股东

chenyoung

谢谢李大哥，3G来了。。。。。

[ 本帖最后由 chenyoung 于 2006-7-6 22:09 编辑 ]

江苏常熟老李

为什么中国股市和经济不同步



　　在6月28日在上海召开的《与中国经济同行，指南针价值投机研讨会》上，来自“中央财经大学证券研究所”的贺强教授做了精彩报告，详细分析了中国目前的宏观经济形势和国家政策倾向，对中长线操作很有指导意义。指南针公司已经和贺教授商议，请他把研究报告以某种形式上挂的指南针产品中，相信对网员的操作会有帮助的。


　　贺教授在证券分析方面特别强调政策面的作用，并对历年政策做了量化，形成类似股市曲线的政策曲线。他用政策曲线解释了为什么中国股市和经济发展不同步的问题。他认为，对中国股市影响最大的不是经济周期而是政策。如果把国家的调控政策进行量化，就会发现政策的多空变化和股市的周期是显著相关的。而国家政策的目的是调控经济平稳运行，一般来说是当经济发展较快时会出偏紧的政策以抑制过热，而当经济发展速度降缓时则用宽松政策刺激经济发展。也就是说政策周期和经济周期往往是相反的，而股市受政策影响更大，所以也表现为和经济周期不同步。


　　王之杰对这个问题又补充了一点。他认为中国股市至今还不能反映中国经济发展状况，是因为能真正代表中国经济的一大批企业还没有上市，所以股市才和经济不同步。这个说法也有道理，但上市公司的经营情况毕竟和经济发展周期有关，说上市公司和经济发展不同步不太合理，还是用政策来解释更合理。


　　但在另一个层面上，王之杰的说法和贺教授也不矛盾。贺教授揭示了中国股市至今仍然是政策市的事实，而造成政策市的原因是什么呢？可以说深层原因正是因为上市公司的质量和规模还不够，股市和实体经济比起来还是一个相当小的市场。这种情况下，不需要有业绩支持，只要有资金进入股市，就可以造成剧烈涨跌，所以具有很强的投机性。如果是一个规模和实体经济相当的市场，要炒动它需要太多的钱，资金面的变动也无法造成大幅涨跌，涨跌主要人的信心有关而不是和资金面有关，这时股市才会和经济周期同步。从股市发展过程来看，中间阶段是不可避免的，在成长为足够大的市场之前，投机性必然大于投资性。


　　从管理层的政策定位看，管理层至今还是把这个市场的主要功能定位于融资，也就是利用人们的投机心理帮助实现融资的市场，和福利彩票利用人的投机心理募集社会福利资金是一个道理。应该说这么做也没错，既然股市发展过程中自然存在这么一个中间阶段，管理层采用相应的策略利用它也是正常的。未来发展趋势必然是，随着股市规模扩大，政策面因素对股市的影响会逐渐减小，但这将是一个很长的时期，以现在对股市的定位，管理层必然希望尽力延长这个时期。

　　 不论从目前股市的发展阶段，还是管理层给这个阶段的市场做的政策定位，目前的股市都是投机市场。这样一个市场自然和实体经济的联系弱，而资金面的变化对股市投机影响大，所以股市和政策相关性大和经济周期相关性小。有人说，中国股市没有真正的牛市和熊市，只有多头市场和空头市场，有一定道理。


　　总的说，中国股市还处于发展中，规模还较小，因而具有较强的投机性。管理层对股市的定位和相应政策又强化和延长了投机市的持续时间。目前，中国股市仍然是以政策面影响为主，而和实体经济不同步。这对操作的意义在于，在对股市做宏观基本面分析时，不仅要考虑经济发展，更要重点考虑政策因素。“在中国，最大的基本面就是政策”，这句话在未来弱干年里仍然是真理。

杨博士
2006年7月5日星期三

江苏常熟老李

从大到小观察市场


　　以前搞生物学研究的时候经常看显微镜，不知大家是否记得中学看显微镜的经验。刚刚看的时候，一下子全是没见过的东西，而且在真实的显微镜下没有教科书的模式图画的那么清楚的东西，要一点一点的分析比较，逐渐从一大堆陌生的图象中辨别出结构。

　　看显微镜有个要点，一定要从大到小逐级看下去。先用低倍镜对标本看一眼，然后选择一片重点看的区域，放在视野中心，调到高倍境。如果到高倍镜下找不到低倍镜下要看的东西了，就要回到低倍镜下再找。这样逐渐增加倍数，才能有条不紊地看清楚标本的细节。

　　最近讨论仓位管理的问题，提出从大到小的分析原则与此很类似。各种市场信息和分析工具就象显微镜，也需要先分清哪些是高倍镜哪些是低倍镜，应该先用低倍镜把握大的方面，再逐步深入到细节，这样才不会乱。

杨博士
2006年6月29日星期四

江苏常熟老李

影响长中短线的因素


　　股市的分析思路有很多，如，1、传统的趋势、周期理论、波浪理论、支撑压力理论、移动均线理论，都是围绕着股价的，并以成交量作为辅助，成本均线也可以算这个方向的延续。2、活跃市值、市场人气分析，主要是围绕成交量的，认为成交量更本质，而不仅仅是股价分析的补充。3、传统基本面分析，研究公司而不研究市场。4、市场热点、概念题材、板块联动分析，也信息形式也属于基本面，但分析方法思路完全不同。5、庄家理论、从吸拉派落筹码转移角度分析。……在学习研究各种分析方法时，首先就要明确其适用的时间范围，这样在综合判断时才能有条不紊。


　　从时间尺度上看，传统技术分析是适应面最广泛的，各种时间级次都一样看，这也是传统技术分析不可替代之处。其它各种分析都不能概括所有时间尺度，但在某个方面可能比较突出，比如0AMV在判断中线方面，基本面分析在长线方面，市场热点和板块联动在中短线判断方面等等。


　　以0AMV为代表的市场人气是在判断中线波动时特有的一个比较有效的特征，但这个特征在短线和长线上不那么明显，需要另找这类突出的有效特征，但也许找不到这么突出和明显的。


　　研究主力动向也是希望找到某种比股价更本质的因素，也是从股价以外的另一个角度看市场，可以为行情判断提供有价值的信息。主力在一次中线行情中会有一轮大规模的资金运做，而在一次短线行情中则是小规模的资金投入，也可以说做中线是在和主力的大资金玩，短线在和主力的小资金玩。由于主力的主要仓位进出和中线行情有相当大程度的重合，所以分析主力资金进出对判断中线行情也有价值。不过，主力主要仓位的进出时间是不固定的，有的短有的长，总的印象似乎要比中线周期还长一些，但一般又不到长线的程度，常被称为中长线。

杨博士
2006年6月29日星期四

江苏常熟老李

指数“虚增”深度分析——兼对目前市场战略性机会的思考


　　今天中国银行的上市，又刷新了两个记录，一是中行所占总市值的比重将达到19.5%。如果中行上市后价格定位到3.5元，那么其比重将达到21.5%。这就意味着中行上市股价定位在3.5元至3.8元之间的话，将使上证指数当天上涨2.66%至4.56%，也就是42点至72点左右。以后每涨跌一分钱，影响上证指数一个点，可谓奇闻。二是一只个股上市，居然橇动大盘做飞机—跳空缺口，真乃特色。

　　一、历史回顾


　　从历史情况看，中国石化、中国联通等大盘股上市前，市场都有过良好的预期，但是事后这些预期都没有实现。中国石化是2001年8月8日上市（当天不计入指数）的，之后大盘出现两天的反弹达到1963点，然后一路调整到1500点附近才逐步稳定下来。中国联通在2002年10月9日上市（当天计入指数），当天上证指数就下跌了1.77%，之后三个月，大盘还持续下跌200多点，才在1300点附近止跌。中国银行上市是在市场经历了一波上涨之后，其上市后究竟表现如何值得关注。

　　自2002年9月23日起，上市新股于上市当日即纳入指数计算。此前沪深交易所的计算方法，均为以新股上市首日收盘价为基准调整基期市值，也就是投资者所说的上市次日才纳入指数计算。由于长期存在的一、二级市场价格差异，二级市场价格长期高于发行价，导致以发行价和市场价计算的基期市值存在巨大差别。

　　虽然上市首日因为股价上升导致的市值增加，是市场财富增加的真实反映，因此以发行价作为计算基准有其合理性，但在一定程度上，诱导了指数“失真”也是不争的事实。这就是投资者通常说的指数的“虚增”概念。

　　亚宝药业是新股上市首日即计入指数的第一只股票，此后共有199只股票陆续上市（吉电股份由于历史原因“换股上市”未计在内），其中沪市148只，深圳中小企业板块50只以及主板的一个特例TCL集团。

　　在此我们以具有代表意义的沪市148家上市公司作为研究对象，考察上证综指因为计算差异的虚增程度。这148只股票上市首日收盘价高于发行价的有147只，仅有宜华木业例外。148只股票平均首日升幅高达56.6％。上市首日累计增加沪市市值1633.2亿元--这就是投资者说关注的“虚增”市值。

　　上证综指的计算以所有上市股票为取值范围，包括A股和B股，2004年6月21日总市值为22942亿元（数据来自上交所网站），6月21日上证综指收盘1101.48点，每点对应的市值数值为20.83亿元--在这个点位上，1633.2亿元虚增市值带来的指数具体为78.41点。

　　值得注意的，是148只股票并非在同一时间上市，因此指数的虚增有一个循序渐进的过程。而目前由于市场正在进行的股权分置改革试点工作，使新股发行暂时处于停顿状况，在没有新股上市之前，78.41点的影响程度将保持不变。

　　综合指数“失真度”究竟有多大


　　以上证综指为例,计算以总股本为权重,那么像中石化这类不仅市值权重大,而且非流通市值也高的股票,它们的大幅涨跌产生的指数“虚涨”、“虚跌”现象就会明显。恰逢2003年以来,涨幅超过市场平均水平的正是这类“大蓝筹”。

　　造成综合指数“失真”的另一原因是新股上市当日计入指数,由于国内"新股不败"的神话很长时间几乎没有打破过,有的新股上市当天涨幅甚至可翻个跟斗。碰上长江电力这样的大盘股,低发行价和高市场价之间的差距,对指数的上涨拉动也是不容忽视的。像中国联通、长江电力这样的超级航母,就是在新股计入规则改变之后发行的。

　　由于以上两个原因,早已存在的综合指数"失真"现象在2003年以来就比以往任何时候都明显。


　　综合指数是"失真"了,但"失真"的程度有多大,似乎还没有一个直观印象。为了有更好的说服力,本文特选择上证指数还在1400点的时点(即2004年7月初)为本文的分析时点。因为那时单从指数的角度看,市场平均收益率为正,但事实上投资者总的收益率却早已为负了。比照2003年以来上证综指与国泰君安指数的收益率。国泰君安指数的编制规则是:包含沪深两市所有A股,以流通股本为权重,新股上市第5天计入指数。这种编制规则较准确地反映了二级市场变化情况。在短短一年多时间里,两个指数的累计收益率相差13%。

　　二、分析方法

　　为了具体分析"权重杠杆效应"和"新股首日计入"两个因素分别对上证指数失真的贡献。我们采取了如下方法:


　　(1) 改变上证综指的股本权重,即将上证综指的总股本加权改为流通股本加权,其它规则保持不变,重新计算上证指数,将新指数命名为"上证全流通股指数"；

　　(2)同时改变上证指数的股本权重和新股计入规则,即将上证指数的总股本加权改为流通股本加权,新股首日计入改为上市5个交易日后计入,其它规则保持原样,重新计算上证指数,将新指数命名为"上证流通股&5日新股指数"。

　　三、结果分析


　　计算结果可以得知,2003年以前,三条曲线几乎是重合的。这是因为新股首日计入规则是在2002年9月23日才修改的,同时这期间大权重股票也未走出独立行情；


　　2003年以后,三条曲线的差距逐渐明显起来,特别是在2004年,差距加速拉大。


　　1、新股计入规则改变对指数的贡献
　　在新股计入规则改变以来至今,期间新股发行近140家,其中发行流通股本过亿的有18家。
　　简单以股票上市首日的收盘市值和发行市值之间的差额来计算对市场“虚增”,这18家大盘股对总市值的“虚增”是625亿(∑(收盘价-发行价)×总股本)，对流通市值的“虚增”是164亿。分别相当于市场总市值和总流通市值的1%多一点,也就是说,粗略估算将使指数虚涨1%。
　　根据我们用以上研究方法计算出的指数,"上证流通股指数"和"上证流通股&5日新股指数"两者计算规则的区别就只有“新股计入规则不同”一个因素,因此它们之间的差别可看作是"新股计入规则"对指数的贡献,截至2004年7月2日止,累计贡献4.3%。
　　只要继续发行新股,新股上市一二级市场间的大幅价格差依然存在,这种"失真"将跟随时间的推移,累计得越来越大。当然,也许随着市场的成熟,股票一二级市场价格趋近,这种"失真"现象就将成为历史。

　　2、权重杠杆效应对指数的贡献
　　权重杠杆比例是指股票不包括H股和B股的总股本/流通股本,这个比例越大，该股票对指数的“撬动”影响就越大,特别当该股票同时是大市值股票时,它对指数的影响就尤为明显。

　　以2003年11月18日至2004年7月9日这一时段为例,期间正好包括2003.11.18至2004.04.08单边上涨和2004.04.08至2004.07.09单边下跌两个阶段。通过对个股总市值占市场总市值比例大于1%的股票在这两个阶段的涨跌幅情况分析发现,占总市值比例最高的两只个股中国石化和华能国际,其杠杆比例也相当高,处于整个市场的前5位水平。这意味着这两只股票的涨跌对指数的牵动作用很大。恰恰在市场上涨和下跌的这两个阶段,中国石化和华能国际的涨幅大于同期上证指数的涨幅,跌幅小于同期上证指数跌幅,因而由此产生的指数"虚增"也很明显。

　　我们用前面研究方法计算出的“上证流通股指数”，它和“上证指数”之间计算规则的区别只有“权重不同”一个因素，因此它们之间的差别可看作是“权重杠杆效应”对指数的贡献，截至2004年7月2日止，累计贡献8.45%，接近新股影响的两倍。

　　随着市场“价值投资”,“关注大蓝筹”等投资理念的深入,可以想像未来市场中极有可能就是这类大权重股票比其它股票交易更活跃,那么这种“失真”就会累计得越来越大。直至上证指数失去它的表征意义。

　　综上所述,上证指数“失真”现象在近两年特别明显,已达到不容忽视的程度；其主要诱因就是大权重股票的上涨和新股计入规则的改变；其中大权重股票的上涨是主要因素。建议用以流通股本加权的全市场指数作为参照系。

　　四、市场影响：


　　据估算，如果现有股票维持价格不变，5年内大盘扩容一倍，以新股上市首日升幅100%计算，股指将从现在的1600点上升到2400点，仅此一举便可再创历史新高，出现一片“欣欣向荣”的景象。换一种算法，如果5年内大盘扩容一倍，新股上市首日升幅100%，而现有股票跌去一半，股指还能维持现有的1600点。从股指看，没人会再亏钱了。

　　毫无疑问，中国股市将出现股指不断创出历史新高的人造牛市。不过，如果追根溯源的话，这种人造牛市思维由来已久。浦发银行于1999年11月10日上市之前，上海证券交易所实行新股上市第一个月不计入指数，待其上市满一月之后，于上一交易日收盘后进行指数修正，再计入指数。然而当时认为新股上市一个月后才计入指数，时间过长，难以准确合理地反映新股上市后的市场变化，为此，上海证券交易所于1999年11月8日决定，凡有新股上市，上市后第一个交易日不计入指数，自第二个交易日计入指数，该决定自1999年11月9日起实行。

　　当时的背景是，上证综指在“5.19”行情结束后，自9月份起，持续下跌，大盘极为疲弱，惧怕大盘股的冲击。而此时，偏偏面临大盘股浦发银行上市。市场管理者希望该股低开高走，迅速为股指上涨做些贡献，但实际上该股一路走低，不仅未能挽救大盘的颓势，反而成了大盘的拖累。

　　之所以说中国股市人造牛市由来已久，还表现在股指对股价整体水平的夸大已成历史痼疾。在沪深股市，综合指数均是以股票的总股本为计算依据的，而实际上2／3以上的国有股、法人股并不能流通。据巨潮资讯数据，截至2002年8月1日，沪深两市共有上市公司1187家，总股本5110.14亿股。其中，流通股1582.43亿股，占总股本的30.97%；而非流通的包括国有股在内的法人股为3527.71亿股，占70.03%。这已经使得指数和股价脱节现象相当突出，指数的上涨远远大于股价的上涨。现在，新股上市首日即计入指数，指数的上涨就更要大于股价的上涨了，从而造成指数的失真。

　　指数失真的后果无疑是严重的。一是不能客观地反映股票市场的整体股价水平。指数的目的应该是真实全面地反映股票市场整体的股价水平和变化，可是，新股上市首日的涨幅在百分之几十至几百不等，换手率一般在60%左右，这说明大多数新股在上市首日即被抛售。在股价如此剧烈波动的情况下算出的指数，当然无法客观地反映所有股票的价格水平。
　　二是将使投资者失去投资股市的信心。现在多数投资者以及市场分析人士，均是以上证综合指数作为判断、分析股市的最主要指标，基金目前也以上证指数的波动状况来衡量自身业绩。指数虚增

　　以后，基金将更加难以跑赢大盘，还将出现更多的投资者赚指数不赚钱的现象。由于新股质地相对较好，也没有套牢盘的存在，一般上市后炒作力度较大，所以即使在新股自上市后第二日起计入指数，新股对上证综指上涨的贡献度已经不小。据一项研究表明，在2000年上证综合指数的上涨中，新股的增量贡献程度达到17.11%。所以尽管2000年市场指数不断创出新高，不少投资者并没有赚到钱。在采用新股上市首日计入指数计算的方法之后，作为衡量市场平均收益率的基准，综合指数的失真现象将更加明显。今后，随着更多的大盘股上市，由于其占市场指数的权重相应较大，新股上市对市场综合指数的影响将会更加明显，投资者只赚指数不赚钱的现象将更加常见。一方面每发一只大盘股，指数就涨一大截，指数在不断地上涨；而另一方面中小投资者将亏损得更加莫名其妙，明明指数不跌或上涨，手中的钱袋子却越来越轻。这样一来，其投资信心必然受到严重打击。

　　“永远的牛市”其实是不可能存在的，用人为的办法来推高股指，制造“牛市”，反而扭曲了市场形象，误导了投资者，其后果将是很可怕的。

　　五、中国股市与世界股市的比较


　　在指数明显虚增的情况下，4年以来沪综指的表现与全球其它股市股指近乎天壤之别。


　　附图以2001年4月6日为基期，将各股指基点统一折算为当日沪综指收盘2108.61点。


　　按由上至下的顺序，图中各指数名称及7月15日收盘对应的沪综指点位：


　　印尼雅加达综合指数(6578点)、泰国证交所指数(5064点)、国企指数(4497点)、韩国综合指数(4423点)、马来西亚吉隆坡指数(3363点)、多伦多股票交易所300指数(2878点)、新加坡海峡指数(2841点)、澳大利亚普通股指数(2827点)、菲律宾马尼拉综合指数(2694点)、纳斯达克综合指数(2644点)、恒生指数(2469点)、台湾加权指数(2454点)、标准普尔500指数(2295点)、道琼斯工业平均指数(2292点)、伦敦金融时报100指数(1980点)、瑞士苏黎士市场指数(1955点)、东京日经225指数(1853点)、法国巴黎CAC40指数(1794点)、德国法兰克福DAX指数(1744点)。

20060705_src_lw1

　　六、应对策略：

　　1、从股价指数的历史记录看，深圳综合指数是一个更加全面和准确的指数：它既没有超级大盘股对于指数杠杆的作用，也没有新股发行价计入指数对指数虚增的影响。以该指数作为市场平均收益率有其客观性的一面。考虑92年年初的100点，3个月前该股指曾跌至45点，而几个月后又涨至320点，以之作为一个不太极端（过高或过低）的初始点是可以接受的。如此，至目前，这一指数的年平均上涨速率为7.2%. 如果市场30年的股市长期平均收益率确实可以收敛于Sigel常数的话，可以计算出未来市场16年间的长期复合收益率为7.3%。


　　2、以市盈率为参考


　　下图上证50指数流通市值前15名统计  20060705_src_lw2

　　前15名平均市盈率10。66倍，比历史同期高点的45倍左右差距甚远，作为影响指数和估值重心的权重股票整体市盈率较低，银行股的平均市盈率14。92与香港银行股差不多，加上人民币汇率本“7”，因此大盘仍然有上升空间。虽然大盘月线指标有强烈调整要求，但“风雨之后仍会见彩虹”。这也是《金股指南》股海淘金指标大显身手之际，到时我们和大家共同进步，共同采（财）富。

20060705_src_lw3


编写：李必民

江苏常熟老李

高举指南针总部价值投资的大旗 紧盯价值低估行业的投资机会（一）


　　参加了6月28~6月30日指南针总部举行的上海工作会议。

　　在会上我们不仅聆听了中央财大、摩根士丹利亚洲区专家等各位大师的精彩演讲，更接受了王总对“价值投资”深入浅出的精辟诠释。正是在这样的精神指导下，我们重庆旗派指南针俱乐部的两位分析师应上海各指南针俱乐部的邀请作了六场专题汇报。

　　在汇报中，我们多次提及我们曾在6月22日在及时雨主页资讯上为大家推荐的000400（G许继），这是一支典型的价值被严重低估的股票。完全符合王总价值投资的炒盘策略。从我们推荐到现在短短7个交易日涨幅已达32%。


　　请看下图1示：20060705_src_cb1


　　公司基本面可圈可点：

　　其一，公司未来两年业绩稳定增长可期；其二，组织结构调整给公司带来四谏?栽龀ざ?Α?br> 　　基本面的向好预期凸显公司股票目前处于低估状态。未来５年持续增长。从产品结构、盈利增长点以及行业竞争态势等角度看，公司未来5年有望维持增长。2006、2007年的增长幅度将在20%左右。
　　直流输电保护业务是公司未来增长的最大看点。2005年，许继集团中标贵广二回直流项目，其中，2.37亿元“控制保护设备”由上市公司完成，公司由此确立了在直流输电保护行业的竞争优势。该行业目前基本处于垄断竞争态势，产品毛利率在40%以上，净利润率在20%左右。考虑到可能的新招标项目，预计贵广直流控制在2006、2007年将为公司累计贡献5000－6000万元净利润，相当于贡献每股收益0.06元和0.10元。除此以外，公司电气化铁路业务已经进入快速发展轨道，而配网自动化业务前景也十分广阔。　　组织结构调整给予公司的内生性增长动力。
　　公司组织结构调整的原则是，建立面向细分客户群的事业发展领域。事业领域实现责、权、利统一，以及产、供、销一体化的责任体系，以充分调动员工的积极性，进而实现以效益为中心的快速发展。这种内生性变化对公司今后发展的影响是相当惊人的，因为其带来的收入和业绩增长很可能呈现乘数效应。由此，在组织结构调整顺利完成的情况下，公司未来业绩增长很可能会好于市场预期。合理估值在9.02－9.43元。公司２００６年每股收益预测均值在０.４１元，Ｇ许继２００６年动态市盈率在１７倍左右。

　　实际上，该股在技术上在我们推荐时也具有较大的上涨动力，请看上图1

　　6月22日，藏宝图软件系统发出了强烈的追涨信号，在强势震荡几日后于7月3日成功地向上突破创历史新高，同时盘口资金动向揭秘指标显示有主流资金进场迹象。这是一支典型的“回马枪”股！

　　因此我们在这里再一次向全国指南针网员朋友们建议：

　　深入研究王总“价值投资”的精髓！特别是上海的网员朋友中听了我们重庆旗派指南针网员俱乐部分析师所提出的：1、人民币升值对中国股市的影响；2、容器理论；3、机构操盘秘籍的观点的朋友请密切关注7月3日、4日人民币汇率再次破8有可能对市场产生的积极影响，精选藏宝图机构操盘秘籍的“回马枪”股，做足“回马枪”股提供给我们的具有价值投资以及价值被严重低估的具有主升浪潜质的超级牛股，而这次参加了藏宝图的客户第一次享受了我们推荐的600171G贝岭、002003伟星股份的获利给他们带来的快乐！他们同时还获得了我们重庆旗派指南针网员俱乐部赠送的一份“3G机构投资报告”。

600171G贝岭（图2示）20060705_src_cb2

002003伟星股份（图3示）20060705_src_cb3

二零零六年七月四日

鞋戏

原帖由 江苏常熟老李 于 2006-7-6 05:57 发表
好玩 学习画线 有懂行的朋友指正 000910

江苏常熟老李

原帖由 鞋戏 于 2006-7-6 20:11 发表

谢谢 认真学习

chenyoung

本来就是火中取栗，现在还幻想捡颗金丹出来，炼啊炼，最后，栗子也化成一缕青烟。。。。。。

[ 本帖最后由 chenyoung 于 2006-7-7 10:41 编辑 ]

博搏

兄弟在这儿搞了实盘啊。支持！

鹰飞鱼潜

原帖由 chenyoung 于 2006-7-7 10:31 发表
本来就是火中取栗，现在还幻想捡颗金丹出来，炼啊炼，最后，栗子也化成一缕青烟。。。。。。

语言表达功力渐长

chenyoung

原帖由 博搏 于 2006-7-7 10:40 发表
兄弟在这儿搞了实盘啊。支持！

谢谢，基本上是死盘，见笑。


今天，我在6.31元把600160出掉，换成600366，针对这样的换股操作，大家有什么看法？

出掉600160的理由：60分钟看，连续4根阳线，股价接近BOLL上轨，60分钟有调整要求。

大方向看，股价到了成交密集区，震荡难免。（听说的。。。。）

买600366的理由：昨天涨停启动，今天分时图有过调整。

我对股票的中远期目标心中没数，所以凭感觉了。

请博博指正。

[ 本帖最后由 chenyoung 于 2006-7-7 12:34 编辑 ]

chenyoung

原帖由 鹰飞鱼潜 于 2006-7-7 11:12 发表



语言表达功力渐长

接鹰飞下面的一句：“就是操盘水平不长”。
我现在只想有一颗栗子了。。。。

鹰飞鱼潜

原帖由 chenyoung 于 2006-7-7 12:27 发表

接鹰飞下面的一句：“就是操盘水平不长”。
我现在只想有一颗栗子了。。。。

哈哈哈，说笑了。

再说个笑话：第二句话让我想起橡皮筋的故事。

chenyoung

嘿嘿，金子有很好的压延性。。。。。。很长很长

经典K线形态解盘

早晨之星:=REF(CLOSE,2)/REF(OPEN,2) < 0.95 AND REF(OPEN,1) < REF(CLOSE,2) AND ABS(REF(OPEN,1)-REF(CLOSE,1))/REF(CLOSE,1)<0.03 AND
CLOSE/OPEN>1.05 AND CLOSE>REF(CLOSE,2);
黄昏之星:=REF(CLOSE,2)/REF(OPEN,2) > 1.03 AND REF(OPEN,1) > REF(CLOSE,2) AND ABS(REF(OPEN,1)-REF(CLOSE,1))/REF(CLOSE,1)<0.02 AND
CLOSE/OPEN<0.97 AND CLOSE<REF(CLOSE,2);
长十字:=CLOSE=OPEN AND HIGH/LOW >1.03;
垂死十字:=CLOSE=OPEN AND CLOSE=LOW AND CLOSE<>HIGH;
早晨十字星:=REF(CLOSE,2)/REF(OPEN,2) < 0.95 AND REF(OPEN,1) < REF(CLOSE,2) AND REF(OPEN,1)=REF(CLOSE,1) AND
CLOSE/OPEN>1.05 AND CLOSE>REF(CLOSE,2);
黄昏十字星:=REF(CLOSE,2)/REF(OPEN,2) > 1.05 AND REF(OPEN,1) > REF(CLOSE,2) AND REF(OPEN,1)=REF(CLOSE,1) AND
CLOSE/OPEN<0.95 AND CLOSE<REF(CLOSE,2);
射击之星:=MIN(OPEN,CLOSE)=LOW AND HIGH-LOW > 3*(MAX(OPEN,CLOSE)-LOW) AND CLOSE > MA(CLOSE,5);
倒转锤头:=MIN(OPEN,CLOSE)=LOW AND HIGH-LOW > 3*(MAX(OPEN,CLOSE)-LOW) AND CLOSE < MA(CLOSE,5);
锤头:=HIGH = MAX(OPEN,CLOSE) AND HIGH-LOW > 3*(HIGH-MIN(OPEN,CLOSE)) AND CLOSE < MA(CLOSE,5);
吊颈:=HIGH = MAX(OPEN,CLOSE) AND HIGH-LOW > 3*(HIGH-MIN(OPEN,CLOSE)) AND CLOSE>MA(CLOSE,5);
穿头破脚:=(REF(CLOSE,1)/REF(OPEN,1)>1.03 AND CLOSE/OPEN<0.96 AND CLOSE<REF(OPEN,1) AND OPEN>REF(CLOSE,1))
OR (REF(CLOSE,1)/REF(OPEN,1)<0.97 AND CLOSE/OPEN>1.04 AND CLOSE>REF(OPEN,1) AND OPEN<REF(CLOSE,1));
乌云盖顶:=REF(CLOSE,1)/REF(OPEN,1)>1.03 AND CLOSE/OPEN<0.97 AND OPEN>REF(CLOSE,1) AND CLOSE<REF(CLOSE,1);
曙光初现:=REF(CLOSE,1)/REF(OPEN,1)<0.97 AND CLOSE/OPEN>1.03 AND OPEN<REF(CLOSE,1) AND CLOSE>REF(CLOSE,1);
身怀六甲:=ABS(REF(CLOSE,1)-REF(OPEN,1))/REF(CLOSE,1) > 0.04 AND ABS(CLOSE-OPEN)/CLOSE<0.005 AND
MAX(CLOSE,OPEN) < MAX(REF(CLOSE,1),REF(OPEN,1)) AND MIN(CLOSE,OPEN) > MIN(REF(CLOSE,1),REF(OPEN,1));
十字胎:=ABS(REF(CLOSE,1)-REF(OPEN,1))/REF(CLOSE,1) > 0.04 AND CLOSE=OPEN AND
CLOSE < MAX(REF(CLOSE,1),REF(OPEN,1)) AND CLOSE > MIN(REF(CLOSE,1),REF(OPEN,1));
平顶:=ABS(HIGH-REF(HIGH,1))/HIGH<0.001;
平底:=(ABS(LOW-REF(LOW,1))/LOW<0.001 and abs(ref(low,1)-ref(low,2))/ref(low,1)<=0.001);
大阳烛:=CLOSE/OPEN>1.05 AND HIGH/LOW < CLOSE/OPEN+0.018;
三个白武士:=REF(CLOSE,2)>REF(OPEN,2) AND REF(CLOSE,1)>REF(OPEN,1) AND CLOSE>OPEN
AND REF(CLOSE,1)>REF(CLOSE,2) AND CLOSE>REF(CLOSE,1);
双飞乌鸦:=REF(CLOSE,1)<REF(OPEN,1) AND CLOSE<OPEN AND CLOSE/OPEN<0.98;
孕育线:=REF(CLOSE,2)>REF(OPEN,2) AND (REF(CLOSE,2)-REF(OPEN,2))/REF(OPEN,2)>=2/100  AND REF(OPEN,1)>=REF(CLOSE,1) AND
(REF(OPEN,1)-REF(CLOSE,1))/REF(CLOSE,1)<=2/100 AND REF(OPEN,1)<=REF(CLOSE,2) AND REF(CLOSE,1)>=REF(OPEN,2) AND C>=OPEN AND
(CLOSE-OPEN)/OPEN>=2/100 AND CLOSE>=REF(OPEN,1) AND OPEN<=REF(CLOSE,1) AND (MAX(CLOSE,REF(C,2))-MIN(CLOSE,REF(CLOSE,2)))/MIN(CLOSE,REF(CLOSE,2))<=1/100;
多方炮:=REF(CLOSE,2)>REF(OPEN,2) AND REF(CLOSE,1)<REF(OPEN,1) AND CLOSE>OPEN;
出水芙蓉:=(OPEN<EMA(C,20) OR OPEN<EMA(C,40) OR OPEN<EMA(C,60)) AND (C>MAX(EMA(C,20),MAX(EMA(C,40),EMA(C,60))))
AND (V/MA(V,30)>1.2 AND C/REF(C,1)>1.049);
上升三部曲:=REF(CLOSE,4)/REF(OPEN,4)>1.03 AND REF(CLOSE,3)<REF(OPEN,3) AND REF(CLOSE,2)<REF(OPEN,2) AND REF(CLOSE,1)<REF(OPEN,1) AND
REF(LOW,4)<REF(LOW,3) AND REF(LOW,4)<REF(LOW,2) AND REF(LOW,4)<REF(LOW,1) AND REF(HIGH,4)>REF(HIGH,3) AND REF(HIGH,4)>REF(HIGH,2) AND
REF(HIGH,4)>REF(HIGH,1) AND CLOSE/OPEN>1.03 AND CLOSE>REF(CLOSE,4);
下跌三部曲:= REF(CLOSE,4)/REF(OPEN,4)<0.97 AND REF(CLOSE,3)>REF(OPEN,3) AND REF(CLOSE,2)>REF(OPEN,2) AND REF(CLOSE,1)>REF(OPEN,1) AND REF(LOW,4)<REF(LOW,3) AND
REF(LOW,4)<REF(LOW,2) AND REF(LOW,4)<REF(LOW,1) AND REF(HIGH,4)>REF(HIGH,3) AND REF(HIGH,4)>REF(HIGH,2) AND REF(HIGH,4)>REF(HIGH,1) AND CLOSE/OPEN<0.97 AND
CLOSE<REF(CLOSE,4);
跳空缺口:=HIGH<REF(LOW,1) OR LOW>REF(HIGH,1);
三只乌鸦:=REF(CLOSE,2)<REF(OPEN,2) AND REF(CLOSE,1)<REF(OPEN,1) AND CLOSE<OPEN AND REF(CLOSE,1)<REF(CLOSE,2) AND CLOSE<REF(CLOSE,1);
光脚阴线:=LOW=CLOSE AND HIGH<>LOW;
光头阳线:=HIGH=CLOSE AND HIGH<>LOW;
分离:=OPEN=REF(OPEN,1) AND (CLOSE-OPEN)*(REF(CLOSE,1)-REF(OPEN,1))<0;
长下影:=(MIN(CLOSE,OPEN)-LOW)/(HIGH-LOW)>0.667;
长上影:=(HIGH-MAX(CLOSE,OPEN))/(HIGH-LOW)>0.667;
十字星:=CLOSE=OPEN AND HIGH<>LOW;
大阴烛:=OPEN/CLOSE > 1.05 AND HIGH/LOW < OPEN/CLOSE+0.018;
好友反攻:=(REF(CLOSE,1)<REF(OPEN,1) AND CLOSE>OPEN AND ABS(CLOSE-REF(CLOSE,1))/CLOSE<0.002)
OR (REF(CLOSE,1)>REF(OPEN,1) AND CLOSE<OPEN AND ABS(CLOSE-REF(CLOSE,1))/CLOSE<0.002);
倾盆大雨:=REF(C,1)/REF(O,1)>=1.03 AND O<REF(C,1) AND O>REF(O,1) AND C<REF(O,1);

EXPLAIN(倾盆大雨,'K线形态分析：倾盆大雨,见顶信号；'),COLORCYAN;
EXPLAIN(大阴烛,'K线形态分析：大阴烛,后市向淡,发生逆转；'),COLORCYAN;
EXPLAIN(好友反攻,'K线形态分析：好友反攻,底部反转；'),COLORRED;
EXPLAIN(跳空缺口,'K线形态分析：跳空缺口,注意向上还是向下跳空；'),COLORWHITE;
EXPLAIN(光脚阴线,'K线形态分析：光脚阴线,下跌信号；'),COLORCYAN;
EXPLAIN(光头阳线,'K线形态分析：光头阳线,后市看涨；'),COLORRED;
EXPLAIN(三只乌鸦,'K线形态分析：三只乌鸦,可能见顶回落；'),COLORCYAN;
EXPLAIN(分离,'K线形态分析：分离,注意看涨分离和看跌分离；'),COLORWHITE;
EXPLAIN(长下影,'K线形态分析：长下影,持续下跌后出现,有可能止跌回升；在升势末期出现,须多加留意；'),COLORRED;
EXPLAIN(长上影,'K线形态分析：长上影,表明行情上档压力沉重,升势受阻；'),COLORCYAN;
EXPLAIN(下跌三部曲,'K线形态分析：下跌三部曲,下跌信号；'),COLORRED;
EXPLAIN(上升三部曲,'K线形态分析：上升三部曲,上涨信号；'),COLORCYAN;
EXPLAIN(早晨之星,'K线形态分析：早晨之星,见底回升；'),COLORRED;
EXPLAIN(黄昏之星,'K线形态分析：黄昏之星,见顶回落；'),COLORCYAN;
EXPLAIN(十字星,'K线形态分析：十字星,有转向意味,注意股价位置在顶部还是底部；'),COLORWHITE;
EXPLAIN(长十字,'K线形态分析：长十字，注意在顶部还是底部；'),COLORWHITE;
EXPLAIN(垂死十字,'K线形态分析：垂死十字,下跌信号；'),COLORCYAN;
EXPLAIN(早晨十字星,'K线形态分析：早晨十字星，上涨信号，见底回升；'),COLORRED;
EXPLAIN(黄昏十字星,'K线形态分析：黄昏十字星，下跌信号，见顶回落；'),COLORCYAN;
EXPLAIN(射击之星,'K线形态分析：射击之星,可能见顶回落,可靠性低；'),COLORCYAN;
EXPLAIN(倒转锤头,'K线形态分析：倒转锤头,可能见底回升；'),COLORRED;
EXPLAIN(锤头,'K线形态分析：锤头,可能见底回升,如有量配合,信号强烈；'),COLORRED;
EXPLAIN(吊颈,'K线形态分析：吊颈,上升行情中见顶回落,顶部出现,见顶信号；'),COLORCYAN;
EXPLAIN(平顶,'K线形态分析：平顶,温和的反转；'),COLORCYAN;
EXPLAIN(穿头破脚,'K线形态分析：穿头破脚,顶部出现,见顶回落信号；'),COLORCYAN;
EXPLAIN(乌云盖顶,'K线形态分析：乌云盖顶,见顶回落信号；'),COLORCYAN;
EXPLAIN(曙光初现,'K线形态分析：曙光初现,后市见底回升；'),COLORRED;
EXPLAIN(身怀六甲,'K线形态分析：身怀六甲,出现在底部,是见底回升信号；出现在顶部,是见顶回落信号；'),COLORRED;
EXPLAIN(十字胎,'K线形态分析：十字胎；'),COLORRED;
EXPLAIN(平底,'K线形态分析：平底,温和的反转；'),COLORRED;
EXPLAIN(大阳烛,'K线形态分析：大阳烛,,看涨；'),COLORRED;
EXPLAIN(三个白武士,'K线形态分析：三个白武士,每日收盘价上移,表示可能见底回升；'),COLORRED;
EXPLAIN(双飞乌鸦,'K线形态分析：双飞乌鸦,行情将见顶回落；'),COLORCYAN;
EXPLAIN(孕育线,'K线形态分析：孕育线,注意股价位置；'),COLORWHITE;
EXPLAIN(多方炮,'K线形态分析：多方炮，在底部出现有上涨以为，在中间出现有可能是上涨中继，顶部出现是复合见顶信号；'),COLORRED;
EXPLAIN(出水芙蓉,'K线形态分析：出水芙蓉，见底回升；'),COLORRED;

[ 本帖最后由 chenyoung 于 2006-7-27 01:39 编辑 ]

bndlwjl

学习谢谢

江苏常熟老李

谨慎比水平还重要——谈谈仓位管理（九）


　　我们前面讨论的仓位管理理念认为，只有上涨把握足够大时才可以操作，可能涨可能跌的时候不做。谨慎操作可以看成这一原则进一步具体化，就是在观念上认为机会大不如风险小重要，不去博有风险的机会，只追求无风险和低风险的获利机会，宁可慢点小点。


　　主力在操作中是非常谨慎的，永远是风险第一。原因很简单，您要是拿着一大笔借来的钱操作是不是要比拿着自己的钱操作谨慎，是不是一点风险都不敢冒。基金经理也好，机构操盘手也好，被选拔出来替别人管理大笔钱的人更是谨慎。正是因为主力比散户谨慎，宁可少赚一轮钱也不会去博高风险的机会，所以总能把风险留给散户，而把机会留给自己，长期坚持下来成为赢家。


　　主力更看中风险还有一个原因，机会是可以创造的，任何一只股票都有可挖掘的题材，只要有主力进入，有人肯挖掘，题材和机会自然会有的。所以，主力一定是充分分析后，认为进入一支股票没有什么风险之后才会进入，然后挖掘题材炒上去。不是说在进入时主力完全不考虑题材，但对安全的考虑一定更多。


　　主力赢是赢在多方面，资金优势、信息优势、分析能力优势等等，而操作谨慎也是一个重要原因。再看散户操作，新入市的人由于什么都不懂，也是特别谨慎，极力追求低风险的机会，别人也自然会告诉他最有把握的操作方法，结果常常能赚钱。等懂得更多胆子更大之后，反而会开始输钱。因为散户的一个普遍心理是“踏空比套牢还难受”，永远在追求机会，而看不到风险。在这种心理驱动下，很容易为追求机会而冒过大风险，有再高的分析能力也难克服。所以说，谨慎比水平还重要。

杨博士
2006年7月7日星期五

江苏常熟老李

谨慎操作机会更多——谈谈仓位管理（十）


　　谨慎操作就是在观念上认为机会大不如风险小重要，不去博有风险的机会，只追求无风险和低风险的获利机会，宁可慢点小点。低风险获利机会看似少，其实是大，因为在通盘考虑了风险之后，很多有暴利的机会其实是不值得做的。比如，在上海会议上，摩根斯坦利全球副总裁丹尼斯先生就举了这么一个例子，投入6元，有涨到12元的机会，也有全亏掉的可能，这个钱值不值得赚。有人说值，他说不值，说值的人是只想到机会没想到风险，如果风险是全亏掉，那翻倍也是不值的。当然，从仓位管理的角度看，只要控制好仓位这样的机会也可以做，但丹尼斯强调风险的思想也是对的。因为，如果按正确的仓位管理原则用小仓位去操作，则看似暴利的机会也就不是暴利了，很可能还不如一些没什么吸引力但风险小的机会。

　　另外，谨慎操作看似放弃了很多机会，而真的去做时，很可能是机会更大了。因为安全就意味着机会，只要真的安全就会有主力进来，主力进来就会挖掘题材创造机会。结果，机会总是出现在原来想不到的地方，正是因为想不到，所以才没有散户去抢，主力才有机会低成本建仓，才会有人挖掘这些股票的题材。所以，在各种题材之间比较判断，很难想明白主力下一步会炒什么。如果在兼顾题材的前提下，不比较哪个题材更好，差不多就行，再从中选择更安全的，这样可能更容易踏上下一轮题材。就算踏不上，因为比较安全，可以耐心等待，也有轮上的时候。

　　还可以从更哲学的角度论证说，“谨慎操作机会更多”是因为这样更容易与主力保持同步。与主力同步的前提是心态上与主力同步，既然主力操作都是比较谨慎的，那也应该保持谨慎。如果心态上和主力不同步，仅仅靠分析研究，最终还是会受主观心态障碍，功夫下得再多也难以做好。做到与主力保持同步，当然比和散户同步机会多。

杨博士
2006年7月7日星期五

江苏常熟老李

指标进化——价值均线 (三)


　　前文提要：

　　市场中活动的有三类人群．为技术派，价值派与感觉派，技术派奉行短中线的炒作．主要以技术指标为参考，把公司基本面放到次要位置．而价值派（主要以基金），则不然。他把主要精力用在公司的基本面调研，经济指标的分析上，以抓西瓜放芝麻的策略，一旦选中某些股票就会长期的重金，重仓持有，用大涨幅，长周期将辉煌期吃尽。

　　技术派由于不需要投入大量人力，物力去公司进行调研．只要盯住指标就一切搞定．比较省时．省力．快捷．但这些人中大部分不懂指标原理，或者仍然沿用传统的，无针对性的，连起码的定向选股功能都没有．这样在操作中极易犯错误，会因小失大，造成放走牛股，追赶马股，骑上熊股的局面．

　　价值派执行，看大势，赚大钱的理念，不在指标细节上，阴阳线之间,涨跌中迷失方向．用战略眼光把握，所以一些大涨幅的股票均是价值派的杰作．但这类股票的产生是来之不易的．只有在投入大量的人力．财力才可得到．感觉派由于只凭感觉，不需投入就可炒作．是大多数人的选择．也是七,二，一中，七的结果．

　　价值均线——第三代指标，股市人都知道，公司价值是股价的基石，没有价值的股票是炒作形成的，是短命危险分子，只有将经济指标，技术指标．，主力三者结合．才能成为完美股市赢家.

　　功夫证券价值均线全面的解释了股票上涨的演变过程．结合功夫证券的其它系列指标组合，可以完整的从选股到操作．用最安全的方式做到收益好，风险低，堪称“气死牛”指标．

　　价值均线深入股票价值，投资中是否高估还是低估．不是凭感觉更不会凭想像，从实际出发，从公司价值，技术，主力等等方面综合分析，以得到更加完整，更加准确的操作方法，从而不断降低风险，优中择优．我们通过价值均线对一些股票的技术炒作做一下分析．往往这个时候是最容易被套的时候．

20060707_src_gf1

　　股票在没有投资价值，或价值被严重高估的情况下，技术性的反弹主要就是为出货准备的，恰恰这个时候最容易被迷惑。

20060707_src_gf2

　　相当明显的技术性炒作，这种走势的涨是严重的套牢动作．后果是严重的，跟风更是可怕的。

20060707_src_gf3

　　难怪成牛市熊股,价值均线空头向下发散，价值仍然高估，技术性小炒作，很难挽回局面。也就无法自救了

20060707_src_gf4

　　价值严重低估，价值均线早在140天前就已多头向上，而股价却创下新底，跌到价值线以下，定式“价值乖离”选中，经过１８５天上涨１２０％。

　　功夫证券最新研发的价值均线．！帮你有效的度过难关，不在为手中的股票所迷惑，举棋不定．欢迎联系我们资询软件，抓紧时间拥有自己用的放心的软件，为你长期的投资把好方向．我们友情提醒投资者，选择适当的方法，适当的时间，投资才会有更多的回报。


　　功夫证券致力于证券软件的开发，强大的智能分析系统和定式选股．让投资更加安全和保障．功夫证券软件，股票投资必备！！

江苏常熟老李

060707