瑞趣2008－推倒重来－》
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：瑞趣
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挣 ^
扎 去
在 浪
坠 踏
落 新
中 重
6100到1800，俨然快推倒了
推倒重来吧
1.
人，常常迷失自我，尤其在股市里。每天都有很多人在看多，同样也有很多人在看空，似乎都是那么的理由十足。最终都得由市场说了算。论坛里像茶馆，吵吵闹闹的地方，吹牛的地方？学习的地方？你说是什么就是什么了。不论怎样，在e时代，论坛成了我生活的一部分。。。
2.
股市是一个令多数人尴尬的地方
只有少数人能神定气闲
跟风，追风，不是很容易的事
马路边的骗人伎俩也许很容易识破
因为那些伎俩在报纸上电视里剖析得多了
股市里角逐的盘面为何总是那么模糊？？？
多方博弈，角色多了，形势多变，
等盘面明了了也许形势却逆转了
谁能借我
借我一双慧眼吧
把个股市的朗朗乾坤
看个清清楚楚
明明白白
。。。
赌局与骗局：金融交易的真相
大多数人投身投资业是出于一种摧毁理性的原因，和良家妇女沦为娼妓的原因如出一辙：这个行业不需要艰苦工作，是不需要太多智慧的群体行为，而且对于别无所长的人来说是一种实际的赚钱手段。
——理查德·奈 《华尔街丛林》
无论股票、期货、期权、外汇甚至债券，无论任何交易市场，都是绝顶聪明的人发明出来的大赌场，是效率极高的财富再分配的机器。在这里，永远是老手赚新手的钱、内行赚外行的钱、专家赚大众的钱、机构赚散户的钱。成功的交易家个个都是大赌徒
交易中的“赌”和扑克牌中的“赌”并没有什么两样，赢钱的奥秘都是六个字：“持续掌握优势”。再说具体点，就是仔细分析胜算，牢牢把握优势，严格控制风险。就是当胜算非常大的时候下大注，当胜算比较大的时候下小注，当没有胜算的时候不下注。
趋势——只有趋势，才是交易获利的核心机密，所有的赢家都是靠趋势吃饭的，这就是交易的真相或本质。重大的牛市或重大的熊市无非就是大级别的趋势运动而已。如果把牛市比喻为上山，那么熊市就相当于下山。
当你发现有一件事是你感兴趣的，别让年龄牵绊你，去做就是了。
做你热爱的事。假如你喜欢烧菜，就去开一间你自己的餐馆；假如你擅长跳舞，就去学跳舞。想成功最快的方法，是做你喜欢做的事，然后全力以赴。
能做自己喜欢做的事的人，他们不是在“上班”，而是每天迫不及待睁开眼睛，赶快去享受工作的乐趣。假如选择一个你们不关心的领域，就不可能有希望获得成功。
假如你涉入自己不懂的事物，那你永远不会成功。假如你对自己不了解的东西下注，这不是在投资，这叫赌博。
假如你们想成功，一定得知道自己在做什么。如果你连如何区辨一颗钻石的真假都做不到，最后你手上握有的，会和我一样，就只是一颗玻璃珠。
——吉姆·罗杰斯 《给女儿的信》
所谓“真正的兴趣”，就是这样一种行业，哪怕你每天为之工作16小时以上依然觉得兴致盎然而不知疲倦；对你来说这种工作简直不能叫做工作，而是一种娱乐；只有当你从事这种工作时才感到最为快乐、顺利、如鱼得水，你的工作效率最高、速度最快、表现最佳，那么这里就是你的真正兴趣之所在。一旦发现自己热爱的行业，你一定要想方设法将其变为自己的终生职业，越快越好。
比尔·盖茨说：“在你最感兴趣的事物上，隐藏着你人生的秘密”。又说：“知道自己究竟想做什么、知道自己究竟能做什么是成功的两大关键。”
“如果工作是一种乐趣，人生就是天堂”，德国诗人歌德
一个专业交易者的一生
用“由蛹化蝶”来形容一个专业交易者的一生是适当的。在交易生涯的早年，在还没有掌握交易技术的灰暗岁月里，在还没有突破为内心欲望和恐惧所钳制的漫长挣扎过程中，交易者就像一只渺小柔弱的幼虫，被一层又一层的茧丝包裹着，这层层茧丝代表着道道障碍，这样的日子不知道何日是个尽头。经过漫长地等待，艰苦地努力，终于冲破重重阻力，化作翩然翻飞的蝴蝶，得到一生的大自在！当然并不是每只蛹都能顺利地化为蝶，由于前进道路上的种种风险，成功者总是极少数。通观一个专业交易者的一生，大致可以分为如下三个阶段：
成为专家、成为富人、成为自己。
周斌 这两三年内必须接受一个现实——凤凰涅槃
现在，中国股市的流通股东们，也正在为三年前的股改对价向大小非还账。而且，这笔账一还就是三年，现在一切才刚刚开始。
现在，几乎大部分的研究机构都认同：大小非解禁将是中国股市现在以及未来最大的变数。
很多年前，有一首歌很流行，叫做《穿过你的黑发的我的手》。
很多年后，当中国股市上出现一个又一个破发的股票时，我不由自主想起这首歌，但是歌名应该改为《跌穿你的首发的我的股》。
有人惊呼，破发会导致融资功能的丧失，这是一个伪命题。破发并不可怕，无非就是将来发行的股票，发行定价低一点，我们相信，只要股票市场还在，就永远有融资功能。
真正的命题是：全流通背景下，中国股市远远超越全球的高估值状态将不复存在。
过去，中国股市的高估值往往很难被人(包括笔者在内)理解，为什么美国股市、香港股市都是十几二十倍市盈率，而偏偏中国股市曾经是几十倍甚至上百倍市盈率，并且能够维持那么长的时间呢？
有些人士于是达成一个逻辑：中国股市是新兴市场、可是人家印度也是新兴市场啊，为什么人家市盈率也就二十多倍？于是又有人找到了理由：中国经济高速增长，和印度不同。于是我们恍然大悟。
到今天我们回头看，也许会发现过去的认识有所偏差，原来，真正导致我们市盈率居高不下的原因，可能并不是因为其他，而是因为我们股票市场的供求不平衡——供给一直受到限制而投资需求却极度旺盛。
这个经济学上简单的道理，却要用这么高昂的代价(沪指从6124点跌到3300点)才能让我们明白，这不由得让我们感叹人类认识的局限性，毕竟，在一个历史阶段的人，很难超出这个时代的本身预测到未来。
当然，这不是在说完全没有前瞻性观点或者智慧的声音，我们相信他们即使很微弱，却也一定存在，但是在当时条件下往往容易被视为异类，或者根本没有传播给大众的机会。
接下来，随着全流通时代的降临，我们必须学会接受一个现实，那就是中国股市高估值时代终将过去，我们的估值体系将向全球回归，即使我们享有新兴市场的溢价，那也不会太多。
因此，应该要预料到，在不久的将来，中国股市将会出现毛股、一元股，这些都将是正常的情况，中国股市价值回归的这个过程将是漫长而痛苦的，但是我们希望资本市场能借此凤凰涅槃而不是“推倒重来”。
大小非套现：难以遏制的冲动
《今日早报》
2005年，证监会研究中心主任祁斌翻译了一本书，名字叫做《伟大的博弈》。那时我很乐观地相信，股改后的中国资本市场也将成为一场伟大的博弈。
而两年前，我的一位朋友，兴业证券投行部的老总孙国雄告诉我：放心买股票，现在已经进入“大股东坐庄”时代，那时我不太相信。
人生很多事情都是这样，你确信的，最后往往容易被现实推翻，而那些你将信将疑的，却可能成为真实。
所以现在，在上证指数逼近3500点的关口，我对中国股市是否将继续伟大的博弈心存疑虑，而对孙国雄说的“大股东坐庄”确信无疑。而在接下来的时间里，中国股市这场伟大的博弈，有可能蜕变成一次“伟大的出货”。
这次出货行情是循着这样一条轨迹演变的：2006年股改之后，中国股市开始进入大股东坐庄时代，2007年，上市公司业绩普遍暴涨，市场在高增长的预期下开始买入，从而抬高股价，而2008年，到了大小非们享受胜利果实的时刻。现在，似乎已经没有任何力量能够阻止这种套现的冲动了。
锌业股份减持中国平安就是例证，3月3日至11日，锌业股份在二级市场累计出售中国平安A股179.56万股，回收资金1.20亿元人民币。减去初始投资成本后，公司减持中国平安股份获得利润1.17亿元。也就是说，锌业股份在平安上的投资收益为45倍。尽管此前中国平安的股价从149元跌到了70元。
对于锌业股份而言，45倍的投资收益，决定了它可以在任何时机和任何价位抛售股票，上市公司股价任何程度的下跌，都不会动摇他们减持的坚定意志。
像锌业股份这样的股东为数不少，初步统计显示，2008年将有1.6万亿市值的大小非解禁，对于这些大小非来说，解禁对他们的意义，犹如一个坐牢十年的囚徒，终有一朝获得自由，其抛售的冲动将如洪水一般蔓延，任何巨大的堤坝都无法阻拦。更有甚者，一旦对股市未来的预期变坏，将会促使大小非股东变本加厉地抛售股票。
3500点关口，呼吁管理层救市的声音越发强烈。然而，在大小非解禁这柄达摩克利斯之剑高悬头顶之际，管理层的救市，很可能只是激发市场短暂的反弹，每次反弹都将激发更大的灾难性的大小非出逃，从而陷入一个救市——反弹——大小非出货——暴跌——救市的恶性循环。
可以采取的办法之一，是限制大小非的减持，但是，考虑在2005年－2006年那场股改中，非流通股股东为了获得流通权，已经向流通股股东支付了对价，从法律上很难有什么依据限制他们持有的股票获得流通的权利。
在不久的将来，如果没有什么因素(包括考虑了大小非解禁冲击的救市措施)来改变对股市的悲观预期，那么我们很可能迎来所有人都不愿意看到的结局，那就是：A股市场将从现在的点位继续下跌，一路下跌到大小非释放完毕，才算到达底部。
而比这个结局稍微好一点的局面，则是指数从3500点迅速跌到1000点的位置，整个市场彻底逼空大小非，然后在此基础上推倒重来，犹如《笑傲江湖》中的东方不败，欲练神功，挥刀自宫，但是，这样的可能性又有多大呢？
韩志国：中国股市已陷入一轮长期熊市!
最近一个时期中国股市的崩盘走势，是股改综合症与后遗症的全面爆发与综合反映。以微量送股为主要方式的股改思路的最主要弊端，是遗留了大量需要解禁的非流通股，从而给中国股市的长远发展留下了致命威胁。近半年来对中国股市持续压制的最主要后果，是彻彻底底改变了整个市场的牛市预期，并且在激活了大小非的基础上放大了大小非的套现预期。大小非问题本来就是中国股市股权分置改革中遗留下来的最致命威胁与最重大隐患，一旦大小非的套现预期被市场激活并持续放大，那就等于打开了中国股市的“潘多拉魔盒”，市场运行就会遭受难以忍受的重大打击，牛市进程就无可避免地会发生重大的逆转和中断。这种套现预期与国民经济总体状况的不稳定性、美国次贷危机所带来的全球经济不确定性相互交织与相互影响，就使得中国股市在熊市的道路上越陷越深。如果说现阶段中国股市的最大威胁是次贷、业绩、大小非的话，那么对中国股市的运行有着长期影响的还主要是如洪水猛兽般的大小非。正是由于巨量大小非的解禁压力，才将中国股市拖入了一个难以把握的长期大熊市之中。
大小非逆转了中国股市的供求关系。根据有关部门提供的资料，中国股市目前的总市值为27万亿元，流通市值为8万多亿元。也就是说，在未来的三年内，即使没有任何新股发行与再融资，中国股市的流通市值也要激增19万亿元，比现在的流通量增加两倍多。而截止到2008年2月，中国城乡居民的储蓄存款余额才18万亿元，就是这些储蓄存款全部进了股市，也无法接住这些巨量的大小非。即使把国有股的控股因素考虑进去，也仍然会有巨量的大小非在未来三年内进入流通，中国股市的扩容压力仍然空前严峻。如果把还没有解禁的大小非作为一个整体来考虑，那么在2008年，将有15.83%的大小非进入解禁流通，其中大小非的比例各为50%左右；在2009年，将有38.62%的大小非进入解禁流通，其中大小非的比例分别为80%和20%左右；2010年，将有45.55%的大小非进入解禁流通，其中大小非的比例分别为95%和5%左右。按照2月底的市值计算，这三年的解禁股市值分别为32000多亿、73000多亿和86000多亿，解禁股不但数量巨大而且时间集中，将对中国股市带来难以预料和无法估量的巨大冲击。由于国有股的大非减持会受到控股比例等的限制，因此在2010年，解禁股的压力虽然最大但却不一定是减持最多，解禁股压力最大的年份将很可能是2009年。在明年的7月和10月，解禁股的市值将分别达到11000多亿和28000多亿，市场将完全失去承接能力，除了暴跌将别无选择。
大小非摧毁了中国股市的估值体系。由于大小非的持股成本极低，很多股票的持股成本甚至为负数，因此对于大小非来说，就不存在价格的高低与估值的合理性问题，在什么价位抛出都会有巨额盈利，这样，无论什么样的估值模型都会在大小非面前失效，中国股市的估值体系就将被彻底摧毁。预期的看淡加剧了大小非的套现冲动，大小非的疯狂抛售又反过来加剧了市场压力，市场就将在这样的恶性循环中走向崩溃，对中国股市制度变革具有重大意义的股权分置改革也将在这样的恶性循环中变成一地鸡毛，最终只能在惨淡的结局中面对失败的厄运。
大小非紊乱了中国股市的发展预期。由于供求关系是股市乃至整个市场中的最基本关系，因而供求关系的紊乱就不可避免地会带来整个市场预期的紊乱；股市的生命在于有一个长远的、明确的和稳定的预期，发展预期的紊乱就将给中国股市的运行与发展带来致命打击。在未来的三年内，大小非将成为影响中国股市运行与发展的最主要因素与最重大变量，大小非问题不最终解决，中国股市就将很难走出困境。
就目前的市场状况来说，由于市场的牛市预期已经彻底终结，因而就使得政策救市的最佳时期已经丧失，在未来的长时期内，中国股市就只有反弹而很难再有反转。现阶段乃至未来一个长时期中国股市所面临的利空压力，将远比2001年中国股市发生牛熊转折时所面临的利空打击更为剧烈也更为严重。无论是8000点还是10000点，对中国股市来说都只能是一个美丽而又遥远的梦，现阶段的市场与投资者所面对的只能是熊市不断加深的痛苦熬煎。由于8月是今年全年解禁股的高峰期，将有4200多亿市值的大小非要在奥运期间解禁，因而在这种背景下，投资者翘首以待的奥运行情无疑也会大打折扣。对市场与投资者来说，防范风险已经远比投资获利更为重要，认识不到这一点，就很可能会陪着市场走上积重难返的漫漫熊途。
[ 本帖最后由 瑞趣 于 2008-12-15 10:54 编辑 ] | 
发表于 2008-1-8 08:23
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