2004年10月16,17日(周末)上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

豌豆公主

利空蜂拥而来 周四跌幅创3年之最说明 了什么 ？

　　沪深股市周四暴跌近4%，一系列利空消息使市场人气一泻千里
　　沪深股市周四放量暴跌近4%，创下近3年来最大的单日跌幅。分析师表示，节后市场翘首以待的政策利好迟迟不现，反而等来了一连串的利空，市场人气在周四一泻千里，引发了大量游资不计成本地恐慌出逃。目前技术面已经完全破位，后市能否止跌完全依赖于政策面是否有利好出台。
　　政策动向
　　利空蜂拥而来
　　利空一：大盘蓝筹上市一触即发
　　据证券时报报道，针对最近市场对大盘蓝筹上市的“恐大”风，上证所上市公司部总监周国庆指出，优质大盘蓝筹股是国家的稀缺资源，不能用老眼光来看待大盘股的上市。
　　点评：这被市场理解为扩容将在近期卷土重来，而且是融资额巨大的大盘蓝筹股进行融资。
　　利空二：券商理财遭全面清理
　　据国际金融报报道，据透露，证券监管部门于近日向各证券公司下发文件，要求证券公司立即对资产管理业务进行全面清理规范。包括三方监管、个人业务、集合理财、占用客户资产等券商常见的不合规做法俱在其列。
　　点评：目前市场客观存在大量的这类灰色资金在运作，短期内这批资金若被清理出局，将导致市场暂时失血。
　　利空三：深交所拟再设新板块
　　据新快报报道，深圳证交所策划国际部总监隆武华日前表示，深交所现计划“在条件成熟的时候”推出另一个上市要求较低的板块，预计到明年5月，深交所的中小企业板将有200-300家上市公司，到2007年7月将增至500家。
　　点评：目前中小板仅38只个股，预计不到1年时间要增至500家，中小板扩容压力可见一斑。
　　利空四：中小板可尝试全流通
　　据中国《新闻周刊》报道，前证监会主席刘鸿儒表示，从中小板的前29家公司的股本结构看，属国家控制的股份只占总股本的10%，中小板完全有条件尽快实现全流通。
　　点评：如果拿中小板作全流通的试点，无论如何也逃避不了短期内股票大量增加的事实，是利好或者是利空，昨日中小板几乎全部跌停已作出了回答。早报实习记者施海南
　　昨日盘面
　　中小板全线跌停
　　沪综指昨日狂跌53.78点，至1332.94点，跌幅3.88%。昨日沪综指跌幅为2002年1月28日以来最大的单日跌幅，该日沪综指跌幅为6.33%。
　　深成指昨日亦大挫3.90%，至3312.18点。
　　昨日两市开盘后即一路走低，空方完全主宰了市场局面，两市超过95%以上的个股收跌，近百只股票跌停，上涨股票仅有34只。
　　与节前密集的政策利好截然不同，节后近一周，政策面几乎没有利好出现。而9月14日以来出现的上攻，原本是靠政策利好所拉动。第一证券分析师徐传豹表示，落实国九条而预期的政策利好，节后始终未见踪迹，令市场十分失望。在久盼未果的前提下，手中尚有获利的投资人不断选择了套利出局。
　　没有利好显然不能让股市出现昨日那样的暴跌，但近两日连串的利空却导致昨日股市出现暴跌。
　　湘财证券分析师何宾也表示，“券商这两天都接到暂停委托理财的文件，证监会这么清查股市让大家都很恐慌。”
　　昨日领跌的是前期表现出色的中小板个股。两市共38只中小板个股，竟有31只跌停，跌幅最小的海特高新，跌幅也达到5.45%。
　　另外，受国际金属期货全线暴跌的影响，两市中的锌、铝、铜、锡等有色金属类个股昨日也集体大跌，珠冶火炬、山东铝业、锌业股份等多只个股跌幅列前。
　　而前期一直走弱的蓝筹指标股昨日却表现平稳，中国石化收平，宝钢股份、长江电力跌幅均不足1%。
　　后市分析
　　技术面全面破位
　　昨日股市受一系列负面消息的影响暴跌，大盘后市何去何从？下面我们请两位分析师作一预测。
　　广发证券王小平：大盘昨日再度大跌，显然是股市“扩容”消息影响所致。上证所有关部门负责人关于“恐大”无益市场发展的讲话，明显是在为大盘股发行做铺垫准备。按照股市以往经验，在发大盘股前都有一个股指下沉的过程。
　　目前由于传闻将要上市的大盘股规模较大，投资人主动退出者为数不少，这导致大盘周四轻易地击破30日均线。从大盘K线组合来看，周三的小阳十字成了下跌换档，理论上最少要到1342点才会出现反弹。
　　联合证券李辉：虽然目前技术面已破位，但股市进一步下跌估计将是有限的，因为市场对政府推出支持股市的政策仍抱有希望，例如允许保险公司直接介入股市。预计大盘在未来几个交易日的支撑位在1300点，而能否出现比较大的反弹，将视政策利好的力度来定。

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谁来负责保证金安全 高危券商捆绑股民分担风险
　　“国家真的不100%担保股民保证金了吗？”
　　一则可能于10月中旬出台的客户保证金与个人委托理财资金按市场化原则有限赔付的消息引发了市场人士的恐慌。
　　2004年10月14日，上证指数猛然下跌53.78点，收盘1332点，创下了近两年股市单日最大跌幅，几乎把由国家五道金牌引发的“9.14”救市行情一抹而光。
　　据权威人士透露，自今年来，中国证监会、中国人民银行一直在研究券商客户保证金有限赔付制度。9月，国务院办公会议对此事定调“今后证券公司发生关闭、破产，出现支付危机时，国家将有条件地保证客户资金安全”。
　　基本原则为：2004年9月30日前，对于客户存入证券公司的保证金，国家连本带息100%赔偿；对于自然人委托理财业务，资金量较小的国家将偿还100%本金，大额资金国家将按照本金的90%支付。
　　该人士称：这意味着2004年9月30日后存入的保证金或个人委托理财资金，国家将按照市场化原则有限赔付。目前，中国人民银行与中国证监会正按照上述原则，制定有限赔付的细则，并拟于近期联合公告。
　　重大分水岭
　　9月30日无疑成为中国证券发展史上的重大分水岭。
　　从这天起，他们必须学会自己“走路”——挑选证券公司，并对自己的抉择负责，一旦券商破产，要承担一定的金融风险。
　　“这是一个信号，股民必须接受这个现实，国家信用不应过度介入这一问题。” 央行有人士认为。
　　按照原先的内部规定，国家承诺对个人保证金全额赔偿，这在新华、南方事件中有先例，而资金通常由中国人民银行再贷款垫付。但面对德隆上百亿的资金窟窿，与此后可能出现的一批高风险金融机构倒台，政府深感解决问题的棘手性。
　　“我国经济转轨时期，财政负担较重、公共资金不足，尤其是面对保证金安全问题投鼠忌器。”央行人士说。
　　事实上，央行高层曾表示并不赞同一味地用央行资金无限为破产金融机构买单，并称要“把他们踢出局”。
　　这就造成了中国证监会在处置高风险券商时的极大困难。
　　“如果客户保证金无法落实，一些高危券商无法关闭，长期以往，劣质券商问题越来越大且越来越多，更难以解决，这并不利于市场的发展。”证监会人士表示。
　　甚至某些券商存在把问题“造大”来博弈政府的错误心态。
　　引入市场化原则处理券商顽疾迫在眉睫。
　　于是，在证监会全面审计德隆系时，中国证监会风险处置办向高层提交了一份关于保证金有限赔付思路的报告。
　　报告的主旨是证券公司挪用股民保证金造成的损失，证券公司将尽力赔偿，一旦破产清算后依旧无力全额返还，那这部分损失由股民自担。
　　某券商总裁告诉记者，今年7月，中国证监会曾小范围征求了一些券商有关保证金有限赔付的意见。当时，证监会的表态是这制度迟早都要推出。
　　据悉，9月国务院对有限赔付制度基本定调后，中国证监会在10月6日召开的各地证监局长会议上已传达了这一精神。并为这一制度的出台作了一系列周密安排。
　　10月8日，各地证监局通知各署地证券公司，要求各证券公司立即对资产管理业务进行全面的清理规范；同时，各地证监局将对辖区内综合类证券公司进行现场彻查。
　　某券商财务总监认为，“实质上，这是政府在推有限赔付制度前的再次摸底，而立即停止三大委托理财业务也是响应国务院精神，在制度未公布前，尽量减少股民无谓的损失。”
　　时机成熟？
　　“就国务院定下的原则而言，国家还是充分考虑与正视券商的历史问题，并愿意为券商挪用客户保证金与个人委托理财资金几乎全额买单。”业内人士认为。
　　申银万国人士介绍，保证金问题分为存量与增量。
　　对于增量问题，证监会力推证券公司保证金第三方监管或独立存管制度，这就在制度上设立防火墙，杜绝券商挪用客户增量资金现象的发生。不少券商，如国泰君安正在制定“证银通”、申银万国在推“收支两条线”方案。
　　目前，最难以解决的是被券商挪用而无法归还的保证金存量问题。
　　因此，在对待历史问题上国家必须把保护投资者利益放在第一位，兜下损失，否则国家信用丧失，引发早已遍体伤痕的股民们的保证金挤兑，甚至社会危机。在这一问题上，有关当局看得十分清楚。
　　“而迫于来自证监会与市场各方的压力，最近券商也不敢明目张胆地挪用客户保证金。这正是推出该制度的有利时机。”业内有一种声音认为。
　　但也有一些敏锐的市场人士与股民对此提出了一些质疑。
　　一些股民认为，股市走到今天，股民可以说是遍体伤痕，欲哭无泪，再也经不起折腾，脆弱的股民需要的是休息和安宁。
　　而某著名财务问题专家认为，“现在根本就不存在实行‘有限赔付’的条件，推出时机还不成熟。”。他的理由是：首先、当前券商的信息披露制度极不完善，券商与投资者之间信息明显不对称；第二、没有专业的评级机构来给券商划分等级，明示究竟哪些券商有问题。第三、国家把部分担保责任让度给投资者，投资者对证券市场普遍信心不足的情况下推出有限赔付制度，习惯在“国家保险箱”中保险的投资者将失去保险，有可能出现投资者退出股市、集中提款等现象。投资者需要有一段时间逐渐理解与接受。
　　某券商总裁感叹：“知道迟早要推，但没有想到来得这么快。关键不在有限赔付多少钱，而是对于投资者的心理影响。”
　　据悉，原来的海南省证券公司在被宣布为高风险券商后，尽管国家承诺100%兑付，但是客户保证金还是从15亿缩至5亿。
　　券业强行洗牌
　　“证监会出此招，最终目的就是要关闭23家高风险券商，有限赔付制度势必导致高风险券商的客户流失，让这部分券商实际生存不了，最终被市场淘汰。”上述券商总裁说，“政府需要股民的理解与支持，共同约束与外部监管证券公司。”
　　可以预见，今后的客户保证金将由 C、D类券商向A类券商即规范创新券商集中。必然的结果是，强者恒强，弱者更弱。不仅高风险券商被淘汰，而且小券商也可能遭遇较大冲击。
　　“一般意义上，股民会认为净资本高的大券商有保障，”该总裁认为，“因此，伴随着有限赔付制度推开，券商之间市场化的重组并购也将升至另一高潮。”
　　那么如何让投资者在这场券业撕杀与国家担保的逐步淡出中尽可能减少损失呢？
　　央行人士表示：“政府也一直在考虑这一问题。”他表示，政府曾提出两大设想。
　　一、建立投资者风险补偿基金，即当券商依法破产、被责令关闭或撤消时，用该基金补偿投资者因被券商非法动用造成的损失，资金来源是券商按规定交纳的资金、境内外机构与个人捐赠等。此保险必须是政府发起的强制性保险而非商业类保险，它可为投资者承担部分的券商担保。
　　二、当券商破产时，其资本金优先偿还客户保证金，以减少客户损失。
　　如果上述两个方案能够通过，那么客户保证金的保险制度将更为完善。
　　客户保证金赔付制度从原先国家无限担保转变为由国家、券商与投资者三方共同承担责任。这种方式十分近似于国外盛行的存款保险制度——迫使储户参与到对银行的共同监督中来，使得外部监督更为有效。
　　“变革是痛苦的，但阳光总在风雨后。”该人士最后说。（记者 莫 菲）

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利空蜂拥而来

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《纽约时报》公开支持克里
2004-10-17　2.00 PM


　　(综合讯)据明报网报道，全美最受重视的重量级平面媒体《纽约时报》公开支持民主党总统候选人克里，为民主党阵营注入强心剂。

　　《纽约时报》在周日社论中指出，克里“学识广博、思路清晰”，“懂得在局势改变时重新评估自己的决定”，“具有成为优秀领导人的条件”。获得媒体支持，已成候选人取信于民的重要环节，得到《纽约时报》力挺，克里声势大振。

　　该报同时对布什大加抨击，形容布什在位的四年如同“灾难”、“对公民人权的不尊重，以及不称职的领导”，由伊拉克战争到税制，将布什批得体无完肤。

　　但观察家指出，《纽约时报》一向倾向左派、自由派路线，支持克里并不令人惊讶。

　　此外，公开支持克里的平面媒体，还有克里老家的《波士顿地球报》、俄亥俄州的《岱顿日报》以及明尼苏达州的《明星论坛报》；后两者均位于选情紧绷的摇摆州，公开发声对克里选情大有帮助。

　　力挺布什连任的媒体，则包括《芝加哥论坛报》、内布拉斯加州的《奥玛哈世界先锋报》、丹佛的《洛矶山新闻》以及新墨西哥州的《Current-Argus报》。

　　《芝加哥论坛报》赞扬，布什拥有“面临大时代挑战的无比决心，而这正是克里未能展现的”。其他媒体也都强调，布什在反恐战争中扮演的关键角色。

《早报网》

高兴得很

悠长的假日,带来更多的是同行以及亲朋好友的相聚和探讨。这次的国庆恰逢大盘上涨,于是谈论股票的也就比上次五一长假多了起来。但感觉市场中的绝大部分人思维方式依然停留在数年以前。分析的手段也不外乎是老一套的方法,比如波浪理论、周期理论、技术指标等等。其实我们如果完全排除个人的主观倾向冷静地想一想就可以知道,这些理论的学习都非常简单,除极个别技术指标需要了解一点统计学的知识以外只要具备初中文化程度就完全可以对付。如果靠这些理论就可以预测股价的走势,岂不成了天下最大的笑话?

    当然现在也有不少人或者已经意识到这一点,因此尝试着运用其它一些方法。但我们必须牢记,在证明定理的过程中,用的任何一条公理都必须经过无任何差错的检验,否则就无法保证定理证明过程的正确性。

    有一个结论似乎到处在被作为公理进行使用,这就是"在上涨过程中,放大的成交量就是新的增量资金"。

    公理就是不需要证明的规律,意思是任何一次试验都不可能出错。具体到这条公理,就是说放量上涨就是增量资金所为。比如近阶段大盘在上涨过程中成交了1000个亿,结论就是有1000亿的增量资金加入到市场中。其实这是一种片面的结论,因为这只是多种结果中的一种,也正是由于它不是唯一的结果,所以它就绝不可能成为公理。

    让我们设想一个简化了的交易,并且不考虑印花税和手续费。现有甲乙丙三个投资者,其中甲有一万元资金而乙和丙只有股票。今天甲从乙的手中买进了价值一万元的股票,乙持有一万元资金。明天乙从丙手里买进价值一万元的股票,丙持有一万元资金。后天丙又从甲手里买进了价值一万元的股票,这时候的情况如何?很有意思,这一万元又回到了甲的手中,但是股票的价格可能会变化。这一交易过程告诉我们两点:第一,在每一次交易结束后这一万元的资金始终存在,只是归属于不同的投资者。第二,三天以后也许股价上涨了,但这一万元还在甲的手中,这一万元资金只是作为市场的润滑剂而起到了一个维持交易的作用。

    以上过程同时告诉我们,市值的增长与新增资金并没有必然的联系。举个极端的例子,一家股票市值10个亿,某强庄用10个亿将其全部买进,然后每天自己用100股往上对倒,不久市值因股价上涨而达到20个亿,但庄家并没有增加新的资金！

    当然,通过一二级市场融资增加的市值是必须通过增加资金来实现的。

    全国证券营业部多达数千家,每家存量资金少说也有几千万,要维持日均数百亿的成交量并不是大问题。

    所以说,大盘放量上涨并不一定需要增量资金。只有在一种极端的情况下才必须依靠增量资金,那就是每天卖出股票的资金绝大部分都离开了市场。因此,我们只能说"放大的成交量有可能是增量资金",仅此而已。

高兴得很

主持人:周莉莎 特邀嘉宾:张英辉 张晖

    张英辉小档案

    金融及投资学硕士,现任上投摩根富林明基金管理有限公司基金经理。有12年资产管理工作经历,曾分别在香港(INSINGER资产管理公司、CROSBY资产管理公司)、上海(中国太平洋保险(集团)公司资金运用管理中心任高级专务)、深圳(INVESCO长城基金管理公司任基金经理)工作。

    毫无疑问,明年市场肯定会有一定的行情。我们的投资策略依然是精心选择有投资价值的个股,谨慎建仓,为明年的行情做好准备。

    ------张英辉

    张晖小档案

    经济学硕士,8年证券从业经验。自2002年10月30日担任汉盛基金经理以来,始终坚持"价值投资"的理念和稳健的投资风格。基金汉盛在他的管理下,2003年业绩大幅上扬,净值增长率23.81%,在同规模的13只基金中排名第三。

    投资者应该对股票持仓结构进行调整,增加油价上涨受益的行业,减少油价上涨不利的行业；减少周期性行业的股票,增加防御性的投资品种。

    ------张晖

    进入第四季度,股市在9月下旬触底反弹以来的一波涨势基本结束。对于后市如何看,市场分歧很大,表现在行情上,也是暴涨、暴跌,震荡加剧。但是有一点却是有目共睹的,那就是经过这一轮震荡,9·14以来的成果已经基本丧失殆尽,股指又有重回9·14起点的趋势。后市应该如何操作?今天,我们请来富有海外投资经验、具有国际化投资视野的上投摩根富林明中国优势基金的基金经理张英辉,以及虽然才成立4个月,但却表现出色,回报率最高已达8%之多的富国天益价值基金的基金经理张晖,来共同聊聊对四季度投资策略的一些看法。

    不确定性使四季度难有大作为

    主持人:通常四季度是股市调整最低点出现的季度,也是投资者在调整中捡便宜筹码为今年底明年春的行情建仓的季节。但是今年股市已经在9月下旬触底反弹,出现了一波升势。那么今冬明春的行情还会有吗?记得最近几年行情有一年比一年早发动的迹象,是不是今年就不再会有行情了?那么,在接下来的一个季度里,应该采取怎样的投资策略?

    张英辉:毫无疑问,明年市场肯定会有一定的行情,但我们难以给出具体的时间表。目前,机构投资者无论是对宏观经济还是市场今后的表现都存在高度的分歧,市场的不确定性极大,

    这意味着大盘在第四季度难以有大的作为。

    我们的投资策略依然是精心选择有投资价值的个股, 谨慎建仓, 为明年做好准备。

    张晖:我们认为,第四季度更多地可能表现为阶段性和结构性的投资机会。

    前期大盘调整有两个主要原因:一是宏观调控政策出台影响了一些行业的盈利预期,基于盈利预期的变化需要寻找新的估值标准,从而引发股价结构调整；二是证券市场一直以来积累的"股值泡沫"需要挤压。

    我们认为,宏观调控措施对短期的经济增长会造成影响,但却不会改变中长期的宏观经济走势。而股市政策面的诸多措施也有利于市场的中长期发展。在这种背景下,股指将更多地表现为箱体整理。

    目前最重要的应当是对股票的估值。我们将继续按照国际化的视野和选股标准来投资,寻找公司透明、治理结构优良、能稳定持续增长的公司作中期投资,同时也积极关注那些对宏观调控产生过度反应的行业和公司,从中选择一些估值合理的公司作阶段性重点投资。

    询价制度将加剧股价结构调整

    主持人:目前市场比较担心四季度扩容大幕将重新开启。你们预计四季度市场的融资压力有多大,市场能经受得住吗?即将实行的新股询价制度会给市场的定价基础带来什么样的影响?

    张英辉:从目前市场的形势来看,

    第四季度证券市场融资的压力依然不小。除了交行很可能以100亿的规模在A股市场上市外,关于一些H股或红筹国企上市公司"海归"的传闻也始终不断。但我们认为,监管当局在市场信心脆弱的情况下将谨慎从事,

    对IPO和再融资的数量和规模会进行一定的限制。短期内的扩容压力将主要来自上市公司的增发配股和可转债等二级市场融资项目。如无其他意外,

    相信市场总体上还是能够承受的, 但会有一定的震荡。

    对于新股询价制度, 我们始终期待着它的完善和尽快落实。作为基金公司, 我们会要求上市公司在更为合理的基础上进行定价,

    这既有利于其融资进程, 也会为二级市场投资者提供一定的机会。

    张晖:第四季度我们认为股票发行会重新启动,具体的融资额度我们没办法预计,我个人认为管理层会兼顾市场的承受能力灵活安排。

    大规模的融资对市场肯定会带来压力,最关键的问题是股票质地和定价。我们欢迎一些优质的股票发行上市。在新的询价制度推出后,新股发行的启动对我们来说可以增加新的投资品种,但要合理控制发行节奏。新股询价制度,将会使得目前正在进行的股价结构调整进一步加剧,因为投资者更会去重视股票的估值。买质优价廉的东西,是大家共同的愿望。

    目前市场投资主体正在发生深刻的变化,QFII规模的扩大和保险资金入市及券商违规委托资产管理的清理,将使得投资者更重视股票的估值。

    主持人:四季度最引人注目的可能是交行将在香港和A股市场同时发行上市。交行两地上市将对A股市场的价格体系产生什么样的影响?

    张英辉:A股和H股的明显价差是由于人民币的不可兑换和两个资本市场的不同性质决定的。即使交行以同样的价格在两地上市,

    在IPO之后仍可能会因市场的不同而在走向上有一定的差异。但其相对的以较低市净率定价的方式不可避免地将对A股市场现行的定价体系造成冲击,对现有银行股将有相当的压力。就长期而言,随着境内市场的趋于理性和QDII的影响,

    A股相对于H股的溢价将逐渐回归至一个更为合理的水平。

    考虑增持人民币升值受益行业

    主持人:在股市政策方面,你们预计四季度还会有哪些进展?市场的一些政策预期,如类别表决机制、强制分红、拓展合规资金入市渠道等能落实多少?落实的话,将会给市场带来怎样的影响?

    张晖:我们认为这些政策会逐步出台。类别表决机制的征求意见稿已经出台；保险资金入市方面的政策可能会较快地出来,而最近QFII的规模在逐步地扩大。我们认为,这些政策对市场的中长期健康发展非常重要。类别表决和强制分红将会规范上市公司的行为,保护投资者的权益。QFII规模的扩大和保险资金入市将会为市场提供新的资金,同时对价值投资理念的深化有重要的意义。

    张英辉:我们无法判断政策的具体走向,但我们相信这些政策在一定程度上对市场会起到规范作用,

    其中类别表决机制和强制分红可能在短期内就会有较大的进展。如果这些讨论中的政策大部分能够充分落实,将对中国股市产生十分积极的影响。

    主持人:最近有两大热点问题一直比较引人关注。一是人民币会不会升值；二是央行会不会加息。你们对于这两个问题是怎么看的?在做投资时,应该如何采取什么样的应对策略?

    张英辉:这两个问题一直是市场关注和讨论的焦点。我们认为,从长远来看,央行对利率的提升和人民币汇率的调整将是不可避免的。长期回避这两个问题,最终对中国经济的健康成长是不利的。相信金融监管当局可能正在认真思考各种应对的方案,市场有必要耐心地等待和观察。但从时间上看,第四季度采取加息行动的可能性正在减少,而人民币汇率机制的调整则更多的是一个政治决定而非纯粹的金融决策,相信在短时间内还无法定案。

    从投资的角度而言,我们应当适时地考虑增持有可能从人民币升值中受益的行业和公司,因为一旦汇率机制发生变化,人民币几乎只有向上的可能性。以出口市场为主的上市公司将会受到一定的冲击,而对房地产、航空、石化和其他原材料主要依赖进口的行业将有积极的影响。

    张晖:我个人认为,从中长期的角度来说,人民币升值和加息的压力确实存在。我们在做投资时,针对不同的行业,都有不同的估值方法。在选择股票的时候,我们依据的标准是估值的结果,而估值模型的设定已经考虑了可能出现的相关政策变化的影响。

    高油价下持仓结构要调整

    主持人:油价疯涨已经开始影响股市中某些行业和板块的走势,而高油价可能还会持续一段时间。在油价上涨的背景下,投资者是应该增加还是减少股票资产的配置?哪些行业会受到较大冲击?哪些行业的投资价值会凸现?

    张英辉:尽管许多投资者对去年6月以来国际油价的持续上涨一直表现得不够敏感,但我们始终在密切关注着油价的走势和其对境内股市可能的影响。我们认为,以下因素将确保油价在可以预见的将来保持在每桶40至60美元,甚至更高:第一,欧佩克成员国尤其是沙特阿拉伯的剩余产能已经非常有限；第二,中东形势仍将持续动荡,伊拉克战争、巴以冲突和伊朗核武器问题均有恶化的可能；第三,美国的巨额赤字和美元继续贬值的可能性；第四,中国和印度对进口石油需求的日益增长。

    事实上,我们可能在相当长的时间内将面临高油价的压力。众多公司的利润将受到直接或间接的影响,而这一点将在第四季度和明年有更多的表现。石油开采、油田服务和石油运输等行业将直接受益于高油价带来的收益；以煤炭和天然气为原料的化肥行业则由于国际化肥价格的高涨而供不应求,价格不断提高；航空、汽车和陆地运输则显然将受到重大的负面影响；电子行业也会由于石化原料的涨价而利润下滑。

    张晖:高油价对正在进行宏观调控的中国经济来说更增加了不确定性。油价上涨短期会增加股市的波动性。投资者应该对股票持仓结构进行调整,增加油价上涨受益的行业,减少油价上涨不利的行业；减少周期性行业的股票,增加防御性的投资品种。高油价冲击较大的行业主要有航空、汽车、化工下游的一些行业等等；受益的行业主要有煤炭、石油开采及与石油相关的服务行业。

tigerfun

怕啥！
黎明就要到了

高兴得很

什么力量可以让一个事实上破产的企业还能存活甚至重生？在有关媒体看来已被列入监管层高危券商“黑名单”的闽发证券给出了一个答案，即使这样的答案并无新意。

    闽发证券自年初陷入危机以来，其如何化解和拯救一直受到社会各方面的关注。6月初，新一届董事会和监事会成立。尔后，管理层对闽发证券的态度逐步明晰，“挽救”事实上成为了政府对此问题的主基调。

    据闽发证券研究中心有关人士透露，就在国庆节前几天，身兼中国证监会主席助理、机构监管部主任、中国证券业协会会长数职，被视为券商“掌门人”的庄心一飞抵福州，与证监会驻闽发证券工作组及闽发中高层管理人员见面。按闽发证券内部人员的说法，庄心一对闽发证券近段时期的工作给予了肯定，并要求加大闽发证券自身债权的清收力度，而且现场气氛也颇为轻松。

    而在福建省内，省政府成立了一个由一位副省长牵头的应急小组，给予闽发证券税收减免等待遇，而有关部门如公安、法院也进行了特殊部署，帮助其清收资产。

    福建当地一名知情人士介绍，有了政府的帮助，闽发与各大债权单位的沟通良好，目前机构债务已经停止兑付；而闽发证券对外的债权也得到了部分回收，公司获得了难得的经营资金，可以说是暂时脱离了“危险期”。

    但摆在闽发证券面前的，仍然是一条充满坎坷的道路：数十亿元的巨额债务需要偿还，诸多的经济纠纷需要解决。“仅靠公司自身努力，脱困几乎无望；现在要冲出去也还得靠有人出手相助。”闽发证券一位内部人士说。

    政府态度

    按闽发证券一位内部人士的说法，“闽发证券出事之初，证监会内部就有高层表示要保住闽发，并表示暂不对其进行托管；而在福建省内，政府对待闽发的态度基本一致，即无论如何处罚，还是要保住闽发这一省内证券公司的‘番号’。”

    另据了解，5月初，福建省政府一高层亲自进京，虽然没能争取到央行的再贷款，但与闽发证券第一大股东中国电子信息产业集团商谈了闽发重组等事宜，并促成了6月份闽发证券新一届管理层的形成。

    此后的四个月时间里，省政府促成闽发证券和各债权机构进行协商，稳定尚未到期的委托理财单位的信心，从而缓解了闽发兑付债务的压力。

    而在闽发证券资产的清收工作上，证监会和证券业协会也给予了一定的支持，根据本报记者向中国证券业协会工作人员的了解，庄心一在近几个月里多次前往福州了解闽发证券资产清收工作的进展。

    作为一个2000年底才增资扩股至8亿元的中型券商，却出现了数十亿的资金黑洞，闽发证券有许多让人费解之处。但在“出事”后还能得到管理层力保，其中原因也颇为复杂。

    记者从福建省内一些资深证券业内人士那里了解到，福建原有三家本地证券公司，即闽发证券、兴业证券和华福证券。其中，华福证券2003年4月被广发证券收购，兴业证券则在近两年将业务重心逐渐转移至上海。因此，闽发证券成为目前福建省内最具有本土意义的券商。

    正是由于此原因，有分析人士认为：“如果闽发倒了，可能会造成福建省金融业格局的失衡，因此保留闽发证券具有一定战略意义。”

    另外，闽发证券接受的委托理财机构遍布福建，在全国范围内的单位也不在少数，亿力电力总经理赖征田介绍说：“目前全国电力系统在闽发的理财资金达到几亿元，而其中一家电力系统的投资公司——庸博投资作为闽发证券的股东，投资了8000多万元，只分过一次红，大约只有2%左右的收益。”

    如此多的机构资金困在闽发证券，难怪有部分债权人直言：“逼垮闽发，对谁都没有好处。”

    资金难关

    “省里的态度是‘力保’闽发，活下去的可能性还是很大的。”一位福建证券人士认为，“但关键还要看闽发能否解决目前的资金困局。”了解闽发近况的人士介绍，闽发证券目前资金紧张的状况，依靠省财政注资来缓解的可能性较小；而减免闽发税收的做法，能够持续多久目前也没有明确下来。

    因此近几个月以来，闽发证券主要工作就是清收闽发证券现有资产，通过自救为今后经营积累资金。

    据闽发证券自营部门的人士介绍，闽发证券原有的相当于40亿元市值左右的股票正逐步套现，其中，闽发重仓的双鹤药业(资讯 行情 论坛)近期出货比较明显，到目前为止基本上平仓完毕，已经回笼了几个亿的资金。

    有迹象表明，闽发证券暂时度过“危险期”，但处境依然艰难，尤其是在资金周转上还是存在明显的头寸紧张，难得的一些账面资金基本上只够应付日常经营开支，而在兑付到期客户委托理财资金上更是捉襟见肘。

    接近闽发的人士称，尽管有政府的出面，机构债务已经停止兑付，但个人理财资金的兑付仍然在继续进行。据悉，闽发证券属于个人委托理财的资金总额也在十多亿元。近期，个人理财资金的兑付已经出现困难。因此，闽发规定委托理财合同到期才能兑付，并且是分期分批兑付；而没到期的则免谈。原因主要是资金十分缺乏。

    据当地媒体透露，近段时间，当地媒体的新闻热线时常收到股民对闽发证券的投拆，因为理财资金到期了拿不到钱，甚至前不久还出现了在福州以及省内其他地市营业部客户因为无法兑付而聚集的情况。

    另有知情人士介绍，不少闽发证券的客户想把资金和股票等资产转出去，但闽发证券有新规定，即要求打算转出资产的客户必须提前一个月预约。由此也能透视出闽发证券资金紧张的状况。

    重组希望

    “其实自6月改组管理层以来，闽发就在酝酿重组方案了。”一位闽发证券的中层向记者介绍，“原中国电子信息产业集团公司总经理助理张富淳出任新的闽发证券董事长，而原来主持闽发业务的副总裁魏庆华出任总裁，这样的人事安排初步确立了分权制衡的公司治理结构，也是为闽发今后在业务上的重组打下基础。”

    新任董事长张富淳曾表示，闽发当前所面临的问题，有一部分原因是受到市场因素的影响，在证券行业中还是有着一定的普遍性；但从自身因素看，法人治理结构的不健全是影响到公司正常经营的一个很重要的原因。

    在产生了新一届的经营领导集体之后，闽发证券新的公司章程的条款增加了2／3,其目的也是希望从根本上解决法人治理结构的不健全的问题。

    在闽发证券初步脱离“危险期”之后，公司的重组方案也将逐步浮出水面。但知情人士指出，由于闽发证券的情况非常复杂，目前管理层尚未有具体方案成形，只是有对债务进行债转债、债转股以及寻找新股东加入的倾向。

    8月28日，闽发证券曾召开过一次董事会，确立了对于目前数十亿元的巨额债务，在停息挂账的前提下，闽发证券计划针对88家机构债权人拿出一套细化的偿债方案，包括如何进行债转债、债转股等等。如果方案能被债权人所接受，则闽发证券将申请证监会和福建省政府给予进一步的政策扶持。

    另有闽发证券内部人士透露，包括董事长张富淳在内的多位闽发证券高层近几个月也在一直四处奔走，希望能够找到新的战略投资机构入股闽发。“如果能够通过增资扩股改善公司资产质量，这不仅能缓解公司当前的资金难题，还可能在经营方式上形成突破。”

    而在经营方面，目前福建省内对闽发证券的业务整合重组方案也是众说纷纭，比较一致的说法是闽发证券将会把经纪和投行业务专门拿出来单独组建新公司。

    这样的说法也被闽发证券一些内部人士所认同，在他们看来，真正陷闽发证券于“深渊”的是资产管理业务，“这是最棘手也是最拖公司后腿的”。尽管“江苏琼花事件”让闽发证券“颜面受损”，但投行业务还保持着一定的活跃；而经纪业务则更是传统的盈利部门，这两个部门都是闽发收入的重要来源，如果单独整合出来，可能会有较高的盈利能力。

高兴得很

“上海很美，这座城市充满了活力。”苏格兰第一部长杰克·麦考内尔在秋色怡人的十月首次访问繁华的中国大都市上海。今日，在上海金贸大厦五十三层的钢琴吧，杰克·麦考内尔在轻松的气氛中对媒体畅谈了这次作客中国和上海的印象和感想。

    中国经济发展不是威胁而是机会

    杰克·麦考内尔来上海之前，在北京会晤了中国高层领导人，学术界以及中国和苏格兰的商界人士。今天他向记者重申中国对苏格兰的重要意义，并表示苏格兰愿意并有能力同中国进行各个层次的合作。他说至今已有二十五家苏格兰公司和中国有业务往来或合作，有些合作关系已长达十年。中国和苏格兰之间的良好关系恰似一扇旋转的机会之门，双方彼此可以有更多的交流。

    杰克·麦考内尔表示他此次中国之行的另一层意思，就是希望让那些认为“中国经济发展对西欧是威胁”的人转变观念。他对记者说“我们感到，中国经济发展并不是威胁，而是机会，中国这么庞大的市场对苏格兰和其他地方的企业都是机会。”

    将为中国留学生提供更多机会

    杰克·麦考内尔介绍说，苏格兰在世界高质量大学研究的排名中位列三甲，其学历在世界上得到很好的认可。最近，苏格兰与中国开始战略性教育伙伴的合作，旨在让中国最聪明的学生能够获得苏格兰最具声望大学颁发的文凭。在部长一行为期一周的访华过程中，双方已签署了几项教育以及商业的协定。

    在谈到为中国留学生提供更多机会时，他说，苏格兰新开设了二十二个奖学金点，其中有九个设在中国。苏格兰还十分重视留学生在学习之外的工作体验，将在明年为留学生提供专门的实习机会，让他们可在英国逗留两年，获得工作经历，这将对他们回到各自的国家有帮助。

    访问上海的日程排得很紧凑

    杰克·麦考内尔在上海的日程排得很紧凑。昨晚，他在上海主持招待会，宴请了中方贵宾和苏格兰各大学、企业等在华的朋友。今天，他出席了上海一所中学与苏格兰一中学结为姐妹学校的签字仪式，会晤了上海市副市长周禹鹏，视察了皇家苏格兰银行在上海的办事机构。今晚，还要出席推广苏格兰威士忌的品酒会……“我非常荣幸能访问上海。在上海，可以看到中国和苏格兰合作交流的累累硕果。”杰克·麦考内尔如是说。

slm196

估计煤炭板块的年报业绩可能都不错。。。。

slm196

学习

通行证0001

1700点时  一个宏观调控  跌到了1259

现在八大利空 会跌到哪里？

1700没有宏观调控也会跌下来   
现在没利好也会涨上去
股市不会以消息改变运行轨迹

李一鸣

利空蜂拥而来

南中国海

现在煤价飞涨，三个月前12.6，现在是15.5。

aface

咱多方就剩下小米加步枪了。

titanw

今是国际消除贫困日 中国主题：动员社会扶贫


www.XINHUANET.com　　2004年10月17日 09:48:12　　来源：央视国际  

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    今天是第12个国际消除贫困日，今年我国确立的主题是：动员社会参与扶贫。

    在政府领导下，广泛动员社会力量是我国从1978年开展大规模农村扶贫开发以来的主要方式。

    国务院扶贫办主任刘坚：“现在看来政府领导是很重要的，但是动员社会各方面的力量参与扶贫工作，这方面的潜力还很大。”

     
据不完全统计，从《八七扶贫攻坚计划》，到2001年开始的新世纪《中国农村扶贫开发纲要》，我国通过东西地区合作、国家机关定点扶贫、社会慈善捐赠等社会参与方式，为农村贫困地区捐资捐物折款就超过了70亿元，另外，“希望工程”、“光彩事业”等单项扶贫项目，还极大地改善了农村贫困地区的教育、卫生、生产生活条件，使我国农村贫困发生率从26年前的30%下降到目前的3%。为进一步推动社会参与，今天，国务院扶贫办还将与全国工商联签署协议，通过减免税收、政策倾斜等方式，鼓励非公有制企业吸纳贫困地区劳动力转移就业，今年年底前，将确定首批300家企业开展这样的产业扶贫。

    首届中国消除贫困奖今天揭晓

    为了更广泛地动员社会力量参与扶贫开发，由中国扶贫基金会、人民日报、经济日报、光明日报、中央人民广播电台、农民日报以及我们中央电视台等单位发起的首届中国消除贫困奖将于今天揭晓。

    中国消除贫困奖共设立了奋斗奖、科研奖、捐赠奖、国际奖等8个奖项。改变250万孩子命运的希望工程、一直致力于中国扶贫事业的世界银行、带领6000多农户脱贫致富的雷生云等18个单位、项目和个人获得这些奖项提名。

    扶贫纲要实施4年 中国农村脱贫人口突破400万

    记者现场：“今天我们从国务院扶贫办同时了解到，自2001年《中国农村扶贫开发纲要》实施4年以来，我国又有400多万农村贫困人口实现脱贫。”

    数据显示，纲要实施4年间，我国平均每年减少农村贫困人口100万，去年，592个国家级贫困县农民人均收入增幅达到5．8%，比全国平均水平高出１．５个百分点。但由于目前我国剩下的2900多万农村贫困人口人均年收入处于637元的绝对贫困线以下，扶贫形势非常艰巨，为此我国确立了不同于八七扶贫时期的扶贫开发计划。

    国务院扶贫办主任刘坚：“以整村推进实行扶贫规划为切入点，我们在全国确定了１４．８万个贫困村，以培训促进专业为切入点，我们在全国确定了１１个培训基地，我们想经过３到５年的努力，使每户贫困农民都有一个劳动力掌握一门致富的技术，另一方面就是以产业化扶贫为切入点。”

    据了解，今年我国的中央扶贫专项资金规模已经达到１２２亿元，比２０年前翻了１０倍，累计超过１０００亿。根据《中国政府缓解和消除贫困的政策声明》，到２０１０年，我国将基本消除贫困，到２０２０年贫困人口将基本实现小康。



（责任编辑:于卫亚）

titanw

纽约证交所CEO复旦演讲 中国股市须改善股权结构


www.XINHUANET.com　　2004年10月17日 17:27:21　　来源：新民晚报

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    近二十年来，中国的经济增长率在全球位居首位，然而在宏观经济增长受世人瞩目的同时，深入微观，人们却发现一些企业的效益下降了，许多上市公司的股东近年来没有得到回报。这是为何？因为不少公司还缺少直接且明确的所有权，中国证券市场须改善股本结构。昨天下午，纽约证券交易所首席执行官约翰·泰恩访问了复旦大学，在为复旦师生作题为“中国与世界经济”的演讲中，他作出如上叙述。

    同时担任世界证券联合会主席的泰恩表示，随着更多的中国人成为股票持有人，将加速中国金融体制的转变，创造一个新型商业经营模式。但是，富有成效的资本市场不可能一蹴而就，它们要经历一个演变过程，它们必须植根于一个能够维护投资者信心的监管构架，还有能将投资者和股票发行者联系在一起的有效方式。

    他说，中国目前大部分上市公司前身均为国有控股公司，决定企业的发展往往不是由真正意义的股东控制，那样企业的利润势必要受到影响。而真正优秀的上市公司必须使股东相信，他们可以使股票增值，并拥有国际认可的金融财务标准。一个生机勃勃的资本市场能促进中国的经济现代化和中国经济强劲、高质量的发展。

    据了解，作为世界上最具规模的证券市场——纽约证券交易所近年来与中国交往密切。最新统计表明，已有16家来自中国内地的企业在纽约上市，平均市值达204亿美元。


（责任编辑:李毅）

titanw

一针见血——另类股市写真


www.XINHUANET.com　　2004年10月17日 16:21:36　　来源：千龙网


好图，形象的很！

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利空淹没利好一定有特殊的目的，
但请不要在春天来临前冻死。

titanw

车市“降价把戏” 千种借口掩盖不了惟一理由


www.XINHUANET.com　　2004年10月17日 17:14:59　　来源：新华网

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    新华网北京10月17日电新闻分析：车市“降价把戏”千种借口掩盖不了惟一理由

    新华社记者 南辰

    关注车市的朋友绝对不会“放过”研究媒体上每一条汽车降价的消息。今年以来，降过价的车几乎可以覆盖从低端到高档的大部分品牌。盘点一下，给人们留下深刻印象的有上海通用一马当先的降价，南、北两个大众首次携手降价等。尤其是近期国产奥迪2万元至6.5万元大幅度的降价，再一次吊起了人们的胃口――可以断言，车市的“降价把戏”好戏还在后头！

    从消费者的视角看国内汽车降价，令人眼花缭乱的可能是汽车生产厂商在宣布这些消息时“附带”的降价借口，这些降价借口千奇百怪、冠冕堂皇。无论是宣称“真情让利回报消费者”、“季节性促销”，还是宣称“国产化率提高了，成本降下来了”、“价格与国际接轨，提前应对入世挑战”等等……据记者长期“统计”，真正有勇气不找借口，赤裸裸直说降价的汽车生产厂家还真是不太好找。拿这次奥迪降价来说，乍一看幅度挺大，其实也并不痛快：先是从今年7月份起，宣布对奥迪A4实行“全面优惠”，包括“赠送A4 DTM纪念包”、参加“奥迪A4欧洲文化之旅”等非现金让利，接着才是从10月1日开始的“‘先试后买’大幅促销行动”，非现金让利最终变成现金让利。整个过程羞羞答答，半遮半掩。其实明眼人看来，不管奥迪降价的“官方借口”到底是什么，真正的理由只能是一个：价定高了，车卖不动了。其他品牌的车型降价莫不如此。

    前不久，厂家方面曾经发布过一条消息：2004年，奥迪A4 3.0战胜所有对手，在美国《福布斯》杂志“2004年度10款最佳轿车”评比中，荣获3－4万美元级别的“最豪华轿车”称号。但实际上，这款车同期在国内市场的价格却高得吓人，绝非“3－4万美元级别”，这一下算是无意中的“天机泄露”吧。

    其实汽车生产厂家之所以要找种种借口掩盖或淡化降价的真正理由，主要是想掩盖当初错误的定价方针。举例来说，奥迪A4在国内推出的时间并不长，当初上市时的定价就应当具有一定的前瞻性。如此短的时间内就仓促降价，既损害了奥迪高档车的品牌形象，又伤害了早期在高价位上购车的消费者。足以证明厂家在定价前错误估计了市场形式。设想，如果2万元－6.5万元的利润在定价时就果断割舍，A4今年的销售情况与现在比绝对是冰火两重天。记者认为，车市连续几年持续井喷式的增长，惯坏了国内一些汽车生产厂家，这主要体现他们对车市增速的过高期望值和对车市利润的过高期望值上。当市场增速不可阻挡地骤然放缓时，降价就成了难以回避的选择，降价的借口也就成了厂家们必须要“捍卫”的面子。近日，就在全国车市频爆降价消息时，一封名为“汽车降价信息”的神秘邮件正在网上蔓延传播。这封邮件预言2005年5月1日至10月1日，家用轿车的价格将全线崩盘，涉及所有主流车型。稍有理性的消费者都会看出，这封邮件要么是恶作剧，要么是别有用心的不正当竞争手段。但不能否认的是，苍蝇不叮无缝的蛋，这种关于汽车降价的虚假信息产生的基础是整个国内汽车市场的价格公信力近年来急剧下降。对此，负主要责任的既不是消费者，也不是媒体，而是厂家自己。（完）


（责任编辑:李少峰）