上市公司调研分析报告汇总下载专贴(12月16日更新)

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海通证券----京东方价值重估-亏损才刚开始1028:*9*:

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招商证券-----紫江企业简评:)

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申银万国-------江铃汽车公司点评:*30*:

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跟踪报告_价值重估_京东方

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跟踪报告_季报点评_金发科技

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跟踪报告_季报点评-上海机场

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跟踪报告_季报点评_漳泽电力

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跟踪报告_季报点评_新安股份

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跟踪报告_季报点评-达安基因

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跟踪报告_三季报点评_万科

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央行上调人民币基准利率点评

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★★★★★调研报告-三爱富

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据香港文汇报报道，北京同仁堂国药公司昨天与香港科技园公司签订大埔工业园租地合约，连建厂及设备投入，总投资1.5亿港元，建立首个海外生产基地。此占地11700平米的新中药厂，最早将在明年上半年推出首批港产同仁堂中药。

    而年初同仁堂集团刚刚在港成立同仁堂国际公司，用以拓展出口业务。今次大手笔在港设厂，可谓该集团依靠香港平台拓展海外市场的又一重大举措。

    对此，集团总经理梅群表示，各地区对中药产品准入标准不同，以香港为桥梁有助于按照海外各目标市场的需求进行研发加工，扩大同仁堂产品在国际市场特别是西方主流市场的占有率。

    据介绍，同仁堂集团年销售额超过50亿元，其中仅有5%来自出口，进军海外已成为集团发展的重要战略。集团预期未来两至三年出口额翻一番至4亿规模，并在2010年使同仁堂成为全球认可的商标。

    据梅群介绍，目前集团正在进展业务融合，通过一至两年时间将所有出口业务全部转至在香港的同仁堂国药公司运作。有行家预计，同仁堂国药五至十年有望实现100亿销售额。

    同仁堂国药副总经理刘子陆介绍，1.5亿元投资将用于包括购地、建厂及添置新器材，厂房将按生产质量管理规范标准，生产药丸，胶囊及药片。先期产品包括六味地黄丸、牛黄解毒片、感冒清热颗粒、大活络丹、白凤丸、安宫牛黄丸等产品。今后还将与香港科研机构合作开发新药。

    新公司预计有70人规模，加工制作骨干来自内地，操作人员与专业技术人员将在香港聘请。刘子陆并表示，经过综合测算，在香港生产中药的成本仅略高于内地。但通过批量生产有助缓解成本，也不排除市场价格调节。

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据澳门华侨报报道，根据澳门统计暨普查局资料显示，今年九月份澳门的综合消费物价指数为九十五点二二，较八月份上升百分之零点六七，是连续第六个月录得按月升幅。最近十二个月的平均指数与前一期比较，上升百分之零点零一，是自一九九九年以来首次录得升幅，亦标志着澳门长达五年的通缩情况已经结束。

    报道说，与八月份比较，升幅较显著的大类有教育及消闲类、衣履类和粮食及饮品类，分别上升百分之一点九四、百分之一点五九及百分之一点三八，主要是由于新学年学校学费调升，男装衣履，以及新鲜蔬果价格上升所致。另一方面，跌幅较显著的大类有交通及通讯类和其它商品及服务类，分别下跌百分之零点七及百分之零点三八，主要是机票及外游团费价格自暑假旺季过后回落所致。

    今年九月澳门综合消费物价指数较去年同月上升显著，升幅为百分之二点一二，而今年首三季之平均指数亦较去年同期上升百分之零点四八。

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国有企业改革和产业的结构性调整正在增强中国制造业在全球市场上的长期竞争力。近年来，中国一直在加快其工业化的进程。凭借大量的低成本、高素质劳动力资源，目前她正迅速成为世界的制造业基地

　　标准普尔在10月28日发表的报告中指出，尽管存在着产能瓶颈和政府限制性政策，预料中国仍将继续取得强劲的经济增长，由于政府的及时调控，中国内地的投资增长放缓将持续到明年，内地经济应不会出现硬着陆。该报告名为《中国100大企业：经济推动下的盈利增长》，主要是对中国100大上市企业的财务趋势作出分析和评论。

　　标准普尔预料2005年中国企业的盈利增长将稍微放缓。“在经历了近年来非常强劲的增长之后，这应该不会令人感到意外。”标准普尔董事白培睿指出。

　　“中国国内消费和私人投资目前依然强劲，并且正在取代政府投资驱动的经济增长。”白培睿补充说。

　　白培睿说，国有企业改革和产业的结构性调整正在增强中国制造业在全球市场上的长期竞争力。近年来，中国一直在加快其工业化的进程。凭借大量的低成本、高素质劳动力资源，目前她正迅速成为世界的制造业基地。

　　标准普尔在报告中还进行了较为细致的行业分析。报告指出，中国的汽车制造商产能扩大加剧了汽车业竞争，汽车制造商的利润率出现下降趋势。同时还指中国汽车金融的增长空间巨大，但从中国金融市场现状看，信用打分资料的不足将大大增加其中的风险。

　　对增加强劲的钢铁行业，标普说，尽管拥有庞大的规模，但中国的钢铁行业仍然处于分散状态，且效率低下，并伴有供求不平衡的问题。国内企业需要提高效率和改进产品组合，获得先进技术来弥补不足。另外，钢材原材料价格和国际大宗散装货船运输价格成倍上涨也是钢铁产能的巨大限制因素。

　　标普分析说内地的监管环境透明度较低，监管规定时有改变且事前往往没有预警，这对于房地产需求和价格都可能产生重大影响。

　　同时标普对中国房地产发展过热发出警告说，“2003年北京豪宅的空置率约为22.7%,上海为14.8％，广州为25.8％，深圳为33.8％。标普预测供应过剩的情况会进一步恶化，空置率也会继续上升。

　　中国工业企业的总体信用质量中期内仍将继续提高。但是，企业间信用质量的差距正在扩大。多数企业已经改善了信用状况，但有一些企业目前仍需努力融入这个竞争日趋激烈的环境。

　　该报告所包括的企业中，约有86%在2003年实现了盈利增长。获利最大的企业仍然是一些大型国有企业，其中包括中国石油天然气股份有限公司、中国移动(香港)有限公司、中国电信股份有限公司、中国石油化工股份有限公司和中国海洋石油有限公司，这些企业因为市场快速增长和竞争有限而受益。

　　100大企业的收入实现了重大增长，反映出强劲的经济增长和商品价格的上升。主要石油生产商从当前的高油价环境中受益。100大企业2003年的平均收入增长达29.9%，而2002年则为14.3%。

　　随着民营行业的角色日益重要以及许多效率低下的老国有企业的关闭，提升运营效率的动力一直在持续。

　　但是，对于一些企业来说，运营效率所带来的益处完全被原材料价格的上涨以及激烈的竞争所抵消。这100大企业的营业利润率中位值从2002年的11.8%轻微跌至2003年的10.6%。

　　对于一些下游生产商来说，其生产成本在上涨，但由于生产能力过剩和竞争激烈，其产品的价格非但未能上升，反而还因受抑制而下跌。这可能会成为中国企业进一步整合及结构性改革的催化剂。

　　这100大企业中，几乎所有的企业都在利用自由营运现金流以及公开发行所获得的股本资金来降低其负债比率。这100家大企业总的债务与资本比率从2002年的24.6%降至2003年的22.7%。在这100大企业中，47%的企业在2003年年底拥有净现金头寸。这其中的部分现金将用于资产收购及其他增长机会。

　　100大企业的平均永久资本回报率从2002年的14.1%上升到2003年的15.7%，反映出更高的效率和更强的盈利能力。流动资本的管理也得以改善，应收账款和库存天数减少。

　　在过去的几年中，受利率下降和收益水平提升的驱动，利息保障指标得到了显著的提高。息税折旧摊销前盈利与利息比率的中位值从2002年的11.2倍提高到2003年的14.3倍。

　　随着商品价格稳定下来，加上对若干投资过热行业的信贷遏制开始生效，内地企业的盈利率增长预计在2005年将会放缓。投资增长正在放缓，这一放缓趋势预料将持续至明年。内地经济应不会出现硬着陆。2005年的消费增长预料仍将维持强劲。不过，预料运输瓶颈和电力短缺将使得某些行业的增长受到制约。

　　标准普尔在报告中指出，上市公司：海南航空、青岛海信电器、广东科龙电器、清华同方、夏新电子、上海物资贸易中心、南京纺织品进出口、湘火炬投资、吉林化工、神州数码、东方航空、京东方科技等公司，已被标普认为其信用风险较另外80余家企业要大。

　　对于其中具体原因，新闻发布会上，标普亚太区的董事总经理顾国麟回避了本报记者的相关提问。

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　　(一)利率动态

　　央视国际《中国人民银行决定调整人民币存贷款利率》“中国人民银行28日决定：从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率，并放宽人民币贷款利率浮动区间和允人民币存款利率下浮。其中，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%，其他各档次存、贷款利率也相应调整，中长期上调幅度大于短期。同时，进一步放宽金融机构贷款利率浮动区间。”

　　《人民币存贷款利率调整表(单位：%)》“

　　　项目 调整前利率调整后利率贷款

　　其中：6个月5.04 5.22

　　1年5.31 5.58

　　1-3年(含)5.49 5.76

　　3-5年(含)5.58 5.85

　　5年以上5.76 6.12

　　个人住房公积金贷款

　　5年(含)以下3.60 3.78

　　5年以上4.05 4.23

　　自营性个人住房贷款

　　5年(含)以下4.77 4.95

　　5年以上5.04 5.31

　　存款

　　其中：活期0.72 0.72

　　3个月1.71 1.71

　　6个月1.89 2.07

　　1年1.98 2.25

　　2年2.25 2.70

　　3年2.52 3.24

　　5年2.79 3.60”

　　简评：加息对于股市的负面影响有：1、提高了几乎所有行业的财务成本，尤其是高贷款的行业的财务成本。从而降低赢利水平、减低股市投资价值。2、抑止消费抑止投资。尤其使得靠“投资拉动型”而成长的行业，受到影响，业务看降。3、导致资金从股市、房市、期市回流向银行，从而减少股市等的资金供应。4、降低国债、企业债券的价值，对于大额投资于国债、企业债券的企业，构成“贬值”的利空，例如银行业。总体看，不论股指短线走势如何，中长线增加了看淡的因素。

　　二、物价动态/房地产业

　　《35个城市房价持续上涨 国家发改委拉响房价预警》“根据国家发改委、国家统计局对全国35个大中城市房地产市场调查显示，今年三季度房屋销售、土地交易和房屋租赁三大价格全面上涨。昨天，国家发改委拉响全国房地产价格预警：各方必须高度重视全国房地产价格上涨。调查显示，今年前三季度，全国房屋销售价格同比上涨9.4%，土地交易价格上涨10.2%，房屋租赁价格上涨1.2%。35个大中城市中，沈阳、南京、重庆3个城市房屋销售价格涨。幅位居前三位，分别高达19.2%、17.7%、15.6%。其次为上海、天津、兰州、青岛、宁波、杭州6个城市。”

　　简评：看来，迫使央行加息的，是“油价＋房价＋农产品价格＋生产资料涨价”等多重因素。央行最终挺不住了，只能加息。否则在油价等作用下、恶性通货膨胀的损失更大。

　　三、供求关系/筹码供应

　　中华工商时报《交行上市箭在弦上》“虽然国务院批准我行深化股份制改革整体方案不过4个多月的时间，但是通过这次改革，交行已经发生了历史性的变化。其中最重要的一是主要财务指标达到了国内同业的先进水平；二是引进了国际国内一流的战略投资者，优化了股权结构；三是初步建立了科学先进的公司治理结构；四是初步构建起了比较先进的风险管理体系。”“在完成财务重组和引进外资后，按照国际会计准则计算，我行核心资本充足率将达到8.43%，资本充足率将达到11.62%。截至6月末，不良贷款余额为198亿元，不良贷款占比为3.43%；按监管标准提足各项准备，拨备覆盖率为72.77%。这些指标基本上都达到了国内同业先进水平。”

　　简评：注意06年底是中国加入世贸、对于金融业保护期到期的时候。这之前五大商业银行的海内外上市，是必然的、无可避免的选择。否则世贸保护期到期、全面放开金融市场之后，更无法应对市场竞争。可见，未来的道路，仍旧有诸多曲折。

　　四、原油市场/周边动态

　　《油价暴跌 全球股市集体飙升》“由于油价的大幅下跌，美国股市27日大幅上涨，从而带动全球股市普遍大涨。”“道指重返万点之上。”“纽约12月份原油期货27日早上在创出历史新高后，美国石油学会与能源部发布报告说，美国原油库存增加了400万桶，远超过业内预期，原油期货因此一阵猛跌，到收盘时重挫4.8%。报收每桶52.46美元。北京时间28日中午12：30，纽约商品期货交易所盘后交易结束时，12月份的原油期货电子盘进一步跌到51.33美元。”“周三(27日)美国股市大幅飙升，道指上涨了113.55点，报收10002.03点，涨幅为1.15%。这是道指自10月13日以来首次收于万点之上，也是道指自2003年5月初以来首次连续两个交易日上涨百点以上。纳指上涨了41.20点，报收1969.99点，涨幅为2.14%。标准普尔500指数上涨了14.34点，报收1125.43点，涨幅为1.29%。”“亚洲股市28日也大幅上涨，日经指数报收10853.12点，大涨161.17点，涨幅为1.51%，新加坡海峡时报指数报收1988.05点，上涨29.00点，涨幅为1.48%，韩国汉城综合指数(资讯 行情 论坛)报收833.54点，上涨23.63点，涨幅高达2.92%。总体来看欧洲股市的涨幅相对较低，这与前期的跌幅较小有关。”

　　简评：国际股市的走势，并不单受油价的影响，明年美国经济可能衰退、中国加息，诸多因素制约国际股市。香港股市的双头并未化解。总体看，国际股市也有偏弱的一面。反弹只作短线反弹。

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沪市：
每100美元兑换人民币827.65元
B股代码 B股简称  B股价格 B股折算价 AB股价格比 A股价格 A股简称  A股代码
                  (美元)                        (元)                  
900901  上电Ｂ股   0.526   4.353      2.091     9.1   广电电子  600602
900902  二纺Ｂ股   0.278   2.301      1.808     4.16  二纺机    600604
900903  大众Ｂ股   0.58    4.800      1.527     7.33  大众交通  600611
900904  *ST永生B   0.457   3.782      2.594     9.81  *ST永生   600613
900905  中铅Ｂ股   0.315   2.607      2.677     6.98  第一铅笔  600612
900906  中纺Ｂ股   0.277   2.293      2.298     5.27  中国纺机  600610
900907  发展Ｂ股   0.406   3.360      2.137     7.18  三九发展  600614
900908  氯碱Ｂ股   0.381   3.153      2.521     7.95  氯碱化工  600618
900909  轮胎Ｂ股   0.333   2.756      2.602     7.17  轮胎橡胶  600623
900910  海立Ｂ股   0.495   4.097      2.353     9.64  海立股份  600619
900911  金桥Ｂ股   0.424   3.509      1.975     6.93  浦东金桥  600639
900912  外高Ｂ股   0.391   3.236      2.463     7.97  外高桥    600648
900913  *ST联华B   0.177   1.465      2.655     3.89  *ST联华   600617
900914  锦投Ｂ股   0.438   3.625      1.983     7.19  锦江投资  600650
900915  ST永久Ｂ   0.279   2.309      2.196     5.07  ST永久    600818
900916  凤凰Ｂ股   0.276   2.284      3.144     7.18  凤凰股份  600679
900917  海欣Ｂ股   0.404   3.344      3.349    11.2   海欣股份  600851
900918  耀皮Ｂ股   0.429   3.551      1.723     6.12  耀皮玻璃  600819
900919  ST大江Ｂ   0.162   1.341      2.841     3.81  ST大江    600695
900920  上柴Ｂ股   0.62    5.131      2.115    10.85  上柴股份  600841
900921  *ST大盈B   0.178   1.473      1.860     2.74  *ST大盈   600844
900922  三毛Ｂ股   0.328   2.715      1.676     4.55  上海三毛  600689
900923  友谊Ｂ股   0.594   4.916      1.654     8.13  友谊股份  600827
900924  上工Ｂ股   0.291   2.408      2.741     6.6   上工股份  600843
900925  机电Ｂ股   0.574   4.751      1.368     6.5   上海机电  600835
900926  宝信Ｂ     0.532   4.403      2.714    11.95  宝信软件  600845
900927  物贸Ｂ股   0.352   2.913      2.715     7.91  物贸中心  600822
900928  ST自仪Ｂ   0.189   1.564      1.912     2.99  ST自仪    600848
900930  邮通Ｂ股   0.372   3.079      2.498     7.69  上海邮通  600680
900931  PT水仙Ｂ   0.176   1.457      3.294     4.8   PT水仙    600625
900932  陆家Ｂ股   0.504   4.171      2.043     8.52  陆家嘴    600663
900933  华新Ｂ股   0.58    4.800      1.629     7.82  华新水泥  600801
900934  锦江Ｂ股   0.468   3.873      1.893     7.33  锦江酒店  600754
900936  鄂绒Ｂ股   0.316   2.615      1.786     4.67  鄂尔多斯  600295
900937  华电Ｂ股   0.42    3.476      1.542     5.36  华电能源  600726
900938  *ST天海B   0.18    1.490      1.570     2.34  *ST天海   600751
900940  华源Ｂ股   0.306   2.533      1.591     4.03  华源股份  600094
900941  *ST东信B   0.34    2.814      1.517     4.27  *ST东信   600776
900942  黄山Ｂ股   0.396   3.277      2.045     6.7   黄山旅游  600054
900943  开开Ｂ股   0.363   3.004      1.555     4.67  开开实业  600272
900945  海航Ｂ股   0.409   3.385      1.075     3.64  海南航空  600221
900946  ST轻骑Ｂ   0.166   1.374      1.397     1.92  ST轻骑    600698
900947  振华Ｂ股   0.869   7.192      1.535    11.04  振华港机  600320
900952  锦港Ｂ股   0.511   4.229      1.476     6.24  锦州港    600190
900955  茉织华Ｂ   0.557   4.610      1.106     5.1   茉织华    600555

深市：
每100港币兑换人民币106.33元
B股代码 B股简称  B股价格 B股折算价 AB股价格比 A股价格 A股简称  A股代码
                  (港元)                       (元)                  
200002  万科Ｂ     4.33    4.604      1.177     5.42  万科Ａ    000002
200003  PT金田Ｂ   1.6     1.701      1.593     2.71  PT金田Ａ  000003
200011  ST物业Ｂ   2.2     2.339      1.796     4.2   ST深物业  000011
200012  南玻Ｂ     5.37    5.710      1.848    10.55  南玻Ａ    000012
200013  *ST石化B   1.47    1.563      1.580     2.47  *ST石化A  000013
200015  PT中浩Ｂ   1.95    2.073      3.304     6.85  PT中浩Ａ  000015
200016  深康佳Ｂ   3.48    3.700      1.597     5.91  深康佳Ａ  000016
200017  ST中华Ｂ   1.45    1.542      2.970     4.58  ST中华Ａ  000017
200018  深中冠Ｂ   2.53    2.690      2.628     7.07  深中冠Ａ  000018
200019  深深宝Ｂ   2.8     2.977      1.985     5.91  深深宝Ａ  000019
200020  ST华发Ｂ   2.38    2.531      1.841     4.66  ST华发Ａ  000020
200022  深赤湾Ｂ  13.42   14.269      1.667    23.79  深赤湾Ａ  000022
200024  招商局Ｂ   5.92    6.295      1.357     8.54  招商地产  000024
200025  ST特力Ｂ   1.9     2.020      1.698     3.43  ST特力Ａ  000025
200026  飞亚达Ｂ   2.5     2.658      2.220     5.9   飞亚达Ａ  000026
200028  一致Ｂ     2.65    2.818      1.895     5.34  一致药业  000028
200029  深深房Ｂ   2.2     2.339      2.736     6.4   深深房Ａ  000029
200030  ST盛润Ｂ   0.94    1.000      1.670     1.67  ST盛润Ａ  000030
200037  深南电Ｂ   7.49    7.964      1.468    11.69  深南电Ａ  000037
200039  中集Ｂ    15.06   16.013      1.499    24     中集集团  000039
200045  深纺织Ｂ   3.16    3.360      2.170     7.29  深纺织Ａ  000045
200055  方大Ｂ     3.18    3.381      2.544     8.6   方大Ａ    000055
200056  深国商Ｂ   2.29    2.435      2.320     5.65  深国商Ａ  000056
200058  深赛格Ｂ   2.43    2.584      2.098     5.42  深赛格    000058
200413  宝石Ｂ     2.03    2.158      2.322     5.01  宝石Ａ    000413
200418  小天鹅Ｂ   2.26    2.403      1.948     4.68  小天鹅Ａ  000418
200429  粤高速Ｂ   2.74    2.913      1.613     4.7   粤高速Ａ  000429
200488  晨鸣Ｂ     5.17    5.497      2.010    11.05  晨鸣纸业  000488
200505  ST珠江Ｂ   1.02    1.085      1.788     1.94  ST珠江    000505
200513  丽珠Ｂ     4.2     4.466      1.852     8.27  丽珠集团  000513
200521  皖美菱Ｂ   2.03    2.158      1.599     3.45  美菱电器  000521
200530  大冷Ｂ     2.95    3.137      1.600     5.02  大冷股份  000530
200539  粤电力Ｂ   4.37    4.647      1.343     6.24  粤电力Ａ  000539
200541  粤照明Ｂ   9.32    9.910      1.682    16.67  佛山照明  000541
200550  江铃Ｂ     2.97    3.158      1.704     5.38  江铃汽车  000550
200553  沙隆达Ｂ   2.08    2.212      1.731     3.83  沙隆达Ａ  000553
200570  苏常柴Ｂ   2.04    2.169      1.849     4.01  苏常柴Ａ  000570
200581  苏威孚Ｂ   5.98    6.359      1.178     7.49  威孚高科  000581
200596  古井贡Ｂ   2.83    3.009      1.928     5.8   古井贡Ａ  000596
200613  ST东海Ｂ   0.84    0.893      1.881     1.68  ST东海Ａ  000613
200625  长安Ｂ     3.82    4.062      1.514     6.15  长安汽车  000625
200725  京东方Ｂ   3.09    3.286      2.642     8.68  京东方Ａ  000725
200726  鲁泰Ｂ     6.69    7.113      1.686    11.99  鲁泰Ａ    000726
200761  本钢板Ｂ   2.72    2.892      1.535     4.44  本钢板材  000761
200869  张裕Ｂ     7.2     7.656      1.663    12.73  张裕Ａ    000869

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