，稳定市场，重塑投资者信心，不能孤立地靠一个规范，也不能单靠一个部门，应该是部门联手，拿出系统的措施。     当然，有些分析是不便在电视上讲的。比如，今年2月3月是解禁高峰，而四月之后的这几个月相对宽松，对限售股减持的规范偏偏在4月下旬开始执行，本身就不是好的时机——已经漏掉了很多鱼。     这里面存在着不救市、假救市与真救市的问题。     不救市阶段，我们已经经历过了。如果说不救市还说不上错，那么，毫不作为就是错了。     然后就是假救市阶段。在救市的当下，新股发行不仅恢复了，而且说得上是紧锣密鼓。仅本周就将有7家公司网上发行：奥特迅、合兴包装、江南化工、鸿博股份、奥维通信、启明信息、科大讯飞。在此之前还有鱼跃医疗、金钼股份、三力士、濮耐股份。一边加快新股发行步伐，一边救市，这看起来很矛盾。     从这些细节上可以有个大致的分析，有关部门在救市问题上，处于一种很矛盾的状态。一方面，担心股市自由落体，垂直下跌，影响社会稳定。另一方面，又担心救市火候掌握不当，用力过大，导致股市反转，与ZF控制通胀压力的大局相背离（有关ZF对通胀的担心与股市之间的关系，我在此前的文章中已经有过非常详细的分析，这里不再重复）。     因此，才在新股发行最密集的一周对大小非减持行为进行规范，以让两种力量保持一种平衡。既防止股市反转，把锁住的数万亿资金放出，影响抑制通胀的全局。同时，又能防止股市就此直接跌下去。有关部门希望以时间换空间，静等通胀压力减弱。     可惜，人算不如天算。市场信心之弱已经出乎有关部门的意料，4月21日大盘的走势是一个最好的回应。稳定信心不能掺假。应景的假救市只是时间换空间的工具而已。当然，假救市也非全无意义，它至少证明了一点，有关部门不希望在这个区域自由落体了。问题是，要做到这一点，需要动真格的啊！     现在最大的问题还不是普通投资者信心不足，而是基金等机构投资者信心的崩溃。关于这个问题，我在《基金疯狂杀跌与自杀何异》一文中已经做过分析。现在再提供一些最新的数据：     58家基金公司346只基金2008年第一季度报告已披露完毕。与相对稳定的基金份额相比，基金的平均股票仓位在一季度下降了4.75%。其中，股票型开放式基金的平均仓位降幅为3.68个百分点；混合型开放式基金的仓位降幅为3.53个百分点。值得注意的是，封闭式基金的平均仓位降幅却高达17.39个百分点，几乎是开放式基金减仓幅度的5倍。封闭式基金仓位剧降与其年度分红直接相关。博时旗下的基金裕泽在一季度内股票仓位由75.53%降低到25.3%，为减仓最猛烈的基金（见《上海证券报》4月22日头版）。     如果基金经济的信心不能尽快恢复，如果不尽快阻止基金疯狂的抛售行为，仅仅指望散户信心的恢复是没有用的，现在有不少散户几乎处于绝望状态。而且，这种状态的持续只会使散户更受伤。比如，4月21日，受规范限售股减持消息的影响，股市高开，只是为一些人出仓提供了机会而已。     这种状况是令散户投资者伤心的。     我在此前的文章中已经提到过，股市本身没有抑制通胀的功能，人为给它装上这个功能，是否真的就能达到预期的效果是非常值得怀疑的。而且，长期困扰我国经济发展的是内需不振问题。现在，次债危机导致国外需求下降，我国出口企业艰难度日，珠三角地区大片企业倒闭。如果内需再受到人为压制，不是自宫吗？这有可能为未来造成紧缩埋下隐患，对中国经济的发展是非常不利的。     因此，我建议政府对股市在通胀中的作用进行认真评估，根据相关数据再做决定，在股市与通胀之间的关系就没有搞清楚的情况下，盲目压制股市并非明智选择。中国实体经济的发展需要一个强大的资本市场作为依托。        抛开期待与希望，冷静地对走势作出如下分析：当通胀压力减弱，CPI下降的时候，当ZF对抑制通胀的信心变得非常强的时候，那时候的救市才会是真救市，也只有到那个时候，诸如印花税率取消这样的政策才会出台。退一步说，即使不出台，国家队的紧张布阵，基金等机构投资者的闻风而动，也会引领大盘走出一波像样的反弹。这是不救市胜似救市之举。

瑞趣

叶檀：救市不只是证监会的事

4月20日晚，中国证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（以下简称《指导意见》），对备受市场关注的限售股解禁进行规范，4月21日实行。 　　市场似乎对证监会新规没有领情，21日市场出现大幅震荡，高开低走，上证综指勉强收红，深证成指绿盘报收，盘中均创下调整以来的新低。 　　面对这样的结果，反对政策干预者开始鼓掌叫好，因为股指越跌，越能够证明他们的英明，越能证明任何政策措施都失去效用；那些重仓股开始下跌，大小非也希望下挫，这样就能证明证监会出台的政策不仅违反法理，还是市场的不智之举；而那些伤透了心的股民同样不认账，他们希望有更加实质的纠偏举措与利好措施出台，而不是如此一份漏洞巨大、解释含糊的新契约。 　　但证监会面临着沉重的压力。 　　出台新政很难，尤其是纠偏政策，那意味着对过去某些做法的否定。对于限售股的规制等于变相承认股改存在后遗症，股改的成功并不那么花团锦簇。我们应该承认一个前提，以往的股改存在大干快上的嫌疑，留下了许多问题，比如股改对价受惠者与目前的成本承担者不重叠，导致政策的享用者不必承担后果，证监会出台的新规是对以往历史的补漏与纠偏，许多如果不纠偏，股改就会失败，中国股市推倒重来论就会甚嚣尘上，而在新一轮的推倒重来中，大部分普通投资者首当其冲成为炮灰。 　　在股改中存在着激烈的理论争论和无处不在的利益博弈，这些争论与博弈延续到现在，其中的逻辑是一脉相承的。那些股改与政策干预的反对者既有市场原教旨主义者，认为股改是对大股东利益的侵害，如今新规出台对限售股解禁进行规制，被认为有违契约精神，是对股改既定契约精神的反动。他们认为，政策干预无法提振投资者信心，股市会按照市场原则跌到无可再跌之处再次反弹，因此，乐于见到新规的失效。那些大股东、股权投资者也以市场化的名义竭力反对，他们的传染性贪婪使他们急于收获利益输送的果实，乐于看到所有的纠偏政策失败。而一些决策者，面对振振有辞的市场化大衣，相信股市下挫可以抑制中国的通胀、可以纠正投资者的非理性倾向，可以在市场的下跌之后换取后两年的经济和平岁月。因此，对于不干预政策施行绥靖。 　　此轮股市下挫，所有的矛头对准了证监会，新账老账一起算。下调印花税主要是财政部与国税总局的事，但这些部门会收回印花税预算吗？不会，他们在找专家进行各种各样的论证；大小非减持的政策既有税收政策，部分也属国资委的权限，但这些部门除了干喊口号表示呵护市场的决心之外，有实质性的利好政策出台吗？央行的货币政策对于股市的影响，人民币失去定价权导致A股市场定价权沦丧，被轻轻带过，似乎货币政策的决策者没有任何责任。 　　回过头来说，金融机构、大型国企不是靠股市才脱贫致富了吗？这些部门尽到信托责任了吗？那些忙于其他事务的官员很少愿意触及这个火药桶，以免引火烧身。说实话，就算股改失败了，对于他们又有什么实质性影响呢？利益的享用者与责任的推卸者，这是某些部门的形象说明。 　　不明就理的投资者一提到管理层只提及证监会，证监会事实上是最希望股改成功的部门，否则，证监会的执政能力就会受到严厉质疑。 　　在这样的背景下，新规的出台十分不易。明眼人看得出来，证监会的《指导意见》存在很大的漏洞，既给限售股股东与机构投资者继续联手炒作提供了空间，也没有触及中国资本市场利益输送这一本质性问题，低成本的限售股股东还在源源不断地批量制造产生，必须铲除利益输送的土壤，才能减少市场的亢奋性上涨与下挫。 　　因此，我们希望后续的配套措施能够尽快出台，将市场的限售、税收、股权转让、做市商机制通盘考虑，直接将限售股开辟为另一块市场，或者对于不顾一切套现与关联交易者征收重税。但这不妨碍我明确地为证监会辩诬，在目前的体制下，一些配套的救市政策绝不是证监部门一家能够决定的。新规的出台是第一步，没有这一步的纠偏奢谈第二步纯属纸上谈兵，市场的恐慌可能让决策者继续绥靖政策，以为中国股市如此古怪反常的表现，真是什么市场意志的正常体现，而将制度性缺陷就此遮掩过去。

瑞趣

太平洋证券：警惕股市假熊变真熊查看原文  

??太平洋证券首席研究员郭士英 　　 　　近期本已深感“无话可说”，并反复提醒自己在当前形势下要牢记“沉默是金”。不过，晚间突然看到监管部门紧急发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》。忍不住还要再说几句。 　　 　　非常体谅并感谢监管部门的良苦用心，可惜，为时已晚了。至少终于认识到了市态的严重性——正如笔者一个月前发表的文章所分析和预测的“放任市场下跌或会危及稳定发展”。在此文中，笔者分析了市势可能失控的各方面原因。尽管作为一家券商研究部门的负责人，这样的文章略显偏激甚至被一些人说成是危言耸听，但事实已经并将继续证明我的分析是能够经得住专业人士推敲的、我的主要看法也是能够接受市场和时间的检验的。 　　 　　对于本次的指导意见，我首先表明我个人的观点：《指导意见》如果也算救市的话，那么，因为尚未真正触及和解决主要矛盾，所以属于杯水车薪、轻描淡写的救市举措；而且，这还不够，《指导意见》还将激化旧矛盾——更多的大小非将开始不安并必将在低于总股本1%的水平上加快盘中抛售。为什么不安？因为这个市场的健康发展还应该有对发起人股东股份转让的进一步的限制。因此预计，市场还将出现进一步的深跌，所以，从时机和力度看，目前的救市举措或许产生南辕北辙的市场效果。在这里，不得不郑重建议：仓位较重的投资者一定要抓住机会逢高减持；已经出局的投资者，不可贸然进场。 　　 　　市场形势恶化到如此地步，隐藏的多种矛盾已经彻底被暴露、严重被激化——由于高端信用缺失以及法律法规的不健全，市场信心的短期重聚已是无从谈起。市场需要的已经不仅仅是什么零打碎敲的救市政策，而是一揽子的深度的、实质性的系统治理和制度变革(详见4月2日发表的拙作：股市亟待制度变革)。 　　 　　4月17日本人接受第一财经日报记者关于中国石油的采访时，道出了自己一直以来不愿公开明确的意见：“由于中国石油发行时定价过高,而且目前油价依旧高企,这种情况下,中国石油想守住发行价的可能性非常小。晚跌破不如早跌破,因为中国石油仍是大盘走势的风向标,只有它跌破发行价,场外资金才可能更积极地进场。” 　　 　　4月18日，采访见报，中国石油应声跌破守护已久的发行价，大跌超过5%并带动市场走出一年来的新低。这也许属于时间上的巧合，但在我看来也有其必然性。不是本人生性残忍非要刻意敲碎多头的发财梦想，而是市场的力量在发挥神奇的作用。在这里需要补充的是，中国石油跌破发行价并非噩梦的尽头，下面还有大约30%的下行空间。是不是危言耸听，时间会让市场给出回答！ 　　 　　前面有车，后面有辙。中国是一个最讲善恶报应的国度，这在精英汇聚的股市里，不可能例外。市场以下跌50%的代价，并且深爱证券行业和证券市场的人们再次遭受巨大亏损和羞辱，这应该能够唤醒和改变更多事关行业和市场长期发展的根本性的东西。 　　 　　透过长期的潜心观察，本人再次大胆预测：我国股市本轮的深度暴跌，至少会从信心、信用和资本层面进一步威胁到危机四伏的实体经济，这既是忽视股市稳定的代价，也是当前社会经济矛盾汇聚到一定程度的必然。这种代价是成长的烦恼，是令人痛心的学费，是我们目前的国家智慧所无法超越的。本轮调整的底部也很有可能造就外资的又一个金融博弈的重大胜利。这是我们所不愿意看到的，但从近年的股市表现以及我国股市低劣的生态环境看，恐怕是在所难免的。只能说，高端的金融财富理应归于高端金融智慧的拥有者，这是规律，与国别和爱国热情无关。但愿本人早前的警告不会应验：亡羊补牢犹未晚，怕的是，问题面前的得过且过和由此带来的市场灾难的反复重演。 　　 　　救市的呼声可以休矣，无谓的股市论战是共同的耻辱。事实上，有良知的国情派近年来几乎从未真正战胜过买办性崇洋派，事实将会证明，这不仅仅是学界的悲哀。明智的话，就耐心等待市场力量发挥效用，不要再给那些对股市怀有刻骨仇恨的顽固反对派以及那些本就具有话语权却一贯别有用心的人们更多丑陋表现自我的机会！该来的到时候一定会来，不来的喊破嗓子也枉然。 　　 　　前几年本人就发表文章“股市是社会经济矛盾的晴雨表”，从当前的股市看，依然如故。显著的隐忧不仅仅表现在股市的公平屡遭践踏并可能从此一蹶不振，还表现在经济领域的所谓“公平”正在对效率形成侵蚀，典型表现为税收结构和有关政策不合理、片面的农村政策导致劳动力成本快速提升等，正在削弱企业生产和投资的积极性。在外需减弱的情况下，加重了经济减速的趋势，经济硬着陆的可能性不得不防。农村联产承包责任制已经开始制约了农业生产的进一步提升，优质增产必须依赖的农业现代化改革实际上已无法继续有效推行，这将削弱我国未来应对世界性粮食危机的能力。滞后的能源改革所必然产生的社会经济矛盾也正在日益突出，要么长痛不如短痛顺势改革，要么政府财政必须长期为此付出更大代价，总之，不久的未来付出代价是难免的。先天不足的住房改革引发的房价过高和房地产行业的盲目扩张也即将迎来自身难以避免的阶段性深度调整，尤其是近期可能出现的汇率波动会加大房地产的动荡概率，众多行业将因此受到冲击。加之汇率升值、通货膨胀、利率高企等矛盾日益严峻，以及计划成分被动增加和行政错位越来越多，昭示我国社会经济的整体改革正在进入阵痛期考验甚至出现了局部的倒退迹象，未来经济走势难以乐观，新的社会矛盾将不断提出新的挑战。值此多事之秋，在股市风险处理方面又不合时宜地出现了低估和失误，只能说是不明智、不策略了。但愿股市的矛盾以及由此引发和折射出来的更多问题不会深度祸害来之不易的改革大局和民族复兴。这是后话。眼前的问题是，股市正在由假熊变真熊，谨慎你的财富被股市黑洞继续吞噬。

瑞趣

王朔:股民都是活王八，赔了活该

股民都是活王八，赔了活该，死了值得庆祝！ 　　 　　大概从去年上半年开始，周围的许多人，许多人，不是一个两个，有时候甚至是成群结队开始不分场合地点，大肆议论、传播、宣传股票这个东西。经常有人献身说法，经常是说的满嘴冒沫，目现春光，活像一条条发情的狗。 　　 　　听的久了，见的多了。慢慢的不自然的，被迫的，被诱惑的开始逐渐对股票感兴趣了。在地摊上花2块钱买了本书，没看明白，开始请教周围的人，结果知道个大概。股票的大概意思是，一个做买卖的，也就是现在人说的企业。为了扩大自己的生意，向社会发行的一种有预期价值的卷票。需要用现钞购买。如果生意红火了，股票持有的人便能分享生意带来的利润。这叫投资。如果生意冷清，股票持有人要和买卖人一样承担折损，这叫投资风险。这再公平不过了，晴天白日，明媒正娶，洞房花烛，白头到老。发行股票的和买股票的就像两口子似的，共同经受风雨，一并享受阳光。 　　 　　新婚甜如蜜，睡在一起，吃在一处，打个喷嚏，放个屁都能听出圆舞曲的调调来。时间长了，有人就起了外心了，偷情了，嫖娼了，总之就是开始耍流氓了。炒股票的人就是起了外心的人。好好的股票，你买了等着收益，多简单的事。你非要今天买，明天卖的胡折腾个没完，以前在电视上看见一些个像评书先生一样人，每天都像说天书一样的叨咕，一会这个涨了，一会这个爹了，都说他们是专家，自从我大概了解了股票之后，看见他们，马上想起了一种职业：皮条客。这个职业好着呢，说的抽象，其实具体着呢，他们嘴里的股票明明以前都是良家妇女，要不就是黄花闺女，经他们没日没夜那么一叨咕，都成了涂脂抹粉的鸡了。 　　 　　到现在我也没有十足把握说清楚，炒股票的人，他们赚的钱是从哪来的。问过几个股民，他们也语焉不详，但有一种说法却是公认的，据说炒股票的人，10个中只有一个是能赚到钱的，其他的都在赔钱。最具喜剧意义的是，这10个人的理想从始至终都是一样的：拼命成为那10个中的一个人，都咬牙跺脚地想从别人身上咬下一口来，想着办法想站别人的便宜，睡别人的老婆。可世上哪有这么好的事，从来没有过！马克思没说过，恩格斯也没说过，列宁说没说过不知道，反正除了电视上股票专家，没谁说过。 　　 　　象征股票盛衰的东西，股民管它叫大盘。我听这两个字听的耳朵几乎都出糨子了。这个玩意一会涨一会爹，闹腾的像春季里的猫，它一见红，炒股票这帮孙子兴奋的就像看见别人的老婆脱了裤子一样，憋着坏想站别人便宜，这下得逞了，马上拨起了，着急忙慌的脱了上衣，脱了坎肩，脱了毛衣，脱了衬衣，脱了线衣，脱了背心，再脱了贴身的皮甲克，最后好不容易把下半身那点遮羞的东西处理干净了，露出赢弱的，脆弱的，颤巍巍的，惨淡的，无血色的，黑忽忽的，小号雪茄一样物件，想打个冲锋，想来个见色起义，弄个见财起义，站个小便宜。可是人算不如天算，一帆风顺难啊，节外生枝多啊，世上无难事，攀登也枉然啊。拨起是一回事，能不能完成插入，又是一回事了。兴头上，该脱的都脱了，光溜溜的，没成想，没料到，专家也没说，大盘一下又绿了！绿了！绿的莫名其妙，骇人听闻，怎么办，怎么整，都脱光了，刚才一兴奋把衣服都扔窗户外面去了，光着屁股冷啊，流氓是耍不成了，刚刚还拨起的那物件，这会萎靡了，充满了哀怨，软了吧唧，还怒火燃烧，缩头缩脑胆战心惊，还跃跃欲试。 　　 　　绿了！绿了！一路上穿着好容易捡的将能挡住下体的裤衩，一肚凄楚地回到家，总算到家了！突然从卧室里传来老婆的叫床声，叫的欢畅，叫的离奇。推开门看见了他最不想看到的一幕。炒股票的这孙子一下迷茫了，这太荒谬了，本来自己早晨起来，迎着晨光，像早晨八、九点中的太阳一样想着别人老婆丰腴白皙的身子。怎么就一天的工夫，斗转星移了，天翻地覆了。看着眼前的活春宫，他颓废了，没有一跃而起，冲上去暴打一顿奸夫淫妇。他想到了政府，想到了警察，想着想着，他悲伤了，他哭泣了。他半裸着稚嫩的娇躯，蹒跚到警察局门口，大声呼号自己的遭遇，警察先是不出来，后来实在被他闹烦了，出来告诉他，你老婆那是搞破鞋，不是强奸！不是抢劫！是自愿的！是自愿的！警察没法管！没法管！他几乎失去了活下去的勇气了，世界多么的不公平啊，凭什么我想耍流氓要经历那么多磨难，一身苦痛，还要忍受被别人耍流氓，无可奈何地当了活王八。他想不通，心情怪怪的，心有千千结，故人风雨后，几度夕阳红了。 　　 　　前几天，我忘记了具体是那一天，电视上一个记者正在采访几个股票交易厅里的老家伙，看样子不是血枯精竭，就是已经绝经了。他们都在抱怨着什么，仔细听几耳朵，便明明白白的。他们在抱怨股市让他们赔钱了。 　　 　　电视上不知道从何时起，开始停播郭德刚的相声了。这回好了，以后再想听相声，不用再找郭的节目了，看看财经台的股民采访，效果绝对超过了相声。太好玩了，这帮孙子本来想站别人的便宜，结果都被别人站了便宜。一个一个的还理直气壮，大义凛然。你要当初没有私心，怎么就能挨了坑！农民种地，工人做工，妓女卖身，老师糊弄孩子，干什么不能挣点干净钱，非要处心积虑地想不劳而获，想从别人那轻易弄点什么！ 　　 　　赔了！活该！ 　　 　　死了！值得庆祝！

chunart

:*19*: :*19*:

chen_2863

凤凰涅槃还是选择: 冬眠吧.

瑞趣

周梅森重申公开信 当前市场危机前所未有(大众证券)

　2008年4月20日，第三届中国基金状元暨十佳基金公司颁奖峰会在上海复旦大学经济学院一楼大金报告厅举行。以下为江苏省作家协会副**周梅森先生演讲： 　　

　　周梅森：必须清醒地认识到，我们已进入了一个后股改时代，这个时代的主要市场特征已不是证券金融资产本身的估值矛盾问题，而是证券金融资本和产业资本的尖锐矛盾问题。迄今为止，作为一个证券资产的长期投资者，我没看到这种矛盾有任何消解缓和的迹象，而是日益尖锐复杂，甚至有可能在相当长的时间里不断摧毁我们的市场。这是一种危机，其严重程度也许是我国证券市场建立后前所未有的，它决不是市场人士呼吁的降低印花税等政策上的修正措施就可以缓解的。在强大产业套利资本的冲击下，金融证券资本在一溃千里之后，仍然面临着不可遏止的进一步崩溃，我个人认为中国股市已不是什么重回6124点，高看8000点、10000点的问题，很可能是要重新洗牌，真正推倒重来的问题。 　　

　　这不是危言耸听。我们今天面对的问题是古今中外证券史上从未遇到过的问题，谁也没象今天的我们这样，面对着如此强大的产业资本的压迫。大家肯定清楚，我说的这种产业资本就是能够再造两个中国股市的大小非。在我看来，金融证券资本的逐利性具有浪漫色彩，她相信和预期着明天，愿意给标的企业以相当的溢价，在疯狂时甚至给出很不理性的溢价。而产业资本呢？无疑是清醒的现实主义者，当他们手上的企业市价大大超出重置价值时，他们决不会再相信和预期所谓的明天了，他们会毫不犹豫的溢价卖出，用所获资金再造一个甚至多个同类企业，这就是我们今天不得不面对的危局。也正因为如此，美国才在法律上做出了相关规定：市场套利者在退出相关行业后，若干年内不得再行进入同一行业，而遗憾的是，我国法律并无类似规定。这就造成了某些上市公司一方面在二级市场大规模高价减持，一方面对自己和利益相关人定向低价增发，或者高价公开增发，谋取暴利。中国平安（爱股,行情,资讯）大规模高价增发就是一个恶劣的例子。如果这种局面不改变，中国证券市场的前景实在令人忧虑，中国股市将在产业资本的套利压力消解前，逐步探底，将不再以投资价值作为评估标准，而会以金融证券资本和产业资本的最终平衡点为标准，这也许会造成证券市场长期低迷，今天的市场走势正一步步验证这一点，我认为我们所有市场参与者都应该对此保持足够的警醒。 　　

　　毫不客气地说，今天的市场危机来自2005年的股改。作为股改的亲历者，直至今天面对这场危机时，我仍固执地认为，股改本身没有错，尚福林先生和中国证监会以大无畏的勇气为中国证券市场开辟了一条不得不走的必由之路。但令人遗憾的是，在这条必由之路上起码留下了两大先天而致命的政策缺陷。 　　

　　一，这也是我在当年股改时一再呼吁的，恺撒的归恺撒，人民的归人民。我们的股改并没有做到这一点，作为大小非的恺撒们没把人民的归于人民。尤其是我们的国资部门，以其资本和行政权力为股改对价划定了十送三的底线，以向中小流通股东赏赐几根羽毛的代价，就取得了振翅高飞的权力，他们手中数量惊人的非流通股获得了流通权，使他们在证券资本和产业资本之间得以实现了今天的套利操作，或即将进行这种套利操作。大家设想一下，如果当年是十送十，十送二十，非流通大股东和中小流通股东达到了持股成本的基本平衡，金融证券资本和产业资本的平衡点岂不是在那时就出现了？今天大小非们哪会有这么强烈的减持冲动？如果送出的不是几根羽毛，而是两只翅膀，大小非还飞得起来吗？今天还有这么严重的大小非减持压力吗？因此，有些市场人士提出二次股改，进行政策性修正，我认为不无道理。 　　

　　二、风险后置，大小非的减持安排缺乏应有的科学性。大小非数量巨大，是长期以来的政策性后果，本不宜在三年内匆忙流通，尤其是没有考虑一个熔断机制，比如，股价跌到什么价格之下不得减持。如果有这种规定，就给金融证券资本和产业资本事先找到了一个平衡点，市场就有了预期，不至于象今天这样惶恐不安，不知底在何方。现在的可怕之处还在于，有些大小非的持股成本只有几分钱，哪怕股市跌到一千点，他照样可以获利出局。 　　

　　面对如此严峻的局面，面对亿万人民的期待，管理层保持着令人震惊的沉默，这让我百思不得其解。我们看到的问题，管理层会看不到吗？那么，管理层是否有意让市场承受产业资本的冲击，最终找出一个产业资本认可的平衡点呢？这个平衡点又会在哪里？是不是真的要从这个平衡点起步，从头再来了？果真如此的话，人民还需要为产业资本预料中的冲击承担多少损失呢？投资者信心何存？管理层责任何在？不必揣着明白装糊涂，中国股市从来就是政策市，先不谈股改本身存在的政策和制度性的缺陷，就说众所周知的半夜提税：既然有半夜鸡叫的打压，就该有雄鸡报晓的护盘。今天，政策必须对市场喊话，甚至采取具体行动，比如，组建平准基金维系证券市场的估值标准和体系，抗衡产业资本的非正常冲击。我不认为这是救市，而是把它看作这个政策市管理者应尽的政策责任。如果不尽这种政策责任，人民也许会这样问：一个经济高速增长的国家，一个郑重承诺让人民增加财产性收入的亲民**，却有着这么一个让广大投资者血流成河，让人民财产性收入迅速减少的市场，是不是管理层的失职？ 　　

　　基于这些年的观察和思索，我最近精心创作了一部长篇小说 《梦想与疯狂》，回顾了股改至今的中国资本市场的发展与变化。在我看来，由于管理层的缺位，政策的缺失，现在的市场已被产业资本主导了，形成了一种从没有过的新的生态圈。在这个生态圈中，上亿中小股东是草，机构是羊，产业资本是狼。经历了一场不完善的股改之后，市场还是那个市场，几乎没什么本质上的变化，它还是大股东的提款机；对广大中小投资者来说，仍然是搅肉机。唯一的不同是，搅肉机的操纵者变成了套利的产业资本，投资机构和各大基金也成了没有多少市场话语权的弱势群体。 　　

　　所以，我想用两年多前至管理层的一封公开信中的结语，来结束我今天的发言。这封公开信发表在《大众证券报》上。今天再一次说给我们管理层时，似乎仍然没有过时。 　　

　　当这个市场的历史原罪没得到彻底清算，制度性补偿没有完成，市场还不是市场的时候，就不要再说什么和国际市场接轨了，这个轨目前接不了！我们是有中国特色的社会主义市场经济，洋经验解决不了中国特色的特殊问题！在这里，请允许我把美国证监会的一句有名的格言敬赠给你们：“保护中小投者，就是保护华尔街”。对你们来说，保护中小投资者，就是保护这次股改，就是保护中国股市。我不能设想一个人民财产不断流失，人民信心丧失殆尽的市场会是一个有希望的市场！同志们，醒醒吧，你们已经沉睡得太久了，人民真的很生气了！谢谢大家。

[ 本帖最后由 瑞趣 于 2008-4-23 09:32 编辑 ]