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高兴得很

聂庆平看多中国证券市场  

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    中国证券业协会副会长聂庆平昨日在2005中国国际金融论坛上表示,尽管目前处于低谷,但从长期看,中国证券市场是一个看多的市场、一个蓬勃发展的市场。

    聂庆平从四方面阐述了自己的观点。

    首先,中国经济从实物经济向货币经济转变的过程中,孕育了市场发展的巨大潜力。根据美国沃顿商学院的计算,如果把中国的GDP按照购买力计算,大概排在全球第二位。中国经济的起飞为资本市场提供了极大的发展空间。

    其次,中国目前已进入到财富管理的阶段。巨额居民储蓄的存在,也要求资本市场迅速发展。

    第三,根据国际金融协会的最新统计,目前国际资本向新兴市场的流入达到了一个新的高潮,其中,有三分之一流向了中国。从历史经验看,资金大量流入以后,资本市场都会有一个蓬勃向上的过程。

    第四,在中国经济的转型过程中,资本市场非常重要,是整个经济转型的切入点。

    对此,聂庆平认为,必须从战略的高度去认识资本市场在中国经济乃至全球经济中的重要作用。而中国的资本市场,现在最需要的是进行市场化的制度创新,只有解决了市场化的制度创新以后,整个资本市场的发展才能够进入到一个新的阶段。现在所推行的一系列动作,包括股权分置改革、证券公司的综合治理、发展多层次资本市场等等,都是在为市场化的改革做基础性铺垫。

高兴得很

股改提升中国股市国际吸引力  

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    "股权分置改革推动了中国证券市场的发展与完善,提升了国际投资者对中国股市的信心"。在昨日召开的2005中国国际金融论坛上,多家外资机构表达了对股权分置改革下中国证券市场的看好。

    "最近一年,尤其是最近六个月,国际证券市场上的许多基金都在问,怎样可以投资中国A股?"摩根大通证券亚太公司董事总经理龚方雄称,"一些在香港运作的内地资金,也都想卖掉H股,回内地买A股"。

    龚方雄认为,出现这种情况,一个重要的原因是中国的股权分置改革体现了对小股东利益的保护。"以前在国际资本市场上讲投资中国,很多是在海外找中国概念,对直接进入内地股市还有分歧,觉得这个市场不太成熟,估值也不尽理性。但随着股改的深入,国际金融界对中国A股的兴趣明显增加"。"股改的一个根本问题是利益的重新分配,通过制度安排,大股东向小股东支付对价,表现出了国家对小股东利益的关心。而关不关心小股东利益,是一个市场是否成熟的重要标志"。

    龚方雄的观点得到了多家外资机构的认同,他们表示,股权分置改革为中国资本市场走向成熟铺垫了一个非常好的基础。

    "中国的股权分置改革将有效推动上市公司治理结构的优化。"瑞银证券亚洲有限公司首席经济学家Jonathen Ander-son称。

    美林亚太公司中国区主席刘二飞则认为,为了市场的稳定和进一步发展,现在的股权分置改革是必由之路。中国证券市场从产生到现在仅仅10多年,与国际上任何一个证券市场的相同历史阶段比,中国证券市场是发展最快、最好的。现在在改革中遇到一些问题,实际上是成长过程中不可避免的波折。

    "成长的中国企业越来越吸引全世界的目光",亚信金融集团中华区首席分析师周斌表示。

高兴得很

盖茨8400万美元巨资砸向乙醇 沪深概念股有戏  

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    专家认为,从G丰原、G天威近期的表现看,主力相当看好新能源概念股

    越来越俏的新能源让盖茨也坐不住了。日前,比尔·盖茨通过旗下投资公司Cascade Investment向以玉米生产乙醇的Pacific Ethanol公司砸下8400万美元(约合人民币6.8亿元),买入该公司525万股优先股,Pacific Ethanol计划于明年3月份上市。

    盖茨此举等于是对生物乙醇燃油投下信任的一票。Pacific Ethanol总裁Neil Koehler表示,“盖茨的这笔投资反映以玉米生产生物燃油乙醇将是取代石油的可行选择,只要油价维持在每桶50美元以上,乙醇行业一定很有潜力。”此外,Neil Koehler还特别提到福特和通用两大汽车巨头正研发使用乙醇的汽车,以此作为对其观点的佐证。

    前日,主业为太阳能光伏电池组件生产的无锡尚德在美国上市,得到投资者的追捧,其收盘价为21.20美元/股,比发行价15美元/股上涨了41%,成交额为3.45954亿美元。

    但是,在沪深A股市场上,前期受宠的太阳能、乙醇等新能源概念股昨日的表现却不如人意。其中,乙醇概念股G丰原下跌2.91%,广东甘化上涨1.44%,皇台酒业上涨1.94%；太阳能概念股航天机电下跌3.02%,G天威下跌2.62%,特变电工下跌0.97%。

    金元证券认为,上述两类新能源概念股前期炒作已相当充分,自今年6月6日上证综指最低探至998点以来,太阳能概念的领头羊G天威、航天机电的涨幅已高达200%。而作为乙醇概念龙头股,G丰原在股改后已经基本上填满权了。即使从1223点下跌以来,它们仍是最为抗跌的个股,这说明其中的主力相当看好这类个股,后市仍有表现机会。

    华西证券分析师张奇则认为,不管是哪种新能源概念,要真正实现产业“平民化”还有一段距离。因此,市场对新能源概念的炒作很难持久,如果股指再度下跌,投资者应当注意这类强势股的补跌风险,但在大盘氛围较好的情况下,这类股票会强者恒强。

尖尖小荷

(一)、财税制度

　　中华工商时报《“十一五”税制改革确定重点》“国家税务总局税收科学研究所所长刘佐在刚刚召开的‘十一五时期经济形势与任务’研讨会上提出：‘十一五’期间税制改革将有以下三大重点。第一，增值税转型。即把现行的生产型的增值税转变为消费型的增值税。第二，外资和内资企业企业所得税的两法合并。第三，个人所得税的改革。”

　　简评：如果现行的生产型的增值税转变为消费型的增值税、外资和内资企业企业所得税的合并，则对于股市构成中长线的、远期的利好。首批受益者将是试点中的东北地区和东北股。

　　(二)、高层动态

　　四川金融投资报《证券业协会副会长聂庆平表示四大因素看多证券市场》“在昨日举行的2005中国国际金融论坛上，中国证券业协会副会长兼秘书长聂庆平表示，当前中国证券市场处于一个低谷，但长期仍然是一个看多的市场，是一个蓬勃发展的市场。他认为有四大因素可以看多中国证券市场。首先是经济增长的因素。第二是财富管理的因素。如何分配现有的财富管理的存量诸如30万亿的居民储蓄，都要求资本市场迅速发展。第三是外资因素。1997年亚洲危机以来，全球外资总量达到了3450亿美元，流向中国的占了三分之一。最后一个是制度的因素。”

　　简评：昨天股指微跌之后，就有高层出来讲话。是否是巧合，不得而知。前日叶剑主力动态监测软件监测到的启动型板块主力中，黑色金属、农业、零售业、造纸等入选的板块，昨天出现包钢、东阿阿胶、金果实业、石砚纸业等黑马涨幅居前。12月15日周四的启动型板块主力，主要是：1、黑色金属、2、纺织、3、综合类板块，4、以及4个小板块，主要是零售、名酒等。

　　(三)、QDII动态

　　东方早报《华安QDII试点依然“难产”》“有关华安拿到QDII试点资格的消息已在业界流传多日，但记者从多家基金公司处获悉，目前有关先推出QDII管理办法、还是先在个别公司试点，几个监管部门仍在协商中。而另有基金公司总裁对QDII的推出时间作出判断，‘即便推出，起码也要在试点半年以后。’”

　　简评：如果QDII半年之后推出的话，恰好与明年中报的衰退时间相吻合。明年股市的道路还将是曲折的。

　　(四)、宏观经济动态/宏观调控

　　新华社《国家发改委主任马凯指出四大措施调控产能过剩行业》“国家发改委主任马凯近日指出，明年要力争在促进产能过剩行业控制总量、优化结构上迈出实质性步伐，经过几年努力取得明显成效。马凯表示，目前，钢铁、电解铝、铁合金、焦炭、电石、汽车、铜冶炼行业产能过剩问题突出，水泥、电力、煤炭、纺织行业也潜在着产能过剩的问题。具体来看，钢铁产业生产能力已经大于市场需求1.2亿吨，可是还有在建能力7000万吨、拟建能力8000万吨。电解铝行业产能已经高达1030万吨，闲置能力就有260万吨。铁合金行业现有生产能力2213万吨，企业开工率仅有40%左右。焦炭行业产能超出需求1亿吨，还有在建和拟建能力各3000万吨。电石行业现有生产能力1600万吨，有一半能力放空。铜冶炼行业建设总能力205万吨，是2004年底的1.3倍，2007年底将形成近370万吨的能力，远远超过当年国内铜精矿预计保障能力。汽车行业产能已经过剩200万辆，在建能力220万辆，正在酝酿和筹划的新上能力达800万辆。马凯指出，发展改革委系统主要采取四个方面的措施：一是严格市场准入，控制新上项目；二是依据法律法规，淘汰落后产能；三是推进技术改造，加快兼并重组；四是完善行业规划和产业政策，加强部门协调配合。”

　　简评：上述过剩的行业，都是蓝筹股所在的行业。蓝筹股不振，则股指欲振乏力。不可能走出牛市。目前的上涨，只能看作波段性的反弹。

　　(五)、业绩动态

　　深圳商报《三公司2005年业绩预增》“星马汽车(600375)、华茂股份(000850)预计2005年度公司实现净利润与2004年度相比将增长50%以上。宝钛股份(600456)预计2005年度净利润将比去年同期增长100%以上。”

　　简评：后市预增股中最值得跟踪的板块和品种，还是新经济、新能源等。衰退性行业的公司即使业绩预增，也只是一时。需要区别对待。(yes413a@163.com）

soros330

专家展望股改后资本市场 重构投资者信心是首要  
作者: 朱茵  来源:中证网  日期:2005年12月16日
     

  
  

    昨日在上海召开的中国国际金融论坛上，股权分置改革被列为论坛议题之一，也是境内外专家与会者最为关注的话题之一。

    几个问题值得关注

    中金公司的董事总经理杨昌伯表示，作为中介机构，对在股权分置改革的实践中碰到的一些问题也非常困惑。包括：如何确定对价？可以参照的一个是历史成本，一个是相对价值，还有一个是计算理论价值与交易价格之间的差距。但是从实践的沟通来看，最后决定因素并不是这些复杂的理论依据，而是谈判和拜票的结果。此外，在股权分置改革中推出了权证这一新产品，并被一些公司作为补充对价的一部分支付，从投资者的角度看，这种对交易股票价格进行保底的做法，可能比大股东简单的用现金来维持股价，以及大股东在某一价位增持的手段效果要好一些。原因在于当前对于权证的热情炒作。

    银河证券总裁朱利也表示，在股权分置改革中股市下跌的情况，需要区分是周期性的原因还是结构性制度性的原因。周期性的问题没有必要干预，但如果是结构性和制度性的原因，监管层就有必要出台一些应对措施。在对价的问题上，朱利认为，支付方式值得改进，除了支付股权形式或者现金形式，在无法现金支付得情况下，是否也可以考虑让渡分红权，采用股改基金、股改债券的形式？

    在国内市场基本面转好的情况下，为何股市还是低迷，国内投资者还是没有信心？摩根大通的董事总经理中国研究主管龚方雄认为，解决的办法应当是资本市场的双向开放，在资金的流出和流入上都应该开放。境外上市以及境外投资者介入国内市场，这种双向流动和开放才是根本的出路。股权分置改革已经为资本市场走向成熟铺垫了好了基础，因此，监管方面的更加开放是十分有必要的。

    亚信金融集团首席分析师周斌则表示，中国资本市场开始时还承担了国有企业改革的目的，这种扭曲所造成的后果，需要从监管层方面有个深刻地反省，不能单一责怪企业和投资者素质不高。政府要勇于承担责任，重新构筑投资者的信心。

    怎样活跃市场最重要

    龚方雄认为，股权分置改革预期在明年年底完成，但对IPO何时启动还不能确定。但是今后的一两年将是中国资本市场最为关键的时候。

    一些国际大机构均表示，最近从与海外客户接触的过程中感受到，最近6个月发生了很大的变化，传统的基金和对冲基金都更加关注如何买A股，资金的流向都开始发生逆转，有部分资金已经从香港向国内市场转移。

    银河证券的首席经济师认为，除了引入QFII等境外投资资金外，对国内市场最重要的还是如何重振信心的问题。因为没有信心，所以在改革进程当中，市场除权已经将支付的对价牺牲掉，所有的努力被抹去。目前仅仅考虑股改中送多少对价的问题是不够的，最需要考虑的问题是怎样活跃市场。（中证网）

浦证

申银万国晨会纪要机构版20051216
申银万国晨会信息速递20051216

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