均线多头---我的价值投资策略学习与实践贴

ambrose

不知道是真是假的。看过老巴文章的人都知道老巴思想是定性，很多东西都是说不清楚的，不说总比说好。
但的确很期待。

巴菲特传记或成下一本哈利波特


来源 ：中国时报


捧红《哈利波特》的英国布鲁斯贝利出版社董事长纽顿（Nigel Newton）宣称，明年出版的股神巴菲特传记《雪球》（暂译，The Snowball），会是继《哈利波特》之后全球最抢手的畅销书。

据报道，高龄77岁的巴菲特曾经做过送报童工，他靠着股票一路累积财富，稳坐《富比士》富豪排行榜前茅。去年他捐出370亿美金做公益，创下个人慈善捐款纪录。尽管巴菲特坐拥财富，仍然每天开着小卡车过着低调的生活，他从不做自己不懂的时髦投资。正因为巴菲特特殊的经历与人格特质，布鲁斯贝利出版社砸下巨资，与摩根史坦利前分析师施洛德（Alice Schroeder）签约出版巴菲特传记《雪球》。施洛德根据她与巴菲特相处数千小时的观察，写下巴菲特的人生智慧与财富哲学。据称，巴菲特相关书籍何其多，《雪球》能够未出先轰动，乃因为巴菲特从不写书，而这本传记被宣称是 “第一本正式得到巴菲特协助”完成的巴菲特传记。

ambrose

第7和第8本书，我尝试在论坛书库和当当等书店都找不到，大家可以推荐下载和购买地方吗？谢谢.:*22*:


附巴菲特推荐的十本书：
　　
　　　　1、《聪明的投资者》（格雷厄姆著）。格雷厄姆专门为业余投资者所著，巴菲特称之为“有史以来最伟大的投资著作”。
　　　　
　　　　2、《证券分析》（格雷厄姆多德著）。格雷厄姆的经典名著，专业投资者必读之书，巴菲特认为每一个投资者都应该阅读此书十遍以上。
　　　　
　　　　3、《怎样选择成长股》（费舍尔著）。巴菲特称自己的投资策略是“85%的格雷厄姆和15%的费舍尔”。他说：“运用费舍尔的技巧，可以了解这一行……有助于做出一个聪明的投资决定”。
　　　　
　　　　4、《学以致富》（彼得·林奇著）（如果好他给自己的孙子送生日礼物，《学以致富》是最好不过的了。）
　　　　
　　　　5、《杰克·韦尔奇自传》（杰克·韦尔奇著）（韦尔奇是管理界中的“老虎伍兹”，所有CEO都想效仿他。他们虽然赶不上他，但是如果仔细聆听他所说的话，就能更接近他一些。）
　　　　
　　　　6、《赢》（杰克·韦尔奇著）。（有了《赢》，再也不需要其他管理著作了。）
　　　　
　　　　7、《穷光蛋查理年鉴》（富兰克林著）（一个不幸的灵魂去年问查理：“如果感受不到阅读本书的喜悦，该怎么办？”他得到的芒格式的回答——“没问题，请把这本书赠给更有智慧的人。）
　　　
　　　　8、《寻找智慧——从达尔文到芒格〉〉》（Reter Bevelin著）
            
            9、《客户的游艇在哪里》（Fred Schweb著）（这是以投资为主题出版过的书中最好的一本，它睿智地阐释了关于投资主题的许多真知灼见。）
　　　　
　　　　10、《巴菲特致股东的信：股份公司教程》。本书搜集整理了20多年巴菲特致股东的信中的精华段落，巴菲特认为此书是整理其投资哲学的一流工作。

topfuner

我认为老巴抛股票是很灵活的，不仅仅是因为公司停止增长或出现经营拐点才会抛，这次巴菲特抛中国石油正好处于两点：1，全球股市狂涨，估值处于高位，大陆股市更是处于泡沫时期，正是别人贪婪时他恐惧。2，中国石油发行A股会对其盈利有所稀释。
其他方面，中国石油发现新油田，国际油价狂涨等利好不断，此时正是离场好机会。
很浅薄的一点意见，欢迎补充。

宁静@致远

转一贴，开拓一下大家视野

6位世界著名股神投资策略及理论


1、华伦.巴菲特(股神)

　　 投资策略及理论：以价值投资为根基的增长投资策略。看重的是个股品质。

　　 理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。

　　 具体做法：买入具有增长潜力但股价偏低的股票，并长线持有。是长线投资致富之道，在于每年保持稳定增长，利用复式滚存的惊人威力，为自己制造财富。

　　 遵守的规则与禁忌：八项选股准则：1、必须是消费垄断企业。2、产品简单、易了解、前景看好。3、有稳定的经营历史。4、管理层理性、忠诚，以股东的利益为先。5、财务稳健。6、经营效率高，收益好。7、资本支出少，自由现金流量充裕。8、价格合理。四不：1、不要投机。2、不让股市牵着你的鼻子。3、不买不熟悉的股票。4、不宜太过分散投资。

　　 对大势与个股关系的看法： 只注重个股品质，不理会大势趋向。

　　 对股市预测的看法： 股市预测的唯一价值，就是让风水师从中获利。

　　 对投资工具的看法：投资是买下一家公司，而不是股票。杜绝投机，当投机看起来轻易可得时，它是最危险的。

　　 名言及观念： “时间是好投资者的朋友，坏投资者的敌人。”“投资必须是理性的，如果你不能了解它，就不要投资。”“要想成功，你就必须逆向使用华尔街投资的两大死敌：恐惧与贪婪。你不得不在别人恐惧时进发，在别人贪婪时收手。”

　　 其它及成就： 1930年出生于美国，犹太人，是价值投资之父、本杰明。格雷厄姆的学生。1956年以100美元入股，2003年身家达429亿美元，46年每年复式增长52.9%。

　　 2、安得烈.科斯托兰尼(德国股神)

　　 投资策略及理论：以“科斯托兰尼鸡蛋”表达的暴涨暴跌理论为基础，在市场转折前夕进出，逆向操作，忍受市场最后的下跌，远离市场最后的辉煌。看重的是市场趋势。

　　 理论阐述：“科斯托兰尼鸡蛋”表达为：在证券市场，升跌是分不开的伙伴，如果分不清下跌的终点，就看不出上升的起点。同样道理，如果分不清上升的终点，也就不能预测到下跌的起点。每一次市场大升大跌都由三个阶段组成：1、修正阶段。2、调整或相随阶段。3、过热阶段。成功的关键就是在两个过热阶段逆向操作。

　　 具体做法：根据“科斯托兰尼鸡蛋”理论逆向操作，在下跌的过热阶段买进，即使价格继续下挫，也不必害怕，在上涨的修正阶段继续买进，在上涨的相随阶段，只观察，被动随行情波动，到了上涨的过热阶段，投资者普遍亢奋时，退出市场。

　　 遵守的规则与禁忌：十律：1、有主见，三思而后行：是否该买，什么行业，哪个国家？2、要有足够的资金，以免遭受压力。3、要有耐性，因为任何事情都不可预期，发展方向都和大家想像的不同。4、如果相信自己的判断，便必须坚定不移。5、要灵活，并时刻考虑到想法中可能有错误。6、如果看到出现新的局面，应该卖出。7、不时查看购买的股票清单，并检查现在还可买进哪些股票。8、只有看到远大的发展前景时，才可买进。9、时刻考虑所有风险，甚至是最不可能出现的风险和因素。10、即使自己是对的，也要保持谦逊。 十戒：1、不要跟着建议跑，不要想能听到内幕消息。2、不要相信买方和卖方为什么要买卖，不要相信他们比自己知道更多。3、不要想把赔掉的再赚回来。4、不要考虑过去的指数。5、不要忘记自己所持股票，不要因妄想而不作决定。6、不要太过留意股价变化，不要对任何风吹草动作出反应。7、不要在刚赚钱或亏钱时作最后结论。8、不要因只想赚钱就卖掉股票。

　　 9、不要受政治好恶而影响投资情绪。10、获利时，不要太过自负。

　　 对大势与个股关系的看法：中短期走势与心理因素有关，既随大势，对长期走势而言，心理因素不再重要，而在乎于股票本身的基本因素和盈利能力。

　　对股市预测的看法：想要用科学方法预测股市行情又或未来走势的人，不是江湖骗子，就是蠢蛋，要不然就是兼具此两种身份的人。

    对投资工具的看法：科斯托兰尼认为投机不等于赌博，因为在他的概念中的投机是有想法，有计划的行为。

　　 名言及观念： “只有少数人能投机成功，关键在于与众不同，并相信自己：我知道，其他人都是傻瓜。”“供求决定股价升跌，其中并无神秘。”“会影响股市行情的，是投资大众对重大事件的反应，而非重大事件本身。”“买股票时，需要想像力，卖股票时，需要理智。”“货币+心理=趋势”“2+2=5-1”“看图表操作，也许赚钱，但最终肯定赔钱。”

　　其它及成就： 1906出生于匈牙利，犹太人，1924开始，纵横投资界80年，经历两次破产后，赚得一生享用不尽的财富。被誉为“二十世纪股市见证人”。

　　 3、乔治．索罗斯(国际狙击手)

　　 投资策略及理论：以“反射理论”和“大起大落理论”为理论基础，在市场转折处进出，利用“羊群效应”逆市主动操控市场进行市场投机。看重的是市场趋势。

　　 理论阐述：索罗斯的核心投资理论就是“反射理论”，简单说是指投资者与市场之间的一个互动影响。理论依据是人正确认识世界是不可能的，投资者都是持“偏见”进入市场的，而“偏见”正是了解金融市场动力的关键所在。当“流行偏见”只属于小众时，影响力尚小，但不同投资者的偏见在互动中产生群体影响力，将会演变成具主导地位的观念。就是“羊群效应”。

　　 具体做法：在将要“大起”的市场中投入巨额资本引诱投资者一并狂热买进，从而进一步带动市场价格上扬，直至价格走向疯狂。在市场行将崩溃之时，率先带头抛售做空，基于市场已在顶峰，脆弱而不堪一击，故任何风吹草动都可以引起恐慌性抛售，从而又进一步加剧下跌幅度，直至崩盘。在涨跌的转折处进出赚取投机差价。

　　 遵守的规则与禁忌：没有严格的原则或规律可循，只凭直觉及进攻策略执行一举致胜的“森林法则”。“森林法则”即：1、耐心等待时机出现。2、专挑弱者攻击。3、进攻时须狠，而且须全力而为。4、若事情不如意料时，保命是第一考虑。

　　 对大势与个股关系的看法：注重市场气氛，看重大势轻个股。认为市场短期走势只是一种“羊群效应”，与个股品质无关。

　　 对股市预测的看法：不预测，在市场机会临近时，主动出击引导市场。

　　 对投资工具的看法：没有特定的投资风格，不按照既定的原则行事，但却留意游戏规则的改变。“对冲基金”这种循环抵押的借贷方式不断放大杠杆效应，应用这枝杠杆，只要找好支点，它甚至可以撬动整个国际货币体系。

　　 名言及观念：“炒作就像动物世界的森林法则，专门攻击弱者，这种做法往往能够百发百中。”“任何人都有弱点，同样，任何经济体系也都有弱点，那常常是最坚不可摧的一点。”“羊群效应是我们每一次投机能够成功的关键，如果这种效应不存在或相当微弱，几乎可以肯定我们难以成功。”

　　其它及成就： 1930年出生于匈牙利，犹太人，1968年创立“第一老鹰基金”，1993年登上华尔街百大富豪榜首，1992年狙击英镑劲赚20亿美元，1997年狙击泰铢，掀起亚洲金融风暴。
　　4、是川银藏(日本股神)
　　 投资策略及理论：以价值投资为根基的“乌龟三原则”投资策略。既看重个股品质也看重市场趋势。
　　 理论阐述：乌龟三原则的启示来至于龟兔赛跑的故事，动作慢的乌龟能取得最后胜利，全靠稳打稳扎，谨慎小心。同样包含了价值投资的精髓。“乌龟三原则”即：1、选择未来大有前途，却尚未被世人察觉的潜力股，长期持有。2、每日密切注视经济与股市行情的变动，而且自己下工夫研究。在耐心等待股价上升的同时，防止市场突变，错失卖出时机。3、不可过份乐观，不要以为股市会永远涨个不停，在市况炽热时，应反行其道趁高套利。
　　 具体做法：勤奋做功课，收集各种重要统计资料，详细分析，找出经济变化的动向，再以研究成果作武器炒股。遵循“乌龟三原则”，只吃八分饱。
　　 遵守的规则与禁忌：二忠告：第一忠告、投资股票必须在自有资金的范围内。第二忠告、不要受报纸杂志的消息所迷惑，未经考虑就投入资金。 五原则：1、选股不要靠人推荐，要自
　　 己下工夫研究后选择。2、自己要能预测一、两年后的经济变化。3、每只股票都有其适当的价位，股价超越其应有的水平，便绝不应高追。4、股价最终还是由业绩决定，被故意舞高的股票应远离。5、任何时候都可能发生难以预料的事，故必须紧记：投资股票永远有风险。
　　对大势与个股关系的看法：大势与个股品质并重。
　　 对股市预测的看法：通过对研究基本功的锻炼，能预测经济动向，从而在一定程度上预测到股市的大方向。对投资工具的看法：投资和投机兼顾一身，目的就是顺应市场。
　　名言及观念：“股市是谣言最多的地方，如果每听到什么谣言，就要买进卖出的话，那么钱再多，也不够赔。”
　　 其它及成就：1897年出生于日本，1931年以70日元起家，在股市中大赚超过300亿日元。

　　 5、彼得．林奇(股圣)
　　 投资策略及理论：以价值投资为根基的实用投资策略。看重的是个股品质。
　　 理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，
　　 利用这种特性，使本金稳定地复利增长。
　　 具体做法：其投资智慧是从最简单的生活方式中体验的。从生活中发掘有潜能的股份。投资具有潜力，且未被市场留意的公司，长线持有，利用复式滚存稳步增长。
　　 遵守的规则与禁忌：林奇选股品味：1、傻名字。2、乏味。3、令人厌烦。4、有庇护的独立子公司。5、乏人关注的潜力股。6、充满谣言的公司。7、大家不想关注的行业。8、增长处于零的行业。9、具保护壁垒的行业。10、消耗性大的消费品。11、直接受惠高技术的客户。12、连其雇员也购买的股票。13、会回购自己股份的公司.令林奇退避三舍的公司：1、当炒股。2、某龙头企业二世。3、不务正业的公司。4、突然人气急升的股票。5、欠缺议价力的供应商。6、名字古怪的公司。
　　对大势与个股关系的看法：林奇认为赢输实际和市场的关系不大，股市不过是用来验证一下是否有人在做傻事的地方。不能依赖市场来带动手里的股票上扬。
　　 对股市预测的看法：从不相信谁能预测市场。
　　 对投资工具的看法：对林奇来说，投资只是赌博的一种，没有百分百安全的投资工具。
　　名言及观念：“不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目。”投资前三个问题：1、你有物业吗？2、你有余钱投资吗？3、你有赚钱能力吗？不少投资者选购股票的认真程度竟不如日常的消费购物，如果把购物时货比三家的认真用于选股，会节省更多的钱。
　　 其它及成就：1944年出生于美国，1977年接管富达麦哲伦基金，13年资产从1800万美元增至140亿美元，年复式增长29%。

　　 6、约翰.坦伯顿(环球投资之父)
　　 投资策略及理论：以价值投资为根基的逆市投资策略。看重的是个股品质。
　　 理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。
　　 具体做法：永远在市场最悲观的时候进场。在市场中寻找价廉物美的股票。投资股票好比购物，要四处比价，用心发掘最好的商品。投资者应运用相同概念在股市中。买低于帐面值的股票，长线持有。信奉复利的威力。
　　 遵守的规则与禁忌：16条投资成功法则：1、投资，不要投机。2、实践价值投资法。3、购买品质。4、低吸。5、没有白吃的晚餐。6、做好功课。7、分散投资。8、注意实际回报。9、从错误中学习。10、监控自己的投资。11、保持弹性。12、谦虚。13、不要惊慌。14、对投资持正面态度。15、祷告有益投资。16、跑赢专业机构投资者。
　　 对大势与个股关系的看法：基本上股价的短期波动常常会受投资者的情绪影响，但长期来说，企业价值始终会在股价上反映出来。投资者应该投资个别股票，而非市场趋势或经济前景。对股市预测的看法：就算是专家也未必能预测市场。
　　 对投资工具的看法：要灵活应变，当运用的投资策略效果很不俗时，仍需小心，要预备随时改变，坦伯顿认为没有一套投资策略是经常有效，在不同的市况应运用不同的投资方法。
　　 名言及观念：“最好的投资时机，是当所有人都恐慌退缩的时候。”“投资价值被低估的股票，其挑战是如何判断它真是具潜力的超值股，还是它的价值就只是如此而已。” 投资者很容易在赚了钱之后，对市场过度乐观，在赔了钱的时候，过度悲观。
　　 其它及成就：1912年出生于美国，是价值投资之父、本杰明.格雷厄姆的学生。1954年成立坦伯顿增长基金，45年每年平均复式增长15.2%。

ambrose

原帖由 topfuner 于 2007-9-22 17:25 发表
我认为老巴抛股票是很灵活的，不仅仅是因为公司停止增长或出现经营拐点才会抛，这次巴菲特抛中国石油正好处于两点：1，全球股市狂涨，估值处于高位，大陆股市更是处于泡沫时期，正是别人贪婪时他恐惧。2，中国石 ...

也有道理，老巴可能是觉得处于泡沫时期，但就说明中石油确定性不高，因为上次美国科技股泡沫老巴也是卖出了很多股票，但好像可口可乐这样的好企业，他就没有卖出。

大家还有还有什么补充吗？

nlfast

我们得到的信息可能是不完整的，昨天在机场某台湾财经杂志上看到老巴抛售中石油的一些评论，在老巴抛售的同时，另外一个美国基金的大腕叫什么名字给忘了大笔购入了，该文认为老巴抛售中石油有可能是为了交情调点仓给那个基金大佬，因为该大佬严重塌空中石油了，:*29*: :*29*: 更主要的可能也是为了腾挪一点现金头寸来回国拣次级债的便宜。
呵呵，我们在国内好像没看到别的基金大佬买入中石油的消息，因此在信息不完全及不对称的前提下，自己瞎捉摸别人的意图可能意义不大。

seesoo

方案基本确定 大摩40亿天价洽购华鑫证券

　　大摩（摩根士丹利）拟出资40亿元人民币，收购华鑫证券。知情人士透露，大摩欲从上海仪电控股（集团）公司（下称上海仪电）手中收购华鑫证券1/3股权，开价40亿。上海仪电为华鑫证券第一大股东。
　　谈判始于2000年初。截至目前，大摩与上海仪电已经进入到了实质性谈判阶段。大摩报出的方案是，欲以每股12元收购上海仪电持有华鑫证券三分之一股权，据此推算，大摩出资额将达到40亿元。大摩同时要求拥有华鑫证券董事会半数以上的董事席位，以获得华鑫证券的实际控制权。
　　上述方案得到了华鑫证券有关人员的证实。
　　分析人士指出，由于国内证券市场的持续高涨，名不见经传的华鑫证券亦水涨船高，卖得如此高价。6月7日，飞乐音响（600651.SH）发布公告，公司出资2亿元收购邯郸钢铁持有的华鑫证券2亿股股权（占华鑫证券股权的20%），3个月后，大摩开出的价格增加到了12倍。
　　资料显示，华鑫证券前身为西安证券，2001年进行股权变更和增资并更名为华鑫证券。重组后的新公司注册资本为人民币10亿元，由上海仪电（48%）、邯钢股份（20%）、邯钢集团（15%）、上海金陵（8%）、飞乐音响（4%）、飞乐股份（3%）、上海贝岭（2%）共同出资组建。其中，上海金陵、飞乐音响、飞乐股份、上海贝岭都是上海仪电旗下上市公司。
　　目前，华鑫证券在西安、上海、深圳等地拥有21家营业部。根据华鑫证券2006年年报，该公司2006年净利润3416万元，每股净资产0.21元，资产状况一般。
　　据悉，上海仪电在重组华鑫证券时代价颇高，共承担了华鑫证券56亿元的债务。据此分析，大摩开出天价也并非没有道理。
　　9月19日，大摩新闻发言人张宝玲说，公司不对市场上的消息做任何评价。记者另外获悉，大摩正在对巨田基金进行收购，为了达到对巨田基金的控股，将和一家国内企业联合收购，这家企业正是华鑫证券。

kojic01

:) 等均线老大来讲课

紫气东来1971

有谁对　尿素 TDI  硝铵　比较熟悉，对600230是否还值得追？
下面是转贴：
1.TDI 价格已经高出当时(3月份)一万多元,近日北方市场价 格也已突破五万元/吨,.
2.而其原料甲苯价格还是在7200/吨左右(北方价格),波幅不大.
3.中报披露投资15万吨大颗粒尿素项目基本完成,而且尿素毛利率同比增加7.63个百分点,而 云天化(600096)则下降5.45个百分点,赤天化(600227)下降4.28个百分点.
4.中农化对其母公司的投入也在加大,一期投入以完成,二.三期正在进行.中化集团承诺72亿元投入应该不 会因爆炸而放得太慢.
5.新建五万吨有所得税优惠,为15%

richwood

沧州大化给了大家一个机会.
能抓住机会,分析出中间的风险和机会的人,应该有厚报.
截至日期：2007-06-30  十大流通股东情况    股东总户数：26891
──────────────┬─────┬─────┬────┬─────
股东名称                    ｜  持股数  ｜占流通股比｜股东性质｜增减情况  
                            ｜  (万股)  ｜     (%)  ｜        ｜ (万股)   
──────────────┼─────┼─────┼────┼─────
广发小盘                    ｜    727.26｜  6.76 A股｜  基金  ｜    413.33
孙新一                      ｜     63.61｜  0.59 A股｜  个人  ｜      新进
江苏信源诚泰投资担保有限公司｜     51.22｜  0.48 A股｜  公司  ｜      新进
程敏华                      ｜     42.99｜  0.40 A股｜  个人  ｜      新进
罗莉                        ｜     42.09｜  0.39 A股｜  个人  ｜      新进
朱晔                        ｜     37.79｜  0.35 A股｜  个人  ｜      新进
刘伟平                      ｜     35.00｜  0.33 A股｜  个人  ｜      新进
郑誉                        ｜     32.42｜  0.30 A股｜  个人  ｜      新进
郑春梅                      ｜     30.98｜  0.29 A股｜  个人  ｜      新进
罗献中                      ｜     30.91｜  0.29 A股｜  个人  ｜      新进
──────────────┴─────┴─────┴────┴─────
合计持有1094.28万流通A股,分别占总股本4.23％，流通Ａ股10.17％
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截至日期：2007-03-31  十大流通股东情况    股东总户数：16482
──────────────┬─────┬─────┬────┬─────
股东名称                    ｜  持股数  ｜占流通股比｜股东性质｜增减情况  
                            ｜  (万股)  ｜     (%)  ｜        ｜ (万股)   
──────────────┼─────┼─────┼────┼─────
上投摩根成长先锋            ｜    706.89｜  6.64 A股｜  基金  ｜      新进
中海能源策略混合            ｜    613.62｜  5.77 A股｜  基金  ｜      新进
广发小盘                    ｜    313.93｜  2.95 A股｜  基金  ｜      新进
易方达积极                  ｜    290.87｜  2.73 A股｜  基金  ｜      新进
兴业趋势                    ｜    275.79｜  2.59 A股｜  基金  ｜      新进
德盛优势                    ｜    225.03｜  2.11 A股｜  基金  ｜      新进
宝盈策略                    ｜    211.46｜  1.99 A股｜  基金  ｜      新进
宝盈泛沿海                  ｜    150.00｜  1.41 A股｜  基金  ｜      新进
鸿飞基金                    ｜    150.00｜  1.41 A股｜  基金  ｜      新进
刘曦城                      ｜    120.86｜  1.14 A股｜  个人  ｜      新进
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合计持有3058.45万流通A股,分别占总股本11.81％，流通Ａ股28.74％
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爆炸前后的持股反应,广发小盘牛.

zhm001

600230爆炸前后的持股反应,广发小盘牛.????

从指南针的成交席位数据看,广发小盘二季度增仓是在4月27日以前,而不是在爆炸后,

飞翔的鱼鱼鱼

价值投资有很多种，老巴是很成功的，但是只是其中一种

liaobonian

不断学习中!!!

股市轮回

价值投资基本原则就那么几条，关键是人们耐不住寂寞，自己经常去破坏自己的原则。几经颠簸，结果连原来要干什么也不知道了。

让梦想起飞

关键是克服人性弱点:*22*:

ptwjs

提供一个思路:算不算价值投资:
基金天华:封闭式基金,目前净值:2.608,市价:1.93,折价率25.8%
我提它主要是指它的到期日:2009年7月,距现在只有22个月,如果22个月后净值没有变化,到期收益
(2.608-1.93)/1.93=35%
等于每年17%的收益.
基金配置:至少20%债券,因此即使大盘下跌,也只是大盘下跌的80%,而且平均每年17%的安全边际,是不是足够覆盖.
若净值每上涨10%,则收益增加10*135%=13.5%,增长具有放大倍数,这能否算做特许经营权,因为它有超过普通基金的增长倍数.

请大家发表一下意见!

另有可能的利好,基金公司可能不到清算日就要进行改制,那安全边际就会更高.

liza012

祝大家中秋节快乐!!!!!!:*22*:

均线多头

匆匆忙忙写出来,供朋友们交流探讨.这些只是我个人的理解和认识,并不代表真理,请朋友们谨慎参考




           价值投资第四课：安全边际----投资基石

1：安全边际的本质----寻找自己能搞懂的,赚钱能力一流的企业，规避经营风险
投资股票，如果我们愿意接受买股票就是买企业的这一基本原则的话，那么我们面对的就只有企业经营的风险，企业能不能为股东赚到钱的风险，而没有股价变动的市场风险了。那么企业的经营风险如何规避呢？我们只有找到赚钱能力一流的企业，能持续不断的赚钱的公司。能为股东不断创造价值的公司。从而在投资逻辑的企业层面上，从下而上的先找到比一般公司身体素质更强大的标的，才是真正的理解了安全边际。那么优秀的赚钱机器通常具有两个特征：净资产收益率高，赚钱的商业模式持续性强。如果我们理解了这个本意，。那么在经营上无法保障这两点的企业，我们就用不着在为这种企业去做安全边际的估值。所以不是每个公司都能找到一个所谓的价格的长期安全边际。只有少数优秀企业才有长期的安全边际。   安全边际的首要应用原则是“能力圈原则”中国话：“不熟（懂）不做”那就是要求我们准备投资一个企业时，你要问自己，你了解这样的企业吗？它的这种赚钱能力你能看懂吗？它十年之内能赚多少钱你看的懂吗？安全边际只存在自己的认知的世界里。如果你不了解这样的企业。那你买进股票时，就根本没有任何安全边际。银行工作的人不去买招商银行，却去买他道听途说的重组股。证券公司的人不去买中信，却喜欢买有色金属。同样的故事发生在很多的人身上，其实安全边际作为你的投资体系框架里的一个最重要的组成部分，其战略高度被轻易的忽视。培养自己“能力圈”的工作，也是我们为了寻找安全边际应该长期做的工作。最基础的工作就是要培养自己的基本面研究能力。

2：安全边际是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人，是超额收益之源
改了巴非特的原话，想说明安全边际除了具备强大的防守功能外，还具有强大的进攻力量，寻找优秀的双位数的成长型企业，就象寻找最优秀的前锋，是进球的功臣。是帮我们持续获大利的关键，但任何完美型的进攻选手，也需要强大的防守能力。如果我们不注重安全边际带给我们的防守，我们就不会带来更多的净胜球。坚持再好的企业，也用0。40美元去买1美元的东西，这样做带给我们的就是超额收益0。60美元基础上的复利，如果你用1美圆去换值1美圆的东西，就没有了超额收益。同时安全边际作为长期投资的基石，只是对于优秀持续成长的企业有意义，对于平庸的企业，在低的折扣也没有意义。而巴非特用他关闭的纺织业务来说明，他年轻时犯的错。我们不能因为便宜而买进没有前途的公司。他用来一个这样的比喻来形容他现在对投资的理解：“我们要用合适的价格买进最好的家具，也不在用便宜的价格买进一般的家具”，其实我们如果不从价格的角度考虑问题，那结论就是只投资一流企业。一流企业折扣为什么一定会存在呢？就是因为市场的无效性，因为人们的不理性，所以我们一定要坚信，你要买进的东西市场迟早会打折，而我们只需要的是耐心。

3：安全边际的补偿与好价格
折价对于非周期性的优秀成长股，可以用我们前面提供的安全边际计算公式来计算和预估，而作为非周期性成长股和反转成长股，我们就要用更好的折价来补偿安全边际，如果我们愿意给矛台这样的非周期成长股30%的折扣，那么对与周期成长股就应该给予50%。甚至更多。我们也应该考虑给予确定性不高的公司更大的安全边际补偿，比如浴火重生的st股。5元以下，3元以下，甚至1元以下，越低的价格买进就是一种更安全的价格补偿。我们从认识上要坚持没有足够的折价安全补偿，决不买进二流公司的股票。同时也可以吸收给一流公司的股票较低的折扣的观点，比如今年讨论的000792。我当时坚持18元以下才有50%的安全边际，其实可以给予30%的安全边际。20-25元这个价位仍属于建仓区域。而作为林奇先生应用的PEG更应该理解为对一流企业，巴非特所描述的合理价格。这两天研究的000906。对应5400点的大盘。20元左右就出现了很好的长期安全边际，与市场公认的30倍市赢率比折扣大约在100%，当然在这样的市场状态下，想获得比如200%的安全补偿，是没有机会了。

4：安全边际-----市场恐慌，短期不利事件，价值发现
获得安全边际价格层面上的办法就是利用市场无效定价原理，最常见的三种情况，一是市场恐慌性杀跌，为白马股提供了很好的进场机会。二是短期不利的基本面为长期提供了安全边际，三是价值发现，而把握这三种情况进场，主要是靠投资者的修为，对无效市场理解深的深度，一般投资者很难掌握。这个层面我现在理解主要经验来自于践悟。而对于市场无效性的理解，一般新手很难有这样的高度，因为这是对市场的一种认识和理解，尤其对与技术派而言，他们根本就不相信市场无效。新手眼睛里只有跳动的股价，变化的市值，和跟着K线跳舞的情绪，更谈不上理解和认识市场，典型的就是100---250元以内几乎不可能有新手买进600150，甚至很多老手。而100-250元买进的投资者显然认识市场的高度远远高于一般的投资者。

5：安全边际与长期持股
安全边际应用应该和时间挂钩，比如长期三年安全边际，五年安全边际，十年安全边际，当我们和时间挂钩时，我想我们对这个价位未来3年，5年，10年内能否经的起市场的冲击，引起足够的关注。更不会犯为了一点蝇头小利，随便就认为某一个价位有安全边际。如果你买进的价位经不起时间的考验，也就不叫安全边际了。当然也可以有短期的安全边际，比如6-12个月的安全边际。我们这个贴里出现的东北药10元左右。就应该符合6-12月的安全边际。000960的30元就应该具备不低于18个月以上的安全边际。200元的600150就应该具备不低于36个月以上的安全边际。

[ 本帖最后由 均线多头 于 2007-9-25 04:58 编辑 ]

j75

均兄，南建材是看中它的圆通资产吧？

gyw1082

原帖由 均线多头 于 2007-9-25 04:39 发表
匆匆忙忙写出来,供朋友们交流探讨.这些只是我个人的理解和认识,并不代表真理,请朋友们谨慎参考




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1：安全边际的本质----寻找自己能搞懂的,赚钱能力 ...

君线兄辛苦,正在努力学习中.

[ 本帖最后由 gyw1082 于 2007-9-25 13:17 编辑 ]