中集的研究报告和分析文章（希望大家多多补充）

goodluck333888

現價 5.75   升跌 0.100   買價5.75  最高價5.80  開市價5.70  成交量2.45百萬
     百分比升跌 1.770%   賣價5.80  最低價5.70  前收市價5.65  成交金額1.40千萬
52週波幅3.625 - 7.800 每手股數2,000 市盈率 (倍)10.04 市值34.53 億

goodluck333888

2005年08月12日 08:36    张月秋
　　日前传言：“已形成指导意见，含B、H股的A股上市公司进行股改时，B、H股流通股东将不会获得对价。”至于为什么这样处理？有关人士指出：“股权分置改革的实质，是A股非流通股东为获得在A股市场上的流通权，给A股流通股东支付一定的对价。B股、H股是与A股相隔离的两个市场，因此A股的非流通股东没有给后者支付对价的义务。”这些传言是真是假至今还未得到证实，按理说这是不可能的。传言中不给B股对价的论据是苍白无力的；如果不付给B股对价，将有违“千股千方案，公司自主选择方案”分散决策规定；也有违公司法、证券法等法律明文规定的“公平公正公开、同股同权同价同利”的“三公四同”原则。

　　B股和A股不是互相隔离的市场。B股和A股同在沪深证卷交易市场交易，同属一个资本市场，同受中国领导，同受一个证卷法和公司法约束 ；而H股不是。

　　B股从2001年6月向境内散户投资者开放以后，原先90%以上境外投资者已退出，现在B股的股东几乎全是境内投资者。从此以后B股市场和A 股市场一直呈现联动走势，A股跌B股也跌。多年来B股与A 股一样吃尽了股权分置的“苦”，有过之而无不及。就从5月9日股权分置改革启动以来至7月22日止，沪B股就跌去了31%；而同期沪A 股只跌去了12.5%，H股却不跌反涨。自从2001年6月境内投资者接过境外投资者的“棒”以来，B指从当是的241点跌至不久前的51点，跌去79%，使那时的1500亿市值，蒸发了近1200亿。最让人痛心的这些钱，绝大部分是离乡背景漂洋过海的中国劳工从国外打工挣来的血汗钱(笔者认识的一位老者就是为他在国外打工的儿子理财做B股的，他说现在赔成这个样，无脸面对儿子。在这里奉劝这位老者不是你的错，是制度的错，不必太自责了)；而H股的持有者都是境外投资者他们的遭遇和境内投资者截然相反，他们是普遍赚钱的。

　　所以说B股与A股相隔离的市场这种说法完全是不成立的，说H股与A股互相隔离在某种意义说是成立的；但又不完全成立。无论H股、B股与A 股同属于一个公司的股东，调整某些股东权益时会定然影响另一些股东的权益，关键这种影响程度有多大，是否合理，是否公平，能不能接受的问题。

　　最重要的判断标准，看看的各类股东所持公司的每股份的出资额(持股成本)是多少？要知道B股和H股原始持股成本完全是不同的。B股要高于H股，有的B股竟高于A股。例如，机电B，1994年发行时的发行价为0.75美元，合人民币6.2元要高于同年发行A股的发行价5.5元；而H股的发行价普遍低于A股许多，例如中国石化，H股的发行价是1.61港元，合人民币1.75元，而A股的发行价是4.22元。如果按这样的持股成本即使给了机电B与A股的同样的对价，相比之下机电B仍然是吃了亏的；相反在付给中石化A股对价时，即使不付给H股对价，H股仍然是赚的。 所以不能一概而论。既然股权分置改革采用了“千股千方案，公司自主选择方案”的规则，就不应该把B股和H股捆绑在一起 。

　　无论单纯的B股公司或是含有A 股的B股公司和H股公司，其各个公司的历史和现状各不相同，这就用不着管理层统一为它们设计对价方案；应与纯A股上市公司一样，让各公司根据自己的情况自主选择对价方案。

goodluck333888

指數5,482.0  升/跌 49.04   最高5,511.8  開市5,473.1
成交金額--  升/跌(%) 0.903   最低5,445.3 前收市5,433.0
1個月波幅4,832.08 - 5,493.51  3個月波幅4,485.45 - 5,493.51  
2個月波幅4,634.26 - 5,493.51  52週波幅3,949.46 - 5,493.51

goodluck333888

乡村宝马

2005-8-12 8:57:00  
内容 据新华社报道，中海集团投资将联同香港的胜狮货柜及英属维尔京东方国际集装箱共投资4,995万美元，在锦州经济技术开发区建立一个年生产能力达10万个20 柜的集装箱生产基地。

报道称该项目位於锦州经济开发区西海工业园，预料每年销售收入可达16亿元，年利润总额达5,000万元。新的项目将会雇用约1,100人。

锦州市开发区工委书记周英俊表示，中资占该项目的52%。有关项目现时正在审批当中，公司名称暂定为东方国际集装箱（锦州）有限公司，预计2006年上半年建成投产。

锦州市委常委及常务副市长刘伟认为，集装箱运输业历来是衡量临港经济发展程度和港口综合功能的重要标志。东方国际集装箱生产基地项目落户锦州开发区，不仅对加快锦州市临港经济及发展锦州港具有重要意义，且对加快推进辽西沿海城市群一体化具历史性作用。

john深蓝

分析师几乎无一例外地认为, 人民币升值对中集的影响是负面的,最蠢的分析师直接用人民币升值的比例来计算中集受损的利润,认为中集可以通过重新定价来弥补些许损失的分析师已经是最有想象力的了.
但是目前还未看到有谁的想象力能够更深入一步,来探讨可能带来的对中集的机会.
市场领先成本占优的公司通过主动牺牲利润降价的办法来压迫同行竞争对手,达到扩大市场份额和增强垄断地位的目的,相信各位并不鲜见,虽然这样做的结果会招致对手的反击,甚至要承担法律的风险,但还有不少公司跃跃欲试.
而人民币升值直接给中集集团这样的行业霸主带来了冲击对手的机会,而不会招致竞争者的报复,也不会违反反垄断法,中集要做的只是借此机会把50%的份额提高到60%或80%(如果不能达到100%的话),到那时即使不提价,中集成本的进一步降低也会弥补汇率损失的利润.虽然这是个定性分析的结果,究竟能否成立需要更多的数据支持,但如果连这种可能都考虑不到的话,证券分析师的作用和一个普通会计有何区别呢?
老麦能否更高明一些?

zcywyy

那些证券分析师，更象空想家。

linxiaomo

上面几楼贴出的文章洋洋洒洒真是好！恭祝39勇攀高峰！

股市潜规则

Originally posted by queenie000039 at 2005-8-12 21:06

好..已加分!!!!!!!!!!!!

多谢女王陛下褒奖，我们大家继续努力。

queenie000039

Dan Durain / 质控经理

    从头开始打造一个全新的企业需要组织内部的密切合作，同时需要集团的支援。在主计划实施过程中，会涌现出很多问题和挑战。我个人认为，组织的成功不是用是否具备周密计划来衡量的，而是要看它是否能够有效地克服意外困难。中集美国公司和Vanguard已经共同成功地让一个新企业投入运营。为了早日实现成为北美市场主要供应商的战略定位，现在我们需要对其日常运转加以调适，使其更加顺畅。根据我对两个组织之间的合作的观察，我认为我们正在走向麦总设定的长期业务战略的目标。
    我的名字是Dan Durain，我为成为中集美国公司和Vanguard的一员而自豪。作为生产控制主任，我的职责是管理生产计划，物料处理，和质量控制部门。除了要筹备生产设施之外，同时还要实施Visual Enterprise、ERP等管理系统。这需要理顺制造流程，包括零部件和相关 费用、采购、库存和物料单，等等。
我们面临的另外一个挑战是就零部件供应与中集宝伟协调和沟通。我在中集美国公司罗总和宝伟王怀升副总的支持下，能够有效地就我们的订单需求与他们做充分地沟通。起初，我们的需求只有32个不同的零部件。现在，我们的订单涉及46个不同配置的零部件。今后Vanguard还会继续研究将现有自己制造零部件外包给中集宝伟的可能性，以进一步提高我们的产品在北美市场的竞争力。
    我还要特别提及中集美国公司技术主任王晓毅先生、中集宝伟新产品开发部副经理彭鸿在采购订单状态和集装箱跟踪、集装箱装载和零件质量问题上的支持。我们通过“商品采购管理表单”或“CPMF”、“质量改进计划”或“QIP”，以及“Kingpin焊接质量检验”等开发和共享资讯。
    最近公司赋予了我新的职责，工作的重点包括持续改进、精益制造、5S方法论等等。目标是理顺流程，进一步节省成本和提高产品质量。在加盟中集之前，我在一家日本汽车企业从事管理工作。我会和我的同事一起努力工作，争取达到业界先进标准。在当今全球市场上，生产效率低、不能减少浪费和缺乏优秀产品就在应对竞争时就会面临困难。我们相信在麦总及集团其他成员的支持下，我们能够赢得竞争。


所属栏目： 【月刊在线|声音】

queenie000039

Kurt Herbst / 采购经理

    Vanguard的采购/物料组主要负责半挂车制造中需要用到的所有部件的供应商选择、商洽、订单处理、存货控制和物料处理等工作。
    自从2003年秋季以来，我们就和中集中国的伙伴们有了许多交流，来自新会中集的姚谷和刘小葵在胶合板的发展中给予了我们很大的支持，对我们的半挂车生产和售后服务帮助极大。我们现在存储的有厚度为5.7毫米、9毫米、12毫米和18.2毫米，长度为2440mm，宽度为1220mm的多种型号的胶合板。
    Vanguard早先的成绩很大程度上都应归功于中集宝伟。中集宝伟给我们送来了制造Vanguard半挂车所需要的所有钢结构部件。每个礼拜，我们都能收到五至十个来自宝伟的装满了高质量的电镀零件的40尺集装箱，这种帮助给Vanguard这样一个新公司带来了巨大的优势。有些竞争对手试图对Vanguard提供给客户的大量的电镀件进行仿制，并在此方面做了大量努力，但他们的成本效益比远不及Vanguard。对于此，我们深深感谢查继新、王怀升和其他宝伟同事的努力工作，并对他们的精神表示极度地钦佩。
    2004年12月，本人和Vanguard的其他五位经理一起访问中国，并参观了中集的一些工厂和几个外部商家。在此次中国之行中，我们对中国强大的制造能力留下了深刻印象。我们强烈地感受到，在很多外国公司（包括美国公司）在中国兴建工厂的同时，中国正致力于开发自己的生产资源。这次中国之旅后，Vanguard在中国开展了一些新的资源采购计划，如橡胶防撞块、侧壁柱、铝冲压件和塑料衬垫托盘等。中集宝伟等其它很多中集下属企业，都对Vanguard的这些资源的中国采购项目提供了巨大的帮助。在这次中国之行中，本人还和中集采购部的Kevin Ling进行了沟通，并奠定了以后的交流基础。现在，我们经常彼此交换商家信息，以保证中集中国公司和Vanguard都能获得可能拿到的最优价格。
    通过罗先炳和王晓毅两位工作在美国的中国伙伴，我们和中集中国的同事们有着大量的沟通与交流。最开始时，这种沟通绝大部分都采用Email形式，但我们近来已开始使用视频会议系统。为了Vanguard的成功，中国的兄弟企业给予了我们非常多的帮助，我们对此表示由衷的感谢，并对他们这种精神极为钦佩。

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Brian Tite / CFO  
担任中集美国公司CFO近两年的经历可以说是充满挑战的，同时我也从中得到很多收获和启发。我同时负责Vanguard和中集美国公司的财务管理、人力资源、培训和战略发展等工作。能够成为这两个组织，以及中集的一员我倍感荣幸。非常感谢我们的兄弟企业中集宝伟、青岛中集冷箱、新会中集提供了对我们至关重要的部件和设备，使得我们的工作能够顺利推进。我们高兴地采用了中集一些国际化的资源，例如中美之间的T-1和视频会议系统，以及与其他兄弟企业共同使用的ProE工程应用软件。我们最近又在实施Groove系统，它将会使得美国工程师通过Vanguard的内部资讯和共享的网站，与中集宝伟的王国辰及其他人员进行更加密切的交流。所有这些措施极大地提高了我们的效率和效益，使得中美之间虽然远隔万里，但是却可以把兄弟企业制造的先进、优质的挂车部件在美国市场推广。
　　目前中集美国公司和Vanguard在财务上与偌大的中集相比仅仅是很小的组成部分。但是由于麦总对我们在资金和投资条件上的支持，由于金总领导的财务管理部出色的工作，我们得以让Vanguard在短时间内在行业内赢得尊敬和商誉。我们的审计和报表编制等工作面临要符合集团标准要求的挑战，在此我要特别感谢曾邗、黄娅以及整个财务和审计团队对我们给予的充分理解和耐心支持。
　　在去年12月我与其他管理层的中国之行中，我们感受了热情的欢迎和亲切的友谊，我们确信中集美国公司、Vanguard能够与中集总部及其他兄弟企业密切合作，共同实现在北美和全球的战略目标。我们认为，我们事业的成败端赖于我们能否作为一个共同体来团结合作。我们也相信，无论是我们的中国之行，还是最近麦总的美国之旅，都将增进中美之间的联系和友谊，同时为我们的未来打下一个真正的国际化的基础。
　　我和我的同事都为能够成为中集集团大家庭的一员而激动和自豪！

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中集让我赞叹却不惊奇——访Vanguard National Trailer Corporation CEO Richard Dessimoz

　　记：请您简要介绍一下Vanguard National Trailer Corporation，并谈谈您对未来几年公司发展的看法。

　　Richard：
　　经过历时6个月生产线重新设计， Vanguard从2004年1月开始生产挂车。2004年产量约3000台，全美排名第12位。我们的目标是到2007年，每年产量翻一番。我们预计美国厢式挂车产业将会跟随其它更成熟和发达的产业发展脚步而得到继续发展。我们有三、四个主要竞争对手，还有众多区域性的竞争者。
　　我们将使用中集新会公司生产的钢塑复合板材料来生产复合板厢式挂车，该新产品的成功将使VANGUARD公司迅速成为美国主流厢式挂车制造商之一。还将使我们有可能成为美国最大的干货厢式挂车制造商，实现成为美国最大的挂车制造商的最终目标。VANGUARD的员工们清楚地知道，这也是麦总和中集集团的战略目标，我们已经做好准备去努力实践。

[ Last edited by 股市潜规则 on 2005-8-13 at 14:06 ]

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Vanguard的产量
2004  3000
2005  6000
2006  12000
2007  24000

Vanguard的盈亏平衡：
CIMC的美国梦：投产后的第8个月，产量达到2500多台时，达到盈亏平衡。第9个月开始盈利。完全吻合可行性报告的预测。

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2003年6月26日，拍卖完全按照美国法律程序进行。正如庄总所料，除CIMC之外，无人竞标。于是，我们用422.3万美元的价格成交，随后的一个月里，将配件中心以55万美元的价格卖掉。实际收购价格为367.3万美元。从决定收购HPA Monon，到成交足足有8个月时间。我对庄总开玩笑的说：你可真耐得住性子呀，根本不像你平时雷厉风行的作风。他得意地笑了。

这是怎样的一块资产，一个拥有120万平方米土地、6个厂房和可以武装至少2-3个集装箱工厂的冲压设备，以及大量其他生产设备和生产线工装的工厂。工厂生产最兴旺的时候，曾经有1200多员工。厂区内的一个面积约40万平方米的大湖，湖水碧蓝，自然林环绕湖边，一个半岛伸在水中，见过此湖的CIMC中国员工都说，太漂亮了，放在中国，绝对是一个好公园。宋卫国说，一万名中集员工，每人可以分得120平方米，在湖边盖别墅。



无怪乎当日本住友公司美国分公司的总经理日高直辉先生到正在进行技改的VANGUARD走访时，悄悄将我拉到一边，问是多少钱买下工厂时，得到的答案使他愣了半天，然后说了一句，中集实在是厉害！

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Originally posted by 股市潜规则 at 2005-8-13 14:02
2003年6月26日，拍卖完全按照美国法律程序进行。正如庄总所料，除CIMC之外，无人竞标。于是，我们用422.3万美元的价格成交，随后的一个月里，将配件中心以55万美元的价格卖掉。实际收购价格为367.3万美元。从决定 ...

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2005年08月13日 12:04 21世纪经济报道

　　本报记者 刘鸿雁 刘欣然 马莉 北京报道

　　“后悔”也许是市场永恒的旋律，不论行情如何发展。不知不觉中，上证综指在20多天的时间里已经上涨将近20%，总市值也大幅跃升近2000亿元。

　　凌厉的行情扑面而来，如何看待本轮行情，行情能走多远？这是牛市的先兆还是夏天里最后一朵玫瑰？

　　7·２2行情背后的力量

　　股权分置改革试点已进入关键时期，各项政策均为此保驾护航。股权分置改革启动以来，大盘走出了持续下跌的态势。一时间，股权分置改革的成功与否是不是应该以指数的上扬为标准，成为市场各方激辩的话题。

　　在此背景下，监管层对此做出反应。据记者多方了解，7月21日下午，国务院召开资本市场改革发展座谈会，国务院领导和高层均做了重要讲话，座谈会明确了“股权分置改革要和指数上扬相结合”的方针。

　　根据《新民晚报》报道，本次会议明确了“三个预期”，即“总量预期、时间预期、价格预期，加在一起就是稳定预期”。

　　另外，根据记者多方求证，会议上还提出，“争取一年或更短时间，解决股权分置问题”。

　　7月22日，大盘本轮蔚为壮观的行情开始启动，一路摧枯拉朽，人们预计的阻力位纷纷告破。

　　8月5日，当市场普遍认为指数将做一定回调，或者认为仍将回归1000点的时候，当天开始，沪深股市却连续出现成交量放大的行情，其中沪市已是连续第6天突破100亿元。市场人士分析认为，这一态势与近期主力资金，尤其是熟悉政策背景的资金大举入市密切相关。

　　在长江电力和宝钢股份停牌的日子里，中国石化和中国联通成为稳定市场的标竿。但是，什么样的资金什么样的胆略、什么样的实力才敢大量买进两只足以影响大盘指数走向的股票呢？

　　万国测评董事长张长虹认为，市场所谓的“神秘资金”并不是来自具体哪一方面的资金。所谓“神秘资金”带来的大盘向上，其实是通过市场合力来实现的。各机构获得资金的支持才带来了此轮持续的行情。

　　专家估计，自5月份股权分置改革启动以来，各主流机构入市的资金已超过300亿元，其中保险资金与社保资金均接近100亿元。保险资金投资重点包括大盘蓝筹股和有稳定分红能力的股票，社保资金则在委托管理人投资的同时，直接入市购买A股。“银行号”基金登场，基金大幅增持股改股票，再加上上市公司可以回购股票、以及券商周转贷款直接入市等，都使场内资金量猛增。

　　在采访中，大多数被采访对象都表示了对7·２2行情的肯定，认为“这是一个好事情”、“一个好的开端”。

　　有机构负责人指出，支撑7·２2行情的因素很多，除了被市场认为有“神秘资金”在实施保卫千点的战略计划外，部分先知先觉的机构资金的后续跟进也是一个很重要的原因。

　　“两个交易所的日成交量明显放大，这表明有新增资金在进入。”该负责人说道。

　　他认为，这部分新增资金显然已经体会了在股权分置改革问题上决策部门的意图，在神秘资金的带动下，7·２2行情必然水到渠成。

　　政策后手

　　“8月下旬，二批试点结束后，股改方案的审批权将下放到两个交易所，股改进程将大大提速。为配合股改进一步推广，后续政策肯定会陆续出台。”某资深证券分析人士说道。

　　日前，副主席庄心一指出：“股权分置改革是资本市场的深层次制度性改革，上市公司按市场原则参与改革是义不容辞的义务和责任。今后政府的各项政策都将明确向股改后的企业倾斜，不积极参加股改的企业有被边缘化的危险。”

　　“股权分置改革下阶段的政策导向肯定是有利于股改企业的，例如出台不股改就不准进行再融资政策，或者是只有股改结束的上市公司才能实施管理层股权激励计划等配套政策。”上述分析人士说道。

　　根据他的介绍，下一阶段监管部门的指导方针主要围绕着“总量预期、时间预期、价格预期”三个预期来实施。

　　具体可以表述为：1.以政策明确预期。即在改革中，明确非流通股进入流通后总额预期与时间预期，明确公司原非流通股股东减持或增持后的价格预期，明确涉及复杂情况的上市公司解决股权分置的政策预期。

　　2.以方案稳定市场，即股权分置方案要平衡流通股和非流通股股东的利益，要有利于提高上市公司的质量，更有利于形成良好的市场效益和股价走势预期。

　　3.以增量带动存量，即在改革试点工作结束后实施新老划断：通过做大全流通板块，推进产品和技术创新，吸引股权分置的存量公司进行改革。

　　4.以机制推进改革，即坚持改革市场化导向，着重营造吸引上市公司解决股份分置问题的市场气氛。

　　5.以正面引导全局，即在股权分置改革中，在运用市场机制影响的同时，以市值权重大、改革具有市场效益、改革后有条件发挥制度创新优势的公司作为重点，加强政策指导，发挥重点公司在稳定市场、推进改革中的引导作用。

　　6.以配套支持发展，即综合运用财政、金融等资金、争取获得国资管理、企业考核、会计核算、证券信贷以及市场创新等多方面的支持；不仅为股权分置改革营造良好的环境，而且有利于资本市场其他方面的改革，为促进资本市场长期、健康发展创造有利条件。

　　政策配套，资金发力，7·２2行情到底能延续多长时间呢？

　　千点铁底？

　　“千点肯定是破不了！”所有被采访对象向记者表达了同样的观点。

　　在采访中，机构投资者普遍认为，除政策的力量以外，本轮上涨也有一定的市场基础。他们认为，从5月份股改开始，市场信心一度异常脆弱，大盘持续下跌。而现在的市场回暖应该是市场信心恢复的一种表现。”某基金投资总监说道。

　　与他的观点一致，张长虹认为，自去年9月以来，上证综指在一年的时间从1400点迅速滑落到1000点，因此市场自身有修复要求。其次，自去年以来，场内200-300家优质上市公司业绩有所提高，增加了投资价值。

　　他说：“股权分置改革进行到现在，市场从前期的怀疑悲观态度到目前基本明确了‘肯定要进行下去’的预期，而且在试点过程中基本形成了优质公司10送3的对价标准，预期的明确对市场来说是最大的利好。因此，本轮行情虽然由有政策利好的主导推动，但是外围资金也起到了一定的作用。”

　　但记者也注意到一个现象，大多数基金在这波行情中仅仅扮演了一个被动的受益者形象。

　　“可以肯定地说，基金不是这波行情主要的新增资金来源。”某基金公司高管说道。他认为，基金的仓位一直都很重，真正能在这波行情中进入的新增基金很少，基金只是被动地参与了这波行情。

　　如果基金限于现金不足的局面而无法成为7·２2行情的主导者，那么对于这波来势凶猛的行情的下一阶段市场的走势，基金几乎都表示了一定的担心。

　　上述投资总监说：“下半年的经济增速有放缓的趋势，在企业的盈利状况没有明显改善的情况下，我们觉得这一轮行情还只是一个恢复性的上涨。或者说，我们仍然认为目前行情的发展距离真正的牛市还比较远。”

　　“我们一直都对股权分置改革未来看好，但对于这一波行情的走势，我个人认为是一个上下振荡的整理局面，具体到个股，基金还是要坚持关注基本面分析。”中信基金副总丁楹说道。

　　对于7月22日以来的行情，有理性市场人士提醒认为：要完成股权分置改革阶段性目标，因此出台一些政策行为也无可厚非。但是整个资本市场要完全形成市场化运作，应该关注几个标准：

　　其一，监管的法治化，在法治框架下，投资者人人知道将有什么样的监管。

　　其二，供求和交易自由化，新股发行和再融资，以及买卖股票不受政策限制。

　　其三，政策有连续性。

　　“如此，2000亿元市值将不会得而复失，股市复兴将为时不远。”某基金投资总监指出。

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2005年08月13日 09:48 新华网

　　新华网纽约8月12日电(记者 薛彦平)由于市场对供应短缺异常担心，纽约市场原油期货价格12日继续上涨并一度突破每桶67美元。

　　当天，纽约商品交易所9月份原油期货上涨1.06美元，每桶收盘价升至66.86美元，中盘油价曾高达每桶67.10美元。伦敦国际石油交易所9月份北海布伦特原油期货上扬1.07美元，收盘价升至每桶66.77美元。

　　纽约市场油价本周一路上扬，不断改写历史纪录，从8日至12日先后突破每桶64、65、66和67美元，为今年以来少见。

　　国际油价的持续飙升与市场对供应形势的严重担心有关。自7月20日以来，美国主要炼油企业已发生14起供应中断事件。由于需求压力增加，美国炼油企业启动的生产能力高达95%，为夏季少见。即使如此，市场仍认为需求的增加将超过供给增长。

　　彭博新闻社的调查显示，多数接受调查的分析人士预期下周油价将继续上涨。一些分析人士认为，目前的高油价是全球供求失衡所致，在短期内无法解决。但另一些人则认为，目前距美国夏季汽油消费高峰期结束还剩20多天，在美国燃油等成品油储备相对充足的情况下，油价在短期内突破每桶70美元会遇到很大阻力。(完)

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2005年08月13日 06:50 上海证券报网络版

　　继周四创下人民币汇率形成机制改革来最大单日跌幅和新低后，美元对人民币汇率周五收盘首度跌破8.10大关。

　　根据中国人民银行发布的公告，2005年8月12日，银行间外汇市场美元对人民币汇率的收盘价为1美元对人民币8.0980元，这是美元对人民币汇率自7月21日人民币汇率机制改革来首度跌破8.10整数关口。和汇改启动时公布的1美元对人民币8.11元的起始水平相比，至此美元对人民币汇率的累计跌幅已达到0.15％。

　　作者：王波

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2005年08月13日 10:34 21世纪经济报道

　　本报记者 赵洁 上海报道

　　在一年或更短时间解决问题的号召下，股权分置改革正沿着历史的轨迹加速前行。

　　一位大型券商总经理向记者透露，距离第二批试点最后一家股东大会还有几天，两家证券交易所已在两周前做好了十多项股改问题的总结和建议性工作，并向中国汇报，而中国制定的全面铺开后的股改指引性规则也即将新鲜出炉，预计在8月20日左右公布。

　　之后，股权分置改革将迎来全面推行和提速阶段。

　　来自深圳方面的消息称，深市中小企业板的上市公司，要求在8月20日之前全部递交初步材料，9月底之前力争通过深交所审批，召开董事会确定方案，率先完成股改形成G板块。

　　“而沪市800多家中可报方案的，不属于特殊困难的上市公司，尤其是占市值2／3以上权重的100多家指标股，要在年内全部上报方案，争取大部分完成股改。”另一位投行负责人表示，“上海的91家国有企业被要求在8月20日前拿出对策。”

　　此外，新老划断问题重浮水面。

　　“如股改全面推进顺利，不排除在今年年底前，发审委要重新开张。”上述券商负责人转述了有关部门的思路。

　　根据此前领导的有关表态，这也就同时意味着新老划断的推出。

　　交易所上书十余条

　　二次试点尚未结束，各方的总结会议已经是风云起。

　　8月9日下午，申银万国证券有限公司在浦东新亚汤臣大酒店举办了“股权分置改革研讨会”。

　　会上，申银万国研究所高级分析师李念，向与会人士介绍，“股改中的46家上市公司具有很强的市场代表性，既有破净(股价跌破每股净资产)公司的韶钢松山，非流通股比例较低的农产品，也有含外资股的紫江企业，存在股票质押问题的物华股份，公募法人股问题的东方明珠、有大股东占款问题的郑州煤电，有内部职工股的华发股份等。”

　　大部分预期中的股改难题，均在二期试点中寻找到了合适的支付对价方式，这对接下来全面铺开股改有着很好的借鉴意义。

　　公开资料显示，46家试点公司中，送股36家，送股＋派现5家，送股＋权证1家，缩股＋派现1家，其他3家。

　　而此前，与交易所也在积极地针对每家试点公司的情况进行问题总结。

　　“在股改的股东大会结束之后，保荐机构必须写一份总结报告，同时上报和交易所。”一些保荐机构代表人向记者表示。

　　8月上旬，中国股改工作小组成员赶赴上海，开展有关股改的系列调研。

　　股改中的一些疑难问题已经浮出水面。

　　早在两周前，上海证券交易所派专人对沪市800多家上市公司的股改意向、股改方案和股改进程等作了详细调查，并形成十余条建议及时向汇报，其中包括试点中遇到的难题，以及试点中没碰到，但潜在的问题，譬如含B和H股的公司、非流通股持股成本较高的公司等。

　　第一，对于含B股和H股的公司，建议持B股和H股的流通股股东，可参加股东大会，但没有投票权，不分享对价；

　　第二，非流通股股东通过重组进来持股比例较高的上市公司，建议非流通股股东采用承诺回购价格方式支付对价。

　　第三，对于非流通股股东持股比例特别低，譬如低于20%的公司，非流通股股东无法采用送股或缩股的方式，那么可采取非流通股股东送现金，或送上市公司优质资产并承诺分红的方式，或者承诺以一定价格回购股票或从二级市场增持股票。

　　第四，对于有股东失踪，寻找不到的上市公司，则建议先公告寻找股东，如仍寻找不到，他们既不支付对价，他们持有的股权也暂不流通(冻结)。

　　第五，对于交叉持股，即上市公司的非流通股股东也是上市公司，如中石化，母公司股改方案视为资产处置行为，量少的由董事会决议，量多的由股东大会决议，不需要分类表决，但信息披露须一致；如上市公司的控股股东为境外上市公司的，也视作资产处置行为，但需按照上市地的相关规定进行。

　　第六，对于破净公司，建议预设回购价格，或者进行重组，引入新股东。

　　第七，对于非流通股股东存在各种历史问题的上市公司，如果存在大股东占用资金的上市公司，鼓励股改与纠正结合起来，可以以股抵债；股份被非流通股股东质押、冻结的上市公司，原则上以不影响对价支付为前提，即支付对价部分股权没有被质押、冻结；存在募集法人股的公司，原则上认同不支付对价也不获得对价的方式。

　　第八，对于ST等绩差公司和含外资股的公司：股改须与重组相结合，实在无法进行股改的，不排除要求其退市的可能。

　　第九，对于一些不愿对价的钉子户，首先由非流通股股东协商解决，如仍有问题，则将采取限制性措施。

　　第九，非B股、H股的外资股，作为个案处理，并采取分步走的方式。

　　第十，建议股改中出现的各种费用，包括保荐费用，财务费用，宣传费用，应由非流通股股东承担，而非抵扣在上市公司的年度利润中。

　　“指导”在即

　　“由于此前充分提取了各方面的意见，这份总结了前两次试点经验和教训的管理办法(初稿)预计不会向社会公开征求意见，中国将在8月20日左右，在二批试点全部结束之后，直接宣布这份规则。”上述券商总经理说。

　　这位负责人刚参加了日前中国召开的有关下一步推进股权分置改革的会议。

　　据悉，在公布《股权分置改革管理办法》之后，股改的审批权将由下放到交易所，个别公司由“指导”，而两大证券交易所也会出台相应的股改细则和程序性文件。

　　“会里下一步推动股改的精髓已充分体现在管理办法的初稿中。”上述券商老总转述了会里的基本思路和原则。

　　第一，保荐机构在股改保荐意见中签字的保荐代表人人数由试点中的3人减少为1人。

　　“这是比较合理的做法”，上海某券商投行部总经理认为，“试点初期，我们一直认为设计股改方案的技术要求较高，所以管理层要求有3名保荐代表人签字，目前看来当时的初衷与实际有脱节。”

　　第二，建议上市公司非流通股股东在制订对价方案时，可适当多考虑一些流通股股份不扩容的方案，譬如缩股、预设流通价格、预设回购价格等，而不要千篇一律地采用送股方式。

　　公开数据显示，在46家试点公司中，纯粹送股的有36家，要么是大股东送股，要么是上市公司送股。

　　对此，上述投行老总的解释：“管理层在管理办法中提出这一原则的意图是，希望非流通股股东结合自身的情况，多方运用各种方案，优先考虑使流通股股份不扩容的方案。这并不意味着管理层不赞成送股方式。目前，送股方案已被市场接受，因此，在送股仍是未来主流对价模式的基础上，管理层希望非流通股股东和保荐机构不要排斥其他方式。”

　　第三，上市公司控股大股东，在“一锁二限”或自己承诺的限售期满后，如果在一年内出售可流通股股份超过1亿股，或者出售的流通股股份大于上市公司股份总量的10%，则需要聘请保荐机构做存量发行，视为一级市场销售。

　　“制定存量发行的最大好处是，通过保荐机构有组织地寻找专业机构投资者，把老股东的股份配售给愿意战略性持有的新股东，避免在限售期满后，大股东巨量减持股票的扩容压力下，对二级市场造成的非理性冲击。”上述券商老总分析。

　　第四，含B股和H股的上市公司，B股和H股的外资流通股股东原则上不补偿，对A股股东的对价，不能使用这类上市公司的利润分配进行对价，即对A股股东的补偿方案不能损害到H股和B股股东的利益。

　　此外，进一步简化目前股改的程序，加快股改的速度，比如缩短停牌时间，完善股改的信息披露也将在指引中作出明确的说明。

　　股改成功的检验标准

　　8月12日，上证指数收于1167点，在近段时间第二批试点稳定推进的过程中，股市已经迅速脱离了千点关口，向1200点逼近。

　　G股板块的赚钱效应正在迅速扩张。人们已把目光转移到全面铺开后预期有良好对价的上市公司中。

　　“一定要把股改与股指稳定结合起来，要明确股改的总量预期、时间预期、价格预期。”7月21日下午，国务院召开资本市场改革发展座谈会上，主席尚福林这样表示。

　　显然，市场是检验股改是否成功的重要标准。

　　那么，目前股市平稳上涨，能否表明股改已获得成功？

　　“现在下结论，为时过早。”不少市场专业人士分析，“即使在大部分公司做完股改，形成G板块之时，也不能轻易作判断。”

　　原因很简单，股权分置改革过程中预期出现的扩容压力，目前是被全部锁定的。实际上，目前没有出现市场承受力和扩容抗衡的风暴。这一压力将在非流通股股东至少三年的限售期满后才会集中爆发。

　　有关人士表示限售期满后，大股东未必会减持，反而可能会更珍惜上市公司的再融资资源，进行二级市场增持。

　　但是，监管部门仍在制定一些制度，从制度上规避扩容引起的股价剧烈波动风险，以确保股改成功。

　　引入国际上通用的存量发行是一个好办法。

　　存量发行，是指公司发行上市后，原有老股东拿出手中所持有的股权卖给二级市场投资者，这样总股本并不会变化，但引进了新股东，老股东同时也实现了减持或者说兑现。主要有两个特点，一是融资的目的是为了减持变现。二是不会增加总股本，不会导致项目失利而引发业绩变脸。

　　“引入存量发行，请保荐机构寻找战略性的专业机构投资者，直接从老股东手中买入流通股，设计的意义是减轻了二级市场频繁巨量抛售的压力，变无组织的减持为有组织的减持，化解了二级市场巨大的扩容压力。”申银万国投行人士分析，“在国外，一些国家规定存量发行的价格与市价挂钩，比如不低于市价的90%，而在香港，存量发行的价格完全放开。”

　　因此，需要进一步制定存量发行的相关制度和政策，明确存量发行的程序、价格和比例。