均线多头---我的价值投资策略学习与实践贴

均线多头

价值投资第五课：集中投资

1：精髓：

集中投资的精髓可以简要地概括为：选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中取胜。

2：集中投资包括下列行为：

A:要能正确的找出少数的杰出的公司：

选择几家(3- 1 0 家)在过去投资回报高于一般水平的公司。将“好的公司”与“高概率回报”联系起来。你相信这些公司有很高的成功概率，而且能继续将过去的优秀业绩保持到未来。（个人意见三只足已）：看看大师们的感受：在某一特定的时间段里，我本人有信心投资的企业也不过二三家。”摘自凯恩斯的信，这封信被认为是构成集中投资的雏形。“我知道我对公司越了解，我的收益就越好。”一般情况下，费舍尔将他的股本限制在1 0家公司以内，其中有7 5％的投资集中在3 - 4家公司身上。巴非特将其主要资金投资到了7只股票上。如果你找不对股票结果会是什么呢？1. 拥有集中投资组合你会有更大的机会打败市场。2. 拥有集中投资组合你会有更大的机会输给市场。各占50%的概率。拥有的股票越少，越有可能击败市场，引用我看到的一个数据：拥有1 5支股票，你击败市场的机率是4∶1，而拥有2 5 0支股票你击败市场的机率是5 0∶1。

B:将你的投资基金按比例分配，将大头押在概率最高的股上。

凯利优化模式也可称为优化增长战略。它的原理是如果你知道成功的概率，你就将你资金的一部分押上从而优化你的增长率。它的公式可表达为：2p- 1 =X

你应押上的资金的百分比(X)等于2倍的获胜概率减去1。例如，如果你打败庄家的概率为5 5％，你应该押上你资金的1 0％来获取你赢局的最大增长。如果打败庄家的概率为7 0％，你就押上4 0％的资金。如果你知道获胜的机会为1 0 0％，凯利模式就会告诉你押上你赌资的1 0 0％。1. 为了从凯利优化模式中获益，你首先必须愿意从概率的角度来思考股票的买入。2. 你必须愿意进行长期投资以获取回报。3. 你必须避免借贷投资，因为它有不幸的结局。4. 你每下一次赌注都要保留一定的安全边际。

C:
要有耐心，10%-20%的周转率

多长时间为理想持股期呢？如你所料这里并无定律(尽管巴菲特可能会说短于5年的期限是傻子的理论)。我们的目标并不是零周转率，走另一个极端是非常愚蠢的。这会使我们丧失充分利用好机会的时机。大师们建议一条经验准则供我们参考，将资金周转率定在1 0％~ 2 0％之间。1 0％的周转率意味着你将持股1 0年；2 0％的周转率意味着你将持股5年。
C:忽略市场波动—树立巴非特式的看待成功投资的标准

只要事情没有变得很糟，（我们常说的基本面没有改变的前提下）保持股本原封不动至少5年(超过更好)。教会自己在股价的波动中沉着应对，顺利过关。“查理和我通过“企业运营结果”—而不是通过每日甚至每年的股价报盘来告知我们的投资成功与否。”巴菲特解释说：“市场可能会对企业的成功忽略一时，但最终它会证实企业的成功。”

E:要有坚定的信仰：坚信好企业就会有好股价

当我们开始决定企业收益与股价之间关系的密切程度时，我们发现时间越长，相关性越大：

• 当持股为3年时，相关系数为0 . 1 3 1 ~ 0 . 3 6 0 ( 0 . 3 6 0的相关系

数意味着价格方差的3 6％由收益方差来解释)。

• 当持股达5年时，相关系数为0 . 3 7 4 ~ 0 . 5 9 9。

• 当持股期为1 0年时，相关系数增至0 . 5 9 3 ~ 0 . 6 9 5。

• 当持股期为1 8年时，收益与股价的相关系数达到0 . 6 8 8

—一具有显著意义的相关性。这就验证了巴菲特的论点，如果时间足够长，一个效益好的企业定将产生强劲的股票

F: 等待最佳击球机会,只在好股好价的条件同时具备时才买入股票

泰·科布( Ty Cobb)曾说过：“泰德·威廉姆斯见过的棒球,比任何在世的人都多—但他需要等待一个完美的击球机会。”这个近乎苛刻的原则可以解释为什么威廉姆斯是过去7 0年里,惟一取得. 4 0 0佳绩的击球手。沃伦·巴菲特对泰德·威廉姆斯敬佩有加，在好几次场合，他与伯克谢尔的股民分享威廉姆斯的近乎苛刻的原则。在《击球的科学》(The Science of Hitting) 一书中威廉姆斯解释了他的击球技巧。他将棒球场的击球区划分成7 7块小格子，每块格子只有棒球那么大。巴菲特说：“现在，当球落在‘最佳’方格里时，挥棒击球，威廉姆斯知道，这将使他击出. 4 0 0的优绩；当球落在‘最差’方格里时，即击球区的外部低位角落时，挥棒击球只能使他击出. 2 3 0的成绩。威廉姆斯击球的忠告与投资的可比之处是很明显的。对巴菲特来说，投资是一系列“商业”击球，要取得高于平均水平的业绩，他必须等待直到企业进入“最佳”击球方格里才挥棒。

巴菲特认为投资者经常对坏球挥棒，他们的业绩也由此受到影响。或许并非投资者认识不到已经来临的一个好球—一个好的企业—困难之处在于投资者总是忍不住要挥棒击球。我们怎样克服这种两难窘境呢？巴菲特建议投资者每次行动就好像持有一张“终生决策卡”，上面最多只能有2 0个孔。你一生只能做2 0次投资决策，每次挥棒，你的卡上就会打一个孔，你的余生就少一次投资机会。这会迫使你寻求最好的投资机会。当球又低又在击球区域之外时，不要试图挥舞你的球棒。威廉姆斯为了等待最佳时机，冒着三振出局的风险。从这点上讲投资者的日子要好过得多。巴菲特说，与威廉姆斯不同，“我们不会因放弃落在击球区以外的三个坏球而被淘汰出局

kyky2

原帖由 九州飞扬 于 2007-10-1 15:38 发表
我先说一个，请各位参考。首先汇报，我现在70％的000906南建材、30％的000633sst合金，是今年4月份建仓，一直到现在未动，上次均线兄推荐后，我对南建仓又加仓了。我说的就是000633sst合金股份，也符合巴菲特所 ...

st合金操作需慎重,主力完全操控,庄做了几把了.
而且据行内的朋友了解,预期没想象的那么好.

股市轮回

原帖由 九州飞扬 于 2007-10-1 15:38 发表
我先说一个，请各位参考。首先汇报，我现在70％的000906南建材、30％的000633sst合金，是今年4月份建仓，一直到现在未动，上次均线兄推荐后，我对南建仓又加仓了。我说的就是000633sst合金股份，也符合巴菲特所 ...

巴菲特=乌鸡变凤凰？我了解的巴菲特似乎不是这样吧，巴菲特做的是确定性。

hog77

感谢分享价值投资课程，价值投资最难的一课就是集中投资，因为人性的弱点，常常改变自己的持股计划，无法长期持有。

均线多头FANS

多头兄：
      感谢你对价值投资理论的宣讲，这让我们受益良多。在可以预见的将来，坚持价值投资的人都将获得市场的奖励。怀着对你的敬意，提出几条建议，期望得到多头兄的回复。一、多头兄的简历。这是我的一点好奇，相信这个贴的每一个读者都希望认识一个生动立体的中国价值投资的领军人物，而不是一张单薄概念化的巴菲特理念的影纸。二、配上你正在研究或有意向研究的板块或个股，把它们当作习题提出。我们在找资料进行案例分析的过程中，与各们同好交流，定能提高价值投资的认识，坚定集中投资的信念。可能你会有些顾虑，担心有些不明究竟的朋友买入后，遭受短期风险，冒出不敬的言论，从而增加了自己的思想压力。我个人认为，现在贴中没有一例不文明的发言，认真浏览过此贴的朋友，一定能够以兄所倡导的价值投资理念帅意，积极认可，且一直跟随的股市轮回、liaobonian,让梦想飞扬，LIZAO12,KOJIC01,KYKY2,AMBUOSE。LARRYLI等老友，都有归家般的愉悦，这是每一个在此贴中同好的共同感受。多头兄，理论指导实践，实践验证理论，是不破的真理。真诚期待在多兄的力导下，此贴以其理念的深度、实践的高度辉耀股市，福泽每一位先进与后学。
     敦请多头兄回笔，洗耳以听。

均线多头

zz华夏基金（王亚伟）：投资不能违背传统智慧

华夏基金（王亚伟）：投资不能违背传统智慧


市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网络股就经历过这样的阶段，那时候就说不要市盈率了，出来“市梦率”了。不管机构投资者还是个人投资者，从投资的常识来看，都是荒谬的。他们为了给自己不理性的行为寻找理由，发明了“市梦率”这样的理论。但我们不能这样，我们要让自己的投资行为符合一般的投资规律。只是要控制在一定的范围内。目前的市盈率，变化的确很大，但还在一定的范围内，足够去调节。整体上是高了，但还有一些机会，这种机会是局部的，不是整体的。多少市盈率是可接受的，还是要看企业的成长性。如果企业的成长性好，40-50倍的市盈率也是可接受的，但在投资组合里会分散化，不会把所有的资金都投到高市盈率的股票上来。会同时买一些市盈率低、成长性也不错的公司股票，这样组合可以降低波动的风险。至于选股思路，最基本的还是从价值判断出发，坚持价值投资。

      但是对于价值，需要学习多角度判断价值。所有的基金经理基本都不会偏离价值投资的主线，但每个基金经理的视角不一样。对我来讲，我喜欢多角度地来判断企业的价值。比如市盈率，高市盈率的股票我会考虑它的成长性。有些市盈率更高的股票，对我来说可能反而是价值投资。它不是从企业的成长性来考虑的，它是从企业的内在价值来考虑的，可能是企业隐蔽资产的价值、也可能是重估价值、购并价值。如果从多角度来考虑价值，可能从企业的财务价值来考虑，这个企业没有价值，业绩不行，亏损的，或几百倍市盈率，但可能它有购并的价值，并被远远低估。比如我买南方航空，当时南航是亏损的。当时整个航空业而言，从购并价值看，南航被严重低估。国航、南航、东航三大航空加起来已经代表这个行业了，总市值才600亿。而当时一个茅台，市值已经有1千亿了。茅台这样一个公司市值已经超过整个航空业了。对于中国人来说，不喝茅台没有问题，没有茅台可以喝五粮液，中国的经济失去这样一个公司没有实质性影响，但如果航空业没有了，或者让大家花很便宜的价格就把这个行业控制了，那可能是关系到国家安全等重要问题。国资委需重点控制的7大行业中就有航空业。在某个阶段，可能受周期性影响，他的业绩非常不好，而由于大家从财务价值去判断，过分注重财务价值，导致这个公司被严重低估了。你在它被低估地时候去买它，不是从财务价值去判断，而是从购并价值去判断它，你就可以赚很多的钱。一个南方航空现在的市值已经和茅台一样达到千亿了，一个国航的市值已经超过茅台了达到两千亿了。那个时候，你发现了航空，远远比投资茅台赚钱。但从财务价值角度看，茅台的市盈率比航空低得多，业绩稳定性也要高得多，好像是这样，但实际上不是。如果从多角度地看，你可以发现很多投资机会。从回报率看，我比现在介入南航的人赚得多。比如南航，3块钱买进，18块卖出，再加上权证带来的无风险收益，已经达到600%的收益。但是从18块开始买，它要达到600%的收益，得涨到100块钱才能达到。也可能会涨到这个价。但是这段收益要承担很高的风险和不确定性，最后回报可能不如我。我赚取的是无风险收益，安全边际很高的情况下才持有的。比如锡业股份，我6块钱买的，40多块卖掉，它可能在我卖掉后又涨了一倍。它这一倍的空间不是我这种投资风格可以获得的，我能有把握获得的就是6块钱到40多这段区间，等它到了40多块钱，我又发掘下一个南航去了。我有更好的投资目标了，那是在我可把握范围内的，我不可能把一个股票的收益从头抓到尾。但我能抓住我认为我能把握的这段，我认为风险比较低的这段收益。剩下的可以让给别人去赚，而剩下的这段，承担了不对称的风险，长期来看。

      ST这个称号，是财务上的。从财务价值投资角度看，连续两年亏损，它就会成为st。但并不是所有st都不好。有一些股票，因为它st了，就不加辨别的卖掉，或者不敢投资它，它才有可能被低估，所以能够从中发现投资机会。比如南航，如果去年它的收益不是每股几厘钱，而是亏损几厘钱，它也成为st了，但这不妨碍它涨到２０多块钱，因为行业反转了。是不是ｓｔ，只是一种表象，如果过分注重这种表现，反而容易给真正做投资研究的人带来机会。像我们小时候看电影，不理解剧情，只是简单地把电影的人分为好人和坏人，但是这种简单划分，对于你理解剧情和生活的复杂性没有任何帮助。作投资也是一样的，若只是对上市公司和股票作简单的划分，好公司差公司、大盘股小盘股，而不是去研究企业的内在价值，那么对股市的认识只是停留在一个表面。多角度的，不同的公司有不同的判断。有些公司可以从未来现金流的折现去判断价值、有些公司则可以从成长性角度判断未来的价值，有些企业它的资产变现就比它现在的股价还高，这是隐含的价值。有的企业有购并的价值。在熊市的时候，看啤酒行业。燕京啤酒当时只有十几倍的市盈率，随便买。为什么外国人要花50倍的市盈率买哈尔滨啤酒？难道疯了吗？其实不是，从产业角度看，买哈尔滨啤酒能带来超额收益。虽然看财务指标，10倍的pb，50倍的pe，很贵，但我如果买了哈尔滨啤酒，我就有能力整合整个东北啤酒市场，可能最后获得的就是垄断收益。而如果我不增加这10%的投资，很可能所有的东北啤酒企业还在恶性竞争，最后90%的投资都不赚钱。对于别人来讲，这个企业没有价值，因为别人没有能力整合，他就判断这个企业不值得投资。但对于有能力整合的人来说，这个企业恰恰被严重低估了，他愿意花大价钱去买。对于我来说，我在它被低估的时候买了它的股票，到有人愿意花大价钱去整合它的时候，我也赚了很多的收益了。 

     1000点到5000点，隐蔽资产、低估的股票越来越少了，下一个阶段怎么找？市场中的投资机会始终都是有的，只是多少的问题。目前来看，机会仍然有。从隐蔽资产的企业来看，机会比以前少了。我以前买的时候，一些有土地的企业、一些有股权的企业，大家没有去评估。现在很多人都去寻找这样的企业了，的确被发掘得差不多了。市场从来喜欢一窝蜂去追逐热门的东西，当所有人都去寻找隐蔽价值、资产注入的时候，又有另外的一些投资机会被市场忽视了。因为这个市场不可能所有机会都被挖掘出来，在某一个阶段，你去发现市场忽视的机会。怎么发现呢？不要整天把时间放在热门的东西上，这样才有时间和精力去寻找会忽略的机会。这些机会永远是存在的，但要说这些机会是什么，现在不知道，但要有这样的思路去寻找。我基本上不追求热门的股票。不管什么时候，你要独立思考，做自己的判断。你可以做比较，如果是这些热门的股票好，你可以去买，如果没有更好就没必要因为它热门而去买它。

      南航还有介入的机会吗？对于不同的投资者，判断不一样。有的投资者觉得还有机会，短线就有机会，这种方法适合他，它也OK。有人长线看好它，也没错。能承担高风险的投资者，为什么能承担高风险，不是因为他比别人有钱，而是因为他在风险控制方面做的比别人好，他才能承担高风险。有些股票我会在没有人买的时候去买他，实际上是有长期持有的打算。它短期内不会热门，一时半会不会起来，你可能要拿上两年，它才可能涨起来。我买锡业股份的时候，没有人买，我是打算长期的。但它可能比你想象的好，可能半年时间已经达到了我预期的水平，这就更好，也就没有必要为持有两年而持有两年。作投资，需要一颗红心，两手准备。可以做好长期投资的准备，但是你要随着市场的变化，更新你的判断，不断地去重新评估。

      通胀时期，资产行业比较有机会，整体不便宜，有些还可以。资产在通胀时期更容易产生泡沫。在合理的情况下，你买它，相对还是安全的，最后获取的就是泡沫的收益。但是如果过分有泡沫，就不应该去追。有色金属行业——我觉得有色的估值方法有问题，现在根据储量什么地去评估，不是很合理，我不认同这种方法，我觉得有色的风险比较大。房地产行业——我觉得有些地产股还是很有价值的。房产的价格还是有上涨空间。不喜欢投一线房产。煤炭行业——还可以，主要受供求关系影响。农业、旅游业——旅游受益于整个财富的积累和消费的增长。对于农业，大宗商品。和罗杰斯的观点相似。农业还处于低估，相比较有色金属，农业是没有涨的。人口的增加、耕地面积的减少，这些都有关。农产品的价格起码应该可以赶上通货膨胀率。（但是农产品的上市公司能够代表整个行业吗？）上市公司的代表性目前弱一些，但是我觉得这个行业有机会，你就得去关注它。就比如大家看好风能、水，但现在上市公司中有多少在节能环保方面是代表性企业呢，不多。但这个产业是有大的机会的，所以要多加关注。

      做投资不可能让所有人满意，大家都说你好，这不是我追求的目标。不要过多受外界因素影响。作投资来说，只要投资是经过自己慎重研究的，是用谨慎的态度来投资的，对投资的结果负责，对投资人的钱负责，这就足够了。我觉得市场中最好的投资机会是有限的。如果规模过大，会影响到你对投资品种的选择。钱多了，会放松对投资的要求。如果我的钱太多了，我把最好的股票都投完了以后，我还得投次好的股票，再投一些更次但不赔钱的股票。把钱投出去很容易，花钱还是很容易的，但是关键是要给投资人很好的回报。从回报的角度看，不希望规模那么大。我希望基金封闭到什么时候，封闭到复制、大比例分红也好这些营销噱头不再对投资者有吸引力为止。我从来不喜欢这些营销措施，我认为这对投资者正确认识基金，对投资者的教育是有很负面的影响，这是没有意义的。我希望通过我一点微薄的努力，让投资者认识到，基金的好坏和基金净值的高低没有关系，如果那一天到了，我的基金可以放开，没有问题。 

      我的组合是分散的。我的基金风险是比较低的，它并不是急涨急跌的。从晨星的评估来看，我的基金是风险偏低的。在每次市场恢复的时候，我考虑很多的组合的调整，大多是基于风险控制的角度。换手率不是指标。一买一卖产生了换手，这种换手是值得的。我组合的风险在加大。但结果是我要付出换手率增加的代价。中国的市场，没有更好降低风险的方法。投资大师的产生有可能。中国人不比外国人差，聪明、勤奋、我们又赶上了。我自己没有这样的预期。我并不是崇拜巴菲特，我也不想成为他。我觉得成为自己最重要。各种投资大师的方法可以借鉴，但不可复制。他们每个人都有自己的个性，中国一定会有自己的大师，但不会是巴菲特。投资一定是能够控制风险的，盈利方法一定要可复制。

均线多头

原帖由 股市轮回 于 2007-9-30 16:43 发表
好像现在概念题材挺盛行，是的要好好学习，不然不会做价值投资了。

研究买进st股到底算不算价值投资?

引用王亚伟的一段话:      ST这个称号，是财务上的。从财务价值投资角度看，连续两年亏损，它就会成为st。但并不是所有st都不好。有一些股票，因为它st了，就不加辨别的卖掉，或者不敢投资它，它才有可能被低估，所以能够从中发现投资机会。比如南航，如果去年它的收益不是每股几厘钱，而是亏损几厘钱，它也成为st了，但这不妨碍它涨到２０多块钱，因为行业反转了。是不是ｓｔ，只是一种表象，如果过分注重这种表现，反而容易给真正做投资研究的人带来机会。像我们小时候看电影，不理解剧情，只是简单地把电影的人分为好人和坏人，但是这种简单划分，对于你理解剧情和生活的复杂性没有任何帮助。

全文我已经贴在上楼

均线多头

原帖由 股市轮回 于 2007-10-2 05:53 发表

巴菲特=乌鸡变凤凰？我了解的巴菲特似乎不是这样吧，巴菲特做的是确定性。

巴非特说过,解决问题很难,所以要绕过去.他建立的投资标准就是只买好企业,对反转,企业基本面改善不感兴趣,但有两个中国版案列我们可以来讨论,金融街当年就是重组一个st公司而来.涨幅近100多倍,是个非常标准的长牛股,600150重组后是不是好企业呢?很有可能也是长牛股.我认为重组方潜在资产价值才能评判这个公司值不值得投资,所以真正意义上的重组股.也应该是价值投资者考虑的标的.价值投资的最高境界当然是巴非特了,他的选股标准非常苛刻.但环境,市场都变了的情况下,我们能简单的复制巴非特吗?我们只能复制的是价值投资的方法,而不是同样的公司,当美国现在的八大基金经理米勒说他刚开始模仿巴非特买进食品.传媒类股票时,发现效果不好,才意识到现在的企业已经不是原来的企业了.(原来是双位数的成长,现在已经是一位数了),同时买进价格也不是当年的价格了.巴非特可以买进13倍的可乐,可是他面对的是23倍的价格.
所以他把价值投资发展到传统价值投资者不愿意买的科技股---戴尔电脑上.大获成功.通过米勒的成功.我想简单的模仿是不能学好巴非特为代表的价值投资的.我们要掌握价值投资的精髓.应用到中国的市场上,如果我们能连续买3个10倍st股,你一样能从10万作到1个亿.关键是你能把握这个st股能涨10倍就行了.

ambrose

祝大家国庆快乐。。。:*22*: :*22*: :*22*:

国庆上价值投资课，过一个愉快的国庆。

紫气东来1971

楼主幸苦了，　
据公司公告，重组498的是抚顺罕王实业集团有限公司是一家以矿业、冶金和商业为三大主业的大型民营企业集团。截止到2007年6月底，罕王集团总资产29.5亿元，07年上半年实现主营业务收入18.86亿元。目前集团共拥有9家铁矿采选企业，一家金矿企业，两家钢铁企业，两家大型商场等，具有年处理原矿400万吨，年生产铁精粉200万吨的能力，是辽宁省最大的民营铁矿生产集团。

均线多头

原帖由 均线多头FANS 于 2007-10-2 08:07 发表
多头兄：
      感谢你对价值投资理论的宣讲，这让我们受益良多。在可以预见的将来，坚持价值投资的人都将获得市场的奖励。怀着对你的敬意，提出几条建议，期望得到多头兄的回复。一、多头兄的简历。这是我的一 ...

我的简历:标准的个人投资者,当然区别一般意义上的投资人,因为我是全身心的,很多个体投资者只是业余爱好.我是靠它养家糊口的.接触这个行业近10年,但真正下工夫也就是2004年开始.自己认为资质一般,不过爱思考,爱学习.这么快能接受价值投资.主要是觉得短线无法驾御大资金操作.是打小麻将的做法,无法养家煳口.而资金来源,因为以前的工作关系.可以有很大的融资能力.所以一直以来希望有一个能确保大资金操作的方法.而作为价值投资,因为学历,经历.英语水平的限制等,一直很困惑.找不到入门之法.这几年开始辛苦的收集能看到的价值投资方面的资料.才有了一些进步.也没有象朋友说的这样,成了领军人物.其实和国内的很早研究从事价值投资的人比,我还处在小学阶段.这条路还很长.关于我的股票池我整理一下.在贴上来,供朋友门参考.

双土地

叫什么不重要，重要的是赚钱；
只要是一种自己能把握的持续赚钱的模式，叫什么有什么关系，也没必要处处与巴非特挂钩。

贴个价值投资的标签，或者其他什么标签，都没意义。

均线多头

原帖由 均线多头FANS 于 2007-10-2 08:07 发表
多头兄：
      感谢你对价值投资理论的宣讲，这让我们受益良多。在可以预见的将来，坚持价值投资的人都将获得市场的奖励。怀着对你的敬意，提出几条建议，期望得到多头兄的回复。一、多头兄的简历。这是我的一 ...

来这里和我共同学习价值投资方法的人,都接受"股价波动是我们的朋友而不是我们的敌人"这个观点.所以没有人提出止损概念,而是越跌越买.非常感谢来这个贴的人,到目前为止没有出现因为短期被套而恶言相象的现象,反映了来这个贴的人基本素质都已超出普通投资者,希望我们能继续超越自己,完成自己的完美投资人生.

均线多头

原帖由 紫气东来1971 于 2007-10-2 11:39 发表
楼主幸苦了，　
据公司公告，重组498的是抚顺罕王实业集团有限公司是一家以矿业、冶金和商业为三大主业的大型民营企业集团。截止到2007年6月底，罕王集团总资产29.5亿元，07年上半年实现主营业务收入18.86亿元 ...

如果重组协议能签.潜在的中国最大的铁矿石上市公司就诞生了.金岭旷业产量基本上是其一半,110万吨产量.但由于品位原因.两者最后的经济效益差不多

均线多头

原帖由 均线多头 于 2007-10-2 11:42 发表



我的简历:标准的个人投资者,当然区别一般意义上的投资人,因为我是全身心的,很多个体投资者只是业余爱好.我是靠它养家糊口的.接触这个行业近10年,但真正下工夫也就是2004年开始.自己认为资质一般,不过爱思 ...

简历有点简单,你可能有点失望,我其实最喜欢叫我自己为独立投资人.自己研究上市公司,拿自己全部的家当进行投资.不参考券商报告,因为以前工作原因,跑过一些上市公司.给我留下的印象就是中国上市公司和我心目中的差距太大.现在更感受到,在小的资金也应该做价值投资.博客巴非特陈理从5万做到几百万(现在可能有几千万了吧).林圆从4000万作到20个亿.戴志康从借款5000万和别人合作.发展到横跨地产,投资两大领域的正大集团.都是坚持价值投资取得了辉煌的成就

liaobonian

另一角度看价值投资——其实我们离成功都只差一点点　　做股票的都希望什么——高收益、低风险。
      价值投资一直是点金论坛潜龙讲的主线，若要做价值投资，所有的技术层面的操作，消息面的牵引，都不能离开“价值”这一基础，我们以往比较强调的一点，是从上市公司的业绩稳定增长，来抓住中长期持有他的股票所能给我们带来的收益。
　　今天我们换一个角度。
　　其实，价值投资不但能有效的给我们带可预期的收益，还能有效的规避不可预期的风险！这里就要注意个问题，一个上市公司的“价值”，仅仅是他的业绩吗？答案是否定的。企业净资产的稳定增长、高效稳定的管理团队、优秀的市场风险抵御能力，当然，业绩是最直观的，但也需要具体分析。
　　今年的市场，从中报来看，业绩爆发式增长的票很多，有不少朋友告诉我买了只好股票，并津津乐道于它的中报业绩增长300%、1000%，可是，这只票是否就预期着股价会在报告出台后翻3倍、10倍呢，我看就不会，至少80%不会。因为业绩增长有主营和非主营之分，有一次性和长期性之分，有外因和内因之分。主营业绩数个报告周期以来长期稳定增长、企业内部管理成本下降、财务开支压缩、开拓新市场、并购优良资产、技术创新及改造等等实现的企业销售额增加、毛利率上升，这样导致的净利润增加，那是真正的价值成长，是稳定的，长期的。 一次性的、短期的业绩增长，虽然也会带动股价的上涨，但这样的票动态市盈往往是呈下降趋势的。而长期稳定增长的业绩，不但能拉动股价，还能提高公司的市盈率，这种复合式的增长，那才真是我们要的“高收益、低风险”。
　　我们中国有个叫林圆的做价值投资很出名，当然，他的发家史有不同的看法，我们不讨论。
　　 记得前一阵，林圆频频露面，常常提到自己重仓600009上海机场，我们来看，指数从6月到8月涨了1000点，009价格几乎没变，很多人就要问了，这价值投资就是这个样子啊？
　　但我们看看，009今年的中报，业绩比去年中报增长11%，但他的股价从去年中报时的13到现在的40，涨了300%吧，并不是业绩高增长的股才能一年涨3倍吧。同样是涨，但009就抗跌，530股灾，009却在531创新高，到6月初，很多股票的价格被从529拦腰斩断，009的价格却还高于529，这就是有稳定价值的股票的抗跌能力。同样的例子还有很多，比如600050联通等。
　　其实点金论坛潜龙也从价值投资入手推荐出了许多这样的好票，其中看600252就很明显了，530虽然回调了、也大跌了，大盘一启稳就表现出了强势，很快也创出了新高。其它我就不想一一论述了，毕竟身为贵宾的我拍这样的马屁显然是没必要的，而且我也犯不着。大家仔细去寻找自然就看见了，很直观。
　　当然，现在的大牛市了，大家更重视的可能是公司价值给我们带来收益的作用，再这里讲价值投资的抗风险作用，可能时机不是很好，但总的来说，还是希望大家既要“多”赚钱，还要“稳”赚钱。
　　上面说的是一个话题，即价值投资能让我们更好的规避风险。另外再说一个话题，那就是价值投资信仰，大家不要说我用错词了，就是信仰！信仰，是指对人们对某种理论、学说、主义的信服和尊崇，并把它奉为自己的行为准则和活动指南，它是一个人做什么和不做什么的根本准则和态度。
　　你若接受了传教，就要认真的去学习这种理论、学说，只有掌握了它，才可能对他信服和尊崇，才能把它奉为自己投资的准则和指南。而你若不信仰它，或并没有认真的去学习这一理论、学说，就应该彻底的放开它，不要让他去干扰你选股、买股、卖股。因为股票的投资本来就有好多理论，好多学说，你应该坚定自己的信仰，且只能有一个信仰。打个比喻，信仰共产主义，就不能再信仰佛教，因为你是无神论者。
　　所以，很多时候新手都犯这样的错误，他们即看好价值投资，又佩服技术至上，还崇拜高傲的投机者。请你先搞清楚自己的信仰，然后深入的学习它、坚定的尊崇他。
　　又有人问我，那你是不是做股票就不看K线、不听消息？不，我也要看，要听，但我参考它们，却从不让它们动摇我的信仰。还是那个例子，共产主义者也会借鉴资本主义、佛教、道教里有益的东西，取其精华，去其糟粕，在不动摇自己信仰的基础上，开阔自己的视野，提高自己的素质。
　　大家是否可以回过头来看看自己，你究竟是要做价值投资、技术炒股，还是利用灵通的消息面做投机，请给你自己选一个适合自己的信仰。这里面没有最好的，只有最适合你的。
　　总结一下：①价值投资是个好方法，风险低收益高。②价值投资是一种信仰，信则要坚定，不信则不要受其影响，切忌信仰紊乱。
      
　　结合点金论坛我想以“其实我们离成功都只差一点点”和大家共勉，我很喜欢也很欣赏这句话，这句话可是一种怂恿、也可是一种激励。其实股市也是这样，成功就是“一瞬间”，做正确的事，该进则进、该退则退。如果要让成功来得可靠，那一定需要坚持。这也和价值投资信仰有关，你既然相信了潜龙就别怀疑他，更重要是要坚持。价值投资并不意味着短期就不会被套，而是长期看好。有时候有人坚持不住了——一卖就涨停。（或许你能再守侯几天就不会动摇你持有的决心了）有时候有人手痒（介入的时机不好）——一买就跌。（其实根据价值投资选股绝大多数时间买都是对的，都能有一个好的未来）

liaobonian

寻找跨越100年的投资策略（转载）

先思考一个问题：假设你回到100年前（即1900年），拥有1万英镑，并且你可以一直活到2000年，可以在任何国家、任何市场投资，你将采取什么样的投资策略？

　　不妨给你一些小小的提示。在风起云涌的20世纪中，1900年可谓平淡无奇。英国维多利亚女王统治着世界上最大的帝国，美国的农业人口还占总人口的42%。欧洲沉浸在繁华和希望之中，日本、德国兵强马壮，如日初升。那一年，希姆莱、霍梅尼出生，尼采死了。那一年，美国GNP为187亿美元，人口7609万人，其中纽约州726万人，内华达州只有42335人。那一年，中国正在戊戌政变后的严冬，慈禧太后图谋废光绪立“大阿哥”，利用义和团闹事，当作和洋人谈判的筹码，结果招来八国联军。那一年稍具成就的科技事件是傻瓜相机的问世和巴黎世界博览会。显然，站在一百年的任何一个天才，都不可能预测100年内的世事沧桑。今天我们在2007年的开端，同样无法预知未来100年。那么，有没有一种投资策略，可以在无法预测未来的情况下，仍然长期有效呢？

　　每当遇到难题，中国人的智慧就是去看历史。从过去的一百年来看，确实存在一种简单而有效的策略，它不需要复杂的技巧，只需要理性、谦虚和坚持。接下来我引用的很多数据，来自前几年荷兰银行和世界伦敦商学院出的一本小册子，书名叫《投资收益百年史》，做这件事情的两个教授，叫Elroy Dimson和 PaulMarsh，他们管自己干的活叫“金融考古”，从尘封的报纸和古老的记录中，重新建立自己的数据库。这些教授可谓功德无量，为我一直以来想写的这篇文章，提供了一些宝贵的历史数据。

　　不要借钱给政府和银行

　　投资的头号天敌是通货膨胀，政府利用它的刀剑枪炮作后盾，用廉价的纸张油墨印刷货币，把老百姓口袋里的真金白银、真货实物弄走。如果你把钞票埋在后院的树下，那肯定是20世纪最大输家之一，因为根本无法对抗通货膨胀。简单地算笔账，假如你有1万元，假如通货膨胀率是5%，20年以后，其购买力只剩下35.84元；如果通货膨胀率是10%，那太不幸了，20年以后，你的1万元血汗钱，购买力只剩12.16元了。

　　如果把钱存在银行收利息，相当于把钱借给银行，这比埋在后院树下略强一点，不过，银行利率常常比长期国债的利率低，那么，不妨直接看一下投资国债（借钱给政府）在20世纪的收益率。

　　先以20世纪国运还算不错的英国为例。荷兰银行/伦敦商学院（ABNAMRO/LBS）长期债券指数，这个指数基本可代表英国长期国债。如果你在1900年初，以1万英镑投资于这个指数，到了2000年，它将变成188万英镑，按年折算，就是5.4%的年均增长率。听起来还不错，是吗？可是，如果考虑到通货膨胀，就远不是这么回事了。在20世纪的100年里，英国的零售物价年均增长率是4.1%，用这个物价涨幅去减国债收益，就令人颇为失望人。这100年里的英国长期国债年均收益率，仅仅是每年赚1.3%。

　　长期国债赚得太少，短期国债就更不用讲了。如果你在1900年拿1万英镑投资，买入英国短期国债，100年后将会变成140万英镑，相当于每年5.1%的增长率，扣掉4.1%的通货膨胀率，仅仅为1%的年收益率。20世纪英国的国债投资者，它们在今天看来，都算是20世纪残酷的国家间竞争的赢家：美国、英国、日本、意大利、澳大利亚、加拿大、丹麦、法国、意大利、荷兰、瑞典、瑞士。如果投资这12个国家的长期国债，年收益率的前三名都是欧洲小国：丹麦2.7%、瑞典2.3%、瑞士2.1%。小国的百姓有时是幸运的，20世纪没经历过那些大国的动荡劫难，没有一统天下千秋万代的雄图壮志，也就逃过了德国、日本狂发货币盘剥百姓造成的灾难。

　　在这12个国家里，长期国债收益率最差的，就是三个野心勃勃的国家：德国-2.3%；意大利-2.3%；日本-1.5%，全都是负数。更可怕的是，德国的统计数据中，还剔除了1922和1923那灾难性的两年。1923年初，2万德国马克可以兑换1美元；10个月后，需要用6300亿马克才能兑换1美元。这种通货膨胀让所有的国内债务都一笔勾销，现金、银行存款、债权、国债都一文不值，几乎造成长期国债投资者100%的损失。这三个国家有个共同点，在20世纪都出过很多雄才大略的枭雄，可惜，枭雄辈出的国度，百姓往往不幸。

　　不过，话说回来，这学费也没白交。因为20世纪上半场吃的亏太大，第二次世界大战后，欧洲对通货膨胀视如洪水猛兽，至今仍未放松警惕。尤其是德国，它在20世纪上半场的通胀是最凶的，结果下半场却是这12个国家中最低的。物极必反的理论再次起了作用，20世纪下半叶，长期国债收益率最高的几个国家中，德国、日本均占前几名。

　　我们从20世纪的历史课中，学到的第一句话就是：不要借钱给政府，尤其是别借钱给雄心勃勃枭雄辈出的政府，当然更不用借给利息更低的银行。不过，如果由于爱国感情借钱甚至捐赠给政府，不在我所讲的范围之内。既然是由于爱国，不是为了获利，当然不算是投资，他们将获得精神上的丰收。

　　享受股票的长期复利

　　上帝制造了通货膨胀这个坏蛋，也留下了股票投资这条活路。20世纪，人类经历了两次世界大战，尝试了各种社会制度的试验，造成数以亿计人口的非正常死亡，体验了眩目的繁荣和恐怖的萧条。在这100年里经历了最好的和最坏的时代，风暴过去之后，我们发现，最“安全”的国债，其实是不足以依靠的陷阱；而“高风险”的股票，居然是最好的避难所。假设你在1900年初，将1万英镑投资于英国的整体股票（仍然以荷兰银行/伦敦商学院指数为标的），100年后它将变成1.6946亿英镑。强调一下，这里的股票是指“整体市场”的股票，而不是后文将提到的构成指数的成份股（它们的收益远远超过整体市场）。

　　要提醒一点，在刚才讲的股票投资里，你必须用每次分红得到的钱，再投资回股票中。拿红利进行再投资，是这种策略成功的秘密。假如你同样在1900年初，拿1万英镑投资英国股市，但是你把每次分红都消费掉，用来改善生活，那么，100年后，它仅仅增长为161万英镑，还不到1.6946亿英镑的1%，实在是天壤之别。你把钱投到上市公司里，牺牲你目前的消费，让它为社会多创造点价值，上帝会奖励自制而利他的你。

　　巴菲特曾经说，他的投资原则只有两条，“第一条，不要亏损；第二条，牢牢记住第一条。”事实上，巴菲特所说的，并不是百发百中的股票神射手，而是说，只要保住本金，去享受复利，哪怕是缓慢的复利，都会是最终的赢家。

　　即使是从1万到1.6946亿的惊人增长，也只是10.2%的年收益率。20世纪英国整体股票投资的名义收益率，是10.2%；英国长期债券、短期国债分别只有5.4%和5.1%的名义收益率。这项调查中12个国家的股票收益率排名中，前四名是瑞典8.2%、澳大利亚7.6%、美国6.9%、加拿大6.4%。殿后的四个国家，虽然在20世纪曾大起大落饱受摧残，但其股票收益率仍然超过其他工具，德国达到4.4%、日本4.2%、法国4%、意大利2.7%。这些数字看起来很平常，但是，把它们变得不平常的，是100年的长期复利。

　　当年欧洲金融的统治者罗思柴尔德曾说过，“我不知道世界七大奇迹是什么，但我知道第八大奇迹是复利。”如果你今年才25岁，一分钱也没有，但是，在看我这篇文章的读者，一般来说%，你25年后（50岁时）将拥有187万元，35年后（60岁时）将拥有492万元；如果年收益率是20%，50岁将拥有878万元，60岁将拥有5482万元。你退休时就不用担心养老金的不足了。

　　可是，你也许会问，通货膨胀呢？如果发生恶性通货膨胀，岂不是这些10%、20%的收益率变得微不足道？不用怕，即使发生这种情况，股票仍然是惟一的避风港。比如，德国1923年发生恶性通货膨胀，但德国股票市场也上涨了300亿倍。上帝庇佑了那些在灾难中持有股票的人们。

　　房地产呢？房地产是否比股票更牢靠呢？错了，房地产比股票更不“安全”。在中国人的印象中，似乎买房买楼总是不会亏的，但我们对房地产市场的经历实在太短，而且，这一二十年，既赶上了国内的特殊地产牛市，又正好碰上全球房地产的牛市，短期（一二十年仍然属于短期）的数据，如果拿来作样本得出所谓规律，是会害死人的。美国的房地产，曾经在100年的时间里原地踏步，而那段时间美国经济同样是在迅速发展。退一步讲，即使在房地产的牛市中，地产公司股票的增长，仍然可以分享房地产的繁荣。
　　说到这里似乎还漏了一个：黄金。其实不提也罢，这东西远远不如股票，因为它是自私的人收藏的东西。你把财富变成黄金藏起来，退出创造增量财富的公司，不冒这个风险，怎么能够奢望分享社会的增量财富呢。1980年，850美元可以买1盎司黄金，当时可以换一股道琼斯指数（当时道指不到900点）。26年过去，今天12000多点，黄金还是600美元/盎司，黄金相对于道指贬值了20倍。最“安全”的东西，长期来讲往往最不安全。

　　忘记时机，忘记选股，埋头持有指数基金

　　知道要投资股票只是第一步，如何投资才能成为100年的赢家，又是另一个难题。这个问题的答案，比绝大多数人想象的简单得多。任何头脑健康的人，只要具有小学三年级的学历，经过三分钟的沟通，就能掌握这项投资策略。

　　一般人通常错误地认为，股票投资无非两种策略，一种是聪明地选择时机，另一种是聪明地选择股票。其实，这两条都是歧路，都不能确保你成为100年后的赢家。你恰恰该忘记时机、忘记选股，埋头持有指数基金（对指数进行跟踪的基金），然后根本不理会市场如何波动、不理会行业、公司如何变化。也许你也少了很多“观察、分析、判断、博弈”的乐趣，不过，人生苦短，与其把时间空耗在这种赌博里面，不如去做点你爱做的事情吧。

　　非常遗憾，目前市面上出售的几乎所有投资书籍，都在教大家怎么选择时机、怎么选择股票。要想练真功，就得先废掉原来的武功，把这些邪门外道的内力散去，你应该把这些书籍卖给废纸回收站，也算对循环经济作点小贡献。

　　妄想发现股票波动的规律、从而判断买卖时机，这是不可能的。认为自己能够预测涨跌的人，如果给予他100年的时间，去做这种实验，惟一的结局就是失败。在这个混沌的市场，哪怕是绝顶的天才，他们寻求涨跌确定性规律的努力，都以惨败而告终。对这种时机选择的努力，马克·吐温在《傻瓜尔逊》中写道，“十月，是投机股市最危险的月份之一，其他危险月份依次是：七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月。”在南海泡沫中亏损严重的牛顿哀叹：“我能够计算天体的运行，却无法想象人类的疯狂。”统计数据表明，你只有大约10%的机会，猜中市场处于波峰还是波谷，而一次成功的买卖，就需要连续两次猜中，成功的概率是10%*10%=1%。如果靠这个进行投资，则需要至少十次的成功买卖（在一生中只进行十次买卖，对于很多国内投资者来说已经极少），十次买卖的时机选择正确率，已经在亿分之一以下。我在此张榜通告，如果你真的发现有人能预测股价涨跌，请马上告诉我，我叫我家娘子一同出来看上帝。

　　我的张榜想必无人理睬，大师们哪有时间理这种“无聊事情”，都忙着贩卖他们的膏药呢。现在倒是有很多人真诚地相信，虽然股价涨跌不可预测，但产业和公司的兴衰周期，总是可以把握的。其实这也未必。

　　1900年，英国的100强股票里，铁路业是绝对的老大，占49%的市值。100年以后，铁路业股票只占0.34%的比重；纺织业当时占5%，百年后变成0%；当时电报电话业只占2.5%，百年后占18.4%。而在2000年的100强股票里，市值占12.3%的石油天然气业，1900年仅占可怜的0.2%。2000年占市值11%的制药业、占5%的信息技术业，在1900年更是为零。100年的时间，改变了多少王国、英雄，更何况产业、公司，就算比猜测股价涨跌的胜算略高，但仍远远不足以支撑必胜的交易系统，更何况我们谈的是“跨越100年的投资策略”。还是那句话，在这个混沌的世界里，追求确定性的预测，仍然超出了人类理智的极限。任何天才只要作判断的次数足够多，一定会向平均数回归。哪怕是巴菲特，他已经一再地突破这个“回归平均数”的定律。他现在仅仅做了五十年，如果再给他五十年，我相信也难免要向平均数回归。如果头脑继续保持清醒不出昏招，他的长期业绩表现，我觉得会日益接近于指数基金。
　　不过，我们得承认，在保持谦虚的前提下，人类的理智仍然是伟大的。虽然没有完美的答案，但我们有了次优的选择：指数基金。很多人喜欢把这些概念混淆起来：道琼斯指数与美国整体股市、恒生指数和香港整体股市、国企指数和H股整体、日经指数和日本股市、金融时报指数和英国股市。弄不清这些指数和市场的本质区别，也是他们找不到正途的原因之一。

　　这些指数和各自所在市场的区别，就在于指数有所谓的“适者偏差”和“胜者偏差”。先讲“适者偏差”。用通俗的话来讲，区别就出在指数的编制方法上面。我们现在看到的这些指数，从道琼斯到恒生指数，从金融时报到日经指数，其中的成份股，全都是多年残酷血拼的幸存者，那些被踢出局的公司，早就已经被剔除出指数。也就是说，指数永远给你展示市场较为美好的一面。

　　“胜者偏差”加重了“适者偏差”的影响，进一步造成指数的“强者恒强”效应。经营管理越好、运势景气越好的公司，在指数中的权重就越大。需要提醒的是，很多人指责现在的指数，认为大公司股票所占的权重太大，导致指数的作用“失真”，这种指责并不对。以英国的金融时报指数为例，1900年最大的5家公司所占比重，高达30%左右，最大的10家公司所占比重超过50%。在20世纪的大部分时间里，大公司所占的比重一直在下降，直到90年代才开始反弹，不过，仍然赶不上1900年所占的比重。无论大公司的权重下降还是上升，都改变不了一个事实：在足够长的时间内，由于“胜者偏差”和“适者偏差”，指数总是强于整个市场。比如，前文曾讲过，假设你在1900年初，将1万英镑投资于英国的整体股票（以荷兰银行/伦敦商学院指数为标的），100年后它将变成1.6946亿英镑。但如果你投资的不是整体股票，而是持续投资于《金融时报》100之类的指数，收益将比这个数字大很多很多。

　　所以说，现在很多人所抱怨的“赚了指数不赚钱”、“跑不赢指数”，根本就是一个必然现象。指数不等于市场，从长远来看，指数一定会强于市场整体。随着基金在市场中的比重增加，当它们本身成为市场时，就会被自己所击败。假如有1000家基金构成市场主体，其中一定只有少数基金能够超越平均数，理解这点并不需要太多的数学知识。而指数基金则不同，由于指数从长期来看必定超越市场，所以，大多数进行“选择时机、选择股票”的积极型基金，在长达100年的竞争里，必定会败于“无为而治”的指数基金。

　　你也许会问，为什么那些投资书籍、投资学教授、证券分析师、基金经理、理财专家，都没这样说呢？老兄，巴菲特不是早就说过了吗？“永远不要问你的理发师需不需要理发”，人家要是告诉你这一套，岂不是把自己的饭碗全都砸掉了？超越100年的投资策略，就是如此简单，也许会令你震惊而不敢相信。就像《金刚经 “一切有为法，如梦幻泡影，如露亦如电，亦作如是观”。《金刚经》从头到尾，就是在讲两个词：谦虚和信仰。投资也是如此。

liaobonian

原帖由 liaobonian 于 2007-10-2 12:38 发表
寻找跨越100年的投资策略（转载）

先思考一个问题：假设你回到100年前（即1900年），拥有1万英镑，并且你可以一直活到2000年，可以在任何国家、任何市场投资，你将采取什么样的投资策略？

　　不妨给你一 ...

股市是浓缩的戏剧人生，也是浓缩的哲学。

这篇转贴中的观点比如“不选时不选股”，应该说并非是很新鲜的，而是一种典型的“股市有效性”理论的推论。众所周知，股市有效性，或者说股市的随随机漫步假说，是现代金融学的支柱。如果这一假说被否定，那么可以说现代金融学的大厦基本上就要轰然倒塌！那么多关于资本市场的诺贝尔经济学奖的理论都将成为“空中楼阁”。

     事情有这么严重吗？的确！

      所以，投资家与金融学者们在这个问题上从来都是争论不休的。最经典的要说巴菲特与当代经济学大师萨谬尔森的对话（相信很多人都熟悉吧？）。巴菲特是坚定的反对有效性理论的，而萨谬尔森则是坚定的拥护者。

      在我看来，这是个哲学意义上的争论，而不是某个具体问题的争论。既然是哲学意义上的，那么就决定了每派都有自己的成功论据。

     不管你愿不愿意，只要进入股市，你就绕不开这个问题，因为你对它的态度就决定了你投资的世界观是什么。

    承认有效性，那么就没有必要去研究股市，也没有必要再研究上市公司了；而不承认有效性，则必须去研究，以至于“研究创造价值”。这与“无为而治”还是“有为而治”无关，是两码事。

     顺便一提，巴菲特的那篇《多德都市里的超级投资者》的演讲就这个问题有十分精彩的阐述。

    个人观点，采取积极的——以研究为投资策略依据，还是消极的——买指数基金的投资策略，每个人的情况不同，不能一概而论。现实中，既有成功的指数基金，也有如巴菲特、林奇等成功的积极投资大师的成功方法。每个人只有结合自己的实际，才能形成适合自己的投资策略。任何别人的成功都只是别人的，自己的成功只有靠自己来探索。

eschui

潜水很久,一直都在消化吸收均线兄丰富的理念.
现在也出点贡献,请老师们给予中肯的指导和意见:
请大家看看000737

eschui

(1)稀缺资源：公司是世界上最大的元明粉生产企业，生产元明粉的主要原
   料是芒硝矿，公司在山西运城总部拥有国内最大的芒硝盐湖，面积为132平方公
   里，是世界第三大硫酸钠型内陆湖泊，芒硝储量在8000—9000万吨左右，另外
   ，公司还是国内元明粉的最大出口基地。公司投资4950万元与运城南光实业有
   限公司共同组建衡阳南风化工有限公司。该公司注册资本5000万元，本公司持
   有99%的股份。公司主营元明粉产品，目前该项目已经竣工。
         元明粉市场呈现新特点
    元明粉通常用于洗涤、漂染、造纸、玻璃、皮革、合成纤维、油墨、橡胶等工业，也可作为轻质材料的掺和剂、水泥、混凝土的添加剂、有机化工产品的催化剂等，是众多行业所必需的基础化工原料，在国民经济的蓬勃发展过程中扮演着不可或缺的重要角色。近年来，由于其价格经济、应用广泛、衍生加工性强等诸多优势特性被越来越多的重视和发掘，特种元明粉、药用芒硝、元明粉深加工产品等一系列高附加值的元明粉终端产品已相继面世，它们的出现彻底改变了元明粉只能作为廉价基础化工原料的传统观念，为元明粉化工行业迎来了可持续发展的新一轮曙光。

    传统元明粉应用市场已不再是单一品种的天下，市场的细分为元明粉生产企业提出了更高的技改要求。洗涤行业已不再停留在普通、纯白元明粉的原料添加，更具洗涤效果和更加人性化的粗颗粒元明粉、彩色粒子元明粉等传统改型特种元明粉正受到消费者的青睐。未来几年，不同特色的改型特种元明粉将极大地丰富和满足各个传统应用领域，为传统行业的价值提升带来较高的利润增长点。具有关市场预测，“十一五”期间，特种元明粉约占总需求量的10％左右，到2010年将达到 140万吨。