2004年11月18日（星期四）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加

无弦琴音客

2004年11月18日（星期四）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：无弦琴音客 浏览：9190 回复：179

个人观点：

    两市目前处于小幅回调状态，以上证为例，回调的短期支撑在十日均线附近，即1340点附近。此位置可以视为后期强弱的一个很重要的区分。

    操作上继续以短线进出为第一策略。

    看不清走势的，最好还是等回调企稳后跟进。

无弦琴音客

大市分析

年内是否暂停扩容才是涨升的关键　　

    消息面，央行发布《个人财产对外转移售付汇管理暂行办法》。央行下月起为私产出境打开"正门"。明确自2004年12月1日起，将允许符合条件的个人财产通过合法渠道对外转移。另外，北京晨报《社保基金炒港股年内可望成行》。在量能不继、热点不明、大盘面对压力、向上突破未果的情况下，这两则偏淡的消息多少对市场有些影响，周三大盘因此由近期和风细雨式的反弹变为风高浪急式的调整，让刚刚鼓起的一点做多热情遭遇凉水的浇落。　　

    不过，我们认为，这些消息只是大盘调整的诱因，大盘调整的真正原因在于其内
因造成的。近段时间，尽管大盘保持震荡盘上的走势，但一直处于没有核心板块领涨的尴尬境地，随着热点炒作和行情持续性的弱化，市场做空动能开始逐步增大。同时，在政策做多和舆论一片看多的情况下，大盘不仅不涨，反而徘徊不前，亦引起了市场的警觉：该涨不涨是否看跌？在人心不稳、多空存在明显分歧的情况下，两则偏淡的消息引起大盘出现调整，不足为奇。　　

    那么，本次调整是否意味着大盘又将展开寻底之旅呢？有这种可能。但我们认为，黄菊副总理的"重大转折期"的论述，这个"重大转折期"的节点似乎就在1300点附近。以此判断，即使大盘有新的探底要求，相信也不会偏离千三点太远，即意味着大盘出现深调的可能性不大。当然，这个判断是建立在后市没有新股发行消息出笼的基础上。目前多方之所以能够和空方展开周旋，领导人讲话，众多政策利好的出台，对稳定市场方面确实发挥了不小的作用。但细究起来，大家可以发现，上周大盘脱离千三羁绊，除了企业年金入市的消息外，还有某些媒体言之凿凿地讲"年内暂停新股发行"的消息，可以说后者的作用更加明显。　　

    近期消息面处于真空期，多方尚能和空方周旋，但随着时间的推移，留给多方的时间和空间均不充裕。不过，我们认为，只要没有新股发行的消息，大盘就不会有大的问题。这一点是当前多头与空头周旋的本钱，广大投资者应该心中有数。　　

无弦琴音客

市场总是在风雨飘摇中前行
2004-11-17

      两市股指在本周初展开震荡整理，今日行情继续呈现调整态势。沪市收盘下跌14点，深市下调37点。沪市股指在初步重返1350点这一台阶后，市场在1370?1350点之间展开横盘整理，欲上还下的震荡行情，显示市场仍处于风雨飘摇之中。成交量方面有所萎缩，全天实现成交127亿元，比上一交易日减少16亿。缩量整理的态势表明，后市行情有待大盘选择突破方向。　

　  从盘面来看，受到消息面因素影响，吸收合并后的百联股份即将上市，因此两市商业股持续走强，早盘市场热点也主要围绕商业板块表现。另外，受到国际金价高企的影响，山东黄金和中金黄金两只黄金股表现不俗。在国际金价涨升背景下，黄金股仍然值得关注。午后市场虽然股指在权重板块的带动下，出现持续下挫，但以浪潮软件为首的前期强市品种再度表现，部分科技股有所反弹，进而带动部分超跌小盘概念股上行。总体而言，盘中涨幅居前的个股板块效应不明显，ST板块的短线反弹力度较大，成为市场中较为难得的一道风景。但也只有短线投机的参与价值。这对市场的走强难以形成支撑。在没有新的热点板块的支持下，行情的短线调整格局还将进一步延续。　　

    从技术面分析，指标股的集体回落对大盘造成较大的压力。从盘面情况看，其打压力度显得较为勉强。沪市股指在下档60日均线，以及前期小箱体上沿1360点一带也显现出一定的支撑。从KDJ指标看，行情短线仍处于盘升通道中；但布林指标显示，股指有进一步向布林轨道中轴靠近的要求。因此，我们判断，市场短期内仍处于调整的过程中，本周下半周的行情将有可能继续调整至1330点附近。　　

    从基本面而言，政策做多的意向十分明确，市场表现与政策面的背离值得投资者重视。中期走势虽然面临一定的不确定性，暂时还难以摆脱震荡调整格局，但市场总是在风雨飘摇中前行。在目前震荡蓄势的行情中，建议投资者在操作策略上宜保持谨慎，可适当参与短线操作。从中线角度看，我们认为，大盘后市仍有调整要求，短期走势会出现反复，但个股机会较多。预计股指短期内横盘整理，蓄势突破的格局将保持不变。

无弦琴音客

大盘震荡，逢低吸纳！
2004-11-17

内容：沪指开盘1370.7，涨0.31点，深成指开盘3272.39，跌1.84点，随后震荡下挫，成交量较上一交易日有所萎缩，商业、科技、有色金属、能源、重工业类个股表现活跃。今天大盘的下挫与大盘指标股的下跌紧密相关的，长江电力、中国联通、中国石化、宝钢股份早盘均有不同程度的跌幅，这是打压股指的一个重要原因。近期多方把长江电力600900作为发动进攻的一枚旗帜，一旦这枚旗帜倒下，大盘向上的步伐就会明显减慢，很明显长江电力的未来走势对大盘起到很大程度的影响力，甚至许多人认为长江电力将决定大盘未来去向。对于这个问题我们再来回顾9.14行情，本轮行情超跌反弹是导火线，引领大盘上涨了18.8%，同期长江电力仅上涨了12.2%，大盘从10月15日盘整到上周三以前下跌了1.9%，而同期长江电力上涨了10.5%，从这两组数据就鲜明地说明了大盘上涨长江电力并不是大功臣，长江电力的上涨也并不一定带动大盘就出现上涨。从基本面上分析，从9月份以来几乎每周都有利好政策出台，每次大盘在下跌到1300点附近都会有利好政策的支撑而向上反弹，因此我们仍然坚持1300点是政策底的观点。我们认为目前大盘反复震荡主要是由于没有鲜明的市场主线，难以形成激发人气的行业或板块，盘中只有部分个股的单独演义造成的。总体来讲，今天大盘虽然出现下跌，但成交量缩小说明多方还是不想轻易把筹码让出去，这是个好现象，后势有望在个股活跃度不断增强之下向上拓展空间。　　

    商业板块在盘中有所活跃，商业板块向来重组题材就非常丰富，第一百货吸收合并华联商厦方案获得中国证监会核准，合并后的“百联股份”将于11月26日正式复牌，在这段期间市场对其商业板块重组题材的炒作也是难免的，今天开盘后以华联股份000882涨停为首，长白集团600856、西单商场600723、武汉中商000759等商
业股位居涨幅榜前列。另外一个刺激商业板块走强的重要因素就是12月11日我国将取消对外商投资商业企业在地域、股权和数量等方面的限制，零售业全面开放的脚步已经很近了，与国际接轨是必然的选择。那这到底对国内商业板块会产生什么样的影响？我们认为零售业的全面开放对使商业板块逐渐渡过为完全竞争状态，强者恒强的优势在完全竞争中会更加突出，为取得优势地位商业行业可能在今后迎来收购兼并浪潮，资金也会借题炒作，但重组后企业的发展空间和生存环境是否会真正得到改善还要真知灼见，可关注南京中商600280、华联超市600825。　　

    综合而言，市场行情的中线趋势正在逐步走好，投资者应及时根据市场的变化，参与盘中热点板块和个股。从目前行情特点判断，大盘股指将以震荡盘升的方式逐步上行。因此投资者不宜盲目追高，而应根据市场节奏，有准备的低吸底部酝酿充分的个股。农业板块属政策扶持行业，大部分个股经过10月份下调之后，目前正处于底部蓄势阶段，可
重点关注丰乐种业000713、天颐科技600703、北大荒600598。

无弦琴音客

回调中积极吸筹 板块轮动明显
2004-11-17

今天大盘基本呈现单边回落走势，前期热点迅速消退，尽管浪潮系有卷土重来之势，但无助于挽回大盘的颓势。金股策略认为，大盘在成功跨越1350点后，已经成功调动起多头的防守力量，1300点的底部区域得到更广泛的认同，虽然因各种因素让多方暂时无意向上突破1400点，但在这个窄幅的区间波动中，板块轮动会非常明显，热点此起彼伏，真正的潜力品种也走出中期底部并在盘面上表现出建仓迹象，这不管从短线还是中线都给我们带来不错的操作机会。 　　

    在政策做多的支持下，近期游资在各个超跌板块煽风点火，从科技到低价到汽车
、钢铁、商业，但热点的快速切换恰恰反映了多头信心的不足，略微拉高便面临较大抛压，跟风盘更是寥寥无几，长期的阴跌已经大幅透支了市场做多的热情，成交量的萎缩就是有力的说明。但不容置疑，市场底部已经逐渐显现出来，并有抬高之势，很多品种的中级底部已经提前大盘形成，这是主流资金选择品种主动建仓的结果，因为从操作层面来讲，年底正是机构积极备战明年之时，对项目的初步圈定、实地调研、阶段性建仓都在紧锣密鼓的进行之中，很多品种已经在盘面上看出明显的中线建仓意图，前期先用少量筹码快速打压，到达一定位置后再开始默默建仓，他们已经走出独立于大盘的偏强走势，投资者可以注意在盘面中寻找具有这种形态的品种，逢低吸纳。

    但要注意，由于目前这批品种还是建仓的初期，这一阶段一般还不会连续拉升，区间内震荡在所难免，部分浮动筹码可以采用高抛低吸的策略，大部底仓则要坚定耐心持有。同样的道理，大盘也是处在这一阶段，震荡格局延续下去，短期热点仍然切换较快，汽车、钢铁、商业、ST股的活跃之后，中小板也有望进入短线活跃期，七喜股份(002027)等已经具备攻击形态。金股策略前期提示的一些中线品种，基本面仍然具有较好成长性，投资者仍然可以逢低买入，滚动操作。

无弦琴音客

平衡市道 个股加速分化
2004-11-17

～～沪深股市窄幅震荡，成交量有所萎缩。市场在成功突破了30日均线以后，并没有成交量的持续放大，体现了市场投资者交投谨慎心态。从技术上看，由于1380点之上堆积了大量的套牢筹码，做多的主力并没有能力去短线突破，因而，选择低调整理反复震荡，一方面，吸引外围资金进入；

    另一方面，洗去在1300点左右买入的获利盘，只有经过不断地换手，市场的投资心态趋于稳定的时候，所形成的上升趋势才是有效的，具有突破能力。成交量不能持续放大，将会形成向下的回吐，因此，估计在1370点-1380点左右，形成短期的阻力位置，市场会继续下探1350点的支撑。如果，沪指在30日均线之上，维持1-2个星期，就证明了，此次从1300点上来的底部是有新增资金大规模入市的，从而为以后的行情打下基础。

    如果，30日均线对市场不能起到支撑作用，那么，其后的调整也是迅猛的。从市场的内部结构看，一些稳定市场的大盘蓝筹股，已有企稳筑底的形态，这无疑给市场的中期定位提供了依据，股票的价格中枢，往往是由这类主宰国民经济波动脉搏的公司所决定，当投资者中线看好市场的时候，他们就敢于对这些获利能力极强的行业龙头公司进行锁仓，这是每一次行情起动的根源。股市是经济的“晴雨表”，它往往提前反映经济动态，市场的信心正是来源于对宏观经济快速发展的预期。所以，1300点能形成底部，即是对股市政策作用的果，更是经济能软着陆的反应。　　

    热点仍然是散乱的，超跌股反弹之后，已归于沉寂。特别是软件类个股，由于累积涨幅已大，已有调整的要求。浪潮软件、创智科技已显疲态。然而，一些题材股仍显示了极强的持续上升能力。飞乐股份尾市一举涨停，这是资产重组题材在起作用，飞乐音响大股东上海仪电控股（集团）公司与清华大学深圳研究院洽淡有关公司部分股票转让事宜。飞乐音响在涨停之后开始停牌，由于该股是三无概念，投资者完全可以通过二级市场进行收购兼并。仪电集团正是持有19.18%的流通股而成了大股东。与此类似的如爱使股份、ST兴业、方正科技等等。

    在大部分股票不能流通的市场，三无概念就是紧缺资源，这些个股在平衡市中仍会有所表现。航空类的个股、钢铁类的个股出现了明显的反弹，是不是中期企稳还有待观察。在这类个股之中，那些行业龙头类企业最值得关注。如果，宏观调控成功，经济重新步入快速增长的通道，这些大盘蓝筹股的价值仍然是极强的。此外，商业类个股近期表现也活跃起来，百联集团在第一百货和华联商厦合并之后，将于11月26日恢复交易，这无疑对商业板块有所刺激，其中，华联综超、新世界等个股应中线关注。　没有明显的热点就很难操作，一些个股稍稍小幅上扬，就会快速的回落，短线不迅速的获利就会套牢其中。

    所以，追涨的风险是十分大的。只能对一些个股在大幅下后，进行中线购买，等待以后的上升。抓住业绩和成长性仍然是选股的关键，因为，个股的走势无疑会受到每季度公布业绩的考验。如果，选股不慎，遇到业绩“地雷”往往风险极大。所以业绩比较明朗的一些个股，特别是处于业绩高增长趋势中上市公司，风险较小。从股价来讲，那些跌幅深的个股比抗跌性个股安全，因为，强势股补跌的可能性也是存在的。（陆飞）

无弦琴音客

进入冬季 明天吹什么风？
2004-11-17

    进入冬季，对阴天有风之类的天气预报就特别敏感，也幸亏目前的天气预报水平很高，基本上的天气都能被预测个八九不离十。同样是预测，对市场的预测显然就不行了，天气预报知道明天刮什么风，而我们不知道。一个重要的原因是，政策面和心理的把握，有人说，凡是和人类心理有关系的都难以定论为科学。即便不说心理，单纯政策面的把握就是一个艺术，而对大盘的影响又这么明显。目前而言，大盘走势在很大程度上是由政策的热度所决定的，就象天气预报时候，突然生成的热带气旋，改变不了气候，但短期内的天气影响是分明的。

　　对于盘面的预测，有人说，所有的一切都包含在了技术图形中，我觉得不妥，至少在目前的A股市场中，不论是个股还是大盘，仍存在大量的依靠内幕信息而跑赢大盘的投资者。个人觉得，这些信息就是股市中的有些热带气旋：的确存在，难以预测又对周遍影响巨大。　

　  当然，上述没有丝毫否定目前频繁的政策支持的意思。在快速的政策释放，治标治本之后，后续的海阔天高是可以期待的。从周三盘面特征来看，大盘股依然没有上攻打开空间的意思，而短线资金比较活跃的科技股和中小板都有一定的资金退却现象，成交量回落比较明显，连续不能在百亿上方活跃，也在很大程度上影响了做多的热情。但有两点是值得我们关注的，其一、就是近段时间频繁出台的利好政策，这是值得期待的。其二、目前指数在技术上了通道中轨和多条短期均线的支撑处。而且盘中除兰太实业跌停外，并没其他明显做空力量出现。相反有多只个股涨停，力量格局对多方还是有利的。　　

    短线操作而言，鉴于ST领域也屡屡跑出黑马，个股的涨停效应十分明显，今天要介绍的*ST哈慈<行情资讯 论坛 点评（600752）就是结合医药科技双重概念的低价超跌品种。(楼栋)

无弦琴音客

市场主力究竟在等什么？
2004-11-17

    市场自10月10日放量反弹后，很快便陷入缩量振荡之中。及至今日市场再度回落，量能再度萎缩。盘中虽有部分个股仍然保持活跃，但市场整体活跃性大为降低。比如科技股在浪潮软件再次涨停的情况下，其它的科技股并未形成跟风上涨。一些放量向上突破的个股也不能形成连续上扬行情，往往技术突破后就面临回调。显然近几天的盘面显示初主力对市场仍然保持着较为谨慎的心态，那么究竟是什么原因促使主力资金按兵不动呢？事实上笔者也不得而知，只是一些推测仅供参考。事实上，目前市场的主力包括基金、券商、游资，基金无疑是绝对主力。　　

    从操作理念看，基金一直死报所谓价值投资的理念，殊不知由于经济大环境的变化，他们重仓持有的“五朵金花”已成昨日黄花，不得已到现在仍在进行持股结构调整，只是近期调整力度已经减弱。同时从近期的开放式基金净值变化情况看，显然至少有部分基金开始介入科技股，也就是说基金的投资理念也逐渐开始关注成长性。券商由于以前投资的失败，目前实力已经大打折扣，在市场中的操作逐渐趋于理性。经过去年以来的持股结构调整，目前此过程已经接近尾声，但要新建仓还有过程。而据目前的调查显示，券商多数也看好以科技股为代表的成长类股票。游资一直以来在市场中嗅觉特别灵敏，操作手法既灵活又凶悍，出击目标往往出人意料之外，他们在去年底就开始大举袭击科技股。既然在市场主力投资理念逐渐区域一致的情况下，市场应该强势上扬，可市场的走势却是一波三折令人难以满意。笔者推测，或许是基金和券商持股结构调整还不够充分的原因。同时自9.14以来，理层在落实《国九条》中台了一些措施，但这些措施都不是解决股权分置问题和上市公司治理结构问题的，而基金又认为只有这些问题的解决才能提高市场的估值水平，当然事实上也是如此。因此，要彻底扭转市场的颓势提升基金等主力的信心，或许需要等管理层出台相关政策为契机。　　

    通过上述推测，在目前的市场点位主力大力作空面临政策风险，但由
于准备不充分再次发动9.14行情的可能性也很小。目前能够预料的最坏结果是重回箱体振荡，较好的结果是进二退一振荡攀升。作为散户目前很难具体预测市场走势的每一个细节，只能够密切关注市场量能变化，采取回落买入具有较好成长性预期的股票，最终以不便应万变。

无弦琴音客

大盘震荡下跌
2004-11-17

    大盘今天呈现节节走低探底的走势，盘中反弹无力，短线抛盘开始涌现。短线探底1350点，尾市有所回升。近两天大盘在高位出现了滞涨，今天短线抛压加大，有一些短线顶部的征兆。下跌原因在于市场热点转换缺乏持续性，市场多空双方出现严重分歧，多空转换也比较频繁，短线投机者在追涨杀跌，导致震荡加剧。从趋势上看，大盘的变数加大，短线反弹趋势尚迷离不清。今天出现较大的长阴，中线图形不大好看，中期走势有被破坏的危险。技术支撑位在60日均线1350点，20日均线1330点。若这些点位短线破位，后市将不容乐观。今天热门的个股应属微软概念的科技股和一些有重组概念的庄股，创智科技000787，浪潮信息等逆市上涨。这些股票高位拉升，风险在增大。 （董柏明）

无弦琴音客

会坚守30日均线
2004-11-17

    沪指周三震荡走低,成交量再度减少,日k线自上周冲高之后,一直处于窄幅整理中,同上月在1300点一带的形式大体相同,只是本次的调整均在1350点,也即是30日均线的上方运行,可确认为反弹过程中的一次回档,且时间不会太长,应在本周末会再次抬头向上,当然周四必须坚守在30日均线位置,或者周四收出十字星或下影线即可确立整理,所以操作上仍以反弹对待,近期以持仓为主。 　　

    热点较为零散,但两个主基调,一者以南方汇通、浪潮软件为首的科技股,一者以西山煤电、国阳新能为主的煤炭股,投机与投资的两种截然不同风格并存,说明市场较上
月有明显的活跃,一短一长的操作方式提供了盈利机会,中线建议:煤、资源股,如驰宏锌锗600497、深能源0027、浙江龙盛600352B股中晨鸣B因人民币升值概念而可看好。 （夏征宇）

无弦琴音客

题材或者业绩，把握住都不容易
2004-11-17 17:30:12

    周三深沪股市走出单边下跌的走势，上证综指盘中最低1350点，最终以中阴线报收，成交量继续萎缩。个股方面走势继续分化，其中近期有所反弹的钢铁、汽车股股价回落对大盘影响较大，西山煤电为首的煤炭股逆势走强但无法阻挡大盘的下跌。短线活跃的个股或者因为业绩成长，或者因为题材刺激，反映近期市场仍然有一定资金积极做多，只是力量有限，难以改变大盘弱势局面。　　

    由于1300点附近的政策做多，使得投资者对于短线大盘的走势偏向乐观，但从市场多空力量对比来看又看不出多头有多大力量。其结果是虽然每日盘中都有不少活跃个股，但大盘震荡幅度较小，成交量也难以放大，使得选股不精的投资者不赚反赔。
那么，在纷乱的市场热点中操作上到底该如何把握呢？我们认为，业绩和题材都在近期的行情中能够很好地影响股价走势，关键是投资者必须清楚地了解公司的业绩增长潜力或哪些个股有实质性的题材，似是而非的价值投资与盲目的题材炒作都有较大的风险。　　

    从业绩的影响来看，近期的价值股投资一个鲜明的特点是，除了煤炭、港口等少数行业的价值投资有显的板块联动，多数价值股的上涨都是个股行情，这是机构“自下而上”选股的结果。比如博汇纸业、新安股份等，煤炭股也有明显分化，西山煤电、恒源煤电等明显强于其它个股。业绩对股价的影响不因为季报披露结束而减弱，原因在于年底将至，年报业绩成为影响股价走势的中期因素，这也是市场价值投资的趋向。　　

    从题材的炒作来看，近期市场明显对这类投机炒作有较高的热情，从创智科技到浪潮软件的微软情结，中金黄金的收购传闻，大小飞乐的股权重组预期等，无不刺激股价持续上涨。题材股的生命力体现在两方面：一是时近年底，业绩因素短期内影响弱化，上市公司处于重组的活跃期；二是在价值投资的挖掘空间有限、政策稳定投资信心的情况下，市场需要新的热点。题材股的难以把握在于行情的突然性和消息面的不确定性，不过从近期题材股的炒作来看，这一热点还是值得关注的。　　短线来看，由于市场热点散乱、成交量无法有效配合，大盘已经难以持续反弹，再度回调寻
求支撑在所难免。在政策面保持平静的情况下，大盘可能维持弱势震荡的走势，暂时对于股指可能的回落空间我们持谨慎态度。不过，即使在轻大盘、重个股的理念下把握个股行情，也不能忽视其中的风险，一方面是对业绩或题材把握上的似是而非，一方面是对已经走强的价值股或题材股盲目追高的风险。在没有足够把握的情况下，建议控制仓位、谨慎操作。（肖建军）

无弦琴音客

有关官方报道新闻：

进一步落实国九条 证券公司账户不得随意冻结

    最高人民法院发布《关于冻结、扣划证券交易结算资金有关问题的通知》。

    ○对涉案证券公司存在银行的客户资金账户不得冻结


    ○对涉案证券公司存在登记结算公司的客户结算备付金账户及最低额自营结算备付金不得冻结

    ○被执行人提供了其他可供执行的财产的,人民法院应当先执行该财产

    最高人民法院近日发布《关于冻结、扣划证券交易结算资金有关问题的通知》,对冻结、扣划证券交易结算资金等问题作出了规定。《通知》共八条,自发布之日起实施。此举是最高人民法院落实"国九条",进一步保护中小投资者合法权益,保证证券市场持续正常运转的重大举措。

    《通知》强调,人民法院办理涉及证券交易结算资金的案件,应当根据资金的不同性质区别对待。当证券公司为被执行人时,人民法院可以冻结、扣划该证券公司开设的自有资金存款账户中的资金,但不得冻结、扣划该证券公司开设的客户交易结算资金专用存款账户中的资金。当客户为被执行人时,人民法院可以冻结、扣划该客户在证券公司营业部开设的资金账户中的资金,证券公司应当协助执行。但对于证券公司在存管银行开设的客户交易结算资金专用存款账户中属于所有客户共有的资金,人民法院不得冻结、扣划。

    《通知》规定,人民法院冻结、扣划证券结算备付金时,应当正确界定证券结算备付金与自营结算备付金。对证券公司缴存在登记结算公司的客户结算备付金,人民法院不得冻结、扣划。当证券公司为被执行人时,人民法院可以向登记结算公司查询确认该证券公司缴存的自营结算备付金余额；对其最低限额以外的自营结算备付金,人民法院可以冻结、扣划,登记结算公司应当协助执行。

    《通知》要求,人民法院在执行中应当正确处理清算交收程序与执行财产顺序的关系。当证券公司或者客户为被执行人时,人民法院可以冻结属于该被执行人的已完成清算交收后的证券或者资金,并以书面形式责令其在7日内提供可供执行的其他财产。被执行人提供了其他可供执行的财产的,人民法院应当先执行该财产；逾期不提供或者提供的财产不足清偿债务的,人民法院可以执行上述已经冻结的证券或者资金。对被执行人的证券交易成交后进入清算交收期间的证券或者资金,以及被执行人为履行清算交收义务交付给登记结算公司但尚未清算的证券或者资金,人民法院不得冻结、扣划。

    《通知》还规定,人民法院不得冻结、扣划登记结算公司在结算银行开设的新股发行验资专用账户中的资金。

    《通知》还对流通证券的执行作了规定。《通知》规定,人民法院对被执行人证券账户内的流通证券采取执行措施时,应当查明该流通证券确属被执行人所有。人民法院执行流通证券,可以指令被执行人所在的证券公司营业部在30个交易日内通过证券交易将该证券卖出,并将变卖所得价款直接划付到人民法院指定的账户。

    业内人士指出,此举将有效保护客户资金的安全,保护结算公司的利益不受侵害,保证涉案证券公司的自营业务不受影响或少受影响。

    资料链接:交易结算资金相关规定

    最高人民法院在1997和1998年曾分别发布《最高人民法院关于冻结、划拨证券或期货交易所证券登记结算机构、证券经营或期货经纪机构清算帐户资金等问题的通知(法发[1997]27号)》及《最高人民法院关于贯彻最高人民法院法发[1997]27号通知应注意的几个问题的紧急通知(法明传[1998]213号)》。在过去几年里,这两个司法文件,对于指导人民法院冻结、扣划证券交易结算资金的行为,维护证券市场的交易秩序,保护当事人的合法权益,发挥重要的积极作用。

    1999年《证券法》实施,2001年中国证监会发布《客户交易结算资金管理办法》,使证券市场客户交易结算资金的存管制度发生了重大变化。

    2004年8月30日,中国证监会出台《关于对证券公司结算备付金账户进行分户管理的通知》。

无弦琴音客

中国人民银行:发布第三季度货币政策执行报告

    中国人民银行日前发布的第三季度货币政策执行报告指出，下一步要发挥利率杠杆在优化资源配置中的作用，巩固宏观调控成果；研究建立存款保险制度，建立及时、有效的金融机构退出机制；继续大力培育金融市场的机构投资者群体，积极推进商业银行设立基金管理公司。

    报告预计，四季度我国经济运行将继续向宏观调控预期的方向发展，经济增长速度会有所回落，消费物价涨幅将趋于稳定，国民经济总体上仍呈较快平稳增长态势。考虑到前三季度CPI同比增长已经达到4.1%、第四季度环比CPI为负的可能性很小，初步推断全年CPI涨幅将在4.1%左右。

    报告指出，随着固定资产项目清理工作取得阶段性成果，商业银行和企业的行为及预期将趋于稳定，货币信贷增长将继续趋于比较合理的水平。预计四季度贷款同比可能多增加，全年新增人民币贷款和货币供应量将趋于预期调控目标。

    报告指出，下一阶段，中国人民银行将采取以下六项货币政策措施：一是根据宏观经济形势的变化，灵活运用公开市场操作等多种货币政策工具，保证金融机构正常的支付清算和合理的贷款资金需求，保持货币信贷合理增长，保持货币市场利率基本稳定。二是适时进行“窗口指导”，引导商业银行着力优化信贷结构。三是稳步推进利率市场化，优化利率期限结构。四是加快推进金融企业改革，增强竞争力。继续推进国有商业银行改革，深化股份制银行改革。研究建立存款保险制度，建立及时、有效的金融机构退出机制，防范道德风险和逆向选择，保证金融体系整体稳定。五是进一步推进金融市场发展，优化资源配置。六是观察分析国际经济发展趋势和主要国家中央银行货币政策动态，完善人民币汇率形成机制，加强和改进外汇管理，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

    报告指出，从我国目前情况看，允许商业银行发展基金业务和设立基金管理公司是可行的，且不存在法律障碍。商业银行投资设立的基金管理公司独立运行，商业银行只是基金管理公司的出资人，行使股东权利和分享收益。从监管角度看，监管部门可以通过监管协调对商业银行设立的基金管理公司实施有效监管，可根据经济金融形势的发展需要，对商业银行设立基金管理公司的市场规模、发展速度以及实施步骤等进行适时调控，通过审慎性监管控制风险，促进其健康发展。

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央行周小川称:是否进入加息周期要看物价走势

     中国人民银行行长周小川日前在此间指出，我国是否进入持续小幅加息的政策通道，还要看今后的物价走势。

    周小川说，这次利率调整刚发生半个月，政策效果有待于进一步观察和研究。同时，要积极 推动各类金融机构对这次利率调整政策的消化，尤其是加快推进微观机制改革。

    周小川日前在接受《财经》杂志采访时指出，对中国是否将走入一个持续小幅加息的政策通道，外界预测较多，不过，中国的情况比较复杂。现在可以肯定的是今年四季度，物价同比会往下走，能走多远主要取决于上游原材料的产品价格能不能回落。

    有人认为此次央行调整利率幅度太小，对此周小川说，在利率的调整幅度问题上，两方面的因素比较重要：一方面，小幅上调存贷款基准利率，以观察利率政策的实施效果；另一方面，密切关注CPI、PPI以及经济走势。周小川指出，综合考虑物价涨幅回落和经济适当冷却这两方面因素，如果利率调整幅度过大，容易出现风险。另外，这次利率调整是9年来的首次上调，心理上的影响比较强烈。他认为，正由于我国CPI呈现较强的季节性波动特征，利率调整要向前看一段时间，此外，还要考虑到协调消费与投资的关系，改善直接融资和间接融资的比例关系等。

    谈到这次利率调整的时机，周小川说，这次利率调整政策在出台时机上配合了一系列宏观调控措施统筹考虑，与国务院召开的加强土地管理电视电话会议是同步的。这次利率调整刚发生半个月，政策效果有待于进一步观察和研究。同时，要积极推动各类金融机构对这次利率调整政策的消化，尤其是加快推进微观机制改革。人民银行各级分支行的一项重要工作，就是要高度关注和研究分析货币政策传导机制，研究并观察商业银行和企业、居民如何面对利率政策调整。

    关于美国利率调整对我国利率走势的影响，周小川说，此前美国利率上调三次，中国都没有明显动作，这说明中国还是一个国内经济占主要成分的经济体，不会把资本流动当做利率政策最主要的一个出发点，尽管它也是一个对决策有影响的因素，但不是人们想像的那么大。

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央行指出:第四季度消费价格的涨势有可能趋缓

    中国央行货币政策分析小组十六日指出，随着粮食供给的增加，粮食价格将保持平稳，在没有新的外部冲击下，第四季度消费价格涨势有可能趋缓。

    中国央行也指出，粮食价格上涨所造成的影响仍将持续一段时间，初步推断全年同比居民消费价格(CPI)将在百分之四点一左右。

    中国央行称，食品价格上涨是推动本轮CPI上涨的直接因素，不过非食品价格上涨呈上升趋势：受能源价格上涨的直接影响和食品价格上涨向非食品价格扩散的间接影响，九月份，非食品价格上涨已达百分之一点三，为近年来最高。

    十六日发布的季度货币政策执行报告指出，通货膨胀压力尚未得到明显缓解。CPI保持快速上涨态势，从一月份的百分之三点二升至九月份的百分之五点二。前三季度，CPI同比上涨百分之四点一。

    居民的通货膨胀预期提高也值得关注，中国央行三季度全国城镇储户问卷调查显示，百分之四十点六的居民认为下季物价上涨，只有百分之六点七的居民认为下季物价将下降。

    中国央行预计，四季度，中国经济运行将继续向宏观调控预期的方向发展，经济增长速度会有所回落，消费物价涨幅将趋于稳定，国民经济总体上仍呈较快平稳增长态势。

    在投资方面，中国央行警告，目前各地扩大投资的积极性仍然很高，固定资产投资存在反弹的可能性。中国央行预计，四季度贷款可能比二○○三年同期多增加，二○○四年全年新增人民币贷款和货币供应量将趋于预期调控目标。

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银监会负责人:积极推进商业银行设立基金公司

    银监会表示,商业银行不能独资设立基金公司。

    中国银监会政策法规司有关人士昨天明确表示,商业银行投资设立基金管理公司,应当联合富有经验的境外和境内的合格机构投资者共同组建。这样做一方面有利于商业银行投资设立的基金管理公司引入的先进的管理经验和专业人才,另一方面避免商业银行独资投资设立基金管理公司可能导致的公司治理不完善,缺乏必要的制衡与监督。

    他表示,为积极稳妥开展商业银行投资设立基金管理公司的创新,银监会将借鉴相关国际经验,从一开始就着力于建设好商业银行投资设立基金管理公司的规范平台,以保障其平稳运行。

    与此同时,商业银行投资设立基金管理公司,应当建立和完善风险隔离制度,设置"防火墙",实现人员、场地、资金等的隔离,切实防范业务拓展可能形成的风险传递和积聚,防止利用利益输送、关联交易等不规范和违规行为,对风险管理体系和市场规则形成危害。

    他说,银监会将根据国际通行的监管规则,对商业银行的有关投资活动实施并表监管,并加强商业银行的资本充足率管理,在积极促进商业银行提升综合竞争能力的同时,按照审慎原则,促进商业银行的稳健经营。

    这位人士表示,允许商业银行设立基金管理公司,对于解决当前融资格局失衡,改变商业银行较为单一的资产结构,提高金融业国际竞争力,具有重要的意义。目前,中国人民银行正在按照国务院的要求,会同银监会和证监会制定相应的管理办法。一旦管理办法出台,银监会将根据既定的工作方案,依法开始商业银行投资设立基金管理公司的资格审定工作,并将在不断总结经验的基础上,进一步完善监管手段,适应商业银行业务多样化和风险管理的新需求,为商业银行提升综合竞争力,创造良好的外部环境。

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央行行长周小川:明年仍将实行稳健的货币政策

    中国人民银行行长周小川昨日在此间表示,明年仍将执行稳健的货币政策。他解释说,"稳"是"稳重","健"是"健康"。

    他同时表示,央行将继续关注通胀趋势、投资等诸多方面。


    在谈及汇率政策时,周小川表示,中国的汇率改革,涉及到多个方面,不仅要考虑到国际因素,还要考虑到国内因素。在国内因素方面,目前若干个改革最好有一个合理的安排,要有所权衡。微观上,商业银行改革要尽量奠定好基础,次序上也要靠前一些,还要培育金融市场、外汇市场等。此外,还要考虑到外汇管制方面。现在经常项目已经放开,资本项目有一半实际上也已经放开,但还要继续解除一部分不必要的资本项目管制,以使市场更好地体现供求关系。

    在谈到利率问题时,周小川表示,目前不是放开存款利率上限的好时机。不放开是因为防止一些有问题的金融机构高息揽存,从而带来金融风险的累积。只有当金融市场健康运作后,才会考虑。

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市场热点传闻：

    [据传]上海百联集团合并尘埃落定
2004-11-17

旺角资讯：第一百货和华联商厦合并广受市场关注，不仅是缘于国内第一例上市公司吸收合并案，还由于两家公司均是全国商业巨头。据公告，合并后的上市公司将走连锁经营的发展战略，目标定位于全国连锁经营的龙头企业。集团公司将对原分属第一百货和华联商厦的百货商店和购物中心等进行业态整合，实行统一归口管理，在两家公司原有的业态基础上，通过统一的发展战略、集约化的，形成符合国际零售业发展趋势的、连续集约发展的经营业态体系。一百吸收合并华联已经获得中国证监会的批准，将于11月26日恢复交易。

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[据传]TCL泰国分公司宣告成立
2004-11-17 08:58:25

旺角资讯：全球著名家电巨子ＴＣＬ１１月１１日在泰国曼谷召开新闻发布会，宣告ＴＣＬ泰国分公司正式成立，中国驻泰国大使馆官员及大批泰国经销商出席会议。会上，ＴＣＬ海外事业本部总裁易春雨宣布了ＴＣＬ泰国战略目标??“五年之内占据泰国彩电市场第一”。他说，鉴于泰国在东盟市场的重要性，ＴＣＬ早在二年前即在泰国设立了办事处，开展前期市场调研和经销商摸底工作。现在，市场规模启动的时机已经完全成熟。

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[据传]鞍钢集团世界钢铁业竞争力排第八
2004-11-17

旺角资讯：世界最有影响力的钢铁信息服务商???世界钢动态(WSD)经过对全球诸多钢铁企业的实地考察、数据分析和综合评判，日前推出世界钢铁公司竞争力最新排名，鞍钢新轧（000898）控股股东鞍山钢铁集团公司名列第八位，再度跻身世界钢铁业“十强”。

　  据介绍，世界钢动态(WSD)此次设定20个评价指标，从盈利、市场支配力、资金调度、价格协商能力、产品质量和工人熟练程度、财务结构、技术革新、环境及安全等方面对企业进行综合评价，评价结果鞍钢集团以6．88分排在第八位。WSD认为，鞍钢集团经过“九五”以来的“三改一加强”，生产经营有了突飞猛进的发展。这次进入排行榜的全球大型钢铁公司共有22家，中国钢铁企业占4家，其中鞍钢集团连续多次进入排行榜。