之所以想驳一驳“顺势者昌，逆势者亡”并不是因为它是错误的而正是因为它太正确了，“正确的”成了一个没有多大实战价值的大道理（就如同我们常说的“高抛低吸”之类），因为市场对“势”的定义和判断从来就没有一个统一或较统一的标准，市场上的投资者又有那一个不是自以为是的在“顺势”呢？失败者也没有谁是在故意的“逆势”，“顺势”与“逆势”之间的差别又在那里呢？如果“势”是不可预测的那以它做为投资依据的理由又在那里呢？
我们对“势”的判断似乎总在出错，有的人说得太轻松了：“出错怎么办？---及时改正不就是顺势了吗？”但当我们在改正以后却发现自己又改错了因为趋势又改变了，这就好象谁都不愿意追涨杀跌但却在操作中不知不觉的陷入追涨杀跌的怪圈。在解放战争中毛泽东认为自己是顺势者而蒋介石却认为毛是逆势者，也许今天我们能得出一个百分之百正确的结论但当我们身处那段历史之中就真能看得那么清楚吗？
我依然坚持一贯的价值投资原则（虽然倍受嘲笑和讥讽），其实价值派也是顺势者---顺“价值”之势者，这与所谓的顺“市场（波动）”之势的顺势当然有完全不同的内涵，价值派当然也会出错但出错的根源并不是因为市场的波动，价值派的分析结论不是要追随或讨好、解释市场（波动）的。在实践中似乎“势”的方向每天都在改变，而价值派的分析结论是以客观的事实或数字为依据相对而言具有更大的可靠性和确定性（当然并不完美）。
ps.理解得很有问题。
突破前期四大信号
1、半年以上的横向波动
2、盘整期波动幅动在30％以内
3、8个交易周累计换手率达到40％
4、周K线型态为两阳夹一阴、大阳线或早晨之星
行情年年有，黑马年年有，但能真正及时骑上黑马的投资者却是极少数，如梅林股份、马钢股份、哈岁宝、良华实业，虽然引起市场轰动，却极少有投资者能及时介入。而在一波大行情中，不涨反跌的个股却不在少数，如为众多投资者看好的四川长虹，在2000年年初行情中未有表现而浦发银行则更是不涨反跌，令许多投资者大失所望。 怎样能捕捉主力在市场中活动的蛛丝马迹，如何解读其中的密码就成为市场投资者热衷的课题。本文试从市场最常见的盘整现象入手，探讨黑马产生的技术条件。 时空的重要性
1、时间的意义
据观察，对绝大部分个股而言，其最具爆发力的上升行情往往维持30个交易日而到达顶部，盘整与下调的时间则往往半年以上，比如表1我们所列的几只个股。
由于盘整时间与个股上升时间之比高达4比1，其绝对时间之长，足以消耗一般投资者的耐心，其横盘幅度之小，使绝大多数投资者在横盘期间饱尝追涨杀跌之苦。而一旦抛出股票，又发现原来的“瘟股”顷刻成为万众瞩目丨的黑马。我国股市过去数年一直有牛短熊长之争，如果从个股运行特点看，该特征确实存在。同时，通过上表可发现，个股的上涨阶段存在时间差，这种现象的存在为投资者提供了更多的投资机会的同时，也增加了个股*作的难度。
另一方面，从近几年我国股市的市场走势看，几乎每年都有一波行情，但行情很少有维持3个月（13周）以上而不进行调整的。道氏理论指出：指数的波动可以解释和反映市场的大部分行为。当市场上升的时候，上涨的个股明显增多，市场调整的时候，同样如此。从实际市场观察，绝大部分个股波动也确实与大盘保持一定的同步性。但一个较有意义的现象是，有部分个股并不与大盘走势保持同步，且这些个股的走势具有某种共性，研究这些个股的共性有助于我们取得超越大盘的收益，这也是我们对此现象探讨的目的所在。
从上述也不难发现，个股盘整时间有越来越长的倾向。如96年东大阿派在启动前经历了大约5个月的盘整，98年东方明珠在上升之前盘整了7个月，火箭股份在99年5月份启动之前则经历21个月的盘整筑底，目前的辉煌有目共睹。由此，从时间角度出发，盘整应定义为半年以上的横向波动。
2、空间的意义空间概念可分为二类：绝对空间和相对空间。
绝对空间指股价运动的绝对值的大小。绝对空间有以下几方面的含义：第一，一只个股的上升空间是无限的，而下跌空间的极限就是0。这对于我们研究个股走势来说，毫无意义。第二，市场中股价实际运动的空间。从股市发展轨迹看，随着市场成熟，齐涨共跌现象已极少出现，个股行情逐渐主导大盘，*作难度明显加大。首先，个股股价两极分化加剧，在今年的行情中，首次出现了百元以上的个股，但总体上绝大部分个股的波动区间在2．5－70元之间。其二，从个股的启动价位看，作为低价股中的黑马———马钢股份启动时的价格是2．5－3．0元，而高价股如青鸟天桥启动时的价格是20－22元，个股的启动价格区间基本在2．5－23元之间。第三，从流通市值看，很少有从15亿元流通市值以上启动的。如梅林股份，启动时的流通市值大约为10亿元，马钢股份启动时的流通市值是15亿元，青鸟天桥则14．5亿元，海虹控股为15．4亿元，基本上在15亿元以下。
我们把相对空间定义为股价在其历史走势中所处的相对价位的高低，这是我们所要研究的关键问题。与绝对空间不同的是，相对空间对股价的运动做了数学上的抽象，从数学角度对个股的运动做了高度概括，以股价之间相对比值作为研究对象，从而建立起有关数学模型，把绝对价位高低不同的个股转换成相对百分比值可相互比较的抽象模式。在此统一的模式下，发现个股的运动规律，从而为投资决策提供有效的建议 .
我们注意到，良华实业、江苏工艺、泰山旅游等今年大黑马在启动之前，都经过了长期底部横盘阶段。如梅林股份，在底部启动之前经历了6个月时间的盘整，而泰山旅游在大涨之前则历时2年波澜不兴。可以说，底部的盘整如同广阔的平源，正是其的辽阔无边造就了巍巍的山川。
由于个股股价分布范围较大，从绝对空间角度来描述盘整难度较大，且不利于建立抽象的数字模型。因此，我们从相对空间的角度出发，把盘整定义为，在周K线图上波动幅度在30％以内、时间在半年以上的箱体。
由下表可发现，盘整幅度与突破盘整后的爆发力存在一定的关系。如96年东大阿派的盘整幅度在21％，今年良华实业的盘整幅度在17％，盘整幅度最小的如江苏工艺，盘整幅度仅仅为12％，其爆发力度相对较强，在当时突破后的中级行情中，涨幅高达150％以上。而对比之下，火箭股份的盘整幅度为33％，在99年5．19的行情中，突破后的涨幅为100％。也就是说，盘整幅度的加大消耗了突破后的爆发能量。这正如一个弹簧，收缩得越紧，弹起越有力。
同时，对比同期大盘走势可发现，在长达半年以上的时间中，大盘走势波澜起伏，如96年下半年市场波动幅度达到67％，99年下半年市场波动幅度为32％，而东大阿派、江苏工艺、良华实业等个股波动幅度远远小于同期大盘的波幅，也从一个侧面反映了主力资金控盘能力的强大。所谓横有多长，竖有多高，正是对此现象的极佳写照。
从盘整发生的相对空间看，盘整可分为高位盘整与低位盘整二类。
高位盘整指个股在1年以内已有一倍以上涨幅后，发生在高位的整理。该种盘整即使突破，上升空间也较为有限。一般，一年中较少有个股可以维持2倍以上的绝对涨幅而不进行调整的。如交大南洋，在99年5．19行情中涨幅高达200％以上，下半年一直维持高位横盘，在今年的行情中，虽然仍有表现，但去年行情中的大幅度上升宣泄了过多的多头能量，制约了其在短期内进一步上升力度，升幅仅为50％。同时，高位盘整后再继续升势的能力与流通盘的大小也存在一定关系，如申能股份，在99年下半年也发生了高位盘整，但由于其上半年已有一倍的涨幅且流通盘较大，在高位盘整已难以再次打开上升空间。
低位盘整指发生盘整的区域不高于一年内低位的60％。如江苏工艺，在长达半年以上的盘整后，其突破价位距离2年半以来的低点仅仅为23％，可谓是倍受压抑后的报复性上涨。从股价内在的运动规律看，由于一年以内股价波动幅度不小，相对而言，长线获利盘不多，整个市场的成本较为接近，股价在启动之初的压力也就相对较小，有利于主力以较低的成本推动股价上升，这也是时间与空间相互作用的典型案例。 大黑马的诞生虽然离不开底部的长期横盘，但长期横盘的个股并不都能够成为黑马。真正能够上涨的个股却是其中的极小部分。统计结果表明，在97年9月份到2000年5月份，几乎所有股票都经历了盘整期，但真正能够突破盘整大涨的个股仅占总数的23％。一般，黑马启动前还需要满足成交量的要求，只有经过底部的大量换手，才为黑马的诞生创造了充分条件。
关于金融领域的投机交易与赌博是否相同的争论由来已久。有人认为，投机市场的价格变化无定势，其涨跌无异于赌场的开大开小。而持不同意见者一般则从三方面给予反驳。一、赌博的开大开小，无法解释，纯属偶然 ，而投机市场的价格变化却可从基本分析及技术分析中找到一些蛛丝马迹。二、赌博的风险是人为制造的，没有了赌场，赌博的风险便消失了。而投机市场的风险则是客观存在的，没有投机市场，价格的变化风险仍是存在。三、赌博赌的是一个结果，开局即可定输赢。而投机市场则是投资或投机于一个过程，不平仓很难定输赢。
从本质上讲，投机市场在交易层面上与赌博无任何不同，这样的结论可能会使一些投资者大感疑惑，但我们只要认真分析则不难发现其中的道理。一、关于赌博的开大开小与投机市场价格涨跌的比较。赌博的开大开小无法准确判断，是
一种偶然性，遵循概率规律的原则，而投机市场的价格涨跌变化，虽可用基本分析、技术分析做一些有根据的判断，但就入场交易的那个固定的时间点讲，随后涨跌是不确定的。二、赌博风险与客观存在的风险的比较。从投机市场与赌场本身功能不同这一点讲有区别，否则二者早就成为同一事物了。但二者又有着同质的一面。对赌客来讲，面临着下注后开大开小的风险，而投资者面临着开仓后价格涨跌的风险。总之，他们作为参与者面对风险是同样的，无论是人为制造的风险，还是原来存在的风险都与之相关，而风险的来源与他们则是毫无意义的。三、关于赌博结果与投资一个过程的比较。在赌场，下注后等待开局，依结果定输赢。在投机市场，投资后依价格变化出现浮动赢亏，待平仓后决定输赢。从表面看，二者有所不同，但如果我们将投机市场的价格变化分割，就会发现，投机市场的价格变化就像一组连续的单个赌局。如以一个价格变动单位作为一局的话，那么只要不平仓，价格变化十个单位就相当于在赌场连续下注十局。在这一点上，投机市场与赌场又扯上了关系。
从以上分析中可以理请赌场与投机市场，赌博与投机的异同，这对我们认识投机交易的本质应是有益的。另外，不要对赌博的研究抱偏见，数学重要的分支——概率论，就是从研究赌博的规律开始的。
赌与投机皆于概率
一、 学习波浪理论的思想准备
注意以下几点：
1. 波浪理论并不是“横空出世”的理论，它是在高度概括、总结历史上已经成熟的技术分析理论、流派和分析技巧的基础上产生的新的理论体系。
2. 波浪理论在总体上属于趋势理论，它的缺陷是没有详细阐述如何发现、判断和确认既往趋势的终结和新趋势的形成，但它对“趋势”的特点、性质和可能的运行目标方面的研究却是其他理论所无法替代的。
3. 波浪理论不以阐述分析技巧见长，其更侧重于思维方法的建立。
4. 所有与趋势分析、图形分析、指标分析、价量分析有关的分析理论和技巧均可适用于波浪理论的应用。
5. 在“突变”面前、波浪理论也是措手不及的，它唯一可能的补救作用是在第一时间阐述“突变”的性质和可能的后果。
把握以下几点：
第一， 知道走势、了解趋势。
我们再次强调：把握股票价格变化的关键是把握势。
势是客观存在的——打开任何一幅股票的长期走势图、你都会很真切地感受到这一点（图1）；
势也是稳定存在的——即它会在相当规模的空间里持续运行相当长的时间（图1）；
势的存在具有规律性——即我们有可能对其“事先”感知或在“事后”第一时间对其予以确认。
第二，要有鉴定和辨别不同规模行情的能力以及相当的空间想象力。股市里没有发生不了的行情、只有没发生过的行情。
第三，我们都必须时刻牢记：市场（的运动）是绝对的、波浪（理论）是相对的；不是市场遵循波浪（理论）而变化、而是波浪（理论）因市场变化而存在和发展。
二、学习波浪理论的第一步：了解道氏理论
“道氏理论”首开技术分析的先河，第一个提出“趋势”的概念。运用道氏理论阐述头肩底的形成过程，很经典地阐明了道氏理论是如何看待“势”的形成和演变的。
〖以0571（新大洲）在1998年末至2000年上半年的走势为例〗
1、从某“历史”低点启动有规模的反弹（事后发现其构成“左肩”）；
2、反弹结束后再创新低；（即后来的头部）
3、有规模的创新低后重返该某“历史”低点（即“左肩”所处的股价水平）以上（大底筑成的第一信号）；
4、在重返该某“历史”低点以上后居然能继续上升至前度反弹的价格水平（即图示中“颈线”之所在；此为大底筑成的第二信号）
5、在可能的再度回落中居然能在前度该某“历史”低点（即“左肩”或“左肩”以左的某局部低点）附近止稳（此阶段为构筑“右肩”阶段、亦为大底筑成的第三信号：明显地不至于再创新低）
6、再度启动上升行情并放量突破前度反弹的最高点（即“颈线”所处的价位）
至此、头肩底确认！
以上就是道氏理论中关于下跌趋势的发展和终结、上升趋势形成和确认方面的基本内容，下面我们再从“上升”行情的角度进行阐述：
〖以上证指数月线图为例〗
1、股价从某一个低点（a点）启动升势（至b点）后、若再度回落不至于创新低（即c点高于a点）则具备了今后创新高的基本基础；
2、其后一旦创新高（突破b点）则意味着有机会进入持续上升行情，且在此过程中可能出现的回调极有可能不再低于前度启动升势时形成的高点（即从d点回落至e点、e点不至于低过b点）；
3、若以上假设成立、则股价有机会再创新高（即到达f点），由此循环向上直至终结；
4、当某次创新高（比如j点）后的回调低于前度高点（h点）时、意味着原来的升势受到了遏制——今后即使仍能上升、其势头将逐渐趋缓；而当该回调直至前度升势起点（I点）时、整个升势可能已宣告结束，今后的上升将不会再创新高；而一旦果真如此、则再度下跌将创新低——由此进入下跌的循环。 （头肩顶）
以上阐述均源于道氏理论。由于道氏理论产生的地点（美国）和诞生的时代（美国股市持续发展时期）有其历史的特殊性，在投资风险日趋增大的今天、传统的道氏理论已经不能充分满足股市发展的要求了：比如道氏理论不涉及目标测量，没有具体阐述应该如何区分不同规模、不同级别的行情等；但是，构成道氏理论理论核心的部分—对趋势的发现和阐述—仍是具有里程碑意义的。可以这样说：只有在揭示了趋势的客观存在和趋势呈规律性以后，才奠定了技术分析成立和发展的基础。波浪理论就属于对道氏理论的丰富、发展和完善。
二、波浪理论的基本理论结构
1、波浪理论最终无非是阐述：价格运动呈趋势运动，且该趋势具有规律性；所谓“趋势运动”，指的是尽管短线行情经常是涨跌交错的，但其在相当长时间的运行中始终朝着一个方向前进（比如1994年8月份以来到2001年5月份的中国股市就属于长期上升趋势：从400多点一直升到2245点，累积升幅达到500% 以上）。
2、 价格运动呈涨、跌交替循环, “波浪”其实指的就是行情的涨跌交替循环，每次循环结束将进入更高一级循环。
（“行情启动局部见顶，其后进入全面调整。在该涨跌循环确认结束以后、一旦有向上突破的信号即可视作进入更高一级循环，即后市将进入新一轮上升推动浪”这句话要连起来看，并不是所有“一旦有向上突破的信号即可视作进入更高一级循环”的、必须是“进入全面调整”以后：即所谓小调整结束之后进入小突破、大调整结束之后进入大突破。）
3、 价格运动主要表现为以上升趋势为主、下跌走势为辅,下跌总的说来是对上升的调整。从总体来看，特征之一是每次的底部在不断抬高。
4、 当价格进入下跌趋势时、其间局部发生的上升走势就不再是趋势的主导、而只是对下跌趋势的调整——俗称“反弹”。一般情况下会受阻于此前的次高位。
5、
6、 由于大趋势中有小“趋势”，故波浪理论里的“浪”最终只有2种：推动浪和调整浪——也就是说：“现在”的行情要么处于某推动浪、要么处于某调整浪；从特点上讲，推动浪在走势上最大的特征是“倾泻”，而调整浪在走势上最大的特征是“拉锯”；
7、 根据“浪况”——即“推动浪”或“调整浪”的不同，行情运行目标的计算方法当然也不一样，所以对涨跌目标的计算基础是对行情的“定性”——其究竟处于“推动浪”还是“调整浪”；
8、 为什么“量”（即成交量）不重要？因为价格的变化已经说明或曰囊括了一切市场背景（尤其是在外汇交易的分析里是没有成交量这个概念的，但依然适用波浪理论）；
9、 组成波浪理论的三大部分内容是：浪的级数、浪的形态、浪的规模。
10、 局部构筑双底以后再度上扬并创局部新高，若不能证明是某3浪，则必然是某c浪——即一旦宣告结束、后市极有可能会创新低（属于反弹阶段的双重之字形调整的行情除外）。
11、 每次回落若不至跌破前度上升行情的起点，则再度上升经常会创新高。所以，正确判断每次回落的后果（即是否会跌破前度上升行情的起点）是最重要的！
12、 所有正在上升的股票都只有2种可能的结果：将创局部（或历史）新高或不创局部（或历史）新高；判断的方法就是：看此前的下跌是属于局部调整性的下跌还是整体走熊的下跌——判断的方法是有无跌破“次低位”。
13、 波浪理论及其波浪的具体划分
价格的运动过程为:上升-调整-上升-调整-上升……下跌-调整[反弹]-下跌。
三、波浪理论研究的基本内容：
1. 趋势： 即判断现在的行情是处于持续上涨阶段、还是持续下跌阶段以及今后是否将
继续呈上升或下跌状态；
2. 性质:：即判断现在的行情是对前状态[升/跌]行情的调整还是对次前状态行情的延
续；究竟处于“推动浪”还是“调整浪”。
3. 目标价位测算：调整目标一般为被调整行情波幅的38.2% 、50%、61.8%,
极端情况下也可以小至23.6%、大到76.4%；
延续目标经常为前一轮同方向行情波幅的 61.8%、100%以及161.8%。
四、波浪理论在应用方面最难把握的以及无法达到的几点是：
现在行情到了哪里？（应该说精确的位置是不可能测到的）
波浪理论不能预测突变、但能解释突变发生后的后果
如何确定大浪的结束和形成
如何确定调整浪的结束——比如：当行情在一个很长的时间和很大的空间呈收敛波动时，我们如何预知其今后究竟会向上突破还是会向下突破？
如何确定推动浪的最后目标
如果发现对某浪判断有误，是不是一定可以确定其为另一个特定的浪以及应该如何确认
当行情长期处于收敛调整状态时、如何感知其“下一步”究竟会向哪个方向突破以及任何确定其浪的性质和规模
当判断行情刚刚进入某较大级别的推动浪时究竟该市价追入还是该候回落再承接、会不会回落、如何判断其是正常回落还是升势结束跌势开始、如何识别假突破
五、正确认识波浪理论
首先，必须承认炒股、炒汇等都属于投机、投机则属于搏弈类的、因此炒股、炒汇等的盈亏是有概率的，承认这些以及认识到这些就能理解止损的必要性和重要性；
第二，波浪理论最有价值的地方是告诉我们“3浪”的威力，波浪理论最遗憾的地方是不能告诉我们什么时候运行“3浪”——但我们有机会知道什么不是“3浪”；
第三，当你以为是“3浪”并且进场了的时候，一旦发现它不是“3浪”就必须止损。
第四，相对而言，长线预测比中短线预测要容易的多——因为粗线条的趋势相对容易判断：毕竟行情只有涨和跌两种可能的结果；但为什么很少人做长线投机以及很少听说有人是靠做长线投机发财的呢（除了巴非特以外）？原因是“长线”里有太多短线机会以及太多短线“黑洞”，此外做“长线”的代价更大：万一有误可是连本钱带时间都给耽误了。
第五，浪是人数出来的，难免会有错；所以，当浪与行情发生矛盾时、请相信行情才是对的；此外，不要苛求用波浪理论去解释一切市场现象。当小浪数不出来时、就数大浪吧。
第六，关于“目标计算”。目标计算的目的是帮助把握可能到达的目标、而不是试图掌握最终能够到达的目标。
第七，虽然行情的涨跌是交替进行、首尾相连的，但应用波浪理论不等于有机会一定能让你在C浪底买进、在5浪顶卖出；因为无论是推动浪还是调整浪，其最终的目标都不可能精确计算得出来——尤其是推动浪。
第八，波浪理论最困难的一点是无法对大的推动浪（包括牛市和熊市）作比较细腻的次一级浪的划分，所以很多应用者由于苛求了解具体的浪的位置而与大牛市失之交臂；但由于有抄底的欲望、故反而会买在C浪的“腰部”。
第九，“创新高”或“创新低”既是“突破”的明确信号、也可能是“结束”的第一警示。
波浪理论是“纲”、其他分析技巧是“目”，波浪理论是“骨干”、其他分析技巧是“血肉”。判断“新一轮”上升行情是否展开更多的要靠传统的分析方法—— 比如趋势线分析、均线分析、指标分析等等。波浪理论更多的是用在确认了某趋势行情以后如何判断该行情的性质以及如何估算其可能的运行规模（幅度）等。
《成事在天——机遇在市场及人生中的隐蔽角色》 一本关于“运气”的书。
谈起1987年10月19日那个黑色星期一，至今令美国证券业内人士心有余悸。这一天结束了美国股市长达5年的好光景，一些经验丰富的交易员都难逃劫难，从此离开了股市。塔勒波——一位数学型的年轻交易员却成功地度过了那场股灾，他潜心半年研究这场风暴，认为他的逃脱不是有比其他人高明之处，完全是运气好 ——运气在金融市场中起着重要的作用，但是人们总是过低地估计了随机作用，忍不住想对事物作出自己的解释，这就形成了种种迷信。由此他写作了一本关于运气的书。 运气，就是事物发展的随机性质。塔勒波从十几岁就对概率问题产生了浓厚的兴趣，对于从数量化的历史中了解和推测未来概率的做法持怀疑态度，他疑惑：如果概率本身是错误的该怎么办？他在沃顿商学院上学时定下目标，要利用易变的金融产品下赌注；他相信自己的推测，喜欢做投机交易，利用不测事件谋生，就像金融大鳄索罗斯一样；87年的金融风暴以后，他决定以成为学者为主，而把交易作为一项爱好，他成为纽约大学库朗数学研究所的兼职教授，还创办了一家对冲基金管理公司，6个天生不愿意做公司奴仆，与他在学术上意气相投的精兵强将和他共同管理着4亿美圆。他有着广泛的爱好，对文学、哲学、艺术有着浓厚的兴趣，并爱好骑自行车、游泳。凭着优异的成就，2001年他入选著名的《衍生证券周刊》名人堂。他是美国交易/投资业内知名人士，又具有博深的文化修养，因此他既希望这本书是一本用严峻的逻辑写出的科学图书，又希望它是一本个性化的文学图书。这本书一上市即获得了各方的好评。耶鲁大学考里斯经济研究基金会教授罗伯特·席勒说：“我实在喜欢这本书。我们需要有这么一本书，这么一本能帮助我们对付自己顽固的人性弱点的书。我们的人性弱点总是低估随机性的作用。此书读来兴味盎然，思想清新独特，同时也谐趣丛生。”伯恩斯坦公司总裁、写有《与神作对：惊心动魄的风险》的P.L. 伯恩斯坦的评价是：“这本书，一句话，精彩。读下去，塔勒波会摄住你的心。作为一个非随机性的后果，你对人生（及你的金钱）的认识会呈几何级数扩展。”该书2001年出版以来在英国亚马逊购书网上排列商务图书第1名，经济世界书店2001年12月最佳书籍；在日本、韩国、德国同样受到了读者的欢迎。 《成事在天》是这样“一本好玩的书” （作者自称）：运用文学的语言，以金融市场为舞台，描绘了几个特点鲜明的形象，讲述人们在生活中是如何过低估计随机作用的。而随机性处处存在，要不然有些基金经理在连续多年的优异表现以后为什么突然破产？为什么说看多和看空的说法是被许多资深专业人士摈弃的？年薪50万美圆的律师住在曼哈顿最好的社区为什么却不快乐？比尔·盖茨为什么在计算机领域不是最出色的？为什么作者对媒体的报道总是不屑一顾？为什么《隔壁的百万富翁》这本畅销书犯了幸存者认识偏差的毛病┅┅俄罗斯轮盘赌、商界首脑、历史典故、诗歌、数学、福尔摩斯、科学战┅┅所有这些都融汇在这里，帮助我们如何看待和处理各种机遇，并设法利用机遇，达到自己的目的。 本书由三部分内容组成。 第一部分是作者对古代智者梭伦的警示做的一些深入思考。作者把梭伦的警示总结为数学上的三个概念，即欹斜、不对称和归纳。梭伦认为任何境遇都跟随着数不胜数的不幸，随着时间的推移境遇会遭遇不同程度的变化，因为有运气女神的参与，你无法预测，会受到捉弄。梭伦明智地指出：借助运气带来的东西也会被一起带走；反过来，没怎么靠运气得到的东西更能抵御随机性。梭伦还直觉到了一个过去三个世纪困扰着科学家的问题，这就是归纳问题，作者管它叫黑天鹅事件。梭伦甚至还理解另一个连带的问题，即欹斜问题：一件事不管多频繁地获得成功，但如果失败一次的代价太沉重，那么它就没有意义。 第二部分讲的是作者在研究随机性的生涯中所经历过的有关概率认识偏差的一些事例。这些事例都是通过虚构的人物来表现的。这些认识偏差是：（1）幸存者认识偏差，这种偏差来源于我们只看见了成功者，并因此对机遇形成一种歪曲的看法；（2）导致极端成功的重要原因是运气使然；（3）人类的生理缺陷导致我们无法理解概率（概率盲）。 第三部分是本书的结语，揭示出摆脱人类的弱点，不被随机性愚弄几乎是不可能的，但可以耍一些花招，通过一些方法避免被随机性捉弄，比如以腊封耳，摆脱赛壬女妖的歌声，在遇到背运事儿时不要忘记个人的风度等等。中国古代贤人也早有警示：谋事在人，成事在天。谋事在先，不可预见性虽然是无法把握的，但对随机性的清醒认识会使我们对命运的把握更主动一些，因为命运女神唯一控制不了的是你的行为。 本书以金融市场为背景，揭示的是人类对在市场和生活中出现的随机性的普遍不适应。作者的人生积累及分析事物的角度，对我们来说是新颖的也发人深省。比如梭伦的三点警示是作者终身的座右铭，它们对我们是不是也有一些警示作用呢？在我国经济制度发生根本变化的今天，这个社会多少显得有些浮燥，急功近利，求富求胜，种种干扰的噪音充斥社会，人人都感觉活得很累，读读这本书吧，它一定会让你放松下来，静心做自己的事，没准那天幸运女神就会找上门来了。
大师的假说
发表者: 扁虫鱼
历史在走它自己的进程——当它走出来了，我们总能找到原因，并理解它——而之前，我们只能构造个精心的假说来接近它——这样的好处在于：当我们接近结果时，我们得到利益，而当我们偏离时，又能及时的逃出——由此可见，投机成果的主因，并非我们提前预知了真相，而是真相这个结果正巧与我们的假说有些接近——当然还有种情况，精心构建的假说说服了大众，主流偏向产生了，我们顺应繁荣/萧条模式前行了一段，把烫手的山芋丢给了大众，这就是大师的假说！
有些懵懂吗？因为我写的就懵懵懂懂的。
很早以来，我一直承诺要写一篇《大师的假说》，我认为它才能接近索罗斯投机哲学的本谛。但我一直无法办到。因为那个想法刚在我脑海里有个雏，就白马过隙般的跑个飞远。我知道有一天，它终究会有跑出来的那天，我就自顾着做事，等它慢慢的孕育，长大。
午后，我又坐阳台上，翻起那本《金融炼金术》，里面的词汇我多已熟知，已能习惯性的跳出它每字每句的甚解，而看到它的娓娓。在我看来，通书一词，写着“矛盾”二字，记得那次也是，我急急丢了书，写了篇《一手持矛，一手执盾》，但一直以来，总觉得表达的尚不充分。简而括之，就是现实中，金融世界里充斥着各种现象，很多现象在我们经验中应该是互相对立的，却和谐、有序的共存着。举个简例：我们经验中，出太阳则天好，不下雨；下雨呢，则阴云密布。但你看见过太阳雨吗？晴空万里，却稀稀落落的滴着雨。我记得初见时不由啧啧称奇。看，别忽略小事，每件小事都可透出不同的意味。
索同学描述的金融世界也是这个状况，稍通贸易汇率的人都知道，外贸逆差将打压汇率，并引起国内经济下滑。但事实，80年代，美国有着巨额的贸易赤字，却与超强的美元汇率和强劲的美国经济共存。“矛盾”，是，我们不得不感叹祖宗的伟大，矛与盾，一曰攻，一曰守，意含对立，不能共存之理。但事实，在军营里，矛与盾常常被放在一起的。由此可见，我们应多理解“矛盾”，要学会接受现实中的各种“矛盾”，甚至要善于利用，把握好各种矛盾关系，方能一手持矛，一手执盾，纵横天下间。
历史是什么？是人物、事件、自然三者的互动。由于人的参与，对于果的预判而改变了行，而改变的行又把果带向另一面，并反身影响着行。果与因互为因果，彼此影响，这就是反身性。由此我们可见，现实中的结果往往超出大多数人的意料——你以为肯定会这样，很多人也同样坚信，果却被推向了另一边；有时候，你做了判断，但不甚坚定，总想看看它是否会如此演变，由于你是少数派，而且都有些犹疑、徘徊，果反而实现了，令你唏嘘不已。再如：金融市场开始动荡，显示有可能一场巨大的经济危机在形成，但由于大家得到警讯，各国央行和金融组织也采取了联合措施，经济危机被避免了。反之，真正的经济危机的到来总出现在人们被麻痹的时刻，金融市场也没有什么特别明显的预兆，这时候危机才给了我们重重的一击。所以我们活在一个预言的年代，而预言总是被自我扼杀。
所以我说：历史总在做它自己的路——可能是阻力最小的通道，或者是矛盾丛生的路。在它走出之前，我们总琢磨不清，而当它走出来以后，我们又总能找到理由来解释它。（事实也可能是：人们为它创造了一种新的理论。）我最近好历史，看汉史，刘邦哥哥不好学习，贪食酒色，却坐上了龙椅。他一生打仗，未掠一城，十战九不胜，却最终胜了力拔山兮气盖世的楚霸王。如果你身处当时之世界，你会做空英雄威武，贵族出身的项羽，而长线买进并抱牢，嬉笑贪色，不成一体的草民刘邦？汉之前从未有这样人物当上一国之君的，我们未尝有相似之经验，便很难分析出正确之结果。
分析是经验的积累，经验是历史的沉淀，而历史是会被打破的。由此可见，分析正确之不易。好的分析方法是顺应时代，或稍稍领先于时代，而无所谓终极分析方法，因为历史总在演变。同样，过于超越时代的分析方法也不足取，就好象你能穿越时空，回到500年前，捎带上了个手机想显摆显摆，却忽然发现无电、无网、无通话对象，你那高科技之物只是废物。由鉴，巴非特，索罗斯之成功在于他们的方法正适合他们所处的年代，但如果我们习之，只知死搬硬套，而不知活学活用，不结合自己的性格特征，哲学理念与时代脉络，又如何能求得属于自己的好方法的呢？
话锋转过，索罗斯的方法是什么呢？它在《炼金术》中有无表述？我们来看这一段：“……如果你精心构造自己的假说，你将能够始终不断的取得超出市场平均水平的成就——假使你的独到见解并非过分的偏离市场。”由此可见，投机胜果的主因，并非我们精确的预测了市场，而是市场结果与我们假说的结果碰巧很接近罢了。索同学曾经搞了个历时实验——就是他把自己的思想随时记录下来，并根据这些思想来操作，你猜结果如何？成绩好极了。唯当实验（一年又三个月）结束后，他发现自己对市场的看法与之前完全不同了，也就是在他对市场理解并不完备的情况下，他取得了优异的成绩，呵呵，看错了，却赚钱了，这就是假说的力量。
还有更好的方法。我们知道，索谈到的繁荣/萧条模式，最初的启动需要基本面与主流偏向的重叠。如果那位大师根据基本面精心的构造了一个假说，而最终又被大众所接受（或说被市场的认可），那么繁荣/萧条模式就开始启动了，大师早早的端坐在船头，掌控着节奏，顺利的大赚一把，并在众人清醒前离开————这就是大师的假说。索同学的原话是：“当众人错误时，你顺应，在大家醒悟前离去。”他对记者透露的投机秘诀，当时读来总让人云山雾罩，而今天我们才能丝丝剥茧。
有些眼昏头晕吧，我也是，一气写下了这许多，总不免要口干舌燥，停下来喝口茶。投机其实也不一定要全通这些道理，很多人只抓对了正确的表象就获得了成功。当然，投机的底蕴是哲学，如果你决心要在这一行做深做长的话，拨通了这些，你就握住了投机的航海图，剩下的就是细节的调整。写到这，我希望你放松下，合上眼，和我一样，在脑海里浮显一个画面：（绿海朝霞，你就着海事图，眼眺远方，千百次的调整着航向，船乘风破浪，直指目的地。
系统交易，刻舟求剑？
有朋友借“刻舟求剑”这个典故来批评系统交易的方法，我有两句话要说。
作者文章的立意不错，但批错了对象。从作者的思路来看，该批评的应该是“刻舟求剑”式的交易方法，就是那些用静止的，片面的，孤立的，死板的公式或指标来生搬硬套变化着的市场条件，企图一劳永逸地据此获取利润的方法。
系统交易的方法与“刻舟求剑”式的方法有着根本的不同。它是对人类有交易市场记录以来的历史过程和数据进行全面的回顾和总结，是对市场交易者的心理活动和操作行为进行认真的分析和理解，是对市场波动的统计特征进行科学的描述和概括。它倡导的是对市场和市场中人的行为规律进行系统的全面的深刻的认识和把握，并在此基础上提炼出一整套市场操作的思路或理念，进而根据市场的和个人的特点制定出一系列的买卖规则，风险管理的规则和头寸调整的规则，并在交易中严格执行以期获取合理的稳定的回报。
“天不变，道亦不变”。“天若有情天亦老，人间正道是苍桑”。个人认为这也可以成为系统交易者的市场观和方法论。有效的交易系统包含了对动态的市场进行动态的调整和跟踪，对变化的市场进行策略上的取舍和改变。它仅仅是一种相对科学的交易方法，不能也不必要把它神化。因为交易者对市场的认识不可能完美，因此对于某一具体的交易系统来说也不可能完美。它不可能成为一劳永逸的方法，更不可能是一夜致富的万应灵药。即使是全自动的交易系统也只能暂时地而不能永远地代替交易者本身，更何况即使是一套相当长时间内真正有效的交易系统，你能不能坚持不懈地执行信号也还是一个很大的问题，更不要说日后根据市场的变化去调整它了。根据本人经验，这正是系统交易者的“内功”所在。不是所有的系统交易者都必然成功，也不是任何掌握了盈利的交易系统的人就必然成功。有好的交易系统但没有相应交易能力的人一样会失败。因为归根结底，“你，交易者本人，决定着交易的输赢结果”。
很多人天天讨论交易系统，但对交易系统的认识还很肤浅。这并不可笑，找一两本有关的书读一读就会有所了解，进一步的研究就有可能取得较大的进步。倒是不懂装懂很有害，不可取。
不要误会，所谓“完全机械化的交易系统”不过是指执行交易信号时不允许交易者有任何主观的改变和发挥，而不是指交易系统的内在核心理念和思路的僵化。在这里，“刻舟求剑”实在套不到系统交易者的头上。倒是作者所说的“中国传统的阴阳平衡理论”，假如（我不了解它到底是何物，仅在此假如一把）是真正反映和概括了市场波动的本质特征的话，则有可能为系统交易者所采用，据此开发出一套可盈利的交易系统。不亦乐乎？
波涛书中的几点局限
波涛先生的《系统交易方法》等三本书和V . K SHARP 先生的《通向金融王国的自由之路》都是好书，我从波涛先生的《系统交易方法》等书中学到了很多东西。在当时国内相关书籍相对罕见的环境下，书中所表达的系统交易方面的许多理念，原则和概念使人耳目一新，直到今天我还在向初涉系统交易的朋友推荐。但我们读书的目的是交易，一本书对你是否有帮助关键是你能不能取其精华为己所用，突破其局限免受误导。在投机市场上每个人都是按照自己的信念做交易。没有绝对正确的理念，更没有唯一正确的方法。关键在于是否适合于你。你，才是关键。这绝不是车轱辘话，而是有其深刻的内涵 。只有当你真正理解并把握作为交易者的自己之后，你才真正在朝着成功的道路上前进。
在此结合我的一点经历也谈一谈波涛书中的几点局限。在开发交易系统的过程中我曾经走过一段弯路，概括起来有几大误区。先谈其中一点那就是：
片面追求正确率 波涛先生在《系统交易方法》中写道：“有人倡导‘以一次巨大赢利补偿九次小额亏损 ’。这种投资理念是相当危险的，. . . —个稳定的交易系统，至少应当使盈利次数比率大于50％，即”盈多亏少”。. . . 当盈率小于50％时，系统在市场分析上已不占优势，而是依靠风险控制技术取胜。”－P 81 在我刚刚开始研究交易系统时，波涛的这段话很对我的胃口。我曾经把65％的正确率作为自己开发交易系统的最低取舍标准。我想波涛的系统能够有83％的正确率，我最低也该有65%吧。为了让我的系统在数个市场的五六个品种的交易检验中能够达到标准。我花费了极大的精力苦心求索，甚至按照书中的思路研制出自己的“浮动波长的周期分析”技术，我按捺不住兴奋以为成功在望。哪知在检测中该系统表现较好但在实战中并不达标。正像波涛在书中说的：“由于价格波动中随机性部分的强度远远大于非随机性部分、使得交易系统的研制成为一种非常困难的工作。同时，价格波动中无论随机性部分或非随机性部分的统计特征都存在相当程度的不稳定性，使得交易系统的维护成为一件非常困难的工作。. . . 一方面，投资家必须有对按照交易系统发生的局部的甚至是连续的失败保持强大的心理承受能力；另一方面，投资家又必须有能力修正旧的交易系统以至开发出新的交易系统。”――P6
想想波涛先生说得真对。为了在实战中维持较高的正确率，我需要不断的去维护系统，以至开发新的系统。. . .我陷入了怪圈，我在市场的随机性和自己的心理承受能力方面腹背受敌 ，我苦不堪言。一段时间下来，总体亏损 。好在是实战测试，仓位很小，未伤皮毛。 正当我一筹莫展时，我读到了V . K SHARP 先生的《通向金融王国的自由之路》。在此之后才认识到：片面追求高正确率是投资人的一种心理偏向，从某种意义上说它堵塞了你我这样的普通人走向成功的道路。书中写道：“我们的投资中存在着一种非常强烈的想要正确的心理偏向。对于大多数人来说，这种偏向极端无视其方法的总体目标是想要获得利润。它阻碍了我们达到真正的潜在利润。大多数人有压倒一切的想要控制市场的欲望，而最后是以市场控制他而告终。” 是啊，我们的总体目标是想要获得利润，高的正确率并不是我们获得利润的必要条件，换句话说，较多的失败和止损是我们面对市场的随机性所必须付出的代价，是做生意必须付出的成本。“在市场分析上不占优势”无关紧要，而正的期望收益和适当的头寸调整才是成功系统的要素。而这两者在波涛先生的书中虽有提及但却没有强调，更没有加以详细的阐述。好在老范的书中这些都有详细而全面的论述和解释，甚至还有很多具体的参考方案。任由你个性选择，识不识货就看你自己了。相比之下波涛先生的书原则，概念一类的东西多，与国内一些书比好出很多，但很多东西没有详细解释，更没有注明出处。怕泄露商业秘密？不得而知。
我当时想，自己能力不够，还开发不出高正确率的系统，那就退而求其次，按老范的方案尝试一下低正确率（50％以下）的系统。于是我重新捡起曾经由于正确率较低而被我枪毙的另外两个方案。 后来的结果出乎意料，在放弃了对高正确率方案的追求后，很快就找到了具有较高的正的期望收益的交易方案，加上合适的头寸调整模型后，其总体收益和最大资金回撤均令我满意。最重要的是，由于方案建立在对市场波动特征（这一点得益于波涛书中反复的提及，但请不要指望书中会有直接的答案）的深刻把握上，其稳定性和多市场的适应性比较好，系统的核心部分几乎不需要修正和维护。这一点从根本上扭转了我过去两面受敌的局面，不再把主要精力放在修正和维护系统上面，而是把主要精力放在了对市场机理的深刻理解和把握上，放在不断提高和完善自我的心理素质上面。我感觉自己的力气用到了实处，感觉向着成功的方向前进了一大步。
以年为单位，该系统正确率在40－55％之间，最大资金回撤率在20％。年回报率与最大资金回撤率的比在3/1—5/1。前三年三个市场五个品种的数据测试通过后，去年的实战测试实实在在地获了利。 这样的系统，若按照波涛先生的理念是断然不可接受的，至少波涛先生决不会推荐这样的方案，但确是象我这样能力的人容易上手的方案。请注意，不是说波涛先生倡导的理念有错误，而是说有一定的局限。因此，因人制宜，换一种思路是明智的。
进一步的阅读表明：类似的系统（指低正确率，高风报比率的系统），在国外长期获利的市场高手看来是很正常的。去年我读了MICHAEL COVEL的新书《TREND FOLLOWING》。在那些举世公认的市场高手中几乎人人都按自己的系统操作（完全机械的或非完全机械的），但却没有人声称其成功在于拥有高正确率的系统，相反强调正确率不重要或声称其正确率在50％以下的大有人在。而在国内的投资论坛上，但凡持有这一类观点的言论都不会受到众人的认可。那些明星般的“高手”动不动就是百发百中，一剑封喉。对他们来说甚至连止损都是多余的。而老范的经典之作如若提起也经常受到众人的冷落以至于遭到“高手们”的痛斥。想一想，这说明了什么？ 接下来如有空，再谈一谈波涛所说的“薄利多销”和“暴利”原则的分野。
波涛的“薄利多销”和“暴利”原则的分野
上文指出，系统成功的要素之一不在于高的胜率而在于是否有正的期望值。 “尽量追求盈利的幅度，以个别交易的巨大盈利来补偿多次小额亏损交易的损失。”波涛称之为“暴利”原则；“尽量追求盈利的频率，以盈利次数的压倒多数来保证补偿亏损交易的损失。”波涛称之为“薄利多销”的原则。
关注高胜率还是关注期望值这正是波涛在书中所说的“薄利多销”和“暴利”原则在战略思路上的根本区别。 波涛倡导“薄利多销”并排斥“暴利”原则，其理由如下： 1.“世界上最顶尖的跨国企业”采用的是“薄利多销”的原则；（P80－81） 2. “…系统的稳定性越高，系统在实际使用中的可靠性越高。系统的稳定性可由系统仿真的统计分布参数来确定。系统仿真结果的标准离差越小，则系统的稳定性越高。…从单纯统计学的观点来看，后—派投资理念所指导的交易方法（指“薄利多销”）一般具有更高的统汁稳定性。 ”（P70）
了解一点跨国企业的发展史就会发现他们大多经历过“暴利”时代，在此阶段产品利润丰厚，销量大增从而使企业获得了巨大的发展。而后来大多采用“薄利多销”的营销策略，是因为市场环境的改变，竞争的加剧和政府法规政策约束的结果，如反垄断法的出台等等。毫无疑问，这是一种顺应市场发展的必然选择。如若市场环境许可，跨国资本决不会排斥“暴利”的策略，更不会放弃“暴利”的机会。就拿汽车来说，看一看近几年美国通用在上海“别克”车型上所获得的暴利，一辆车何止是几百美元！因此，只看见跨国公司采用的是“薄利多销”的原则，而不去挖掘这一营销策略背后所隐含的适应竞争环境和消费心理的市场哲学，是远远不够的。正因为如此，波涛的交易思路与其是“形似”而非“实是”。――“尽量追求盈利的频率，即以盈利次数的压倒多数来保证补偿亏损交易的损失。”从频率而不是从期望值来考虑，这就是波涛交易思路上的根本局限。个人的实践证明，“多一只眼睛看世界”――站在期望值的高度去建立我们的系统交易策略，即从盈利的频率和盈利的效率两方面来考虑会更好一些。成功的道路会更宽一些。
对所谓“暴利”原则的描述，“尽量追求盈利的幅度，以个别交易的巨大盈利来补偿多次小额亏损交易的损失。”我本人并不完全同意书中的定义。我个人认为比较经典的表述应该是“截短亏损，让利润滚动起来”(“…CUT YOUR LOSSES SHORT AND LET YOUR PROFITS RUN”――<TRADE YOUR WAY TO FINANCIAL FREEDOM>---Pxvii,P39,41,83,234,314)。鲍健儿先生译作“止损获利”（ 中文版P49）是不够确切的。这是华尔街的一句古老的格言，V K. THARP在书中多次引用，并进行了详细的阐述。有兴趣的朋友可以一读，深刻理解这一点相信对你会有帮助。
下面是一位网上朋友对波涛实战范例的研究和评述： “…我才把波涛书中列举的·波涛SP500指数期货2号短线交易系统·的实际操作记录标在S&P500该期的图上。 可以看到，基本上都是些当日冲销的操作，而且于盘整期操作最为频繁。当遇到96年一月底二月初的一段强劲的单边上升行情时，波涛的系统在此时无法发出买入信号，并且连续两次做空，错过了很多机会。也就是说，他的系统基本上是反趋势为主的，也是存在无法追踪趋势和适应波动幅度突然发生巨大变化的问题的，正如他所说，是薄利多销，而非捕捉难得的市场机会。但他最大的一次操作亏损来自做多次日的反向跳水低开，具有相当大的破坏力，其实并非市场意外事件，该次下挫的幅度远远小于前期单边行情的上升幅度，而且类似的大阴线在整个测试期间出现过3次。因此如果系统在单边上升的时候不能捕捉到类似幅度的盈利，那么系统对这样潜在危险的抵抗能力就值得怀疑。”
非常抱歉，当时觉得有价值就随手摘录了，未能留下网友的网名等完整的资料。以上评述仅供有心的朋友参考，如手头有S&P500的历史数据，也可对照观摩。我也作了对照，我觉得网友的评述基本符合事实。 个人以为，站在期望值的高度，“听天命，尽人事”――如有利润不必急于落袋为安，而应任凭市场波动，放手一博。这一单最后能有多大的利润由市场决定，这是“听天命”；如有亏损则一定把他限制在一定的范围内，这风险必须是由自己控制，决不能听凭市场摆布。这是“尽人事”。以上就是我对交易系统设计思路的理解。（尽管在实战中要做到这一点要求交易者必须具备较高的心理素质这一点以后再谈。）
按照对市场波动特征（随机性，偏向性，周期性等等）的理解，波涛的“薄利多销”的方案具有更高的统汁稳定性的论点也并没有可靠的依据。传统的金融理论在有效市场假设的基础上，假定市场的收益率变化服从正态分布。这一假定已经被越来越多的研究证明并不切合实际。“事实上，市场收益率分布明显偏离正态分布而呈现一种“‘胖尾’特征。”（吴恒煜，林祥：<金融市场的非线性：混沌与分形>）根据现代非线性科学的混沌理论和分形理论，近十几年来国内外的学者对国际汇率期货市场，黄金白银市场，欧洲股票市场和上证综指，深证指数等等的一系列研究表明（资料索引同上，略），市场价格所构成的时间序列均呈现非线性且有低维混沌特征。根据吴文对金融市场的非线性特征研究最新进展的评述结论：“金融市场经常会出现异常波动，传统的正态分布的标准差标度性质已经不能应用于分析市场风险，必须用分形维数，H/S分析，李雅普诺夫指数，Komogorov熵度量分形市场。”
因此“从单纯统计学的观点”得出的结论并不能让人信服。关注金融市场的非线性科学研究的最新成果，也许是我们在实战中进一步理解和把握市场价格波动特征的一条好线索。
资金管理――波涛书中的软肋
波涛在书中指出：“正确分析只是成功投资的第一步。成功的投资不但需要正确的市场分析。而且需要正确的风险管理，正确的心理控制。
这三者之间心理控制是最重要的，其次是风险管理，再其次才是分析技能。这三者也有人称之为3M系统(Mind，Money，Market)。但是对99％以上的投资人来说，他们以为分析是最重要的．而根本不认识风险管理的重要性，更不如道心理控制的极端重要性。”－P15 正因为如此，作为一本系统交易方法的专著，波涛先生没有把足够的笔墨花在系统交易如何进行风险控制和资金管理方面，这不能不说是一个遗憾。
国外学者对过去几十年间的交易成功人士大量的跟踪研究结果表明，尽管他们采用不同的分析方法或不同的交易思路，但有一点却是共同的，那就是他们都有一套完善的低风险的资金管理方法，并且能够始终如一地在交易中贯彻执行。V K. THARP先生在其书中把它称作“头寸调整”。他们都认为，低风险的资金管理和心理控制，在成功交易的构成中占了极大的比重。
作为一套完善的交易系统，不但要解决买什么，卖什么；何时买，何时卖的问题，更应该回答买多少，卖多少的问题。毫无疑问，风险控制参数的确定和头寸调整模型是交易系统的一个必不可少的组成部分。 尤其对于有着高资金杠杆作用的期货市场来说，这一部分的含金量很高，其参数的设置和调整将直接影响整个交易系统的总体绩效，这都可以通过系统检验和评估最终体现出来。 也许波涛先生打算在“以后管理的专题下”再详细论述上述内容，但就本书来说，无形之中就与国外相关主题的书籍拉开了差距。不仅如此，书中有几处地方（P21，P76）在提及风险控制的时候，似乎倾向于等价鞅策略（Martingale strategy）的资金管理，这就有必要在此讨论一番。
“最大连续盈利次数与最大连续亏损次数对有经验的系统操作者是极重要的信息资源。它为系统操作者进行风险控制提供了极重要的依据。例如．如果在系统样本值足够大的情况下，最大连续盈利次数为5次．最大连续亏损次数为4次。则系统操作者在连续盈利达到4—5次之时，便应采取积极的防御态势，比如开始减轻每次交易投入的资金额度．使投资额度回复到第一次盈利的水平甚至低于该水平。同样，当系统连续亏损3—4次时，甚至5—6次时，投资人不但不应对所使用的交易系统丧失信心而放弃继续使用该系统，相反，投资人应当更有信心，应当采取更积极的进攻态势，如开始逐步增大每次交易的资金投入量，甚至开始使用加倍技术。”（P76）
我不知道波涛先生是否在实战中长期采用这一类“连续赢时减码，连续输时加码”的等价鞅策略。不过我认为这种策略用在实战中是很危险的。 这一点也是最让我感到疑惑的。以波涛先生长期的实战经验，以及对市场波动的本质特征（偏向性，随机性，周期性，跳跃性，心理性）的深刻认识和把握，决不应该推崇如此的风险控制理念。其中的道理其实波涛先生自己也已阐述。正是由于价格波动中随机性部分的强度远远大于非随机性部分，而且无论随机性部分或非随机性部分的统计特征都存在相当程度的不稳定性 。如前所述，这种随机性和不稳定性也已经为非线性科学近年来的研究成果所证实。因此，无论你的系统样本值是否足够大，都无法保证“使用加倍技术”的后果一定是盈利。反之，如果加码的结果导致了更大的亏损，你是停下来，还是应该继续加码？波涛先生没有说。但这无论从风险的角度还是心理的角度都已经是一场灾难。
这种灾难甚至可能从根本上摧毁你对这套系统的信心。而实际上这套系统的失败仅仅是由于采用了不合适的风险控制和头寸调整策略而已。这非常类似于某些股评家向股民推荐的在所谓历史低位进行摊平操作的方法。不幸的是统计学上的历史低位并非牢不可破。这样的例子不胜枚举。 顺便说一点，波涛在书中推荐的N>＝30是统计学理论上的最小样本数，实际的系统检验比较适合于日线信号为基础的交易系统，以我个人而言，对于小时信号以此为基础相应放大，取N>60，15分钟信号则取N>120，以此类推。
与等价鞅策略不同的是反等价鞅策略，即盈利加码，亏损减码。这种头寸调整策略在老范的书中有较多的介绍。它对于高资金杠杆的市场尤为适用。采用这种头寸调整模型，可以做到在系统连续盈利时扩大头寸，在系统连续亏损时减少头寸，故而为我所用。与波涛非常关注系统的“最大连续盈利次数与最大连续亏损次数”不同，我关注的是系统的“最大净资产回撤比率”以及“年度回报与最大净资产回撤的比率”。尤其是前者是我在交易心理上能够安然接受的界限，也是系统是否正常运行的重要监控指标。相信对系统交易有较多理解的朋友应能看出这种区别的内在涵义。在此不再作重复的解释。
不算之前的股票交易，从我01年底学习波涛先生的《系统交易方法》到02年初开始再次涉足期货市场的交易，至今已三年有余。三年中尤其是前一两年，我多次精读波涛先生的书并且反复思考付诸实践。其经历的痛苦和心理振荡过程远远超过前十年。对于我个人来说，没有波涛先生的指引，我不太可能有后来对国外相关书籍的进一步学习，也就更不可能在系统交易方面有所领悟。我感谢波涛先生，我真诚地希望波涛先生能完成后续的著作，尤其是在交易系统的资金管理和心理控制方面的著作。同时也希望海洋论坛的朋友更多地介绍这两方面尤其是国外有关心理控制方面的好书好文。
一般说来，对于有交易研究能力的人来说，市场分析和资金管理方面的问题都比较好解决，实在没有太多的“机密”可言。倒是心理控制的问题不可小视。随着资金的扩大，盈亏绝对值的大幅增加会不断搅动人性中一些深层次的东西。它们还会时不时地和一些其他问题夹杂在一起，使你的心态发生变化。这些问题的解决，要求你在实战中不断地提高自己的心理素质。正如老范在那本书中所强调的那样，成功的过程是一个在内心真正找到盈亏平衡位置的过程。在这个过程中，你，最重要！无论你曾经获得过多么巨大的利润，也无论这些利润是否能够支持你富足地过完今生。只要你还在交易，这个过程就不算完结。从这个意义上说，通向金融王国的自由之路，是一条永远走不完的心理修炼之路。
网友johnyj在网上发表了一个帖子，其中有这么一段话： “趋势的数学本质是什么？从统计学上来说，趋势就是一种意外：价格在某一方向连续运行数10根阳线，就相当于抛硬币连续出现同一面的情况，这在纯统计学的角度来说，发生的几率是非常小的，…” 个人以为这段话是值得探讨的。 上面这段话可以归纳为：1.“价格连续运行数10根阳线，发生的几率非常小。” 同理我们可以推论： 2.“价格连续运行数10根阴线，发生的几率非常小。” 3.“价格连续运行数10根平移线，发生的几率非常小。” 那么，价格该如何运行发生的几率非常大呢？这个问题不用费劲思考，看一看现实中的价格运行就一目了然。现实中价格的运行是“上下跳动，波浪起伏”的。根据道氏对趋势的定义，判定一个上升趋势并不需要“价格连续运行数10根阳线”，而只要价格波动总体向上（峰谷相继抬高）就行了。同理，下降趋势也一样。因此现实中趋势的产生并不是小概率事件。 从数学的角度进行解释也应如此。 趋势的数学本质是什么？“趋势以直线和曲线的叠加形式来表现”。直线（矢线，以下省略）和曲线的复合,构成趋势状态下的价格波动轨迹。把握趋势就是滤掉曲线，抓住直线。或曰：用直线逼近曲线。 一条直线可以被分解成N条直线，也可以是由M条直线复合而成，每一条直线都可以用几何上的两点来确定（时间和价格）；一条曲线可以被分解成N条曲线（富氏级数就是一种方法），也可以是M条曲线的复合；但曲线波动千变万化，要事先求得曲线上的每一点十分困难，因为我们根本无法解析这样复杂的方程。 局限于手段，我们在实际应用中管那无法解析的尺寸细小的曲线波动叫噪音，而尽最大的努力去把握相对较大的移动。为此我们想出了很多方法，趋势线，移动平均线，复杂一点的富立叶转换都可用来描述价格波动的方向，也就是趋势。 回到统计学（归纳）的角度，略去了噪音，价格的波动就只有三个方向：向上，向下，水平移动。用随机的观点看，三个方向上的概率均等，而向上和向下都是我们所认为的趋势，只有水平移动不是。三者居其二，据此我们能够说趋势的发生还是小概率事件吗？否也！ 再从经济学的观点看，价格水平移动的资金成本最高，因为无论投资或投机，谁都无法获利；用哲学的观点看，万物生而动，死于静。静止是相对的，而价格的运动才是绝对的...”等等。这些都支持价格波动将不可避免地，大量地发生。从数学意义上说，只要有价格波动就有趋势。波动就是趋势。 事实上的市场，趋势每天都在发生，或延续或转折。但并不是每一个趋势我们都能把握。市场不同，每个人交易的时间构架不同，佣金和滑移价差的存在，我们不得不放弃许许多多小机会，而关注大一些的价格波动。每个交易人对“趋势”的定义和把握并不相同。因此，“可交易的趋势”发生的几率就成为交易环境（人，市场）的函数。交易大型时间构架（如周线月线）的人可能会有“趋势不常在”的感觉，而交易一分钟线的人可能会有“波动处处是趋势”的体会。尽管在实际交易中“趋势”的认定包含了主观的因素，但从客观的角度却不能得出“趋势的发生是一种意外”的结论。 总之，我赞同文中的观点：“利用市场趋势，才是从市场获利的关键。投机的本质是把握趋势的机会，没有机会的时候不宜乱动”。但我不同意“趋势的发生是意外”的观点。这个观点与利用趋势稳定获利的观点是矛盾的。市场中稳定获利的方法，一定能够通过统计学的检验。稳定获利的机会一定不能是一个“意外”。否则无异于“守株待兔”。当然应该注意的是：即使能够通过统计学检验的东西，也不一定能够在市场上稳定获利。这是一切归纳结论无法克服的缺陷。这也是我们对交易规则除了进行统计检验之外还必须进行逻辑检验的理由。
阅读《金融炼金术》的两点思考
读了《金融炼金术》，作了一些思考，很粗糙，写出来供对此书感兴趣的网友探讨,欢迎批评。
(一)辩证唯物论的认识论和反射理论 在讨论如何阅读《金融炼金术》一书时，有网友指出：“反射理论是对认识论的重大突破”，我起初以为只是说说而已。在阅读了该书之后我发现，这个说法出于本书的“译者序”。柳树滋教授在译者序中说：“索罗斯正确地看到了有思维参与的历史过程的不确定性，看到了主流市场经济学理论由于忽视这一因素而导致的根本缺陷，创造性地提出了反身性原理。我认为，这是哲学认识论的一个重大突破，是在历史学和社会学研究中的一个意义深远的新起点。” 我个人认为这种说法不仅有夸大之嫌，更有误解反射性概念的倾向。从严格意义上说，反射理论还不能够称之为一种哲学理论，它是对市场经济学的均衡理论的一种重要补充，其适用的框架局限于商品生产高度发达的现代经济社会中时而发生的那种远离均衡的状态。正如索罗斯先生在《金融炼金术》一书的导论中所说的“当我试图将理论应用于各种情况时，我发现实际上并不存在一个严整的理论。” 在自给自足的原始经济时代，反射理论所研究的对象或处在萌芽状态或者还未能诞生 ;即使是在商品生产高度发达的现代经济社会，经济运行远远偏离均衡也是一种间歇发生的现象而不是哲学意义上的普遍存在。“我所建立的繁荣和萧条模式适用于某些发展过程，但对另一些就不适用了，将每一个起初自我增强而最终自我消减的发展过程一律嵌入这个模式的做法可能导致严重的歪曲，。。。”。索罗斯的这段话既是自我反省，也是针对反射理论的不恰当的推广应用者来说的，这并非贬低反射理论在经济领域特别是金融市场上的重要意义和作用，恰好相反，正是为了更好地理解和应用它。 反射理论考察和研究经济运行远远偏离均衡的一种状态。索罗斯所说的反射性之中最重要的双向反馈机制，在价格远离均衡条件下起主导作用的“认知的偏差与现实之间互相影响互相作用机理的哲学基础并没有脱离辩证唯物论的认识论的框架。用毛泽东的话说，就是“物质变精神，精神变物质”，认识过程中的二次“飞跃”。再拿导致金融期货市场价格波动的买卖双方来说，认知无论有无偏差均来源于基本面的作用（存在决定意识），在商品期货上也就是对供求关系的认识。不同的偏差（正偏差和负偏差）构成了买卖双方。他们对立统一的结果使得价格在平衡区间内波动（存在和意识，作用和反作用）。然而，当这种偏差强烈地向某一方倾斜时，价格的运动脱离了“平衡状态”，脱离了主要由“基本面”决定价格的状态。这时候反射理论中的“双向反馈机制”占据了主导地位，“现实和认知互相影响互相作用”。现实价格的上涨强化了多方的大力买进行为和空方的大力平空止损行为（现实存在对认知意识的决定作用）；而多方的大力买进行为和空方的大力平空止损行为又反过来大大促进了价格的进一步上涨（认知意识对现实存在的反作用）；在这种自我强化的“自激”过程中，事件的起因和原始的（上涨）动力不是来自于凭空的认知偏差，而恰恰是来自于对基本面的供求关系的认知偏差。事件的自激循环过程也是由现实存在（的价格）所主导，认知（买卖意识）为从属地位。两者的作用和地位并不对等。事件中价格尽管一度远离原先的基本面，但最终的结果仍然是由新的基本面所制约。并在此基础上建立新的平衡（区间）。用通俗的话来说就是：只要趋势一直向上（现实存在），任何买进（认知偏向）都是对的。当基本面发生新的重大变化（或由于重大利空消息或由于获利盘的对手认输出场或其他无法使上升趋势继续维持的事件发生）时，会立即导致市场参与者认知的转向，上升趋势就会很快反转甚至崩溃----例如象前些时候上海期货铜的市场行情那样。这时侯的“认知”依然要受“现实”的主导。 因此无论是在平衡状态还是在远离平衡的状态，从哲学意义上来说，人们的认知和现实之间都仍然遵循辩证唯物论的认识论的一般规律。这一点似乎索大师本人也并不否认。只是由于他不认同马克思的历史决定论（关于人类社会发展的共产主义历史必然性---科学社会主义学说）而特意避免过多地涉及这一点。（见《金融炼金术》P29—30）所谓“突破”之说只看到“双向反馈机制”占据了主导地位时，“现实和认知互相影响互相作用”所导致结果的“不确定性”。而看不见即使在这种状态下，价格的运动依然要受到基本面的限制和制约，只不过扩大了波动的范围而已。正如“孙悟空一个筋斗十万八千里仍然跳不出如来佛的手掌心”一样，“作用和反作用”之间有主次之分；“互为因果”的事件本身也必然有起因有背景有转折；铜的价格再涨，即使涨到人人看不懂的地步，也还是铜的价格不会是黄金的价格。看不到两者的区别显然是不恰当的。 (二)价格波动区间和远离平衡的临界点 价值的认定是一个区间，而不是一个确定值。“价格围绕价值波动”就是精辟的归纳。理论上可以证明存在某个价值的数值，但实际上却无法准确地确定它。但这并不妨碍我们对这一原理的理解和运用。索罗斯在《金融炼金术》一书中论述了：由于人们固有的认知偏向，因此价格不可能正好与价值相等。他认为经济学中的均衡是不存在的，不均衡是必然的结果。并提出了他的反射理论。索罗斯的理论在解释某些经济现象特别是金融市场的价格波动现象时有重要意义。但在理解经济学均衡理论方面也存在片面性。均衡不是绝对的，均衡无需精确。均衡是一个区间，而不是一个点。换句话说，反射理论并不普遍适用于当今社会的所有经济现象，大多数情况下，价格在均衡区间内围绕价值波动，双向反馈机制虽然存在，但“它十分微弱，所以我们可以安然地忽略它”。然而，由于主流偏向的作用，当价格在远离均衡区波动时，反射性的双向反馈机制逐步加强进而占据主导地位，这时候，认知的偏差与现实价格之间就会互相作用，不断强化，形成“自激”，直到外部环境发生重大改变或者自身无法承受而发生崩溃为止。只有在这时，均衡理论的原始假设不再成立，经济的运行机制摆脱了传统的市场均衡理论适用的范围，直到新的均衡条件产生为止。索罗斯成功地用反射理论解释了传统的经济学理论中无法解释的“价格远离均衡区间”时的波动机理，在金融实践中加以分析应用并取得了巨大的成功。反射理论的指引功不可没。还应强调的是：他的开放思维，自我批判精神和在实践中不断修正计划以控制风险的做法无疑也是他获得成功的重要因素。这里值得一提的是有一个平衡与远离平衡的临界点（或区间）问题。这一临界点的确定在金融市场的操作中很具实际意义。可惜索罗斯大师在书中未能对此就一般情况加以描述。难怪会令有些想在书中寻找“炼金术”秘方的朋友失望。可是在某些特定的条件下我们完全可以凭借对市场的理解自行加以界定。在这方面《金融炼金术》提供了一种思路，对理解并学习应用这种思路对我们是有帮助的。许多人很用功，读了很多书，期望在书中找到必胜的秘方。我觉得这不是好的方法。与其这样读书，还不如不读书。不读书就不会“唯书”，想在市场生存只能“求实”------完全从自己和他人的实际操作中学习知识和总结经验，虽然有些片面但也实用。而读很多书又不求甚解就很容易“唯书而不唯实”，今天读了这本书发现一种好方法，用一用；明天读了那本书又发现了一个新的指标，再试一试；结果完全没有自己的理解，搞不清指标的原理和适用的充要条件，总结不出自己实用的一套，这很容易被市场淘汰出局。当然上述观点仅是一家之言。就拿《金融炼金术》来说，个人以为其精华（相对我们这些市场操作者而言）在于：“价格在平衡区波动和远离平衡区波动时的模型特征，形成机理和临界条件。”把握这一点才能对索罗斯在世界范围内逐鹿金融市场的行为逻辑和操作理念有所理解，进而对形成适用于自己的操作方法有所帮助。我现在使用的是顺势而为的交易系统，这次读了《金融炼金术》之后，反射理论使我从另一个侧面对趋势的形成，加速以及反转有了新的理解。这与丁圣元先生提出的“资源的有限性和竞争机制”的原理异曲同工。尽管看起来索罗斯常常逆市而动，但他藉以判断市场转折点的理论基础是可靠的，只不过判断的条件与我们所用的不同，顺应趋势的级别也不同罢了。以他的着眼点和旗下基金的资金量，他顺应的是世界金融体系进化与改革的大潮流大趋势。虽然与我们小资金的操作有很大的不同，但并不妨碍我们学习他的思路。
索罗斯的操作思路大致可以归纳为：1． 运用反射性原理对市场（体系）进行分析，寻找攻击的机会；2． 依靠直觉---生存的本能来判断潜在的风险并加以限制；3． 时刻准备修正自己的错误，以应付新的变化。
我读《通向金融王国的自由之路》的一点体会
我一直同意这样的观点：入行证券期货，第一是生存，第二才是发展。面对万千变化的市场，我们应该如何应对，从何处着手？与经济理论家和市场评论家关注的焦点根本不同的是投资者要解决的不仅是认识问题，更关键的是操作问题。而操作问题归根到底是一个交易心理学的问题。 可以这么说，在这个市场上决定你是赢家还是输家的最重要因素就是你自己。老范可能不是一个顶尖的交易师，但却是一个顶尖的交易心理学专家，在这方面有很大的优势。他是田径场上的马俊仁------一个可以帮助（不是代替）你成为奥运冠军的重量级教练。当然，成为顶尖的交易员(奥运冠军)有天赋的成份，也有运气的成份。但对你我这样的常人来说，做赢家的关键还是在于我们自己。我九一年初投入沪深股市，在证券期货市场上摸爬滚打了十四年，象十年前的我那样，自命不凡而其实一般的人见得多了。这些人一旦有机会就会去做一些大大超出自己能力和市场环境允许范围的事，结果可想而知。老范的书中也有这样的例子。成功交易的前提是真正地了解自己。现在当我交易不顺的时候，我就问自己，我是谁？一介书生，普通人而已。能在腥风血雨的投机市场上自由自在地活到今天，已属运气不错了。我十分感谢老范为我们写了这样一本书，给初学者指了一条路，一条通往金融王国的自由之路。当然这条路还是得自己一步一个脚印地去走，一本书绝不可能解决所有问题，尤其是交易心理问题。但读懂这本书就足够让你走出市场的迷宫，向着成功的方向而去。条条道路通罗马。这当然也不会是唯一的一条路，也不会是捷径。交易上本无捷径可走。但是，以我的经验，这绝对是一条普通人容易走得通的路。 投机市场，误导多多，骗局多多，真知太少。遇到老范这样的教练不容易。这也是我很看重此书的重要原因。 关于此书，网上高手评价多多，褒奖多于批评。我买书后，曾看过AMAZON上的每一条读者意见，评价颇高，无愧于五颗星。尊敬的SUHUI先生评价：“自由之路处处都是一针见血，直接命中要害的原理阐述，如圣杯部分，偏向部分 …我以为Tharp先生已经做得很好了， … ”；用读过原版的STANWELL 先生的话说，这本书“深奥的道理与简单的范例相结合，中间又穿插不同人物的片断，可读性很强”。要我说，老范绝不象有些作者，为了卖书或其他目的而故弄玄虚，把原本简单明了的问题绕个大圈子，说得很复杂。老范有苦口婆心之功，绝无哗众取宠之意。只是译文不尽人意，但我依然要十分感谢鲍键儿先生。没有他的努力，我不可能这么快就看到此书。 有一点，也许是个人的局限，老范比较排斥“积小利为大利”的短线或超短线思路，这种策略的特点是相对每一次交易的风险报酬比基本在一比一左右，以高成功率取胜。这种方法的限制条件较多。但如果条件具备，效果也不错。交易的前十年，我基本采用这种方法，这也是一条可以走得通的道路。但与老范提倡的追求大R比率的交易思路相比，也就是大家熟知的“CUT LOSSESSHORT，LET PROFITIS RUN”的交易黄金律相比，就理念来讲，可能缺乏普遍的适应性。而后者追求单次交易的大R比率，认可长期交易次数上的低成功率，最终取得总体交易较高风报比（比如1：3）的交易思路。这无论在交易心理还是交易方法上，都有更大的灵活性和适应性。因而更具有稳固的现实性基础。
最后需要说明的是，就我个人的水平而论，还无资格全面系统地评价此书。三年前正值转变交易思路的当口看到了这本书，细读多遍，受益颇多，付诸实施，初见成效。也就罗罗唆唆写了这些。如果有同好看出此书有重大缺陷，请直接提出；更有甚者，看此书练成残废，（想必是笑话，在此当真一回），很乐意在相互尊重的基础上进行探讨。总之，不要误导了初学者才是。
关于第三，第四代交易系统与网友的讨论
第四代系统表现在是一个竞争系统，我们认为投机市场是一个有生命的，自组织的系统。 符合非线性动力学的表述。 交易系统去寻找投机市场自组织的趋势，注意：不是价格和形态的趋势，然后参与交易获利。 说得简单点，我们回去追踪龙卷风的痕迹，在龙卷风还没发生的时候抓住形成它的种子。
我没有任何贬低现有系统的意思，实际上只是不同的思考方式和角度而已，不过对于非常复杂的投机市场，如果我们只是用线性的简单数学公式去决定我们的交易，我个人觉得太轻率了一点，毕竟从数学上已经证明了用线性系统去描述非线性系统，误差会非常的大。------- 第三代系统在LTCM中使用过，主要是使用统计工具，如ARCH和GARCH 进行数据建模，发现交易品种之间和历史中的蛛丝马迹，然后建立相关性模型去寻求获利。 每一代的分别不是特别清楚，但都反映了数学的运用在不断影响交易系统的设计方式。
在投机市场，要么很简单，要么很复杂，大师们有很多简单的方法，但我们不会，所以只有选择与复杂共存了。。---------lq77.
谢谢 erix9000 兄的回复。简单和复杂，应该互相学习取长补短才好。简单不一定意味着肤浅，复杂也不一定就是高深。简单的系统未必就不能隐含深刻的非线性原理，未必就不能应对非线性市场价格的波动。关键在是否有适用的条件和运用的能力。
就你所说的第三代系统，那些相关性模型，如果是指那些形形色色的资产定价和套利模型，就一般的投资者而言，既无可能也无必要费劲去琢磨，还是留给大型机构里的金融工程师们去玩吧。套利系统和追逐价格趋势的系统在原理和方法上都有较大的差别，这不是第几代的关系，他们原本就不是“亲戚”。在趋势跟踪方面的第三代系统我了解得不多，不可妄言。不知在国外红火一时的“ASCTrend”是不是属于这一类。
跨越第三代还有“第四代交易系统”，它到底是什么，如何定义？它的原理和方法你也都没有说清楚。你只说它所寻找的是“自组织趋势”但又“不是价格和形态的趋势”，那到底是什么？一个完整的概念或定义的阐述大约应该说清楚它“是什么”，而不应该仅仅说它“不是什么”就完事。
“我们回去追踪龙卷风的痕迹，在龙卷风还没发生的时候抓住形成它的种子”听起来思路很不错。如果每一次龙卷风的发生之前都有自相似的“种子”存在，而且有办法通过数学工具准确地加以描述，（当前金融市场的“混沌”与“分形”等非线性动力学的研究前沿大约就在这里）那当然可以通过“追踪龙卷风的痕迹”来进行预测。对这方面的系统个人也有兴趣了解，不知道这方面的研究是否已到达实用化的程度，遗憾的是没有更多的介绍。但据本人有限的了解，即使是这样的“符合非线性动力学的表述”，也还是一种建立在统计归纳基础上的模型，决不是纯数学演绎的结果。它不可避免地带有归纳逻辑所固有的非完整性结论的缺陷。它们也还是要通过一定的资金管理方式来控制风险。君不见长期资本管理公司的崩溃，也直接或间接地说明了这一点。而这些系统最终也还是要以“低买高卖”或“高买更高卖”的方式来获利。逃不脱“价格的趋势”。套利模型也是一样，只是方式不同而已。在系统研究和开发方面，本人并不排斥采用更高级的数学方法，只是它不能超越个人的条件和能力。没有必要一听说有第 N 代的金融数学系统出现就去放弃眼下对第二代趋势系统的学习和研究。更何况还未说清楚那到底是什么。
在交易方面，我更倾向于学习大师们追逐趋势的方法，比起那些复杂的数学公式，它们要来得简单而有效。包括本帖讨论的 DBOII系统在内，用好这种系统的交易者需要具备很高的交易能力。也许正是绝大多数交易者在交易能力上的限制，才是这些简单方法可以在市场上长期有效的真正秘密。正可谓“知道很容易，做起来太难”。在这方面，数学家在投机市场的表现和一般人没有什么两样，倒是从二战的死人堆里爬出来的退役军人的表现要好些。我没有任何贬低金融数学家的意思，我只是说，最终决定你交易成绩的不是你的交易知识而是交易能力。
大家也许听说过这样一个故事，大意是这样的：一个哲学家坐渔夫的小船过江，一上船就和渔夫讲他高深的哲学。渔夫听不懂，哲学家就说，“啊，不懂哲学你就失去了半条性命！”渔夫无言以对。小船到了江心，突然起了大风，小船被刮翻了。万分紧急中渔夫问哲学家：“您会游泳吗？”，哲学家说，“不，不会…”。渔夫说，“啊，不会游泳您将失去整条性命！”
投资境界九阶段(原创)
不用分级，知行合一是最高的级，极少人可以接近，没有人可以达到。
我提一个问题，这个问题在帖主的文章里可能被忽略了。
有两个交易者都达到了第3或4级，他们都有自己的理念和适用自己的方法，用起来都可以达到一定的境界，假定都已经稳定获利3年了。不同的是甲4级当前操作的资金是几十万，乙4级操作的资金是几百万，客观地说，他们都还有一个心理修炼的问题，也都还有一个知行合一的问题。但他们的级别是一样的吗？
或者说他们在交易方面的综合水平大致上是一样的吗？如果还有丙4级的交易者资金在几千万或几亿，你还能说他是4级水平？
我想大约不能够了。很显然，条件变了，对方法的要求也变了，原先得心应手的短线方法变得不灵了。原先趋于平静的心态又起了波澜，对心理修炼的要求也提高了。按照帖主的分级，一个几十万资金的4级交易员当他做到几百万资金时很可能会突然降到2级，因为他的老方法不再能够适应这样的资金规模，他的心态在更大的资金（绝对值）波动中产生了新的不平衡，等等。很多在较小资金条件下不成问题的东西随着资金的变大逐渐成为新的问题。这样的例子在股票市场或期货市场应该还能举出一些，长期交易的人一定会有亲身的体会，值得引起大家的注意。
因此知行合一的问题是一个动态平衡的问题，是一个不断解决又不断出现的问题，只要你的交易生涯没有完结，这个过程永远也不会完结。
不过帖主的分级对于初学者来说还是有较大的意义，至少知道自己现阶段缺什么，应该向何处去努力。
做超短时你是如何处理止损问题的呢？我觉得被超出正常范围的噪音清除止损是很头痛的一件事情，不仅认错，还错误地认错。
超短,就做简单趋势,不要承担什么回调.要耐心等待机会.止损,不仅要看亏损多少,也要看形态是否走坏。
其实短线未必就是利润空间有限,也未必做的多.我上面没有说清楚,交易中可以不考虑什么到底是短线进,还是长线进,只要符合自己的交易原则,就可以进,长线短线,并不是依照我们自己的意旨而做的,而是看市场到底给不给机会.如果顺势，通常是走不出2B的，倒是很有可能有一个5浪失败型。这是看单一的时间结构,如果时间结构比较大呢?也许你看到仅仅是一个简单趋势中的一个杂波:)在月线中的简单趋势,在5分钟,已经波澜壮阔了.短线未必就意味着时间短.(这是我对短线的理解)
是这样的.我们只关注,我们可以操作的级别.这里主要是受到资金和心理的影响.小资金,不可能操作过大的级别.
主帖：怎样合理设置目标位与止损点 闽发论坛-->聚贤堂 【 作者：聚贤堂主 发帖时间：2001-08-09 21:52 EMail：ckl1975@163.com 】 怎样合理设置目标位与止损点 聚贤堂主 股市里很多人，心浮气躁，急功近利。做股票，他们对自已没有信心，买进后，最好再也见不到这个价格，甚至幻想马上能够涨停。因为期望较高，所以稍有风吹草动，他们就按捺不住，跑得比兔子还要快，常常追涨杀跌，频繁操作，一年下来，不但没赚到钱，甚至还不能保本，回首做过的个股，大多成了黑马，青云直上。捶胸顿足之时，又不禁杀了进去，结果因为心态不稳，越陷越深，不能自拨。这种人是注定赚不了大钱的，股市炒的就是胜率，比的就是耐力和信心，这种人浮躁得看不到本性，就象一坛污水看不到底，他们生怕股市明天就要关门一样，死盯着钱龙，一刻也不愿意放过，好像眨眼就将错过一个发财的机会，结果这种机会回报他们的常常却是阴跌不止与套牢的漫漫长路。对于这种人，我想在此向他高声呐喊：STOP！STOP！股市明天不会关门！我有两位朋友，其中一位上班族，一年赚了30%，而另一位职业的炒股者却亏了10%。原因很简单,眼不见心不烦，赚了就跑。而职业炒股的朋友，整天泡股市，神经随着股价七上八下，每天在贪婪与恐惧中度过，上涨时不设目标位，下跌时也没止损点，到了该买或该卖的关建点位，却总是抱着侥幸的心理，再等等，再看看，结果不是高位套牢，就是亏得太残！这种人必定要失败，赚了嫌不够，于是有一天回调了一点，他就说这是正常回调，第二天又回调了点，他自我安慰说，如此牛股稍作洗盘必然再续升势，第三天狂跌，他开始有点后悔了，不过还是自我安慰道：没有问题，这是主力进入飙升之前的大震仓。后来直到被套了，于是忍无可忍只好割肉，没想到第二天伤口还在做痛，该股却狂涨，于是只能干瞪眼。所以股友必须在股票上涨过程中设立一个目标位而在下跌途中也应有一个止损点。这就是赚钱的原则，至于如何合理设置这些目标位与止损点，本人认为，知足常乐，你可以设一个较小的目标位，比如短线赚3%或5%就跑，到了点位就不再贪了，贪就是贫。有时从赚3%到亏3%只要一分钟！而当你从赚到亏时，你的心态已背判了你，只能越陷越深了！因为你常不贪，跑得快，（我要悄悄地告诉你）主力最怕你这种人了。而你却可以积少成多！我一个朋友就是利用这种操作思路，去年盈利150%。而中线的目标位的设置通常是以个股中期底部的股价乘1.2或1.318或1.5或1.618或2。那么，当你买入的个股还未实现目标位，却已套牢，该如何设立止损点呢？ 呵呵，这个问题还是让大家一起来探讨吧！ 我个人认为止损点应这样设：短线：把20或30天内的低点连线,画出一条趋势线，以此线为止损点。中线：把60或120天内的低点连线，画出一条趋势线，以此线为中线止损点。超短线强势股：以5日均线作为止损。或以当天收盘小于前三天收盘时止损！ 【 作者：在线网友 发帖时间：2001-09-24 14:03 EMail： 】 好【 作者：天龙九部 发帖时间：2001-09-24 22:14 EMail： 】 已阅，OK【 作者：黎明前的黑暗 发帖时间：2001-09-24 22:29 EMail： 】 现在的股市,已不再技术的较量,心态!!!【 作者：聚贤堂主 发帖时间：2001-09-24 22:33 EMail： 】 黎明前的黑暗 : 该出手时就出手，很多人都会唱，就是不会做，什么原因？ 无非心态失调啊！【 作者：天若 发帖时间：2001-09-25 14:43 EMail： 】 止损的概念也分别投机型与投资型，有计划进行操做是理性行为，在计划内的基本面没有发生变化时20\30\60日止损无必要，如果做了违背原有的意途，如果是投机型短线止损很重要，要不就会成"短线变中线、中线变长线、长线变奉献"，但无论哪一种商业模式不变的是--"低买高卖"，股价的趋势是买卖重要的参考因素。
“止损”并非高招（ＺＴ）悠然 “止损”是备受众多投资大师先哲们推崇的高级操作技巧，相信诸位股友是绝对不会感到陌生的。“止损”果真如大师们所言，是那么神奇、那么有用吗？在下这个结论前，先让笔者为你讲个小故事。 某日，笔者应邀参加一个朋友聚会，席间大家很自然地针对这一热门话题聊了起来。一位搞股评的朋友言之凿凿地告诉笔者，他曾帮助多少多少人及时止损，免去了多少多少损失等等。说着说着，忽然听得邻座一位退役的操盘手J君哈哈大笑起来，众人均不禁纷纷愕然。J君收起笑容，有力地挥动着手臂，大声地说，给你一百万，你或许还可以止损，给你一两千万，你还能止损吗？你止损给谁？中小散户能接得了你的筹码吗？此外，你止损的时候，股票走势一定是很难看了，散户谁还敢去接你的货？！再说了，什么时候该止损啊？我把各个所谓的支撑位全给击穿了，你该止损了吧？你止完了损，我再拉上去，你还想再跟？你再跟，我再打下去……你玩得起吗？ 对于两位高人的理论，我是不敢妄下结论的，但是可以肯定的一点是，大资金的确是很难止损的，或者说是根本就没有机会去止损！他们的结局，要么是获利出局，要么是忍痛斩仓。如此说来，止损岂不是就只有中小散户才有权利去享用吗？而一个众所周知的事实是，中小散户中盈利者并不多。 既然如此，大资金要想获得较好收益，会采取哪些对策呢？如果我们能从中得知一二，岂不是会对散户朋友们有些启发吗？J君说，其实大资金运作的时候也没有什么太大的诀窍，关键是事先得要进行周密的调研，从保护资金安全性的角度出发，反复认真地研究某只股票是否有进场价值，其认真的程度与力度可能远非一般的小投资者们能比。而一旦进了场，只要进场前的理由没有消失，就一路坚定地持有，即使有时也被套牢，甚至于是失败，但按如此办法做下来，每年的资金卡上总是红多绿少，有时甚至远远超出既定目标。 可见，止损并非什么操作高招，更不是什么良丹妙药；而认真调研、慎作投资决定才是获胜的关键的第一步。当然，一旦决策有失误，也要敢于承认错误，但那时可能就不叫止损了，而是——“挥泪斩马谡”！2001-12-13 09:13