逗逼传

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人民币国际化再下一城。

6月14日，欧洲央行突然宣布，完成对人民币外汇储备的投资，规模相当于5亿欧元。为了保持外汇储备总体规模维持不变，欧洲央行为此抛售等值5亿欧元的美元资产。

按照欧洲央行上月公布的外汇储备665亿欧元（其中477亿欧元外币与188亿欧元黄金）估算，此次欧洲央行增持的人民币外汇储备资产占比约为0.9%。

“这个比例，与IMF此前公布的人民币在全球外汇储备占重相当。”一位外资银行人士分析说。3月底IMF公布的官方外汇储备货币构成季度数据显示，截至去年第四季度，人民币外汇储备达845.1亿美元，约占参与官方外汇储备货币构成报告成员外储资产的1.07%。

值得注意的是，其实早在1月20日，欧洲央行管委会已经做出要增持5亿欧元人民币的决定，过去一段时间，欧洲央行一直在择机抛售少量美元资产完***民币的配置。

在多位金融业内人士看来，欧洲央行此举对其他西方国家央行施加巨大的影响力，吸引它们相继将更多人民币纳入外汇储备。

记者多方了解到，此前将人民币纳入外汇储备资产的，主要是新兴市场国家。毕竟，这些国家拥有庞大的美元外汇储备资产，考虑到美元近年汇率波动幅度较大，这些国家纷纷致力于外汇储备多元化投资，将人民币纳入外汇储备资产。

“不排除欧洲央行也是基于外汇储备多元化投资的考量，将人民币纳入外汇储备资产。”一家欧洲央行外汇交易员认为，截至去年底，欧洲央行持有美元417亿欧元，占比高达约75%，日元资产也高达88亿欧元，考虑到近年美元日元汇率波幅较大，欧洲央行的确存在外汇储备资产多元化配置的需要。

不过，西方国家央行配置人民币的步伐，相比新兴市场国家央行依然较慢。究其原因，一是不少西方国家央行认为人民币存在资本管制，尚未达到IMF认定的自由使用货币标准，二是它们发现人民币资产的投资获利路径不多，导致保值增值存在难度。

因此，近年中国央行相继出台一系列政策措施，包括放开境外央行等金融机构参与国内银行间债券市场与汇率对冲工具投资，打通境外人民币回流投资获利退出的通道，很大程度打消这些西方国家央行对人民币自由使用与保值增值的顾虑。

“这也激发西方国家央行考虑进一步增持人民币外汇储备资产。”这位欧洲央行外汇交易员指出。有些西方国家央行很早就将部分人民币纳入外汇储备，主要原因是以此盘活跨境人民币跨境贸易结算，吸引中国企业用人民币采购当地大宗商品，提振当地经济发展。不过，鉴于当时缺乏人民币资产保值增值的投资路径，这些国家央行不得不与一些国际大型投行签订货币互换协议，将人民币转化成其他外币实现保值增值。

如今，随着中国相关部门逐步放开境外央行将人民币资产投资国内债券市场，它们再无需动用货币互换协议，可以通过直接投资实现人民币外汇储备资产保值增值，对配置更多人民币资产的兴趣进一步提高。

记者多方了解到，不少银行机构为此做了大量工作，包括联合很多国家政府智库，建议这些国家央行向当地企业提供短期人民币贷款服务，方便当地企业使用人民币开展贸易结算或基建项目付款，但此举收效不高。原因是中国与这些国家的贸易投资，仍以美元结算为主，无形间限制人民币在当地的使用范围，令这些国家央行未必有动力提高人民币外汇储备占比。

“要进一步提升人民币在全球外汇储备的占比，还得循序渐进。”一家外资银行外汇业务部门主管指出。当前人民币在很多国家的使用基础尚未牢固，比如很多国家企业有意向直接用人民币从中国采购进口商品，但这些国家尚未允许企业开设人民币账户，或存在严格资本管制，尚未允许当地企业自主兑换人民币用于进口商品付款。

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1、美联储加息靴子落地!如期加息25基点

北京时间凌晨两点，美联储上调贴现利率25个基点，至1.75%;并维持2018年美国增长预期在2.1%不变。 预计2017年将开始缩表。

美联储决议三大要点：

第一，加息进程未受到近期经济数据影响，点阵图表示，今年将继续加息一次。

第二，美联储首次公布缩表细节。

第三，美联储看好美国目前的经济形势。

2、尽管当家人倡议“兜底式增持”时的底气十足，但上市公司的员工们却似乎显得信心不足，出手响应者可谓寥寥：罗牛山，6名员工;长城影视，2名员工;长城动漫，仅有1名员工……

财经要闻

1、中国5月份M2货币供应量同比增长9.6%，预估10.4%，增速创该数据有史以来新低。央行：估计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。同时，随着市场深化和金融创新，影响货币供给的因素更加复杂，M2的可测性、可控性以及与经济的相关性亦有下降，对其变化可不必过度关注和解读。

2、国际货币基金组织(IMF)上调2017年中国经济增速预期为6.7%，这是IMF今年内第二次上调中国经济增速预期。

3、国家统计局：5月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，与4月份持平。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6.7%。解读>>>《聚焦丨5月经济数据报告》

4、本周国常会：决定在浙江、江西、广东、贵州、新疆五省区选择部分地方建设绿色金融改革创新试验区，鼓励创投等境内外资本参与绿色投资，要支持绿色企业发债和上市融资;会议还决定简化工业生产许可手续。

5、科技部首次回应“107篇中国论文被撤稿”事件：影响十分恶劣，严重损害我国科技界的国际声誉和广大科技人员的尊严;正对撤稿论文逐一彻查，对查实问题的作者将按照统一尺度、甄别责任、严肃处理。

6、财政部、国税总局发布通知明确，自2017年1月1日至2019年12月31日，对金融机构农户小额贷款的利息收入，免征增值税。

7、数据显示：截至13日，今年全国卖地最多的50大城市合计卖地金额达到了11333.8亿元，同比上涨34.3%。北京、武汉、广州等12城卖地收入超过300亿元。

8、金融时报：本周五还将有2070亿元MLF到期，通过对冲4313亿元到期MLF资金后，实际新增资金为667亿元。称4980亿元MLF为“天量投放”者无疑是混淆视听。央行的公开市场操作并没有实现大规模的货币净投放，难言宽松。

投资风向

1、深交所：政府官员从事内幕交易不但破坏了市场的公平投资秩序，损害中小投资者权益，还败坏社会风气，是一种以权谋利、损公肥私的新型贪腐现象，必须予以严厉打击。

2、德银：中国政府支持的基金可能减持中国工商银行和中国人寿之类的股票，这些股票在今年以来跑赢了基准指数。在德意志银行编制的可能被国家队减持的名单中，排名前五的主要是金融股。

3、中国基金报：《通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》已经下发，《指引》的重点是对名字中“港股”等类似字样的公募基金，应当将80%以上(含)的非现金基金资产投资港股。

4、中证报：今年以来，货币基金市场行情上扬明显，而作为风险偏好度较低投资者首选的保本基金，近两年收益同比持续下行，今年以来近9成保本基金收益低于2%。市场人士指出，现阶段投资保本基金需谨慎。

5、证券日报：截至6月13日，今年公司债发行规模为3649.8亿元，同比下滑88.4%。发行规模下滑的不只是公司债，企业债发行规模下滑76%、中期票据发行规模下滑41.4%、短融券下滑43%。不过，资产支持证券以及可转债的发行量实现逆市增长。

6、老妖股集体被特停，市场风格转换难。特力A、煌上煌均公告称，于6月15日开市起停牌核查。特力A、煌上煌作为老牌妖股龙头，集体被特停，这对小盘股的炒作是个打击，短期看，市场风格仍难以转换。

7、中国信息通信研究院13日正式发布《5G经济社会影响白皮书》，预测到2030年，5G有望带动我国直接经济产出6.3万亿元、经济增加值2.9万亿元、就业机会800万个。

社会热点

1、国台办：在大陆就业台湾居民将享有住房公积金缴存和使用权利，在大陆居住、就业和就学的台湾居民可在大陆参加社保。

2、国家体育总局：世界外籍华人、华侨高水平运动员可以报名参加第十三届全运会群众体育之外所有项目的比赛。

3、农业部公布《2017年农业转基因生物安全证书(进口)批准清单》，批准孟山都、拜耳、先正达等公司的多批大豆、玉米、油菜与棉花等产品。

4、“2017第一张高考满分作文”为假消息!一篇名为《人生如路，快上车吧》的文章引发热议，媒体称其为2017年全国高考江苏卷的满分作文。江苏省考试院：评卷过程中不可能有任何所谓“满分作文”流出。

国际要闻

1、美联储货币政策决议宣布加息25个基点符合市场预期，同时联储声明表示将从今年开始缩表，并下调对未来通胀率与失业率的预期，美股收盘涨跌互现道指再创历史新高;纽约黄金上涨0.6%报收1275.90美元，六个交易日首次上涨;美国汽油需求下降导致原油库存数据强势攀升，纽约原油重挫3.7%报收44.73美元，创11月中旬以来最低收盘;欧洲市场因美国疲软数据及原油下挫施压，泛欧斯托克600下跌0.3%报收387.58点。

2、欧洲央行首次将人民币加入外汇储备!欧洲央行日前表示，已将价值5亿欧元(约合5.6亿美元)的外汇储备从美元转换成人民币。

3、13日，美国电信巨头威瑞森以44.8亿美元完成对雅虎核心资产的收购，这意味着在互联网世界闪耀了22年的雅虎正式退出舞台。

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高端揽才“粘性”攻略

高净值人士中，部分高端精英以及这部分企业主或者机构的运营者，他们在投资与经营领域，如何吸引人才，一直是一个与时俱进的细致的议题。引才还得留住人才，这始终是一场不能松懈的持久战。由此，增强高端人才的粘性，也是这一人群费尽心思又无法停止的谋划。

21世纪经济报道私人银行主要从人才奇缺的科技金融领域引得海外人才回归切入，和读者分享其间起因与现状。而且如何增强引入人才的粘性问题上，也与这一领域的多方人士深入探讨，以达呈现相关“揽才秘笈”。

一年前，刘琦放弃原来高薪且舒适的花旗高管职位，离开工作13年之久的美国华尔街，回到中国出任凡普信贷总经理一职。和他差不多时间回国的，还有凡普金科集团风控负责人陈羲和另两位主要业务负责人。

百度副总裁黄爽、宜人贷CEO方以涵、读秒CEO周静等从华尔街到硅谷，越来越多在海外留学后且工作多年的金融科技人才正陆续回归。

放弃熟悉的朋友圈和人脉网络，薪水不一定比海外高，工作压力也更大，是什么吸引这些海外金融科技人才不断回国？

高薪+期权海外揽才

无论是美国朗迪峰会、英国创新金融峰会还是苹果全球开发者大会（WWDC），在来自中国的企业十分活跃，商业交流之外，多家企业的另一目的是招揽人才。

在美国正在召开的“WWDC2017”上，全球70多个国家5300多名开发者参与。借贷宝技术副总裁何沐孜的另一项行程，是进行一场专场招聘。

“经过前期交流和筛选，已经确定了十几位应聘者。”何沐孜告诉21世纪经济报道记者，之所以要在WWDC进行招聘，在于其集合了全世界的优秀开发者。借贷宝发展需要进行人才储备，且未来有一些国际化的业务布局。“互联网技术发源于美国，但由于巨大的人口红利，中国成为金融科技应用最大的市场。而且现在国内的创新环境很有吸引力，提供的薪酬也很有竞争力。”一位毕业于斯坦福大学的华人工程师，原本帮何沐孜介绍当地人才，但在交流后也决定应聘回国。

中国金融科技市场规模全球第一，爆炸式发展背后是巨大的人才缺口。人才的供给已跟不上互联网金融扩张的步伐，复合型人才更是“一将难求”，越来越多的中国公司倾向从海外引入人才。

一位金融科技公司业务负责人介绍，当前从海外引进专家工程师的薪酬为60万美元左右，这还不包括其中的期权。另一位公司负责人表示，回国的金融科技人才薪资普遍翻了至少一倍。

领英中国发布的一份“报告”指出，互金行业新员工的起薪水平通常在10万年薪左右，骨干员工的收入水平在25万－35万之间，而成为一级部门副职已能获得百万年薪，一级部门负责人则通常会有2.5倍的增长，达到250万的平均年薪水平。

不过，也有不少海归高管的薪酬低于此前。凡普金科CEO董祺对21世纪经济报道记者介绍，硅谷能提供给这些人才的薪水非常高，而公司提供的不比他们在美国的现金收入高。此外，有的引进人才要和家人分居两地，在国内朝九晚五，且周末都不一定有，但诸多海归人才还是愿意加盟。“我们能给的是中国这个高速增长的市场，他们在公司每个月都能体会到这种增长，带来的成就感非常强。我们鼓励他们多拿期权，享受公司和市场共同成长过程中带来的增值回报。”

随着宜人贷、信而富等中国互联网金融企业上市，海归人才对于股权变现的期望升温。董祺表示，其实叠加企业快速发展带来的股权增值，中国市场能提供的财富回报将远超海外。

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在整个金融体系去杠杆以及银行强监管的趋势下，银行也主动开启了“缩表”模式。

一家资产规模为2000亿的上市城商行就在一家地方金交所转让8亿元的非标资产，投向为通过定向资管计划投资地方政府产业基金。在转让要求中，该行表示：“寻资产受让方，也可代持回购.”

一家股份制银行资管部人士向21世纪经济报道记者表示：“这并非个例，在MPA考核和银监会‘三三四’检查的合规压力下，不少银行都开始抛售资产， 特别是前几年主要依靠同业业务进行扩张的城商行，压力更大。非标类的资产，银行同业几乎都是自身难保，没再接的空间，而非银机构又普遍面临资金紧张，因此在交易所公开寻找受让方也是迫不得已的做法。”

据该人士介绍，今年4月以来的监管风暴更多的是对风险的摸底排查，虽然要求上报的业务是2016年底有余额，按道理现在匆忙转让或者让人代持是不能规避监管，但有非标业务此前状况监管可能也不掌握，这就让不少机构抱有侥幸心理。

主动压缩非标资产

按照分析人士的观点，目前银行主动缩表主要是源于合规压力和流动性压力两方面的因素，而前者更加迫切。因此最先抛售的资产就是非标债权、同业投资等资产，其次是流动性较好的债券，第三是收益率较低的资产也会被压缩。

某城商行金融市场部的负责人也坦言：“其实同业的缩表去年下半年很多银行就开始了，今年延续了这种趋势，主要因素还是大的监管环境日趋严格。可以看出高层去杆杠的决心很大，对银行来说，合规经营才是第一位的。”

“非标资产”，按照银监会2013年出台的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》也称“8号文”的界定，未在银行间市场证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权型融资等。

按照“8号文”的要求，理财产品投资非标资产的比例不超过总资产的4%、不超理财产品余额的35%。这是对非标总额的限制条款之一。

今年年初，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》征求意见稿中也有，资管产品不得投资“非标准化商业银行信贷资产及收益权，已投资的应纳入财务报表并在过渡期内清理规范” 。

银行业分析人士认为，作为非标资产，更多的是指银行的类信贷资产，目的是通过信托、券商资管、基金子公司等渠道向不符合监管政策的房地产、地方融资平台、僵尸企业、“两高一剩”行业、高污染企业等提供融资，也有的是为了达到规避信贷规模管制、降低资本消耗目的。

前述城商行人士也承认，如果严格按照“穿透性”原则，很多底层资产都是不符合信贷政策。目前银监会针对同业、投资、理财业务等跨市场、跨行业的交叉金融业务，存在杠杆高、嵌套多、链条长、套利多等进行专项治理，非标等业务首当其冲。

鉴于此，不少机构也希望在6月12日之前上报自查报告之前就先转让部分不合规的业务。

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已经运行届满的武汉武商集团股份有限公司董事会（000501，以下简称“鄂武商”）将面临新一轮的人事大调整。

6月14日，鄂武商公告称，公司将进入换届期，多名董事面临调整，管理层将迎来一场大换血。其中，公司现任董事长刘江超已达退休年龄，也将不再连任，目前，公司股东提名的新任董事长为现任武商集团党委委员、武商广场党委书记兼总经理陈军，目前相关流程尚未走完。

“陈军为人比较爽快，但在武商集团体系来看，陈军此前并非第一顺位接班人。”一位武商联体系人士对21世纪经济报道记者表示，以后，陈军若顺利接任后，其如何顺利掌控局面、协调管理层尚待观察。此外，鄂武商将如何转型将是关注的焦点。

刘江超时代

在鄂武商的历史上，刘江超并非第一任董事长。2007年12月，其从武汉商业体系最早一批创始人之一的王冬升手上接棒，担任鄂武商董事长，而经过连任后，其将于今年因年龄原因而卸任，而鄂武商也经历了长达十年的刘江超“时代”。

在中国商业企业的版图上，武汉企业所代表的商业体系在业内十分突出。武商联体系下辖三家商业类上市公司，除了鄂武商外，还包括武汉中商和中百集团，三者先后均进入了百货业和超市业态，但三企业一度均在全国商业企业的排名靠前，三者由此搭建的武汉商业体系形成极高的商业壁垒，让湖北成为其他商业企业难以“进攻”的市场。

鄂武商正是这个商业体系的领头羊，而在刘江超掌舵期间，鄂武商的企业规模和经营状况持续向好。根据公司年报，在2007年至2016年十年间，公司资产总额从42.56亿元涨至177.91亿元，涨幅为318.02%，营业收入从52.97亿元增至176.90亿元，增幅为233.96%，归属上市公司股东的净利润从1.56亿元增至9.92亿元，增幅为535.90%。

武汉国际广场是刘江超被业内最为认可的成绩之一。它的前身为武汉永安商场，2007年，鄂武商将其打造成高端购物中心，按照“国际品牌本土化、本土品牌国际化”的经营战略，在刘江超掌舵期间，武汉国际广场成为全国为数不多的年销售额达到数十亿元，成为全国排名前十的单体百货店之一。

除了武汉国际广场外，鄂武商在湖北百货业的垄断性优势突出。截至2016年年底，鄂武商共拥有136万平方米核心商圈自有物业。其中百货120万方，超市16万方，百货业务下面涵盖国际广场、武商广场、世贸广场等10家百货零售实体，均位于武汉市核心交通便利地段，总面积达到147.39万平方米，鄂武商的百货、购物中心自有物业价值超过200亿元，截至6月14日收盘，其市值为137.5亿元，也就是说仅其自持物业价值就已远超其当前市值。

不过，在这十年间，面对中百集团强势的超市业态的进攻，鄂武商的量贩业务的表现不如百货业务。

公司财报显示，2007年鄂武商的量贩业务营收22.51亿元，到2016年其营收为58.21亿元，占总营收比重32.91%，十年间营收增长158.60%。对比百货业务，这一增幅相对较弱。

国企改革与深耕区域

对比其他全国性商业企业，这10年间的鄂武商虽未实现省外扩张，但其在三四线城市开始深耕，进一步放大鄂武商在湖北省内的优势。

随着80、90后已逐渐切换为主流消费人群叠加疏解人口的政策背景，三四线城市逐步展现出巨大消费潜力，近几年的鄂武商也开始将发展重点逐步倾向三四线城市，线下购物中心、超市或成为承载消费升级需求的主要渠道。

从具体项目上看，鄂武商投资在三四线城市的项目主要包括襄阳购物中心、十堰人商、仙桃购物中心和黄石购物中心等。经过培育期后，这些门店逐步进入盈亏平衡转折周期。

公司年报显示，2016年，鄂武商旗下的十堰人民商场有限公司营收为14.13亿元，净利润为0.46亿元。黄石购物中心管理有限公司2016年营收为4.78亿元，同比增长13.41%，营业利润为0.11亿元，净利润为0.11亿元，同比增长3567.49%，不过，仙桃购物中心仍处在亏损阶段。

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首飞后仅一个月，C919大型客机又斩获了一笔新订单。

6月13日，光大金融租赁股份有限公司（下称光大金融租赁）与中国商用飞机有限责任公司（下称中国商飞公司）在北京签署30架C919购买框架协议。

此次签约之后，C919已经拥有24家订单用户，包括东方航空、南方航空、德国普仁航空等国内外航空公司，也包括国银租赁、工银租赁、美国通用电气租赁等融资租赁机构。

在共计600余架的订单中，来自融资租赁机构的订单数量是451架，占比高达75%；而最大的订单也来自于他们：平安金融租赁、建信租赁的订单数量均达50架，而航空公司订单最多也只有20架。

融资租赁机构有望成为C919的最大“金主”，其背后是一片正在升温的商用飞机租赁市场。我国飞机融租曾经多年被海外机构“垄断”，但随着航空市场发展趋于成熟，越来越多的大中型中资背景融租公司正在入局。

融租机构成最大“金主”

首飞之前，C919的订单就引起了广泛关注。相较于航空公司，融资租赁机构更像是一支隐秘而庞大的队伍。

加上最新入局的光大金融租赁，目前C919共拥有14家融资租赁机构买主，虽然数量仅仅“小超”航空公司，但是订单量却占据75%，是航司客户的3倍。从单家订货量来看，融租机构的订单数量从15到50架不等，而航司订单则在7到20架之间。

民航专家李晓津对21世纪经济报道记者表示，我国民航业在1987年开始认识到资金的时间价值，机队建设模式逐渐尝试国外流行的“以租替买”，至今租赁已成为国内航空公司扩充自身机队的主要方式之一。

国际航空协会预计，到2020年，全球约近半数的商用飞机将实现租赁模式。而前瞻产业研究院的数据则显示，全球范围内，航空公司机队中租赁和购买飞机的比例已达6∶4，即60%的飞机需要通过租赁获得。

微观角度而言，以东航为例，其现有机队规模为581架，其中仅有213架为自有，占36.7%，其余全部以租赁方式持有，融资租赁的有226架，占38.9%，经营租赁的有142架，占24.4%。

而在春秋航空的一份机队扩张计划中，公司在2017至2019年打算引进27架飞机，其中仅有17架为购买，另外10架则为经营租赁。

关于经营租赁和融资租赁，有业内人士打了一个形象的比喻：“你可以把飞机想成房子，经营租赁就纯粹是交租金，所有权始终是别人的；融资租赁就是按揭买房，你慢慢还钱，但产权是自己的。”

对于航空公司而言，因为飞机价格相对昂贵，自购飞机过多将导致其固定成本过高，不利于提高盈利水平，也会为航司带来不小的融资压力。

“一般来说，航空公司会根据自己的资金情况、负债率来决定自购和租赁飞机的比例，最大化利用资源。”一位航空界人士对记者介绍。

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境外机构期待明确债券通相关法律关系和税收安排

　　■本报记者 傅苏颖

　　近一个月，监管层推动债券通加速落地可谓动作频频。港交所行政总裁李小加日前表示，债券通准备工作已进入最后的冲刺阶段，未来一段时间，关于债券通的一些实施细则将会逐渐公布。

　　“相关各方正在加紧推动债券通各项政策法规和配套安排，债券通准备工作逐步到位。”中银香港首席经济学家鄂志寰对《证券日报》记者表示。

　　全国银行间同业拆借中心日前发布《“债券通”交易规则(试行)》(公开征求意见稿)(下称《交易规则》)，提出债券通先行的“北向通”交易品种为现券买卖，可交易的券种为银行间债券市场交易流通的以人民币计价的各类债券，包括国债、地方政府债、中央银行债券、金融债券、公司信用类债券、同业存单、资产支持证券等。

　　鄂志寰认为，《交易规则》基本明确了债券通的交易安排，境内外相关机构和投资者可以据此做好债券通交易的准备，有利于债券通的按期推出。

　　根据中债登与上清所最新公布的2017年5月份债券托管数据，境外机构5月份单月共增持人民币债券45亿元，为连续3个月增持人民币债券。分券种来看，境外机构5月份单月共增持利率债42.5亿元，其中增持国债50.6亿元、小幅减持政金债8.1亿元。

　　对此，招商证券宏观首席分析师谢亚轩表示，国债依旧是境外机构配置人民币债券的首选。5月份增持规模相较4月份明显下降，主要源于对政金债的小幅减持以及对同业存单增持力度的明显减弱。

　　谢亚轩认为，中美利差进一步走扩、人民币汇率的企稳回升、全球避险情绪的持续降温，均未引致5月份境外机构加大增持力度，对利率债的增持规模反而相较4月份缩减60亿元。境外机构的这一“异常”举动，或与境外机构选择避繁就简，等待“北向通”开通之后再择机增持人民币债券有关。

　　“2010年以来，境外投资者进入中国银行间债券市场（CIBM），投资者数量和投资债券余额已到达一定规模，债券通在原有直接进入的方式之上为境外机构提供了新的渠道和便利，有利于境外机构增加对内地债券市场的投资。据我们与境外机构的沟通，他们希望境内相关部门能尽快对境外机构投资债券市场的相关法律关系和税收安排进行明确。”鄂志寰表示。

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农业保险领域的税收优惠政策还在延续。财政部日前发布《关于延续支持农村金融发展有关税收政策的通知》（下称《通知》），明确了金融机构农户小额贷款、农业保险等业务领域的税收政策。

　　《通知》指出，自2017年1月1日至2019年12月31日，对保险公司为种植业、养殖业提供保险业务取得的保费收入，在计算应纳税所得额时，按90%计入收入总额。

　　国务院发展研究中心金融研究所研究员朱俊生表示，这一政策是对之前农险优惠政策的延续。由于企业所得税的应税额基数为企业利润，保费收入只是间接影响到企业的利润，保费收入计算减少会使得与之对应的利润总额减少，从而减少企业的纳税额，但很难计算出准确数据。

　　早在2010年5月13日，财政部和国家税务总局联合下发的《关于农村金融有关税收政策的通知》就规定：自2009年1月1日～2013年12月31日，对保险公司为种植业、养殖业提供保险业务取得的保费收入，在计算应纳税所得额时，按90%比例减计收入。此后，该项政策被延续到2016年年底。

　　同时，根据相关法律规定，保险机构从事农牧保险及相关技术培训业务免征营业税，“营改增之后，保险公司经营农业保险业务无需缴纳营业税对应的增值税。”朱俊生表示。

　　据他介绍，目前农业保险还享有一项税收优惠，即根据财政部2013年年底发布的《农业保险大灾风险准备金管理办法》，分别按照农业保险保费收入和超额承保利润的一定比例，计提大灾准备金，逐年滚存。保险机构计提大灾准备金，按税收法律及其有关规定享受税前扣除政策。早在2009年，财政部和国税总局联合下发《关于保险公司提取农业巨灾风险准备金企业所得税税前扣除问题的通知》，规定“保险公司经营中央财政和地方财政保费补贴的种植业险种，按不超过补贴险种当年保费收入25%的比例计提的巨灾风险准备金，准予在企业所得税前据实扣除”。这也成为保险公司计提大灾准备金的政策依据。

　　近年来，在各类政策的大力支持下，我国农业保险实现了较快发展。保监会副主席陈文辉日前表示，2007-2016年，农业保险提供风险保障从1126亿元增长到2.16万亿元，年均增速38.83%。农业保险保费收入从51.8亿元增长到417.12亿元，增长了7倍；承保农作物从2.3亿亩增加到17.21亿亩，增长了6倍，玉米、水稻、小麦三大口粮作物承保覆盖率已超过70%。

　　同时，中国农科院近日发布的《中国农业保险保障水平研究报告》显示，自2008年以来，我国农业保险保障水平快速提升，农业保险保障水平从2008年的3.67%增长到2015年的17.69%，年均增长率达25.24%。预期2020年我国种植业保险保障水平将增长35.35%，达到10.5%左右，农业保险保障水平接近24%。在2030年前后，种植业保险的保障水平将提高到16.2%左右的水平，农业保险保障水平将超过40%。

　　保监会最新发布的今年前4个月保险统计数据显示，产险业务原保险保费收入3188.52亿元，同比增长10.52%；产险业务中，交强险原保险保费收入596.27亿元，同比增长3.69%；农业保险原保险保费收入为134.35亿元，同比增长19.12%。可见，在产险业务中，农业保险保持了较快的发展速度。

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近日，中国保险行业协会发布一则关于识别“车船税交强险7月改革”等不实信息的风险提示，称其未收到关于相关政策调整的通知。

　　此前有消息称，从今年7月1日起，各类车辆税额上限即将普遍上涨；交强险的费用会采用上下浮动式，根据之前的交通状况来决定第二年费用。

　　据了解，车船税是依照法律规定，对在我国境内的车辆、船舶，按照规定的税目、计税单位和年税额标准计算征收的一种税。北京地区，以生活中最常见的乘用车来说，年基准税额按照排气量的不同，从300元至5280元不等，排气量越大，需要缴纳的税款越多。

　　中保协提醒广大车险消费者，相关政策动向要以保险监管部门和税务部门的官方信息为准，不信谣、不传谣。
   

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随着4月份保费数据的出炉，备受市场关注的保户投资款新增交费（绝大多数为万能险）也随之出炉。数据显示，今年前4个月寿险行业保户投资款新增交费同比下降约60%。

　　据《证券日报》记者梳理，在可对比的67家寿险公司中，有43家险企万能险保费出现下降，其中有18家中小寿险公司下降超过八成；仅有24家险企万能险出现增长。

　　引人注意的是，在这万能险保费下降的43家险企中，仅有12家险企的原保费同时出现下降；有31家险企在万能险保费下降的同时，原保费却呈现增长态势，多家险企原保费甚至出现成倍增长。这“一降一增”正说明，今年前4个月，一大批险企在迅速转型。

　　11家下降幅度超九成

　　保监会披露的数据显示，今年前4个月，行业万能险保费同比下降约六成，在有数据可对比的67家寿险公司中，有43家寿险公司万能险保费出现下降，有24家万能险出现增长。

　　从下降幅度较大的前10家寿险公司来看，今年前4个月，前海人寿同比下降99.74%；君康人寿同比下降99.74%；中融人寿同比下降98.69%；安邦人寿同比下降98.55%；北大方正人寿下降97.21%；幸福人寿下降96.75%；和谐健康下降96.48%；汇丰人寿下降93.67%；中荷人寿下降93.47%；信泰人寿下降92.22%。

　　不难看出，上述寿险公司万能险下降幅度均超90%。此外，下降幅度介于80%到90%的的寿险公司还有复星保德信、昆仑健康、国联人寿、农银人寿、安邦养老等。

　　在多数险企万能险保费下降的同时，也有一部分险企的万能险保费出现正增长。数据显示，今年前4个月，有24家险企的万能险出现正增长，包括交银康联、陆家嘴国泰、平安健康、中美联泰、民生人寿、中宏人寿、中华人寿、华泰人寿、信诚、太平养老、君龙人寿、光大永明、建信人寿、中意、百年人寿、弘康人寿等。

　　31家原保费较快增长

　　在万能险保费下降的43家险企中，仅有12家险企的原保费同时出现下降；有31家险企在万能险保费下降的同时，原保费却呈现增长态势，多家险企原保费甚至出现成倍增长。

　　在上述万能险保费同比下降超过80%的寿险公司，只有2家的原保费也出现下降，分别为国联人寿和和谐健康，原保费分别为29992.32万元、3591831.56万元，分别下降

　　-65.27%、-11.59%。

　　除这2家之外，其他万能险下降超过80%的13家寿险公司原保费均出现大幅度增长。万能险保费大幅下降，原保费大幅增长，这“一降一增”正说明这些险企在加速转型。

　　例如，在万能险保费下降超过80%的险企中：前海人寿原保费增长22.41%，君康人寿增长591%，中融人寿更是增长了874015.47%，安邦人寿增长了445.93%，北大方正人寿增长了144%，幸福人寿增长了62%，汇丰人寿增长了63%，中荷人寿增长了59.15%，信泰人寿增长了317%，安邦养老增长了1005893.89%、农银人寿增长了28.62%，昆仑健康增长了93%，复星保德信增长了516%。

　　一些万能险保费下降的险企原保费也“挤入”寿险公司前列。

　　从前4个月的原保费来看，原保费排名前十的寿险公司分别为国寿股份（26844403.16万元）、安邦人寿（18875088.44万元）、平安寿（17692159.46万元）、太保寿（8265774.01万元）、人保寿险（6834464.98万元）、太平人寿（6349994.14万元）、泰康（5956106.82万元）、富德生命人寿（4729338.97万元）、华夏人寿（4424916.43万元）、新华（4367282.76万元）。

　　从原保费增速来看，增速排名前10的寿险公司为安邦养老、中融人寿、恒大人寿、华夏人寿、君康人寿、复星保德信、安邦人寿、中华人寿、东吴人寿、信泰人寿，增速分别为1005893.89%、874015.47%、724.10%、635.71%、591.06%、516.17%、445.93%、438.08%、335.34%、317.30%。

　　监管收紧万能险

　　万能险保费的持续下降，源于去年以来的多项监管措施。

　　去年9月份，保监会发布的《关于强化人身保险产品监管工作的通知》和《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》，对于不符合精算和监管要求的产品，要在2017年4月1日前全部停售。2016年底，保监会又下发了《关于进一步加强人身保险监管有关事项的通知》，明确对中短存续期产品、万能险产品的占比提出了限额。

　　随后，今年5月份保监会下发《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》，明确要求保险公司不得以附加险形式设计万能型保险产品或投资连结型保险产品。

　　多项监管措施起到了明显的效果。据保监会数据，2015 年，保户投资款一年增长比例为95%，达到了7646.6 亿元；2016 年，保户投资款新增缴费达11860.2 亿元，同比增长55.1%。而从2017年已经公布的数据来看，保户投资款新增缴费出现骤降，前4个月保户投资款新增交费同比暴跌60%。

　　事实上，从偿付能力的角度来看，由于大部分万能险产品所涉及的权益类投资资本，当万能险业务大幅增长时，行业所需资本将大幅增加，也就提高了对人身险公司偿付能力的要求。在新的监管措施下，人身险公司的实际资本的核算进行了调整，降低了一些权益类资本的系数，造成了总体资本下降，从而减少了偿付能力充足率。而原保费的增长，万能险保费的下降，无疑会释放更多的资本，提高险企的偿付能力。

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连续两天都有IPO申请的企业被否。根据证监会6月14日发布的公告，当天召开的创业板发审会，审核了两家企业的首发申请，其中，深圳市英可瑞科技股份有限公司获得通过，浙江三锋实业股份有限公司被否。而此前一天召开的主板发审会，否决了浙江绩丰岩土技术股份有限公司的IPO申请。

　　《证券日报》记者经过统计，今年以来，已经有32家企业的IPO申请被否。这一数量，已经远远超过去年全年的总和。2016年，IPO申请被否的企业数量为18家。

　　根据证监会发布的公告，创业板发审委对浙江三锋实业股份有限公司提了五方面的问题，其中包括“与客户的需求及与发行人的合作是否可持续”等。而对于浙江绩丰岩土技术股份有限公司，发审委提出的问题包括“报告期各期经营活动产生的现金流净额均低于当年净利润的原因”“关联方资金往来的具体流向及用途，借款合同的签订，履行的审批程序”等。

　　值得关注的是，本周被否的两家企业，发审委都提到了薪酬问题。比如，根据浙江三锋实业股份有限公司的申请文件，2014年、2015年实际控制人黄会飞代发行人支付职工薪酬分别为358.07万元、178.14万元，对此，发审委要求保荐人说明对三个事项的核查过程及核查意见，分别是招股说明书披露的发行人董事、监事、高级管理人员及其他核心人员薪酬水平是否与当地工资水平匹配；除黄会飞外，是否有其他人士或机构代付发行人职工薪酬；发行人上市后，其高管薪酬结构是否会发生大幅变化。

　　对于浙江绩丰岩土技术股份有限公司，发审委要求公司进一步说明报告期内员工平均薪酬呈现下降趋势的原因，是否存在压低薪酬支出调节利润的情形。

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财政部14日上午招标两支记账式国债，中标收益率均高于二级市场水平，但投标倍数不低，尤其是招标量达400亿元的5年期品种获得接近4倍认购，显示在高收益率水准上，配置机构对国债的参与热情上升。

　　据财政部公布，此次2年期国债中标 利率为3.62%，投标倍数2.64；5年期续发券中标收益率为3.5650%，投标倍数3.76。两支债券发行收益率均高于二级市场水平。据中债到期收益率曲线，6月13日，市场上2年、5年期国债收益率分别报3.58%、3.56%。

　　但从认购上看，此次发行的两支国债投标倍数均不低，尤其是5年期续发品种，单次发行量高达400亿元，仍然获得接近4倍认购，创去年8月以来同期限国债投标倍数新高，显示需求较为旺盛。

　　市场人士指出，近期国债招投标对二级市场的影响明显增强，招投标成为观察市场情绪的晴雨表，就本次招投标而言，虽然定价仍出现上行，但需求回暖较明显，表明在高收益率水准上，配置机构对国债的参与热情在上升，这也有助于抑制后续力量进一步上行。另外，目前收益率曲线极度平坦化，甚至出现倒挂，也使得中短期债券性价比提升。

　　值得一提的是，本次招标的2年期与5年期品种 利率继续形成倒挂。

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叶檀：英飞拓 漂洋过海来坑你






时间：2017年06月15日 14:59:18 中财网





　　微信公众号“财经”

　　为你我用了半年的积蓄漂洋过海的来看你
　　 为了这次相聚
　　 我连见面时的呼吸都曾反复练习
　　
　　言语从来没能将我的情意表达千万分之一
　　 为了这个遗憾我在夜里想了又想不肯睡去
　　……
　　骑白马的不一定是王子，有可能是唐僧。长翅膀的不一定是天使，有可能是鸟人。李宗盛这首歌很浪漫，只是漂洋过海而来的人，可能并不是来看你，也可能是来坑你。言语没能将爱你和坑你的情谊表达千万分之一。

　　
　　上市公司在A股圈钱已经是公开的秘密，然而，一个美国人，翻山越岭、漂洋过海，不远万里来到中国圈钱，这是一种什么精神？

　　
　　中国股市投机严重，市场给的估值高，你来圈钱可以理解，上市公司业绩变脸也不罕见，但是一年就把上市以来的净利润全部亏光，这就有点过分了。

　　
　　2016年，全球局势动荡，恐怖袭击事件不断爆发，比如美国奥兰多同性恋酒吧枪击案、法国尼斯市国庆日车袭事件、德国慕尼黑枪击案、柏林车袭案……我们坚决谴责恐怖分子，以及恐怖袭击事件。但是，市场有自己的逻辑，恐怖袭击案件频发客观上促进了安防行业的发展。

　　
　　CPS中安网发布的《2016中国安防行业调查报告》显示，2016安防海外市场总产值为518亿，增速达到48%。国内安防行业上市公司海康威视、大华股份等海外营收大幅飙升，增速分别为40.62%和37.9%。

　　
　　作为安防行业的一员、主营业务在海外的英飞拓2016年竟然巨亏4.48亿，市场哗然。

　　
　　一年亏光所有“积蓄”

　　
　　2016年，英飞拓净利润亏损4.48亿，公司前6年的净利润一共才3.39亿。也就是说，英飞拓2016年一年就亏光了上市以来积累的盈利都亏光了，这还不够，还砸出了1个多亿的“窟窿”。亏损的效率够高的。

　　
　　（数据：英飞拓历年财报 制图：叶檀财经）
　　
　　
　　
　　这一年，英飞拓到底经历了什么？2016年，英飞拓营收达到19.79亿，较去年增长9.13%。显然，营收下滑并非英飞拓去年业绩巨亏的罪魁祸首。

　　
　　资产减值损失剧增才是！
　　（来源：英飞拓2016年财报）
　　
　　2016年，英飞拓资产减值损高达4.66亿，其中存货跌价损失翻倍，无形资产减值损失新增4690.4万，商誉减值损失新增3.87亿。去年资产减值损失才2714.18万。

　　
　　根据公司财报，公司的无形资产包括土地使用权、软件、商标权和客户关系。2016年，英飞拓客户关系这项无形资产计提了4222.7万的减值准备，还剩8350.23万。

　　
　　重点看一下商誉减记。2016年，英飞拓对子公司Swann和杭州藏愚商誉减记金额分别为3.52亿和6633.94万。这直接导致英飞拓2016年业绩巨亏。

　　（来源：英飞拓2016年财报）
　　
　　接下来的问题是，当初的收购合不合理，当前的商誉减记合不合理？

　　
　　沃克森，出来走两步
　　
　　故事从2014年开始。

　　
　　有一家澳大利亚公司Swann Communications Pty Ltd，是DIY视频监控系统解决方案提供商。也就是说，你们家或你们公司要是装监视器，可以找他们，凿墙、跑线、装摄像头等不在话下。

　　
　　英飞拓当时在项目收购可行性报告里称：DIY安防中小型市场正在不断崛起，普通百姓对安全的渴求也越来越强烈。民用DIY安防监控系统相对简单，放弃了复杂的安装过程，基本实现了即插即用功能，用户完全可以DIY自己解决。等等。这里就不全部罗列公司给出的项目收购合理性理由了，用一句伟岸光明的话：本次收购将使公司抓住行业应用领域转型升级的机遇，实现公司的快速发展。

　　
　　但这家被收购公司的财务状况如何呢？截至2014年6月30日，标的公司Swann总资产5,522.84万美元，负债总额为3,206.80万美元，净资产2316.04万美元。需要特别注意的是，Swann总资产中应收账款和存货占比高达90%以上，总负债中短期借款和应付账款合计占比高达到80%以上。

　　（来源：英飞拓《关于收购Swann项目可行性研究报告》）
　　
　　短期借款过高，主要资产为存货和应收账款，标的公司有突击做高资产的嫌疑。

　　
　　这家公司估值多少呢？

　　
　　这个时候，我们要喊一个机构——沃克森（北京）国际资产评估有限公司——出来走两步了。

　　
　　2014年10月份公司公告称，根据沃克森出具的《评估报告》（沃克森评报字[2014]第0288号），截至2014年6月30日，采用市场法对标的公司全部股权的评估价值为9,019.25万美元。

　　
　　时间到了2016年，沃克森出具沃克森评报字【2017】第0456号评估报告称，评估基准日收益法评估Swann可回收价值为3,330.57万美元，折合人民币为23,104.16万元。2016年12月31日，根据减值测试的结果，将收购Swann形成的商誉金额减计至零为限，应对投资Swann产生的商誉计提减值准备352,217,774.64元。

　　
　　才两三年的时间，并且又是安防行业发展的好时机，当初相当被看好的Swann的估值竟然相差了3.5亿。前后都是你家评估的，面对如此打脸的数据，就问一句：沃克森，是贵司当初估错了，还是当前估错了？

　　
　　另一个商誉大幅减记的杭州藏愚项目也是一样，都是沃克森评估的。

　　
　　2015年2月份，沃克森给藏愚科技100%股权的评估值为22,376.98万元。到了2016年，沃克森评估的藏愚科技可回收价值为20,801.18 万元。2016年12月31日资产组账面价值(即在合并日公允价值基础上持续计量的金额和商誉 账面价值合计)为257,480,812.97元，减值金额为49,469,012.97元。

　　
　　故事没有结束，剧情更加大胆。

　　2016年10月份，英飞拓收购了北京普菲特广告有限公司。普菲特净资产1988.85万，评估价值为 64,170.00 万元，评估值较账面净资产增值 62,181.15 万元，增值率3126.49%。是的，评估机构还是沃克森。

　　懂一点资产估值的人都知道，稍微改变一个预测就会导致结果天差地别，敏感性分析表里的数据会让你觉得，估值真是一门艺术。即便这样，沃克森这锅仍然甩不掉。当然，也别颠倒了主次，上市公司管理层仍然是“主谋”。

　　漂洋过海来坑你
　　
　　如此有故事的英飞拓，背后到底是谁？

　　
　　英飞拓全名是深圳英飞拓科技股份有限公司，注册地址是广东省深圳市龙华新区观澜高新技术产业园，实际控制人、董事长是国际友人刘肇怀。

　　
　　根据英飞拓官方介绍，刘肇怀现年60岁，美籍华人，1995年取得美国国籍，英文名叫JEFFREY ZHAOHUAI LIU。副董事长是张衍锋，现年55岁，中国国籍，拥有美国永久居留权。

　　
　　2010年底，英飞拓在深交所上市，2011年主要业务还在国内，到了2012年，主要业务就移到海外了，主要是因为2012年4月27日完成对加拿大March Networks Corporation的收购。2015年和2016年，英飞拓海外业务占比分别高达69.16%和75.34%。

　　
　　总结起来就是，英飞拓是国际友人控制的、主要业务在海外的A股上市公司，上市以来不停的海内外并购，2016年商誉大减记，一年亏光上市以来所有“积蓄”。

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导读：
　　商务部：近期将采取一系列有利于外资的重大举措
　　商务部：近期国家将采取一系列有利于外资的重大举措
　　商务部：1-5月实际使用外资3410.8亿元同比降0.7%
　
　　商务部：近期将采取一系列有利于外资的重大举措
　　据商务部网站15日消息，2017年1-5月，全国新设立外商投资企业12159家，同比增长11.9%；实际使用外资金额3410.8亿元人民币，同比下降0.7%。5月当月，全国新设立外商投资企业2433家，同比下降5.4%；实际使用外资金额546.7亿元人民币，同比下降3.7%。

　　商务部外资司负责人指出，1-5月全国吸收外资呈现以下特点：
　　高技术服务业吸收外资继续保持增长。高技术服务业实际使用外资486.4亿元人民币，同比增长20.5%。其中，信息服务、研发与设计服务、科技成果转化服务实际使用外资同比分别增长15.9%、4.8%和69.3%。

　　其他现代服务业增长势头较好，如：交通运输、仓储和邮政业，同比增长19.9%；信息传输、计算机服务和软件业，同比增长16.8%；租赁和商务服务业，同比增长32.7%；科学研究、技术服务和地质勘查业，同比增长26.1%。

　　另外，化学原料及化学制品制造业同比增长27%，通用设备制造业同比增长46.6%。

　　香港地区、台湾地区、欧盟28国实际投入金额同比增长12.7%、41.8%和6.2%（包括这些国家/地区通过自由港投资）。

　　近期，国家将采取一系列有利于外资的重大举措，包括，发布新修订的《外商投资产业指导目录》，深化自贸试验区外资领域先行先试等，为外资进入中国提供更好的服务，营造更好的环境。（证券时报网）

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多地调高公积金缴存上限 广州深圳职工最多月缴八千






时间：2017年06月15日 15:25:29 中财网




　　多地调高公积金缴存上限 广州深圳职工最多月缴八千
　　每年的六七月份，我国各城市会陆续调整职工住房公积金的缴存上限，这将影响1.3亿住房公积金缴存职工的钱包。

　　住房公积金缴存上限与当地的职工平均工资相关，后者一般是逐年上涨，所以公积金缴存上限一般也是水涨船高。

　　从京沪广深四大城市住房公积金月缴存额上限来看，目前北京超过5000元，而广深超过了8000元，上海尚不足5000元。

　　逐年调高
　　按照现行规定，职工住房公积金月缴存额=职工本人上一年度月平均工资 单位缴存比例（四舍五入到元）+职工本人上一年度月平均工资 职工缴存比例（四舍五入到元）。

从去年开始，中央政府要求各地将住房公积金缴存比例调整为：单位和职工缴存比例不应低于5%，原则上不高于12%。

　　缴存比例一旦确定，影响缴存额度变化的因素就是职工上一年度月平均工资，一般而言，这个数据越大，职工每月缴纳的住房公积金就会越多。

　　但官方会对月工资基数设置一个上限，政策规定，缴存住房公积金的月工资基数，原则上不应超过职工工作地所在设区城市统计部门公布的上一年度职工月平均工资的2倍或3倍。

　　也就是说，每个城市职工缴纳的公积金额度总会有天花板，不会无限增加，但政府每年会对这个上限进行调整。

　　北京市公积金管理中心近日发布通知称，2017住房公积金年度北京住房公积金缴存基数上限为23118元，月缴存额上限为5548元，职工和单位月缴存额上限均为2774元。原则上不允许突破住房公积金缴存基数及月缴存额上限缴存住房公积金。

　　在此次调整前，北京住房公积金的缴存基数上限为21258元，月缴存额上限为5102元，职工和单位月缴存额上限均为2551元。
　　换言之，北京的高收入职工群体（月平均工资超过23118元），从今年7月起，每月可以多获得446元（5548-5102）的住房公积金。

　　第一财经记者统计，截至目前，青岛、合肥、重庆、新乡、昆明等城市已经陆续调整的住房公积金缴存基数和缴存上限。这些城市无一例外，都是调高的缴存基数，进而带动住房公积金缴存上限的提高。

　　从过去数年情况来看，各地住房公积金缴存基数的调整都是调高，尚没有发现调低的地区。

　　广深为何高于京沪？
　　截至目前，上海、广州、深圳等地尚未调整住房公积金缴存基数和缴存上限。而2016年度上海住房公积金月缴存额上限为2494元，补充住房公积金月缴存额上限为1782元，两者相加为4276元。

　　2016年7月1日，广州住房公积金管理中心下发《关于2016-2017年度住房公积金缴存问题的通知》，将广州市住房公积金缴存比例上限由20%降低至12%，缴存基数上限原则上降至2015年城镇非私营单位在岗职工月平均工资的3倍，经济效益好的缴存单位可以超过3倍，暂定最高不得超过5倍。

　　以此计算，从2016年7月至2017年6月，广州市单位及职工个人公积金合计最高可缴存额为8116.8元。

　　深圳市住房公积金管理中心今年1月20日发出的通知显示，自本通知发布之日起至2017年6月30日，深圳单位及个人的住房公积金缴存基数原则上不超过本市统计部门公布的2015年度全市在岗职工月平均工资的3倍（即20259元）；经济效益好的单位，缴存基数最高不得超过33765元。

　　如按12%的缴存比例计算，深圳职工住房公积金缴存的上限（单位+个人）也超过了8000元，为8103.6元。

　　广深两地职工的住房公积金缴存上限为何远远高于北京和上海？
　　此前，广东地区的一些城市住房公积金缴存比例上限为20%。2016年4月，国务院发布《关于规范和阶段性适当降低住房公积金缴存比例的通知》，要求从2016年5月1日起两年内，各地区应严格执行有关规定，凡住房公积金缴存比例高于12%的，一律予以规范调整，不得超过12%。

　　基于此项规定，广东、吉林、安徽等地将住房公积金单位缴存比例上限从20%调至12%；福建、重庆、天津等地从执行最高缴存比例15%调降至12%。

　　缴存比例上限京沪广深目前均是12%，但北京和上海的缴存基数上限为上一年度全市职工月平均工资的3倍，而广深两地是原则上3倍，经济效益好的单位缴存基数上限可以为5倍。
　　如一职工月平均工资30000元，在北京缴存公积金上限为23118元*12%*2=5548元；在广深两地，如该职工在“经济效益好的单位”，其住房公积金缴存上限则是30000元*12%*2=7200元。

此番调整住房公积金缴存上限，获益的更多是高收入群体，而中低收入群体原本其月平均工资就低于缴存上限，上限是否调整对其没有影响。

　　《全国住房公积金2016年年度报告》显示，2016年，住房公积金实缴职工13064.50万人，住房公积金缴存额16562.88亿元。

　　计算下来，平均每位职工年缴存1.27万元，每月缴存1千元左右。这远低于缴存上限。

　　《全国住房公积金2015年年度报告》则显示，在住房公积金缴存职工中，低收入群体占49.81%，中等收入群体占44.12%，高收入群体占6.07%。
　　按照官方解释，低收入指收入低于上年当地社会平均工资，中等收入指收入介于上年当地社会平均工资1倍（含）-3倍之间，高收入指收入高于上年当地社会平均工资3倍（含）。

　　如在北京，如一职工月平均工资低于21258万元，此番住房公积金缴存基数的调高对其没有任何影响，如高于21258元，则会受益于此番调整。
　　《北京住房公积金2016年年度报告》显示，就缴存而言，按收入水平，低收入群体（住房公积金缴存基数低于2015年本市职工平均工资）占53.1%，中等收入群体（住房公积金缴存基数介于2015年本市职工平均工资1倍-3倍之间）占38.6 %，高收入群体（住房公积金缴存基数高于2015年本市职工平均工资3倍）占8.3%。

　　也就是说，北京今年调整住房公积金缴存上限，对超过90%的缴存职工而言基本没有影响。

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【中财网6月16日独家评论】昨夜美股收低，道指下跌0.07%，纳指下跌0.47%，标普下跌0.22%，欧洲主要国家股市收跌。纽约原油期货下跌27美分，跌幅为0.6%，收于每桶44.46美元，创七个月来新低；纽约黄金期货下跌21.3美元，跌幅为1.7%，收于每盎司1254.6美元。

　　 昨天，河北省委书记、省人大常委会主任赵克志，省委副书记、省长许勤率队来津，考察天津市经济社会发展和滨海新区开发建设情况，深化两省市各领域交流合作，推动河北雄安新区规划建设。

　　今日上证综指开3126.37点，低开6.12点，氟化工、小金属、有色冶炼加工板块领涨，股指冲高回落，创业板维持震荡，截至上午11:30，沪指报3124.42点，下跌8.07点，跌幅0.26%，成交845亿；深成指报10190.68点，下跌31.01点，跌幅0.30%，成交1276亿。

　　盘面上，两市涨少跌多，氟化工、小金属、有色冶炼加工、新材料等板块涨幅居前，酒店及餐饮、农机、尾气治理、杭州亚运会等板块跌幅居前。创业环保、红墙股份、中装建设等22只个股涨停，国农科技、英联股份、海越股份3只个股跌停。

　　市场人士分析，上证50指数、沪深300指数仍处于上升通道中，创业板指则处于下降通道中，趋势的逆转需要发生重大的投资逻辑变化，目前来看，创业板股票整体上不具备有说服力的核心逻辑和有吸引力的全新方向，资金很难形成合力，后期走势、量能变化是重要参考指标，创业板指昨日放量中阳线意义重大，突破了前几日盘整的格局，上证50指数则继续调整。预计创业板指短期将冲击60日均线和半年线，跟上沪指和深证成指的步伐，但更长时期的走势，仍需重点关注量能的变化。

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昔日股王显“王者荣耀”！私募：把上半年失去的山头夺回来






时间：2017年06月16日 05:00:41 中财网




　　美联储加息的靴子今日落地了，在A股市场上，“没有最高、只有更高”的白马价值股陷入调整，超跌的中小市值股票说：我胡汉三又回来了！

　　昔日的股王网宿科技今日巨量成交25.9亿元，盘中一度涨停，这一现象是否预示着中小市值股票“王者归来”？

　　25.9亿元！网宿科技成交额创3个月以来新高
　　今日，沪深两市开盘涨跌不一，沪指低开探底后回升，创指低开高走，放量大涨近2%，几乎用半个小时完成全日涨幅，稳站1800之上；午后两市基本维持窄幅震荡，尾盘出现一小波跳水。

　　截至今日收盘，逾420只个股资金主力净流入数额在1000万元以上。其中网宿科技全天主力净流入资金逾4亿元居两市之首；其次是白银有色，主力净流入额达到2.3亿元，白银有色的股价涨停。此外，今天涨停的易事特的主力资金净流入超过1.8亿元。

　　作为创业板的权重股之一，网宿科技曾是股市第一“牛股”，甚至一度超越贵州茅台登上“股王”的宝座。但随后像一颗陨落的巨星，股价跌得惨不忍睹。今年以来，网宿科技下跌29.42%。

　　但是在今天，网宿科技的成交量达到208万，换手率高达13.14%。早晨一开盘，网宿科技即震荡上行，在早盘收盘前冲上了涨停，但最终未能站稳封板。截至6月15日收盘，网宿科技上涨了9.11%。

　　值得一提的是，网宿科技今日成交额高达25.9亿元，创出近3个月以来的新高。6月份以来的11个交易日里，网宿科技的日平均成交额不到7个亿，此前10个交易日里最高也就日成交6.40亿元。

　　网宿科技获得资金的热捧，与今天科技题材股发力有关。作为CDN(内容分发网络)的引领者，网宿科技曾被市场看好。但是随着阿里、腾讯等两大巨头的加入，CDN竞争激烈，网宿科技的行业地位受到了严重挑战。但今天智能穿戴、大数据均有不俗表现。

　　事实上，今天题材股全面开花。次新股、高送转迎来涨停潮。新疆区域振兴概念股尾盘发力，北新路桥、天山股份、西部建设直线涨停。

　　与之形成对比的是上证50连续三日下挫，两市仅白酒、机场航运、汽车三个板块下跌。

　　想当年，它也是公募基金扎堆的宠儿！

　　自2009年上市以来，网宿科技曾经是公募基金扎堆的宠儿。在2011年年报之前，网宿科技的前十大流通股股东中，都鲜有公募基金的身影。2011年年报显示，德胜精选股票基金新进网宿科技前十大流通股东之列。2012年一季报，兴全有机增长灵活配置基金成为网宿科技第一大流通股东，持有430.83万股，占总股本比例为2.79%。此外，中海环保新能源主题灵活配置基金、诺安股票基金分列网宿科技第5、第6大流通股东，知名私募基金展博投资旗下的展博1期成为第十大流通股东。

　　此后，景顺长城内需增长贰号、国投瑞银创新动力都挟巨资杀入网宿科技前十大流通股东之列。

　　2012年年报显示，网宿科技的前十大流通股东里，前六大流通股东全部为公募基金。 从2013年一季报开始，个人股东陈宝珍、刘成彦杀入网宿科技第一和第二大流通股东，其余八大流通股东全部为公募基金。嘉实基金旗下的嘉实稳健、嘉实研究精选大举杀入网宿科技。 2015年三季报，QFII开始进入网宿科技前十大流通股东之列， 一直到2015年年报，网宿科技都是公募基金的宠儿，前十大流通股东大多为公募基金。 从2016年一季报开始，网宿科技的前十大流通股东中，公募基金的身影开始少了起来。 2016年中报，网宿科技的前十大流通股东里，仅有富国低碳环保、兴全社会责任、嘉实优质企业、富国新兴产业4只公募基金。 到了2016年年报，网宿科技的前十大流通股东里，只有富国低碳环保、兴全社会责任2只公募基金。 今年一季报显示，网宿科技的前十大流通股东里，仅有嘉实新机遇灵活配置基金、富国创业板指数分级基金2只基金，主动管理型基金也就1只了。相比以往网宿科技前十大流通股东公募基金扎堆的盛况，如今确实显得“冷清”了很多。

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实际控制人持股高比例质押之下，汉鼎宇佑寄予厚望的、由董事长直接参与牵头的对上海沃势文化传播有限公司（下称“上海沃势”）100%股权的并购，已出现重大不确定性。

据记者多方求证，查实确认上海沃势实际控制人之一何钿“已经被（公安机关）控制”。经相关方报案，上海沃势实际控制人何钿、许波因涉嫌将第三方合法收益通过不法途径输送到上海沃势、并“操纵出一亏一盈”的业绩表象以垫高上海沃势的估值，而被公安机关以涉嫌合同诈骗罪立案侦查。在这场现金并购计划中，相比上海沃势1718.70万元的净资产，汉鼎宇佑所给出的6亿元的收购价格，已增值30余倍。

　　昨日，深交所向汉鼎宇佑下达问询函，对汉鼎宇佑及中介机构在收购过程中的尽责度进行问询，并要求上市公司说明是否存在信披“迟疑”、应披露未披露的情形。

　　并购标的实控人之一被拘
　　6月15日，上证报刊发独家报道《并购标的突曝“连环雷” 汉鼎宇佑缘何知情不报》（见“延伸阅读”）。报道称，汉鼎宇佑现金6亿元收购上海沃势100%股权一案正在实施之中，然而上海沃势实际控制人何钿、许波涉嫌合同诈骗案4月11日经潮州市公安局审查符合立案条件，已被立案进行侦查。

　　何钿、许波涉嫌的合同诈骗案与上海沃势直接相关。何钿、许波的昔日生意伙伴投诉并报案称，其持股30%的公司（也由何钿、许波控制）的合法收益被何钿、许波通过不法途径输送到上海沃势，并“操纵出一亏一盈”的业绩表象，垫高了上海沃势的并购估值。

　　6月15日，深交所向汉鼎宇佑发出问询函，提出四大问题。

　　问询函的首要关注点即是何钿、许波接受刑事调查的情况。深交所要求汉鼎宇佑说明目前掌握的上海沃势股东许波与何钿涉及经济纠纷的具体情况，以及两人接受刑事调查的情况。

　　6月15日，经记者多方求证，查实确认上海沃势实际控制人之一何钿“已经被（公安机关）控制”。

　　何钿是上海沃势关键股东及经营负责人员，也是上海沃势并购交易中的高额盈利承诺的核心责任主体，其涉案被拘，对本次收购的不利影响已显而易见。

　　80后女董事长牵头的收购“遇险”
　　实际上，这是对汉鼎宇佑极为重要的一场收购，也是汉鼎宇佑实际控制人、董事长吴艳（1981年出生）从头到尾参与把控的一场收购。


　
　　汉鼎宇佑实际控制人、董事长吴艳
　　司法文件显示，2016年9月，何钿、许波即因参与经营上海沃势、上海乐堂等游戏企业过程中可能存在的损害公司利益、侵害他人利益行为被起诉，上海宝山区法院于今年1月立案受理。

　　然而，就在今年2月，汉鼎宇佑实际控制人吴艳、王麒诚夫妇与何钿、许波在杭州会面开始筹划并购上海沃势的交易；吴艳2月23日同何钿、许波商议确定了北京盈科（杭州）律师事务所作为尽职调查律所。

　　今年3月，吴艳、王麒诚夫妇与何钿、许波以及大信会计师事务所、北京中同华资产评估有限公司在杭州召开会议，汉鼎宇佑及中介机构就初步的交易方案进行讨论，并根据工作时间进度安排进行较为明细的工作分工。

　　5月中旬，汉鼎宇佑全体董监事召开相关会议，审议通过收购上海沃势100%股权的交易案。

　　值得注意的是，投诉人及代理律师于5月17日、18日、19日、22日、23日、24日、27日、28日以电话、律师函、发送电子邮件、邮寄书面证据等方式向汉鼎宇佑提供了包括潮州市公安局出具的《立案告知书》等相关资料，说明汉鼎宇佑收购上海沃势后可能面临的严重问题。

　　但汉鼎宇佑在这一并购存在重大不确定性的情况下，既没有及时披露详情，也未紧急停牌核查，且还在继续推进。在汉鼎宇佑5月31日的股东大会上，审议通过了《关于收购上海沃势100%股权的议案》。

　　就此，监管部门昨日通过问询函要求汉鼎宇佑说明收到相关举报材料的时点，是否对举报涉及事项及时进行核查，是否存在应披露未披露的事项。

　　监管追问上市公司、中介机构是否尽责
　　在投诉人接连不断的投诉及风险提示下，汉鼎宇佑罔顾风险，中介机构尽调失职，共同持续推进上海沃势收购案，这也让监管部门对上市公司及中介机构的尽责度产生疑问。

　　6月15日的问询函要求上市公司说明在尽调过程中对投诉人举报事宜所涉事项的核查情况，包括但不限于上海沃势股东的涉诉情况，以及上海沃势的收入真实性、成本费用完整性、经营独立性和关联交易合规性等，并督促参与尽调的中介机构说明尽调核查的范围、手段和结论。

　　回过头来看，上海沃势“存疑”的财务数据、“夸口”的高盈利承诺，使得净资产仅1718万元的上海沃势可作价6亿元，而汉鼎宇佑只差“临门一脚”即将掏出真金白银来收购。

　　大信会计师事务所出具的审计报告显示：上海沃势2015年期末净资产约为2586万元，当年收入7728万元，净利润760万元；2016年期末，其净资产1718万元，当年营业收入9556万元，净利3932万元。

　　投诉人及其代理律师在发起的诉讼中及向公安机关报案时指称：“2015年底，何钿、许波为了达到（上海沃势）能被上市公司收购的目的，故意操纵使上海乐堂收入大幅下降，而上海沃势却收入大增，并将部分上海沃势的成本支出计入上海乐堂，将上海乐堂盈利项目转移至上海沃势。比如，2015年12月，上海沃势的市场推广费用计入上海乐堂支出，以此确保上海沃势2015年业绩。又如，上海乐堂盈利项目———Cos大乱斗被转移至上海沃势。”

　　上述情况正由潮州市公安局立案侦查。

　　“这些费用收支操纵与业绩作假其实是非常明显的，我不明白为什么中介机构一点查不出来。”投诉人无奈表示。

　　汉鼎宇佑此前披露称，何钿、许波作为补偿义务人，承诺上海沃势2017年至2019 年度的净利（扣非前后孰低值）分别应达6000万元、7500万元、9375万元。

　　正是基于这些“好看”的数据，北京中同华资产评估有限公司采用收益法评估，认定在持续经营的假设条件下，上海沃势股东全部权益评估价值为6亿元。相比审计后合并财务报表账面净资产1718.70 万元，增值率达30余倍。

　　股权高比例质押下的急切多元化
　　上海沃势一心证券化酿苦果，图的是急财；而对汉鼎宇佑来说，在实控人持股大比例质押下，它的转型、多元化、求业绩之心也颇为急切。

　　汉鼎宇佑原本主要从事智能建筑、智慧城市业务，这几年，汉鼎宇佑进行一系列纷繁复杂的转型及多元化，但效果并不明显。

　　汉鼎宇佑有意在互联网金融及线上线下娱乐上发力。

　　众所周知，互联网金融并不好做。2016年5月，汉鼎宇佑非公开发行股票募资约13.83亿元，用于投资“基于智慧城市的互联网金融平台建设”等。

　　在泛娱乐领域，汉鼎宇佑原本计划以发行股份和支付现金相结合的方式购买上海灵娱网络科技有限公司100%的股权，但目前该案已经申请中止审查。

　　实际上，汉鼎宇佑这两年投资及收购了不少金融及泛娱乐业务，按其理解，上市公司将利用互联网金融作为核心工具，以泛娱乐作为产业带动点，不断开辟新的线上线下流量入口，试图打造覆盖大众医疗、娱乐、理财、生活服务等需求的“智慧生活”生态圈。

　　现实是惨淡的。汉鼎宇佑年报显示，2016年，其营业收入下降39.82%至4.28亿元，扣非净利润则大降130.51%至亏损约1111.7万元。

　　在此前的投资者见面会上，汉鼎宇佑介绍道，收购上海沃势进而拓展线上游戏领域，是公司线上线下互动娱乐战略的关键一步，将成为其转型及业绩发力的强大引擎。

　　针对上海沃势收购案的不确定性，深交所6月15日要求汉鼎宇佑说明上海沃势股东许波与何钿涉及经济纠纷对本次交易的不利影响，以及上市公司对本次交易的后续安排，如拟终止本次交易，说明是否涉及违约赔偿事宜。

　　汉鼎宇佑6月2日公告显示，实际控制人吴艳持有公司47.73%的股份，累计质押股份占其持有上市公司股份总数的87.15%，占汉鼎宇佑总股本的41.60%。

　　延伸阅读
　　并购标的突曝“连环雷”

　　汉鼎宇佑缘何知情不报
　　对比那些动辄数十亿、上百亿元的并购交易，一桩6亿元的现金并购显得毫不起眼，但其中所牵扯的利益纷争、所潜藏的估值疑点、所涉及的案件隐情却依然触目惊心。让投资者倒吸一口凉气的是，准备掏出真金白银的上市公司，对拟购标的曝出“连环雷”之事，竟然既不完整披露，也不停牌核查。难道其真的以为，无须重组委审核的现金并购就是监管盲点、法外之区？

　　汉鼎宇佑（原名“汉鼎股份”）自5月16日披露拟自筹资金6亿元收购上海沃势文化传播有限公司（下称“上海沃势”）100%股权后，相关第三方（下称“投诉人”）及其代理律师对此即投诉不断。

　　作为上海沃势实际控制人何钿、许波的昔日生意伙伴，投诉人称，其持股30%的公司（也由何钿、许波控制）的合法收益被何钿、许波通过不法途径输送到（拟被汉鼎宇佑收购的）上海沃势，并“操纵出一亏一盈”的业绩表象，垫高了上海沃势的估值。同时，投诉人还向监管部门、上市公司等出示了潮州市公安局4月11日出具的《立案告知书》———何钿、许波合同诈骗案经审查符合立案条件，已立案侦查。

　　虽然早已知情，但汉鼎宇佑却在这一并购存在重大不确定性的情况下，既没有及时披露详情，也未紧急停牌核查，使不知情的中小投资者至今还“暴露”在风险之下。

　　突发：并购标的实控人涉合同诈骗被立案
　　6月12日，投诉人及其代理律师向证监会递交实名投诉，请求（监管部门）依法作出不同意汉鼎宇佑收购上海沃势的决定。

　　此事还得从汉鼎宇佑5月15日召开董事会审议通过、5月16日披露的一则拟现金收购上海沃势100%股权的交易说起。

　　公告显示，汉鼎宇佑计划使用自筹资金6亿元收购上海沃势100%股权，上海沃势由遂川广游商务咨询中心（有限合伙）、何钿、许波分别持股92.31%、3.84%、3.85%，而遂川广游商务咨询中心（有限合伙）亦由何钿、许波控制。

　　工商登记信息显示，上海沃势成立于2013年1月，注册资金220万元，是一家移动游戏发行运营商，旗下拥有游戏平台PLAY800，业务涵盖IP改编发行、品牌营销、渠道推广等。

　　那么，昔日生意伙伴为何会就此实名投诉？

　　据查证，何钿、许波与投诉人（持股占比30%）合资设立上海乐堂网络科技有限公司（简称“上海乐堂”），上海乐堂与上海沃势为关联公司，同由何钿、许波控股并经营。

　　投诉人及其代理律师在发往监管部门的实名投诉书中指称，上海乐堂的合法收益被何钿、许波通过不法途径输送到拟被汉鼎宇佑收购的上海沃势，且有证据怀疑，何钿、许波隐瞒真实情况并虚构事实，获取资产评估机构的评估报告。

　　投诉人向监管部门、汉鼎宇佑举证，其于今年2月向潮州市公安局报案，潮州市公安局4月11日出具的《立案告知书》也显示，何钿、许波合同诈骗案经审查符合立案条件，需立案进行侦查。

　　6月12日，在该投诉人（也是报案人）发往证监会的实名投诉书中，其及代理律师注明：“目前，犯罪嫌疑人何钿于6月5日被立案侦查机关抓获并刑事拘留，现羁押于潮州市看守所，侦查机关告知投诉人，其他共同犯罪的嫌疑人许波仍在追查中。”

　　据悉，何钿与投诉人本为潮汕同乡，“我起先是希望培养年轻人，放手让他们去管企业。但何钿他们如此背信，我也只能交予司法机关处置。”投诉人对此也感到无奈。

　　6月14日，记者试图联系何钿、许波，何钿的电话已启用来电提醒，许波的电话则一直处于关机中。

　　汉鼎宇佑相关负责人14日也向记者表示，此前确已收到投诉人发来的潮州市公安局《立案告知书》等相关资料，“之前，许波反映公安人员确实到其公司做过调查和问询，但截至目前，上市公司未收到相关人员被刑拘的讯息。”该人士表示，其一直未与何钿进行联系，“这些天，我们还能与许波取得联系。”

　　潮州市公安局方面则以案件尚在侦查中为由未接受记者的采访请求。

　　隐情：上海沃势被指涉嫌财务造假
　　与汉鼎宇佑利益相关的是：并购标的上海沃势遭投诉涉嫌伪造收入、利润，同时，鉴于其实际控制人涉嫌合同诈骗案遭立案，高业绩承诺的责任人也可能悬空。这些，对于汉鼎宇佑的此次收购来说，构成重大不确定性。

　　回溯公告，在这桩高业绩承诺撑起高估值的收购中，有三大情况值得重视。

　　首先，来看上海沃势现有财务指标及评估情况。汉鼎宇佑曾披露，大信会计师事务所出具的审计报告显示，上海沃势2015年期末净资产约为2586万元，当年收入7728万元，净利润760万元；2016年期末，其净资产1718万元，当年营业收入9556万元，净利3932万元。

　　北京中同华资产评估有限公司用收益法评估结果作为最终结果，认定在持续经营的假设条件下，上海沃势股东全部权益评估价值为6亿元。

　　投诉人称，上海沃势实控人何钿、许波同时控制上海乐堂，两公司经营期间，何钿、许波多次向投诉人借款，“两公司为两个招牌一套人马，主营业务均为手机游戏的开发、运营。”

　　投诉人及代理律师就此发起诉讼及向公安机关报案，指称：“2015年底，何钿、许波为了达到（上海沃势）能被上市公司收购的目的，故意操纵使上海乐堂收入大幅下降，而上海沃势却收入大增，并将部分上海沃势的成本支出计入上海乐堂，将上海乐堂盈利项目转移至上海沃势。比如，2015年12月，上海沃势的市场推广费用计入上海乐堂支出，以此确保上海沃势2015年业绩。又如，上海乐堂盈利项目———Cos大乱斗被转移至上海沃势。”

　　第二，何钿、许波向汉鼎宇佑作出了高额的净利承诺。

　　汉鼎宇佑披露称，何钿、许波作为补偿义务人，承诺上海沃势2017年至2019 年度的净利（扣非前后孰低值）分别应达6000万、7500万、9375万元。

　　这个承诺业绩对汉鼎宇佑来说颇为重要。年报显示，2016年，公司营业收入下降39.82%至4.28亿元，扣非净利润则大降130.51%至亏损约1111.7万元。

　　第三，何钿、许波隐瞒了“同业竞争”情况，涉嫌合同诈骗遭立案调查也可能让其无法履行管理职责与业绩承诺。

　　收购公告显示，在业绩承诺期内，上海沃势的经营管理由原管理团队负责，并聘请许波担任总经理，除财务总监之外的其他管理人员原则上由许波（或何钿）直接任命。竞业限制显示，何钿、许波及上海沃势核心人员，需承诺五年内在公司全职工作，不从事可能同上海沃势产生竞争的任何业务。

　　追问：汉鼎宇佑信披为何“迟疑”
　　实际上，在汉鼎宇佑5月16日公告拟收购上海沃势后，就开始接到连续不断的投诉，同时亦接受了监管部门的问询，但汉鼎宇佑迟迟未向投资者披露完整情况。

　　5月25日，汉鼎宇佑在回复交易所关于其收购上海沃势的关注函时，未提到股东纠纷及相关投诉情况；5月31日，汉鼎宇佑2017年第四次临时股东大会审议通过了《关于收购上海沃势100%股权的议案》；6月1日，汉鼎宇佑披露与上海沃势等方的《股权转让协议之补充协议》，对业绩对赌补偿条款、现金对价的支付条款、标的股权的交割时间条款以及现金对价的用途条款等做出调整，试图降低风险，并定于6月16日召开股东大会审议，但仍未披露相关纠纷及投诉风险。

　　投诉人在向监管部门递交的实名投诉书中称：自5月17日获悉汉鼎宇佑拟收购上海沃势100%股权后，由于涉及投诉人所在的上海乐堂的少数股东权益和社会公众的投资利益，投诉人及代理律师向汉鼎宇佑实名反映情况。先后于5月17日、18日、19日、22日、23日、24日、27日、28日以电话、律师函、发送电子邮件、邮寄书面证据等方式提供了相关资料，说明汉鼎宇佑收购上海沃势后可能面临的严重问题，但是却没有收到汉鼎宇佑的任何信息回应。

　　对此，汉鼎宇佑副总经理兼董秘方路遥向记者表示，已收到了相关投诉及资料，“我们也在进行核查，并签署了相关补充协议以尽力降低交易风险。”

　　6月5日，交易所相关部门回函投诉人及代理律师表示，收到相关举报之后，监管部门立即向汉鼎宇佑了解相关情况。上市公司回复：公司经初步调查，目前暂未发现证据证明相关事项的真实性，此外在第三方对于上海沃势关于本次股权交易所做的专项审计报告中也未发现异常情况。

　　汉鼎宇佑相关人士证实了上述回函。在上述回函中，汉鼎宇佑向监管部门表示，为保护上市公司利益，公司已要求上海沃势实际控制人对举报相关事项作出书面承诺，如相关事项导致交易无法完成，其将赔偿上市公司损失；此外，公司也与上海沃势实际控制人达成了更为严格的业绩补偿协议。公司表示，在相关事项未完全了解清晰之前，将暂时冻结本次交易，目前公司未支付任何款项。

　　不过，在公告环节，汉鼎宇佑动作迟缓。在收到材料将近一个月后，汉鼎宇佑直到6月13日才表示，由于上海沃势实际控制人许波、何钿作为上海乐堂股东与其他股东就上海乐堂的经营情况存在纠纷且可能对本次股权交易存在不利影响，因此取消召开审议《股权转让协议之补充协议》的2017年第五次临时股东大会。

　　“我们查证清楚后，应该很快就会有结论性的公告出来，我们将及时披露。”汉鼎宇佑相关人士昨日表示。而在此期间，汉鼎宇佑并未实施停牌。

　　回看：一心想被并购的上海沃势
　　这已是上海沃势第三次谋求被上市公司并购，而此前，曾有上市公司看穿了里面的“把戏”。

　　成立于2013年1月的上海沃势，2014年一度成为文化长城的参股公司，但文化长城及时抽身。

　　按照当时的披露，上海沃势2013年营业收入645.81万元，实现净利102.79万元。但就在这一基础上，何钿、许波夸下“海口”，承诺上海沃势2014至2017年净利润分别不少于1200万、1560万、2028万、2636万元。

　　基于此，文化长城2014年1月公告，计划以自有资金出资3000万元认购上海沃势20%股权。

　　2014年2月，文化长城完成对上海沃势的首期增资，以2000万元认购上海沃势新增注册资本，持有上海沃势13.33%股权。但鉴于上海沃势的实际经营业绩与原预计情况存在一定差距，文化长城决定收回该笔2000万元长期股权投资。

　　实际上，按照汉鼎宇佑今年披露，上海沃势2015年净利仅实现760万元。

　　投诉人代理律师5月18日发至汉鼎宇佑的律师函指称，在文化长城之后，上海沃势与另一家深圳上市公司达成并购意向，“何钿、许波将上海乐堂的经营业绩转入上海沃势，让上海乐堂承担所有经营费用，至2016年5月，并购没有成功。”

　　上海沃势最新一次被并购图谋落在了汉鼎宇佑身上，这一次要价6亿元。

　　何钿、许波昔日的生意伙伴，即此次的投诉人感慨：如今回头去看，有的人“想钱想疯了”。他同时也发出疑惑，在这些并购案里，那些中介机构的尽职性何在？　 .上.证

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联储加息配缩表 全球资产酿变局
　　美国联邦储备委员会(美联储)14日结束为期两天的货币政策会议，宣布进行年内第二次加息，并公布了缩减资产负债表的计划，显示货币正常化进程欲进一步推进。与此同时，随着全球经济进入稳步复苏的轨道，对于低增长和低通胀等问题的恐惧正在消退，欧洲央行、日本央行和英国央行等其他全球主要央行均无意继续放宽货币政策，金融危机后的大规模宽松货币政策正趋于逐步退潮。

　　美联储如期加息
　　美联储14日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1%至1.25%的水平，这是美联储今年以来第二次加息。美联储主席耶伦等9名投票成员中，8人赞成加息，但明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡里主张维持利率不变，投了反对票。

　　美联储此次会议继续加息符合市场预期，但公布了缩表计划的细节令市场意外。美联储表示，如果美国经济增长大体符合美联储预期，美联储预计将于今年开始资产负债表的正常化，逐步减少对美联储持有的到期证券本金进行再投资来缩减资产负债表。目前美联储一直通过将到期证券本金进行再投资以维持资产负债表规模不变。

　　根据美联储14日公布的收缩资产负债表计划的细节，美联储计划将持有的到期美国国债本金每个月不再进行再投资的上限最初设定为60亿美元，然后每三个月将此上限提高60亿美元，直到最后升至300亿美元。同时，美联储计划将持有的机构债务和抵押贷款支持证券的本金每个月不再进行再投资的上限最初设定为40亿美元，然后每三个月将此上限提高40亿美元，直到最后升至200亿美元。

　　由于只有超过上限部分的到期证券本金才可进行再投资，随着上限的提高，美联储每月再投资的证券规模将逐步减少，美联储的资产负债表也将逐步收缩。目前美联储资产负债表规模高达约4.5万亿美元，其中包括约2.5万亿美元美国国债和约1.8万亿美元抵押贷款支持证券。

　　自2015年年末启动加息进程以来，美联储已经加息四次，缩表进程预计也将于年内启动。美国经济持续温和复苏，为美联储按计划收紧货币政策提供支撑。美联储14日结束货币政策例会后发表声明说，5月份以来的信息显示美国就业市场继续强劲，美国经济温和增长，近几个月来美国家庭消费回升，企业固定资产投资继续扩张。但美国通胀近期有些回落，低于美联储2%的目标。

　　美联储预测，今年美国经济预计增长2.2%，高于3月份预测的2.1%；到今年年底失业率预计为4.3%，低于3月份预测的4.5%；到今年年底通胀率预计为1.6%，低于3月份预测的1.9%。

　　因为美国通胀数据较为疲弱，包括美银美林、FTN金融公司等在内的许多机构原本预期美联储在宣布加息的同时会作出相对偏"鸽派"的表态。但从会议声明及耶伦新闻发布会透露的信息看，美联储虽然承认短期内通胀回升有压力，但并未改变加息预测，并同时公布了美联储初步"缩表"计划，这让其整体表态更倾向于"鹰派"。

　　美联储14日宣布加息之后，美国股市三大股指表现平静，虽然之后在耶伦作出略偏"鹰派"表态后小幅下挫，但随后稳步回升，至收盘涨跌互现，其中道指创下收盘历史新高。由于经济数据疲弱，美元对多数主要货币汇率14日下跌， 衡量美元对六种主要货币的美元指数当天微跌0.08%，在汇市尾市跌至96.901，美元下跌使黄金在美联储加息预期下连跌5日后出现小幅上涨。

　　分析指出，虽然近期美国通胀率有所回落，但是美联储目前更加关注的是就业市场的表现，担心如果失业率快于预期下滑或者薪资水平意外增长加速，将可能迫使美联储不得不加快升息步伐。因此，美联储目前不会因为通胀温和而放慢加息节奏。

　　根据美联储最新预计，到今年年底联邦基金利率中值将升至1.4%，2018年也将加息3次，预计2019年仍为3次左右，这与今年3月公布的加息方案基本一致。这意味着在本次加息之后，美联储今年还可能有一次加息。一些分析认为，时点可能在今年9月，同时由于目前美国利率水平仍处于历史低点，美国能够承受更高的利率水平，美联储还可能更快地加息或缩表。

　　东方金诚国际信用评估有限公司研究发展部副总经理王青认为，在美国实现充分就业的条件下，下半年通胀走势将成为决定美联储加息速度的关键。王青预计，美联储下一次加息大概率发生在9月份，在此过程中，特朗普的医改、税收和基建等新政推进过程中的不确定性将成为影响美联储加息节奏的主要变数。

　　对于启动缩表的时间，分析人士认为，鉴于耶伦的美联储主席任期将于明年2月到期，特朗普总统可能会提名新的美联储主席人选，为确保货币政策的延续性和降低市场不确定性，耶伦可能更倾向于今年尽早落实"缩表"计划和达成决策共识，让下一届美联储主席继续贯彻执行。

　　美国《华尔街日报》本月初对60多位经济学家进行的调查显示，约42%的经济学家预计美联储将于12月开始"缩表"，约25%的经济学家预计美联储将于9月"缩表"，另有约23%的经济学家预计美联储会将"缩表"推迟到明年1月后。

　　进一步宽松难再现
　　目前，全球主要央行几乎排除了进一步降息的可能性，并表明正谨慎考虑从刺激政策退出。欧洲央行预计可能在下半年释放出更加明确的退出信号。尽管日本央行无意很快退出刺激政策，但也在考虑改善沟通，告知公众央行正思考如何最终退出宽松政策。英国央行官员表示考虑未来几年逐步撤除宽松货币政策，但预计这一评估也要考虑英国"脱欧"等因素的影响。

　　欧洲央行最近一次货币政策会议决定维持欧元区三大关键利率不变，即主要再融资操作利率、边际贷款利率和定期存款利率仍分别为零、0.25%和负0.40%。欧洲央行还决定现行每月600亿欧元的资产购买计划至少持续到今年年底。

　　欧洲央行还对前瞻性指引进行微调，在货币政策声明中删除了有关预期进一步降息的表述，仅保留"我们预期在相当时间内将利率保持在目前水平"的说法。但德拉吉否认调整前瞻性指引是欧洲央行退出超宽松货币政策的信号？他表示，调整关于利率的前瞻性指引是因为欧元区通缩风险"已绝对消失"，并表示欧洲央行理事会当天未讨论退出量化宽松以及货币政策正常化问题？

　　但一些分析认为，基于增长、就业对拉升通胀的积极作用，欧洲央行逐步退出超宽松货币政策的可能性上升，但实际的行动节奏可能缓于市场预期。欧洲央行可能在下半年释放出更加明确的退出信号，9月份的议息会议是重要节点，届时将公布最新一期经济预测报告，并且现有购债计划将于12月到期，欧洲央行需在此之前和市场沟通购债计划的存续问题？

　　欧洲央行理事会成员、德国央行行长魏德曼近期也曾多次表示，"退出问题"不能久拖不决？他指出，QE使欧元系统成为欧元区各国最大的债权人，欧洲央行和各成员国央行最终可能迫于政治压力，使超宽松货币政策延续的时间过长，超出其必要性？

　　英国央行曾在5月暗示，首次加息的时点可能在2019年第四季度，并表示对于通胀率超过目标水平的容忍将是有限的。分析认为，这意味着如果英国"脱欧"进程顺利，英国央行还可能加快升息步伐。

　　英国通胀持续上升，5月份通胀率升至2.9%，高于4月份的2.7%，升至2013年6月以来新高。去年"脱欧"公投以来，英镑持续贬值推升了进口商品价格，包括英国央行在内的多家机构均预计通胀在未来数月还将继续上升。

　　为提振经济增长和通胀水平，日本央行已多年维持量化宽松政策。日本央行总裁黑田东彦2013年春上任后，一直推行以扩大货币供应量为特征的大胆的货币宽松政策。2016年9月的金融政策决策会议上，日本央行决定调整货币政策框架，将一直以来的货币宽松政策目标从此前的扩大货币供应量，转为继续维持短期利率在负区间和稳定长期利率在0%以上正值两方面的操作，并以此为目标购入国债。

　　大规模的宽松政策也令日本央行的资产负债表迅速膨胀。截至5月底，日本央行资产负债规模首度超过500万亿日元(约合4.48万亿美元)，与2013年开始实施量化宽松政策时相比增长超过两倍，几乎追平美国联邦储备委员会的4.51万亿美元，相当于日本国内生产总值的90%以上。

　　尽管日本经济增长依然不见起色、通胀率仅0.3%，但有迹象显示，日本央行也在考虑退出宽松政策的问题。日本央行正在重新调整关于未来退出刺激政策的沟通机制，显示出其正在考虑如何退出大规模的宽松政策。

　　外溢效应引关注
　　美联储加息和资产负债表缩减计划将可能引发的资本流动和汇率波动等外溢效应不断受到外界关注，不少央行正在积极思考和筹备应对措施。

　　欧洲央行近期发布的报告认为，由于欧美两大市场高度整合，美联储升息和缩表等金融政策对欧元区有强烈的外溢效应，带来不确定和风险。欧盟委员会在春季经济预测中指出，密切关注美国宏观经济政策对欧洲和全球经济带来影响；美联储升息缩表等金融手段将带来显著的外溢效果；随全球经济下行压力，这些风险将对目前短暂的复苏势头带来冲击。

　　韩国央行5月25日召开金融货币委员会全体会议，决定第11个月维持基准利率1.25%不变。韩国央行表示，决定利率走向的主要因素包括新政府划拨和执行补充预算情况、家庭负债相关政策效果及美国经济政策走向等国内外环境变化。韩国央行表示，美国"缩表"等"货币政策正常化"措施将对资金流向产生影响，但考虑到韩国国内外经济环境，不太会出现资金大规模外流的现象。

　　《韩国经济日报》认为，韩国央行决策者此次维持利率不变的重要原因之一是美联储的升息可能。同时，韩国分析师多认为，与美国升息举措相比，美国可能的缩减资产负债表措施更加需要受到关注。

　　印度央行货币政策委员会7日表示，维持货币政策中性立场，维持基准回购利率6.25%不变，同时，逆回购利率维持在6%不变。尽管目前印度经济增长放缓情况严重，但考虑到美联储加息和缩表将对卢比比值构成压力，加速外汇流出，令印度央行不敢贸然降息。印度威廉姆·奥尼尔研究中心主任苏达卡·潘特波门表示，印度现阶段不具备降息基础，下次降息可能在8月份央行货币会议作出决定。

　　《日本经济新闻》的报道称，持有主要货币美元的美联储实施加息还将影响全球的金融市场。美联储正逐渐加快紧缩的速度。在日欧持续推进货币宽松政策的情况下，如果美国持续加息，资金将回归到有望获得收益的美元上，全球的资金流动可能发生异常。

　　瑞穗证券投资信息部高级经济师宫川宪央在一份报告中说，2013年，当时的美联储主席伯南克在发言中暗示要缩小债权购买的规模，引发美国长期利率的上升和新兴经济体货币的贬值，人们对那次的"伯南克冲击"引发的市场混乱记忆犹新。"缩表"的影响还是未知数。正因为如此，有必要注意其招致金融市场避险行为和美元加速升值的可能性。宫川表示，美国作为关键货币国，其推翻大规模货币宽松的过程，不可否定可能将给世界范围内的资金流量造成很大影响。

　　阿根廷亚洲问题研究机构"亚洲观察"专家塞西莉亚·佩拉尔塔表示，美联储"缩表"会使全球市场上美元增加，涌入的美元会对阿根廷比索构成威胁，从而引发货币的新一轮贬值，这对现在逐渐得到控制的阿根廷通胀率又会是新的打击。美联储"缩表"另一大影响是大宗商品价格的回落，这对大多数依靠原材料出口赚取外汇的拉美国家都是严峻的挑战，也会使拉美国家的债务风险提高，若爆发债务危机，拉美将深陷新一轮经济衰退的泥潭之中。

　　澳大利亚创新金融研究院院长郭生祥说，美联储从2014年开始预告加息，似乎给了世界足够的准备，其实之前大量流动性的注入仍可能被低估。美联储若急于从加息到缩表，后果会是对美国以及世界脆弱的经济复苏带来剧烈波动，要是应对不够，或将会带来货币政策的反复，对经济复苏有害。郭生祥说，澳大利亚央行和澳金融审慎委员会增加了防患未然的措施，由于澳经济在资源结构、产业结构、财税金融政策、财富分布结构等方面较为稳健，的确会出现资金流出和一定的澳元波动，但是澳经济不至于出现非常激烈的经济金融危机，但可能出现中长期的持续低迷。

　　中国应积极应对
　　不少分析人士指出，目前全球主要经济体货币政策走向总体趋稳，中国货币政策预期管理能力不断增强，美联储加息对中国汇率、贸易和货币心里预期等方面产生的影响可控。

　　一方面，美元升息会加大中国经济管理难度，比如增大人民币贬值压力和资本外流风险等。另一方面，当前的中国经济和中国央行已今非昔比，中国掌控本国经济的能力不断上升。

　　国际观察人士认为，中国央行的货币政策预期管理已越来越老练，而且近一段时间来，中国已经能够使用更多的工具。

　　中国采取"稳健中性"的货币政策，根据经济的实际情况做好"预调微调"，做好市场的预期管理，这些都是中国经济稳健增长的有力保障。

　　东方金诚专家表示，从中期来看，美联储偏鹰派加息渐成主流预期。中国在推进去杠杆等供给侧改革时仍需充分考虑美联储加息进程和我国经济增长的基本面态势，对货币政策适度微调。

　　工银国际研究部主管程实认为，美联储6月加息用行动确定了美联储鹰派加息的基调，并将由此对美国经济以及全球金融市场产生深远影响，而预期的易变性则会让市场围绕长期的趋势产生更大的波动。

　　程实指出，美联储6月加息靴子落地推动美元指数下行，但是美联储的鹰派紧缩将令美元中长期强势再获支撑。由于美联储加息已经习以为常，非美货币兑美元汇率可能不会出现大幅贬值压力，人民币兑美元短期企稳的态势也不会发生根本改变。在汇率企稳的前提下，伴随着欧洲央行首次将人民币纳入外储的短期激励，人民币国际化2017年加速推进的大趋势不会受到美联储加息的明显影响。 (原标题：美联储加息配缩表 全球资产酿变局) （.经.济.参.考.报.）