股东

江苏常熟老李

杨新宇 放弃幻想，趁早离开


　　5月份以后，大盘大幅振荡，没有象样的中级调整。5个月时间里有足够让1000点建仓的获利盘退出。在再次大幅上涨之前，一轮够深度的中级调整是必须的。
十一后的行情在上证指数看是振荡上涨，但从反应真实涨跌的世纪指数看是高位振荡，根本没涨。表现在操作上，就是虽然经常有涨停的股票，但自己的股票就不涨，很难赚到钱。这种状态最吊人胃口，让人舍不得离开，但也是最危险的时候。


　　10月行情的特点是大盘股维护指数，同时板块轮炒。工行上市把大盘拉起来30个点，这差不多该是最后一个拉大盘的工具了。该炒的板块也已经炒了一遍了，后面很难找到继续支持上涨的力量了。


　　十一前我发文章提醒大家注意风险，但当时趋势还没有变坏，只是注意。现在趋势已经走平，预警又提升一级。如果过几天趋势开始向下，看空就更明确了。


　　现在离开还可能会早些，不排除短线再涨一点的可能，但相对风险来说，让掉这一点没什么可惜的。


　　突破几个月来的振荡箱体才叫中级回调，否则还是振荡，目标应该在1500点以下。

　　前段时间以多空辩论的形式发了些行情评论，后来有用户说这种形式结论不明确，不喜欢这形式。应该说当时多空因素确实复杂，辩论得起来，后来行情也确实走成了振荡。如果继续多空辩论形式，现在也可以挖掘出一些看多理由，不过既然大家不喜欢而现在形势又比那时明确，就不费劲了。

2006年10月27日星期五

江苏常熟老李

传奇人物靠转债成为亿元户
——（摘自《十年一个亿》 北京大学出版社）


　　从上海梅林获利出来后，X友又选择了鞍钢转债。在仔细阅读了鞍钢转债的《募集说明书》后，他认为鞍钢转债不仅具有它对应的股票——鞍钢新轧的所有功能，而且还有投资风险小、收益高的新功能。跌，至少可得到106元（年息1.2%），而涨则空间很大，极为安全（当时大盘的上下一时还看不清楚）。

　　可转债是介于股票和债券之间的有价债券，它的风险比股票小，灵活性高于债券。在股市下跌的行情中，即使其价格也随股价啊的下跌而下跌，它也明显的具有抗跌性，这主要因为它有保底价值的缘故。其实这个保底价值值得债券本身的价值，是可以为投资者带来有保障的收益。此外，可转债还具有一个可以转换股票的买入期权价值，而它还有可能使投资者分享到发行公司鞍钢新轧利润的增长，股票价格上涨的潜在价值。

　　从鞍钢转债的实际情况来看，鞍钢集团是我国中央所属512加重点购有企业之一，风险小；而且在其《募集说明书》中特别对股票下跌做了说明，从而使它的看涨期权有了保障，从国外股市的一般表现来看，可转换债券中包含的看涨期权通常应又股票价值的10%左右；另外，鞍钢转债可以保证投资者有1.2%的无风险年收益率，再按照目前新股发行方法的规定，它还可以享有打新股的收益，一年下来最低也达到4%，这样，鞍钢转债的最低收益也在16%左右。

　　X友在100元附近全线出击，虽然鞍钢转债曾亮度荒唐地跌到95元附近，但“是金子总是要发光的”，它的价格本来已比鞍钢新轧低20%左右，价值鞍钢信札价格的不断攀升，它也扶摇直上。他曾在2000年5月15日受邀到复旦大学管理学院为博士、硕士与大学生讲学，当时鞍钢转债为95.8元；他大声地对同学说：“这个鞍钢转债太好了，而整个市场全错了。”次日，不少同学及家长都买进了96元的鞍钢转债。一周后，鞍钢转债走出徘徊一个月的局面开始大幅上涨，一浪高过一浪，涨到120元附近，营业部精力高兴了，让小姐打他的呼机“X友，你的鞍钢转债大涨了。”他平静地笑笑：“还早呢。”后来，鞍钢转债涨到144元。X友虽未在最高点出货，但却也获利颇丰，这也使他成功地成为亿元大户。（完）


　　点评：这只是一个老股民靠转债发财的例子，其中的少转债的内容已经和目前的不同了，但是有一点我们是可以学习的，市场并非理性、有效的，如果有足够的能力，可以对市场中的低风险机会进行挖掘，最终的收益可能比整天劳神的看股票的收益还要高，没有这个能力的就千万别尝试了，因为知道一星半点，很容易引起错误操作，还是咨询专家来解决。

江苏常熟老李

马上召开经济“两会”

　　中国第十六届中央委员会第六次全体会议于2006年10月8日至11日已经在北京举行了。今年还剩2个会议，即：中央经济工作会议和金融工作会议。据悉召开在即。

　　经济“两会”将以第十六届中央委员会第六次全体会议审议通过的《中共中央关于构建社会主义和谐社会若干重大问题的决定》为基础，对明年的经济和金融工作做出和谐的部署。同时还要考虑配合党的十七大。

　　目前看，前三季度，中国国内生产总值同比增长１０.７％。比上半年回落了０.２个百分点，但比去年同期加快了０.８个百分点。顺差继续增多。进出口总额同比增长２４.３％，增速比去年同期加快０.６个百分点。其中，出口增长２６.５％，回落４.８个百分点；进口增长２１.７％，加快５.７个百分点。进出口相抵，贸易顺差１０９８.５亿美元（去年全年为１０１９亿美元）。

　　总体情况喜中有忧。

　　据本人分析判断，经济“两会”要坚持以科学发展观统领国民经济全局，继续加强和改善宏观调控政策，推进结构调整和增长方式转变，深化各项改革，以保持国民经济保持平稳较快增长的好势头。

　　如果宏观调控没有更好效果，货币信贷、财政工具等经济手段和违法违规行为加大法律监督力度法律的手段要加强，同时配合严厉的行政手段。以保证十七大前的经济与社会发展良好经济“两会”马上召开，股市为此要大力配合，指南针网员解决目前的浮躁心态，不要过分急躁，要坚持自己的价值投资理念，争取2006年更大的赢利。以上分析，仅供参考，绝非个股推荐，据此操作，盈亏自负。

首席政策分析师 李幛喆

he_lc

谢谢各位高手的精彩贴图和文章，学到了不少东西
我们搬了个家，新的w w w .  t y s t o c k .  c o m
不为做广告啊，只想请各位高手指导一下的

[ 本帖最后由 he_lc 于 2006-10-28 14:47 编辑 ]

he_lc

新车上路，请斑竹高抬贵手

chenyoung

原帖由 he_lc 于 2006-10-28 14:43 发表
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哈，那么费劲做论坛干吗。。。
逛多了都感觉累

明朝

夜幕下，看看发生了什么，看看回发生什么。

chenyoung

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chenyoung

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he_lc

这个底部构成够长的了哈

chenyoung

原帖由 he_lc 于 2006-10-29 21:50 发表
这个底部构成够长的了哈

看着热闹，不知道涨不涨。

看上去明天有一个版块可关注，骑车配件

chenyoung

探索产业发展规律　　推进科技成果转化


中科院长春光机所发展光电子产业走出新路

近年来，中科院长春光学精密机械与物理研究所大力发展高科技企业，积极培育产业孵化基地和研发中心，不断推进科技成果产业化，促进高技术产业的发展。目前，企业孵化基地已成为该所光电子企业集中区域，在光显示器件及相关整机产品、光电仪器、激光技术产品、电子元器件等方面聚集了多家光电子企业，形成了相对集聚发展的态势，在长春市国家光电子产业基地建设中起着重要的支撑作用。2000年以来，长春光机所企业共实现销售收入18亿元，上缴税金1.3亿元，累计吸纳地方就业人数2400多人。

一、打造孵化平台，推进科技成果转化

2000年，长春光机所与长春经济技术开发区合作创建了中科院长春光电子产业园区，园区以光电子产业为主导，产、学、研紧密结合，成为吉林省发展光电子产业的重要平台。2001年，长春光机所在该园区内建立了企业孵化基地，成为长春光机所科技成果转化平台，重点扶持具有一定产业化前景的高技术成果项目的中试和产业化，吸纳和培育处于孵化期的高新技术企业。截止目前，该企业孵化基地先后将价值3700万元的10余项科技成果作为技术入股实施产业化。

企业孵化基地通过吸纳资本、股权奖励等多种方式进行企业孵化。例如，对长春奥普光电技术股份有限公司实行增资扩股，实施重点培育，使之成为长春光机所乃至吉林省光电子产业中的重点企业。企业孵化基地在成功开展“激光调阻机”项目技术合作的基础上，积极与上市公司广东风华高科技股份有限公司进行资本合作，实现强强联合。在长春奥普光电技术股份有限公司和长春方圆光电技术有限公司进行了无形资产股权奖励制度的试点，进一步推行职工持股计划，促使广大职工以企业所有者的身份与企业结成紧密的利益共同体，实现经营行为的长期化。

企业孵化基地通过向企业转移人才与成果的新机制实施科技成果产业化。2002年1月，长春光机所微系统与特种工艺研究部共30多名科技人员带着科技成果整体进入长春光华微电子设备工程中心有限公司，为提高我国微电子领域中精密自动化制造装备产业的创新和竞争能力做出了贡献。2002年10月，原光谱技术研究部承担国家“九五”攻关项目——全自动生化分析仪项目的20多名科技人员全部进入长春光机医疗仪器有限公司，研制出的激光美容仪、半自动和全自动生化分析仪已广泛用于各级医疗机构。2003年8月长春光机所承担863计划白光LED项目组科技人员进入长春中新光电子有限责任公司。

二、抓住发展机遇，积极争取国家资源

长春光机所紧紧抓住国家振兴东北老工业基地的战略机遇，以技术和项目优势积极争取国家各类资源。2004年以来，通过高新技术成果和产业化项目的立项，争取到各类资金支持5000万元。例如，长春奥普光电技术公司的“光电测控及光电子专用设备”和新产业公司的“大功率激光器技术开发及其应用”两项高科技产业化项目，被国家发改委确定为振兴东北老工业基地高技术产业发展专项首批入选项目，总投资3亿元，分别获得国家1100万元和1300万元的资金支持；“生物特征识别四连指图像采集仪”项目获得国家信息产业部电子发展基金项目资助100万元；全自动生化分析仪项目在“十五”国家科技攻关项目中成功中标，获得经费支持150万元；“高性能彩色STN液晶显示器”、“生物特征采集仪”和“小型全自动生化分析仪产业化”分别列入中科院振兴东北老工业基地科技行动计划重大项目和重点项目；“光电测控设备产业化”、“ATM出钞模组产业化”、“液晶模块专用生产设备制造”等7项产业化项目被列入2005年吉林省与中国科学院科技合作资金项目，获得经费支持500万元；“激光项目”被列入吉林省重大科技专项；半导体激光器核心技术攻关及其特色产品开发、彩色STN液晶显示器、光电测控及光电子专用设备、大功率激光器及应用产品、精密仪器仪表等5个项目被列为吉林省高新技术产业重点项目。这些项目的实施，对振兴东北老工业基地及发展吉林省光电子产业起到了积极的促进作用。

三、企业高速发展，成果转化成效显著

长春奥普公司在多年生产光学玻璃的基础上，研发了彩色工艺品光学玻璃，已具有年产1000吨的生产能力，拥有8种颜色玻璃配方的独立知识产权。他们生产的彩色玻璃产品颜色均一、色调纯正，其中黑晶、粉红、兰晶、紫晶等产品投放市场后受到国内外用户的青睐，已经成为国内产量最大、颜色最全的彩色工艺品玻璃生产商，在国内颜色玻璃市场份额占有率达到50%。2005年底，该公司成功研制开发出自动提款机出钞模组样机，在技术指标上定位为行业高端产品，能充分满足国内市场的要求，整体技术指标处于国内领先地位，部分指标高于进口同类产品。

长春方圆光电技术有限公司是国内专业生产光学指纹仪的唯一厂家，2004年月产量突破6000台。2004年7月31日，委内瑞拉总统竞选中使用的12000台指纹仪中有6120台指纹仪由该公司提供，其余由美国生产商提供，使该公司具备了参加国际竞争的质量控制和生产供货能力，一举成为世界上继美国Crossmatch公司和法国Sagem公司之后又一家最具实力的指纹仪硬件供应商。

长春新产业公司研制生产的红、绿、蓝和全彩色激光器的技术指标圴处于国际先进水平，已成为我国规模最大、产量最多、品种最全、质量最好的全固态激光器专业生产商，年产中低功率全固态激光器6万台，产业规模处于国际领先地位，销售额占激光器国际市场份额的10%。

长春光机医疗仪器公司实现了全自动生化分析仪产业化生产，替代进口，其主要性能指标已达到国际中档全自动生化分析仪的产品水平，在国内居于领先水平。2005年12月，在北京市政府、河北省政府、江西省政府等采购生化分析仪招标项目中，公司开发的全自动生化分析仪中标1000台，合同金额3000余万元。在北京市政府招标采购中，国产全自动生化分析仪首次中标，被业内人士称为“国内第一标”。

2006年5月23日、9月17日，中共中央政治局常委、全国政协主席贾庆林与中共中央政治局常委李长春先后视察长春光机所，对该所大力发展光电子产业、积极促进科技成果产业化给予充分肯定。



（中国科学院长春光学精密机械与物理研究所）　　　


　


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发送单位：中共中央办公厅，国务院办公厅，全国人大办公厅，全国政协办公厅；国家科教领导小组；国务
          院有关部委；院领导，学部正、副主任，院属各单位，院机关各部门；部分新闻单位
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印　　数：510份

he_lc

睡不着觉，过来顶一下

江苏常熟老李

气体排放权交易日益火爆 可再生能源产业“淘金”CDM
2006-10-26 中国证券报  本报记者 吴铭

    10月25日,国家电网公司国能生物发电有限公司与法国电力贸易公司举行了《CDM项目合作意向书》签字仪式。此前几天,14家英国公司组团来到广州,目的是购买中国企业的温室气体排放权。

    “当环境成为人们的一种需求时,它不仅仅意味着成本与投入,更多表现为一种商机。”在联合国工发组织深圳国际能源与环境技术促进中心(UNIDO－ITPC)项目副主任余元旗博士看来,CDM(清洁发展机制)正改变着人们的能源利用方式,逐步减少对传统化石能源的依赖,积极拓展洁净能源产业发展。

    “碳交易”方兴未艾

    所谓CDM,是指为了解决全球温室效应气体增长而衍生出的一种减排机制,它是1997年《京都议定书》规定的跨界进行温室气体减排的三大机制之一。

    《京都议定书》规定,发达国家必须在2008年至2012年间将二氧化碳、二氧化硫等5种温室气体排放水平在1990年的基础上平均减少5.2%,而中国等发展中国家暂时不在此列。根据议定书第12条的规定,发达国家可以通过向不承担减排义务的发展中国家购买“可核证的排放削减量(CER)”,从而履行《京都议定书》所规定的减排义务。

    由于发达国家减排成本远远高于发展中国家,从国外购买温室气体排放配额比花费大量资金改进工业技术减排合算得多。因此,发达国家更愿意把资金和技术投入到发展中国家,从而间接获得排放配额。

    “CDM孕育着巨大商机。”余元旗博士指出,考虑工业经济增长因素,仅美国、欧盟、俄罗斯、日本、加拿大等在2012年之前所需要的总CERs指标估计在50亿吨等效二氧化碳；假如其中一半指标通过CDM方式实现,则2012年前CDM的目标市场容量为25亿吨二氧化碳当量。按目前的国际市场行情,每吨CERs的市场交易价格在5-25美元之间,则国际买方市场需求的CERs交易规模达125-620亿美元之巨。

    天上掉下大馅饼？

    “2012年以后,还有没有CDM这个市场,或者CDM会怎样发展,都是未知数,所以说可再生能源产业应当好好抓住这样一个难得的发展机遇。”在高交会关于CDM的一个论坛上,英国环境投资有限公司北京办事处首席代表姜浩翔如是说。

    姜浩翔如今是国内CER交易领域的活跃人物。通过接触国内CDM项目,如风电、水电、太阳能项目等,他所在的这家来自英国的投资基金主要通过直接投资、贷款、直接买CER三种方式来进行碳减排指标交易。

    “很多人根本就没有想到突然会有一笔钱砸到脑袋上。”姜浩翔表示,在甘肃的一个100兆瓦风电项目上,40万吨CERs按每吨5美元计算,就是1600万元人民币,对方惊喜不已,仅仅卖出一个指标,就能拿到这笔巨款。

    此次来华的英国贸易代表团团长JedJones认为,这主要是由于中国的很多企业对此还不了解,简直是闻所未闻。

    英国环境投资有限公司还曾经与浙江一家化工公司达成协议,通过回收冷却剂生产过程中排放出的温室气体,成功进行了一笔3500万吨等效二氧化碳当量的CERs减排指标交易。另一家日本财团也受让了该化工公司一笔4000万吨CERs,企业可从该两项CDM交易合计获得超过18亿元的减排收入,当然也需要投入巨资以实现相关温室气体的减排。

    “虽然你可能有资金上的困难,只要有CDM减排概念,我就可以通过上述三种方式购买你的指标,你所得到的好处就是提高现金流,提高投资回报率。”姜浩翔表示。

    对于这一机制,业内人士认为实际上就是发达国家出钱补贴发展中国家来减少温室气体排放,减少温室气体排放的目的是保护环境,推动可持续发展,因此无论是发展中国家还是发达国家的减排,都会对气候产生积极的影响。

    CDM项目认证关卡重重

    目前中国正在积极发展CDM项目,《中国CDM项目运行管理办法》已于2005年10月12日正式施行,中国的第一个CDM项目就是内蒙古的一个风电项目。余元旗认为,垃圾焚烧发电、填埋场沼气收集、瓦斯气利用、风力发电、余热回收利用、燃料替代、新上清洁或高效电厂等,都是潜在的CDM项目。不过业内人士表示,要使建设项目最终成为CDM项目,还需要做非常细致的工作。

    南德意志集团工业服务有限公司正是一家DOE,该公司碳资源管理服务部的刘晓燕女士在高交会上表示,企业在CDM认证时通常会遇到三大问题：一是规模过小导致只有少量的CERs排放,通常这一指标至少要求达到1.5万吨CERs,二是没有现成的方法可用,三是对于额外线和基准线不了解。

    其中,额外性被认为是CDM的灵魂。所谓额外性,是指CDM项目及其减排量在没有外来CDM支持情况下,存在具体财务效益指标、融资渠道、技术风险、市场普及和资源条件方面的障碍因素,靠国内条件难以实现。正因为有额外性要求,很多清洁能源项目可能无法申请CDM。

    走向双赢长效机制

    在10月16日深圳可再生能源技术与投资国际研讨会高峰论坛上,国家发改委中国国家气候变化对策协调小组办公室副处长李丽艳表示,提高能源效率、开发利用新能源和可再生能源,甲烷、煤层气回收和利用,被确定为中国CDM项目的优先领域。

    以煤层气为例。在中国,70%的能源来自煤炭,煤矿生产过程中产生大量的瓦斯气体即煤层气,其中甲烷的浓度通常在20-45%之间,1当量的甲烷就相当于21当量的二氧化碳,是《京都议定书》重点减排温室气体,利用其发电或作为城市生活用气,可以减少甲烷的排放,亦能提高矿井安全度。据悉,这一领域及植树造林项目的CERs交易额,只需向国家上缴2%,而其他领域CDM项目所生产的CERs交易收入的上缴比例,则高达30－65%。

    目前,发改委被确定为我国政府开展CDM项目活动的主管机构,由18个中央部委负责人为成员的国家气候变化对策协调小组负责CDM重大政策审议和协调机构,该小组之下的项目审核理事会,目前已召开了22次审核会议。

    据李丽艳介绍,在2005年2月《京都议定书》生效后,国内外CDM项目的发展突飞猛进。截至9月30日,中国已批准CDM项目125个,其中已成功注册的CDM项目有20个,已批准CDM项目所产生的CERs约6亿多吨二氧化碳当量,包括巨化股份等上市公司从CDM项目中获益良多。“这些CDM项目当中,可再生能源占绝对比重,其中风能项目就占46%。”

    据悉,为了进一步推进CDM项目活动的开展,国家正在建立CDM合作基金,10亿美元已经到账,相关管理办法正在制定当中。此外,国家发改委还在着手建立CDM项目管理中心,以应对新的发展趋势。

    李丽艳表示,长达20年的《京都议定书》谈判是继WTO之后又一最重要的国际多边谈判,针对2012年以后的温室气体排放问题,后京都谈判又将拉开帷幕。在她看来,CDM还会保留在谈判的框架内,“CDM是一种双赢机制,应该也是一种长效机制。”

( 吴铭)

江苏常熟老李

061030

江苏常熟老李

研究报告——封闭式基金的选择

　　一：引言——该买基金吗

　　对于大多数股民来讲，选择基金是痛苦的，因为大多数情况下，基金的涨跌速度比较慢，经常看盘的股民经常耐不住寂寞，经常手痒想着操作，所以对基金一般兴趣不大，但是我们也应该注意到，多动、手痒是长期以来我们投机养下的不良习惯，对于提高自己的收益毫无用处，有百害而无一利。我们经常犯拿不住牛股的毛病，实际上是我们不自信的表现，对自己的股票了解不多，不能确信未来是否成为大牛股。

　　对于基金的操盘来讲，我们认为总体水平并不高，拿钱给基金来操作应该是收益小风险也小的方式，毕竟基金采取了分散式投资组合；但是考虑到封闭式基金，由于其巨大的折价水平，买进封闭式基金不但一方面是选择了基金的投资策略，另外由于折价，也带来了超额收益，对于一些折价水平偏高、操盘水平又处于中上等的基金，对我们还是有相当吸引力，尤其是入市不久的股民，要求风险小而收益稳定且较高的股民，应该对封闭式基金尤其关注。

　　封闭式基金封转开已经变成事实，对于数量不是太多的到期时间较长的基金，提前封转开也极有可能，如果一旦实施，将带来巨大的投资机会。

　　指南针对封闭式基金进行分析的思路就是为了满足不同层面投资者的需要，专注投机的可以依靠短进短出赚取差价，但是风险相当高，而且经统计，成功率是相当低的；对股市了解甚少，只是把炒股作为投资的话，这种投资态度在股市还是可以赚钱的，很多种机会有待我们发掘，本期的封闭式基金报告，对于该类型的投资者将非常有好处。

　　二：注意的基本数据

　　对封闭式基金进行投资必须弄清楚几个问题，必须讲究投资策略

　　1. 到期时间
　　基金成立之初都约定了到期日，到期时间的长短对基金的折价率有重要影响，一般到期时间越长，折价越大。注意到期时间要与我们的投资期限要相互吻合，比如我们的空置资金期限1-2年，是应该选择1-2年到期时间的封闭式基金进行投资。选错了品种将给我们的投资带来非常大的麻烦，有时要启动时，而我们资金要到期了，有时长期慢牛，但是短期就是波动不大，不能追求短期收益的需要。

　　2. 折价率
　　折价率表示基金价格与基金净值之差占基金净值的比例，表示以现在价格买进基金的价格优惠，折价率对我们的投资非常重要，因为我们就是看重了基金的折价率才进行投资的。基金的折价率也表明了我们投资的杠杆率，比如0.5元买净值为1元的基金，折价率为50%，表示我们的投资杠杆扩大了一倍，0.5元来投资，承担1元投资的获利，在牛市环境下，这点对我们尤其有吸引力。

　　3. 基金历史业绩
　　基金历史上的投资业绩较好，就能对我们的封闭式基金投资加一层保险，有了折价率确保我们的投资收益，再加上基金业绩做支撑，即使行情转坏，我们仍然可以保证利润。

　　三：封闭式基金的选择

　　选择1：到期时间短且业绩较好时，追求收益率
　　这种类型的操作思路是针对投资期限为一年左右，同时又担心未来股指下跌造成基金净值跟随下跌的投资者，对于将在2007年到期且业绩好的基金，我们选其中折价率较高的基金，这个投资策略一方面利用了基金将要到期出现的差价进行套利，另外又对基金的投资水平进行了一次过滤，为投资加了一份保险。我们用到期收益率这个指标来取代其他研究报告经常提到的折价率，表示现在价格买进该基金后到期清算，这笔投资的收益率。
　　我们经过遴选，认为以下基金有较大的机会基金普润，基金普华，基金久富，基金汉博.

　　表1：选择一

　　基金名称 到期收益率 年度折算 两年业绩排名 一年业绩排名 到期时间
　　基金普润 17.35% 　　29.74% 　　12 　　　　6 　　　　20070508
　　基金普华 19.27% 　　30.04% 　　21 　　　　9 　　　　20070528
　　基金久富 15.84% 　　25.69% 　　3 　　　　1 　　　　20070520
　　基金汉博 18.85% 　　29.38% 　　6 　　　　8 　　　　20070529

　　注：数据以9.29日收盘为准。年度折算表示按年度计算的收益率。

　　选择2：折价率较高且业绩较好
　　业界传闻封闭式基金有可能提前封转开，我们认为是很合理的，毕竟有20多只基金的到期期限在2010年之后，封转开试点成功以后极有可能向其他基金推广，倘若提前，那么到期时间长，但是折价率过高的基金就会有较大的表现机会；同时我们认为提前封转开的炒作还属于概念阶段，虽然可能性较大，但是仍然需要我们以基金业绩来作防守，因为大多数折价率较高的基金业绩都比较差。
　　大多数研究报告采取了绝对业绩排名来表示基金的投资水平，就像我们在表1中所表示的，但是对于到期时间较长的基金，我们认为不太合理，因为如果0.5元购买净值为1元的基金，即使该基金投资收益率每年只有20%，也比价格为0.9元净值为1元年收益率25%的合算，因为我们的折价水平更低，造成投资杠杆效果。由此，我们采取了经杠杆效果调整后的业绩排名对到期日较长的基金进行分析。

　　我们用到期收益率指标对整体基金进行一次遴选，选择到期收益率大于59%（即折价率62%以上）的基金共23只，再通过未调整过的绝对业绩，选出绝对业绩前12名的基金，再运用我们经杠杆作用调整过的业绩指标，最终遴选出以下6只基金。

　　表2：选择2

　　基金名称 到期收益率 两年业绩排名 一年业绩排名 杠杆调整业绩排名 到期时间
　　基金安顺 59.68% 　　7 　　　　　　19 　　　　　　3 　　　　20140614
　　基金久嘉 60.89% 　　9 　　　　　　14 　　　　　　4 　　　　20170704
　　基金同益 78.29% 　　15 　　　　　　27 　　　　　　1 　　　　20140408
　　基金丰和 92.55% 　　23 　　　　　　31 　　　　　　2 　　　　20170322
　　基金安信 70.05 　　16 　　　　　　22 　　　　　　6 　　　　20130622

　　四：封闭式基金的投资策略

　　经我们统计，封闭式基金份额60%以上集中在机构投资者手中，尤其是保险系资金更是封闭式基金的大头，由于大家对封闭式基金的长期走牛的预期，日常交易量非常少，因为没有人肯卖，在走势上表现出快涨慢跌的形态，因此，我们建议广大网员，对封闭式基金切忌追涨，反而是在阴跌不止时考虑买进。

江苏常熟老李

封闭式基金投资报告的总结

　　我们研究部本着严格控制风险、为网员创造财富的思路，在最近两个月来连续推出了几篇报告，都是我们在综合分析后的独立研发成果，自认为比市面上可找到的大部分报告质量要高的多。十月第一篇报告为封闭式基金的投资，之所以与九月份注重概念股的炒作思路不同，就是考虑到公司网员众多，有不同的投资需求，报告在十一节开盘后发出。十月份的行情诡异多变，能真正挣到钱的股民是相当少的，而这些看似机会相当小的封闭式基金的收益却让我们眼前一亮。正好一月过去了，我们也总结一下这篇报告的得失。

　　在报告中的两种投资策略分别针对不同的投资者，第一种投资于将于2007年到期的封闭式基金，针对的是资金可用时间为1-2年的投资者，对投资期限有较大限制，我们在报告中的原话是“我们经过遴选，认为以下基金有较大的机会基金普润，基金普华，基金久富，基金汉博.”，参考表1的涨跌幅统计，基金普华，基金久富更是分别位居2007年到期基金业绩排行的状元和榜眼，普润和汉博表现在中等水平，最高收益6.87%，最低3.76%，综合来看，选择是相当成功的。


　　表（1）：十月2007年到期基金涨幅龙虎榜

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　　我们同时推出了第二套方案，针对资金使用期限较长的投资者，下表中的五个基金是我们推出的第二套方案股票池，参考表（3）涨跌幅龙虎榜，其中的基金丰和荣登榜首，涨幅达16.11%，其他几只表现一般，但涨幅最小的基金安顺最终仍然有4.59%的收益。

　　表2：选择2

　　基金名称 到期收益率 两年业绩排名 一年业绩排名 杠杆调整业绩排名 到期时间
　　基金安顺 59.68% 　　7 　　 　　 　　19 　　 　　3 　　 　　 　　20140614
　　基金久嘉 60.89% 　　9 　　 　　 　　14 　　 　　4 　　 　　 　　20170704
　　基金同益 78.29% 　　15 　　 　　 　　27 　　 　　1 　　 　　 　　20140408
　　基金丰和 92.55% 　　23 　　 　　 　　31 　　 　　2 　　 　　 　　20170322
　　基金安信 70.05% 　　16 　　 　　 　　22 　　 　　6 　　 　　 　　20130622

　　表（3）：10月2007年之后到期基金涨跌龙虎榜

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　　通过总结，我们同样也发现了不足，第二套备选方案，虽然整体绝对收益不错，而且股票池中基金丰和涨幅最高，但是其他几个基金相对表现较差，没有达到我们的预期，由此也表明还有众多的其他因素在左右着市场，比如分红预期，虽然我们在报告中也指出分红将使得基金收益率大增，但是并没有针对此深入分析哪些基金将倾向于分红。也期待着广大网员对我们的工作进行监督，指出我们的不足和疏漏之处，本人代研究部广大同仁表示诚挚感谢!


水木 2004267 2006-10-28午夜