2004年9月23日(周四)上市公司与经济政策消息专贴，欢迎大家添加,讨论!

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中国政府出手整顿证券业  

中国的监管当局正在加紧整顿国内摇摇欲坠的证券业，以防止该行业爆发金融危机。

中国金融改革的重点迄今为止一直是负债累累的银行业。然而，随著几家证券公司先后爆出丑闻以及股市最近跌至5年来的低点，监管当局正将注意力更多转向证券业。

近几个月来，局面已经有了一些转变。中国证监会(CSRC)一直允许大型证券公司之间依据市场原则进行合并，鼓励更多外资进入这一行业，并且在设计投资产品方面给了证券公司更大的灵活性，以便它们能更好地满足客户需要。

此外，中国证监会领导层的变动有可能进一步推进中国证券业的改革。中国证监会主席尚福林预计下月将让位给现任重庆市副市长黄奇帆，人们认为后者更具主动性。

中国人民大学(China Renmin University)的证券专家赵锡军说，中国监管当局的政策已经有了重大转变，它目前选择更多依靠市场的力量来整顿证券行业，减少过多的政府干预。

然而许多市场人士表示，政府在这方面的进展还远远不够。

高盛集团(Goldman Sachs)驻香港的董事总经理胡祖六(Fred Hu)说，“需要进行彻底而广泛的改革……但政府缺乏足够的政治意愿来解决这些问题。”他指出，中国政府今年早些时候提供了人民币80亿元（合9.666亿美元）的贷款来挽救出现巨额亏损的南方证券(Southern Securities)，政府监管当局将该公司的亏损归咎于违规操作和管理不善。

中国证监会的官员拒绝接受本文作者的采访。

中国的证券公司近年出现了巨大亏损，这主要应归咎于它们在监管不力且缺乏透明度的中国股市上进行的投机性操作。政府一家智囊机构的分析师赵晓（音译）估计，自2001年以来，中国证券业每年的运营亏损已经超过人民币1,000亿元。

与此同时，证券业爆出的一些丑闻更增加了公众对证券公司的不信任感，在这些丑闻中有证券公司被控盗用了客户数十亿元人民币的资金。诸多问题的积累终于导致上证综合指数在9月13日跌至了1,260.32点的5年低点。

在此后的一周，该指数又反弹了15%以上，因为人们预期政府监管当局将会改组，一些新的救市措施也会陆续出台。上证综合指数昨日下跌了1%，收于1448.56点。

政府监管当局清楚，股指的短期波动并不可怕，但要防止危机的爆发，市场必须解决一些长期问题。

多年来，中国的公司一直将数十亿元人民币的资金委托给证券公司进行投资。据上海财华资讯技术有限公司(Financial China Information & Technology)估计，仅中国上市公司委托各证券公司代为投资的资金就超过人民币300亿元。

据信这些资金中的相当大一部分是银行贷款，那些贷款的公司希望能从较低的贷款利率和一些证券公司许诺的更高投资回报间套取利差。但当股市处于熊市时，这些证券公司往往不能兑现它们许诺的投资回报，从而导致证券公司及其客户双双蒙受亏损。行业观察人士指出，在某些情况下，一些不道德的证券公司甚至会动用其他客户帐户上的资金来支付给某些客户，以“兑现”其许诺的投资回报。

中国人民大学的赵锡军说，证券业更有可能爆发金融危机，因为它缺乏国有商业银行所具备的风险控制和救助机制。

旨在对证券业进行补救的一些新措施正在陆续到位。在中国这样一个常常由政府出面促成合并以挽救受困证券公司的国家，现在已开始允许由市场机制来优胜劣汰。中信证券股份有限公司(Citic Securities)发起的中国证券业第一宗敌意收购已获政府允许。本月早些时候，中信证券向广发证券(GF Securities)发出了全面收购要约，而广发证券一直不愿被中信证券收购，担心这会导致公司大量裁员。

如果这一收购获得成功，已上市的中信证券将成为中国最大的证券公司。中信证券的管理人士程博明说，这次政府将允许由市场来决定最终结果。

证券监管当局也欢迎更多外资进入，希望跨国公司能将更多的现代管理专长引入中国证券业。高盛集团(Goldman Sachs Group)和中国的高华证券(Gao Hua Securities)最近已获准合资成立一家投资银行。

虽然这并非中国首家中外合资的投资银行，但其独特之处在于，高盛实际上将获得对高华证券和该合资企业的管理控制权，这家合资企业将从事国内股票和债券的承销。高盛的胡祖六说，高盛集团希望其合资伙伴将成为中国证券业的楷模，拥有强大的内部管理和风险控制体系。

政府监管当局正在减少自己的市场参与程度，以便给证券公司更多决策自由，从而降低在许多人看来已属过量的政府干预。

监管当局已将首次公开募股价的决定权交给了拟上市公司及其承销商，并放松了对证券公司所开展业务类型的限制，为它们提供资金管理及其他服务以满足市场需要打开了方便之门。

香港时间2004年09月22日13:21更新

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中国存在劳动力短缺吗？   


了解中国的最新动态吗？这个拥有13亿人口、失业人数约在上千万的国家眼下却存在劳动力短缺。

别感到好笑。中国劳动和社会保障部(Ministry of Labour and Social Security)在9月初报告说，作为国内两大出口基地，上海周边地区和珠江三角洲地区的工厂目前存在严重的劳动力不足问题，同时招工也变得越来越难了。更糟糕的是，这些出口企业难以招募到的是那些来自偏远农村地区、没有技能的低收入流动劳动力。

上个月，投资银行高盛集团(Goldman Sachs)驻香港的经济学家梁红就对此发出警告。在8月中旬的一份报告中，她指出：“鞋子和纺织品等低档商品生产商突然遭遇了流动工短缺的打击，而在过去二十年里流动工的供应似乎是无穷无尽的。”她接著补充说：“这将给中国和全世界带来深远影响。”

劳动力匮乏现象无疑会改变传统的经济思维方式。花旗集团(Citigroup)驻香港的经济学家黄益平表示：“大量工资过低的流动打工者一直是中国出口业发展的动力。”

多年来，经济学家们总是认为中国高达9亿的农村人口为东部沿海地区的工厂提供了取之不尽用之不竭的廉价劳力。他们指出，源源不断的农民工愿意以长时间的劳作换取少得可伶的工资，这就确保了中国商品的价格在全球市场上始终占尽优势。这一他人无法抗衡的竞争优势将导致外资今后几年内继续流入中国，并推动中国经济保持过去几十年里持续快速发展的势头。

可如今，廉价劳力资源似乎干涸了。根据劳动和社会保障部的报告，珠江三角洲区域的工厂目前缺少约200万工人，劳动短缺还影响了福建和浙江等一些制造业大省。

轻工业劳力短缺现象的原因之一是工人们的工资太低，而工作条件太差。农民工们通常每天必须紧张工作12个小时，而每月工资只有人民币500元（合60美元）。上述报告称，工资水平在过去5年里几乎没有变动，在许多情况下，企业还拖欠工资。在毗邻香港的经济特区深圳，多达40%的雇主都推迟支付工资。

相比之下，经过多年的停滞不前，国内农村地区的收入有所上升。根据官方统计，中国的食品价格在截至8月的过去一年里增长了14%，谷物价格上涨最快，涨幅高达三分之一。此外，政府还提高了农业补贴，并削减了农业税，因此农民的收入有所提高。瑞银(UBS)驻香港的经济学家乔纳森·安德森(Jonathan Anderson)说，月度农业收入在过去两年里上升了近40%。“农业收入一成不变的时代过去了，也许是一去不复返了，”他在9月份的一份报告中写道。

原因不止一个。安德森指出，人口状况变化也起了一定作用。近年来在城市打工的约1亿农民中，大多数人的年龄在18至26岁之间。在农村剩余的大约2亿失业者中，许多人不是年纪大了就是拖家带口。换句话说，他们不能充当廉价流动劳力的后备军。

不可避免的劳动力短缺现象将加大中国提高工资的压力，一些企业已经开始加薪了。梁红认为，这将导致通货膨胀温和上扬，也许还会把物价涨幅推高至6%。8月份的物价将上年同期增长了5.3%。

工资成本上升必将影响企业的利润率，迫使一些行业转向内地，或迁往越南、印度和孟加拉等国。但这也许对中国经济有利，因为如此一来政府将加快解除管制的步伐，减少企业的行政负担。梁红指出：“如果中国想在劳动力成本上升的情况下保持竞争优势，它就得削减其他相关成本。”

香港时间2004年09月21日15:27更新

陈玉达佶

谢谢！！！

slm196

从罗杰斯看好旅游股说起







　　投资要点：
　　今年5月16日罗杰斯在北京说：“我想在今后4-16个月当中，中国的熊市将走到谷底。”在4个月之后的9月14日大盘果真见底并展开井喷行情，大师毕竟就是大师。这位世界级的大师还有一个忠告一直没有被市场重视，这个忠告就是“看好旅游股”。
　　预计2004年旅游业总收入将达到6200亿元，同比增长32%。而未来十年旅游业年均增长速度超过10%，这对立足国内游的大多数酒店公司、景点无疑是一大利好。
　　根据23家旅游股公布的2004年半年报资料，上半年旅游股收入同比增长87.5%，净利润同比增长596.7%。半年的净资产收益率达到4.05%。平均每股收益0.081元，已经超出去年全年的水平。有理由可以相信，旅游市场正处于全面恢复之中，多数旅游股下半年的业绩将好于上半年。
　　由于目前的旅游业将面临着较大的内资整合与外资并购，这对于旅游企业而言将具有十分重要的积极意义，一方面可以提高资本价值，改善资产结构，从而达到优化管理、提升企业竞争力的目的；另一方面也大大丰富了旅游板块的炒作题材，并有望使之成为9.14井喷行情中各路资本所追逐的香饽饽。
　　有实证分析表明，旅游板块存在明显的黄金周效应。在目前“黄金周效应”继续有效的背景下，此次十一黄金周之前旅游股应该会再度出山并战胜大盘。
　　在投资策略上，景点类旅游股整体投资价值较高，可看好峨眉山、桂林旅游、华侨城、丽江旅游等；酒店和旅行社的整体性较弱，主要关注其中具有龙头潜质的公司，如锦江酒店、首旅。
　　吉姆罗杰斯是赫赫有名的美国量子基金的创办人之一，著名的国际投资家和金融学教授，是一个在资本市场赚了40亿美元的人。今年5月16日罗杰斯在北京说：“我想在今后4-16个月当中，中国的熊市将走到谷底。”大盘在4个月之后的9月14日果真见底并展开井喷行情，大师毕竟就是大师。不过这位世界级的大师还有一个忠告一直没有被市场重视，这个忠告就是“看好旅游股”。旅游业属于消费升级行业，国内庞大的市场需求，人们生活水平的不断提高，都对旅游业构成强力支撑。而即将来临的“十一”黄金长假将为旅游股提供了一个良好契机，我们认为，被国际投资大师看好的旅游股有望重新点燃一轮价值发现浪潮。中国旅游业前景灿烂过去十年间中国吸引了近四千万国外旅游者以及大量的国内旅游者,目前是全球第五大旅游目的地国家，预计到2020年中国将取代传统的旅游圣地――法国、西班牙和美国等国家成为世界第一大旅游地国家。世界旅游组织极力看好中国旅游业的灿烂前景，作为亚洲第一大旅游地国家，自去年十一黄金周以来国内旅游业开始逐渐走出了SARS的阴影，终于结束了自2003年4月份以来持续8个月负增长的局面。中国旅游自今年4月开始进入全面振兴阶段，5月份更是出现强劲回升的良好局面，“五一”黄金周期间，全国接待旅游人数首次突破１亿人次，实现旅游收入390亿元，比2002年同期分别增长了19.6％和17.8％。这样的增长速度还是在“黄金周”旅游市场的逐步成熟，众多旅游者有意识避峰就谷的情况下取得的。我们预计，十一黄金周旅游人次和收入可能再创新高。预计2004年旅游业总收入将达到6200亿元，同比增长32%。而未来十年旅游业年均增长速度超过10%，这对立足国内游的大多数酒店公司、景点无疑是一大利好。由于启动消费拉动经济作为今年经济的一个重要方向，这必将会对一些有潜力的旅游股带来新的投资机会。相信随着“十一”黄金周的临近，必将迎来又一个旅游高潮，旅游股的进一步复苏完全可以预期。
　　业绩强势增长根据23家旅游股公布的2004年半年报资料，上半年旅游股收入同比增长87.5%，净利润同比增长596.7%。半年的净资产收益率达到4.05%。平均每股收益0.081元，已经超出去年全年的水平。华侨城、峨眉山、桂林旅游等旅游股的半年报显示，旅游类上市公司迎来强劲增长势头。如华侨城上半年共实现主营业务收入26778万元，同比增长49.85%；实现净利润23080.95万元，同比增长42.97%；旗下各旅游景区共接待游客349.6万人，同比增长78.34%。如峨眉山上半年主营业务收入首次突破1亿元大关，达到11272万元，同比增长158.68%；主营业务利润4567万元，比去年同期增加3381万元，增长285.33%，比2002年同期增加1797万元，增长64.86%。而桂林旅游在2004年上半年主营业务收入、主营业务利润和净利润分别比上年同期增长49.44%、90.81%和1273.65%，游客接待量同比增长33%。以上种种现象皆表明，旅游类上市公司已摆脱了去年的SARS阴影，正重新步入健康发展的轨道。由于预计2004年旅游业总收入同比增长32%，我们有理由可以相信，旅游市场正处于全面恢复之中，多数旅游股下半年的业绩将好于上半年。
　　并购重组做大做强2003年7月国家旅游局有关官员表示，旅游业要继续成为国民经济新的增长点，实现到2020年建成世界一流的旅游强国的宏伟目标，必须进一步降低民营资本和外资进入旅游服务业的门槛。2004年6月初国务院国资委有关人士透露国资委将在年内重点对中央与地方国企中的旅游资源进行重新整合，由于资源的浪费与行业的无序竞争遏制了整体的健康发展，旅游业的整合迫在眉睫，国资委希望培育数家龙头企业通过牵引效应做大旅游市场。因此目前由国资委直接管辖的以旅游为主业的央企，如深圳华侨城、香港中旅集团、中国国旅、中国中旅、中国旅游商贸、南光集团等有望从中受益。由于目前的旅游业将面临着较大的内资整合与外资并购，这对于旅游企业而言将具有十分重要的积极意义，一方面可以提高资本价值，改善资产结构，从而达到优化管理、提升企业竞争力的目的；另一方面也大大丰富了旅游板块的炒作题材，并有望使之成为9.14井喷行情中各路资本所追逐的香饽饽。
　　存在明显的“黄金周效应”
　　针对目前超跌板块在9.14井喷行情中独领风骚的事实，旅游板块作为超跌一族将具有较大的优势。因为从去年非典爆发后就一直向下调整，多数旅游股一直在历史低位徘徊。由于之前其经营业绩整体不太理想，在下跌中也就成了重灾区，甚至基本面尚可的个股也未能幸免。“阴极而阳生”，目前部分旅游股如华侨城、锦江酒店等早已天马行空，说明了有实力资金在大举建仓吸货。
　　有实证分析表明，旅游板块存在明显的黄金周效应。选取2001、2002、2003三年期间的六个黄金周前后的旅游指数与上证指数做了比较，发现存在明显的黄金周效应。除了2003年五一黄金周因为SARS原因股价表现不明显外，其他五个黄金周期间，旅游指数均明显跑赢大盘。不过，一旦黄金周过后，旅游股走势逐渐和大盘接近。因此在目前“黄金周效应”继续有效的背景下，此次十一黄金周之前旅游股应该会再度出山并战胜大盘。
　　黄金周前到旅游股中淘金
　　目前旅游板块分为三类：一是景点类，如黄山旅游、张家界、峨眉山等；二是旅游服务类，如中青旅、首旅等；三是酒店类，如西安旅游、东方宾馆等。对于景点类旅游股来说，其客源主要都以国内游为主，估计其业绩较去年同期会有较大幅度的增长；对于旅行社类旅游股来说，其接待团队以国际旅游团为主，由于国际旅游团的启动要滞后于国内团，因此其业绩增长将不如景点类公司明显；对于酒店类旅游股而言，则分为旅游酒店及商务酒店，商务酒店由于受游客因素影响较小，其业绩反弹力度将大于旅游酒店。因此在投资策略上，景点类旅游股整体投资价值较高，可看好峨眉山、桂林旅游、华侨城、丽江旅游等；酒店和旅行社的整体性较弱，关注其中具有龙头潜质的公司，如锦江酒店、首旅。重点可关注华侨城（000069）、锦江酒店（600754）、峨眉山（000888）、首旅（600258）、丽江旅游（002033）等。
　　华侨城，是国内旅游地产龙头，依靠主题公园，发展房地产是独特经营模式。国内旅游业的全面复苏将使主题公园子行业受益，预计04、05年旅游主营业务收入将同比增长12.1％和17.8％。房地产投资收益占其业绩的80％以上，04、05年波托菲诺纯水岸、天鹅堡、上海浦江镇和北京世纪华侨城等项目将进入结算期，房地产结算面积将达到8.2万平米和34.5万平米。预计04、05年每股收益为0.39元和0.62元/股，给予“买入”投资评级。锦江酒店，是目前国内管理饭店最多、规模最大的专业酒店管理公司，03年底全资、控股和管理的酒店达到105家，客房总数2.4万间，客房数排名世界35位。业务增长模式主要是星级以上酒店管理输出，在集团支持下的全国扩张模式、酒店管理学院的成立以及国际酒店管理人才的引进等措施将使其酒店业务发展具有较大的增长潜力。预计公司04、05年每股收益为0. 21元和0. 28元/股，给予“买入”投资评级。
　　丽江旅游，丽江地区是云南省旅游资源最集中的地方之一，地处“香格里拉“、“三江并流”和“茶马古道”沿线。所处地丽江玉龙雪山是国家AAAA级景区，景区内含有建于南宋的著名世界文化遗产丽江古城及众多的古建寺观，丽江还有几处景区正在申报世界文化遗产，旅游资源丰富。目前其主要资产为玉龙雪山索道、云杉坪索道、牦牛坪索道三条高山索道和汽车运输资产，由于是通向玉龙雪山景区的唯一通道，依托玉龙雪山旅游资源，索道业务具有资源垄断优势。预计公司04、05年每股收益为0.37元和0. 42元/股，给予“买入”投资评级。

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高速公路板块即将驶入飙升通道







　　今日两市出现回调，但电力板块却表现的一枝独秀。可以看到，在经过鸡犬升天的轮番炒作后，仅靠个股超跌反弹已难以使大盘走得更远，热点仍需核心资产支撑。今日电力板块的崛起显示，目前真正的主流机构已经开始有意识地引导在超跌低价股、科技股上大获全胜的游资转战其他战场，后市这两大资金集团必将发掘既符合价值投资又具有技术超跌优势的新热点，而目前尚未启动的高速公路板块以得天独厚的基本面和同样超跌的吸引力，有望纳入他们的视野，在补涨和挖掘实质内容两大热流的冲击下，涨幅较小、仍处低位的高速公路板块有望轮涨，成为维持市场人气的又一支柱。
　　亮点聚焦一：多重因素打造行业未来前景
　　高速公路作为现代化交通基础设施，以其大流量、高速度、深影响、强辐射等显著特点在我国综合运输体系和经济发展中占据举足轻重的地位。截至今年８月底，我国高速公路通车总里程突破了３万公里，仅次于美国，位居世界第二，比世界第三的加拿大多出近一倍。高速公路的快速发展得益于以下方面:1.国家政策扶持，投资力度加大。根据交通部的规划，到2010年，我国公路总里程要达到210万至230万公里，全面建成“五纵七横”国道主干线，目前人口在20万以上的城市高速公路连接率将达到90%，高速公路总里程达到5万公里。2020年，全国公路总里程要达到260万至300万公里，高速公路总里程达到7万公里以上，连接所有目前人口在20万以上的城市，基本形成国家高速公路网。为此,我国自2001年起每年投入到公路建设的资金超过260亿元，并仍有增长空间。由此可见，我国高速公路产业是一个新兴的朝阳行业，正处于产业的扩张期。持续的投入将为我国高速公路行业的持续繁荣奠定了扎实的基础。2.我国汽车产业的快速发展也对交通运输业的发展产生巨大的拉动作用。3.经济和物流业的快速发展增加了对公路发展的需求。2003年中国国民经济的物流成本为1.9万亿元人民币左右,较大的国内外物流需求为高速公路发展提供了广阔的市场空间。
　　亮点聚焦二：统一收费和整治超载有利于企业持续发展
　　自今年6月20日起全国开始严厉整治超载行动，为高速公路公司控制养护成本提供了有利的外部环境。由于目前高速公路的养护成本约占高速公路公司主营业务成本的38%，在超载现象得到了有效遏制之后，将极大地提高路桥基础设施的使用年限，降低维护费用。在提高高速公路公司的营运效率的同时，其经营业绩也有望得以提升。此外，今年我国将实施统一公路收费标准，目前各省已开始逐步落实交通部新颁的《收费公路车辆通行费车型分类》标准，重新进行车型分类及实施货车计重收费。由于各高速公路所处的经济区域不同，行车的车型比例有所不同，以货车居多的上市公司整治超载后通行费收入将增加较大，这类上市公司主要有宁沪高速、皖通高速、中原高速等。
　　亮点聚焦三：优良业绩吸引资金重仓把守
　　高速公路作为基础设施，在各地的经济发展中占有重要地位，是各级政府重点扶持鼓励的行业，确保了这些公司经营业绩的稳定性。同时，高速公路主业的毛利率平均达到70%以上，远远高于大多数行业。因此高速公路行业巨大的发展空间、坐地收银优势，独特的行业经营和较低的产业风险吸引了眼光超前的机构。从已公布的半年报可知，皖通高速、中原高速、福建高速、楚天高速等均成为社保基金新增重仓股，在中原高速的１０大流通股股东中更是出现了１０２和１０８两个组合，合计持股量达到１２４８万股。而像深高速、赣粤高速等也同样得到了多家基金的青睐。由此可见，在如今机构博弈的时代，获得机构垂青的高速公路板块后市必将会有不俗的表现。
　　可以看到，高速公路板块在此轮行情中表现欠佳，整体尚处于低位状态。因此，后市该板块有望展开补涨行情。本轮反弹的灵魂和核心是低价、超跌，这样的思路提示投资者需关注目前仍在底部的高速公路个股，如深高速(600035)。该股上半年出现大幅下挫，累计跌幅已近40%，目前仅5.3元。公司是深圳市政府唯一授权的高速公路特许专营公司，运营的高速公路车流量持续高速增长，盐坝、盐排高速公路以及大铲湾集装箱码头的相继投建，必将带动公司经营业绩的快速增长。从走势上来看，该股在历史最低点附近的成交量明显放大，突破了2月份以来的下降压力线，主力资金介入迹象明显，上攻格局已基本确立，后市有望展开强劲拉升行情，建议投资者重点关注。

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个股选择需甄别 价值投资是关键







　　周三两市大盘继续在高位展开震荡调整，与前一交易日相比股指震荡幅度明显增大，与此同时沪指前期1415点的缺口被回补，市场暂时处于获利回吐的状态之中。纵观周三大盘运行表现以下几方面情况值得关注：
　　其一，沪指前期跳空缺口被回补值得投资者品味。在此之前很多投资者认为该缺口是一个突破缺口，按突破缺口的理论短期内该缺口不会立即被回补，与此同时该缺口的出现预示着新一轮涨升行情的开始。但事与愿违，该缺口却偏偏在周三盘中被回补了，这可以从两个方面去理解。一方面大盘尽管表面显得十分强势，但实质上更多的属于短线“哄抢”性质，由于缺乏核心的涨升主线，因此涨升过程更多的显现为短线投机性炒作；另一方面多空分歧正在加大，而部分主力也在趁机进行浑水摸鱼的操作。所以对目前很多投资者所谓的“牛市”论断，我们表示质疑，至少还需保持一份冷静。
　　其二，周三盘中涨升居前的个股，多为前期涨幅不大的个股，这意味着目前盘中个股运行格局仍然延续着“超跌补涨”的趋势。从现有的超跌个股的情况来看，大多处于分散绫乱的状态之中，比较成规模的当属次新股板块。周三盘中象大族激光、凯恩股份等就是典型的例子，次新股的近期的强势表现与前期上市新股定价偏低，以及长时间的回落因素有关，目前的反弹是价格回归的表现。这当中我们建议投资者多加关注中小企业板个股，尤其是新近上市之后跌破发行价，或与发行价十分接近的个股，应会有一次明显的补涨机会。
　　其三，庄股表现十分怪异，上窜下跳的走势其间蕴涵着较大的市场风险。典型的个股象秦岭水泥。尽管其他庄股没有表现出特别激进的走势，但是逢高减磅的迹象还是十分明显的，对于典型的庄股近期换手又异常巨大的情况投资者应引起警惕。
　　综合上述分析，我们认为目前市场运行格局仍然没有发生改变，超跌反弹仍然是市场运行的主线，但在经历连续几个交易日的快速涨升之后，个股分化已然显现，未来普涨的情形可能会改变，存在投资价值的个股会逐渐走强，而纯粹炒作的个股会重新回落到前期涨升起点位置，操作上多加关注次新股的动向。

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慧眼看市]关注新主力建仓个股







　　果然，周二沪指回补了1415—1422点的跳空缺口，并有多数个股展开了调整走势。但深市走势较强，深圳综指和成份指数都未回补缺口，这说明沪市的部分指标股走势偏弱，它们的率先回调使沪指跌幅较大。这反映出了一个问题，因为指标蓝筹股多为基金重仓品种，而从近期基金经理的谈话来看，似乎基金对后市发展普遍较为谨慎，周三市场中基金权重股的走势疲软似乎也验证了这种行为。那么，在指数上涨的消化压力阶段，市场角力将再度显现。到底是基金的看空思路影响力大还是民间游资的判断正确将直接影响后市的发展方向，这种市场多空角力的过程将直接在盘中得到体现。慧眼分析认为，后市走向主要看两个因素：其一，在强势市场格局之下，指数能否保持完整的通道走势，也就是说，在沪指回补缺口之后虽然指数会出现调整走势，但调整之后应快速回复强势格局之中，上涨的斜率虽然会有所改变，但上涨的方向不应改变。其二，成交量应得到保持。从技术角度来看，太大的上涨成交量和过快减少的成交量对后市发展都不利，维持一个温和放量的走势才最为重要。总体而言，我们昨天预计的补缺口走势已在盘中得到体现，目前关键看大盘在补掉这个缺口之后的表现如何。
　　操作上，随着大盘的调整，个股将不可避免的进入分化阶段，业绩和题材将在个股的走势中将得到充分体现。慧眼认为，成交量的变化对个股走势的影响力较大。近期放量过大的股票将进入调整之中，而近期主力刚刚介入，涨幅不大且放量温和的品种将是今后短线拉升的新宠。
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[慧眼荐股]
　　以下便是我们利用“慧眼”软件选择出来的几只潜力个股，仅供投资者参考：
　　天华股份(600745)：主营服装和电子产品的销售，在新的大股东广州恒烨的努力之下，公司主营业务逐渐转变为电子行业为主，服装业务为辅的局面。并在半年报中实现了盈利。重组的效果正在公司的经营中得到体现。该股的股性十分活跃，作为兼具了纺织和科技题材的低价股，该股主力介入迹象十分明显。慧眼分析认为，近期该股基本上呈现温和放量推升走势，筹码控制极为良好，主力资金在8月份就已进场操作，明显是志存长远。短线来看，该股在连续调整两天之后，形态上已形成“靯跟底”的超强势技术形态，短中线拉升条件成熟，有望展开强势拉升走势。
　　天华股份(600745)　　　　9月22日
　　大族激光(002008)　　　　9月22日
　　海越股份(600387)　　　　9月22日
　　ST福日(600203)　　　　　9月22日
　　白鸽股份(000544)　　　　9月22日

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明日智慧股选股池：




明日智慧股选股池：
今日智慧股：株冶火炬——“锌锌之火”正在燎原　　今日智慧股：株冶火炬（600961）——“锌锌之火”正在燎原
　　看点之一：8月底上市的次新股，上市首日即被评为当日智慧股，并且在此后的10几个交易日中跟踪介绍，目前累计升幅已达到33%。作为亚洲最大的湿法炼锌企业之一，公司规模优势相当突出，锌产量稳居全国首位。随着锌价不断上涨，公司上半年净利润已与去年全年持平。据测算，锌价每上涨1千元/吨，将为该股增加0.07元的每股收益，在锌价继续坚挺的情况下预计2005年其每股收益将达到0.51元，从动态市盈率的角度而言，该股的价值发掘行情有着较为扎实的基础。
　　看点之二：正如前几次所提到的，该股龙虎看盘首日盘口能量达到71，主力机构拔高建仓的蛛丝马迹已暴露得一览无余。回顾当时盘面，大盘创新低而株冶火炬却保持缩量整理，9月13日起该股创下八连阳的纪录，但成交却一直保持一个活跃而有序的状态，与此同时散户线指标却迅速下降，显示流通筹码暗地里正在不断趋向集中。
　　看点之三：由于其1.2亿的流通盘比较适合机构资金的吞吐，在大盘进入宽幅震荡阶段，株冶火炬却走出了独立行情，前期介入的投资者已经充分享受到了赚钱的快感，当然值得注意的是，后市该股一旦出现放量大跌再缩量反弹，或是出现放量急升这两种情况时则可考虑落袋为安。（万国测评智慧股研究室）
　　
　　明日智慧股选股池：
　　1、上海建工（600170）：2003年新签合同212.27亿元，中报披露报告期新签合同109.59亿元，巨额订单带来业绩增长潜力。公司还是上海国际赛车场总承包商，F1题材突出，短线历史底部超跌反弹。（彭涛）
　　2、中金黄金（600489）：超跌次新股，今年最大跌幅达55%，QFII瑞银成为第一大流通股东，在国际黄金价格持续走高的情况下面临价值回归。（彭涛）
　　3、中金岭南（000060）：上半年业绩大幅增长的同时三季度业绩预增，随着株冶火炬的持续走强，值得中线关注。（彭涛）
　　4、隧道股份（600820）：盾构隧道施工龙头，复兴东路隧道将于国庆前后建成通车，将给这家处于历史底部的低价质优股带来短线机会，密切关注。（彭涛）
　　5、三九医药（000999）：股权创新题材丰富的超跌医药股，包括印尼力宝集团在内的多家战略投资者意欲染指，目前阶段性底部已构筑清晰，可逢低关注。（<简直>王永辉）
　　6、晋西车轴（600495）：公司主导产品下半年大幅提价，有助于提升业绩，近期成交连续放大，有新资金介入。（宋涛）
　　7、金马集团（000602）：公司是被市场忽略的网络通信股，随着全国电力投资的扩大，公司在电力通信方面的优势将更为显现。由于和其相似的个股多数定位于9元之上，使该股拥有反弹空间。（宋涛）
　　8、浪潮信息（000977）：公司是国内著名的服务器生产商，依托3日线轻松上行显示筹码相当稳定。（宋涛）
　　9、清华紫光（000938）：IPV6概念与网络游戏板块一样上半年有过出色表现，但本次大盘反弹中网络游戏梅开二度，IPV6概念炒作尚不充分，使其有望成为下一阶段热点，该股作为龙头股将会获得更多的关注。（宋涛）
　　10、沪东重机（600150）：三季报预喜的上海本地白马股，近年来世界海运造船业景气度稳步提升，公司也因此逐渐步入新的黄金发展期，目前该股筹码保持锁定状态，中线投资潜力有待进一步发掘。（<简直>王永辉）
　　11、赛迪传媒（000504）：一家低价具有信息产业部背景的传媒概念股，其大智慧移动筹码形成低位单峰密集看涨形态。（叶柒平）
　　12、渝钛白（000515）：三季度业绩预增，移动筹码形成非常标准单峰密集看涨形态，股价突破长期大三角形。（叶柒平）
　　13、兰州黄河（000929）：低价超跌消费个股，股价近期一直处于历史底部，移动筹码开始低位集中，有望形成低位单峰，目前反弹幅度低于大盘，适当留意。（叶柒平）
　　14、河池化工（000953）：化肥主业突出，中报业绩已扭亏。近期移动筹码筹码单峰密集个股大幅反弹，该股也筹码单峰密集，积极关注。（叶柒平）（王赛）
　　15、中国联通（600050）：流通市值最大的低价蓝筹股，9月上旬V型反转后重回前期箱体，在3元配股价已经经历住市场考验的情况下，其中线风向标作用将不容小视。（<简直>王永辉）
　　16、中体产业（600158）：奥运概念股，走势一直较为活跃。近一阶段重心不断抬高，上升趋势明显。（王赛）
　　17、伊利股份（600887）：我国乳品行业中的龙头企业，上市以来经营稳健，2004年中报业绩良好，二级市场上近期走势独立，主力资金运作迹象明显，中短线均可重点关注。（王赛）
　　18、现代制药（600420）：公司在生产技术、制造工艺方面具有明显的竞争优势，近期走势逐步稳定，抛压减轻，短线仍有走强机会，密切关注。（王赛）
　　19、宝钢股份（600019）：国企大盘股的风向标之一，27日公司将审议增发A股方案，由于公司已经制定了相对有利于投资者的增发细则，中线可继续关注。（<简直>王永辉）
　　20、新五丰（600975）：公司是外向型农业产业化企业，猪肉涨价为该股的提供了一定炒作题材，短线可继续关注。（周亮）
　　21、敦煌种业（600354）：农业股，所属行业为国家重点扶持的的产业，5500吨脱水蔬菜生产建设项目达产后，将成为国内生产规模最大的脱水蔬菜生产企业，半年线附近震荡，可继续关注。（周亮）
　　22、厦门建发（600153）：公司是厦门市进出口行业的旗舰企业。增发后，斥资14亿元进军会展业，成为公司强劲的增长点，目前股价低位双底形成，后市有潜力。（周亮）
　　23、上海能源（600508）：绩优煤炭股，中期业绩预增，历史上没有充分炒作，目前股价放量收复年线，后市有补涨潜力。（周亮）
　　24、稀土高科（600111）：盖茨基金染指中国稀土使作为中国规模最大的稀土企业的稀土高科也具备一定的想象空间，该股已经形成向上突破，可积极关注。（研究员 赵晓斌）
　　25、世茂股份（600823）：绩优地产股，中期送转还未实施，可关注。（研究员 赵晓斌）
　　26、洞庭水殖（600257）：低价小市值农业股，随着水产品价格大幅上涨，今年以来业绩保持高速增长，短期已经向除权后高点发起挑战。（研究员 赵晓斌）
　　27、三房巷（600370）：绩优纺织股，近期连续拔高可能有中线资金建仓，大智慧移动筹码已经突破成交密集区域，上方基本是筹码真空区。（研究员 赵晓斌）
　　28、申能股份（600642）：上海老牌公用事业股，大蓝筹形象已经深入人心，其稳定扩张的势头有望继续保持，预计05年每股收益将在0.5元以上，建议中线关注。（<简直>王永辉）
　　29、深国商（000056）：低流通市值商业股，中报披露公司有进行资本运作的意图，近期底部放量迹象明显，逢低关注。（张斌）
　　30、惠泉啤酒（600573）：燕京啤酒的入主将给公司带来发展契机，中报显示以基金为首的机构投资者已大举介入，中线关注。（张斌）
　　31、恒顺醋业（600305）：国家农业产业化重点龙头企业，中报显示基金增持力度较大，中线关注。（张斌）
　　32、锦江酒店（600754）：预计2004年1-9月净利润同比大幅上升，股价突破年线后继续向上拓展空间，逢低关注。（张斌）
　　

slm196

唐双宁：加快不良资产的处置防范
唐双宁２２日表示，在当前宏观调控背景下，防范和化解金融风险的工作绝不可放松。要加快不良资产的处置，积极防范和化解新增不良贷款风险。要建立严格的问责制，着手建设长效机制。
1-8月全国工业实现利润同比增38.5%
国家统计局数据显示，1-8月份，规模以上工业企业实现利润7045亿元，比上年同期增长38.5%。1-8月份，工业经济效益综合指数160.59，比上年同期提高14.8点。

slm196

汉唐证券之殇
2001年12月，汉唐证券在深圳挂牌。其近年来的业绩相当不俗，在业内一度有“小中金”之称。谁曾想到，转瞬间大厦倾，迅速沦落的汉唐证券如今已被信达托管。



千亿调节基金酝酿中
设立股市调节基金的主要目的是稳定市场，在市场低迷时入场操作。据悉，相关的研讨工作一直低调进行，有关部门已经几次对调节基金进行讨论。



QFII大跃进
已有21家境外机构获QFII资格，向外汇局申请投资额度的机构已全部获批，QFII总投资额度逾21亿美元。还有近10家境外机构已提交QFII资格申请。



资金绵绵入市来
从开户结构看，个人账户和机构账户均有明显增长。客户保证金有较大增长，散户的积极性高于机构。机构投资倾向，保险公司的判断与操作应具一定代表性。

slm196

格力集团原总经理被检察机关拘留


(2004-09-22 19:46:43)  
     


　　记者昨日从有关渠道获悉，格力集团原总经理苏结宏日前已经被检察机关拘留。

　　记者查阅资料发现，64岁的苏结宏早在1999年就从格力集团总经理的位置上退了下来，由徐荣接任。2001年，苏结宏退休。

　　据公开资料，到2001年12月31日，格力集团持有的格力电器的1.7亿股已办理了股权质押登记，珠海格力房产有限公司持有的格力电器的股份办理了质押贷款；今年5月21日，格力集团将持有的格力电器5000万股份办理质押手续，质权人为中国银行珠海分行；11月5日，格力集团公司旗下子公司将手中所持有格力电器5000万股质押给珠海格力集团财务有限责任公司。

　　虽无法得知这与检察机关正在进行的格力经济案件存在何种关联，但据资料显示，该系列质押贷款均发生在徐荣任期内。（记者　周裕妩/广州日报）


　

slm196

基金态度比较关键

     　　盘面显示，热点开始向电力股和农业股上面转化,但两个板块的整体炒作力度不大，尤其是突出品种不多，从而在市场影响力方面打了折扣。就目前电力行业而言，尽管目前电力需求紧张，但由于电价升幅难抵煤价飙升，因此电价上涨所带来的利润增加被煤价的上涨吞噬殆尽。加之最新颁布的排污费征收标准较以前有较大幅度的提升，更增加了电力公司的赢利压力，这也是目前市场不看好该板块的主要原因。宝钢公布了新的增发方案，尽管迎合了市场的口味，尽管该股没有下跌，但并没有得到招商银行、中国联通、中国石化、长江电力等基金重仓持有的一线指标股的配合和认同，受此影响，市场持股信心开始松动，巨大的获利回吐压力倾泻而出，导致大盘调整压力进一步加剧。就短线市场调整情况看，仍属健康的调整范围，对未来行情发展尚未构成负面影响。短线操作，对前期涨幅大的品种，应积极减仓兑现，落袋为安。展望后市，基金则是市场重要投资力量之一，其态度积极与否，对市场的影响至关重要。目前基金态度和领涨热点轮廓均不清晰，这可能因此增加研判大盘趋势的难度。
　　由于大盘近期的连续大涨积累了较多获利盘，技术上短线指标超买严重，客观上需要技术修复调整.目前股指运行于半年线的下方，半年线对大盘的上行产生了比较大的阻力。如果没有实质性利好，短期内再快速上涨可能性不大，有可能转入震荡整理走势。

slm196

金融股为啥成为做空对象

         经过持续五个交易日的逼空行情之后，昨日沪深两市终于感到有些累了，出现了休整行情，而休整的动力居然是金融板块，尤其是招商银行、华夏银行等，他们的跌幅都在２％之内，是沪综指１％跌幅的２倍。

    金融股盈利压力加大

　　目前虽然证券市场持续活跃给券商改善收入来源存在着积极的影响，但由于券商受制于自营业务，投行业务收入的减少，今年看来难以摆脱长期低迷的格局，而信托业更是受到信托整顿使得业务萎缩导致盈利能力下降，与券商相比，可以讲是难兄难弟了。

　　即便对于目前财大气粗的银行业而言，也面临着经营业绩的压力，一方面是因为宏观调控之后，信贷规模收紧，使得长期依赖存贷差业务收入来源的银行业来说，将受到极大的影响。而数据更能深刻地说明这一点，在２００３年，深发展贷款增速达到６１％，而２００４年上半年贷款增速只有１７％，浦发银行在２００３年贷款增速是６２％，而今年上半年只有２２％，如此就使得业绩一直持续高速增长的银行业上市公司将在下半年乃至明年将会出现增速下降的可能。

　　另一方面则是因为媒体报道了银监会将向商业银行收取监管费，据分析，如果按照总资产的０．０２％和注册资本的０．０８％分别征收业务监管费和机构监管费，那么，对银行业上市公司盈利的影响力将达到３％至４％之间，其中招商银行为８６００万元，占２００４年盈利预测的２．７％，为影响力最低，而深发展则为３９００万元，占２００４年盈利预测的９．５％，为最高，浦发银行、华夏银行与民生银行居中间，大致３．４％至３．５％之间，如此就使得银行业的利润预期有所下降。

　　机构有利用其调节股指可能

　　银行业虽然拥有上述的盈利预期压力，但是毕竟银行业上市公司仍然充满着竞争力，而且股价的长期滞涨其实早已消化了这些盈利能力的压力所带来的不利影响。更因为，这些盈利预期压力早已存在，前期就有所反应，理应不会在昨日成为做空的理由，由此就推出一个结论，这些盈利预期压力被场内的部分机构用作打压股指，调节指数升幅的一个工具。

　　一方面是因为基金们在近期的升幅中大多处于壁上观的格局，因为行情热点怎么轮换，也未能轮换到基金重仓股中，即便钢铁股在近期的活跃也与基金搭不上边了，因为除了宝钢股份等极个别钢铁股外，大多数钢铁股早已不是基金的当家品牌了，所以，指数的升幅并没有给基金带来实实在在的利益，因此，基金为了调节节奏，有可能利用手中的筹码进行打压调节指数运行节奏，就如同在比赛中，部分裁判利用手中权力动不动就吹黑哨，打压气势较盛的一方，这样有助于基金们能够成为市场的主角。

　　另一方面则是因为如果再任由场外增量资金这样逼空的话，那么，大级别的反弹行情就可能出现来得快去得也快的特性，最终使得基金落得个到头来一场空的结局，所以，基金们就有动力利用手中掌握的资源为自己的操作计划服务，所以，方才有了金融股成为市场做空工具的主要武器。

　　金融股升幅不会太大

　　由此可见，不论是金融股还是大盘指数，昨日的震荡只不过是一轮大级别反弹行情中的一段插曲罢了，说不定周三，或周四，股指又能会生龙活虎起来，金融股也会东山再起。

　　但是，金融股的升幅已不会太大，不仅仅在于盈利能力的下降，而且还在于交通银行等一大批银行股在排队等着上市，甚至有业内人士称交通银行的发行价格可能会有所创新，从而对银行股乃至整个金融股的估值产生极其深远的影响，而此类潜在的大盘银行股大概也就在年底和明年将陆续上市，所以，金融股在近期不会有大的上升空间，还是谨慎观望为好，而此类个股又是大盘的重要指标股，此类个股的空间不大，大盘还有多大的空间也是可以推断的。

静心如水

斑竹辛苦，谢谢！

yang__g

多谢班主

解玨

哈哈，其实是救券商的命，没有人为散户想的。

ztiey

xiexie

zqtzx

国家信息中心　　徐宏源
　　针对经济运行中出现的信贷膨胀、部分行业投资增速偏快、资源瓶颈约束加剧、煤电油运全面紧张、土地过度开发与农业基础地位削弱等问题，中央于4月初果断采取了加强宏观调控的一系列措施。半年来的实际经济运行情况表明，本轮调控预见早、动手快，有保有压、不搞一刀切，侧重于结构性调整，因而效果明显。目前中国经济正朝着宏观调控的预期方向发展，初步预计，全年GDP增速将在9%左右，CPI上涨4%，规模以上工业企业利润总额的增速将超过30%，国际收支继续保持顺差，这种“高增长、低通胀、宏观微观良性互动、内外循环同时向好”的格局，表明今年经济形势是改革开放20多年来最好的时期之一。
　　短期内不宜再出台任何紧缩性措施
　　宏观调控成效显著，主要依据有：投资增速明显趋于回落，城镇限额以上投资增长速度由一季度的47.8%稳步回落到8月份的26.3%，其间虽然7月份有所反弹，但总体回落趋势明显；土地过度开发的现象得到遏制，截至7月末，全国共撤销各类开发区4735个，占开发区总数的70.2%，核减开发区规划用地面积2.41万亩，占原有规划面积的64.4%；工业增加值增速回落明显，从3月份19.4%的峰值回落到7、8月份的15.5%和15.9%；作为物价监测系统中的领先指标———生产资料价格指数涨幅已从5月份开始先行回落，4月份创下16%的峰值后稳步回落至8月份的13.7%，这预示着居民消费价格指数即将见顶回落；贸易收支由连续逆差转变为持续的顺差。
　　在整体形势向好的同时，宏观调控中也出现了一些紧缩过度的信号。一是人民币贷款与广义货币供应量增速过低。8月末广义货币供应量增速仅为13.6%，较一季度末19.2%的增速回落5.6个百分点，这种短时期的急剧收缩在中国宏观调控史上都是不多见的；8月末人民币贷款余额17.1万亿元，同比增长14.1%，消除季节因素后的月环比折年增长率仅为7.2%，微观企业已明显感到资金紧张。二是货币政策紧缩的同时，财政政策也在收紧。1—8月，财政收入增长28.7%，而支出仅增长11.6%，财政节余达到了前所未有的3760亿元，公共开支的大幅度收缩将会导致社会有效需求的进一步衰减。
　　经济运行的最新情况表明，在总体趋势向好的大背景下，未来宏观调控的重点是要防止进一步的紧缩过度，要防止明年上半年可能出现“硬着陆”。因此，宏观调控短期内不宜再出台任何紧缩性的措施。
　　加息无助于结构性问题解决
　　中国经济面临的主要是结构性和体制性问题，加息无助于结构性问题解决，在中国利率市场化改革完成之前，很难说调整利率就是市场化的举措。中国经济的问题表面上是由于投资的结构性失衡引起的，实际上是在于分税制下存在中央与地方等不同的利益主体，以及“以经济成就论英雄”的干部组织管理考核体系。即使在市场经济条件下，加息控制投资需求的约束条件为，加息后的利率水平必须高于相关行业预期的资本边际回报率，而我国一些地方的过热行业平均资本回报率超过了20%，有的甚至达到40%的高水平。如果我国采取加息举措的同时，取消选择性的行业贷款控制政策，很显然资金会流向资本边际收益率高的过热行业，受损伤最大的反而是纺织、家电、服装、机械、鞋帽等资产收益率较低的传统优势行业，结构性问题会变得更加复杂。如果保留选择性的行业贷款控制政策，采取加息的举措，则加息将变得没有任何实际意义，而仅是个紧缩信号而已。在利率不是市场定价的情况下，由于利率缺乏应有的弹性，很难说加息就是市场化的调控手段。现在的当务之急是加快利率形成机制的改革，允许存款利率上浮0—50%，引导资源向优势银行集中，以优化资源配置。
　　利率变动应走在物价曲线的前面
　　从经济学的角度来看，利率调整应该走在物价的前面，而不是走在物价的后面，是否加息应该看未来通货膨胀率的运行趋势。目前来看，通货膨胀在减速：生产资料价格指数涨幅从5月份开始逐步回落；CPI涨幅随着翘尾影响的减弱、秋粮丰收，也将稳定下降。可以肯定三季度是年内居民消费物价指数的高点，四季度就会出现回落，如果四季度加息，将使利率变动走在物价曲线的后面，会进一步加大2005年上半年“硬着陆”的风险。
　　基本结论：年内我国人民币存贷款基准利率将维持稳定。重要的是进行利率市场化改革，放宽利率的浮动范围。当然，如果从保护储户利益来看，提高存款利率是当务之急。贷款利率可以上浮，而存款利率实际是负的，却不允许浮动，这对储户来说是不公平的。但如果只上调存款利率，息差将会收窄，有可能影响四大国有银行的上市进程，需要谨慎决策权衡。