2004年10月22日周五上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

真炮手

Originally posted by titanw at 2004-10-21 05:40 PM:
股票名称 收盘价 涨跌幅
南方航空 2.625 -0.94%

海螺水泥 8.6 -4.44%

兖州煤业 10.05 -3.37%

中国电信 2.5 -1.96%

青岛啤酒 7.2 -3.36%

中银香港 13.95 -1.06%

深圳高速 2.725  ...

这个消息好,港股对内地市场有联动影响.

szwwbzwk

国内油价与国际油价的时间差大约是二个月左右，因此，国内的炼油股将会因为国内的油价的提升而受益！！！
    积极买入国内的炼油股，而不是原油股！！！

笑嘻嘻啊

这篇文章作者恐怕要挨骂了，哈哈。


　　政府也有难处啊!

　　现在有一种很不好的现象，就是股市一跌，就骂政府，骂管理层，骂天骂地骂主力。

　　这是一种很不正常的现象。

　　股市涨涨跌跌很正常，其有内在规律，并不
以人的意志为转移。政府的行为只能作用于一时，不能作用于长久。股市扭曲其走势，只能让广大股民尝到更大的苦果！政府早就说过，股市有风险，风险要自付。

　　一亏，就骂政府，这种人，只能说他是股盲！这种人，最好尽快离开股市，永远不要来。

　　再说一遍，股市不相信眼泪！我经历过94年的333点，那才是股灾，现在看看一千多只股票，根本没有那时惨。那时绩优股不到十元，大多数股票是2-3元。看看现在，10元以上的股票有多少？110只！够幸福的了，别不知足了！有人说，国家是在明抢中小股民的血汗钱，我就不明白了，1929年，美国股灾，美国人没说国家在抢股民的钱。1987年，香港股灾，破产的更多，也没香港人说港府在抢钱。

　　股灾每一个国家都会遇上，我们国家应该说到目前为止，只遇上过一回，就是1994年。现在根本不算股灾。

　　对待股灾，绝对不应该责怪政府，这是市场行为。政府的介入，只能扭曲市场行为。因此，政府一般情况下，不干预股市，是正确的。除非是人为的因素，比如战争，比如恐怖袭击，比如金融大锷冲击市场等等，才是政府必须干预的。除此之外，政府不应该，也没必要介入。

　　我们知道，制度设计上的缺陷，不是导致目前股市低迷的主要原因。中国股市走过了14年，其制度设计上的缺陷，已经伴随了我们14年，我们不是一样有2200点的辉煌吗？在2200点时，为何没人说制度设计上的缺陷？为什么现在才说这个问题？国有资产是全国人民的共有资产，是绝对不能让它非市场因素贬值的，如果国有资产贬值，将对不起全国人民！从这一点上来讲，我赞成股市中国有资产按净资产来减持，我一定会带头买入优质的国有资产！还是那句话：股市有风险，风险要自付！

titanw

制度设计上的缺陷，是导致目前股市低迷的主要原因。最终要走向市场的！

中国股市有人是这样说的：

政府开的赌厂，基金券商。。。坐庄

雪中的枫树

你可知道现在的成品油价格，炼油大大地不如去年了

titanw

阿蒙：到底是谁个在奉命狙击房地产泡沫？
　　日前，有个叫杨丽萍的某报记者写了篇文章叫《建设部驳斥“地产泡沫论”谁在做空地产？》，阿蒙读后不禁想起股市“千点论”倡者许小年。股市有没有泡沫，吴敬琏也好，许小年也好，当年都给予了肯定的回答和警告。然而，好心没好报。吴敬琏和许小年至今还在犯踌躇，好象一谈起股市泡沫就是敬琏和小年兄弄的。事实大于雄辩。中国股市时下的种种尴尬，谁还能相信是被称作颇有背景的吴、许二人“唱空”的呢？事实上，这俩人都信奉：天下兴亡，匹夫有责。

　　主角不一样，但历史可以重演。杨丽萍在文中说：几位地产商私下里问本报记者：谢国忠们的预言是否会成真？因为地产商们担心，倘若“泡沫”论一旦被同样为中国地产市场捏着一把汗的中央高层接受，那么，也许会有比此前宏观调控政策更加严厉的措施在等着他们。可见，做贼心虚，最怕泡沫不是消费者而是地产商们。接着，杨丽萍异想天开。她说：建设部奉命狙击，不再选择沉默。以建设部政策研究中心主任陈淮博士牵头的课题组就此写出了一份报告，得出的结论是：中国地产泡沫论并不成立，中国房地产金融危机在可控范围内。这份报告在今年9月底已初步形成，近日见诸报端。这份报告的缩写版以及建设部住宅与房地产业司的调研分析报告，已上报至国务院。试问，建设部奉谁的命进行狙击，狙击的对象又是谁？建设部政策研究中心一份初步形成正在上报的研究报告，能得到建设部乃至国务院认可吗？由是，与其说建设部奉命狙击，不如说杨丽萍奉命狙击更恰当些！因为，建设部只能奉国务院的“命”，否则杨丽萍难圆其说。看来，“建设部奉命狙击”一说不过是张“虎皮”罢了。

　　无独有偶。据悉，最近一份由中国社科院金融研究所完成的房地产业调研报告也递到中央决策者手中。参与调研的研究员表示，报告内容不能透露，就他个人的观点而言，房地产泡沫现象确实比较严重，尤其是上海。 前不久，浙江省统计局公布的一份研究报告发出预警：目前浙江省房地产已经膨胀，并进入警戒区，若任其发展，楼市泡沫随时可能破裂。北京市统计局新近发布的数字显示：今年1至3季度，北京房地产开发投资较去年同期增长20.3％，房地产投资占社会总投资的比重始终占到55％以上，与北京市政府确定的目标相背离。为防范金融风险，银监会近日公布了《信托投资公司房地产信托业务管理暂行办法(征求意见稿)》。至于房地产大佬华远集团任志强，直截了当地将“泡沫说”比作“胡说八道”，阿蒙倒不以为怪。

　　老话形容做人难，叫“里外不是人”。作为“海归”加买办，摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠一个月内连续发布两份有关中国房地产业的报告。其观点是：世界经济正处于有史以来最大的房地产泡沫之上，这个泡沫将在数月内破裂，中国也在其中。进而得出：“中国的基础货币投放迅速增加，也创造了巨大的房地产泡沫。这个泡沫将在数月内破裂，不会超过一年。上海是这次经济泡沫的地震中心”。跟着，美国《纽约时报》指出，中国的房屋的空置率已超过国际警戒线，同时质疑中国房地产的泡沫是否已经开始出现破裂。与此对应，“中国的房地产即将崩溃是不可能的！”，是中国房地产界的一致共识。但过高的房价与人均年收入相比，已经高于许多发达国家相对购买力水平，尤其是中国人均收入两极分化正处在急剧扩大的当口。华远任志强说房价涨幅属正常，理由是国家统计数据显示：北京地区人均收入增长为农民收入增长10.5%，城市居民可支配增长是12.1%，都高于北京市的房价增长。北京地区人均收入连续8年的增长超过10％，而房价增长低于10％。但北京市统计局新近指出，今年1至3季度，普通住宅类商品房售价比去年同期上涨了4.5％。这个看似不高的百分比换算成具体购房款后并不低：一套面积100平方米、价格为6000?这个看似不高的百分比换算成具体购房款后并不低：一套面积100平方米、价格为6000元／平方米的住宅，总价款为60万元，一年不到总房价上涨2.7万元，相当于当地普通员工大半年收入。由是看，数字说明一切。泡沫论、破裂说虽有些耸人听闻，但决不是信口雌黄！在谈论“幕后背景”的时候，更应该去分析事物的本质。

　　眼下，在同一个体制下中国，诸多的经济现象都能够殊途同归。对于中国股市的泡沫，现在看并不完全由市场及种种不规范造成的，也有政府决策、政策和制度上的因素。因此，近日政府高层针对目前资本市场出现的种种问题，提出了五大对策落实国务院九条意见，将拯救证券市场提到从未有过的革命性高度，严防死守千三关口。同样，房地产泡沫也不是地产商一家造成的，其中宏观调控、土地和金融政策以及财政、税收等都是成因之一。因此，对待地产泡沫应该正视不能否定，尤其要“提到从未有过的革命性高度”，否则真的会带来“耸人听闻”的可怕后果。

来源：人民网 （责任编辑：陈云）

titanw

统计局介绍前三季度经济运行情况 人民网将直播
　　人民网北京10月22日讯 记者陈云报道：今天上午10时，国务院新闻办公室将举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人、综合司司长郑京平介绍今年前三季度国民经济运行情况，并回答记者提问。届时，人民网将进行图文直播，敬请关注。

来源：人民网 （责任编辑：赵纲）

高兴得很

十年磨一剑

    从1994年3月即开始起草的新破产法，终于在2004年6月得以提交至全国人大常委会一审。据悉，10月进入二审阶段。

    “目前正是一个关键时期。”一位权威人士透露。

    据这位权威人士介绍，从一审的情况来看，新破产法中还有一些问题值得商榷。这些问题包括：破产范围、破产原因、管理人制度的设计以及破产清算过程中对职工权益的保护。

    个人独资企业破产能否进入破产法

    事实上，在新破产法草案起草过程中，个人破产是否要进入破产法就曾引起过激烈的争议。

    一种观点认为：个人破产应该写入破产法。因为世界上各市场经济国家的破产法中都包含有个人破产的内容。在我国，随着市场经济的发展，也的确出现了个人破产的可能性。而且我国正处于建立诚信社会的关键阶段，个人信用是市场和社会信用的基石。因此，应该先有个人破产法才会有企业破产法。

    但同时另一种观点认为，个人破产入法的时机尚未成熟。理由有三：一是中国传统的消费观念还不是超前消费，因此还没有形成一个个人破产的市场；其二，由于我国目前还没有个人财产登记制度和征信制度，个人破产制度难以建立。其三，目前商业银行内部的联网经营还没有建立起来，这使得对个人破产的监控很难实施。

    争议的结果是，新破产法草案的起草基本上采纳了后一种观点。

    但新破产法仍然面临着一个问题，由于我国已颁布了《合伙企业法》和《个人独资企业法》，那么按照这些法律成立的承担无限责任的合伙企业和个人独资企业是否应包括在新破产法草案的适用范围内。

    据权威人士透露，目前的讨论更倾向于将合伙企业和个人独资企业排除在新破产法的破产范围外。

    不能清偿到期债务就可破产？

    对破产原因如何规定历来存在一些不同的观点，以不能清偿到期债务为破产原因，停止支付作为推定原因，一直是学者的主流观点。后来又有人主张，将不能清偿、资不抵债均列为破产原因。

    而在新破产法中规定，债务人在不能清偿到期债务的同时也资不抵债时，才可视为发生破产的原因。

    但在一审过程中，有观点提出，应改变破产原因的界定，将不能清偿到期债务或资不抵债的情形，都视为破产的原因。

    根据这一观点，又有专家指出，如果仅以债务人不能清偿到期债务作为破产原因，可能会使破产企业大量增加，尤其是使一些因资金暂时周转困难而停止支付的企业宣告破产。

    管理人制度设计尚需研究

    “管理人制度”可以说是新破产法中的一个亮点。在我国而言，是一种全新的制度安排。

    所谓管理人，是指在企业破产过程中负责债务人财产管理和其他事务的当事人。

    新破产法草案认为，管理人应该保持独立和中立，并且可以为保护破产财产和维护全体债权人以及债务人、职工等其他利害关系人的利益而与个别债权人进行诉讼。因此，新破产法采用的是“以法院任命为主、债权人确认为辅”的管理人选任机制。

    但该选任机制也遭到了相当的质疑。有观点认为，应以债权人会议为主导来确认管理人。因为从本质上讲，破产法应更注重保护债权人的利益。当一个债务人发生破产事实时，债权人是最脆弱的，如果没有专业的富有经验的管理人来代表他们的利益的话，所谓在破产程序中实现债权人利益最大化是不现实的。

    同时也有学者对法院的公正独立性提出疑问。他们怀疑，当前的法院是否具有真正的独立性和公正性，法院能否为破产企业指定一个合格的管理人。而且由于此种管理人选任机制，会不会带来大量的寻租现象，从而造成制度上的腐败。

    债权保护谁优先

    对破产企业职工权益的保护是新破产法中的一个重大社会政策问题。也因此引起了广泛的社会关注。

    在新破产法草案中首次提出了劳动债权的概念。所谓劳动债权，是指因破产宣告前的劳动关系而发生的债权，包括破产企业所欠职工工资和欠缴的社会保险费用，以及因企业破产解除劳动合同依法应支付职工的补偿金。目前新破产法草案将劳动债权列在破产清偿的第一顺序，但仍需在担保物权及破产费用和共益债务之后获得清偿。

    有学者提出，这就可能会出现劳动债权因破产财产不足或在主要财产均设有物权担保而无法获得清偿的现象。

    还有观点认为，如果要将劳动债权列为特别优先权，对其范围一定要合理界定。原政策性破产规定的职工安置费用等不合理项目不能再列入优先清偿范围。对劳动债权中可优先清偿的部分也要加以限定，如应仅限于职工工资，而且是破产案件受理前一年内所欠的工资，总额不得超过一定的数额。超过此范围的劳动债权可作为破产债权在第一顺序中，但不再享有特别优先的地位。

titanw

专家预计：中国经济增速从三季度开始回落


www.XINHUANET.com　　2004年10月21日 17:57:50　　来源：新华网

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    新华网北京１０月２１日电国家统计局景气中心景气调查部主任唐有成日前表示，结合多个方面景气指数的分析，三季度中国国内生产总值的增速与前两个季度相比会有所回落，预计在９．３％左右。今年四季度会延续回落的趋势，预计全年ＧＤＰ增速可达到９．０％。明年经济增长的速度较今年相比会有所降低，预计在８．８％左右。据《经济参考报》报道，根据景气指标，唐有成预计中国固定资产投资的增速将会继续下滑。季节调整后的固定资产新开工项目的增长速度由１月份的２９．６５％下降到９月份的３．０５％，平均每个月下降３．３２５个百分点。与此同时，实际利用外资合同金额的增速在５月份达到４３．８％之后也出现了回落的迹象。到９月份，增速回落到３９．５％，平均每月下降１．０７５个百分点。再加上宏观调控措施出台之后，一些新开工的投资项目会在清理整顿中由于不符合法律法规而停工，同时新的投资项目数也在急剧减少，这些因素的共同作用将导致固定资产投资继续下滑。他预计今年年底固定资产投资的增速会回落到３０％以内。而明年固定资产投资的增速会继续下滑，“下滑到２０％左右的可能性很大。”居民消费水平可能下降。唐有成说，受生产贸易活动减弱的影响，收入水平下降的可能性增大。消费者的预期指数在今年３月份达到了９３．６７之后持续走低，也严重影响了消费者消费的积极性。

    在对外贸易方面，受世界经济形势的影响，外贸增速将会继续回落。唐有成认为，由于《世界经济展望》报告预期明年世界经济增长的速度会低于今年，这会对中国的对外贸易产生一定的冲击。

    受投资回落的影响，工业生产活动也将减弱。唐有成表示，随着中国投资需求的减少，工业企业生产活动也会随之减弱。数字显示，当前中国企业存货占用的资金呈现上升的趋势。工业产品产销率月度指数从５月开始出现下滑。工业产品产销率月度指数的下滑说明了工业产品产销状况恶化，市场需求不旺，产品销售困难，企业库存增加。在市场环境恶化的条件下，工业企业必然缩减生产，生产指数则会下滑。（完）


（责任编辑:刘强）

高兴得很

　　昨天，记者了解到，前财政部司级巡视员张冀湘将出任交行董秘，现交行财务部总经理于亚利将担任交行财务总监一职，而独董名单中并没有传闻的梁锦松的名字。交行管理层名单的进一步确定，再次引起了市场对交行上市的关注。
　　有消息称，交行已确认将在香港和内地同时同价上市，被称为“A+H”股上市模式。交行准备发行约20%的新股，扣除汇丰认购的4%后，内地及香港公开招股部分分别占新股8%，融资规模达200亿元，价格估计在2.5元左右。
　　根据目前的上市方案，交行A股发行主承销商为银河证券，海通证券出任财务顾问。H股发行将由汇丰和高盛联合担任主承销商，中银国际出任财务顾问。普华永道会计师事务所已经开始为其进行全面的财务核算。
　　上市时间表定在明年初
　　市场盛传交行要赶在年底前完成上市，但据各方信息分析，交行上市将延至明年。
　　有接近港交所的消息人士透露，由于交行在香港IPO部分只占扩大后股本8%，远低于上市条例中订明IPO股份须占总股本15%的规例，所以该所计划给予豁免权。
　　港交所除了给予豁免权，长远还可能会研究修改法例，放宽IPO股份须达到15%的限制。
　　有分析人士表示，内地监管机构近期高调推出放宽认可QFII限制、“A+H”股同步上市等措施。交行作为首家“A+H”股上市的大型企业，两地的监管机构将召开会议商讨有关豁免等政策，互相协调。
　　至今新政策还没有出台，交行不可能抢在新政策之前上市。
　　在财务制度、风险控制、公司治理方面都完全不与国际接轨的中资银行要海外上市，单案头工作一般就要进行一年半到两年。而且中资银行的“财务重组”往往只完成了坏帐剥离的、表面上的“帐务重组”。“不做上市准备不知道中资银行要解决的问题有多大。”
　　不仅如此，摩根大通认为，中资银行的普遍问题不在于资源，而在于“道德风险”问题———财务困难愈严重的借贷者，愈不惜代价游说银行借钱，导致借贷成本高反能吸引质量较差的贷款。
　　主承销商确定了两个可能的发行时间：2004年11月15日到圣诞节前，或者2005年元旦到春节之间。综合上述交行上市的内、外部条件的分析，交行更可能于2005年元旦到春节之间上市。
　　“其实现在交行还没有向证监会提交材料。”交行人士告诉记者。
　　 500倍市盈率之说不准确
　　证券界人士分析，交行去年年报显示，其每股收益0.0048元，净资产收益率不足0.3%，每股权益2.4元左右。按照2.5元的发行价计算，发行市盈率高达500倍。而按照以前国内A股上市的不成文规定， IPO募集资金不得超过发行前净资产的两倍，并且发行市盈率不高于20倍。
　　交行方面认为，上述说法既不准确，也不科学。
　　每股收益0.0048元是去年的财务数据，而以今年6月30日为财务重组基准日，交行完成了财务重组的各项工作。财务重组完成后，交行不良贷款率为3.43％；按监管标准提足各项准备，拨备覆盖率为72.77％；按国际会计准则，核心资本充足率为5.89％，资本充足率为8.82％。
　　而汇丰银行以17.47亿美元换来交行19.9％的股权，也意味着交行获得了外资银行入股中国内地银行的最大一宗单项投资，交行的核心资本充足率达到8.43％，资本充足率达到11.62％。
　　交行人士称，按照财务重组后的数据，净利润可达60亿元，股票发行摊薄后每股收益为0.13元左右，发行市盈率为19倍左右。
　　交行上市的另一大看点是，将通过路演进行香港和国内市场的询价，根据订单最终确定发行价格。目前市场上流传的说法是发行价格为2.5元左右。
　　梁锦松未任独董
　　外界猜测颇多的交行独董成员也最终尘埃落定。根据交行公布的第四届董事会董事名单，独立董事有夏斌、谢庆健和外籍人士威尔逊（Ian R. Wilson）、曼宁（Thomas J. Manning）。
　　四名独立董事均由专家提名，经股东大会选举产生，尚须经过银监会、证监会、香港证监会和联交所的批准。
　　夏斌是国务院发展研究中心金融研究所所长，1993年7月至1996年8月间任深交所总经理，1996年至2002年9月为央行政策研究室主持工作的副主任、非银行金融机构监管司司长，对中国资本市场和金融市场相当熟稔。
　　今年6月刚刚被聘为央行参事的谢庆健是一位高级经济师，曾任人民银行浙江省分行行长、上海分行副行长、南京分行行长等要职。
　　而1941年出生于英国的威尔逊在渣打银行供职长达37年，对亚洲市场亦非常熟悉。他曾于1990年至1992年担任渣打香港分行首席执行官，1992年至1994年担任中韩亚地区总经理，1994年至1998年担任渣打银行香港、中国内地和东北亚地区总经理。在香港工作期间，威尔逊曾担任了香港银行间结算有限公司主席、香港银行公会副主席、香港结算有限公司副总经理等职。
　　来自香港的美国人曼宁则是一位咨询业的大腕。早前他曾供职于CSC Index兄弟系统公司和麦肯锡公司，其后曾任安永公司亚太区主席兼首席执行官，目前是Bain咨询公司董事和中国地区董事会成员，公司信息科技业务的全球领导人。
　　当初呼声很高的前香港财政司司长梁锦松不在名单里。
　　前财政部司级巡视员张冀湘出任交行董秘。交行财务部总经理于亚利将担任交行财务总监一职。国内银行股将重新定价？
　　交行近期正在制定2005年到2010年战略发展规划。据悉，其中一个重要目标是，到2010年，交行资产规模达到3万亿元。而2003年交行的总资产只有约9500亿元。可见要达到2010年的目标，对目前的分、支行都将是极高的要求，对存、贷款能力的要求也非同一般。
　　“我认为单靠交行目前的各分、支行实现上述目标有相当难度。所以，不排除交行会通过市场并购来达到资产迅速扩张的目的。”一位业内人士分析。
　　不仅如此，目前市场普遍担心交行上市将引起国内二级市场银行股的波动。
　　目前国内A股市场，浦发银行的价格是7元多，民生银行6元左右，招商银行8元多，华夏银行也有4元多。如果交行以2元多的价格发行，无疑更具价格优势。
　　海通证券分析师陈华认为，交行刚刚重组完毕，短期内体制转型还跟不上，内部管理、风险控制、信贷管理等等方面与招行、浦发、民生等上市银行相比，还不够商业化，尽管交行具有规模、政策等方面的优势。所以，两、三年内，交行上市对基本面的影响不大。
　　但是，短期内，由于交行上市募集资金规模大，价格在各银行股中最低，所以会对短期资金面造成影响，比如引起基金经理的换仓、调仓等。

高兴得很

电解铝行业正在上演两出戏：有的企业项目被压缩或关闭，而有的企业却在大肆扩张。
　　一座年产100万吨氧化铝工程，10月16日在山西省原平市横空出世。开工奠基仪式热烈隆重，许多媒体都予以报道。该工程由山西鲁能晋北铝业有限公司兴建。而山西鲁能晋北铝业有限公司，则是山东鲁能与山西地方政府的合资公司。

　　而在今年5月，同样也是一座年产100万吨氧化铝工程，民营企业东方希望压缩了包头稀铝的建设规模，由原计划在2002年-2008年期间分四期建设运营100万吨电解铝，改为先建设一期和二期共50万吨，根据市场反应情况再决定后两期的建设。而目前最新的消息是，二期工程也暂缓上马。

　　与包头稀铝相比，鲁能晋北煤电铝项目有什么不同？据悉，该项目作为山西省经济结构调整的龙头，规划建设年产360万吨铝土矿、200万吨氧化铝，配套建设电厂、煤矿、电解铝、铝型材，成为煤电铝大型产业基地。

　　鲁能晋北煤电铝项目，是在电解铝行业作为宏观调控三大行业之一的背景下进行的。该项目于2004年9月获得国家发改委正式批复，是目前国内一次性建设规模最大的铝工业项目。

　　与此同时，压缩力度在不断加大。截至2004年6月底，已经有237万吨计划建设产能停止或推迟建设。其中有147万吨的计划建设产能被叫停，另有90万吨产能推迟，已建成的120万吨能力推迟投产，部分现有产能停产或半停产，电解铝行业投资过度的势头得到基本控制。

　　据我们了解，在压缩同时，垄断电解铝上游资源的国有企业中国铝业集团，趁机扩张地盘，大肆收购兼并。在河南，结合铝矾土资源优势，投巨资上电解铝与加工项目。新安、伊川两地在电解铝年产40万吨的基础上，2003年，再投资数十亿元把年产能扩大到90万吨，在全省首屈一指。一批铝材深加工项目正在上马，其中，中色万基铝箔股份公司年产10万吨铝板带项目年底可竣工投产，万基铝箔股份公司年产1.2万吨铝箔项目、首龙铝业公司1.2万吨高精度铝箔项目2004年建成投产。

　　这些国有铝业集团拼命扩张的另一个重要背景是，在压缩之后电解铝价格大幅反弹。随着国内铝锭消费旺季到来，国内铝市由7月最低价15000元／吨逐渐回升。到9月30日国内铝价已经上扬至17000元／吨。

　　中国原铝出口减少，也影响到国际市场铝价。澳大利亚麦夸里银行分析师亚当在伦敦金属交易所年会上称：“年内库存继续下跌，中国原铝出口减少，正常生产可能受劳资纠纷干扰，从而造成供给缺口不断扩大，这些都将是铝价上涨的动力。”他还表示，近期铝价大幅上涨，较去年同期的价格高出了30%，因而1760美元／吨的预期相对保守。预计到2005年铝价可能上涨至每吨2000美元。

高兴得很

从昨天开始，中石化已全线上调了汽柴油的批发价格。其中，汽油出厂价格每吨上调60元，化工轻油每吨上调60元，原本按兵不动的柴油每吨也上调60元。
　　中石化有关人士表示，批发价上调并不影响汽柴油零售价格，目前，该公司没有接到有关成品油可能上调的任何通知。记者了解到，福建地区的柴油批发价已达到4050元/吨，远远高于3919元/吨的最高限价。目前，中石化汽柴油已对外停批。

　　有消息人士向记者透露，目前在广州地区，客户一次性加10至20吨汽柴油需上报请示，方可放行。部分加油站已规定，一部车一次只能加50元钱汽油。“不能再这样下去了，油价继续高下去，大家都很难撑。”这位人士向记者表示。

　　受成品油价格上涨因素影响，昨天，中石化北京地区的液化气价格也水涨船高，液化气批发价从两天前的4780元/吨，跳高至4880元/吨。“现在可是一天一个价，等明天可能就不是这个价了。”熟悉内情的人士向记者透露。记者同时了解到，中石化加气站的价格近期有可能从目前的2.6元/升上调到2.7元/升。此前，北京液化石油气公司车用气公司和部分社会加气站已将气价调高到2.8元/升。

　　大量购买油票没有必要

　　国内成品油市场资源趋紧，尤其是汽柴油批发价上调，是否预示不久之后，国内成品油有可能调价呢？记者为此采访了中石化、中石油的有关人士。

　　记者(以下简称记)：最近市场汽柴油资源趋紧，是什么原因出现这样的批零倒挂现象？

　　业内人士(以下简称业)：关键还是国际原油价格不断上升的问题，尽管目前有所回落，但价格依然处于高位。国际油价上涨抬高了我们进口原油价格，炼油企业的原油加工成本也相应抬高，造成成品油出厂价跟着上涨。但我们现在有最高限价，因此会出现批零倒挂的现象。

　　记：消费者很关心，目前国内成品油是否有再次调价的可能？

　　业：目前，我们没有接到发改委发出的有关调整成品油价格的任何通知。

　　记：不少消费者因担心油价可能上涨，大批量购买油票。出现油票紧缺现象，这样有必要吗？

　　业：消费者的担心我们能理解。我们会全力保证市场供应，但大量购买油票似乎没有必要。现在到加油站加油可以通过很多方式，IC卡、油票和现金都可以。有涨价预期也有跌价预期，如果今后油价出现回落，消费者可能会因当初跟风后悔。

高兴得很

　年轻的中国保险业忽然惊醒，它发现：四周泛起的“泡沫”几乎淹没到了它的“腰部”。
　　“２００３年中国保险业竟然有４０％的泡沫。”昨天下午，中央财经大学保险系主任郝演苏向本报抛出了这个惊人的观点。
　　郝演苏已经就此起草了一个报告，打算在年底上呈国务院发展研究中心，“这份报告的结果可能会让很多人不悦，但我希望通过它来提醒决策者，要及时挤出这些‘泡沫’，让保险产业健康发展。”郝演苏说。
　　保费增长只是表面繁荣　
　　从今年暑期起，郝演苏组织人员对２００３年中国保监会统计数据进行分析。在国际通行统计惯例这个“放大镜”下，中国保险业极度膨胀着的“泡沫”清晰可见。　
　　“按照国际统计口径，我们把不属于保险保费收入的部分作了剔除，即把包括非风险保费业务收入以及投资连结保险和万能寿险业务中的非风险保费收入剥离出来。一道‘简单’的减法下来，我国保费的真实收入就大打折扣了。”郝演苏说。　
　　据中国保监会统计，２００３年，我国实现保费收入３８８０．４亿元，其中人身保险实现保费收入３０１１亿元，同比增长３２．４％；财产保险保费收入是８６９．４亿元，同比增长１１．７％。　
　　这种增长不过是一种表面繁荣。
　　“保险公司保费收入高速增长的同时，老百姓的保障质量并不见得有大幅度的提高。”郝演苏说。这不得不让人质疑中国保险密度（人均保费）是否真正提高了。　
　　矫正过的统计数字更能说明问题。郝演苏提供的数字是，经过国际统计方法计算后，２００３年，我国实现的保费收入３８８０．４亿元实际不过是２２１０．３９亿元。这意味着，２００３年，我国的人均保险费为１６３．７３元；而官方公布的这个数字是２８７．４４元。　
　　保险“泡沫”在数字下暴露无遗。
　　　分红险是最大“祸水”
　　“泡沫的主要制造者是中国的寿险业。寿险公司不合理的产品导向和结构决定了大量‘泡沫’产生。尤其值得注意的是，当前投资理财型产品的发展，比如分红险。”郝演苏说。
　　分红险将是继投连险之后影响中国保险业的“祸水”。
　　西方国家是在保障型保险产品基本饱和的市场环境下转向理财型产品的，但稚嫩的中国保险业却跨越性地选择了大面积开展类似的理财型保险业务，郝演苏指出。　　
　　分红险和投连险都是偏重投资理财的险种。后者曾经历过席卷全国的退保风潮。而业内预计，如果防范不当，分红险的隐患可能会大于当年的投连险。　
　　但让人忧虑的是，在２００３年的人身险保费中，分红保险业务的保费收入为１６７０．０１亿元，超过了人身险保费收入的一半。此外，还有约９４亿元万能寿险和投资连结保险产品的保费收入。　
　　挤出“泡沫”的路只有一条
　　“挤出保险业‘泡沫’的途径只有一条——让保险业回归保障，让保险业回归主业，即不是看中保险的投资收益，而是转向注重投保收益。这也是我们着手这项研究的初衷。”郝演苏对记者说。　
　　令这位研究者担忧的是，今年中国保监会新批的１８家中资保险公司中竟然没有一家是偏重保障的再保险公司。“投资者仍然在避重就轻。”郝演苏说。
　　但让他欣慰的是，“今年以来，各寿险公司保费收入虽然破天荒地连续下滑，但说明它们已经意识到了危机，正在做产品结构调整。”
　　从北京保监局昨天提供的最新统计数字看，截至９月底，在京保险公司共实现保费收入２０８．６亿元，同比下降１．２％，其中寿险１５７．３亿元，同比下降７．８％。对于寿险保费下降的解释，北京保监局的分析与郝演苏不谋而合：“人身险结构调整力度正在加大。”
　　郝演苏预计，经过这样一番调整，今年的情况应该有所好转，但最终“泡沫”被挤出多少，还要用数字说话。

高兴得很

三板市场2004-10-21成交情况


三板市场2004-10-21成交情况
股票代码  股票名称  前收盘  今收盘  最高价  最低价  成交量  涨跌幅
                    价(元)  价(元)  (元)    (元)    (股)    (%)  
400001   大自然5       3.8    3.84    3.84    3.84   33200    1.05
400002     长白5      2.48    2.48    2.48    2.48   52500    0.00
400005   海国实5       0.7    0.67    0.67    0.67  198900   -4.29
400006   京中兴5      1.54    1.52    1.52    1.52  212260   -1.30
400009     广建5       2.3    2.35    2.35    2.35  133264    2.17
400010     鹫峰5      2.19    2.19    2.19    2.19   15800    0.00
400013     港岳5      1.27    1.24    1.24    1.24  114500   -2.36
  
  注: B股的币种为美元

titanw

投资“新核心股”的良机


www.XINHUANET.com　　2004年10月21日 15:08:00　　来源：中国证券报/新华网

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    近期，在政策面持续走热的背景下，市场却持续弱势格局。究其根本原因，在于市场中部分机构投资者，存在日益加重的接轨预期。那么，现阶段A股投资应当怎样来进行呢?

    我们认为，A股接轨过程已经三年了，目前处在尾声阶段。此时A股市场接轨，更多地将表现为结构性上涨，或者接轨性下跌。当A股市场"仙股"遍地时，部分新核心品种将新高不断。目前是投资A股中新核心股的最好时机，也是最容易获利的时候。而从跟随投资的角度来看，QFII将是一个较好的跟随对象。

    接轨目前处在尾声阶段

    A股市场处在长期接轨过程中。如果从一个大的角度来看，接轨风险最大的时间段是2002年和2003年，而目前A股处在接轨的尾声阶段。事实上，最近三年来，A股市场一直在朝接轨这条路走，这点我们可以从A股、H股的走势对比中得出结论。2001年年中A股、H股的价差在380％左右；2002年年中差价在350~／6左右；2003年年中差价在250％左右；2004年年中差价在1300A左右；目前二者差价在120％左右。也就是说，最近两年里A股、H股价差已经迅速接近，由350％降至120％了，这说明最大的风险已经过去了，目前A股处在接轨的尾声阶段。

    尾声接轨如何进行?

    如果认同A股市场接轨处在尾声阶段，那么分析尾声阶段的接轨如何进行，显然非常重要，因为机会和风险都在其中。笔者认为，首先，普跌已经不可能了；其次，结构性投资将成为主要形式，当A股市场"仙股"遍地时，部分新核心品种将新高不断。

    事实上，A股市场的普跌是在2001年、2002年出现的，而2003年开始，市场涨跌已经显示出鲜明的结构性特征。从今年上半年开始，我们持续关注中集集团、西山媒电、上港集箱、贵州茅台、中兴通讯等17只"新核心股"，并为该类股票制作了相关指数。该指数充分考虑了接轨这一因素，并考虑了在国际化背景下进行品种遴选；选择基期为2003年年初，基点与沪综指一致；目前该指数位于2400点附近。也就是说，"新核心"类股票已经超越沪综指接近100％了。

    与新核心板块相对应，市场中的一元股也正在逐渐增加。周三A股盘中已经出现了23只一元股了；而B股市场甚至开始出现像ST东海之类的"仙股"了。我们判断，未来的市场接轨将更多地以结构性的方式来进行，"仙股"遍地将无可避免，但部分"新核心股"新高不断，也完全在情理之中。

    应重点关注“新核心”股

    目前是投资中国股市的最好时机。我们认为，中国当前的指数太容易战胜了，因为明显的结构性缺陷背景下，只要持续投资部分绩优股，就能够战胜市场。现在A股市场的多重负面因素，使得绝大多数A股处在相对低迷的状态下，这事实上是长期投资的最好切入点之一。具体选择上，我们认为，新核心股无疑是最值得关注的群体。

    笔者估计，3年以后，甚至可能在更短的时间内，中国的股价结构将趋于合理。到那时，A股市场可能已是"仙股遍地"了，而新核心股也必然已经得到市场合理的高定价，因而到那时再投资，将会有更大的难度。所以，最近两年是投资新核心股最好的时候，也是最容易获利的时候。那么，如何对这些新核心股进行投资呢?笔者的建议是，可以考虑模拟指数投资，或者精选投资两种。对于部分年内涨幅超过8成的股票，在配置上适当降低其仓位。

    当然，投资者还可以有另外的一个选择，就是进行跟随性的投资。当前的市场主力可以分成三类：券商、基金和QFII，我们要跟谁呢?很简单，基于接轨思路，QFII的选择无疑更值得高度关注。而我们所制作的"新核心"股板块，也充分考虑了这一点。（中证资讯 徐辉）


（责任编辑:景宏）  


风险积聚

[ Last edited by titanw on 2004-10-22 at 08:04 ]

高兴得很

博时基金日前发布的2004年四季度投资策略报告认为，短期看部分重要行业的大企业跨市场（A／H）发行会改变A股市场9.14后形成的均衡，并驱动A股市场不同行业和不同股票股价重新排队。从全球比较看，股票市场整体目前依旧被高估。博时看空钢铁、有色等周期性行业。
    报告认为，A股市场核心问题在于供给方面，即为投资者提供上市公司本身的制度安排，改变目前A股市场根本运行轨迹的是解决股权分割的公平和开放的政策。“类别股东”将是解决中国A股市场制度性缺陷的有效的阶段性方法。股票选择应注重自下而上，从行业集中度、市场容量、品牌、管理水平、公司治理等方面筛选公司，以寻找真正具有核心竞争力和持续增长能力的优质企业。
    报告认为，从全球化的角度评估A股市场是不可逆转的潮流，真正要接轨的是投资的理念和估值的方法，以及上市公司为股东创造价值的信念。虽然A股市场作为总体仍被高估，但部分行业和公司已经开始遵循国际化的估值标准并表现出了明显的绝对投资价值。只有当上市公司通过自身的发展为股东带来收益，才能吸引到并留住投资者。报告认为人民币升值预期对不同行业和公司的影响则不尽相同，总体上将对A股市场形成一定的支撑，但企业实际管理价值和创造价值的能力将比汇率变动所带来的一次性刺激对其长期估值具有更重要的影响。在具体行业方面，应更多的配置于能源、交通运输、机场港口、公用事业、工业资本品、大宗消费品等，而对以钢铁、有色为代表的周期性行业采取回避态度。

titanw

之二三二
中国股市10万个为什么：大跃进会摧毁谁的希望？
水皮杂谈
　　谁能决定券商的命运？

　　表面上看是证监会。

　　2004年10月18日，水皮杂谈发表“券商的救命稻草是什么？”，并非巧合的是就在那一天，证监会正式发布经过修订的《证券公司债券管理暂行办法》，央行发布《证券公司短期融资券管理办法》。券商融资的消息不但见诸于三大报，而且还在第二天上了中央电视台的新闻联播，可见“钱不是万能的，没有钱是万万不能的”不仅是市场的共识，而且已经被决策层所认可。

　　“如果说类别股东表决机制是一个长期利好的话，那么券商融资的放开就应该是一个短期的利好”。水皮之所以作出这种判断，之所以把融资当作券商的救命稻草，之所以指出“救得了一时，救不了一世”，是因为钱之于券商并非是问题的全部。早在2003年8月券商峰会的时候，水皮杂谈曾经发表过“券商发债能拯救谁？”指出，“券商发债在水皮看来，一拯救不了券商，二拯救不了市场”，事隔一年，央行和证监会联合开闸放水，市场的反映似乎也证明了这种判断，尽管消息见报的当天，上证指数一度盘中暴涨30点，但是收盘之时成果已经基本抹去，短期利好成就的就是一个开盘的行情，第二天的行情更是走出了一个下探的态势。

　　为什么会这样？

　　从证监会的发债方案修订结果看，有三处改变，一是取消了发债的高限，二是取消发债公司最近一年盈利的要求，三是将债券上市的最低面值由2个亿下调到5000万。和一年前提出的草案相比，修订案显然是降低了证券公司发债的门槛，规模也作了相应的调整，尤其是取消了最近一年盈利的底线为券商融资作了具有实际意义的拓展，而央行同时公布的短期融资券也实际将券商的资金头寸调剂时间由银行间拆借市场的7天延长到了91天。不过，水皮注意到，就在当天的中国证券报上还有两条不太为人注目的短消息，一条是中国证监会国际顾问委员会在北京召开第一次会议，尚福林指出要建立和健全券商优胜劣汰的机制，另一条则是闽发证券被东方资产管理公司托管的消息。

　　“是生存、还是死亡，这是个问题”。此时此刻用莎士比亚的名句来形容券商的困境真是再形象不过了。大连证券、鞍山证券、佳木斯证券、新华证券进入破产清算；德恒证券、恒信证券、中富证券、金新信托、汉唐证券、闽发证券被托管，南方证券被行政接管。从来没有什么时候，券商的危机会这么集中的爆发。“一次大行情消灭一个大券商”的规律似乎在进入2004年以后已经失效了，券商的死亡就好像是集体冲上海滩的鲸鱼一样的恐怖。伴随着这种恐怖的蔓延，有关问题券商的债权收购也出现了打折的规定，除了个人的保证金全额支付外，个人委托理财性质的债权10万以下全额收购，10万以上的按九折，机构以个人名义的债权不予收购。这意味着什么呢？意味着包括个人在内的投资者的风险会越来越大，包括短期融资债券在内的券商债权极有可能得不到保证，券商融资，到哪里融去？

　　谁都知道，中国股市是一个单边市，谁都知道中国券商“靠天吃饭”，没有行情的日子，就是券商亏损的时候。谁会有胆量把钱借给朝不保夕的券商呢？除了政府迫于社会稳定的压力，迫于金融震荡的压力，不得已购买短期融资券变相输血，没有别人。如果说救命的话，这也就是一种保守疗法。从这个意义上讲，开放融资之于券商不过是缓刑，之于市场不过是稳定，以此催生行情则戏不大。

　　那么谁能决定券商的命运呢？

　　实质上讲还是证监会。

　　券商的困境是中国股市目前的真实写照，在这个市场中，券商扮演着一个非常关键的角色。没有券商，上市公司上不了市，没有券商投资者无法通过委托交易，券商是纽带、渠道、桥梁。券商把垃圾公司推销给这个市场，最终券商还是被这个市场的垃圾公司所吞没。新股暂停后的某一天，水皮目睹上市公司老板和承销商的对话，因为担心开盘价跌破发行价，上市公司的老板警告承销商不准抛弃余额包销的区区几十万股，而承销商面对这种起码的要求居然不肯表态。既然连自己都不愿持有的股票，为什么会推销给市场呢？就是为了赚那笔8％的包销费。于是人们会发现一个奇特的现象，一方面指数节节下挫套牢了所有的投资者，一方面新股上市券商为承销资格争个头破血流而乐此不疲。过度融资的结果只喂肥了像中金国际这样有特殊背景的投行，毁掉的是包括券商在内的所有参与者赖以生存并吸引更多的资金加盟的行情。没有行情，对于大部分券商而言就等于非洲草原上没有雨水的草木和生物，在炎炎烈日的烘烤下等待死亡。

　　中国股市14年是高速运转的14年，新股大跃进的14年。14年的历史表明，新股发行的节奏和新股发行的规模和行情有着密切相关。什么时候，新股发行的节奏平缓，什么时候行情持续的时间就长，什么时候新股发行的节奏急促，什么时候行情持续的时间就短乃至根本就没有行情。14年的中国股市，如果比作青春少年，正是长身体拔身高的年龄，这个年龄的孩子由于生长太快，会缺钙，这个年龄的孩子需要更多的营养和能量。给青春年少的中国股市一个休养生息的机会吧，给焦头烂额的券商们一个喘息自赎的机会吧。给市场以机会，就是给自己以机会，给证监会以拯救股市的机会，现在机会就在眼前，机会就在温家宝的讲话中，机会就在落实国九条保护投资者利益的立场中。

　　如果说，中国股民曾经过度投机制造了泡沫并遭受了惩罚，那么中国股市目前正在承受着过度融资的煎熬，能够改变这一切的，不是别人，正是证监会。

　　决定券商命运的是证监会，决定中国股市命运的也是证监会。

　　管理层是到了反省股市大跃进的时候了。否则一方面为券商输血，另一方面从市场过度融资抽血，最终既救不了券商，又摧毁市场的未来。

来源：《中华工商时报》 （责任编辑：庄红韬）

titanw

银行、钢铁等蓝筹股不宜过分看空  
2004年10月21日 17:41:35 中财网


　　尽管消息面再出利好，券商集合资产管理产品试点工作正式启动，但仍然难以耗动大盘，上综指离千三整数关口近在迟尺。但市场又明显可以看到，股指重心并没有大幅下调，市场内部结构调整加剧，各板块之间运动方向背道而弛。一方面，我们可以看到石油、煤炭等能源股带领部分二线蓝筹越战越勇，部分品种还不断创出新高；另一方面，银行股和前期强势股纷纷大跌，拖累股指最终偏弱；再有就是消费升级概念的商业股、电子科技股等来回拉锯或则蓄势待发。由此我们可以清晰的看到主力资金运作脉络，明显的在加大仓位调整力度，但机构整体仓位倒不会有太大变化。　　
　　目前金融板块分化走势非常明显，纯粹的几大银行股打压非常惨重。可以从盘面看到，短线该板块大幅跳水，深发展、浦发银行跌幅超过7个点，民生银行、华夏银行和招商银行普遍也跌4、5个点。银行股之所以形成如此惨痛的局面，最直接的导火线便是交行的上市传闻，根据消息面分析，交行将在香港和内地同时同股同价发行上市，这样一来，根据现在香港市场国有独资商银行的股价都在2、3元徘徊，对内地银行股形成比价效应，因此，才致使该板块个股大幅跳水。但事实上，还有一个重要的原因是，本周是基金公布三季度投资组合的时候，基金每逢此时，往往有反向操作习惯，即大幅打压银行股，是为了后市好更好的建仓位，收集到更廉价的筹码。因此，银行股大跌应当引起投资者重点关注，一旦调整到位，可逢低建仓位。当然，金融股中证券信托类个股的走强主要是受近期关于券商的利好频繁出台，其中，中信证券和宏源证券这两只大盘股可继续关注。
　　对于钢铁股来说，短线大幅调整与其基本面也是背道而驰的。刚刚发布季报的凌钢股份等钢铁股靓丽的季报显示，在第三季度钢材价格明显回升的情况下，钢铁股的业绩有望超过市场预期，特别是冷轧卷板价格走势持续坚挺，一些有重大项目投产的钢铁股值得关注。从整个钢铁行业来看，对冷轧卷板业景气度的持续走高更值得关注。目前冷轧薄板由于国内市场近40%依赖进口，在国际市场价格高于国内市场价格、国内产能不足的情况下，冷轧及其上游热轧卷板价格持续坚挺，成为钢铁行业的最大亮点。因此，相对应地，两市钢铁股宝钢股份、武钢股份、鞍钢新轧，还有马钢股份，都是值得关注的绩优品种。这些个股短线在调整完毕后，有望突发性走强。
　　近期，以煤炭石油为代表的资源板块近期表现则非常抢眼，持续攀升。石油股方面，两市纯粹的石油开采类股票只有中原油气、辽河油田和石油大明三家，这三只股周四的表现可谓出尽风头，一度全部列深圳涨幅榜前几位，而上海市场石油龙昌这只主营渐渐变质的冒牌“石油股”也涨停，当然这跟其基本面也有一定关系。整个石油开采类的三只股票来看，短线股价都借30日均线大幅震荡，并且成交急剧放大，换手较高，表明主力资金在做最后的拉高，开始有出货要求，投资者谨慎跟进。相对来说，煤炭股更是牛气冲天，神火股份、煤气化、西山煤电等股价持续创出新高，在当前如此弱市格局下，已经非常难得。另外，山西焦化、金牛能源、开栾股份等也接近前期高点，整个板块走势相当强劲。在当前情况下，部分煤炭股市盈率也随股价的飚升创出新高，继续上升的空间不大，投资者不宜过分追高。
　　总之，大盘又运作到1300点敏感点位，目前做空面临重大政策风险，前几次大盘运行到该点位时管理层出来讲话表明1300点为市场的政策底，估计该点位不会轻易失守，投资者仍对于走势相当高的能源股应当保持一定谨慎态度，而对大幅调整的核心资产板块，反而应当时时关注其量能情况，谨防突发性发弹。
　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。
　 浙江利捷

titanw

同仁堂（８０６９）九個月純利１﹒６億人民幣，升２１％，不派息
  
2004/10/21 18:36
  
　　《經濟通專訊》同仁堂科技（８０６９）宣布截至今年９月底止九個月純利１﹒６億元（人
民幣．下同），升２０﹒８５％，每股盈利８８﹒５分，不派息。
　　期內，營業額８﹒２億元，經營溢利１﹒７８億元。（ｋａ）

尖尖小荷

鸿仪系 背后担保“黑洞”究竟有多大？

　　近日，国光瓷业再度发布对外担保及诉讼的补充公告称，经自查，又发现诸多未披露的担保情况及诉讼事项。至此，公司目前已披露的对外担保余额为５．８５亿元，涉及诉讼事项１８起，涉诉金额３．２９亿元，从而再次刷新了公司公布的对外担保金额。

　　这已是近期在连续披露多起关联方资金占用、违规担保和账外贷款之后，“鸿仪系”旗下公司的最新“自白”。而在连续发布补充公告不断刷新对外担保金额后，我们不禁要问，“鸿仪系”旗下公司涉及的对外担保金额到底有多少？

　　国光瓷业 对外担保５．８５亿

　　作为鸿仪系直接、间接控制的４家上市公司（包括嘉瑞新材、国光瓷业、张家界、湘酒鬼等）之一，国光瓷业昨日的公告不过是公司近数月来带给投资者诸多失望消息的一部分，公司的违规对外担保问题随着自查结果的陆续公布，如挤牙膏般渐次暴露在市场面前。

　　２００３年９月８日，公司与金果实业签订了相互最高担保金额为７０００万元的《互保协议》。公司当时还特别称，截至２００３年６月３０日，公司为控股子公司提供担保金额共计１．４１亿元，除此之外没有为其他方提供担保。

　　但今年７月７日，公司却发布对外担保事项的补充公告称，公司曾于２００３年５月１９日审议通过公司与岳阳恒立签订《互保协议》的议案。而且，在此之前的２００３年５月１５日，公司就已与岳阳恒立签订了相互最高担保金额为３０００万元人民币的《互保协议》。公司之所以延迟一年多才作出此番补充是由于债权银行已经向法院提起诉讼。

　　７月３１日，公司再度公告称对外担保累计额为９０００万元，逾期担保累计额为３０００万元。但公司今年９月３０日的类似公告，再度刷新上述数字。公司称，根据证监会的要求，公司自查发现部分未披露的担保情况———这些担保情况没有履行正常的审议和决策程序，违反了有关规定。公司担保总额为４．６５亿元，其中为关联公司担保２．９亿元，为其他企业担保１．７５亿元。同时，公司还补充披露了一系列诉讼事项，均系公司和嘉瑞新材以及第一大股东上海鸿仪投资发展有限公司?持有公司３２４０万股法人股，占比２８．４％?间的银行借款、商业承兑汇票及担保纠纷。

　　嘉瑞新材 对外担保超１０亿

　　其实，因为担保问题忙着发补充公告的“鸿仪系”旗下公司还有嘉瑞新材。

　　继９月２２日披露３．８３亿元的违规对外担保后，嘉瑞新材１０月１５日再次曝出３．８４亿元的担保金额，其中大多数担保金额属于为鸿仪投资的关联法人提供的担保。至此，公司已披露对外担保总额已超过１０亿元，达到１０．２亿余元，扣除子公司为母公司担保１．８５亿元外，公司对外担保额占公司截至２００３年未经审计净资产（５．２４３７亿元）的１５９．２５％。

　　目前，公司已披露的１０．２亿余元对外担保总额中，为控股子公司担保８４００万元，为关联公司担保５４９０９万元，公司逾期担保总额已达到３７９７３万元。

　　２００４年半年报显示，嘉瑞新材每股亏损０．３０７元，股东权益约４．９５亿元。而仅上述两项与公司潜在实际控制人控制的法人有关的资金占用和担保额度之和，就已经达到了５．５３亿元，超过了上市公司的全部净资产。

　　张家界 对外担保超３亿

　　相对于国光瓷业和嘉瑞新材均超过１０亿元的总资产（２００３年底）来说，只有４亿余元总资产的张家界算得上是“鸿仪系”中的小弟弟，但在对外担保这件事上，这个小弟弟同样不甘寂寞。张家界９月２７日发布公布公告称，近期公司经组织人员进行自查发现有８项未披露担保事项，涉及金额２．５６亿元。

　　截至９月２７日，张家界已披露对外担保总额为３０７６０万元，占张家界２００３年末经审计净资产的１２９％，其中为控股子公司担保２６６０万元，为关联公司担保１９６００万元，逾期担保总额为９５００万元。