招行深圳分行7052亿资金倾力支持深圳经济发展
www.hexun.com 【2007.05.15 11:31】来源:深圳特区报
作者：李焱 涂科 李晓红
作为中国民族金融业的杰出代表，招商银行20年来植根于深圳这片创业沃土，从这里迈出了辐射全国、走向世界的稳健步伐。该行连续多年跻身深圳纳税大户前列，20年纳税总额超过228亿元，特别是1994年其深圳市分行成立以来，已累计在深圳投放贷款7052亿元，在出色地实践了企业公民社会责任的同时，为助推本地经济发展、造福和谐深圳效益深圳发挥了主力军作用，当之无愧地成为深圳总部经济的核心力量。
7052亿资金支持深圳发展
诞生于深圳的招行，历来以服务深圳、回报深圳为己任。
招商银行成立之初是招商局集团独资所有的银行，直接服务于蛇口招商局集团的所属企业，主要为蛇口工业区企业的发展壮大和基础设施建设提供存贷款和结算服务。经过多次股份制改造和扩股增资，招商银行成为我国第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，进而在2002年和2006年成为在内地和香港两地公开上市的银行，在业务规模上发展成为国内第六大银行。
在成长壮大的过程中，招行时刻不忘回报深圳，在1994年设立了深圳分行，着力服务深圳的重大项目建设，支持基础产业发展。多年来，招行累计投入7052亿元的贷款，用以支持深圳交通、商业、房地产、水泥、公用事业、集装箱、通讯、汽车、电子等产业的重大项目建设，与众多著名企业、龙头企业和优质企业都建立了战略合作关系，通过支持这些优秀企业的发展，对本地经济、产业的支持力度日益加深，不仅创造了效益，也带动了本地产业结构的优化。
在个人资产业务和中小企业金融服务领域，招行深圳分行同样做得有声有色。结合深圳本地市场的特点，2004、2005和2006年这三年，招行深圳分行当年个贷余额分别达159.9亿元、199.2亿元和244.2亿元，房地产开发贷款余额达23.1亿元、24.9亿元和49.2亿元，有力支持了深圳房地产业发展，方便了市民购房和家居生活。为支持中小企业发展，该行充分整合产品、渠道、服务的优势，在2006年11月推出了专为中小企业量身定做的“点金成长计划”。这是国内首个针对企业不同成长阶段提供特色服务的金融品牌，包括“创业之道”、“经营之道”、“进取之道”、“成熟之道”和“卓越之道”五大金融产品组合，为中小企业提供全新的网银透支贷款产品、全新的网上银行平台、全新的商务链解决模式和全新的服务体系。
深圳外向型经济的发展，同样得到招行深圳分行的鼎力支持，一个突出的指标是，招行深圳分行的国际业务量和国际业务收益始终高居系统内榜首。招行最初的资本金中有1／4是外汇，在后来历次扩股增资中均要求外汇资本金同比例增长，1989年，还在国内银行业中率先试办了离岸业务，如今，国际业务已成为该行的龙头业务之一。
2005年8月，招商银行成功通过了国家劳动和社会保障部的资格认定，获得企业年金服务的账户管理人和基金托管人两项资格。目前，该行托管品种已覆盖证券投资基金、券商集合资产管理计划、企业年金基金、保险资金、信托资金、产业投资基金、QDII、DFII等16类产品，广东核电集团、南方航空股份有限公司、深圳航空有限公司、华侨城集团、地铁三号线等多家大型企业都选择了招行办理企业年金服务，这是对其先进的管理技术和业务支持平台的认可。
创新改变深圳人的理财生活
以科技和创新为核心竞争力的招商银行，以层出不穷的新产品和服务，深刻影响着深圳人的理财观念，并不断为他们开辟出个人理财的新天地。
招行领先同业推出的多种产品，对深圳人来说早已耳熟能详：一卡通、一网通、信用卡、网上企业银行、点金理财、金葵花理财、财富账户、伙伴一生金融计划、财富存贷通、再按揭、随借随还、网上票据、网上信用证……这一系列优秀的金融业务产品，为深圳金融业带来了革命性的变化，成为深圳乃至全国的知名“原创”品牌。
1995年7月，招行在深圳地区率先推出具有划时代意义的一卡通，开创了国内个人理财的新时代。截至今年2月底，一卡通在深圳地区累计发卡731万张，其中金葵花卡累计发卡56250张，成为深圳人刷卡消费首选的银行卡。2005－2006年一卡通刷卡消费额分别达118.64亿元和162.83亿元，在深圳市银行卡刷卡消费总额排名中稳居第一。2003年，招行对市值50万元以上的客户推出了“金葵花理财”服务，为高端客户财富管理打造新的品牌。此后，又与多家金融企业合作，推出了各种基金、信托、保险等理财产品，代销的基金已达到70余种。
2002年12月，招行在国内率先推出一卡双币国际标准信用卡，随后又实行客户细分，发行了白金卡、MINI卡、国航知音卡、商务卡和各类联名卡等面向不同客户群的信用卡。2006年1月，在深圳蛇口百安居店开业之际，招行推出“家装易”分期服务，历史性地实现了金融行业和家居行业的跨领域合作。今年1月，招行信用卡发卡量率先突破1000万张，占国内双币种信用卡市场超过1／3的份额，成为国内最大的国际标准信用卡发卡行。随后的3月，招行在深圳地区的信用卡发卡量突破百万，达101万张，名列深圳各家银行之首。
1995年招行率先在深圳地区开通电话银行业务，1998年开发了网上银行“一网通”，将银行服务直接送到客户办公室、家中和手中，实现了足不出户享受银行服务。其功能从提供账户查询，到提供网上交易、转账、购物支付、现金管理和网上企业银行，功能和服务不断完善，包括了企业银行、个人银行、网上支付、网上证券和网上商城等具体内容，对柜面服务的替代率不断提高。目前，深圳著名企业都选择了招行“网上企业银行”进行网上支付和财务管理。随后，招行又开发了手机银行，实现了移动电话、PDA等移动智能终端通过上网，完成账户查询、转账和买卖证券等理财功能。2005年4月，招行在深圳地区推出“财富账户”新产品。这是继一卡通、信用卡等之后，招行在个人金融服务领域的又一个革命性产品，实现了零售银行业务的升级换代。
力创最优服务提升客户体验
“银行服务无小事”，招行人对此有最深切的体会。招行与生俱来的市场性，使其在国内银行中最早将服务视为生存和发展之必需，通过持续不断的努力，以其示范性效应带动和提升了深圳银行业的服务水平。
多年来，招行在深圳致力于构建多元、快捷、高效的优质服务体系，从1987年只有1个网点，到今年2月底发展到64个网点，期间根据区域金融环境的变化，及时调整、搬迁网点，实现合理布局。截至2007年2月底，在全市共设立了离行式自助网点121个，设立各类自助设备454台。充足、合理的招行网络体系，极大地方便了企业和居民办理银行业务。
招行在扩展物理网点的同时，也非常注重规范营业厅形象，通过建立低柜理财区、财富管理中心和私人银行，提升客户的服务体验。至今年2月底，招行共在深圳的55家网点设置了低柜理财区，建立面向金葵花客户的贵宾室、理财中心62家，统一服务标识，规范营业厅服务功能。低柜理财拉近了客户与银行的距离，提高了营业厅服务效率。贵宾理财面向高端客户，体现了客户细分的服务理念。
2006年6月，招行还试水“私人银行”，在深圳推出首个“钻石客户财富工作室”，以此作为打开顶级客户市场的尝试。目前，另两家私人银行中心也正在建设当中。
来自客户和监管部门的高度认同，是对招行规范化优质服务的最好肯定：1998年，深纺大厦支行成为深圳市首批全国“青年文明号”单位，此后先后有24个支行荣获深圳市和招行系统“青年文明号”称号，6名员工荣获全国级和招行系统青年岗位能手。2003－2006年，深圳分行作为唯一一家金融机构，连续荣获深圳市质量协会等单位评选的“深圳市顾客满意服务明星单位”称号，并有多家支行和数名员工被评为“服务明星班组”和“服务明星”，福田支行多次被中组部、中央精神文明办、银监会等表彰，是全国性先进集体，2006年，福田、文锦渡支行同获全国“文明规范服务单位”荣誉。
招行美元理财挂钩金属产品
www.hexun.com【2007.05.15 10:49】解放网/钱妤
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美元
结构性理财产品再推新款，招商银行即日起至5月21日，推出与金属产品挂钩的美元理财产品，此次推出的“锌锌”向荣美元理财计划是与伦敦金属交易所特等锌的美元现金交割结算价挂钩，计划期为6个月，认购起点金额为2万美元，年收益率有望高于同期存款利率，最高可达约20%。
近年来，全球经济的稳步增长使贵金属价格连创新高。而对贵金属锌始终保持了更高的需求。以消费锌最多的中国为例，随着钢铁企业和汽车行业的快速发展，2007年中国镀锌产业产能预计增长50%以上，对锌的消费量将继续保持10%以上的年增长率。同时长期结构性的供不应求和存货的紧缺将为锌的价格提供有力支持。目前全球锌存货/消费量比值处于25年的最低位，预计2007年存货量大约仅相当于3周左右的消费量。
据招商银行理财专家预计，在未来几年，锌等金属的价格上涨仍有一定空间。而目前美元6个月存款利率仅为2.875%，且承担了一定的汇率风险，致使美元银行存款的实际收益尚处在较低的水平，为此，通过这一理财产品，客户就可以绕开直接投资商品市场的资金门槛限制，从锌的价格增长中获得更多的收益。不过，产品有风险，投资需谨慎。
转)大跌背后谁在砸盘？
今天的下跌与2.27下跌、4.19下跌有明显不同。是一种非市场行为，今天的巨量有相当部分是为打压市场而卖。最典型的是估值最合理的权重蓝筹股，比如以招行、浦发行为首的银行股，受 到巨大的抛盘不计代价地打压，这明显地不是正常获利了结。因为银行股是今年涨幅最小的板块，今天却先于大多数板块下跌，是谁在砸盘？我猜想，主要是券商不是基金。券商，也许得到某些指令或暗示砸盘。而基金是基民的钱不一定听指挥。相比较而言，2.27下跌是一种正常市场行为，那时权重蓝筹股集体大跌，是因为多数基金有调仓或应付春节前后赎回的需要，而现在只有两三只老基金为拆分持续发行有抛股需求，按正常的市场行为，招行跌5%就会有大量买盘进场，更何况还有一批近期发行的新基金要建仓，招行是首选配置对象。为什么没人接？也许新基金嗅出了今天市场的某种异常，不大敢出手建仓。
砸盘的目的估计是为市场降温。其实市场自身的上升能量已有衰减迹象，市场也即将进入强势调整阶段。砸盘会不会改变市场趋势，关键在于其能否改变市场预期，如果砸盘只是发个信号点到为止，明天补完缺口止跌企稳，市场将继续维持强势，仍可再创新高。招行正常调整的极限是跌10%。如果砸盘者非要强迫大盘进入调整，招行等银行股跌跌不休，那么从今天起大盘会连收几天阴线，市场预期很可能改变，市场很可能将步入中级调整。但是，需要提醒的是，千万别失信于投资者。一旦人气打散了，失去公信力，再多的流动性也无法重振牛市。(天相投资)
大单动向 招商银行大单买入上升到81%
http://www.jrj.com 2007年05月15日 17:22上海青年报
昨日盘中资金基本围绕着银行股，房地产股，电子元器件股展开攻击。招商银行主动性大单买入比例上升到81％之大，民生银行上周大单净买入持续增加，盘中也处于突破阶段，周一大单买入比例也在51％以上；核心指标股中国石化也达到56％以上，宝钢股份60日净买入出现4根红柱，种种迹象表明，大资金流向银行等指标股将推升股指进一步走高；不论30分钟还是60分钟，技术指标都处于完好修复的状态，日线收阳但技术指标更处于低位，预示着股指上涨动能充足。
除了机构增仓银行股，中国石化等指标股以外，而盘中最具赚钱效应的则是房地产板块，人民币升值加速极大地提振热钱紧急涌进，美都控股、深振业A、万科A以及金地集团均出现大幅上涨，特别是龙头企业资金流入更是坚决，金地集团大单买入比例更是达到76％。
游资也展开新的攻击点，电子元器件股长电科技，华微电子，士兰微，南京熊猫也大幅度上扬，事实上这类股票在上周已经出现了60日大单买入红柱持续上升的态势。
万国测评 王荣奎
计划新设立现金业务快速窗口 招商银行缓解排队难
http://www.sxgov.cn 2007-5-15 8:36:38
“我们今年将新建3家离行式自助设备，并将设立专门的现金业务快速窗口，采取多种措施缓解柜面压力。”记者昨日从招商银行长沙分行获悉，该行针对当前普遍的客户排队问题，将加大网点投入力度，增添自助设备等来减少客户排队时间。
据悉，招行长沙分行近两年新建支行网点5家，占该行全部网点数的31%，今年将进一步提高网点覆盖面，全年计划新建3家支行。目前，使用银行卡的人越来越多，该行今年还将新建3家离行式自助设备。作为在长沙最早设立离行式自助设备的银行，招行长沙分行近两年共建自助银行网点7家，占该行全部自助银行的22%，而自助银行的建设有效缓解了柜面的压力，提高了对客户的服务能力。有关负责人表示，招行目前已经建立起国内领先的网上银行，无论是网银客户的比例还是交易量，在业内都位居前列。另据记者了解，招行总行开发的综合业务处理系统即将完成上线，这将在很大程度上优化业务流程，把复杂的理财业务和一般金融业务进行分开办理，提升现金业务处理效率。
复制巴菲特——价值投资私募基金三人谈
[转贴 2007-05-15 14:57:08 ] 发表者: zhongtai http://blog.hexun.com/images/icon_edit.gif http://blog.hexun.com/images/icon_del.gif
http://internazional.blog.hexun.com/img/xiao.gif http://internazional.blog.hexun.com/img/da.gif证券市场周刊 2006年第44期 2006-11-25
以2001年为分水岭，中国的私募机构形成了“南强北弱”的格局。北方的多数私募机构泥足深陷于A股市场，境况惨淡。而深圳的一些私募机构由于距离香港很近，视野所及，发现了优于A股的投资机会，因此转战香港股市。结果是，一方面避开了A股四年熊市；另一方面，其投资理念也在香港这样一个国际化资本市场中得到了升华。
目前这些机构普遍完成了向价值投资的转变。一年来，随着A股一些结构性问题的解决和二级市场的回暖，这些私募机构纷纷回归A股。那么，他们是如何投资A股的呢？本刊11月初与三位私募基金经理对话价值投资的话题
李驰：“第一不输钱，第二记住第一条”
李驰领导的同威资产管理有限公司是一家私募基金性质的公司，和他言必提及的巴菲特相比，无论是人和公司都很年轻，但15年的时间持续保持高增长，投资业绩可谓斐然。从出游西藏一个月归来后，李驰外貌上有了些变化，面目更加清瘦，并且留起了胡子，再加上他酷爱“奇装异服”，身着中式对襟唐装的李驰更像一个艺术家。而他恰恰是将投资当成一门艺术来看待，并对此倾注了极大热情。在11月2日下午的四个小时里，李驰侃侃而谈，给记者讲述了同威公司投资团队对价值投资的感悟和一些经典的案例。他讲话时语速很快，脸上焕发着光彩。
像巴菲特那样投资
巴菲特之所以成功，是因为他很早就发现了价值投资这个真理，然后坚持用一生来实践。世界上那些钱越来越多的富豪们，他们的投资不知不觉都走到一条道上了，就是买大的、好的公司的股票集中投资。李驰自觉现在他享受的是“快乐投资”的人生乐趣。
《证券市场周刊》:价值投资是当前的一个主题，许多人经历了各种尝试后，都转而接纳了这个理念。首先介绍一下你们的投资理念是如何向价值投资方向转变的？
李驰（深圳市同威资产管理有限公司董事总经理）：如果一个人在市场上没有输过钱，他会自觉走上价值投资这条路吗？我觉得不太可能。人都是在失败中成长，我们也是在市场中交了学费，最终感觉还是这样做最稳妥安全。价值投资的背后其实是一些最基本简单的公理，并不是谁独创或拥有，只是谁能应用得好的问题。
《证券市场周刊》:价值投资的方法很难掌握吗？
李驰：巴菲特在很多场合说过，学证券投资根本不需要上大学，投资其实就是对一些最基本的人生道理的认识，很容易掌握。可是巴菲特又说，大众从来没有过向价值投资靠拢的趋势。价值投资的方法看起来简单，但做起来却很难。我们一开始没有刻意去模仿巴菲特，而是自己在摸索怎样投资成功的机会更大。后来发现和巴菲特本人、和其他做投资成功的人，想法基本一样，就是做任何一个投资，先不要考虑赢，先要考虑会不会输。很多人都没有这个心态，做决策的时候只想赚钱，只要有这种心态的人，我感觉还没有入价值投资的门。
有几本书介绍巴菲特怎么做投资、怎么看市场。这些书其实也就阐明了两个观念，一是讲复利的时间价值，二是讲集中持股。概括起来就是一句非常简单的话：在便宜的时候买进一个好公司，然后长期持有。巴菲特之所以成功，是因为他很早就发现了价值投资这个真理，然后坚持用一生来实践。
巴菲特在投资上最突出的一点就是他的定力。他要是有一天不严格按自己定下的铁律做，现在的身价可能一百亿都不到。复利的增长就是差之毫厘，谬以千里。好多人也知道应该怎么赚钱，但他们就是觉得那个太慢，总想投机一下赚一大把，之后再来做价值投资。
《证券市场周刊》:财富积累有什么规律可循吗？
李驰：我们发现世界上那些钱越来越多的富豪们，他们的投资不知不觉都走到一条道上了，就是买大的、好的公司的股票。巴菲特也曾经投了近百个股票，但如果把他最成功的十几个主要投资去掉之后就没有什么了。他最赚钱的还是可口可乐、吉利、华盛顿邮报、运通、富国银行等，就这六七个公司为他赚了近300亿美元。还有最近浮出水面的沙特王子阿勒瓦利德，他也投了很多股票，但最主要就是花旗银行这一笔投资让他成功的。他投资花旗银行，持有了将近16年。还有日本的首富系山英太郎，他的成功也是投资了几只日本证券市场的龙头股。这些人的做法不谋而合，超越市场的方法就是集中投资。
公募基金中也有一些成功的特例，像Legg Mason基金的基金经理比尔米勒，连续15年跑赢指数。他说如果不是契约的限制，他只会买三只股票。这说明他也是崇尚集中投资。但公募基金必须要做组合投资、配置，动不动就是几十只股票。有人研究说证券投资组合理论是20世纪的一大骗局，我很赞同。一个人去卖鸡蛋，手上提20个篮子，每一个篮子放一个鸡蛋，那才是危险，万一拎不好都掉了；不如把一个篮子的提手做结实，可以装满满一篮子鸡蛋。我们公司每年从上千只股票中精选出2到3只进行投资，回报率都相当高。
同样的道理在实业界也一样，你去看看全球500强里有几个是搞多元化投资的，一百年来硕果仅存的几乎只有一个通用电气。万科专注做房地产，陈天桥就搞一个游戏，李彦宏就搞一个搜索软件，都很成功。就像巴菲特的集中投资一样，也就投了十几只大蓝筹，足以成就他的财富。反过来说有多少炒家能终成大赢家？
《证券市场周刊》:什么样的人比较容易接受价值投资？
李驰：我们觉得保险公司更容易做价值投资，因为他们是保本第一、赚钱第二，所以他们的选人、用人，估计都会用那种偏保守型的人，只有这种风格的人才才能被保险公司选上。实际上不知不觉大家都走到价值投资的路上了，跟巴菲特是同道的。而越是这样，长期而言承担的风险小，但回报率并不低。
做任何投资之前评估会不会输钱，而不是明天立即能赚多少，这一点是投资成功的关键。但是注重本金安全、不求快利需要一个平和的心态。长期以来，我们之所以能保持持续的高收益率，就是由于我们公司管理团队有这样一种良好的平和心境。
《证券市场周刊》:中国股市的有效性还很低，有许多可以利用的地方，难道只有价值投资一条路可以赚钱？
李驰：的确有多种赚钱的方式，但最适合我们走的路、或者说我们愿意走的是这条比较轻松的路，因为这是 “睡得着觉的投资”，是一条快乐而富有的路。做这种风格的资金管理者，我们可以去周游世界，而不必管每天是涨还是跌。至于其他方法，也许短期赚得更多，因为股市永远有信息不对称的时候，提供了很多赚快钱的机会。但是我感觉，真正能够持续地、有效地保持增长，还是价值投资这条路。
从财富积累的角度来看，巴菲特是价值投资的代表，索罗斯是利用市场缺陷投机的对冲基金的代表，两者的财富差距是很大的。索罗斯被大家奉若神明，但每隔几年他就有伤元气的时候。大家印象最深的就是索罗斯成功阻击英镑，可是同样的方法在东南亚就以失败告终。所以投机真的不敢说仗仗都赢，以投机的方法是很难持续几十年复利成长的。不像价值投资，一方面可以轻松愉快地工作生活，一方面财富还在不断积累。用真正价值投资这种方法，假设能严格执行，克服各种机制上的限制和人性弱点，找到好企业长期持有，自然会获得满意的回报。
我们现在做的，就是找到便宜的好股票买进，然后可放心去周游世界，做自己喜欢的事情。我们公司高管每年都有一两个月的时间在外旅游度假，原因很简单，投资是一项智慧的行为，而不是一种负担。
你看绝大多数的基金经理，出差到哪儿打电话要问的第一件事就是行情涨跌，这种生活渐渐离我们远去。那样赚钱太辛苦了，这不是我们的追求，我们要的是“快乐投资”的境界。欣慰的是，我们已经充分体验并享受到这种“快乐投资”的人生乐趣。
《证券市场周刊》:你一直在提巴菲特，据你了解投资生涯之外的巴菲特是怎样一个人？
李驰：因为他的财富排到世界第二，所以才成为大家关注的对象。但是后来发现他不像其他富豪那样有故事，他的故事很苍白，一栋房子，一架公务飞机，一两部车，结了两次婚，加上一堆汉堡，一箱可乐，就是全部人生了。也许财富的积累就是这样枯燥无味的吧。
做价值投资之余，其实是有很多时间的。因为你买一个股票，买对了之后，真的就没事好干了，你硬要干可能就输钱了。所以，你有充分的时间去思考，去做自己喜欢的事情。比如罗杰斯，他赚钱的数量可能无法跟索罗斯比，但他的生活方式我觉得很逍遥。我认识的许多做投资很成功的人，活得都挺潇洒轻松，只不过他们都很低调。
好的投资方法就是化繁为简
对李驰而言，投资的公理就是不输钱。看似简单，却不是人人可以做到，很多人就是因为缺乏耐心而失去了真正的机会。具体到分析公司的方法，李驰说需要计算的东西并不复杂，“小学水平就够了”财务分析也不必太多。
《证券市场周刊》:你对利用内幕消息赚钱怎么看？
李驰：巴菲特有一句话，你要想输多少钱你就听内幕消息吧。就算第一手的内幕消息也可能出问题。我们还是更喜欢靠自己的判断去投资。
投资有“道”跟“术”的区别。我觉得投资的目标应该不断向“道”的层面上靠，就是要取之有“道”。有人坐庄，跟不跟? 基金要建仓了，买不买? 有重大重组题材，炒不炒?所有这些都是“术”的层面，是个短期的涨跌过程。但是我讲的要预测5到10年的事是考验自己的眼光和判断，这才是“道”。一直在“术”的层面转悠很难有长足的进步。
《证券市场周刊》:如果一时找不到合适的投资品种怎么办，只有放着现金吗？
李驰：没错，这就是价值投资的精髓。合适的价位总会在未来的某个时间出现。一是你相信不相信这句话，二是你有没有这个耐心。拿我们来说，2001年从B股市场出来以后，主要关注香港股票市场，我们几个为大家喝彩的、两三年回报几倍投资案例就完成在这期间。对A股市场就是在等机会。如果没有理解价值投资，这个等待就会很痛苦，要理解了才会有耐心，比匆匆忙忙操作套在里面好很多。机会永远存在，你要有这个耐心，把资金放在那里，等着大机会的出现。大部分人是做不到这一点。
我是学力学的，力学里只有几个公理，许多定理都是由公理演绎过来的。投资也类似，你掌握了愈基本的、愈简单的公理，你对世界的理解就越准确。巴菲特的两句话，就是他的“公理”，第一是不输钱；第二，记住第一条。“不输钱”就是保障投资成功的“公理”。不输钱是什么概念？是常胜将军。字面上看起来多么容易！可很多人觉得这太保守，会失去很多机会，不愿意等。但如果你从2001年等到去年底，随便买个万科、招行，就是一倍以上的回报。可如果当时你不等，就很可能深套在当年热门的概念股里面了。
当然，我们也漏掉了很多机会。市场上有太多的机会，但并不是所有的机会都能抓住，有的机会根本就无从把握。我们弄不懂就不投，只选择我们能看透的好公司来投资。
《证券市场周刊》:宏观方面的事情你们关心吗？
李驰：对宏观经济我们确实也关心，但是感觉跟具体投资目标的关系不大。比如像宏观调控对万科的影响，我们也研究过，是不是要回避一下风险。但是感觉到这个企业的成长不会受到根本影响，因为人民币升值、国际资本流入的大方向都不会变。也就轻易不会决策卖掉万科。
再有就是支撑这一轮牛市的根本原因来自于人民币升值，而且现在越来越清楚了。原来我们感觉跟韩国、中国台湾、日本还会有一些差异，可现在是越来越像了。尤其是地产股、金融股。你看看香港上市国内优质的产股的中国海外涨到多少钱了？这些地产股的波动基本上跟人民币汇率的曲线是吻合的。实际上我们公司在网站上几年前就大胆预测H股到8000点，今天是7620点（采访时间为11月2日，本刊11月23日定稿时已超过8500点）。当然巴菲特讲他从来不预测市场，这个跟价值投资没关系，属趋势投机。
未来股指上涨的一个最核心动因，就是要在A股市场里要不断供应绩优大盘股。你看今年几个超级航母推出之后，股指几乎是一路涨。现在是全球的资金往这里涌。从工行两地上市就知道了，资金绝对不成问题，指数一涨资金都不请自来。现在是加大大盘股供应的最好时机。银行、保险类最受外资青睐。其实这类股票才是最“确定性”的股票，展望十年二十年的持续增长是没有任何问题的。
《证券市场周刊》:如何利用财务分析和研究报告？
李驰：假如这个企业确实好，你又是在不贵的时候买的，那可能不需要太多的财务分析，想想这个公司值不值现在这个价钱，就行了。大多数企业看一下市值就知道不值那么多钱，以后也就不用太关注了，真正值得关注的好企业极少。我们相信自己化繁为简的能力，不用看很多报告的推荐文章，关键还是相信自己的判断。公开信息很多，大家的差别不在于你能不能获取信息，而在于对信息的判断。事实上，我们是充分利用公开信息进行投资的。
《证券市场周刊》:进行价值投资是不是需要关注企业家的能力？
李驰：我们希望找到一个好的企业，几十年如一日、甚至是“永恒生命”的企业。当然最好是一个各方面都优秀的人在管理，但理论上管好公司并不一定非要能力特强的人。从美国来说，公司成长性很大程度上靠系统而不是个人，巴菲特愿意投资这样的公司。中国的情况相对复杂，我们的投资确实考虑了一点中国特色。
在我们眼里，万科和招行都是到了可以长期持有的时候了。这两个公司已经到了什么人去做总经理都没有关系的地步。还有就是招商局、华润、中信，不管谁做老总，都不会影响这个公司的发展。这样就不必太介意人的因素了，它们已经是一个比较好的系统。
不好的系统是什么呢？就是家族式的管理、集权式管理，对于这类公司，你必须盯着这个老板，这个人变动了很可能这个公司就不行了。但是招行、万科都已经度过了这个阶段，我们很看重一个依靠制度来管理的成熟团队。
《证券市场周刊》:你所管理的资金有没有收益率方面的压力？
李驰:相对而言，私募基金这方面的压力比较小。我们非常注重和客户的沟通，只有认同我们理念的投资者才能成为我们的客户。一个不理解你的客户是很难持续跟着你的。因为如果要追求短期收益，我们没有任何优势，短期内就算胜过人家也只是运气。但就长期收益来看，我们的回报是相当可观的。多年赚钱的经历培养了我们独特的自信和从容，我们的投资已有了不会输的感觉。
投资于卓越的公司
只投在行业中处于第一位的优秀企业，这是目前李驰的投资思路，因为真正值得关注的好企业极少。在这种原则下，同威公司管理的资金去年就投资了万科（000002）、招商银行（600036）等股票。现在的盈利已经非常可观，但不要忘记，其实大家几年前都有机会。
《证券市场周刊》:你们怎样选择股票？
李驰：如果要做出终身持有的投资决策，就必须发现卓越企业，或者叫几十年持续成长的企业。大家都说要找涨10倍的股票，我说首先你要找到未来10年赚钱能增长10倍的公司。今年赚1千万，明年增长20%就是1200万，连续10年呢？就是6200万了，买进卖出时股价都按10倍的PE算，股价要涨多少？6.2倍。如果到时候PE变20倍了，那就涨12.4倍。现在大家都讲确定性，这就是最确定的。通过公开信息，在不造假的假设下，基本上就能把一个好公司的未来预测得较准确，不用去读金融研究生，投资没那么复杂。
比如招行现在一年赚四五十个亿，年均增长个百分之二十几，按上面的算法，10年之后就能赚个三四百亿，假设招行不再增发，按30倍PE估值10年后股价自然能涨八九倍到100元。这个是不难预测的。招行的信用卡越发越多，开的网点越来越多，市场份额会越来越大，管理水平越来越有提高，这都是看得见的。
我们现在的思路，是只投在行业中处于第一位的优秀企业，比如我们认为金蝶比用友优秀，赤湾比盐田港优秀。第一是指综合竞争力，不一定是市场占有率第一。另外，就是在市场上找到明显便宜的东西，因为我们的眼光能看到它未来2到3年、甚至更长时间后的结果，这就是我们的投资风格。
《证券市场周刊》:听说你们很早就投资了万科和招行，当时是怎么判断的？
李驰：“只投行业内的第一”是我们最重要的选股标准之一。当时我们决定投资时，只知道这些股票放在手里，过3到5年、甚至10年是会赚大钱的。买进的时候，考虑的是这些股票一年之内不会输钱，首先万科是地产股龙头，而且利润、持续性都是可以看清楚的。就算宏观调控，即使房价掉一点，通过销售数量的增加，增长还可以维持，甚至往上。另外全球资本对人民币升值的投机可能导致它的估值提升。还有就是华润当时发了一个行权价3.73元的认沽权证，当时股价就在3.8元左右，我觉得华润都愿意在这个价位去买，说明风险很小。万一跌了我们就卖给华润，几乎不输钱，往上涨全是利润。
讲到银行股，应该就是投资招行，它不是国内最大的银行，但成长性它是最好的，管理水平在中国银行业中也是最优秀的。这些在公开的研究报告里都写了的，我们只是比市场大多数人先行一步相信这些报告而已。当大家还在玩“寻宝游戏”的时候，我们就以实际行动做“确定性”的投资了，在香港市场的投资经历对我们在国内的投资帮助很大，让我们的视野更宽广，看得更长远一点。
对招行和万科的投资我们就想到不会输，我们也没想到市场奖励我们的时间来得这么快。
《证券市场周刊》:有人说两三年内招行可以看到50元，这是不是太疯狂？
李驰：两三年到50元肯定是高估了。但以10年来看，我已经说过，80元也不算贵。
当然了，随着市场做多趋势的强化，一旦市场趋向认同，会像美国的“漂亮50”一样，许多好公司完全可能被炒到60倍PE甚至更高。如市场出现60倍PE的蓝筹股估值，两三年内招行到50元也是可能的。
我们假设今年招行赚58亿元，（因为招行已经承诺不低于55亿元，一般香港上市公司对第一年盈利预测是留有一定余地的），未来两年年均增长35%（银行今年平均增长30%，龙头应更高些），则2008年盈利为105亿元，60倍PE则市值为6300亿元，除以总股本147亿股，则每股达43元。不就离50元不远了！牛市里面是什么事都可能发生的。
什么叫疯狂？当初香港上市的联想，金融风暴后从2元涨到16元的时候大家都觉得疯狂，谁会想到在2000年股价就涨到每股整整70元。就两年多就翻了35倍！
当然这都不是价值投资研究的问题，这是趋势投机。讲投机现在就应该大胆地买，因为还有三四倍空间，但这也可能是“空中楼阁”。对于这样的品种，我们在很低的时候发现了，大胆买、多多买。现在我也不卖，也许可以等到40元的时候。但我自己肯定不会在这个价位再做投机性买入了，我们现在已发现有许多更好的机会。
《证券市场周刊》:请介绍一下你们过去几年一些经典的投资案例，如重仓投资赤湾B股、骏威、金蝶等的投资决策。
李驰：其实道理和过程都很简单。赤湾是招商局很早就投资在深圳西部的码头，骏威就是半个广州本田，金蝶是中国最优秀的软件公司。它们都是盈利很好的公司，我们只是在认为便宜的时候买入了。股价短期的涨涨跌跌我们根本不计较,也明白我们没有能力去把握市场的涨与跌。我们只是做一个长线理性的抉择，按照这个思路，有一天当你最终卖掉这个股票的时候，你会发现赚大钱这个过程是很漫长的。大多数人没有这个耐心。
就金蝶的投资来说，如果我们是公募基金经理早就下课了，去年4月它跌到一元多的时候就是我们的“休息日”，老板是不会给你机会等到今天的(现在金蝶的股价是4元左右)。所以，我们对自己的风格和可能产生的结果非常清楚。有时候我们自己都觉得自己想得太长远，难觅知音。
《证券市场周刊》:这么长时间的投资，可能会经历很大的市场波动，你觉得应该怎么看待这个问题？
李驰：市场的波动其实根源于人性，对人性的理解和利用，是另一种赚钱的方法。就拿股市在荷兰诞生之后的这400年来说，人的贪婪和恐惧没有任何变化，都是看见跌就害怕、看见涨就蠢蠢欲动，过几年就一个轮回。这400年来的市场波动其实很简单，就是画两条PE区间线，低的时候是十倍甚至几倍的PE，高的时候30倍到60倍的PE，400年如一日，永远在这两条线之间波动。你掌握了这个规律，再加上足够的耐心，就可以赚大钱。400年的波动规律给机会让你发财，只不过每次高低会有一点不同。你在赚钱后卖了，再涨一些，都没关系。除非是神仙，不可能卖到最高点。你只要在高PE区间卖掉都对，然后就一个字“等”，当然这个等的时间是很长的，要耐得住寂寞。
总的来说，就是以投资的心态买入好公司股票。只想买的时候10倍PE，卖的时候也是10倍PE，但是如果到卖出那年公司业绩翻番了，那时候10倍PE卖我就赚一倍了。但是市场疯狂起来，也可能卖到30倍PE，结果就赚了五倍。我们很多投资都是这样，当初买的时候只要求不输，有分红就行，并没想着要赚多少，结果以这种心态买的股票往往都赚很多。因为卖的时候市场的平均PE变高了，热闹的牛市额外给了我们“加餐”。
《证券市场周刊》:具体来说最近几年股市的趋势应该怎样做？
李驰：我自己对牛市熊市以PE来定义，牛市就是市场平均PE不断变大的过程；熊市就是平均PE不断变小的过程。照现在的趋势看，牛市是应该可以延续到2008年的，到时候市场平均PE也是可能达到30倍到60倍之间的。因为有奥运这个大概念，全球资本绝不会袖手旁观错过这次正宗中国概念的“夜宴”。1997年香港回归这个中国概念还不算正宗，但市场当时已极度疯狂。
一般来说，牛市总也有个两三年时间，这个过程中市场平均PE越来越高，风险越来越大，参与的人越来越多，正好给低价买进的我们有一个很好的卖点。当然这不算是价值投资研究的范畴，而是利用市场趋势来赚钱。
《证券市场周刊》:听起来你的投资理念似乎并不复杂，是因为有很好的市场感觉吗？
李驰：投资更像一门艺术，靠的是眼光和悟性。要说有理论也就是一个不成学科的“格栅理论”。这个词是芒格创造的，就是天文地理、鸡毛蒜皮啥都摸摸，然后融会贯通，从这里面悟到应该怎么做。掌握市场的拐点很难，但是有一句话是对的，热闹的时候卖出、冷清的时候买进永远不错。另外多到世界各地去走走看看，也对培养市场感觉有帮助。
《证券市场周刊》:谈谈你们的财富观吧。
李驰：芒格说，人生不要把自己撑得太满，撑太满是要破的，意思就是说，把目标定得太高，什么时候你都会觉得不知足。当你把目标降低的时候，你会很快乐，这是他的人生观，也是他的投资观。如果我们的目标就是不输，赚个几倍还不满意吗？钱是赚不完的。中国有一句话叫“知足者常乐”，我们就算是财富知足者吧。
李驰
同威资产管理有限公司以及EasternAssetmanagementCo.Ltd.是跨区域性的国际资本管理公司，其资产管理业务主要是投资于国内及国际证券市场。公司成立于1999年，目前注册资本1000万元，主要股东是韩涛和李驰，李驰目前是同威的董事总经理。毕业于浙江大学的李驰很早就来到深圳，先后任职于宝安集团，深业集团，香港浩东国际财务投资有限公司。具有13年国内证券市场和10年香港股市的投资经历。见证多起海内外证券市场的风风雨雨，李驰自信这是最宝贵的财富之一。
但斌：投资需要纯净的心灵
到过东方港湾公司的人，很容易注意到公司对面墙上“专注长期股权投资”八个字，但斌的话题实际上就围绕着这八个字展开。当被问及“万科还可以买吗”，但斌平静而坚决地说：“闭着眼睛都能买，为什么不能买。”当日万科收盘价8.24元，目前价位已经上涨了30%以上。不过，谈话中所包含的价值投资理念，却不会受时间流逝和股价变化的影响，而自有其长久价值。
在办公室里为数不多的几件陈列品中，有一瓶新装瓶口的15年茅台酒，但斌不仅对茅台（600519）的股票情有独钟，讲起酿酒的工艺也是娓娓道来。采访结束前，但斌将一份查理芒格关于价值投资的讲话稿拿给本刊记者，讲话稿上芒格的第一句话是：“欢迎来到Wesco年度股东会，这是一小撮顽固分子（的会议）。”
坚持是价值投资的核心
投资的过程中什么是重要的？什么是不重要的？但斌认为如果你做的是跨越几代人的投资，很多现在看似可怕的事情就不那么严重了。想想巴菲特的时代，他经历的重大历史事件比我们多得多，但是，他坚持住了。
《证券市场周刊》:既然是谈道价值投资，就不能不提起巴菲特。你从他的身上看到了什么？
但斌（深圳市东方港湾投资管理有限责任公司董事总经理）：我们来做一个比较，巴菲特和索罗斯，两个人都做投资，都很出色。如果要拍一部反映投资家的电影，通常都愿意拍索罗斯，因为他的人生经历跌宕起伏、绚烂多彩,充满了戏剧性，跟英国政府斗，跟港府斗等等。索罗斯写了很多书，但是要想把巴菲特这个人物很好地表现出来，就很不容易。他没有写过自传，有些事情我们不得而知。比如说，越南战争开始的时候；1962年古巴导弹危机，两个核大国处于紧张对抗的时候，巴菲特怎么处理他的投资？在那样一个历史关头，他的内心世界是怎样的？一个导演要把内心的波澜起伏拍出来很难。反映人物精神世界的变化是非常困难的，这实际上是要反映更深层次的哲学问题，是巴菲特对于投资的哲学思考。
对于我们来说，举个最简单的例子，比如说SARS的时候，大家不出门了，在这样一个危机时刻，你怎么把握投资？
当你关注的是一两年的投资回报时，外面这个世界的很多事情都会对你有巨大影响。但是当你的投资跨越几代人，是持续几十年上百年的一个财富积累的过程，很多事情就显得不那么严重了，即便是肯定会经历的战争、动荡、经济衰退、企业的波动等。你如果这样子想，就能够让一笔投资穿越很长时间了。
巴菲特的伟大，不在于他70多岁的时候赚了多少钱，而是在他很年轻的时候想明白了这个道理，然后用几十年的时间去坚持，无论碰到什么样的事件，他都在坚持。去年年末的时候，巴菲特说如果打核大战，他相信伯克夏仍然是全世界最好的企业。
《证券市场周刊》:你们公司的口号是“专注长期股权投资”，就是想在中国实践巴菲特的理论吧？
但斌：我们是做得比较彻底的，完全复制巴菲特的方法。当然，从全球来看，成功模仿巴菲特的人很少，因为人性是最难战胜的。巴菲特投资7只股票赚了270亿美元，一个人照着巴菲特去做是可以的，但是战胜心理的煎熬这很难做到。何况现在还是基本平稳的时代，巴菲特那个时代却波澜壮阔，很不稳定。
应该说价值投资是放之四海皆准的。中国证券市场刚开始的时候没人做价值投资，但是所有好股票你买了都是不得了的回报，10年前买了万科，10年涨10倍。我们也是慢慢开始领悟价值投资的，主要是从2001年起，正好是熊市开始的时候。我们从买烟台万华开始，到现在，企业增长了10倍，你投1000万元现在是1.1亿元。
作为投资来说，成功的方式多种多样，但是“正规军”还是要做价值投资。不同的投资哲学，开始是没有什么太大的差别，但是走的远了差别就出来了。
《证券市场周刊》:你认为价值投资理论复杂吗？
但斌：很简单。巴菲特提到价值投资观念的核心是“以40美分的价格买进一美元的纸钞”，而成长是优秀公司价值的一个必要组成，也即是说，这个一美元的纸钞随着时间仍在继续增值。这个方法本身不是很难，很容易讲明白，但是坚持不容易，只要你能身体力行就会很富有。这里面我认为存在三个无法避过的阶段：一是理解和接受价值投资的观念；二是要本着严谨的态度，以逻辑合理的方法去评估企业的价值；三是在动荡的环境中坚持。规则很简单，书店有的是写巴菲特的书，是个高中生就能看明白，但是坚持太难了。理论是格雷厄姆和费雪的，巴菲特用他的一生来实践。格雷厄姆的学生都很富有，只不过巴菲特最富。相信与奉行这个价值分析流派的人，他们累积财富的几率要高很多，这是缔造财富的一个流派。另外价值投资跟人生阅历、价值观和看事情的角度有关系。
《证券市场周刊》:你们现在帮助客户做投资，如果是很长时间的投资，他们能理解这种做法吗？
但斌：有一个客户跟我们签了10年的合同。在深圳这样的地方，大部分人是自己做生意赚来的钱。生意可以做那么大，他的境界一定是很高。悟性也很高，很愿意学习。而且钱越多的人机会越多，境界越高。人拥有的财富和他具备的境界是有直接相关性的。
《证券市场周刊》:你们不利用市场的波动赚钱吗？
但斌：我给你举一个例子（见图1），一般理解最好的投资是A点买进，然后B点卖掉了，C点再买进。但是按我们理解，真正的赢家不是做波段的人，是在这几个点都在买的人，前提是你投资的是一个伟大的企业。对一般的投资者来说，只有一笔钱，当然A点买进，B点卖出，然后再等低位买进；但是我们做的是一个事业，就像巴菲特，他的资金是源源不断的，他每时每刻都要做投资的决定，他思考的力度和角度不是一般人所能理解的。在做投资当中，真正的赢家是持有不动的，而且不受外界的干扰。比如说你投资一家价格不是极度高估的优秀企业，那么你每个月都去买，不管高还是低，10年以后数目就大了。
比如沃尔玛（见图2），股价上涨到上世纪90年代，大概40多倍PE的时候，变得相对平稳。大概过了五六年PE又变成十几倍了，又开始涨。星巴克，现在是50倍PE，将来一定还会降下来。过去50年美国涨幅最大的企业是菲利浦莫利斯，每年的回报是19.8%，一美元50年以后翻成8300多美元，就是8300多倍。这就是长期的概念，体现了长期持有优秀公司的巨大成功。再比如汇丰，有人赚10块、有人赚100，真正赚得多的是拿着不动的人，这个不动看似简单，实际上做起来非常难。
《证券市场周刊》:这种投资方法看上去似乎很简单，为什么这么选择？
但斌：这也是我们跟其他很多公司最大的不同。大多数的公司都是对冲基金的模式，他们思考的都是或者几年的事情，而我们是进行财富管理，希望这个财富可以传几代，所以我们的投资要想很远。
投资其实是一副重担，你要怎么来扛它，是很困难的。芒格有一本书，里面说为什么有的民族留下来了，有的民族灭亡了；为什么这些民族发展壮大了，其他民族就变得弱小了，或者被淘汰了。我觉得这些大师是从这个角度来理解投资的，他们的眼界和想法非常不同。
选择7只股票投资
中国的好企业可能并不是很多，选择起来并不容易，特别是要进行跨越几代人的投资。不过还好，但斌只要选7只就可以保证集中投资又能分散风险了。比如闭着眼睛都能买的万科，比如稳健运行的招商银行，当然还有但斌的最爱——茅台。
《证券市场周刊》:你是怎么选企业的？
但斌：我们做长期投资，对企业的长期竞争力非常关注，也就是关注企业的生命周期。一个企业如果不能长期存在，实际上风险是非常大的。所以我们看企业的时候，对企业长期的生命力要做定性的判断，它所处的行业，是否能产生大企业，而且又能持续经营下去等。巴菲特对企业的洞察力不是看报表或走访公司看出来的，真正的好企业是公开的，没有秘密。我觉得投资当中最关键不是定量的方法，而是定性的东西——你怎么样看到这个企业长期的竞争力。既然特定企业的竞争力和它所属产业的持续能力，是投资最关注的地方，那么怎么来做判断，当然也有一系列的具体步骤要考虑。
作为重大的、长期的投资，你必须要很严格。如果是艺术品投资，今年可以有很多热点；但是给孩子留的，要持续20年的投资，甚至要跨越几代人，就是另外一种做法。投资时间越长，选股票的标准越高，找到的好企业越少。这是巴菲特为什么选择那么少投资目标的原因。
我们的定位就是长期投资，希望得到15%的年回报率就很不错。实际上，连续达到15%增长的企业是非常少的。但好公司都是属于公众的，可口可乐每个人都喝，《华盛顿邮报》每个人在读，麦当劳每个人都在吃，这些都是看得见的。
《证券市场周刊》:对万科怎么看，现在还能买吗？
但斌：为什么不能买，闭着眼睛都能买。我是从这个角度来看的，现在万科300亿市值，中国房地产行业长期的趋势是越来越集中。香港从1977年到1997年，房地产企业从最初的几百家上千家，最后剩下十几家大企业，香港大的房地产企业一般是两三千亿市值。如果说10到15年后万科还是中国最大的房产公司之一，5000亿市值很正常。而且房地产还有一个特点，资金密集型，谁能在资本市场上融资，谁就发展得快，万科在这方面做得很好。
A股目前的情况是，真正好的房地产企业估值不高，尤其是跟它的成长性比，就更是不高。重组的房地产企业可能有30倍PE，万科才17倍，反而是这种好的公司很便宜。实际上大家都看得明白，可都不愿意买，为什么，赚钱少，都想一夜暴富，这给中国价值投资者提供了很好的机会。
《证券市场周刊》:再谈谈招行吧？
但斌：从全球来看，金融业是一个能缔造伟大企业的行业。这不完全是因为规模比其他行业的公司大，而是靠企业文化和经营的效率，将一个小银行不断做成大银行。而且金融企业有一个特点，只要不出事，一百年以后一定是大企业，因为银行的经营也是累积财富的过程。具体到招商银行，总的来说拥有很好的经营记录，还在稳稳地走下去，金融企业一直能做到这一点会是很了不起的事情。我们对中国的GDP增长情况做一个大概判断，2020年到2030年中国GDP达到美国的1/3，招商银行假如还是第五大，还是以目前的速度扩张，你可以算算招行有多大市值。
《证券市场周刊》:我们知道你也很看好茅台，对于这个第一高价股你是怎么看待的？
但斌：我们投资茅台有3年了。茅台今年8月份销售了8000吨，到2015年能销两万吨，茅台镇所有能够用来造酒的地方大概可以生产10万吨，这才刚刚开始。由于中国的城市化还在加深，收入水平越来越高以后，相应的消费人群会增加很多。
中国的白酒其实有它的核心竞争力，问题是怎么让世界来认识中国最好的酒。在世界六大蒸馏酒当中，中国的白酒是惟一用纯粮食酿造的。因为是这种工艺，如果瓶口密封解决好以后，茅台这种酒理论上可以放1000年，越放越值钱，就像欧洲的红酒。现在中国白酒的出口量越来越大，茅台酒现在还只是中国的品牌，但为什么不能成为世界品牌？也许有一天法国人喝五粮液，英国人喝茅台，都有可能。
《证券市场周刊》:公募基金这些年发展的很快，但是对于其投资绩效有各种说法，对它们的表现怎么看？
但斌：从投资的角度来说，影响公募基金绩效的主要因素是它的“双10%”规定，再好的股票不能够超过10%，超过部分要卖掉，这就决定了公募基金的表现。比如一个公募基金5%的钱买了汇丰，投资30年，可能汇丰涨了500倍，但因为超过10%就要卖掉，只有很少的一部分钱赚到了500倍。我们不一样，我们可以买20%、30%，而且让这部分投资一直涨下去，一直不卖。中国的企业中，真正的好企业本来就很少，这样的企业你又买得少，要长期获得高收益真的很难。另外，根据我们对投资组合理论的理解，大概7只股票最好，超出了可能很难达到最大收益，降低了风险可能就稍微大一点。而且在一个经济体当中，企业的构成像金字塔，卓越的企业就是塔尖那几个。好股就那么多，你的资金越集中在金字塔的顶部，收益越高。优秀的公司很少，而了解清楚一个公司很难，但是了解清楚后，要敢于重仓。
《证券市场周刊》:你的财富观是怎样的？
但斌：财富应该被谁驾驭，这是一个社会问题。如果有上帝，上帝会选择把这些财富交给谁来管理，这是很重要的。为什么中国的富豪老出事？如果这个人不义，上帝不会把更多的财富给他。
资本市场的本质，就是把社会财富放到最有效率的一个企业里，让最能干的人、最好的团队、有最好文化的企业来运用财富，让这些人去创造财富。比如说他想做酒，想做茅台酒，但是他做不了，那把钱放在茅台里面，让茅台酒厂不断地壮大，然后获得好的收益，实际上就是这么简单。巴菲特就是在做这样一个事情。
《证券市场周刊》:你的资金有没有做一些实业？
但斌：没有，做实业本身很辛苦，做投资需要纯净的心灵。投资主要是一个求内在的东西，它不是求外部。这个跟做实业不一样。
但斌
东方港湾投资管理公司是将价值投资思想与中国资本市场相结合的最坚定的实践者之一，公司专注于中国优秀企业的长期股权投资。公司成立于2004年，主要股东是钟兆民和但斌，但斌在东方港湾任职董事总经理。早年但斌曾在国泰君安和大鹏资产管理公司等投资机构中任职，从1992年开始从事证券、期货研究和投资的但斌，从研究而投资，最终成为私募基金经理。
刘迅：私募的机制公募的模式
新同方投资公司的办公区域的设计，融合了中国庭院风格，整个空间错落有致。坐在电脑前的员工每天面对瞬息万变的股票市场，也享受着中国式的建筑元素的闲逸，正如刘迅的淡定从容和易于接近。
在刘迅的办公室中挂着几幅摄影作品，“这是我在新疆拍的。”刘迅说。在来公司的路上，记者已经迅速和他攀上了老乡（都是北京人），于是后面的谈话得以在愉快的气氛中顺利进行。在讲述投资方法的过程中，刘迅反复强调团队的作用，“每个人都有自己的局限。”
团队管理的投资模式
刘迅说自己不足够聪明，显然是过于谦虚了。不过，管理众多资产的确实不是他一人，而是一个分工明确、各展所长的团队。刘迅特别谈到了公司的体制优势——成本的控制和激励机制的设计，他相信公司的寿命长过任何一个个人。
《证券市场周刊》:许多人做投资都有一个不断尝试的过程，你们怎么会选择基本分析策略呢？
刘迅（深圳市新同方投资管理有限公司董事长）：首先我们是把投资当做一个长远的事业来做，希望我们公司的寿命比自己的寿命要长。我们分析过很多策略，最有效的能够战胜市场的当然是内幕信息策略。但是我们对自己的定位是离内幕信息比较远，也不可能一天到晚去打听消息，这样就把投资策略建立在利用公开信息上这样一个出发点。刚开始我们一进市场也是技术派，觉得这个最容易上手，但是实际做下来发现完全不是这么回事。那么被市场教训了以后，重新审视立场，自然就走向基本分析了。我们觉得，上市公司产生的收益才是投资收益的真正来源。
接触香港市场是一个转折点。我们是2001年开始关注香港市场，对我们来说，那是向价值投资方向去努力的一个转折点。因为2001年国有股减持，A股市场撑不住了，就要寻找新的机会，也就看到了香港市场。通过对香港市场几年的投资我们得到了一次升华。去年开始重视国内市场。对我们来说，对价值的认识总是不断提高的。现在和前两年相比看一家企业的眼光又不一样。我们会努力向价值投资的方向走，也还需要再积累。
《证券市场周刊》:你一直强调团队，现在公司的架构是什么样的？
刘迅：我们这个核心团队由几个清华86级和一个北大87级的同学组成，各有侧重，大家从92、93年就认识，互相都很熟悉。1998年长城财务在北京西直门有一个营业部，我是那儿的副经理。然后说再搞一个营业部，就把我派到深圳。最终财务公司不再让搞营业部了，我们索性就自己干，成立了这么一个公司。
投资是需要把大家的长处集中在一起，我们这里每个人可能都有自己的特点，组合在一起，就能形成一个相对完整的体系。我们有一个内部的工作平台，每天的工作都反映在上面。大家通过平台进行交流，包括每个行业收集到一些比较好的信息，还有相关公司，就放进来。这个平台还在不断完善。除了信息交流，工作流程和风险控制也里面。
我们还有一套风险管理体制，也在不断改善，哪些要求不合理了，哪些地方还没考虑周到，要做成一件事情，各个方面都要圆满；要把事情办砸，只要出一个漏洞可能就行了。所以我们希望把投资做得更圆满一些，不要出现太大的风险跟漏洞。赚钱的模式可以不一样，但如果要持续赚钱的话，风险控制一定要完备。经过一番潮起潮落以后，你还能把投资长期做下去的话，不完善是不可能的。
《证券市场周刊》:具体你们怎样选择投资品种？
刘迅：我们先对公司做盈利预测，然后做估值，同时也要分析公司的商业模式能不能持续。在我们投资的这个阶段当中，比如3年以内，公司商业模式有没有一些风险，财务上、公司治理上有没有风险。在没有这些风险的情况下估值，最悲观会怎么样，最乐观会怎么样，判断一下风险收益比，合理的话就进行投资。不会单单考虑增长率，因为存在增长的陷阱。比如，找到一家高增长的公司，大家都很兴奋，都愿意买，认为还能增长多少，一旦落空，市场表现会很恶劣。为了安全起见，我们还是选择风险收益比合理的公司。我觉得投资价值的核心是要“占便宜”，我们要找便宜的东西。
在1400家公司中，先要找到我们有能力了解、有信心去持有的一些公司，然后进行分析。我们对放到投资组合里面的公司有一个标准，就是要有价值创造的能力，实际上真正有创造价值能力的公司并不多。
对于目标公司我们一般都要去调研，我就是专门看公司的。大家也分了几个研究方向，有人做财务分析，专门做财务模型来跟目标公司的竞争对手做比较；还要做业务模式的研究；还有的研究公司历史，看这个公司以前治理结构怎么样，这个老总做了一个什么样的公司文化，现在能不能保持。大家的意见综合在一起，有一个初步的印象，然后沟通思路，看看彼此了解的情况是不是能对起来。还有一些大行的报告也参考，我们希望能够看得多一点，因为在研究方面并没有什么优势，需要学习别人。另外，就是跟踪他们有没有独特的见解，事实上有独特见解的报告并不多。
目标公司要进股票池还要经过一个投票系统，一人一票，超过半数才可以进股票池；不到半数就要开会，大家讨论，你为什么认为风险高，把理由讲清楚，最后可能你的认识不对。这是我们的一套方式，因为每个人能力都是有限的，你可能关注的还是一些侧面，有这么多智慧集中在一起比较全面。
《证券市场周刊》:有些人提倡选择少量股票长期持有，你对集中投资怎么看？
刘迅：我们觉得自己没有那么聪明。虽然我们也希望找到买来就不用操心的那种公司，但是以我们的视野和对行业的认识还不足以下这种决心。而且多数目标股票都是十几倍的市盈率，说贵不贵，说便宜也不是绝对便宜，这样集中在几家公司上还是有危险。所以我们做的还是分散投资，我们的股票池分三级，第一级推荐的有30家公司。这些是觉得有比较强的看点，可以吸引你去观察和了解的公司，核心是这些公司在创造价值。
《证券市场周刊》:你们的运作模式跟公募基金差不多，但你们的研究力量等各方面并不具备优势，靠什么来取得高收益？
刘迅：抛开个人的能力，机制上也有优势。我们公司管理自有资金，不用做宣传，运作上可以合理地控制成本，同时设计好激励机制也是一个重要因素。管自己的钱，还是管别人的钱，成本是不同的。
当然也不能没有公募基金，但是事情总是矛盾的，很多资金收益上要求跟指数差到不多就行了，你也只能追求这样的结果。公募基金受很多约束，我们觉得主要是为了管理道德风险，毕竟是管理别人的钱。
最好能在平淡的时候赚钱
刘迅不会强调他在股市最疯狂的时候有多少盈利，他更希望在平稳中获得不错的收益，即使只是20％。实际上，如果能长久保持这个收益率水平，那将是一个可观的成绩。刘迅不会只看眼前，就像当年买入茅台和伊利，到现在才能检验出把握投资的能力。
《证券市场周刊》:所有的投资者都在寻找好公司，赚钱的公司，你是怎么看的？
刘迅：我是这么看公司运营这件事，最初级的层面就是整个行业赚钱，一个行业兴起了，然后所有人都赚钱；第二个层次是其中有些公司有人比较聪明，他有一些独特创新的地方，他能战胜行业的波动，那么这个人在公司里起决定作用，赚钱了；再往上一层，公司有一套制度，这个制度能够激励和约束大家，靠制度来鼓励公司赚钱，防止公司冒不该承担的风险；到最高层面讲的应该是文化，不认同这个文化的人就进不来。因为制度总不完善，可能有一些漏洞，公司里老有人想钻漏洞也不行，必须大家认同一种文化。比如万科就已经接近文化这个层面了，不是万科那种类型的人进不去，或者进去以后很难受。任何一个优秀公司都想达到最高的那个层次。
《证券市场周刊》:对万科、招行怎么看？
刘迅：我们觉得万科市场影响力很大，所有基金都有，它是一个标杆。我们买了招行，但是觉得现在这个价格也不是一个很安全的价格。汇丰也有到过0.6倍PB的时候。尽管我们觉得万科的估值并不高，但买这种公司现在不是最好的时候。当然，市场往往有疯狂的时候，但是你怎么能希望很多人都疯狂呢？我觉得在平淡的时候就能赚钱是最好的。在市场没有太大波动的时候，有20％的收益就很好了。
我刚做股票的时候也很容易头脑发热，看了一篇文章，就希望马上开市。但时间长了以后你会发现，那都是心理的波动，实际上市场总会给你各种各样的机会。中国股市效率这么低，机会有的是，不必在乎一朝一夕。我们前年重仓的茅台、伊利，现在看，茅台的盈利有点超过市场预期，伊利的盈利被预测得很准，它们的基本素质没有大的变化。这样的股票大家并非没有意识到，但大部分人还是只顾眼前最热的，喜欢炒。我们只要认识的远一点就可以获得收益，这不复杂。
《证券市场周刊》:你们投资的领域不局限在A股，谈一谈你们在香港的投资吧？
刘迅：刚去香港，一开始就做新股，甚至有一些国内大券商推荐保证收益的品种，我们也试一下，结果发现根本不是那么回事。栽跟头以后我们觉得一定要了解市场，要知道对手是些什么人。了解对手了以后，再考虑我们有什么优势。结果发现香港市场60%以上都是海外大资金，有他们的理念。首先我们要学习他们的理念；第二，跟他们比，我们在中石化、中石油这些大公司的投资上没有优势，人家可以打电话到中石油了解最新的情况，对他是很轻松的事，可我们做不到。这样我们就在小点的公司里找，结果发现了同仁堂科技（8069.HK），当年公司利润增长将近40%。说实话刚去调研的时候，对这个公司并不是特别兴奋。不像腾讯，我觉得这个公司完全是内生性成长，你可以看到很强劲的增长。同仁堂不是这样。当时我觉得这家公司有两点，一个是同仁堂积累的品牌优势导致有很高的市场占有率，另一方面创新能力不足。当时它推出六味地黄丸的时候，这个汉方药的细分市场成长得非常好，而股价却很便宜，市场根本没有预期到它的成长。这个情况大行都没有注意到，事实上他们也没办法关注，因为市值太小。还有外资行的研究员说没法跟客记解释清楚六味地黄丸是什么东西。后来他们才注意到，出了很多报告。当时我说这个东西很简单，就是外国人要吃维生素，中国人没有这个习惯每天吃一把维生素，却可能看了广告去吃保健药，而且要认同仁堂这个牌子。
《证券市场周刊》:你怎么看待财富？
刘迅：有了财富首先有一定程度的自由，财务上自由了，可以专心做自己喜欢的事。但是聚集财富只是一个方面，最后还要把财富还给社会。像投资股票，你聚集财富的时候促进了社会的效率，要是散出去的时候也能促进社会效率，就更完美了。真正有道德感的是那些付出比索取要多的人。社会的进步是来源于奉献，而不是来源于单纯的财富积累。有得到，有付出，这是平衡的。人要追求一个平衡的状态，最后平衡地离开这个世界。
我看到一本书，说实际上赚钱的欲望不是人性，而是一种动物性带来的。我觉得有企图心、竞争能力强的人，才有可能在这个商业社会赚到钱。但是要想持久地积累财富，将财富用好，又必须向人性转化。你看华为，很久以来一直提倡“狼性”，现在也不提了，因为他发现“狼性”实际上对他自己是有伤害的。任何一个事情极端化都不好，都需要一些平衡。
《证券市场周刊》:平时有什么爱好？
刘迅：我喜欢出去旅游，拍一些照片。我一直对美术很感兴趣，觉得能把很一般的景象画得非常细致和优美，这挺吸引我的，有时候会买一些画送给朋友或者和朋友一起欣赏。现在到一个城市调研，我比较喜欢去博物馆、美术馆，喜欢看画。有时候听音乐也会感动，觉得人生应该多一些这样美好的东西。自己也希望能创造一些美好的感觉出来。
刘迅
深圳市新同方投资有限公司专业从事股票及与其相关领域的投资策划，涉及中国大陆的A股市场、B股市场及香港股票市场。公司成立于1997年12月。
清华大学经管学院毕业的刘迅，1991年开始从事证券投资，他的第一份工作是在中国长城财务公司。7年后，刘迅开始与同学一起创立新同方。
来学习了。
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摩通增持招行<3968.HK>342萬股至7.05%
2007年5月16日 09:12:26 a.m. HKT, AAFN
聯交所資料顯示，摩根大通於5月7日，以每股$19.51，增持招行<3968.HK>342萬股，其持股量已由6.92%增至7.05%。(sz)
阿斯達克財經新聞組
新聞由 阿斯達克 提供
瑞銀增持招行<3968.HK>662萬股至6.19%
2007年5月16日 09:17:53 a.m. HKT, AAFN
聯交所資料顯示，瑞銀於5月9日，以每股$20.229，增持招行<3968.HK>662萬股，其持股量已由5.94%增至6.19%。(sz)
阿斯達克財經新聞組
新聞由 阿斯達克 提供
富達減持招行<3968.HK>210.25萬股至4.96%
2007年5月15日 09:07:13 a.m. HKT, AAFN
聯交所資料顯示，富達於5月7日，以每股平均價2.536美元，減持招行<3968.HK>210.25萬股，其持股量已由5.04%減至4.96%。(sz)
阿斯達克財經新聞組
新聞由 阿斯達克 提供
银行股下跌是有原因的,持有的大量国债因加息周期预期有风险.
联名信用卡频频亮相银行盯上商场贵宾
( 2007-05-16 15:32)
??_URPID = '70000011';_openPipWeb(); 荆楚网（楚天都市报）（记者龙滢 通讯员甘莉）越来越多的商场贵宾客户，正成为各大银行的新目标。昨日，招商银行联手中商百货推出联名信用卡，双方欲将各自所需的客户“一网打尽”，这也是江城第三家百货商场推出联名信用卡。
??据中商百货方面介绍，持卡人在中商百货刷卡消费
，不仅能获得中商百货消费的积分，大部分商品还可享受九折，同时也可以累计招商银行信用卡的积分。
??近年来，银行与百货商场联手推出联名信用卡，正成为一种时尚。去年，建设银行与招商银行先后推出联名信用卡；今年2月，交通银行与新世界百货推出“百货联名卡”。
??业内人士分析，纷纷亮相的联名卡，同时具备银行信用卡和商场贵宾卡的双重功能，目标只有一个，就是那些舍得花钱的顾客。
??据中商百货介绍，从1999年以来，中商贵宾卡发行量已突破十万张，其中铂金顾客消费额已占持卡消费额的35%以上，去年持卡消费比例比前年上升190%。武汉广场16万贵宾客户的消费，已占到整个商场销售的三分之一。
摩通減持招行<3968.HK>約80萬股至6.99%
2007年5月17日 09:43:00 a.m. HKT, AAFN
聯交所資料顯示，摩根大通於5月10日，以每股平均價$20.54，減持招行<3968.HK>79.55萬股，其持股量已由7.02%減至6.99%。(sz)
阿斯達克財經新聞組
新聞由 阿斯達克 提供
NBA球队“登陆”招商信用卡最高透支额度5万元
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http://www.qianlong.com/2007-05-17 14:26:43来源：法制晚报
瞄准了拥有三亿NBA球迷的中国，昨天NBA牵手招商银行推出了“亚洲首张NBA球迷双币信用卡”。
NBA球迷卡底色为银白色，卡面最醒目的便是印有包括火箭、湖人、公牛等30支NBA球队的会徽，最高透支额度5万元。据悉，该卡除了“境外消费人民币还款”、“失卡万全保障”（即挂失前48小时的损失将由招行承担）等功能外，还突出了NBA特色。 摄/记者 张丽锦
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信用卡“圈地运动”愈演愈烈
中资银行优势地位将持续
制图/俞靓
□本报记者 俞靓 北京报道
日前，中国建设银行研究部报告显示，截至2006年9月，我国信用卡贷款余额已经超过了180亿元。
专家预计，未来3-5年，信用卡的超常规发展速度将会延续。其中，中资银行由于品牌、客户基础、网点资源的优势，未来几年内的优势竞争力不会被外资取代。
信用卡业务增长“井喷”
自2003年以来，我国信用卡（贷记卡）业务出现了井喷式增长。截至2006年9月，贷记卡发卡量达到了2600多万张，4年内发卡量增长了约5倍，信用卡累计发卡量有4700多万张。
信用卡消费金额也同时出现了大幅度增长，2005年全年达到了2100多亿元，年增长率超过50%。同时，信用卡贷款余额也迅速增长，截至2006年9月，就已经超过了180亿元。
建设银行研究部负责人郭世坤表示，当前我国银行卡业务主要呈现以下特点：一是百姓主要使用贷记卡进行消费，转账提现则主要使用借记卡。二是居民习惯用贷记卡进行大额支出，小额支出则使用借记卡。三是富裕人士在大量使用信用卡，普通人士则更多地使用借记卡消费。
他分析，信用卡业务出现飞速发展源于国民经济持续增长，居民收入不断提高。“中国经济实现了27年持续高速增长，造就了一批年收入超过5万元的人士。”
他说，“预计这一阶层人数在2010年将达到1.2亿，为信用卡业务发展提供了庞大的客户基础。”
规模之争成重点
在信用卡业务规模不断扩大的同时，国内发卡机构也大量增加，竞争也日趋白热化。目前，四大国有商业银行、招商银行和广发银行已经占据了第一梯队的位置，这六家银行合计占到市场份额的90%以上，市场集中度非常高。
在竞争态势方面，郭世坤认为，四大国有银行的品牌、客户基础、网点资源优势，以及股改上市后公司治理环境改善、管理效率提高，如果能进一步加大对信用卡业务的重视程度以及资源投入力度，实施正确的竞争策略，相信在未来信用卡领域仍将居主导地位，而招商银行凭借已经建立起来的知名度和目前市场第一的市场份额，虽然发展后劲不如四大银行，但未来仍会占据一席之地。至于外资银行，尽管开展信用卡业务的限制已经全面解禁，但短期内不会构成对四大国有银行的强大冲击，其主要策略仍将是和中资银行合作，慢慢蚕食国内金融市场。
不过，郭世坤也指出，信用卡的长期发展还有赖于居民借贷消费观念的根本改变。此外，未来银行卡发卡市场中，信用卡品牌、市场份额、服务质量、信息科技、网点便利性将成为决胜砝码。
招商银行与厦门航空首发厦航白鹭联名信用卡
2007年5月18日 9点53分 来源：新浪财经 发表评论查看评论
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5月18日，招商银行( 20.90,-0.32,-1.51%)与厦门航空携手举行隆重的首发仪式，宣告国内最具创新力的信用卡发卡银行招商银行与，和中国唯一连续20年盈利、安全记录卓越、服务品质优异的航空公司厦门航空联合打造的信用卡产品--厦航白鹭联名信用卡正式面世。 中国金融大典
该卡为这是招商银行今年推出的第三张航空联名信用卡，也是厦航在2007优质服务年创新和丰富服务产品，实现常旅客服务增值的一大举措。此举不仅意味着招商银行航空联名信用卡产品增加到5五种，厦航"白鹭卡"合作伙伴进一步丰富，也标志着招商银行打造中国航空联名信用卡第一强势品牌的目标正在实现，厦航全心打造"舒心厦航"和"温馨客舱"服务品牌，争创国内一流服务质量的目标正在实现。
招商银行联名信用卡经历了一条快速发展的道路。目前，招商银行已和多个行业和领域的优势企业联合推出了多种联名信用卡产品，从航空到百货，一直扩展到传媒品牌、酒店、汽车俱乐部等行业。招商银行联名信用卡覆盖了持卡人工作生活的每个方面，特别是在商旅领域。
据了解，，目前招行银行已同经和国内四家航空公司以及国内最大的预行预订机构都合作发行了联名卡，针对商旅人士提供了完善的信用卡产品体系，得到了收入水平高、消费潜力大，以及信用良好的的商旅户客群的青睐。
"和航空公司合作发行联名信用卡产品将牢牢锁定这部分商旅人士，航空公司和银行将通过合作整合双方客户及服务资源，优势互补，为共同客户提供更加便利的服务和优惠的消费体验，最终达到航空公司、银行、客户的三方共赢"，招商银行副行长唐志宏先生满怀信心地的说到。
厦航是中国民航最早推行常旅客服务的航空公司，也是迄今常旅客里程奖励幅度最大的航空公司。厦航"白鹭卡"累积的里程可以用于兑换免费机票和机上升舱。持"白鹭卡"光临厦门航空金雁酒店、厦门航空宾馆及泉州航空酒店，可享受客房6折、餐食和康乐消费8折优惠，并享有专车往返机场免费接送服务。"白鹭卡"的"奖励里程"在一周年内达到6000公里可获白鹭银卡，满10000公里可获白鹭金卡，享受机上免费升舱、优先定座、头等舱或礼遇柜台办理乘机手续、机场头等舱候机室休息、额外增加20公斤免费行李额等贵宾待遇。此外，厦航"白鹭卡"和各大银行、携程旅行网、7天连锁酒店等合作伙伴建立了合作联盟，在部分合作伙伴处消费时声明是白鹭卡会员并提供白鹭卡号，可以获得更多奖励里程。
"我们衷心希望双方精心打造的"厦航白鹭联名信用卡"，能够集双方企业的资源优势(3214.456,-11.24,-0.35%)和服务优势，以周全的服务功能、卓越的服务品质、丰富的服务资源和不断创新的服务方式，成为广大客户朋友们从此不离不弃的选择。"厦门航空公司总经理阳广华如是说。
厦航白鹭联名信用卡，既是厦航白鹭会员卡，又是招商银行信用卡。在招商银行网点或厦航的自营销售机构均可申请，已持有"白鹭卡"的厦航会员也可以通过上述渠道将"白鹭卡"更换为厦航白鹭联名信用卡。
联名信用卡在首发之际推出了精彩超值的上市活动：在8月31日前成功申请联名卡的客户可获赠厦航100公里的奖励里程；客户持卡在9月30日前消费或预借现金还可获得双倍厦航里程积分奖励。
持联名卡在厦航及其合作伙伴处消费，可以享受厦航白鹭会员各项权益及里程奖励，还可在招商银行全国近万家特惠商户享受不同程度优惠，惊喜遍及餐饮、娱乐、生活、休闲等各个领域。持厦航白鹭联名信用卡刷卡消费，或预借现金，每满18元人民币或2美元，即可累积1个厦航里程积分，每10个厦航里程积分自动兑换为1公里厦航"奖励里程"。使用厦航白鹭联名信用卡在厦航及其合作商户处消费，除了可以获得消费里程，还可获得厦航及其合作伙伴提供的里程奖励，一次消费，累积双重里程。
此外，厦航白鹭联名信用卡还为持卡人提供了丰富强大的保险服务。只要持厦航白鹭联名信用卡全额支付机票款或80%的旅游团费，无须办理任何手续、支付任何费用，每次乘坐飞机即可免费获赠金卡200万元人民币、普通卡50万人民币的航空意外险；同时，持厦航白鹭联名信用卡全额支付机票款或者80%的旅游团费，无须办理任何手续、支付任何费用，即可免费获赠多重旅行不便险，一旦发生航班延误、行李丢失\延误、旅行证件丢失或者行程取消/缩短等情况，均可获得一定标准的补偿。
招商银行还为厦航白鹭联名信用卡持卡人奉献爱心提供了专门的渠道，从即日起至到2008年6月1日止，每成功申办一张厦航白鹭联名信用卡，招商银行将捐出1元钱，每成功完成一笔厦航白鹭联名信用卡消费交易，招商银行将捐助1分钱，最终汇入希望工程-招商银行专项体育慈善基金，把关爱送给希望小学的孩子们，帮助他们创建快乐体育园地。
（责任编辑：李冬敏）
招商银行正式推出国内首家网上托管银行http://www.sina.com.cn 2007年05月18日 09:26 新浪财经
一向以改革创新为著称的招商银行( 20.79,-0.43,-2.03%)，把握国内资本市场发展的机会，大力拓展财富管理及资产托管业务，继在国内托管业内率先打造"6S托管银行"品牌之后，又依托Internet网络，自主开发出我国首家网上托管银行，建立起国内第一个托管银行专业网站。
2007年5月18日，招商银行正式向社会推出"招商银行网上托管银行"，为受托人、委托人、投资管理人等提供客户服务软件，实现指令处理、数据传输、业务查询和信息服务等直通式处理； 正式对外开通"托管银行网站"，为投资者、管理人和监管机构提供整合化的投资信息和托管资讯服务。
据悉，招商银行网上托管银行具有指令处理、业务查询、报表提供、业务资料信息的无纸化传输与查询、系统管理等五大功能，可实现从指令输入、指令跟踪、处理进程实时查询、账户余额和业务查询到管理人内部权限管理、托管人各类报表、合同和资料的网络化传输和随时查阅等多项功能，为管理人建立起与托管人全天候24小时业务沟通互动、个性化信息定制传输的渠道。
记者了解到，招商银行网上托管银行具有三大特点：一是直通安全，通过使用用户号、密码和数字证书等国际通行方式登录网上，实行各类指令、数据和信息不落地、无缝传递的直通式处理；二是方便快捷。客户可直接在网上托管银行客户端进行指令、数据和信息的录入和传输，易于操作，便于指令、数据和信息的集中管理、跟踪处理和实时查询；三是灵活兼容。该系统具有较强的系统兼容性，可与业务系统、绩效评估及风险监控系统对接，提供绩效评估、风险管理资讯服务、公司行动、在线互动等增值性服务。
招商银行托管银行网站以投资者为服务核心，根据投资者投资理财需要，除介绍自身托管产品、托管业务数据、市场资讯、法规政策外，还根据投资者需要，增设了理财产品(各类投资产品)、投资策略、投资经理(库)等栏目，为投资者提供全面投资理财产品选择，客观层示投资(基金)管理历史业绩，提供各家基金公司及证券公司的投资策略报告等投资资讯服务，开辟托管人服务于投资者、进行投资者教育的网络平台。
招商银行网上托管银行和托管银行网站的推出，将对国内托管业发展产生长远影响。
首先是将改变当前我国托管业务手工作坊式为主的操作模式，逐步发展成为电子化、直通式的国际通行处理模式，实现指令传输与管理、指令执行与查询、各类报表、数据和信息的网络化管理，进而缩小国内外托管业与国际先进水平的差距。
其次是提高托管营运处理的集约化程度。网上托管银行将提高托管业务处理效率，降低托管业务营运的操作风险，增强管理人与托管人业务流程化管理水平，扩大人均托管业务处理能力，缓解托管业务快速发展与后台营运压力的矛盾。
再次是提升托管银行服务水平。网上托管银行使得托管人依托网络，实行指令、数据、信息的集中管理，通过不间断的网络渠道，进行业务及信息互动式、定制化、不间断交流，使客户个性化需求转化为更高层的系统标准化，重新诠释托管银行服务的内涵和外延。
随着以客户为中心的市场理念的不断深化，第三方独立销售机构的兴起，银行的托管业务将与销售业务逐步分离，托管服务将最终成为衡量托管银行核心竞争力的重要标尺。
创新带动发展。短短4年，招商银行已成为国内托管业务资质最全的商业银行之一，并构建起证券基金托管、养老金基金托管、委托资产托管等三大类托管业务线，建立证券投资基金托管、证券公司客户资产托管、QDII托管、QFII托管，企业年金基金托管、个人账户基金托管、全国社会保障基金托管，以及信托资金托管、保险资金托管、委托理财客户资金托管、交易资金托管、资产证券化资金保管、产业投资基金托管、住房公积金托管、业主维修基金托管、公益性基金托管等16个托管产品。
招商银行坚持"因势而变、先您所想"的托管理念，实施"流程卓越、联动及差异化"发展战略，创建"财富所托、信守承诺"、人、技术和服务的"三位一体"的6S托管银行品牌，托管业务快速增长。截至2007年5月16日，招商银行托管资产规模达822亿元，较年初大幅增长，其中证券公司集合资产管理计划托管居同业第一；证券投资基金托管居股份制商业银行第二；企业年金基金托管合同签约数量居同业第一，托管资金额居同业第二；信托财产托管和QDII托管名列同业前茅；保险资金托管协议数居同业第四。"问渠那得清如许，为有源头活水来。"招商银行正以技术、产品和服务的持续创新为动力，以市场为导向，以客户为中心，在托管业务领域不断塑造出差异化竞争优势，引领我国银行托管业的创新和发展。
招商银行：中间业务收入是盈利提高主要原因
http://www.sina.com.cn 2007年05月18日 10:38 国海证券
冯伟 国海证券
公司一季报业绩亮丽，实现营业净收入78.06亿元，同比增长54.6%；净利润24.62亿元，同比增长71.9%。每股收益0.17元，每股净资产3.90元。公司利息收入收益水平基本持平，中间业务收入是盈利提高的主要原因。今年第一季度的中间业务快速发展，手续费及佣金收入达到11.07亿元，同比增长98.38%。招行表示，中间业务拓展及股市行情使得手续费及佣金收入增加。预计随着商业银行对收入结构调整的持续深入，以及央行将继续收紧流动性，中间业务将成为银行利润增长的新亮点。我们预计招行2007年和2008年EPS分别为0.72元和1.1元，未来三年的复合增长率至少在40%以上。考虑到招行未来良好的成长性，我们给予35倍的07年动态市盈率，中线目标价25.2元。我们认为，公司将保持在上市银行中核心竞争力的领先地位，我们给出“买入”的投资评级。
大银行优势突出 保险股长期看好
www.hexun.com 【2007.05.18 10:16】 证券时报
作者：顾军蕾 王小罡
截至5月15日，金融股占沪深300指数权重为19.02%大银行优势突出保险股长期看好
2006年7月份起，随着大盘金融股的发行上市以及金融股股价的节节升温，沪深300指数中金融股的权重不断增加，目前已成为占比最高、影响最大的成分板块。截至2007年5月15日，沪深300指数成分股中共有8家银行，合计权重为13.14%；2家券商，合计权重为3.25%；2家保险，合计权重为2.63%。同时，近期发行上市的中信银行和交通银行也将分别于5月18日和5月29日计入指数，成分金融股的家数和权重又将双双上升。
从行业看，银行业的经营前景比较稳定。我们认为2007年银行的投资机会，在于估值稳定后的深入挖掘，综合金融服务潜力将是有效的切入点。在这方面，大银行的优势更为突出，少数极为优秀的股份制银行也具有相当的竞争力。
中国银行（买入）：在大银行中，我们相对更为看好中国银行成长为综合金融服务提供商的潜力。除了大银行的普遍优势外，中国银行还具备如下独特优势：首先是灵活的机制和服务至上的文化，这与其长期进行海外服务的经验有关。其次是中国银行在银行业务的全球网络可以顺应中国企业走出去的需求，而保险、投行领域也已经构建了综合金融服务的平台，先发优势不容小视。第三，从利润的增长和分红收益率看，估值指标相对安全。最后，市场对于中国银行的汇率风险过于夸大和悲观，市场的偏见可以构成投资机会。
招商银行（增持）：招商银行在长达5年的时间里以借记卡入手、开拓手机银行和网上银行，培育了庞大的客户群体，其后顺势推出信用卡并形成规模效应，产品设计和服务的创新有效维系了客户的忠诚度。招商银行以信用卡为纽带的个人金融业务链逐步完善，盈利模式日益成熟，因此我们认为招商银行有望成为细分零售银行市场的优势企业。招商银行对于招商系统内金融资源的整合可以作为综合经营的尝试。
浦发银行（增持）：5月14日，浦发银行19.28亿“小非”解禁流通。我们认为这一事件虽然会对股价产生较大压力，但也是长期增持该股的良好时机。首先，浦发银行资产质量良好，业绩不断释放。而新的管理层更替后,浦发银行在上海市金融版图中的地位和号召力又有所增强，有助于其充分利用金融资源。其次，浦发银行的总股本较小，动态ROE在14%左右，后续再融资和股本扩张的潜力较大，而再融资将直接降低其市净率。
就2007年的证券市场走势来看，证券业可能面临最好的投资时机，原因在于股市的整体向好对证券公司的业绩和估值形成双重拉动。
中信证券（中性）：在年度策略报告中，我们提出在目前的上市券商中最为看好中信证券，除了市场景气对证券公司业绩与估值的双重提升，主要还是我们一直推崇的公司整体战略布局。但随着公司股价的快速上涨，虽然公司的年报和季报业绩也开始验证预期，但我们认为中短期内公司的股价将与大势更趋于同步。股价脱离市场独立发展的触动因素将来自：市场的趋势转折使证券公司的高贝塔值发挥作用；并购或再融资消息。
长期看来，人民币升值道路才刚刚开始，作为本币升值最大受益者之一的保险个股值得关注。
中国平安（买入）：我们对公司2007年估值为78元/股，对应于23.3倍新业务倍数、2元/股的财险业务价值以及5元/股的非保险业务价值，给予“买入”评级。这一估值是中性偏谨慎的，如果未来行业发展高于预期、风险折现率进一步下降或者新业务倍数有所提高，都将显著提高公司估值水平。
中国人寿（增持）：公司具备整体规模、品牌价值、区域分布等众多优势。我们对公司2007年估值为45元/股，对应于39倍新业务倍数，给予“增持”评级。如果未来行业发展高于预期、风险折现率进一步下降或者引入战略投资者，都将提高公司估值水平。
(东方证券)