均线多头---我的价值投资策略学习与实践贴

palm

能伴随生活的股票

foxtank

原帖由 均线多头 于 2007-8-19 23:01 发表



                    财富真正来源于投资，而不是交易。
投资代表的就是真理，如果我们都能坚持真理，财富自然水道渠成

可是价值投资也需要在股价上升和交易中兑现吧，比如你认为公司的股价已经严重透支未来数十年的增长，你难道眼看着它跌下去吗？又比如如果股价不上涨，你的收益从哪里来呢，难道是分红，就国内公司的那点分红，能养活谁啊。

ambrose

各经济指标均超额完成，每股收益0.759元，新注入资产尚未计入
　　见习记者  唐 超
　　本报讯  今年上半年，位居中国第一高价股的中国船舶（600150）实现营业收入13.46亿元，同比增长29.9%；实现净利润1.99亿元，同比增长86.87%，每股收益0.759元。值得注意的是，半年报的财务数据并没有包括新注入的船舶资产。
　　数据显示，中国船舶的盈利能力明显增强，净资产收益率由去年同期的8.59%上升到14.36%。据了解，目前船舶市场处于高度景气周期，中国船舶抓住今年上半年船市需求旺盛的有利时机，各项经济指标全面实现了“时间过半、任务完成过半”，超额完成生产经营等各项经济指标，柴油机完工85.2万马力，同比增长20.99%，销售额13.39亿元，同比增长30.02%，营业收入及净利润也实现了快速增长。
　　中国船舶表示，公司控股的上海中船三井造船柴油机有限公司、上海沪临金属加工有限公司和公司技改三大投资项目按进度计划全面推进，各专业条线的管理都有不同程度的进步和提高。
　　值得关注的是，今年上半年中国船舶通过向特定对象非公开发行股票的方式，收购中船集团旗下的上海外高桥造船有限公司、中船澄西船舶修造有限公司及广州中船远航文冲船舶工程有限公司的相关股权。目前，非公开发行股票工作已近完成，该公司已成为集大型民用船舶制造、大功率低速柴油机制造、船舶修理三大业务为一体的具有完整产业链的上市公司。2007年7月30日，经上海市工商行政管理局批准，公司名称正式变更为“中国船舶工业股份有限公司”。
　　中国船舶表示，随着此次增发的完成，该公司将认真研究市场、政策、竞争对手、风险防范等问题，正确处理和解决好快速发展和风险规避的平衡问题。目前公司面临的主要风险是造船行业周期性风险、人民币汇率风险、能源、原材料价格等成本上涨的风险。此外，公司将在做大做强造船主业的同时，积极发展船用柴油机制造业务，壮大修船业务，力争成为中国船舶工业集团公司旗下具有国际竞争力的船舶行业领军企业。
　　中国船舶今年上半年的每股收益为0.759元，以8月17日的178元的收盘价计算，市盈率已经达到了117倍。此前的公开资料显示，假设中国船舶2007年1月1日能完成向中船集团的增发注资，则2007年的每股收益为3.07元。在二级市场上，该公司股价曾一度摸高至200元，尽管近日有所回落，但该公司的前景仍被看好，不少分析师认为公司未来5年之内都能保持50%以上的复合增长率。
　　此外，半年报显示，中国船舶的前十大流通股东发生了较大的变化。今年一季度处于流通股股东第一位的南方高增长股票型开放式证券投资基金已经退出了前十大流通股，而且处于第二位至第五位的基金均有不同程度的减持。

ambrose

中国国家外汇管理局２０日宣布，在天津滨海新区进行试点，允许境内居民以自有外汇或人民币购汇直接投资海外证券市场，初期首选香港。

    这是继放开银行系、证券类、保险系合格境内机构投资者投资境外股市之后，中国拓宽外汇资金流出渠道的又一重要举措。此前，中国境内居民只能通过机构投资者间接投资海外证券市场。

    根据国家外汇管理局的最新规定，居民个人直接投资境外证券的投资规模不受年度５万美元的购汇总额限制。试点初期，投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。人民币购汇投资的本金和收益可以保留外汇，也可以在开户行结汇。

    试点业务首选在天津滨海新区。根据规定，居民投资境外证券需通过中国银行天津分行和香港中银国际证券有限公司办理，投资者应在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户，并委托其在香港中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户。

    国家外汇管理局官员说，放宽个人对外投资的汇兑限制，是促进境内个人充分利用国际金融市场优化资产配置、分散投资风险、提高资金收益的有益尝试，也是深化外汇管理体制改革，拓宽外汇资金流出渠道，促进国际收支基本平衡的重要举措。

    这位官员说，开展境内个人直接投资境外证券市场试点，将有助于促进个人境外投资有序进行，积累相关风险防范和监管的经验。

    近年来，随着中国国民经济持续快速平稳发展，境内个人收入水平显著提高，境内个人多样化投资需求日益增长，中国充裕的外汇资金也为境内个人开展对外证券投资提供了条件。官方数据显示，中国外汇储备余额上半年突破１．３３万亿美元，同比增长４１．６％。

    中国银行金融专家谭雅玲说，批准开展境内个人直接对外证券投资试点，有利于国内资金进入海外市场，缓解外汇储备过多的压力。她认为，中国资金进入国际市场，借鉴国际市场先进金融理念和技术，有利于提高投资者资金收益。以试点方式开展，保证了个人对外证券投资的稳步和有序进行。

    中信证券首席策略分析师程伟庆说，这一举措和之前放开合格境内机构投资者投资境外证券是一脉相承的，一方面增加境内居民投资渠道，另一方面缓解流动性过剩。

    两位专家都认为，因为是试点，资金量不大，所以对大陆股市和香港市场影响不大。

    天津滨海新区是中国继上海浦东之后的第二个综合配套改革试验区。２００６年６月，中国政府提出今后“在金融企业、金融业务、金融市场和金融开放等方面的重大改革，原则上可安排在天津滨海新区先行先试”。

    中国第一只私募产业基金——渤海产业投资基金２００５年１２月１３日获批在天津滨海新区成立，成为中国政府特批试点的首个利用国内资金设立的产业投资基金。现任天津市市长戴相龙为中国人民银行原行长。（赵晓辉 王宇 姚均芳/新华社）

ambrose

原帖由 ambrose 于 2007-8-20 19:09 发表
中国国家外汇管理局２０日宣布，在天津滨海新区进行试点，允许境内居民以自有外汇或人民币购汇直接投资海外证券市场，初期首选香港。

    这是继放开银行系、证券类、保险系合格境内机构投资者投资境外股市 ...

对股权投资的人来说是特大利好。香港有很多值得投资的好股票。

ambrose

2007年08月20日      来源：上海证券报      作者：
运作一年，200％的优质回报，在国内众多基金中，“银华优质增长基金”的业绩绝对对得起它的名字。与此关联的是，基金如何变为优质基金，基金经理如何成为优质基金经理也一直是投资者关注的热点。对此，银华优质增长基金的基金经理况群峰认为，优质基金经理的标准就是要能给投资者带来回报和快乐，而且是持续性的，这也是他不断追求的目标。

　　

　　时间是武器

　　“时间是武器，好股是武器的后盾。”在银华优质增长基金经理况群峰看来，靠资本赚钱的两个必要元素：一个是时间，一个是优质股票。

　　况群峰认为，资本市场存在的逻辑就是将资源配置给好公司，通过好公司的不断成长来推动资本市场、国民经济的发展；而相应地，投资资本市场的逻辑就是买入好公司，并跟着好公司一起分享它的成长，这是最容易赚钱，也是成本最低的方法。通过这种方法，不管基金规模多大，十亿、百亿，都可以同样管理得很出色。

　　通过时间赚钱，说起来容易，要在充满诱惑的资本市场中坚持下来却很难。在今年上半年的很长一段时间内，市场弥漫着浓厚的投机气氛，低价股、题材股主导着市场，而金融、地产等具有业绩支撑的蓝筹股表现平淡。

　　“今年一季度，我们因为持有很多金融、地产等蓝筹股，净值增长不快，那个时候确实很难受。”回忆起当初的情形，况群峰神情淡定。他与另一位基金经理蒋伯龙共同管理着银华优质增长、银华核心价值优选两只基金。根据二季度季报的披露，这两只基金规模合计超过300亿，他们身上的担子确实不轻。而由于坚持着自己的“价值投资”理念，银华优质增长和银华核心价值优选基金一季度的业绩表现平平，即便是去年的“金牛”基金银华核心价值优选基金，也承受着不小的排名压力。

　　虽然当时股市投机气氛弥漫，但从一季度到二季度末，况群峰始终坚定持有优质蓝筹股，同时保持高仓位运作。“作为基金经理，我们愿意坚持自己的选择。短期的业绩比拼，对于我们的投资理念和方法是有损害的。”况群峰说。在他看来，没有基本面的研究，仅靠打探小道消息投资消息股、题材股，希望藉此赚到快钱，是投机而不是投资，这也与银华基金公司推崇的价值投资理念相违背。

　　今年二季度，银华核心价值优选基金的净值增长率为40.98%，银华优质增长基金的净值增长率达到44.38%，“现在看起来我们是对的。”况群峰笑了起来。

　　

　　青睐“磨难”类公司

　　坚持长期持有也有一个前提条件，那就是要持有好的公司。如何来选择好的公司。况群峰的秘诀很简单———基本面分析。

　　“基本面的分析方法才是正道。”在投资中，况群峰一定会将公司的基本面分析清楚才会决定是否下单。他认为，牛市中，所有的股票如鸡犬升天，几乎所有的上市公司看起来都是好公司，但只有经历过逆境检验的公司，才是值得长期持有的。

　　他选择的公司，在行业中要有强有力的竞争地位和强劲的盈利能力，公司的管理层要有出色的战略管理能力，要能看清行业趋势，要为适应趋势做好战略布局并很好地贯彻执行，要具备抓住机会、避开风险、应对新竞争的能力。同时，况群峰还很看重公司专业经营的战略，他认为一个公司业务拓展多元化以后，往往很难保证其各个业务单元在行业中都具有较强竞争优势，因此，对于业务涉及不同产业、不同专业能力的公司，况群峰在投资上十分谨慎。

　　除此之外，况群峰对选择公司方面还有一点点让人“惊奇”的地方———特别钟情于经历过“风浪”，经历各种“磨难”的公司。这或许是自然生存法则带给这位基金管理者的一种启示。况群峰对本报记者说，这类公司经历过“大风大浪”恰恰是值得基金投资者关注的，它们遇到各种各样的压力和市场竞争，但挺住没有倒下去就说明了一个问题，即公司的经营能力、市场竞争力相当不错，这也是其公司核心竞争力的一个表现，能够适应残酷的市场竞争，能在这种压力下存活下去的公司往往比那些一帆风顺的公司更有潜力和生存力。

　　承受压力后的况群峰如今更加坚定了他的价值投资理念和蓝筹信念。他总结说，从海外市场的经验和股市的必然规律来看，在市场发展的每一个阶段，都有不同的机会。但是，从长期来看，这些具有基本面支撑的蓝筹股最终将脱颖而出，赢得长期的回报。

　　

　　不做“快枪手”

　　在美国“沸腾年代”中出现的基金快枪手以频繁进出闻名，最极端者是听了消息迅速买入股票，然后再来打听究竟。

　　“我并不是一个快枪手。”况群峰这样形容自己。他希冀达到的境界是淘到一批优质的蓝筹股，然后坚守，以时间换空间，为持有人赚到大钱。

　　况群峰很推崇巴菲特，这位股神凭借每年20%―30%的稳定回报，几十年间资产翻了1000多倍，而更多的人在仅仅风光了几年后就破产消失。况群峰认为，在到处弥漫着诱惑的股市中，要做到几十年坚持价值投资，是件很困难的事，需要有不断地修炼。他对自己的要求就是，不断吸取智者的心得，站在历史的长河中来看市场的波动，以静制动，以不变应万变，这样很多诱惑就如同小小的浪花一样不值一提。

　　目前，况群峰的战术就是买进并持有，不会做太多时机的选择，这也是银华基金讲究行业配置和基本面驱动的投资方法所决定的。

　　银华优质增长基金自今年以来一直保持着较高的仓位，对此，他们判断这几年都应该是牛市，优质股票供应并不充足，在基本面不发生变化的情况下，任何经过了精密研究而决定买进的股票都完全没有必要丢弃。没必要因为某只股票在某个时间点上表现不好就扔掉，那是因为它在过去某个时候表现得太“抢眼”了，或者它出众表现的时候还没来到。

　　在他看来，投资最重要的就是进行心性上的修养，历练自己的智慧，控制自己的贪念和恐惧，坚定做长线投资的信心。况群峰说，他性格上是一个温和的人，而投资往往是性格的投资，性格决定成败，因此自己温和的性格可以避免在投资上过于激进和冲动。

　　

　　下半年坚守蓝筹

　　“三季度市场趋势不是很明朗，仍然处于观察期，在这个时候，我们仍然坚持对长期牛市的判断，保持高股票仓位运作。”况群峰说。

　　之所以认为三季度是观察期，况群峰表示，一方面，诸多利好如流动性过剩、上市公司业绩高增长等已经为市场所反映；另一方面市场向下的空间也不是很大，因为蓝筹股的估值基本合理。但是在现阶段也找不到明显的刺激因素推动市场大幅向上。经济数据显示，中国上半年CPI同比上涨了3.2%，其中6月份CPI同比上涨了4.4%，这预示着中国目前的经济具有短期过热的风险。国家已经采取了发行央票、提高准备金率和加息等政策来抑制这种风险，经济是不是会朝着预期的方向发展尚需要观察。因此，无论是从政策层面还是市场层面来看，市场目前都是处于观察期。

　　从长期看起来，股市的牛市趋势不改。况群峰分析说，从宏观层面来看，中国经济依然保持强劲增长；从微观层面来看，企业盈利状况良好，上市公司业绩大幅增长、基本面得到改善；同时人民币升值趋势依旧，流动性充足，储蓄向证券市场分流趋势非常明显，这些都构成了牛市的重要支撑。因此尽管三季度内仍然处于观察期，但在投资上，况群峰仍然会保持较高仓位运作。在具体行业的选择上，继续看好受益于人民币升值、内需增长和国家自主创新战略的金融证券、地产、食品饮料、零售、装备制造、医药等行业。这些行业具有基本面的支撑，将是未来行情的主线。同时，关注煤炭、钢铁、汽车、交通运输等行业相对低市盈率、业绩有超预期的公司。而在个股选择上，则会重点选择业绩增长明确、具有核心竞争力和长期持续发展潜力的优质企业。

　　目前况群峰在银华基金担当基金经理有两年时间了，谈及自己的收获，他认为基金经理带给自己的最大的收获就是是投资上的快乐。而作为银华优质增长基金经理，运作一年的“优质基金”，200％的“优质回报”，显然带来的不仅仅是投资者的快乐，这种快乐也给况群峰带来了自信，快乐投资显然成为这位31岁的基金经理的投资信条。

均线多头

原帖由 foxtank 于 2007-8-20 18:06 发表


可是价值投资也需要在股价上升和交易中兑现吧，比如你认为公司的股价已经严重透支未来数十年的增长，你难道眼看着它跌下去吗？又比如如果股价不上涨，你的收益从哪里来呢，难道是分红，就国内公司的那点分红 ...

当你听到巴非特宣布:可乐,邮报,ABC永不卖出的时候,你能理解他的行为吗>如果能理解,就能明白最好的投资是永不卖出.当你拥有的东西永不卖出的时候,你靠什么获利呢?难道是差价吗?答案肯定不是.这个问题不需要说太细,如果你真懂了,也就明白什么是价值投资了.

均线多头

原帖由 palm 于 2007-8-20 16:10 发表
能伴随生活的股票

我们的最高境界是以低估的价格,买到能留给儿子,孙子的公司的股权,不仅仅是我们这一生.

均线多头

原帖由 poeme_gmat 于 2007-8-19 21:06 发表
财富之门    股神林园第一桶金1000万到4亿的真相
经济观察报 记者 李保华  2007年08月19日

　　1984年，林园离开老家陕西汉中，来到了当时处在改革最前沿的深圳，并在深圳红十字会找到了一份当医生的工作。 ...

林圆的水平怎么样?肯定笔这个记者高.这个记者什么也不懂.投资要和大盘进行长期比较,短期比较没有任何意义.也就是说大盘从1000点起步,在过10年又回到1000点,你还在挣钱吗?

均线多头

原帖由 ambrose 于 2007-8-20 19:06 发表
各经济指标均超额完成，每股收益0.759元，新注入资产尚未计入
　　见习记者  唐 超
　　本报讯  今年上半年，位居中国第一高价股的中国船舶（600150）实现营业收入13.46亿元，同比增长29.9%；实现净利润1.99亿 ...

到了年底,基金还得加买.

不是旧时行履处

今天600150出半年报,大家觉得如何?

ZJDXJF

怎么贴图啊
谁教下我

liaobonian

　　　本杰明。格雷厄姆的选股原则：

　　1.收益—价格比（本益比的倒数）是3A级债券的2倍。如果3A级债券的收益率为8％，则满足条件的股票收益率为16％。
　　2.本益比不低于最近5年最高平均本益比的4／10.（平均本益比＝给定年份的平均股价／当年收益）。
　　3.股利率不低于3A级债券收益率的2／3.不分配股利或无利润的股票不予考虑。
　　4.股价应低于每股有形资产账面净值的2／3.计算方法是：全部资产价值扣除商业信誉、专利权等无形资产后减去全部债务，再除以股份总数。
　　5.股价不高于流动资产净值或速动清算净值的2／3.速动清算净值＝流动资产-总负债。这也是本最初的理论基础。
　　6.总负债低于有形资产账面价值。
　　7.流动比率不小于2.流动比率＝流动资产／流动负债。它反映了公司资产的流动性和偿债能力。
　　8.总负债不高于速动清算净值。
　　9.最近十年利润翻了一番。
　　10.最近十年中，利润下降超过5％的年份不超过两年。

philipwu888

:*31*: 好帖啊！高人不知去那里了。。。

lancer7

如果中国移动回归A股,它的定价一定比600150要高，中国船舶就成了价值中枢。以移动在香港80多元，按照现在A股和H 股的差价，600150必定还要王上涨

philipwu888

:*27*:
原来高手又回来了。。。
以后要多来了，感觉很受用！！

均线多头

原帖由 liaobonian 于 2007-8-20 22:30 发表
　　　本杰明。格雷厄姆的选股原则：

　　1.收益—价格比（本益比的倒数）是3A级债券的2倍。如果3A级债券的收益率为8％，则满足条件的股票收益率为16％。
　　2.本益比不低于最近5年最高平均本益比的4／10. ...

教父制定的几个市场观点还在，但其买公司时的数量化分析已经过时，其实没有必要学习，学习的是他如何看待市场，看待投资的原则和观点是重点

均线多头

原帖由 ambrose 于 2007-8-20 19:11 发表




对股权投资的人来说是特大利好。香港有很多值得投资的好股票。

和国内比，优秀企业更多。

均线多头

原帖由 不是旧时行履处 于 2007-8-20 21:00 发表
今天600150出半年报,大家觉得如何?

无关大局的东西，现在应主要研究行业景气度和手持订单数，新项目的进行程度，资产注入的规划。

均线多头

原帖由 lancer7 于 2007-8-20 22:43 发表
如果中国移动回归A股,它的定价一定比600150要高，中国船舶就成了价值中枢。以移动在香港80多元，按照现在A股和H 股的差价，600150必定还要王上涨

600150，现在的价格200元，根本没有透支未来。