2005年08月02日周二相关新闻及晨会报告跟帖！

高兴得很

国投电力等八公司股改方案通过  

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    昨日,国投电力等8家试点公司的股权分置改革方案均在股东大会上获得通过。至此,第二批42家试点公司中已有15家公司召开了股东大会,股改方案通过率100%。

    除国投电力外,昨日召开股东大会的试点公司还有金发科技、恒生电子、卧龙科技、宝胜股份以及3家中小板公司海特高新、七匹狼和苏泊尔。加上此前已通过股改方案的中捷股份和传化股份,第二批试点公司中的10家中小板企业已有半数召开股东大会并通过了股改方案。

    股改方案的高赞成率仍然是昨日8家试点公司股东大会的共同特点。其中,国投电力与会全体股东投同意票的占98.95%,与会流通股股东投同意票的占96.69%；金发科技的表决情况是,全体股东赞成率99.14%,流通股股东赞成率95.94%；恒生电子与会全体股东赞成比例为98.09%,流通股股东赞成比例为78.75%；卧龙科技与会全体股东投同意票的占97.97%,流通股股东投同意票的占86.61%；宝胜股份的表决情况是,全体股东赞成比例96.48%,流通股股东赞成比例77.2%；海特高新与会全体股东赞成率为98.55%,其中流通股股东的支持率为93.99%；七匹狼与会全体股东赞成率为97.21%,其中流通股股东的支持率为85.72%；苏泊尔与会全体股东赞成率为99.20%,其中流通股股东的支持率为94.81%。

高兴得很

三板看板激情重新燃烧  

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    上周三板市场则是23涨8平5跌，涨幅最大的粤传媒5一周连拉五个涨停板，而跌幅最大的斯达3的周跌幅不足6％，三板市场已确立了初步强势。市场最大的信心支撑就是粤传媒5恢复主板上市的申请被受理，而该股竟一口气收出了六个涨停板，并且成交量始终没有异常放大，显示其激情并未完全释放。另一个充满激情的品种则非达尔曼1莫属，该股首日挂牌时定位于0.22元，此后一路上扬，在到达了三毛钱阻力位时，成交量也没有突然放大，显得也是信心十足。该股也有一个题材支撑，西安市成立了重组该公司的领导小组。但我们认为，该股的题材与粤传媒5上市题材的意义不可同日而语，主力这种纯粹的炒作行为是要冒巨大的市场风险的。而且我们看到，虽然达尔曼1凶悍异常，但九州1和北科1等还是有一些创新低的动作出现，说明三板市场极低价个股的市场行为并不一致。

    2002年，也是由于一些虚虚实实的题材，三板市场曾在水仙A3等带领下，有过一段激情岁月。三年之后，也是在一些不同的题材配合下，三板市场重新爆发，是不是意味着又一轮机会的到来，目前我们还不敢就此乐观。

    今天是周一，我们认为，只有主板市场真正转暖才能给三板以足够的信心，在价值回归的大潮中，三板市场的投机不会简单复制三年前的市场。三板市场可能还会反弹，但要回复三年前的狂热几乎不太可能了，投资者对此须有一个清醒的认识。

通少

今日中金公司将出版的研究报告有：
一、行业研究—石化行业—石化行业中期业绩预览
要点：
* 上半年大部分化工产品毛利同比有所上升，但是由于新装置投产和需求不旺，二季度比一季度毛利环比下降。受制于高油价和国家对零售中准价的控制，炼油毛利在上半年同比下降，并在二季度显著恶化。由于产能严重过剩，聚酯和化纤产品上半年持续挣扎在亏损边缘。
* 齐鲁石化上半年每股收益有望同比增长57%至0.65元，主要受益于产能的扩张和化工毛利的增长。我们维持全年1.11元的每股收益预测和“审慎推荐”的投资评级。
* 上海石化上半年每股收益有望同比增长13%至0.24元，主要受益于化工毛利的增长，炼油毛利的恶化使二季度业绩环比下降39%。我们将全年每股收益预测下调24%至0.46元，但维持06年0..48元的每股收益预测和“审慎推荐”的投资评级。炼油毛利见底回升和上海赛科的投产将支持公司06年业绩。
* 仪征化纤上半年有望维持微利状态，但是和与UNIFI的合资导致资产重估，将在下半年产生4.3元亿元的资产减值损失。我们下调全年每股收益预测至亏损0.07元，维持“回避”。
* 占销售额50%的炼油业务毛利恶化，拖低吉林化工的上半年每股收益同比下降87%至0.02元，预计公司二季度实现亏损。我们下调全年每股收益预测至0..05元，维持“回避”。

二、行业研究—房地产行业—房地产行业二季度回顾：调控初见成果
要点：
* 宏观调控在二季度达到顶峰，严厉的七部委八条以六月一号各地开始征收商品房交易营业税为标志完全改变了市场预期，随着各地方商品房交易量的明显萎缩，国家对行业的调控初见成果，按照行业长周期的特点，未来进一步出台调控政策的可能性很小，而资金回笼速度的减慢绷紧了房地产开发商的资金链条，随着调控的持续，多数公司将面临着能否生存的考验，我们认为调控将带来新一轮的行业整合，生存下来的公司将有更好的发展，这些公司投资价值明显（参见中金7.22房地产报告—剩者为王）。
* 二季度行业数据显示房价的涨幅受到一定的抑制，二季度全国商品房售价同比增幅相比一季度下降1.8%，上海市场房价同比增幅相比一季度下降7..6个百分点，而北京维持着一季度6.5%的涨幅不变，国家调控政策已经初见成效，调控下区域性差异的特点也明显显现，我们预计下半年房价增幅将继续趋缓。
* 先行指标显示当前全国房地产投资下降趋势明显，而土地开发量和购置量的低速增长意味着未来供应量的放缓，随着调控的持续，供给增速先平稳后减少的趋势比较明显，土地目前仍处于供不应求的情况，所以不必十分担心过量供应带来的价格大幅度下跌。
* 行业动态较为突出的是商业物业受到市场的追捧，尤其是国外投资者，这主要有两个方面的原因，一是相比其他市场，中国商业物业投资回报较高，二是投资者对人民币升值预期较高，我们认为未来流入商业物业的资金将不断增加，也促使这类资产增值的空间加大。
* 房地产板块的估值水平在二季度继续下行，美国和欧洲估值水平略有下降，日本、新加坡和香港估值水平有一定幅度上升，而中国房地产前五名公司平均市盈率继续下降22%，已经低于香港等估值水平较低的地区，我们认为内地房地产公司的增长潜力明显高于其他国家和地区，所以目前的估值很有吸引力。
* 目前市场对房地产公司的投资信心已经随着宏观调控的放缓和人民币升值带来的进一步升值预期而增强，我们关注的地产公司05年盈利增长和估值的低水平使得他们的吸引力大大增强，我们依旧维持一贯的判断，重公司轻行业，重点关注全国性的优质公司，比如万科、金地，以及具有区域垄断的企业，比如招商局、金融街、华侨城等。我们维持万科A、金地、华侨城、招商局B、中国海外推荐的投资评级，以及万科B、招商地产、金融街、华润置地审慎推荐的投资评级。
三、行业研究—有色金属行业—铜业公司中期业绩预览及下半年投资策略
要点：
* 2005年上半年，国际和国内铜价不断创出历史新高。极低的库存，供求缺口的存在和现货供应紧张是价格上涨的主要原因。
* 世界经济增长的放缓使得未来全球电解铜需求增速将下降，同时全球电解铜生产量的上升，特别是中国和印度电解铜产量的高速增长，使得全球电解铜市场2006年将从供求缺口转为供应过剩，我们预计电解铜价格在今年下半年将从历史高点逐步回落，而国内电解铜价格将随着国际价格的下跌而跌向历史平均价格。
* 由于05年上半年铜价格的不断上涨，我们调高对电解铜价格的预测，从2005年和2006年的3086美元/吨和2556美元/吨调至3286美元/吨和2623美元/吨。
* 预计江西铜业上半年盈利将大幅增长，其中二季度盈利将高于一季度，我们调高江西铜业2005年每股盈利从0.55元至0.59元，2006年从0.46元至0.47元，由于目前公司2005年P/E为7.7倍，与国际可比公司相比处于合理区间，维持“中性”的投资评级。
* 预计铜都铜业上半年盈利将大幅增长50%，但是由于铁精矿和球团铁价格的下跌抵消了铜价上升对盈利的影响，维持铜都铜业2005年每股盈利0.59元的预测，但调低2006年每股盈利从0.56元至0.49元以反映铁精矿和球团铁价格的下跌，并下调铜都铜业投资评级从“审慎推荐”至“中性”。
* 中长期铜业公司投资策略主要取决于铜价格所处的周期位置。由于2005年电解铜价格处于周期性高点位置，而2006年全球铜市场从供求缺口转为供过于求将使铜价面临下跌压力，我们维持对铜行业中性的投资观点，建议投资者对电解铜型企业股票主要采用交易型投资策略。
四、固定收益研究—投资备忘录—中国东方航空股份有限公司短期融资券（2005年第1、2期）
要点：
* 本次发行的两期短期融资券发行期限分别为365天和273天，总发行规模20亿元。本次发行的两期短期融资券采用簿记建档、零息券折价的发行方式。募集资金将用于补充发行人短期流动资金的需求。
* 中国东方航空股份公司是国内三大航空公司之一，具有较强的区域竞争优势。
* 中国航空运输市场是全球发展最快及最大的市场之一。今后几年中国的航空业还将稳步发展。航空用油价格的上升以及国内航权的开放可能是目前国内航空公司面临的最大挑战。
* 东方航空对于云南分公司和西北分公司的整合将有利于其提高全年的利润业绩。
* 通过对主要财务指标的分析，我们认为东方航空股份有限公司尽管负债比率较高和资产流动性偏弱，但是其自有资本实力相对较强，自有资本结构和财务结构基本保持稳定，加上公司良好的经营收入和持续稳定的现金流，将对债务形成较为有力的保障。公司具有稳定的融资渠道和经营现金流入，银行授信额度较高，有足够能力保证本期短期融资券的资金偿还。
* 综合来看，本次发行的短期融资券虽然没有担保，但中国东方航空有限公司有足够的能力偿还债务，加上本次发行的两期债券期限较短，违约的概率很低。中国东方航空股份有限公司短期融资券获得了上海新世纪A-1级的投资评级，货币市场基金可能无法投资。
预计本次东方航空公司的两期短期融资券中标利率应处于申购区间的下限，即2.92%和2.73%。

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招商晨会

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高兴得很

11:30播报:石油延伸产业链脱颖而出  

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    消息面上,国务院国资委主任李荣融日前在粤港中央企业负责人座谈会上指出,中央企业要按照中央的要求,推进股权分置改革。他同时指出,中央企业在进行委托理财、期权期货以及股票等高风险行业投资要慎重,要提高透明度。另外顾雏军的格林柯尔系所包含的五家A股上市公司已经全部意欲脱离顾雏军掌控。

    大盘目前走震荡整理态势,方向不明,投资者亏钱伤心,赚钱费心,对市场认同感比任何时候都低,加上沪盘反弹幅度已经接近10%，短线获利盘较为丰厚，而高位的技术面压力，大盘进行调理整固是必须的。只是整固后,必须要放量过1100点上方的密集压力带,否则又将构筑三重顶,或者箱体，从均线系统以及市场运行趋势来看，今日大盘的整理可能通过盘中进行，如果量能支持，盘中的整理调整不会改变后市大盘的震荡反弹趋势。

    行情仍处强势整固阶段，下行动力不足，调整幅度相当有限，以强势震荡蓄势上行为主调。盘中石油延伸产业链中的青松建化、天利高新，以及能源电力股表现出色。如若量能相对均衡，股指有望再度向1103点发起冲击。操作上建议关注电力股和能源股，把握盘中机会做到低吸为主。

高兴得很

人行上海分行出台措施 促沪房地产市场稳定发展  

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    人行上海分行日前召开上海市金融形势分析会，会议要求各金融机构要继续支持上海房地产市场的健康稳定发展。

    会议提出了三条具体措施:一是合理运用利率浮动政策和贷款差别成数调控个人住房贷款比例和增速；二是密切关注和防范房地产贷款的潜在风险；三是积极支持市政府两个“1000万”商品房的建设和交易，适当放宽对房龄在10年左右二手房贷款的限制。

    会议指出，金融机构下半年要重视房地产市场发展对银行信贷的影响，既要支持房地产市场的健康稳定发展，又要切实防范房地产信贷风险。

    此前上海市政府发布消息称，今年上半年，上海房地产开发投资增幅、商品住宅销售面积增幅、二手住房交易面积增幅等同时回落，6月份房价更是环比下降1.2％，这是近年来上海市房价首次出现小幅下降情况。

高兴得很

六大因素刺激市场复苏  

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    中国证券市场启动股改，进行一场重大变革，这不仅在国内是首次，在世界证券历史上也没有过先例，笔者认为由此引发的一些市场变化值得关注。

    首先，纠正市场定位带来的相应生机。中国证券市场开始是作为“试验田”的角色，其中还多次讨论“存在的必要性问题”，后来在很长的一段时间内将之定位为“为国企解困服务”，从而积聚了巨大的制度性风险和市场风险。而此次改革在削减制度性风险的同时，有“让社会公众分享经济增长成果”的提法，也在一定程度上相对改变“为国企解困服务”的不正确市场定位，起码会走进相对平衡状态，在制度安排和政策配套上都会由于纠正的市场定位而作出相应改变。

    其次，市场需求决定存在良好发展动力。我国的居民储蓄存款5月底为13万亿，而我们的A股流通市值只有9000亿元左右，这其中存在着巨大差距。而我国以间接融资为主的模式使银行积聚了过多风险，银行减少风险的努力又使贷款行为日益小心翼翼。但经济的高速发展形成大量的融资需求，而这种需求越来越难以得到满足，故转为对证券市场的日益强烈的发展需要。由于存在着市场、银行和政府合一的共同发展需求，发展动力就变得异常强烈。

    第三，外围资金充裕是良好条件。我们现在仍处于低利率时代，资金价格偏低造就了地产泡沫，收益率只有2％的货币市场基金也得到长足发展，同时，债券市场飞涨也可以看到资金的充裕程度。而控制房地产泡沫的措施也为资金流向其他市场创造政策导向，资金面异常充裕是发展的大好条件。第四，投资人本性并未改变。投资者中有较多参与者富有冒险精神，从刚脱贫致富的阶段心理分析，超出富裕国家的致富欲望促使中国证券市场取得超过世界平均水平要高得多的发展速度。随着时机的成熟，证券市场中难以泯灭的“赌性”还会发挥作用，因为历次经验证明，每次熊市中决心“永不炒股”的人在下次牛市中还会出现。

    第五，内在投资环境不断得到改善。股票资产泡沫释放，价格下降令股票的投资价值逐渐显现，而股改争取的对价加速了价值的显现过程，价值逐渐提升进一步改善了内在的投资环境。由于我们仍然是未完全开放的市场，企业上市仍然有一定难度，这样定价理论上就应该比自由上市的市场要高，现在市场由于低迷而忽略了这些因素。此外，股改的另一个好处就是两类股权的利益趋同也改善了内部投资环境。

    最后，外部投资环境有明显改善的趋势。随着银行成立基金公司、券商注资、上市公司回购和减税等一系列“繁荣股市”的措施陆续出台，资本市场的外围政策环境有明显改善的趋势，这将令市场发展形成良好的政策氛围。不可否认的是，政府拥有最大的资源进行政策调整，以达到其调控目的，“政策调整还有很大空间”相信不是一句空话。随着外部环境的不断改善，将会出现量变到质变的转化。

    总的来说，不断积聚的投资者和融资者的巨大需求和现实的强烈反差应该得到改变，不断改善的内部环境和不断得到扶持的外部环境将刺激市场复苏。在目前这种没有先例的大变革中，每个市场参与者都面临考验，这不仅仅是对自己投资知识的挑战，更重要的是对勇气、胆识、信念和意志的重大考验。

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学习～～谢谢！