近日，一则谴责美国政府打贸易战损害农民利益的广告反复在美国主流媒体上播放，引发热议。“农民要的是贸易，而不是补贴。告诉美国政府和国会，支持美国贸易，结束关税！”这则32秒的广告片几乎每一帧画面都在控诉美国政府的贸易政策对美国经济带来的负面影响，直指美国政府挑起贸易战，美国农民成为直接受害者。
以肉类为例，由于贸易冲突及加征关税带来的影响，美国冷藏仓库里的肉越积越多。据悉，美国工厂库存的牛肉、猪肉、家禽和火鸡数量将创纪录，超过25亿磅（1磅约合0.45千克）。艾奥瓦州立大学的一项研究表明，3月美国宣布对进口钢铝产品加征关税，将导致相关国家的报复措施，猪肉生产商每头猪将损失18美元，一年的损失将超过20亿美元。“由于贸易争端不断升级，我们现在面临着巨大的经济损失。这意味着猪肉生产商收入减少了，最终会导致一些人破产，”全美猪肉生产商协会主席吉姆·海姆尔说。
根据美国农业部的信息，近10年来，美国肉类生产一直在稳步增长，今年将达到创纪录的1030亿磅。这使得美国肉制品行业越来越依赖出口，但两个最大的美国肉类进口国家——墨西哥和中国都相继宣布对美国猪肉产品加征关税，以回应美国对钢铝和其他产品加征关税。据全美猪肉生产商协会的统计，2017年，美国猪肉出口近17%销往中国，1/3出口到墨西哥。该协会新闻发言人吉姆·门罗称，2017年，一头猪的平均价值为147美元，其中近54美元是由出口推动的，约有55万个就业岗位与猪肉行业有关，其中11万个直接与出口有关。墨西哥和中国是至关重要的市场，贸易争端持续的时间越长，这个行业的不确定性也就越大。
“我们是受害者，从第一天起就料到了”，全美猪肉生产商协会贸易委员会主席、美国最大的家族猪肉生产商合伙人肯·马斯霍夫表示。“密苏里人”网站评论称，对农民来说，随着肉类价格持续下跌，农民将不得不依靠猪肉和大豆的低收入维持生计，有些人甚至不得不卖掉自己的农场才能生存。
美国蒙大拿州大瀑布城经济发展部门负责人布莱特·多尼对本报记者表示，蒙大拿是一个农业大州，不久前，中国的牛肉市场再次向美国开放，这原本是一个机遇。但不断升级的贸易冲突正在带来不确定性，从而威胁到蒙大拿州的农民和牧场主。当农业生产者失去市场时，可能需要一代人的时间才能把这些客户找回来。
蒙大拿谷物种植者协会执行副主席拉什卡也认为，随着贸易摩擦不断升级，与美国做生意的成本将会更高，购买蒙大拿州小麦的国家将转向其他地方，将极大损害美国农民利益。“一旦他们开始改变某些配方和加工程序，就很难再回到美国市场了”，拉什卡表示。
美国政府日前宣称，将采取一项规模达120亿美元的农业补贴计划，以援助在美国挑起的贸易争端中受损的美国农场主，包括大豆、高粱、玉米、小麦、猪肉、乳制品等行业。但该计划遭到许多国会议员、农业协会代表和农场主们的反对，他们纷纷表示“要市场不要补贴”，敦促美国政府尽快结束与其他经济体的贸易争端。
内布拉斯加州共和党参议员本·萨斯说，当前的贸易战重创了美国农场主，而白宫计划就是花120亿美元买一副“金拐杖”。他指出，美国农场主不希望一边被补贴，一边受损失，而是希望全世界都能使用他们的产品。威斯康星州共和党参议员罗恩·约翰逊则称，“我的想法跟农场主一样。他们想要贸易，不要援助，就这么简单！”美国农场主支持自由贸易组织执行主任布莱恩·屈尔则表示，农场主需要合同而非补贴，“缓解贸易战影响的最好方式就是结束贸易战”
今年，新房的质量正在面临严峻的考验。这边厢，在两年前销售频创新高的房企，今年密集进入交房阶段，武汉、成都、南京等地频繁爆发质量维权事件；那边厢，碧桂园上海奉贤6·24事故，被认定为一起生产安全责任事故，施工单位任意压缩工期，是导致事故的一个间接原因。舆论纷纷将弊端指向高周转。2018年是一个不同寻常的年份。尽管房地产市场四面楚歌，但这无碍品牌房企规模冲刺，行业的规模增速平均达到41.9%。在背后支撑这一“大跃进式”增长的“法宝”正是高周转。在规模即生产力的当下，房企痴迷于高周转并不难理解。然而，周转速度过快会提高出现质量风险的概率，跑得快还要跑得稳。
尽管碧桂园等房企始终认为，质量问题不是高周转的问题。但这些质量问题频繁爆发至少说明，对于牵涉诸多复杂流程的房地产而言，高周转不是战无不胜的法宝。这是对房地产全行业敲醒了警钟。（林虹）
迈入5000亿门槛后的碧桂园，就像一匹野马，不仅停不下来，似乎还有脱缰的危险。
8月1日下午，位于江苏启东经济开发区的“碧桂园·大名府”项目工地发生火灾事故，火势最终得到控制，无人员伤亡。这是最近40天内，碧桂园项目工地发生的第四起安全事故。
近几年，碧桂园的销售业绩高速增长，2017年实现合同销售金额约5508亿元，规模居行业之首。除了三四线楼市火爆外，碧桂园的跟投制度和高周转策略，也被认为是重要原因。其中，碧桂园在三四五线城市奉行的“456”（4个月开盘、5.5个月资金回正、6个月资金再周转）原则，被业界视为高周转的极致。
进入2018年，碧桂园似乎对周转节奏仍不满意。据21世纪经济报道记者了解，4月份公司在一周之内连发三份内部文件，要求提高三四五线城市项目的周转速度、报建速度、供货速度。“摘牌即开工”、“三个月开盘”等做法被鼓励。
事故发生后，碧桂园内部均采取了紧急处理措施。但在很多从业者眼中，高周转被视为工地事故频发的内在原因。对周转速度的极致追求，容易使正常工期被压缩，质量、安全、环保等基本要求就很难兼顾。近年来，碧桂园项目在建设阶段屡屡遭遇行政处罚，涉及证照不全、安全隐患、环评未达标、超时施工、噪声扰民等问题。截至记者发稿时，碧桂园尚未对工地事故及高周转问题做出正面回应。
“战斗状态”
碧桂园的“456原则”，并不是今年才提出。21世纪经济报道记者获悉，在2016年《碧桂园集团进度计划管理办法》（以下简称《办法》）中，就对三四五线城市的新项目提出“456”的要求，一二线城市的新项目参照几种情形的最短工期确定。
到2018年，碧桂园对三四五线城市项目的“456”要求并未改变，对一二线城市项目则提出“678”的具体要求——6个月开盘、7个月资金回正、8个月资金再周转。
该《办法》是指导碧桂园项目运作的重要文件，每年修订一次。按照要求，碧桂园对项目运营实施多级节点管控。项目主项计划分为里程碑节点、一级节点、二级节点、三级节点，专项计划则安排了专项节点。
碧桂园对每个项目设置8个里程碑节点，分别是规划设计方案确定、土地获取、开工、工程规划许可证、展示区开放、开售、竣工验收及备案、交楼联合验收。如果把其他4类节点算上，每个项目的运营节点可达近200个，内容可细化至产品研发、项目建设、示范区开放、售价制定、广告制作……各个层面。
21世纪经济报道记者对比2016年和2018年的《办法》发现，对高周转的基本要求和主要内容较为一致。但在今年的要求中，仍比两年前有着明显的变化。
首先，在计划的制定与调整方面，限制条件有所增多；如果计划需要调整，也须满足更多的前提条件。对于未按期完成计划制定的，惩罚措施也更为详细。
其次，在节点管控方面，2016年的里程碑节点和一级节点都由集团管控，二级节点由区域管控，三级节点和专项节点由项目管控；到2018年，里程碑节点仍由集团管控，其余4个节点都由区域管控，并自行考核。
第三，在奖罚分配原则上，2016年，碧桂园项目总经理或项目第一负责人奖罚金额不低于总奖罚额的50%；区域总裁不参与奖罚。到2018年，分配原则细化为：区域总裁5%、大运营组长10%、区域运营管理部10%、区域大运营5%、片区（城市）执行总裁5%、项目总经理35%、项目团队30%。
有房企人士向21世纪经济报道记者解读上述变化：第一点说明更强调项目计划的严肃性，且更加要求执行力；第二点说明在流程管控中，总部将更多权限下放到区域公司；在第三点中，奖罚分配从主要由项目承担，变为区域和项目共同承担，更加强化了区域和项目的“共同体”性质。
碧桂园实施“总部—区域—项目”的三级管控。前述房企人士认为，下放权限、强化区域和项目的联系，看似弱化了总部权力，实则强化了公司的执行力。
今年年初，碧桂园还发文强化跟投制度，让更多的员工参与其中。在上述人士看来，这几种做法的目的异曲同工，即将公司各层级的核心员工绑定起来，并使公司的执行力和战斗力得到空前强化。“碧桂园进入了战斗状态。”他如此形容。
高周转的逻辑
碧桂园进入“战斗状态”，事出有因。
年报显示，2017年，碧桂园的现金及银行存款、经营性现金流分别为1484亿元和240.8亿元，另有2485.1亿元银行贷款额度尚未使用。但同期，碧桂园的总负债为9330.57亿元，比2016年增长了近一倍，公司负债率也达到88.89%。
对于一个扩张中的企业来说，出现高负债并不意外。但相比其他大型房企，碧桂园更难以承受这种风险。
财经评论员严跃进向21世纪经济报道记者表示，碧桂园的项目众多，常有多个项目同时开工，占用的资金量较大；同时其大多数项目又位于三四线城市。随着楼市调控政策的下沉和棚改货币化的退潮，这些区域的热度难以延续。这两个因素决定了，碧桂园面临的市场风险更为集中，资金压力也不容忽视。
因此，进一步加快周转率，成为碧桂园的必然选择。高周转通常意味着更短的开发周期、更快的资金回笼速度和扩张节奏。
由于能提高资金使用效率、降低资金成本，高周转一度被房地产业奉为圭臬。前几年，万科、恒大、龙湖、万达等大型房企都曾鼓吹过高周转。近年来，高周转虽不再被挂在嘴边，但已经内化为大型房企的一项核心竞争力，并成为对抗楼市调控政策的一剂“良药”。
兰德咨询总裁宋延庆向21世纪经济报道记者表示，随着市场竞争越发激烈，行业平均利润率的总体下滑趋势非常明显。同时，在“去杠杆”政策导向下，企业又必须控制、不能过度放大杠杆。因此，要提高收益率，最可行的方式是提高周转率。
被压缩的工期
房地产开发有着复杂又细分的流程，做到高周转并不容易。宋延庆表示，高周转不仅要求企业有卓越的组织能力和管理水平，成熟的产品线规划，还需要与政府部门有顺畅的沟通，与各级供应商有长期合作关系。
前述房企人士向21世纪经济报道记者表示，以开工为例，实现开工需要编制可行性报告，获得环评意见、规划意见、消防设计审查意见、树木罚移许可证、资金证明，等等，流程可达数十个，涉及多个政府部门。按照常规做法，走完上述流程至少需要两个月。
而根据碧桂园的节点要求，在获取土地的次日，即实现开工。“这可能是与政府部门有着良好的合作关系，被给予了‘一站式服务’。”上述人士表示。
通过设置节点来督促进度，是行业的惯常做法。“每个项目通常有100多个节点，按照6个月资金周转周期来算，相当于平均每天都要完成一个节点。”碧桂园山东某项目相关负责人向21世纪经济报道记者表示，有时一天要完成多个节点。他承认，这种节奏确实非常紧张。
近年来，碧桂园项目在建设阶段屡遭行政处罚。仅2018年，就有多起案例被曝光。
而在2014年，碧桂园曾在湖南浏阳爆出“假竣工”现象。当地住建部门此后发函承认，之前发出的竣工手续，是为了配合碧桂园总公司内部考核而发出的假手续，应属无效。而且项目存在质量问题。
宋延庆表示，不能将高周转和质量问题、工地安全问题完全划等号，“但走极端、搞‘大跃进’肯定不行。”宋延庆说，“我们多次推算，设计周期最短也得30天；售楼处从开工到开放，最短也得70天。这些流程不能被无限制地压缩。”
严跃进认为，工地问题反映出，碧桂园在管理上仍有一定缺陷。在区域、项目增多带来的管理半径加大情况下，如何平衡规模和品质、规模和安全、规模和环保的关系，成为管理层的新考验。
他还表示，在楼市调控不断加剧的情况下，碧桂园的产品策略、开发模式、区域布局等，都需要反思。“这不光是碧桂园面临的问题，也应给追求规模导向的房地产行业带来思考。”
A股风向标
即便8月2日大跌当天，一直备受关注的北上资金仍处净流入状态。其中，沪股通净买入7.32亿元，深股通净流出3.69亿元，两者合计北上资金仍净流入3.63亿元。
又一轮几无征兆的大跌在A股上演。
8月2日，沪深两市小幅低开，随后三大股指呈单边下跌走势，一度均大跌3%以上，深成指跌幅一度超4%，临近尾盘才最终收窄。截至收盘，沪指跌2%报2768.02点；深成指跌2.5%报8780.56点；创业板指跌2.06%报1510.09点。深成指和创业板指盘中均创三年新低。
从消息面来看，中美贸易摩擦再升级和中央定调“遏制房价上涨”对市场均带来一定压制。但机构认为，A股大跌的主要原因还是情绪面本身的脆弱，而这些偏空消息在一定程度上加剧了市场的悲观情绪。
最近舆论场上确实充斥着悲观言论，而影响市场中期因素的关键变量——资金面的紧张局面似乎也无扭转迹象，这给投资者带来了较大压力。
不过，北上资金持续净流入、产业资金增持、公司加码回购等举动还是释放出了一定积极信号。机构称，随着外部因素钝化，下半年结构性机会仍值得期待，尤其建筑建材和消费等板块值得关注。
忧虑情绪弥漫
8月2日，A股突现暴跌，尽管临收盘跌幅收窄，但28个申万一级行业全线“覆没”。其中，SW家电、SW国防军工、SW餐饮旅游分别以4%、3.98%、3.66%的跌幅排名倒数三位。
发生了什么？A股又要奔着2600去了吗？各种发问声充斥着社交空间，负面情绪不断扩散。
“市场情绪太糟糕了”，深圳一位私募人士8月2日无奈地感叹，“最近各种消息混乱不堪，悲观言论刷屏，大家心态非常紧绷，市场也没有明确方向。这时但凡出现偏负面刺激因素，就容易引发情绪宣泄，昨天市场高开低走就是市场人气不足的表现。”
不少机构提出相似看法。国泰基金表示，近期A股的调整主要源于情绪面脆弱。国内方面，中央定调“遏制房价上涨”，房地产板块及后产业链的家电、轻工制造等表现相对较弱；国际方面，美国商务部对中国44家军工企业出口管制，导致军工板块领跌，但本次管制对我国军工企业生产经营实质性影响不大，近期的表现主要是受投资者心理和情绪方面的影响。
除了上述提到的两大因素叠加市场负面情绪外，还有机构认为市场的大跌与部分获利盘兑现收益有关。
海富通基金表示，大盘从6月底以来，已经历了一段时间反弹，其中以半导体、计算机为代表的成长类行业反弹幅度较大；而7月起，建筑、建材、钢铁以及水泥等周期性行业也出现一定反弹。这两波反弹持续到上周后，成长类行业已经在调整，大金融、周期性行业等也因为政策落地而利好兑现。
综合各方看法，对贸易摩擦的担忧、抑制房价带来的地产相关个股下跌、前期获利盘的了结，联手在悲观市场情绪下最终引发了当日的大跌。
关注两大变量
暴跌之后，A股会如何演绎？实际上，市场并非全是负面信号。
即便8月2日大跌当天，一直备受关注的北上资金仍处净流入状态。其中，沪股通净买入7.32亿元，深股通净流出3.69亿元，两者合计北上资金仍净流入3.63亿元。
此前一日，北上资金净流入9.38亿元。此外，今年7月北上资金累计净买入284.7亿元，与6月基本持平，净买入额处于沪深港通开通以来的中上水平。
上海一位公募基金经理向记者指出，“现在能对冲掉资金面负面因素的就是北上资金，这是我们整个资本市场制度的创新和开放后，A股逐步纳入MSCI全球投资体系的大环境带来的。6月初期是第一轮的MSCI纳入，8月底会有第二轮纳入。如果汇率能够稳定住，海外这一块的资金持续流入是可以期待的。”
此外，产业资本增持的动作也频繁出现。据同花顺数据统计，今年7月产业资本净增持近200家公司，被增持个股主要是一些股价较低同时业绩表现较好的标的。甚至有消息称一些大型财团正在寻找超跌优质公司的控股机会。
不过，对于产业资本谋求控股一事，更多还只是停留在想法层面。深圳一家私募基金负责人向记者表示，现在有这方面想法的不少，但真正开始做的还没看到。
“一是市场还没到最差的时候；二是去杠杆影响整个市场，对产业资本的资金情况也造成影响；三是现在行情下并购优质标的的难度越来越大，因为潮水退去，差标的和优质标的的差距比以前更明显，好公司的议价能力反而更强，要控股非常困难。当然有想法还是说明大家开始思考从大跌中寻找机会。”他说。
除了上述积极因素，不少机构认为，至少从政策缓和的角度而言，下半年还是会存在一定机会。
前述上海基金经理提到，“贸易摩擦和社融下降导致的紧信用风险是今年影响市场的两大关键变量。其中，后者是可以由我们控制的。现阶段，我们政府不具备同时正面暴露两个风险能力或条件，只能做一个选择题，让一个风险正面暴露，另一个风险缓和。从近期种种政策口径看，紧信用的风险明显得到缓和，所以从这个角度而言还是能寻找到机会。不过，在较大外部不确定性之下，预计中短期内市场整体估值还是会被持续抑制。”
日前，宏观经济政策进行了微调，人民银行也召开2018年下半年工作会议，强调实施稳健的货币政策，把好货币供给总闸门，加强预调微调，保持流动性合理充裕。与此同时，鼓励金融机构加大支持实体经济的力度，降低实体经济融资成本。
进入新世纪之后，中国经济自2003年到2008年面临过热问题，主要与全球产业转移带动的产业投资以及重工业化加速有关。2008年后，中国经济面临依靠投资造成的产能过剩问题，以及经济增长下行带来的保增长压力，因此，出现了周期性的宽松货币政策。
每一次政策宽松期间，资金主要流向地方政府平台、国企以及房地产业，因为他们都是“安全性投资”，即使限制银行系统向地方政府平台与房地产提供融资，影子银行依然是这样的逻辑。久而久之形成了较大的风险隐患，即地方政府债务规模过大，国企杠杆率较高，地产价格泡沫化。与此同时，因为这三个领域占用了大量资源，对实体经济融资构成挤出效应，出现融资难融资贵现象，钢铁水泥等传统产业产能过剩，不断上涨的高房价对消费产生挤出效应。最终，导致经济脱实向虚，影响了创新投入，阻碍了结构调整，并通过扩大财富分配差距对未来的可持续发展构成严重威胁。
为什么这种扭曲的发展方式很不容易调整呢？主要是一旦对地方债务进行控制并紧缩货币，地方经济就会面临冲击，一些项目可能烂尾，导致大量债务违约（威胁金融体系），等等。一个个不断需要融资生存的“大而不能倒”的实体，对他们而言，央行是他们的“最后贷款人”，始终无法驯服。
当前宏观政策进行微调，但为了防止历史重演，首先就确定了严格控制资金流入地产市场的立场，并要求加速处理僵尸企业，从而确保资金只能流向政府批准的基建项目以及实体经济领域。但是，即使能够避免资金流入地方平台、僵尸企业与房地产业，也不一定能够顺畅地流入实体经济。
正因为金融机构的资金长期为了避免风险而持续流入刚兑领域，实际上造成了市场资源配置主要不是由风险决定的现状，也造成了金融机构风险发现的能力大为削弱，除了这三个领域，金融机构为民营经济与小微企业进行风险定价的能力明显不足。因此，国有企业与地方债务杠杆率过高，是因为定价体系存在扭曲，如果不打破国企与地方债务的刚兑，资金流向就会偏离实体经济，很难建立起有效的传导机制。这种扭曲的体系过长时间积累，必然会进入系统性不稳定状态。
央行负责管理流动性，而货币流向由市场配置。但是，在我国的系统中，由于政府财政上的投资需求，需要不断提供融资支持，央行在管理流动性同时还要满足财政融资需求。当央行周期性地满足财政刺激的流动性需求时，市场主体也就不关注自身的流动性风险，而是跟着保增长的周期性节奏，等着监管部门放水解救。
因此，一旦开始调控房地产以及限制政府基建融资需求，市场上所有企业或投资者都会受到影响。每一次，市场都会将这种流动性风险归因于货币政策和监管政策的调整，而不是自身忽视流动性风险管理。也因此，每次市场都会以实体经济、民营企业、小微企业等受到冲击为由，指责货币政策调整误伤他们并制造经济风险。真正的风险部门利用市场的这种声音，要求政策放松，进入一个皆大欢喜的新循环。地方政府债务依然没有约束，市场主体也不能记住教训，整个金融市场在资源配置上依然不够有效，而且缺乏风险与规则意识。
金融主要为实体经济融资提供服务，必然要求市场配置资源。市场配置资源要求打破地方平台与国企的刚兑。但是，由于中国经济过于依赖固定资产投资（基建与地产），资金跟着政府导向走，一旦打破刚兑影响到他们的融资能力，就会经济下行，从而影响到实体经济、民营经济、小微企业等。所以，要实现市场配置资源，必然要经历一个市场痛苦的过程，这是一个必须要跨越的门槛。
拼多多摊上事了。
据媒体报道，美东时间8月1日，Rosen Law Firm、Pomerantz LLP、Law Offices of Howard G. Smith、Faruqi & Faruqi LLP、The Schall Law Firm和Bronstein, Gewirtz & GrossmanLLC六家律师事务所宣布代表投资者们展开对拼多多的集体诉讼，以追回投资者们因此蒙受的损失。
Faruqi & Faruqi LLP在其官网发布声明，称公司正在调查对拼多多的潜在索赔，鼓励损失超过5万美元的拼多多投资者与公司联系。声明中附有链接，邀请购买了拼多多股票的投资者们填写信息、加入诉讼。
Pomerantz LLP则表示，会调查拼多多的某些成员或董事是否参与了证券欺诈或有其他非法商业行为。
8月3日，Pomerantz LLP独家回复了21世纪经济报道记者有关此次集体诉讼的文件。
诉讼文件认为，拼多多在公司业务、运作和合规政策等方面作出了严重虚假和误导性的陈述。具体而言，平台上出售假冒商品的第三方供应商，说明拼多多的监管是无效的；因此，拼多多在相应时间内的公开声明都带有实质性的错误和误导。
而之所以采取集体诉讼，是因为个别投资者遭受的损害可能相对较小，个别诉讼的费用和负担无法单独纠正拼多多的过错。诉讼文件称，虽然目前对原告确切人数尚不清楚，但相信有上百个或数千个受害者。
8月3日，上海公义律师事务所於炯律师向记者解释，集体诉讼的概念在中国并不存在。美国集体诉讼是指，一旦提起集体诉讼以后，任何一个和原告相似内条件的人，都可以参加并自动享受胜诉结果。“对于拼多多来说，集体诉讼面临的威胁很大。”
“在美国，集体诉讼的胜率是比较高的。个人认为，此次集体诉讼，拼多多败诉可能性较高，或者提出和解。一旦败诉，集体诉讼要付出的赔偿金额比较大。”一位长期研究资本市场的律师说。
该位律师表示，“拼多多作为一个平台，出售的产品涉及侵权，自身也负有一定责任。在这方面，拼多多对外披露的信息是不充分，违背了美国股市的相关规定。”
诉讼文件关注到，8月1日上午，中国市场监督管理总局的发声对拼多多股价造成较大影响。在此消息下，拼多多当日拼多多股价下跌10.09%。诉讼文件称，“由于被告的不正当行为，导致公司证券市场价值急剧下降，原告等同级成员遭受了重大损失和损害。”
公开资料显示，上述6家律师事务所在集体诉讼方面都较为擅长。此前，Pomerantz还宣布对红黄蓝提起集体诉讼。
8月3日，碧桂园媒体沟通会在碧桂园总部举行，大批媒体来到现场，希望听到碧桂园对于近期工程事故的回应。不过，他们首先听到的是碧桂园的人才战略，扶贫事迹，SSGF建造体系。
碧桂园集团副总裁兼人力资源管理中心总经理彭志斌表示，绝不是一二个激励的机制或者是高周转成就碧桂园，企业的领先核心是人才的领先。
碧桂园集团工程管理中心副总经理、莞深区域副总裁孙军介绍说，SSGF能够实现绿色节能环保，能够实现先看工地再买房，全天候地开放工地。
不过截至目前，SSGF在碧桂园内部的推广比例为15%。
直到主管大运营和质量管控体系的碧桂园集团运营中心总经理陈斌上台，才直接提到近期的工程事故。
陈斌表示，近期有项目发生安全事故，造成工友人身伤亡，感到心情沉痛，他现场鞠躬表示道歉。
“我深知我们的工作还有很多待完善和提高之处，将永远保持敬畏之心、战战兢兢，努力做好每一项工作，做好每一件小事，以期达到社会、业主与公众对我们的期望。”陈斌说。
之后，碧桂园总裁莫斌则直接表示，针对近期发生的安全事故，作为建设方，深感痛心和自责。碧桂园监管不到位，管理不到位，负有不可推卸的责任，向死难者表示哀悼，向死难者家属表示慰问，向社会公众表达歉意。
莫斌也在现场深鞠躬道歉。
莫斌表示，杨国强对发生的事故也非常痛心，对团队和他本人提出了严厉的批评。
碧桂园方面表示，希望外界能全方位地了解碧桂园。
据介绍，碧桂园主席杨国强将在会议的下半场出现，回答相关问题
今天一则有关证券大佬黄金走私的消息，彻底搅动金融圈——通过口岸出境通道，将44块、约44公斤重、价值1500万元的黄金，以小客车运出海关的时候，被查获！
是谁有此财力，又通过这种方式以身犯险？吊诡的是，一时间各种猜测直指赫赫有名的前券业大佬牛冠兴！而牛冠兴也第一时间通过中证信用增进股份有限公司发出澄清公告！
澄清公告中称：
近日，有自媒体刊发了关于我司的“爆料”和不实报道，并引发相关媒体转载。我司在此郑重澄清，以上所谓的“爆料”与事实严重不符。我司对此事已报案，要求发布者删除不实报道，并公开致歉。我司保留追究法律责任的权利。
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牛冠兴，曾担任招商证券总裁、招商基金董事长、安信证券董事长等，此前已从安信退休。事实上，与边控传闻相佐的是，据中证信用的官方公众号今日报道，牛冠兴8月2日刚刚前往香港拜访债券通。
据公众号“叩叩财讯”称，一辆白色的深港两地牌小客车经过深圳湾口岸出境通道，在进行人工查验时，海关人员查获扶手箱处暗格藏匿的44块黄金，价值近1500万元。该车港籍司机曾第一时间拨出电话，试图告知该批黄金过关遇阻，而拨打的电话号码后被查证，属于某位券商行业大佬的夫人。
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券商中国记者向深圳海关核实，深圳海关相关人员表示，缴获44块金砖的个人黄金走私案确有其事，但案件目前正在调查中，详细情况尚不便透露。
涉价值近1500万黄金走私
这是一起价值近1500万元的黄金个人走私案，涉案人藏匿44块黄金向海外转移资产。
7月3日傍晚，深圳湾口岸的出境车道上，一辆前往香港的两车牌小客车等候过关人工检查，从央视录像上看该小客车为白色的7座商务车，而这也是深港通关的常用车，俗称保姆车。
这位港籍司机神色慌张，引起了深圳湾海关人员的注意，询问过程中行为颇为反常。
随后，海关人员在对小客车进行结构检查时，发现驾驶位中央的扶手处，有明显的改装痕迹，扶手储物箱下面被加了一道有特质的隔板。
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海关人员撬开该处隔板发现，下面有一个被改装的储藏箱，并从里面掏出44块黄金，单块金转重量为1kg，价值超过1000万，若按黄金300元/g估算，该批重大44公斤的金砖价值近1500万元。
据叩叩财讯消息，目前该车司机已经被刑事拘留，案件也已经被移交缉私部门，做进一步调查处理。
根据国家有关规定，金银等贵重金属及其制品属于限制出境的物品。《中华人民共和国刑法》第一百五十一条规定，走私黄金、白银和其他贵重金属的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处罚金；情节特别严重的，处十年以上有期徒刑或者无期徒刑，并处没收财产。
乌龙消息指向前券业大佬牛冠兴
据叩叩财讯消息，该案港籍司机曾第一时间拨出电话，试图告知该批黄金过关遇阻，而拨打的电话号码后被查证，属于某位券商行业大佬的夫人。据了解，价值近1500万的黄金个人走私案金额较大，最有可能是向海外转移资产。
一时间，矛头指向了前券业大佬牛冠兴。而牛冠兴已从安信证券退休，现年62岁，在金融行业从业超过40年。牛冠兴，曾先后担任武汉市人民银行信贷员，武汉市工商银行办事处主任、书记，支行行长、党委书记，分行副行长、党委委员，招商银行总行信贷部总经理等。
他最为市场熟知的是，担任招商证券总裁、党委书记，招商基金董事长，中国证券业协会副会长，后来又离开招商证券，并受到监管赏识委任南方证券行政接管组组长，广东证券托管组组长。
2006年，牛冠兴出任彼时刚成立的安信证券任首位董事长，期间安信曾多次谋划上市，直到2015年在不变更控股股东的情况下，终于通过国投资本曲线上市，登陆资本市场告捷。至此，牛冠兴也因年龄原因退休。
券商中国记者获悉，从安信证券董事长之职卸任之后，牛冠兴还继续赴中证信用增进股份有限公司董事长、首席执行官、执行委员会主任。
牛冠兴于8月2日前往香港拜访债券通
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据中证信用的官方公众号报道，2018年8月2日，中证信用董事长牛冠兴带领CreditMaster团队负责人曲靖、YY评级负责人姚煜，以及鹏元国际CEO胡宇力等一行前往香港，拜访中国外汇交易中心与香港交易所合资成立的债券通有限公司。
据该公众号报道，双方就债券通成立一周年来的市场运行状况，以及海外投资者对投资中国债券市场的关切点及难点等进行了讨论。牛冠兴表示，中证信用及旗下公司已经建立了境外投资者投资中国债券市场所需要的报价、评级、定价、预警、监测等一整套贯穿信用价值链的服务与产品。作为一家中国领先的信用科技综合服务商，中证信用可以成为海外投资者进入中国债券市场的桥梁。
中国保险保障基金有限责任公（下称“中保基金公司”）已于近日换帅，任建国退休，于华接棒。公开资料显示，于华是中国保险信息技术管理有限责任公司（即中国保信）党委书记、副董事长、常务副总裁。
根据21世纪经济报道记者梳理，我国保险保障基金制度的发展大体可分成三个阶段，即单独提取、专户存储的企业留存阶段，专户缴入、加强监管的集中管理阶段，以及借鉴经验、积极改制的公司化运作阶段。
2008年，经国务院批准，保险保障基金实施了公司化改制，依据《保险保障基金管理办法》设立中保基金公司，负责保险保障基金的筹集、管理和运作。中保基金公司的成立，标志着我国保险保障基金制度进入市场化运作和专业化管理的新阶段。
在保险保障基金实行公司化管理后，已有两个成功的管理救助案例，分别是新华保险和中华联合保险。中保基金公司成立之初即参与了对新华人寿的风险处置，接手监管机构所持股份，依法履行股东职责，促进保险公司加强经营管理，2009年12月将所持股份溢价转让，为其成功上市创造了必要条件，同时维护了保险保障基金自身利益。
随后，中保基金公司又参与了对中华联合的风险处置。通过股份托管、股权重组、增资扩股和引入战略投资者等措施，有效化解了风险。2015年底至2016年初，中保基金公司通过公开挂牌交易方式实现了基金的平稳有序退出，顺利完成了风险处置任务，成为以市场化方式处置化解行业风险的典型案例。
截至2018年4月末，保险保障基金规模已达1195亿元。目前，保险保障基金的资金来源包括，保险公司缴纳的保险保障基金、破产程序的受偿收人、投资收益(投资限于银行存款、买卖政府债券、中央银行票据、中央企业债券、中央级金融机构发行的金融债券，以及国务院批准的其他资金运用形式)、捐赠等。不过，保险保障基金实行固定费率筹集模式，并且财产保险、人身险保险的保险保障基金比例，与相应的保费规模或者保障风险相比，并不协调。
此外，在救助方式上，保险保障基金救助保险公司的方式，主要分为管理救助和财务救助。近年来，关于探索流动性救助保险公司的实现路径呼声渐起。流动性救助是指动用保险保障基金，以提供借款、购买保险公司债券等途径对出现流动性问题的保险公司进行债权方式的风险救助行为。
此前不久，《保险保障基金管理办法(征求意见稿)》显示，将保险保障基金的单一费率筹集标准，调整为以风险为导向的费率标准，并增加提供流动性支持等内容。
周五，两市小幅低开，沪指和创业板指双双震荡走低，盘中创指失守1500点整数关口，深成指跌幅更是超1%。临近收盘，在周期股带动下，三大股指悉数反弹，沪指成功翻红，各个板块回暖明显。
截至上午收盘，沪指涨0.08%，报2770点；深成指跌0.69%，报8719点；创业板涨0.24%，报1506点。
从盘面上看，煤炭、猪肉、物流电商平台等板块涨幅居前；水泥、超级品牌、西藏等板块跌幅居前。
今日消息面：
1、央行：今日未开展逆回购操作，为连续第11个交易日未进行操作。因今日无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。
2、离岸人民币兑美元跌破6.89，刷新2017年5月以来新低。
3、国务院金融稳定发展委员会召开第二次会议，分析当前经济金融形势，重点研究进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力的问题。
对于近期市场走势，中银国际证券认为，在目前估值合理、政策边际宽松的环境下，市场底部将进一步得到夯实，投资者不需要再悲观。三季度的市场有望迎来一波反弹。配置上来看，金融地产在前期的风险重估中已经被充分杀低估值，随着后市风险偏好的回升，金融板块将会有一定修复，从中长期来看金融板块仍将是中流砥柱；同时前期被抑制的周期股龙头和成长股、中小创在本轮反弹中会更有弹性。
方正证券建议，积极防御，逢低布局不追高。由于业绩的变化存在不确定性，市场仍难言反转，基建链条存在阶段性的修复契机，在经济存在下行压力背景下周期品更多是躁动，不建议追高，成长股由于美股部分龙头公司业绩低于预期且贸易战的不确定性，目前配置价值也不明显，等待调整后继续关注自主可控细分领域。
央行今年以来已三次定向降准，基调是信贷资金向实体领域导流。效果如何？银行如何投放小微贷款？
“当前‘定向降准’范围更加精确到单户授信500万元以下的小型和微型企业贷款，个人经营性贷款。”央行深圳中心支行副行长黄富在8月1日举行的地方法人金融机构小微企业金融服务推进工作会上表示。
以深圳为例，央行定向降准范围更加精确地定位为单户授信小于500万元的小型和微型企业贷款，个人经营性贷款。去年末以来已支持通过三次降准、再贷款和再贴现等货币政策工具、将小微纳入MLF合格抵押品范围等，鼓励银行发行ABS等支持小微企业融资。
21世纪经济报道记者在调研中发现，小微企业生命周期一般只有3年。作为移民城市，深圳地区的人员、企业流动性很强，知名的华强北地区的铺位年流动率达到70%-80%。因此，依赖“关系型”的打听了解小微及企业主等内地通行的风控方法不太适用，多家金融机构引入多项数据构建风控模型、评分卡等风控模型开展小微金融业务。
降准小微深圳导流图
2018年以来，央行针对小微企业三次降准。第一次是1月25日开始实施的面向普惠金融的定向降准，释放流动性约4500亿元。第二次是4月25日实施的定向降准置换9000亿元MLF，释放增量资金约4000亿元。7月5日，央行定向降准0.5个百分点，释放流动性约7000亿元。
以深圳为例，央行深圳中心支行根据总行部署，2017年四季度以来，针对小微企业进行了三次降准，向全市地方法人银行总计释放约89亿元资金。
除定向降准外，将信贷资源投放于小微企业，多项针对小微金融的货币工具和信贷产品正在深圳落地。
黄富说，将加大政策资源向小微企业倾斜；扩大支小再贷款和再贴现额度，提高业务效率，继7月中旬，推出“微票通”业务后，下一步将再推出“科票通”、“绿票通”等多项小微企业再贴现支持方案；支持鼓励金融机构通过发行小微企业贷款支持证券、小微企业金融债等方式盘活信贷资源；加强小微企业融资环境建设。
截至6月末，深圳银行业小微企业贷款余额8805.34亿元，同比增长26.15%，同比增速比全部贷款增速高9.95个百分点；中资银行业机构普惠型小微企业贷款余额4002.11亿元，同比增长40.85%，增速高于平均贷款24.49个百分点。
央行深圳中支表示，将单户授信500万元以下的小微企业贷款纳入再贷款的范围。
同时，深圳市中心支行将会同深圳银监局等部门加强对金融机构改善小微企业金融服务“两增两控”工作的督导、检查和问责，强化小微企业信贷政策导向效果评估的运用，改进宏观审慎评估，增加小微企业贷款考核权重，适时开展政策落实的检查问责，对数据造假、骗贷骗补行为严厉打击。
银行各施小微风控术
不同银行对小微企业的偏好有所不同。“在去杠杆和楼市调控的大背景下，除了保证刚需的合理信贷需求以外，银行对楼宇按揭贷款会趋于谨慎，将可增长的贷款规模优先投向小微企业，支持实体经济发展。”深圳农商银行小微金融部副总经理胡昊说，该行上半年末1400多亿信贷规模中，小微贷款规模约750亿元，占比超过一半，单户授信1000万以下的小微企业贷款规模同比增速达到20%。
他表示，以深圳为例，不少小微企业都有家庭或家族经营的特点，比如说客家人和潮汕人都会在深圳做一点小生意，有可能是夫妻店，或者兄弟姐妹一家人一起经营，因此会要求以家庭为单位申请小微贷款。
深圳农商银行网络金融部总经理林伟斌说，小微企业的风险相对偏高，小微抵御风险的能力也比较差。贸易战也会影响很多下游低端供应链企业，一些依赖上游厂商的耗材企业最近半年经营就很艰难。
深圳福田银座村镇银行董事长、行长李文荣表示，2018年6月末，福田银座各项贷款余额约77亿元，其中小微贷款约71亿元，小微贷款占比超过了92%。个体工商户、小微企业缺乏合格有效的抵质押品，缺乏正规报表，因此该行将台州银行的小微模式复制到深圳，采用客户经理制，通过实地调查掌握风险点。同时，贷后管理密切跟踪客户情况，比如对于500万以下小微贷款，2个月回访一次；300-500万的，三个月回访一次；100万以下的，半年回访一次。
在小微风控上，应用数据模型是各家银行的普遍选择。
林伟斌说，小微企业主动提交给银行的信息的参考价值不太大，财务数据也不健全。因此，该行对各种内外部渠道的数据进行整合，例如人行征信、社保、税务、公积金等，同时还引进了腾讯、前海征信、蚂蚁金服等第三方互联网数据，再结合该行行内结算、信贷的数据，通过多个维度交叉验证企业的信用状况。
他说，小微企业风控在贷前准入会设置白名单，审验借款人有无不良信用记录。对于通过白名单的客户，再利用自己开发的评分卡模型，计算可以得到的贷款规模。
微众银行企业金融部副总经理公立表示，截至6月末，微众银行试点的线上企业流动资金贷款产品“微业贷”产品已经为超过2万户小微企业提供服务，授信成功企业数2790户，授信总金额8.98亿元，贷款余额5.01亿元，产品通过微信公众号申请贷款。
微众银行风险管理部总经理助理杨小斌说，在获取小微企业数据源、提升数据模型效用上，该行对小微贷款风控模型从企业自身、企业法定代表人双维度建模，对于企业接入征信、税务、工商、法院等数据，对于个人接入个人征信、各类黑名单等数据，同时通过大数据分析确认企业资金需求后，再行核准并发放贷款。
7月31日，新光海航人寿发布公告称，考虑到资金需求以及持续运营的需要，公司股东拟进行股权转让，并增加7.5亿元注册资本，从而引入新投资人。
值得一提的是，海航集团将出清所持新光海航人寿的全部股权，新光人寿持股比例对折，而此前意欲谋求第一大股东之位的柏霖资产，也将从持股51%降至20%。
长期以来，海航集团、新光人寿迟迟未见增资，新光海航人寿偿付能力长期垫底。但新光海航人寿增资方案能否顺利过关尚未可知。
股东们的进与退
具体而言，海航集团将持有的新光海航人寿2.5亿股股权悉数转让，分别转让给香江金融1.9亿股，转给冠浦地产0.6亿股；另一股东新光人寿，将持有的2.5亿股股权转让出一半，即1.25亿股，其中0.75亿股转让给柏霖资产，0.5亿股转给国展投资。
股份转让后，新光人寿持股25%、香江金融和柏霖资产分别持股20%、国展投资持股14%、乐安居持股11%、冠浦地产持股10%。
事实上，海航集团“甩手”之心由来已久。
2016年11月16日，新光海航人寿曾的发布公告称，原有两大股东海航集团、新光人寿分别转让其所持有的50%、25%股份，而相应股份则由柏霖资产、光汇石油团和国展投资3家公司接手。其中，柏霖资产持有51%股份，成为控股股东。不过，此后并未获得监管批复。
值得注意的是，与此前的公告比，柏霖资产不再谋求第一大股东之位。 企业信用信息系统显示，柏霖资产的全资股东是柏霖金融。虽然柏霖资产进行了一系列的股权变更及增资，但仍与潮汕背景的鸿荣源集团有着千丝万缕的联系。
在柏霖资产的变更信息中，2015年7月21日，公司股东（投资人）由鸿荣源集团变更为柏霖金融；2015年8月7日，公司名称由鸿荣轩物业变更为鸿荣轩资产；2015年12月8日，公司名称由鸿荣轩资产变更为柏霖资产。
不仅如此，此前不久，在清退违规股权的过程中，利安人寿减少了注册资本1.41亿元，注销雨润集团持有的1.41亿股，这意味着利安人寿注册资本将由47.2亿元降至45.79亿元，雨润集团由持股20.28%降至17.82%，变为第二大股东；原第二大股东柏霖资产由持股18.4%升至18.96%，变为第一大股东。
不过，7月7日，江苏信托发布公告称，拟以23.75亿元受让多家公司持有利安人寿的5.31亿股股份，完成后将成为利安人寿第一大股东。柏霖资产似乎在保险公司第一大股东之路处处碰壁。
偿付能力长期垫底
事实上，新光海航人寿偿付能力长期垫底。7月31日，新光海航人寿发布的2018年2季度偿付能力报告显示，公司的核心、综合偿付能力充足率均为-421%，最近一期风险综合评级为D。
根据《保险公司偿付能力管理规定(征求意见稿)》(下称《规定》)的要求，保险公司核心偿付能力充足率达标标准为50%、综合偿付能力充足率达标标准为100%、风险综合评级达标标准为B类以上，三个指标同时达标的为偿付能力达标公司；任意一项指标不达标的，为偿付能力不达标公司。
截至目前，原保监会已经对新光海航人寿采取的管理措施包括：第一，暂停新光海航人寿增设分支机构；第二，进行监管约谈，要求双方股东提出改善偿付能力的方案；第三，暂停新光海航人寿开展新业务。中外股东在增资事宜方面的犹豫不决。
为解决偿付能力不足的相关风险，新光海航人寿拟通过股东增资、再保险安排、投资管控、费用管控、持续监控等方式进行改善。
然而，令人啼笑皆非的细节是，2012年4月，新光海航人寿股东双方同意增资5亿元。其中，新光人寿增资款项2.5亿元于2014年6月到账，而海航集团增资款项迟迟未到。2016年3月，由于海航集团增资款项迟迟未到，新光人寿将存放于新光海航指定资本金账户的增资款2.5亿元划回。
新光海航人寿能否起死回生尚未可否。不过，与其长期做伴的难兄难弟——中法人寿的增资问题亦无下文。2017年4月14日，中法人寿曾发布公告称，拟增资13亿元，注册资本金将提高至15亿元，原股东鸿商集团、人济九鼎参与增资，法国人寿不参与增资，将引入新股东。此后，并未获得监管批复。
由于无法增资，中法人寿只能靠借钱度日。根据21世纪经济报道记者不完全统计，中法人寿两年内已向鸿商集团借款14次，总额超过1亿元。
一位不愿具名的保险公司高管对21世纪经济报道记者坦言，新光海航人寿、中法人寿的问题都是股东股权问题，源头出现问题，其他环节早晚会出问题，监管部门应该完善准入制度，并且对于一些问题严重的保险公司，在必要时候实行退出机制。
“最近我们看到不同区域的投资者风险偏好和投资出现明显变化。2017年整个亚洲的债券市场新发行规模刷新高，超过3000亿美元，今年以来新发行债券量下降了20%左右。“摩根大通中国债券资本市场主管谢桐在接受21世纪经济报道专访时表示。
摩根大通提供的数据显示，今年1月至6月，亚洲债券市场新发行债券规模累计为1610亿美元，相比之下，去年同期的发行数量则累计高达1770亿美元。
她坦言，2017年亚洲市场新发行债券量创下历史新高，“今年至今为止的发行量，较2016年同期仍有上升。但2017年确实是一个例外，整个市场整年没有太大的波动，利率其实也没有涨得非常快。所以去年的发行总额确实飙升，今年整体而言处于平稳状态。”
由于全球市场流动性趋紧，债券收益率亦水涨船高。摩根大通亚洲债券资本市场主管陈淑颖表示：“以去年为例，大部分地产公司发行的债券为五年期或七年期，收益率可达5%-6%。今年市场波动大一些，投资者更青睐比较短期的债券，收益率也相对提升，三年期债券收益率也达到8%。投资者今年更偏好债券期限短的产品，发行人成本今年也比去年高。”
订单占比超过40%
随着美联储加息步伐加快，大量资金撤出新兴市场，给亚洲债市的投资者结构带来了立竿见影的变化。
“美国投资者认购整个亚洲或新兴市场债券（包括中企债券）的意愿显著上升。这反映在美国投资者参与新发行的程度中，比如近期摩根大通牵头的一个案例——韩国水电与核电公司。2017年韩国水电与核电公司发144A债时，美国投资者参与率大概只有10%左右。今年同样是它的144A交易，美国投资者参与率已经上升到50%多。至少在未来6-12个月，这个趋势仍将持续。”谢桐说道。
在亚洲债券市场上，144A规则债券可以向美国境内符合资格的机构投资者发行，而Reg S条例发行则是指根据S条例只能向美国境外的机构性投资者发行。在Reg S的发行架构下，发行人不能直接向美国账户发售或出售此类债券，比如不能通过美国路演的方式发行。
摩根大通提供的数据显示，今年前两个季度，亚洲新兴市场以144A规则发行的债券量分别为139亿美元和215亿美元，其中由中国企业发行的相关债券金额则分别达到60亿美元和84亿美元。相比之下，去年第四季度，亚洲新兴市场144A债券发行量仅为88亿美元，中国企业则无任何相关发行。
此消彼长，今年一、二季度，亚洲新兴市场以Reg S发行的债券数量则分别持续下滑至537亿美元和390亿美元，而去年第四季度的Reg S发行金额则达到627亿美元。
谢桐同时透露，目前亚洲144A的债券订单分配显示，“美国投资者占比基本超过40%，特别是美国投资者更熟悉的一些公司，比如科技、新媒体行业，美国投资者占比达到70%左右。”
据悉，与 Reg S发行相比，发行144A债券需要符合更严格的披露规则。比如，144A规则通常要求有关发行人业务运营的信息要进行更详细的披露，还须加入“管理层讨论与分析”一节，叙述性地讨论发行人最近三年的财务业绩等等。因此，过去几年，债券发行人倾向于发行Reg S债券，而且欧亚市场投资者已足以消化市场的发行量。
“一两年前，大多是亚洲投资者进入新兴市场，美国投资者比较少。当时的发行主要集中在Reg S，美国投资者在中企发行的债券中交易并不活跃。但今年由于市场波动较大，亚洲投资者活跃度降低，而美国投资者则看到，与欧美相比，亚洲更有相对价值（relative value），认为新兴亚洲债券更有吸引力。”陈淑颖坦言。
国际金融学会（Institute of International Finance）统计数据显示，今年5月，海外投资者从新兴市场撤出123亿美元的资金，创下自2016年11月以来的最大单月流出。
谢桐指出，去年全球流入新兴市场固定收益的资金达到历史新高，净流入超过1000亿美元。“今年则显著下降，全年最高水平是200亿美元净流入。在目前市场环境下，全球资金主要流回发达国家市场。因此，从投资者的需求来讲，现在美国的资金比新兴市场的资金多，投资意愿更强一些。”
关注违约钟情新经济板块
今年以来，继永泰能源债券违约后，中融新大两只债券价格暴跌，中国在岸债市违约潮继续汹涌，然而海外投资者并未因此却步。
“境内的一些债券违约并未影响到境外投资者对中企境外发行债券的态度，因为境外投资人一直对各类信贷有比较深入细致的分析。他们通常对短期债务占比较高的发行人有所保留，因为短期债务比较高意味着更容易出现流动性压力。”谢桐坦言。
同时她指出，境外投资者对于在岸债券违约的确十分关注，“境内不少债券发行人，包括部分最近出现违约情况的企业，其实经营状况没有问题，是因为受到去杠杆的大环境影响，短期流动性出现问题。发行人在国内是不是有流动性问题一直是境外投资者关注的焦点之一。”
瑞银财富管理亚太区首席投资总监陈敏兰向21世纪经济报道记者表示，目前中国在岸债券市场的违约率正在上升，约为0.4%，“考虑到这个市场有5000多个发行人，迄今为止约有10宗违约。中国政府已明确表示希望增强内地债券市场的信用差异化，我们最关注的是在岸市场的流动性是否足够。”
“2008年金融危机以来，市场一直处于全球放水、流动性很多、利率很低的情况，今年是真正进入大的加息周期，基准利率上涨，整个收益率都在上涨。所以投资者对发行人以及价格的合理预期，可能是决定最终发行量的因素。”谢桐坦言。“我们看到，对于高收益债券的发行人，投资者更愿意多关注新经济板块，比如说大健康、大医疗、大消费，还有新TMT这类公司，大家愿意更多地尝试跟新经济有关的新板块。”
民企流动性调查
“比如一家企业债券发行的票面利率7%，给投资者返费7%，实际融资成本达到14%。这样的操作扭曲了公开市场的利率，所以现在很多投资者对民企特别是之前参与返费的民企，都产生了极大的不信任。”
由于融资环境的变化，今年上半年民企集体“失血”，多家大型民企接连爆出债券违约，也有部分正游走在流动性危机的边缘。
今年上半年，由于资金面紧张叠加民企违约潮，民企发债遭遇寒冬。Wind数据显示，今年5月民企净融资额为-131.12亿元；6月净融资额仅微增188.47亿元，较去年的576.00亿元大幅减少；7月民企净融资额又转为负值，为-205.66亿元。
“创业15年以来，对我来说，最痛苦的就是现在：银行抽贷款、债券发不出来、地方政府爱莫能助。”民营企业家李先生接受21世纪经济报道记者采访时发出了如此感慨。
李先生曾登上胡润富豪榜，实际控制的企业资产超过千亿。为了兑付8月份到期的一期债券，公司上下正“全力筹资”。
2018年7月23日，国务院召开的常务会议要求：“积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕。”市场纷纷解读为转向宽松的信号，这给民企融资带来了一线转机。
一家中外合资券商的投行部负责人黄磊（化名）表示，现在AA+以下民企发债承销商不太敢接，投资者也不敢买。AAA企业及行业龙头企业可考虑发行期限较短的ABS或超短融。
“短债长用”期限错配是近期不少民企陷入流动性危机的重要根源。缺乏财务约束，通过外部融资迅速扩张，已成为很多民企发展的捷径，同时也潜藏了危机。
正如河北银监局局长李明肖所说的那样：“我们就怕企业家‘花心’，我时常跟各家银行行长说，对企业多元化经营，银行支持一定要慎之再慎，企业从事的经营范围和跨度越大，银行越要保持距离，而不是光看规模大而盲目拥抱他们。”
无序扩张带来的恶果
在2013年之前，企业融资主要方式是银行贷款。当时由于多地“担保圈”出现风险，加上国家政策鼓励加大直接融资比重，不少民企纷纷尝试债券融资。
债券融资单笔规模大、利率低，并且不用抵押担保，这一渠道打通后，很多民企轻易获得了大量的低成本资金。由于财务约束差，不少企业发债上瘾，随后开始盲目多元化扩张。
摊子铺得越开，对外部融资的依赖就越大。想要获得更多的融资，只有不断地并购，打造更多的“多元化生态”。
李先生的企业也没能跳出这样的循环。他的公司在2015-2016年，购买了金融机构股权，入股了几家银行、证券和保险公司。今年以来，监管政策对金控更加严厉，这些股权反而成了烫手山芋。
民企发债冰封后，现在回过头来再向银行申请贷款，难度更大。李先生更是直言：“后悔发了债。”债券市场是公开募集途径，到期后即使晚一天也是违约；而银行贷款到期后，实在没钱还可以和银行商量，暂缓或展期。
目前银行的资金去哪儿了？21世纪经济报道记者了解到， 有不少进了国有企业、地方政府和地方融资平台，其中有部分资金被高利转贷给民营企业。
李先生透露，在资金紧张时，他的公司曾向当地一家地市级城投公司借了一笔钱，年化利率高达45%。
融资难和融资成本居高不下，让很多民营企业濒临困境。
李先生表示，上半年已经被累计抽贷100亿。“现在的情况是劣币驱逐良币，能还钱的企业银行就让你先还上，但还了不给续贷。反而是没有偿还能力的企业，为了不暴露不良，银行不得不给展期或借新还旧。”
“全力筹资”之外，李先生还有更深层的担忧，“企业家没精力管企业了，都在筹钱，我每天做的是财务总监做的事。工业企业如果没有资金维护，强行生产，最担心的是发生灾难性的生产事故。”
21世纪经济报道记者还采访了李先生企业总部所在地的一家国有大行分行长杨珉（化名）。杨珉坦言，上半年资金确实紧张，近期资金面有所好转，贷款额度有一定增加。
杨珉表示：“在我们行有授信的企业，大部分的融资需求都能得到满足。抽贷主要是一些小型银行，大银行毕竟规模大，也愿意承担一定的社会责任。”
对于债券融资余额较大的企业，杨珉表示，银行确实存在顾虑。银行担心贷款企业的债券再融资受阻，导致企业资金链紧张，进而牵连银行授信。
杨珉表示，近年来很多企业更青睐债券融资。“债券融资利率相对较低，资金管控也没有贷款那么严格。不少企业都选择用债券融资替代银行贷款。现阶段，债券融资占比较大的企业，今年上半年均出现了不同程度的资金紧张。”
曾面临停工还是违约的两难
以李先生的企业为例，今年春节以来，该企业被合计抽走资金150亿元，其中银行抽贷约100亿，偿还了50亿左右的到期债券。
债务压顶，短期偿债压力很大，眼下8月份就有一期20亿的债券到期。这是一家以能源化工、物流清洁能源、煤炭资源为主营的大型化工企业。2017年末资产总额达1400亿，每年收入超1000亿，利润约45亿。目前生产经营正常，但资金链紧绷，最困难时账上资金仅5000万。
李先生一时进退维谷。“如果把这期债券还了，运营资金全部被抽走，我们的生产就得停止。如果这期债券不还，意味着实质性违约，后续再融资之路完全堵死，债券投资者和银行马上会起诉，资产被法院查封。”
“借钱是要还的。”李先生深知这个道理，但他也有苦衷。“我们公司的设备主要是化工高炉，一旦停产，设备被氧化腐蚀，整个生产线就报废了。等有了钱想恢复生产线，就得多花一倍以上的资金才能启动。”
随着债券违约的增多，加上打破“刚性兑付”的政策要求，现在地方政府对民企的违约救助意愿更低。
李先生表示，他的公司目前有员工1万多人，也考虑过处置资产筹资，但短期内难以变现。“现在大家都缺钱，现金为王，卖资产谁会买？”
不过，近日李先生告诉21世纪经济报道记者，事情有了转机，该公司近期获得50亿银行授信，燃眉之急暂时解除了。
民企发债“冰封”
今年上半年债券市场受资金面紧张、资管新规落地等诸多因素影响，很多企业的债券发行都因认购不足而取消。今年5月份，大型民企盾安集团发生债务危机；紧接着，富贵鸟、神雾环保、凯迪生态等多家上市民企发生债务违约事件，民企融资环境更加恶化。
光大证券固收研究的统计显示，截至2018年7月13日，债券市场共有67个主体发行的132只债券发生了违约，规模达993亿元。不过国有企业自2017年以来，尚未出现新增违约。
光大证券分析认为，对于国企，地方政府具有较多的协调可选项，而对于民企，地方政府可以用的手段相对有限。其次，金融机构对于国企的“信仰”还在，因此愿意接受地方政府的协调，而对民企相对“不信任”。
李先生表示，他的公司已注册未发行的债券额度还有90多亿，但一直发不出来。“民企风险大，很多券商都不给发，发了也没有人买。”
黄磊表示，民企融资受阻，还有一个重要因素是近期的民企违约潮和发行中的“返费”。
黄磊称：“比如一家企业债券发行的票面利率7%，给投资者返费7%，实际融资成本达到14%。这样的操作扭曲了公开市场的利率，所以现在很多投资者对民企特别是之前参与返费的民企，都产生了极大的不信任。”
据黄磊介绍，今年上半年高负债民企发债无望，能发行成功的一般都是AAA级，还有部分是资产负载率不高的基础设施类企业。其所在券商承接发债的标准就是，评级AA+以下的一律不接，如果是房地产企业，只接全国前10名的，并且要信评再把一次关。
逐渐扩大的违约额让投资者更加谨慎。比如某私募基金，属于工商银行委外白名单客户，其投资策略就是只买AAA的债券。
黄磊表示，现阶段民企发债依然艰难，行业龙头企业可以将上下游供应链作为基础资产，发行1-1.5年的ABS产品，或发行270天以内的超短融。“期限一定要短，超过2年的投资者都不敢拿。”
另一方面，银行间市场资金面一直处于相对宽松状态。近期一般AAA级的国企发债，都能获得5-6倍的超额认购。
金融监管部门也意识到了这一情况的严重性。7月18日,21世纪经济报道曾报道，央行对一级交易商进行窗口指导,额外增加MLF额度，鼓励其增配中低等级信用债投资。不过随后受访的银行人士却表示，还是不敢投民企债券，将更多配置低评级的城投债。
对话资管30人
随着资管行业逐步治理，未来主动管理能力较弱、风控体系建设滞后、渠道客户优势不明显的银行的资管业务，生存空间将被压缩。
资管新规操作细则已然落地。银行理财忙于有序压降老资产、探索新产品，顺利完成转型任重道远。
上海银行金融市场部兼资产管理部总经理武俊在接受21世纪经济报道记者专访时表示，资管新规对银行理财提出了多方面挑战，产品净值化打破刚兑可能会导致客户分流，对标准化资产投资能力的要求进一步提高，理财资产运作的流动性管理难度明显上升，业务系统需要重新开发设计等。不过他表示，在两年的过渡期内很多问题可以逐步解决。
对于新规下理财资金的转向，武俊认为，基于风险收益比较的考虑，流动性较好的标准化债权资产、长期稳定分红的低波动股票，未来都可能成为银行理财的首选配置。但在当前大背景下，银行理财规模增速放缓，债券市场信用风险凸显，而消除多层嵌套、加强穿透监管，又限制了银行与非银的合作渠道。因此，当前理财流向标准化资产市场的资金规模难以大幅增长。
围绕四大维度创新
《21世纪》：具体而言，银行理财在业务模式上如何实现转型？
武俊：面对新环境下的机遇与挑战，银行理财可以围绕产品、客户、资产、风控四个维度，推动业务模式创新转型。
产品端，银行理财需要从市场研究、客户分析、IT系统、信息披露、投研等方面系统推进，创设出既符合净值化趋势，又具有较高客户匹配度的产品。并在形成完善的产品体系的基础上，通过开发定制产品、树立品牌效应，增强差异化竞争优势。
客户层面，首先是加强投资者教育，逐步打破客户心中银行理财视同存款保本保收益的固有印象；摒弃“等客上门”的观念，加强产品团队和直销团队建设，协同营销与机构直销并重，针对不同客户提供差异化服务；在做好客户和市场细分的基础上，结合大类资产研究，围绕客户风险偏好、投资期限、保值增值的差异化需求，提供资产配置建议等更加专业的服务。
资产端，增强主动管理能力需要进一步加快投研团队建设，深化大类资产配置和标准化资产投资研究，建立研究与投资的良性互动机制。同时，不断完善大类资产配置和投资决策体系，进一步布局固定收益、权益、商品、衍生品和另类投资，提升交易能力，提高资产配置和投资交易对理财投资收益的贡献。
风控方面，积极引入科学的风险管理工具和系统，进一步健全满足标准化资产投资需求的风险分析框架，搭建资产价格波动监测体系；针对流动性管理要求提高，还应加强市场流动性形势预判，合理做好产品和资产期限安排，积极拓展交易对手，降低流动性变化对产品运作的冲击。
《21世纪》：非标转型有哪些新的形式？
武俊：资管新规进一步明确了标准化债权资产的认定标准和非标投资的资金来源，明确规定公募产品主要投资标准化债权资产以及上市交易股票，意味着未来理财投资非标将大大受限。
从投资端来看，银行理财可以通过发行期限匹配的私募产品对接非标债权资产。从融资方来看，符合标准的非标债权资产将逐步转向债券、表内信贷等。
小机构资管业务或被压缩
《21世纪》：相比于新规以前的做法，银行与非银、小银行与大银行之间的合作模式将会出现怎样的变化？
武俊：资管新规实施后，银行和非银之间以往通过多层通道和嵌套进行监管套利、绕开投资范围限制的合作模式逐步收缩。监管细则针对投资者识别、账户开立、产权登记等方面明确后，银行和非银在资金往来、委托投资、投资顾问、代理销售等方面将会有更广阔的合作空间。
受监管强化、资金面紧平衡影响，同业理财业务已呈现压缩趋势。随着资管行业逐步治理，未来主动管理能力较弱、风控体系建设滞后、渠道客户优势不明显的银行的资管业务，生存空间将被压缩。在特定区域拥有渠道和客户优势的小银行与主动管理能力较强的大银行，在合规稳健的前提下仍存在合作空间。
《21世纪》：在产品端及销售方面，银行理财可能发生哪些变化?
武俊：从产品端来看，一是产品结构更加多样化。通过专业化的主动投资与交易管理，银行将可以根据投资者不同的风险偏好，通过杠杆率设置、套期保值方案和比例的差异，分层设计不同风险收益的产品。相对目前结构较为简单、风格较为单一的预期收益型产品，银行理财的产品体系将进一步丰富，为客户提供更多样化的投资选择。二是产品期限拉长，长期限产品占比将提升。三是产品流动性功能需要增加，产品的附属功能需要丰富。
转型对银行销售队伍的能力和投资者分层分类管理提出了更高要求。一方面，银行要提升客户经理专业能力，在销售过程中能向客户充分揭示净值型产品的特性及风险。另一方面，银行需要完善客户分层分类，在销售过程中更为注重产品风险评级与客户分层（即风险承受能力）的对应关系，严格遵循风险匹配原则，合规销售。
《21世纪》：银行资管部门在组织架构和银行内部分工和合作上，可能会有哪些变化？资管子公司的设立面临哪些问题？
武俊：商业银行以往对资管业务的定位主要是为对公客户提供综合金融服务的一种载体、为零售客户丰富投资选择的一种工具，进而提高各类客户粘度。未来如果银行资管业务采取子公司制经营，组织架构将面临重构，将建立独立的投资研究、投资交易、风险管控、营销体系，资管子公司与母行之间将会是两个独立的法人实体之间的合作，资管子公司仍然可以发挥母行客户、渠道和品牌的优势，但双方合作的形式和内容将更加市场化。
同时，在合作中将进一步做好风险隔离，资管子公司更加审慎地加强风险把控，而母行切实履行好出资人的职责。
8月2日，在扩大消费有关工作情况的新闻发布会上，发改委社会司司长欧晓理介绍，今年我国体育产业持续高速发展，已经成为经济发展的“新风口”。
他预计，今年底体育产业增加值占GDP比重将超过1%，体育消费将近1万亿，体育产业机构数量增长超过20%，吸纳就业人数超过440万。
体育产业带来了哪些新机会，以及应如何刺激体育消费，21世纪经济报道记者采访中央财经大学体育经济与管理学院副院长王裕雄以及体育行业代表企业，解读中国体育消费新气象，探讨如何鼓励和扩大体育消费。
“如果体育产品和服务供给、体育基础设施建设等制约因素不断改善和提升，体育消费快速增长的趋势更明显。与投资需求、净出口等两驾马车不同的是，消费需求很稳定不会大起大落，从而让未来中国的增长更稳定、更可预期。”王裕雄说。
体育消费新风口
当海外马拉松大满贯赛事中越来越多地出现中国人的身影，国内马拉松名额中签率越来越低，健身塑型已经成为居民生活的必需品时，体育消费已然成为2018年上半年居民消费的亮点和新增长点。
对于体育产业增加值占GDP比重将超过1%，王裕雄分析，体育产业增加值的规模这几年一直在增长，其增速高于GDP的增速，因此占GDP的比重也在增加。但与发达经济体相比，例如美国和欧盟，还有很大的差距。这也说明中国体育产业还有很大的空间，有成为承担支撑GDP增长的主要支柱产业之一的潜力。
欧晓理在发布会上介绍，当下我国体育产业结构不断优化，体育服务业增加值占体育产业增加值的比重超过50%，健身休闲产业和竞赛表演业增速均超过20%，航空、击剑、山地户外等体育消费蓬勃发展，成为体育消费的新热点。另外，体育消费新模式新业态不断涌现，体育产业由点到线、由线及面的集聚区发展趋势日益凸显。
发改委综合司巡视员刘宇南介绍，2018年上半年，随着居民收入稳定增长和有效供给不断增加，居民消费升级的步伐逐步加快。比如全国居民人均体育健身活动增长了39.3%。
对消费的增长，王裕雄的判断比较乐观。他认为，今年体育消费占总消费需求的比重估计会达到1.1%以上。“体育产业在内的新型消费一旦启动，未来可能会加速增长。”
如何刺激体育消费？
中国体育消费市场广受看好，比如体育类跨国公司在中国发展势头良好。21世纪经济报道记者从Nike公司获得一组数据显示，2017年第四季度 Nike大中华区收入比上年同期增长25%，息税前利润同比增长20%，大中华区四年时间内收入几乎翻了一番。
另外，国内体育类创业公司也快速增长。欧晓理介绍，2018年上半年国内体育产业机构数量增长超过20%。
回溯来看，重视和刺激体育消费的关键年是2014年。当年，《国务院关于加快体育产业促进体育消费的若干意见》（简称“46号文”）发布，标志着体育产业正式成为国民经济的重要组成部分。
马孔多体育创始人艾国永告诉21世纪经济报道记者，46号文减少赛事行政许可审批，一定程度上激发了民间办赛的活力。另外，中国人体育消费的意识也在提升，在他创业的这几年，中国人健身跑步数量持续增加，地方政府办赛事的积极性也在增加，对赛事服务的需求也在增加。
46号文发布后的四年来，不论国务院、国家体育总局还是地方政府，均在持续释放产业政策利好。例如，2018年初，江苏省体育局开发布会称，今年将继续发放5000万元体育消费券。
2018年7月19日，国家体育总局与中国工商银行等四大国有商业银行联合发布了《2018全国优选体育产业项目名录》，此举旨在建立体银协作机制，为优选体育产业项目提供招商和融资服务。进入本年度全国优选体育产业项目名录的共有383个项目，拟融资金额1682亿元，拉动投资3528亿元。
根据发达经济体的历史经验，人均GDP超过5000美元后，居民体育消费将快速上升。虽然我国经济发展已经超越了这一阶段，但离发达国家的体育消费规模还有差距。2014年我国人均体育消费为926元，而同时期一些国家的居民人均体育消费达到了600美元。
那么，中国居民的钱花到了哪里？
统计数据显示，2018年上半年，全国居民人均居住消费支出2157元，占人均消费支出的比重为22.4%。其中，北京市居民人均居住支出7140元，同比增长22.1%，占人均消费支出的比重为36.3%。
接受21世纪经济报道采访的经济学者均提到，居住消费挤占了其他消费的空间，包括体育消费。
值得注意的是，国家统计局的数据显示，2018年上半年人均教育文化娱乐消费支出增长7.2%，而2017年人均教育文化娱乐消费的增速是8.9%，今年上半年增速出现明显下滑的趋势。
对于如何刺激体育消费，王裕雄分析，制约居民体育消费支出的因素很多，既包括收入水平，还包括体育产品和服务的供给以及场馆在内的各种体育基础设施。随着383个优选体育产业项目建成，将加快创造和释放新的体育消费需求，助力体育在扩内需中发挥越来越重要的作用。
消费升级时代，电影消费正在持续扩大。
8月2日，国家发改委社会司司长欧晓理在扩大消费有关工作情况发布会上表示，文化方面呈现出投资消费两旺的局面，服务消费需求持续旺盛。
根据猫眼专业版数据，2018年前7个月电影总票房达到389.89亿元，比上年同期增长21.1%。其中上半年全国电影票房总计320亿元，同比增长17.8%，观影人次增长15.3%。而2015年-2017年同期票房增速分别为49.48%、13%、10.91%。
不过，就前7个月来看，中国电影市场的波动性超过以往。猫眼研究院报告显示，2018年春节档所在的第8周创造了单周票房47.09亿的纪录，但第23周票房4.35亿，是近三年最低的大盘纪录。暑期上半场7月票房突破69亿元，不仅刷新了2015年7月的纪录（55.06亿），还成为中国影史单月票房榜第三名。
接受21世纪经济报道记者采访的多位业内人士指出，目前中国电影消费增长仍然由影院建设、银幕增长、人口红利等外延驱动，但随着观影习惯的形成和细分市场的培育，内生式增长或将助推电影消费的新一轮增长。
内容驱动票房时代
上海电影家协会副主席、上海戏剧学院教授石川8月2日对21世纪经济报道记者表示，从2018年前7个月电影市场情况来看，两极分化现象仍然严重，有《我不是药神》《西虹市首富》这样的爆款，也有《阿修罗》这样的惨败。而2018年接下来几个月，这种现象将依然持续。
猫眼数据也显示，以2018年7月票房为例，前十名电影的总票房占比高达96%，而在过去两年同期，票房前十之外的其他电影占比尚能分别达到13%和16%。
CIC灼识咨询执行董事朱悦8月2日在接受21世纪经济报道记者采访时表示，未来中国电影将进入内容驱动票房时代。2017年中国观影人次增长趋势较前两年明显放缓，说明中国电影市场进入稳健增长的新周期。影片内容质量的提升将成为中国电影市场未来持续稳定增长的主要驱动力量。
此外，朱悦认为，未来本土内容也将崛起，好莱坞红利削弱。“2017年98部美国好莱坞电影在中国的票房收入共计34亿美元，进口单片票房为国产片的3.7倍。而今年进口片内地票房出现较大滑落，三部成绩最好的美国大片累计票房不到20亿。”
值得注意的是，2018年消费者的自主消费权利开始体现。石川表示，文艺小片活跃，票房比过去有明显增长，分线发行的趋势明显，如《三块广告牌》在全国艺术电影放映联盟专线上映，说明最近一两年分众化市场探索已经成型，并且是必然的发展趋势。
“过去给什么就看什么，现在则可以自主选择。”石川表示，“分众化市场刚开始萌芽，有待进一步培育，一些电影好口碑却产生不了好票房，正是缺乏聚集的观众。”
北京大学文化产业研究院副院长陈少峰8月2日对21世纪经济报道记者表示，推动电影消费增长的力量包括：电影院还在继续扩大规模，而且增长幅度很大；电影消费习惯已经养成；电影消费成为娱乐的一种便利方式等。
但是以外延为主的增长模式已经面临隐忧。“电影消费扩大了，但没有升级。”陈少峰认为，2018年票房预计可能会增长百分之十几，比预想的要好；但是电影院增加太快，供过于求，比预想的要坏。
“电影院到明年停止大规模建设，后年电影票房就不增长了。”他指出，“现在的增长是以电影院亏损和制片方利润降低为代价的，除了少数盈利，各方的盈利能力都在下降。” 陈少峰说。
偶然性消费向日常消费转变
影视数据服务公司凡影在研究2016-2018年中国电影观众趋势后发现，影院观影更加普及，受众规模大幅增加，增量空间在于更多年长受众，一线城市增速依然明显，低线级城市渗透快速提升。
此外，18-29岁的青年观众群体尽管只占城镇居民总人口的26%，但贡献了39%的观影人口和49%的观影人次。而占影院观众总人数32%的中重度观众（每年观影8次及以上）贡献了约68%的电影票房。
“电影文化也成为主导市场走向的决定性因素。”石川表示，观影反馈会产生社会现象，产生后续效应，因此对观众的培养也可以促进消费增长。观众的审美水平提高，对市场质量也有帮助。
猫眼研究院报告也显示，2018年7月，占据了市场96%的前十电影，猫眼用户均分高达8.7，较去年同期明显提升，且分差更小，其中有四部电影的评分在9.0分以上。
除了培养观众的审美品位，消费次数也是关键。“2018年上半年观影人次超过9亿，全年预计可达到20亿人次，这意味着单个个人一年看电影的次数更多。”石川表示，“现在看电影是偶然性的跟风消费，但一旦培育观众的观影习惯，从偶然性消费变成日常性消费，则能使过去粗放的外延增长，成为内生的增长模式。”
凡影报告指出，运营市场增量，电影宣传需要冲破信息壁垒，形成独一无二的表达。经由对消费者的切实研究，才能找到最被认可的营销故事和价值主张，突破消费者的信息围墙，最终植入一个必须要去影院才能得到答案的观影问题。
朱悦也认为，观众的观影决策更加倚重在线购票平台、微博以及微信等社交平台。在线票务平台利用平台积累的大数据和观众用户画像分析，可以为片方提供更为精细准确的宣发服务，成为电影宣传、发行和售票的最大入口。“数字化推动电影产业链升级成为一大趋势。”
8月2日早间，猛狮科技（002684.SZ）公告称，公司及子公司部分银行账户被冻结，募集资金账户也出现异常。被冻结账户包含公司及子公司基本户、一般户和专户，已对公司资金周转和日常经营活动造成一定影响。
上述涉及冻结的银行账户数量多达29个，涉及的执行人主体分别包括新华信托、西部信托、长城国兴金融租赁有限公司等。
受此利空影响，当天早盘，猛狮科技股价一度被砸至7.33元的跌停板位置。截至终盘，公司股票报收7.62元，仍大跌6.39%。仅7月以来，公司股票累计跌幅已达35.31%。
当天，对于公司股票为何跌跌不休的质疑，公司证券部人士回应称，公司不对二级市场的股价表现予以评价。
实际上，伴随着债务违约潮，部分上市公司经营恶化也在呈蔓延态势。就在8月2日当天，因公司业绩预告变脸以及公司及全资子公司银行账户被冻结一事，深交所再度对利源精制（002501.SZ）下发关注函。对上述事项表示高度关注。
此前一天，因利源精制、印纪传媒（002143.SZ）实控人股权遭司法冻结，深交所也相继下发了关注函。
猛狮科技被“釜底抽薪”
除了公司及子公司旗下29个银行账户被冻结外，猛狮科技还被“釜底抽薪”。
其当天披露的系列公告表明，一同出炉的还有一份“关于募集资金账户异动情况的公告”。该公告称，福建猛狮财务人员通过网银查询获悉，浙商银行深圳分行在未告知公司、福建猛狮及保荐机构中投证券的情况下，直接从募资账户划转6294.93万元用于归还公司在该分行部分到期贷款本金。
此前，公司与浙商银行深圳分行分别于2017年6月22日、23日签署金额2亿元的《借款合同》，期限为一年。公司实际控制人陈乐伍、陈乐强同时签署了《最高额保证合同》，为该笔债务提供了连带责任担保。据浙商银行深圳分行要求，福建猛狮于今年1月30日签署《最高额保证合同》，为该笔债务追加提供连带责任担保。
而且，在该笔债务到期前，公司已向浙商银行深圳分行申请展期，浙商银行深圳分行初步同意公司的展期申请。但最终结果却并非如此。
作为公司定增募集资金的实施主体，福建猛狮旗下募集资金账户资金还遭长城国兴金融租赁有限公司申请冻结。其要求福建猛狮提前支付合同项下的全部未付租金，并向新疆高级人民法院申请冻结该账户资金12923.38万元。
公司称，上述募集资金账户资金原拟用于福建猛狮“新能源汽车核心部件——锂离子电池生产项目”，募资账户资金被划转及被冻结，对该项目的正常建设产生一定影响。对此，公司直言，公司将无法按期归还上述资金。
此外，公司控股股东汕头市澄海区沪美蓄电池有限公司（沪美公司）所持13625.91万股已悉数被轮候冻结。受此不利影响，公司控股权转让一事亦被搁置起来。
今年2月，广州鑫汇投资控股有限公司原拟通过由沪美公司委托其行使沪美公司所持猛狮科技股份投票权的方式，取得上市公司控制权。“该事项目前仍处于尽职调查阶段，没有进一步进展。”对此，前述公司证券部人士表示。
经营恶化蔓延引监管关注
部分上市公司经营状况恶化蔓延的态势已引起监管部门密切关注。仅8月1日和2日，深交所就对利源精制连续下发两封关注函。
8月1日，利源精制一连发布两则公告。在当天披露的2018年半年报业绩预告修正公告中，公司将2018年半年度净利润由31307万元至36003万元修正为亏损7500万元至亏损10000万元，并将其归结为公司营收降低以及费用大幅增加所致。
同日，公司还披露了公司及全资子公司沈阳利源轨道交通装备有限公司共20个银行账户被冻结，导致公司及子公司资金紧张，已对公司及子公司日常经营和管理活动造成一定影响。
此前，公司于7月28日公告称，截至目前，公司第一大股东王民及其一致行动人张永侠所持公司全部股份已被司法冻结和轮候冻结。两人合计持股27038.1万股、占总股本22.26%。
针对印纪传媒，深交所则在关注函中称，2018年7月31日，公司实际控制人肖文革所持全部公司股份77945.71万股已于7月27日被辽宁省大连市中院司法冻结，前述股份占公司总股本44.04%。此外，公司曾在7月21日披露，因股价下跌肖文革及其一致行动人所质押的公司股票已全部触及平仓线，存在平仓风险。
8月2日，印纪传媒披露的2018年半年报也表明，今年1-6月公司实现营收3.9亿元，同比下滑49.36%；实现归属上市公司股东的净利润为2170.43万元，同比骤降91.89%。公司对此认为，主要受整体市场环境影响。
当天盘后，信普资产投资总监毛君岳对21世纪经济报道记者表示，下半年以来，上市公司银行账户及实际控制人持股冻结有蔓延趋势，不仅是上市公司实控人应该高度重视，其他相关各方也应高度重视。主要是，在以往过度宽松的货币政策下，很多公司一味依赖高杠杆的借贷和抵押来保持公司正常运营，埋下了极大的风险隐患。
不过，兰度基金总经理张波则认为，强行执行和保全会导致企业现金流休克，最终并非由于基本面引起的市值大幅杀跌，以及连环平仓对各方都不太好，企业大伤元气，无力偿还，引起的诉讼还会导致企业控制权转移，经营异常又致使股价持续杀跌，从而陷入恶性循环当中，由此带来的后遗症值得各方高度警惕。
7月27日，中国农业银行西藏自治区分行宣布，随着最后一批114个手工作业营业网点完成电子化联网，全区分行营业网点全面实现电子化联网。
海拔3000多米的西藏林芝市朗县仲达镇，农业银行营业所里，营业所主任达瓦次仁收起一沓沓的手工记账卡。
这些卡片记载了仲达镇和登木乡两地1300多户农牧民的存贷记录。这里即将接入全国联网的新一代核心系统，实现通存通兑，手工记账卡将退出历史舞台。
至此，农业银行西藏分行结束了长达23年的手工作业历史，标志着西藏金融业步入全面电子化的新时代。
这也是中国银行业最后一批迈入电子化的银行网点。21世纪经济报道记者在西藏，见证了银行网点设备新旧更替的关键时刻，由此，最后一批手工记账网点电子化重生的历程。
为5角钱找了两天两夜
1995年7月1日，农业银行西藏分行成立。原人民银行在西藏县域及以下营业机构整体划归农业银行，并沿用之前的手工记账作业模式。
由于西藏地区幅员辽阔，经济发展较为缓慢，加上高寒缺氧的自然条件，金融机构进驻西藏的意愿不强。长期以来，农业银行成为西藏地区主要的金融服务机构，在多数县域及以下地区，农行是当地唯一的金融服务机构。
农行西藏分行数据显示，现有各类机构网点521个，占全区银行业金融机构的75%。其中490个在县及县以下区域，覆盖西藏61%的乡镇。西藏分行还设立了5271个三农金融服务点，覆盖西藏100%的乡镇和81%的行政村。
一支笔，一个算盘、一本账簿，这就是农行西藏分行员工为当地农牧民服务的工具。没有银行网点的时候，农牧民卖了虫草或者在外打工挣的钱都放在家里，有被偷过或遇到过火灾。
达瓦次仁告诉21世纪经济报道记者，手工记账由于信息不连通，只能为当地营业所客户办理业务。在电子化网点开立的银行卡和对公账户没办法在手工记账网点使用。客户只能在这一个营业所存取款，若想贷款，则必须由营业所收集好资料，凑齐几笔贷款申请后再拿到县支行的上线网点统一进行审批，普遍要一周甚至更长时间，而实现电子化后，只需要几分钟。
手工记账要求每一次业务发生都要为储户人工计算利息，误差在所难免。达瓦次仁介绍，营业所1087位储蓄客户，平均每个季度每个客户有4笔业务发生，这意味着每个季度光计算储蓄利息就要计算4348笔左右。
每当结息日到来，营业所要提前三四天停止营业为客户计算利息。“大部分都是重复劳动，出错率较高。”达瓦次仁表示，一次，因为5角钱的利息记账差错，营业所同事核查了大部分账户，花了两天两夜的时间才找出来完成平账。
仲达镇村民加措介绍，以前想去拉萨旅游，就得提前在仲达营业所取好现金，带着现金出门。不过，相比被盗或意外受损的风险，他对于家附近有一个银行营业所已经十分满足了。
手工网点由于离线作业，风控也是一大难题。许多农牧民不识字，相关凭证都需要其他客户代填，风险较高。
农业银行西藏分行行长刘永胜介绍，手工作业网点存在管理的难点和盲点。“员工上班与否都不知道，有时候甚至电话也打不通”。在内控管理上也需要耗费大量人力物力，由于主要靠现场监管，上级行会定期和不定期进行监督检查，并每年要组织大规模的内外账核对工作。“每次都要提前联系好客户，防止客户外出放牧等缺席核查。”
由于网点覆盖区域有限，每周里有两天达瓦次仁还要和同事们骑马、骑摩托、开车到周边地区提供流动服务。
在银行业普遍视银行网点为包袱的当下，手工记账网点运营成本更高，但对于多数农牧民来说，手工网点成为他们享受金融服务的唯一途径。
实现保本适度盈利
电子化浪潮早已席卷银行业。2006年，农业银行开始全面推进网点电子化建设。西藏分行于2009年启动网点电子化改造，当年完成16个手工网点的电子化改造，2010年36个，2011年33个，2012年完成所有西藏分行辖内所有县级支行网点的电子化改造。
越往下推进改造越难。
刘永胜坦言，最大的困难是电力和网络的基础设施没有保障。在西藏墨脱县，当地仅有中国电信一家网络运营商，而银行业务要求两家网络运营商实现双备份，最后当地通过电信光缆和卫星通讯满足要求。
由于电力不稳定，农行西藏分行在近两年陆续为电子化网点配备了太阳能发电设备。
21世纪经济报道在西藏采访期间，农行西藏分行科技与产品管理部负责人接到电话，某地区由于要举办活动，当地电力供应不足，希望农行能够自行发电。“有几个县支行每年发电就要花费20多万。”
完成网点电子化改造后，仲达营业所等可以实现通存通兑，并能接入更多金融产品，为来到当地的其他银行客户提供服务。加措也可以带着一张银行卡，就可以到农行的任一网点取款、转账。
此外，原本没有监控、人工值守的网点金库，也终于实现系统联网控制，完成岗位制约，提升银行的风险防控能力。
移动互联网也正在让西藏地区的农牧民足不出户享受金融服务。目前，农业银行在西藏地区建成掌上银行村200多个。刘永胜表示，网点、自助设备、互联网服务平台和三农金融服务点之外，农行将继续推动马背银行、摩托银行等流动金融服务下乡进村，农牧民可以足不出户享受金融服务。
截至6月末，农行西藏分行实现存款余额1963.61亿元，贷款余额931.38亿元。不良余额6.9亿元，不良率0.74%，不良实现双降。实现了在服务边疆地区的同时保持适度盈利的状态。
停牌三个多月后，江中药业股份有限公司（下称“江中药业”，600750.SH）资产收购生变。
8月2日上午，江中药业高管团队以网络互动方式召开关于终止重大资产重组事项的投资者说明会表示，两个方案的调整并不影响公司控股权转让，而因为收购标的此前的业绩承诺期限未到期，各方就收购事项未达成一致，重大资产重组改为一般收购，目前，包括要约收购在内的各事项仍在推进中。
如果江中药业上述事项均顺利完成，江中药业控股权将转让给华润集团，公司实际控制人也将从江西省国资委变更为国资委，进入央企序列，在缔造一个全新的中药航母型企业的同时，推进江西省国有企业改革的步伐。
终止重大资产重组
2018年起，江中药业控股权转让事项正式对外披露，而公司也停牌近3个月。
根据此前公告披露，江中药业拟采取现金增资等方式收购华润医药旗下的华润江西医药有限公司（下称“华润江西”）、江西南昌桑海制药有限责任公司（下称“桑海制药”）、江西南昌济生制药有限责任公司（下称“济生制药”）三家标的公司的控股权。当时，三家标的公司在2017年的营收合计占公司同年营收的比例的60%，达到重大资产重组标准。
但7月31日晚间，江中药业意外公告称决定终止这场重大资产重组，即放弃收购华润江西控股权，转为收购桑海制药及济生制药，即三家收购标的转为两家收购标的。收购标的缩水后，达不到重大资产重组标准，转为一般收购事项。
如此转变的理由则是此前华润江西的一场收购。
资料显示，华润江西是华润医药商业于2017年收购而来，彼时，华润医药斥资收购江西华晨医药科技有限公司（收购后更名为“华润江西医药有限公司”）70%股权，但在收购时，华润医药商业与江西华晨医药科技有限公司原股东签署的《股权转让协议》中包含有业绩承诺条款，该业绩承诺条款尚未执行完毕。
在此番江中药业的收购中，江中药业与华润医药商业及江西华晨医药科技有限公司原股东多次谈判磋商，“但由于交易各方利益诉求不尽相同，各方未能就业绩承诺条款如何延续达成一致意见。为此，只能将重大资产重组改为一般收购。”
华润医药一高管也证实上述说法并表示，在收购这类标的时，一般解决思路只有协商，若协商无法达成各方满意的条件，只能放弃收购。
不过，这一转变不会影响江中药业的发展战略、经营规划等。公司高管也在上述会议上再度明确，“公司将按照与桑海集团签署的《合作框架协议》继续推进桑海制药、济生制药51%股权收购事项。”
桑海制药和济生制药两家企业则是两家历史悠久的药企。
江中药业高管介绍，上述两药企均从南昌当地老牌药厂改制而来，有着数十年的历史，形成“桑海”、“济生”等知名品牌及丰富的产品资源。如江中药业能完成收购，可借助这些药企的品牌和产品优势，增强各方在品牌、产品、终端等方面广泛协同，丰富江中药业的产品结构，提升公司盈利能力。但目前针对该标的公司的资产质量等问题，因收购事项还在推进中，清产核资、审计、评估等工作尚未完成，其营运能力相关财务等指标尚无定论。
控股权转让继续推进
尽管江中药业终止了对于华润江西的收购，但是华润医药对江中药业的要约收购仍在继续，即江中集团的控股权转让还在继续推进，但收购价格下调。
8月1日，江中药业在公告中披露，公司2017年度的利润分配方案为每10股派送现金4.5元（含税），同时以资本公积向全体股东每10股转增 4股。因此本次要约价格相应调整为17.56元/股、收购数量为2.39亿股，所需最高资金总额为42亿元。对比此前华润医药对江中药业此前发布的要约收购报告书中披露的要约收购价格，本次要约收购价格每股下调近8元。
对此，江中药业董事长卢小青在交流会中解释，“这是公司按照除权除息的计算方法得出的结果。”而对于华润要约的收购价格是否会再次随着公司股价变化修改，卢小青进一步回答：“最终的交易对价将依据最终的资产评估结果确定。届时，若由江中集团持有江中药业43.03%股份的评估值折算的江中药业每股价值高于本次要约价格，收购人将调整本次要约价格至不低于该评估值折算的江中药业每股价值。且江中药业在要约收购报告书摘要提示性公告之日至要约期届满日期间有派息、送股、资本公积转增股本等除权除息事项，要约收购价格也将进行相应调整。”
华润医药收购江中集团事项是否存在明确的截止日期，公司官方则表示，目前收购事项仍在推进中，尚存在不确定性。
这种变化已经引起了二级市场的反应。8月1日，江中药业复牌，当日大幅低开9.18%，最终以跌8.85%收盘，8月2日，江中药业股价回升，收盘价为每股17.05元。
对此，卢小青回应称：“股价走势受宏观政策、大盘行情、所处行业等多重因素影响。公司管理层将尽最大努力做好生产经营，努力提升企业价值。”
公司官方进一步对此解释道：公司停牌期间，即2018年5月2日-7月31日，上证综合指数下跌超过200点，区间跌幅约7%；医药生物板块指数下跌近400点，区间跌幅约8%。
若华润与江中药业“牵手”成功，有望改善江中药业当下的业绩。江中药业发布2018年半年度业绩快报中显示，2018年1-6月，江中药业实现营业收入8.95亿元，同比增长2%。归属于上市公司股东的净利润2.28亿元，同比增长8.52%，但中药行业平均营业收入增长率为21.38%，平均净利润增长率为22.97%。江中药业的增速低于行业平均值。
“如今，国家针对中药产业已陆续出台多项鼓励政策，行业利好明显。”一位医药行业研究员表示，作为央企的华润医药控股江中集团，其实也将同步对江西省的中药资产进行梳理和整合，若整合完毕，能发挥规模效应，在华润的央企实力下，改变江中药业当下的局面。
一年多的谈判结出了累累果实。
8月2日下午，在新近启用的“东航之家”，东方航空（600115.SH）与日本航空签署了一份意向备忘录，双方确立了新的战略合作伙伴关系，将在中日之间主干线及双方运营的国内航线上展开联营合作。
早在2002年，东航与日航就开始在中日线、中国和日本境内开展代号共享合作，但双方更深入的合作还是主要与各自联盟内的伙伴展开。
此前，东航与同属天合联盟成员的法荷航在部分航线上展开了联营合作，日航则与同属寰宇一家的美国航空和澳洲航空进行联营。虽然东航也与澳航达成了跨联盟的联营协议，但此次东航与日航的“牵手”仍有突破意义。
据悉，这次是东航首次面向高密度、多航点的国际短程航线开展联营，也是日航首次在亚洲范围内进行联营（同时是日航首次与天合联盟成员联营），而纵览其他航司的合作，短程市场的联营也属罕见。
联营是航空业内一种比代码共享更深一层的合作模式，参与各方将共同制定价格、编排航班、组织营销，并讲究共享收益、共摊成本，是一种化竞争为合作的市场策略。联营蔓延至短途洲际市场，某种程度上也意味着亚洲内部航空市场的发展更加趋于成熟。
联营明年落地
目前，东航和日航达成了在部分航线上联营的协议，但是预计要明年4月才正式实施。此次签约后，双方还将按程序申请政府审批许可，因为涉及的诸如时刻调整等方案还需取得《反垄断法》的豁免。
据东航客运营销委总经理董波介绍，此次东航与日航的合作涉及双方共同运营及各自运营的20多条中日航线，以及各自在国内运营的航线，合作方式包括运价协同、收入共享等。
具体而言，合作航线分为三块：一是双方共同执飞的上海-东京/名古屋/大阪3条航线，将采取增量收入共享的模式；二是东航、日航分别执飞的17条、1条中日航线，前三年将采取销售互为支持的方式，三年后，将部分增量航线的收入纳入到收入共享；三是东航和日航在各自国内的航线，将在运价协同和航班衔接等方面继续合作。
其中，增量收入共享是航线联营的一种典型方式。董波对21世纪经济报道记者介绍，在共同运营的航线上，双方将在以往的运营数据上设定一个收入基准，实际运营中超出该基准的部分将进行共享。而在独自运营的航线上，由于只有一方实际承运，因此纳入共享的增量收入将会再设置一个比例，例如30%。
可以看出，联营是一种极为深入的合作模式，业内甚至称之为“虚拟合并”。为了更好地整合和利用资源，双方将在共同经营的航线上重新调整时刻。目前东航和日航很多时刻是重复的，调整后运力将分散到不同的时刻，双方的竞争关系也将最大限度地弱化。
此外，双方还将进行资源共享。日本航空联盟与合作执行长官大岛秀树介绍，在营销资源互助方面，日航会将所拥有的大客户介绍给东航，相对地，东航也会为日航带来更多的乘客。
中日航空市场竞争激烈
对于此次深入合作，东航总经理马须伦表示，东航和日航虽分属不同的航空联盟，但在中日市场上都缺乏联盟伙伴的支撑，而且两家公司多年的代码共享合作已取得了良好的成效，双方进行联营是优势互补。
从运力投放上看，中日航空市场竞争激烈，市场份额相对分散。东航是该航线最大的承运人，共执飞中日航线22条，占有22%的市场份额，全日空、中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）等紧随其后，市场份额都在16%左右，日航则占9%，排名第五。
大岛秀树直言，联营的首要目的是为乘客提供便利，但从公司的角度而言，最重要的是能获得对方的市场，日航和东航在中日航线上的时刻调整后，对市场的覆盖面将扩大。
东航也表示，双方的联营合作将为彼此在中日市场上提供补充，进一步促进资源共享、优势互补、互惠互赢：其作为中国国有大型航空公司，拥有大批中国客源，日航则吸引了大批高端旅客。
在未来合作方向上，东航称将与日航在进一步共享资源方面进行探讨，包括大客户、常旅客、贵宾休息室以及管理模式等商务资源，以提升中日线服务品质。
一位接近东航的人士对21世纪经济报道记者分析，尽管东航已经是中日航空市场上第一承运人，但22%的份额显然还谈不上“绝对优势”，与日航的合作有利于巩固它在这一市场的地位。另一方面，与国际航司合作也能为东航提供新的运营经验。
近年来，东航大力推进国际化战略，以期提升全球运营能力和资源配置能力。据悉，东航已与25家公司开展了代号共享合作，与72家公司开展了SPA（特殊比例分摊协议）合作。其中，东航与法荷航开展了股权合作及联营合作，与达美航空开展了股权合作及深度战略合作，与澳航开展了联营合作，这些合作面向中欧航线、中美航线、中澳航线，很大程度上增加了东航在这些航线上的竞争力。