招商银行——长期跟踪

股市潜规则

(2006-08-24 17:04:27)
中国证券报


　　今日上证综指开盘1612.70点，最高1623.17点，最低1601.89点，收盘1623.02点，上涨10.62点，涨幅0.66％；深成指开盘3966.09点，最高3986.39点，最低3941.06点，收盘3977.34点，上涨0.04点，涨幅0.04％。沪市成交额137.04亿元，深市成交额80.82亿元。

　　消息面上，1、证监会强调控制企业上市后风险、充分保障公众投资者权益的首发审核思路越来越清晰；2、国航首次收盘价首次跌破发行价；3、新一轮电力改革将正式启幕，引入售电端竞争机制；4、股指期货合约价值比预案大5倍，中国金融期货交易所月底挂牌。

　　盘面上，近几个交易日以来G招行的走势无疑已经成为市场多方的领军红旗，按复权计算已连续创历史新高，而且在近几日的上涨中每天的换手率也仅仅不到2%，显示出筹码锁定性良好，未来走势可继续看好，该股的强劲表现开始逐步影响到市场主流机构对价值投资理念的重新评估，并开始逐步撬动一些大盘蓝筹股，随着中国银行等大盘蓝筹股开始走稳，市场有望对30日均线发起冲击。另外，上证所准备分四大板块分设涨跌停制度也对蓝筹板块形成利好。

　　板块方面，有色金属和3G继续保持强使，新股今天出现集体大幅上涨，瑞泰科技、远光软件双双涨停，作为市场的人气板块，新股板块值得关注，尤其是中国银行、大秦铁路、大同煤业能否走出强势对市场意义重大。在多重因素影响下，预计短期股指将维持震荡上行的态势。工行上市之前，市场具有较好的安全性和操作性，建议投资者可积极做多。（赵靖伟/和讯网）

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2006 年 8 月 22 日
  证券日报


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    日前，招商银行与东亚银行正式签署了《东亚银行与招商银行代客境外理财资产托管协议》。根据协议，招商银行今后将为东亚银行所有的代客境外理财产品提供托管服务。招行也由此成为继中国银行和工商银行之后，第三家开办ＱＤＩＩ托管业务的商业银行。

　　随着中国银行和工商银行ＱＤＩＩ产品的先后亮相，外资银行推出ＱＤＩＩ产品的进程也在提速。据悉，东亚银行的ＱＤＩＩ产品将于近期面世，东亚银行将成为首家推出ＱＤＩＩ产品的外资银行，招行也由此成为首个外资银行ＱＤＩＩ产品的托管行。

　　另据招行８月１７日发布的公告，经中国银监会批复，招商银行近日获得开办代客境外理财业务资格，成为第八家ＱＤＩＩ。

    作者：谢颖明 庄少文

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香港富豪抢购招商银行

www.eastmoney.com   2006-08-24 16:57   叶柒平   万国测评
  


    香港富豪抢购招商银行，5只招行影子股浮出水面







   周四G招行再度领涨大盘，成为大盘站稳60日均线的重要因素，G招行的上涨也再度引发金融板块的大涨。本周我们一直持续介绍金融板块和参股金融板块的投资机会，而大智慧金融板块和参股金融板块本周连续上扬，而且连续两个交易日成为市场热点，由于众多行业受到调控影响，因此基础行业投资明显受到挑战，而近期众多信息有利于金融股的活跃。而其中目前对市场影响最大就是招行香港发行G股受到追捧，再次给市场展现金融资产的稀缺性和投资价值。

   8月以来招行估计已经上涨13％，目前处于加速上扬态势，特别是根据最近三大承销商估值招行，其中H股股指最高定价达到9.4港元，无疑刺激A股大涨。经过三天的初步推介活动，承销团开出的市场意向价——每股8.3-9.4港元(折合人民币8.55-9.68元)获得市场热烈响应，融资总金额已超过预期。目前，承销团已预留约值2亿美元的H股供香港富豪优先认购，长实集团主席李嘉诚、恒基地产主席李兆基及新鸿基地产郭氏兄弟已入选，而由于股数有限，有意认购的新世界发展主席郑裕彤则被谢绝。香港富豪竞相认购招行，使得招行股权成为稀缺资源，引发招行A股股价连日走俏。招行治理结构较同业更为理想，零售业务更具比较优势，是招行H股热销的主要原因。另外招行的非利息收入是同行之冠，2005年占总额13.3%，只是低于中国银行的15.9%，但如果不计中行的海外业务，招行是内地银行的第一名，所以这也是招行近期受到市场追捧得原因之一。招行计划9月8月公开招股，9月18日定价，9月22日在香港交易所挂牌交易。招行H股在香港受到富豪追捧的结果，不但让持有G招行流通A股的投资者大幅受益，而且持有G招行的限售A股的股东也带来升值机会，财富的社会效应再次在招行身上体现，影响短线我们重点关注G招行发行H股的投资机会。

   　关注招行的机会可抓住几条主线：第一，关注招行自身股价的估值提高带动上涨效应；其次，关注招行估值提高带来民生银行、浦发银行、民生银行的比价效应和应参股即将上市的兴业银行的部分上市公司的股价补涨效应，如G闽水泥，G西水等；第三，持有G招行（600036）的部分上市公司，随着招行股价毕竟9元，部分持有招股股权的价值已增值5倍以上，根据招商银行2月22日股改方案实施公告我们发现持有招行股权在5000万股以上有：G中集、东电B股；持有招行股权在900万股以上有：G陆家嘴、G中技、G万业、G金融街、G中粮地、G国脉，持有招行股权在900万股以下的有：洪都航空、G华联、G深桑达、G深天马等。

    结合持股招行数量多少、自身股本大小、技术形态和股价高低等因素，我们认为下列五家参股招行的品种短线存在巨大机会：
   1、G万业（600641）：持有1800万股招行股权，原始投资成本只有1.94元/股，按照目前招行A股价格计算，公司的这部分持股已经较帐面增值超过亿元。在整个资产重估和金融参股题材盛行的背景下，公司的这部分招行股权将吸引市场的注意力。另外公司还持有同时公司现持有上海汇丽6300万股，长江发展60万股，联通国脉39万股等，也是大幅增值。该股上升趋势保持良好，由于券商报告分析其重估净资产为6.66元/股，可重点关注。
      2、G陆家嘴（600663）：拥有大量金融类资产地产大王，公司持有招商银行1820.8万法人股(初始投资成本2085.6万元)、持有交通银行578.7万法人股(初始投资成本626万元)、持有光大银行1694万法人股(初始投资成本3311万元)、持有天安保险750万法人股(初始投资成本750万元)、持有大众保险1680万法人股(初始投资成本2167万元)、还持有其它证券公司4004.8万法人股(初始投资成本5372.5万元)，其中招银、交行、光大银行、大众保险等金融资产估值就超过3亿元，加上其他金融资产的重新估值，公司合计金融资产价值预计超过4亿元。目前招行股价不断攀升，公司所持1820万股限售A股不断增值，该股近期调整到位，作为招行影子股，短线有望显示突破。
    3、G中技（600056）：公司早年出资3500万元认购招商银行1000万股股份，目前该股份已经扩张到1800万股，按照目前招行8.5元价格计算，该部分资产价值1.53亿元，升值1.2亿元左右，可增加公司每股收益0.5元左右。另外出资958万元持有招商证券(创新试点类券商)912.76万股股份，公司还积极介入投行业务，出资8000万元完成参股联通集团，目前投资份额由8000万元增至1.19亿元，所占比例仍为0.75%；该股权也是大幅增值。技术刊，该股目前两阳夹一阴，是技术形态最好的招行影子股。
    4、G国脉（600640）；根据招商银行2月22日股改方案实施公告持有900万股G招行，但是公司前期公告拟转让该股权，如果目前还没有完成过户或者转让，公司资产将大幅增值。另外公司持有两块非常隐蔽的金融资产，出资2544万元持有大众保险股份有限公司6.07%股权，以及出资4720万元持有上海邦联创业投资有限公司7.64%股权。上海邦联投资有限公司截止到目前投资运作的创业基金规模已经超过二亿人民币。公司是面向高科技企业的专业创业风险投资公司，目前已投资和协助融资的高科技企业已经超过十家，有望受益于其参股公司的IPO。
    5、G中粮地（000031） 公司拥有大量金融资产股权：持有招商银行1060万法人股(投资金额1088万元)，按照目前招行价格计算，该资产已经增值8000万元，持有光大银行483.5万股(投资金额616.6万元)一旦上市也将大幅增值，并持有招商证券6.47%的股权(投资金额1.80亿元)，招商证券刚刚增资扩股完成，周四其董事长透露，公司将在明年进行上市，届时公司该股权将增值数亿元，有望对公司估值产生巨大影响，该股中线也是蓄势良好。   
   近期我们谈到，目前市场开始逐步由弱势盘整转向强势盘整，个股活跃程度增加，体现在涨停个股家数明显增加，市场活跃带来题材板块升温，其中参股金融就是最为活跃的品种，G中粮地（000031）、G万业（600641）、G陆家嘴（600663）有业绩支撑的中线蓄势良好的金融参股品种，予以中线重点关注。另外持股3000万兴业银行即将谋求上市的G闽水泥（600802）和持有约3000万股国泰君安的低价股G福日可短线留意。

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(2006-08-25 08:08:36)



　　进入8月份以后，G招行出现了明显的上涨行情，到本周四已经有了超过了15.62％的涨幅，创出了股改以来的新高。以复权价来说，近期更是多次创出了上市以来的新高。相比之下，另外一个同样很受投资者关注的银行股———中国银行，走势差多了。从8月份到现在，其股价下跌了2.08％。同样是银行股，两个股票的走势为什么会有如此大的差异呢？

　　G招行流通市值其实更大

　　有人认为中国银行流通盘大，市场资金面承受不了。的确，现在中国银行的可流通盘是34.54亿股，以其10天均价来计算，现在的流通市值是113.29亿元，G招行的可流通股是47.06亿股，同样按10天均价计算的流通市值是374.12亿元，要超过中国银行230.23％。虽然，中国银行在近一年多的时间里，还会有超过30.38亿股的限售流通股上市，但是G招行同样有75.73亿股限售流通股将解禁。

　　这就是说，从A股市场的角度而言，G招行要比中国银行规模更大，二级市场所需要的资金也更多。既然G招行能够涨上去，那么至少是说明，资金有自己的选择。

　　投资偏好追求高增长

　　有人这样解释：G招行很快就要在香港市场发行H股了，发行的价格区间大体上在8.86－10.91港元之间。由于H股发行价大大高于A股市场价，所以拉动了A股价格的上涨。这当然是有一定道理的。但是，现在中国银行的H股价格同样也高于A股，为什么就没有这样的效应呢？

　　最合理的解释是，广大投资者更看好G招行。G招行能够在资本市场上赢得比中国银行更多的青睐，最重要的就是它将来的发展得到了认同。在这里，资金清楚地表达了它们的投资偏好：追求高增长。

　　市场其实不缺乏资金

　　由此，笔者也想到这样一个问题：现在有的大盘股发行不那么顺利，中国国航在调减发行额度以后，上市仍然出现破发。从深层次来说，还是投资者对相关股票成长性的认同问题。如果人们不看好其成长性，那么参与的资金少，发行乃至上市受挫，都是不可避免的。

　　经过多年的风雨考验，这个市场已经逐渐成熟起来，资金也不再是盲目入市，而是有所选择。好的股票，盘子再大也仍然有足够的需求。而如果缺乏成长性，即便调低发行价，同样会乏人问津。在这个意义上，也许人们不但要关注市场的供求关系，还需要关注发行的是什么股票。如果大量的是绩平甚至是绩差的股票，那么不但这些股票难以顺利发行上市，而且也会拖累大盘。事实上，中国股市也只有成为优质企业的上市场所，才能真正发挥其优化配置资金的功能，具备良好的发展前景。（桂浩明/上海证券报）

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　　记者昨日从消息人士处获悉，招商银行H股基本确定每手股数为500股，按照市场估计招股价上限9.4港元计算，认购招行的入场费为4700港元。
　　市场消息称，招行的招股价范围介于8.3至9.4港元之间。如果按照目前三家H股银行股每手1000股的做法，认购招行的入场费包括手续费和认购费在内将近1万港元，这难免削弱散户认购的意愿。

　　分析人士指出，招行确定H股每手500股，入场费约4700港元，虽然仍高于其他银行股的入场费，但差距已经不大，这有利于吸引更多的散户参与认购。建设银行去年招股也同样采取了拆小每手股数的方式以吸引散户。

　　招行此次拟发行25.3亿股H股，公开发售部分占拟发行股份的5%(激活回拨机制前)。(李宇)

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招行短期或存在11.6%上涨 H股定价在8.44-9.50元  

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深圳商报    2006/08/25 07:20  
    H股定价在8.44~9.50元人民币，昨日A股收盘价仅在H股下限区域
    招行短期或存在11.6％上涨
    【本报讯】受三大承销商给出H股定价高询价区间的影响，招行A股已连续数日飙升。自8月14日中国证监会同意公司发行不超过25.3亿H股以来，招行A股自7.69元发动，昨日收于8.51元，累计上涨10.66％。
    A股与H股股价应基本一致
    据悉，招行计划9月4日开始国际路演，9月8日公开招股，9月18日定价，9月22日在香港交易所挂牌交易。招行A股昨日收报8.51元，盘中最高至8.52元，均创下上市以来新高。多数分析人士认为，中国银行A股股价持续低于H股的情形将不会在招商银行身上重演。海通证券分析师丘志承称，中国银行A股和H股股价持续倒挂的原因主要是两个市场的投资者对中国银行价值判断存在明显分歧。H股市场的投资者十分看重国有银行众多的网点和较大的市场份额，认为这些能使它们充分分享中国经济的高速成长并顺利实现向零售银行转型；而A股市场的投资者与国有银行有过直接接触，对它们的效率低下有更多体会，所以并不接受中国银行较高的估值。而招商银行则完全不同，不管在A股还是H股市场上，其价值和优势都被广泛认同，因此招商银行未来A股与H股股价应是基本一致的。
    短期上涨空间有限
    招商银行三家主承销商摩根大通、瑞银和中金发布了招行H股的定价区间为8.24~9.27港元，大大高于原来预计的7~7.5港元，而主承销商的估值是确定招股价的重要参考之一。按照昨日港币兑人民币中间价来计算，招行H股定价区间为人民币8.44~9.50元，昨日收盘价已超过H股下限。但比照H股上限，短期内招行A股应有11.6％的涨幅。目前招行A股的股价已基本兑现下限的套利机会，上限的收益投资者是否有望得到呢？湘财证券张结认为，从以往的情况来看，定价一般会接近下限，加之招行是溢价询价，没有像之前人们预计的银行股“海外折让”规律。因此定位在询价下限的可能性很大。如果光从发行H股套利来看，上涨空间已不大。但H股的发行无疑会提升招商银行本身资产规模，对资本充足率的补充等都有好处，长期抗风险能力、盈利能力也会提高。他建议投资者短期不要再追，因为H股的发行扩大了招行的股本，将稀释每股收益，目前这种上升幅度已在透支未来的业绩增长，不会支撑这样的飙升太久。他相信，在未来大盘调整时，市场会给长线投资者一个机会。
    作者:记者袁媛

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招行发行价将低于A股股价 香港富豪竞相认购     中国经营报        

      招行的预路演刚刚过半，接近消息的核心人士就告诉记者，最后发行的热烈程度应该比中行的“万人空巷”更加火爆。而截至目前，来自投资者的唯一负面反馈就是“这家公司不可能那么完美，肯定有什么问题”。不过该人士同时表示，由于被错误的市场传闻误导，那些疯狂买涨A股的投资者最后恐怕不免会失望，因为招行的发行价肯定没有传说中那么高。  

　　发行价将低于A股股价

　　“市场上流传的关于招行的招股价格是错误的，那些因为对H股定价怀有不切实际的过高预期而在A股市场大打出手的投资者，恐怕会失望的，亏损也在所难免。”

　　前述消息人士不无遗憾地感慨道。他告诉记者，通常承销商在预路演的时候，都会准备一份用于跟潜在投资者沟通的研究报告，其中标明的价格区间是他们对公司在未来12个月内股价的合理估值。也就是说未来12个月这家公司的股票能够涨到的最高水平，是一个“目标价”。但“发行价格一定是要折让的，比例通常在20%～25%之间，否则投资者赚什么钱？”而被市场当做“金科玉律”的数据，所谓的9港币左右的估值其实只是一个未经折让的二级市场目标价。

　　该人士同时指出，“招行最终的发行价格肯定要比市场传闻低，也会低于A股价格。”因为两个市场的价格本身就不具有互通性，“海外的股市不会看A股的价格行事”。

　　事实上，H股定价真正可比的参照系是已经在海外公开上市的几家银行的股价。“中行、建行、交行的市净率都在2.4到2.6倍之间，而招行的定价肯定要低于这个区间，给投资人一个投资获利的空间”，该人士表示，基于错误信息、错误推理做出的错误投资决策，事后肯定会有人追悔末及。

　　不过由于预路演的反馈相当不错，分析人士认为，招行的发行可能会对工行有一定的压力，工行可能不得不把价格定得低一点——与中行相当，甚至略低。

　　事实上，招行从21日起已经进入预路演阶段，来自承销商方面的分析师已经兵分两路在亚洲和美国市场与投资人进行先期沟通。

　　“形势大好，最后的发行可能比中行还要火爆”，前述消息人士告诉记者，如今包括李嘉诚在内的香港前十五大富豪已经在承销商那里报了名，而许多大的机构投资者也都跃跃欲试，就等9月4日正式路演开始时下订单了。

　　一家“干净”的银行

　　市场把招行看做是“国内的恒生”，追捧之势令其管理层都感到意外。事实上，就在一个月或者几个星期前，他们还担心自己如果不能顺利得到证监会的放行令，一旦与工行撞车，会不会弄个以卵击石的下场。

　　据悉，令招行管理层一度不安的原因有二，一是他们没有国家背景，所以在投资者心目中是否会打折扣：海外投资者买中国银行股的一大原因就是因为所有人都相信有国家撑腰的银行是无论如何都不会破产的，但没有了“可靠后台”的招行能否凭借自己的能力受到市场的青睐，他们心里没谱；二是一旦有工行可供选择，李嘉诚等财大气粗的富豪们是否还看得上小而精致的招行，他们同样不得而知。

　　所以招行一直努力争取避免与工行“正面交锋”。不过证监会没有偏袒，也没有阻挠，他们顺利获得了上市通行证。

　　招行此前发布的公告称，他们已于2006年8月10日获中国证监会有关批复，同意该行发行不超过25.3亿股境外上市外资股（含超额配售3.3亿股），每股面值人民币1元。计划发行股份全部为普通股。完成本次发行后，公司将可到香港联交所主板上市。

　　按照程序，在两个星期的正式路演结束之后的五个工作日左右，招行会正式迎来其期盼已久的好日子。

　　分析人士表示，招行的吸引力就在于：干净的发展历程——从未出现过剥离注资；始终维持在较低水平的不良贷款比率——最高时期也不过5.8%；很高的风险拨备——120%，而四大行中比例最高的中行的拨备覆盖率为80%，分析人士预计这一比例在两三年内还会升到160%左右，这意味着就算要把当前的全部不良贷款冲销，招行凭自身的能力也可以做得到；以及较高的股本回报率——零售银行和中间业务收入在其盈利结构中占比较高，而他们的资本占有情况又远低于传统的批发业务，因此回报率比较高——都使其成为投资者青睐的目标。“当然还有一个懂得如何经营管理一家真正银行的团队。承销商们欣慰地发现自己不用苦心孤诣地交招行的管理者该如何去管理一家公司，他们需要的只是修养生息，随后的路演每天都有十多个一对一的见面会，晚上基本上只能睡在飞机上，那会是一场体力的较量与比拼”，知情人士如是说。

　　“做国内最好的商业银行”，这是招行将要讲述的故事，而数周之后投资者会以真金白银为他们的故事打分，市场将会是最忠实的听众。

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招行概念能否热香江？  
(2006-08-27 13:32)



　　价格是个大问题！8月21日，招行在香港启动预路演。据参与推介的人士称，市场反映仍旧可用"踊跃"形容。但预计香港散户的认购热情并不会非常热烈。

　　有券商表示，中行发行时，一早就已经有散户来问情况了，但目前查询招行情况并不多。散户如果要投资，往往是看其短期的收益率。而如果要通过保证金方式去认购，股票的上升空间必须要比较大，否则由于需要支付利息，吸引力不大。而市场普遍预计招行的招股价格将在9元左右。记者接触到一个认购到中行股票的散户表示，如果8港元以上认购招行有点贵，要看当时市况再考虑决定。

　　根据参与推介会的人士表示，推介会着重介绍了其零售业务以及信用卡的优势。其承销团成员之一的瑞银在会上发表研究报告，指出该行在双币信用卡的市场占有率达42％，房屋贷款的市场占有率为3.5％，而不良贷款比率则为2.3％，在行内属于较低水平。

　　他表示，从现场的情况来看，机构的反映仍旧不错。"招行与中行、建行最大的不同是，其零售业务增长很快，作为中小型银行，其成长性也是不容置疑的。"

　　但此次推介招行定价引起了机构人士的意见分歧。"招行不便宜。"某基金业人士对记者说，"以其目前价格，上升空间应该比较有限。"

　　京华山一研究部副主管尤浩然认为，虽然很多基金都已经认购了中行、建行或者交行，但是香港的基金资金充裕。而高估值有可能会对基金的配置比例产生影响。有基金业人士表示，如果定价过高会考虑少买一点。不过尤认为，招行将吸引到一些长期投资者。

　　他同时分析说，招商银行的优势在于其零售业务，但未必是一个长期的优势。大的国有银行由于有其网点优势，也有发展零售业务的潜力，而今年年底之后，外资银行可获准经营人民币业务，零售业务也是其优势，所以招行的这个优势是可超越的。而招行仍做如此高的估值，尤表示有点保留。（记者巫燕玲/中国经营报）

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坚信招行.就如坚信当年平安保险
现在人们习惯以市净率来推测股票市价,此次招行也不例外,并拿他与 中行,建行,交行相比,且不说他们的盘子相差悬殊(建行2200多亿,中行2000多亿,交行400多亿, 招行120多亿),就是盈利水平,经营特色都有很大差距,所以他们之间的可比性是不大的,其实从盘子大小, 盈利水平,历史背景来讲,招行与两年前在港上市的平安保险(非银行金融类)更有可比性,当年平保招股价8元 多,上市维持在10---12元之间,现在上了25元以上,想想这一些,你还会说招行估价已高吗?
有些朋友可能还会担心A,H股价倒挂的情况发生,并以中行为例进行比较,(其实还是有不少H股价 高过A股价的例子嘛),那就只能说你对香港市场不太熟悉了,他们一般会更加重视上市公司的治理结构,扩张能 力以及持续的盈力能力,看得上眼的股价可以上天,看不上眼的也就只能沦为仙股了,一般来讲,只要大财团踊跃 申购的股票,象平安保险这样在二级市场持续走高就不足为奇了.
今天网上挂出了一则消息: 招行发行价将低于A股股价 香港富豪竞相认购 ,该则消息的准备性的确值得商榷,文中说到:"该人士同时表 示，由于被错误的市场传闻误导，那些疯狂买涨A股的投资者最后恐怕不免会失望，因为招行的发行价肯定没有传 说中那么高.市场上流传的关于招行的招股价格是错误的，那些因为对H股定价怀有不切实际的过高预期而在A股 市场大打出手的投资者，恐怕会失望的，亏损也在所难免".试想一下,做为"接近消息的核心人士"在招行即将 上市的关键时刻敢如此放言吗?且不说招行A股股价上涨与其上市并无不良冲突,就从该人士的谈话用词和语气来 看,好象维恐招行A股不跌,这对他们发行H股有什么好处呢?有这样的核心人士吗?有,恐怕马上也会给董事会 解雇了,所以还不如说别有用心的人士在说,虽然如此,香港富豪竞相认购的事实他还是不敢抹杀的.
坚定信心吧,就如当年坚信平安保险一样.

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招行H股折让定价撼工行
2006-8-26

图：招行H股折让定价撼工行

内地第六大商业银行──招商银行H股上市工作进行得如火如荼，为了避免与集资额逾千亿的「巨无霸」工商银行十月上市撞期，不但赶在下月底前挂牌，更以低于市价作招徕。接近招行的消息人士透露，招行H股将会以目前内地银行H股的市价基础上，作出适当折让，不会盲目追求高定价。分析员相信，以目前三大H银行股，价格普遍在3、4元附近水平而言，招行H股「打折」后，会大大增加对散户的吸引力。

大公报记者 岑炎希

港股近日市况波动，并跌穿万七点心理关口，令市场忧虑大量新股上市在即，会抽紧市场资金。为了增加对市场的吸引力，招商银行将充分考虑H股投资者的利益，定价将会以内地银行H股市价基础上，作出适当的折让。可以肯定说，招行H股定价，将会大幅低于招行A股（沪：600036）水平。招行A股昨收市价为8.37元人民币，其股价于早前更创出8.51元新高。

早前本港有消息传出，招商银行计划发行25.3亿H股，将在九月四至十六日在香港进行路演，九月八日至十三日向散户发售新股，九月二十二日在港交所挂牌交易，并会以高于A股作定价，暂定发行价格介乎8至9元之间。

招行H股定价 低于A股水平

不过，接近招行消息人士昨透露，「招行A股价仅作参考，并非H股定价的重要考虑因素。」

消息人士指出，H股上市定价将有三大考虑：第一，上市定价将参考目前H股上市银行的交易价格；第二，招行A股仅作参考，而非重要考虑因素；第三，为了充份考虑H股投资者的利益，招行H股定价将会在银行股二级市场的合理价格基础上，作出适当的折让，不会盲目追求高定价。

A股H股同权 明益香港股民

以目前三大H股银行股为例，即交通银行（3328）、建设银行（939）及中国银行（3988）的价格，平均在4元附近水平。换言之，招行H股定价有机会在此水平附近，实在是香港投资者之福气。与此同时，以交通银行、建设银行及中国银行三间银行上市至今股价升幅计算，升幅最高可达接近一倍，可谓「必赚」。市场人士相信，是次招行上市，可延续此新股必赚之神话。

交通银行、建设银行及中国银行昨收市价，分别为4.92元、3.37元、及3.38元，均较招股价高出一成四至九成六（见右表）。

香港投资者学会主席谭绍兴认为，若招行定价低于A股之余，更有机会低于现时市场上其它内地银行股的股价，势将掀起新一轮新股认购热潮。另方面，招行以优质管理作招徕，盈利能力强，定受散户欢迎。

两个不同市场 难说是否公允

资深股评人黎伟成说，招行不是国有独资商业银行，经营弹性大，而不良贷款比率低，对业务扩展有优势。他估计，若招行定价如此吸引，必定掀起全城认购热潮，其集资额有可能提高。不过，若招行H股定价较A股低，也惹来对A股投资者不公平之说。谭绍兴则认为，由于A股及H股属两个不同市场，两个市场的股东权益也不同，不宜直接比较。黎伟成也认同此看法。他说，若招行H股受市场欢迎，更会刺激A股再创新高。

kenn2000

挺一把,LZ辛苦了.那个消息是假的.不必理睬,逻辑都不通.看这两天的盘口,不可能是跟风盘所至,这个价位,敢大把银子砸进去,怎么可能不知道H股的价格区间

kenn2000

香港投资者学会主席谭绍兴认为，若招行定价低于A股之余，更有机会低于现时市场上其它内地银行股的股价，势将掀起新一轮新股认购热潮。另方面，招行以优质管理作招徕，盈利能力强，定受散户欢迎。
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这基本是痴人说梦了.低于现时市场上其它内地银行股?市净率是多少?!

gllsh

市场上假消息多的是，让事实说话吧！！！

gllsh

如当年坚信平安保险一样

zjl0518

哈哈。气你老王！！

股市潜规则

2006-08-28 21:38:49　新浪网友 judyfu7　就 G招行
如果是深圳人，都知道招商银行！是服务最好的银行！是网点最多最方便的银行！
我是做财务的，我服务的公司 开帐户，首选是招商银行，然后才是别的银行，没
别的，就是服务好！态度好！

股市潜规则

来源：新华网  时间：2006-8-28 10:21



　　民生银行济南经十路支行业务部经理孙鹏，以高息为诱饵，骗取客户的大笔存款，数额高达上亿元。但令人匪夷所思的是，孙鹏可以一次性提取近百万元现金，一次转款几千万元，这些，他又是怎么做到的？



　　储户的存款，竟然会被银行里的“内鬼”随意盗取，数额高达亿元之巨。其中，有相当部分已无法追回。



　　此案发生在民生银行济南分行经十路支行，其主角是该行业务部经理孙鹏。



　　这笔巨额的款项，被孙氏像切蛋糕一样分成了好几份：一部分支付高额利息，一部分买了彩票，一部分用于个人挥霍和投资，还有一部分“送人”了。



　　据熟悉孙鹏的一位知情者反映，孙氏买彩票投入了巨额资金，仅是500万元的大奖，就中了两个。买彩票，是孙案赃款的重要去处。



　　投资失败，孙鹏拆东墙补西墙，但窟窿却越“补”越大



　　把孙鹏引上“绝路”的，是一次失败的投资。



　　2004年，孙鹏见煤炭生意火爆，便决定建个煤炭储运场。当年7月，他从民生银行的客户、济南某水泥厂借款400万元。借期3个月，利息达51万元。其结果是，孙氏遇到了骗子，煤炭没买来，巨款打了水漂。



　　孙鹏不甘罢休，并从此走上了“不归之路”。



　　为了偿还水泥厂的债务，孙鹏分几次向一位曹姓客户借款1200万元；而为了偿还曹姓客户的本金和利息，孙鹏又分几次向一位翟姓客户借款900万元。支付的全都是高额利息。为了取得客户的信任，每次借款，孙鹏都提前支付利息，之后，再偿还一部分本金，以便麻痹那些债主。就这样，孙鹏拆东墙补西墙，窟窿越“补”越大。



　　2005年6月，孙鹏又盯上了条“大鱼”———一位许姓客户，动员她将4000万元存到经十路支行。孙鹏当即履约，支付了20万元“费用”。不久，许将这笔存款顺利转走。之后，类似的“合作”又进行了几次。孙鹏取得了这位客户的信任，她以自己丈夫及两个孩子等名义，共办了4个存折，一次存款2880万元。这一次，孙鹏实施了蓄谋已久的“绝招”———在存款的当天，办了4张银行卡，将2880万元巨款全部转走。



　　孙鹏不仅吃“大鱼”，那些“小鱼小虾”也不放过。2005年6月3日，陈女士委托自己的弟弟到经十路支行存款40万元，之后，又分两次存入30万元。3笔存款均设置了密码。然而，在陈家最后一笔款项存入4天之后，孙鹏伪造客户签名，将70万元一笔提现。



　　许姓储户的2880万元，是孙鹏的“心腹之患”。为了堵住这个窟窿，孙鹏精心设计，盯上了山东聊城某知名企业的3000万元巨款。



　　正是这笔款项，揭开了这个惊人大案的一角。



　　知名企业的管理人员不为额外利息所动，孙鹏的骗术露出了马脚



　　2003年底，孙鹏第一次到这家知名企业，力荐民生银行的增值业务，没有谈成。2004年6月，孙鹏再次来拉存款，并使出他惯用、并且最管用的一招———高额利息。正好这家大型企业有大笔余款，放在正规银行吃高息岂不是一举两得？幸运的是，这家企业管理极其正规，管理团队过硬，没有人觊觎、染指这笔可以轻易弄到账外的意外之财，就连孙鹏给的6万元“好处费”，也如数交给了公司，否则，他们会像别的企业一样，受骗后连报案都不敢。那样的话，孙鹏的把戏会继续耍下去，民生银行的黑洞也会进一步扩大。



　　到民生银行开设活期存款账户，是经公司集体研究后决定的。从2004年6月到2005年9月，该公司最高存款8000多万元、最低也有2000多万元。期间，除正常的利息之外，孙鹏共支付“额外利息”640万元。



　　2005年9月，孙鹏再次来到这家公司，谎称：“银监会要来检查，需要拿出3000万调账，你们把款项打到我们指定的账户上，就算银行的借款，额外支付利息，20天后就把钱打回来。”



　　出于对银行的信任，又有银行的担保承诺书，2005年9月29日，这家公司按孙鹏的要求，将款打到“指定”的账户———山东省汉邦经贸有限公司在该行设立的账户。



　　同一天，孙鹏以银行的名义，出具了“承诺书”：款项于20天内划还，逾期将按日千分之三计息(年利息100%以上)。在“承诺书”上，盖有“中国民生银行济南经十路支行”公章和“业务专用章”。后经公安机关查证，该公章系私刻，业务专用章为真。



　　当天，聊城公司的巨款划到了“汉邦经贸”的账户；同一天，孙鹏将其中的2295万元归还了个人欠款；第二天，孙鹏将其中的300万元打入一房地产公司，作为他入股的股金。剩余的5万元，被孙鹏挥霍了。



　　为了迷惑聊城这家公司，10月11日，孙鹏归还了400万元，比约定时间“提前”了9天。然而，真到了约定还款期，剩余的2600万元却迟迟不到。这时，孙鹏再次编出谎言：“银监会又要检查，还要用几天。”经再三催促，10月26日，他终于交来了“进账单”和该公司账目的“对账单”；上面显示，2600万元已进入公司账户。该公司终于松了一口气，巨款总算完璧归赵了。



　　不想，过了不到一个月，该公司收到民生银行济南分行寄来的对账单，上面却没有2600万元进账的记录。该公司十万火急找孙鹏交涉，他此时的“说法”是———“对账单错了，因为内部电脑出了问题。”



　　面对孙鹏的搪塞，该公司感到事态重大，于2006年1月9日向警方报案。3天后，孙鹏在济南一茶楼内被抓获。一场荒唐的财富游戏终于结束了。



　　曾经被骗的企业既不报案，也不接受采访



　　按孙鹏的交代，山东省阳谷县凤祥集团下属的凤祥—爱迪西公司，也有一千多万元被骗。然而，不管是凤祥集团，还是凤祥—爱迪西，却都没有报案。面对记者的采访，他们的反应更是不可理解。



　　8月25日，记者先是来到凤祥集团了解情况。奇怪的是，该集团办公室以及分管财务的投资部工作人员，竟然集体“寡闻”，均表示“不知此事”。记者费尽周折，找到了凤祥集团分管财务的副总兼总会计师辛某。一听到“民生银行”、“孙鹏”几个关键词，辛某极不耐烦：“这是我们自己的事。存款、贷款是公司的机密，没必要告诉你们！”当记者提出“为什么不报案”的问题时，辛某竟然暴怒起来，骂骂咧咧地把记者推出门外。



　　这真是蹊跷！记者不死心，一路寻到凤祥—爱迪西公司，找到分管财务的副总李某。他显然已经知道了记者的来意，开门见山地说：“你们不管问什么，我都无可奉告。”然后极不客气地下了逐客令。



　　在孙鹏案中，客户手里的单据大都是真实的。而一次性提取近百万元现金，一次转款几千万元，仅凭孙鹏一个人如何得手？除了银行管理上的惊人漏洞，他还有没有帮凶？本报将对此案跟踪报道。

股市潜规则

招商银行H股价预计不低A股 9港元左右的定价最合适
2006年8月28日 5点54分   来源：华夏时报 发表评论查看评论


【本文摘要】 昨天，记者从招商银行承销团一高层得到的最新说法是：“招商银行的股价不一定会低于A股，接近A股的定价较为合理。”

　　昨天，记者从招商银行承销团一高层得到的最新说法是：“招商银行的股价不一定会低于A股，接近A股的定价较为合理。”

　　招行的预路演刚刚过半，市场便展开了对其H股定价的热论。有“冷静”分析人士建言，在市场热捧招行的同时，要冷静看到招行并不是完美银行，疯狂买涨很可能失望。

　　招行H股发行将火爆

　　市场人士均预测，招行H股发行的热烈程度应该比中行和建行更加火爆。“我认为招行9港元的价格刚刚好，8港元以上也不过分。加上市场投机性因素，高于9港元也有可能。”中山证券分析师何旭表示。招行目前尚未决定上市招股价的范围，何旭认为，招行的H股定价会参考A股股价，不是重要的考虑因素。

　　何旭表示，招行H股定价可能会等同于A股或高于A股，但绝不会低于A股价格。原因很明显，招行是国内所有股份制银行中最被市场认可的，而且此次发行总额相对较小，将更加受到市场追捧，尤其对香港富豪等独立个体的投资者吸引力更大。

　　业绩好是招行的优势

　　市场把招行看做是“国内的恒生”而热捧，何旭认为，招行的业绩、业务涵盖范围、创新、管理理念和思路等，都要比四大国有银行更出色。投资者看重的是实实在在的东西，招行业绩就是好，所以价格理应背离国有银行四五元钱的水平。

　　专家表示，招行的业务结构有诸多优势，首先，不良资产控制较好，在上市公司中，没有另外一家是没有剥离不良资产的，唯有招行，这表现了一种能力。另外，招行中间业务占比仅次于中行，中行的海外业务占比较大，除去这部分，就数招行了。还有招行的零售业务有品牌、有利润，也是其重要的优势。

　　港商热购并未让招行兴奋

　　虽然有人曾担心比起国有银行，规模较小的招行是否能吸引香港富豪们的青睐，但实际上，包括李嘉诚在内的香港前十五大富豪已经在承销商那里报了名，而许多大的机构投资者也都跃跃欲试，就等9月4日正式路演开始时下订单了。

　　对此，招行一高层昨天对本报记者表示，其实，香港富豪们认购招行，只是给钱，并不能给招行带来任何其他的东西，如技术、品牌价值等，而招行恰恰最不缺的就是钱。

　　该高层表示，此次H股上市，招行将募集到超过200亿港元，并将利用这部分资金加强招行的布局以及国际业务，他形容：招行在A股上市，就好像参加国内锦标赛，如今到H股上市，等于参加亚洲锦标赛，至于今后会不会去纽约交易所参加国际锦标赛，要看招行下一步的发展。因此，H股上市后的重要任务就是发展国际化业务。

（责任编辑：槐淮）
作者：孙杰

zouliang008

坚定信心吧,就如当年坚信平安保险一样.

LZ的这个理念，赞同之至！

我觉得，招商银行的作风挺踏实，稳健，当然期望它一二年成长五六倍不现实，毕竟成长为花旗要经过几个经济周期的…
认同：三年几倍的上涨空间，目前正是各大基金公司的抢筹货，尤以富国最…

股市潜规则

2006年8月28日 11点22分   来源：金融时报 　　

【本文摘要】 8月的上海，热浪袭人。与水银柱节节攀升的势头相比，房贷市场似乎显得有些沉闷。

　　8月的上海，热浪袭人。与水银柱节节攀升的势头相比，房贷市场似乎显得有些沉闷。

　　上海楼市的不振是全国个贷市场增幅乏力的一个缩影。在抑制房地产等部分行业投资过热的同时，以住房为主的个人消费信贷受到拖累，显然不是各方希望看到的。在此背景下，招商银行的逆市上扬显得尤为抢眼。截至今年7月末，招行个人贷款余额突破800亿元，较年初新增115.82亿元，居股份制银行首位，全国银行业第三。与此同时，个人贷款的质量继续保持较好水平，不良率为0.52％。

　　“走好大路两厢跟进”

　　事实上，要想持续做强做大个贷市场，除了要接受宏观调控的考验之外，来自同业的竞争可能更加残酷。“我行对房地产开发贷款要求较为严格，这在客观上为我们开拓房贷市场增加了难度。”招行的客户经理介绍说。面对按揭贷款与开发贷款相互捆绑的潜规则，招行在一手楼按揭业务方面并没有多少“先天优势”。对此，招行的策略是“走好大路，两厢跟进”。

　　为了突破一手楼按揭贷款的排他性壁垒，招行除了加大营销力度和加强服务之外，还积极运用“直客式个人住房按揭贷款”这一利器吸引他行客户。由于“直客式个人住房按揭贷款”的还款方式有利于客户向房地产商争取价格优惠，减少税费支出，因此在市场上反响良好。

　　由于二手房业务基本不受制于房地产开发商，来源较为分散，不仅能完全绕开一手楼市场的同业壁垒，更能发挥招行在零售银行业务上的优势。招行二手房业务策略选择的正确性得到了市场的验证。2005年，该行个人二手房住房贷款增长迅速，占全行个人贷款余额增量的46.34％，几乎占据了半壁江山。

　　“铁三角”攻略

　　有营销专家评论，招行的巧妙之处在于其整合了产品、渠道、服务的各自优势，将这三者搭建成一个牢固的“铁三角”组合，从而发挥了1＋1＋1>3的功效，使客户对招行的黏性系数大大提高。

　　新品迭出是该行吸引客户的一大亮点。自去年以来，招行先后在全国范围内推出个人住房循环授信业务、结构性固定利率住房贷款、“入住还款”业务等特色产品。据透露，目前仅个人住房循环授信业务产品已为招行贡献了约十多亿的贷款，后续效应十分可观。

　　然而，伴随着个贷争夺战的逐渐升级，在产品开发领域，各家银行纷纷针对不同客户大胆创新。因此，任何一家银行都不可能完全做到“一枝独秀”。为此，招行在渠道建设上另辟蹊径。招行的网上银行历来为业界称道。利用这一平台，招行开辟了国内第一家金融房地产综合网站———“一网通·房城”，不仅融合了房地产的各类资讯，并提供网上看房、预定、团购和家居装修。

　　如果说产品是维系客户关系的粘贴剂，渠道是沟通双方关系的平台，那么，服务则是发挥这两者功效的助推器。除了常规的优质服务手段，招行在流程优化方面费了不少心思。以二手房按揭为例，一般只有在办妥房产抵押登记的情况下，银行才会放款。招行经过实证分析，在风险可控的前提下，为客户提供了量身定做的放款服务，根据客户的需求，在买卖合同签订、办理过户房产证明、办理房产抵押登记以及办妥抵押登记的任一环节，都可获得所需款项。

　　和风险赛跑

　　作为贷款业务，成功的营销只是一个方面；另一方面，如果没有完善的风险控制体系，这一切都可能是“赔本赚吆喝”。在风险控制上，招行的表现同样出色：2000年以后发放的住房贷款，不良率始终控制在1％以内。“虽然外界看到更多的是各家银行你争我赶的营销活动，事实上，我们每天都在和风险赛跑，对风险控制的关注绝不亚于甚至超过了市场开拓。”招行个人资产业务负责人表示。

　　针对目前我国住房抵押贷款业务中暴露出来的问题，为防止“假按揭”事件的发生，招行采取了一系列措施，进一步提高风险控制水平。在贷前调查中，加强对客户资料真实性的调查，通过查询相关征信系统等手段了解借款人的资信记录；在贷后检查中，严把价格评估关，尤其关注按揭贷款的资金走向，以加强对交易真实性的审查；在逾期催收中，充分利用全国领先的个人贷款催收系统，建立完整的催收记录。据统计，该行电话集中催收的成功率达90%以上，为稳定个贷的资产质量起到了积极作用。

　　正是在严格的风险控制保障下，今年2月，招行长沙分行成功堵截了一起虚假按揭贷款。“当回顾贷款审查的逐个细节时，我们发现虚假身份、虚假委托、虚假评估等多处疑点。事实上，通过分析这些细节来判定‘假按揭’并不难，难的是在日常业务中如何时刻保持对风险的高度警惕。”该行有关责任人表示。

　　为此，在近期召开的全国分行行长会议上，招行再次重申了加强风险控制、健全内部机制的重要性和紧迫性，并提出加快个人资产审批体制改革的部署。该举措旨在建立规范统一的全行业务审批体系，在提高专业化的审批能力和效率的同时，确保审贷分离，提高风险控制水平。

事实上，尽管房贷隐患近期频频亮灯，个人贷款业务仍是颇具前景的优质资产。由于所占经济资本较少，不良率仍处警戒线以下，各家商业银行都对其青睐有加，将其视为零售业务战略中的重点，个贷市场的疲软丝毫没有影响各家银行频频出招的劲头。

　　“我们不敢有丝毫松懈，当然，招行已经拟定了下一步的发展策略。”面对竞争的压力，招行方面做出上述表示。