欧奈尔法两年累计收益2268.68倍-今日投资25收益2109.56%-欧奈尔组合2收益158.36倍

noxiwg

原帖由 webyw 于 2007-5-18 22:27 发表

呵呵，king兄可是这个帖子的老人了，看来你没有仔细看过老贴啊。

对不起，我看过700页的老贴。一直在学习，但是如果光看基本面，应该不符合本帖依然老大的作战精神，从盘面看king1898推荐的天山股份（000877）近期股东人数持续上升，应该是主力在出货吧？

如果主力都不看好，我们为什么看好？

说得不对的，请多批评。

一天一向上

怎么这段时间没看老大发前100名了的:*19*:

tax0078007

謝謝老大发的材料。辛苦了。

lymanqun

里昂证券策略报告：A股年底将达5000点

时间： 2007/05/18 08:29:49   中华工商时报

里昂证券预计年内不可能推出资本利得税

在日前举行的里昂中国投资论坛上，里昂证券全球策略师Christoper Wood表示，如果中国政府不采取措施，年底之前沪指肯定会达到5000点。除非全球市场有一个很大的调整，不然A股市场很快就要达到一个比较高的点位。

但他认为现在中国政府不会马上采取非常严厉的措施来降温市场。他表示，如果说市盈率达到70倍、80倍的话，中国政府可能会采取一些措施，他认为现在A股市场并不是完全疯狂，当然也有一些证据表明现在是有一些投机活动在开始了。

对于现在A股比H股的高溢价，Christoper Wood并不惊讶。他说，比如80年代的日本和中国台湾，那时候两者利率均很低，而现在中国的利率也是稍微低于通胀。现在中国的资本市场还会继续往前发展，来投资仍有利可图，除非中国政府出台一些政策来降温。他表示，对于全球的投资者来说，尽管A股估值已经很高，但他们可以采取一些对冲的方法，因为中国的股票很快会到一个更高的位置。

事实上，目前政府已经出台一些政策来给这个市场降温。对于上周末的QDII扩大投资范围，Christoper Wood认为QDII放开后，可能使得投资者把钱从A股转移到H股去。QDII的放开，只能说对香港市场短期而言是个利好消息，长期来说应该是配合政府比较长期的大的计划。QDII也可以让比较灵活的资本到海外去。除了可以给A股市场一定降温之外，还可以起到一个独立资本到海外去的作用。他甚至坦承，“现在如果我去买股票的话，我肯定会买H股。”

Christoper Wood预期，对于QDII政府还会有进一步放开的可能，同时未来几个月会让更多H股的公司回到A股上市，如果这个市场还要继续上升的话，政府可能会采取推出资本利得税这样的措施。“但是所有这些措施包括资本利得税，都应该是由国务院来批准，税率结构的调整可能需要较长的时间，今年绝对不会推出”，但Christoper Wood认为，最有效的策略是中国政府控制资本项目而非资本流动性。“资本的流动性是自然而然存在的，是不可能控制住的。”

lymanqun

只有34倍? A股真实市盈率几何--42倍!

  杜丽虹  时间： 2007/05/19 11:52:00   证券市场周刊

    一季度企业利润中相当一部分是流动性过剩下金融体系自循环创造的价值，因此，真实市盈率远比简单计算值高得多
    虽然股市涨到4000点，许多公司股价翻了数倍，但今天A股市场平均动态市盈率并不是很高(34倍)。实际上，与2005年末1161点时的18倍动态市盈率(2005年12月31日A股总市值除以当时上市公司2005年三季度净利润总和的三分之四倍)相比，股指增了2.3倍，但平均市盈率只增了1倍；如果与2006年末2675点时的A股动态市盈率(2006年12月31日A股总市值除以上市公司2006年三季度净利润总和的三分之四倍)相比，2007年一季度的动态市盈率(2007年4月30日A股总市值除以上市公司2007年一季度净利润总和的四倍)不但没有上升，还略有下降，从36倍降至34倍。

    市盈率的下降被很多投资人归因于上市公司业绩的增长，2007年一季度，A股1449家上市公司平均的净利润较上年同期增长97%，股指翻翻、企业净利润增长更快，大牛市中市盈率不升反降，A股的成长空间似乎还很大。但事实真是如此吗？真实的动态市盈率：42倍

    2006年以来，中国银行(行情论坛)、工商银行(行情论坛)等大型商业银行相继上市，使A股上市总银行数达到10支。目前银行股已占到A股总市值的20%以上，贡献了净利润的28%，银行股的估值水平在相当程度上决定了整个A股的估值水平。可以说，银行股相对低的市盈率拉低了整个市场的平均水平。不过，作为一个以资本金拨备风险的特殊行业，国际上银行类股票的估值标准是市净率(股价与每股净资产之比)而非市盈率。有鉴于此，并考虑到银行股在整个市场中权重过大，在计算A股市场的真实市盈率时应剔除银行股的影响——我们从分子(总市值)和分母(净利润总和)中减去银行股的贡献——结果市场平均的市盈率由34倍提升到37倍。

    另外，在本轮以流动性过剩为特点的经济增长中，以银行为核心的金融、地产业受惠良多，成为2006年以来A股市场上升的主要动力，而股市的向好又推动了证券公司业绩的上涨。中信证券(行情论坛)2006年全年净利润23.7亿元，较2005年增了近5倍，2007年一季度净利润就达到12.5亿，较上年同期猛增12倍，动态市盈率相应降低到35倍。

    更进一步的，股市向好，银行、证券股价值的提升又推高了人寿、平安等保险公司业绩的上涨，其中中国平安2006年末的投资净收益达到185亿元，同比增了两倍多，投资净收益相当于保费净收益(保费收入-保费支出-承保损失)的73%，而2005年这一比例仅为19%，2007年一季度根据新会计准则将账面浮动盈亏(未实现盈亏)计入当期损益后，公司投资净收益达到133.5亿元，已完成上年全年投资净收益的72%；中国人寿(行情论坛)2006年末的投资收益也达到222亿元，同比增了140%，投资净收益相当于保费净收益的26%，而2005年末这一比例为11%，2007年一季度计入浮盈后，投资净收益达到167.6亿元，完成了上年全年的75%。上述投资收益的增长，主要来自于股权收益的贡献——2006年伴随股市利好，各家保险公司都大举增加了权益类资产的比重。在投资收益的作用下，中国平安和中国人寿(行情论坛)在2007年4月30日的动态市盈率分别为31倍和33倍，略低于市场平均水平。

    上述金融类上市公司贡献了A股总市值的三分之一，净利润的38.5%，但这些企业的利润中相当一部分是流动性过剩下金融体系自循环创造的价值：流动性推动了股市的上涨，股市的上涨又推动了证券公司业绩的好转和银行零售业务的增加，证券公司和银行的良好业绩带动了金融类股票的上涨，而金融类股票的上涨又进一步推升了保险公司投资收益的上升，进而是保险股的热购。在这样的循环中，流动性推动了金融体系自我价值的膨胀。因此，在探求真实市盈率时，我们剔除了上述金融类上市公司的影响，剔除后A股非金融类企业2007年一季度的动态市盈率为38倍。

    金融体系对真实价值的影响还不止以上这些，非金融类上市公司对金融类企业的参股和股票投资构成了金融体系价值膨胀的外延效应。上市公司的股票投资收益、交叉持股收益也都助推了业绩增长，根据2007年执行的新会计准则，上市公司投资股票等交易性证券，公允价值(市价)的变动计入当期损益，这就使得股票投资的浮盈也进入了当期的投资收益，从而进一步放大了股票市场自身对上市公司业绩的影响。

    实际上，2007年一季度，上市公司投资收益大于零的有659家，亏损的是206家，其中，投资收益大于1000万元的有182家，投资收益大于1个亿的还有24家，即使剔除了金融类企业，2007年一季度可比公司的投资收益总和较上年同期增长了280%，投资收益平均占利润总额的12.1%，而2006年末，这一比例还只有7.6%，在2005年末，在股市上涨前，这一比例仅为2.8%(2004年为2.9%)，投资收益占比翻了3.3倍，这其中金融投资的贡献不小。如果我们将投资收益超过利润总额2.8%的部分视为金融投资的影响予以剔除，则A股市场平均的动态市盈率进一步上升至42倍。

    综上所述，在剔除金融类企业的直接影响后，A股市场平均的动态市盈率由34倍提升至38倍，再剔除金融体系对上市公司业绩的间接影响后，A股市场平均的动态市盈率由38倍提升至42倍，应该说，这是2007年一季度比较真实的动态市盈率。

    以上计算的是A股平均的动态市盈率，即，以2007年一季度的利润乘以四来预测全年的利润额，但现实中全年利润是否一定是一季度利润的四倍呢？数据显示，过去三年，上市公司全年利润额平均是一季度利润额的3.99倍，季节性因素并不显著，主要受经济周期影响。2007年一季度经济增长超过预期，贸易顺差急剧扩张，已导致国际收支失衡，未来宏观调控将会加强，预计二季度经济增长将有所放缓，全年利润增速慢于一季度增速。

    鉴于此，我们认为以2006年全年利润为基数计算的静态市盈率也许更具参考意义。2007年4月30日A股市场平均的静态市盈率为49倍(以2007年4月30日总市值除以2006年全年净利润总和)，从中剔除金融类企业的影响，静态市盈率上升至50倍，再剔除金融投资收益的影响后(2006年非金融类上市公司投资收益占利润总额的7.6%，其中金融类收益约为5%)，则真实的静态市盈率达到52倍。显著高于其他市场

    从横向比较看，无论是42倍的动态市盈率，还是52倍的静态市盈率，都已高于世界上主要股票市场的估值水平了：2006年12月，美国市场(含纽交所、美交所及NASDAQ)的平均静态市盈率为21.34倍(总市值除以2006年度净利润总和)，分析师预期未来五年上市公司每股收益的平均增长率为16.08%；同期，日本市场的平均市盈率为20.77倍，预期的增长率均值为14.69%；而整个新兴市场的估值非但没有因为高增长而溢价，反而由于高风险被折价，平均市盈率为18.65倍，预期增长率均值为18.49%；即使是与中国一样高速增长的“金砖四国”的另外三国，印度、巴西和俄罗斯，其市场平均的市盈率也不到25倍，其中，印度平均24.08倍，俄罗斯19.49倍，巴西14.48倍——与他们相比，A股的市盈率显然已很高了。

    不过，从纵向比较看，A股的泡沫化程度取决于未来A股公司自身业绩能否继续大幅提升，以及是否会有质地更优良的新公司上市。毕竟，从2005年末的1161点到2007年4月30日的3841点，股指增了2.3倍，但平均市盈率并没有从18倍升到60倍，而是增至42倍的水平，未来，如果公司业绩继续保持快速提升，则市盈率还有进一步下降的空间。不过，我们认为从长期看，A股的泡沫正在膨胀，股指的增长已显著快于业绩的增长；但是从短期看，泡沫何时破灭，取决于短期的流动性，而潜在的流动性资金仍很庞大。

    (作者为贝塔策略工作室合伙人，江南金融研究所特约研究员)

lymanqun

A股市场还将上涨 终将通过泡沫破裂来修正价格(外刊观点)

  时间： 2007/05/19 11:49:00  

    泡沫愈演愈烈

    在两三个月之前，我们就判定A股市场已经进入了泡沫阶段，但是直到现在我们仍然认为A股市场还能走得更高，而最终的结果只能是通过泡沫破裂来修正价格。增长和估值——这两大驱动力依旧在推动着A股市场上涨。大多数人认为2007年的企业盈利增长将会非常强劲，有可能超过40%，市盈率也将得到修正。为了支持现在高企的市场，这两大因素不仅一定要持续，而且它们必须变得更加强劲才可以。但是，我们认为，收益增长和市盈率的再次修正也不可能会有明显改善来支撑目前的股票价格。

    流动性和情绪化将会进一步上升——这是支撑市场上涨的另外两大推动力。有效的流动性是指那些愿意将资金投入股市的钱，情绪化主要是指人们相信股票价格将会上涨仅仅是因为股票的确在一直上涨。这两种因素目前仍然属于强劲的动力因素，但是，我们认为，以目前的趋势来看，如果不加以制止的话，它们将会推动A股市场进入一个全面充斥泡沫的危险阶段。

    理论上讲，价值投资者在很高的估值水平上的沽售行为有可能会引发一系列事件。它的重要性在于它能够带来足以引发泡沫破裂的价格大幅度下跌。从最近海外机构投资者的讨论来看，我们认为，很多的QFII投资者已经快要沽空它们手中的A股股票了。但是，迄今为止，这种大规模出售还没有引起市场的足够重视。

    中国特色的股票市场

    温总理曾经在2004年三月份的人大会议之后宣布了宏观紧缩政策，并且决定用行政手段来冷却过热行业的投资。近些年来，行政部门似乎经历了一个微妙的变化：从过去的魅力型领袖走向基于绝大多数的一致决定。比如，在调控房地产行业的时候，各个政府部门集中一切努力来冷却过热的房地产行业。

    至于股票市场，目前仍然没有来自高层领导人要求一致行动的官方声明。而且，很多地方政府和部委也需要看到国有企业IPO的大获成功。所以我们认为，虽然有零星的声音希望冷却目前的股市泡沫，但是政府部门的一致行动并不是迫在眉睫。

    泡沫现在会结束吗？很多评论员都警告说，小心最近来自政府部门的冷却措施。但是我们认为，孤立的冷却行动只能造成小的修正，正如今年2月份一天跌9%所表现的那样。

    取而代之的是，我们认为，高价格演化为严重泡沫化的可能性在加大，主要是因为三个因素：一是其他亚洲市场的经历可以作为一个参考，我们对流动性分析表明，只要还有充足的空间可以拓宽流动性进入市场的道路，股票市场的高价格就会继续得以维持；二是在目前的牛市阶段，市场的自我修正机制现在已经失效，未来只能通过趋势性翻转来刺破目前的泡沫；第三是政府部门的打压行动很可能是孤立的而不是联合起来的。

    投资者应该如何操作？

    高市盈率下预测顶点是很困难的。市盈率很高了吗？经常引用的60倍高市盈率是基于上海A股综合指数如果采用上海-深圳300指数，这将会有很大的偏差，市场上的绝大多数人士都预期，2007年的市盈率应该低于30倍。虽然这仍然显得很高，但是，这表明市场并没有估价过高，如果投资者都这么认为的话。

    采用2001年上海A股综合指数的顶点来估值，我们最乐观的估计是上海A股综合指数的泡沫顶点将是4600点，这相当于2006年每股收益率的72倍、市场大多数人估计的2007年的每股收益率的42倍。

    虽然我们预期市场将进一步上升到泡沫的顶点，但是我们仍然提醒投资者，潜在的收益已经被充分耗干，在可能的泡沫破裂就在眼前的情况下，损失的风险已经超过了收益的可能性。我们强烈建议不愿意冒险的A股投资者根据他们各自的风险承受能力设定一个严格的限制来规避即将到来的下跌风险，尽管短期内仍然有潜在的收益。

    我们预期可能会引爆泡沫的四个导火索包括：一是未来6个月内中国的利率上升超过预期100个基点；二是政府部门领导人的警告性声明和一系列的市场冷却措施；三是全球股票市场上流动性的大规模收缩，或者是预期的风险大幅度上升；四是A股市场的股票价格突然大幅度下跌，一周之内超过15%。（陈程编译）

lymanqun

机构股票池·中线成长股（05/19）

lymanqun

大单投注站·短线热门股（05/19）

lymanqun

独家传闻求证:2007-05-19

    独家点评加息：在昨日的传闻中，本人就指出，5/18要加息，晚上央行的举动证实了前面的一切传闻。当然也出乎意料，央行调整同时“三率”，这是前所未有的，可见央行打组合拳的目的非常明显，不希望股市上涨过快！

     当然，此次的加息与市场传闻的双加息（即上调0。54）来看，力度还是不够的，而下一次加息可能会在股市继续急拉中出台。

     综合来看，本人认为大盘短期调整压力增大，但是场外资金面充沛，周一很可能又是一个低开高走的局面。地产，航空两大板块受惠于人民币升值，依然看好。市场一切难料，加息后，下周市场如果再创新高呢？呵呵，让我们拭目以待。

     

上市公司传闻求证：

中国卫星（600118）：据传，公司是大股东航天五院资本运作的平台，多项技术逐渐趋向成熟并投入商业运作后，有可能被注入上市公司，从而进一步壮大上市公司的实力。

　　求证结果：记者联系公司董秘办后，有关人士表示，由于公司是航天五院旗下唯一一家上市公司，有可能成为其资本运作的平台；但是这并不表明在多项技术成熟后就会作为优质资产注入到上市公司，还要看是否有合适的产品。因此提醒投资者还是要以公告为准，不要相信传闻。

　　攀钢钢钒（000629）：据传，攀钢集团旗下全资子公司攀钢钛业正式挂牌成立，集团将钛产业确定为十一五期间重点发展的支柱性产业，因此集团极有可能利用上市公司作为资本平台进行融资实现整体上市。

　　求证结果：记者联系公司董秘办有关人士后，其表示到目前为止，还没有这样的说法，请投资者以公告为准。

　　锌业股份（000751）：据传，中冶集团将整体收购公司并将注入锌铅矿，实现直接上市，锌业股份将成为上中下游一体的上市公司，赢利能力将大幅上涨。

　　求证结果：记者联系公司董秘办后，有关人士表示，到目前为止，公司方面没有收到传闻中所述内容方面的通知，而且关于此事，在今年3月29日也曾经作过一次澄清，目前还是以澄清公告的内容为准。

　　上海梅林（600073）：据传，光明食品集团副总裁葛俊杰透露，由相关国资重组打造的上海这家食品业巨头首份战略规划已通过上海国资部门主任办公会议的审议，下一步将提交集团董事会和股东大会，待相关程序完成后，可望在近期对外披露。因此，有资产重组和资产注入的预期。

　　求证结果：记者联系公司董秘办后，有关人士表示，他们这一层面没有听说过相关的消息，请投资者不要过度相信传闻，而应该多关注正规的信息披露渠道。

　　ST一投（600515）：据传，公司大股东近期将不断注入优质资产，将以公司为平台整合旗下房地产资产。

　　求证结果：记者多方联系公司董秘办和证券事务代表未果，不能求证该传闻。

    疑问一：据说杭萧钢构已经收到了海外合同的款项？

　　确认：杭萧钢构公告称，公司收到中国国际基金有限公司支付的逾2200万美元合同款，其中包括778.7570万美元的现汇和金额为1430.1746万美元的信用证。截至目前，安哥拉工程第一批次钢材采购款已全部到位。

　　疑问二：听说武商联有整体上市计划？

　　确认：武商联集团挂牌后，其掌门人王冬生表示集团将在3年后实现整体上市。

　　疑问三：*ST春兰是否要重组了？

　　确认：*ST春兰发布公告称，经向大股东书面询问，大股东确认公司及大股东目前没有重组、卖壳的计划和安排。由于公司2005年、2006年连续两年亏损，公司股票已实行退市风险警示，若公司2007年度审计结果表明继续亏损，公司股票可能被暂停上市。

　　疑问四：据说银河动力已经拟定了2010年的发展战略？

　　确认：银河动力公告表示，某报道所称的发展战略系公司聘请的北大纵横咨询公司于2006 年4月为公司拟定的咨询方案与规划，尚未提交董事会正式决议。

　　疑问五：东航要将新加坡航空公司引为战略投资者吗？

　　确认：东方航空表示，公司正在与包括新加坡航空公司在内的潜在战略投资者接触并商谈合作事宜，以期在时机成熟时引进战略投资者。公司控股股东近期就引进战略投资者事宜向国务院国资委有关部门进行了咨询，但并未有任何待批准的具体方案。

　　疑问六：据说汕电力今年的业绩有望大增6倍？

　　确认：汕电力A澄清公告表示，传闻中提及的可让公司今年利润大增6倍的北京“又一村”项目目前正在建设之中，公司在本年度不可能取得该项目的权益收益。

　　疑问七：锦化氯碱的控股股东听说正在洽谈股权收购事宜？

　　确认：锦化氯碱在澄清公告中表示：公司控股股东锦化集团一直以来积极寻求战略重组，其中与中化集团有过初步接触，但目前为止无实质性进展，也尚未与该公司就此事宜进行正式洽谈；公司与兵器工业集团战略重组事宜与事实不符。

　　疑问八：听说轻纺城的黄酒产业要分拆上市了？

　　确认：轻纺城公告显示，公司董事会审议通过子公司会稽山绍兴酒有限公司改制的议案，这意味着其黄酒产业分拆上市计划已开始起步。

　　疑问九：S南航的股改结果出来了吗？

　　确认：S南航召开股权分置改革A股市场相关股东会议，并以88.56%赞成率通过了股权分置改革方案，根据该方案，南航将向执行对价安排股权登记日登记在册的A股流通股股东每10股A股流通股支付14份认沽权证，相当于A股流通股股东每10股可获1.579股股份的对价，此次股改方案相当于由最初方案每10股送0.932股，增加为每10股送1.579股。


[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-5-19 16:52 编辑 ]

cndgzjf168

明天依然大哥，能否将06年12月至今的BS、大买量大卖量、大卖额大买额导出来供下载呀，我今天下载一天也没下载多少，谢谢了！！！

yumu88

加息不是想把股市弄挎 不入市者或一辈子贫困

2007年05月19日 09:55:08 中财网

复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授 　　近几天，不少海外媒体又多方批评中国股市。而一些外国投行预测或者干脆建议中国政府出台严厉调控措施，认为中国股市会下调30%，并声称他们已大幅减仓。经济学界也有几位专家多次发表讲话，认为股市风险很大，提出一系列化解风险的意见和建议。这使股市周二震荡加大，大跌150点。与此同时，以尚福林为首的中国证监会则积极工作，埋头苦干，并通过部长报告会等向各界表明其支持股市健康发展之态度。 　　正视现实 　　中国牛市乃多种不可抗力联合所致 　　个别学者认为我们看好并介绍股市的文章对股市"泡沫化"起了推波助澜作用。其实，我们的研究分析仅仅是符合客观事实的，股市本来就极强劲；本周二股市大跌150点，很多媒体与投资者来电希望笔者连夜撰文谈看法，笔者也深信这仅是一次普通回档，但不想写文章，结果周三周四又大涨起来，即我们无论评论与否，股市正坚定大步前行。这有点像1986年的日本与1988年初我国的台湾；而且其推动力比它们那时还强。在这种历史的关键时期，作为经济学家只能伴随着自己的祖国、自己的人民、自己的市场，经历不可抗拒的历史变革、历史事件，正视现实，因势利导，除弊兴利，尽量利用正面作用，把负面影响降到最低点。任何希图通过自己历史上的良好形象过早去影响市场的想法都是天真与不切实际的。对于那些有意矮化中国股市的海外媒体及外国券商则应据理力争。 　　引起股市走牛的理由全是真实的 　　当中国股市回调到2600点一带并出现400多点回调，人们惊慌不已时，笔者曾先后与罗杰斯、谢国忠等人展开辩论，并写公开信给成思危副委员长，提出自己看法，指出：中国股市走牛市是多种因素所致，是历史的选择。在这次辩论中，我阐述的原因、观点是全部符合事实的，而不是一种为鼓舞士气的宣传。现再次阐述如下： 　　引起中国股市大牛的原因： 　　1）、中国宏观经济处于最好时期，28年来平均每年GDP增长9.5%。其实，一些地方的经济增长比上级公布的还要好，还要扎实、迅猛。人们只会少报、不报。一怕多交税，二怕领导批评宏观调控不力。 　　2）、政局十分稳定，贫困比例下降，人民安居乐业 　　3）、以尚福林为首的中国证监会是历届证监会中能力最强、工作最出色的，改革了股市大疾"股权分置"，要回了大股东欠款，打击了恶庄，上通下达作了大量工作。使证监会成了股民的最可信赖的"娘家"。 　　4）、股权分置使大小股东利益一致，领导层由于股权激励机制等变过去的往外掏为往里装。---这是一场类似于土地承包级别的作用巨大的成功改革。 　　5）、企业效益普遍上升，不仅仅是一年好转。由于制度性改革完善，相当一部分公司要重新估值。在中国现在的政经环境下，企业重估是正确的（过去是严重低估的）。 　　6）、"两税合一"为25%已成事实，内资企业明显受益。 　　7）、新会计准则使很多有土地等资源的上市公司被重新估值。 　　8）、房地产市场受到严厉调控，炒房资金大部分退出，进入股市。 　　9）、人民币升值导致流动性泛滥确实存在,当房地产市场被严厉调控时，过多的资金就只能大量涌入股市，股市成为资金唯一可以宣泄之处（如果不进入股市，必是房产大涨或全面通胀）。 　　上述9点，不是什么宣传、鼓动，是确确实实的事实。因此，可以这样说：中国股市顽强上行是由于多种因素造成的，有正常的，也有异常的，有合理的，也有不合理的。因此，它上涨的动能可能比当年日本和我国台湾还要强。我们只能像大禹和李冰父子治水一样，因势利导，兴利除弊，而不能去硬顶或无端地敌视它。 　　"全民炒股"言过其实，最多3-3.5%人参加 　　很多人矮化、丑化中国股市的口头语就是中国"全民炒股"。其实，中国股民一般都开两个户（深圳、上海），9000万股民打对折为4500万，加之其中有几百万张卡是当时为了申购新股，有些人从农村"买"的身份证虚设的，多年来怎么也激不活。因此中国股民现在至多3500-4000万户,仅占13.3亿人口的3%多。而发达国家参加炒股或者炒基金的达30-40%左右。京、沪、深、穗等一些大城市入市的人可能多些，而6000多个县城人民多数还在"沉睡"之中。 　　还是那句老话，不入股市者，一辈子没有亏损的风险，但可能会冒一辈子贫困的风险。当然，如果是两年以前入市就更好了，现在应该严格把关，选好个股。 　　中国股市其实比欧美股市扎实得多 　　众所周知，自二十世纪八十年代英国金融市场"大震"之后，银证合业相当普遍。欧美日等绝大多数国家都可以信用交易，即"垫头交易"。买卖股票时，只要先付30%的资金，另70%由证券公司垫付，股东只要付个银行利息即可了。此外，发达国家投资者都可以用股票质押借钱，放大后交易。而中国至今没有允许这样做。中国股民必须以100%的资金投入。因此，尽管中国股市目前涨得较快，基础却扎实得多。 　　不要过度寄希望于QDII、"汇投公司"及个人定期存款高息 　　通过QDII等化解流动性过程的尝试是可以的，但不能抱太大希望。QDII主要是让国内居民用人民币换成美元港币等外汇，通过可以做QDII的银行（买它们的基金）到香港及海外投资，以达到化解国内流动性过剩的目的。 　　其实，在短期这是较难奏效的。人们会争相购买内地不断上涨的A股，却不一定会买那里同类的不跟着上涨的H股、红筹股。因为没有多少人买股是为了等公司分红利，不会去喜欢特定的股票。人们是冲着股票在上涨，可以盈利而去买它们的。如果H股、红筹股在目前这种心理冲击期过后，又下跌了或涨幅不大了，立即就会被人们冷落、唾弃。国内A股是在人民币升值等多重因素下全体上涨的，而海外没有这些条件。此外，外国人何以不直接买海外股票，而要千方百计换人民币进来呢？他们都是傻子吗？他们千方百计要进来，我们千方百计要出去，岂非咄咄怪事。 　　此外，国家外汇投资公司也最多只能部分地解决外汇投资收益的问题，希图它用卖债券来吸纳2万多亿居民存款是很难的。没有人为了3-4%利息而扔下股票去买债券。至于个别学者建议提高个人长期定期存款利率，简直是创新，闻所未闻，愿听其所详。此外，提高到多少呢？4-5-6%？现在市场民间贷款利率已高达8-10%，这怎么可行?而且存贷差有11万多亿，还要鼓励人们来存款吗？ 　　日本的直接投资仅占10%，通过银行的间接投资占90%。美国相反，直接投资占60%，间接投资占40%。亚洲金融危机和日本泡沫经济破灭后，银行纷纷倒闭，日本经济十二年沉寂不起，而美国经济承受能力却强得多，所受伤害也轻得多，我国正好利用股市大牛之际，尽快地扩大直接融资比例，缩小间接融资比例，在此时机，不断提高利率，尤其是个人长期存款利率，岂不是与此宏观目标背道而驰，逻辑上是混乱的。 　　因势利导，顺势而为，除弊兴利，发展市场 　　在市场这么迅猛发展中，我们只能顺势而为，发展市场。任何想依靠个人历史上的良好影响及力量，想"反潮流"，可能都为时过早了些。 　　为此，特提出如下建议： 　　1）、加快IPO新股发行。发新股之目标是盯住国内3000万家乡镇企业及几万家大中型国企。争取让它们快些早些上市。"海归股"还是要慎重，因为涉及国内股东权益流出问题（坚决杜绝外资企业来上市），改变目前严重供不应求局面。 　　2）、早日推出股指期货，切实防止股市下跌风险，形成投资者做多做空均可盈利的格局。 　　3）、加强风险教育，尤其对新入市者。 　　4）、加强对上市公司监管，加快股权激励机制等工作，夯实股市基石。 　　5）、可多发一些可转换债券（普通债券极可能乏人问津）。 　　6）、紧急组织力量加强对日本韩国我国台湾和德国货币升值时造成流动性过剩时他们的经理及化解对策等研究（我们也在进行这方面的研究）。 　　加息不会改变股市的大方向 　　央行在同一天同时提高存贷款利率和存款准备金率，再次反映了管理层对流动性过剩的忧虑和不安，表明了政府对此问题的高度关注。但是，我认为，这主要是针对过于泛滥的资金，并不是想把股市弄挎，而是希望股市保持慢牛而温和的市场。尚福林主席近日表示，要坚定不移的支持资本市场的发展，要扩大直接融资的比例。此外，加息是有尽头的，加一次少一次，预计不会超过4%，加得越多，中美之间的利差会越小，将导致美元的大量进入。美国加到5.25%，美国股市还是牛市，但中国股市不可能加到那么高。准备金率的提高是可以理解的。总之，此次加息对股市是有影响的，但不会改变股市的大方向。

corong

楼主：请问怎么看 600900 长江电力  

先正套着  不只下周如何操作

谢谢

yumu88

李志林：QFII和经济学家的八宗罪 应接受教育 2007-05-19    李志林   四川金融投资报
　华东师大李志林（忠言）博士
　　上周末和本周初，证监会相继对投资者和基金下发了加强风险教育的通知，并加强对上市公司违规的查处力度，很有必要。但我认为，市场还有两个参与方即QFII和经济学家也应接受教育。

　　1、将国内外股市市盈率作异类比较，误导市场。QFII和某些经济学家动辄讲中国股市平均市盈率四五十倍，大大高于国外成熟股市16-18倍市盈率水准，故称“泡沫严重”。这本身就犯了一个常识性错误，中国的平均市盈率是据1400只股票统计，而美国和香港股市的平均市盈率是按30只和36只样本股统计，二者根本没有可比性，这种言论大行其道，有故意误导并扰乱中国股市之嫌。

　　2、估值比较时只比市盈率，不比利率。中国2.79%年利率对应的35.8倍市盈率，而美国、香港6%年利率对应的市盈率是16.7倍。也就是说，中国股市35.8倍加权平均市盈率即使与美国、香港16.7倍的成份股市盈率比，也是估值相等，不存在比他们高的问题。

　　3、对中国股市平均市盈率信口开河，随意描黑。据中国证券业协会和沪深交易所提交给证监会和国务院的评估报告，5月8日4000点时，按06年报，剔除亏损股，市场平均市盈率仅36倍。这应是最权威的官方数据。然而QFII和经济学家们却自说自话，各唱各调，或说四五十倍，或说五六十倍，弄得人心惶惶，这是对市场极不负责的态度。

　　4、用06年报表来规范广大投资者对07、08年动态市盈率将降低的理性预期。既然4000点的静态市盈率是36倍。根据人民币升值、经济强劲增长和2007年首季业绩增长87.4%来推算，2007年的动态市盈率仅25-28倍，沪深300指数仅20倍左右。市场的中长线投资者正是这样理性预期的，然而QFII、经济学们却无视成长性估值，表明其投资理念的落后。

　　5、无视股改、重组、注资、整体上市使上市公司获得超越性发展这一中国国情。股改将大小股东的利益趋于一致、大股东由净资产考核改为按市值考核、MBO激励机制的形成，促使上市公司的业绩由原先被隐藏、转移、占用、侵吞、掏空，转为真实地摊在阳光下。重组使绩差公司脱胎换骨，变成绩优。

　　大股东还将集团的优质资产以低价注入上市公司，实现整体上市。这些都是国家政策导向给予使上市公司实现巨大的外延式成长性。对此，QFII和经济学家们指责为“垃圾升天”，未免浅薄。

　　6、乱扣“全民炒股”的帽子。其实，2005年有关部门有一个统计，当时7000万账户中，存在大量的认购新股的“拖拉机账户”、“做庄借用的农民账户”，有股票的仅2500万，其中有10万元以上市值的仅1500万。据此，当时7000万账户至少应打对折，加上此后新增的2300万账户，也不超过6000万户。以每人各有一沪深账户计，目前，中国股民仅3000万左右，占13亿人口的2.3%，与美国股民达50%相差甚远，“全民炒股”实危言耸听。

　　7、对一二级市场估值采取双重标准。尽管管理层批准一级市场新股发行价市盈率出奇地高，接近甚至超过了市场平均市盈率，如工行、中行35倍，人寿100倍，平保、兴业75倍、中信银行58倍，交行35倍，但QFII和经济学家们从来不予以批评，唯独批评二级市场36倍市盈率是泡沫。这种双重价值评判标准，岂不如同“只许州官放火，不许百姓点灯”的强盗逻辑？

　　8、夸大“泡沫”，企图利用政策“寻租”。中国证券业协会和沪深交易所的估值评估报告的结论是：“目前股市有结构性泡沫，但不存在整体性泡沫”。因而证监会只发了《加强投资者教育的通知》，仅提示风险，却只字未提“泡沫”。令人奇怪的是，以往一贯主张金融自由化和经济自由化、反对政府用政策干预股市的著名国际投行组建的QFII最近却一反常态，称中国股市“泡沫十分严重”、“即将崩盘”，呼吁管理层尽快用严厉政策和行政手段打压股市，并希望股市跌20-30%。这不能不让人想到，QFII正面临踏空和境外投资者因不满他们的操作而大量赎回的风险，遂寄希望于管理层重走“政策市”老路，将股市打下来，让他们再抄一次底，获取“政策性红利”，一切都是围绕一个“利”字的。可见，QFII和经济学家有必要加强职业道德，规范自己的言行，切不要老是拿中国股市还将跌20%来吓人造势，更不要把中国的广大投资者当阿斗。

yumu88

【谢百三教授对5月18日央行同时采取三大货币政策一事的研究和初步分析】

上文昨日发出几小时后，传来央行同时加息、提高存款准备金率、扩大汇率波幅的消息。这对市场震动很大，投资者十分关注。笔者经过一晚上学习研究，对此谈几点看法：

第一，同时采用加息、提高存款准备金率、扩大汇率波幅三大政策，在世界各国经济史上十分罕见，表明了货币当局对当前流动性泛滥的严重关切及坚决调控的决心，这是可以理解的。

第二，这种调控肯定会对证券市场有相当的影响，其实前几天大跌150点就反映了部分基金、券商等机构对此政策的预期和担心。投资者要控制仓位，注意股市的波动和风险。

第三，我们无法判断它对股市的具体影响程度，但是股市健康发展的大趋势不可能因此改变，所有造成这次股市牛市的基本因素依然存在。

第四，5月16日中国证监会主席尚福林应国家工委邀请在“部长报告会”上明确表示坚决搞好证券市场的决心，他也谈到，对流动性过剩，国家已经十分重视，但他同时强调，一定要扩大直接融资比例，并且强烈驳斥了“全民炒股论”的不实之词，他的报告得到了人们的热烈欢迎。

第五，股市只涨不跌大幅快速上涨确实不妥，我们仍然坚持股市温和慢牛、有涨有跌、总趋势随着经济不断好转而健康发展的建议，但千百万人参加的市场往往有自己的运行轨迹。

第六，银行加息的空间其实十分有限，央行一定会刻意的保持中美之间的利差。退一万步讲，即使加到5.25%和美国一样，3亿美国人民都会拿美元来换人民币，同样得到5.25％的利息，并多了每年3％－5%的升值可能，美国人何乐而不为呢？此外，即使加到5.25％，笔者个人认为对股市影响也不大，美国5.25％的利率并没有阻止美国股市不断创出新高。

第七，中国股市和国外股市有一个很大的不同，多数上市公司并不多发股息和红利，人们更多考虑的是股价的上涨和下跌、上市公司有没有重大的重组并购、新产品的变化等，因此除非发生1994、1995年15％－25％这样的高利息，目前3%－5％的利息波动对投资者的行为不会发生过大的实质性的改变，风险厌恶者，利率再低也会存银行，风险偏好者3％－5％之间都不会离开资本市场。

第八，准备金率的提高只是说明央行在继续收回过于泛滥过于严重的流动性，这是十分正确的。提高准备金率可以节省发行央行票据的大量利息（2.79%－2.8%），法定存款准备金率只有1.89％，而且有乘数效应。但是据笔者所知，在世界各大国中，准备金率也不可能无限上调，至多只能起到收回过多货币流通的作用，不可能影响正常的经济运行。虽然目前准备金率还有上调空间，但是它也不可能无限的上升，准备金率过高后会导致货币市场利率提高（目前3％左右），如果货币市场利率也高到5％，又会引起美元等非法热钱的大量涌入。

第九，研究者和投资者还应该特别注意到人民币汇率的波幅放大了，因此这三项货币政策是互为弥补、互为支撑、紧密相连的。

谢百三

2007年5月19日10点38分于北京大学

yumu88

股市调控与房市类同	2007-5-19 11:30:18
作者：东方博客 顾铭德    顾铭德 的个人首页 【大 中 小】 对于中国股市的现状，看空派总是担心沪深股市泡沫吹大，会步日本股市90年代初期崩溃的后尘。不少专家和老股民担心股价涨得太多会崩盘大跌。笔者近期研究感到，证监会对目前股市进行风险教育完全正确。但是，当前的沪深股市与当年的日本股市和90年代东南亚金融危机时的股市有很大区别，目前的沪深股市与90年代的沪深股市也有很大区别。对沪深股市进行风险教育和适度调控的最终效果，很可能与目前的房价一样。政府从三年前就对房地产价格进行宏观调控，三年以来实际效果表明，房价并没有大幅下跌，只是涨幅趋缓。房市和股市当然有所不同，但是两者面临的基础因素有共同点，沪深股价难以下跌的因素主要在于： 　　首先，目前的沪深股市与当年日本、东南亚国家的股市主要区别在于，国外股市的资金来源相当部分靠银行信贷资金。国外投资者融资买股票很普遍。而目前沪深股市主要的资金是居民储蓄存款的分流。很少是银行信贷资金的违规流入。这样的资金来源不会产生连锁效应，不会因股价下跌导致银行破产式金融危机。 　　其次，沪深股价上涨的主要因素是居民巨大的储蓄资金开始从银行分流。对国家来说这是喜忧参半的复杂事。一方面国家需要大量储蓄资金向资本市场分流，改善资本市场规模过小，货币市场规模过大的不平衡格局，所以国家难以对股市施加行政调控手段。另一方面，国家对全民炒股又非常担心，因为股价下跌涉及到全国多数城市居民的切身利益。因此，国家又不得不提示风险，进行必要适度的调控。其结果必然是，股价上涨幅度受到调控，但股价仍在高位波动。 　　还有，中国居民储蓄存款17.5万亿元，如果分流1/10，就有1.7万亿元。这些资金流入股市或房市，则会使股市、房市规模迅速扩大。在这种资金面状况下，政府调控政策对股市和房市可以影响一段时间，但难以长期阻止房市和股市中长期价格的上涨趋势。 　　总之，中国目前经济金融主要特征是流动性过剩问题。造成流动性过剩的深层次问题是经济体制改革步伐与对外经济的失衡问题。这些问题难以在短期内解决。政府只能采取适度的措施进行调控分流，尽量抑制房市和股市的泡沫过大，用延长时间来消化价格上涨的压力。

jiangm2

好贴啊:)

ihad

好帖！！！！！！！！！！！！！！