2004年11月02日周二上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

高兴得很

国家发改委经济所和远东证券联合提交本报的一份报告认为，目前，我国股市已经具备了进入超常增长周期的条件。

    报告认为，从宏观层面看，自2002年开始，中国经济开始进入第二轮高增长周期，未来15年左右中国经济具有年均增长9%左右的高增长潜力，将对股市增长形成长期的支持。今年国家加强宏观调控将使明年经济增长出现适度调整，经济增长率将会回落到8%-8.5%，但2006年和2007年则继续温和上升，今年中期及明年的经济增长率回落属于一种中间调整而不是周期性回落。

    从微观层面看，主导产业的结构变化及高增长将为股市高成长提供强大的微观基础。我国经济的主导产业结构转换开始发生在上世纪90年代中期以后，最近两年才初步定型，在工业的前六大产业中，电子通讯设备制造业、汽车制造业、电力工业和钢铁工业等四大产业加速增长，所占份额逐年上升，相反，传统的支柱产业如纺织、食品增长明显放慢，所占份额逐年下降。这些新型主导产业的高成长，将推动上市公司的业绩由此也进入新一轮上升期。

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冶金、煤炭、机械、化工、石油石化等重要行业增速超过国有重点企业平均增长水平
    从国资委信息中心获悉,今年前三季度,474户国有重点企业生产经营总体运行平稳,其主要特点一是产销利增长较快,实现利润达到今年以来最高增速；二是能源、交通等行业效益大幅增长,对国有重点企业实现利润保持快速增长起到了明显的拉动作用。

    今年前三季度,474户国有重点企业实现利润增长44.9%,为今年以来最高增速。实现利润4600.1亿元,增长44.9%,增速比上半年加快6.3个百分点。

    同比增利较多、增长较快的行业是:石油石化行业增利493亿元、增长54.6%；交通行业增利295.8亿元、增长8.8倍；冶金行业增利237.1亿元、增长84.5%；煤炭行业增利88.5亿元,增长1.6倍；合计增利1114.4亿元,占国有重点企业增利额的78.1%。汽车、医药行业盈利下降。

    值得注意的是,企业生产加速增长,但销售增速回落。474户国有重点企业完成工业总产值(现价)34360亿元,同比增长28.5%,增速比上半年加快0.9个百分点。冶金、煤炭、机械、化工、石油石化等重要行业增速超过国有重点企业平均增长水平；实现主营业务收入52470.3亿元,同比增长27.6%,增速比上半年回落0.9个百分点。冶金、煤炭、交通、石油石化等重要行业增长较快,分别增长55.5%、51.8%、47.1%和33.7%。但国有重点企业产销衔接良好,产销率达到101%。产成品存货2766.9亿元,同比上升22%,升幅比8月末回落3.6个百分点。产成品存货增加较多、上升较快的行业有冶金(增加123.2亿元,上升51.7%)、石油石化(增加116.6亿元,上升26.8%),合计增加239.8亿元,占国有重点企业产成品存货同比增加额的48.1%。

    前三季度国有重点企业完成出口交货值2029.4亿元,增长37.5%,增速比上半年加快11.9个百分点。其中,电子行业完成出口交货值809.4亿元,增长25.3%,增速比上半年加快3个百分点,冶金行业完成出口交货值296.4亿元,增长1.6倍,增速比上半年加快63.8个百分点。

titanw

证监会称将出台措施鼓励上市公司分红
2004年11月02日 - 08:46:33 HKT
Dow Jones Newswires
证监会官员表示将采取措施鼓励上市公司分红，长线看应有助促进投资者的长期投资理念，短线或酗]能令大盘人气回暖，增加投资者做多信心。据《中国证券报》援引证监会副主席范福春称，证监会下一步将出台有关规定，要求上市公司制定持续、稳定的利润分配办法。对长期注重投资者回报的公司，将在再融资政策方面予以支持；对不派现或低上值墓?荆??笃湓诙ㄆ诒ǜ嬷邢晗概?对?颉＃ㄑ映僖桓鲂∈狈⑺停?0-



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titanw

道瓊斯新聞
股市快訊/香港﹕證監會稱將出台措施鼓勵上市公司分紅    * 資料一小時延遲．
2004/11/02 08:49
0740（道瓊斯）--證監會官員表示將採取措施鼓勵上市公司分紅﹐長線看應有助促進投資者的長期投資理念﹐短線或許也能令大盤人氣回暖﹐增加投資者做多信心。據《中國證券報》援引證監會副主席范福春稱﹐證監會下一步將出台有關規定﹐要求上市公司制定持續﹑穩定的利潤分配辦法。對長期注重投資者回報的公司﹐將在再融資政策方面予以支持﹔對不派現或低派現的公司﹐要求其在定期報告中詳細披露原因。

（延遲一個小時發送）

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安邦资讯

titanw

即市新聞
【未平合約】即月期指未平倉合約增1047張至105060張
2004/11/02 09:02
即月期指未平倉合約增1047張至105060張，12月減8張至1222張。

titanw

基金新加仓股=机遇？


(2004-11-02 09:01:58)  
     


    江苏天鼎 秦洪

    经过多年的发展之后，基金悄然成为市场的主角，主角的一举一动，必然牵引着市场的神经。因此，随着三季度基金季报披露完毕，有关基金三季度新加仓股会否给市场带来机遇，就成为投资者关注的焦点。那么，基金新加仓股真的都是机遇吗？

    部分新加仓股业绩增长乏力

    基金在三季度的操作过程中，开始注重从消费的角度来选择新加仓品种，无论是海正药业等老牌的基金重仓股，还是东阿阿胶等基金重仓股中的新秀，均从属于消费这一范畴。基金的意图无非是希望这些个股能够抵消宏观调控所带来的压力。

    但是，从上市公司三季度的季报看，基金们在三季度的选秀既有成功之处，也有一些败笔。比如以伊利股份、光明乳业等为代表的乳业板块就遇到了增长的瓶颈。一方面，乳制品行业的增长率在今年开始出现下降趋势；另一方面，乳制品的价格因为行业竞争而出现下降，行业平均毛利率出现同比下滑的现象。在行业增长势头放缓的背景下，光明乳业、伊利股份等相关乳制品上市公司的业绩增长速度也可能相应减缓，从而降低了市场对它们的盈利预期。这可能也是伊利股份在上周暴跌，以及光明乳业在近期构筑小M头的原因之一。

    基金的败笔不仅仅体现在乳制品行业，还体现在消费电子领域的华微电子、京东方等相关个股中。其中京东方在半年报的每股收益是0.36元，而三季度季报的每股收益则是0.32元，这意味着在第三季度，该公司每股净亏损0.04元，再考虑到目前液晶面板价格复苏乏力，以及当前加息背景等情况，该公司的估值很可能出现进一步下降。

    两类个股值得关注

    由此可见，基金新加仓股并不都是机会股，除了基本面之外，还要考虑到它们的股价与上市公司业绩增长的匹配度，只有那些目前股价尚未反映当前上市公司内在价值的个股，才具有投资价值。此类个股主要体现在两类股票中：

    第一，投资价值刚刚被机构投资者发现的个股。这类个股处于基金建仓初期，股价未大涨，尚未反映上市公司内在的投资价值，比如好当家、柳化股份等。其中柳化股份较为典型，该股在半年报中尚未见到基金的身影，但三季度却出现了前十大流通股东均是基金的现象，而且仅此十家基金就持有了2725万股，占流通股本的比例达到34.94%，机构持筹如此集中，而该股股价从最低点算起，也不过仅上涨了36.74%，相反，公司三季度的净利润却增长了49.23%。而且伴随着公司中压氨氧化装置技改工程的投产，公司在第四季度以及2005年的业绩都将出现较大幅度增长。因此，该股目前的价格尚未反映其内在价值。

    类似个股还包括恒瑞医药、恒源煤电等诸多个股，此类个股在近期基金重仓股的调整中，均显示出极强的抗跌性，具有进可攻、退可守的特征。

    第二，那些行业开始复苏或者行业出现新特点的新加仓股。行业的发展态势并不是固定的，而是千变万化的，在行业变化过程中，一些个股往往能够给投资者提供极大的投资机会。比如近来新闻纸价格开始出现了上涨的趋势，虽然谈拐点还为时过早，但新闻纸价格由年初的不足5000元/吨上升至目前的5500元/吨，就已经给新闻纸行业上市公司提供了毛利率提升的行业机会。而由于近来博汇纸业、岳阳纸业等新闻纸类个股凭借着融资的优势，迅速扩大产能，可以预计在2004年它们将会取得不俗的业绩，并能够在2005年保持一定的增长速度。这也是博汇纸业、岳阳纸业在近期走势强劲的原因之一。

    类似的还有电力板块、煤炭板块等。一旦煤电联动计划得到启动，对于低迷了快一年的火电股将是一个极大的刺激，因为这意味着电力行业的毛利率将回升。那些在近一年来持续收购电力资产，或拥有新的机组投产的电力公司无疑将因此走强。这可能也是华夏旗下的基金对华能国际等众多电力能源股，纷纷加仓的动力所在。（中证网）


　  

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titanw

济钢股份第三季度产钢130多万吨

    ２００４年第三季度，济南钢铁股份有限公司生产铁１１０．５５万吨、钢１３１．７１万吨、钢材１００．６６万吨。
    该公司主要钢材产品包括中厚板、中板、小型材等，三季度钢材实物产销率达到１００％。由于提取技术开发费必须比去年同期增加１０％以上，才能予以实施税前抵扣的政策，故未提技术开发费，使管理费用降低。由于生产规模扩大，工程和工程改造项目及发行上市后股本扩容，摊薄收益因素，使净资产收益率略有降低。在产量增加基础上，三季度公司主营业务收入４４８４９０．４９万元，比上年同期增加７４．１９％。由于原材料价格上涨等因素造成成本攀升，主营业务利润为３７３９９．０５万元，同比降低１３．５８％。
    该公司近期投资三个项目，分别是：第一炼钢厂ＬＦ精炼炉项目，计划投资４０００万元；中板厂精整线改造工程，计划投资２６６００万元；球团厂２＃竖炉异地大修工程，计划投资１２０６１万元。（摘自中国冶金网）


2004年 11月 2日

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纽约原油期货价格近日暴跌 油价牛市终结？
2004-11-02 08:52:44 　  
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  ■中国1000个好项目 ■环球雅思英语十天速成
  ■斯巴鲁汽车北京热销中 ■昊普别克—定向置换
　　
　　中国日报网站消息：上周三纽约ＮＹＭＥＸ原油期货价格每桶下跌超过2美元，创下20个月来最大单日跌幅，当日ＮＹＭＥＸ12月原油期货单日波幅为4．55点?相当于上周的一周波幅，是近期ＮＹＭＥＸ市场罕见的“异象”。到记者发稿时止，ＮＹＭＥＸ12月原油期货价格已跌破每桶52美元。业内人士认为，这预示石油价格上涨行情可能会提前终结。

　　有专家指出，本轮油价的疯狂上涨已脱离了基本面，因此下跌应该是预料之中的，这只是时间问题。据国际能源署（ＩＥＡ?最新数据显示，目前全球每天产出石油剩余210万桶，而中国、印度等国的需求大幅度放缓，ＩＥＡ执行干事克洛德－芒迪最近就提醒关注全球油价的空头迹象。

　　有业内人士认为，前段时间上海、伦敦铜、铝价格的暴跌，加上现在油价的暴跌，预示了全球经济景气度有逆转的可能。目前的情况与ｉｎｔｅｒｎｅｔ泡沫破灭之前的情景如出一辙，国内一些地方出现的抢购、囤积油品举动是完全没有必要的。

　　沈阳中期的于晓兵在接受记者采访时表示，此次油价波动主要受美国政府此前发布的库存数据影响，尽管市场密切关注的馏分油库存出现下降，但上周的商业原油库存增幅超过分析师的预期。库存数据公布后不久，近月交割的原油和取暖油期货价格一度逼近本周早些时候达到的创纪录高点，而伦敦的布伦特原油期货更是创下历史新高。前日，纽约商交所基准的十二月轻质低硫原油期货下跌2．71美元，至每桶52．46美元。这是近月原油期货合约自2003年3月18日以来的最大单日跌幅。在周三的石油库存数据公布后，对馏分油库存量下降的担心一度推高市场价格，但财大气粗的投机者随后逢高减磅。

　　大通期货资深分析师付春江则认为，油价下跌是必然的。但目前在季节性的强势中间，用油量则对价格的下跌形成支撑，受前期美元贬值等因素影响，油价还处于一波调整之中，单边下行的可能性不大。

　　业内人士还认为，美国消费量仍对油价具有辐射作用。美国大选在即，前期油价上涨对美国经济的影响已有显现，布什连任与否将是影响油价的重要因素。（来源：证券日报）

一飞

★权威报告认为股市具备进入超常增长周期条件  
    国家发改委经济所和远东证券联合提交本报的一份报告认为，目前，我国股市已经具备了进入超常增长周期的条件。
    报告认为，从宏观层面看，自2002年开始，中国经济开始进入第二轮高增长周期，未来15年左右中国经济具有年均增长9%左右的高增长潜力，将对股市增长形成长期的支持。今年国家加强宏观调控将使明年经济增长出现适度调整，经济增长率将会回落到8%-8.5%，但2006年和2007年则继续温和上升，今年中期及明年的经济增长率回落属于一种中间调整而不是周期性回落。
    从微观层面看，主导产业的结构变化及高增长将为股市高成长提供强大的微观基础。我国经济的主导产业结构转换开始发生在上世纪90年代中期以后，最近两年才初步定型，在工业的前六大产业中，电子通讯设备制造业、汽车制造业、电力工业和钢铁工业等四大产业加速增长，所占份额逐年上升，相反，传统的支柱产业如纺织、食品增长明显放慢，所占份额逐年下降。这些新型主导产业的高成长，将推动上市公司的业绩由此也进入新一轮上升期。（中证网）

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  　　一、上市公司治理

　　国际金融报《证监会将出台多项措施改善上市公司与投资者关系》“11月1日，中国证监会副主席范福春在‘第三届大中华区投资者关系年会’上透露，中国证监会将出台多项措施推进上市公司与投资者关系的改善。这些措施分别是中国证监会拟建立股东大会网上投票和征集投票权制度，并将出台有关规定细则；研究制定选举上市公司董事、监事过程中累积投票制度的实施办法；下一步将出台有关规定，要求上市公司制订持续、稳定的利润分配办法；证监会将对定期报告编制规则不断加以修改、完善；构筑中国上市公司治理评价体系，并在时机成熟的时候，推出公司治理指数。”

　　简评：上市公司治理，归根到底是引导上市公司大股东，将“尊重股东利益、追求股东利益”作为行为楷模，以及严刑峻法制约上市公司大股东或高官掏空上市公司、损害上市公司的行径。只有杜绝蛀虫、骗子、大盗，只有有了为股东谋利益的管理精英，这个股市才有兴旺发达的基础。

　　二、供求关系/资金供应

　　1、全景网《券商发债实施细则出台》“证券公司正式发行短期融资券为期不远。昨日是《证券公司短期融资券管理办法》实施的第一天，全国银行间同业拆借中心发出通知，就券商短期融资券的交易规则和信息披露操作办法征求市场成员意见。”“短期融资券的交易品种包括现券买卖、质押式回购、买断式回购三种，短期融资券交易的最长期限为91天，参与者可在此区间内自由选择质押式回购和买断式回购期限，不得展期；短期融资券采用询价为主、点击成交为辅的交易方式；短期融资券发行人应通过交易中心提供的信息系统向市场披露信息。”

　　2、华西都市报《保险资金直接入市尚需时日　各家主体准备就绪相关规则有待细化》“由于目前还有几个与保险资金直接入市相关的规定有待颁布。据推测，绝大多数保险公司无法在1个月内完成进入股市的所有手续。这就表明，首批保险资金直接入市尚需时日。”“该《办法》中的要求有些不是能够在短期内完成的，比如要设立独立席位，要有托管银行等等。另外，有些细则还未公布，如独立席位管理办法等要另行规定。”“最重要的投资股票的具体比例和单一投资比例及相关问题暂时还没有明确规定，尚待出台的还有保险机构投资者信息披露办法。初步估计，总计还有五六个与直接入市相关的规定有待颁布。”

　　3、上证报《保险资金加快入市步伐 华泰、中国再保险获准筹建资产管理公司》“随着保险资金获准直接入市，保险公司加快了筹建资产管理公司的步伐。日前，华泰保险公司、中国再保险公司拿到了保监会同意其筹建资产管理公司的批文?新华人寿等多家保险公司也上报了筹建申请。”

　　简评：综合看，保险资金大规模入市，尚待时日。对于短期走势而言，眼前消化加息压力是主要的。此外，保险资金大规模入市，是否羊入虎口、导致上市公司的圈钱者有了更多鱼肉的对象、导致内幕交易者有了更多的资金可以“猎杀”，是监管者需要深思的问题。

　　三、利率动态/财政货币政策

　　国际金融报《下次加息何时来》“此次加息后，管理层应该还需要一段时间来观察加息对宏观经济运行的影响，如未来固定资产投资增长速度以及CPI数据等，然后才会确定下一步的政策取向。从理论上讲，这种观察期至少需要两到三个月。但是，有一点可以肯定，只要盲目投资引起的经济过热状况依然不能被此次加息所有效控制，那么加息的令旗就随时会再次落下。”

　　简评：如果明年一二季度还有加息，则市场难免还有“步步下楼梯”的痛苦过程。

　　四、国债市场

　　新华社《中国上调2004年凭证式(六期)国债利率》“中国财政部1日发布公告宣布，中国人民银行10月29日上调金融机构存贷款利率后，财政部决定上调2004年凭证式(六期)国债(以下简称“本期国债”)的票面利率，以及提前兑取的本期国债分档利率。公告说，2004年10月29日(含当日)后购买的本期国债，其持有到期票面利率3年期上调至3.37%，5年期上调至3.81%；此前购买的本期国债，其持有到期票面利率仍按原规定执行，即3年期2.65%，5年期3.00%。”“3年期和5年期凭证式国债持有时间不满半年不计息，满半年不满1年按0.63%计息，满1年不满2年按0.72%计息，满2年不满3年按1.44%计息；5年期凭证式国债持有时间满3年不满4年按2.61%计息，满4年不满5年按2.70%计息。”

　　简评：浮息债和定息债，投资价值不同。浮息债的升息，有助于分流股市的资金。定息债则随着加息而降低投资价值。

一飞

罗杰斯演讲全录
一、《POLITICAL, SOCIAL, AND ECONOMIC OBSERVATIONS FROM A 3-YEAR GINNESS WORLD RECORD, 245000 KILOMETER DRIVE THROUGH 116 COUNTRIES DURING THE TURN OF THE MILLENNIUM》
（环游世界、女儿）
感谢各位！
我曾经两次环游世界，在游历世界的过程中学到很多东西，愿意和大家谈谈自己的经历。这次的旅行总计行程24万5千公里，游历116个国家，我到过中国、韩国、西伯利亚等亚洲国家，以及中东、澳洲、南美、中美洲和拉丁美洲，最后回到纽约，还作为唯一有此经历的对冲基金经理获得吉尼斯世界记录。在近一次环游全球以后，我有了一个女儿，以前我没有过孩子，她给我带来了很多乐趣，如果在座的各位还没有子女的话，我建议大家努力，象我一样享受天伦之乐！（播放两分钟周游世界时拍摄的录相）。希望有着周游世界的梦想的人能够实现你们的梦想，希望在路上见到大家。我在旅行途中见到的一些事情可能会有深远的影响。
中国的崛起
中国将成为21世纪最具影响力的国家。你可能不一定相信中国上升的动力。实际上，在中国开放之后，创业精神得到释放。中国是一个有着悠久历史的国度，有时辉煌，有时却陷入灾难，中国现在又将上升，大家都公认中国会统治这个世纪。目前中国的储蓄率和投资占收入的比重是35%，而美国只有2%，最好的时候过去属于美国，而现在属于中国，所以我会让我的女儿学中文，让保姆和她讲中文。但没有什么事情是一路上升的，19世纪的美国经历了十五次经济危机和一次内战，1907年的美国的整个经济几乎破产，但现在的美国还是最强大的。日本是另一个成功的例子，但也没办法避免成长中的倒退，1966年的日本金融体系崩溃，也没有阻止他成为世界上最富有的国家。经济上升的进程会有很多问题，我们可以把它作为机会，而不是失望的理由。
未来二十年会有几个大变化
一个是美圆地位的变化。美圆作为全球用于储备和交易的主流货币已经有六十年的时间，到今天存在很多问题，现在美国欠世界其他国家总共8万亿美圆，就是个大问题。现在美国的中央银行在有意识的贬低美圆，美联储执行的政策（当然也是美国政府的）是一个非常糟糕的政策，不管从长期还是中期看都对国家不利，我是美国人，非常痛恨这一点。美联储的老板和美国政府的老板都不聪明，因为他们控制着印钞机，可以随便印美圆。怎么想并不重要，重要的是作为国际投资者，应当重视美圆在国际上变化的事实，并据此计划你们未来的生活。我的女儿有个银行帐户，不是在美国，是在瑞士，这是我为她将来做的计划。1980、1990年代，欧美经济有个非常长期的成长，但在未来10到15年时间里却会来回震荡，如果想通过买入某些股票，然后长期持有以获取很大的收益，这已不太可能。
但世界上也存在大牛市，如资源类的股票。资源类股票在上个世纪的八、九十年代经历了大熊市，在未来会有很大的上升。这是最简单的经济学，近35年来没有新发现大的油田，目前产能趋于下降，北海油田是这样，阿拉斯加已经过了顶峰、墨西哥也到顶了，油田和储量会逐渐消失，矿产也会用掉，未来25里石油供应会不断下降，而需求会不断上升，中国、欧洲、北美在未来25年里对能源的成长性需求，会导致世界能源供需结构的严重失衡。这样的事情在历史上发生过多次，资源类股票经历多次长期熊市和长期牛市交替。我在这次旅行之前，建立了一个资源类的指数基金，它由一揽子的资源类股票组成，不需要管理，因为只是指数而已，现在它涨了161%，你能看到，（投资于大趋势获利）这个已不是梦，它已经开始了。很多人认为这只是短期的，是由中国引起的，认为不能持久，但我认为这是长期的失衡。如果想成为成功的投资者，必须理解资源的基本面。
第三个重要的事实。目前在美国有2.7亿人口，而亚洲有37亿人，这个事实会影响全世界。在亚洲，女人少于男人，这是个真实的事情，总有一天有人会为此后悔。韩国男女比例失衡，印度人找不到老婆。中国男女比例是117比100，这种情况在亚洲持续好多年了，这会产生深远的影响。毛主席说“女人能顶半边天”，现在女人完成了75%的工作，亚洲女性的地位在上升。一千年前的欧洲也出现过这种情况，女人非常重要，男女结婚都是男方家庭来付费。现在在亚洲发生的事情会影响政治、经济、教育、公司内部等方面，离婚率也会上升。这会产生很多投资机会，也会带来社会问题。当你的女儿从14岁变成24岁时，最好对她好一点，不好的话可能就没你的事了。现在已经有投资方法来投资于这种趋势，如果你发现有什么好的机会，不要在这里讲，请私下和我讲。
二、自由问答
问：请问您对在中国投资的看法？
罗杰斯：中国正在经历一次挫折，中国政府也许想让经济放缓，我经常和政府的意见不一致，但这次我认为中国政府是对的，并相信放缓经济也会取得成功。我有中国的股票，但现在不会再买新的股票，未来一两年里会产生很多机会，我和女儿会买股票，但现在还不知道买什么。我已经讲过资源类股票的机会了，我女儿没有股票，但有金、铅和其它的矿产。中国未来二十年会成为一个非常大的资源类市场，如果我找到机会，我会全力投入。相信中国的旅游业也会具有很好的成长性，很多人还没有看过全中国，更不用说出国旅游，在过去的100年里，中国人要旅游是不太容易的，但这种情况正在改变，现在出国可以携带6万美金。另外在很多领域可以投资，但目前还未找到具体的投资方法。
问：您的看法是基于什么形成的？
罗杰斯：首先基于历史，了解历史如何走到了今天。我对中国充满信心的原因是我相信和了解中国的过去。我一生成功投资的经验，是用历史分析的方法来发现变化，当一个好的趋势来的时候，找到非常便宜的投资品种，然后长期持有。另外我对短期交易并不善长，肯定不如在座的每个人，也许是世界上最差的短期交易员。我的经验是找到发生变化的趋势，这种变化趋势往往会持续数年。方才讲到的资源，我了解过去持续的熊市，但我并不知道那是低点，如果我的看法正确，我认为上升趋势将会持续10至15年。我现在看到中国的变化也会持续相当多年，可能过程中会有调整和重组，但最终你会和中国一起成长。
问：你好象不喜欢格林斯潘，最近美圆反弹是不是与他最近被任命继续担任美联储主席有关？
罗杰斯：格林斯潘，我不是不喜欢，而是认为他不够聪明，我们是好朋友，但他不够聪明。在大选年，政客是不希望改变这种任命的，格林斯潘有非常好的公共关系，媒体形象很好，但就他一辈子事业上的道路是不成功的，这也是为什么政客很喜欢他的原因。
美圆在过去几周是有非常强的回弹，但任何货币不可能一直上涨或一直下降。去年初时，所有的人都看空美圆，在一边交易的情况下，肯定会回弹的。我刚才讲的是长期趋势，而不是短期。
问：诺贝尔奖得主，蒙代儿一直非常反对人民币会贬值，你怎么看？
罗杰斯：怎么想并不重要，但投资者要正面事实。中国加入WTO时对于人民币浮动幅度放宽的承诺，具体我不是很清楚，好象是2007年。2008年举办奥运会，来自全世界的人进入中国，却不能兑换货币，这种情况可能谁多不想发生。到2010年的世博会，人民币还不能自由兑换，也是大家不想看到的。从来没有一个不能自由兑换货币的国家能称得上是伟大的国家。在未来的五到六年，实现人民币的自由兑换，这对中国是很好的事情。问题是上升还是下降，所有的人认为会升值，但当所有的人认为对的时候，我就要怀疑，现在中国是贸易赤字。人民币一旦自由兑换，我就会买入人民币，而不管它上升还是下降。人民币会成为世界上重要的货币。
问：20内人民币会不会升值2倍、3倍甚至4倍，会有什么结果？什么货币会取代美圆？
罗杰斯：人民币会是非常强势的货币，我说的是短期涨跌不定，但长期讲肯定上升。日圆已经上涨了500%，从它浮动开始，涨了4-5倍，日本的贸易还是顺差。就是人民币上涨，中国还会是有竞争力的。
还有一个问题想谈一谈。如果我对美元的看法正确，哪种货币会取代美圆，欧圆我很喜欢，但欧圆有许多缺陷，搀杂了许多政治问题。欧圆和日圆都不能替代美圆。人民币可能取代美圆，中国有很大的市场，是个债权过而不是债务国。虽然现在这样说很可笑，因为人民币现在还不可以自由兑换。强调一点，这不是我的预测。世界上没有任何纸币可以作为一个非常好的货币。因为世界上的政客都是通过贬值货币来拉选票的。唯一的例外是新加坡，但如果其他国家的货币都贬值，新加坡也会面临很大的问题。所以没有一个健康的货币。
（问：会不会是黄金？）
我女儿有一些黄金，但它不是一种很好的金属，与其它金属不同，世界上有最大量的黄金存货。如果世界上存在一个很大的经济危机，黄金会很好，其它原材料价格上涨，黄金也会上涨。
问：如果没有很好的一种货币，是否可选择一揽子货币或资源？
罗杰斯：这是一个很好的观点。我喜欢原材料，因为原材料供求严重失衡，加上没有好的货币，就使原材料更具吸引力 。另外一个有吸引力但不是关键的一点是战争。战争对很多人来讲并不是好事，但未来几年会有很多战争，它唯一好的效果是会令原材料价格上涨。但是，就算没有战争，也有好的货币，我也要投资原材料。
问：中国的投资机会？
罗杰斯：我不知道，我不知道哪只股票降得最多，见底后就有投资机会，但不知道是下降15%还是35%是见底的时机，但是希望接近底部时能够看得出来，从而进行购买。我前面讲的原材料、男女比例失衡和旅游，有些是劳动密集型，但有些是资本密集型。如果中国持续25年的成长，会创造巨大的财富，出现非常大的投资机会。在教育领域，在健身领域（女人更会懂得保护自己），离婚率会更高，但我不知道如何投资离婚。可口可乐、丰田是世界级的消费品牌，未来有些世界级的品牌会在中国产生。
问：如何评价澳大利亚、阿根廷和印度？
罗杰斯：澳大利亚是资源密集型的国家，其面积与美国大陆48个州一样大，但只有1800万人，有很多的自然资源，我拥有一些澳大利亚的股票和其他投资。
阿根廷也有很多资源，我在阿根廷没有投资，那里的政客比美国还差，相信阿根廷会有下一轮的下降，要等待2-3年，看他的债务问题、劳工问题的解决情况。
印度有10亿人口，是世界第二大国。对此人们时常产生乐观的情绪，认为拥有10亿人口的国家总有成功的例子。但我认为作为投资者，这是个非常差的地方。因为他们没有在印度开车走过，对印度不了解。
现在印度人很恨我，因为我在印度跟他们讲，应该离开。印度人的沙文主义和民族主义已经达到非常可怕的地步，我让他们把钱投资到中国，你很难想象他们有多么恨我。印度人非常嫉妒在中国发生的事情。1947年，印度还是个很伟大的国家，但情况发生了变化。当1979年邓小平领导中国改革的时候，印度的经济水平比中国高得多。我跟他们讲你们转来转去都这么多年了，他们非常生气。
在印度国家最重要的主干道上，卡车司机只能开20公里/小时，世界上最好的公路在中国，中国的卡车司机至少能开60-70公里/小时。印度的IT为人称道，但在孟买、新德里和其他城市，我要用不同的手机，就是在坦桑尼亚我也只要用一部手机。90年代初，印度说要开放，因为全世界社会主义国家都在做，印度讲我们也来私有化，从91年到现在只私有化了一个公司，是一个面包房。只有60%的印度孩子到12岁还在上学，教育质量非常差，这是无法与中国相比的。印度是个伟大的国家，其文化、美食、旅游景点都值得称道。但印度实际上不是一个国家，他有不同语言、不同信仰和文化的地区拼凑在一起。我还可以讲出很多不投资于印度的理由。
问：原材料的供需失蘅是不是也是个短期的问题，从“长期”来看，空间技术会解决材料问题，通过基因技术也可以用粮食来解决能源问题？
罗杰斯：未来太阳能、风能会变得很好。如果油价涨到100-150美圆，你说的情况会发生。当价格上涨，人们会开始寻找替代品，这也是牛市向熊市转化的原因。当石油上涨到150美圆时，人们会在故宫下面找石油，当棉花涨到3美圆是，你可能看到会在天安门广场种棉花。但事实上很难发生这样的事情，在欧美，人们都在用石油能源用于开车、取暖，这要持续非常长的时间。在上世纪60年代，石油技术领域发生了非常大的进步，但到今天石油价格还是涨了15倍，技术要转变为生产力需要很长的时间。我再解释一下为什么牛市会非常长。例如，你需要先找到铅矿，通过融资获得资金，进行建设，将开采的铅矿运出来，然后再建造冶炼厂进行加工。经过这样的一个漫长的过程，供给再次失衡，才会进入熊市。而在这之前，我可以先获取十年的利润。
问：房地产泡沫破灭将会带来什么样的影响？
罗杰斯：世界上很多地方存在泡沫，英国的已经破了，澳大利亚的也正在破灭，美国部分地区也出现了这个现象。随着利率的增长，泡沫确实会存在。我对美国的房地产并不很乐观。如果我买第二处房产，不会选择马萨诸塞州，因为美国的金融业可能不会再象过去那样景气。如果在中国买房，也不会选择上海，因为上海作为金融中心，短期内可能会遭遇困难。我会在中国的西部某个城市投资房地产，那里的人们可能因为未来收入的上升而是促使地产上涨。
问：美国八、九十年代出现了您和索罗斯这样的投资大师，但被动投资也有取得了成功的例子，请问您对此有何看法？
罗杰斯：很多研究机构认为80％的被动式投资优于主动式，我建议大部分人最好选择被动式。但在有好的投资项目和好的投资管理者时，也可选择主动式。但关键是在早期找到这样的优秀投资管理人，当大家都知道他是好的投资管理者时，就为时已晚了。我的原材料指数基金收益是其他主动投资的3倍。美国的ETFs提供了更加便宜更加方便的交易方式，因此是更好的选择。但如果你能找到好的项目，可以做主动投资，如若不然，选择被动式投资。
问：在80年代，市场印证了您的判断，价格从800狂泻到100，现在又涨到300，对黄金价格您如何判断？
罗杰斯：我和我女儿都有黄金投资，黄金是不错的投资，但有更好的机会，如橙汁、咖啡豆等。我持有黄金的时候，黄金价格还会上升，但到800也许需要10年的时间。
问：请问您对投资对象贵或便宜的判断依据是什么？
罗杰斯：原材料和股票完全不一样，股票有很多指标如P/E及历史数据等。而对于原材料，我认为应该有供求平衡的价格。现在采油成本低于40美元，问题是没有足够的油，世界消费的原油大于生产，储藏量也在下降。如果油价达到100美元，风力发电等已经具有竞争力了。150美圆时，空间技术、用氢氧发电等新技术也会有竞争力。但在人们减少使用石油资源、在新技术及替代品进入前，价格仍然会上涨。
问：过去20年美国长期利息下降，近期有加息的意向，您认为这对世界经济将会有什么影响？
罗杰斯：美国是个巨大的债务国，1946年利率为低点，1981年利率达到高点，美国利率还将创新高，投资者应当避免购买美国的股票和资产，避免开立美国帐户。
问：中国存在国有股的问题，请问您不投资是不是因为这些非流通股的存在？近期的中国股市下跌是否您的言论引起的？
罗杰斯：我不希望市场做我所说的。成功的投资者应当做出自己的决定，而不是人云亦云。市场比我更大，也更聪明。就算市场一两天内对我注意了一下，也会很快将我遗忘。政府应当尽快解决国有股的问题。其他国家的市场也曾有过不能交易的股票，一旦卖掉这些股票之后，市场就会上升。中国是个伟大的国家，不需要搞出复杂而疯狂的A、B、H股、QFII这些花样。中国越快地对所有人都开放市场，结果就能够越好。中国会有挫折，这是一个原因。现在的系统对官僚来说是天堂，对其他人来说却是恶梦。
问：目前的中国政府有很强的控制力，中央银行的决策并不独立，您对此如何看？
罗杰斯：中国政府对央行有很强的控制力，任何国家开始时中央政府的控制力都非常强，但他们都在发展过程中发现必须有一个独立的中央银行，例如英国用了300年的时间来建立独立的中央银行。中国中央银行的独立，从历史上看终究会发生，不一定在2008年或者2010年，但会朝这个方向发展。

一飞

日前，我们参加了深圳彭年酒店举办了“机构投资者秋季投资策略研讨会”，可能是股市行情持续低迷的原因，200人参加的报告会上气氛一直显得比较沉闷，一个神秘嘉宾的坦诚进言掀起了一个小高潮。
    该嘉宾直言：公募基金的迅速崛起，是市场逐步盘跌的主要原因之一。

    该嘉宾来自于国内著名证券公司，其发言内容总结如下：

    1、由于公募基金获取利益的方式是以“收取基金管理费”，那么，基金规模越大则收取的管理费越多，当一个基金创立的初期，他们会把业绩作的很好以便今后再增加募集量，但是，当基金规模到达一定规模以后，他们则以保持规模作为最大的利益，为了保持规模所采取的最好办法就是“微亏”，使得基金持有人“难以赎回又抱有再堵一把的希望”，在美国市场上，基金净值上涨时赎回量也是一样会大一些。

    2、公募基金的基金经理和基金管理公司追求的是“相对回报率”，他们的利益不是在股票市场内部实现，所以，市场本身的涨落起伏对于他们来说并不显得很关键，他们要求的是：管理能力内的基金规模最大化。

    3、在中国股票市场，由于没有“做空对冲”机制，只能在股票上“做多后变现”才能获得价差收益。公募基金一方面要以“微亏”保持基金规模，又要追求“相对回报率”，那么，当他们获得了“话语权”之后，市场就顺应了他们的希望发展。实际上，目前市场中演绎的情形正是公募基金愿意看到的：平衡振荡、稳中有跌、股票供应量越来越多，公募基金规模越来越大。

    4、一个活跃的市场，必须要有实力相当的‘搏弈对手’同时存在，否则，市场会一直向着一边倒下去。

    5、私募基金的获利模式大多以“做多”为主，所以，他们内在的冲动就是要把股票价格推上去，争取在高位变现，他们不断在市场中发现目标，推上去，跑出来，反复操作。前几年以信托、证券等自营资金为代表的私募基金，在市场上是主要的做多力量。由于部分做多手法运用在集中坐庄使得部分股票的价格被“做多”到“基本面不能支持”的价格后，私募基金普遍遭受了打压。由于私募基金在集中操作上投入了大量的资源，那么，监管部门对其进行大压，私募基金的规模迅速缩小。

    6、在政府大力发展公募基金的同时，一直在大压私募基金，那么，追求“相对收益”和追求“绝对回报”的对手，在市场上根本不能形成平等的对抗。从公募基金和私募基金目前在市场上的情况来看，基本是“粗壮的大腿”和“瘦弱的胳臂”，所以，公募基金没有搏弈对手。3年来“大腿”不断壮大，“胳膊”越来越细，市场越来越低迷。

titanw

恒生指数   133.59     国企指数   53.77     红筹指数   19.31      
13,227.84  +1.02%  4,553.01  +1.20%  1,407.14  +1.39%

titanw

H股可能出现反弹；加息消息已被市场消化
2004年11月02日 - 09:51:07 HKT
Dow Jones Newswires
H股前期两日因上周的中国加息而下跌1.7%之後，可能企图出现反弹，原因是这一消息已经被市场消化。Value Partners的首席投资长Cheah Cheng Hye说，“我们一直在中国投资上遵循谨慎原则，我们在从容应付加息。”受打击最重的基本商品股预计将领军反弹。（延迟一个小时发送）-0-



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原油期货在电子交易中继续走低
2004年11月02日 - 09:56:05 HKT
Dow Jones Newswires
纽约商交所十二月原油在电子交易中下跌8美分，至每桶50.05美元，再次试探50美元关口（盘中低点为49.92美元），因对冬季取暖油供应的担忧缓解；市场还有传闻称，油价回落是市场对克里将在竞选中获胜的赌注，市场认为克里更倾向於停止建立战略石油储备。大多数分析师不认同这个理论，但称停止建立战略石油储备是他能够做的切实的基本面问题。其他人则认为克里在中东政策上不会和布什那样富有进攻性。两种观点都认为基本面是影响油价的主要因素，都认为取暖油库存将增长。（延迟一个小时发送）-0-



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国企升1.1%，里昂中国采购经理指数下降
2004年11月02日 - 11:20:03 HKT
Dow Jones Newswires
国企指数高开0.5%後辗转造好，最新报4549点，升1.1点。升幅集中在复牌後的中石化(0386)，现升3.4%，报3.05港元，已占去指数升幅近四成。国际油价跌破50美元，航运股应声再弹：中海发展(1138)及中外运(0598)分别升2.3%及逾3%，报6.4港元及2.55港元。东航(0670)及南航(1055)也有两至三个价位进帐。国企股可能暂时将加息压力放下，锇旱闹泄?0月采购经理指数为52.4（9月份为54.1），是4月开始公布以来的最低水平，显示第三季制造业的加速扩张态势已结束。［道琼斯通讯社/香港记者 伍宗仁］（延迟一个小时发送）-0-



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华融正式执掌德隆系帅印 三剑客高管均来自华融


(2004-11-02 10:01:04)  
     



　　并开始投入到上市公司的经营管理中

　　今日,德隆系的3家上市公司------ST屯河(600737)、合金投资(000633)、湘火炬(000549)同时发布的董事会决议和临时股东大会
决议表明,中国华融资产管理公司已成功入主德隆系上市公司,并着手介入公司的实质性经营。

　　董事长均来自华融

　　据三家公司的股东大会决议显示,三家公司均对更换或增选董事的议案进行了逐项表决,来自华融资产管理公司的董事候选人全部当选。与此同时,三家公司董事会选举的新任董事长均来自华融,这表明华融已经成功介入德隆旗下的上市公司。

　　ST屯河的股东大会选举了胡建军、白国红、孙双锐、马肯、杜畅以及覃业龙为公司董事。其中,仅覃业龙带有中粮背景,曾任中粮集团实业管理部总经理、中粮集团战略发展部副总监等职。此外,董事会则选举了胡建军为公司董事长。资料显示,胡建军现任中国华融资产管理公司西安办事处副总经理。

　　合金投资的股东大会也顺利通过了更换公司董事的议案,中国华融资产管理公司推荐的陈明理、周志宏、冉晓明、段薇当选为公司董事。陈明理成为公司董事长,原董事长傅忠担任公司总经理一职。

　　湘火炬则增补来自华融的张明久、邵群慧、常运东为公司董事。同时,董事会推选张明久为公司董事长,原董事长聂新勇仍为公司总裁。

　　开始介入公司经营

　　在成功入主德隆系上市公司以后,华融几乎立刻着手介入相关公司的生产经营,并在行动上予以积极支持。

　　据ST屯河今日发布的临时董事会决议显示,公司将向中国华融资产管理公司申请2亿元人民币额度贷款。公告称,鉴于目前正是公司收购甜菜的时期,为了保证全面履行与农户签订的原料收购协议,及时支付原料款,公司拟与中国华融资产管理公司签署《贷款协议》,向中国华融资产管理公司申请2亿元人民币额度的贷款,用于收购甜菜。同时,公司以持有的部分参股公司、控股子公司的股权为该笔贷款提供质押担保。具体为持有的新疆昌隆白水泥有限公司70%股权、新疆屯河华新番茄制品有限公司98.85%股权、新疆屯河阿克苏果业有限责任公司95%股权、新疆屯河新源糖业有限责任公司70%股权、新疆屯河喀什果业有限责任公司96%股权、新疆屯河和阗果业有限责任公司99%股权、甘肃屯河番茄制品有限责任公司91.84%股权、新疆屯河水泥有限责任公司49%股权。

　　与此同时,在湘火炬的董事会决议中,我们发现这样的表述,"中国华融资产管理公司将开展系列工作,以达到维护本公司的正常生产和稳定；恢复公司信用,彻底消除德隆危机的影响,重塑公司形象；积极推进股权重组,寻求有利于公司长远发展的战略投资者的目的"。

　　后续支持十分重要

　　资料显示,华融资产管理公司自8月份宣布出面托管已经陷于瘫痪的德隆系全部资产以后,公司有关人员立即分赴各地,介入德隆系旗下的各种机构。根据华融公司与德隆方面签订的《资产托管协议》,华融公司有权决定前述德隆系上市公司的重要经营活动。

　　此次,华融派驻的人员顺利进入三家上市公司董事会与经营管理层,也是在行使按照托管协议约定所享有的托管资产中股权资产对应的股东权利。

　　有关业内人士指出,华融的成功入主还只是万里长征的第一步。接下来,华融要做的是尽快协调或提供几家上市公司产业持续经营必要的贷款、使问题重重的产业板块恢复生产经营,走上正途。

　　更令投资者关注的是,华融如何在妥善处理债务问题的同时,积极寻求重组,使德隆系公司真正走出困境。（王璐 / 上海证券报）


　  

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1300点 资金和政策博弈的标志点


(2004-11-02 10:16:15)  
     


　　在“9.14”后，大盘两次跌破了1300点后都在盘中收复了失地，似乎在这一敏感的点位上还是有一些支撑。从市场的资金动向看，中长线资金已基本放弃了大盘指数，以运作个股为主，特别是在第三季度业绩公布时，长线资金加紧了仓位的调整，现在对一些中线品种主力也基本建完了仓位，或者并不急于在股价经过了一定较大幅度上扬后进一步增仓。所以，目前在季报公布时涨幅较高的股票即使是价值还是处于低估的状态，也会有一定的回调整理，盘中看到，在季报公布完后，市场缺少了业绩这一兴奋点的刺激，有些业绩好的强势股开始调整，其中也包括我们前期一直看好的煤炭类股，短线要适当甚至。在蓝筹股短线做多的意愿不强的市况下，1300点一下似乎成了短线资金和政策进行博弈的标志点位，因为认为1300点是短线的政策底部，1300点以下存在着短线搏傻的机会。所以，股指一临近这一点位，短线资金就开始活跃，就开始大肆运作超跌的股票，造成了一些短线的市场机会。

　　周一我们看到，在季报公布结束后，市场中短期的业绩风险得到了一定程度的释放，为炒一些业绩差的超跌股提供了一定的条件。但是，从周一活跃的个股看，短线热点炒作与前期比好是有些新的变化，我们要善于透过这些变化来看市场。首先，周一短线活跃热点的持续性似乎是不像前几次那么强。像一些早盘就涨停，前期短线资金大肆运作的股票；闽越花雕、双鹤药业等出现了快速冲高的回落。商业类的股票虽然借助于有关国内商业要向外资开放的题材，有所活跃，两市场涨停的都是商业股。但是，我们也看到了前期走势最强的商业股，大商股份跌停，这无疑会对短线商业股的活跃增加更多的短线的色彩。其次，短线资金不断地在超跌股里边炒作，最后还是阻止不了这些股的创新低，挽回不了大盘大的弱市局面。所以是否会使短线资金，特别是短线追涨的资金兴趣大大减弱还要关注，一旦这样，市场短线就会陷入到更加弱的疲态之中，大盘也可能因此而有效击破1300点。

　　技术面看，短线看，六十分钟的分时指标似乎调整到位。但是，日线看，股指在周一受到五日均线的压制明显，而且明、后两天五日均线下移的速率可能会加快，加之日线的ＫＤＪ在周二将出现死叉，所以即使在周二早盘出现反弹行情，在没有太大政策面新动向的情况下，市场将回到1300点一下的可能性在加大。周线看，大盘出现进一步探底的可能性越来越大。而就股指历史的运行特点看，短暂反弹后的再度确立底部，往往是低点要比前一次低，所以投资人要对目前的市场有充分的认识。

　　市场在加息的影响下，主流资金也在对市场的发展趋势、股票的价值进行重新的估值。就市场发展看，本次加息是不是意味这新的一轮宏观调控开始，还要进一步考察，所以此时机构投资人和前期相比会变得慎重起来。而加息肯定会波及到一些行业、一些公司，那些对银行贷款依赖程度高的行业、公司其财务成本面临这加大，机构因此也要进一步调整仓位。所以，短线看，绩优蓝筹股短线也处于休整的状态，那些涨高的股票也有调整的风险。在大盘蓝筹股中，长江电力走势最强，出了年报后我们就对其密切关注，目前看仍有资金在借市场的弱市逢低吸纳，该股目前也会对大盘，特别是蓝筹股有风向标的作用，如果短线该股能出现突破行情，那么有可能拉动大盘蓝筹股，使市场稳定在1300点上方，否则市场向下寻求支撑的可能性会加大。 （世纪证券）



　  

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中国联通跌破配股价 冲击估值体系


(2004-11-02 10:04:10)  
     


　　中国联通（600050）股价昨天大举做空，令沪综指1300点关口岌岌可危。业内认为，随着中国联通等指标股的重心下移，市场整体估值体系发生潜在变化，深沪股市可能会面临新的考验。

　　中国联通跌破配股价

　　昨日在深沪股市跌声一片中，中国联通成为“空军”主力，收市下挫幅度达到4.28％、报2.91元，首度跌破配股价3元大关，并创下自2003年3月以来的最低点，引起市场广泛关注。
　　数据显示，中国联通自2002年10月上市以来，除了上市之初的一段短暂时间外，大部分时间都在3元以上运行，昨日收市报2.91元，相比历史高位缩水了近七成，总市值蒸发近480亿元，A股流通市值损失近156亿元。实际上，从中国联通（600050）上市的那天起，就一直有大资金在关注。到目前为止，由于市场对大盘异常分歧，主力在联通身上也采取了异常凶悍的操作手法，从2月初的最高点5.36元到昨天最低的2.90元，显示出该股以及后市的不确定因素骤然增加。
　　从中期盘面观察，机构年初就开始有步骤减持手中的联通股票，减仓的步骤一直持续到目前。随着市场散户的浮筹及抛盘的不断增多，主力开始放弃一直精心维持的3元箱底。昨天，一根带量长阴彻底击溃多头的最后一道防线，股价形成典型的三底破位，同时联通一个漫长的价格回归过程也渐入高潮。是继续探底还是初步企稳，联通股价短期走向很可能会决定大盘未来的方向。
　　能够领先市场是成功的关键所在，当市场在“国九条”的利多刺激下开始疯狂时，中国联通主力却能够提前感觉出市场潜在的危机，并且有条不紊地退出市场，这也许正是他们运作成功之处。

　　指标股跌出底部？

　　昨天中国联通累计成交量约为1.3亿股，按此推算，空方短期抛售行为可能已经接近尾声。但如果仅仅从联通的走势观察，在这只个股上，多数机构都摒弃了此前他们一直所倡导的“波段操作”策略，导致联通股价始终处于下降通道，其中就包括此前一直“唱好”中国联通配股后的市场前景、负责联通配股的主承销商———中金公司。
　　对于机构抛售联通的原因，市场主要有以下几种解释：进一步看空后市、腾出资金另做他用、倒逼管理层再次出台救市政策。但从基金经理的反应来看，除了对看空后市不置可否外，对另外两个原因都予以否认。其理由是基金手里并不缺钱，无需抛售联通变现，至于倒逼政策则是既无胆量也没能量。
　　不过，相当一部分业内人士认为，即使联通在短期内止跌，目前也不能就此对后市表现绝对乐观。这是因为权重股股东表现出的强烈融资欲望确实令人担心：招商银行（600036）的可转债融资计划正在实施，宝钢股份（600019）的增发方案在年底前也很可能见分晓，市场还在流传其他一些大盘蓝筹股的再融资方案。如果这些融资计划一一落实，那么说不定权重股中还会出现第二个中国联通。果真如此的话，市场的弱势现在还很难得到根本性的改变。
　　投资者本来寄望指标股的补跌能够见到大盘底部，但从昨天市场的反应来看，一些原本认为1300点是近期大盘底部的市场人士也产生了动摇，对于究竟何处是底部也产生了迷惘。但也有分析指出，指标股遭抛售对市场信心虽然是一个严重挫伤，对于当前的市场也算不上什么好事，但如果能够因此吸引场外增量资金，如保险资金分阶段入市，大盘底部就此形成，也未可知。

　　估值体系发生变化

　　也有市场人士提出，中国联通股价的变化可能会对不少上市公司的定价产生一定影响，这种影响可能是深层次的。
　　金元证券的赵兵就认为，中国联通是一个地位很特殊的上市公司，对内地股市的影响非常大。这个特殊主要表现在基本面的特殊，一是股价，二是市值规模。
　　中国联通的股价是目前大盘股中最低的，上市来大多时间都在3元附近波动；其流通股的股本也是深沪股市中最大的，达65亿股，总市值和流通市值均名列第二。所以从市场比价体系的角度出发，中国联通凭借其较低的股价和第二大的市值，成为深沪股市比价体系的重心。
　　业内认为，因为目前联通的经营范围仅限于通过联通BVI公司持有联通香港公司股权，其惟一的盈利来源是联通香港的盈利分成，从某种意义上看，中国联通更像只能购买联通香港公司股票的一个投资基金，而衡量投资基金价值的主要指标是其现金分红情况。上市后中国联通分红政策大都保持在每年1％左右，处于整体上市公司的平均水平，这可能也是机构逐步抛弃联通的原因之一。市场人士指出，联通股价的持续下挫，将可能带动市场整体估值体系发生变化，投资者有必要将其基本面与其市场地位结合起来研究，或许能得到更有益的启示。（记者　邸继勇/深圳特区报）


　  

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