2004年9月24日(周五)上市公司与经济政策消息专贴，欢迎大家添加,讨论!

gs888432

神光现在还能照亮谁？？

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：gs888432 浏览：11234 回复：111

孙成钢淡出山东神光咨询 因涉嫌炒作安源股份？
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http://com 2004年07月10日10时04分??来源:　??经济观察报 郭宏超

这位当年中国证券咨询界颇负盛名的股评家，在递给记者的名片上，头衔已经变成了《投资有道》的主编。在其一手创办的山东神光咨询服务有限责任公司，孙成钢已经淡出管理层。





　　神光咨询与孙成钢


　　孙成钢1992年5月涉足股市，1994年创立山东神光。即使在现在，十年之后，神光咨询仍是证券咨询业十分有名的企业，而孙成钢本人更曾在一次“十大最受欢迎股评家”的评选中名列榜首。


　　作为创始人，孙成钢一直是山东神光的灵魂人物。孙成钢在咨询业的十年或可看成是咨询业十年发展历程的缩影。九十年代初那个股市大发展时代，是一个绝佳的机遇。1993年5月底，并非科班出身的孙成钢的第一份股市预测报告张贴于山东证券公司八一立交桥营业部柜台内。


　　其实在这一时期像孙成钢这样的人很多。“那时他们并没有什么钱，就是说做股票连成本都没有，再大的机遇在这样的现实面前也变得毫无意义。于是另一个发财之道成为他们的选择，那就是要把名气打出来，吸引别人的资金，用别人的钱来做，盈利对半分。”湖北一家咨询公司的人士回忆道。


　　在证券媒体还不是非常发达的股市开创初期，股评人基本上都是散落在各个营业部，以民间作高手的形象向投资者传经诵道。1994年10月，神光工作室正式设立。此后孙成钢的名气一日千里。到1996年，中国咨询业发展的一个巅峰时期，各地证券咨询公司如雨后春笋般应运而生，山东神光咨询服务有限责任公司正式创立。


　　“1996年底，在上海沪警会堂举行的投资分析报告会，有1000多人到场，门票被从30元炒高到100元。”孙成钢回忆道。


　　1998年中国证监会开始对咨询行业进行规范，对注册资本金的要求提升为100万元，监管层开始对证券咨询公司和从业人员实行资格认证制度。随后又一个黄金时代来临。数以百计的各类证券类媒体涌出，无一例外都以荐股、大势研判为主要形式，这成了咨询公司和股评家成长的乐园。赵笑云、雷立军等迅速窜红，被股民尊称为“大师”，《上海证券报》的“南北夺擂”从1999年12月开始了长达一年之久的擂台赛。“南雷北赵”名扬大江南北，而山东神光的总裁孙成钢，与赵笑云、雷立军一起并称为证券咨询行业的“三剑客”。2000年，山东神光年收入达到高峰。“那时我们根本就不用出去宣传，每天都有不计其数的股民要求成为神光会员，我们新增加了很多部电话和很多台传真机，根本不够用，电话接不完，发传真发到手酸的地步。”而对于当时的会员数，孙成钢都没办法弄清楚到底有多少了。


　　2003年，孙成钢以1320万元收购其兄弟所持50％股权，百分百控股神光咨询。


　　作为山东神光的旗舰人物，孙成钢为何忽然淡出神光咨询？


　　安源股份(600397)事件显然是不能回避的话题。2004年4月6日，孙成钢的名字赫然出现在上市公司安源股份的前十大股东中。消息甫出，市场哗然。根据证监会的相关法规，证券投资咨询机构及其投资咨询人员，不得为自己买卖股票及具有股票性质、功能的证券。4月27日，山东证监局开始介入，并对此事进行调查，但是截至今日，调查结果仍未公布。


　　山东神光就此事曾对山东证监局做出书面解释，解释称“孙成刚的岳母在从事新股认购的时候，使用了孙成钢的账户号码”，“孙成刚表示该账户持股是其岳母所为，与他个人无关”。


　　不过，两个多月过去，孙成钢对此显得淡然。在他看来，安源股份事件绝非促使他离开神光咨询的原因。


　　“即使没有安源股份这件事，我也是要退出来的，今后我想做一家基金公司，同时希望过几年，山东神光能摆脱我的影子向前发展。”


　　无奈转型？


　　“孙成钢的淡出并非偶然，这个行业的鼎盛时期已经过去了，现在没什么利润了。”一位咨询业人士说。


　　事实上，自2001年下半年以来，随着国内证券市场进入长期调整阶段，中国民间证券咨询市场提前进入寒冬。据统计，2001年国内证券投资咨询机构总数为120家左右，其中80％陷入亏损的境地，一些当年无限风光的“名嘴”开始变成股民心中的“黑嘴”，一个个开始销声匿迹，曾出尽风头的一些咨询公司开始衰落甚至倒闭。


　　2001年，赵笑云的“东方趋势”没能通过监管层的年检，雷立军亦从名单中消失。“当时我们已经注意到危机，后来在给会员的传真中我们不再推荐单一股票，只做大势上的研判，如果当时和他们一样疯狂打擂，现在的我和神光肯定和赵笑云一样，栽进去了。”孙成钢坦言。


　　随后市场上众多著名的咨询机构广东金手指、上证吉龙、道博咨询、湖南君士国投纷纷落马，以《短线是银》系列书籍“享誉”上海滩的唐能通，涉嫌与机构联手坐庄，被相关部门传讯；东方趋势掌门人赵笑云，涉嫌纵青山纸业(600103)股价，已“留学”英国。


　　“咨询业受这些因素的影响已经元气大伤，信任度降到极点，即便是存活下来的咨询机构，日子也过得颇为艰难。神光咨询现在是剩下的几家比较有实力的公司之一，但会员人数与鼎盛时期相比已经减少多半，也曾一度出现亏损。”孙成钢告诉记者。


　　在孙成钢看来，这样的情况下，神光咨询也需要转型了。


　　孙成钢认为，事实上，随着投资者走向成熟，他们对信息的需求量也越来越大，资讯产品应该是咨询公司开发的一个新兴财源。这就要求将客户细分，针对不同的客户开发差别化咨询产品。原来的那种几张传真、对大势做一下简单的预测、简单的推荐几只个股的模式已经无法适应市场的要求了。


　　“没有夕阳行业，只有夕阳产业，虽然一些咨询公司提供的产品不能满足市场的需求逐步衰败，一些公司由于经营中违规退出这一行业，但应该也会有公司抓住这一机会，及时根据市场的发展状况发展市场需求的产品而迅速壮大。山东神光也应该做成百年企业。”孙成钢说。


　　当然，目前的咨询业在证券市场遇到的限制还很多，总体规模不大，而外资咨询机构正环伺左右。尽管孙成钢对咨询业滋生了新的信心，但是对于刚从复旦大学博士毕业的他，除了继续持有神光100％的股权外，淡出神光咨询的日常管理，开始另一份事业变得重要，杂志主编之后，基金管理人成为他的下一个目标。

wakefield

神光并不怎么样

talang

看过顶过

studystock

有股市里没有神，只有在事后给你吹牛的高手；如果他真是高手，一年能抓三次赚100%的机会，那他手中即使现在只有1万元，三年后，就会变成512万，如果再赚几年，资金就更加可观了，试问这样的牛人有吗？反正我是没有见到，我只见到股评在口若悬河、不负责任地胡吹，而自己作的帐户上却亏得一塌胡涂。
所以，别人的意见只可参考，自己应该对自己的资金负完全的责任，不要去相信神，这世界上没有神。

白林

光光，我有空也会编。
好好学习，以后也编神光。

天涯黑客

天，物价问题已让中国开始面对GDP增长质量的重要性。GDP增长质量这个问题在经济学中实际是一个老话题。前苏联与东盟地区就因GD P增长质量而发生危机。2001年7月6日，笔者在《经济预测内部报告版周刊》“经济发展不能容忍隐患”一文中指出，高投入、高消耗的模式将为中国带来通胀与要防范像前苏联与东盟地区追求宏观增长的问题。近3 年过去了，高投入、高消耗的模式迫使中国在这3年损失耕地8000多万亩。粮食问题的爆发是恶性通货膨胀的前奏已牵动了每一个中国人的目光。反思中国建立“世界工厂”模式和全球化模式有利于中国理解粮食问题与通货膨胀的严重程度，有利于避免1 997年东盟地区的货币动荡。

　　

　　众所周知，前苏联因为在军工领域的大投入，最终造成经济结构的失衡。东盟地区则因大规模建立“小作坊”式的电子产品基地，最终造成电子产品价格的恶性竞争，而引发结构失衡。今天中国已创建了1 20多个汽车制造厂（美国3个），几百个手机厂(全球手机产量35%在中国)，原油消耗全球第二。更有甚者，中国钢铁、水泥产量“勇”夺全球第一。在2 003年生产钢铁2.36亿吨的情况下，还要进口3700多万吨。现在钢铁、水泥、电解铝的投资增长分别是96.6%、121.9%、92.9%。中国的GDP 是美国的十分之一，日本的四分之一，占全球GDP不到4%。这几年中国要投入如此巨大的生产要素去建立“世界工厂”，那么粮食问题自然就包给了库存。就是按农业部2 004年全年产粮4.5亿吨的设想，缺口也在5000万吨。这是一个乐观的估计。笔者预计2004年粮食缺口不低于7000万吨。一个更严重的问题是全球粮食缺口将不低于1 亿吨，全球粮食库存严重低于安全线。在中国制造出大量钢铁、水泥的时候，中国的粮食谁来制造？2003年4月19日，笔者在《上海经济报》“美元霸权、全球化与中国经济”一文中指出，“在今天的市场结构中，中国已经成为美国的某一个供应商。中国服务于美国的供给是非弹性的。而美国自始至终掌握着全球粮食供给的大权。如果今后世界体会到这种不公的存在。那么，今天中国不论用任何眼光来看待现在G DP成长的模式都是不过分的。”。

　　

　　在“人多地少”由农业生产转型成工业化的国家中，日本模式之所以成功，是因为在明治维新时期日本强行推行殖民化战略。强迫朝鲜、台湾以种植粮食为基地向日本长期安全输入廉价粮食。确保了当时日本的工资价格与市场稳定。过去中国G DP增长，完全靠库存或“老本”支撑。库存耗尽粮食问题就必然威胁中国安全。2003年11月28日，笔者在《经济预测内部报告版周刊》“全球化、粮食问题与通货膨胀”一文中指出，“粮食问题是一个摧毁市场或人类文明的问题。记住，远比中国土地丰富的阿根廷都会发生饿死人的现象。明年美国的经常帐户赤字在8 000亿美元，那么中国明年一季度的粮价会在2.3元/斤左右，比今天的价格再涨50%。”。预计到2004年底粮食涨幅以美元计价将不低于70 %～80%(因为中国货币、财政政策的不确定性对人民币通胀产生的不确定性，难以人民币计价估算。但可以肯定将不低于美元计价幅度。) 。

　　

　　现在市场认为中国2004年通胀将不超过5%。这种观点或许像一群没见过大海的年轻人，初见大海觉得大海的风浪不过如此。但至少可以肯定，这种观点没有考虑美国财赤与就业、日本央行的汇市干预力度、欧元区的结构问题以及全球贸易保护主义等等。以粮食价格推算，如果中国下半年能控制住金融体系的稳定，通胀在1 0%水平， 反之将不低于20%。

　　

　　2003年全球货币供给总量增长16%。这是一个天文数字的增长。2003年中国央行吸纳了1600亿美元，日本央行投入了20万亿日元干预汇市。2 004年头两个月，日本央行投入了10万亿日元。欧洲央行也将在1.35处投入上千亿美元。2004年全球货币供给总量增长将不低于18%。为什么中央银行家们要高速开动他们的印钞机？答案是，上世纪9 0年代全球有3万亿美元流入美国信息泡沫。现在泡沫破灭了，以40%货币计算流出，就是1.2万亿美元。同时由于亚洲地区的盯住汇率方式以及欧洲的结构问题，各国央行将创造出7 ～8000亿美元进入全球市场。这样全球正在经历2万亿美元流入商品与服务市场。现在这个流动过程只完成了三分之一。更庞大的货币流还在后面。今天，如果能站在美元信息泡沫破灭之上来理解全球货币市场的结构变化，还有必要去讨论过冷与过热、日本式资产泡沫或低通胀吗？明明白白就是一场恶性通货膨胀正在席卷中国。

　　

　　2003年4月23日，笔者在《上海经济报》“贸易保护、通货膨胀与中国经济” 一文中指出，“严重的通货膨胀、严重的贸易恶化正一步步逼近中国的市场。”。2004年1～2月中国出现79亿美元贸易逆差，而日本贸易盈余激增。这表明中国低劳动成本模式正在输给日本高劳动生产率模式。以原油数据举例，日本开动一艘4 万吨船需要500吨油，而中国开动一艘1万吨船就要500吨油。过去一年，在初级商品情况下，如铜，从1600美元/吨到现在的2800美元/吨，中国出口利润已转变成负值。而劳动生产率是中国5 倍的日本，铜涨到5000美元/吨才没利润。现在，日本央行干预汇市上限是 140万亿日元，2004年保守估算日本央行投入汇市将达30万亿日元。5月份以后日本的需求将上升。所以从亚洲地区需求与全球货币供给来判断，2 004年全球初级商品CRB指数涨幅将在30%。故此，2004年中国将直面另两个问题，贸易恶化与经常账户恶化。1997年东盟货币动荡的主要因素也正是这两个问题。综合全球宏观与亚洲实际结构，2 004年下半年，如果中国无法控制外资流出所造成金融体系动荡的话，不低于20%的通胀是科学与负责的结论。

　　

　　简单翻阅一下历史，回忆一下美元近几十年的历程，对理解全球化是有益处的。1944年美国凭借其黄金储备地位建立了布雷顿森林体系(金汇兑本位制) 。1971年由于黄金约束美国印钞机的开动，尼克松先生废除了35美元可以到美国财政部换取1盎司黄金的货币规则。随后产生的“美元本位制”一直延续至今。这个体系极大地方便了美国的融资成本，同时也极大地降低了全球化的成本。可以这么说“美元本位制”是美国打赢冷战与上世纪9 0年代强劲增长的重要力量。反之，拉美、日本、墨西哥、东盟地区无一不是过渡承受市场开放与金融放宽而陷入市场结构失衡中。货币可以超常供应，全球化也可以超常运转。中国G DP70%增长来自出口，2003年中国对美国贸易盈余1200多亿美元，损失耕地3800多万亩。如果以世界贸易理论来解释，中国进口美国1200亿美元货币，出口给美国2 600万亩土地。30多年来，批评“美元本位制”的理论数不胜数。不同的方程式都证明这个体系的不相容性的危机。

　　

　　货币的价值在于储蓄价值或购买力。2003年中国老百姓还没怎么花钱，全球初级商品价格就涨了40%。2002年11月25日，笔者在香港《经济导报》周刊“美元霸权的面纱将被市场力量撕破”一文中指出，中国民众想花手中美元的时候，就知道美元这艘船的漏洞太多。全球储备过剩必然导致结构失衡与清偿能力问题发生。1 971年全球货币体系因美元清偿能力而死亡。今天，亚洲地区官方美元储备达2万亿美元。现在日本人、印度人、越南人花钱的速度正在上来。这或许是小事。亚洲各国央行与财长想方设法让亚洲人少花钱或不花钱。这2 万亿美元还可以作为亚洲地区的账面“不动”产存在。但是，中国人我们得面对现实，按照农业部估算粮食产量，未来2年进口粮食将达1 亿吨。在今天这是一个什么概念，将投入不低于600亿美元进入全球粮食市场，将推升全球粮食100%以上。这是一个非常合理的推算。过去一年，中国因素推升铜价8 0%。更何况粮食是必买的东西。8年前美国人布朗《谁来养活中国？》一书中当中国向全球市场求助时，它必将向控制了全球近一半粮食出口的美国求助，从而导致形成一种史无前例的地缘政治局面，即1 3亿中国消费者将与美国人争粮。

　　

　　今天，600亿美元粮款支付并不可怕，可怕的是这里面的因果关系。推高粮价，必定推高全球通胀，必定降低美元真实购买能力。亚洲地区官方2 万亿美元真实购买能力将被削减30%左右，即6000亿美元。中国将为此分摊到“1200亿美元”。过去中国向全球化投入了大量的劳动力要素与资源要素，美国人说中国输出通缩。当这些生产要素整合后，中国必然推升全球价格，美国人就会谈论中国输出了通胀。查阅一下美国的过去，当美国银行向拉美地区输入巨额美元后，美国联邦储备委员会前主席沃尔克大福提高利率，结果拉美地区背上了永久性巨额美元债务；到前苏联解体时，美国人向俄罗斯人推销“休克疗法”，并承诺大笔援助，等俄罗斯休克起来了，美元却“千呼万唤”不出来；还有，1 997年东盟地区因高速增长和美元升值造成结构失衡危机，可美国没有紧急援助，而是谈判再谈判。同时格林斯潘继续保持高利率不变。直至美国一家对冲基金长期资本管理公司倒闭，格老才开始调降利率。今天中国要开始向美国购粮，中国因素将推动全球通胀。美国人会怎么说，美国货币与财政政策会怎么办？中国与美国对决的序幕是不是已拉开。

　　

　　帝国的生存必定靠垄断。微软靠垄断。美元更靠垄断。今天，美元的历史就是垄断经济学的经典。美国人是不会把垄断经济学写在教科书中教育我们中国的。例如，上世纪8 0年代的里根供给学派说减税强化供给。但这里面赤字融资怎么解决？美国人是这么解决的。在里根第一任期，里根大谈强大美国、强势美元，造成大量日本资金流入美元。到里根第二任期，里根政府与各国签订“广场协议” (美元贬值协议)。美元对日元从240日元贬到最高峰时80日元。里根政府免费收入几千亿美元。顺利解决赤字融资。里根供给学派是不会谈论如何解决赤字融资的。今天的里根供给学派正被美国学者传播到世界各地。如果中国采纳了里根供给学说，那么中国的赤字融资问题必定将依靠美国，也强化中国低成本竞争模式。美国不仅依靠其市场与货币、财政等手段推广美元范围，同时也在人们的思想中推广服务于美元的政策。

　　

　　在人民币的生存道路中，市场结构失衡、美元的清偿能力以及黄金价格已成为中国国家安全问题。同样，亚洲其他国家也正面对着这些问题。2 003年黄金价格因全球货币供给与中国因素推升了20%。2004年黄金价格也将因全球货币供给与日本因素推升30%。如果考虑进中国的粮食因素，那么今年黄金价格涨幅可能在6 0%之上。3年来笔者艰辛在国内推销，结构失衡、通货膨胀、粮食问题、美元清偿能力以及中国亟须购入3000亿美元黄金。以推销时黄金2 60美元/盎司估算，中国如果购入3000亿美元黄金，成本将不超过350美元/盎司。以今天市场对黄金的认同度来估算，中国购入2000亿美元黄金，成本将在4 80美元/盎司。

　　

　　今天，为什么中国亟须大量购入黄金，这不仅仅因为日本需求或中国购粮削减美元清偿能力的事。中国必须从宏观美国对中国货币与财政政策中判断。为了更好理解，再阐述一下东盟危机，大家不会忘记，1 993、1994年市场谈论的是东盟将在什么时候超越美国。格老则先大力扩张货币，强拉东盟GDP增长，打散东盟结构配置。随后格老稳步推高利率，恶化东盟财政。最后对冲基金出面收网。今天，市场谈论中国何时超越美国，多么相似的一幕再现。过去3 年格老强力推行了一场美联储和平时代最巨额的扩张。这3年，中国超高速增长GDP，市场结构被彻底打散。2003年中国经济发生了什么，银行信贷、钢铁、水泥等等创全球和平时期增长纪录。现在的中国与1 996年的东盟有什么不同，只不过东盟是电子，中国是钢铁。东盟的最后对手是对冲基金。今天中国与东盟外汇市场结构不一样。中国的优势资本账户不开放。并且有4 000亿美元储备，很难攻击。故此，美国人接下来是不是打击这4000亿美元的购买能力。比较1997年的东盟与现在，答案自会在每一个中国人心中。

　　

　　假设中国购入2000亿美元黄金，那么真实世界将发生如下变化美国长期利率走高、美国的失业恶化，美国下一步货币与财政布局整体打乱。同时美国人就会大叫让中国购买美元解决赤字融资。而中国则心平气和向美国人提出购粮问题。这就好比两军对垒，对方投入重兵包围你，而你突然突围了。对方唯一的办法就只能与你和谈。

　　

　　有人说美元的历史是幸运的历史。而日本人称上世纪90年代的失落为“金融战败”。马来西亚总理马哈蒂尔则更直接称1997年是“美国阴谋”。今天中国正在理解均衡这两个字的重要性。但中国更应明白在理解这两个字时，中国损失了多少？这样中国才有希望。诸如，经济内生增长，巨额资本流动结构，浮动与盯住的货币传导等，这些国外很普通的理论。只不过格林斯潘把这些吸收理解得远超越中国。今后美国的财赤还将更扩张，全球化结构失衡还将更倾斜。过去3 0年，全球创造了500万亿美元的金融世界。凡事都有升起与落下，今天的美元的清偿能力与全球化失衡为这场世纪金融帝国吹响了落幕。当落幕坠下时，中国是看到美国、欧洲、日本与中国同在欢庆，还是美国在玩弄落幕。如果还不怎么理解国际货币流入，那就去看看中国大地上钢铁与水泥热潮。如果今天没人反对中国结构失衡的话，那么就请救救中国4 000亿美元的购买能力。同时中国还要推行财政、货币与汇率组合，(一)紧财政，(二)汇率在经常项目下浮动，(三)紧货币，(四)再松财政。

李一鸣

OK
受益匪浅！！！！！！！！

lcm_z

今日市况：基金难耐寂寞 大盘再起风云  
2004年09月23日 15:10:16 中财网


　　今日消息面有：温家宝表示，中国是否加息，主要视乎整体宏观经济情况及通货膨胀走势而定。同时他认为下半年的消费物价会出现纾缓的趋势。照此推断，近期加息预期大为降低。外管局批准法国兴业银行和荷兰银行QFII投资额度。另有消息灵通人士透露，QFII试点规模有望扩大，甚至可能在较短时间内结束试点，走向推广阶段。
　　大盘周四结束回调，重新开始震荡向上。早盘两市惯性小幅低开后出现较明显的震荡整理态势。股指在部分蓝筹推动下出现快速上攻姿态，不过反弹明显受制于5日均线，而且成交迅速萎缩，市场的观望气氛有所抬头。受此影响，股指围绕1420点一线窄幅振荡。午后大盘前半段走势依旧平稳。但2点一过，市场风云突变。在基金重仓股集体启动上攻的带动下，大盘连拉三波升浪，将前两日的阴线完全吞噬。两市重收长阳，成交量略有萎缩。
　　盘中看，两市大盘蓝筹板块整体表现十分平稳，但涨幅居前的超跌低价股。此外，医药、化工和科技股也整体表现交好。秦岭水泥今日继续跌停。
　　今日上海综合指数开盘1417.39点，最高1464.97点，最低1408.61点，收盘1464.78点，上涨44.63点，涨幅3.14%，成交148.08亿元；深圳成份指数开盘3402.21点，最高3530.30点，最低3371.54点，收盘3530.30点，上涨125.14点，涨幅3.67%，成交89.86亿。
　　沪市B股收盘95.37点，上涨2.30点；深市B股收盘1879.61点，上涨63.28点。








  

[ Last edited by 真炮手 on 2004-9-23 at 20:27 ]

lcm_z

外管局批准法国兴业银行和荷兰银行QFII投资额度  
2004年09月23日 14:14:30 中财网


　　日前，国家外汇管理局批准法国兴业银行 [Societe Generale]合格境外机构投资者（QFII）投资额度5000万美元；批准荷兰银行有限公司 [ABN AMRO Bank N.V.]合格境外机构投资者（QFII）投资额度7500万美元。
　 国家外管局网站

lcm_z

周小川明确表态称央行将不再援助四大国有银行  
2004年09月23日 10:51:54 中财网


　　据《华尔街日报》报道中国人民银行行长周小川昨日表示，中国央行将不会再提供任何额外的金融援助，以帮助国有商业银行减轻坏账负担。周小川称，中国各银行目前的息差收入已经足以有效弥补银行的不良贷款损失。
　　为降低四大国有商业银行的不良贷款负担，中国政府在过去10年中为这些银行提供了巨大的财务支持。如1998年国家用发行30年长期国债的方式为四大国有银行补充了2700亿元资本金；2004年初国务院决定动用450亿美元国家外汇储备为进行股份制改革试点的中国银行与中国建设银行补充资本金。这四家银行是:中国银行，中国工商银行，中国农业银行和中国建设银行。
　　目前建行、中行正在积极推动海外上市，但海外投资者对建行、中行的盈利信心不足。据英国《金融时报》日前报道，不少海外投资者正给中国政府施加压力，即如果建行的不良贷款水平超过了上限，政府将从建行回购不良贷款。
　　然而，周小川昨日的言论显然表明中国管理层无视部分海外投资者这种无理要求。
　　周小川昨日的言论也给今年初未获得政府注资的工行、农行处理不良贷款带来压力，尽管近几年来一直盈利，但官方最新数据显示工行和农行的不良贷款率仍高达19.6%及27%，工行、农行如果光依靠息差收入弥补不良贷款损失恐怕很难在短期内达到上市要求。
　　相对而言，周小川昨日的言论对建行、中行的影响较小，由于年初获得政府450亿美元的注资，建行、中行目前的不良贷款率仅为3.08%和5.43%，完全符合上市要求。
　　四大行不良贷款率
　　银行　　截至时间　　不良贷款率
　　农行　2004/6/31　　27%
　　工行　2004/5/31　　19.6%
　　中行　2004/7/31　　5.43%
　　建行　2004/6/31　　3.08% (记者 辛木)
　 新快报

lcm_z

资源类股票有望成为新一轮行情的领头羊  
2004年09月23日 16:56:44 中财网


　　今天大盘的走势正如我们昨日分析那样，沪指在回补缺口后在1400点上方受到强而有力的支撑，下午大盘更是展开强劲的攻势收复昨天的失地，有望挑战周二的高位，而从今天的盘口来看，升幅居前且对大盘重新启动有较大作用的是石油化工类板块和资源类个股，其中大庆联谊和西北化工封于涨停，山东铝业等有色金融类个股走势也不错，这一类个股的走强有其内在的因素和背景，因为面对全球经济的复苏以及中国等发展中国家强劲的经济增长，石油等资源价格出现强劲的上扬，尤其是石油价格近一两个月更是出现疯涨，众所周知国际石油价格一直是掀动世界经济的神经，石油它被喻为黑色黄金、工业的血液，正因如此，西方某些发达国家为了侵夺石油资源不惜冒天下之大不违而先后发动了多次石油战争，如近年来的阿富汗战争和伊拉克战争等，而近期面对石油价格的持续高涨，美元不得不一再加息，可见石油等资源对经济发展的重要性，面对世界资源的紧缺，以及为了日后我国经济的稳定发展需要，我国也加紧了石油的战略储备，同时除了石油外，作为工业的原材料近日在国际和国内市场价格出现大幅上涨，例如国内的沪铜近日出现了暴涨，再加上资源类股票9.15行情以来升幅滞后，因此面对市场的强劲需求它们迎来了良好的发展前景，有望成为新一轮行情的领头羊。因而建议重点关注石油和有色金属板块中升幅严重滞后且潜力较大的个股如石油大明（000406）和太原刚玉（000795）等。至于大盘，明天应有望再创新高在，但在年线1496点会有较大的压力，而强阻力位是1515点。
□ 黄永耀(金光) 　 广州万隆

lcm_z

F1概念，短期市场最心动的热点  
2004年09月23日 16:42:27 中财网


　　由于F1大赛将于本周六在上海拉开序幕。而一级方程式赛车作为国际顶尖赛事，可与奥运会，NBA，世界杯等相媲美。F1大赛首次在中国举行，不仅将吸引大量车迷，而且还将吸引了一大批有眼光、有实力的世界知名跨国公司积极参与，其中商机无限。
　　事实上，根据国际汽联1999年的调查显示，1997年欧洲举办的11站大奖赛令十多万个地方商业群体受益，当地的旅游、保险、金融和汽车制造行业因此得到了巨大的发展，创造的就业机会超过了70万个，共吸引200多万名现场观众，其中非本地观众占到了总数的73%，非本地观众平均消费占观众总消费额的83%。像2000年马来西亚站大奖赛，就为马来西亚带来了2.63亿美元的外汇收入。
　　这样随着上海的F1大赛拉开序幕，F1的十支参赛车队正利用中国大奖赛的机会为自己做宣传，而像法拉利和威廉姆斯等大车队，则在几个月前就做好了各种准备，把上海看成是一个商业舞台，开展了经济合作。因此，证券市场，作为一国经济的晴雨表，显然不会错过F1大赛这一题材。相信在短期内，F1概念短期内最有望成为市场亮点。毕竟本周六，F1大赛将如期举行。
　　北新建材（000786）：公司携手国际连锁建材巨头百安居在国内开设多家百安居建材超市。而百安居全程赞助参加F1世界锦标赛的乔丹车队，为此乔丹国际赛车队今年还在百安居的国内多家分店展示其赛车，从而使得两者形成良性互动。由于乔丹国际赛车队目前同法拉利、麦克拉伦车队一起，在F1世界锦标赛已形成三强鼎立之势。因此借赞助乔丹国际赛车队，正极大提升百安居在国人心中的地位。而携手百安居组建建材超市的北新建材，因此也具有了实质性的F1概念。
　　上海汽车（600104）：由于根据国际汽联1999年的调查显示，欧洲举办F1大奖赛的城市令当地的旅游、保险、金融和汽车制造行得到了巨大的发展。那么上海举办F1大奖赛会否带动当地汽车业发展呢？该股作为上海本地的汽车股，显然受益其中。
□ 董政 　 大通证券

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基金重仓股启动，福兮？祸兮？  
2004年09月23日 16:32:37 中财网


　　连续两天的调整，上证综合指数由高点1467点回落至周四盘中低点1408点，接近60个点调整空间，市场期待指数出现反弹之际，周四下午，基金重仓股突然启动，石化板块、航运板块联袂上行，特别是海油工程(600583)更是以接近20元的价位直线拉升向上冲击涨停板，该股流通股东几乎全是投资基金公司，市场不禁想问：基金重仓股的春天是否再次来临？各种迹象表明，1260点开始的行情基金、券商参与资金并不多。
　　据业内数据统计，自行情动以来，开户数虽然有所增加，但实际上大资金增加却不多。这两天深沪开户数11000多，比行情启动之前是的3000户的日开户数有大幅增加，但从资金流入统计看，却汉有很多的新资金入场，巨额成交量主要是由场内资金滚动操作所致，特别是江浙一带的资金十分活跃，基金更是没有什么动作，券商可用资金也不多，至上周五60只开放式基金可比的加权平均仓位为51.92%，比前周的50.14%有增加，但扣除上周市场合指数大9.99%带来的仓位增加因素，开放式基金加权平均仓位实际变动很小，54只封闭式基金上周五的加权平均仓位为67.21%，比前周的65.45%上升1.76%，同样扣除价格变动因素，实际的仓位增加并不明显。上周9只开放式基金仓位增加幅度达5%以上，包括金鹰优选、合丰周期、德盛精选等三只基金，而泰信策略、易方达策略、嘉实稳健5等只基金则显示出减仓迹象，从中反映出少部分基金趁高减持的动向则是明显的。
　　基金重仓股的“吆喝”之举，说不通如果说明以上一系列的数据反映出基金在行情启动之初并没有增仓，那么，周四下午基金重仓股突然启动从逻辑上就有点说不通。看回基金重仓股的代表股扬子石化(000866)近期的走势，更是有“虚火上升”的担心。该股9月15日启动之前，底部没有明显放量迹象，说明行情启动的底部构筑并不坚实；连续拉升8阳线后，周四放量情况急中在下午二点钟以后，大手笔成交现象并不连续，有“以进为退”的诱多之嫌。所以说，行情发展到1450点的区间，基金重仓股的“吆喝”之举，反衬出市场多头缺乏短线攻击的目标，可以考虑将基金重仓股“逢高减磅”，让基金为您抬“一回轿”。

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高盛最新报告：中国经济宏观调控仍在十字路口  



　　高盛公司发表最新研究报告，认为中国的政策选择应迅速从行政控制转向市场调节，近期内，政策向利率和汇率等更有效的调控手段转变的可能性还很大
　　近日，高盛公司中国经济学家梁红发表最新研究报告。报告认为，尽管经济实体及货币供应和信贷的增长速度都在放慢，但中国仍处于宏观调控的关键性阶段。为使宏观调控政策能达到既控制经济过热，同时又避免硬着陆的双重目标，中国的政策选择应迅速从行政控制转向市场调节，近期内，政策向利率和汇率等更有效的调控手段转变的可能性还很大。如果政策调整被长期拖延，2005和2006年中国经济增长和通货膨胀的风险都会大大增加。
　　下调对2005年中国GDP增长率的预测到8.1%
　　报告中，高盛公司再次调低了对2005年中国GDP增长率的预测。今年4月下旬，鉴于2004年第一季度的各项数据好于预期和一些紧缩性政策的出台，高盛曾将中国2004年GDP的预测从9.5%上调至9.7%，而将2005年的预测从9.2%下调到8.3%。现在，高盛预计明年外部需求将呈减弱趋势，因此将2005年中国GDP的增长率的预测再调低20个基准点到8.1%。
　　高盛认为，2005年中国经济将继续保持强劲、稳健的增长，也就是说经济不会硬着陆，但与2004年初的迅速增长相比会有所减缓。强大的内需仍是促进经济增长的主要因素，与投资相比个人消费所发挥的作用将日益加强。
　　行政措施被用来调控经济，风险越来越大
　　报告指出，四月末以来，大量行政措施被用来调控经济，政策性风险变得越来越大。但同过去相比，现阶段政策调控实施较早，高盛认为，因为政策失误而导致硬着陆的风险还没大到让其改变基本观点的程度。五月以来的有关数据证实了这种判断，市场四五月时对于在短期内出现硬着陆的担忧有些过火。因为中国的进口需求仍然保持旺盛，个人消费也正在拉升，投资过热已经有所调整并在逐渐减缓。
　　中国仍处于宏观调控的关键阶段。就是说，中国还不能肯定的说现在已经成功地走上一条实现经济软着陆的道路。目前对中国而言，减少行政干预，寻求一条以市场为基础的、能够切实有效地抑制经济过热的途径已迫在眉睫。尤其值得注意的是，在实施紧缩性货币政策以来的一年里，利率和汇率都没有任何变动，而结果是银行信贷的环比增长率由2003年10月份的32%降到现在的不到10%。经济和信贷的明显收缩完全是行政干预的结果，这不仅增加了经济硬着陆的风险，而且牺牲了效率。
　　报告列举了这些风险的所在：
　　首先，行政控制增加了调控不当的可能性。就是说，可能会由于控制过度而导致意外的经济硬着陆。其次，行政性的紧缩政策可能只治标不治本，即它并没有解决经济过热的根本原因。长此以往，政策的实际效果将大打折扣。最后，从较长一段时期来看，一些行政干预措施的实施似乎与中国全力推行市场经济的初衷背道而驰，这将导致潜在的资源配置不当，扭曲经济激励机制。
　　换句话说，虽然行政措施已在短期内使政策制定者达到了一些经济调控的目标?然而，既要保持经济调控又要避免过分挫伤经济增长动力，必须通过利率和汇率的调整，实施一种更高效的政策组合。
　　寻求以市场为基础的、能有效抑制经济过热的途径迫在眉睫
　　报告认为，要使人们对中国经济前景持更为乐观的态度，中国应采取以下的政策调整措施：
　　1、应尽快减少行政干预，货币供应和银行信贷增长减速的趋势必须得以扭转，以避免过度挫伤经济增长的势头。
　　2、在货币供给和银行信贷将出现回升的迹象时对利率进行50到100个基准点的调整。同普遍认识相反的是，因为中国是世界上企业负债率最高的国家，利率在推动中国经济发展当中扮演着非常关键的作用。
　　3、引入更富弹性的汇率管理体制对确保中国的宏观调控顺利进行意义重大。尽管与今年年初相比对人民币升值的期望有所降低，但如果仍实行人民币钉住美元的货币政策，随着中国经济变得更富有更国际化，中国政府宏观调控的复杂性在短期和长期都会加大。
　　4、2005年实行适度从紧的财政政策。
　　投资者应该关注的几个数据
　　报告建议投资者，未来的几个月，密切关注中国每月公布的数据。
　　高盛预计，今后几个月经济活动数据同比增长率进一步放缓，而环比增长率趋稳。广义上的货币供应量和银行信贷的持续减少值得关注。这是在调节银行信贷方面行政干预过度的表现。目前货币供应和贷款增长率已经远远低于年初中央银行定下的目标。如果在今年第四季度，货币供应仍继续减少，明年下半年出现硬着陆的风险将会大大增加。因此，有关货币供应和银行信贷方面数据的变化将成为关注的焦点，因为它们标志着收回行政手段的成效如何。
　　在评估通货膨胀对整体经济所带来的压力时，CPI和生产价格指数仍然是非常有价值的重要参数。过度的依赖行政手段的调控使得政策传导的机制和力度都很难准确估量，这些都将继续给短期内通货膨胀的预测带来很多不确定因素。即使货币供应可以有效地得到控制，迅速攀升的货币周转率依然可能导致短期内通货膨胀率居高不下。由于国内居民是银行存款的主要持有者(中国广义货币的储存量约占GDP的190%)，并且他们规避通货膨胀风险的手段非常有限，如果实际利率长时间为负，通货膨胀的预期可能进一步攀升。（记者 单羽青）
　 中国经济时报

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高盛：再次调低05年中国GDP增长率　风险增加  
2004年09月23日 17:09:54 中财网


　　近日，高盛公司中国经济学家梁红发表最新研究报告。报告认为，尽管经济实体及货币供应和信贷的增长速度都在放慢，但中国仍处于宏观调控的关键性阶段。为使宏观调控政策能达到既控制经济过热，同时又避免硬着陆的双重目标，中国的政策选择应迅速从行政控制转向市场调节，近期内，政策向利率和汇率等更有效的调控手段转变的可能性还很大。如果政策调整被长期拖延，2005和2006年中国经济增长和通货膨胀的风险都会大大增加。
　　下调对2005年中国GDP增长率的预测到8.1%
　　报告中，高盛公司再次调低了对2005年中国GDP增长率的预测。今年4月下旬，鉴于2004年第一季度的各项数据好于预期和一些紧缩性政策的出台，高盛曾将中国2004年GDP的预测从9.5%上调至9.7%，而将2005年的预测从9.2%下调到8.3%。现在，高盛预计明年外部需求将呈减弱趋势，因此将2005年中国GDP的增长率的预测再调低20个基准点到8.1%。
　　高盛认为，2005年中国经济将继续保持强劲、稳健的增长，也就是说经济不会硬着陆，但与2004年初的迅速增长相比会有所减缓。强大的内需仍是促进经济增长的主要因素，与投资相比个人消费所发挥的作用将日益加强。
　　行政措施被用来调控经济，风险越来越大
　　报告指出，四月末以来，大量行政措施被用来调控经济，政策性风险变得越来越大。但同过去相比，现阶段政策调控实施较早，高盛认为，因为政策失误而导致硬着陆的风险还没大到让其改变基本观点的程度。五月以来的有关数据证实了这种判断，市场四五月时对于在短期内出现硬着陆的担忧有些过火。因为中国的进口需求仍然保持旺盛，个人消费也正在拉升，投资过热已经有所调整并在逐渐减缓。
　　中国仍处于宏观调控的关键阶段。就是说，中国还不能肯定的说现在已经成功地走上一条实现经济软着陆的道路。目前对中国而言，减少行政干预，寻求一条以市场为基础的、能够切实有效地抑制经济过热的途径已迫在眉睫。尤其值得注意的是，在实施紧缩性货币政策以来的一年里，利率和汇率都没有任何变动，而结果是银行信贷的环比增长率由2003年10月份的32%降到现在的不到10%。经济和信贷的明显收缩完全是行政干预的结果，这不仅增加了经济硬着陆的风险，而且牺牲了效率。
　　报告列举了这些风险的所在：
　　首先，行政控制增加了调控不当的可能性。就是说，可能会由于控制过度而导致意外的经济硬着陆。其次，行政性的紧缩政策可能只治标不治本，即它并没有解决经济过热的根本原因。长此以往，政策的实际效果将大打折扣。最后，从较长一段时期来看，一些行政干预措施的实施似乎与中国全力推行市场经济的初衷背道而驰，这将导致潜在的资源配置不当，扭曲经济激励机制。
　　换句话说，虽然行政措施已在短期内使政策制定者达到了一些经济调控的目标?然而，既要保持经济调控又要避免过分挫伤经济增长动力，必须通过利率和汇率的调整，实施一种更高效的政策组合。
　　寻求以市场为基础的、能有效抑制经济过热的途径迫在眉睫
　　报告认为，要使人们对中国经济前景持更为乐观的态度，中国应采取以下的政策调整措施：
　　1、应尽快减少行政干预，货币供应和银行信贷增长减速的趋势必须得以扭转，以避免过度挫伤经济增长的势头。
　　2、在货币供给和银行信贷将出现回升的迹象时对利率进行50到100个基准点的调整。同普遍认识相反的是，因为中国是世界上企业负债率最高的国家，利率在推动中国经济发展当中扮演着非常关键的作用。
　　3、引入更富弹性的汇率管理体制对确保中国的宏观调控顺利进行意义重大。尽管与今年年初相比对人民币升值的期望有所降低，但如果仍实行人民币钉住美元的货币政策，随着中国经济变得更富有更国际化，中国政府宏观调控的复杂性在短期和长期都会加大。
　　4、2005年实行适度从紧的财政政策。
　　投资者应该关注的几个数据
　　报告建议投资者，未来的几个月，密切关注中国每月公布的数据。
　　高盛预计，今后几个月经济活动数据同比增长率进一步放缓，而环比增长率趋稳。广义上的货币供应量和银行信贷的持续减少值得关注。这是在调节银行信贷方面行政干预过度的表现。目前货币供应和贷款增长率已经远远低于年初中央银行定下的目标。如果在今年第四季度，货币供应仍继续减少，明年下半年出现硬着陆的风险将会大大增加。因此，有关货币供应和银行信贷方面数据的变化将成为关注的焦点，因为它们标志着收回行政手段的成效如何。
　　在评估通货膨胀对整体经济所带来的压力时，CPI和生产价格指数仍然是非常有价值的重要参数。过度的依赖行政手段的调控使得政策传导的机制和力度都很难准确估量，这些都将继续给短期内通货膨胀的预测带来很多不确定因素。即使货币供应可以有效地得到控制，迅速攀升的货币周转率依然可能导致短期内通货膨胀率居高不下。由于国内居民是银行存款的主要持有者(中国广义货币的储存量约占GDP的190%)，并且他们规避通货膨胀风险的手段非常有限，如果实际利率长时间为负，通货膨胀的预期可能进一步攀升。（单羽青）
　 中国经济时报

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外国钢铁商面临灭顶之灾  
2004年09月23日 14:57:48 中财网


　　中国钢铁消费的增长率已经放缓，进口下降，新开工的钢铁厂给市场带来了供大于求的压力。
　　因此，现在是否应抛出中国钢铁类股？
　　未必。不断提高产品质量的中国一流钢铁企业应有良好的长期前景。但金属分析师 及交易员表示，从长远来看，中国内地市场目前发生的变化可能给日本、俄罗斯、中国台湾和韩国的钢铁厂带来灭顶之灾。随着中国制造商掌握船舶、轿车和家用电器上所用高端钢铁的制造工艺，他们将在中国国内及国际市场上对国外产品形成越来越大的挑战。
　　尽管中国钢铁制造业的崛起将在几年中逐步显现出来，但可能已经给海外竞争者带来了明显的影响。迄今为止，其他国家的钢铁制造商还几乎没有受到中国钢铁销售量下降的影响。这在很大程度上是因为对美国和其他钢铁需求旺盛的经济体的销售保持良好势头。
　　但当全球钢铁价格下跌时，钢铁公司可能就会开始向往中国过去的进口繁荣景象。业内研究人员称，首先受到冲击的将会是乌克兰和俄罗斯等一直向中国销售低端产品的公司。最终，日本的新日本制铁和JFE，韩国的浦项综合制铁公司，以及中国台湾的中国钢铁股份有限公司也可能会看到中国内地的高端钢铁产品市场也被本地公司所抢占。
　 华尔街日报

尖尖小荷

中 国 财 经 内 幕报道0923


四中全会交接班将引爆另一波投机热？
【博览财经报道】四中全会刚刚落幕，中国正式完成新一代的领导接班，对此，摩根士丹利董事总经理兼亚太区首席经济分析师谢国忠警告，由于中国领导当局对宏观调控趋向温和，这将可能引爆另一波投机热潮，并加速中国经济的大幅向下修正。
自由时报报导,针对中共四中全会结束后，对中国经济走势影响，谢国忠向外资法人客户发出研究报告指出，中国实施宏观调控至今的效果仍相当有限，投资过热的问题并未被解决。
谢国忠以房地产为例，中国房市能够吸引如此多资金流入，并非是实际住屋需求，而是市场预期需求存在、希望进场寻求获利。
“房地市场的需求被夸大了！”谢国忠认为，目前中国的房地产需求，根本就无法长久维持下去，虽然中国民众的确存有购屋念头，但问题是现在价格完全不合理，不会选择此时进场。
谢国忠分析，今年中国新屋的销售占GDP比重高达8.2%，较多年前的2%高出许多；目前正在兴建的房屋面积高达14.60亿立方公尺，市值约为GDP的30%，显示市场已经过热。他表示，以现在的价格来评估，未来的需求将仅有现在的一半而已。
中国除了房地产过热问题外，谢国忠也指出，未来若出现下列四种现象，中国经济短期就会出现重挫：第一“中国调升利率”，第二“出口降温”，第三“美元利率上升”，第四“房地产供给持续超过需求”。
谢国忠更强调，若中国领导当局眼见市场过热无法控制，而决定再祭出一次宏观调控大动作，也同样会引爆经济大幅修正的风险。（WXB）
【宏观调控】
马凯从政治高度亲自解释宏观调控七大疑问
【博览财经报道】就有关宏观调控的7大疑问，国家发改委主任马凯最近特别作出了响应。马凯坦言，对去年以来实施的宏观调控，一开始社会各方面的认识就不尽相同，现在认识逐渐趋向统一，但仍有不少不同看法。他集中对当前的7大疑问做出了积极响应。
1.针对“这次宏观调控究竟有没有必要”的疑问，马凯指出，从实践上看，经济运行中逐步凸显的一些矛盾和问题表明，已到了非加强宏观调控不可的时候。如果不及时采取有针对性的调控措施，后果不堪设想。马凯表示，见事快、动手早，见之于未萌、防之于未然，是这次宏观调控的重要特点。
2.而对于“这次宏观调控是不是主要采取行政手段”的问题，马凯说这次宏观调控是综合运用各种调控办法，在主要运用经济手段和法律手段的同时，也采取了一些必要的行政手段。之所以还采取必要的行政手段，主要是因为经济生活中出现的一些矛盾和问题，有的是市场机制不健全，政府过多干预的结果。
3.针对“这次宏观调控是不是只治标”的疑问，马凯表示，一年多来，各领域的改革不仅没有停步，还先后出台了一系列重要改革举措。一是粮食流通体制改革积极推进；二是投资体制改革全面铺开；三是行政审批制度改革成效明显；四是金融体制改革取得积极进展；此外，还在建立和完善国有资产管理体制、深化农村税费改革、推进价格特别是电价改革等方面取得了积极进展。
4.谈及“这次宏观调控是不是‘一刀切’”，马凯认为，这次宏观调控不是“一刀切”。马凯说，从产业来看，一方面采取果断措施，严格控制部分行业过度投资、盲目发展；另一方面加强和经济发展中的薄弱环节。从行业来看，即便是对钢铁、水泥等过度投资的行业，也未搞“一刀切”。
5.对于“这次宏观调控是不是抑制了中西部地区经济发展”的疑问，马凯表示，中央所采取的措施不是专门针对某个地区、某个省份的，而是立足于全局，解决经济生活中的突出矛盾和问题。在宏观调控政策的引导下，东部地区企业为了拓展发展空间，缓解土地、能源、水等资源的约束，已经出现了资金和项目向中西部地区转移的现象。
6.“这次宏观调控是不是专门针对非公有制经济”？马凯强调，在这次宏观调控的实践中，实施区别对待、有保有压的方针，不是以所有制划线，而是坚持一视同仁、依法办事。通过这次加强和改善宏观调控，客观上有利于非公有制经济既快又好地发展。
7.最后，对于“这次宏观调控会不会影响经济快速发展”的疑问，马凯说，这次宏观调控不是简单地压速度，人为放慢经济发展步伐，其根本?眼点是紧紧抓住发展这个第一要务，把各方面加快发展的积极性引导好、保护好、发挥好，真正用好战略机遇期，促进国民经济既快又好地发展。 (WXB)
尤科斯停供石油将使宏观经济变得更加复杂
【博览财经分析】俄罗斯暂停中国石油供给，除了影响中国外交外，对中国抑制经济过热成果也将因此变得更为复杂。因为本次暂停供给的数量相当于中国原油日进口量的6.5%左右，石油供应的短缺很可能会加剧国内物价上涨。
尤科斯暂停供给之举正值中国政府面临困难之时。中国经济对能源的强劲需求已经导致今年早些时候油价上扬。能否确保海外长期供给的同时又不使中国损害国际经济和政治秩序，这已经成为中国领导人的心头之虑。
撇开国际事务不谈，尤科斯暂停供给并未给中国能源供给造成重大影响。亚洲石油市场对该消息反映平淡。但分析师表示，长期的供给中断可能会影响中国经济发展。中国一直在努力抑制经济过度增长，遏制通货膨胀。年初中国经济增长率已接近两位数水平，过去两个月物价较上年同期上涨5.3%。(WXB)
【投资个案】
上海环球影城项目最终流产
【博览财经报道】据权威人士独家透露，签约两年的上海环球影城主题公园项目已确定取消，之前该项目选定的上海浦东三林地皮将辟作绿地。据可靠渠道了解，上海环球影城从签约时的轰轰烈烈到最终胎死腹中，主要因为合作双方均出现变量，导致该项目悄然流产。该项目至今仍未获国家发改委批准
据权威人士透露，早前通用电气以140亿美元巨资收购威旺迪公司的美国娱乐资产并与其旗下的NBC合并，令上海环球影城项目的合作方之一美国环球影城集团易主。该人士表示，由于发生并购行为，而主题公园娱乐性节目不属于通用核心业务，通用电气无意介入上海环球影城项目。
另一方面，上海环球影城2002年签约，时至今日，该项目仍未获国家发改委批准。在一方意兴阑珊，另一方骑虎难下的形势下，这项广受外界瞩目的重大项目最终流产。
另一方面，消息人士亦报表示，早前一直盛传有意在上海建造主题公园的迪士尼，正在与上海官方磋商具体事宜，目前已进入选址阶段。该人士强调，上海迪士尼不会选用上海环球影城的地皮，因迪士尼所需地皮将更大。据悉，迪士尼肯定落户浦东。不过，该人士亦承认，由于现时只剩下迪士尼一家主题公园在谈判，预计迪士尼的条件不会轻易调整。
美国环球主题公园及度假区集团和上海外高桥集团、锦江集团于2002年在上海草签上海环球影城主题公园项目合资协议，当时计划在2006年年中竣工。公园一期工程拟占地面积为0.85平方公里，相当于上海市最大的绿地公园世纪公园（14.3公顷）的五分之三。 (WXB)
上海环球影城事件簿
【博览财经报道】2000年　环球片场集团开始对北京和上海两地作调查评估。但环球片场母公司威旺迪环球集团，一直与上海市政府保持密切往来，且在2001年开幕的大阪环球影城办得十分成功，因大阪和上海两地经济情况类似，最终选择了上海。
2002年12月　环球片场集团与上海市政府签署合作协议，在浦东动工兴建环球片场公园，并预计2006年开幕，首年可吸引800万人次旅客，较香港迪士尼乐园首年目标旅客多43%。主题公园将由上海外高桥集团、锦江集团及环球片场合作兴建。环球集团会占至少25%股权。
上海环球片场选址黄浦江畔三林地区，位于黄浦江两岸开发的南部，与2010年上海世博会选址相隔约数公里，环球片场公园除了会有一贯的荷里活电影主题，亦会融入传统中国色彩。
2004年初　原于2003年中动工的上海环球片场一波三折。环球片场母公司威旺迪环球集团被通用电气以140亿美元巨资收购。通用表明无意发展上海环球影城计划，且国家发改委仍未批覆影城项目，双方意兴阑珊，项目陷于停顿。 (WXB)
央视新楼低调奠基  总投资约50亿元
【博览财经报道】经过多次反复和调整。占地近19公顷的中央电视台新大楼于22日在北京CBD奠基。
中央电视台新台址位于北京市朝阳区东三环中路32号，在北京市中央商务区(CBD)规划范围内，用地面积总计187000平方米，总建筑面积约55万平方米，最高建筑约230米，工程建安总投资约50亿元人民币。该方案由世界著名建筑设计大师雷姆﹒库哈斯和奥勒﹒舍仁担任主建筑师，荷兰大都会建筑事务所负责设计，并与奥雅纳工程顾问公司合作完成，国内的合作设计单位为上海华东建筑设计研究院。
“侧面S正面O”的特异造型此前引起众多争议。建成后每天将有超过一万名员工在楼内工作，可以容纳约250个频道。
新台址园区由三个建筑物组成：位于西南侧的CCTV主楼、位于西北侧的电视文化中心(简称TVCC)以及位于东北角的能源服务中心。(WXB)
【博览视点】
温家宝否认短期加息可能
【博览财经分析】据悉，正在吉尔吉斯访问的总理温家宝表示，中国加息与否，要视乎国内经济情况和通胀走势。从温家宝的谈话来看，中央已经基本否定了短期加息的可能。
温家宝表示，今年1-8月，中国物价居高，相当大部分是去年的“翘尾”因素造成的，主要与食品价格有关。温家宝认为，今年农业丰收，下半年消费物价会趋缓。在这种情况下，是否要加息，会从全国实际出发。温家宝强调，中国经济面对的是结构性问题，需要通过改革来解决。
也就是说，温家宝并不认为下半年的通涨压力会进一步增大。而且，在温家宝看来，加息作为提升整体成本的手段，并不适合解决中国目前面临的结构性问题。这等于宣布，除非投资反弹或者物价继续上升，中央是不会在短期内加息的。用央行金融研究所所长李扬的话说：“近两三个月内不太可能加息。” (WXB)
央行提醒：要注意央行票据结构变化
【博览财经报道】货币政策司副司长央行谢多说，最近央行票据发行的期限结构已经发生变化，比如大幅度增加票据比例，其中重点增加半年以上票据，而半年恰好覆盖今年四季度和明年一季度。半年以上票据发行比例增大，相应票据利率会走高，央行希望以此来吸引商业银行的流动资金。
“我们不要求各家银行承担宏观责任，但是你们要注意宏观管理部门对宏观管理的意图。”谢多说。
他还提醒与会的行长注意，央行发行票据期限结构的微小变化，可能会导致明年商业银行流动资金发生巨大改变。
“如果这时候商业银行大量发放贷款，很可能明年一季度，贷款的流动性就没有了。”谢多预计，目前央行发行票据约为6000亿元，按照现在的发展态势，明年票据发行很快将突破10000亿元。(WXB)
发改委认为价格管制比加息要有效
【博览财经报道】针对目前高达5.3％的物价涨幅，发改委经济研究所专家认为，此时加息未必对宏观调控有所裨益，而价格补贴、严控涨价项目等价格管制手段，反而有利于物价的品文滑落。
专家指出，物价的高涨，对城市低收入人群影响最大，而对低收入居民实行价格补贴政策，更利于消除物价上涨对于社会的不利影响。
除此之外，还要对自来水、煤、电等服务价格，制定出合理的定价、调价办法，避免跟风涨价、搭车涨价的随意性和偶然性。同时，要对主要农资如化肥，以及钢铁、水泥、铝锭等囤积居奇、哄抬物价的行为，制定综合性措施，最后，要对进口依赖过大的钢铁、铝材等投资规模过大的行业进行控制，防止出现暴涨暴跌的局面。
专家认为，目前的价格上涨，是在前几年价格负增长基础上的恢复性上涨，下半年农业生产资料价格基本稳定，而水、电、煤、油运等价格基本变化不大，通货膨胀压力正逐步减弱，预计四季度ＣＰＩ涨幅有望回落到３％以内。（FQ）
【央行专题】
明年一季度将是央行重点控制的时点
【博览财经报道】在最近召开的股份制银行行长联席会议上，央行给11家股份制银行行长敲响了警钟：明年央行将重点控制一季度的货币信贷扩张，而不是四季度。
代表央行参会的是货币政策司副司长谢多，面对11位股份制银行行长，谢多坦言，在宏观层面，央行目前面临前所未有的紧缩矛盾。
央行官员分析，从今年4月份开始，全国已经停止土地转让，但整个投资有可能出现恢复性上升的趋势。此外，秋粮大丰收已成定局，目前粮食价格仍然比较高，未来粮价有可能下降。
“我们在宏观上就遇到矛盾，一方面粮食价格有可能下降，另一方面投资有可能回升，钢材已经出现恢复到5月份以前的水平。”谢多认为，生产资料价格伴随着投资的回升有可能上涨。
他认为，这一对矛盾加上外汇流入的增加，使宏观调控面临一个非常复杂的环境。
“困难在于明年上半年，外汇、粮食价格、投资这三个因素同时出现，是否会重复今年一季度的形势。”谢多不无担忧地说。
让央行最为担心的，是明年宏观经济又重现今年4－5月份的被迫调整。央行希望明年一季度的贷款不要像今年这样出现很大幅度的上升。
但值得注意的是，与以往相比，商业银行的贷款周期已发生巨大变化。为冲击规模，过去各家商业银行都强调四季度投放贷款，但如今却都强调一季度投放，年底收回。商业银行如此做法，目的是为了少提取准备金。这显然与央行的想法发生矛盾。
“如果各行都在一季度投放30％－40％，再配合高的投资率，加上生产资料的快速上升，将对宏观政策产生巨大影响，所以要求各家银行都要对宏观政策负责。”谢多认为，明年的杀伤力不弱于今年的波动，因此，央行重点是控制明年一季度货币信贷扩张，而不是四季度。 (WXB)
央行新一轮人事调整将开始
【博览财经报道】在建行日前举行的挂牌仪式上，除了以行长身份第一次公开亮相的常振明引人关注外，以中央汇金控股公司总经理身份出现的谢平也引起了大家的注意。
在此之前，谢平为人民银行金融稳定局局长，中央汇金公司总经理是胡晓炼。在8月26日中国银行股份公司挂牌仪式上，代表中央汇金发言的是总经理胡晓炼。至今，人民银行的网站上还保留着当时胡晓炼的讲话。仅仅相隔不到一个月的时间，胡晓炼已经离开中央汇金，谢平走马上任。据悉，此前曾担任外汇管理局副局长的胡晓炼将重返央行担任要职。
在接替了胡晓炼之后，谢平身后留下的悬念是谁将接替他出任金融稳定局局长？同时，在原货币政策司司长易纲升任行长助理后，谁将接管货币政策司这一举足轻重的部门？由此，将会引发人民银行新一轮的人事调整。
业内人士分析认为，由于工作的需要，岗位不会空缺太久，新一轮的人事调整也许就在“十一”左右。(WXB)
28天正回购改为不定期操作
【博览财经消息】中国人民银行公告称，自本周开始，28天正回购品种操作不固定于每周四进行，中国人民银行公开市场业务操作室将根据情况灵活安排。
另外，本周四将最高发行260亿元3个月期限央行票据。比上周多处60亿元。按照博览分析员此前的推论：如果连续高额发行票据，则加息短期内不可能。这是央行连续三次单次票据发行在200亿以上，因此，央行短期不加息已经可以确定了。
业内人士指出，央行票据发行量的减少以及28天正回购操作的不固定性，意味着央行有可能改变前两周实现资金净回笼的操作，转而向市场投放资金。(WXB)
【要闻报道】
刘明康亲口表示：我不会离职！
【博览财经消息】日前，中国银监会主席刘明康亲口否认他会离职的传言，表示他在中银监工作一直顺利，呼吁市场不要轻信谣言。这无疑印证了博览分析员上周对刘明康离职传言提出的质疑。
刘明康同时告诫银行高层要检点。他说，中银香港高层涉嫌违规事件已敲响警钟，银监会将进一步落实加强规范银行高层之操守问题。
刘明康表示，中银监一直关注银行业高层之操守问题，并已加强董事培训，令他们认清职责及合法地处理事情。他指出，银行从业员需要对自身严格要求，特别是高层人员，中银监一旦发现有银行高层违规，一定会依法处理。(WXB)
银监会要求加快处理坏账  央行不肯掏钱
【博览财经消息】博览分析员注意到，在银行不良资产处置方面，央行和银监会可能出现了微妙的分歧。银监会从控制金融风险的角度考虑，要求加快处置不良资产，而央行明确表示，中央银行不会再提供任何额外的帮助。
银监会副主席唐双宁日前表示，在当前宏观调控背景下，防范和化解金融风险的工作绝不可放松。要加快不良资产的处置，积极防范和化解新增不良贷款风险。他说，对于新发生的不良资产，要全面、及时进行尽职调查，建立严格的问责制，该承担责任的要严格追究有关人员的责任，该免职的要及时予以免职。
而央行行长周小川则表示，央行不会再提供任何额外的金融援助，以帮助国有商业银行减轻坏帐负担。周小川表示，中国各银行目前的息差收入已经足以有效弥补银行的不良贷款损失。为降低四大国有商业银行的不良贷款负担，中国政府在过去10年中为这些银行提供了巨大的财务。(WXB)
国有重点金融机构外派监事制度淡出
【博览财经消息】9月14日，中国建设银行监事会主席谢渡扬成为第三位被免职的国有重点金融机构监事会主席。21日，改组后的建行股份正式宣布谢渡扬为股份公司党委副书记、监事会主席。谢曾担任工行副行长。
而在此前的8月31日和9月10日，中国银行监事会主席刘自强和中国农业银行监事会主席崔雷平也分别被免去国有重点金融机构监事会主席一职。随后几日，刘自强和崔雷平分别被中组部任命为股份制改造后的中行股份监事长与交通银行监事长。
随着国务院直接派驻上述三家金融机构的监事会由外派监事会全部改组为内设监事会，业界普遍认为随着国内金融体制改革的深入，这些国务院直接派出的外部监事会将会逐步淡出直至取消。
对此，银监会监事会工作部主任胡怀邦谨慎表示，“目前并没有明确的说法，中行、建行和交行的作法只是个案，但通过三家银行的改革应该能看出一些迹象。”
而某资产管理公司一位监事会负责人则称，随着体制改革的深入，撤消是改革的方向，也是迟早的事情。
1997、1998年亚洲金融危机之后，中国金融环境不容乐观。国务院要求对国有重点金融机构和国有重点企业实行外派监事会制度，以完善国有资产监督体系。监事会代表国家对国有金融机构和重点国有企业的资产质量及国有资产保值增值状况实施监督，监事会直接对国务院负责。(WXB)
中央政府不会增持建行股权
【博览财经消息】中国建设银行行长常振明称，外界有关国家承诺如果建行未来不良资产再达到一定比例，为助其股改和引进战略投资者，政府承诺再次收购的传言“根本不可能”。
常振明在北京出席建行股份公司挂牌后的新闻发布会表示，并提到国家对建行股份的绝对控股地位不会改变；代表国家的中央汇金投资有限责任公司持有建行股份公司百分之八十五的股权。
对于有关国家承诺建行未来不良资产如果高达一定比例，并会再次出面收购以助其股改的外界传言是否属实的提问时，常振明称：“这是不可能的，……建行未来关键是如何建立消化不良资产的有效体制，靠自己消化不良资产。”据介绍，建行截至上半年的不良资产率为3.08%。(WXB)
【财经纵横】
中央将调整财政支出结构   地方负担加重
【博览财经消息】劳动和社会保障部部长郑斯林日前透露，中国将积极调整政府财政支出结构，特别是加大地方政府对社会保障的财政投入，逐步把社会保障支出占财政支出的比例提高到15%—20%。
据郑斯林介绍，2003年，全国财政用于企业职工基本养老保险基金补助、下岗职工基本生活保障和城市居民最低生活保障方面的支出比1998年增长6倍，其中中央财政支出达700亿元。
就业形势是影响社会保障支出的重要因素。由于城镇化进程加快，大量农村剩余劳动力涌向城镇，下岗、失业人员会保持相当规模，失业保险基金支出压力将逐年加大。快速的老龄化也将大大增加中国的社会保障支出。
郑斯林指出，正在逐步推行的社会保障制度改革将给全国财政带来很大压力。中国1997年实行社会统筹和个人账户相结合的社保体系。由于统筹账户入不敷出，使个人账户有名无实，空账运行。目前，个人账户有账无钱的空账规模累计已达6000亿元。
郑斯林说，新增的当期支付缺口都要由中央财政、地方财政和全国社保基金增收部分共同弥补。(WXB)
反避税规则“十一”出台
【博览财经报道】国税总局反避税处处长苏晓鲁日前透露，国税总局已通过《关联企业间业务往来预约定价实施规则》（APA规则），预计将于十一前后出台。
据商务部统计，目前国内49万家外企中，一半以上长期处于亏损状态。其原因是跨国公司为了避税而制造的人为亏损。保守估计，跨国公司每年避税给中国造成的税收损失在300亿元以上。
目前，国内的外资企业基本上都会通过转让定价，达到避税目的。据估计，转让定价实现的避税总额，已占到跨国公司避税总额的60%，即超过180亿。
所谓转让定价是指集团内的关联企业之间，为确保集团利益的最大化，在集团内部人为的控制定价。其典型特征是“两头在外”和“高进低出”：跨国公司在华子公司以高价从海外关联公司购买原材料，经过加工制造后，再以低价出售给海外关联公司。其中，包括产品价格、贷款利息、无形资产转让价格、劳务费用等。
而APA(预约定价)被认为是解决转让定价反避税的最有效方式。APA是由纳税人与税务机关，就有关关联交易的转让定价方法，事先签订协议，用以解决和确定在未来年度关联交易所涉及的税收问题。APA目前已成为国外发达国家普遍使用的反避税调整方法。（FQ）
美国证实：七国财长会议已邀请中国参加
【博览财经消息】美国财政部长斯诺日前透露，即将举行的西方七国财长会议，已经向中国发出与会邀请，但他没有说明中国是否接受邀请。
斯诺称，即将于10月1日在华盛顿举行的西方七国财长会议，邀请中国以观察员身份与会，近日即将宣布会议的议程，到那个时候将展示即将到来的会议的计划。以美国为首的七国集团，将利用该次会议，向人民币汇制改革施压。（FQ）
国际油价再次冲击50美元
【博览财经消息】日前，美国纽约期货价格冲破48美元/桶的价格，这是8月中旬以来，首次冲破48美元。分析师认为，国际油价将再次冲击50美元大关。
纽约交易所11月份原油期货价格上扬了1.44美元，至每桶48.20美元/桶。美国能源信息部门的数据显示，受墨西哥湾伊万台风影响，上周原油供应减少了910万吨。较早时候政府报告也显示，国家石油储存大幅下降。（FQ）
欧佩克丧失调控油价能力？
【博览财经消息】全球能源研究中心（CGES）日前公布的月度报告指出，由于市场担心各种不确定因素还将影响正常的石油供应，国际油价走，势将在很大程度上，摆脱欧佩克对能源行业的“控制”。
报告指出，目前，欧佩克剩余的增产空间预计不过超过每日150万桶，而且大部分集中在沙特阿拉伯一国，一旦出现石油供应中断或者北半球再经历一个寒冬，剩余的增产能力很可能全部用尽，届时，欧佩克将无力改善油价失控的局面。
CGES指出，欧佩克（除伊拉克以外）在2004年第三季度的实际产量达到了2919万桶，在未来几个月中，沙特阿拉伯、科威特和利比亚3国很可能将石油产量再提高80万桶，以俄罗斯、阿塞拜疆、安哥拉为代表的非欧佩克产油国未来还将增产80万桶，但160万桶的数字不能填补因全球需求不断增加而产生的巨大缺口。该机构预测，2004年全球石油需求增量将达到每日275万桶。
CGES认为，除非全球经济增长放缓或者北半球度过一个暖冬，否则对石油的需求不会大幅降低，国际油价因而也不会大幅回落。（FQ）
【新闻视点】
农发行65亿不翼而飞  核查风暴捅出“大窟窿”
【博览财经报道】一场“核查风暴”，正在中国农业发展银行大动干戈地进行着。银监会近期已对各省银监局下发文件，要求对农发行进行全面核查。与此同时，农发行行长何林祥已悄然去职。
作为全国的粮食生产“状元”，吉林省尤其受到关照，银监局将对全省、市、县各级农发行逐一全面核查。在一份对全省粮食企业粮库摸底的自查文件中，一串串数字尤为刺眼。
截至2004年3月31日，吉林省粮食局的自查报表数据显示，企业统计账面粮食数量261.7亿公斤，企业实际清查粮食数量206.1亿公斤，账实差额55.6亿公斤。农发行核查的情况是：银行账面库存数量250.6亿公斤，实有库存205.5亿公斤，少45.1亿公斤。
这组数据说明，吉林省粮食企业的粮库账实不符，实际库存比账面库存亏45.1亿公斤；按每公斤1.5元的市场价计算，意味着农发行约65亿粮食收购专项贷款已经化为乌有。文件最后的结论是：粮食企业严重账实不符，亏库数量较大，挤占挪用问题突出。
有关专家认为，这些历史积累问题管涌般暴露，反映了地方政府和粮食企业可能试图借改革“甩包袱”。据透露，一些地方粮食系统并没有真正储备粮食、收购粮食，而是搞假收购，空仓就向国家要储备钱；有的则私下向粮商倒粮，“空手套白狼”获得两份收入。
在吉林省农发行的有关文件中，部分企业套取资金所采取的各种手段，尤其触目惊心。农发行内部文件显示，粮食库存亏空，农发行自身在信贷监管上也存在重要问题。业内认为，仅靠人进行监督，管理弹性太大，手段比较软弱。比如，粮食企业挪用农发行收购资金的现象很普遍，缺乏相应法律手段制裁，企业屡查屡犯。同时，国家《政策银行法》对政策性银行的法律地位也迟迟没有明确。
单是吉林一个省的核查，就查出65亿元的粮食收购专项资金已化为乌有，全国又该有多少呢？震惊之余，仔细想想，似乎也不足为怪。因为过去以来，为防止农民卖粮难，国家几乎一直在粮食收购上实行大包大揽的“统购”政策。这种制度设计，不仅效率低下，而且还难免导致“甩包袱”、“假收购”、“空手套白狼”等套取国家资金的现象频频发生。（FQ）
【国际金融】
上调25个基点后   美联储表示将继续加息
【博览财经消息】美国联邦储备委员会(Fed)日前将关键利率上调至两年高点，并表明计划再次加息，同时称美国经济在历经春季的疲软后已经重获增长动力。
Fed货币政策委员会一致投票决定将关键的联邦基金利率上调25个基点，至1.75%。此次是6月份以来的第三次加息，并使利率完全恢复至Fed在2002年底和2003年中因担心经济遭遇通货紧缩而下调利率前的水平。
联邦公开市场委员会表示，能源价格大幅上涨在一定程度上导致今年早些时候增长放缓后，经济增长似乎已经重获动力，同时劳动力市场也获得适度改善。联邦公开市场委员会认为，通货膨胀率未来走势良好，能够在未来数月中“有节制”的加息举措。(WXB)
欧央行暗示不加息  英格兰银行利率已见顶
【博览财经报道】欧洲央行(ECB)高级官员表示，虽然受到油价威胁，但欧央行有信心欧元区明年的通胀将会放缓，而经济复苏步伐也会进一步加强，言论明显暗示该行未来数月内都不会调整利率。diy
欧央行首席经济师伊辛表示，明年的物价水平，将会继续与欧央行物价稳定的定义相符。德国央行行长韦伯就表示，自欧央行在9月的会议上维持息率于2厘不变以来，至今整体情况都没有大改变。伊辛及韦伯都分别预期到了2005年第2季，欧元区的通胀率会回落至2%的欧央行目标水平以下。
伊辛认为，只有油价再次突然急升，方会破坏物价回落及复苏的稳定步伐，目前的油价水平并不会对未来的经济发展构成威胁。韦伯就表示，目前没有理由质疑欧元区今明两年的经济复苏力度。
英格兰银行加息周期接近尾声
英格兰方面，在截至8月份的季度内，英国房屋价格指数急跌至-12，远低于截至7月份季度的+3，跌幅为逾一年以来最大。最新数据是自2003年5月至今的最低水平，且是自去年6月以来首次出现的负值。近期众多数据显示英国房屋价回落，可能正预示着英格兰银行(BOE)的加息周期已接近尾声。(WXB)
香港紧随美联储步伐调高利率
【博览财经消息】继美联储决议升息0.25%之后，香港金融管理局随即跟进宣布调高隔夜拆款利率0.25%至3.25%。
港元目前采取钉住美元的联系汇率机制，这就要求其货币政策紧随美国的步伐，因此金管局一般会在美国进行利率调整后随即作出相同举动。香港金管局允诺，将把基准利率（即通过贴现窗口向本地银行放贷时使用的隔夜拆息）维持在较联邦基金利率至少高出150个基点的水平。香港金管局上次升息是在8月11日，将利率调升0.25%至3%，也是紧跟着Fed升息脚步。

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温家宝否认短期加息可能
【博览财经分析】据悉，正在吉尔吉斯访问的总理温家宝表示，中国加息与否，要视乎国内经济情况和通胀走势。从温家宝的谈话来看，中央已经基本否定了短期加息的可能。
温家宝表示，今年1-8月，中国物价居高，相当大部分是去年的“翘尾”因素造成的，主要与食品价格有关。温家宝认为，今年农业丰收，下半年消费物价会趋缓。在这种情况下，是否要加息，会从全国实际出发。温家宝强调，中国经济面对的是结构性问题，需要通过改革来解决。
也就是说，温家宝并不认为下半年的通涨压力会进一步增大。而且，在温家宝看来，加息作为提升整体成本的手段，并不适合解决中国目前面临的结构性问题。这等于宣布，除非投资反弹或者物价继续上升，中央是不会在短期内加息的。用央行金融研究所所长李扬的话说：“近两三个月内不太可能加息。” (WXB)
央行提醒：要注意央行票据结构变化