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- 2007-5-18
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发表于 2007-9-12 21:16
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一、资产注入—“盛宴”才刚刚开始
资产注入是大股东向上市公司出售优质资产，并从上市公司获取相应对价的一种资本运作形式。当大股东向上市公司注入全部主业资产时，即实现了整体上市，因此，整体上市是资产注入的极端形式。
上市公司可以通过向大股东定向增发、换股、以自有资金支付等多种方式支付对价。
其中，定向增发和换股收购是最为常见的方法。
资产注入为资本市场的投资者带来了一场“盛宴”，“开胃菜”是折价收购带来的利润增厚效应；真正的“大餐”是资产注入完成之后产生的协同效应。前者只是静态的，而后者是动态的；前者是短期的，而后者是长期的。
1、利润增厚效应资产注入能够给上市公司带来一次性的每股收益增厚，以下四方面因素影响了利润增厚的实际效果。
从宏观经济总体情况来看，2006年，我国全部A股上市公司利润总额为5817亿元，而工业企业利润总额则达到了18784亿元，假设未来还有1/3利润通过资产注入形式进入上市公司，就将导致上市公司利润总额翻倍。
即使仅仅考虑央企整合带来的资产注入，投资机会也十分显著。2006年底央企总资产达到12.27万亿元，净资产5.3万亿元，而央企旗下上市公司总资产仅为2.6万亿元，净资产0.7万亿元，可注入资产的潜力还十分巨大。
从未注入资产的盈利能力来看，全部工业企业的总资产利润率（利润总额/总资产）
历年来不断上升，2006年底达到6.57%，其中，央企的总资产利润率达到6.15%，净资产收益率达到10%。考虑到资产注入之后的协同效应，拟注入资产未来的盈利能力可能会有进一步的提升。
2、值得长期投资的协同效应
上市公司通过向大股东定向增发实现资产注入，本质上是一种并购活动，追求的是新增资产与上市公司原有资产之间的协同效应。协同效应首先体现在资产整合之后的产业链延伸以及一体化效应；还表现在减少关联交易，改善公司治理，提升市场对上市公司的估值水平等诸多方面。
在国外，协同效应提升上市公司价值的案例比比皆是。波音公司1996年12月15日收购麦克唐纳.道格拉斯公司，提高了技术竞争力，拓展了产品线，提升了战略地位，虽然1997年由于并购整合产生的摩擦成本使EPS出现一定下降，但其后协同效应不断发挥，EPS得到大幅提高，公司股价也不断走高。
而在我国，向上市公司注入的资产往往原先就在同一集团旗下，实际控制人相同，并购产生的摩擦成本远低于国外的并购，产生的协同效应也更大。比如中国船舶通过定向增发，收购集团旗下上海外高桥造船厂，澄西船舶制造厂和广州文冲造船厂之后，成为拥有造船、修船和船用柴油机制造完整产业链的的造船企业，一体化效应突出，协同效应将逐步体现，因此，市场也积极反应，股价节节走高，突破200元。
资产注入虽然只是上市公司的一种外延式扩张，但由此引发的协同效应却能够带动上市公司的内生性增长，当然，投资者需要对产生协同效应的具体效果进行判断，有选择地进行投资。
协同效应对上市公司的正面影响远大于一次性的利润增厚。如果说第一道“大餐”是静态地估计了资产注入给上市公司带来的收益，第二道“大餐”则是动态地评估了上市公司的良好发展前景。
因此，从长期来说，资产注入的盛宴才刚刚开始，资产注入后产生的协同效应将对上市公司影响深远，将引爆一波真正的主升浪。如果仅仅看到资产注入带来的一次性利润增厚效应，很容易得出不少股票的估值已经反映了资产注入的预期的结论，这是一种短视的表现，错过了这场“盛宴”最为精彩的部分。
二、大股东与管理层——资产注入的推动者
1、对市值的追求是大股东进行资产注入的动力源泉
股权分置改革使大股东与中小股东的利益趋向一致，追求股东价值的最大化成为股东们的共识，大股东纷纷通过定向增发的形式向上市公司注入资产，大大提高了上市公司的质量与整体市值。
在股市整体估值水平高涨的背景下，虽然上市公司向大股东增发的价格提高了，但是新注入资产的评估价格也水涨船高，大股东定向增发所获得的股份并没有减少，而大股东所持有的上市公司股权整体市值实现了大幅提升，大股东资产注入的冲动在股价不断升高的背景下持续放大，形成了“股价上涨-大股东拟进行资产注入-消息刺激股价上涨-注入资产评估价和增发价都上升-大股东持股市值提升，更愿意进行注入”的正向反馈。
2、管理层大力支持
从宏观角度来说，资产注入能够实现股东多元化，减少关联交易，改善公司治理，提高上市公司质量，得到了国家各级部门的大力支持，体现在三大纲领性文件对资产注入的相关论述。
如果未来国资委出台ZC，将市值作为国企高管的业绩考核指标，则更是构成资产注入主题投资的一项重大利好。
三、选股策略与操作策略
1、从股改承诺与央企整合中寻找实质性资产注入投资机会资产注入主题投资的选股思路大致有以下几种：
如果大股东在股改时做出了进行资产注入的相关承诺，就有在指定期限内兑现承诺的义务，那些承诺尚未兑现或者正在逐步兑现过程中的上市公司存在投资机会。
如果上市公司大股东是央企集团，那些符合国有经济战略布局、顺应国资委的央企整合思路的资产注入运作将会得到大力支持；特别是在一家央企只对应一家上市公司的情况下，上市公司作为集团唯一的资本运作平台将会得到更多机会。
地方国资委也有利用上市公司进行资本运作的动力，相关地方国企上市公司也存在一定的资产注入投资机会。
如果大股东持股比例较低，则可能向上市公司注入资产以获取定向增发的股权，提高持股比例，维持对上市公司的控股权。
如果大股东实力雄厚，而上市公司规模、盈利能力都相对较弱，则存在大股东有向上市公司进行资产注入的可能，即通常所说的“大集团、小公司”型投资机会。
其中，从股改承诺与央企整合中寻找实质性资产注入投资机会是较为安全的策略；而后三条策略更依赖于推测，容易出现判断失误。当然，如果所寻找到的投资机会能够符合以上多项条件则是最为理想的情况。
2、坚决执行“买入并持有”的操作策略
资产注入主题投资应该是一种长线投资，一次性的利润增厚仅仅只是“开胃菜”，后续的协同效应才是真正的“大餐”，买入并持有(buy and hold)是最佳操作策略。图5描述了资产注入前后上市公司的价值与价格的变化情况。
假设在资产注入之前的A点，股价与上市公司价值一致。
AB时间段为资产注入过程，在这段时间上市公司制定定向增发方案，进行相关的审批手续，而资本市场对资产注入的消息积极反映，股价不断上涨，在B时间点已经超过了这个时间点的上市公司价值。
在BC时间段，上市公司进行相应的并购整合，摩擦成本使上市公司价值有一定下降，而部分仅仅看到资产注入一次增厚效应的短线资金退出，股价开始回调，并再次“超调”（over-react），使C点的股价严重低于上市公司实际价值。
在CE段，注入的资产与上市公司原有资产之间开始“化学反应”，协同效应逐渐显现，消化了前期的整合成本，对上市公司构成长期利好，对应股价也节节走高。
DE段是在完全消化了整合成本之后公司成长性释放，价值加速上升，股价也快速走高，并在E点之后实现了稳定增长，股价基本符合上市公司基本面。
当然，部分实施资产注入的上市公司由于管理层能力较强，并购整合过程较快，摩擦成本较低，BD段会很快过去，DE段则能够持续较长时间，因此，具体情况还需具体分析。
从图5中可以看到，A点与C点是资产注入主题类股票理论上的最佳买点，但由于A股市场并非是完全有效市场，存在一定程度的信息不对称，A点买入是不现实的。
C点出现在整合期之后，具体时间点较难判断。如果执行买入并持有的策略，则A点到B点，甚至是C点到D点都是有效的买入时间段，只要充满信心地、耐心地坚守阵地，就会收获E点的高收益。
四、从股改承诺中淘金
对于大股东在股改时承诺进行资产注入的相关公司，存在三种投资机会：第一，承诺尚未兑现的公司短线交易性机会与长期投资价值兼备；第二，承诺实施过程中的公司由于持续性资产注入而带来的投资机会；第三，承诺实施已完成公司在资产注入之后产生的协同效应与长期投资价值。
1、股改承诺尚未兑现的上市公司机会突出
表3是资产注入股改承诺还未兑现的上市公司的具体承诺内容。这部分股票目前处于图5的A点到B点之间，虽然价格高于价值，但如果资产注入之后的协同效应能够成功发挥，从长期来说，价格仍低于E点，选择能够产生良好协同效应的个股执行买入并持有策略有机会获得超额收益。此外，如果大股东在股改承诺中给出了具体执行期限，而该期限即将到期，则大股东必然加快对上市公司的资产注入，将带来短线的交易性机会。
在这些个股中，重点推荐大冶特钢（000708）和重庆百货（600729）。http://www.topcj.com
000708大冶特钢
大冶特钢的第一大股东新冶钢和第二大股东中信泰富中国投资公司都是中信泰富旗下的公司。通过一系列收购，中信泰富已经成为国内最大的特钢生产商，其控制的特钢产能达到700万吨左右。
大冶特钢是中信泰富旗下特钢资产中唯一的A股上市公司，其大股东在股改时承诺在36月内注入资产价值不低于3亿元的优质资产，更引发了中信泰富将以大冶特钢为平台整合旗下特钢资源的猜想。大冶特钢目前产能110万吨左右，中信控制产能700万吨，5倍以上的潜在外延式增长无疑是公司与投资者共同的机遇。
同时，中信旗下的兴澄特钢公司已经成为国内盈利最好、管理效率最高的特钢公司，中信的高效管理模式和技术必将逐步移植到大冶特钢，给大冶特钢带来强劲的内生增长潜力。
总之，大冶特钢内涵与外延式增长齐头并进，公司很有可能成为中信泰富旗下特钢资产的整合平台，投资价值突出。
600729重庆百货
06年3月股改时,公司大股东重庆商社明确承诺，“在两年之内解决与上市公司之间的同业竞争，并通过重组和整合商业流通优质资产等方式扶持上市公司发展。”07年6月8日，公司发布澄清公告称重庆商社有整体上市设想，但目前尚无具体方案。而当地ZF有将重庆商社打造成西部最大的零售集团的意向，因此，重庆商社通过向重庆百货注入资产实现整体上市已是大势所趋。
从具体方案上看，重庆商社旗下的新世纪百货是最优质、盈利最突出的资产，同时也是重庆百货在重庆地区最主要的竞争对手，解决同业竞争问题，必然要将其注入上市公司。此外，重商电器、重商汽车销售4S店等在内的资产也可能被打包，通过定向增发注入重庆百货，实现集团的整体上市和上市公司的外延式增长。
公司在服务和商誉，促销技术和商场氛围烘托等方面都有很深的造诣，重庆市商业竞争异常激烈，重庆商社集团能够长期胜出，充分显现了公司的内生竞争实力。
资产注入完成后，重庆商社集团预备进军成都市场，并进入四川所有地级市进行发展，重庆百货作为其资本运作的平台必将发挥更为重要的作用。
2、关注股改承诺实施过程中能持续资产注入的上市公司
资产注入具体方案要经过董事会通过、股东大会通过、国资委批准、证监会审核等多道程序，因此，不少公司还在资产注入的实施过程中。其中一些公司虽然已经实现了部分资产的成功注入，但继续注入新的资产的可能性仍然很大，值得重点关注。
国电电力（600795）和银座股份（600858）就是大股东有强大实力，能够持续进行资产注入的个股。
600795国电电力
国电集团于2007年8月13日发布收购报告书，向国电电力注入北仑第一发电公司，石嘴山第一发电公司和大渡河公司，权益装机容量约为147万千瓦，这些资产质地优良，定价较低，约为11.4倍市盈率，有利于增厚上市公司业绩。此次增发拉开了国电集团向国电电力注入资产的序幕。
截至2006年底，国电集团可控装机容量为2930万千瓦，2007年集团工作会议指出，到2010年力争实现装机容量8000万千瓦，而作为国电集团整合旗下电力资产的平台的国电电力目前装机容量仅568万千瓦，未来必然会有持续的资产注入，甚至是国电集团的整体上市，给投资者带来了良好的长线投资机会。
600858银座股份银座股份采用“百货＋大型超市”的复合业态经营模式，依靠大型超市来提升门店的集客率，依靠单价和毛利率高的百货来提高盈利水平，取得了成功。公司大股东山东省商业集团总公司实力雄厚，是山东省规模最大，实力最强的商业集团。
近年来，集团加快了扩张步伐，仅2006年就开设了10家门店（其中上市公司新设5家门店），目前集团旗下的门店总数达到了32家（其中上市公司拥有10家门店，同时托管集团公司所有的1家门店）。
集团公司在股改承诺中表示，07年开始将向上市公司注入大股东的优质资产，资产注入采取“成熟门店先行注入”原则。07年7月银座股份收购滨州银座90%的股权正是集团逐步实施资产注入的举措之一，而集团公司快速扩张、占领市场的战略必然需要资本市场的资金支持与配合，所以集团未来很可能加快对上市公司的资产注入步伐。
3、股改承诺已兑现公司机会犹存
对于股改承诺已兑现的上市公司，将进入整合阶段（即图5中的BC段），协同效应开始逐渐发挥，并使公司价值最终远远超过B点的价格，使坚决执行买入并持有策略的投资者获利丰厚。当然，投资者需要对上市公司资产注入之后的协同效应与长期价值进行判断评估。
在这些个股中，看好鞍钢股份（000898）、上海汽车（600104）、东软股份（600718）等实现整体上市的龙头企业，此外，还看好中宝股份（600208）等具备成长潜力的企业。
600208中宝股份
2006年12月，公司向实际控股股东新湖集团完成了定向发行，实现了房地产企业的转型。公司下属24个项目公司，项目储备建筑面积达到10,345,700平方米，未结算面积为8,757,311平方米，权益未结算面积为5,562,201平方米，67%集中于长三角地区，以二、三线城市为主，“新湖”品牌在当地影响力较大，其产品定位合理、性价比较高，在当地具有较好的竞争优势。
对于地产企业来说，土地储备保证了公司未来的收益。表9比较了中宝股份与万科、保利等一线地产股的土地储备与市值，中宝股份的土地储备约为万科的1/2，而市值只有万科的1/7，当然，万科由于强大的经营管理能力以及行业龙头地位应该享受一定的溢价，但估值差距应有缩小的趋势，因此，完成资产注入之后的中宝股份仍然有很大的成长潜力，值得予以关注。
五、央企整合带来的资产注入投资机会
央企整合是目前国资委的重点任务，到2010年，中央企业将从现有155家缩减到80家到100家，这意味着未来四年间，央企平均每年减少15家至20家，实力较弱的央企将被淘汰或是兼并，最终形成30至50家具有国际竞争力的大企业集团。
与此同时，国资委将考虑逐步引入市值作为央企业绩考核指标，压力之下，各央企集团有通过资本市场尽快做大做强的冲动，很可能加大对旗下上市公司实施资产注入的力度。投资者可以从国资委整合央企的思路与模式入手，寻找相关的投资机会。1、国资委整合央企的思路与模式在军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等七大行业保持国有经济的绝对控制力。
强者恒强，扶持重点央企。发送101移动用户到62555888,联通用户到72555888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马
突出主业，剥离非主业资产。
科研院所并入产业集团。
2、七大行业央企整合带来的投资机会
国家将在军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等七大行业保持国有经济的绝对控制力，这些行业目前有40多家中央企业，资产总额占全部中央企业的75%，利润总额占全部央企的79%。
军工业央企的民品业务将逐步注入上市公司以军工为主业的央企集团共有11家，旗下有30多家A股上市公司。由于行业对保密性的特殊要求，该类央企难以实现主业完全整体上市，将集团旗下民品资产以及部分军工部件生产企业打包注入上市公司将成为主要模式。
其中，中核科技（000777）作为集团的唯一资本运作平台，实施资产注入的可能性较大。此外，中国卫星（600118）等掌握核心技术，但股改承诺尚未兑现的公司也具备实质性资产注入投资机会。
000777中核科技
公司是国内最大的特种阀门开发与生产制造基地，同时也积极进军核技术民用领域。
2007年2月7日，中核科技曾公告称，大股东中国核工业集团公司有意将秦山一期核电站注入中核科技以实现借壳上市，但尚无时间表。从中可见，中核工业集团利用上市公司进行资本运作的意图已经十分明显。
除了秦山核电站外，大股东旗下还有北京核仪器厂（我国最大的核辐射探测器与核仪器科研生产基地）、西安核仪器厂（民用核仪器仪表生产）、西安核设备厂（大型压力容器、核电设备和自动消防设备生产）等资产有可能实现上市，给上市公司未来的成长带来很大的想象空间。
600118中国卫星公司是我国唯一具备小卫星工程化研制生产能力的企业，垄断了中国小卫星研制以及卫星应用的高端领域。在卫星研制方面，“国家采购”和“军品定价”色彩浓厚，保障了公司未来业绩增长；在卫星应用方面，随着气象卫星、资源卫星、导航卫星等应用卫星的发射成功，该领域将会面临快速发展的前景。
股改时，大股东曾承诺注入优质资产，将公司打造成为集团小卫星业务发展平台，为公司外延式增长带来契机。因此，公司集垄断优势、核心技术与外延式增长潜力于一身，具备长期投资价值。
煤炭业央企的资产注入煤炭业央企共四家，其中神华集团与中煤能源集团实力较强。神华集团整体上市已经有了明确的路线图，拟发行18亿A股收购集团资产，随后逐步注入母公司成熟项目，最终实现整体上市。而中煤能源集团旗下山西五家煤矿整合完成后也将注入上市公司。
华能、华电、国电、长三峡、国投等央企集团都可能通过向旗下重点上市公司（表12中蓝色注出）注入电力资产实现主业的整体上市；大唐集团则可能将旗下火电业务注入大唐发电，水电业务注入桂冠电力；中电投旗下电力资产分散在各个地区，从其对漳泽电力的股改承诺中推测，其可能按照区域将电力资产分别注入各上市公司。
从具体装机容量上来看，国投电力可注入装机容量的潜力最大，国家开发投资公司控制的总装机容量是上市公司的10倍以上，国电电力与华电国际的投资机会也较为突出。
航空运输业央企的“2＋x”整合计划
国资委整合民航业基本思路是：建立以一两家大型企业为主导，以数个中小型航空公司为补充的市场竞争格局，即“2＋x”方案。目前三大民航集团即国航、南航和东航均已上市，东航在引入新加坡航空和淡马锡控股作为战略投资者之后，国航收购东航的可能性已经微乎其微，收购目标很可能转向南航，关注可能发生的并购以及随之而来的资产注入投资机会。
航运业央企的整合目前从事航运业务的央企有五家，其中中远集团和中海集团已经进入世界航运业前五，具备了一定的国际竞争力，而另三家央企，特别是长航集团和中外运集团则有进一步整合的需要。
具体整合方案暂未有定论，可能出现两种情况：
方案一，中外运与长航集团合并，与中远、中海三分天下。原中外运旗下油运与干散货业务分别通过南京水运与长航凤凰上市。若是如此，这两家上市公司将受益于资产注入。
方案二，中远兼并中外运旗下航运资产；中海兼并长航集团。这一方案体现了“强者恒强”的思路，通过排名第一兼并第四、第二兼并第三，产生了势均力敌的两大航运集团。
此外，中远未上市的油运业务也可能在未来注入中国远洋（601919），值得关注。
电信业：机会并不仅仅在于电信运营商整合电信业央企主要分为电信运营商和电信设备生产商两大类。电信运营商的整合成为市场关注的焦点，关键投资机会在于中国联通的分拆。
电信设备生产商的整合也存在一定的投资机会。比如2007年5月28日*ST大唐（600198）公告称公司的控股股东电信科学研究院正考虑向其直接控股的公司大唐控股转让其直接或间接持有的*ST大唐（600198）的股份，标志着大唐重组已经迈开实质性步伐，关注可能出现的资产注入投资机会。
石油石化：回归与私有化中石化、中石油、中海油三大石油公司均已上市，但中石油和中石化对旗下上市公司的私有化进程尚未结束，中石化旗下仍有多家A股上市公司尚未股改。同时，中石油、中海油回归A股也值得关注
总的来说，七大行业中军工、电力的央企整合带来的资产注入投资机会最多，其它行业也存在一定的机会。
3、36家A级央企强者恒强扶持强势央企，实现强强合作是国资委整合央企的重要思路。有34家央企在国资委2006年经营业绩考核中获得A级；国资委另外对７家按公司法进行董事会试点的企业进行了考核，其中，宝钢集团和神华集团达到了Ａ级，因此，共有36家央企具备A级资质。国资委表示，这一结果将作为未来央企兼并重组的重要依据。
A类央企主要分布在电力电网、军工、石油石化等国有经济要求处于绝对控制地位的行业，进一步表明了7大行业央企的地位，他们将得到国家的大力支持，呈现“强者恒强”的特征。
此外，地产、钢铁、有色等行业也有相当数量的A级央企存在，这些实力雄厚的央企将在各自行业未来的整合中扮演重要角色，ZC与资源都将向这些企业倾斜，其旗下上市公司也将面临前所未有的发展机会。
4、突出主业，剥离非主业资产
国资委希望通过强化各央企集团主业来加强央企竞争力，这必然需要借力资本市场，主业与集团相近的上市公司将可能得到资产注入的机会。特别是一家央企只对应一家上市公司的，央企集团通过向上市公司注入资产实现整体上市的可能性最大。
天坛生物（600161）和中金黄金（600489）就可能由于央企整合以突出主业，产生资产注入投资机会。
600161天坛生物
天坛生物是中国生物技术集团公司旗下唯一资本运作平台，其主营业务与集团相同，都是疫苗和血液制品。2007年7月27日，公司原第一大股东北京生物制品研究所所持的18315万股国有限售流通股已经无偿划转至实际控制人中国生物技术集团公司名下，表明公司整体上市的进程很可能加快。
中生集团的产能规模远大于上市公司，2006年中生集团总资产40亿元，净资产27亿元，实现销售收入32亿元，净利润规模在3.3亿元左右。其中，疫苗销售额在20亿元左右,全国疫苗市场占有率达70%左右。
因此，如果中生集团将资产注入天坛生物，将使天坛生物规模翻倍，充分享受到疫苗行业良好的发展前景。
600489中金黄金
中金黄金是唯一的国家级黄金开采、冶炼上市公司，公司目前矿产资源拥有量60吨左右，金产量5吨左右；集团黄金资源储量为250吨，年产金15吨左右。集团公司未来仍有可能新增200多吨的黄金储量，并有可能陆续注入到上市公司。
此外，部分非主业资产可能被剥离也会带来一定投资机会，比如华能集团和中国航空器材进出口集团公司的两块房地产资产就转让给了中房集团，为S*ST中房带来一定机会。
5、科研院所并入生产企业带来的资产注入投资机会
科研院所并入生产性企业是国资委实施央企整合的又一条重要思路。如果上市公司的母公司是科研院所，则集团利用上市公司实现整体上市，既符合国资委的思路，又能大大提高企业的研发能力与技术竞争力。天地科技（600582）就存在这样的投资机会。
600582天地科技
天地科技的控股股东煤炭科学研究总院是中国煤炭工业唯一的综合性科学研究机构。2005年末，煤科总院总资产达44.2亿元，所有者权益为13.8亿元，总收入达40亿元，净利润为5.4亿元，在22家同类科研设计中央企业中，煤科总院收入、利润总额均排名第一。
煤科总院在向上市公司注入山西煤机51%股权后，天地科技业务范围可以覆盖煤炭开掘和洗选领域，其装备产能和服务能力得到空前提高。但煤科总院下属科研院所还涉及地质、爆破、井巷、机电、安全、环保等业务，如果这些业务以天地科技为平台实现整体上市，将进一步完善公司产业链，提升公司研发能力。
总之，应该从国资委对央企整合的思路中寻找资产注入投资机会。
国有经济保持绝对控制权的七大行业的央企下属上市公司可能得到较多的ZC支持，其中，军工、电力行业的资产注入投资机会更为突出。
强者恒强，36家A级央企旗下的上市公司将在各自行业整合中扮演重要角色，关注钢铁、有色、地产行业A级央企下属上市公司的资产注入投资机会。
央企将进一步整合旗下资产，突出主业，在央企与上市公司一对一的情况下，上市公司很可能得到资产注入。
科研院所并入生产企业也将为上市公司带来资产注入投资机会，将提升上市公司研发能力与长期竞争力。
六、结论
资产注入是资本市场的一场“盛宴”，它能在短期内快速增厚上市公司利润，从长期来说，它能改善公司治理，带来协同效应，提升上市公司长期投资价值。
可以从大股东在股改时承诺进行资产注入的上市公司以及央企整合中寻找资产注入主题投资机会，并执行“买入并持有”的操作策略。 |
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发表于 2007-9-12 12:12