随盘功课帖~

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一直以来，我国实行严格的外汇管制措施，但这一政策也限制了内地企业向国际市场扩张的步伐。央行行长周小川在上周末举行的“2007国际投资论坛”上指出，应改变“宽进严出”的外汇管理政策，鼓励有条件的国内金融机构设立和发展境外机构，包括探索采取并购方式参股境外金融机构。

　　据记者了解，目前国内银行业引入海外投资者的案例比比皆是，但海外并购的步伐略显迟缓。目前只有建行、中行和工行启动了海外并购的计划，且3家银行的海外并购多与其战略投资者相关。比如建行收购美国银行的香港子公司——美银亚洲，中行收购新加坡飞机租赁公司，工行收购印尼银行。而这3笔收购共同的目的在于这3家银行需要规避外汇敞口风险，避免人民币升值带来的外汇资产贬值。

　　周小川指出，金融业对企业“走出去”支持不足，尚不能适应实施“走出去”战略的新形势。他认为，应鼓励有条件的国内金融机构设立和发展境外机构，包括探索采取并购方式参股境外金融机构，为企业向外扩张发展提供便利的金融服务。

　　同时，周小川表示，中国是亚洲开发银行、非洲开发银行、西非开发银行、东南非贸发行、加勒比开发银行的成员，也正在申请加入泛美开发银行。中国与这些区域性开发机构有着良好的合作关系，央行将充分利用区域性金融平台，鼓励企业参与国际经济合作，并加深国际社会对中国企业的了解，对中国企业“走出去”可以起到“催化剂”的作用。李烝/制表

　　央行支持企业“走出去”四项措施

　　第一项 进一步发挥金融市场的作用。积极发展外汇市场，加快市场产品开发，方便“走出去”企业规避汇率、利率等风险。

　　第二项 在金融政策方面给予支持。将进一步取消在外汇资金来源审核、购汇审核、利润汇回等方面存在的不必要的限制；允许企业使用自有外汇或通过人民币购汇进行境外投资。

　　第三项 努力提高金融服务水平，支持符合条件的企业“走出去”。

　　第四项 充分利用区域性金融平台，积极鼓励企业参与国际经济合作。

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国电电力发展股份有限公司与英国苏格兰和南方能源供应公司签署了有关风电项目的碳减排购买协议，将向该公司提供核证的碳减排量约200万吨，协议金额为2000万欧元左右。
      
据测算，扣除相关费用后，公司相关风电项目上网电量销售收入将因此增加0.09-0.1元/千瓦时。

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哪个公司能够生产炭素纤维?


碳素纤维是目前国际上新开发的材料,这种材料具有高强度、低密度等特点,已经成为宇航和航空工业不可缺少的材料。它比铝轻,强度是铁和钛的7. 2 倍和2. 5 倍,被称为“新技术革命”的重要新材料之一、“未来材料革命的梦幻材料”,有人预计21 世纪将会有更多的金属被这种“梦幻材料”所取代。碳纤维与塑料制成的复合材料与金属相比,有很好的震动衰减特性,热收缩性极小,透过X 射线的性能比金属高几倍,具有金属的遮电波性,耐疲劳性,耐腐蚀、耐烧蚀性等。如果在特殊水泥中混合聚丙烯碳纤维,可制成轻质高强耐热碳纤维增强水泥,它不易燃烧,强度高出普通水泥10～20 倍,是最新的建筑用材料,可用于土木工程和建筑结构,国外的摩天大楼就是这种材料建造的。碳纤维用于宇航工业方面约占30 %～40 % ,体育器械方面约占40 %～50 %。它可以使飞机的制造成本下降30 %。此外,碳纤维还可用于化工、医疗、纺织机械、汽车制造等工业及海洋开发、新能源开发上.
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收购中钢集团资产，军工碳纤维题材光芒万丈　　　　

　　目前各路资金在全力挖掘、有资产注入题材的个股，谁拥有资产注入谁就必将爆发已成为一个铁定的规律！如贵航股份以，连续9个涨停的葛洲坝以及最近的5个涨停的新华传媒等等。那么公司当前大举收购大股东中钢集团资产，资产注入题材也十分火暴。*ST吉炭去年11月28日公告，董事会审议通过有关议案，决定收购原控股股东吉林炭素集团有限责任公司23.78万平方米土地使用权及部分有效资产，该部分资产调整后账面值为9，067.57万元，评估价值为8，593.65万元，最终确定交易价格为8，593.65万元。收购的资产包括：吉炭集团23.78万平方米土地使用权、10吨/年炭纤维生产线、厂房及其他固定资产。收购完成后，将使*ST吉炭形成完整独立的生产体系，保障公司正常的生产经营。更值得注意的是公司旗下的吉林东方神舟碳纤维公司，该公司是国内军用炭纤维唯一定点生产企业，其产品为1K的碳纤维，主要应用于长征、东风等国家武器研制。目前产量为10吨，去年实现销售收入2800万元，净利润900万元，净利润率达到32%，是高盈利能力的产品，受原丝来源的限制，产量难于扩大。随着国内碳纤维原丝技术的突破，中国碳纤维行业面临着大发展的机遇！　　
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新型炭材料：突破技术壁垒将获大发展

    新型炭材料是区别于传统炭材料的一类炭材料的总称，在整个材料学中具有特殊的不可取代的重要地位。它与普通炭材料相比，有独特的结构、优异的性能及广阔的应用前景和领域，体现着材料设计概念的灵活运用，是目前炭材料行业研究和发展的前沿。新型炭材料的生产具有比较高的技术壁垒，产品对外依赖度较高、供不应求，因此国内拥有相关技术的生产企业将获得较高的经济效益，市场看好以碳纤维、球状活性炭、超级活性炭为代表的高附加值的新型炭材料。

    碳纤维是炭材料的典型代表，对我国产业结构的调整和传统材料的更新换代有着重要意义，对国防军工和国民经济有重要的影响。在世界碳纤维行业随着航空业的复苏和新能源的兴起而复苏、国内碳纤维产能不足并长期依赖进口的情况下，随着碳纤维原丝技术的突破，国内碳纤维行业将迎来飞速发展。目前，国内有少数公司经过自主开发创新，成功地生产出了高质量的PAN基碳纤维原丝，预计摆脱了国外原丝控制的中国碳纤维行业将迎来飞速的发展。

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碳纤维前景
2007-01-25 17:58:01
碳纤维是适应宇航、航空、原子能等尖端工业技术发展的需要而研制开发的一种新材料，具有高拉伸强度、高拉伸模量、低密度、耐高温、抗烧蚀、耐腐蚀、高导电和热导、低热膨胀、自润滑和生物体相容性好等综合性能，是理想的耐烧蚀、结构和功能性复合材料组元，已成为开发各种高性能复合材料(ACM)不可缺少的原料，是发达国家梦寐以求的第四代工业原材料。
碳纤维是比铝轻、比钢强、比人头发细、含碳量在90%以上的纤维状碳材料。目前它的制备方法可分为两种：一种是有机纤维前驱体法，另一种是气相生长法。目前工业化生产的主要是前者，由有机纤维（原丝）在一定的张力、温度下，经过一定时间的预氧化、炭化处理等过程制成。
碳纤维及其复合材料近年来发展十分迅速，其优良的特性和特殊的功能为航天航空、现代国防、新型建材、汽车机械制造、轻纺化工及体育运动、休闲用品等各经济领域的高新技术产品的发展提供了新的应用材料。
碳纤维诞生于18世纪中期， 1879年爱迪生用天然竹子和纤维素制成了最初的商业化碳纤维，并将它用作电灯丝，后来被钨丝取代，其后发展缓慢。直到20世纪50年代随着宇航、航空、原子能等尖端技术和军事工业的发展，碳纤维又重新以新型工业材料受到重视。1950年由美国空军首先研制成功人造丝基碳纤维，1959年由美国联合碳化物公司（UCC）实现了工业化；1961年日本进藤昭男发明聚丙烯腈（PAN）基碳纤维，1964年英国瓦特（Watt W.）在预氧化过程中对纤维施加张力，开发了高性能碳纤维的生产技术，1969年英国考陶尔（Courtaulas）、日本碳、东丽等公司实现了工业化生产；八十年代后期各生产厂发展从原丝到中间基材的配套，尽力扩大生产规模，提高经济效益。
世界碳纤维需求量自70年代末至80年代末为高速增长期，平均每年增长30%以上，主要用于航天、航空及军用。九十年代末由于冷战结束，平均年增长率仅为4%，自94年开始民用产业的发展，对聚丙烯腈（PAN）基碳纤维需求量又开始上升，年平均增长率14.5%。新世纪初，国内外碳纤维均出现新情况和新动向，PAN基碳纤维在经历了2000年和2001年上半年的供过于求和市场低迷后，2001年下半年起开始复苏，为此日本三菱人造丝公司率先投入190亿日元，将丰台事业所的设备能力提高500t/a，同时使美国Grafil公司的碳纤维产量提高至1500t/a,这样该公司的总产能便提高至4700t/a。美国“9•11”事件后，对美国碳纤维的市场有一定的影响，特别是航空业和旅游业，而我国及时购买价值15亿美元波音飞机，缓解了美国航空业的萧条，但对体育和休闲用品市场仍有影响，为此台塑公司暂缓原定的扩建计划，仍保持1000余t/a的生产线。
1997年，世界PAN基碳纤维总产能已达15985吨， 需求量为11485吨，日本和美国是主要生产国，日本的生产能力和产量占世界总产量的60%，美国30%。而美国又是世界上最大的PAN基碳纤维消费国，约占世界总消费量的1/3，其次是日本和欧洲。根据日本东丽公司预测，世界PAN基碳纤维的需求量2005年将达到21200吨，其中亚洲的需求量将仅次于北美而位居第二。
国内对PAN基碳纤维的研究始于六十年代，虽然起步较早但至今不能稳定生产T300级的碳纤维。
我国从“五•五”至“十•五”都将高性能碳纤维列入国家重点科技攻关项目，“九•五”之前由国防科工委在威海召开的《2000年军用材料研讨会》上，航天、航空、兵器、船舶、核工业等部门的专家研讨了国内外新材料的现状和发展趋势，指出了发展碳纤维及其复合材料的重要性和必要性。国防科工委和总装备部在“十•五”规划中，再次把高性能碳纤维列入“十•五”计划；并在《项目指南》的高性能纤维中首先就是研制高性能碳纤维，充分表明碳纤维在国家的战略地位和国内市场的急需程度。
美国国家关键技术委员会早在1991年3月确定的六大领域22项关键技术中，材料技术被列为第一大领域，含5项关键技术；日本政府把复合材料作为跨世纪新技术新材料开发的四大重要领域；同样，我国也把复合材料列入国防科学技术发展的18项关键技术之一。
碳纤维是发展国防军工等尖端技术急需的新材料。因而在冷战时期成立的巴黎统筹委员会(COCOM)禁止把碳纤维产品和技术出口给社会主义国家，借以扼制社会主义国家对尖端技术的发展，谋取称霸。虽然巴黎统筹委员会已经解散，但它的阴影不散，先进的碳纤维生产技术不可能引进，也不能通过正常贸易渠道进口，不得不从第三国或地区间接进口，使碳纤维和石墨纤维价格大大高于国际市场价格，我国战略部门所需碳纤维90％以上靠进口。例如，日本东丽公司生产的石墨纤维M40，国内到手价格高达4000～6000元/Kg；而M60J－3K价格更高，为2.55万元/kg，即每吨售价为2550万元。国内急需牌号的价格一直在大幅度上涨。例如，东丽公司生产的T300－1K碳纤维，2003年初的价格为2000元/kg，下半年上涨到3600元/kg，涨幅为80％。为此，发展国产碳纤维工业迫在眉捷。

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增发后的资产由以下几方面组成：

1   神华控股51％，亿利持股49％，神华统一管理经营，年产1000万吨的黄玉川煤矿，已探明储量15亿吨，2008年8月达产500万吨，2009年底全部达产；
2   同样神华控股51％，亿利持股49％，国内规模最大的达拉特旗4×200MW煤矸石发电厂；
3   亿利控股41％，华宜34％，神华25％的年产40万吨的国内规模最大的PVC项目（2007年8月达产），二期100万吨计划2010年完成；
4  与冀东水泥合资的水泥项目。
5  原有的医药化工资产；

由于公司在今年底前还要注入一个年产500万吨的煤矿（储量10亿吨），
所以无法准确预测。
大概的估计（不包括上述还要向集团收购的煤矿），08年业绩在0.8－1.2元左右，09年1.5-2元的水平。

[ 本帖最后由 dingding5188 于 2007-9-11 08:58 编辑 ]

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公司上市近6年来,已成为中国最大的硫化钠系列产品生产企业。随后,公司开始调整产业结构,依托所属近200万亩以甘草为龙头的中药材资源积极介入医药行业,逐渐形成以中药制剂、道地中药材保健品、药用植物中间体提取以及生物制剂等为主的500多个品种。公司以甘草为主的中蒙药材基地建设规模已近200万亩,同时拥有甘草和麻黄草的专营权,控制了内蒙古西部的全部甘草、麻黄草的开发资源。

精细化工产业也在快速跟进。大股东亿利集团拥有总面积138.17平方公里、总储量24亿吨的超大型煤田,构筑了煤、电、电石、PVC等资源综合循环利用的产业链,为G亿利未来的产业重组打开了空间。目前亿利集团与上海华谊、神华集团合作建设的40万吨聚氯乙烯、40万吨离子膜烧碱项目,目标规模为年产100万吨PVC。PVC项目计划投资41.9亿元,总体工程正按预定计划进行,计划今年9月投产,每年可实现销售收入40亿元,利润15亿元。亿利集团还与神华集团合作建设4×200MW煤矸石自备热电厂及年产1000万吨煤矿的煤电一体化项目。   

亿利集团PVC项目有明显的成本优势。集团在杭锦旗境内拥有18平方公里的盐湖,最近在蒙陕交界处发现大型优质盐矿,政府已同意给集团一次性划入150平方公里约20亿吨的矿盐资源,储量达1.5亿吨的吉兰泰盐湖,距项目所在地不足700公里,生产吨PVC仅原盐一项可节约成本120元；配套建设64万吨电石项目已取得阶段性成果,通过对相关电石企业的重组整合,生产吨PVC所用电石可节约600-800元；鄂尔多斯境内已形成600万吨的焦粉生产能力,可为PVC项目提供足够的炭质还原剂,生产吨PVC仅此一项可节约150元/吨。其次是电力资源优势,立足鄂尔多斯境内丰富的煤矸石资源,项目配套建设的4×200MW煤矸石自备热电厂除每小时可供蒸气260吨以外,还可为PVC项目实行网前供电。      
据了解,目前,PVC首期40万吨/年PVC、40万吨/年离子膜烧碱项目土建工程基本完工,部分设备开始安装,9月试车运行；自备热电厂项目已开工建设,计划于2007年10月建成投产；政府为PVC项目匹配的15亿吨优质煤炭资源的探、采矿权均已办理；与PVC项目同步建设的综合利用工业废渣生产120万吨/年水泥生产线正在进行项目前期工作。

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国信-亿利科技：PVC行业新领袖 20070905

    亿利科技（600277）近日公告：拟向大股东亿利资源集团定向增发不超过4.6亿股，集团则通过定向增发方式，注入其持有的包括神华亿利能源公司49%股权、内蒙古亿利化学工业公司41%股权、内蒙古亿利冀东水泥公司41%股权在内的煤电、化工及配套项目的股权。收购资产估值约51亿元左右。

　　公司原拥有以甘草为主的中蒙药产业链和以芒硝为原料的无机盐化工两条较为完整的产业链。资产注入之后，将形成煤/煤矸石—电力—电石—烧碱 —PVC—水泥的能源化工循环经济产业链。注入资产中PVC项目是核心。收购神华亿利能源有限公司49%股权，该公司目前在建的项目有内蒙古达旗4× 200MW煤矸石发电厂和年产1000万吨煤炭的准格尔黄玉川煤田。项目的建成除解决周边煤矿煤矸石排放的环保问题之外，还为亿利化学工业有限公司年产 40万吨PVC和40万吨烧碱项目提供所需电力。

    国信证券分析师邱伟等认为，随着大股东资产的注入，公司业绩将迎来新的转折，以增发后63380万股计算，预计07、08、09年每股收益将分别达到0.12、0.65、0.74元。给予“推荐”的首次评级。

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国信-亿利科技 PVC行业的新领袖 20070905

    资产注入提升公司实力

    8月31日，公司公告大股东亿利资源集团通过定向增发方式注入其持有的包括神华亿利能源有限责任公司49%股权、内蒙古亿利化学工业有限公司41%股权、内蒙古亿利冀东水泥有限责任公司41%股权在内的煤电、化工及配套项目的股权。收购资产估值约51亿元左右，向大股东定向增发不超过4.6亿股。资产注入之后，将形成煤/煤矸石—电力—电石—烧碱—PVC—水泥的能源化工循环经济产业链。

　　公司原拥有以甘草为主的中蒙药产业链和以芒硝为原料的无机盐化工两条较为完整的产业链。不过近年来由于医药生产及流通行业处于行业整顿期，而受制于技术水平以及气候等因素的制约，公司的无机盐业务增长也出现了一定的停滞。公司06年实现销售收入1.45亿元，同比增长8.36%；净利润2084万元，同比下降了45.84%。

　　收购神华亿利能源有限公司49%股权

    神华亿利能源有限责任公司由神华神东电力有限责任公司和亿利资源集团公司分别持股51%和49%。公司拥有探明储量14.47亿吨的大型整装煤田—黄玉川煤田。公司主要开发经营煤电一体化项目，目前在建的项目有内蒙古达旗4×200MW煤矸石发电厂和年产1000万吨煤炭的准格尔黄玉川煤田。项目的建成除解决周边煤矿煤矸石排放的环保问题之外，还为亿利化学工业有限公司年产40万吨PVC和40万吨烧碱项目提供所需电力。

　　其中煤矸石发电项目总投资25亿元，建成后预计年实现净利润2亿元。项目已于06年2月开工，07年8月两台机组建成投产，另外两台机组预计将于年底投产。预计建成后每年发电量44亿度左右，发电成本0.17-0.18元kWh。

　　黄玉川煤矿项目预计总投资24亿元，建成后预计年实现净利润5亿元，项目于07年7月开工建设，一期500万吨/年将于08年7月建成投产，09年10月前完全达产。当地煤炭开采成本在100元/吨左右，煤炭的销售将通过神华运煤专线运往华北地区的各主要市场。

　　收购内蒙古亿利化学工业有限公司41%股权

    亿利化学工业有限公司由亿利资源集团、上海华谊集团、神华集团分别持股41%、34%和25%组成。公司主要投资建设40万吨/年电石法PVC及其配套项目（40万吨/年烧碱、2×50MW热电站）。项目总投资40亿元，项目建成后年可实现销售收入30亿元，税后利润4.4亿元，项目建成后亿利化学将成为全国PVC生产的重要基地。预计项目将于07年8月出产品，年底达产。我们预计公司的PVC生产成本不超过4500元/吨（不含税），值得注意的是，这是在电石价格2500元/吨（含税）的当地市场价下推算出的。

　　收购内蒙古亿利冀东水泥有限责任公司41%股权

    亿利冀东水泥是由亿利集团公司和唐山冀东水泥股份有限公司分别持股41%和59%。公司的主要投资建设项目为利用亿利化学年产40万吨PVC及其配套项目所产生的电石渣、粉煤灰等工业废渣作为水泥原料，建设年产75万吨熟料、110万吨的水泥生产线。

　　项目建设资金3.2亿元，项目建成后，将实现净利润5000-6000万元。项目已于06年2月份开工建设，07年7月份投产。

　　注入资产中PVC项目是核心

    在注入的资产当中，PVC项目是核心。资产注入完成后，公司将形成以PVC生产为核心，向煤电能源产业和水泥、无机化工等上下游产业延伸的循环经济产业链。

　　利用当地充足的煤电能源及盐、石灰石、焦炭等资源优势，产品生产成本低，具有很强的市场竞争力。与新疆的PVC生产企业相比，鄂尔多斯地区的PVC运输成本较低（我们估计至少低200-300元/吨），而且随着鄂尔多斯市煤化工基础平台的建立，各项成本（包括物流成本）有望进一步降低。

　　在40万吨/年PVC的基础上，亿利化学还计划建设第二期60万吨/PVC产能，规划到2010年达到100万吨PVC的规模，力争成为国内最大的电石法PVC生产企业。

　　即将迎来新的转折，首次评级“推荐”

    根据我们的初步测算，假设公司原有无机盐和中蒙医业务利润状况基本保持不变，以公司增发后63380万股计算，我们预计公司07、08、09年EPS将分别达到0.12、0.65、0.74元/股。

　　随着大股东资产的注入，公司面临转型，业绩拐点已经出现，我们给予公司“推荐”的首次评级，请关注我们即将推出的公司深度报告。

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CCTV.com消息（新闻联播）：一个内蒙古的地方企业联合了我国煤电、基础化工、盐业、水泥四家国有行业巨头，总投资140个亿，建设全国最大的循环经济项目。靠什么优势让这个“小兄弟”，当上大班长呢？
               
        
　　从去年底到今年初，内蒙古亿利资源集团陆续和神华集团，上海华谊、中国盐业总公司、冀东水泥等四家大型国有企业签定了合资协定，建设全国最大的亿利能源循环经济产业基地。作为此次合作投资最多的神华集团，加入这个项目后，每年不仅可以处理250万煤矸石，而且还可以建成全国最大的煤矸石发电厂。
　　神华亿利能源有限责任公司 副总经理雷刚：作为一个中央直属企业，敢于和亿利资源集团合作，正是因为我们看准了循环经济这个产业，所以我们才敢于投资。
　　上海华谊投资方介绍说，过去他们要建设年产40万吨的PVC项目，每年光是电一项就得花去1。3亿，而且还要背上处理大量工业垃圾的沉重包袱。
　　上海华谊代表 内蒙古亿利化学工业有限公司总经理王锦淮：加入这个项目，我们看到我们仅仅是投入一个PVC项目，其他的问题我们不再考虑，对于我们整个公司来说呢，这方面的投资成本是最低的，整个投资的回报率是最高的。
　　在这个循环经济产业链示意图前，亿利集团与四大国企合建各个项目就像串起来的糖葫芦。在发电环节与神化集团以49：51的出资比例，建设年输出80万千瓦的煤矸石电厂；在精制盐环节与中盐总公司以49：51的出资比例，建设年产120万吨的精制盐项目；在PVC环节与上海华谊以41：39的出资比例，建设年产40万吨PVC项目；在水泥环节又与河北冀东水泥以41：49的出资比例，建设年产120万吨的水泥项目。据集团负责人介绍，这个合作项目明年初将全部建成投产。
　　亿利资源集团总经理王文彪：小兄弟为什么能当班长，主要是我们亿利投资集团是整个产业基地的投资主线，同时这些投资方看到了一体化循环经济项目给他们带来的好处和利益最大化。

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亿利资源中最吸引人眼球的就是3点：
1 非常NB的合作对象－神华集团、上海华谊、冀东水泥和中盐总公司；
2 异常丰厚的资源储备；
3 未来3年前景非常远大的项目储备；

在能源紧缺、节能减排、人民币持续升值的大背景下，
作为一个苻合国家产业方向涉足循环化工的资源类企业，
亿利必将有一个异常光明的发展远景。

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第二个项目：发电厂
同样是神华控股51％，亿利持股49％，国内规模最大的达拉特旗4×200MW煤矸石发电厂；
这种规模的电厂是非常赚钱的，
具体可以和宝新能源比较一下，
当然亿利拿不到宝新能源那么高的电价。
但神华亿利电厂的规模远比宝新能源大，
而且发电用的煤矸石是煤矿的排泄物，几乎没有成本，
反倒节约了垃圾处理的成本。

同样考虑神华的原因，对发电厂也非常看好。
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亿利的煤矿项目就是神华的黄玉川煤矿和即将注入的另外500万吨产能（10亿的存储）。
神华的煤矿盈利能力全国第一，
从这个角度讲，买亿利就是买神华。
1000万吨的煤矿，24亿的存储究竟值多少钱？
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第三：PVC项目

国信的报告写的比较清楚，
简单总结：PVC行业的新领袖。
一期40万产能，二期100万吨的产能业界无出其右，加上上海华谊的技术和市场。
吨成本之低不会超过4000元（王瑞丰语），（目前PVC7800元的价格）。
呵呵，另外提醒一句，中泰化学和英立特也算PVC行业内成本低的，
看过一篇报告，中泰化学的成本不低于5500元。
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神华的盈利模式国内没有那家煤炭企业可以复制，煤炭行业的巨牛企业，煤、电、路、港、化工。有铁路专用线，在发改委叫停全国的煤制油项目时，仅仅保留了神华一家继续建设。
从煤炭资源开发看：亿利≈神华
神华控股亿利的煤矿，可以借用神华独特的运输优势，实现更多的利润。
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dingding5188

国内媒体高度关注神华亿利黄玉川煤矿

2007-8-20 9:02:00      阅读935次
   

    神华亿利能源公司黄玉川煤矿被列入国家2007年西部大开发新开工１０项重点工程。8月4日，《人民日报》头版以《今年西部大开发新开工10项重点工程》进行了专题报道；中央电视台、《上海证券报》、中国财经信息网等众多媒体也相继进行了报道。
    神华亿利黄玉川煤矿由神华神东电力公司控股管理运营，是神华集团第一个千万吨级竖井煤矿工程。煤矿位于内蒙古准格尔煤田西南部，井田面积42.6794平方公里,地质资源储量15.07亿吨，煤质优良，设计生产能力年产1000万吨，矿井服务年限86.1年，配套建设选煤厂和铁路专用线。项目于2007年2月13日经国家发改委正式核准，2007年5月开工建设，计划于2009年12月投产。目前，井筒工程施工准备基本结束，各项工作进展顺利。
    黄玉川煤矿的开工建设，将对地方经济发展与西部大开发起到有力的推动作用，将为神华集团能源接续、开疆拓土、做强做大做出重要贡献。
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神华集团有限责任公司 ( 以下简称神华集团 ),是于1995年10月经国务院批准,按照《公司法》组建的国有独资公司,是以煤炭生产、销售 , 电力、热力生产和供应,煤制油及煤化工,相关铁路、港口等运输服务为主营业务的综合性能源企业,主要负责建设以神东、榆神、万利矿区为主体的动力煤生产和煤制油基地, 乌海地区的煤、焦、化基地,包头地区煤化工基地 , 准格尔矿区、胜利矿区的煤电基地,神华新疆矿区、神华宝日希勒矿区、神华宁煤矿区的煤、电、化基地 , 国华电力公司的火电基地,神东电力公司与神东煤炭公司的矸石电基地,国华能源投资公司风力发电基地 , 以及与之配套的以铁路、港口为主体的煤炭、油品运输网络。
    2005年,神华集团在党中央、国务院的正确领导下,认真落实科学的发展观, 坚持走新型工业化道路,积极开展质量效益年活动,商品煤销售超过1.67亿吨 , 煤炭产销量连续4年稳居国内首位,位列世界煤炭企业前列,煤炭生产各项经济技术指标在全国同行业领先。发电量超过488亿千瓦时。煤直接液化试验连续18天投煤运行成功,直接液化项目正式开工建设。原煤生产百万吨死亡率控制为 0.02 。  
    按照国务院国有资产监督管理委员会的要求,大胆创新,锐意改革,中国神华能源股份有限公司在香港联交所成功上市,被《亚洲货币》杂志评为2005年亚洲地区最佳IPO 。
    进一步优化产业结构,做强做大主业 , 以增资扩股的方式重组了新疆矿业集团公司,以股权转让方式重组内蒙古宝日希勒煤业公司,收购了内蒙古利 民、众兴两个民营企业。截至2005年底,全集团合法拥有的煤炭资源储量比2004年增长了124%,为神华集团实现战略愿景储备了资源。主辅分离、辅业改制、分离企业办社会职能工作取得新的突破。
    截至2005年底,神华集团拥有1.5亿吨能力的 煤炭生产基地,1293公里的铁路,6500万吨装船能力的港口 ,870万干瓦装机容量的电厂,在册员工98351人 , 资产总额1888亿元。
    神华集团紧紧围绕"开疆拓土、重整河山,做强做大、打造辉煌 " 的发展思路,努力建设本质安全型、质量效益型、科技创新型、资源节约型以及和谐发展型的"五型企业",逐步建成以煤炭为基础,实力较强的、具有国际竞争力的大型能源企业。
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dingding5188

1 关于煤炭项目
呵呵，不考虑神华的因素，赞同兄弟的观点。

但既是神华控股，神华的管理，运力，销售就都得考虑在内。
公司公告明确表示，神华承诺要使用神华铁路专线提供运力（这是神华控股的条件之一），并且黄玉川煤矿和电厂项目已经纳入神华增发18亿A股的范围，销售不必担心吧。兄弟可以再仔细阅读一下公司的董事会公告。
此外，神华煤炭电力应该给怎样的估值，可以参阅相关专家的评述，
但有一点可以肯定，这个估值要远高于国内的任何一家煤炭企业。

亿利的煤与露天煤业的褐煤有本质的差别，亿利的煤发热量在5000－6000卡，露天煤业的煤不会超过4000，
按目前价格每吨相差得接近100元。

2  关于PVC项目

重点在于成本和规模，亿利PVC的综合成本之低应该超过的所有人的预计，
中泰和英立特的成本在PVC行业是比较低的，但每吨成本估计也得在5500元左右，
亿利化学的董事长王瑞丰亲自对媒体承诺，亿利PVC的吨成本不超过4000元，
现场调研的研究员甚至得出3500元的结论，
低估一些，保守看4500元总没问题吧。
呵呵，比中泰和英立特成本低还是有保障的。。。

3  以上还没考虑循环化工的效益。

此外，每年水泥贡献3000万净利好像问题不大，原有产业每年应该还有3000－5000万的利润贡献，
大家别忘了，现在全流通了，王文彪也想发财了，做大市值的动力超强。

目前22元的股价，呵呵，谁还嫌贵？

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呵呵，再学习一下神华煤炭的高额利润是如何产生的？
转一个朋友的研究：

在内蒙当地开采煤矿，利润不高。特别是鄂尔多斯市周边，末煤价格在100——130之间，块煤在120—160之间（都是含税价，增值税率13％），售价开采成本60—90。还有一些地方收取的费用大概20多元。在当地大用户的大部分是电厂和包头的冶炼厂。电煤收购价格大约在90—100之间。煤矿的利润率是比较低的。如果把煤炭运出来，运到南方缺煤的省份，煤价就随着当地市场的价格，估计会接近500元，到了广东、浙江等地，煤价更高。但是从鄂尔多斯往南的运煤路线，在新包神铁路开通之前，由神华控制，神华在鄂尔多斯生产的煤炭，极力的通过铁路运出去，铁路运费好像是吨公里0..18元，高额利润就产生了。垄断出利润啊。

dingding5188

亿利科技（600277）
6月18日，有研究员转述了对亿利资源集团资产状况的报道，本期研究员海进（社区职称：精英）又补充了自己对公司投资机会的分析：
1、神华亿利能源公司的盈利前景：
（1）年产1000万吨煤矿：翻看神华的资料，发现神华的运营效率的确很高，吨煤盈利在100元以上。以100元来计算，该项目预期净利润可达10亿元；
（2）4×20万千瓦煤矸石机组：同样是神华的原因，我们可以预期该项目年度净利润在5亿元左右。
49％股权对应的“达产”后净利润可达到7.5亿元！


2、亿利化学：
这就是传说中的PVC杀手级的选手。吨成本显著低于同业。公司也正是以其成本优势争取上海华谊成为它的合作伙伴。
目前PVC市场价格在7500元左右。据说公司的PVC吨成本在3500元左右。按吨盈利2000元来计算，一期40万吨盈利应该8亿元。100万吨建成后，总盈利接近20亿元。41％的股权对应的“达产”后净利润可达到8.2亿元

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本次拟向公司控股股东亿利资源集团有限公司非公开发行数量不超过
46000万股(含46000万股)境内上市人民币普通股(A股)，发行价格暂定为11.16元/股
，亿利集团以其持有的包括神华亿利能源有限责任公司49%股权、内蒙古亿利化学工
业有限公司41%股权、内蒙古亿利冀东水泥有限责任公司41%股权在内的能源化工循环
经济一体化项目相关股权资产认购本次发行的全部股份。”

增发后公司总股本达到6.338亿。以此为出发点，我们进行一下简单的计算。实际上有三块资产：煤炭，水泥，PVC。亿利的价值参照现有同类上市公司的市场估值。

1。一个年产490万吨的煤炭公司（49%股权的年产1000万吨煤炭）， 储量24亿吨，即使也按照49%计算（实际上完全属于亿利，只是采矿公司是和神华合资的），权益储量达11.78亿，平均每股权益储量1.86吨。最可比的是600123的兰花科创：总股本4.08亿。2007年产量570万吨，储量9.55亿，每股权益储量2.34吨。目前市场价值200亿。按照600123兰花80%到85%的市场价值折算，600277煤炭的市场估值应该在160到170亿。

2.一个年产16.4万吨PVC的的化学公司（41%的股权年产40万吨，2010年将达到100万吨）。最可比的是000635英力特：总股本1.375亿，年产量14.5万吨，目前市场价值32亿。按照000635英力特100%到110%的市场价值折算，600277PVC的市场价值应该在32到35亿。还可以参考600075，年产30万吨，目前价值86亿。

3.水泥。目前找不到更具体的资料。根据机构测算，水泥项目年利润达6000万，按照41%权益计算600277可获得2460万，以30倍PE计算，这部分市场价值在7到8亿。

原来600277还拥有资源垄断优势的医药化工产品，这部分的市场价值在15到20亿（按照目前总股本1.738亿，每股11到12元计算）。

因此，不考虑后续的资产进一步注入和公司依托得天独厚的资源优势已经达成循环一体化的能源产业格局，即使按静态保守的可比估值水平，增发以后600277的市场价值也在214到230亿！除以总股本得到每股33.8到36.3元。中间值35元。
一个新的盐湖钾肥000792已经诞生。。。
这个股票从上周五开始已经6个涨停，很多人看到这种走法不敢买，实际上你要把它看成新股就觉得很便宜了。
今天收盘价22.45，还很容易买到。几个月之后你会看到这是山腰而已。星期一抢。既是博傻，更是理智。只有正确的心智才能取胜。

dingding5188

优点
1、相对估价不高，增发后每股净资产10元，其中8.5元是注入的优质资产
2、市盈率也不高，按现在22块钱，对应09年全开工后市盈率，在A股中也算低的
3、庄家骗散户接盘可能性不大。该股仅8000万流通盘，如果有控盘主力，不可能只拉5个涨停（第6个打开，其实第5个就好买到了），这段时间指数都有3个涨停了，主力现在就想跑，真是弱智到家了。

缺点
1、缺乏资金推动，关进去的以散户为主，或许有小老鼠，大老鼠可能都不多，新的资金对277感兴趣可能需要时间和机会，如果大盘未来堪紧，没多少资金愿意来帮别人扛轿子。
2、公司太烂，管理能力还是领导的人品，可能都不被大家认可。
3、大老板尚有进一步注入想法，也未必希望现在股价就到位，以该公司以往的口碑，影响注入资产的评价或其它管理方面从而影响股价太容易了，等所有注入到位后就可以狂拉，然后减持，方可一步暴富，这或许是大老板真正的想法。

个人认为，该股票还是值这个价格的，但幻想迅速暴富的人还是免动的好。

本人关前碰巧有了点亿利，所以一直对它还是有点评价想法的，仅供大家参考吧。

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一种思路

增发4.6亿股成功后，总股本：6.338亿。
大股东持有5.4287亿，占总股本的85.65%。
以通常的绝对控股51%计算，须持有3.2324亿。
N年后可减持的数量，5.4287-3.2324=2.1963亿。
N年后的减持价格，X*2.1963=？
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神华煤炭业务07年中期的平均售价是315块，以42%的营运利润率来算，1000万吨的营运利润在13亿左右，神华总体税负约20%,税后净利润应该在10.5亿上下。如果以25%计算所得税，则应该在9.75亿左右。

当然，这是完全达产后的情况，矿井投产前期利润情况大约没有这么乐观，如果以试运转能力500万吨，滩销、折旧、营运成本照计来计算，其税后净利润应该在3-4亿。

以亿利科技拥有其一半权益计算，2009年达产后，如果维持现有营运利润率，亿利大约有5亿净利润。按照安全估值，假定当时一年期利率4%，则给25倍PE，市值125亿应当是正常的。


以目前股本计，09年100元不为过。

dingding5188

探访亿利能源重化工循环经济产业基地
2007-07-21 15:33:00　作者:　内蒙古新闻网


亿利能源重化工循环经济产业基地示意图



亿利能源重化工循环经济产业基地

　　亿利资源集团公司是国家520户重点企业之一，企业的产业是能源重化工和沙漠产业化。近年来，亿利资源集团按照党中央、国务院提出的“科学发展观”和“五个统筹”的要求，在自治区党委、政府的重视和支持下，集中精力依托鄂尔多斯丰富特色的物产资源，抓住中央和自治区发展经济的好环境、好势头，集中优势要素，引进了神华集团、上海华谊集团等国内行业巨头，建设了一个“技术领先、循环利用、节约资源、节能环保”能源重化工循环经济产业基地。 园区首期项目主要有1000万吨/年煤炭开采、4×200MW煤矸石自备电厂、40万吨/年PVC和40万吨/年离子膜烧碱等项目。今天，“魅力内蒙古 辉煌60年——第二届中国网络媒体内蒙古行”记者团一行来的这个引人注目的园区，了解它快速前进的步伐。

　　据介绍，亿利能源重化工循环经济产业基地其优势集中体现在几个方面：一是技术领先优势。虽然PVC引进的技术装置是国内一流、世界领先的。而且在整体工艺的布局上，充分体现了节约能源、节约环保和技术创新水平。二是能源替代优势。在石油资源相对紧缺的情况下，以煤电化工联产的方式替代石油乙烯法生产PVC，必将体现较大的经济效益和社会效益。三是变废为宝的优势。园区内4×200MW煤矸石发电项目采用了冷空和循环硫化床技术，可节约用水75%，且每年可消化神东矿区煤矸石工业垃圾250多万吨，使能源得到了再生利用，实现了资源价值最大化。四是投资和成本递减优势。据测算，通过园区内公用设施的共享、资源的循环综合利用和各投资方生产要素的优化组合，使园区内几大项目可节约投资20%左右。

　　亿利化学工业有限公司PVC烧碱项目

　　亿利化学工业有限公司PVC、烧碱项目是由上海华集团、亿利资源集团公司和神华集团共同投资建设的大型重工业项目，规划建设100万吨/年PVC项目，计划2010年全部建成。其中首期40万吨/年PVC、40万吨/年离子膜烧碱及配套2×50MW自备热电站项目，投资38、5亿元，于2005年4月份正式开工建设。计划2007年6月份正式投料，8月份开始出产品。预计一期项目建成后可实现产值36亿元、税收5亿元，全部项目建成后可实现产值90亿元、税收12亿元。

　　神华亿利能源有限责任公司

　　神华亿利能源有限责任公司是由神华神东电力有限责任公司与亿利资源集团有限责任公司共同出资组建，主要负责建设经营达拉特旗4*200MW煤矸石自备电厂和配套的准格尔旗年产1000万吨黄玉川煤矿，项目总投资60.4147亿元。其中，神华亿利4*200MW煤矸石自备电厂计划于今年8月陆续投产。

　　神华亿利黄玉川煤矿矿井位于内蒙古准格尔旗煤田的西南部，井田面积42.6794平方公里，井田地质资源储量15.07亿吨，煤质优良。电厂项目是国内装机容量最大的煤矸石电厂，建成后每年可利用当地煤矸石等低热值燃料360万吨。电厂采用了国内首台200MW等级无外置床的循环流化床锅炉，采用完全冷空技术，年耗水量245万立方米，比同容量的冷湿机组年节水至少800万立方米。同时，电厂项目也是目前国内最大的EPC电厂建设项目。

　　内蒙古亿利冀东水泥有限责任公司

　　内蒙古亿利冀东水泥有限责任公司由唐山冀东水泥股份有限公司和鄂尔多斯市亿利资源集团有限责任公司共同出资组建。公司正在建设一条国内首创的能够百分之百利用电石渣代替石灰石2500T/D熟料新型干法水泥生产线。该项目总投资3.5亿元人民币，现施工已完成总工程量的90%。项目正式投产后，可达年生产75万吨熟料、160万吨水泥的能力，可实现年销售总额3亿元，利润6000万元，吸纳当地大中专毕业生及劳动力300余人就业。

dingding5188

晨鸣纸业于8月27日公布2007年中报。报告期内公司营业收入增加7.12亿元，同比增幅11.69％；主营业务利润增加1.70亿元，同比增幅15.41％；公司实现机制纸产量132万吨，销量133万吨，与去年同期相比分别增长8.56％、12.01％；净利润增加9242.65万元，比上年同期增加31.17％。基本每股收益0.26元，稀释每股收益（扣除）0.207元，每股净资产
　　4.77元，净资产收益率4.78%，加权平均净资产收益率5.11%。同时，公司预计07年1-9月份累计净利润同比增长50％左右。
　　造纸行业迎来重大利好
　　今年4月份以来，中央政府对"节能减排"的力度不断加大，造纸行业因此而经受着一次大规模整合，全国各地环保不达标的中小型纸厂关闭的比例越来越大，有些省份如山东、河北、河南、安徽等地关闭的纸厂数量占当地纸厂数量的80%以上。这个措施减少了市场供给，在一定程度上促进了产品价格上扬，最终导致产品毛利水平提高。同时，国家产业政策
　　将鼓励大型企业的进一步扩容，整合完成后大宗纸种（新闻纸、文化类纸、包装纸）将成为价格联盟式的垄断行业，这将给该行业的领袖企业带来扩大市场份额的良机。
　　进入2007年后，虽然原料价格仍然有上升冲动，但纸品价格上涨从而消化原料价格上涨的能力已显著提高。07年我国包装业发展态势依旧良好，市场对包装纸的需求大幅增长，
　　包装纸的价格稳步上涨。进入07年后，国内白卡纸涨价幅度超过10%。在文化纸方面，由于政府大力整治草浆与小型造纸厂的原因，国内供给下降，价格也逐渐上涨。进入07年后，铜版纸价格依旧低迷，5月底美国又征收99.65%的临时反倾销关税，即便如此，中国的铜版纸市场也没有太大的继续下跌的空间，相反，从六月开始，有些铜版纸厂家开始尝试性提价。
　　连产能严重过剩的新闻纸，价格也开始出现转机。首先是美国新闻纸价格的从4、5月开始上涨，我国新闻纸随即跟风，国内几大新闻纸厂家如华泰、晨鸣等都已提价300元以上。
　　国家林业局、国家发改委、财政部、商务部、国家税务总局、中国银监会、中国证监会等七部门在本月21日联合制定出台了《林业产业政策要点》，以积极的扶持政策推进林业产业发展。扶植政策包括多项涉及税收及资金方面的积极措施，并且逐步建立林业信托基金制度。应该说，从长期来说，这一政策对改善造纸行业的上游环境、对林纸一体化企业的发展都将起到极大的推动作用，所以对造纸行业来说是重大利好。
　　公司新增产能成业绩增长主要来源
　　近一年是晨鸣集团新项目投产最多的一年。寿光本部30万吨超压纸项目2006年年末投产；吉林晨鸣10万吨新闻纸生产线2006年11月份投产；吉林晨鸣18万吨轻涂纸项目2007年元月份试车，5月开始正式运行；晨鸣和法国阿尔诺维根斯公司合资建设的年产10万吨特种纸项目于2007年5月份投产；齐河晨鸣和寿光晨鸣铜版纸生产线通过进一步挖掘设备潜能，
　　对纸机进行提速改造，提高了产能。上述项目投产将形成80万吨左右的新增加产能，根据我们调研掌握的情况，除吉林晨鸣18万吨轻涂纸项目今年5月才开始正式运行、晨鸣和法国阿尔诺维根斯公司合资建设的年产10万吨特种纸项目刚刚投产外，其他生产线在去年底或今年初投产后都基本满负荷生产。这些新增生产线今年估计将增加产量70万吨以上，增加销售额35亿以上，按约5%的销售净利率，约可增加1.8亿元的净利润。而且大部分效益将在下半年得到体现。尤其是吉林晨鸣，在新浆线投产后，浆纸已实现基本平衡，通过今年1--5月的调试，技术和产品质量越来越稳定，公司经营出现了前所未有的转机。目前吉林晨鸣将重心集中在高档微涂纸、高档双胶纸等等五大高档产品上，自从5月底以来开始盈利，平均每天生产利润达20万以上，大部分产品销往韩、日、粤等地。经过估算，按目前的良好势头，加上纸价的回升，该子公司全年有可能扭亏为盈，实现约3000万左右的利润。
　　湛江项目实施和H股发行近在眼前
　　公司虽然在湛江一带植树已有约30万亩，但绝大部分都是树龄不到一年的幼树苗。真正对公司当前的林纸一体化起决定性影响的，是雷州林业局约79万亩林地。目前，公司与中林集团、湛江地方政府共同成立合资公司、联合经营雷州林业局其中约60万亩优质桉树林地的合作备忘录已由三方签署，具体细节和正式协议有待进一步敲定。应该说，这个方案比原来的将雷州林业局全部79万亩林地（其中包括一些不良资产）整体纳入的方案更为有利。一旦雷林进入晨鸣的湛江项目，湛江项目便真正具备了核心前提条件，纸浆生产线的建设也就呼之即出。一个真正具备林纸一体化业务模式的晨鸣才算得上名副其实。
　　作为湛江项目资金来源的H股发行也几乎近在眼前。该公司已于5月份向中国证监会提交了全部申请发行H股的材料。按正常进度，应在10月份之前可拿到中国证监会的批文，加上香港联交所的上市聆讯，估计年底前后H股即可成功发行。我们判断，H股发行将对A股股价形成较强的正面支撑。
　　拟实施的项目提供后备动能
　　公司近期审议通过了关于山东晨鸣纸业集团齐河板纸有限责任公司建设年产6 万吨中高档生活用纸项目、关于投资建设3 万吨/天造纸废水深度处理回用项目、关于与阿尔诺维根斯香港公司合资设立寿光晨鸣美术纸有限公司等议案。上述项目总投资近8亿元，建设期为半年到一年半，建成后可为公司带来1.6亿元以上的利润。我们认为，上述项目对晨鸣提
　　高资源利用效率大有帮助，将对公司股价提供正面支撑。
　　投资评级
　　我们仍维持三个月前对该公司给予的"买入"投资评级。按照发行H股后大约21 亿股的总股本（假设2007 年成功发行H 股，融资额30 亿元，7.5 元/股的发行价，则总股本增加 4 亿股至 21亿股），我们预测07、08 年每股收益分别为0.457元 、0.54 元和0.67元，按目前股价13.94的股价计算，动态市盈率分别为30 倍、26倍和21倍。由于晨鸣即将具备林纸一体化的业务模式，我们按35倍市盈率，晨鸣纸业当前的A股合理价值为16元，一年后的合理价值为19 元，两年后的合理价值为23元。所以，我们认为公司具备中长线投资价值，给予"买入"的投资评级。

dingding5188

国电电力（600795）１０日在北京与英国苏格兰和南方能源供应公司（ＳＳＥ）正式签署辽宁风电项目等３个项目的《碳减排量购买协议》。从２００８年到２０１２年，国电电力与ＳＳＥ的碳减排量交易总量将达到２００万吨。
　　１９９７年《联合国气候变化框架公约》第３次缔约方会议通过的《京都议定书》，为发达国家规定了２００８年－２０１２年温室气体减排的量化指标。同时允许发达国家与发展中国家合作，在发展中国家实施温室气体减排项目，发达国家可以获得项目产生的经核证的减排量，并用于履行其在议定书下的温室气体减排义务。
　　另悉，国电电力目前正加快建设百万千瓦级风电基地，在清洁可再生能源项目开发上拥有较丰富资源。

dingding5188

周一煤炭板块几乎全线涨停，表现令市场为之侧目。煤炭资源的的稀缺性越来越为投资者认可。在通货膨胀背景以及各公司资产注入预期推动下，煤炭股在大盘高位运行之时，究竟还能走多远？
　　煤炭稀缺性提升引发资源升值
　　我国煤炭价格长期低于真实价值
　　煤炭资源是我国储量最为丰富的一次性能源，也是我国能源消费结构中占比最大的一种，2005年这一比重为75%。煤炭作为一种一次性的不可再生资源，有别于其他商品的一点在于其储量随着开采而减少，当期的开采量的增加意味着未来可采量的减少，因而从长期来看，资源品不能像其他工业产品一样随着需求增长而任意增加产量。正因为如此，煤炭资源的价格应当由供需状况和资源的稀缺程度共同决定，且随着稀缺程度的提高而不断上升。但长期以来我国对煤炭资源实行采矿权免费或者低价出让，煤炭企业完全成本缺失，煤炭价格由政府部分或全部管制，既没有体现资源的稀缺性和不可再生性，甚至也不完全反应供求变化。煤炭价格低于真实价值，也长期低于国际煤炭市场价格，所导致的后果就是资源的过度开采、消耗和浪费，甚至出现储量丰富与后备资源不足的悖论。
　　2006年我国煤炭储采比继续下降根据BP能源统计，截至2006年底我国煤炭探明可采储量（Proved Reserves）为1145亿吨，占全球可采储量比重为12.6%，排名第三，仅次于美国和俄罗斯，然而按照目前的产量计算，我国煤炭资源的储采比（R/Pratio）仅为48，远远低于其他主要煤炭生产大国，也低于全球平均147的水平。（储采比指煤炭剩余可采储量与当年采储量之比，即目前煤炭资源剩余可采储量可供消费的时间）
　　政府对煤炭资源特性的再认识
　　正因为煤炭作为国家能源储备的重要战略地位，政府一直是煤炭市场的一只看的见的手，对煤炭市场的均衡特别是煤炭的供给产生重大影响，甚至长期直接管制煤炭价格。因而产业政策的变化是把握行业未来发展方向的重要考量因素之一。
　　从近期政策调控的重点来看，已经明显由抑制产能过剩转向了通过抑制出口、提高资源使用成本和使用效率等手段来逐渐体现煤炭的稀缺性价值。表明政府已经意识到产能过剩只是近忧，能源不足才是远虑。　　
　　未来3年供需基本平衡为煤价上涨奠定基础
　　未来3年供需基本平衡
　　据发改委数据，2006年中国正常生产煤矿核定生产能力为20.34亿吨；在建煤矿设计能力合计为1 .02亿吨，预计在建煤矿可在2010年前投产。2010年前大约有6860万吨生产能力报废，此外根据国家规划2010年小型煤矿数量控制在1万处，产量控制在7亿吨以内，则今后三年还需关闭小煤矿5000处左右，淘汰落后生产能力5亿吨以上，我们认为完成的难度较大，采取保守的判断，未来三年小型煤矿的退出产能在2亿吨左右。
　　运力方面，2007年至2010年间主要煤炭增产区--晋陕蒙宁四省新增煤炭运力3.7亿吨左右，而同期新增煤炭生产能力在4.7亿吨以上，受铁路建设滞后的制约，有效产能的增速仍将低于产能增速。
　　综合考虑以上各个方面的因素，判断2010年全国有效煤炭生产能力在29-30亿吨左右。需求方面，根据发改委电力行业最新规划，到2010年火电总装机容量达到5.93亿千瓦，考虑到火电新增装机容量投产、发电设备利用小时下降以及小火电关闭和节能降耗引起的供电煤耗减少，未来4年火电耗煤量年增幅6.5%左右。根据其他主要耗煤产品煤耗弹性系数及对未来煤耗水平降低的假设，我们预计2010年煤炭的需求量在30亿吨左右。
　　煤炭行业竞争格局出现有利变化
　　煤炭行业的组织结构和竞争格局决定煤炭行业在纵向产业链中的地位和利益在行业内部的分配。我们将煤炭上市公司整体看作煤炭行业中大中型企业的代表，则根据波特五力模型，供应商的议价能力、买方的议价能力、替代产品或服务的威胁、新进入者的威胁和行业现有的竞争状况这五大竞争驱动力决定了企业的盈利能力。从目前的情况看，煤炭行业在买方议价能力、行业进入门槛和行业竞争状况三个方面发生重大变化。
　　政府管制淡出，买方议价能力相对削弱
　　下游主要耗煤行业中，钢铁、建材、化工均已实现完全市场化运作，但占煤炭消费量50%以上的电力行业属于受政府管制的自然垄断行业，电力价格受政府管制，造成煤电产业链上的价格传导不畅，政府协调的主要措施是"以煤保电"，对煤炭价格实行双轨制，大型煤炭企业长期以低于市场均衡价格的价格出售电煤，造成电煤价格长期扭曲，一定程度上造成了大型煤炭集团盈利能力低下，而受政府监管力度小的小型煤企完全以市场价格销售煤炭，成为煤、电、政府三方博弈的受益者。
　　尽管在电力价格市场化的改革完全完成之前难言价格传导机制的完全理顺，但通过2005年以来的两次煤电价格联动、煤炭订货会的结束和中国太原煤炭交易中心的设立，以煤保电、煤炭价格双轨制的等倾向性政策逐渐淡出，一定程度上意味着买方议价能力的削弱和煤炭行业定价话语权的增强。
　　大中型煤炭企业集中度提高
　　尽管目前我国煤炭行业与国外成熟市场的集中度相比仍较低，但是在国家产业政策的支持下和提高议价能力的利益驱动下，大型煤炭集团并购重组积极，市场占有率在迅速提高，2006年CR3和CR5分别为20%和25%，分别较2004年提高6个和5个百分点。
　　按照国家煤炭工业十一五规划，建设大型煤炭基地和培育大型煤炭集团仍是未来几年煤炭行业发展的主基调，根据国家规划，十一五期间重点建设包括神东、陕北、黄陇（华亭）、晋北、晋中、晋东、鲁西、两淮、冀中、河南、云贵、蒙东（东北）、宁东13个大型煤炭基地，形成6-8个亿吨级和8-10个5000万吨级大型煤炭企业集团，煤炭产量占全国的50%以上。未来几年大型煤炭企业市场集中度提高空间很大，定价能力将进一步提高。
　　政策性成本被下游消化，煤炭行业维持较高利润空间
　　行业集中度提高、定价能力增强在2007年的煤炭价格谈判中已经的得到一定的体现。2007年3月国内煤炭主产区山西省开始增收可持续发展基金，吨煤成本上升14-20元（其中动力煤14元/吨，无烟煤18元/吨，炼焦煤20元/吨），但截至2007年5月，煤炭综合价格为372.66元/吨，较2006年提高28.67元，完全抵销了成本上升的影响，吨煤毛利较2006年提高9.9%。从目前来看，政策性成本上升基本得到传导。　　
　　行业投资策略
　　综上所述，煤炭价格由资源稀缺程度和供求关系共同决定。煤炭完全成本的计提、价格传导制剂的理顺促进煤炭价格进一步市场化，煤炭稀缺程度提高以及政府对稀缺性价值的认识和引导政策促进煤炭资源升值，而未来3年煤炭供需基本平衡的格局和煤炭行业在产业链上地位的增强将加强煤炭行业的议价能力和成本转嫁能力。政策的累积效应使行业基本面正处于从无序到有序、从量变到质变的临界点，以煤炭上市公司为代表的大中型煤炭企业发展空间增大，我们上调行业评级至推荐。从二级市场表现来看，资源升值得到资本市场一定程度的认同，近3个月煤炭行业指数绝对涨幅为91.03%，较同期上证综指涨幅高59个百分点。
　　公司策略方面，我们从资源升值的角度，一方面关注公司现有资源，买入资源价值被低估的公司；另一方面关注公司可持续获得资源的能力，在国家产业政策鼓励和提高集中度以掌握定价权的内在动因驱使下，未来大型煤炭集团的资源整合成为主流，通过注入优质资产、利用上市公司的融资平台获得收购资金将成为一种主要方式，收购集团资产乃至集团整体上市成为今后一段时期内煤炭行业投资主题之一。
　　煤炭行业投资风险
　　经济增长出现大幅回落
　　近年来我国经济快速增长体现消耗大量能源和原材料的重化工业特征，表现为城市化水平不断提高和世界高耗能产业迅速向国内转移，相应带动了钢铁、有色金属、机械、建材、化工等行业的发展，从而进一步拉动了能源行业、特别是煤炭的高速增长。如果我国经济增长出现大幅回落，则煤炭行业的需求也将相应出现大幅回落，引发阶段性的产能过剩和价格回落。
　　节能减排技术出现突破性进展
　　根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》提出了"十一五"期间单位国内生产总值能耗降低20%左右，主要污染物排放总量减少10%的约束性指标。尽管我们在估算相关行业2007-2009年煤炭需求量的时候考虑了在当前技术条件下降耗对煤炭需求的影响，但如果节能技术出现重大突破的话，煤炭需求量可能低于我们的预期。

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近期市场受到多重利空传闻的影响在5400点上方遇阻回落，沉重的沽压盘一度打压沪指跌穿5200点。在短期市场岌岌可危的情况下，上海本地股整体强劲上扬，东方航空、上电股份连续涨停，而联华合纤、华东电脑、轻工机械、二纺机等上海本地小盘股的连续飙升也引发市场浮想联翩，并有效维系了市场人气，推动沪指重回5300点上方。我们认为，在上电股份连续多个涨停的示范效应下，面对5400点历史新高，在价值洼地几乎被被挖掘殆尽的背景下，上海本地股的整体崛起再度点燃了市场投资热情。
   　　整合、重组双轮驱动
   　　股权分置改革成功解决了我国资本市场最核心的制度顽疾，为资产重组、整体上市奠定了制度基础，股东利益的一致性使得大股东更有动力将优质资产注入上市公司，分享股价上涨带来的财富效应，实现权益价值的最大化。近几年来, 上海市政府出台一系列政策优惠措施来加快优势企业、优质资产向上市公司集中, 启动了上海本地股的重组、整合热潮。通过重组、整合大大改善了上市公司的资本结构和资产质量，促进产业结构升级、技术进步，同时又与国有经济结构调整和国有企业改革相结合，赋予上海本地股更深层次的内涵。值得关注的是，今年年初，上海市国资系统《“十一五”规划汇编》显示：“十一五”期间上海国资重点实施的五大战略中，“大集团”战略居首。迹象显示，在中国证券市场推进全流通变革的大背景下，上海的“大集团”战略正全面提速。
   　　与此同时，上海市政府也一直大力支持本地上市公司发展，积极扶持上市公司的改制和重组。资产重组可谓是上海本地股的重大投资主题。数据表明，上海本地100多家上市公司中，有超过四分之三的公司已完成了资产重组，而伴随着这些大规模资产重组，不少本地股呈现反复活跃之势。典型的如众城实业重组为中远发展，良华实业重组为宏盛科技，嘉丰股份变为金丰投资，四药股份变身上海医药，显示出重组题材的强大魅力。另外，第一百货、华联股份合并为百联股份，以及上海汽车、上港集团的整体上市都受到市场的热烈追捧，而两市第一高价股———沪东重机（现中国船舶）整体上市后突破200元的超强表现更是令市场惊羡不已。近期上电股份、东方航空的连续涨停更是将本地股行情推向高潮，在这样的背景下，上海本地股正面临着重大的投资机会。
   　　外延式增长值得期待
   　　整体上市和资产重组所带来的投资机会是显著的，因为这种外延式的资产注入较之于企业内生性的增长，效果更加明显，可以在较短时间内迅速提升上市公司的业绩和成长性，促进持续经营能力，从而使得相关个股的投资价值得到迅速提升。
   　　一方面，资产盈利能力将因此而大幅提高。通过产业整合和资产重组，进一步发挥企业集团的产业优势、产品优势与管理优势，降低企业与市场的交易费用与交易成本，进而有利于提升市场的资源配置功能与产业整合功能，提高市场的运行效率与运行质量。另一方面，收购完成后将大大减少公司与集团之间的关联交易，相应减少了因关联交易所带来的业绩的不确定和不稳定性。例如，沪东重机通过对其母公司定向增发120亿元，公司净资产将从12亿元左右增至132亿元左右，净利润从2.5亿元增至15亿元左右，每股收益从1元/股增至2.3元左右，每股净资产从4.5元/股增加至19元左右。在这样的背景下，中国船舶股价一骑绝尘的走势正是对此最好的诠释。
   　　上海本地股风云再起
   　　上海是A股市场上市公司最为集中的区域，多家上市公司都属于同一集团公司，而上海地区的产业整合一直以来都走在全国的前列。数据显示，多家本地上市公司的大股东都承诺过，将在合适的时机将优质资产注入到上市公司中。可以预期的是，上海本地股未来的投资机会主要集中在以下两个方面：
   　　一、“大集团”战略下的投资机会。目前上海市已经基本明确按产业归口组建几大集团的目标，除了此前的上海百联集团、锦江国际集团和备受关注的光明食品集团，未来还将在上海电气集团、上海物流集团和上海金融控股集团方面迈出整合的步伐。在卖壳都市股份后，光明集团还涉及海博股份、第一食品、上海梅林，光明乳业等数家上市公司。因此，后续围绕相关上市公司的产业整合、重组亦将逐步展开。事实上从近期上电股份的连续涨停来看，其在推动上海本地股的行情方面可谓功不可没。已经掀起整合大幕的上海电气（集团）总公司拥有上电股份、上海机电、上柴股份、二纺机、海立股份等多家上市公司；上海物流集团可能涉及上海航空、上港集团等。操作上我们认为应关注二纺机、海立股份、上海航空、上海梅林等相关品种。
   　　二、资产重组预期下的投资机会。对于上海本地股来说，资产重组给相关上市公司带来脱胎换骨式的变化，而由此催生的投资机会十分显著。事实上那些具有较强重组预期以及重组完成业绩尚未大幅释放的上市公司就更加值得重视，典型的如华东电脑、天宸股份、运盛实业等

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　神华能源力争年底发行18亿股A股http://www.sina.com.cn 2007年08月23日 18:47 《财经》杂志网络版
　　神华能源上半年营业收入、净利润同比增长29.8%、19.8%；今后将重点推进总量为300万吨“煤变油”项目
　　
　　网络版专稿/《财经》杂志记者 周琼“我们将争取年底在A股上市。”8月23日上午，神华能源股份有限公司(香港交易所代码：1088，下称神华能源)董事长陈必亭在香港向媒体宣布。神华能源当天在港发布2007年中期业绩，上半年公司经营收入较去年同期增加88亿元人民币，达383.3亿元，增幅29.8%；盈利103.15亿元，同比增长19.8%。
　　
　　陈必亭介绍，此次神华能源回归A股，将发行不超过18亿股的股票，约占现有公司总股本的10%，约占扩大发行后公司总股本的9.05%。此举将为母公司神华集团下一步的整体上市注资铺路。陈透露，目前神华能源A股IPO的有关报批工作进展顺利，“至今没有从任何方面收到可能产生干扰的不利信息”。
　　
　　对于媒体较为关注的A股定价问题，陈必亭称，神华能源并不打算效仿中石油的低价策略，而是要根据市场形势来决定，“我们能值多少钱，既然货真价实，就卖多少钱。”
　　
　　虽然上半年盈利颇丰，神华能源董事会未提出派发中期股息的计划，但在近期提议分配225.44亿元的特别股息给公司股东，相当于每股派发1.25元。神华能源执行董事兼总裁凌文对此解释，该特别股息的派发需满足两个条件：一、神华回归A股正式获批；二、此建议能在8月24日召开的临时股东大会上获得通过。
　　
　　神华能源是中国第一、世界第二大煤炭销售公司，同时也是中国惟一一家以煤炭为基础、拥有专用铁路及港口设施，并拥有11家电厂的一体化能源公司。该公司于2004年11月成立，2005年6月在港交所上市。中国最大的煤炭企业神华集团为神华能源母公司，对其持股81.21%。
　　
　　在过去七个月中，中国ZF关停了2000余家小煤矿，相当于关停煤炭产能1.7亿吨。今年计划关停4000家年产量在3万吨以下的小煤矿。受此ZC影响，中国在上半年首次成为煤炭净进口国，国内煤价持续上涨。
　　
　　神华能源中报显示，今年上半年其在煤炭、发电两块主要业务的经营收入均创历史新高。其中通过提高煤炭价格、增加产销量，经营收入同比增长18%，达263.28亿元；旗下11家火电厂的发电量增逾5成，达360亿千瓦时。由于售电量及电价均有增加，公司发电业务收入上半年大涨71%，达到110.79元。
　　
　　提高煤炭产能成为神华能源的当务之急。“在澳大利亚和印度尼西亚一些煤炭高产地都有我们看中的资源。”陈必亭告诉记者，“有些已开始谈合作，有些还需要进一步勘测了解。”陈预计，到2010年，神华煤炭产量年增量将不低于1500万吨。
　　
　　至2007年6月底，神华旗下四大矿区(神东矿区、万利矿区、准格尔矿区及胜利矿区)共探出148.83亿吨煤炭储量，按现有速度还可开采43年。此外，上半年公司又获得了前石畔等三大矿区的开采权，进一步增加了其煤炭的总储量及销量。
　　
　　今年下半年，国家将继续整顿和关闭小煤矿，采取鼓励煤炭进口、减少出口的ZC。加之经济发展持续走高，对能源的需求旺盛，而铁路交通的发展又一时不能满足煤炭资源的运输要求。陈必亭预计，在今后一段时期内，以高质量煤、焦煤及工业煤为主的中国煤炭价格将继续上涨。
　　
　　陈必亭在会上透露，当前神华的另一项重点工程是积极推进“煤直接液化”项目，即“煤变油”项目。按照研究报告，3.5吨煤可转化为1吨成品油(其中70%为柴油)。此项工作已持续经年，但“因为这个项目没有先例，国外相关设施制造商一直无法把设施如期造出来，拖延了我们的时间。”陈必亭说，至今公司已派了好几批人去“催工”，但看来仍要等待一段时间。
　　
　　神华首期拟试验性地开发108万吨煤变油工程，其后将分三期完成总量为300万吨的工程。
　　
　　据了解，近年国内众多煤变油项目纷纷上马，其巨大投资带来的风险已引起中央ZF的关注。2006年6月，W在参观神华内蒙古“煤变油”项目现场时曾表示，这是“国家能源AQ战略的重要组成部分，也是一次重大的科技探索”，但同时也提醒“要尊重科学规律和经济规律，先行试点，不可一哄而起。”
　　
　　当年7月，国家FGW正式发布通知，要求各级主管部门暂停煤变油项目核准，一般不批准年产规模在300万吨以下的煤变油项目。迄今，FGW仅核准了神华内蒙古煤变油项目，并允许神华三个合资项目以及兖矿集团榆林100万吨示范项目进行前期准备工作。
　　
　　仅两个月后，FGW又表示，鉴于煤炭液化项目技术和经济风险大，装置间技术关联复杂、投资高，经济效益受项目规模及原油价格波动影响非常显著，且需要水资源条件保障， 在国家煤炭液化发展规划编制完成前，暂停煤炭液化项目核准。在神华的在建项目建成前，非经许可，暂不批准其他企业引进煤炭液化技术和项目。
　　
　　陈必亭在8月23日的业绩发布会上表示，目前“煤变油”项目并未获得任何国家优惠ZC，由于目前油价高企，神华能源相信该项目的经济效益应该非常可观。“今后如果油价下跌，神华才会考虑去争取ZC扶持。”陈宣称该项目有望在明年上马，成为神华的又一头“利润奶牛”。