欧奈尔法两年累计收益2268.68倍-今日投资25收益2109.56%-欧奈尔组合2收益158.36倍

两面三刀

按照报告的说法，0.4-0.7元的收益，按30倍市盈率的话，股价在12-21元，按40倍市盈率的话，则是16-28元。看来还是10-20%的上涨空间的。

cysco

电力行业：从低估走向合理 2007-5-17 14:33:00 代码:600900 作者:杨治山　来源: 中信证券　

    投资要点
    黑色、有色带动全社会用电再创新高。首季全社会用电同比增14.9%，增速创05年来新高。分产业看，仅有第二产业增速提高2.6个百分点，其中的重工业提高3.9个百分点，再细分重工业行业结构看出，采矿业、黑色、有色金属以及电力自耗电等增速提高均在6个百分点以上，是促成当季增速提高的主因。
　　水电来水总体良好、“煤电联动”还需等待。1～3月全国主要江河累计来水量除辽河、海河流域拒马河、黄河下游、鄱阳湖水系赣江偏少外，其他均偏多或接近常年；此外，目前虽已构成煤电再次联动条件，但在缺电局面被扭转以及电力行业总体效益良好背景之下，最终能否实施，关键还要看“发改委”对CPI指数的态度。
　　“十一五”电改基调确定。稳步推进改革；电网成当期改革新重点；节能、环保成为指导方针。政策短期将增强资产注入的预期，电网企业上市融资也有望成为现实。
　　季度回顾：整体上市和资产注入促行业股价飙升。公司重组传言风起云涌，国电、国投等相继公布资产注入方案，与我们之前预测“资产注入、整体上市大戏开演”的行业投资主题完全吻合，年初以来重点公司涨幅多在100～200%间，远跑赢大市。
　　估值合理，调低行业至“中性”评级。我们认为行业07年动态P/E在25～35倍之间较为合理，目前重点公司达30倍附近，A-H的重点公司价差升至100%左右，整体性投资机会失去，因此调低行业评级至“中性”，并建议投资者重点关注华能国际、长江电力等估值仍显低估的龙头公司。

    黑色、有色金属带动全社会用电再创新高
    需求：1～3月全社会用电量为7,189亿kWh，同比增14.9%，增速创出05年以来新高。分产业与06年全年相比，仅有第二产业增速提高2.6个百分点；第一、第三产业和城乡居民增速则分别降低6.4%、1.0%和5.9%。

    分产业累计：06年以来，全社会用电增速逐季提高。其中，重工业用电增速同比提高3.9个百分点，且其占比由05年的58.2%提高至目前的61.3%，重工业化的趋势短期难以转变。但值得指出的是，06年同期基数较低也是造成今年1季度用电增速较高的原因之一，且1～3月的用电增速相对1～2月有所下降，我们认为07年全社会用电增速“前高后低”的可能性较大。

    细分行业来看，采矿业、黑色金属、有色金属以及电力生产供应行业用电增速同比提高均在6个百分点以上，是造成1季度增速提高的主要原因，这也与这些行业产能以及效益维持高位运行有关。

    供给：1～3月全国发电量为7,012亿kWh，同比增15.5%（单月增速13.7%），其中火电17.1%，水电6.3%，核电则下降7.1%。分区域电网看，东北、华中、华东变动不大，而南方、西北、华北电网增速则明显上升。

    此外，1～3月全国新增装机（正式投产）13,128MW（当月投产4,603MW）；其中火电12,594MW，水电323MW，基本和我们之前预计全年新投产95,000MW或净投产82,000MW（扣除淘汰的13,000MW小火电）的应有实际进度相当。随着此后广西龙滩、湖北三峡等大型水电机组的逐步投产，水电机组的比例有望相对提高。
    1~3月全国水火电利用小时累计为1,174小时，同比降低64小时（降幅5.2%）；其中火电为1,302小时，同比降84小时（幅度6.1%，高于1～2月5.3%的水平）,基本符合我们的全年预期（总体5.9%，火电7.0%）；水电出力则不足（1～3月利用小时同比下降34小时）。分省份来看，华北、东北区域火电利用小时仍然在上升，其中前者主要受益于奥运建设以及滨海新区开发提速；华东、华中、南方则降幅相对较大，与新机组集中投产有关。

                  

                 

两面三刀

估计老大今天给的评分数值，不是排名

原帖由 jas199931 于 2007-5-17 19:55 发表


好象是有问题.

SZ0004032007-5-1723.65SH6004972007-5-17114.076SZ0020412007-5-17119.136SH6008612007-5-17126.12SH6003622007-5-17128.145


数据不完整而且有小数点.

要等老大重发了.

jas199931

原帖由 两面三刀 于 2007-5-17 21:38 发表
估计老大今天给的评分数值，不是排名

是了, 按分值排序后好象是对的 (高分排第一).

但是,有个问题想请教.

如果某天所有股票的分值都一样的话,那么应该全部并列第一.不然的话,哪支股票排第一或排最后呢?
退一步,如果有几十支股票的分值非常近,差距只是在小数点后,如果简单按分值排序是不是有点不公平呢?

老大的分值计算是不是已经考虑的这种可能? 老大是怎么排序的呢?

szcnn

:*19*: :*19*: vv vv :*27*: :*27*:

lymanqun

关于广济药业的最新公告的讨论_转自聚富论坛 - 中国上市公司调研网官方交流论坛 » □-股市大家谈 » 营养产业朝阳初升，广济药业000952空间无限


公司本次公告的发布利空多于利好,表明公司压制股价的迫切心情,关键的是封杀了中期业绩暴增的可能性.不知道公司目的何在,难道因为想股权激励?联合的报告有点高估,公司的公告则低估.呵呵,各有各的用心,不过000952股价的上升势头短期可能会被压制.

总感觉广济出于某种目的一直想压抑股价，隐瞒某些信息。只是在迫不得已的情况下（被深交所停牌）才告知投资者部分真实的利好信息。而机构在大力介入后，放大利好，这也是在预料之中。

公司2007年的核黄素生产能力约为2500至2700吨，2008年的生产能力（包括公司在河南省孟州市建设的年产2500吨饲料级核黄素项目2008年预计所能实现的全部产能）预计约为3800吨至4200吨，但公司实际的核黄素产量将取决于核黄素产品的市场情况。


注意，这才是本公告发布的最大利好

不过我还是比较肯定的认为短线应该会有冲高回落或平台调整的的过程 毕竟快速上冲和看起来的利空庄家需要清洗短线浮筹

但是就像楼上几位分析一样，0952已经脱胎换骨  2008再回头看看 现在的位置在山脚下




公司公告称：公司核黄素的内销价与外销价存在较大差异，外销价低于内销价，以内销价确认销售收入将导致销售收入的虚高；核黄素内销市场价为含税价（17%增值税），计算销售收入应该按不含税价进行测算。

那么我们不妨反问公司一句：你难道不知道欧洲价格现在一直维持在40欧元/Kg，难不成这个价格比国内的340元/KG低？

公司一直闭重就轻、以偏盖全地公告，其目的显而易见，就是不想让股价过早地高高再上，其会用一切手段，甚至到时会不惜采用多提折旧，甚至其他财务手断来隐藏利润。这样的公司对信息隐隐藏藏，毫无诚信可言。

读了两遍，感觉最核心在于2点：

1、“目前公司核黄素的出厂价格（均价）并没超过240元/kg......根据目前的市场情况，如果在2007年未来的8个月内核黄素市场价格能够维持在目前的价格水平不变、且未来8个月公司的核黄素产品能实现产销平衡，在内外部环境不发生重大变动的情况下，经初步测算，预计公司2007年度的每股收益将在0.20-0.35元间。”

怎么理解这句话？是不是下半年也按240元的均价算得出0.20-0.35元（1季度肯定不到240元的）？也就是说上文中“目前的价格水平不变”是指240元而不是市场上报道的340元或更高？

sahoo反复想，肯定不能理解成340元或更高，这样的话只能理解为240元，那就很清楚，中报会做进一些费用；


2、“公司无法根据目前的市场情况准确分析判断未来四个季度核黄素市场价格是否能够维持在300元/公斤左右。如果未来四个季度价格能够维持在300元/公斤左右、且未来四个季度公司的核黄素能实现产销平衡，在内外部环境不发生重大变动的情况下，经初步测算，预计公司未来四个季度（2007年4月至2008年3 月）的每股收益将在0.40-0.70元间、无法达到《报告》所述1.10元的水平。”

请注意，这4个季度的测算并不是都按300元算的，第一季度应是240元，根据前面的测算口径，做到0.7元以下也是正常的。


仔细想想，公告没有什么新意，无非就是业绩比市场期望要低一点。

所以，关于0952，做多仍是唯一的选择，不同的是，股价可能会震荡得更剧烈、更早，对许多被轧空的人来说，也许不是坏事。

感觉000952这个公司就像去年锡价大涨而业绩故意不涨的000960，
（看看现在的000960，业绩才释放出来）

一个原本几分钱微利的公司，也在公然讨论业绩能不能达到1。1元。这本身就够惊人的了

公司默默发生这么大的变化，宋华峰的研究报告是成功的甚至精准的。虽然广济竭力指责报告的错误。

但是从澄清公告字里行间却透露出，广济确已发生了翻天覆地的变化。

不管这个业绩变化最终是7毛钱，1块钱还是2块钱，只说明了一个问题

惊人的增长。

这仅仅是冰山一角

实际上广济在4月10号已经将饲料级的核黄素调价到了280元

28号再次调高到340元，这也是续签合同价

并且减少甚至停止原旧合同的出货量，抬高市场价格

广济只所以不能在澄清公告中如实说明，其实原因很简单，因其产品价格的变动带有垄断性，并且涉及到经销商，物价部门，用户，工商税务，定价原则等一系列问题，不能在公告中说的那么赤裸裸而已。

在需求没有明显增加的情况下，产品却大幅涨价，肯定是整体产能出现问题，而且缺口还不小，呵呵~
如果广济的新增产能能够占领市场的话(我想这个已经不是什么问题了现在看来)，那么对广济来说，将是一个全新的时代，一个属于广济垄断的时代。
公司已经明确说明明年的产能估计达到3800~4200吨，按照本公告的目的来看，我估计这个数字应该是一个下限，乐观的预期明年销量达到4600~5000吨应该不是什么问题(全球需求量7000T)。
从另一个方面来说，本公告无疑公告了一个vb2的垄断者已经诞生，纵观A股市场，有这样质的转变的公司有几个
坚定持有到2008年

哈哈,注意这段文字!


所谓“将 VB2（核黄素）出厂价格由 240 元/kg 上调到

340 元/kg”的说法与事实不相符；根据公司实际情况，目前公司核黄素的出厂

价格（均价）并没超过 240 元/kg，更没有上调到 340 元/kg。

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上述预计仅 由于公

司 2007 年 6 月末以前所能向市场供应的核黄素产品的销售合同均已在 4 月 25

日（详见〈公告〉）前签订，近期公司一直在执行以前所订的销售合同、几乎没

有再签订新的销售合同，因此近期核黄素市场价格的波动对公司 2007 年上半年

核黄素产品的毛利率影响不大。
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是公司目前对经营业绩的判断，公司对此不能作出保证。
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明显的别有用心啊!
注意第一段的"目前"两字,然后结合第二段的"近期公司一直在执行以前所订的销售合同、几乎没 有再签订新的销售合同",那么如果你新签合同,你下半年的价格仍旧是跟上半年一样,鬼才相信你!还有"几乎没有",什么意思,没有就没有,你"几乎"干吗?囤积居奇啊!更搞笑的是第三段,自己出的公告,自己不能作出保证,哈哈,简直荒谬,看来你的公告等于废话联篇,难怪深交所关你四天,不知道你以前交上去的写成什么样了!
一句话,你越别有用心,不想让它涨.我越拿它不放!
各位,我的判断是大股东要增发了,它的危机感来了!顺便再来个股权激励一起做!

对比0952和2019，我认为，如果说现阶段的0952跟2019具有可比性的话
那么明年的0952将是一个什么样的前景？

现在来看，预测业绩或者公司公布的业绩预测无论是什么样子的
都不影响到其垄断性的地位，如果这样的前景，公司都无法把握的话，我相信有的是眼热的资金
楼上的说得不错，小心被收购

扬韬买股之研究随笔：关于广济药业000952最新公告的最新评析
　　
　　1、在扬韬看来，这次公告，公司实际上是确认了，核黄素有内销价和外销价。对外销售的价格比较低一些。内销价的报价都包含着增值税，财务报表要扣除17%的增值税的。公司运营成本会增加，人民币升值对业绩不利，其它业务利润不确定。
　　
　　2、公司核黄素市场价已经达到或者超过340元/公斤，但鉴于公司合同在4月25日之前已经签署，因此，公司当前执行价格依然是 240元/公斤以下（当时市场价）。这个是可以理解的，而且公司对外销售的价格估计200元左右，对内估计220元左右。计算业务收入的时候，扣除17%的税，实际均价估计170元左右。老扬赞同这一观点。
　　
　　3、公司明确，在当前价格下，若无意外，2007年全年每股收益0.2-0.35元。鉴于第一季度的每股收益1分多，那么，未来三个季度的业绩增加大约0.3元左右。动态每股收益0.4元。注意，这是按照240元（含税）的价格计算的。实际上，第三季度绝对不可能是这个价格了。
　　
　　4、公司明确，如果市场价格维持300元，则未来一年的业绩0.4-0.7元。这个就大大的有问题了。首先，差额空间拉得太大了，0.4和0.7，可是差了近一倍啊。它说明什么呢，说明扬韬上述第五条的分析是对的：240元（含税）价格下，动态每股收益0.4，公司采取的是保守的策略，所以这里特意标明，如果300元（含税）的价格维持四个季度，保底的利润是0.4元。而新增加每股收益达到0.7元，可能就是预测的上限，也就是保守的预测了。老扬我以前分析过，第一季度的执行价格可能是180元左右（含税），那时候，它一个季度的业绩是2分。现在，价格增加60元（按照含税240元计算），每股收益每个季度0.1元（全年4毛），每个季度的业绩增加了8分。它意味着价格增加60元，每个季度业绩增加8分。如果按照含税300元（以240元为准价格再增加60元），则每股收益要再增加8分，每个季度就是0.18元，全年0.72元。跟公司的预测就是相符合的了（公司预测上限0.7元，略保守）。
　　
　　5、扬韬据此判断，300元的销售价格，公司每股收益0.7元，是没有包括新增产能的。2008年新增产能增长50%左右,则每股收益1.1元。同时，以300元为基准，价格每上升60元，企业每股收益会增加0.32元。如果按照360元的价格销售，每股收益肯定是1元。如果考虑新增产能，360元的市场价，公司的每股收益肯定可以达到1.5元。
　　
　　6、同样，联合证券分析师是综合考虑了公司产能扩张的问题，这个分析师的水平还是很高的。公司自己说，2007年，公司核黄素生产能力2500-2700吨，新建的产能2008年释放，为3800-4200吨，增幅不就是50%以上吗？2009年预期达到5500吨左右。而全球年需求量为7000吨。公司很可能成为这个行业的全球第一垄断，价格完全自己说了算。给于更高估价，完全是可以的。
　　
　　7、目前，核黄素市场比较混乱，由于供应不足，部分地方销售价格达到了600元，欧洲也是60欧元以上。但国内其它地方的销售价格多在400元左右。 如果当前价格能维持，甚至只需要维持360元的市场价，广济药业动态业绩就是1-1.5元（不考虑新增产能为1元，考虑为1.5）。扬韬认为这一预测是比较客观的，给于40倍的市盈率过高了，30倍还是应该的吧，合理价格应该是30元以上。
　　
　　8、扬韬特别注意到，公司公告只谈核黄素，对于胡萝卜素，针剂产品乃至其它产品根本没有涉及。已经有人分析过，胡萝卜素可以给公司带来每股至少0.3元的收益。公司自己预测2010年的销售收入是多少呢，自己查公告好了，我以前写过的。
　　
　　根据以上分析，我的广济药业不仅不能卖，还要继续买啊。
　　

维生素B2市场一路疯涨

  来源： 作者： 加入时间：2007-5-17 14:23:29　阅读次数：81


　　由于货源的极度紧张，国内的维生素B2市场价格又开始疯狂的涨势，部分经销商对80%含量的VB2报价甚至调到了600元/公斤，而大部分经销商已经停止报价，继续持货观望。

　　东北地区：维生素B2市场价格涨势凶猛，大部分经销商反映，目前的这种状况已经无法报价，目前市场只有少量在340元/公斤左右成交，大部分经销商都不再出货。

　　华北地区：市场货源很紧张，80%含量维生素B2的成交价格一般在330-350元/公斤，经销商反映，厂家目前在国内的放货量很少。

　　华中地区：经销商对80%含量的维生素B2报价已经上调到400元/公斤以上，96%含量的报价在450-500元/公斤，但基本是有价无货。

　　华东地区：80%含量的维生素B2市场报价基本在400元/公斤，甚至有的报价达到600元/公斤，成交价格涨势很大，基本在340元/公斤以上，经销商惜售。

　　华南地区：市场上不管是80%含量的还是96%含量的货源都非常紧张，基本上有价无货，后期还将上涨。

　　西南地区：经销商对80%含量的维生素B2报价在400-600元/公斤不等，成交价格也高低不一，经销商惜售货源，价格坚挺上扬。



lymanqun注：估计今天复牌后大幅震荡后会封上涨停，明天会冲高回落，公司刻意指责分析报告的做法，是不想让股价涨得太高，但经过一段时间大幅震荡后股价会继续不断创新高

项目                                   广济药业    产能扩张1250
股本(W)                               25170        25170
产能（T）                              2500         3750
成本（W/Ｔ）                         10              11
三费(W)                                8000          8000
售价（W/Ｔ）                         30              30
毛利(W)                              50000         71250
利润(W)                              25500        47737.5
每股收益                                1.01        1.89
每增加1万每顿每股收益变动  0.0804       0.1139
目前股价格                             19.1          19.1
市盈率                                 18.85         10.07
假定市盈率                             25             25
目标价格                               25.32         47.41
升幅                                     32.60 %      148.24%
2006年业绩                           0.06  
2007年一季度业绩                  0.018  
每股净资产                            1.9  
每股现金流                            0.5

[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-5-18 08:43 编辑 ]

lymanqun

欧奈尔排名（昨天有错误，重发）——2007-05-17

gyw1082

原帖由 lymanqun 于 2007-5-18 08:05 发表
欧奈尔排名（昨天有错误，重发）——2007-05-17

谢谢老大!

lymanqun

投资策略：行情步入阶段性结构性调整

2007-5-17 13:20:00 作者:李彦霖　来源: 兴业证券　


　　在我们本周的策略周报中，已经准确地提出市场结构性调整压力越来越大，行情的波动性加大，行情开始步入阶段性头部区域。前天上证指数、深圳成指分别下跌147点和317点，验证了我们的判断。但是，这个阶段性的头部区域可能依然有一定涨幅，趋势投资的巨大惯性继续起作用，甚至将推动股市从理性泡沫区域的上端4300点，进入阶段性的非理性区域（理性泡沫上限之上的5％－10％）。

　　结构性泡沫驱动了此轮调整。大量的梦想一夜暴富的新股民涌入股市，加大了市场的投机性和非理性行为。虽然以2007年1季报年化业绩计算，市场整体市盈率仍为合理区域的上端，仅为30倍左右。但市场投资理念正在被扭曲，现在很多所谓的题材股、低价股在“消息”的刺激下疯狂上涨，但公司的经营面并没有发生实质性的改变。投资者偏爱搞绯闻的坏孩子，看不起认真做事的好孩子，盈利能力高的企业溢价低，盈利能力差的企业获得了过高的估价。从4月初至5月8日，亏损股、微利股累计上涨了287.33%和322.42%，远远超过绩优股205.03%的涨幅。市场产生结构性泡沫，投资理念产生畸形，“劣币驱逐良币”。

　　在昨日的调整中，绩差股的表现仍然好于绩优股。在系列市场风格指数中，亏损股指数仅下跌了1.19%，绩优股却下跌了3.47%，ST、S板块甚至成为了市场的避风港。因此，应对结构性泡沫的结构性调整仍将继续。震荡是对市场连续快速上涨积累的巨大获利盘的消化，也是对投机者的教育。

　　我们不必过度惊慌，大牛市也有调整，休息才能走得更远。宏观经济的高速增长和人民币升值下的流动性过剩这两大牛市的基础并没有改变，上世纪80年代台湾股市黄金十年，从1986年9月的976点一路窜升至1990年2月的12,682点的过程中也出现了两次大调整，幅度高达50%左右。

　　我们也不必过度贪婪，没有办法为非理性投资进行理性估值和有效把握，鱼尾巴很长，但是刺多，防止被刺扎伤喉咙，才能享受熊掌盛宴。

　　短线操作上，我们应该在市场的波动行情中，改善投资理念，适当控制仓位，基于安全边际进行投资。首先，调整持股，对于仓位较重的题材股，要且战且退，逢高减持。其次，调整仓位，4200点之上到6成左右（牛市中不建议空仓），并且持股逐步转向前期被市场遗忘的绩优股。长期来看，我们需要把握的关键问题——依然是寻找估值相对合理的优秀企业！

lymanqun

  5.18日早机构推荐个股一览

烟台万华(600309)：密集检修促MDI 价格上涨，提高盈利预测[国信证券][推荐]
投资要点：1、全球MDI需求仍保持较快增长。根据陶氏化学的预测，在建筑用硬质泡沫物、器具、粘合剂和密封胶的推动下，全球MDI需求仍保持6-7%的年增长速度。全球性需求的快速增长，使全球MDI市场趋于紧张。

2、国内产能增加，仍不能完全满足市场需求。近年来随着烟台万华宁波装置的投产以及BASF 上海24万吨装置的投产，国内产能快速增加，但仍不能满足国内需求。07年1-3月份，进口MDI2.91万吨，聚合MDI7.85万吨，合计比去年同期增长了23.47%。

3、氨纶等下游市场的好转促进国内纯MDI需求上涨。自06年以来氨纶市场触底回升，其价格一路上扬，如40D有光从去年年初的48000元/吨一直上涨到现在的91000元/吨。国内由进口氨纶到开始向国外出口氨纶，三月份我国氨纶出口量达到2980吨，比2月份增加896吨。氨纶等下游市场的好转，促进了对纯MDI的需求，今年前3个月，我国纯MDI的进口量逐月增加，分别为0.77、0.87和1.27万吨。

4、密集检修加剧MDI供应紧张。今年上半年MDI生产企业进入检修高峰期。密集的检修加剧了MDI市场供应的紧张。而上海BASF装置的运行不稳定进一步加剧了国内MDI供应紧张的局面。

5、由于全球性供应紧张以及原料和能源价格的上涨，近期主要MDI厂商纷纷提高了产品价格。陶氏化学自5月1日起欧洲地区MDI的价格提高了100欧元/吨，而此前公司已经宣布了中东、非洲和印度次大陆的提价计划。

6、所得税返还增厚公司利润。作为高新技术企业，公司下属控股子公司宁波万华聚氨酯有限公司4月30日收到06年企业所得税返还9128万元。



【最新研究】
外运发展(600270)：战略明确，业绩持续              [上海证券][跑赢大市]
投资要点：1、UPS对价款促业绩超预期增长。2006年公司实现主营业务收入58.85亿元，同比增长18.95%；净利润 6.85亿元，同比增长47.95%；每股盈利0.76元，利润增速超出预期。其中UPS对价款3.3855亿元以及中外运-敦豪利润增长对公司贡献较大。

2、货代业务渐受冲击，快递业务稳中有升。 2006年货运代理业务增速由正转负可以看出市场开放对公司业务造成的巨大冲击；快递业务则经历了2005年增速大幅下降后，2006年业务有所回升。从毛利率情况也显示，航空货代业务受竞争冲击毛利率逐年下降，2006年较上年下降6.49个百分点；航空快递则处于基本稳定状态，维持在40%左右；国内货运和物流逐年上升，2006年较上年上升10.13个百分点，公司在国内业务方面逐步增强。

3、中外运敦豪是公司主要的利润来源。中外运-敦豪是公司的主要利润来源，公司净利润的50%多由中外运敦豪贡献，对公司业绩增长起决定性影响。

4、国内快运业务扩张加速。2006年e速网点数量从年初的132个迅速增加到203个，新增业务网点达 71 个，业务规模不断扩大。e 速业务网点的快速增加、网络的渐具雏型，将大大促进业务的运作效率与规模，预计在两年内实现盈亏平衡成为可能。

5、航空运力控制增强。公司与大韩航空等公司共同组建合资货运航空公司，公司可借助大韩航空航空网络与运力优势，进入承运人领域，将货物代理与货物运输很好的连接起来，业务链的延伸可以更好地适应市场需求和货物变化，提升运输中的主动控制能力，促进公司业务的长远发展。

6、投资建议：未来六个月内，跑赢大市。



格力电器(000651)：打造全球空调第一品牌                [长城证券][推荐]
投资要点：1、2005冷冻年度以来，空调市场增长明显放缓，市场销售增长由2004年的40%下降至6%以下，成熟期市场特征逐渐显现。Wind资讯和中华商务网的数据显示，2006冷冻年度国内空调总产量和家用空调产量分别为6849万台和5798万台，分别比2005冷冻年度增长了1.3%和-5.5%。前三位品牌合计市场份额由2003冷冻年度的34.6%上升至2006冷冻年度的55.8%；而前十位品牌的合计份额达到85.1%。

2、空调市场增速虽然放缓，但成长空间依然广阔。城镇人均收入稳定增长，三、四线城市与农村市场的需求启动，商用空调特别是中央空调市场的兴起，以及海外出口业务的稳健发展，将是未来一段时期推动空调行业增长的主要动力。

3、格力家用空调业务不存在成长天花板。主要原因是：行业集中度提升市场份额继续向一线品牌集中，农村市场、海外市场将会成为需求增长新动力；大股东格力集团转让10%的公司股权给核心经销商，强化了公司与销售体系的利益纽带，有助于国内销售的增长。中央空调有望成为家用空调之后公司新的业务增长点，预计2007年增长50％以上，2009－2010年实现90亿元的销售目标。

4、区域销售公司模式是实现业绩增长的重要保障。“过硬产品为基础，销售公司为纽带，返利机制为核心，优质服务为保障”是格力取胜市场的关键。

5、预测格力电器07、08、09年公司EPS分别为0.98元、1.20元和1.58元。鉴于格力电器空调市场龙头地位，以及业务的高成长性，我们给予格力电器08年30倍PE估值，6个月目标价位36元，维持推荐评级。



裕丰股份(600559)：积极转变中的“衡水老白干”            [光大证券][优势]
投资要点：1、公司正发生积极变化：扩产老白干 剥离“猪链”：裕丰股份早期的发展思路围绕老白干和“猪链”（饲料、养殖、肉加工）进行发展，但由于公司的“猪链”业务规模偏小以及06年以来的行业倒退，“猪链”业务严重拖累了公司的盈利增长；相反，老白干由于市场需求推动，销量和价格逐年上升。公司看到这一变化，正逐步退出目前亏损的“猪链”业务。

2、老白干业务：双品牌销售 扩产可复制性强：在“十八酒坊”这一成功的品牌运作和02年营销改革之后，公司逐渐形成了“衡水老白干”和“十八酒坊”两大品牌共同销售的格局，产品销量逐年上升，目前销量已接近老厂的年2 万吨生产能力这一上限。由于老白干的生产工艺瓶颈在于地缸发酵，并不依赖特定的自然资源，因而具有较强的可复制性，扩产变得相对容易。05年底进行的年1.5万吨扩产目前已基本完成，我们预计07年下半年将逐步释放产能。

3、盈利预测和评级：我们认为公司目前正处于积极变化中，一方面，原本亏损的“猪链”业务在逐步剥离；另一方面，扩产使未来几年内老白干的销量将持续增长。我们预计公司07-09年老白干销量将达2.2万吨、2.8万吨和3.1万吨，相应年度公司的EPS 分别为0.22元、0.42元和0.53元。鉴于目前公司的估值水平和正在发生的变化，我们给予其“优势-2”的投资评级，建议积极关注。



七匹狼(002029)：07 年是继往开来的一年                 [国金证券][买入]
投资要点：1、公司06年年报显示业绩大幅增长，主营业务收入和净利润分别达到4.84亿元和51.55百万元，分别同比增长54.7%和45%，分红方案为每10股现金红利1元、并转增5 股；07年一季度业绩继续保持快速增长，主营业务收入和净利润分别达到1.67亿元和20.03百万元，分别同比增长59.1%和24.6%。

2、07年是继往开来的一年，06年品牌建设效果明显，公司将在06年基础上不断深化各项措施，我们对公司未来业绩的持续高速成长充满信心：1）继续将扩大市场占有率作为核心经营目标。2）自营店建设将加快。3）保持专卖店铺数量稳定增长。4）今后公司将对茄克、裤子等基础产品以及“多彩”、三防等新服装系列继续深化打造。5）进一步扩大广告营销力度，在收入增长同时保证广告费用同步增长。6）公司服装产能近期变化不大，未来自有产能更多用于高端产品生产。7）公司不断强化供应链管理。

3、近年来，国际著名品牌相继进入中国，但我们认为未来3年国外品牌尚不至于对公司形成重大威胁：1）差异化竞争策略。2）渠道优势。国际品牌进入中国时间短，公司品牌经营十多年，公司成长的历史就是经销商成长的历史。

4、我们预计公司未来3年收入保持40%左右的增长，净利润增速在35%左右，依然维持买入建议。



上实医药(600607)：资产整合凸现上实医药投资价值        [海通证券][增持]
投资要点：1、增发方案：拟向实际控制人等特定对象非公开发行股票总数不超过10,722万股。上实健康以资产认购4,677万股，其余部分由其他机构投资者以现金认购。本次非公开发行股票发行价格为14.13元/股。募集资金用于收购：1）上实控股全资附属公司上实健康持有的下列资产：正大青春宝55%股权、胡庆余堂药业51.0069%股权、厦门中药厂61%股权、辽宁好护士55%股权；2）上实控股全资附属公司运诚投资持有的胡庆余堂国药号29%股权。上述资产总价值约人民币15.15亿元。

2、收购资产情况：1）正大青春宝的注册资本为12,850万元，所生产的天然药中包括药品及保健食品。2）胡庆余堂药业的注册资本为5,316万元。3）厦门中药厂的注册资本为4,783万元。4）辽宁好护士的注册资本为5,100万元。5）胡庆余堂国药号注册资本为1,315.79万元。

3、收购市盈率较低。此次募集资金收购资产的市盈率为13倍，处于较低的水平。这些企业的盈利能力较好，正大青春宝的净资产收益率达到36.37％，厦门中药厂也达到21.40％，明显高于医药行业平均水平。但这些资产的成长性在过去几年表现的一般，净利润复合增长率大多低于10％。

4、收购资产增厚每股收益分析：假设2006年1月1日被收购公司的股权已进入本公司，公司2006年主营业务收入从24亿元增加到38亿元左右，净利润将从1.1亿元增加到2.3亿元左右，每股收益将从0.30元/股增加到0.48元/股左右，增厚每股收益60％。

5、考虑到目前医药股的估值水平，我们得出公司的合理股价区间为16－25 元，目前股价仍有上涨空间，因此给予“增持”的投资评级。



重庆百货(600729)：业绩增长稳健，重组方向明确           [联合证券][增持]
投资要点：1、公司获得我们强烈认同根源在于其在区域市场的相对垄断地位和由此形成的区域市场的强大控制力，这为其长期持续发展提供坚实基础。在巩固重庆地区龙头地位同时，公司目前正计划在四川和贵州地区构建其连锁网络，这将进一步提升公司连锁网络的内在价值。

2、在公司百货稳定增长和超市、家电网点规模迅速扩张因素推动下，公司收入在未来年将保持年均22%左右增幅。而在成熟门店业绩稳定增长、新开门店纷纷进入盈利期和费用增长趋缓推动下，公司利润在未来3年保持年均18%左右增幅。

3、公司与重商零售资产主要是新世纪资产的整合实际更容易达到规模经济的效果，基于股改承诺，我们预期新世纪百货资产注入将在2007年年底或2008年初得到最终落实。

4、我们预计重商与重百的整合最有可行性的方案是把重商下属所有零售资产（包括新世纪百货、重商电器、重商汽车销售4S店）打包通过定性增发模式注入重百，这一方案更容易使集团与流通股东的利益趋于一致。

5、业绩长期持续稳定增长、重商与重百整合的日益临近和由此带来公司盈利能力大幅提升使得公司成为值得我们长线关注的优良投资品种。



农产品(000061)：夯实基础与加快发展齐头并进            [联合证券][增持]
投资要点：1、5月16 号，在股东大会上，股东就公司近期的一些经营情况及平湖、布吉等的一些问题与公司高管进行了交流。我们认为公司正在继续朝既定方向前进，复牌后股价值得期待。

2、平湖项目自立项公告以来，用地面积已经获得批准，但建设规划正仍在报批当中，如果顺利今年可以动工，目前是规划和拆迁两条线在同时进行。平湖项目总面积约45平方米，分三期建设，一期主要是交易设施，面积约三分之，工程投资约3个亿。但土地价格还没有确定。

3、南山市场拥有出口蔬菜检疫和加工配送中心，长期看不会与未来的平湖项目构成太多的冲突。该检疫中心是政府为加强出口质量安全管理而与公司合作设立的，非认证产地的蔬菜需要获得该中心的许可才能够出口，成熟之后年收入可能会达到1千万元左右。

4、而丰湖花园利润低的原因在于签订合同时间较早，采用固定分红形式，因而未能分享到地产价格上涨所带来的收益。丰湖花园项目共分到6000万，收益大概3700万，公司把配套费用和财务成本加进去，所以只有700多万利润。

5、丰湖花园干货特产交易城虽然用农产品公司名义招商，但铺位产权和和铺位销售利润归开发商所有，这也是历史合同约定。

6、不吉市场、寿光市场下半年增长放缓原因。寿光06年冬天寒冬，菜价很高，收入大幅增加。

7、对于近期公司停牌原因，可能是与其持有的深深宝股权处置有关，但尚未达成最终协议。

8、看好公司长期投资价值的立场未变，继续给予“增持”评级。



华发股份(600325)：破茧时代的珠海地王              [中银国际][优于大市]
投资要点：1、作为区域地产开发龙头，华发股份将充分地享受到珠海城市大发展带来的机遇。珠海正处在变革时期，交通改善确立了其西珠三角中心城市地位，提升了作为优质旅游目的地的吸引力；港珠澳大桥进展顺利将大幅提高城市定位；而澳门bocai经济加速发展对近在咫尺的珠海的溢出效应不可小视。

2、华发股份拥有437万平米建筑面积的在建拟建项目资源，其每股土地储备位居行业前茅，大部分土地的取得成本显著低于市场价，将为公司贡献丰厚的利润回报。虽然公司当前的土地储备足够支持公司未来5年的业绩增长，但公司管理层仍然将战略目标从专注区域开发转变为“立足珠海，走向全国”，为更长远的发展作好规划。

3、集团改制将为华发股份带来跨越式的发展契机，而我们认为市场并未充分评估这一事件带来的机遇：1）股东资金支持力度加大帮助公司快速实现初期全国化战略，突破发展瓶颈；2）改善治理结构，协调大股东、流通股东与管理层利益，3）整体上市的强烈预期将大幅提升08年以后的业绩预期；4）股东渠道有助改变项目客源结构，进一步提高定价能力。

4、在不进行资产注入的情况下，预计未来三年内公司净利润复合增长率达到68%。目前公司定价明显低于行业平均水平。按23倍08年市盈率计，目标价格为38元，给予优于大市评级。



江淮汽车(600418)：08年开始享受到盈利的增长       [中银国际][优于大市]
投资要点：1、MPV/SRV 销售。4月份江淮汽车售出MPV/SRV 共计4,009台，同比上升21%。因此，07年1-4月公司MPV/SRV的销量同比上升12%至13,843台。2007年全年，我们预计MPV/SRV的销量将同比上升15%至3.95万台，比2006年9%的同比增长率有所提升。

2、卡车销售。今年，公司在其重卡的业务方面取得了较大的进步。07年1-4月份，公司的重卡销量同比上升368%至2,748台。我们预计07年重卡的销量将同比上升128%至7,000台。我们预计07年公司的重卡板块的净利润将达到2,000万人民币，同时，今年前四个月轻卡的销量同比上升5%至43,510台。

3、轿车项目。公司宣布将发行1.6亿股新股为公司的轿车业务筹资。我们估计公司已经向轿车项目投资了大约20亿元人民币。07年初，公司推出了在轿车平台上开发的SRV， 并在1季度售出了832辆。展望未来，我们预计公司将进一步投资10亿元人民币发展轿车项目，使生产能力达到200,000辆的年产能。我们预计轿车的生产将在07年3 季度启动。然而，我们估计该项目的亏损情况可能会低于市场的预期，因为轿车和SRV可以共线生产。我们预计公司在07和08年将分别售出10,000和50,000辆轿车。

4、估值。我们认为，如果江淮汽车能够成功投产其轿车项目，在2年的过渡期之后，公司将能从08年开始享受到盈利的增长。公司目前的股价相当于15.7倍的08年市盈率，估值较低。我们维持对公司优于大市的评级。



西山煤电(000983)：较好的成本转嫁能力和议价能力    [中银国际][优于大市]
投资要点：1、煤价上调。由于西山煤电合同中的附加条款，政策性成本的提高将允许重新进行价格谈判，鉴于山西省3月10日征收的可持续发展基金，西山煤电5月初在与主要钢厂客户的谈判中再次大幅度提高价格，其中含税价主焦煤上调40元/吨，肥煤上调30元/吨，瘦煤上调20元/吨，新的价格将于五月生效。这是继年初肥煤上调30元、混煤提高15元后公司的二次提价。与06年相比，主焦煤增幅7%，肥煤增长10%，瘦煤增长4%，原煤增长7%，综合煤价上涨7%，公司凭借规模优势和炼焦煤的稀缺性，与其他煤炭公司其他煤种可能的微调或维持不变，显示出其较好的成本转嫁能力和议价能力。

2、上调每股收益预测。为此，我们调整了盈利模型，其中07、08、09年的每股收益分别由原来的0.87、1.05、1.51元上调到0.92、1.12、1.60元人民币。目标价由原来的22.5元调高至23.4元，维持优于大市的评级。



烟台万华(600309)：细分市场产品盈利能力更高        [中银国际][优于大市]
投资要点：1、致力于培育下游两个子行业。烟台万华管理层出席了上周在厦门召开的中银国际第五届投资者年会并与投资者进行了沟通。管理层表示公司正致力于培育下游两个子行业 (建筑节能材料和生态板业)并开发其他非MDI产品。公司认为，由于导热系数低、老化年限长且材质轻薄，聚氨酯将成为应用于建筑节能产业的最佳材料。

2、推广建筑节能项目。管理层表示，近年来公司尽己所能在中国推广建筑节能项目。烟台万华主导官方技术标准制定，同下游厂商一起进行聚氨酯保温技术开发，并主动开展市场推广。

3、发展生态板业。在中国政府节约森林资源、降低环境污染以及提高农民收入的宏观背景下，公司也在全力开发生态板业。公司预计在该领域市场份额将达到75%以上，每年来自该领域的MDI需求在16万吨左右。

4、7-10年MDI需求增长超过15%。考虑到建筑节能和生态板业的发展情况，我们预计07-10年MDI需求增长将超过15%。即使考虑到未来三年新的MDI项目投产情况，我们预计2010年中国MDI自给率仅为76%，这意味着进口量将达26万吨。

5、发展其他非MDI产品。为了将烟台万华发展成为综合性化工企业，管理层表示将开发其他非MDI产品。该策略首先致力于发展改性MDI产品，该产品主要用于汽车、家具、涂料和黏合剂等。我们预计应用于这些细分市场的改性MDI产品盈利能力更高。

6、考虑到公司较高的盈利年均复合增长率以及高达33%的净资产收益率，基于35倍市盈率和07-08年平均1.6元每股收益，我们将目标价格上调至56.0元。维持对该股优于大市评级。



置信电气(600517)：2006－2010年复合增长率78%      [中银国际][优于大市]
投资要点：1、公司在福建省成立合资公司。置信电气公告称公司拟与福建和盛集团有限公司合资成立福建和盛置信非晶合金变压器有限公司,专业生产非晶合金变压器。和盛置信注册资本2,000万元，公司占注册资本的51%，合资公司初定的生产规模为每年生产5,000台非晶合金变压器。

2、与电力系统合资有利于打开地方市场。 福建和盛集团有限公司系福建省电力有限公司直属多种产业经营的集团，置信电气与和盛集团的合作即意味与福建电力公司合作。我们认为此举非常有利于公司拓展福建省及其周边地区的市场。我们预计福建电网每年对非晶合金变压器的需求约为1万台左右，和盛置信不足产能将由上海置信总部提供。

3、公司与电网公司合作模式的可复制性得以验证。公司与江苏帕威尔电气有限公司合资成立江苏帕威尔置信非晶合金变压器有限公司后，在江苏地区的市场占有率迅速提高，有利于公司独占当地市场。

4、节能政策推动，非晶变压器需求爆发式增长。随着中国政府对节能降耗重视程度的提高，我们预计节能效果明显的非晶变压器将得到迅速推广。由于置信电气生产规模的扩大，非晶变压器的价格已经下降至仅比常规变压器高15－20%左右，这进一步增强了非晶变压器对客户的吸引力。我们预计非晶变压器在国内年需求量到2010年将增至10万台/年 (2006年为1万台左右，2005年为5,000台)，2006－2010年复合增长率78%。

5、基于08年30倍的市盈率，我们将公司股票目标价由25.20人民币/股上调至37.80人民币/股，距当前股价仍有近40%的上涨空间，并继续维持优于大市评级。



中国重汽(000951)：专业重卡厂商有望取得优先增长        [中原证券][增持]
投资要点：1、重卡行业有望延续景气周期，计重收费、汽车出口、车辆更新、物流行业高速发展等多重有利因素支撑重卡行业快速增长。

2、公司是国内重卡专业生产厂商，具有技术、品牌、规模和销售网络优势。

3、公司自产的发动机技术与潍柴动力一样来源于斯汰尔平台，在性能和技术水平上与潍柴动力发动机接近，发动机供应不会成为公司后期发展的制约因素。法斯特齿轮也将维持与中国重汽的良好合作关系，公司零部件供应体系没有安全隐患。

4、公司自主开发的HOWO系列产品日趋成熟。随着该产品在公司销售总量中占比的增加，公司整体毛利水平将呈提高趋势。

5、公司计划在十一五末期出口数量占到总销量的三分之一左右，为此公司划分了四大出口区域，制定了相应的营销政策。

6、公司近期变更了固定资产折旧年限，对税前利润的每年影响金额约1800万元，说明公司目前效益水平较高，有意加快折旧速度。会计政策的变更造成一季度经营现金流的减少。

7、集团公司选择到香港上市，主要是考虑香港市场国际化程度高，希望依此提高集团公司的国际影响力。

8、风险提升：重卡作为生产资料易受到国家宏观调控政策的影响。



云南盐化(002053)：新增项目待建，整体经营平缓          [第一创业][中性]
投资要点：1、公司为云南盐业龙头企业，盐业发展稳定。公司是云南省唯一的食用盐产、销一体化企业，占有云南省96%的盐矿资源和云南省98%的食盐和工业盐市场，2006年公司盐产量约35万吨，公司计划到2008-2009年达到盐产量60万吨。预计公司在未来两到三年内食盐、工业盐销售将保持相对稳定，略有增长，但幅度将非常有限。

2、原材料、电能制约了公司氯碱产业发展。近两年公司通过募集资金发展氯碱产业，但PVC、烧碱生产需要大量的电石和电力，但公司在这两个方面不具备竞争优势，电石、电力几乎完全要外购。

3、公司产品产能，及未来发展规划。预计总投资需资金约24亿元。若这几个项目能建成投产，将一定程度上缓解公司电石供应的压力，并能使公司在盐化工领域得到一席之地。

4、盈利预测及投资建议。公司将要投资建设的20万吨/年烧碱、25万吨/年聚氯乙烯、40万吨/年电石、1500吨/日水泥项目，需资金约24亿元。但目前公司的经营状况并不符合增发条件，因此，资金问题是公司未来发展的关键。给予“中性”建议。

5、风险提示：1）如果公司新项目建设所需资金不能正常到位，工程不能顺利实施，将对公司经营产生重大影响。2）烧碱、PVC原材料价格发生重大变动，可能会影响到上市公司的业绩和估值。3）如果公司新项目开工，将需要大量的资金，可能会给公司带来较大的资金需求压力，并使公司的财务费用大大提高，影响公司的赢利。4）如果云南省的电力状况不能改善，仍将影响公司的正常生产经营。

           

【事件点评】
上实医药(600607)：增发提高盈利能力                    [东方证券][买入]
事件：公司将非公开发行1.1亿股，融资规模为15.2亿元，收购母公司资产。

点评：1、公司将非公开发行1.1亿股，股票发行价格为14.13元/股，收购母公司资产。资产主要包括：1）上实控股全资附属公司上实健康持有的下列资产：正大青春宝的55％股权、胡庆余堂药业的51%股权、厦门中药厂的61％股权、辽宁好护士的55％股权；2）上实控股全资附属公司运诚投资有限公司持有的胡庆余堂国药号的29％股权。上述资产总价值约人民币15.15亿元。收购价格相当于上述资产06年盈利的12倍。完成收购后，假设资产从06年初注入上市公司，06年上实医药净利润将从1.1亿元增加到2.3亿元，每股盈利从0.3元增加到0.48元。

2、公司的另一亮点：2005年底公司连续获批了三个新药，分别为重组人5型腺病毒注射液（“H101”）、注射用尤瑞克林（“凯力康”，人肿瘤坏死因子（“TNF”）。其中“凯力康”已经上市，“H101”和“TNF”预计将于07或者08年上市。这些药品都有良好的市场前景，但一个药物的成功仅有这些是不够的，还需要有完善的销售渠道等其他方面配合。我们将密切关注新药的销售情况。

3、假设07年初收购资产并表，我们预计07和08年的每股盈利为0.6元和0.7元。按照目前医药上市公司的市盈率水平，我们按07年40倍市盈率定价，6个月的目标价格为24元，给予“买入”建议。



上实医药(600607)：优质资产注入增厚未来                [广发证券][买入]
事件：上实医药今天公布了对正大青春宝药业等5 家企业的收购方案（包括正大青春宝药业55%的股权、杭州胡庆余堂药业51%的股权、厦门中药厂61%的股权、辽宁好护士55%的股权、胡庆余堂国字号29%的股权），具体方案符合之前报告中的预期。

点评：1、增发方案证实：上实医药成为集团医药资源的整合平台。此次除了将完成股改中承诺的对青春宝药业收购之外，还将胡庆余堂药业等4家企业一并注入，这符合我们之前的预期：上实医药目前已经成为上实集团旗下的医药资源整合平台，资产注入的进程可能会加速。而且，此次将对大股东增发4677万股；增发后，大股东的股权比例增加到44.3%，这也将增强集团公司注入资产的动力。

2、增发价格处于合理范围，基本平衡了双方的利益。公告显示，上述5家企业的资产价值为15.15亿，上实医药拟非公开发行10722万股（对大股东增发4677万股，其余对其他机构投资者）对其进行收购。增发价为14.13元/股（前20个交易日均价的90%），而被收购的5家企业06年的权益净利润贡献为1.2亿元，收购价相当于12.6倍的PE。我们认为这一收购价格处于合理范围，基本平衡了上实医药和上实控股（0363，HK）双方股东的利益。

3、收购增厚未来业绩，增强竞争力，提升未来想象空间。基于公司自身竞争力的提升和面临的良好发展机遇，而且未来资产注入的想象空间将赋予公司更高的溢价，我们提高目标价至30元。



置信电气(600517)：“江苏模式”成功复制              [国泰君安][谨慎增持]
事件：公司公告拟出资1020万元（占注册资本的51%），与福建和盛集团有限公司合资成立福建和盛置信非晶合金变压器有限公司，专业生产非晶合金变压器系列产品，初定生产规模为5000台。

点评：1、公司公告称，本次合资是“江苏模式”的成功复制，并继续探索与国内其他省市地区电力系统优势企业合资合作的可能性。

2、就此次成立合资公司和盛置信而言，我们认为，尽管确实验证了模式复制的预期，但远不及当初的帕威尔置信成立的意义之大。由和盛置信的初步生产规模5000台，考虑帕威尔置信成立以来的经营情况，我们判断，2007年和盛置信对置信电气的利润贡献极为有限，未来的利润贡献可能也难及帕威尔置信。但是，和盛置信的成立在一定程度上意味着福建省将对非晶合金变压器采购量大幅增加，对整个市场是积极的。

3、我们更倾向于认为，这次是进一步传递一个信号，国内越来越多的地区在逐步推广非晶合金变压器，市场容量迅速扩大，这与我们前期的判断是一致的。我们在《非晶变压器市场：上游起到积极作用》（07.04.03）等系列报告中作过详细叙述。置信电气在行业资质、市场规模、铁芯供应、盈利能力等方面均具有明显的竞争优势，在省级电力公司的集中招标中将处于有利地位，短期内市场占有率得以保证。

4、由目前市场情况和置信电气经营情况来看，产品结构的变化使得毛利率出现了下滑，仅考虑此因素，07年有进一步下滑的可能，但是我们判断即便出现幅度将会较小。

5、我们初步预计2007年置信电气每股收益在0.6-0.7元左右，07年市盈率约40-45倍。维持“谨慎增持”的投资评级。



中新药业(600329)：营销改革谨慎启动                [长江证券][谨慎推荐]
事件：5月15日中新药业召开股东大会，我们对该公司生产经营的各方面进展进行了了解。

点评：1、“挺价行动”初见成效。我们认为中新药业该项行动能取得成功，除了公司态度坚决外，市场对于速效救心丸的需求呈刚性也是重要原因。速效救心丸主要成份是川芎和冰片，作用机制近似于单味制剂，起效速度不逊于西药，20多年来积累了大量的忠实患者。我们认为只要营销得当，该产品还有较大增长空间。

2、营销资源整合箭在弦上。中新药业原有的营销体制比较落后，每个生产单位都有自己的营销部门，各自为战；医药商业也没做到管理、渠道、物流的统一。这浪费了公司资源、增大了销售费用并降低了营销效率。为改变现状，公司组建了营销中心，专门负责做渠道，而原有的各营销部门转变职能，负责终端推广。其理想的效果是：一方面产品价格稳定，让经销商有利可图，另一方面努力拉动终端需求。这样就由求经销商拿货转变为经销商要货，变被动为主动。

3、降低费用需要一定时间。中新药业是个大型国有企业，各种负担较重，有些固定费用只能在发展中解决，这就决定了公司费用的降低也需要一定时间。

4、上市公司和控股股东有“同类项”存在。中新药业的控股股东是天津市医药集团，该集团业务以医药为主，涵盖生物制药、中成药、化学药、检测试剂、医药商业等业务，未来还将介入精细化工、高分子等领域。集团和上市公司在中药、医药商业和化学药等领域存在“同类项”，我们认为不排除未来整合的可能。

5、维持“谨慎推荐”的评级。



长江电力(600900)：收购母公司发电资产简评              [长江证券][推荐]
事件：长江电力15日发布收购大股东中国三峡总公司发电资产公告。

点评：1、公司收购母公司资产速度低于预期，其它形式的外延式扩张行动或将提速。我们认为，由于类似湖北能源的区域发电龙头企业在本地区供电市场具有重要的话语权，在竞价上网和电力行业市场化改革的背景下，公司可能在受电区域继续寻找类似的收购目标。另一方面，在竞得上海电力“920”资产10％的所有权后，公司对即将处置的国网“647”项目也存有巨大兴趣，我们将密切跟踪公司的后续收购活动。

2、此次收购的财务意义中性偏正面，将有效抵消权证行权对公司业绩的摊薄效应。根据公司2003年与母公司签订的《三峡发电资产委托管理协议》，正常情况下，公司受托管理的已投产机组可从母公司分电15亿kwh左右，此次收购活动将使公司每年增加自有电量约30亿kwh。公司三峡机组所发电量目前的均价约为0.254元/kwh，因此，扣除相关发电成本后上述收购活动可为公司带来收益约6亿元。假设公司权证全部行权，总股本将扩充到94亿股，此次机组收购活动（可贡献EPS约0.065元）将有效抵消权证行权对公司业绩的摊薄效应。

3、估值。在正常来水情况下实现每股收益约0.41元，公司此次增购2台机组（我们考虑了收购时机和母公司分电量对公司业绩的影响），全年EPS可达到0.48元。考虑广州控股和湖北能源的投资收益后，预计公司07年全年EPS可望分别达到0.57元左右。赋予公司23-25倍PE，合理股价区间应位于13.11～14.25元，维持对公司评级为“推荐”。



S深发展A(000001)：股改方案缺乏吸引力，价格仍高估     [广发证券][卖出]
事件：股改公告要点：定向送股。深发展用未分配利润向全体流通股东定向送红股，以现有流通股14.09 亿股为基数，流通股东每10 股获得送股1股，股权分置改革对价相当于流通股东获得非流通股股东每10股送出0.675股。

点评：1、本次对价支付缺乏吸引力。本次公布的股改对价仅为每10股流通股获得对价0.675股，远比前期我们预计的10送3的水平低，也低于市场平均对价支付水平。

2、本次股改以及认股权证发行的顺利进行与否对公司的后续发展影响重大。截止2006年末，深发展的资本充足率仅为3.71%，远低于监管水平，依照银监会的监管精神，资本充足率不足将影响该行的业务发展和分红资格，本次股改如获通过，发行认股权证相当于进行一次再融资，有利于该行提升资本充足率水平。

3、当前股价仍明显高估。我们预计深发展全年将实现净利润17.61亿元，每股盈利0.91元。如果股改顺利进行，认股权证全部行权，则到2007年末，预计该行的摊薄每股收益0.86元，摊薄每股净资产5.07 元，合理价格区间为[17.75-20.28]，对应的PB估值倍数为3.5-4倍，价格中枢为19.02元/股，目前该银行的二级市场价格已经远超出合理估值范围，我们维持卖出的投资建议。

firestock

老大来了啊，能不能点评一下600079这两天的走势啊，是不是又起一波啊，按老大的理论，应该逢突破就进吧，请老大点评一下昨天该不该进

lymanqun

最新投资评级(5.18)

lymanqun

最新业绩预测(5.18)

[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-5-18 08:52 编辑 ]

白の乌鸦

每天要支持

lymanqun

5月18日机构最看好的股票

   时间： 2007/05/18 07:46:49   

今日机构最看好的股票:天津宏峰、桂东电力、吉林化纤


三家公司推荐天津宏峰（000594）打造铁路新高峰

　　目前我国铁路路网规模居亚洲第一、世界第三，但与国民经济的快速增长相比，铁路发展明显滞后，铁路运能长期处于紧张状况。未来经济的持续发展和社会的不断进步都将促进社会运输需求的平稳增长，这就要求铁路有更快的发展，也为铁路的发展带来的新的机遇。2006年10月，铁道部正式出台"十一五"规划，到2010年，全国铁路营业里程将由去年底的75000公里增至90000公里，全面进入到一个大发展的黄金时期。根据专家测算，要实现《中长期铁路网规划》目标，未来15年中国铁路建设需要投入资金达2万亿元，即平均每年需投资1300亿元左右，而近几年中国铁路的投资额一直徘徊在500亿至600亿元之间。国家财政在铁路行业的大手笔必将给整个产业链和优势企业带来丰厚利润来源。
    铁路概念股还具有着比钢铁、电力更为强劲的行业目前高速发展的优势，已然成为包括QFII在内的机构投资者的首选目标。从刚刚公布的07年一季报看，大秦铁路等铁路股成为QFII的新宠儿，数据显示QFII在一季度总共增持了161551.58万元，位居前四大重仓股指之中。"十一五"期间我国高铁建设大规模的投资，资产注入和整体上市的背景使得铁路板块将成为07年一大投资主题。
    天津宏峰（000594）定向募集资金收购了中铁（罗定）铁路有限责任公司股权，投资铁路的增发议案获得了2007年第一次临时股东大会的通过。公司投资建设的罗岑铁路是《关于鼓励支持和引导非公有制经济参与铁路建设经营实施意见》出台后，首条由多渠道社会资金参与建设的试点铁路。一直以来，铁路由国有企业垄断，所造成最明显的结果就是供应短缺。而罗岑铁路的建设融资方式，在中国目前还仅此一家，且短期内由于铁路产权交易的历史壁垒而不可复制。据介绍，此次非公开定向增发完成后，天津宏峰的铁路运输主业将进一步得到巩固，此次收购加快了天津宏峰进军铁路行业的步伐。


两家公司推荐桂东电力（600310）：增资国海证券 酝酿二次突破

　　5月份以来，新增A股开户数以日均30万以上的速度在增加，仅在"五一"长假后的5个交易日内，A股开户数就暴增171万。众多投资者的疯狂入市，让券商赚得盆满钵满，行业已经迎来了历史鼎盛时期。券商股火爆的同时，参股券商概念也成为了万众瞩目的焦点，吉林敖东、亚盛集团、大众交通等个股被市场反复炒作，涨幅惊人。桂东电力正是参股券商概念中涨幅相对滞后的绝版品种，而且公司近期有意增资国海证券，特大利好必将支撑股价继续上涨。
　　为扩大国海证券有限责任公司资产规模，同时也为了实现国海证券借壳ST集琦上市，桂东电力计划投资1.1873亿元对国海证券进行增资扩股。资料显示，国海证券成立于2001年，注册资本8亿元，公司目前持有国海证券14.84%的股份，计1.1873亿股。经审计，国海证券2006年总资产41.5亿元，净资产6.25亿元，主营业务收入5.47亿元，主营业务利润1.62亿元，净利润1.19亿元。此次国海证券将其注册资本由8亿元增至16亿元，由目前各股东以1元/股的价格按原各自持有股份的比例进行增资。增资扩股完成后，公司的持股比例不变，仍为14.84%，但持有的股份将增至2.3746亿股。
　　按照广西壮族自治区和贺州市的发展规划，桂东电力和广西星光企业集团公司合作生产1000吨高纯度多晶硅。广西星光企业集团公司是国家大型企业，其下属的贺州市星光硅业有限公司是中国广西金属硅生产企业，年生产能力10000吨金属硅。同时，广西及贺州地区有丰富的用于生产硅的石英石资源，桂东电力与其合作生产多晶硅具有矿产资源、电力供应、水力资源等多方面的优势。多晶硅太阳能电池以价格和高转化率优势在太阳能电池中发展最有潜力，将在很长时间内占据太阳能电池的大部江山.。而生产多晶硅电池最重要也是最主要地原材料是多晶硅，目前在我国生产多晶硅的企业规模都很小，所需多晶硅绝大部分依赖进口。为满足对太阳能电池需求的强劲增长，硅片、电池片、电池组件厂商急于扩张产能。国际市场预计，太阳能多晶硅将在05-07年持续紧张，其价格也将呈持续大幅上涨之势，市场前景极为广阔。
　　从走势上来看，该股近期追随参股券商概念一路走高，短线在经过充分的调整之后，指标重新呈现出典型的多头排列，二次突破即将展开，可适当关注。


两家公司推荐吉林化纤(000420)：化纤贵族 倾国倾城

　　在股指大洗盘后开始重新演绎逼空行情，擎起做多旗帜的是具有明显安全边际、属于价值洼地的品种，农业、化工、化纤、电力、医药等非主流但价值严重低估的品种成为市场新的龙头炒作群体，我们认为上述热点板块借助业绩超额增长的东风有望继续高举高打的超强走势，在实战出击上，我们建议投资者继续锁定化纤板块业绩暴增的龙头股--吉林化纤（000420）。
　　点津之一：化纤板块以缔造牛股著称，华峰氨纶半年暴涨5倍，化纤风暴倾国倾城之势锐不可挡。
　　据有关机构统计，化纤板块成为今年以来的领涨龙头之一，该板块中今年以来共有13只个股的累计涨幅超过100%，都出现了翻番的大行情。特别是华峰氨纶半年暴涨5倍，联华合纤累计涨幅超过200%，令做多化纤股的投资者获得了丰厚的利润。化纤板块上涨的最根本原因是行业复苏所引发的板块价值重估行情，而相关化纤产品价格的暴涨起到了激发主力追涨的作用。国泰君安证券5月10日分析报道，3月份以来，粘胶短纤价格上涨速度加快，市场平均价由3月初的15350元/吨上涨至4月25日的17850元/吨，至29日，平均价超过18000元达到18350元，30日，市场均价再提高100元达到18450元，其中，1.5D*38mm规格的较高市场价已在18800-19000元/吨，一般生产厂家送到价格为18000-18500元/吨，吉林化纤、湖北金环、新乡化纤、山东海龙1.5D*38mm粘胶短纤报价均达18800元/吨。在两个月的时间里，粘胶短纤的市场平均价上涨3000元，其中3月份上涨750元，4月份涨2350元/吨，相比于1－2月两个月涨600元，上涨速度明显加快，市场主力从挖掘周期性板块的角度出发，必将寻找该板块在复苏高潮的绝佳投资良机，3、4月是第一轮建仓的时机，5月是第二波拉升的冲锋期，事实上，从整体股价、资金介入程度、资金喜好等诸多因素考虑，化纤板块的中线行情将继续向纵深发展。
　　点津之二：3、4月粘胶短纤业绩飚升孕育化纤板块又一轮涨升高潮。
　　国家统计局数据显示，06年粘胶短纤产量122万吨，同比增加24％。06年有新增产能近20万吨在07年投产，同时因为价格上涨过快，07年粘胶短纤扩张加速，在建产能约有35万吨，将在今年中期和下半年陆续释放，预计全年产量将接近150万吨。在粘胶短纤价格持续回升并突然高涨的同时，其主要原料棉浆粕价格继去年12月以来持续保持平稳，3月份市场均价仍保持在7400元／吨，比06年2月份稍高50元／吨。因此，粘胶短纤企业盈利状况持续好转，以3月份粘胶短纤市场均价为15663元／吨为例，粘胶短纤保本现金流为12696元／吨，平均利润达2967元／吨，毛利率20％左右，已接近2004年底和2005年初同期最好盈利水平。4月份粘胶短纤的盈利水平比3月份更高，预计5月仍将继续走高。正是由于化纤板块基本面上出现爆发性的增长，龙头品种纷纷放量大涨，山东海龙自4月以来连续7周收出阳线，累计涨幅超过85%，持续逼空的势头丝毫不逊于叱咤风云的参股金融板块，湖北金环、新乡化纤等个股都有上佳的攻击型上涨表现，后市有望继续强势上扬，化纤板块在主力资金的疯狂狙击下股价重心有了明显的抬高，在各路机构争相强筹的热浪中将演绎华峰氨纶式的颠峰上涨行情。　
　　点津之三：吉林化纤作为化纤蛟龙投资价值严重低估，报复性反转行情一触即发。
　　公司是我国最大的纤维生产基地，具有较强的市场竞争力和较大的市场份额，公司近日预测07年中期累计净利润将同比增长250%-300%，股价与同行业股票价格相比严重低估，比价效应极为明显，将得到主力资金的追捧。
　　二级市场上，该股周四放量创出新高后，中长线上涨空间被彻底打开，目前仅10.70元的股价远远低于市场加权股价水平，与公司良好的业绩增长势头严重不符，气贯长虹的飙升行情正式拉开序幕，有望演绎持续井喷的行情，投资者可给予积极关注。

lymanqun

个股,板块研究报告集合版070517

firestock

老大还在吗

lymanqun

从手提上回复，广济药业大胆买入。18。50园进——组合1

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