2004年9月24日(周五)上市公司与经济政策消息专贴，欢迎大家添加,讨论!

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　　最近一周,股市新开户数猛然增加。相关统计显示,在9月14日起的6个交易日内,累计新增开户数93656户,较前一周新增开户数约增100%,并接近8月份一个月的新增开户数。
　　据统计,9月6日新增开户数仅为6932户,9月14日攀升至13426户,平均日增开户数近一倍。9月16日当天,新增开户数更是达到20913户,逼近2月份以来的最高点。13日至16日新增开户数的增速基本保持在30%左右。
　　开户数加速增长是9月13日开始的,当日新增开户数为10046户,较前一交易日增加逾30%,而前一周每日新增开户数的增速基本维持在10%以内。尔后的一天即是9.14行情的爆发日,这表明9月13日开户数猛然增加很有可能是某些"先知先觉"资金在做充分的战前准备。9月16日新增开户数加速攀升至最高点20913户,同时市场也在不断放量。
　　据分析,这种情况很可能表明,14日至17日有巨量资金在市场交易量逐步放大过程中从场外涌进场内,并进一步推高了市场成交量。(曹翊君)
　 上海证券报　

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格力集团曝30亿元资金黑洞丑闻 传原总裁被捕


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www.emkt.com.cn 2004年09月23日 11:00 　 京华时报




　　本报讯　(记者 张艳 辛苑薇) 在格力集团曝出30亿元资金黑洞丑闻之后，两位自称是格力集团内部人士的神秘人物分别发匿名短信给记者，互相指称资金黑幕与原总裁苏结宏、原董事长徐荣有关。昨天，格力集团方面就此表示，准备成立专门小组调查此事。

　　该匿名短信表示：格力集团原总裁苏结宏已经于上周被捕，原因与格力集团资金黑洞有关，而该资金黑洞高达30亿元，苏结宏的被捕证实资金黑洞与他有关。有意思的是，随后记者又收到另一个手机短信，表示格力集团资金黑洞与格力集团原董事长徐荣有直接关系。

　　就此，记者昨天采访格力集团新闻发言人张凡。张凡表示，目前自己并没有收到苏结宏被捕的正式法律通知书。至于资金黑洞问题，集团正准备成立专门的调查小组。

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中国石油企业不吝巨资寻找原油  


全球石油市场价格依然居高不下，但有些人发现了一个新的契机，可以稍稍减轻对油价高企的担忧。因为中国石油公司也加入了全球范围积极勘探原油的行列，而他们个个财大气粗。

只有一个问题，他们还没找到大量原油。

中国大型石油企业在全球各地四处出击，他们正在慢慢领会全球大型石油公司几十年来早就熟知的一条道理：雄厚的资金并不总能铺设一条通往新油田的康庄大道，甚至不能确保得到全球高质油田的一部分。地球上最好的原油资产要么已经被西方国家牢牢掌握，要么根本就不容许外资插手，中东的油田就是这样。而且，中国石油公司在偏远地区勘探石油储备的经验少之甚少。

因此，一些中国石油公司只能得到西方大型石油企业不屑一顾的低回报小油田。有时候，中国公司就选择投资大型天然气项目或者炼油厂，但这些都不能增加原油供应。

现状就是，在中国以及全世界新的原油供应前所未有地紧张之时，中国大型石油公司正在竭尽全力保住自己的储备不要迅速枯竭。中国经济的飞速发展以及国内石油生产的下滑迫使中国目前每天要进口250万桶原油。而在九十年代初之前，中国一直是世界市场上的原油净出口国。中国的原油需求给全球供应形势增添了极大压力，推动油价走高。如果中国的石油企业不能很快找到更多原油供应渠道，据East-West Center估算，中国原油进口需求将在2015年前增加一倍，接近日进口600万桶的水平。

许多西方大型石油公司都在紧缩开支，而中国的大型石油企业却不吝巨资。据德意志银行(Deutsche Bank AG)全球股市研究部门的员工透露，中国最大的石油和天然气生产商，上市公司中国石油(PetroChina Co.)计划今年投资104亿美元开发新项目。三年前，中国石油的投资计划还不到75亿美元。中国石油2004年投资总额超过了德意志银行追踪的雪佛龙德士古(ChevronTexaco Corp.)等多家大型石油公司，只有英国石油(BP PLC)、皇家壳牌石油公司(Royal Dutch/Shell Group)、法国的道达尔集团(Total)和埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)有更多投资。

德意志银行还表示，中国另一家大型石油企业中国石化(China Petroleum & Chemical Corp., Sinopec)计划将今年的资本开支增加16%至61亿美元。大型海上石油开采商中海石油(Cnooc Ltd.)今年扩大投资的幅度应该超过40%，至22亿美元。

这些资金明显提升了中国公司在海外石油市场的声望，尤其是在印尼等地。比如说，中海石油在2002年斥资5.85亿美元从西班牙石油公司Repsol SA手中收购了印尼5个石油和天然气田的股份，然后又投资了其他几个项目。跟著是中国石油，公司以2.16亿美元的价格从美国戴文能源公司(Devon Energy Corp.)手中收购了部分印尼油气资产。在委内瑞拉、加拿大、泰国、阿塞拜疆、阿曼和苏丹，都可以见到中国石油公司投资的勘探和开采项目。

但是，虽说有些海外资产规模很大，但很多项目都位于储量日渐减少的地区，或者按照国际标准衡量它们仍数小型石油厂商。有那么几次，中国公司染指更大更新项目的计划都以失败告终。2003年中国石化和中海石油联手竞购哈萨克斯坦一处大规模油田部分股权之举就是一例，发达国家的几家大型石油公司用优先购买权将中国公司挡在了门外。

中国石油企业志向远大，但“尚未参与任何能够对中国原油需求产生深远影响的大型项目”，苏格兰爱丁堡能源业顾问公司Wood Mackenzie的分析师瓦伦泰(Norman Valentine)这样描述。East-West Center的研究员Kang Wu说，实际上中国石油企业海外投资项目的产量只占中国进口需求总量的5%-10%。他认为这个比例很难增长。

虽然不吝巨资，中国石油和中国石化去年的报表都显示石油储备下降。中海石油的储备有所增加，但因为公司规模较小，它的储量变动对中国需求总量的影响也就小了很多。

不过，中国在苏丹的投资前景不错。中国石油的国营母公司中国石油天然气集团公司(China National Petroleum Corp., 简称CNPC)在一个投资苏丹大规模油田的集团中持股40%。多数西方石油公司已经撤离这个地区，因此中国的参与就显得尤为重要了，如果没有亚洲企业的帮助这里的很多原油就很难开采了。

但到目前为止，这个石油集团的日产量只有大约30万桶。中国虽然份额不低，但所得与这30万桶相比就更少了。在全球每天消费8,000万桶原油，中国超过600万桶的形势下，这个供应量实在微不足道。

在苏丹的开采业务可能因政局不稳而被迫拖延。联合国(United Nations)已威胁说，如果苏丹政府不能制止达尔福尔地区的人道危机的话，联合国将对它实施石油禁运制裁。此外，华盛顿PFC Energy估算苏丹原油日产量量将在2010年到达最高点，不过也只有44万桶而已。这个估算要比其他机构的预期更低。

CNPC称目前公司没有人能对此发表评论。

诚然，中国在天然气开采方面取得了很大成功。不过全球有大量天然气储备等待开发，等待铺设管道将其运送出去，因此中国的这一点点成功也算不得惊喜。

获得原油越来越难了。最新例证：今年年初，中国和其他几个国家竞标获得了沙特阿拉伯某处大型油田附近区域的开采权，但中标者必须同意不得开采他们勘探发现的任何大型油田，他们只有获得相应区域天然气的权利。这一点和其他约束让大多数西方石油公司望而却步。

中国石油和中国石化的管理人士都不愿就本文接受采访。但中海石油首席财务主管邱子磊(Mark Qiu)表示，中国未能获得更多海外大型油田并不意外。许多已探明储备都过于昂贵了，而且在不熟悉的地区进行开采生产也要冒很大风险。

他说，更明智的做法是中国采取更为保守的做法，从已开发油田购买更多原油。他和其他几位人士都以日本为例，称几十年来日本大量投资勘探项目旨在增加储备，但多数项目都以失败告终，只留下了大笔沉重的债务。

邱子磊说，石油是可以通过交换得到的。增加全球石油供应的任何举动都对中国有利，石油并不一定要标上中国国旗。

中国大型石油公司将大笔资金投向了输油管道和炼油厂等基础设施项目。德意志银行数据显示，中国石油的勘探开采只占资本支出的61%，中国石化是40%。而西方石油公司的平均比例是70%。

香港时间2004年09月23日10:53更新

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中国交通银行将同时在沪、港上市  


交通银行(Bank of Communications)股东周四批准了一项计划，即同意中国第五大银行交通银行同时在上海及香港上市。据一位参加此次特别会议的股东介绍，股东们已批准交通银行同时在上海证交所及香港联交所分别以A股和H股身份挂牌交易。据当地媒体报导，交通银行将通过此次首次公开募股募集资金人民币200亿元（1美元=人民币8.28元）。

香港时间2004年09月23日20:06更新

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中国手机制造商再陷低迷  

中国是全球最大的手机市场，国内手机制造商们也曾以迅猛的发展震惊美国和欧洲同行，但如今它们却陷入了两年来的第二次低谷。

几年前，中国的手机制造商以大量低价机型涌入国内市场，不仅打击了外国生产商，而且还有引发海外价格战的架势。虽然中国的手机用户数量一直在稳步增长，但消费者们显然更青睐那些由规模更大、创新能力更强的跨国公司生产的带有内置摄像头、字典等功能的高科技机型。

中国最大的手机生产商宁波波导股份有限公司(Ningbo Bird Co. Ltd., 600130.SH, 简称：波导股份)上个月宣布，今年上半年的收入较去年同期下降了19%。第二大生产商TCL集团股份有限公司(TCL Corporation, 简称:TCL集团)也表示，上半年的手机销量较上年同期减少了近7%。此后，该公司的销售下滑势头更加猛烈，7、8月份降幅分别达到13%和39%。

与此同时，两家市场调研公司的资料显示，美国的摩托罗拉公司(Motorola Inc., MOT)、芬兰的诺基亚公司(Nokia Corp. (ADS), NOK)及韩国的三星电子(Samsung Electronics Co. Ltd., 005930.SE)等跨国公司正在逐步扭转颓势。追踪中国358个城市6,800家商店销售状况的赛诺市场研究公司(Sino Market Research)的马蒂·穆斯拉(Martti Mustila)说，三星和索尼爱立信移动通讯有限公司(Sony Ericsson Mobile Communications Ltd.)的表现尤为突出。后者是索尼公司(Sony Corp., J.SNY, 又名:新力公司)与瑞典爱立信(L.M. Ericsson Telephone Co. (ADS), 又名:易立信)的合资企业。

带有政府背景的赛迪资讯顾问有限公司(CCID Consulting Co.,Ltd)基于批发数据的调查表明，国内手机企业今年年中的市场占有率已从年初的50%以上跌至38%。赛诺市场研究公司的零售调查显示，同期国内手机厂商的市场占有率从46%跌至44%。

分析师们估计，国内手机企业滞留的存货已相当于4个月的产量，与国内生产商在去年第二季度非典型性肺炎(SARS)肆虐期间的存货水平相当。虽然夏季一向是手机销售的淡季，但存货的增加却是中国手机生产商大幅削价的主要原因。

如今的窘境与几年前国内手机生产商的高速增长形成了鲜明对比，当时它们从摩托罗拉和诺基亚等跨国公司手中攫取了不少市场份额。在中国监管部门2000年向24家生产商发放了手机牌照之后，其中大多数厂商很快就采用现成的零件和软件生产出了新款手机。

但是，随著手机革新速度加快，这一策略不再奏效了。当全球一流的生产商积极推进融合了摄像机、MP3播放机甚至硬盘驱动器的手机时，只有少数中国企业开始有能力设计手机晶片，其余大多数则向台湾和韩国的手机生产商、美国及韩国的晶片厂商以及欧洲的设计及软件咨询公司求援。

中国客户的问题令这些海外零部件供应商受到影响。向中国企业提供半成品的韩国公司Sewon Telecom Co负债累累，被迫于5月份向法院提请破产保护。从事手机晶片和软件设计的法国公司Wavecom SA本月初宣布退出此项业务，部分原因是中国业务遭受损失。

此外，由于业务主要限于国内，中国的手机生产商发现自己在最先进的部件方面总是落后一步。负责三星公司半导体业务的高级副总裁Jun Dong Soo说，去年是彩色屏幕，而今年是图像传感器。

TCL的管理层希望他们今年年初与法国阿尔卡特公司(Alcatel S.A. (ADS), ALA)建立的合资企业能使其更迅速地掌握手机的新技术。TCL手机业务的首席营运长郭爱平说：“在技术方面，我们必须承认我们仍落后于跨国公司，但我们相信这个合资企业能缩小我们之间的差距。“

分析师们预计中国手机业将出现整合，但郭爱平认为这不太可能，因为国内企业认为自己获得的牌照是有一定价值的。他指出：“他们认为手中的牌照还是值钱的，他们希望坚持下去从中盈利。每个人都梦想能设计出一款畅销手机，这样就能弥补所有的损失了。“

香港时间2004年09月23日13:34更新

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诺基亚推出新款手机及遥控相机装置   



诺基亚公司(Nokia Corp., NOK)周四新推出了一款内置百万像素数码相机的手机，以及一个单独的、用于无线家庭监测用途的遥控相机装置。

该公司称，诺基亚的遥控相机装置是一个一体化的物体移动监测器，它具有在光线昏暗及户外条件下拍摄百万像素图像及有声视频短片的能力。

该遥控装置计划将于2004年第四季度在欧洲、中东及亚太地区市场推出，预计零售价格为450欧元。

香港时间2004年09月23日15:12更新

冲浪者

流入新鲜血液是大好事呀。

高兴得很

统计显示：股市最近一周新增开户数十万


　　最近一周,股市新开户数猛然增加。相关统计显示,在9月14日起的6个交易日内,累计新增开户数93656户,较前一周新增开户数约增100%,并接近8月份一个月的新增开户数。
　　据统计,9月6日新增开户数仅为6932户,9月14日攀升至13426户,平均日增开户数近一倍。9月16日当天,新增开户数更是达到20913户,逼近2月份以来的最高点。13日至16日新增开户数的增速基本保持在30%左右。
　　开户数加速增长是9月13日开始的,当日新增开户数为10046户,较前一交易日增加逾30%,而前一周每日新增开户数的增速基本维持在10%以内。尔后的一天即是9.14行情的爆发日,这表明9月13日开户数猛然增加很有可能是某些"先知先觉"资金在做充分的战前准备。9月16日新增开户数加速攀升至最高点20913户,同时市场也在不断放量。
　　据分析,这种情况很可能表明,14日至17日有巨量资金在市场交易量逐步放大过程中从场外涌进场内,并进一步推高了市场成交量。

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　　大鹏证券研究所最近一份对第四季度市场趋势的分析报告认为，三方面因素将影响市场年内走势。

　　该报告指出，经过4年的熊市，股票市场的泡沫已大大减少。始自于2001年的熊市令股票价格大幅下跌，而从2002年开始的经济复苏令企业业绩出现逐年的好转，因此，股票的估值逐渐变得有吸引力。

　　报告认为，决定阶段性证券市场方向的不再是估值等静态的技术性因素，而是政策、制度建设等体制性因素以及四季度银根、货币投放的状况。决定年内市场波动的几个重要因素是：

　　第一，是否有积极股市政策，改变投资者的不良预期。目前舆论和学术界重点呼吁积极股市政策，主要精神是全面落实国九条，具体措施包括：从本质上改善股票市场光融资、无回报的现象，降低增发价格，提高增发门槛，提高现金回报的比例；取消上市公司分红中的重复征税问题等。如果有这些积极的举措逐步实施，相信低迷已久的市场，能逐渐恢复生机。

　　第二，货币供应量和银根是否有一定程度放松。从2004年4月以来的调整，除了基本面和市场制度建设方面的原因外，资金层面的因素非常关键。一方面是德隆系为代表的大大小小庄家资金链条的断裂，另一方面是整体经济的货币供应量和贷款总量急剧紧缩，实体经济对资金渴求强烈，导致证券市场也资金枯竭。从8月最新数据显示，金融机构贷款余额的环比走出负增长，广义货币M2在连续三个月增幅低于17%的水准之后，在8月出现环比的正增长，现金回笼投放方面，7、8月份也出现了392亿元和109亿元的净投放。

　　在2002年货币政策执行报告以及央行的系列政策中，我们得知，今年信贷总规模为2.6万亿，前8个月用掉1.557万亿，则后4个月有1.03万亿的信贷规模，每月有2500亿元的信贷额度，预计四季度资金层面将有明显的宽松，无论是实业领域还是资本市场。

　　第三，宏观调控是否还将有更严厉的举措。由于宏观数据在6、7月份发生比较大的反弹，无论是固定资产投资的增幅还是CPI指标都出现大幅反弹，如果出现后宏观调控，加息、汇率变动等综合因素的复杂变化，都将对市场产生大的影响。

　　报告预期，2004年四季度的市场波动性质为反弹，建议减持大量无业绩、无增长、价格高估的股票。

　　本次宏观经济的上升周期，开始于2002年，到今年年中达到顶峰，预计2005年增速将放缓，并且2004年企业利润的增长虽然同比超过三成，但增量部分主要由上游行业贡献，如石油石化、采掘业、有色金属冶炼等，下游行业普遍增幅有限甚至是成本上升、利润下降。如果成本上升因素不能在2005年顺利传导到下游行业，而2005年原油价格回落、固定资产投资速度放缓等诸多因素的影响下，上游企业利润的增幅必然放缓，那么，对本身估值的波动性较大的A股市场而言，不是好消息。

　　报告判断，除非有非常积极、强大的股市政策，否则，2004年底及2005年的A股市场将以反弹、整理为主。

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413家公司业绩预告显示 六大行业三季度大面积丰收  
〖上海证券报 田露〗  2004-09-24 02:30

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    截至9月23日,沪深两市1300多家上市公司中已有413家在半年报中或以公告形式发布今年三季度业绩预测,其中预增120家,略增35家,续盈27家,扭亏63家,合计共有245家向投资者报告了好消息,占到进行预测的公司总数的六成。

    据万得公司统计,这六成公司中,钢铁、电力、有色金属、能源采掘、化工及交通运输等六大行业是预测业绩大幅度增长的重要群体。2004年以来能源、化工原材料、基础设备等产品价格的连续上升,显然为这些基础行业奠定了盈利基础。钢铁行业中的马钢、武钢分别预计三季度净利润同比增长50%、200%以上；有色金属行业的锡业股份、东方钽业也同样预测业绩大增,其中锡业股份的增长幅度将达到400%以上。此外,煤炭、食糖、尿素、粘胶等产品涨价也分别使能源采掘业、糖业和化工业的上市公司受益不浅。再来看交通运输业,中海发展预测今年1--9月累计利润增幅在50%以上,这主要归因于国内和国际航运市场需求旺盛。

    与此同时,首亏、预减及略减的公司中有相当一部分都受累于原材料及油、煤、电力的价格上涨。目前,预测业绩首亏的有52家,预减的有27家,略减的19家。预减公司在纺织、医药、建筑建材等板块集中度相对较高。

    统计显示,宏观调控对一些上市公司影响已经显现。在三季度业绩预测中,一些公司已表示出现了销售量下降、资金链紧张的情况。不过,在宏观调控力度加大、银根收缩的情况下,各行业并非一损俱损,一荣皆荣,在预增的120家公司中,中集集团、吉林敖东、武钢股份、海螺水泥、上海机场等均是各自领域的优势企业,而在首亏、预减公司中,属于钢铁、机械设备、交通运输、能源、电力行业的同样也不少见。

    业内人士认为,三季度业绩在相当程度上已经勾勒出全年业绩的轮廓。大部分公司经过宏观调控的考验后,仍然给出喜报,说明这些企业优化经营、抵御风险的能力在加强。结合半年报业绩明显提升的情况来看,目前上市公司的盈利与发展情况还是令人欣慰的。

高兴得很

　采访萧灼基很费了一些周折。他刚做了手术，在医院里待了两个多月，身体不是很好，最终答应在家里接受我们的采访。
　　萧夫人还在去之前特别叮嘱：“说话要慢一点，因为萧教授毕竟71岁了，生病后身体情况不太如意。”
　　到了萧灼基的家里，萧夫人还不断提醒：“萧教授的脾气很急的，什么事情都不容许别人插手，刚从医院里出来没几天，就把自己的日程安排得满满的，今天你们已经是第四批登门的了。”
　　“想问什么，问吧。”萧灼基说。
　　老先生一听是谈论股市的事情，连忙摆手，“这两个月在住院，股市是讲时效的，所以不能乱说啊。”
　　萧灼基最近在全国政协社会法制委员会工作，主要研究收入差距、劳动就业、非公经济的法制问题等，离股市远了，所以，他认为自己对最近的股市没有发言权。
　　但萧灼基“萧股市”的称呼本身就是他对中国股市熟悉得来的，话题慢慢地，还是深入到了股市。
　　萧灼基很快进入角色。他坐在沙发上，两手在身体两侧展开，撑在沙发上，侃侃而谈，一二三四五六，说股市当前表现的反常，又一二三四，说股市为什么会这样，逐渐把话题深入下去。没有想到的是，竟然越谈越投机。
　　负责任的政府就应该救市
　　2001年6月到2004年9月，中国股市综合跌幅超过50%，投资者损失超过1万亿元。股市的吸引力越来越差，投资者开户人数也越来越少。中国股市这种状况正常吗？
　　“比起五年前，中国股市的问题已经有了很大的变化。”萧灼基认为。
　　经过几年整顿，上市公司素质得到提高，运作比较规范，宏观经济也一直走好，理应成为股市逐渐向好的基础。
　　“但现在的股市走势令人不可思议，现在股市的实际位置早就到1000点左右了，广大股民损失惨重。”萧灼基着重强调了投资者利益的问题。
　　与此对应的是，9月13日，在温家宝总理主持召开的国务院常务会议上，也着重强调了保护投资者利益的问题。
　　“政策上的不稳定使广大公众担心，不知道今后还要出台什么政策，不知道出了政策之后还有没有改变。”萧灼基认为政策的不明确，的确是阻碍投资者认可中国股市的重要原因，这样，投资者不可能对未来有合理预期，缺乏信心是必然的。
　　国有股问题的不明确，乃至“国九条”公布后再无下文，萧灼基认为都是政策不明确的一种表现。
　　政府职能部门会救市吗？现在有一种论调，反对救市，甚至认为救市会把股市“惯坏”。萧灼基对此十分反对。
　　“任何负责任的政府都是会救市的。”萧灼基的观点明确。
　　1998年香港股市低迷，而香港股市的做空机制乃至股指期货让外国人赚了很多钱，有人说香港股市是外国人的提款机。香港政府就出手上千亿资金来购买股票那就是救市；当时，好多人骂香港政府不能干预股市，我就支持，股市低迷到这种程度，香港特区政府不出手还等什么呢？我是支持香港特区政府的。我认为，任何负责任的政府都不能让股市崩盘，美国9.11事件以后，美国政府也干预了股市，萧灼基说。
　　实际上，连世界上最以市场经济标榜自己的美国，对股市也绝对不是放之任之的态度，1987年美国股市大崩盘的时候，美国政府、美联储之间的交流目的就是救市。
　　萧灼基说，前期一直传政府有关部门正在准备落实国九条，并有若干专题在研究，但就是落实的过程太慢。
　　“中国股市低迷成这个样子，不能再等了，政府部门该出手救市了！”萧灼基说。
　　萧灼基对股市的批评，实是出于“爱之深，责之切”。
　　“我仍然长期看好中国股市。”萧灼基认为本着中国股市自身的特点，发展中解决问题，中国股市应该看好。
　　宏观调控要防止腐败
　　2004年两会期间，他当着总理的面，力斥“经济过热论”，并反对简单化地放弃对GDP增长地追求，一时传为佳话。
　　萧灼基对当前的经济宏观调控持相对赞成态度。
　　“宏观经济增长来之不易，不能轻易言过热。我们知道，前几年我们宏观经济增长较低，但现在是新的经济增长周期已经开始了，发展速度理应快一点。这样的局面来之不易，不能被过热的观点压下去。”萧灼基说。
　　宏观经济只是在投资领域有一段时间增长过快，但不同地区不同项目有点增长过快，不能整体说过热，实际上，有些经济增长比较快的地区，比如北京、长三角、珠三角经济增长率快，而且经济增长的质量很高，所以不能以增长率高低评价这个地区经济好不好，应该从辨证的角度来看经济状况怎样，萧灼基进而解释他的观点。
　　“这次宏观调控从总体上讲是正确的，但有个问题，行政手段太多。行政手段太多，容易造成腐败。比如，投资项目应该有保有压，但由谁来决定保或者压呢？目前是由政府来决定的，这难免出问题。所以，我们应该提倡用市场手段来进行调控。”
　　对于本次宏观调控并没有使用财政政策和货币政策的方式，而单纯以行政手段执行的问题，萧灼基从另一个角度阐述了可能出现的问题。
　　萧灼基著作颇丰，除了在经济学术方面，1983年，在马克思逝世100周年的时候，他的《马克思青年时代》正式出版；在恩格斯诞辰165周年的1985年，40多万字的《恩格斯传》正式出版；也正是从那个时候起，他开始全力以赴创作《马克思传》。2002年，一度传出他的著作即将出版，但延宕至今，该书仍尚待闺中。
　　“现在还在修改，没有具体时间。”萧灼基如此回答《马克思传》何时出版的问题，“年龄大了，身体也不如从前，写字比较慢，这60万字的稿子，要花比较长时间修改。”
　　但对写这本书，萧灼基认为起现实意义仍然是非常大的，比如，在宏观经济领域的调控问题上，马克思的很多思路即使在一个半世纪之后，仍然可以借鉴。
　　“马克思讲市场经济条件下货币起了很大作用，我们怎样从宏观经济的调控方面来利用货币进行调控，这是一个很大的课题，也是非常有用的。”
　　股市和宏观经济，目前中国经济领域中最显性的两个问题，萧灼基侃侃而谈，甚至连说起自己准备了近20年的著作的时候也忘不了。（特约撰稿 孙成钢）
　 时代人物周报　

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夏斌：加息对股市影响是短期的 今后四个月应适当放开利率


　　“下步宏观调控总的思路应该尽快的结束出于无奈的行政调控措施，过渡到以市场调控为主的路上来，因为行政调控措施持续的时间越长，对明年的经济影响会越大，就银行来说，应该尽快结束行政手段，加快利率手段调控。”国务院发展研究中心金融所所长夏斌日前在“全国地方金融第八次论坛”上表达了加快市场手段进入的观点，并认为加息或早日让利率市场化是当前调控的最好办法，但调控并不能依靠利率。
　　不过，夏斌仍预计一二个月内不会加息。他认为，动不动利率，不能单纯的看价格指数，因为价格指数是前一个阶段经济的表现，而动利率手段是为了调控将来，这个因果关系要注意。同时，前几个月价格上涨快主要是粮食因素的影响，８月的统计数据是受季节性因素影响。扣除粮食因素之后，上涨核心物价指数比例不到１％。
　　夏斌认为，现在的经济情况与１９９７年时不一样，利率的调控情况也不一样，利率的变化不会有那么明显，其影响是有限的。夏斌预计第四季度物价将降下来，全年的ＣＰＩ预测在３－４％。
　　夏斌分析说，加息对于一部分高额利润行业影响刺激不大，影响最大的是农业、航运，影响最小的是石化、钢铁等。尤其对于现在受限制的钢铁影响不到２％。而资源价格扭曲会影响下一步经济发展，当前来看，第一是土地转让中的价格并没有体现；二是近九个月来市场利率从实质上来看一直是负利率；三是电力、运输、服务业价格政府还没有完全放开，而这些基础资源是很紧缺的。如果这些价格长期不提升，调控效果将很难真正体现。
　　夏斌建议，首先应该加紧完善土地制度，不能长期冻结土地。应尽快制定土地使用规划，增加公开透明度，合理使用土地。不能因为土地的“冻”与“放”而导致国民经济一冷一热的现象交替出现。
　　其次，国务院应该限期发改委等有关部门制定投资制度的相关细则。现在的目录不具有可操作性。如果完全放开，可能又要出事。从投资项目来看，如果延续现在的情况，肯定存在投资过热反弹的出现。因而必须出台每个领域的相关细则，制定一项放开一项，在放开的过程中通过利率手段调控。
　　另外，在一定程度上，适当提高利率水平，逐步实现供需总量的平衡。夏斌认为，当前适当提高利率水平，不仅是考虑当前的物价水平，也不仅是考虑居民储蓄的持续下降。尽管当前加息不能够对当前宏观调控起主要作用，但还会对企业形成合理的投资信息产生影响，并且有利于价格信号的传递，有利于克服资金体外循环，有利于总量控制下的缺陷。
　　夏斌认为，加息对股市的影响是短期的，不会太大。目前的债券价格水平已经包含了加息的预期水平。如果加息的预期明确了，将有利于改变商业银行在资产运营上的行为。扩大利率浮动水平是未来趋势，今后四个月应该适当放开利率。

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周小川明确表态称央行将不再援助四大国有银行


　　据《华尔街日报》报道中国人民银行行长周小川昨日表示，中国央行将不会再提供任何额外的金融援助，以帮助国有商业银行减轻坏账负担。周小川称，中国各银行目前的息差收入已经足以有效弥补银行的不良贷款损失。
　　为降低四大国有商业银行的不良贷款负担，中国政府在过去10年中为这些银行提供了巨大的财务支持。如1998年国家用发行30年长期国债的方式为四大国有银行补充了2700亿元资本金；2004年初国务院决定动用450亿美元国家外汇储备为进行股份制改革试点的中国银行与中国建设银行补充资本金。这四家银行是:中国银行，中国工商银行，中国农业银行和中国建设银行。
　　目前建行、中行正在积极推动海外上市，但海外投资者对建行、中行的盈利信心不足。据英国《金融时报》日前报道，不少海外投资者正给中国政府施加压力，即如果建行的不良贷款水平超过了上限，政府将从建行回购不良贷款。
　　然而，周小川昨日的言论显然表明中国管理层无视部分海外投资者这种无理要求。
　　周小川昨日的言论也给今年初未获得政府注资的工行、农行处理不良贷款带来压力，尽管近几年来一直盈利，但官方最新数据显示工行和农行的不良贷款率仍高达19.6%及27%，工行、农行如果光依靠息差收入弥补不良贷款损失恐怕很难在短期内达到上市要求。
　　相对而言，周小川昨日的言论对建行、中行的影响较小，由于年初获得政府450亿美元的注资，建行、中行目前的不良贷款率仅为3.08%和5.43%，完全符合上市要求。
　　四大行不良贷款率
　　银行　　截至时间　　不良贷款率
　　农行　2004/6/31　　27%
　　工行　2004/5/31　　19.6%
　　中行　2004/7/31　　5.43%
　　建行　2004/6/31　　3.08%

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高盛最新报告：中国经济宏观调控仍在十字路口


　　高盛公司发表最新研究报告，认为中国的政策选择应迅速从行政控制转向市场调节，近期内，政策向利率和汇率等更有效的调控手段转变的可能性还很大
　　近日，高盛公司中国经济学家梁红发表最新研究报告。报告认为，尽管经济实体及货币供应和信贷的增长速度都在放慢，但中国仍处于宏观调控的关键性阶段。为使宏观调控政策能达到既控制经济过热，同时又避免硬着陆的双重目标，中国的政策选择应迅速从行政控制转向市场调节，近期内，政策向利率和汇率等更有效的调控手段转变的可能性还很大。如果政策调整被长期拖延，2005和2006年中国经济增长和通货膨胀的风险都会大大增加。
　　下调对2005年中国GDP增长率的预测到8.1%
　　报告中，高盛公司再次调低了对2005年中国GDP增长率的预测。今年4月下旬，鉴于2004年第一季度的各项数据好于预期和一些紧缩性政策的出台，高盛曾将中国2004年GDP的预测从9.5%上调至9.7%，而将2005年的预测从9.2%下调到8.3%。现在，高盛预计明年外部需求将呈减弱趋势，因此将2005年中国GDP的增长率的预测再调低20个基准点到8.1%。
　　高盛认为，2005年中国经济将继续保持强劲、稳健的增长，也就是说经济不会硬着陆，但与2004年初的迅速增长相比会有所减缓。强大的内需仍是促进经济增长的主要因素，与投资相比个人消费所发挥的作用将日益加强。
　　行政措施被用来调控经济，风险越来越大
　　报告指出，四月末以来，大量行政措施被用来调控经济，政策性风险变得越来越大。但同过去相比，现阶段政策调控实施较早，高盛认为，因为政策失误而导致硬着陆的风险还没大到让其改变基本观点的程度。五月以来的有关数据证实了这种判断，市场四五月时对于在短期内出现硬着陆的担忧有些过火。因为中国的进口需求仍然保持旺盛，个人消费也正在拉升，投资过热已经有所调整并在逐渐减缓。
　　中国仍处于宏观调控的关键阶段。就是说，中国还不能肯定的说现在已经成功地走上一条实现经济软着陆的道路。目前对中国而言，减少行政干预，寻求一条以市场为基础的、能够切实有效地抑制经济过热的途径已迫在眉睫。尤其值得注意的是，在实施紧缩性货币政策以来的一年里，利率和汇率都没有任何变动，而结果是银行信贷的环比增长率由2003年10月份的32%降到现在的不到10%。经济和信贷的明显收缩完全是行政干预的结果，这不仅增加了经济硬着陆的风险，而且牺牲了效率。
　　报告列举了这些风险的所在：
　　首先，行政控制增加了调控不当的可能性。就是说，可能会由于控制过度而导致意外的经济硬着陆。其次，行政性的紧缩政策可能只治标不治本，即它并没有解决经济过热的根本原因。长此以往，政策的实际效果将大打折扣。最后，从较长一段时期来看，一些行政干预措施的实施似乎与中国全力推行市场经济的初衷背道而驰，这将导致潜在的资源配置不当，扭曲经济激励机制。
　　换句话说，虽然行政措施已在短期内使政策制定者达到了一些经济调控的目标?然而，既要保持经济调控又要避免过分挫伤经济增长动力，必须通过利率和汇率的调整，实施一种更高效的政策组合。
　　寻求以市场为基础的、能有效抑制经济过热的途径迫在眉睫
　　报告认为，要使人们对中国经济前景持更为乐观的态度，中国应采取以下的政策调整措施：
　　1、应尽快减少行政干预，货币供应和银行信贷增长减速的趋势必须得以扭转，以避免过度挫伤经济增长的势头。
　　2、在货币供给和银行信贷将出现回升的迹象时对利率进行50到100个基准点的调整。同普遍认识相反的是，因为中国是世界上企业负债率最高的国家，利率在推动中国经济发展当中扮演着非常关键的作用。
　　3、引入更富弹性的汇率管理体制对确保中国的宏观调控顺利进行意义重大。尽管与今年年初相比对人民币升值的期望有所降低，但如果仍实行人民币钉住美元的货币政策，随着中国经济变得更富有更国际化，中国政府宏观调控的复杂性在短期和长期都会加大。
　　4、2005年实行适度从紧的财政政策。
　　投资者应该关注的几个数据
　　报告建议投资者，未来的几个月，密切关注中国每月公布的数据。
　　高盛预计，今后几个月经济活动数据同比增长率进一步放缓，而环比增长率趋稳。广义上的货币供应量和银行信贷的持续减少值得关注。这是在调节银行信贷方面行政干预过度的表现。目前货币供应和贷款增长率已经远远低于年初中央银行定下的目标。如果在今年第四季度，货币供应仍继续减少，明年下半年出现硬着陆的风险将会大大增加。因此，有关货币供应和银行信贷方面数据的变化将成为关注的焦点，因为它们标志着收回行政手段的成效如何。
　　在评估通货膨胀对整体经济所带来的压力时，CPI和生产价格指数仍然是非常有价值的重要参数。过度的依赖行政手段的调控使得政策传导的机制和力度都很难准确估量，这些都将继续给短期内通货膨胀的预测带来很多不确定因素。即使货币供应可以有效地得到控制，迅速攀升的货币周转率依然可能导致短期内通货膨胀率居高不下。由于国内居民是银行存款的主要持有者(中国广义货币的储存量约占GDP的190%)，并且他们规避通货膨胀风险的手段非常有限，如果实际利率长时间为负，通货膨胀的预期可能进一步攀升。

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产品结构与产能扩张:钢铁股新的选择标准  
〖上海证券报 联合证券研究所 付罗龙 陈鹏〗  2004-09-24 02:35

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    今年1-9月份钢铁行业运行情况

    2004年以来,由于世界经济的复苏和我国经济的持续快速发展,全球钢材资源偏紧,国际钢材价格大幅度上扬,并引领国内钢材价格不断攀升；国内外钢材价格总体保持在高位运行,国际价格高于国内。4月份后,随着宏观调控力度加大,国内钢材市场各品种价格出现不同程度的下跌。5月24日,中国钢铁工业协会在北京召开《稳定国内钢材市场座谈会》,会议形成六条共识,对国内钢材市场企稳并恢复合理价位起到积极重要作用。进入6月份,钢材价格开始迅速反弹。

    尽管上半年的宏观调控对钢铁行业存在直接影响,但是根据国资委信息中心的数据,1-7月冶金行业国有重点企业实现工业总产值3974.8亿元,同比增长49.7%；主营业务收入4362.9亿元,同比增长52.9%；实现利润392.6亿元,同比增长90.7%；产销比达到99%。虽然各项指标的增长速度与1-6月的统计数据相比回落2.3-5.8个百分点,但是行业整体仍然处高景气状态。

    宏观调控对于钢铁行业的影响

    此轮宏观调控主要是通过钢铁下游产业的收缩影响钢材的实际需求,进而导致钢铁行业收入与利润增速的放缓。例如:国家对房地产行业投资过热的调控直接影响建筑用钢的需求；而信贷紧缩对汽车销售的影响,也抑制了汽车制造业对于板材的采购。但是,我们认为此轮宏观调控对钢铁行业的影响是短期性的,钢材价格6月份开始的迅速反弹可为这一观点提供佐证。事实上,钢铁行业的发展最终取决于有效需求,我国消费结构升级的长期趋势没有改变,生产与投资的迅速跟进将把整个经济带入到新一轮的快速增长期,这为钢铁的最终需求提供了有力的保障。

    其次,此次宏观调控对钢铁行业的影响是结构性的。受钢铁行业发展历史的影响,我国钢铁产品的细分市场存在不同的供求关系,总的来说表现为以型、线材为主的低端钢材品种的市场规模较大,但供应能力也相对过剩；而板、管材为主的高附加值产品市场规模较小,但供应能力也相对不足。从价格表现来看,主要用于建筑工程的线材与螺纹钢受宏观调控的影响较大,在4、5月份价格跌幅也最深；而中厚板和冷热薄板由于国内资源供给阶段性矛盾突出,进口资源明显减少,国际市场高价位等有利因素的支撑,价格则表现较为平稳,有些品种甚至创出了价格新高。

    目前,国际板材价格高于国内价格,即使国际价格降至低于国内水平,从进口商开始备货到完成通关手续,至少也需要2-3个月的时间,所以我们预计中短期板材供不足需的形势可以维持,2005上半年前的国内板材价格将维持在高位。基于此,我们看好国内以板材生产为主的钢铁上市公司。

    第三,此轮宏观调控的作用具有多重性。应该看到,国家对钢铁行业的调控目是引导产业机构调整和升级,鼓励增加板管等高附加值短缺品种的供给能力,同时限制产能过剩、污染严重的长线材品种,因此调控对整顿行业秩序大有好处。近几个月来,各级政府下马钢铁项目,关停小钢厂、加大打击"地条钢"的措施不断,这对压缩行业产能,提高行业集中度有显著的效果。另外,4月份线材、螺纹钢价的暴跌,除市场预期的影响外,部分钢材经销商的资金链断裂也是原因之一。在此次宏观调控中,沉积在钢材销售中间环节的资金和存货实际上被动地进行了一次清理,部分非最终需求泡沫的破裂将有利于钢铁行业今后的发展。

    钢铁股的投资策略

    钢铁作为一种基本的工业原料,其消费水平与工业活动和宏观经济运行密切相关。因此钢铁被看作典型的周期性行业。从理论上讲,钢材价格反映着供需形势的变化,可以作为钢铁行业、企业景气的指标,但是并不能因此就把钢铁价格的波动周期与钢铁行业的周期简单等同,更不能把钢铁价格的波动与钢铁股的波动简单等同。因为钢材价格除反映基本面因素,还受到短期因素和市场参与者心理预期的冲击,这在今年钢材价格的波动中反应得非常明显。

    另外,钢铁行业的盈利也不完全与钢材价格同步,由于国内钢铁行业的竞争日益激烈,及国内能源紧缺加剧,钢铁的生产原料(铁矿石、焦炭等)价格走势与钢材价格走势的同步性日益提高。也就是说,钢铁企业的业绩受钢材销售价格和生产成本的双重影响。因此行业内具有成本优势企业,和高附加值、高毛利产品的生产企业更值得关注。我们认为,投资钢铁股应关注钢铁行业的长期基本面因素,特别是最终需求的变动趋势。从长期来看,我国目前处于工业化发展的中前期阶段,城市化率不到40%。无论从工业化、城市化需要的时间,还是其不断发展对应的钢铁需求量,都预示我国钢铁产业仍有广阔的增长空间。另外,我国"世界工厂"地位的逐步形成也使一些大量耗费钢材的行业(如:机械、汽车、家电、集装箱、造船等)向中国转移,这些都是国内钢铁有效需求长期的拉动因素。在我国从钢铁大国向钢铁强国的发展过程中,行业必将经历持续的整合从而实现市场集中度的提高,其间我们将会看到具有国际竞争力的超大型国内钢铁企业的出现。在目前的钢铁上市公司中,我们认为宝钢股份和武钢股份从当前规模、技术装备、产品结构和发展潜力来看具备了成为国内钢铁垄断型企业的潜质。

    宝钢股份(600019)

    宝钢是我国最具竞争的钢铁企业,它不仅是我国小轿车钢板供应的绝对领先者,而且在家电用钢、集装箱用钢、管道用钢市场上都具有较高的占有率。宝钢的竞争优势首先源于其产品结构--高附加值的冷轧产品占销售收入的50%,热轧板卷占30%,钢坯占8%,钢管占7%,附加值较低的线材只占收入的5%(2003年公司数据)。由于我国冷轧薄板的国产化率只有50%,对进口产品的大量替代可保证宝钢的板材产品在未来4-5年内仍可享受供不应求的市场环境。除此之外,低成本是宝钢的另一重要优势,由于设备技术先进、包袱较轻,宝钢的生产成本在国内同行中处于领先地位；而且宝钢和主要矿石、煤炭供应商及运输企业签订了长期协议,因此能够较好地消化原料及运价波动的风险,从公司2004年中报来看,宝钢的钢铁产品总体毛利率同比仅下降了0.7个百分点。

    8月12日,公司发布公告称将通过增发不超过50亿股的方式收购宝钢集团下属的一钢厂、五钢厂、宝钢国际、马迹山码头等9项资产,总值280亿元,基本实现集团的整体上市。此次收购资产中的不锈钢、特钢产品单位毛利高于普碳钢产品,对提高公司整体的盈利水平较为有利；收购后宝钢的产能将从现在的1100万吨上升到1655万吨,在世界钢铁行业中的地位进一步上升；同时收购能够较大幅度的减少与集团公司间的关联交易,从而让外部投资人对公司的资产盈利能力有更加清晰的了解。

    9月22日宝钢就增发安排发布了公告,提出此次融资60%向集团定向增发,40%向社会公众增发；原社会公众股股东按10:10享有优先认购权；定价机制为股权登记日前30个交易日收盘价的算术平均值为基准,询价区间为该基准值的80-85%。我们认为此方案与原方案相比较大地照顾到了流通股股东的权益,与武钢股份的整体上市方案相比有一些新的突破。根据公司及收购资产的盈利能力分析,2005年公司盈利能保持同比25%以上的增长。

    武钢股份(600005)

    武钢股份是当前中南地区的钢铁龙头企业,在冷轧硅钢片领域拥有明显的优势。公司产品也以高附加值品种为主。2004年中报显示,公司冷轧及涂镀板占总收入的43.4%,冷轧硅钢占25.7%,热轧板卷占18.5%。公司绝大部分装备具有国内先进水平,相当部分还达到了国际先进水平。由于河运费及非钢资产的包袱,武钢的盈利水平较宝钢还略逊一筹。但是作为中央四大直属钢铁企业之一,武钢在政策上享受的优惠是其他钢铁企业无法比拟的。武钢股份近年来充分地利用了国家的扶持政策,不断对现有生产线进行技术改造和大规模对高端钢铁产品项目进行投资,使公司产量不断提升,高端钢铁产品比重不断上升,为公司未来的业绩增长提供了有力的基础。

    武钢股份增发收购集团资产已经完成。收购完成后,武钢的生产规模已超过1000万吨。在未来的两年公司的产能扩张计划将为公司业绩增长提供坚实保证。预计到2006年底,武钢股份的炼钢能力将达到1400万吨,板带比从74%提高到87%,其中冷板比从21%提高到51%,公司的盈利能力将得到进一步提高。从产能增长的角度来看,武钢股份将在未来几年成为同类企业中成长性较为突出的公司之一。

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    本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

高兴得很

形同质不同 "9·14"与"5·19"比较


　　本轮行情与"5·19"行情存在以下几个明显不同的地方:
　　第一、两次行情在主线上有最明显的差异。"5·19"行情的主线非常清晰,那就是网络股；而本轮"9·14"行情呈个股普涨态势,涨幅超过大盘的个股毫无共性,令场外跟风者摸不着头脑。
　　第二、领涨股气势和号召力不同。"5·19"行情中网络股行情高涨的时候,也是国际资本市场上网络股被大肆炒作之际,市场领头羊东方明珠在1999年5月19日当天封上涨停后,第二天以上涨5%作为调整,然后连续三个涨停,在强势调整两天后又拉三个涨停,10个交易日里股价上涨了106.6%,迅速完成翻番；而本轮行情从9月14日开始后,个股上涨得比较凌乱,几乎没有股票能连续拉三个涨停。海虹控股算是本轮行情启动之后涨得比较好的股票,6个交易日里股价上涨了60%左右。虽然这样的涨幅也可以和当年东方明珠媲美,但如今网络股概念与当年不可同日而语。在全球网络股神话破灭后,海虹控股很难成为一个一呼百应的龙头品种,就这点而言,它与当年东方明珠是有本质区别的。
　　第三、与"5·19"行情的机构有备而来,主动性攻击不同,机构在本轮行情中处于被动翻多局面。"5·19"行情之前的两周大盘加速下跌,网络股底部抬高,机构建仓迹象明显；本轮行情启动之前基金和机构都很悲观,几乎全部看空后市,行情启动第二天才开始有踏空资金介入,成交量陡然放大。
　　第四、"5·19"行情发动的时候正值东南亚金融危机进入尾声,人民币力挺不贬值,相当于升值,国内通货紧缩现象严重,央行在同年6月10日全面大幅降息；本轮行情正值美元大幅贬值两年多时间,人民币力挺不升值,央行加息预期上升。一旦加息,可能短期对市场将产生不利影响。
　　第五、国际股市背景不同。道·琼斯工业指数从1994年5月的3600点附近涨到1999年5月的11000点附近,长达5年的大牛市再加上沪深股市日益与国际接轨的理念,催生了由国际网络股概念引发的"5·19"行情；而本轮行情背景是国际资本市场高位震荡,无主流热点,对沪深股市没有助涨作用。
　　第六、1999年"5·19"行情中大部分股票都有资金建仓,随后在2000年行情中这些有资金收集的个股黑马频出；而本轮行情至少有一成个股有拔高出货迹象,经历了三年大熊市后,各种以"坐庄"形式存在的资金纷纷退出市场。尤其是经过好几年资本运作,将股价炒得较高的股票,它们看似"底部"放量,实际复权后都在历史高位,最典型的莫过于最近大跌的秦岭水泥。
　　第七、"5·19"行情几乎一气呵成,中间没有像样调整,整段行情中只出现过两次连拉两阴,而先后一共出现了8个日 K线上的跳空缺口,1109点到1113点和1147点到1152点的缺口,直到行情结束也没有被回补；本轮行情力度显然差了一点,本周一第一次形成一个跳空缺口,但在第三个交易日就被完全回补,这显示本轮行情从气势上与"5·19"行情有较大区别。
　　但这两次行情也有不少共同点:
　　最相似的地方莫过于启动前的形态------无论日线、周线甚至是月线指标,两次行情在启动前都有严重底背离态势；另外,这两次行情启动前的平均股价和市盈率都降到了历史低位,这一切都是发动大级别行情的必要条件。
　　从基本面来看,"5·19"启动的时候没有任何利多,但当上证综合指数上涨了36%之后,《人民日报》发表了"坚定信心,规范发展"的特约评论员文章,文中称股市的上涨是"恢复性的",这为日后股指的再次大幅上扬找到了基本面依据；而这次"9·14"行情是由于温总理指出,要抓紧落实国九条而引发的,这也是本轮行情发动的基本面依据。
　　另外,这两次行情的前6个交易日上证综合指数的涨幅也非常类似:"5·19"行情最高上涨了16.63%,而本轮行情则上涨了16.44%,这是市场人士普遍认为本轮行情可与"5·19"媲美的最主要原因。
　　但由于上述盘面特点及基本面环境的诸多不同,笔者认为本轮行情的上攻幅度可能要比"5·19"行情小得多。因为"5·19"行情的最高涨幅是67.6%,按这个幅度,上证综合指数要走到2100点以上,目前看这个可能性似乎不大。从时间上来看,"5·19"行情花了一个半月左右完成整段升幅,这次行情若真的与"5·19"相似,也差不多应延续一个半月左右,毕竟这两次行情的启动条件都非常类似,启动时的样子也非常类似。
　　不过在这两个月中,有几个不确定因素:首先是会否加息；其次是新股何时恢复发行,扩容速度是否依然较快。若基本面上的不利因素释放出来,行情会嘎然而止,短线资金会迅速撤退；若上述基本面消息依然处于真空状态,那么本轮行情的时间上有望与"5·19"等长。当然,如果有什么落实"国九条"的重大利好出台,则本轮行情有望走得更长、更好。

高兴得很

香港金融管理局22日宣布将其基准利率，即贴现窗利率上调25个基点，至3.25％。这是香港金管局继7月2日随美联储加息后第3次提高基准利率。与此同时，香港各主要银行宣布调高港元储蓄存款利率和最优惠贷款利率，这是香港银行4年来首次提升最优惠贷款利率。中银香港、汇丰、渣打、恒生和东亚银行均宣布，将港元存款利率由0.01％调升至0.125％；同时调高最优惠利率，由5％调升至5.125％。除渣打银行宣布由9月27日开始实行加息外，以上其他银行加息均从9月23日起实行。

知行合一

Originally posted by 高兴得很 at 2004-9-24 07:49:
形同质不同 "9·14"与"5·19"比较


　　本轮行情与"5·19"行情存在以下几个明显不同的地方:
　　第一、两次行情在主线上有最明显的差异。"5·19"行情的主线非常清 ...

谢谢.
掌握技术分析的本质,应对各种走势,以不变应万变

高兴得很

警告原油价格高企为明年带来变数 影响G D P 0.8％

    “预计2004年中国GDP的增长率为8.8％，在2005年将放缓到8％。”这是亚洲开发银行于今日发布的《2004亚洲发展展望更新版》中对中国经济增长的最新预测。

    “中国的投资从今年一季度高速增长后开始放缓，反映了宏观调控措施正在逐渐发挥作用，”该报告说，“但是，大量的在建工程意味着今年投资增长率仍将处在高位，预计为25％，2005年预计为21％，从更长时期看，这种依赖投资高增长来维持经济增长的方式是不可持续的。”

    该报告认为，受城镇和农村居民收入增加的支持，预计中国消费在2005年增长13％。根据预测，世界经济增长在2004年将好于预期，在2005年将维持在一个适度增长水平，以及中国仍将成为全球外商直接投资的主要对象，因此中国的进口增长将会快于出口。预计中国的出口在2004年将增长22％，2005年增长16％，而进口在2004年增长30％，在2005年增长20％。2004年，经常项目差额可能会由顺差转为小额逆差，这也是中国自1993年以来首次出现经常项目逆差。

    报告分析表明，总消费、总投资和净出口对中国GDP增长的贡献率将有所变化。其中，总投资对GDP增长的贡献率，预计2004年为77％，2005年为71％；2004年、2005年总消费对GDP的贡献率将分别达到53％和49％；而净出口对GDP的增长将为负贡献，估计2004年为－30％，2005年为－20％。

    “2004年下半年，中国的通货膨胀率将趋于温和。上半年夏粮丰收将有助于减少通胀压力，预计2004年、2005年CPI将分别上涨3.4％和4.9％。”报告说。

    警惕原油价格高企

    亚洲开发银行于今天发布的《2004亚洲发展展望更新版》指出，全球原油价格高企为中国2004－2005年的经济发展前景带来了新的变数。

    该报告预测，如果每桶原油价格从2004年第二季度的40美元左右一直维持到2005年的第四季度，则2005年中国GDP增长率将比预测值低0.8个百分点，为7.2％；对外贸易差额占GDP的份额将比预测值低0.1个百分点，CPI将比预测值高0.5个百分点。

    “随着经济的持续增长和汽车数量的快速增加，中国对原油的需求量将继续上升，”该报告说，“与此同时，国内石油产量因油田不断老化而趋于下降。有人估计，到2020年，原油消费量可能达到6亿吨，其中4亿吨需要依赖进口。”中国是一个能源使用强度很高的国家，它生产1000美元的GDP，需要使用相当于超过3／4吨原油的能源，大约是亚洲其他国家平均水平的二倍。

    “因此，中国需要在提高能源使用效率和保护能源方面付出更多的努力。”报告建议。

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由于“十一”黄金周即将到来，相对于市场的预期，很多与“黄金周”概念有关的上市公司却显得较为低调。不少公司在接受记者采访时表示，预计黄金周将“旺而不爆”，营业收入不会巨额增长，更不会对公司下半年的业绩产生明显影响。

    今年8月底在中小企业板挂牌的丽江旅游（002033），自上市以来，股价就逆市上行，被市场广泛看好。曾有多家投资咨询机构撰文称，由于丽江旅游垄断了玉龙雪山多条索道的经营权，而“十一”正是人们到丽江旅游、上玉龙雪山观景的旺季，必将给公司带来丰厚的收益。然而，该公司董秘杨学禹在接受记者采访时表示，“十一”期间公司不会调价，与平时相比经营收入预计也不会有大幅的增长。

    中青旅（600138）负责国内市场和出境游业务的葛女士向记者介绍时称，“十一”黄金周仍然是一个旅游高峰，公司在前期已投入了大量的准备工作。但她同时也表示，现在消费者已经变得更为理性，黄金周很难再出现前几年的火爆场面。为了满足不同类型消费者的需求，公司对市场进行了细分，推出家庭游、蜜月游、探险游等主题形式的旅游产品。据她预测，此次黄金周公司的营业额将与今年“五一”的水平大体相当。

    由于面对激烈的竞争，商业类上市公司对记者的采访出言也相当谨慎。当问及对“十一”期间销售收入的预测时，华联综超（600361）证券部工作人员称，公司目前正在积极准备迎接将要到来的销售高峰，但具体的营销计划和销售预测数字不能透露。但该工作人员同时表示，虽然黄金周的销售额较平时会大幅提升，但对全年的业绩不会有特别明显的影响。西单商场（600723）业务部相关人士称，10月1日至10月6日期间，公司将把营业时间延长至22：30,但不会像部分商家那样通宵营业。据他介绍，商场的销售额每年都在稳步增长，但此次想超过上半年“五一”期间的销售水平有一定困难。

    尽管“十一”期间是出行高峰，但东方宾馆（000524）工作人员表示，目前酒店客房的预订率并不高，公司预计黄金周对宾馆的经营不会带来较大影响。

    有关专家认为，随着国内消费的逐渐理性，黄金周已很难再出现以前那样火爆的场面，与之相关的公司在黄金周期间的获利水平在不断下降。他指出，2000年第一个黄金周时期的价格比平时上涨50％，而如今“国庆”出国游和国内游价格总体涨幅在10％左右，今年“十一”黄金周成为有黄金周的5年以来价格升幅最小的一次。

    据业内人士分析，黄金周期间旅游、酒店、零售类公司的“淘金”难度逐渐加大，原因是多方面的。首先是人们消费观念逐渐发生了转变，越来越多的人选择在家休息和与亲人团聚，或者到图书馆、博物馆等文化场所参观，不再像以前那样“扎堆”出行。此外，自驾游、自助游、郊区游逐渐增多，也分流了旅游公司的一部分客源。而近两年各地仍在不断兴建扩建星级酒店，则使酒店市场进一步饱和。他认为，黄金周概念已逐渐弱化。