2017——天下攘攘
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：梦之子
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本帖最后由 梦之子 于 2016-12-27 15:34 编辑
2016年的股市一直维持弱势的反弹，虽然局部投机的炒作此起彼伏，但难掩整体低迷，这点上倒很象某权威人士所提的L型，只是此L非彼L。坊间曾有形容此为底部逐步抬高，谁知话音刚落，年末市场就出现波澜。一直表现稳健的国债期货突然崩溃式下挫，钱荒一词不绝于耳，最终拖累股市破位下行。
业内一般认为国债下跌的元凶在通胀预期，其实并不尽然，如归咎于年末的资金紧缩，也没点出本质。其关键，是在于以特朗普上台为标志的政府扩张性财政政策在全球得以最终确立。
本轮积极扩张的财政政策，中国是先行者，代表作是近几年提出的引入社会资金大搞基建的PPP，到2016年管理层更明确表示适度提高财政赤字，为财政扩张开路。同时强调脱虚向实。脱虚是指不但放弃用货币政策刺激的方法，避免大水漫灌助长金融投机，而且还将加强监管以防范资产泡沫的形成；向实是指利用积极的财政政策引导资金支持实业建设。直至美国大选尘埃落定，承诺大幅扩张政府支出的特朗普当选，表明美国准备跟随中国的做法，用政府投资来拉动经济已成全球共识。
积极的财政政策意味未来国债供给量将上升，在此预期下，全球国债包括美国、中国、日本等等均随即出现抛售潮。由于国债是普遍的金融抵押物，国债价值大幅度缩水，形成了一个资金黑洞，从而影响拆借利率上行，这才是造成国内钱荒的根本原因，而并不是仅仅因为美国加息和所谓的人民币贬值。另一方面，由于政府主导的财政政策或带来基建投资热潮，而大宗商品经过两年的下跌已形成底部，市场资金遂进入原材料商品期市，造成有色等资源商品价格大幅上涨，与深幅下调的国债价格形成鲜明对比。
经过产能重组和库存出清，随着政府投资的拉动，工业原料价格将会逐波上涨。这会出现两方面的作用：其一，工业原料价格很快会传导到消费品价格上，因为在经济下行期，消费品制造业利润率不高，上游成本转移呈刚性。由此引发的通胀问题，会令越来越多的政府加入加息行列。当然，令政府考虑加息的另一个原因，就是在别国加息后，避免资金过多的外逃。无论是通胀因素还是资金因素，加息都是被动的决策，都将是谨慎和温和的，但这足以缩窄市场对美国与其他国家的息差预期，对美元形成利空；其二，资源价格的上涨，对资源大国的经济复苏有利，很容易吸引资金流入，这恰好与近两年资金从资源国回流美国相反，这也会对美元形成压力。可见，大宗商品走强会从两方面利空美元。补充一点的是，通胀也是股市的第一号杀手，因为政府面对通胀向来只有货币紧缩一个应对办法，但相信在美元走软，外围资金回流下，A股表现会比外围好，跌幅相对较小，反复振荡中局部的个股机会仍存。整体而言，A股指数将会走出振荡下探的格局。
众所周知，近年美国加息预期是支持美元的重要因素。之所以说是预期，是因为它一直没有真正的加，说多做少。结果是一方面利率依旧保持低水平，资金成本低廉，另一方面全球热钱争相涌入，推高美国资产价格，华尔街贵族们一边享受政府低利率的恩惠一边还大发其财。可另一边厢可苦了能源大亨们，原油价格跌至多年新低，开采商不是停工就是大批倒闭。谁知道锋回路转杀出一个代表能源寡头利益的特朗普，还成功当选，华尔街眼镜碎了一地。推动美元贬值，重振能源价格已是未来美国施政重点。美元也许会加息，但必然是温和而慎重的，要知道美国政府债务已是天文数字，高利率会导致政府无法承担财政支出所必须支付的国债利息。华尔街能做的，就是在具体政策出台前，清空美元头寸，溜之大吉。所以，特朗普当选后，美元竟然一反常态，强势上涨创出近年新高，市场一边掌声欢呼，个中原因，一手操纵的华尔街大佬们心中最清楚。
推行积极的财政政策，需要一个强势政府，经济萧条下，社会矛盾激化，百姓们希望政府能有作为，有所为，希望能带来改变，这是当今各国左翼或极右翼人物纷纷上台的客观原因，左翼思潮和极端民族主义思潮同时兴起，激进主义的黑天鹅随时出现打击投资人的信心。不单社会内部，国家之间矛盾也在激化，贸易战甚至军事冷战、热战的可能性，都在增加。因为经济的低迷在可见的未来仍将延续，暂时没有明显的复苏迹象，而一般大型的政府投资，回报期较晚，只能部分稳定就业，但无法在短期扭转整个经济形势。在极端民族主义眼中，战争也是财政政策之一，也属于政府投资项目，但能短期凝聚人心，转移国内矛盾，且回报快，铤而走险说不定能打出一遍天地。目前来看，中东极有可能再次成为大国较量的火药桶。
一旦国际地缘政治局势出现冲突，对萧条的经济必定是雪上加霜。以石油为代表的资源价格再次窜高会加重实业经济的负担。资金无法投向实业，反过来倒会支持战争国债，由此国债价格经历调整筑底后将会重拾升势，毕竟历史上的战争没有一次不需要雄厚的资金作后盾。全球资金的分流，各国经济表现也会出现冰火两重天。军事优势国资金流入，股市向好，经济可望率先复苏。军事竞争的劣势国，将面临资金外逃，货币贬值，通胀高企，百姓难逃财富蒸发的命运。问题是优劣之间随时也在转换，如二战期间的德国，股市一直牛气冲天，直至闭市，到二战后作为战败国，股市重开，开盘已是暴跌近90%。
货币是政府的信用，在社会分化，政治动荡的今天，政府为维持其统治，信用也有可能被作为筹码所出卖。政府的财政政策一旦被证明是无效，资源投入被浪费，信用就成了坏帐，货币就不再具备它所代表的价值。或者说这不需被证明，只要市场认为它有理由去怀疑就够了。这时候，货币的对家——贵金属，自然将显现其天然的财富属性。贵金属2016年上半年走出了底部，然后又调整了半年，2017年的表现绝对值得期待。
金融市场瞬息万变，但天下攘攘皆为利来，无论信息如何错综复杂，市场无非也是紧跟“利”字这一指挥棒转，看透了这一点，走势即在其中，司马迁看来已尽之矣。 | 
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发表于 2016-12-27 15:35
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发表于 2016-12-27 15:36
