2004年10月21日周四上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

达成

上市公司分拆上市又热


(2004-10-20 16:21:34)  
     

    分拆上市逐渐在上市公司中热了起来。海王生物10月16日发布公告称,董事会已同意将控股子公司海王英特龙生物技术股份有限公司从公司中分拆,独立申请到香港联交所创业板上市。而自从TCL集团成功实施分拆上市以来,已先后有南纺股份、中牧股份、顺鑫农业等公告了自己的分拆上市计划。

    分拆资产盈利能力强

    这些公司拟分拆的资产一般都有着较强的盈利能力。就拿海王生物拟分拆的海王英特龙来说,2003年度,该公司净资产为9009万元,净利润为1280万元,净资产收益率为14.21%,远高于海王生物的同期净资产收益率2.51%。而南纺股份拟分拆的南京朗诗置业股份有限公司2003年度的净资产收益率更是高达25.93%,也大大高于南纺股份的同期值9.09%。根据Wind资讯统计的数据显示,2003年度我国全部A股上市公司总体加权净资产收益率为7.44%。可见,海王生物和南纺股份拟分拆上市资产的盈利能力明显高于全部A股公司的平均水平。

    与此同时,分拆资产的盈利在上市公司的净利润中也占有较大的比例。2003年度,海王英特龙就为海王生物贡献了1152万元的净利润,占海王生物净利润的26%；而朗诗股份利润贡献则占南纺股份净利润的16.82%。

    高管持股

    仔细研究这些拟分拆上市的公司,上市公司的高管要么持有其股权,要么在其中担任要职。

    海王生物在公告中称,三年内不会安排公司高管在海王英特龙的持股计划。但事实上,在海王英特龙分拆前,海王生物的高管已持有其10%股份。根据相关计划,分拆后,海王生物高管将持有海王英特龙7.5%的股份。

    2004年9月30日,顺鑫农业称,公司附属控股公司北京顺鑫牵手有限责任公司拟分拆设立股份公司到香港上市。根据牵手有限公司拟订的初步方案,顺鑫农业现任董事长和副总经理拟作为发起人分别以现金出资129.9万元和129万元,这两人的出资额及股权比例最终将根据审计评估结果并按经牵手有限公司股东会批准的折股方案确定。

    而朗诗置业则在拟境外发行上市之前,进行一次私募增资。增资前,南纺股份及朗诗置业的高管及其关联人员持有朗诗置业5.18%的股权。根据拟定的增资方案,增资完成后,南纺股份及朗诗置业的高管及其关联人员将持有朗诗置业9.985%的股权。在这次增资中,朗诗置业吸收了南纺股份前副总经理为其股东。根据相关规定,该副总经理已于2004年7月13日辞去了相关职务。

    中牧股份称,中牧股份及乾元浩公司高管及其关联人员未持有乾元浩的股份,不过,乾元浩与中牧股份的法定代表人为同一人。

    资料链接

    2004年8月,中国证监会针对上市公司的分拆上市,颁发了《关于规范境内上市公司所属企业境外上市的通知》,对分拆公司的净利润贡献率、母子公司高管持股及任职等方面作出了规定。

    通知规定,上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的所属企业的净利润不得超过上市公司合并报表净利润的50%；上市公司及所属企业董事、高级管理人员及其关联人员持有所属企业的股份,不得超过所属企业到境外上市前总股本的10%；上市公司与所属企业的经理人员不得存在交叉任职。（记者程立新/上海证券报）

　

达成

保持黄酒行业龙头地位——访古越龙山董事长傅建伟


(2004-10-20 16:52:26)  
     

    记者 高晓娟 绍兴报道

    日前，2004年度“中国名牌产品”名单正式出炉，“古越龙山”黄酒榜上有名。这是“古越龙山”继1999年被认定为中国驰名商标后获得的又一殊荣，也是黄酒行业唯一同时获得“中国驰名商标”和“中国名牌产品”的品牌。近日，记者来到古越龙山（600059），公司董事长傅建伟向记者谈起公司未来的发展方向。

    傅建伟说，绍兴黄酒以选料上乘，工艺独特，酒精度低，营养丰富，并具多种养身健体之功效而著称于世。随着近几年的竞争和发展，黄酒产品市场已基本形成了一定的格局，因此古越龙山必须提升技术含量和文化内涵，调整产品结构，提高核心竞争力，才能增加市场占有率。今明两年公司将围绕主业黄酒进行系列扩建改造，以此来继续保持行业中的龙头地位。

    谈到古越龙山如何做大做强黄酒主业时，傅建伟说，古越龙山是我国最大的黄酒生产企业，一直以来都保持稳定发展，但稳定有余而发展不足。公司今年重点围绕实现主业销售增长的目标，不断强化营销工作，加大营销投入，以市场为导向，调整产品结构。公司原来只设有销售公司，现在又成立了市场部和营销部，在保持江浙沪市场份额的同时，大力开发北京、深圳、福建、四川等新兴市场。目前已取得不错的成效。

    他还透露，今年年初，绍兴市政府专门发文，表示全力支持古越龙山整合黄酒产业做强做大。除“古越龙山”外，绍兴市另一著名黄酒品牌“女儿红”也具有相当的知名度和市场占有率，公司目前已持有其5%的股权。未来一段时间内，在市政府大力支持下，公司将考虑继续增持直到控股或收购该品牌。

    傅建伟说，古越龙山目前主要以国内市场为主，出口比例较低，今后将加大力度拓展国际市场。同时，开发适销对路的新产品，既要保持黄酒的传统特色，又要根据消费需求的变化不断开发新产品、新品种，不断推出时尚、高档黄酒，如已经推出的营养型黄酒——状元红、纯生黄酒“江南才子酒”、果酒等。此外，公司控股股东中国绍兴黄酒集团有限公司筹建的“黄酒城”即将破土动工，预计建成后也将有利于进一步提升古越龙山的品牌知名度。（中证网）

达成

三大问题影响银行业发展


(2004-10-20 18:03:28)  
     


    一份有关银行业季度分析报告日前指出，商业银行如果要继续保持快速增长，将面临不良贷款上升、债券投资风险加大和再融资压力加大等三大问题。这份报告来自华泰证券研究所。

    该报告指出，上半年宏观调控措施取得了一些积极效果，银行业的信贷扩张速度有所放慢，部分过热行业的投资冲动也得到降温。但是宏观调控给银行带来的不良贷款问题也在逐步显现。上半年招商银行的逾期贷款增加６．３５亿元，民生银行的逾期贷款增加７．３亿元，浦发银行的逾期贷款增加１３．６亿元。根据经验，商业银行大面积出现不良贷款主要出现在紧缩政策实施后的一年左右，因此今后一段时间银行的不良贷款问题仍将继续存在。下半年如果调控政策有所缓和，则全年银行不良贷款的增幅会得到有效控制。否则，如果再度采用严厉的宏观调控措施，银行业的不良贷款将有可能出现余额和比率“双升”的局面。

    对于国债投资而言，风险将加大。报告分析指出，银行的收入主要由存贷差、债券投资收益、中间业务等几个部分组成。但在我国，中间业务远未开发出来，因此除了存贷款业务以外，通过中长期债券投资获取投资收益成为商业银行利润的一项重要来源。据简单估算，２００４年中期，招商银行持有的利率低于４％的中长期债券仍然达到３００亿元，而民生银行和浦发银行持有的利率低于４％的中长期债券金额也在百亿元以上。在经济比较稳定，利率处于历史低位时，这些债券投资为商业银行赚得了稳定的投资收益，但是在宏观调控实行紧缩性货币政策（如加息）时，这些商业银行的利率风险则大大增加。当市场利率上升时，银行往往面临着两难的选择。一方面，银行可以选择将债券持有到期，这样虽然不损失本金，但机会成本很高，因为购买债券的资金可以用来以更高的利率放贷；但如果银行受资金流动性制约而不能持有债券到期，就只能低价抛售债券，银行浮亏变成了实亏。

    根据《金融企业会计制度》，如果投资的债券市价持续两年低于账面价值，则应对长期投资计提减值准备。如果按照规定计提长期投资减值准备，将会对银行利润产生重大影响，而目前我国大部分商业银行尚未计提该项准备。由此可见，银行国债投资的利率风险正在逐步加大。

    该报告还指出，银行再融资压力也将加大。报告认为，股份制商业银行的发展一直面临规模扩张过快与资本金不足造成的矛盾。在２００４年中报中，仅有招商银行一家披露了资本充足率为８．０７％，刚刚达到监管标准线，其他上市银行均未披露该项指标，根据这些银行去年年底的数据推断，这些银行的资本充足率目前大多处于８％的标准以下。资本金不足已经成为影响上市银行进一步发展的瓶颈，因此近期各家商业银行均安排了巨额的再融资计划，例如招商银行拟发行不超过６５亿元的可转债，浦发银行即将增发不超过７亿股Ａ股，民生银行在发行６０亿元次级债的同时，还将赴香港上市融资等。虽然再融资将会给银行今后的规模和业务扩张奠定良好的基础，但是短期会给资本市场带来较大的压力。（记者姜业庆/中国经济时报）

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证券公司集合资产管理产品试点工作正式启动
www.XINHUANET.com　　2004年10月20日 22:01:37　　来源：新华网

    新华网北京１０月２０日电（张旭东、杨晓灿）中国证监会２０日发布了《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》。《通知》在《证券公司客户资产管理业务试行办法》原则规定的基础上，对证券公司设立集合资产管理计划、开展集合资产管理业务的具体操作及监管事宜进行了详细的规定，这意味着证券公司集合资产管理产品试点工作已正式启动。

    据证监会介绍，在《试行办法》的基础上，《通知》对证券公司开展集合资产管理业务的内部控制，集合资产管理计划推广安排，集合资产管理计划投资风险承担和证券公司资金参与，集合资产管理计划的账户、托管、结算、席位，集合资产管理计划的投资组合、流动性要求、信息披露和费用处理等方面提出了进一步的具体要求。

    《通知》特别强调要保障客户资产的安全，有效保护投资者合法权益。《通知》明确规定，在集合资产管理业务开展初期，证监会仅允许创新试点类证券公司试行办理此项业务，待积累一定经验进一步完善后，再逐步扩大范围。《通知》进一步强化了集合资产管理计划资产的独立第三方托管制度，并将从事集合资产管理计划托管的机构限定为具有证券投资基金托管资格的商业银行，将从事集合资产管理计划代销业务的机构限定为具有证券投资基金代销业务资格的证券公司或商业银行。

    另据了解，沪深证券交易所、登记公司将按照规定，根据集合资产管理业务的特殊需要，补充完善有关业务规则，加强对证券公司集合资产管理业务活动的监管。中国证券业协会也将进一步加强对证券公司办理集合资产管理业务的自律管理和行业指导。

    据悉，首批通过中国证券业协会评审通过的三家创新试点证券公司正在加紧制定和完善集合资产管理计划的设立方案，并将于近日上报中国证监会。（完）

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3Q！！！

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10月19日时事开讲 中国石油形势的困境   

2004年10月20日 16:00

纵览天下风云  现在时事开讲
凤凰卫视中文台《时事开讲》节目
首播时间：星期一～星期五  23：00
重播时间：星期二～星期五  5：25、10：25
          星期六          10：30
十月十九日话题：
中国石油能源话题：
一、中国石油供应形势的困境
二、全球石油供求态势分析
三、中国石油战略的新思维与对策
主持人：董嘉耀
评论员：凤凰卫视时事评论员 石齐平

董嘉耀：各位好，紧贴时事，现在开讲。
今晚来关注中国目前日益凸现的能源问题，特别是石油需求方面的困境，以及造成这种困境的政策因素；另外，会谈一下在这样的战略布局中，中国未来的石油战略应有什么样的调整思维和对策。今天请来的时事评论员是石齐平先生。

石先生，谈谈中国的石油问题。最近，我们注意到国际油价高起，另外的消息也提到中国的大城市，特别是汽车多的城市，加油站已经排队购买汽油票，出现紧张的局面。

石齐平：确实是这样的。今天，国际石油期货市场的价格已经高到五十六美元一桶。世界上第二大的期货交易所芝加哥交易所的主任戴姆说，不排除未来油价可能继续推高到七十五、八十块美元一桶。很多人听了以后都感觉到不可思议。总的来讲，除了极少数的产油国，比方说俄罗斯可能从这里得到很多好处之外，大多数国家大概都不愿意看到石油价格如此上涨。

今年以来，石油现货市场价格已经涨了60％。对中国来讲，这是一个非常头疼的趋势。理由很简单，第一，中国现在已经是世界上第二大石油需求国，从去年开始，中国已经超过日本，一年需要石油五百四十六万桶，去年日本是五百四十三万桶，中国已经仅次于美国了。

第二，中国石油的需求相对于全球来讲可能还不是一个最大的数字，最近四、五年来，全球石油需求增加还算稳定，大概一年是七千五百万桶到八千万桶之间。但是，有一个现象值得注意，就是在每年的增加额中，中国的需求占到40％，中国已经处在一个值得注意的地位了。

董嘉耀：就是说，中国的石油需求总量在不断的攀升。

石齐平：对，第三，就是中国的石油需求，对进口的依赖度越来越高。在一九九三年以前，中国不需要进口石油，短短的十年时间，中国的石油需求越来越大，因此石油的进口也越来越多，去年的进口大概九千多万吨，今年起码增加20％以上，大概达到一亿一千万吨，甚至比这个更高。占整个中国全年总需求的33％。如果照目前国内的生产，以及总的需求来看，估计大概到二零二零年的时候，中国石油的进口依赖度会高达70％以上，这是一个相当值得注意的趋势。

titanw

10月19日时事开讲 中国石油形势的困境   

2004年10月20日 16:00

最后一点，中国对于国际石油的掌控能力，相对来讲是偏弱的。我们都知道中国现在拼命的、努力的在海外寻找更多的油源，但实际上中国入股的机会受到各种因素的影响，实际上还是占了很小的比例，这是第一个隐患。第二个，中国进口的石油大多数通过海上运输，而且，90％的运油轮船不是中国籍的，相反，日本进口石油的90％是由日本油轮来运的，这就有一个比较大的安定因素在里面。第三个，中国80％的原油是来自中东和非洲，这么多原油通常经过马六甲海峡进入中国，海峡狭窄，海盗也多，而且是军事战略要地，一旦如果发生战争，中国容易受制于人。

所以，今天的油价大幅上涨，反映出中国在这方面强烈的需求，反映出中国的石油进口依赖度高，反映出中国在国际石油生产方面的掌控能力低，总的来讲一句话，今天中国的石油形势是相当的紧迫的。

这种紧迫恐怕还不止于此，我下面还要补充三条。第一条，我们注意到，也因为中国的形势紧迫，所以最近这几年来，中国大陆政府积极在从事所谓的能源外交。我们看到胡锦涛最近这一阵子的出访，温家宝的出访，很多都跟石油有关系。比如今年上半年到加蓬、阿尔及利亚、埃及，这些很多都是产油国。最近新闻标题上常常会出现，俄罗斯的油碗，温家宝去了莫斯科，普京到了北京，还没有定案，俄罗斯不愿意做任何的承诺，这个对中国来讲是相当挫折和失望的。

再一条，在这样的石油外交的过程中，很吃力先不谈，中国现在想要开发自己范围之内的油田，包括东海、南中国海，很明显的，无可避免的会与周边地区的国家产生利益冲突。这就使中国与日本除了过去已经有历史问题、钓鱼岛问题，还有台湾问题，再增加一个石油问题。中国与东南亚之间也存在这个问题。换句话说，石油又成了一个新的变数，投入到中国外交处境中。
第三条，这一次石油期货价格的上涨，我认为有一点蹊跷。因为价格上涨的趋势与原委从长期来判断是有点问题的。过去一、两年来，石油价格上涨反映的都是一些突发事件，比方伊拉克的政局，或者尼日利亚时局，或者是莫斯科风灾，或者是尤克斯引发的俄罗斯的政局变动等等，这个时候都涨在现货价格上，不会涨在期货价格上。大家也认为过一阵子就会平静下去了。我们把这个叫做风险议价。可是这一次我们注意到是期货价格领先于现货价格上涨，而且带动现货价格的上涨，让人有理由推测，是不是有一些金融期货炒作的动机在里面，而这个期货炒作是以中国为对象。而且，既然现在需要这么多，而且将来需要更加多，因此金融炒家就在这个地方下手，偏偏中国在这方面比较生硬，在这方面处理能力不够，所以这个形势是我们注意，这就是当前中国石油面对的整个形势。

董嘉耀：刚才提到这是造成中国石油需求出现困境的一些原因。以往老百姓都觉得，国际油价的起伏，还有国家石油战略、石油外交，与自己切身关系不大，但是现在中国老百姓是有切身的感受。

石先生，刚才提过，中国的困境有多方面的原因造成，但是您最后一节也提到，到底是中国需求大了供不应求，所以有这个需求的差额？还是国际间故意针对中国的炒作？

titanw

10月19日时事开讲 中国石油形势的困境   

2004年10月20日 16:00

石齐平：我觉得这个问题稍微深入去观察，冷静点去观察，我觉得要从两个角度，一个是长期的角度，一个是短期的角度。长期就是世界石油市场的供需有没有出现一些值得注意的变化，短期就是刚才我们讲的，炒作是不是真正有动机？

在谈这两个问题之前，我先提一点，就是中国今天面临到的石油危机，在全球来讲不是新问题。一九七零年就发生过了。可是对中国来讲是一个新生事物，因为中国在七十年代世界上发生两次石油危机的时候，中国当时第一还没有改革开放，第二还没有跟国际经济接轨，更重要的是当时根本不需要进口石油，当时的中国石油是出口的。中国成为一个进口石油的国家是从九三年开始的。一九九三年，随着经济快速发展，制造业的快速发展，中国进口石油越来越多，到今天整整十年过去以后，中国变成世界第二大石油消费国了。
在这个过程中，其实也没有太大问题，因为到二零零三年止，国际油价都很平稳，大概就是每一桶二十五块美元上下，低的时候只有十块美元。对中国来讲需求量虽然多了，但是油价很平稳，没事。
现在这半年，油价快速上涨，所以对中国来讲，今年石油危机，或者对石油的需求，紧迫的形势，是两个原因，一个是本身的需求越来越多了，进口依赖度越来越高了；第二个油价出现了飙涨，可以说是屋漏偏逢连夜雨。
了解这样一个形势以后我们注意到，中国在面对这个形势的时候，应该要有一些对整个问题深入的了解，还有一些新的思维。
这里，我们就开始谈长期问题。我们今天注意到国际的石油供需是不是吃紧了？在这方面我介绍两个论点，第一个，一位非常著名的石油问题专家哈伯特，他很早的时候就提出一个理论，他说，经过科学的调查研究，整个地球上石油蕴藏量是一亿八千万桶到两亿桶之间，就是开采完了也就这么多。但是，人类从打第一口油井开采石油到现在，一百五十年了。一百五十年全人类消耗了多少油？九千千万桶，占到整个蕴藏量的一半了。哈伯特第一个理论就是，当全球的石油的开采量到达了整个蕴藏量一半的时候，边际成本快速增加。不要以为还有一半，还可以慢慢开采，不是的，各种压力问题使的成本急剧的上升，所以产量就开始急剧下降。
董嘉耀：边际成本上升，推动油价上升，而且由于需求量不断的增加，所以这种压力就更大。
石齐平：哈伯特在一九七一年石油危机发生前两年，就已经宣告石油开采已经到达高峰了。所以，现在是不是已经到了高峰，很值得注意。
第二个论点，是个旁证，就是英国《经济学家》杂志提供的数据，是石油输出国组织所提供的资料，这份资料我们做了一个表，这里面显示出在过去二十年里，国际石油生产的剩余产量在急剧的下降，一九八五年的时候剩余产量是一千五百万桶，占当时全球需求量的25％；但是到了一九九零年，这个剩余产量就到了五百五十万桶，急剧下降，占当时全球的需求量的8％；到了二零零四年，剩余的产量进一步缩小到两百万万桶，占全球需求的3％。剩余产量就有生产能力，但是暂时不生产。换句话说，现在拼了最大力量生产，也只够满足3％而已，可是二十年前是25％。
从这个形势讲，我们也许可以得到这样一个结论，从整个全球的石油供需来讲，确实朝着紧张的趋势在发展。
现在我们谈谈短期炒作，有没有这种机会？我觉得不无可能。虽然中国的石油需求占全球石油需求并不多，只有7.5％，与中国的GDP来讲，是稍微偏高一点，与中国人口比重来讲还是偏低很多，不构成一个炒作的目标。但是，刚才提到一个，每年需求的增量中，进口的占到40％，这就构成一个炒作目标。而且，现在释放出来的讯息是中国必须增加石油储备安全的天数，现在可能十天都不到。

董嘉耀：战略储备。

石齐平：可能将来要储备到九十天，打一个最低的标准，九十天比日本、德国、美国低很多。但是即便如此，等于给全球释放出一个很大的讯息，中国还要大量购买石油。因此就很容易被金融炒家当成是一个炒作的对象。特别是那些炒家很清楚，中国在这方面炒作，或者是操作金融期货的能力、人才都严重的缺乏，不找中国下手，还找谁？

董嘉耀：这是提到长期超过短期，对中国石油能源战略不利的方面。到底这些不利怎么扭转，有什么对策？

石先生，刚才提过，从长期来说，的确国际间的石油作为不可再生的能源，需求增大以后，矛盾很深，短期对中国又不利，到底有什么样的方法中国可以因应呢？

titanw

10月19日时事开讲 中国石油形势的困境   

2004年10月20日 16:00

石齐平：我觉得，中国如果以过去贯有的机械的反应思维来讲，很容易掉进很多的误区里面，我愿意借这个机会提出几点，可能从不同角度思维，供大家做一个参考。

第一， 到目前为止，我们注意到中国政府在处理有关能源危机问题、石油危机问题，着重在供给方面，就是增加供给的来源，增加生产，增加购买，增加控制油源。但是我觉得除此之外，还得多从需求方面考量。很简单，就是节制需求，是不是有一些需求可以节制？我的这个意思跟一般媒体上讲的节约能源是两回事。节约能源在我看来并不麻烦，把石油价格提高，需求自然会节约了。我这里所谈到的战略性的节制的思维。

我先从一个例子谈起，就是从产业结构的调整或者产业发展，交通运输政策谈起。以美国为例，我们都知道美国是一个汽车王国，美国全国基本上都是高速公路。因此，美国占世界5％的人口，使用全球汽油的12％，大概每天所使用石油几乎是日本与中国加起来的总和。美国进口的石油占到全国石油总需求56％，也超过中国与欧洲，用到哪里去了？资料显示60％用在汽车上面。所以美国的交通运输是以汽车作为主力，这也决定了美国今天对石油的大量需求。是什么原因造成这个结果？一百年前，与美国汽车产业、钢铁工业发展有关系。因为当时这两个产业的发展有很大的说服力，改变了政府的政策，政府的政策压缩了或者是取缔了轨道产业的发展，甚至把都市里的电车轨道都买过来，重新铺公路。这个在当时的市场经济下是无可厚非的。连美国自己都没有预料到一九七零年会爆发石油危机。

所以，从今天的角度来讲，看看美国使用大量汽车、公路的做法，实际上是不符合资源优化配制的原则。但是，美国有能力利用他们优势能力支持即有的模式，别的国家，特别是中国，是不是能够走同一条路，还是有一些新的启发？我注意到中国大陆最近似乎在走美国同样的路。在最近十六年，中国从没有一条高速公路，到今天已经有两万五千公里的高速公路，仅次于美国，全球第二，而且在建还有一万六千公里，二零二零年的目标是八万公里。换句话说，中国将很快成为一个以高速公路为主的交通、运输模式。这个模式对中国来讲合不合适？我们再看看大陆的铁路。铁路现在是七万三千公里，有三分之二是一九七八年改革开放以前造的。最近这十年来，大陆每年铁路的增加2％，远远低于经济增长率。一句话，中国比较更多的重视汽车与公路的发展，而相对忽视轨道产业的发展，包括都市交通。今天各个都市里地铁发展非常少。这个模式值得注意。如果中国继续走这个模式，我相信中国在将来耗费的石油是相当可观的。

董嘉耀：现在很多城市还鼓励发展汽车工业，私家车。

石齐平：对，我觉得这是涉及到战略的问题，要重新认真的去思考，这是第一条。

第二， 才谈到期货，如果说今天期货炒作以中国作为对象，我觉得一点都不感到意外。

对中国来讲这方面又相对的落后，因此我提醒主管部门在这方面，在金融方面，特别在金融期货方面要赶快的建立制度，赶快建立市场，同时赶快培养人才，没有人才要赶快去别的国家加速培养，这一块是中国最弱的。如果不好好补偿的话，将来会在这方面吃很大的亏。

第三， 刚才我所讲的政策可以看到，今天的能源不仅仅是一个能源本身而已，所涉及的面很大，有产业的发展，有交通运输发展，有科技的开发，再生能源，还有环保生态，还有贸易，还有外交，还有军事，海军，还有金融，涉及的面那么广，可是主管部门的编制、人才的规模能不能跟这么复杂的问题相配？我觉得这个问题是到了应该认真思考的时候了。怎么样重新理解一个能源政策，或者是战略政策，包括协调，包括拟定政策，认真的去思考，然后提出一个适当的因应的方案出来。我相信今后才会有比较更多，比较深远的有科学的政策提出来。

涵盖刚才我们所讲的方方面面，是这样子的话，我觉得中国才能够有能力去面对迎面而来的所谓的石油危机。

董嘉耀：今天谈到中国面对的石油困境，特别是跟美国做比较，美国也是需求大国，但是美国保持强大的军力、强权来占领和分配世界的资源。中国不走美国这个路，就要根据自己的国情来调整自己的思维。（完）

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基金研究报告：上市公司盈利增长可能见顶  
2004年10月21日 07:47:40 中财网


　　招商基金日前公布最新的一份基金经理报告认为，政策面的变化依然成为影响行情发展的主导因素，除非宏观经济调控政策发生重大变化，诸如放松的趋势确定，并影响上市公司的盈利预期，以及积极的股市政策对微观公司的盈利改善发生重大影响，年内沪综指会在1300点－1550点的区间运行。
　　该份报告认为，尽管股市政策偏好，但短期实质影响有限。宏观调控会继续进行，而且持续时间可能要在一年左右。基金经理预计近期政府不会出台更紧的行政性调控方式，以避免其刚性和“一刀切”的特点所带来的负面影响。目前上市公司盈利的成长性、盈利的质量和公司估值同步回落。研究员已经下调了2004年的公司盈利估计，而2005年的盈利估计还存在向下调整的压力。招商基金估计2005年上市公司盈利增长将回落到13％左右。由于上游原材料公司的盈利增长在今年可能已到达顶峰，而下游制造业公司由于无法转嫁上游原材料上涨的压力，盈利会继续恶化。许多公司在存货、应收款、现金流等方面已初步暴露出质量下降，这必将影响公司的未来的盈利质量。
　　在资金供应和市场扩容方面，第四季度市场的扩容压力不仅仅来自于A股的再融资，更来自于海外上市的国企以及银行股在国内上市的可能。鼓励长期资金入市的根本，取决于A股上市公司的投资价值以及保证A股公司持续创造价值的制度保障。具有相对投资价值的A股公司在目前较低的指数下，股价已屡创新高，而绩差公司的股价将继续下跌，向其基本面靠齐。具有投资价值的A股公司的稀缺性，必将影响长期资金大规模入市的愿望。此外，考虑到本轮市场的调整也有券商资金链的原因，短期内监管当局对于问题券商的加强监管，对市场的压力依然存在。
　　基金经理认为，能够影响大盘在1300点－1550点区间运行的因素主要包括：宏观经济调控政策发生重大变化，放松的趋势确定，并影响上市公司的盈利预期，以及积极的股市政策对微观公司的盈利改善发生重大影响，比如股权分置问题的解决，使公司每股盈利上升、估值发生有利的变化。但基金经理认为目前还看不到宏观面和股市政策面在短期内会对上市公司的盈利改善产生积极有效的影响。
　　具体到股票市场投资策略，基金经理强调继续持有盈利能够持续增长，而且有良好现金流和盈利质量的公司。在行业配置上，更注重防御性功能。这些行业包括交通运输、食品饮料、医药、零售、科技等受宏观调控影响较小的行业。同时，密切关注受调控影响大的行业的走势，尤其是行业内的龙头公司，包括钢铁、房地产等。此外，对于铜、锡、氧化铝、焦炭等瓶颈性行业，基金经理也会择机持有。（记者　王轲真）
　 深圳特区报

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高兴得很

据万得资讯统计,截至10月20日,已公布第三季报的188家公司(已除去了6家无可比数据的新上市公司),第三季度末比第二季度末股东人数减少的公司132家,约占70%,也就是说,有七成的公司筹码正在集中,只有三成的公司筹码在分散。总体上看,筹码集中趋势强。

    从行业上来看,目前景气度较高的石油、化工、煤炭等行业公司呈现筹码集中趋势。如西山煤电、烟台万华、浙江龙盛、六国化工等。而业绩优良、成长性好的公司也是筹码集中的重要趋向。如今年新上市的好当家,以及中小板的永新股份,股东人数分别锐减了56.86%、49.07%；三季度报显示,两家公司每股收益分别为0.23、0.35元,而两家公司的流通盘分别只有6000万股、2340万股,成长空间比较大。此外,一些拥有独占资源或是独家配方,具有一定垄断性的公司,筹码也在集中,如峨眉山、东阿阿胶等。

    筹码集中与基金的积极增仓有关。如好当家,第三季度报就显示有基金景博、基金银丰等6家新面孔基金进入公司最新的十大流通股股东排行榜。而与此同时,公司十大流通合计持股数占公司流通股总数的比例也由上一报告期的8.93%增至本报告期的14.91%。中小板块股永新股份最新十大流通股东中,基金泰和、丰和价值、嘉实增长分别以29.7万股、22.4万股、15万股位列前三甲。招商地产的三季报显示,社保基金108组合、102组合、101组合、103组合共持有公司A股1647万股。

    筹码趋于分散的公司当中有一些业绩确实出现了明显滑坡,一些公司业绩尚且靓丽,但是对于其能否继续高速增长和是否具有可持续发展性,投资者显然开始产生担忧。另外,基金减持也利用了"9.14"行情爆发的好时机,如凯迪电力,三季报显示,第三季度富国动态平衡、嘉实成长收益、南方稳健成长、基金天元、基金开元等都对其进行了减持,而9月14日至9月24日这段时间内,公司股票的换手率在30%以上。

titanw

即市新聞
【財華快訊】香港股份在美國最後成交價
2004/10/21 08:24
香港股份在美國的最後成交價：

港元按最新匯率 7.79 計算

公司名稱 最新價 (美元) (港元) 漲跌 漲跌幅(%)

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匯豐控股 81 630.63 0.3 0.372

電訊盈科 6.27 48.82 -0.13 -2.031

和記黃埔 37.75 293.91 -0.25 -0.658

新鴻基地產 9.2 71.63 -0.3 -3.158

太古公司 'A' 6.85 53.33 -0.15 -2.143

地鐵公司 15.47 120.44 0.22 1.443

香格里拉(亞洲) 20 155.71 1.3 6.952

德昌電機 9.6 74.74 -0.15 -1.538

北京燕化石油化工 19.69 153.30 -0.47 -2.331

上海石油化工 35.97 280.05 -0.28 -0.772

中國石油化工 39.57 308.08 -0.79 -1.957

遠東生物制藥科技 0 0.00 0 0

中國東方航空 18.51 144.11 0.15 0.817

中國電信 31.97 248.91 -0.53 -1.631

中國聯通 7.39 57.54 -0.18 -2.378

中國石油股份 53.25 414.58 0.08 0.15

SUNDAY COMM 5.71 44.46 -0.09 -1.552

中國海洋石油 52.55 409.13 -0.28 -0.53

華能國際 30.08 234.19 -0.42 -1.377

中國移動 14.65 114.06 -0.39 -2.593

宏利金融 43.63 339.69 0.36 0.832

中芯國際 11.25 87.59 -0.06 -0.531

亞太衛星 1.36 10.59 0.02 1.493

中國南方航空 17.19 133.83 -0.09 -0.521

天津創業環保股份 0 0.00 0 0

有線寬頻 7.15 55.67 0.03 0.421

華晨中國 21.11 164.35 -0.63 -2.898

亞洲衛星 19.39 150.96 0.24 1.253

城市電訊 4.04 31.45 0.02 0.498

兗州煤業 65.75 511.90 -0.42 -0.635

和記電訊國際 11 85.64 -0.28 -2.482

中國鋁業 56.83 442.46 -0.54 -0.941

中國人壽 25.28 196.82 -0.1 -0.394

TOM在線 11.55 89.92 -0.92 -7.378

高兴得很

国家发改委负责人近日表示，在今后的宏观调控中，发展改革委将突出“五个更加”：在加强总量调控的同时，更加注重结构调整；在遏制部分行业低水平扩张的同时，更加注重加强经济社会发展的薄弱环节；在抑制投资过快增长的同时，更加注重扩大消费需求；在加快经济发展的同时，更加注重改善人民生活特别是保障困难群众的基本生活；在努力缓解经济运行中突出矛盾和问题的同时，更加注重通过改革解决深层次的体制和机制问题。切实做到区别对待，有保有压。
    这位负责人表示，此次宏观调控是贯彻落实科学发展观的重大举措，发展改革委承担着重要责任，要继续加强和改善宏观调控，今后几个月要切实把中央确定的各项调控措施落实好，巩固成果，防止反弹。
    该负责人表示，发展改革委将按照十六届四中全会精神，抓紧做好明年经济工作的各项准备工作，抓好关系全局和长远的重大问题研究，编制好“十一五”规划。

titanw

道瓊斯新聞
股市快訊/香港﹕十月恆指期貨跌1.8%﹐轉為低水    * 資料一小時延遲．
2004/10/20 16:44
1527（道瓊斯）--十月恆指期貨跌1.8%﹐至12965點﹐引領現貨市場下挫﹔十月合約基差目前約為低水25-35點﹐昨日收盤時為高水46點﹔合理基差大約為高水3點。成交21843張﹐高於前期兩日額成交水平。一位經紀估計空頭可能正借H股下跌﹐推動恆指跌破13000點支撐位。

（延遲一個小時發送）

高兴得很

安邦资讯

titanw

郝演苏将上书国务院：中国保险业40％是泡沫

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中国金融网 http://www.zgjrw.com
2004年10月21日 8点31分 发表评论 查看评论
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　　年轻的中国保险业忽然惊醒，它发现：四周泛起的“泡沫”几乎淹没到了它的“腰部”。最新国内·国际金融焦点和专家分析请查阅中国金融网《行长经理内参》

　　“2003年中国保险业竟然有40％的泡沫。”昨天下午，中央财经大学保险系主任郝演苏向本报抛出了这个惊人的观点。 查阅最全面的金融信息和最有价值的金融资源请登陆中国金融资源总库

　　郝演苏已经就此起草了一个报告，打算在年底上呈国务院发展研究中心，“这份报告的结果可能会让很多人不悦，但我希望通过它来提醒决策者，要及时挤出这些‘泡沫’，让保险产业健康发展。”郝演苏说。

　　保费增长只是表面繁荣　

　　从今年暑期起，郝演苏组织人员对2003年中国保监会统计数据进行分析。在国际通行统计惯例这个“放大镜”下，中国保险业极度膨胀着的“泡沫”清晰可见。　

　　“按照国际统计口径，我们把不属于保险保费收入的部分作了剔除，即把包括非风险保费业务收入以及投资连结保险和万能寿险业务中的非风险保费收入剥离出来。一道‘简单’的减法下来，我国保费的真实收入就大打折扣了。”郝演苏说。　

　　据中国保监会统计，2003年，我国实现保费收入3880.4亿元，其中人身保险实现保费收入3011亿元，同比增长32.4％；财产保险保费收入是869.4亿元，同比增长11.7％。　

　　这种增长不过是一种表面繁荣。

　　“保险公司保费收入高速增长的同时，老百姓的保障质量并不见得有大幅度的提高。”郝演苏说。这不得不让人质疑中国保险密度（人均保费）是否真正提高了。　

　　矫正过的统计数字更能说明问题。郝演苏提供的数字是，经过国际统计方法计算后，2003年，我国实现的保费收入3880.4亿元实际不过是2210.39亿元。这意味着，2003年，我国的人均保险费为163.73元；而官方公布的这个数字是287.44元。　

　　保险“泡沫”在数字下暴露无遗。

　　分红险是最大“祸水”

　　“泡沫的主要制造者是中国的寿险业。寿险公司不合理的产品导向和结构决定了大量‘泡沫’产生。尤其值得注意的是，当前投资理财型产品的发展，比如分红险。”郝演苏说。

　　分红险将是继投连险之后影响中国保险业的“祸水”。

　　西方国家是在保障型保险产品基本饱和的市场环境下转向理财型产品的，但稚嫩的中国保险业却跨越性地选择了大面积开展类似的理财型保险业务，郝演苏指出。

　　分红险和投连险都是偏重投资理财的险种。后者曾经历过席卷全国的退保风潮。而业内预计，如果防范不当，分红险的隐患可能会大于当年的投连险。　

　　但让人忧虑的是，在2003年的人身险保费中，分红保险业务的保费收入为1670.01亿元，超过了人身险保费收入的一半。此外，还有约94亿元万能寿险和投资连结保险产品的保费收入。　

　　挤出“泡沫”的路只有一条

　　“挤出保险业‘泡沫’的途径只有一条——让保险业回归保障，让保险业回归主业，即不是看中保险的投资收益，而是转向注重投保收益。这也是我们着手这项研究的初衷。”郝演苏对记者说。　

　　令这位研究者担忧的是，今年中国保监会新批的18家中资保险公司中竟然没有一家是偏重保障的再保险公司。“投资者仍然在避重就轻。”郝演苏说。

　　但让他欣慰的是，“今年以来，各寿险公司保费收入虽然破天荒地连续下滑，但说明它们已经意识到了危机，正在做产品结构调整。”

　　从北京保监局昨天提供的最新统计数字看，截至9月底，在京保险公司共实现保费收入208.6亿元，同比下降1.2％，其中寿险157.3亿元，同比下降7.8％。对于寿险保费下降的解释，北京保监局的分析与郝演苏不谋而合：“人身险结构调整力度正在加大。”

　　郝演苏预计，经过这样一番调整，今年的情况应该有所好转，但最终“泡沫”被挤出多少，还要用数字说话。


来源：中国金融网/作者：北京晨报/李隽琼　编辑：芳芳

高兴得很

安邦资讯1

高兴得很

中国证监会发布通知,允许创新试点证券公司先行开展集合资产管理业务；中信、光大、中金三公司相关方案将于近日上报中国证监会

    北京消息 中国证监会今天发布《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》。《通知》在《证券公司客户资产管理业务试行办法》原则规定的基础上,对证券公司设立集合资产管理计划、开展集合资产管理业务的具体操作及监管事宜进行了详细的规定。

    在《试行办法》的基础上,《通知》对证券公司开展集合资产管理业务的内部控制,集合资产管理计划推广安排,集合资产管理计划投资风险承担和证券公司资金参与,集合资产管理计划的账户、托管、结算、席位,集合资产管理计划的投资组合、流动性要求、信息披露和费用处理等方面提出了进一步的具体要求。

    《通知》还明确了设立集合资产管理计划的行政许可程序。对证券公司设立集合资产管理计划的申报材料,经审核符合条件的,中国证监会作出无异议或批准的决定；经审核不符合条件的,中国证监会作出有异议或不予批准的决定。

    《通知》特别强调要保障客户资产的安全,有效保护投资者合法权益。《通知》明确规定,在集合资产管理业务开展初期,中国证监会仅允许创新试点类证券公司试行办理此项业务,待积累一定经验进一步完善后,再逐步扩大范围。同时,在《试行办法》的基础上,《通知》进一步强化了集合资产管理计划资产的独立第三方托管制度,并将从事集合资产管理计划托管的机构限定为具有证券投资基金托管资格的商业银行,将从事集合资产管理计划代销业务的机构限定为具有证券投资基金代销业务资格的证券公司或商业银行。

    《通知》还对集合资产管理计划的持续监管、展期、终止等环节进行了详细规定。中国证监会及相关派出机构将对集合资产管理计划的运作情况进行持续跟踪,重点监管。

    与此同时,中国证监会还制定了设立集合资产管理计划申报材料的格式文本,包括《证券公司设立集合资产管理计划申报材料的内容与格式》、《集合资产管理合同内容指引》、《集合资产管理计划说明书主要内容》和《证券公司客户资产管理业务人员情况登记表》等。

    据了解,沪深证券交易所、登记公司将按照《试行办法》和《通知》的规定,根据集合资产管理业务的特殊需要,补充完善有关业务规则,加强对证券公司集合资产管理业务活动的监管。中国证券业协会也将进一步加强对证券公司办理集合资产管理业务的自律管理和行业指导。

    据悉,首批通过中国证券业协会评审的三家创新试点证券公司------中信证券、光大证券、中金公司正在加紧制定和完善集合资产管理计划的设立方案,并将于近日上报中国证监会。

    另据了解,中国证监会昨天公布了《创新试点类证券公司行政许可事项的申报材料目录》,详细列明了创新试点类证券公司申请客户资产管理业务资格等13项行政许可事项的需申报的材料。

    创新试点类证券公司开展客户资产管理业务,除必须提交申请书、《经营证券业务许可证》和《企业法人营业执照》副本复印件外,还必须提交负责客户资产管理业务的高级管理人员的情况登记表；客户资产管理业务人员、风险控制岗位人员的名单、简历、证券从业资格证书和身份证明复印件；申请人出具的客户资产管理业务人员无不良行为记录的证明；客户资产管理业务计划书和业务操作规程；证券公司的自查报告等。

    其他几个行政许可项目分别是:证券公司的增资扩股；证券公司的股权变更(派出机构报送)；证券公司的类型核定；客户资产管理业务资格；证券公司设立分公司、营业部；设立服务部；证券公司高级管理人员任职资格；外资参股证券公司的设立；内资证券公司申请变更为外资参股证券公司；证券公司《公司章程》的修改；证券公司更名；证券公司的迁址；证券公司的减资。