均线多头---我的价值投资策略学习与实践贴

股市轮回

　想清楚一些最基本的道理，投资可能会变得简单起来。相对于市场外的股权交易，上市企业的估值模糊而困难，股价波动使短期股价成为购买者的关注点，投资主体被抛之脑后。资本市场对企业价值的放大作用，利润最大化和市场先生的喜怒无常使投资者被迷惑，股票投资脱离现实，实实在在的企业交易被虚幻成纯粹的数字游戏，股市变成博弈的赌场。投资最原始、最根本的目的被忘记：通过企业的经营获取利润。如果能把股票投资看成生意，忽略股票市场的存在，排除股价波动的干扰，从实业的角度去审视企业，一切突然会变得豁然开朗。
　　
　　举一个最简单的例子：两个饭店，甲饭店拥有厨艺卓越的厨师，位居商业闹市，有十几年的经营历史，每天顾客盈门，若投资一百万每年可获得分红二十万（简化计算相当于ROE为20％，这么好的回报上那找啊？住宅租赁回报只有5％左右，高风险的商铺投资10％已经很不错了），而且将来还能开分店，分红不断增加。乙饭店厨师手艺平凡，地处偏僻，生意冷清，盈利微薄甚至有时还亏损（这种状况下多低的价格也缺乏吸引力了）。两个饭店的老板都邀请你入股，你会选择那一家？恐怕傻子也不会选错。甲饭店因为持续稳定的丰厚回报，股东的股权也不会轻易被卖出。长期而言股票投资的道理其实是一样的，只是获取股权的方式不同，许多人却被市场先生蒙蔽了双眼。想清楚这点，你就不会整天在不同的股票之间跳来跳去，或者追逐概念股、投机股的短期炒作，而是选择最优秀的企业长期持有。
　　
　　买入股票前，问一问自己：“这是最优秀的企业吗?如果企业没有上市而把它看成生意，我愿意参股吗？如果有能力，我愿意买下整个公司吗？”若答案是否定的，请放弃这只股票。买入和持有感到困惑时，以生意的角度想想，会清晰很多。

liaobonian

本想转一帖:如何在周期性行业中赚大钱？,不过提示有包含不良信息,转不了,只能转个链接给大家,有兴趣的自己去看.http://hongmujiaju.blog.sohu.com/61808132.html

liaobonian

今天好好看了艾葳的博客http://hongmujiaju.blog.sohu.com/中的几篇文章，这哥们确实有才，大家有兴趣的话可以去看看

飞翔的鱼鱼鱼

方向大于方法,能明白其中奥秘的朋友,肯定不会套,赚是迟早的事

topfuner

巴菲特中国攻略N个猜想，股神的话，是该认真听一听的。
12年后君再来。10月24日，刚刚把手中中石油股票平仓的股神巴菲特现身辽宁大连。
　　招牌式的幽默和健谈让人备感亲切，他的一句话既是语出惊人，也在情理之中：“我暂时不会购买中国A股，A股已出现过热迹象，即便有便宜的股票，点石成金也很困难。”
　　话音刚落，第二天国内A股市场随即暴跌，上证综指跌幅4.8%，九成个股翻绿，这是不是巧合？  
　　甚少出行，仅在12年前来过中国的巴菲特突然造访，旋即又离去，表面理由只是出席伯克希尔·哈撒威公司旗下IMC国际金属切削（大连）有限公司一个2000万美元项目的落成典礼。
　　不能不让人怀疑。巴菲特此举引来了多方猜测：在股价大涨行情中抛售中石油，是否需要进行必要的政府公关？来华是否与曾密切接触过的中国人寿秘密洽谈合作事宜？还是干脆借在中国开业的首个项目高调开启中国投资之旅？
　　来去匆匆
　　10月24日的大连，东南风4到5级，阴霾中处处感觉潮湿，这显然不是一个旅行的好季节。  
　　上午10时20分，素有“股神”之称的美国投资家巴菲特乘坐私人飞机降落大连周水子国际机场。
　　巴菲特造访中国的行程几近神秘，10月13日美国《华尔街日报》的一篇报道中仅一句话提到，“几周后他将造访中国东北地区的一座城市”。而在此之前，微软的比尔·盖茨曾表示，2008年将与巴菲特一块来中国看奥运。更早的2004年，巴菲特计划中的中国之行几乎成行，后因妻子病逝而搁置。
　　据悉，IMC为哈撒威旗下以色列公司，其北京办事处已经悄悄邀请了部分中央媒体前往大连。本报记者通过多方调查，在23日获悉巴菲特确切抵达大连的时间后，立即赶往IMC北京办事处采访，得知公司“高层均已飞往大连”，本报驻大连记者随即在大连展开了跟踪采访。直到24日晚间，巴菲特在大连的所有活动结束，尚未见任何关于股神行程的最新报道。
　　“满头白发，身体硬朗敏捷，简单行头加上和蔼可亲的笑容，与往日入住酒店的贵宾被前呼后拥的景象截然不同。”巴菲特入住的大连香格里拉酒店市场传媒经理刘逢阳对记者这样描述，而曾在酒店大堂与巴菲特擦肩而过的客人们根本没意识到出现了一位“大人物”。
　　巴菲特大连一日的行程安排得异常紧凑。先是接受了中央电视台专访；下午1点，在与大连市长夏德仁会谈的近一个小时中，巴菲特表达了对大连的良好印象——“一个很有活力的城市”；下午3点，巴菲特一行一改神秘，高调参加新闻发布会；随后，参加IMC国际金属切削（大连）有限公司落成典礼。  
　　IMC大连公司投资总额为2785万美元，将为航空、汽车、模具、机械加工等行业生产切削刀具，预计年产值约3亿元人民币。据悉，去年5月5日巴菲特投资40亿美元收购了以色列私营金属切割工具商IMC公司80％的股份。
　　这是巴菲特首次进军海外，购入一家总部不在美国的企业；中国行之前，巴菲特最近的出访地正是以色列，而由IMC在大连独资的新项目也是巴菲特在中国投资的第一家实体。新厂址与同在大连开发区落地不久的英特尔大连公司相距仅几公里，曾任英特尔董事的巴菲特称：“选择大连是一个明智之举。”   
　　25日上午，巴菲特一行从香格里拉酒店退房离去。此后不久，有海外媒体报道，巴菲特已抵达韩国。  
　　看淡中国股市
　　至少有两个背景，让巴菲特中国行备受关注：中国A股市场冲高6000点后急剧震荡；表现抢眼的中石油回归A股10月25日开始网上申购，回归后有望成为世界上市值最大的上市公司，而此前不久，巴菲特却从中石油第二大股东意外平仓出局。
　　对此，10月24日巴菲特在大连接受记者采访时再次表示，后悔过早减持了中石油，并透露十分欣赏中石油的表现。巴菲特认为很难再找到像中石油这样的投资机会，若中石油日后股价调整，他仍可能会重新吸纳。而中石油财务总监周明春在25日接受采访时也回应说：“巴菲特似乎对中石油流连忘返。”
　　有市场人士分析，按照巴菲特一贯的投资理念，其不失礼节的客气背后，是基于对中石油的估值考虑，由此传达出的取舍信号已十分明显。目前，市场对中石油A股价格估值高达50元。
　　尽管所有投资者都想从股神口中取到真经，但巴菲特大连行还是多次刻意回避了记者提出的相关问题。不过，在巴菲特仅有的只言片语中，我们还是读出了他对中国A股市场的担忧。
　　针对中国宏观经济高速发展的现状，巴菲特在承认中国经济仍有巨大发展潜力的同时，向记者阐述了他的投资原则：“我的投资不是从宏观角度，而是从更微观方面进行评估的。”
　　“投资者要留意中国股市急升，市场目前过热，”巴菲特表示，“中国股市表现非常强劲，但当有这么多人愈来愈醉心炒股，应注意是用什么价钱去购买，而不应兴奋过度，因为不同国家的股市都会有一天要走到极端，就像美国的高科技热潮。当很多人对股市趋之若鹜，报章头版只刊载股市消息的时候，就是应该冷静的时候了。”
　　巴菲特称，自己只投资熟悉的行业，以及寻找有盈利增长潜力的公司；目前正有意在全球物色入股大企业的机会，但他质疑在内地A股市场能否仍物色到优质的吸纳目标。
　　“中国股市可能还有小量价格相宜股票，但要点石成金相当困难。”他同时还告诫投资者，应对大市持审慎态度。
　　相关专家接受本报采访时认为，股神的话当然是一家之言，却是基于国内市场运行现实的判断，A股在6000点附近高位震荡，风险的确在积聚。
　　真实目标的N个猜想 ?
　　“巴菲特是受公司邀请来出席一个项目的落成典礼，没安排其他活动事宜。”IMC北京办事处郭先生23日对本报称。
　　但动辄投资数十亿美元的巴菲特亲临一个仅有2000万美元的投资项目落成典礼，这在以往十分罕见。观察人士由此分析出其中的意图和留存的猜想同样异常丰富。
　　有观点认为，巴菲特此次访问，很可能是借参加公司活动虚晃一枪，真实目的是在平仓中石油后与有深刻政府背景的中石油高层说明情况，并适时进行政府公关。
　　不过，美国驻华大使馆新闻处的孙女士24日则向本报证实，巴菲特此行纯属私人访问，没有知会大使馆。由此分析，巴菲特接触政府高层的可能性不大。而从其仅一天的行程来分析，巴菲特也没有除参加活动外的多余时间。
　　事实上，在中国行的前一天即23日，巴菲特已专程致信中石油总裁蒋洁敏，在表示感谢中石油为股东们所做的“巨大贡献”后，就因政治问题减持的传言再次强调，他的减持行为和政治无关。
　　25日，中石油董秘李怀奇对记者称：巴菲特减持属于正常的商业行为。
　　对于有意入股中国人寿、此次访问将与中国人寿洽谈的传言，巴菲特在大连则明确予以了否认。而中国人寿一经理级高层25日也对本报表示，巴菲特此次未与公司接触。 
　　据悉，巴菲特与中国人寿的传言由来已久。2004年11月，巴菲特全球代言人罗伯特曾赴中国人寿考察；而巴菲特本人与中国人寿高层关系亦非同一般。中国人寿上市第二年，市场曾传出有人见到有伯克希尔·哈撒威高层在中国人寿总部出现。
　　尽管巴菲特断然否定，上述分析人士仍认为，巴菲特与中国人寿下一步合作的大门仍未关闭，何况伯克希尔·哈撒威公司投资的保险业务比例非常重，这符合巴菲特集中投资理念。
　　如果猜测仅仅是猜测，那么被巴菲特高调推上资本前台的IMC投资中国计划，会不会预示着“巴氏战车”全球收购启动后，终于标志性地来到了中国？
　　就算没有任何秘密安排，股神巴菲特人到了中国，各种“意思”也就到了。
　　在去年5月完成IMC收购之后巴菲特曾表示：“收购海外资产比进行短期的证券投资更有意义，收购IMC只是我们收购海外资产的开始。”
　　“中国是个有着巨大机会的市场，我很感兴趣，我们也会考虑在这里寻找更多适合的机会。”巴菲特24日称，特别看好中国的制造业市场，而他会坚持来做长期的股权投资者。
　　据悉，截至6月30日，伯克希尔·哈撒威公司共拥有近470亿美元的现金和现金等价物；除此之外，该公司还持有约740亿美元的股票和270亿美元的债券。拥有太多现金的巴菲特投资意向强烈。(华夏时报)  
巴菲特在中国找不到一合适股票来买 ?}
　　"股神"巴菲特结束中国之行后，25日搭乘私人飞机到访韩国。他的到来立即引起韩国各界轰动，而他的言论更受到投资界的关注。这位著名的投资家认为，日前正在积极筹划的"超级基金"应该出售10％的份额，以确保它得到正确的定价。
　　美国银行创建这只规模超过800亿美元的基金，是为了收购境况不佳的投资工具资产。设立这项基金的目的是在紧急情况下，为一些银行旗下的基金提供资金援助，使得这些基金不用被迫"甩卖"旗下的资产支持证券（ABS）并招致严重亏损。花旗集团、美国银行和摩根大通是在美国财政部的鼓励下发起这只基金的。
　　将次级债比作"癞蛤蟆"
　　巴菲特在韩国访问期间将次级债比作"癞蛤蟆"，称"癞蛤蟆"无论如何成不了"王子"，他警告华尔街投行联合向次级贷款市场注资无助于问题的解决。他表示："投资者似乎不得不一次又一次，而且以后还会再次吸取的一个教训是，你不仅不能通过亲吻把癞蛤蟆变成王子，也不能通过重新包装把癞蛤蟆变成王子。但证券市场中想象力非凡的人却在努力这么做。如果你有不良抵押贷款，它们不会经过重新包装就变好了。在某种程度上，问题又回到抵押贷款发放人和证券化人员的头上。"
　　根据美国银行10月15日的公告，几家金融机构将集体出资建立一个全名为"超级流动性增级管道"(简称MLEC)的新平台，购买各家银行旗下金融投资工具持有的资产，以联手增加市场流动性。
　　根据公告，"超级管道"的具体操作是：按照市场价格，从银行附属的结构投资载体(SIV)手中购买优质的短期商业票据，并出售给投资者。几家投行专门说明，这个平台只接手最高评级的证券，绝不染指次级债。  
　　通常SIV通过发行短期商业票据，来维持持有长期资产支持类证券的资金运转。次级债危机爆发后，投资者开始远离这些商业票据，导致SIV无法继续融资，不得不出售手中的长期证券。数据显示，7月份全球SIV尚有3950亿美元资产，但目前仅剩下3200亿美元。
　　为了保证能找到下家，"超级管道"首先依靠银团的良好信用吸引买家，其次邀请一些潜在投资者在"超级管道"向银行的SIV购买资产时参与定价。
　　作为全球最成功的投资者之一的巴菲特表示，"超级基金"应该由市场来决定价格。他表示："我认为，在证券进入新的超级结构性投资工具之前，应该要求将10%的份额出售给市场中（与次贷问题）无关的人。这样，我们就可以确保它们是以适当的市场价买进的。它们应该给予市场亲自为超级结构性工具定价的机会，这样，我们就能看出它们究竟价值几何。
　　有分析人士称，次级债的定价在以往几乎是华尔街几大金融巨头"说了算"，其中的泡沫成分不言而喻。但也有分析师揣测，巴菲特此番言论似乎"醉翁之意不在酒"，他有可能对在低位收购次级债务存在着兴趣。他数月前在接受美国CNBC专访时曾指出，金融动荡可以创造投资良机，因为一些资产将被严重低估。  
　　与罗杰斯看法相左
　　24日，世界投资专家吉米·罗杰斯在接受英国《每日电讯报》的采访时表现出了对中国股市的乐观态度，他说"中国股市不能说是泡沫，明年1月上海股指突破9000点没有什么困难，3个月后，上海股指将较现在上涨60%。我将继续持有中国股票，我的女儿也将持有中国股票。"
　　但25日，巴菲特在访问韩国时却表示："想找到一支合适的股票来购买还真是困难。我过去一直持有中国石油天然气的股票，现在已经全都卖掉了。"
　　巴菲特表示伯克夏-哈萨韦投资公司将继续寻找在美国次级抵押贷款危机持续的情况下会变得更便宜的优质企业。"我们仍然看空美元。我们买进的是赚取其他货币的企业股票，"巴菲特表示，"以英国为例，我们买进Tesco股票。我们在看好的外币部位有所斩获。"
　　巴菲特乐观看待美国次级抵押贷款危机为伯克夏-哈萨韦带来的投资影响，他承认这个危机已造成影响，但也指出，在市场动荡之际，潜在的投资目标可能会更加便宜。巴菲特的伯克夏-哈萨韦投资公司拥有超过70间企业，手上约有价值1000亿美元的股债投资。
　　当被问到韩国股市时，他表示："我的感觉是韩股比其他国际股市便宜一些。我认为韩股未来10年表现会更好。韩股没有理由会出现泡沫，几年前韩股过度廉价。"以2006年获利而言，韩股综合股价指数市盈率为17倍，为亚洲最便宜的股市之一。

yijianqing

理财周报专栏作者 清议 中国国情与发展研究所研究员

　　最近一段时期，股神巴菲特减持以至清仓中石油的消息颇受A股市场投资者关注。与此同时，中石油已于本周在境内公开招股，发行不超过40亿A股。如果将这两个事件的新闻报道连带地加以分析，不难发现，似乎有一种力量在尽可能消除巴菲特的影响力对中石油A股发行可能产生的负面作用。

　　最惹眼的两则相关报道是：巴菲特减持中石油少赚60亿元，机构看高中石油A股发行价至20元。很明显，前者是在说巴菲特低估了中石油的股价，后者是在说境内投资者要比境外投资者更加看好中石油的市场估值。

　　该等报道完全忽视了巴菲特清仓中石油的理性成分，也未能顾及中石油A股发行及上市对市场可能构成的风险。鉴于一面倒的言论极易产生误导，我不得不说说不同看法。

　　一切都与业绩预期有关。众所周知，无论是中石油，还是中石化，公司利润的主要来源均为成品油，包括制造业利润和销售利润。但在国内，决定成品油价格的权力并不掌握在企业手里，而是掌握在政府手里。确切地说，成品油的出厂价与零售价由国家发改委决定，而企业能够决定的仅仅是批发价。就三种价格之间的关系来看，来自政府的价格行政管制居绝对主导作用。

　　值得注意的是，针对国内CPI逐月快速上涨的情况，国家发改委等六部门于9月12日下发通知，要求各地严格控制出台政府提价措施，今年内原则上不再出台新的政府提价措施。而在此之前的两个月时间里，中石油、中石化、中海油先后两次向发改委提交成品油涨价方案未果。由此得出的判断是，鉴于今年以来国际市场原油价格持续上扬，受行政管制约束的成品油价格注定要对国内石油公司业绩构成重大影响。

　　在很大程度上，我怀疑中石油之所以赶在中石化三季报披露之前发行A股，是为了避免后者业绩环比滑坡对发行工作可能构成的巨大压力。我当然不是空口无凭。依据公告，中石化今年上半年实现净利润349.25亿元，其中二季度实现净利润155.07亿元，较一季度实现的净利润194.18亿元环比滑坡20.14%。相信在三季度原油平均价格进一步上涨到每桶75美元之后，维持不变的成品油价格将导致中石化当期业绩继续环比滑坡，并且很可能是更大的滑坡幅度。

　　巴菲特不可能面向公众将减持股票的理由和盘托出。我相信这位称得上“股神”的国际投资者，连同他的部属，不会没有关注到以上发生在中石油基本面当中的重大变化，更不会眼巴巴看着到嘴边的肥肉飞了。虽然有人说他少赚了60亿，但他毕竟在中石油上一共赚了277亿。

　　倒是有机构预期的中石油A股20元发行价着实令人担忧。按照中石油2006年实现的净利润1422亿元计算，此次A股发行后的公司总股本将增至1830.2亿，相应的每股收益不到0.78元，20元的A股发行价市盈率近26倍。更令人担忧的是，居然有机构预测中石油A股上市首日股价可达到40-50元。果真如此，相应的市盈率将提升到58倍左右。由于预期中的中石油2007年度业绩未必不会出现滑坡，至少是从二季度开始出现持续的环比滑坡，因此，如此股价预期风险不言而喻。常识提醒人们，像中石油这样的超级大盘股，加上不理想的业绩成长性，不要说50倍的市盈率，就算是25倍的市盈率也存在一定的估值风险。

　　接下来，假如国际市场原油价格继续高位运行，姑且不论是否继续上涨，直至冲破每桶100美元大关；假如国家发改委为达成抑制CPI过快上涨的目标而维持现有成品油出厂价及零售价稳定的政策不加以改变，并充分顾及2008年依然强劲的CPI上涨趋势；再假如中石油A股发行价过高并在上市后获得较大的溢价空间，那么，在公司业绩不得不受原油成本上涨打击的预期之下，随后的股价走势注定不会理想。

　　糟糕的是，考虑到中石油与中石化的2007年全年业绩都将受成品油价格行政管制的重大负面影响，加上这两家公司的股本合计在全部A股上市公司股本合计中所占的比例较高，因此，2007年上市公司整体业绩很可能因此受到连带压制。这不能不再度引起投资者对近期大盘风险的警惕。

股市轮回

关于巴菲特卖出中石油不必要如此大作文章吧？那就是巴老个人的买卖行为。学巴菲特是不是连巴菲特怎么走路都要学，岂不是太可笑了？

股市轮回

上士闻道，勤而行之；中士闻道，若存若亡；下士闻道，大笑之。不笑不足以为道。

zhtx

巴菲特过去曾早卖过很多大牛股,他是人不是神!

XMSL

600150
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2007-10-29 21:41 上传

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飞翔的鱼鱼鱼

善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势

foxtank

原帖由 股市轮回 于 2007-10-28 18:24 发表
　想清楚一些最基本的道理，投资可能会变得简单起来。相对于市场外的股权交易，上市企业的估值模糊而困难，股价波动使短期股价成为购买者的关注点，投资主体被抛之脑后。资本市场对企业价值的放大作用，利润最大 ...

     我来抬个杠吧!我觉得没有这么简单.还是你举的这两个饭店的例子,为了便于说明我的看法说的极端一点.我们都知道那个好的饭店是很好的投资标的,问题是我觉得任何投资都不能离开价格来评价投资的成败,假如那个好的饭店转让价格是五十亿元呢,你要多少年才能把投资收回呢.?假如那家差劲的饭店转让价格是一百元呢,它仍然不是一个好的投资目标吗?当然现实中没有这么极端的例子可以让我们这么容易的判断.我只是说任何投资都离不开估值.
       现在难点就是我们散户这么对上市公司进行估值,在牛市中优秀企业的转让价已经开的如此之高,好企业还可以找到好价格是没有了,能说的上可以接受就不错了,谁知道我们为优秀企业支付的价格多长时间可以得到回报,两三年?我想大家还是可以接受的,五十年呢?一百年呢?谁可以忍受?
       所以我觉得投资的难点还是对企业的估值,在低估的价格和可以接受的价格买入,然后等待才是有意义的.你说呢.

ambrose

老兄，你转来的文章真的很好，希望再转，但要好的。呵呵。谢谢。

股市轮回

经济半小时专访巴菲特
　　
　　这个星期沪深股市出现了剧烈震荡，这对不少投资者是个考验。
　　
　　而我们今天要认识的这位老人，在过去四十多年里，经历过全球股市的无数风风雨雨，最终把100美元变成了440亿美元的巨额财富，他就是被称为华尔街股神的沃伦-巴菲特。
　　
　　全世界炒股的人不计其数，但大家公认的股神却只有他一个。前天，巴菲特来到了中国，我们栏目对他进行了独家采访。
　　
　　股神巴菲特失算了吗？
　　
　　早上11点半，沃伦·巴菲特先生的私人飞机从美国飞抵大连，他这次专程来到中国，是参加他投资的公司在大连分公司的开业庆典，《经济半小时》栏目，作为中国唯一一家获准进入停机坪拍摄的媒体，参与了接机仪式，我们对巴菲特先生的采访也就从这里开始。
　　
　　77岁的巴菲特，作为世界上最富盛名的投资大师，时隔12年之后再次来到中国，这个世界上经济增长最快的国家，他的合作伙伴艾坦先生建议，为这重要的一刻合影留念，这也是12年来巴菲特先生首次面对面接触中国记者，他显得非常友好和热情。
　　
　　近两年，随着中国股市的火爆，中国投资者开始对大洋彼岸的股神巴菲特津津乐道，但是，我们却很少听到巴菲特本人对中国资本市场的评价，在1995年与比尔盖茨曾到中国短暂停留后，接下来长达12年的时间，巴菲特也一直没有再访问中国——这个全球经济增长最快的热土，我们真想知道，在这个世界上最具有投资眼光的大师眼里，中国到底意味着什么。
　　
　　其实早在2003年4月，正值中国股市低迷徘徊的时期，巴菲特以约每股1.6至1.7港元的价格大举介入中石油H股23.4亿股，这是他所购买的第一只中国股票，也是现有公开资料所能查到的巴菲特购买的唯一一只中国股票。四年来，巴菲特在中石油的账面盈利就超过7倍，这还不包括每年的分红派息。在接受我们专访的时候，巴菲特先生特别表达了他对这家中国企业的欣赏。
　　
　　沃伦·巴菲特：“我们大概投入了5亿美金的资金，我们卖掉了我们赚到的40亿美元，我昨天给中石油写了一封信，感谢他们对股东作的贡献，中石油的记录比任何世界上的石油企业都要好，我很感谢，所以我给他们写了一封信。”
　　
　　一方面巴菲特显得很欣赏中石油，但另一方面他却从今年7月12日开始分批减持中石油股票，直到今年10月19日，他对所持有的中石油股票全部清仓。巴菲特买什么或者卖什么总是引来全球投资者的关注和效彷，这一次他清仓中石油同样成为财经新闻的焦点，但令人意外的是，这次中石油的股份并没有因为股神巴菲特的减持而下跌，从巴菲特第一次开始减持中石油开始计算，中石油的累积升幅达35%，他因此少赚了至少128亿港元，这一次股神似乎失算了。
　　
　　记者：“如果您没有卖出中石油，您的利润还将大幅提高，为什么中石油不能成为一支永远不被卖出的股票？”
　　
　　沃伦·巴菲特：“你知道的，有很多这像这样很好的企业，其实我希望我买了更多，而且本应该持有更久，石油利润主要是依赖于油价，如果石油在30美金一桶的时候，我们很乐观，如果到了75，我不是说它就下跌，但是我就不像以前那么自信，30美金的时候是很吸引力的价格，根据石油的价格，重石油的收入在很大程度上依赖于未来十年石油的价格，我对此并不消极，不过30美元一桶的时候我非常肯定，到75美元一桶的时候我就持比较中性的态度，现在石油的价格已经超过了75美元一桶。”
　　
　　巴菲特经常宣称，对于那些伟大公司的股票，你永远不应该卖出，他明确表示，他所购买的可口可乐、美国运通等四家公司的股票，他希望永久地保留。到2006年为止，巴菲特持有可口可乐长达20年，持有美国运通长达14年，当巴菲特在2007年7月卖出中石油的时候，中石油的市盈率是15倍，而可口可乐是22.51倍，美国运通是19.25倍。中石油将成为全球市值最大的企业，它同时是亚洲最赚钱的公司，它的市盈率也比可口可乐和美国运通低，但为什么中石油没能成为巴菲特眼中伟大的公司呢？目前在中国的资本市场上，有全世界最大的银行，最大的石油公司，最大的保险公司，最大的通信公司，可能今后还将诞生各行业的世界第一，但什么样的公司能被称为是伟大的公司呢？
　　
　　记者：“您认为中国有伟大的公司吗？”
　　
　　沃伦·巴菲特：“是的，有很多好企业在中国，我们也拥有很多它们的股份，比如中石油，就像你知道得，这个公司市值第二大的，仅次于美孚石油，比通用电气还要高，我不知道今天是不是这样，几天前市值是这样的，你知道的，我看了很多家公司，但是，你们的股票市场发展非常强劲，可能现在有一些比较便宜的股票，也不像两年前那么便宜了，你们股票市场非常蓬勃，我通常是在人们对股票市场失去信心的时候购买，但是在中国的市场，人们总是很踊跃的购买，当然他们有很好的理由，近年以来，我已经不像两年前那样，容易找到被低估的股票了。”
　　
　　记者：“A股已经有45%的股票市盈率已经超过100倍，人们很着迷于股市，您觉得这样的增幅对股市来说是健康的吗？”
　　
　　沃伦·巴菲特：“是的，我建议要谨慎，任何时候，任何东西，有巨幅上涨的时候，人们就会被表象所迷惑，人们就会认为他们才干了两年就会赚那么多的钱，我不知道中国股市的明后年是不是还会涨，但我知道价格越高越要加倍小心，不能掉以轻心，要更谨慎。”
　　
　　巴菲特的价值投资的原则到底是什么呢？
　　
　　我们从巴菲特嘴里听到最多的词，就是谨慎、小心、冷静，这样的投资心态给巴菲特换回了极其丰厚的回报，不过，仅仅小心谨慎并不能成就巴菲特，真正让他成为股神的，还是被他奉为宝典的价值投资理念。
　　
　　巴菲特此行的目的是参加他旗下的公司在大连分公司的开业庆典，在2006年5月，巴菲特斥资40亿美元投资了这家总部位于以色列的伊斯卡金属切削集团，获得80%的股权，这是巴菲特首次进行美国之外的股权收购，那他为什么会选择这家并不是十分出名的海外企业呢？
　　
　　伊斯卡金属切削集团董事长艾坦：“我给他写了一封信。”
　　
　　沃伦·巴菲特：“接到一封这家公司情况的信，大概有1又1/4页长，对此一无所知，但是我对那封信很感兴趣，他们问我愿不愿意来看看。”
　　
　　艾坦：“几个小时后我就收到了答复。”
　　
　　沃伦·巴菲特：“我亲眼看了以后，非常好的公司，管理非常棒，我们非常骄傲能成为他们的合作伙伴。”
　　
　　巴菲特在2007年度的股东大会上宣布，这是可以按照他的价值投资原则筛选出的一个投资样本，那么巴菲特的价值投资的原则到底是什么呢？
　　
　　记者：“价值投资这个词在中国很流行，但是，有人简单地把价值投资等同于同于长期投资或者特许经营权，您能告诉我们价值投资的精髓到底是什么吗？”
　　
　　沃伦·巴菲特：“投资的精髓，不管你是看公司还是股票，要看企业的本身，看这个公司将来五年十年的发展，看你对公司的业务了解多少，看管理层是否喜欢并且信任，如果股票价格合适你就持有。”
　　
　　记者：“这容易实践吗？对于一个普通人？”
　　
　　沃伦·巴菲特：“有时候，我说简单但是不容易，不需要巨大的智慧，一般的智慧就可以，但很多时候需要一种稳定的情感和态度，赚钱不是明天或者下个星期的问题，而是你是买一种五年或十年的时候能够升值的东西，不难去描述，有些人发现真得做得时候很难做到，很多人希望很快发财致富，我不懂怎样才能尽快赚钱，我只知道随着时日增长赚到钱。我从来不做投机，有时候在二级市场做一小部分，很多股票都是投资很长时间的，所以我们拥有很多企业，企业为我们带来赢利，我们有很多方法赚钱，中石油就为我们大量的赢利，但是我们不频繁买卖股票。”
　　
　　采访中，巴菲特反复给记者讲这样的投资理念，投资股票其实就是投资公司，而每一个普通人都可以用这样理念积累财富。
　　
　　希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证，而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象，相反，我希望你将自己想象成为公司的所有者之一。
　　
　　-------沃伦·巴菲特
　　
　　巴菲特从小就赋有投资热诚，高中的时候，巴菲特和他的一个朋友花25元购买了一台旧弹子机放在理发店出租，几个月的时间，他们便在不同的地点拥有了三台弹子机，在哥伦比亚大学毕业后，巴菲特结识了影响他一生的导师格雷姆，促使他的价值投资理念逐渐成熟，在他24岁的时候，他有了生平第一个合伙公司；1965年，巴菲特购买了伯克希尔公司，把它从一个纺织公司逐渐转型为投资公司，每股净值由当初的19美元成长到2006年底的55800多美元，用伯克希尔的每股帐面价值增长率和同一年的标普尔500增长率相比，在与市场42场的漫长较量中，巴菲特只输了6场，获胜率是85.7%，特别是从1981年到1998年连续18年战胜市场；伯克希尔年复合增长收益略约为22.2%，在战后的美国，主要股票的年收益率却只在10%左右，22.2%，听上去在牛市似乎不是很高的收益率，但是，在牛市里数倍甚至数十倍的收益在瞬间化为乌有，跟这样一个个神话的破灭相比，巴菲特却能够42年平均保持如此稳健的增长率，从100美元起家，通过投资积累了440亿美元的财富，他创造了史无前例的投资神话，那么这个神话，巴菲特先生又能待续多长时间呢？
　　
　　沃伦·巴菲特：“我不太确定，我知道未来不会像过去那么好，最起初的时候，我们运作很小的数目，21，22%是从很小的投入基础上得来的，我们不可能还像将来那样有21%-22的收益率。”
　　
　　从1994年到1998年美国股市在网络股、科技股的推动下使牛市达到顶峰，但是这类股票巴菲特始终一股没买，1999成为是巴菲特历史上投资业绩最差的一次，但是在网络股泡沫破灭后，人们发现，连续三年股市跌幅超过50%，而巴菲特这三年赚了10%，也就是说他以60%的优势高于大盘，巴菲特重仓持有的可口可乐，美国运通等股票，由于业绩稳定，股价重新得到市场的认可，而巴菲特拒绝网络股的理由只有一条，他对此不懂。
　　
　　沃伦·巴菲特：“我们的注意力在公司的赚钱能力上，从现在开始的未来五年，十年的收益，如果我们认为它的价格跟赚钱能力比很值，我们就买，能够这样赚钱的公司是我们关注的，如果我们不了解，我们就不投资。我们不是说对每一种股票都一种观点，我们要确定我们选的是对的，但是对于不懂得我就不投资。如果有1000个股票，对999我都不知道，我只选那只我了解的。”
　　
　　选自己了解的股票，这是巴菲特一贯给与投资者的忠告，在大连分公司考察的时候，我们依然能听到这句意味深长的忠告。
　　
　　记者：“巴菲特先生，您认为投资以前实地调研是必须的吗？”
　　
　　沃伦·巴菲特：“你必须知道你买的是什么。”
　　
　　为了弄清楚自己买的是什么，巴菲特同时也是一位酷爱阅读书籍和年报的人。
　　
　　记者：“道听途说您一年看1万多份年报，真的么？”
　　
　　沃伦·巴菲特：“读年报像其他人在读报纸一样，每年我都读成千上万，我不知道我读了多少，不过像中石油，我读了2002年4月的年报，而且又读了2003年的年报，然后我决定投资5亿给中石油，仅仅根据我读的年报，我没有见过管理层，也没有见过分析家的报告，但是非常通俗易懂，是很好的一个投资。”
　　
　　记者：“您最关心年报中的那些方面？”
　　
　　沃伦·巴菲特：“学生总是问我这个问题，但是所有的年报都不同的，如果你要找个男人的话，什么样的吸引你，是有体育才能的，还是帅的，还是聪明的。所以同样看企业也有不同的方法，一个企业到另外一个企业，我看的是不同的东西。根本性的来说，我是看企业的价值。”
　　
　　在采访中，巴菲特一再告诉记者，正确的投资就是寻找到价值被低估的公司，然后按合理的价格买入，而无论什么样的因素都不会影响公司内在价值。
　　
　　沃伦·巴菲特：“我们不会因为外部宏观的影响改变我们的投资策略，总会有好的年和不好的年，那又怎么样，如果我找到一家很好的企业，美联储的主席说明年经济衰退要来了，我还是要买，对我们来说影响不大。”
　　
　　财富在巴菲特眼中意味着什么？
　　
　　巴菲特说他只看中企业的价值，从这番话里，我感觉巴菲特不是神，但他是一个忠实的价值投资者。这为巴菲特赢得了滚滚而来的财富，1993年，巴菲特荣登世界首富的宝座，此后十几年，他在全球富豪榜上一直保持着前三名的位置。可是，在这个用了40多年时间追逐财富的人眼里，财富又意味着什么呢？
　　
　　无论什么时候，关于财富的神话总会占据媒体报道的显要位置，但是没有哪一条会像这一条，带给我们远远超越财富本身的震撼，沃伦·巴菲特先生将他的财产的80%捐赠用于慈善事业，而这个数字是370亿美元。
　　
　　对这样的善举，巴菲特先生却非常不以为然，他喝着他最爱的饮料，可口可乐生产的樱桃可乐，微笑着给了我们这个朴素得不能再朴素的解释。
　　
　　沃伦·巴菲特：“我和我的太太在50年前就达成了这样的共识，因为我们所获得的财富已经可以使我和我的太太，孩子，这个家庭过上比较富裕的生活，所以希望能把我们赚到的财富回馈给社会，大概在一年到一年半以前的时间，我决定如何把我获得的财富更好地回馈社会的方法，就是捐赠给我们所成立的这五个基金会。”
　　
　　巴菲特先生的家，在美国内布拉斯加州的小镇奥马哈，这里也是伯克希尔公司总部所在地，他的住宅是小镇上最普通的房子，他的司机常常开着这辆车接他出入，我们也许偶尔会有关于财富的梦想，可是，我们的梦想中也有这样简单和朴素的画面吗？
　　
　　尽管我们只和巴菲特先生接触了仅仅半天的时间，但是，我们真切地感受到在他声名显赫的光环下最质朴和真实的一面，更令我们吃惊的，是他依然有一颗真挚可爱的童心，在采访一结束，巴菲特就大声地对《经济半小时》记者说：“付豫，让我告诉你一个很有价值的股票。”可是他随后他却小声地对记者说：“这样别人就不再问我，而去问你了。”
　　
　　巴菲特先生的幽默无处不在，庆典晚宴的演讲之前，他用了一种特殊的方式来试话筒的效果，也许是为了迎合当前中国急剧增长的财富效应，也许是他对所有人财富梦想的透彻了解，他用了这样几个词来试话筒的音响效果：“一百万、两百万、三百万。”
　　
　　半小时观察：我们该如何倾听“股神们”的声音？
　　
　　今年1月，另一位著名的投资大师罗杰斯造访中国，接受本栏目专访时对中国资本市场表示出了极大担心，当时上证指数是2800点，投资者正为泡沫何时破灭的问题争执不休；十个月后，上证指数摸高6000点，巴菲特又表示出了类似的担心。但我们更愿意把这种担心当成是一种短期的风险提醒，从长期而言，相信绝大多数投资者都不会认为6000点就是中国股市的顶点。
　　
　　巴菲特说，如果我不了解，那么我就不投资。作为全球财富效应增长最快的资本市场之一，中国吸引许许多多的各国投资者，但巴菲特仅仅只投资了一只中国股票，而且他还全部清仓，这说明他对中国资本市场及中国上市公司并不十分了解，或者不感兴趣。在中石油的减持问题上，巴菲特显然犯了错误，不知道他所在公司的董事会会不会对他进行质询，而这件事情也足以证明巴菲特对于中国概念的陌生。所以巴菲特对于中国资本市场的看法，我们应该仅仅把它当做一家之言，理性分析，客观判断，没必要对这位大洋彼岸的股神言听计从，顶礼膜拜。
　　
　　但从另一角度来说，罗杰斯和巴菲特，他们对于中国资本市场的担心，有着非常重要的启示。当时罗杰斯对工商银行的效率不高、服务不够完善提出了委婉批评，认为这样的银行虽然是全球市值最大银行，但竞争力却不能算是全球领先水准，果然，几个月之后银行排队问题在全国显现，至今没能完全解决；这次巴菲特清仓中石油，虽然从投资收益的角度来说犯了错误，但中石油似乎也该反思，再过几天将成为全球市值最大的上市公司，但不知要再过多少年，才能成为伟大的公司。
　　
　　如今中国股市面对6000点的台阶，如何消除泡沫，降低风险，正是决策者和投资者最为关注的焦点。但如果中国资本市场上的这些石油公司、银行、保险公司、通信公司、运输公司、矿业公司、证券公司，不仅市值在全球数一数二，竞争力也能数一数二，相信罗杰斯、巴菲特就不会像今天这样担心中国股市的泡沫问题。

XMSL

请均线大师点评下600150的季报:合并利润27.4亿,归属利润21.3亿,其差额6.3亿是谁创造的,  难道是文冲厂没收进来的46%的,可该厂去年利润才一个亿.难道是因"加权"因素而没记入,总之,对此很疑惑,请大师指教.谢谢.

      "中国船舶（600150），公司每股收益达到4.410元，比去年同期增长188.332％；前三季公司合并实现营业收入为129.64亿元，合并净利润为27.42亿元，其中归属于母公司所有者的净利润为21.29亿元，均比去年同期有较大幅度增长。"

　　"截至２００６年１０月３１日，广州中船远航文冲船舶工程有限公司经审计的净资产７．３９亿元，按收益法评估的净资产评估值为１６．２亿元；截至２００６年１２月３１日，广州中船远航文冲船舶工程有限公司经审计的总资产８．８３亿元、净资产７．４５亿元，２００５年１１月２４日公司成立至２００６年１２月３１日，主营业务收入４．９６亿元、净利润１．０４亿元。

[ 本帖最后由 XMSL 于 2007-10-30 09:41 编辑 ]

瓦屋青雨

呵呵:*26*:

天马行走

在东方集团上的惨败让自己重新思考什么是真正的价值投资，花了两周的时间把此帖浏览过了一遍，才悟到了一点点，向均线致敬。

东山老虎

对于兑变股,股指期货相关的股票,面临数倍的价值重估.
以后的资本动作,也会增多,
中大股份,捷利,弘业,厦门国贸等
不知道均线多头老师有何看法,

kenyes

内容冗长，有价值东西不多，很多是在重复罗嗦。
是否可以认真讨论企业估值的方法？
原则的东东大家都很清楚了，做不好的原因是在实践上。

飞翔的鱼鱼鱼

投资股票其实就是投资公司，而每一个普通人都可以用这样理念积累财富