欧奈尔选股法80只牛股纵览（年盈利超130%）累计收益901.38%今日评分公布0426

lymanqun

内在价值23元,现价14元

点评：中海发展

一．成长性分析


上图是中海上市后到目前的净利润走势图,说明了该公司长期稳定的增长状况.

中海发展(600026) 各个指标增长率(上市后)
指标名称	净利润	所有者权益（股东权益）合计	主营业务收入
复合增长率	60.25%	14.13%	18.16%

上图和一组数据是中海自上市后净利润、主营收入和净资产的走势图及复合增长率。可以看出，净利润增长较快，但净资产和收入基本相当，速度不是特别快。

中海发展(600026) 各个指标增长率(近5年)
指标名称	净利润	所有者权益（股东权益）合计	主营业务收入
复合增长率	66.72%	20.48%	21.22%

该组数据是中海近5年的3个指标复合增长率，很明显，净资产（股东权益）和收入增长速度明显有加快趋势，当然净利润仍然是超快速增长。

中海发展(600026) 各个指标增长率(近3年)
指标名称	净利润	所有者权益（股东权益）合计	主营业务收入
复合增长率	66.25%	22.56%	29.64%

这是中海近3年来3个指标的增长，仍然保持非常好的态势。

当然这是从中长期来讲的，非常稳定且快速的增长，那从短期呢，下面我们来看看短期的情况：

上图是中海02年后的季度净利润走势图，可以看出，虽然季度间的利润有所起伏，但整体仍然是一个非常良好的上升趋势，而且06年3季度净利润同比05年3季度有大幅增长。

从以上数据中就可以看出，中海是一家从长期、中期及短期状态都非常好的公司，成长性值得投资者信赖，尤其是在06年整个行业不景气的环境下仍然保持了很好的收益水平，这样的公司未来的机会当然也就更大。

注：中海发展在所有A股自上市到现在净利润复合增长率排名第25位。

二．估值
公司目前市盈率只有17倍多，在所有A股中从低向高排第35位，在所有非资源类股中排第9位，在交通运输板块60家上市公司中排第一。为什么会有这么明显的低估呢？主要原因是目前机构普遍预计06年公司业绩将和05年基本持平，没有实现继续的高增长。但从我们上述所列出的数据来看，即便是06年利润持平，整体上来讲，公司仍然是一家增长非常迅速的公司，何况07年行业转暖，目前机构普遍预测公司EPS将达到1元左右甚至更高。用菲特数据的估值器计算，公司内在价值为23.7元，目前股价是14元多，上升空间较大，而且非常重要的一点，目前的股价相对于市场中90%以上的股票风险非常小。

综上所述，从数据上来看，中海投资机会明显，尤其是在目前普遍股价高估较为严重的时候，这样的股票就更是难得了。

[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-3-28 17:27 编辑 ]

lymanqun

非资源类股票市盈率最低前10名

股票名称	市盈率	每股收益	上市后净利润复合增长率%	上市后收入复合增长率%	近3年净利润复合增长率%	近3年收入复合增长率%	近4个季度净利润复合增长率%	今日价格	内在价值
赤天化	14.24	1.00	13.72	4.25	33.73	13.11	12.63	14.29	！
四川美丰	14.70	1.01	28.19	30.74	30.51	19.85	-3.31	14.91	！
深振业	14.78	0.72	13.48	22.48	—	-15.1	-24.46	14.14	！
鲁泰A	15.13	0.61	43.00	31.90	27.45	32.58	-1.36	12.28	！
江铃汽车	15.14	0.62	12.02	17.14	5.07	11.03	-12.60	12.60	！
江淮汽车	15.62	0.38	80.16	105.3	54.93	31.29	-16.99	7.93	！
人福科技	16.12	0.40	14.35	27.07	29.47	14.37	-36.48	8.59	！
中海发展	16.51	0.61	60.25	18.16	66.25	29.64	6.86	13.33	！
中原高速	17.04	0.27	45.97	36.81	42.91	38.16	-3.74	6.19	！
博汇纸业	17.05	0.52	22.96	40.53	30.69	39.75	-0.58	8.89	！

点评：上述公司是目前股市中为数不多不存在高估的股票。但是为什么这些股票整体表现不好呢？我们认为上述数据中近4个季度净利润复合增长率可以说明一些问题。我们看到，上述10只股票这个参数表现都不怎样，这说明这些公司短期遇到一些问题，所以投资者尤其是机构有很大的顾虑。但是，我们从整体来看，这些公司都是非常出色的公司，再说，一个公司不可能长期发展过程中不遇到一些问题，所以，我们认为，这种由于短期业绩不太好而造成的股价低迷总体上来说应该被看作是很好的投资机会。

[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-3-28 17:24 编辑 ]

lymanqun

欧奈尔选股法前80名评分及主力持仓情况（20070328）

	代码	名称	欧奈尔	四季户均	四季基金	主力持仓	主力上周
			法	持股	持股	比率	增仓
			评分	增幅	比率	070316	比率
1	'600585'	海螺水泥	298.409	461.763	57.372	79.02	2.325
2	'600028'	中国石化	281.963	816.747	45.17	38.631	-3.938
3	'601111'	中国国航	273.287	610.065	34.301	48.834	5.65
4	'601988'	中国银行	264.223	530.727	23.749	27.107	4.347
5	'600664'	S哈药	257.625	94.953	91.272	97.281	0.907
6	'000069'	华侨城Ａ	243.745	233.486	51.001	48.504	4.091
7	'600038'	哈飞股份	239.676	129.89	86.907	89.222	0.09
8	'600000'	浦发银行	232.692	891.772	55.77	74.405	2.39
9	'600377'	宁沪高速	231.678	804.01	74.697	15.371	-5.819
10	'600030'	中信证券	228.145	618.227	22.22	72.129	2.385
11	'600523'	贵航股份	227.963	360.215	10.452		0
12	'600036'	招商银行	220.812	175.932	44.311	63.32	-2.772
13	'000902'	中国服装	216.526	105.225	2.445	19.301	0
14	'000402'	金 融 街	214.884	159.508	57.302	66.765	1.555
15	'600660'	福耀玻璃	214.387	152.461	41.375	59.688	2.76
16	'002020'	京新药业	213.222	129.08	8.508	32.865	4.549
17	'600269'	赣粤高速	213.029	127.923	30.589	62.379	3.052
18	'002023'	海特高新	212.955	81.506	30.465	33.083	4.61
19	'600546'	中油化建	212.858	158.714	0	49.62	-6.735
20	'000793'	华闻传媒	211.837	90.687	4.932	73.753	-5.75
21	'000959'	首钢股份	211.686	100	2.524	40.641	4.08
22	'600361'	华联综超	210.53	119.515	65.577	79.362	-0.504
23	'600150'	沪东重机	208.266	135.818	48.148	67.891	0.961
24	'600010'	包钢股份	207.511	102.04	8.114	67.591	-4
25	'600027'	华电国际	207.51	477.762	16.947	64.353	-5.29
26	'000616'	亿城股份	205.043	87.067	17.198	33.869	8.78
27	'000685'	公用科技	204.371	299.017	5.715	83.43	10.002
28	'600470'	六国化工	204.244	187.419	5.353	35.496	-5.573
29	'600843'	上工申贝	204.015	98.327	62.743	31.996	-5.189
30	'600583'	海油工程	203.292	210.567	47.504	59.666	0.913
31	'600686'	金龙汽车	203.041	98.874	43.756	39.615	4.311
32	'600848'	ST自仪	202.851	243.821	91.304	36.794	3.034
33	'600012'	皖通高速	202.604	372.379	29.951	25.675	-3.915
34	'600257'	洞庭水殖	201.747	186.999	2.972	79.044	-3.02
35	'000997'	新 大 陆	201.465	75.011	24.945	38.914	2.678
36	'600401'	江苏申龙	201.443	204.691	12.87	67.48	4.66
37	'600527'	江南高纤	201.334	108.101	40.923	86.935	5.664
38	'600067'	冠城大通	201.177	142.93	20.529	69.69	4.8
39	'002072'	德棉股份	200.961	92.211	10.334	-3.71	3.429
40	'000752'	西藏发展	200.903	110.196	1.63	65.485	-5.32
41	'600475'	华光股份	200.671	100	37.063	56.779	5.956
42	'600737'	中粮屯河	200.166	116.999	14.796	57.253	3.525
43	'600406'	国电南瑞	199.798	104.3	43.15	49.11	-1.637
44	'600750'	江中药业	199.613	183.164	35.971	60.386	4.954
45	'600081'	东风科技	199.306	108.393	1.61	68.518	6.5
46	'600510'	黑牡丹	199.227	100	7.662	30.423	-6.85
47	'000602'	金马集团	199.02	47.049	1.369	-4.571	-2.767
48	'000800'	一汽轿车	198.916	105.761	13.155	79.202	4.169
49	'600372'	昌河股份	198.611	132.361	7.074	33.494	-6.628
50	'600616'	第一食品	198.445	84.369	29.168	56.082	-2.498
51	'000100'	TCL 集团	198.328	103.446	4.02	73.864	-4.662
52	'600590'	泰豪科技	198.291	142.516	27.983	58.96	5.84
53	'600006'	东风汽车	198.285	83.859	10.143	80.067	5.46
54	'000600'	建投能源	198.169	130.606	25.885	18.41	-3.697
55	'600202'	哈空调	198.111	76.834	25.609	51.814	4.825
56	'000900'	现代投资	198.036	85.48	18.849	58.192	2.867
57	'000014'	沙河股份	198.014	307.032	2.854	37.071	-5.015
58	'600888'	新疆众和	197.868	75.152	31.443	34.921	0
59	'000898'	鞍钢股份	197.718	100.376	28.073	56.98	-4.11
60	'000901'	航天科技	197.275	312.738	2.819	61.473	-5.116
61	'600016'	民生银行	197.039	311.92	26.52	62.491	-3.904
62	'000913'	钱江摩托	196.972	100	22.974	40.462	-4.066
63	'000050'	深天马Ａ	196.806	89.551	10.417	27.3	3.521
64	'600029'	S南航	196.773	126.411	14.556	50.578	4.589
65	'600276'	恒瑞医药	196.725	149.034	60.963	48.328	-0.24
66	'002032'	苏 泊 尔	196.722	223.662	44.758	51.154	2.387
67	'002093'	国脉科技	196.669	121.946	29.781	32.604	5.586
68	'600019'	宝钢股份	196.64	108.939	27.343	44.666	-3.473
69	'600050'	中国联通	196.551	121.849	19.654	50.126	-6.08
70	'600978'	宜华木业	196.226	206.585	23.462	62.665	-4.257
71	'000936'	华 西 村	196.202	90.141	17.239	49.232	6.186
72	'002021'	中捷股份	195.829	195.665	40.404	39.41	-5.154
73	'000811'	烟台冰轮	195.811	100	24.638	53.428	10.486
74	'000669'	领先科技	195.765	101.873	1.858	-2.742	-2.222
75	'600418'	江淮汽车	195.371	100	8.621	36.694	-3.014
76	'000825'	太钢不锈	195.355	99.998	45	62.26	-2.757
77	'002067'	景兴纸业	195.307	216.826	15.193	27.612	11.24
78	'600151'	航天机电	195.178	72.456	4.287	36.366	-3.069
79	'600018'	上港集团	195.05	100	8.291	67.79	-4.45
80	'600511'	国药股份	194.684	370.283	34.546	68.649	4.672

lymanqun

二季度投资策略：即将全面狂热 推荐20只金股   2007-03-26 19:30     天相投资

二季度上证指数运行的区间在3000-4000 点之间。推荐三类股票，一是股指期货推动的大盘价值股，二是央企整合向地方国企的过渡，推动区域板块的上涨，三是国家产业推动的行业机会。     从"山重水复"到"柳暗花明"――二季度投资策略 　　投资要点: 　　我们对当前股市所处的阶段仍可以清晰地判断为牛市的第一个阶段，但有快速向第二个阶段"狂热"过渡的特征。 　　我们认为沪深300 的动态ＰＥ在25-30 倍是合理的，当市场走势向业绩增长预期靠拢时，我们认为沪深300 的未来运行空间在0-30%之间，意味着沪深300 在2600-3380 之间都是较为合理的，相应的上证指数可以运行在3000-4000 点的区间内。 　　从行业效益看，一是增速提升，预计一季度的工业利润增速可能在39%左右；二是各大行业的利润增速会更加趋于一致，呈现和谐的增长。 　　从上市公司看，沪深300 指数股预期实现利润40%的增长，沪深300 指数06 年的PE 将降到30 左右，而07 年利润仍然有望保持35%左右的高速增长，那么市盈率将降到22 倍左右，再考虑到A 股的成长性，这样的市盈率水平无论如何也没有到过分高估的地步。 　　从市场关注的大非小非等减持看，我们认为它们会增加市场的供给，从而增加个股和市场的短期波动，但不会改变基本的供求关系，更不会对市场的基本趋势形成实质影响。在对股票的需求仍然十分旺盛的背景下，很多股票在流动性增强的情况下，反而给投资者提供了极好的买入时机。 　　从股指期货看，对A 股的影响可以分为两个方面，一是推出前，市场的上涨来自于对股指期货的预期，使得对沪深300 指数中的权重股的需求增加，推动大盘上涨。二是在股指期货交易的初期，会吸引股市部分资金流入股指期货，对市场会形成波动，但这种波动会很快趋于平稳，随后股市将延续正常的上涨趋势。 　　从市场普遍关注的加息等收紧流动性的政策看，牛市伴随调控流动性是股市运行中的常态，这是各国牛市市场的规律，因此，每一次加息或提高准备金率的预期导致的大盘调整都可以理解为累计风险的释放，有利于股市的健康运行。 　　从二季度驱动大盘上涨的基本因素看，一是股指期货推动的大盘价值股，二是央企整合向地方国企的过渡，推动区域板块的上涨，三是国家产业推动的行业机会。 　　按照驱动因素的分析，我们给出由20 只股票构成的二季度投资组合，按照均衡的配置策略，能够较好地应对市场的变化，应该可以获得理想的投资收益。

前言

　　我们在年度策略报告中指出，我国经济的黄金岁月催生出股市的花样年华。当前股市处于居民财富向股市转移的阶段，是股市能够快速上涨的主要原因。

　　对于一季度的行情，我们元月初给出的基本判断是强势上涨的基本趋势将延续，事实上，整个一季度虽然振荡加剧，但整体上涨的趋势性是很强的。最重要的是，一季度显示两个明显的阵营，一是以基金为代表的重仓股出现整体回落，二是中低价重组股、含权的Ｓ股呈现强势上涨，成为推动大盘的核心因素，由此说明的是，流动性充裕让基金处于被动位置，中小投资者和一些投资公司成为主导大盘的力量，引发的结果是基金普遍收益弱于大盘，弱于一般的中小投资者。

　　在基金中，也明显地裂分为两大阵营，一是市场派，按照市场的趋势积极投资，它们取得了良好的收益，二是所谓价值派，按照估值的逻辑认定市场存在回调风险，但又难以得出市场存在下跌空间的结论，不作为的消极应对或因为赎回压力而被动地减持筹码成为其主要行为特征。

　　那么，在这种情况下，我们也可以合乎逻辑地判断，市场虽然没有下跌，但已经在一季度完成了调整。在股指期货推出的诱因下，在对股票的需求依然强劲的推动下，在上市公司业绩高增长的鼓舞下，在国企改革带来的热点蔓延下，我们认为二季度的股市将走得更高，沪深300 的未来运行空间在2600-3380 之间，相应的上证指数运行的区间在3000-4000 点之间。

　　在年度策略报告中，我们推荐了10 大农夫股和10 大猎人股，其投资依据完全取决于上市公司能否获得业绩上的增长，最好的股票应该是能够成长为伟大企业的公司。现在回头来看，这些股票都取得了惊人的涨幅，从2006 年12 月1 日到3 月21日收盘，该组合的收益率达到64%，最高收益率达到86%，像天音控股（原赣南果业）、中信证券、中捷股份的涨幅分别达到168.47%、117.39%、101.54%；表现最弱的三只股票是宝钢股份、招商银行、中兴通讯，期间的涨幅分别为30.99%、25.42%、13.02%。

　　从投资策略的角度，在看好股市前景的情况下，合乎逻辑的结论是这些优秀公司的股票仍然是最值得投资的品种。

　　在投资中我们不仅要获得好的收益，还想获得超额收益，那么寻找能够激发某类股票快速上涨的因素就十分重要。从驱动大盘上涨的基本因素看，我们推荐三类股票，一是股指期货推动的大盘价值股，二是央企整合向地方国企的过渡，推动区域板块的上涨，三是国家产业推动的行业机会。

　　从组合投资的角度，股指期货推出带动对大盘股的需求，那么沪深300 指标股中的价值股是稳定组合收益的关键；从获得超额收益的角度，资产整合是股票挖掘最为关键的领域，在央企整合被充分挖掘后，我们建议从地方国企改革的角度寻找新的机会。从产业政策的角度来看，关注政策信息带来的系统性机会，往往让我们的盈利更轻松，不过这种机会并不是时刻存在，但应成为投资中的方向选择。



　　1 对当前股市的认识

　　牛市的本质是资产价格的重估，是供求关系引发的价格上涨。我们在2007 年年度策略报告中曾揭示，从历史看，一轮典型的牛市都需要经过"财富转移"、"狂热"、价格上涨趋缓、资金回抽等四个完整的阶段。有时在经济衰退或者其它负面因素影响下，市场还要经历恐慌性的抛售阶段。在经历了典型的一轮周期后，经过持续的市场信心重建，市场再逐步进入新的牛市周期。

　　对于当前股市所处的阶段，我们仍然可以清晰地判断为牛市的第一个阶段即财富转移的阶段，但有快速向第二个阶段"狂热"过渡的特征。由于股市上涨的直接驱动力来自于资金，在股市上涨预期越来越稳定的情况下，受赚钱效应的吸引，从未或消极投资的参与者，开始进入这个市场，呈现财富转移的明显特征。

　　对于这个财富转移的特征，我们在四季度策略报告中，引入了M1、M2 增长率将形成黄金交叉的技术指标，并预言股市在11 月份进入加速上涨阶段，市场已经验证了我们的判断。目前情况来看，M2 转向M1 的趋势仍在延续，显示为居民储蓄增长的不断下降，说明居民出现了明显的财富向股市转移的特征。

　　从股市上来看，这种财富转移的趋势更为直观和明显，A 股的开户数在进入2007以后出现井喷式增长，即使在2 月份出现十年最大跌幅之后，开户的热情仍然是不可阻挡。而从另一个角度，在2 月份新基金被叫停之后，3 月份新基金的发行受到热烈追捧，预计募集规模将再创天量，从市场反应来看，一些基金在首日开放不久就宣告募集完成，由于认购十分踊跃基金发行甚至开始采取配售制度。这种现象直观的表明长期被股市投资者艳羡的巨额居民储蓄正储蓄逐步流入其不熟悉的股市。

　　任何资产价格的涨跌都来自于供求关系。房地产价格从3000 元/平米涨至10000元/平米时，房屋的质量、结构没有发生改变，但供求关系导致上涨；当金属铜从2000美元/吨涨到8000 美元/吨时，不是铜的质量发生了改变，而是需求推动上涨。当前居民对于股票的需求，是推动股价上涨的核心因素。在供求关系发生改变以后，资产价格涨上去了就要回落，房地产、铜、石油都是这种规律，股票价格也有所类似。

　　因为股票是虚拟资产，虚拟就是泡沫的含义，泡沫破灭了就会带来损失，因此我们更希望股票涨上去就不要回来，这也是一些专家学者希望股市稳定慢速上涨的心态，但股市逃不脱价格的基本规律，牛市盛宴结束后就会出现弱市、熊市。不过由于经济整体趋势是上涨的，股市也呈现大涨小回的基本上涨趋势。

　　因此，我们对当前股市所处的阶段仍可以清晰地判断为牛市的第一个阶段，但有快速向第二个阶段"狂热"过渡的特征。认识股市所处的运行阶段是很重要的，它有助于我们制定合理的投资策略，能够让我们在战略上处于主动。

　　2 二季度股市运行的影响因素

　　二季度股市运行的环境不会发生明显改变，关注重大事件对预期的影响，关注市场供求关系的微妙变化，可以帮助我们更清楚地判断股市的运行状态，从而认识到其中蕴含的机会与风险。

　　2.1 行业效益全面提升，上市公司业绩高速增长

　　从去年下半年以来，我国行业经济表现为效益的全面提升，特别是中下游行业在需求的推动下，呈现恢复性的整体高增长态势。以化工、化纤、汽车、运输、玻璃等行业为例，在经过05 年或者06 年上半年的行业低谷后，在06 年下半年盈利呈现全面复苏的"和谐"态势。这种上下游行业之间的利润结构的新变化我们在去年四季度和年度策略中已有明确的揭示。

　　从宏观面来看，06 年工业利润强劲增长，累计利润同比增速为31%。如果考虑到我国去年下半年实体经济回落的背景，06 年工业利润的反弹就更加值得我们关注。

　　在这种情况下，由于06 年初基数偏低，并且重工业化程度在不断提高，所以今年一季度的工业利润有望加速增长，我们大致估算增速可能在39%左右。

　　行业经济的另一个重要特征是各大行业的利润增速会更加趋于一致。这是由于上游采掘业价格的快速回落造成的，使得广大中游企业成本压力大为减缓进而推动其利润增长。从今年一季度的情况来看，包括油价在内的主要大宗商品价格都从高位回落，上游产品价格将进一步得到控制。因此我们有理由判断中下游将会延续复苏的态势，同时上游仍然受到需求的较为强烈的支撑，也很难具备较大幅度的下跌。因此不同行业之间的盈利结构将趋于均衡增长的状态。

　　从微观的上市公司角度，2006 年上市公司的利润也同样出现大幅增长，截至2007年3 月23 日，从已公布的436 家上市公司的年报可以看出，97.71%的上市公司实现盈利，80.73%的上市公司净利润较去年同比实现增长，全面增长的态势十分明显。据统计，已公布年报上市公司税后利润合计同比增长62.63%，加权每股收益为0.2422 元，同比增长44.03%。

　　在2006 年初我们提出全年上市公司利润有望实现30%的增长，当时受到多数机构的质疑，但从目前的情况来看，可能还要好于我们的预期。目前天相行业分析师跟踪的股票池总体利润增长了42.43%。沪深300 指数股也有可能实现利润40%的增长，沪深300 指数06 年的PE 将降到30 左右，而07 年利润仍然有望保持高速增长，我们假定35%的增长，那么市盈率将降到22 倍左右，再考虑到A 股的成长性，这样的市盈率水平无论如何也没有到过分高估的地步。

　　因此我们认为这种行业与上市公司业绩的高增长态势将化解目前对市场的担忧，从而增强市场对牛市的预期，进一步提升投资需求。




2.2 两税合一对业绩的提升

　　在今年两会上通过了新的所得税法，两税合一将在08 年开始实行。虽然在前期，关于两税合一的预期已经在市场上有所反应，但由于要到明年才付诸实施，因此我们认为反应并没有完全。目前很多对于08 年的盈利预测也没有考虑到两税合一的因素，也就是说08 年的业绩还会有更大幅度的增长。

　　在目前的上市公司中，内资企业是大多数。我们在已上市A 股上市公司（含2006年上市的新股）中，剔除利润总额为负值的公司，根据天相证券投资分析系统提供的数据，2005 年年报显示A 股上市公司的平均实际税负水平在28.64%左右。如果内外资企业的实际税负水平一次性统一到25%，在其他情况不变的假设下，上市公司的平均税负水平将下降13%左右，上市公司汇总净利润将提高5%左右。

　　但考虑到新旧所得税的过渡期设置，部分上市公司将继续享有优惠的政策，我们假设新税法实施后平均税负在22%左右，那么新税法实施对上市公司整体业绩的影响要大于9%。

　　新的所得税法无疑将给市场带来制度红利。根据前面的分析和测算，新所得税法的实施及过渡期设置，将可以带来上市公司整体业绩至少5%以上的增长。其次，目前占A 股市值比重最大的银行类上市公司受益显著，由此带来的制度红利还会强于5%。综上所述，我们认为，新税法的实施推动大盘上涨的空间肯定会大于5%。

　　目前来看，虽然很多股票已经反映两税合一的预期，但对于投资来讲，实际推出之前市场仍旧会把该利好作为推动股价上涨的重要因素。



　　2.3 扩容与"小非"的压力

　　市场对4、5 月份即将到来的限售股的小高峰有所忧虑，诚然如下图12 所示，紧接下来的两个月是上半年限售股流通最多的两个月。我们观察过去8 个月的月度解禁情况和当月上证指数的涨幅，发现上证指数的涨幅与当月解禁量并没有显著相关性，而是更多的取决于当时的市场环境。我们认为限售股解禁的数量对大盘的涨幅并不构成实质影响，更不会对市场的基本趋势形成冲击。

　　有关大非减持的问题，我们也对一些相关个股进行了分析，发现遭遇大非减持的部分个股在公告前一周和后一周表现较弱，但一个月以后甚至更长一点时间，则完全不受大非减持的影响。大非只是起到了增加股价波动性的作用，而没有影响个股长期的走势。还有一些个股甚至没有受波动的影响，而是延续其本来的强势走势。

　　有一些观点认为大非的减持，是最熟悉上市公司的管理层对上市公司不看好而采取的行为，我们的观点是大非的减持更有可能是在经过漫长的等待和巨幅的升值后，大股东在确保控股权的情况下有将少部分股权变现的冲动，并不一定表示对公司的后续发展持悲观的态度。

　　我们认为对于大非小非等增加市场的供给的行为，可能会增加个股和市场的短期波动，但不会改变基本的供求关系，更不会对市场的基本趋势形成实质影响。在对股票的需求仍然十分旺盛的背景下，很多股票在流动性增强的情况下，反而给投资者提供了极好的买入时机。



　　2.4 股指期货对股市的影响

　　3 月16 日国务院发布《期货管理条例》，新的《条例》即将于4 月15 日实施，至此股指期货的推出已没有法律上的障碍。同时经过半年多的仿真交易的测试，交易系统和分级结算系统正在逐步完善，股指期货的投资者教育也在稳步推进，根据中金所高层的表示，"目前关于股指期货的各项准备已基本完成"。因此按照目前的进度，我们认为管理层提到的"争取今年上半年推出股指期货"有望成为现实。

　　考察全球主要股指期货推出过程中，并没有发生股指期货左右影响了股票市场走势的情况。如标准普尔500 指数期货和恒生指数期货推出后，股市延续上涨趋势，推出一年内指数分别上涨了38.31%和50.3%，这主要是由于两国股市当时都处于牛市初期。相反地韩国在亚洲金融经济危前推KOSPI200 股指期货后指数大幅下跌，其主要原因不是股指期货的推出，而是亚洲金融经济危机对股票市场的影响。

　　因此我们认为两者关系的核心是股市决定股指期货，股指期货只是对指数带来扰动影响。决定股市走势的永远是市场的基本面和估值水平。从目前A 股的基本面来看，良好的外部环境不存在逆转的迹象，同时当前沪深300 指数07 年的市盈率在22-23倍左右，也不存在明显的高估，因此我们有理由判断股指期货的推出不会对A 股向上运行的趋势产生实质影响。

　　股指期货的推出会使标的指数成分股相对非标的指数成分股获得更多的机会。指数期货套期保值等功能，将增加标的指数成分股的需求。机构投资者投资于标的指数成分股所面临的风险将大大的降低，从而吸引更多的资金集中于有稳定基本面支持的大盘蓝筹股上来。因此在股指期货推出前，标的指数成分股有溢价效应。

　　随着指数期货上市期的临近、以及推出后的短期内，这些股票可能由于过度追逐而出现调整，但从长期来看，现货的走势仍然是受自身因素所决定，蓝筹股的稀缺价值值得投资者长线配置。

　　在股指期货推出后，对A 股的影响可以分为两个方面，一是推出前，市场的上涨来自于对股指期货的预期，使得对沪深300 指数中的权重股的需求增加，推动大盘上涨。在推出后，如果大盘股的价值被过度炒作，短期就会存在做空的动能，由此我们也可以判断，股指期货推出前市场延续上涨势头，推出后股市有可能回调整理。在股指期货交易的初期，会吸引股市部分资金流入股指期货，对市场会形成波动，但这种波动会很快趋于平稳，随后股市将延续正常的上涨趋势。

　　2.5 收紧流动性的政策

　　牛市伴随调控流动性是股市运行中的常态，这是各国牛市市场的规律，否则流动性对价格的冲击将导致严重的泡沫或不理性的上涨。因此，每一次加息或提高准备金率的预期导致的大盘调整都可以理解为累计风险的释放，有利于股市的健康运行。从本轮牛市运行的轨迹来看，一直伴随着调控政策，但这些调控非但没有对股市的趋势造成实质的影响，反而很多都是以"利空出尽是利好"的形式刺激大盘形成突破。

　　另外，规范与监管，在股市最活跃的时候，将是监管部门工作的重点。股市存在的上市公司信息披露、市场交易中存在的利益输送、股价操纵等情况仍较为普遍，因此需要为这些问题的解决付出相应的代价。



　　3 二季度股市走势预期

　　根据上面的分析，我们可以认定沪深股市仍处于牛市的财富转移阶段，长期看好的趋势没有发生任何改变。从二季度看，市场的多种因素作用的结果是大盘延续振荡上涨的基本格局。

　　虽然一季度沪深两市延续着涨势，其中沪深300 的上涨幅度达到30%，上证指数的涨幅为13%，但我们仍然可以把一季度的行情理解为调整行情。从1 月中旬，截至目前已超过2 个月的时间，中低价的重组概念股都走出了快速上涨的行情，但以基金重仓股为代表的大盘蓝筹股、价值股始终处于回调状态，其调整的压力主要来自于机构对仓位的控制、对重仓股的结构调整。按照我们的判断，基金对仓位结构的调整应该基本到位，那么机构将由前期的不作为转向有所作为了。

　　我们注意到，近一个月新发基金规模在700 亿元左右，意味着为股市提供了700亿元的新增需求。在基金仓位结构调整完备、新基金资金到位的情况下，我们应该对近期市场再度走强充满信心。

　　在这种情况下，股指期货条例以及后期各种相关信息都成为触发大盘走强的基本诱因。我们认为沪深300 的动态ＰＥ在25-30 倍是合理的，当市场走势向业绩增长预期靠拢时，我们认为沪深300 的未来运行空间就在0-30%之间，意味着沪深300 在2600-3380 之间都是较为合理的，相应的上证指数可以运行在3000-4000 点的区间内。

4 投资策略

　　我们认为二季度的股市将基本维持上涨的态势，那么我们的基本策略将从保守转向积极，应该大幅度增加仓位比例。从驱动大盘上涨的基本因素看，一是股指期货推动的大盘价值股，二是央企整合向地方国企的过渡，推动区域板块的上涨，三是国家产业推动的行业机会。

　　1、大盘价值股是基本投资方向

　　按照股指期货推出预期对市场的影响带来的阶段性特征，以沪深300 指数样本股为代表的大盘蓝筹价值股将成为投资者最为关注的焦点，那么能否在沪深300 指标股中给予合理的仓位结构将基本决定能否在二季度取得良好的投资收益。

　　我们建议不能完全以在指数中的权重高低进行配置，增长预期更明确、预期增长率更高的上市公司是主要的投资依据，基本的策略应该以估值上的优势与业绩的持续增长的双重标准，在沪深300 市值前50 名中的股票进行重点关注。

　　2、整合背景下的投资机会

　　当然，我们更希望获得超越市场的超额收益。为此，我们提出提出两类机会，一类以整合为主题的投资主线，这类机会将围绕资产注入、整体上市等上市公司展开；二类以产业政策导向为主题，选择在长期的经济增长中更能持续受益的行业，如装备制造、医疗、军工、物流、信息、新能源等。

　　在产业整合的线索下，我们提出两个方向，一是在国家必须控股的军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业中寻找投资目标；二是在地方国资委中，可以优先重点考虑上海、广东、山东、江苏等经济较为发达的地区，从中寻找具有整合能力的地方上市公司作为投资首选。当然，在开发西部、振兴东北的指引下，以安徽、辽宁等为代表的大省是实践中能够先行的省市，也是我们关注的重点。

　　在央企整合的大背景下，央企上市公司股价都有了相当的涨幅，很多基本反映了整合的预期，当然这种热点还会延续。在国资委倡导的整合政策背景下，按照上行下效的原则，各地方国资委针对地方国企的整合、重组正在拉开大幕。由此，必然引发存在整合预期的地方国企股成为市场热点，由于其波及面更广，对股市的驱动力并不会弱于央企。那么，地方国企的整合将成为获得超额收益的又一块诱人的蛋糕。不过，其机会挖掘可能并不容易，但在大的原则指导下，如做大做强是基本原则，主业清晰、减少关联交易等是必然的方向，我们就可以锁定基本目标，从而能够把握获得超额收益的机会。

　　在央企整合的专题中，我们重点推荐的品种，如彩虹股份、一汽轿车、Ｓ阿继、金自天正、五矿发展、长航凤凰等有了很大涨幅，我们认为，央企整合主题在二季度的组合中仍应占有相当大的权重。在地方国企改革的背景下，把握相应的品种存在很大的难度，我们建议当前重点在上海、广东两地的国企中把握机会。对地方国企整合，我们后期会给予专题性分析。

　　3、产业政策推动的行业增长

　　解读温总理今年的政府工作报告，我们看到两条清晰的主线，一是结构调整，这种机会就是我们上面讲的整合背景下的价值挖掘；二是稳步发展，坚持走新型工业化道路，相关受到鼓励、扶持的产业将得到持续的增长，特别是新兴产业将进入快速增长阶段，装备制造、医疗、军工、物流、信息、新能源等。

　　4、推荐组合

　　按照分析师的盈利预测与投资评级状况，我们给出二季度的投资组合，该组合考虑到了上述三个方面的因素，按照均衡的配置策略，能够较好地应对市场的变化，应该可以获得理想的投资收益。

ghoster222

3月28日沪深300资金流量图

大家对比中午的那张图的话,可以发现上午被减仓的部分在下午又被主力买回去了绝大部分,不过总持仓线不过中轨向下回抽是事实,中短期资金流量也与长期资金流量线发生背离,所以不要因为今天大盘奇迹般地收复失地而对后市缺乏警惕.今天资金流量触及中轨回抽,回抽到下轨反弹是在盘中完成的,难道说大盘突破3100的回调也只是在盘中完成?总之一切顺势而为,资金流量破下轨就应该离场,今天很险,市场主力在资金流量即将破下轨的时候力挽狂澜,或许这也是他们的临界点吧,这个趋势通道的有效性还需要更多的市场考验

发上中午和下午的两张图作对比

老学员

3月28日沪深300资金流量图.....

谢谢GHOSTER222兄

tjzh

H:\myfile\My Pictures\2149463_528148.jpg未来两年成长性最高的18只股票一览(表)

ghoster222

实盘验证帐户今日持仓  自1月25日以来帐户总收益44.66%

其实今天收益挺不错的,只是一直在盘中忙着做T+0摊低永安 长春 城建的持仓成本,所以没时间发帖,况且每次卖仓位的1/3或者1/4然后一会儿又买回来,发到论坛上也看得人眼晕,所以验证帐户就以持股不动为准吧:*22*:

说实话,今天忙着做T+0的时候看到依然大哥清仓了,确实吓了我一跳,剩下1/3的筹码也没敢继续做T+0了,回想今天的操作,确实过于胆大了,在大势下跌的每一波途中去高卖低买,要是遇上真跌,就会套死在山岗上,所以侥幸的胜利不是胜利,此一教训一定要吸取.

细想今天为什么如此大胆,第一是资金流量处于高位,我以为他会上摸上轨再回抽,第二是对长春高新等股票中长线看好,所以即使下跌,也准备长期持仓不断摊低成本.大概就是基于这两点理由吧.总结经验还是应该顺势而为,市场才是对的.

鑫首

依然大哥!小弟是上周一支持大哥买入一万股000661和提议五一黄金周聚会的新手.661已经获利两万多了,,现在仍持有!老大,今天的大盘走势似乎和1月26,2月27的走势很象.明天应该如何操作呀???
我现在仓位很重,持有的股票也很多很杂的,,真怕周5或周一又要大跌了,请老大指教!!!谢了!!!

webyw

今日根据依然大哥大买卖额统计的板块情况，正如依然大哥盘中所说，今日资金主要流入上证50、中证100、上证180、金融、基金重仓、钢铁等少数几个板块，其它大部分显示出净流出。具体还请依然大哥、ghoster兄分析指导。

xinkoner

大智慧这破软件，数据要费很大周折。

webyw

原帖由 ghoster222 于 2007-3-28 17:50 发表
3月28日沪深300资金流量图

大家对比中午的那张图的话,可以发现上午被减仓的部分在下午又被主力买回去了绝大部分,不过总持仓线不过中轨向下回抽是事实,中短期资金流量也与长期资金流量线发生背离,所以不要因为 ...

多谢ghoster兄的讲解。

一万股

好股,牛股一个一个地被你抛在身后,浪费啊!

一天一向上

这里好热闹呀!我只一看都一天还没看完的!看来这次真是进对门了!这里的热心人真是太多了!我在这里对大家表示感谢!!

lymanqun

原帖由 鑫首 于 2007-3-28 19:03 发表
依然大哥!小弟是上周一支持大哥买入一万股000661和提议五一黄金周聚会的新手.661已经获利两万多了,,现在仍持有!老大,今天的大盘走势似乎和1月26,2月27的走势很象.明天应该如何操作呀???
我现在仓位很重,持有的 ...

走势经今天的多空大搏杀，多方胜利，但这个多方是少数派——基金重仓股获胜，那么我们也要顺势而为，转向基金重仓股，长春高新是基金新进重仓股，继续持有，其他可适量转向银行股，二线地产股，装备制造股，高速公路股，钢铁股。。。这些当中很多都是基金重仓股，走势还要不断创新高，但话语权可能已转向基金和它们的重仓股，三四线股可大幅减仓，转向基金重仓股是上策。

lymanqun

3.28日晚机构推荐股票数据分析

股票名称	推荐机构	目标位	06年EPS	07年EPS	上市后净利润复合增长率%	近3年净利润复合增长率%	近4个季度净利润复合增长率%	今日价格	内在价值
威孚高科	上海证券	19.09	0.14	0.42	15.17	-12.59	—		！
山东海龙	广发证券	8	0.17	0.38	20.33	17.83	5.51		！
鲁泰A	国信证券	19		1.18	39.62	20.35	-2.67		！
秦川发展	中银国际			0.33	14.58	25.48	0.46		！
邯郸钢铁	国金证券		0.32	0.52	5.30	20.05	25.64		！
中国石化	东方证券		0.60	0.75	170.84	44.25	11.72		！
铁龙股份	国泰君安	15.00		0.44	17.82	29.40	8.15		！
中牧股份	兴业证券	19.00		0.45	11.92	78.48	29.10		！
哈空调	平安证券		0.43	0.71	18.54	74.39	30.73		！
第一食品	天相投资				21.19	26.81	—		！
兰生股份	兴业证券	18.00	0.56		6.69	—	—		！
中海海盛	长江证券	10		0.35	11.01	43.39	22.71		！

点评：第一食品是菲特数据跟踪很久的一家公司，该公司从上市到现在股价的增长率和净利润的复合增长率机会一样，都是20%左右。随着市场的成熟，这样的公司会越来越多。

makmia

3月28日沪深300资金流量图.....

谢谢GHOSTER222老大

鑫首

老大,您的观点我很信服,我也是重仓银行,钢铁,煤炭...只是很担心象1月26,和2月26那样,都是先跌再拉起.之后又全线下跌呀,还会重演吗?也注意到大哥今天的减仓和买入了016,真的好担心呀!!!
再次感谢大哥的回帖!!!

五迷2

请教一只个股资金流入、流出是怎么计算的。
因为看到广发证券统计“昨日资金净流出前十名”，有一只是复牌以来连续几天开市到收市始终涨停、价格没有变化的，为什么会算出巨大的资金流出呢？
b:b

lymanqun

原帖由 鑫首 于 2007-3-28 20:29 发表
老大,您的观点我很信服,我也是重仓银行,钢铁,煤炭...只是很担心象1月26,和2月26那样,都是先跌再拉起.之后又全线下跌呀,还会重演吗?也注意到大哥今天的减仓和买入了016,真的好担心呀!!!
再次感谢大哥的回帖!!!

如果整天担心这担心那，股票是做不好的，明天会发生什么谁也不知道，我们只是趋势的跟随者，明天或后天下跌，都不要紧，只要趋势未改变，我们继续买股票或继续持有，若趋势改变了，我们就抛掉股票再次止损保住利润，铁的纪律必须执行！！你就觉得股票交易不是难事，挣钱容易输钱难，而我们绝大多数人无法摆脱人性的弱点，不去执行铁的纪律（再加上买的股票也不对——常常是绩差股或被炒高了已透支未来的股票——可自己认识不到），那么亏损就常与你相伴！！！