《12月9日周五相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

乾坤有序

在周四的消息面上，产生了这样两个消息：1）G股传出交易制度大变革；2）管理层护盘资金达到3000亿以确保股改顺利进行。这两条消息虽然均属未经证实（发布在公开媒体上）的消息，在周四的行情中对于市场信心的恢复起到一定程度的作用。但周四市场的成交量变动情况，仍然反映出投资人信心不足的问题，两市成交量合计不足百亿元，继续维持在低量水平，这也表明年底之前，市场资金层面还是显得偏紧。而周四沪指的浅幅回调也证实了这一点——即使有消息面的朦胧利好传出，投资人的追高意望并不强烈。
　不过市场的交易型机会仍然存在。我们可以注意到，当天一部分前期超跌的股票，包括国防工业、新能源、部分元器件行业个股，都有不错的表现，龙头品种像洪都航空、G天威、中科三环等在当天排到了市场涨幅前列的位置。与此同时，一部分具备重组题材的股票，像中关村、国能集团等等，在周四的行情中也都有不错的表现。而正如我们之前所言，中小板个股的走势开始出现了分化，新和成当天破位大幅下跌，东信和平、苏宁电器、江苏琼花等股票走出了上涨。
　再回过头来看看周四消息面的两个变化——如何测评两条消息的真实性？应该说，G股交易制度的变革是在市场预期之中，而且之前也得到了管理层的暗示，真实度相对较高。但我们认为，G股如果要变革交易制度，首先应该是从中小板市场开始，毕竟中小板已经全面完成了股改，而非主板市场的某一只或数只G股。同样地，从最近几个交易日大盘指标股的走势来看，也显示出有资金护盘的迹象，本周以来大盘的上涨正是指标股走强的拉动。如果说为了保证股改顺利进行，管理层会在市场层面动用一些措施来稳定市场，也是可以理解的。不过周四的盘面同样反映出了市场资金相对紧张的状况，即便管理层“护盘”的资金有3000亿元，我们认为也需要节约着用，否则到明年上市公司股改进入高潮时，资金同样不够使用。
    基于这样的考虑，我们认为年底前市场将不会表现过于强劲，这是因为资金的追涨动力不足，同样地，年底前市场的表现也不会过于低迷，毕竟从最近几天指标股的走势来看已有资金护盘的迹象。而我们仍然认为，从交易制度变革的角度来考虑，中小板、封闭式基金市场都是不能忽视的热点区域。

wqzyjs

上海红狐大盘分析（1209）



上海红狐大盘分析（1209）
消息面中小企业上市融资有了更广阔的空间。国家发改委主任马凯在日前召开的"2006年全国发展和改革工作会议暨‘十一五’规划座谈会"上表示,明年将引导各类金融机构开发适合中小企业特点的金融产品,加大信贷支持力度,支持符合条件的中小企业上市。 来自香港的消息称，中行计划本周向联交所递交初步上市表格，并在明年1月中旬进一步补充截至12月底的已核实数据，若一切顺利，有望在农历新年前完成上市聆讯，并于明年3月在港挂牌上市。中行办公室对此消息不予置评。以上这些消息结合前期证 监会规划委主任李 青 原的话将当股改进行到1/3的时候将进行新股发行吻合，加上新的证 券 发还没有实施， 权证 进行T+0交易违法，消息面利 空！！


就盘面来看，由于权证 市场本来就是一个投机市场， 存在很大的不确定性，六大权证 由于受到消息面新的证 券 发还没有实施， 权证 进行T+0交易违法的消息刺激影响， 全线进行调整状态，而四大权重指标股票中的600028由于私有化的原因，受到估计资金的关注， 600028受到这个消息刺激连续出现了上涨， 带动了整个石化类股票出现了联动， 如600002.000886.000956.000406 等等，但是由于它已经到了前期的成交密集区域，出现了调整迹象，预计上攻的能量将有所减 弱， 其他的权重股600019.6000050.600900.600016.600036等等基本维持震荡，ST 股票出现了活跃， 整个盘面来看， 仍是低 价股票比较活跃！！


技术面来看，股指 在延续周二、周二的反弹走势，继续向 1223 点与2005.12.21 的最高点的连线，与2005.7.19 号的1004 的最低 点与10.28号以及11.16号的最低点上升趋势线明显形成了一个大跨度的收敛三角形进行反抽，由于再次回到了1100 的整数关口附近，上方1100—1130 之间堆积了大量的筹码，以及正好碰到了前期的1223 的以来最高点的下降趋势线的压制，股指收出了十字星线，60分钟随机指标K％D见高后已经开始回软，综合来看1100整数关口继续争夺！！操作上需要大家谨慎！

wqzyjs

宁波海顺实战帐户（1209）



宁波海顺实战帐户（1209）

-
2005年12月08日 17:34 宁波海顺

　　一、示范操作帐户之有关说明：

　　1.本帐户乃示范帐户，和实际用资金买卖股票对市场个股的影响有一定的差别。

　　2.操作起始时间为2005年1月1日，操作终止结算日:2005年12月31日。

　　3.帐户起始资金为100万元(如果起动资金不同，则可以同比例缩放仓位)，并且始终为封闭式的亨博证券投资网帐户，仓位没有任何限制，可以空仓、满仓运行(与基金有20%底限和80%的上限有区别)。

　　4.组合本着价值投资的理念，以价值投资型股进行组合操作，股票总数不超过20只。

　　5.本账户严格计算买、卖的手续费，佣金计算的标准以0.2%为准（注：印花税从1月24日起按0.1%）。

　　6.所有操作均提前做出计划，并严格按计划执行。为了符合法律规定，不作具体的某一价作出买卖，故提出价格区间。

　　7.在进行市值计算如遇停牌，则按前一交易日收盘价计算；除息除权按当日即到帐计算（和亨博证券投资网实际到帐的时间上可能稍有差别，但控制资金利用和股票卖出，实际不会影响最终结果）。

　　8.风险控制主要工具：仓位控制，止损止盈位设立和组合品种的选择。

　　9.提出买卖价格是既定的目标价，除非修改和撤消，不考虑买卖价是不是在后一天的涨跌幅限制内。

　　二、示范操作帐户之持仓情况：（按市值排列）

　　股票代码 股票名称 收盘价格 持仓数量 股票市值 现金流量（备注）

　　600020 中原高速 5.92 40000 236800.00

　　600036 招商银行 6.58 15000 98700.00

　　600997 开滦股份 6.58 10000 65800.00 股改停牌

　　600001 邯郸钢铁 2.89 20000 57800.00

　　600556 北生药业 5.35 10000 53500.00

　　000422 湖北宜化 4.83 10000 48300.00

　　600367 G红星 4.04 6950 28078.00

　　当日示范操作帐户情况：帐户总值976，618.30元,收益率：－2.34％。其中帐户现金余额387,640.30元，股票市值588，978.00元，持仓比重为60.31%。

　　三、示范帐户操作之回顾和计划：

　　1． 当天操作回顾：

　　①周四没有买入计划。②周四没有卖出计划。

　　明天操作计划：

　　周四大盘出现震荡整理，由于量能不足，反弹没有能够持续，预计短线将有震荡出现。操作上，谨慎亨博证券投资网观望。①600367、000422、600001、600556、600997、600036、600020原有仓位继续持有。②买入计划：无。③卖出计划：无。

　　四、示范帐户之持仓跟踪分析：

　　1.600556北生药业：通过大比例配股后，有较强的分红能力，而且募集资金项目陆续投产后将有助于业绩产生再次飞跃。短线走势不强，暂时持股观望。

　　2.000422湖北宜化：国内最大的尿素生产企业之一,业绩持续稳定增长,主业规模、盈利能力都有提升的空间。近期在箱体里震荡运行，中长线仍有震荡上行机会，继续持有。

　　3.600020中原高速：业绩大幅增长，基金等机构大量持有，也是今年基金看好的行业之一，后市中线有较大的上涨潜力。近期震荡调整，但后市中长期仍有反击能力，持股观望。

　　4.600997开滦股份：煤炭类绩优股，进入股改程序，继续持股观望。

　　5．600367G红星：矿产股，股改之后出现放量震荡，仍有资金低吸迹象，继续持股观望。

　　6． 600001邯郸钢铁:业绩保持持续的增长,公司又有股改的题材,但技术上仍然还未现出强势，需要等待补仓机会。

　　五、示范帐户的组合备选股票池：

　　1. 600004白云机场：基础建设，行业处在加速发展时期。

　　2. 600008首创股份：垄断行业，利润有保证。

　　3. 600016G民生：股改完成后出现了震荡反弹。

　　4. 600019G宝钢：钢铁龙头股，将是市场关注的重点品种。

　　5. 600020中原高速：绩优成长型，可以做为防御性的中线品种。

　　6. 600036招商银行：银行股的领头品种，长线投资品种。

　　7. 600050中国联通：低价蓝筹股，行业垄断，有发展空间。

　　8. 600096云天化：低市盈率的绩优股，近期大幅调整，已经压缩调整空间。

　　9. 600104G上汽：汽车龙头股，注意反弹机会。

　　10. 600270外运发展：行业增长带来发展空间。

　　11. 600367G红星：矿产股，业绩持续增长，长线看好。

　　12. 600497驰宏锌锗：资源类股，业绩有继续上涨的空间。

　　13. 600556北生药业：业绩持续增长，行业继续向好。

　　14. 600795国电电力：出现大幅度的调整，已经逐渐接近投资价值区域。

　　15. 600997开滦股份：业绩有增长潜力，募集资金项目投产后将大大提高经营业绩。

　　16. 000422湖北宜化：化肥行业，业绩增长有保证。

　　17. 000541佛山照明：二线蓝股，可带来现金流。

　　18. 600001邯郸钢铁：回购股改概念，有继续上涨的能力。

　　……….

　　定稿时间：2005年12月08日15：28

　　警示：

　　1.在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　2.本版文章纯属个人观点,仅供参考，据此入市,风险自担。

　　3.本人研究与操作实录，纯属实话实说，不构成任何无目的直接的操作，任何自愿订阅本邮件及从亨博证券投资网其它途径阅读本邮件的人士，均被视为已确认得悉上述立场。投资者依据本邮件进行投资所造成的一切盈亏与宁波海顺及汪礼建先生无关。

高兴得很

海通每日市场分析

高兴得很

深圳新兰德

高兴得很

神光预测每日传真机构版

jadething

高兴得很

安邦资讯

高兴得很

以股抵债定价首破净资产底线  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    截至今年三季度末,金健米业每股净资产2.073元,2004年底经审计的每股净资产2.054元,公司大股东用所持股份抵偿欠款的定价是每股1.7236元。上市公司大股东以股抵债的定价首次突破每股净资产底线。

    金健米业昨日发布公告称,公司申请冻结的大股东所持9506万股国有法人股,在实施司法拍卖程序后流拍,法院裁定将这笔股权按拍卖参考价每股1.7236元抵偿给公司,以抵偿大股东占用公司的资金,公司将依据相关法律法规及股东大会决议对抵债股份予以注销。

    在上市公司国有股转让中,每股净资产往往成为不可突破的定价底线。以股抵债这一以解决大股东占款为目的创新试点,实践中也把每股净资产当作了定价底线。已经实施的电广传媒和华北制药以股抵债方案,国有股折算定价均在每股净资产之上。最近在股改中出现的 G郑煤电以股抵债方案,也明确定价不低于最近一期每股净资产。

    以股抵债试点实行以来,上市公司大股东折算抵债股份以每股净资产为定价底线的倾向,一直饱受诟病。事实上,管理层在推出这一创新试点时已经强调,以股抵债是以纠正控股股东的侵占过错行为为前提,其定价基础不同于上市公司控制权转让或者一般股权转让,应当考虑纠正侵占过错的特殊性,充分体现保护社会公众投资者及其利益相关者合法权益的原则,按照国家有关规定,参考公司经审计的财务会计报告、独立财务顾问报告和以股抵债股份估值报告,合理确定价格,最终由股东大会审议批准。

    著名学者韩志国认为,以股抵债的定价机制应遵从保护社会公众投资者利益的原则,防止大股东利用虚假业绩和虚假资产乘机"高溢价"套现。东吴证券的张剑宏曾提出建议,以股抵债的定价完全可以低于每股净资产,理由有二:一是根据公司法规定,股东在公司成立后抽逃出资金应给予处罚；二是实际上大股东欠款无法正常归还,应按会计处理原则,提取高比例坏账准备,以此调减当前净资产值。

    金健米业通过司法途径实施以股抵债方案,最终达成以拍卖参考价作为抵债股份的定价,对此,严义明律师表示,相对于账面上的每股净资产,拍卖参考价以评估值为基础,更接近拍卖时的市场价格。因此可以说,较之死守净资产底线的做法,金健米业以股抵债的定价已经向市场化方向迈进了一大步。

高兴得很

神秘资金热捧"私有化"  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    虽然近期A股市场窄幅震荡,但"私有化"概念股却不时出现突破且创出近期新高,比如说昨日的山东铝业、中原油气、兰州铝业等。市场已经在不经意间刮起了"私有化"之风。不可复制但可延续

    我们认为A股市场目前掀起的"私有化"浪潮,是不可能大范围复制的,一方面是因为有相似背景的公司在A股市场并不多见,目前除了中国石化、中国铝业、中国石油之外,可能还有外运发展等极少数上市公司,也就是说,目前的"私有化"范围主要局限在那些控股股东是境外上市公司的股票。另一方面则是因为目前A股市场虽然有很多上市公司存在价值低估的迹象,但成交尚活跃,一旦再融资闸门打开,还可以享受再融资等待遇,所以,"私有化"浪潮大规模展开并不现实。

    但是,这并不等于"私有化"概念股的股价已涨到位,相反由于中国石化、中国铝业等私有化的预期题材尚未完全兑现,就意味着股价存在着反复活跃的预期。如果再考虑到目前存在私有化预期的上市公司的主导产品价格还处在提价过程中,比如说山东铝业,拓展股价上升空间自然也就不奇怪了。谁是参与主力军

    从"私有化"概念股的日K线图来看,有着资金深度介入的迹象,而此类资金可能也并非基金等存量资金,因为基金等机构投资者患上了行业周期恐慌症,而这些"私有化"概念股又几乎是清一色的行业周期股,所以基金即便参与,也是适量的,并不是主导力量。

    因此,推动"私有化"概念股的主流资金极具神秘色彩,这也得到了市场走势的佐证:"私有化"概念股往往是在大盘危急关头就出现大涨走势,由此也就赋予了私有化概念股些许神秘的色彩,事实上,私有化概念股又是典型的指标股与人气股,所以不排除有背景深厚的护盘资金利用独特的渠道所掌握的信息,深度介入有着指标股功能的"私有化"概念股,并以此调控大盘的走势。

    "私有化"概念股一览表

    证券简称   控股股东   月涨幅(％)
    中原油气   中国石化        14.76
    石油大明   中国石化         2.36
    山东铝业   中国铝业        19.78
    齐鲁石化   中国石化        15.63
    扬子石化   中国石化         8.39
    兰州铝业   中国铝业        10.29

高兴得很

股指涨股价跌 该如何面对  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    近日上证指数围绕着1100点附近反复作箱型震荡,处于上下两难的境地。虽然股指在箱型震荡,但加权平均股价重心却在不断下移,股指的虚高已是不争的事实。

    股指虚高并不奇怪

    股指虚高现象不只是在沪深股市才存在,世界各地股市都走过这样的历程,那就是影响指数变化的大盘权重股不断加入,以及绩优股不断推高股价,垃圾股股价不断下跌而形成的,沪深股市正在这个历程中,并在不断加速。

    近几年以基金的价值发现及以业绩主导的理念已被市场所接受。这一理念还在不断向纵深发展,我们看到基金重仓股多为影响股指变化的权重股,并且这些股票业绩好股价稳定,如中石化、招商银行、G长电、华能国际等,其中中石化权重高达13.16%,这些股票股价走高与企稳,或轮番拉动,股指自然会出现上涨或企稳。

    随着股权分置改革的不断深入,以及产业结构调整,经济增长速度放缓等因素,股价结构性调整速度还会加快,股票市场的平均股价与股指的差距会更加大。

    均价真实反映市场状况

    考证股市是否真实繁荣,不应只看指数的涨跌幅多少,而更应跟踪市场平均股价的变化,因为在单边市中真正反映市场状况的应该是平均股价。如5·19行情启动前证券市场股指收盘点为1065.56点,市场加权平均股价为8.01元,而今年12月7日,股指收盘为1099.61点,市场平均股价才4.19元,如果按平均加权股价进行股指换算,那么当前的上证沪指实际指数应该在557点附近,也就是说相比之下,股指在近同一水平下,6年来市场平均股价跌幅达47%,而股指却处于同一水平(见右表)。

    近期,这种现象愈演愈烈, 6月7日,上证指数收盘为1030.94点,加权平均股价为4.39元； 12月7日,股指增高近70点,均价却降低了0.2元,反跌了5%。我们再来看看近几日市场的实际表现, 12月2日股指跌了4.46点,跌幅才0.41%,市场中涨、跌幅超过3%的家数分别是20家、230家；12月5日股指跌了15.09点,跌幅1.38%,涨跌幅超过3%的家数分别是14家、640家。

    摒弃垃圾股 投资绩优股

    随着年报的即将批露,大盘蓝筹股蓄势待发,而垃圾股的股价还会继续调整,这就是当前证券市场的趋势所在。股指的虚高那就是告诫投资者,只有以业绩为投资主旨的证券市场才是一个成熟的证券市场。同理,只有投资业绩好的股票,才会使自己的资金得到保值增值。摒弃垃圾股,投资绩优股是我们目前市场操作的首要策略。

高兴得很

主板近期有望推出G股指数  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    沪深主板市场有望于近期分别推出G股指数。记者昨日经过多方采访获悉,主板G股指数编制已基本完成,推出主板G股指数没有任何技术上的问题。

    据了解,将于近期推出的G股指数是综合指数,而不是成份股指数。在沪深市场仍然分立的情况下,主板G股指数目前还不会设计成跨市场的统一指数,沪深两个市场将各自设立G股指数。

    虽然目前中国石化、中国联通等一批具有代表性的大盘蓝筹公司尚未进入股改程序,但这已经不影响主板推出G股指数的进程。根据目前已股改公司的规模来看,完成股改和进入股改程序的上市公司总数已超过320家,占沪深两市1358家上市公司(不含纯 B股公司)的23.7%。这批公司的总市值占两市总市值的28.02%；流通市值占总流通市值的32.68%。相关人士据此认为,G股指数的样本容量已经足够,且已经具有相当数量和市场代表性。

    据相关人士介绍,在指数编制过程中曾有观点认为,如果单纯以现有G股不加选择地进行G股指数的编制不具有任何意义,但考虑到五部委在关于股改的座谈会上曾明确提出,39家央企和135家重点地方国企要在明年2月前完成股改,其含义就是迅速使完成股改公司的市值达到总市值的50%。这意味着短期内完成股改的公司大多是有地位、有影响的权重股,这些样本公司进入G股指数,至少表明沪市G股指数在结构上基本接近上证50和上证180指数,这样的指数肯定具有代表性,对市场能起到一个风向标的引导作用。

    另据了解,由于股权分置改革是每家上市公司都要实施的,因此G股指数编制成综合指数只是个过渡,随着整个市场股改的完成,G股指数最终将演变成成份股指数。

高兴得很

权证:成交天量已现?  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    时下,沪深两市共有5家上市公司的6只权证在进行交易,虽然数量有限,份额也不算多,但其交易的活跃程度却是非比寻常,在本周二,这6只权证的交易金额达到了101亿元,远超两市股票的交易规模。不过在这以后,权证的交易金额没有进一步增加。权证是否已见天量?它还能进一步吸引资金介入吗?如果权证有所降温,那么是否意味着股市将有转机出现?探讨这些问题,显然是很有意思的。权证巅峰可能已过

    虽然从目前的市场情况来看,权证交易仍然活跃,而且在短期内这种局面也不可能发生根本性的改变。但是,换个角度来说,权证交易也不可能无限制地放大,在某种意义上也许可以说,它已经进入到了高潮阶段,并且很可能巅峰状态已过。

    为什么这样说呢?权证活跃固然和"T+0"的交易制度有关,但足够的价格波动空间也是不可或缺的重要条件。这次权证行情的启动可以追溯到10月底宝钢权证从0.682元开始的上涨走势,而从这个价格上涨到2.11元的迄今最高价,整个过程基本上就是伴随着成交量的不断放大。在价格进入到一个相对高位时,由于震幅变小,有效操作空间被压缩,成交自然也就开始减少。其它几个权证的情况大体上也是如此,周二权证之所以会放量到100亿元以上,与武钢、钢钒权证等在当天价格急剧波动有关。而从近几天的行情来看,一方面权证价格处于高位,另一方面又受到券商创设的威慑,权证价格的上涨空间已经不大,目前基本上处于箱型震荡的格局。在无法形成有效突破的情况下,权证换手率自然要受影响,它在高起点上再要放量,显然是缺乏条件的。本周三,6个权证的成交金额是81亿元,到了周四则是84亿元,已经明显下台阶了。资金供应出现瓶颈

    少数几个权证在成交金额上就超过上千个股票,在这难以想像的现象背后,是权证财富效应的充分体现。正因为有这种在短期可能暴富的财富效应存在,所以大量资金纷纷被吸引到权证市场上来了。

    不过,从市场实际来分析,现在场内存量资金并不多,其中有意参与操作权证的就更少了,而下决心弃股票而进入权证的资金,也不可能很多。特别是作为机构投资者的基金等,一般来说不可能在目前情况下参与对权证的炒作。所以,真正参与操作权证的资金,实际上是有限的,这些资金通常也就是市场上最为活跃的短线资金,现在它们该进来的都进来了,不可能有更多的"增援部队"留在场外。

    在这个意义上,权证资金现在已经遇到了瓶颈,而且这个瓶颈短期很难打破。事实上屡创新高的成交量,是以巨额佣金为代价的,券商的创设也大量消耗着参与操作的资金。换言之,权证的资金供应并不宽松,这对于其未来行情的抑制作用将会逐渐体现出来。

高兴得很

年末分红概念开始走俏  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    进入12月份以来,一批价值型股票开始活跃起来。我们看到山东铝业、鞍钢新轧、武钢股份、华能国际、金融街、万科和中金岭南等一批股票走势较为强劲。这些股票走强看似各有各的理由,但仔细观察就不难发现它们有一个共同特征,那就是预期股息收益率非常高。

    资金布局分红概念

    翻看机构2006年研究报告,不少机构在开篇阐述市场估值状况以及在结尾揭示市场机会时,纷纷提到股息率的问题。形成的基本共识是,目前A股市场的股息率已经与境外成熟市场相当,部分具有稳定高股息率的公司值得稳健型投资者重点关注。

    近期高股息率股票走强应当与市场逐步形成的这一理念存在内在联系。分析人士认为,有三重因素支持近期高股息率公司走强:

    其一,如上所述,部分机构按照股息率开始启动建仓行为。

    其二,高股息率为投资者提供良好的"安全边际"。市场极度疲软,坚持派现的股票,显然更容易获得价值型投资者的认同。这一方面表明了公司是安全的,否则公司没有现金进行长期、稳定的派现行为；另一方面,为投资者本身提供稳定现金流。

    其三,部分投机性资金在年关临近时介入高股息率的股票,也存在短期投机的可能。

    价值被显著低估

    股息投资策略并非A股投资者的自创,而是一种较为成熟的投资策略,其主要是基于公司的股息回报进行投资的策略。美国市场中最近几年专门投资于上市公司股息的基金均取得了不俗的业绩表现。长达30年的收益数据对比显示,在美国长期投资分红股和非分红股的收益差异为4比1。我们从以下几方面来观察A股的股息率。

    其一,国际对比看,A股整体股息率水平已基本与成熟市场接轨。以目前的股票价格对应2004年的分红情况看,A股市场分红公司平均股息率达到了2.6%左右。

    其二,从与存款收益对比看,A股当前股息率高于人民币一年期2.25%的定期存款利率,从当期资金投资回报的角度看,A股市场已经有绝对投资价值。

    其三,从具体公司的情况看,部分高股息率的公司具有显著投资价值。目前股息率高于定期存款利率的多达382家,高于5%的多达100家以上,一些优质公司如宝钢股份、新兴铸管、东软股份、南宁糖业等35家公司股息率更是高达8%以上,最高达到16%。它们的收益状况远远高于国债、企业债的投资回报水平。如果能够确认上市公司维持长期高派现行为,那么这类股票的低估将是显著的。

    进行多角度选择

    以上分析显示,长期投资高股息率公司能够获得好的回报,同时目前A股市场确实有高股息率群体,而且管理层已经为鼓励价值投资而启动了税收征收上的优惠。基于此,分析人士认为在A股市场实施股息投资策略的环境初步具备。

    首先,必须明确的是,股息投资策略根本上是一种价值投资,也就是一种长期投资行为。短期的投机行为可能难以获取稳定的收益。其次,选择高股息率公司时,不应该看1年的股息率,而应当看3年、5年的股息派发状况。比如,2004年钢铁类上市公司占据了股息率排名的前十位,但5年的平均情况就不是这样,最近5年股息率排名前5名为:G首钢、唐钢股份、G铸管、G南化、云内动力,其年均股息收益率均在8％以上,是银行定期存款的4倍,其中G首钢最近5年年均股息收益率高达11.42％。第三,在对G类公司和非G类公司对比时,应当考虑到股改的因素。因为30％的对价会使得股改后公司的股息率提升约30％。所以,以上5年的股息率排名时,唐钢股份和云内动力的平均股息率被低估了约3成。第四,公司是否承诺长期分红以及分红率,也是考察的一个方向。在近期股改过程中,部分公司就承诺将50％以上的收益用来分红。最后,考虑到股息率衡量的是公司本身的价值状况,如果能够与公司的长期发展前景相联系起来考虑,那么,选出的公司可能带来更高的收益。

高兴得很

[基金博客] 基金经理的苦衷  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    在外面人看来,基金经理是风光的,总以为他们能在股市中呼风唤雨。然而,大多数基金经理收入也就与白领相当,但承担着更为巨大的压力。基金投资是一个竞争空前激烈,有时甚至是过于残酷的行业,尤其是业绩排名,让基金经理时刻感受高压,职业挑战性显而易见。

    基金经理最重要的职责就是为投资人挣钱,为基金争取最好的效益。这个要求虽然单纯,但要达到却非常不容易。首先要对产业发展有深刻的认识,对行业的演化趋势能作出一定的预测；其次是熟悉股票市场,了解交易的手法及技巧,有证券从业经验,而且最好具备财务背景,能够从公司财务报表中寻求对自己有利的信息。这些技能有些可以从课堂学习,有些则只能从实际的工作中学习。对一个优秀的基金经理来说,这些只是基本功。而开放的心态与诚实的态度,是基金经理应具备的最重要的条件。基金业竞争激烈,市场变化极为迅速,基金经理更是一个高风险的职业,稍不留神,就可能被淘汰。基金经理间彼此的差距非常小,而且优秀的投资策略每天都会产生,因此,要想成功,一定要有一个开放心态,能够学习各种最新的投资理论,吸收各种流派的精华,及时根据最新信息调整自己的投资策略。

    基金经理可以说是最快暴露错误的职业,因为它证明你错误的周期比其它职业都短。比如说你开一家饭店,总要等上几个月或者大半年才能判断是否赚钱,可是我们今天做的投资,明天股票市场可能就会有答案,反馈得特别快。因此,在这个随时可能犯错的职业中,诚实的态度才是最可取的。承认错误,并根据反馈回来的信息及时调整投资策略,做到这一点的基金经理才能在竞争中脱颖而出。许多基金经理碍于面子或者有些偏执,结果赔上了自己的整个职业生涯。

    对于股改铺开后的A股市场,尽管政策细节很难预测,但有几个趋势是清楚的:第一,股改会持续推进,这是大方向。第二,股改对现在持有A股的投资者是有利的,但未来A股市场的行业估值向国际化水平靠拢的可能性非常大。第三,股改对上市公司的影响存在个性化差异,一些业绩优良但市场交易不活跃的公司股票,可能因为股改恢复了流动性而进一步上涨；同时,一些劣质的上市公司,即使支付了高对价,也会在股改后被市场逐渐抛弃。个人投资者也许并不能找准这些公司个体的差异、把握进出场的时机,因此,完全可以把这种苦差使交给基金经理来做。

高兴得很

权证百亿成交量背后仅14亿资金推动  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    国泰君安新产品开发部一项抽样调查显示,由于 T+0交易制度的原因,权证成交量的相对实际资金的高估程度达到7倍之多,据此推算,曾经创下百亿成交金额的权证,背后推动的资金不过14亿元。国泰君安由此认为,权证市场并未对股市造成明显的资金分流效应。

    调查显示,最近3周的权证交易中,有76.7%的客户每日交易超过1次,每日交易5--10次的客户比例最大,有27.1%。总体来看,客户平均每日交易次数达到7.08次。也就是说,每1元资金平均每天能创造7.08元的交易量。

    "我们发现,极端情况下,有客户每日的权证交易频率达到了惊人的200次。"国泰君安新产品开发部的田宏伟说,"在一家营业部,有一位客户用100万资金滚动操作,一天创造了5800万元的交易量。"

    田宏伟指出,这说明 T+0使得权证交易量严重高估,恢复其本来面目之后,所谓权证分流主板资金的说法显得言过其实。

    国泰君安还对权证交易的资金性质进行了调查,结果显示,权证交易呈现高度集中的特征,而且主要集中在个别营业部的个别客户身上,这些营业部大多位于深圳、上海、浙江等游资聚集之地。上海证券交易所的公开数据也印证了这一点。

    国泰君安还发现,营业部中的前5名客户的权证交易量平均占该营业部总交易量60％,而前10位重点客户贡献的成交量已经普遍占到了营业部权证总成交金额的80%。这说明,具体到单个投资者,权证交易也是高度集中的。

    "一个明显的结论是,以游资为主的少数营业部的少量客户构成了权证交易的主体。"田宏伟说,"而股市交易的主力------基金、保险、券商等机构投资者并未参与其中。"

    国泰君安这项调查是通过对100多家证券营业部统计进行的,这些营业部分布于全国各地,占全部营业部总数的3％左右,权证交易量占总体比例约为6％,总体成交较为活跃。因此,调查结果具有较强的参考意义。

高兴得很

多家上市公司获益"洋山港效应"  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    2005年12月10日,上海洋山深水港将正式开港。"国家重大战略工程"、"推进上海国际航运中心建设之重要项目"的定位,凸显出这一新兴港口对于整个区域经济发展的重要意义。从行业和上市公司方面来看,洋山港的效应已经初步显现。

    直接受益于开港的公司当属上港集箱。2004年7月,上港集箱发布公告,拟出资25.5亿元和上海港务集团共同投资设立洋山公司,其持有51%的股权；合资公司设立后,将负责投资洋山港一期工程的码头工程并负责经营。

    曾有消息称,洋山港区管理中心大楼招标后,世界各地的船运公司都欲挤进来办公,该港口的吸引力由此可以显现。而上港集箱因港口经营权的掌握,也引起了机构投资者的密切关注,其三季报显示,2005年9月底,QFII瑞银即已跃身为G上港第一大流通股股东。

    值得注意的是,在洋山港计划的二期工程中,参与进来投资的是红筹公司招商局国际。此举启示市场,受益新开辟的深水港的,不仅有那些因港口带动起来的物流、贸易类公司,还有直接投资港口建设的股权投资受益者。

    当然,洋山港的意义绝不仅在于给运营公司带来的丰厚利润。从各国经验来看,航运枢纽港口能带动的都是相当长的产业链,能源源不断地刺激一个地区经济的发展。而从洋山港自身来说,这一工程曾被新加坡国际港务集团一位高管评价为具有"宏伟气势",其一期工程岸线长达1600米,共有5个集装箱泊位,水深设计15米,年吞吐量为220万TEU,预计实际吞吐能力可达300万TEU以上；未来到2020年时,洋山港还将通过跨海大桥与上海交通运输网络及经济腹地连接。

    航运业将从洋山港受益。在洋山港之前,上海的陆地港口已经达到发展极限,且水深不足的问题严重制约了大型船只的航运停泊。此前12米左右的水深,使相当航行船只不能满载经营,收入受到一定影响,而目前水深设计达到了15米,适应了目前国际集装箱运输竞争的需要。目前已有多方面信息称,大型国际航运公司纷纷抢滩洋山港。不过,联合证券的行业研究员马晓立认为,负载状态与航运公司的业绩不是简单正比例关系,不能草率地认为港口环境改善了,航运公司业绩就会改善；另外,还有观点指出,航运巨头纷纷前来抢滩,也导致了彼此之间的竞争有所加剧,业务和收入分流的情况也就会出现。分析人士多认为,中海集运和中远集运这两家在香港上市的H股公司,可能与洋山港关系较为密切一些。

    令人能联想起直接带动效应的,还有生产集装箱运输设备的公司,如振华港机、中集集团等；此外,造船业许也能因洋山港的开港受到一些刺激的促进作用。

    物流和贸易等当然是不可忽视的方面,其因洋山港开港而发生的带动,将随着时间的推进而逐步显现出来。目前,有分析员提示,开港之时,我国首个保税港区也将同时启用,低税率对于相关产业将有积极作用。

    此外,还有数家公司抓住了土地增值的机遇,或是获得洋山港配套设施周边土地的低价注入,或是因相关土地补偿而获益。

    相关链接

    记者 陈刚:上海港今年或成世界最大货运港

    商务部研究院商务信息部提供的资料显示,今年1--11月份,上海港累计完成货物吞吐量4.04亿吨,同比增长16.6％。预计2005年上海港货物吞吐量将为4.43亿到4.44亿吨,有望成为世界第一大货运港。2004年上海港累计货物吞吐量达3.79亿吨,为世界第二大货运港口,排名第一的新加坡港去年则实现了约3.88亿吨的货运吞吐量。数据显示,1--10月上海港累计完成集装箱吞吐量1489万标准箱。

高兴得很

股改投票弃权 QFII:我们的行为受制于法律  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    本报昨天报道的QFII热衷动"脚"不爱举"手"引起了市场广泛关注。而随着记者对QFII的采访,QFII不参与股改投票的原因也逐渐清晰起来。

    一家QFII的中国业务负责人昨天下午表示,QFII之所以没有参与投票,原因主要还是和QFII自身的性质有关。"QFII只是个经纪业务商,我们只是为客户提供通道,真正持有股票的是客户,因此,我们投票意向还是要和客户沟通。不过,一个QFII背后可能是几十、上百个客户。很多时候,受时间限制,或者客户自己意愿不明,我们就不会参与上市公司的股改方案投票。"

    另外,对于投票一贯的谨慎态度也可能是重要原因。上海一家代理QFII业务的券商表示,据他所知,QFII不参与投票的案例远远不止G鞍钢一起,也不只单单在股改时候放弃投票权。大部分时候,由于对于投票这类具有一定法律意义的行动,QFII都会持高度的谨慎态度。毕竟,对股改方案投同意、反对乃至弃权票和不投票的法律意义完全不同。

    另外,公司内部的合规方面限制也是重要原因。一家国际投行的QFII业务负责人12月8日接受采访时就透露,该公司基本不参与上市公司股改方案的投票。不过不投票的原因,并不是方案本身的因素,"我们对股改持完全欢迎的的态度"。也不是客户沟通上的原因,根据该行和客户签订的协议,所有客户在使用该行的QFII额度都已经放弃了投票权。

    "真正的影响因素是公司的合规审查流程",该人士表示,由于所属公司是一家业务遍及全球的全能银行,在对投票意向的合规性审查格外繁杂。对于这家QFII来说,不仅要审查该项投票是否在中国地区的合规问题,也要考虑其在全球各地和该家企业有否不适宜表态的"关联业务"关系。这个流程在大多数时候,根本没有可能在股改投票前完成。而QFII在股改方面持"静默"态度也就可以理解了。

    更为重要的是,QFII基本是以全流通视野选择A股。在这样的大前提下,对价对于QFII只是一个额外的收益。"方案能通过,固然是件好事；如果方案不通过,就意味着后期会有更好的方案。"从这个角度讲,QFII对投票"弃权"也就是可以理解的了。

高兴得很

巴克莱借道QFII急速入市 股改以来投入A股资金逾17亿元  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    股改启动以来旗下基金投入A股资金逾17亿元

    受股权分置改革启动影响,境外投资者对A股市场的投资热情持续攀高。Wind资讯提供的数据显示,截至12月7日,在香港上市的i股新华富时A50中国指数基金(ETF)规模已经上升到了5540万份,1年内基金规模膨胀了近14倍,市值高达22.52亿港元。借道QFII,巴克莱投入A股的资金量折合人民币达到23亿元。

    股权分置改革则可能成为吸引境外投资者的重要因素。基金规模变化趋势显示,自今年5月股权分置改革启动以来,i股新华富时A50中国指数基金就出现加速增长态势。从去年11月8日至今年6月8日,i股新华富时A50中国指数基金总共增长了960万份。而在今年6月8日到12月7日,不足6个月间,指数基金的规模增长4200万份。金信证券研究员董佳芳认为,以40港元每份基金估算,最近5个月间,巴克莱就有17亿元的新增资金通过i股新华富时A50中国指数基金投向中国A股市场。

    i股新华富时A50中国指数基金是由巴克莱国际北亚公司发行的A股指数基金品种,也是第一只可让境外投资者涉足中国A股市场的ETF指数基金。基金资产通过QFII直接投资于A股市场。该基金于2004年11月在香港上市,花旗集团和巴克莱国际北亚公司担任该基金的参与证券商。

    i股新华富时A50中国指数基金所追踪的是新华富时A50中国指数,其主要成份股是在上海及深圳证券交易所上市的流通市值最高的50只A股。公开披露资料显示,截至10月底,该基金投资额最大的10只股票分别为长江电力、宝钢股份、招商银行、中国联通、中国石化、上海机场、万科A、中兴通讯、深圳发展银行、民生银行。上述10只股票占据整个基金资产的50%以上。

    作为指数基金,i股新华富时A50中国指数基金执行的是被动投资策略,即被动复制新华富时A50中国指数。但这并没有影响境外投资者的热情。尽管基金净值由上市初期的44.33港元下降到12月7日40.65港元,但基金份额在上市一年多来单边上升了13.58倍。

    i股新华富时A50中国指数基金受到境外投资人的热捧,这只是境外资金加速流入A股市场的一个缩影。据统计,截至11月30日,总共有29家QFII获得54.95亿美元额度,其中,进入11月后,已有14.45亿美元额度获批。显然,QFII额度不断增加的背后,正是境外投资者热情升高的结果。

高兴得很

中石化辟谣：谁说私有化有时间表  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    对导致近期中国石化系H股和A股联袂上涨起到推波助澜作用的"私有化"传闻,今日遭到来自中国石化的狙击。

    今日,中国石化董事会发布澄清公告,明确表示:"近期有报章报道指出中国石油化工股份有限公司可能私有化其上市的附属公司及私有化的具体时间表及收购价,中国石化谨此澄清该等报导纯属无端猜测,并谨此澄清将中国石化的子公司之运作和资本架构综合一体化是中国石化的一项长期策略。"

    但在公告的最后,中国石化对"私有化"的未来时,又似乎隐隐约约透露了一种"可能"。公告原文是这样说的:"目前,就未来有可能进行的私有化,中国石化就时间、价格、其他条款而言并没有确实的计划。"

    今年以来,中石化、中石油等巨头们的整合极受关注。上个月初,随着中国石化麾下在港上市的镇海炼化停牌,并称将发出有关该公司私有化建议的通告,中国石化私有化传闻也越传越烈,并导致上海石化、仪征化纤等中石化旗下公司频频澄清"控股股东尚无私有化计划"。但近期,中石化系H股和A股纷纷在弱市中出现全线上涨,使有关其"私有化"传闻再度升级。而根据中国石化今日的公告,有关报道甚至说公司已有具体时间表及收购价,就难怪中国石化此次要自己亲自站出来说话了。