2004年9月23日(周四)上市公司与经济政策消息专贴，欢迎大家添加,讨论!

.老庄.

我的帖，只好自己顶了。

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中国人民银行9月22日公告称，自本周开始，28天正回购品种操作不固定于每周四进行，中国人民银行公开市场业务操作室将根据情况灵活安排。另外，本周四将最高发行260亿元3个月期限央行票据。业内人士指出，央行票据发行量的减少以及28天正回购操作的不固定性，意味着央行有可能改变前两周实现资金净回笼的操作，转而向市场投放资金。

高兴得很

　一、物价动态/利率动态/利好

　　深圳特区报业网《宏观成效及会否加息惹关注，温总理：下半年通胀可望纾缓》“正在出访的温家宝总理表明，是否加息，要根据宏观经济总体形势及通胀情况来定。”“从温总理透露的‘下半年农业丰收将有助纾缓通胀’的话来看，加息可能性不大。”“随同访问的中国银监会主席刘明康也表示，中国不需要跟随美国加息。”

　　成都商报《债市大涨 近期不加息？》“昨日，上证国债市场几乎全线飘红，上证国债指数(资讯 行情 论坛)全天稳步走高，最终以全日次高点94.65点报收，较上一交易日上涨0.26%，为今年下半年以来单日最大涨幅。其中，长期债涨幅较大，有分析人士认为，‘十.一’前后加息的可能性已经不大。”

　　上证报《徐宏源:保持利率稳定 短期内不宜出台紧缩性措施》

　　简评：由上可见：加息压力舒缓。

　　二、基本面动态/利好、利空参杂

　　新华社《前8月工业利润增38.5%》“1至8月份，我国规模以上工业企业实现利润7045亿元，比上年同期增长38.5%。国家统计局9月22日发布的月度形势报告显示，1至8月份，我国39个工业大类中，石油开采业利润增幅继续上升，钢铁、有色金属、建材等行业利润增幅继续回落。石油和天然气开采业实现利润1093亿元，同比增长22.6%，增幅比1至7月份提高5.1个百分点；钢铁行业610亿元，增长61.9%，回落9.3个百分点。8月末，我国规模以上工业产成品资金9772亿元，同比增长20.5%。企业应收账款净额20823亿元，增长16.6%。产成品资金和应收账款净额占流动资产的比重为36.8%，比7月末上升0.1个百分点。国家统计局报告显示，1至8月份，我国工业经济效益综合指数(资讯 行情 论坛)160.59，比上年同期提高14.8点。”

　　简评：总体而言，蓝筹上市公司的利润，还是上升的，只不过各个行业的利润升幅不一。在四季度年报预告期，可以适当关注石油板块。

　　三、供求关系/资金供应

　　深圳商报《保险资金直接入市原则确定》“据消息灵通人士透露，保险资金年内有望直接入市。保险资金直接入市实施方案将以风险控制为前提，树立价值投资理念，遵循循序渐进的原则。”“以风险控制为前提，是指保险资金直接进入资本市场的规模和速度，取决于保险资金运用中风险控制的能力和水平，这是主导方向；树立价值投资理念，是指保险资金作为一种长期投资的基金追求的是一种稳定的回报，而不是单纯追求高回报；遵循循序渐进的原则，是指根据国际经验，有步骤地逐步提高保险资金直接入市的比例。”“从国务院批准的关于保险资金入市办法出台，到保险资金能够真正投资买股票，整个实施还需要一个过程。建立全面的风险控制模式是当务之急，逐步进入是明智之举。”

　　深圳商报《国泰金象基金发售》“22日，国泰金象保本增值混合基金在全国范围正式发售。据了解，这个基金产品担保周期为三年，保本周期到期后，投资者可选择免费赎回，也可免费转换为国泰基金旗下的其它开放式基金，或免费转换为自动变更后的国泰金象策略增值混合基金。这个基金在盈利情况下还将采用现金方式每年进行一至四次红利分配。这个基金将采用债券不低于基金资产净值60%、股票不高于30%、现金及到期日在一年内的政府债券不低于5%的投资比例，并将率先将可转债作为保本基金的重要投资品种。”

　　简评：未来保险金入市，是一个渐进的过程。不会一步到位。也不能一步到位。短线看，深成指的缺口需要回补。不排除股指还有振荡。

　　四、业绩预告

　　深圳商报《峨眉山(资讯 行情 论坛)、星新材料(资讯 行情 论坛)三季度业绩预增》“峨眉山A(000888)、星新材料(600299)今日发布三季度业绩预增公告。峨眉山A预计2004年1-9月净利润将比去年同期增长50%~100%；星新材料预计公司前三季度净利润将比上年同期增长50%以上。”

　　简评：旅游股又有预增公告、又有国庆黄金周概念，回抽箱体上沿能否再展升势，有待观察放量情况。此外，进入年尾，预计业绩将成跨年度局部行情的主流。对此必须高度关注。

　　五、利空汇总

　　华西都市报《利空传闻不断小心为上》“近日政策面偏空的消息较多，美联储在今年第三次加息，使国内加息预期再一次被触及；另外，建行股份的成立、交通银行即将上市的消息让人对大型国企上市的担忧再度浮现，香港金管局在内地的访问也再度引起市场对QDII的关注，在弱势市场中这些消息也会引起市场的警惕，当然市场所预期的利好目前也没有兑现，因此未来消息面仍有搏弈的机会。”

　　简评：深成指的上跳空缺口尚未回补。有待回补。如果先回补，则对于股指向1466点等位置反弹有利。周四可先观察深成指是否从3405一线下跌到3347点一线、再作定夺。从叶剑暴涨暴跌及主力动态监测系统的搜索结果看，启动型的板块，周三收盘为止是部分医药股和部分能源股。回荡到千四关口关注。

高兴得很

股市昨天的大幅下跌,让很多人对股指的未来走向感到迷惘,而长盛基金公司最新的投资策略报告认为,股指深幅回调的可能性不大。

    经过前期长时间的调整以后,市场迎来了久违的大反弹,而且反弹上涨的速度之快为近期所少见。此次反弹的另一个特点是成交量的快速放大,这说明投资者在改变预期的情况下,参与投资的愿望与前期相比有明显的增强。

    长盛动态精选基金经理肖强说,此轮市场的快速上涨,良好的宏观经济运行形势是其最根本的原因。从今年上市公司的中报中可以发现,经营业绩普遍取得了较好成绩,许多上市公司的盈利能力大幅提高,竞争能力逐渐增强。但是,今年上半年的市场并没有体现这种宏观经济和微观经济良好的发展,甚至是背道而驰的。盈利能力的提高和市场的下跌,造成了目前我国股票市场市盈率水平处于历史低位,涌现出了一批具有一定投资价值的上市公司。

    长盛成长价值基金的投资策略报告认为,由于对全国固定资产投资项目的清查已经告一段落,再通过直接的行政手段控制固定资产投资的可能性不大。国家在继续通过控制土地的同时,很可能通过升息等市场手段继续加强对投资的控制。尽管有此不利一面,但蓝筹指标类个股再度启动将引导市场向纵深方向发展。

    虽然短期指数拉升较急存在着获利回吐的压力,但随着场外资金不断的进场,短期大盘出现深幅回调的可能性不大,行情延续的高度和时间是可以期待的。不过,在此阶段应客观评价大规模扩容预期导致蓝筹股稀缺性溢价消失的影响,并密切关注积极股市政策的落实状况。

    目前市场估值水平为多年来的最低点,现在是精选个股、进行未来中长期投资战略布局的较好时机。由于本轮经济增长将主要体现在经济结构(产业结构和消费结构)的升级上,因此,未来一段时间的选股思路,应该是紧密联系我国目前的宏观经济背景和全球经济背景。考虑到现阶段宏观经济发展特征的变化和加息周期,在选股上可以把握以下三个量化指标:资产负债率较低、现金流充裕；管理优秀、治理结构完善；稳定、持续的增长能力。

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愿大家快乐每一天！

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操盘必读 9月23日证券市场要闻及简评



　　光大证券南京 叶剑

　　一、物价动态/利率动态/利好

　　深圳特区报业网《宏观成效及会否加息惹关注，温总理：下半年通胀可望纾缓》“正在出访的温家宝总理表明，是否加息，要根据宏观经济总体形势及通胀情况来定。”“从温总理透露的‘下半年农业丰收将有助纾缓通胀’的话来看，加息可能性不大。”“随同访问的中国银监会主席刘明康也表示，中国不需要跟随美国加息。”

　　成都商报《债市大涨 近期不加息？》“昨日，上证国债市场几乎全线飘红，上证国债指数(资讯 行情 论坛)全天稳步走高，最终以全日次高点94.65点报收，较上一交易日上涨0.26%，为今年下半年以来单日最大涨幅。其中，长期债涨幅较大，有分析人士认为，‘十.一’前后加息的可能性已经不大。”

　　上证报《徐宏源:保持利率稳定 短期内不宜出台紧缩性措施》

　　简评：由上可见：加息压力舒缓。

　　二、基本面动态/利好、利空参杂

　　新华社《前8月工业利润增38.5%》“1至8月份，我国规模以上工业企业实现利润7045亿元，比上年同期增长38.5%。国家统计局9月22日发布的月度形势报告显示，1至8月份，我国39个工业大类中，石油开采业利润增幅继续上升，钢铁、有色金属、建材等行业利润增幅继续回落。石油和天然气开采业实现利润1093亿元，同比增长22.6%，增幅比1至7月份提高5.1个百分点；钢铁行业610亿元，增长61.9%，回落9.3个百分点。8月末，我国规模以上工业产成品资金9772亿元，同比增长20.5%。企业应收账款净额20823亿元，增长16.6%。产成品资金和应收账款净额占流动资产的比重为36.8%，比7月末上升0.1个百分点。国家统计局报告显示，1至8月份，我国工业经济效益综合指数(资讯 行情 论坛)160.59，比上年同期提高14.8点。”

　　简评：总体而言，蓝筹上市公司的利润，还是上升的，只不过各个行业的利润升幅不一。在四季度年报预告期，可以适当关注石油板块。

　　三、供求关系/资金供应

　　深圳商报《保险资金直接入市原则确定》“据消息灵通人士透露，保险资金年内有望直接入市。保险资金直接入市实施方案将以风险控制为前提，树立价值投资理念，遵循循序渐进的原则。”“以风险控制为前提，是指保险资金直接进入资本市场的规模和速度，取决于保险资金运用中风险控制的能力和水平，这是主导方向；树立价值投资理念，是指保险资金作为一种长期投资的基金追求的是一种稳定的回报，而不是单纯追求高回报；遵循循序渐进的原则，是指根据国际经验，有步骤地逐步提高保险资金直接入市的比例。”“从国务院批准的关于保险资金入市办法出台，到保险资金能够真正投资买股票，整个实施还需要一个过程。建立全面的风险控制模式是当务之急，逐步进入是明智之举。”

　　深圳商报《国泰金象基金发售》“22日，国泰金象保本增值混合基金在全国范围正式发售。据了解，这个基金产品担保周期为三年，保本周期到期后，投资者可选择免费赎回，也可免费转换为国泰基金旗下的其它开放式基金，或免费转换为自动变更后的国泰金象策略增值混合基金。这个基金在盈利情况下还将采用现金方式每年进行一至四次红利分配。这个基金将采用债券不低于基金资产净值60%、股票不高于30%、现金及到期日在一年内的政府债券不低于5%的投资比例，并将率先将可转债作为保本基金的重要投资品种。”

　　简评：未来保险金入市，是一个渐进的过程。不会一步到位。也不能一步到位。短线看，深成指的缺口需要回补。不排除股指还有振荡。

　　四、业绩预告

　　深圳商报《峨眉山(资讯 行情 论坛)、星新材料(资讯 行情 论坛)三季度业绩预增》“峨眉山A(000888)、星新材料(600299)今日发布三季度业绩预增公告。峨眉山A预计2004年1-9月净利润将比去年同期增长50%~100%；星新材料预计公司前三季度净利润将比上年同期增长50%以上。”

　　简评：旅游股又有预增公告、又有国庆黄金周概念，回抽箱体上沿能否再展升势，有待观察放量情况。此外，进入年尾，预计业绩将成跨年度局部行情的主流。对此必须高度关注。

　　五、利空汇总

　　华西都市报《利空传闻不断小心为上》“近日政策面偏空的消息较多，美联储在今年第三次加息，使国内加息预期再一次被触及；另外，建行股份的成立、交通银行即将上市的消息让人对大型国企上市的担忧再度浮现，香港金管局在内地的访问也再度引起市场对QDII的关注，在弱势市场中这些消息也会引起市场的警惕，当然市场所预期的利好目前也没有兑现，因此未来消息面仍有搏弈的机会。”

　　简评：深成指的上跳空缺口尚未回补。有待回补。如果先回补，则对于股指向1466点等位置反弹有利。周四可先观察深成指是否从3405一线下跌到3347点一线、再作定夺。从叶剑暴涨暴跌及主力动态监测系统的搜索结果看，启动型的板块，周三收盘为止是部分医药股和部分能源股。回荡到千四关口关注。

slm196

9月23日国内三大证券报头版头条内容精华摘要



　　中国证券报

　　保险资金待机直接入市

　　《保险资金投资股票市场管理办法》已完成征求意见，保险资金直接投资股票市场的技术准备已基本完成，目前正进行有关法律层面的准备与操作，出台时间当已不远。



　　宝钢高层详解增发方案细节

　　昨日宝钢股份(资讯 行情 论坛)召开记者见面会，发布增发方案执行细节。有关负责人表示，董事会决议明确了在股东大会审议批准后公司具体执行增发时的部分主要计划，但它并不是27日临时股东大会讨论的议案。

　　统计显示：股市最近一周新增开户数十万

　　最近一周,股市新开户数猛然增加。相关统计显示,在9月14日起的6个交易日内,累计新增开户数93656户,较前一周新增开户数约增100%,并接近8月份一个月的新增开户数。

　　上海证券报

　　玉米(资讯 论坛)大国从此拥有了话语权

　　作为三大品种之一,玉米产量约占全国粮食总产量的1/4,且在消费和贸易中占据着重要的地位。同时,我国的玉米年产量和年消费量仅次于美国,位居世界第二位。但在国际玉米市场上,中国并非是重要的角色。随着玉米期货的隆重登场,中国有望结束在世界粮食市场的尴尬处境,并将拥有更多的“话语权”。

　　艾宝俊直言宝钢增发热点

　　　昨日,宝钢股份总经理艾宝俊与新闻界会面,就董事会新推出的增发细化方案及一些市场关注的热点问题回答了记者提问。

　　股市最近一周新增开户数十万

　　最近一周,股市新开户数猛然增加。相关统计显示,在9月14日起的6个交易日内,累计新增开户数93656户,较前一周新增开户数约增100%,并接近8月份一个月的新增开户数。

　　证券时报

　　战略投资者配售仅1.2亿股 宝钢有信心获支持

　　本报讯（记者 华 强）宝钢股份总经理艾宝俊在接受记者采访时强调，日前公布的细化增发方案，是公司在最近一个多月时间里与投资者多层面广泛沟通交流的结果，宝钢股份有信心使该方案在9月27日的股东大会上获得投资者的支持。

　　对基金经理调查显示 基金谨慎观望未积极加仓

　　本报讯（记者 韩如冰）本报昨日结束的一项基金业问卷调查显示，超过九成受访的基金经理表示，本轮上涨行情属短线或中线技术性反弹，反转可能性较小。八成基金经理认为，下一阶段操作上仍将以谨慎观望而主，并在可能情况下适度加仓。

　　保持基准利率稳定 放宽利率浮动范围

　　针对经济运行中出现的信贷膨胀、部分行业投资增速偏快、资源瓶颈约束加剧、煤电油运全面紧张、土地过度开发与农业基础地位削弱等问题，中央于4月初果断采取了加强宏观调控的一系列措施。半年来的实际经济运行情况表明，本轮调控预见早、动手快，有保有压、不搞一刀切，侧重于结构性调整，因而效果明显。

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QFII试点规模有望扩大
2004年9月23日 - 08:38:43 HKT
Dow Jones Newswires
QFII试点规模可能扩大，更多资金有望进入股市。据《中国证券报》援引消息人士的话报导，QFII试点规模可能在较短时间内结束试点，走向推广阶段；报导还称，外管局对《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》的修改意见已经完成，并提交牵头方证监会，《暂行办法》中申请合格投资者的资格条件、境内证券投资比例、资金的汇入汇出、开设子帐户等内容可能会有修正和调整。截至目前，相关部门共批准21家境外机构QFII资格，QFII总投资额度达27.25亿美元，而据分析试点阶段QFII总投资额度可能掌握在50亿美元左右。（延迟一个小时发送）-0-



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安邦资讯

slm196

有人逆流而上 江浙资金高位接盘中小板个股






　　昨日中小板整体上涨1.3％左右，与主板的急速下跌比较后，看得出中小板整体较为抗跌。
　　最耐人寻味的是，昨日中小板中三只高价股：大族激光（002008）、鑫富股份（002019）、苏宁电器（002024），表现得异乎寻常的强劲，大族激光率先冲上涨停，鑫富股份创出25.90元股价新高，苏宁电器更以创出43元新高纪录傲视群雄。中小板的“超”强劲，似乎让人嗅到了某种“怪味”。
　　在短线巨大的利润面前，一部分机构、投资者开始收拢钱袋，几天来不少机构专用席位大量减持中小板个股，即为明证。但也有人逆流而上。昨日，总部在杭州的天和证券旗下2家营业部———天和证券杭州孝女路营业部、杭州清泰街营业部分列大族激光（002008）成交额第1名、第2名，买入额为508万元、481万元，两家卖出总额还不足60万元。在美欣达（002034）的成交额排名榜上，天和证券杭州孝女路营业部再列成交额第1名，买入额417万元，卖出额仅31万元。国信证券深圳红岭中路营业部虽同列大族激光、美欣达成交额中第5位、第3位，但不同的是其卖出额均大于买入额。
　　看来，江浙一带的投资者，似乎更敢于高位接盘一些中小板个股。不过，这也许只是一个表象。

高兴得很

安邦资讯1

slm196

9月23日传闻及参考


2004-09-23 08:19:21　　　　　　





据传，银泰股份(600683)子公司与宁波立得签订房产代理销售合同。
据传，天士力（600535）公司生产的荆花胃康胶丸、藿香正气滴丸、柴胡滴丸和水佳林已进入《国家基本医疗保险和工伤药品目录》，这将促进公司产品销售。当天该股跳空高开，终盘上涨5.62%，表明市场对公司前景看好。
据传，（000631）兰宝信息近日，有关媒体发表文章，传闻兰宝信息第一大股东——长春君子兰集团有限公司已于8月18日与万向集团签订了整体转让正式协议的事宜。
据传，（600310）桂东电力公司于2004年4月27日公告了公司受让广西梧州冰泉实业股份有限公司持有的国海证券1.25％股份的议案，截至目前，公司未支付该股权转让款。日前，公司与梧州冰泉公司协商同意，公司受让梧州冰泉公司持有的国海证券1.25％股份（1000万股）的转让价格由原来的每股人民币1.17元变更为每股人民币1.10元，转让总价款由人民币1170万元变更为人民币1100万元。
据传，大厦股份(600327)上海均瑶(集团)有限公司将向公司除大厦集团以外的所有股东发出全面收购要约,履行要约收购义务。
据传，深发展(000001)近日已接到《中国银行业监督管理委员会关于深圳发展银行引进境外战略投资者的批复》。至此,新桥投资将正式入主深发展,成为公司第一大股东。
据传，*ST秋林(600891)将把公司所有的两处共计建筑面积4564.94平方米的房产出售,约定成交价1700万元人民币。公司称,此次交易预计实现收益1335.30万元,将在一定程度上缓解公司的资金压力及债务负担。
据传，新安股份(600596)出资约2500万元成为镇江江南化工厂控股股东。
据传，华海药业(600521)2004年第三季度净利润同比增长50%以上。

一加一不等于二

我喜欢你的观点！
不过我还觉的，在不能多赢的市场，那些既得利益集团的利益也是暂时的！
历史会把它改过来的！

slm196

非常及时，谢谢，望继续

sl

【时间：2004-9-23 8:59:43】




相关管理办法的修改取得阶段性进展

记者 曾宇 北京报道

消息灵通人士表示，QFII试点规模有望扩大，甚至可能在较短时间内结束试点，走向推广阶段。
这位人士说，有关部门正就前一阶段QFII试点的情况进行总结，并形成报告上报国务院。“这份报告如能获得肯定，从去年5月份正式启动的QFII试点工作就有望告一段落，进入新的推广阶段。”

另有知情人士称，作为国务院批准成立的落实“国九条”六个专题工作小组之一的“完善QFII试点”小组，其主要的一项任务便是修改由中国证监会、中国人民银行联合发布，自2002年12月1日起施行的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》。

目前，国家外汇管理局对《暂行办法》的修改意见已经完成，并提交给牵头方——证监会。其他部门也正对《暂行办法》中涉及托管、登记和结算等后台支持部分的内容进行修改。据悉，《暂行办法》中申请合格投资者的资格条件、境内证券投资比例、资金的汇入汇出、开设子账户等内容，可能会在一定程度上有所修正、调整。

截至日前，相关部门共批准21家境外机构QFII资格，QFII总投资额度达到27.25亿美元。一位市场人士分析，试点阶段QFII总投资额度可能掌握在50亿美元左右。

此外，外汇局日前表示，欢迎并支持更多的专业资产管理机构，如基金管理公司、养老金管理机构和保险资产管理公司等长期投资者提出QFII申请，投资我国证券市场。有知情人士说，外汇局在比尔及梅林达·盖茨基金会QFII资格获批后，很快就批准其1亿美元投资额度，就是想发挥示范效应，鼓励类似的长期投资者进入。

据悉，有关部门将视各家QFII投资额度的使用情况，对其实施分类管理。



（中证网）

sl

已完成征求意见，直接入市技术准备基本完成，正进行有关法律准备与操作，只是选择时机推出而已

【时间：2004-9-23 8:57:23】



记者　钟正

众盼源头活水来

在期盼利好的市场热情中，人们再一次把目光投向了增量资金，手握万亿元资产的保险业便成为众望所归。

权威人士日前透露，《保险资金投资股票市场管理办法》已经完成征求意见，保险资金直接投资股票市场的技术准备已经基本完成，目前正进行有关法律层面的准备与操作，中国保监会正与有关金融监管机构协同推动此事，出台时间当已不远。所考虑的，只是适当时机而已。

该《办法》规定，国内保险公司的资本金、营运资金、公积金、未分配利润、各项准备金、其他负债和其他性质保险资金形成的各项资产，均可以投资国内股票市场，保险公司投资资本市场的总额不得超过上月末该公司总资产的5%；投资单一股票按成本价格计，不得超过保险公司可用资金的10%；投资单一股票按股份数额计，不得超过该上市公司流通股数量的10%，对投资非流通股则另作要求。

密云不雨望穿秋水

为落实“国九条”，有关部门已成立“鼓励合规资金入市专题工作小组”。小组的工作内容包括：重点研究继续发展证券投资基金，支持长期资金以多种方式直接投资资本市场，创造条件逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等入市比例，建立合格机构投资者制度，大力发展机构投资者，扩大合规资金入市渠道。

今年以来，保险业也一直在紧锣密鼓地推进保险资金直接入市工作。“国九条”出台后，《保险公司管理规定》、《保险资产管理公司管理暂行规定》、《保险资金运用风险控制指引（试行）》接踵而来。而7月底出台的《关于保险公司投资可转换公司债券有关事项的通知》，则被视为保险资金直接入市的前奏。

6月底首发的我国第一部保险行业发展蓝皮书——《中国保险业发展改革报告》认为，“保险资金直接进入资本市场的时机和条件基本成熟”，“保险资金直接入市的时间将取决于研究分析、认识判断风险及风险控制的各方面技术基础能否到位”。

虽然从“国九条”发布那天起，投资者就对保险公司寄予厚望。但保险资金入市一直停留在概念层面，一直是雷声大，雨点小，让投资者“望穿秋水，望坏了眼”。

应当看到，由于一些历史遗留问题尚未解决，影响了保险公司心理预期的稳定，它们不敢把将自己手中的合规资金放心地转为证券化资产。随着这些问题的逐渐解决，包括保险资金在内的大量合规资金进入股市将水到渠成。

保险公司要吃烫手山芋

此间观察家指出，拓宽资金运用渠道、提高资金运用收益已经成为我国保险业的当务之急。近年来，银行资金充裕，令保险公司协议存款利率持续走低，保险资金年收益率从2001年的4.3%降至2002年的3.4%。而从前，随着央行的8次降息，保险公司资金已出现巨大利差损。中国人寿海外上市过程中面临投资者的一个强烈质疑就是其前身的巨大利差损包袱问题。

截至6月底，保险资金持有证券投资基金692亿元，远未达到其15%的投资上限。有关人士分析，目前，一些证券投资基金的投资理念和运作结果与保险资金的需求并不吻合，所以保险公司一直热盼保险资金直接入市。

中国银河证券研究中心高级研究员宋国祥博士认为，“作为一个大的机构投资者，保险资金如果能够直接进入市场，将会完善资本市场的公司治理机制，提高上市公司外部治理的功能，证券市场长期健康发展的基石无疑也将更加坚固。”

新华人寿保险公司研究员张大刚表示，在发达国家养老基金和人寿保险所管理的资产中，股票资产已经占保险资产组合的40%左右，而其资本市场发展的历史经验则证明，在经济持续健康运行的情况下，不断扩大的保险入市资金是其维持长期大牛市的最重要因素之一。



（中证网）

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【时间：2004-9-23 8:40:27】




　　近日，证监会、财政部拟设1000亿元股市调节基金的消息不胫而走。
　　在近期各种利好消息的不断刺激下，股市节节攀升，连收五根阳线之后，调节基金的探讨有望给市场再注入一针强心剂。
　　1000亿元调节基金　　
　　9月16日，一位接近上海金融办的人士向记者透露，证监会与财政部正在协商设立1000亿元股市调节基金。
　　设立股市调节基金的主要目的是稳定市场，在市场低迷时入场操作。据悉，相关的研讨工作一直低调进行，有关部门已经几次对调节基金进行讨论。
　　据东吴基金人士介绍，从海外市场来看，类似稳定市场的基金不乏先例。
　　1990年5月，韩国政府设立过“股市安定基金”，当时基金规模为4兆韩元(约59.2亿美元)，占其股市总市值的4%。
　　1998年8月，为应付国际对冲基金的巨大冲击，我国香港特区政府曾动用港府的外汇基金，强力在现货与恒指期货市场上干预，以1180亿港元购入恒指成份股。此外，我国台湾地区2000年1月也设定了5000亿元新台币的“安定基金”。
　　上述人士表示，在目前阶段，设立调节基金有两个问题必须解决：首先，调节基金是由证监会和财政部共同发起设立，1000亿资金来源的渠道需要明确。
　　从今年上半年的情况来看，中央财政收入状况良好，而且2004年经全国人大批准的国债发行总规模为7022亿元。由财政拿出1000亿元作为调节基金虽然对于财政有压力，但还是有可操作性，而目前通过其他渠道筹措调节基金的可能性更小。
　　东方证券人士建议，除了1000亿基金来源基本上由财政部出资的方案，证监会应该尝试其他渠道筹集资金。
　　以韩国为例，“股市安定基金”来源于证券公司、保险公司、机构投资人、上市公司。在台湾地区，则以公、民营事业股票作担保向金融机构借款，并借用劳工退休保险基金、邮政储金、公务人员退休抚恤金等，筹集5000亿台币。
　　其次，新设立的1000亿股市调节基金如何运作管理还有待确定。
　　在调节基金设立之后，由谁管理，怎样管理也让财政部、证监会头疼，毕竟调节基金与社保等基金性质不一样。
　　社保基金由社保基金理事会来运作和管理，在安全运作的前提下保值、增值，入市规模只有不到200多亿元。而股市调节基金的性质是在股市剧烈波动时期平抑股价，并不以增值为根本目的，而且基金规模更大，社保基金的模式并不适用。
　　1992年深圳证券调节基金由深圳市财政局、体改委、监察局三方派代表组成管理小组，由财政局委托证券商代理。遗憾的是，这只调节基金并没有真正运作起来。
　　合规资金入市是长期利好　　
　　上述知情人士表示，由于设立调节基金需要综合确定的因素比较多，在目前的情况下，设立调节基金还需要充分的磨合。
　　但股市调节基金的作用则得到大多市场人士的认同。
　　有海通证券人士表示，“股市调节基金将起到示范作用，在市况低迷时，调节基金入场可以活跃市场气氛，激发投资者积极性。”
　　从过往经验看，股市调节基金的入市的确可以起到稳定市场的作用。
　　1990年，深圳证券市场面临崩盘，最终由财政及金融机构出资2亿元救市，使股市恢复。
　　而据介绍，台湾地区的“安定基金”也曾多次入市干预，并在稳定市场方面取得了一定的效果。
　　在市场不成熟或者受到较大冲击时，调节基金有其存在必要性，但不可否认的是，股市调节基金只是短暂行为。
　　韩国“安定基金”随着市场规模的扩大，基金难以调节市场，在1997年10月停止运作。香港特区政府在利用外汇基金救市后也表示，只此一回。
　　据介绍，深圳市场1992年设立的调节基金遭遇比较大的阻力，更是没有运行。
　　1999年，央行、证监会、财政部就曾有分别设立三只调节基金动议，后来在证券投资基金发展起来后，市场有了稳定的机构投资者，有关建议也就搁置起来。
　　华安基金人士分析，虽然短期内调节基金难以实际参与到市场当中，但证监会传递的信息非常重要：鼓励合规、长期资金入市，利用稳定的资金避免市场的波动。
　　据悉，9月上旬，国务院批准成立的“鼓励合规资金入市专题工作小组”已初步完成相关制度起草工作。
　　小组由证监会、财政部、劳动保障部、央行、银监会、保监会、社保基金理事会等七大部门联合，为长期资金直接入市做好制度安排。
　　七部委工作小组主要由证监会基金部牵头，据华夏基金高层透露，2004年9月15日，包括华夏基金、华安基金在内的几大基金公司和保险公司在京参加了专题小组的首次探讨会议。
　　树立长期投资的信心、尽快解决证券市场的问题在会上得到认同。会议确认，长期资金的内容包括社保、银行、保险、企业年金、QFII、证券投资基金等。
　　一参会人士表示，合规资金入市的潜力非常大，各部委的协调工作正有效进行。如保险资金现有的入市资金规模就将达到500亿元。
　　9月15日，央行已经召集了国有商业银行负责人，讨论商业银行如何发展基金业务和设立基金管理公司的问题。
　　银行的介入将改变市场格局，华安基金人士认为，从货币市场基金看，华安现金富利的规模从40多亿在9个月的时间内突破110亿，从中可以看出银行资金入市的潜力。
　　几乎同时，外管局同时批准3家QFII分别增加2亿美元投资额度，使得QFII资金规模达到20亿美元。
　　社保基金选秀、企业年金都在推进，如果合规资金入市能够有效落实，机构投资者真正成熟起来，股市资金将非常活跃。
　　据悉，虽然会议期间并没有公开讨论股市调节基金，不过，一位参会人士表示，在市场低迷的时候，股市调节基金应该起到导向作用。
　　“治标”与“治本”　　
　　据悉，在股市跌破1300后，证券市场引起震动，证监会“救市”会议不断。
　　9月10日，证监会就紧急召集几大券商研究部负责人赴京开会；
　　9月12日，倍感压力的证监会又召集数家证券公司和基金公司负责人再次紧急磋商。
　　13日下午，证监会要求部分大型券商老总和基金公司老总参加了一个高级别的内部会议。知情人士透露，会议的主要内容是“研究目前股市的对策”。
　　9月14日、15日，证监会再次连续两日召开紧急内部会议。
　　会上，有关短期救市措施的建议频频出现，如降低印花税率、增加QFII额度，以及简化投资手续、支持保险资金直接入市等。
　　在9月13日“国务院总理温家宝要求抓紧落实国九条，切实保护投资者利益”利好消息及其他利好的刺激下，股市连续放量大涨。
　　但指数上涨并不意味着万事大吉，制度建设仍是证监会的心头之痛。
　　对此，联合证券一位高层认为：在市场结构性问题没有解决的情况下，依靠利好政策救市不能解决股市的根本性问题，甚至可能是饮鸩止渴。
　　券商的业务风险问题依然存在，股权分置的问题也没有解决，股市的虚荣可能留下了隐患。以降低印花税为例，虽然给投资者赢利提供更多的差价，但同设立调节基金一样，只是表明管理层的态度，导向意义远远大于实际意义。
　　据悉，9月21日，中国证监会和证券业协会召集包括摩根大通、荷兰银行、美国保德信、法国兴业在内的10多家全球顶级金融机构高层在京共商“机构投资者、中国资本市场发展大计”。
　　受到邀请来参会的，主要是目前已经开业的合资基金公司外方股东高层，如摩根大通、荷兰银行是亚太区总监，保德信则派来了全球负责投资的副总裁，重视程度可见一斑。
　　外资金融机构如此高级别的集体会议，并不多见。
　　证监会主席尚福林、副主席桂敏杰都到会，并邀请全球金融机构对中国资本市场的发展提出建议。据悉，到会的每家金融机构都作了15分钟左右的发言，主题是探讨怎样解决中国股市的实质性问题，如何发展机构投资者等。
　　在政策利好频频出台，指数飞涨的同时，证监会同样非常清楚必须借鉴海外经验，进行制度建设并长期发展的思路，一位市场人士分析，证监会要求外资参会人员在国内没有任何职务，强调从客观的角度来看中国证券市场的发展。
　　股市能否最终长期走好仍将取决于制度建设的突破。上述人士认为，与救市会议不同，在这个时候，证监会召集全球金融机构，探讨证券市场的制度建设，显得非常必要。




(21世纪经济报道/汪涛)　

xuxuxuxu

定时

Originally posted by .老庄. at 2004-9-23 08:57 AM:
我的帖，只好自己顶了。

假老庄，呵呵:P