2004年11月18日（星期四）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加

无弦琴音客

   2004年11月18日　星期四   交易提示 ：

(000708)大冶特钢　此次会议因故取消；

(000926)福星科技　召开股东大会，审议关于向农行汉川支行申请公开统一授信等议案；

(600098)广州控股　召开股东大会，审议关于广州珠江电力燃料向广州员村热电供应煤炭关联交易事宜；

(600352)浙江龙盛　召开股东大会，审议公司第二届董事会工作报告等议案；

(600508)上海能源　召开股东大会，审议关于公司实施住房货币化补贴等议
案；

(000930)丰原生化　实际每10股送2.00股，股权登记日；

(125930)丰原转债　实际每10股送2.00股，股权登记日；

      

[ Last edited by 无弦琴音客 on 2004-11-18 at 00:14 ]

雅铭

历史反复证明,领导型个股或板块的诞生是行情产生的必要因素,
那目前市场会孕育出这样的板块或个股吗?

从盘口动向看,在一系列有利因素的支持下,
一批增量资金(暂且称为游资)已开始有序进入沪深股市。
有人认为游资属于短线资金、投机性强,
从而判定行情一定是短命行情,
笔者认为这种看法过于简单与短视。
首先,
游资的规模并不小,
2001年就有专家对私募基金的规模作过调查,
估算出私募基金的规模在7000-8000亿,
当然,
经过几年大熊市的洗礼,
一批私募基金遭重创或被彻底消灭,
但这类资金的规模保守估算也在数千亿以上,
与目前证券投资基金相比,
它们的市场影响力并不小。
特别是在沪深股市股价水平处于历史最低位区域、
股市政策环境再度向好的背景下,
私募基金的投资投机空间显而易见。

雅铭

不同资金结构作用于不同的股价结构,
股价表现就会形成明显层次,即在不同时期的中级上攻行情中,
领导型品种总存在一个主角与配角的区别,主角指那些率先启动,
呈现飚升(巨量涨停并持续上攻)特征的品种,
而配角则是在行情中后段作出表现。
　　
如"6.24行情"中的招商银行,随后几轮行情中的中国联通、
中信证券、
中国石化等均也担当过主角,
而科技股的表现始终出现于行情中后段甚至调整期。
在资金结构发生变化的同时,
沪深两市的股价结构也发生了巨大变化,
因此,
我们就会发现本轮行情的主角与配角间出现了全面互换。

雅铭

主角已经不再是大盘蓝筹股,而是以科技股、
重组股为代表的成长型股,
如海虹控股(期间最大涨幅90%,下同)、
南方汇通(81%)、创智科技(87%)、方正科技(67%)等,
形成了强烈的赚钱效应。
近期浪潮系(浪潮软件、浪潮信息)、
青鸟系(青鸟华光、青岛天桥)、大、小飞(飞乐音响、
飞乐股份)等的强力表现,就是南方汇通、
创智科技等领导型品种持续保持强势上攻所引发的市场预期效应。

雅铭

相比之下,
价值型股的活跃度明显下降,
如长江电力(17%)、南方航空(20%)、中国石化(15%)、
上港集箱(20%)等,
其涨幅明显不如成长股,
市场扩散效应也明显不如前几轮行情。
相反,
恐高心理开始在这批个股中有所体现,
近日一些基金重仓股如烟台万华、鲁泰、海正药业等就频频出现于跌幅榜上。
不过,
价值型股有限的涨幅,
依旧对股指构成重要影响,
而且部分品种的屡创历史新高也为市场增添了信心。

雅铭

当前股指之所以欲涨还跌,
一是成长股的赚钱效应还不够强烈,
二是价值型股还没有形成有力突破。
笔者认为,
作为主角的前者最为重要,
比如海虹控股、南方汇通、创智科技、
方正科技等几个领导型品种股价涨幅超过50%后,
出现了一次更高的换手,
能不能进一步向上拓展值得关注,
一般而言,
只有出现股价累计涨幅超过100%以后,
才会真正确立其龙头地位,
目前这几个领导型品种正处于临界状态。
或者,
青鸟华光、飞乐音响等后来居上,
实现100%以上的股价涨幅。
从目前盘口看,
成长股的魅力开始逐步得到市场的认同,
如果一批相对大市值或者市场形象良好的成长股(如东方明珠等)开始强势上攻,
那么沪深两市就将转向强势突破。

雅铭

　　宏观调控的影响具有一定的时滞，可以预期，大部分上游行业2004年将遭遇景气拐点
　　2003年以来，以基金为主的机构投资者扛起价值投资的大旗，对恰逢景气上升周期的上游行业进行了充分的价值挖掘，演绎了局部牛市行情，造就了所谓的“五朵金花”；但今年4月份以来的宏观调控，使高度依赖高投资的上游行业的前景预期开始变淡。三季度报告显示，部分上游行业已经开始受到了宏观调控的负面影响。宏观调控的影响具有一定的时滞，明年将是影响的集中体现时期。
　　据权威机构预测，2005年我国GDP的增长速度将有显著的下降，预计在6.5%左右。因此，可以预期，大部分上游行业2004年将遭遇景气拐点，相应上市公司的业绩增长速度将开始走下坡路，2005年利润增速将开始下滑，投资价值下降。

雅铭

　　■自然垄断行业机会仍存
　　自然垄断行业如机场、港口进入壁垒很高，同时也保持稳定高增长。我国航空业具有20年的高增长期，机场更是由于自然垄断性，成长的稳定性高，风险小，投资价值大。应重点关注具有区位优势（腹地经济发展快，经济容量大，客货源充足）的上海机场（600009）。
　　我国港口业属于攻守兼备的行业。港口作为国际贸易和物流链的重要组成部分，将从经济高速发展中直接受益并可望长期高增长。1985年至2003年，我国沿海港口货物吞吐量年复合增长率为10%以上，沿海港口集装箱吞吐量1995年至2003年年复合增长率为28%以上。即使2005年我国经济增长速度下降，但港口吞吐量仍将保持远高于GDP的增长速度。
　　目前，我国沿海港口吞吐能力处于超负荷运营状态，今后几年将是港口投资的高增长期。可重点关注具有区位优势（腹地经济容量大、港口地理条件好）和扩张空间大的集装箱类上市公司，如上港集箱（600018）、天津港（600717）及具有世界竞争优势的港口机械制造商振华港机（600320）。

雅铭

　　■价格管制放开优惠瓶颈行业
　　2003年以来的电力紧张，实质是煤炭及运力的短缺。煤炭行业在与电力行业的利益角逐中逐渐占据上风，随着煤电联动政策的出台，明年煤炭价格特别是电煤价格仍有上涨的空间，可重点关注产能扩张潜力大、煤种优越的恒源煤电（600971）、神火股份（000933）。
　　运力紧张的状况短期内难以解除，特别是铁路运力仍将持续紧张。铁路运力紧张的原因之一是运价偏低，在短期内运力难以增加的情况下，2005年铁路运价将会提高，可关注铁路运输公司铁龙股份（600125）。

雅铭

　　■消费升级行业潜力无限
　　中国的行业利润在向消费领域和物流领域转移，消费升级行业的发展前景非常广阔。
　　旅游业将是消费升级的主要受益行业之一。2004年，我国居民花在旅游及旅行上的消费将达到6200亿元，同比增长32%，而商务旅行则将达到584亿元，商务旅行总体将增长10.9%。预计未来十年旅游业平均增长速度超过10%。
　　以旅游中介服务为主营业务的公司掌握网络资源，具有规模效应，容易做大。这类公司是旅游板块中最具成长性的，可重点关注中青旅（600138）。
　　航空业虽然受到油价上涨的冲击，但在预期油价下跌的情况下，航空板块的机会来临。根据国际航空业经验统计，航空运输的增长速度为GDP增长速度的2倍，我国航空业在未来十年应能保持14%以上的年增长率。人民币升值的预期也使外债比例高的航空公司受益。可重点关注机队规模大、航线数目多的南方航空（600029）、东方航空（600115）。
　　随着我国城市居民收入近几年快速增长，品牌消费品面临良好发展机遇。农民收入也将因国家政策向农业的倾斜而快速增长。随着收入的增加，居民的消费结构提升，品牌消费品如牛奶、肉制品、红酒、高档白酒、高档服装等的需求将会稳定增长，相关上市公司的业绩将会持续增长。
　　在国外成熟市场，品牌消费品类股票的市场定位较高，往往能获得品牌溢价。如香港H股康师傅控股市盈率一向在30倍左右，比国内的A股品牌消费品类股票还高。国内的品牌消费品公司不仅面临良好的发展机遇，同时其很可能是外资的并购对象，被并购的潜在价值巨大。
　　如地方品牌重庆啤酒的部分股份就被外资以净资产的4倍溢价购买。重点关注葡萄酒优势企业张裕A（000869）、高档白酒企业贵州茅台（600519）、乳品三强之一的光明乳业（600597）。

雅铭

　　■零售业受益于消费扩张
　　我国消费已经开始复苏，正进入加速增长阶段。2004年1至8月份增长12.9%，8月份更是增长13.1%，是1998年亚洲金融危机以来最高的增长速度，消费增长明显开始加速。销售终端在整个价值链中的地位将越来越重要，可重点关注扩张潜力巨大的家电连锁商苏宁电器（002004）。

雅铭

　　■科技股板块想象空间大
　　历次的行情中都少不了科技股板块的身影，科技股历来和高成长联系在一起。在成长性更受关注的下一波行情中，科技股板块将会大显身手。21世纪信息技术普遍渗透到社会各个角落，像我国这样的经济高速增长发展中国家，信息技术应用的边际价值更高。
　　电子商务、在线娱乐、3G通讯、数字电视、生物技术等都有广阔的发展空间。可重点关注具有世界性竞争优势的通讯设备制造商中兴通讯（000063）、用户含金量高地区的数字电视运营商东方明珠（600832）。

雅铭

　　编者：“11·10”行情以来，市场平均上涨4.82%，换手率平均也达到了8.69%。不少分析师认为，起步于11月份的行情，在空间上和时间上要强于“9·14”行情，市场更多地将其与跨年度行情联系在一起。
　　换手率和阶段涨幅通常被作为跟踪主力动向的重要指标。本版专题通过对11月10日以来换手率超过20%、累计涨幅超过5%的前70只股票进行综合分析，以便认识本阶段主力的动向，也为投资者提示后市机会。
　　科技股、中小股、低价股：主力剑走偏锋

雅铭

　　11·10”行情发端于科技股。附表70只个股中，科技股占据了23席，为本次行情的领头部队。
　　科技股本次的崛起与消息面的配合恰倒好处一是3G（第三代移动通讯技术）技术标准测试于11月8日全部获得通过，进而引发市场对于发放3G牌照的猜想。中国联通当日大涨6.89%，成为市场最有力的旗舰手。并由3G带出宽频概念，青鸟华光、湘计算机、方正科技等具有类似概念的股票持续上涨。二是11月10日浪潮集团宣布将与微软合作。继创智科技后市场又产生两只微软概念股，此前创智科技由于与微软合作出现连续4个涨停，本次浪潮信息和浪潮软件也受此消息影响，分别出现3个和4个涨停板，带动科技股整体走强。不过浪潮软件由于大部分流通筹码被冻结，换手率只有15%，未能进入附表，其实际涨幅高达34%，为本轮行情第二大涨幅个股。其他一些有想象题材的科技股也攻势凌厉，最典型的为南方汇通，该股凭借高交会上签下的巨额订单，除权后连续上涨，涨幅已经超过37%，成为“11·10”行情以来走势最为强劲的个股之一。

雅铭

　　中小企业板块为代表的中小盘股表现出色70家个股平均流通股为9382万股，流通盘低于8000万股的中小盘个股有44只，仅有6只个股流通盘超过2亿股。中小企业板块表现最为出色，有18只中小企业板块个股进入我们的统计样本。该板块的中低价股尤其是具有一些题材的个股走势更好。如七喜股份，尽管该股成长性一般，但由于该股也为相关宽频的硬件股，在科技股带动下明显强于同板块的其他股票。受到7家基金关照的凯恩股份更是创出上市以来的新高。12元以下的中低价股如久联发展、巨轮股份、精工科技表现也都不错。而两市第一高价股苏宁电器本次只上涨了3.65%。显然，本次行情具有明显的序列性。
　　一些问题股、ST股、券商老重仓股也不逊色如合金投资、双鹤药业、嘉瑞新材、南方建材、太极集团、*ST达尔曼、ST天龙、*ST延路等。这些个股一般都经过较大幅度的下跌，股价偏低，筹码锁定度高，一旦市场转暖，主力就会趁势拉抬，边走边出。像双鹤药业股价从20元跌到最低时3.87元，近期借助重组消息，主力在底部反复运作，本轮行情最高也上涨了近18%。建议投资者对这类个股还是以投机心态对待，短线参与搏击，中线仍是观望为宜。

雅铭

　　蓝筹股、新秀股、题材股：后市谁主沉浮
　　对于本次“11·10”行情，我们更愿意将其放到跨年度行情的大背景下来看待。
　　从1992年以来的13个年头里，仅1994年没有出现过跨年度行情，而从2000年以来，跨年度行情更是提前到11月开始。而如果是跨年度行情的话，股指保守估计目标位应在1600点以上。科技股、小盘股作为先锋部队，已经带领股指离开1300点的底部，谁将带领股指进一步冲击1400、1500点关口呢？
　　大盘蓝筹股显然是很重要的主力部队本轮行情中，大盘蓝筹板块表现平平，一周来平均仅上涨5.26%，换手率仅为6.76%，只相当于市场平均水平。除了中国联通有所表现外，其他的都很平静。我们认为，股指如要冲关，肯定离不开这批权重股。但这部分个股分化已经明显，要注意投资侧重点。拥有3G预期的中国联通可作为重点关注对象，该股目前刚刚回到配股价附近，还具有较大的上涨空间。钢铁股中的鞍钢新轧由于有收购母公司资产预期，同时有东北政策支持，机会比较大。武钢股份则由于今年业绩会大增，填权迹象明显。对于其他大盘股如宝钢股份、长江电力、华能国际等尽管市盈率比较低，但机构分歧明显，要想获取高于市场平均利润的超额收益比较难。

雅铭

　　机构新秀股值得期待从三季度机构持仓组合看，不少机构都在第三季度做了明显的调仓换股。如社保新增64只个股，退出82只股票，QFII新增20只个股，退出8只股票，基金也大量减持汽车股、钢铁股，换入交通运输股、煤炭股和食品饮料股等。这些机构新介入的股票有望在后期行情中推波助澜。从机构新建仓的股票看，交通运输、电力煤炭、食品饮料、小盘次新是主要方向。我们建议选择其中机构介入程度比较深的股票进行关注。如交通运输类的中原高速、皖通高速；煤炭类的恒源煤电；小盘次新类的好当家、通威股份、瑞贝卡、苏宁电器等。
　　一些题材股也会成为后市行情的重要点缀包括有年度送转预期的小盘绩优股，如东方电机、华胜天成、东方锅炉等；3G题材股，包括标准制定者、硬件、软件提供商，如大唐电信、动力源、青鸟华光等；重组股，包括与国际巨头合作的股票、深圳本地股，如飞乐音响、深宝恒、深长城等；以及即将到来的年度业绩预增股和百联股份复牌带动的商业股效应等。这些题材股都将成为本轮行情不可缺少的浪花，并通常能引发短期效应。
　　当然，在第一阶段活跃的科技股、中小企业板块个股仍然是市场的核心，是凝聚市场人气的重要板块。我们预计它们稍作休整后，仍将在第二阶段锦上添花，给投资者带来较好的脉冲式投资机会，喜欢中线守股的投资者，不妨抱定这些个股，等待中线获利。

专注

积极关注今天盘面的变化情况

无弦琴音客

昨日上证报10家咨询机构看后市的结果

是7家看涨、2家看平、1家看跌。

周三7家看涨、2家看平、1家看跌，

沪指下跌了14.25点。

无弦琴音客

今日

上海 低开  2.64

深圳 低开  0.53 点