逗逼传

govyvy

李志林：三大利好政策不应画上句号






时间：2017年06月10日 08:48:34 中财网




　
上周，市场许多人以熊市心态看大小非减持新政，不以为利好，反视为是利空。致使大盘继续收出周阴线，依然危机重重。

但是本周，新的利好终于使大盘峰回路转。上证指数、深成指、中小板指、创业板指分别收出了涨幅1.7%、4.4%、1.9%、2.9%的周阳线，沪指一举收复了年线，以及除60天线和120天线以外的所有均线。周末沪指报收3158点，确认了3016点和3022点政策底和市场底的双底铸成，扭转了又一场股市危机，让市场各方都大大地松了一口气。

1、应该为刘主席的开明点赞。
本次股市危机的化解，主要应归功于证监会的三大救市政策：大小非减持新政；放缓新股扩容节奏，上周末核发新股由今年以来的每周10--12家、募资65亿元左右，骤减为4家、15亿元左右；证监会副主席声明：90%以上的并购重组不需要经过证监会的审批（除借壳上市和通过公开发行股份购买资产以外）。

对此，有一些经济学家和看空人士指责刘主席"被市场下跌和骂声所绑架"，"违背初衷向市场低头"，"应坚定不移加快新股扩容，直到推行注册制"。甚至有人把矛头指向给证监会提出合理化建议的专家和市场人士，这种情况是27年来股市所罕见的。

其实，这完全是误解。

诚然，刘主席是听取了一些市场人士的建议，他们的谏言和力促，确实起到了三大利好政策加快出台的催化剂作用。

但是，这三大政策绝不是刘主席一时性起，迎合市场而匆忙决策的。例如，大小非减持新政，是经过组织专家研究制订了几个月才完成的；支持鼓励并购重组，也是一两个月前，刘主席在两大交易所会员大会的讲话，以及两大交易所的年度工作总结报告中提到的。三大政策是证监会经过科学化、民主化程序，作出的重大决策。

再说，这三大利好政策，抓住了中国股市长期低迷、熊长牛短的症结；力挽股市于即倒，防止了股灾4.0版的深度蔓延，避免了处置金融风险时发生新的风险；维护了绝大多数机构和广大投资者的利益，恢复了投资者的信心，把大批对股市绝望而离场的投资者又招了回来；有利于引导中国股市重新走上稳定健康发展的轨道，更好地为实体经济服务。请问：这怎么能说是迎合了市场人士的需求，向市场屈服，是倒退了呢？难道非要将中国股市推倒重来，才算是坚持了市场化原则吗？

从这一周股市的绝地反击的效果来看，先前对刘主席怨声载道、强烈不满的投资者，在充分肯定韩志国于股市危难之际敢于挺身而出，大声疾呼的同时，也不能不对刘主席这几周来放下身段，虚心学习，广开言路，知错必究，择优纳谏，敢于担当的开明作风和民主作风，点一个赞！

2、三大利好政策组合才显威力。
大小非减持新政的作用是：制止了先前那种大小非"清仓式减持"、"野蛮式减持"的乱象，变得有规可行、按规而行，缓解了大小非减持的节奏，堵截了万亿定向增发股的涌出。但市场仍然担忧，这只是延迟了各类限售股的解禁，不能从根本上消除大小非减持对市场的压力。

　　放缓新股扩容节奏，可以说是对大小非减持新政进行了补充。因为，从源头上减少了新股上市数量，就等于减少了后续大小非的增量。这不仅会使市场的紧张供求关系得以缓和，而且使市场存量大小非减持的意愿和冲动，变得不再那么紧张、那么迫切。两大利好合为一体，便使空翻多的人多了起来。

　　而放松对并购重组的管制，并予以积极鼓励和大力支持，这可谓比前两大利好更大的利好。其积极意义在于：
　　（1）体现了资本市场最重要的功能--优化资源配置、风险配置、价值再发现、资产证券化、民间资本的流动等，有助于恢复一二级市场的机构和广大投资者的信心。

　　（2）购并重组中的融资量远大于IPO，使证监会在贯彻"加大直接融资比例"上能有一个交代。例如去年新股发行227家，仅融资1480亿元，今年原计划发行新股500家，融资也只有3000亿。而在购并重组中，一家公司涉及的资产和融资，动辄几十亿，甚至上百亿。仅一年再融资的数量就超万亿。

　　（3）购并重组中的再融资，有利于上市公司购买优质资产，转型升级，提升业绩。

　　（4）购并重组力度的加大，使许多并非绝对控股的上市公司大股东，不敢再像以往那样轻易减持。稍有不慎，就会被机构并购了去。

　　（5）使央企和地方国企的国资改革、混改能得以顺利推进。由于并购重组涉及股权变动，许多国资控股的上市公司就可对一二十年前评估的净资产重新加以评估，使净资产（尤其土地资产）大幅升值，使国有股权的转让价远高于原净资产的几倍，并且大大高于其市场价。如三爱富，每股净资产5.63元，股价13.86元，但国有股的转让价却高达20.26元。这就不仅使国有资产大幅升值，而且提升了国资股和整个市场的价值中枢，激发了市场的投资积极性，增强了市场的活力，加快了经济的结构调整、转型升级和供给侧改革的进程。

　　本周三4大指数收出大阳线，正是与证监会副主席所做的"90%的并购重组已不再需要经过证监会申批"的表态，以及近两周证监会审核的并购重组就相当于以往一个月的数量密切相关的。可见，抓住了并购重组，就等于抓住了激活市场恢复投资者信心的牛鼻子。

　　三大政策的利好环环相扣，缺一不可，只有形成组合拳才能显示出威力。

　　3、利好政策不能就此画上句号。
　　在我看来，真正扭转股市危机，使之走上长期的慢牛轨道，还需有更多的着力点。

　　第一，对排队待上市企业，进行股权结构性改革，将大股东的控股比例限定在33%以内。多余的股份，或者转为永不能减持、无表决权，只能获取红利的优先股；或者协议转让给其他机构；或者作为存量发行给中小投资者。以便从源头上杜绝新的大小非减持的产生。

　　第二，支持新兴产业企业上市，而对周期性、过剩性，业绩平平的传统企业，基本不予上市。

　　第三，从严把握新股上市的标准，防止业绩粉饰和造假企业上市。对上市不久就业绩变脸的公司，尤其要加强调查，一经发现造假，便用法律和经济的手段予以严惩。

　　第四，为提升中国股市的质量，培育像亚马逊、谷歌、微软、思科、阿里巴巴、腾讯那样的新兴产业的伟大公司，建议允许海外中国概念股中的真正优质企业，回归A股优先上市或借壳上市。并鼓励国内尚未上市的国际一流的新兴产业企业，通过并购重组和借壳实现上市，以改变上证50指数以传统产业为主的局面。

　　第五，修改去年9月颁布的"资产重组新规"，取消许多不必要的过于严厉的限制，尤其是应当允许并鼓励跨界购并。

　　第六，放缓新股扩容节奏不能多变。记得2014年5月市道低迷时，在2400点左右低迷盘整时，证监会宣布至年底前的7个月，发行新股不超过100家，结果市场信心大增，新增资金大量进场，一路走慢牛至年底收盘3234点。目前新股已发了220家，以现在每周3-5家的速度发行，年内还可发110家左右，全年330家以上，已是历史上最快的扩容节奏了。若此，大盘有望逐步修复，进入3200点-3500点的震荡箱体。

　　4、政策催生新热点--并购重组概念股。
　　具体而言，即国资改革概念股和民企资产重组股。

　　一是近期管理层在放缓了新股扩容节奏的同时，却加快了并购重组的步伐，给出了最新的政策导向。六月仅一周，就有40多只并购重组股宣布停牌。包括150多只曾宣布重组失败并早已过了过渡期的个股，都在蠢蠢欲动酝酿新的重组方案。

　　二是根据并购重组规则，国改股和资产重组股，在宣布重组前半年和后一年内，大小非不允许减持，何况国资股尽管解禁已十多年，但由于其股权属于国家，公司管理层基本不参股，所以其大小非至今没有减持，是整个市场最无大小非减持之忧的板块。

　　三是这个板块盘子小（3-5亿股）、跌幅深（普遍被腰斩）、股价低（6-10元）、调整时间长（将近1年）。一旦启动，涨幅就相当可观。

　　四是具有外生成长性。通过改革重组、股权转让、借壳上市、转型升级，引进的是一流的新兴产业。其价值和成长性远大于股价几十元的中小创股票。

　　五是国资股的净资产和价值被严重低估。一旦确定改革重组、股权转让，就将对其20多年来没有变的净资产进行重估，将会出现几倍的增值。

　　近期央企中国神华和国电电力双双停牌重组，拉开了央企混改的序幕。

　　周五，上港集团和外高桥停牌重大重组。据悉，其混改的力度和手笔都是前所未有，将拉开了新一轮上海国资改革的大戏。

　　5、把握好上证50和中证500的交替上涨。
　　近期市场的特点是：上证50指数和中证500指数轮番拉动，市场已不再出现前期拉升上证50时对底部无边的恐惧，不再是一九现象或二八现象，而是相对平衡。前期那种"漂亮50与要命3000"极端分化局面，已不复存在。

　　鉴于人民币升值创7个月的新高6.78元，外汇储备连续5个月增加，银监会将券商理财产品和委外投资的自查期限放宽3个月，证监会将资管产品作为"责任投资"加以肯定，下半年经济稳增长态势不变。因此，尽管还有6月份美联储加息的不确定因素，市场可能会有反复，但大盘震荡缓上的趋势已经形成。

govyvy

6月9日，中国恒大(03333.HK)公告放出重磅消息，公司拟以292亿元出售万科A(000002.SZ)15.53亿股股份，交易对方则是深圳地铁集团有限公司(下称“深铁集团”)。

对此次转让万科A全部股权的损益，中国恒大还在公告中进行了详细披露，称本次转让股权的对价为每股18.8元，由此计算总对价为292亿元。但是此前增持，中国恒大则耗资362.7亿元，因此这笔交易其将净亏损70.7亿元。

对于此次交易的详细细节，中国恒大称，深铁集团将在今年6月16日前支付总价款的65.5%，业绩191亿元，余款则将在6月28日前支付。对于这笔钱款的用途，中国恒大称将用于偿还公司债务。

稍早几日前，万科A停牌表示股东筹划股权转让时，外界即普遍猜测是中国恒大拟将持股转让给深铁集团。更早前今年3月，中国恒大和深铁集团签署战略合作协议，将14.07%万科股份的表决权、提案权及参加股东大会的权利，不可撤销地一并协议委托给深铁集团全权行使，期限是一年。

公开资料显示，深铁集团是由深圳市国资委直属的国有独资大型企业，截至2017年3月31日，其总资产为2958亿元，净资产1810亿元。

govyvy

“只要我丢掉6个席位，就等于输掉这场选举，届时坐在脱欧谈判桌前的人将是科尔宾！”选前动员中，英国首相特雷莎·梅在拉票时说的这番话令听者印象深刻。不料一语成谶。

在6月8日大选中，她领导的英国保守党不但没能取得预想的大胜，还丢掉了在下议院的绝对多数地位，只获得318席，比上届议会少了12席。就算与拥有10个议席的英国北爱尔兰民主统一党（DPU）达成了同盟，也只比326席的多数地位超过2席而已。

英国在野党工党则在党魁科尔宾的带领下增加了32席，获得262个议席。

特雷莎·梅提前召集大选，原本是为了有个强大的议会后盾和稳定的政局去面对艰苦的脱欧谈判，结果却适得其反，这将对英国的脱欧谈判前景乃至英国的未来都带来不可忽视的影响。

“伦敦金融城希望尽快形成一个有效和安全的政府，”伦敦金融城政策委员会主席麦金尼斯（Catherine McGuinness）说，“市场不喜欢不稳定。”

在一些受访者看来，这次大选结果也证明特雷莎·梅的“硬脱欧”路线并不受选民待见，未来无论谁主持政局，“硬脱欧”这一套都恐难推行。

曾担任中国驻英商务公参和常驻日内瓦联合国代表团副代表的周小明就持上述看法，他接受21世纪经济报道采访认为，大选将给英国带来较大影响，但不该成为中国企业继续进军英国的障碍。“英国人比较务实，不管谁在台上，政策调整不会太大。”周小明说，“中国企业有必要更多关注一些领域的投资良机。”

当地时间9日午后12时许，特雷莎·梅在唐宁街十号首相府门前发表讲话，“我刚刚去见了女王陛下，现在我将组建一个政府，这个政府可以在这个关键时刻为我们国家提供确定性并带领英国前进。”她说。新政府的头号任务就是十天后的脱欧谈判。

英保守党玩砸“一手好牌”

当地时间6月8日晚10时投票口关闭后的出口民调结果一出来，就震惊四方：保守党预计获得314席位，未达半数议席。意外的消息让英镑瞬间急跌至1英镑兑1.2738美元。很多保守党的支持者只能祈祷这个民调数据不靠谱。

9日清晨5时，形势彻底明朗，出口民调基本准确，大选结果是无一政党获得议会多数，“悬浮议会”再次降临。

一场原本是预备好了要轻松取胜横扫政敌的大选，突然变成又一只呼之欲出的“黑天鹅”。这一幕是否在一年前的脱欧公投中似曾相识？

在脱欧公投运动中曾大火了一把的英国独立党这次全军覆没，该党领袖恩塔尔（Paul Nuttall）在推特上埋怨特雷莎·梅将脱欧置于危险境地。“我从一开始就说召集大选是个错误。”他写道。而他本人的政治前途也因这次大选中断，包括他本人在内的独立党一个议会席位都没得到，恩塔尔为此宣布辞职。

大选结束后在谷歌上搜索与特雷莎·梅有关的问题，排名第一的是“特雷莎·梅为何要召集大选？”

NO ZUO NO DIE，这句在网络上很红的中式英语已被收录入美国俚语词典，或许牛津词典也该考虑一下。

这位被称作新“铁娘子”的女首相原本可以等到2020年再经受大选考验，她从前首相卡梅伦手里接过权杖之初也一直是这么说的，但眼见当时工党内讧不断、支持率低迷，又让她改变心意，决心乘胜追击扩大本党在下议院的领先优势，一方面可以让自己更名正言顺，另一方面则是要用多数议席优势确保自己在脱欧谈判中拥有更强势地位。

4月份宣布大选时，保守党支持率一度领先工党超过20个百分点，特雷莎·梅本人的声望似乎也如日中天，有民调称她是40年来最受欢迎的英国首相，人气超过托尼·布莱尔。但保守党却没能幸运地保持好这些人气。特雷莎·梅公布的竞选政纲霸气、自信，却因为推出“痴呆税”等削减较富裕老年人福利的政策而备受诟病。

工党在领袖科尔宾的带领下奋起直追，承诺向企业和高收入者增税，国有化公共基础设施，提高普通民众的福祉，包括取消大学学费等备受年轻人欢迎的措施——哪怕其中一些只能是空头支票，就这样一路缩小差距，也令形势有所逆转。

工党取得的胜利被认为与科尔宾展现的亲民“魅力”以及成功动员对选举缺乏热情的年轻选民大有关系。工党发言人在推特上称，工党在最后阶段将精力和资源都投入到选民登记中，在选举登记截止前五周，有300万选民进行了登记。“看起来他们的声音已经被听到了。”

曾经被本党大佬多次逼宫的科尔宾现在俨然成了工党的英雄，指责特雷莎·梅已丢失保守党席位、选票、支持和信任，应该引咎辞职。

对于大选结果，金融市场此前分析了四种可能，依次是：保守党大胜、保守党微胜、工党胜、悬浮议会，最糟糕的结果就是第四种，因为那意味着资本最不喜欢的“不确定性”。

不管喜不喜欢，现实就是如此。环顾四周，除了发誓绝不与科尔宾合作的北爱尔兰民主统一党，能跟保守党联合执政的党派也屈指可数。

曾经的第三大党——自由民主党这次仅取得12个议席。2010年正是因为与保守党结盟联合执政，导致在实际运行中被架空的自民党元气大伤，当时的领导人兼副首相克莱格（Nick Clegg）这回干脆连议员都丢了，怎么可能再与保守党“牵手入洞房”。

govyvy

5月26日，中国光大控股有限公司与IDG资本联合成立的光际资本产业基金宣布，完成投资全球高性能智能电动汽车研发企业蔚来汽车C轮融资，共同参与本轮投资的机构包括腾讯、百度、华平、高瓴等。

蔚来汽车成立于2014年，由易车创始人李斌、汽车之家创始人李想等共同发起设立，公司从成立之初即在全球广招人才，目前在全球拥有超过2000名员工。

2014年，奇虎360副总裁李涛离职创办智能手机用户系统平台公司APUS。这家初创公司在成立后一年即入选《华尔街日报》创业公司10亿美金俱乐部，2016年全球总用户数超过10亿，目前每月营收约1亿元。

两家来自不同领域，面向不同地区用户的初创企业，指向同一个名词——Global Startup（“跨国型创业公司”）。

时至今日，中国创业公司的全球运营正在成为一个重要的创业现象，这些初创企业或者全球范围配置资源、提高企业效率；或者在全球范围销售产品，提高产品销量。

“他们虽然是初创公司，但管理团队拥有全球视野、在全球范围内整合资源进行创业。这是这些新一代创业家所具有的显著特征。”愉悦资本创始及执行合伙人刘二海表示。

他举例说，在电商领域以及技术分布在全球各地的行业进行创业，都适合以“全球创业企业”的方式进行运营。

归根结底，中国的新技术、新模式、新产品和资本优势成为这一现象大量出现的基础，中国创业者的创新和开拓精神也是企业得以全球化发展的关键。

“中国创业公司去做全球化运营并不存在‘硬门槛’。中国的人才梯队建设已经发展到一定阶段，对国外的政策、法律、语言、社会文化等方面都有很多了解。”首钢基金董事总经理游文丽强调，团队应该选择一个好的切入点进入新的市场。

拥抱全球化

蔚来汽车在中国、欧洲、北美地区共拥有12个中心，汇聚了来自近40个国家和地区的超过2000名顶尖人才。其中，公司的全球管理层汇聚了各大世界级汽车、软件与用户体验领域的专家。

一家初创公司，如何在创业之初即能够吸引到大量的优秀人才？“坦白讲，一开始的确挺辛苦的。公司的发展愿景和计划，这是吸引人才，尤其是吸引高层人才最重要的因素。”5月，蔚来汽车德国公司总经理张晖向21世纪经济报道记者表示。

蔚来汽车的设计总部位于德国慕尼黑。截至2016年，有来自26个国家、平均年龄36岁的80多名员工在这里工作。

蔚来汽车主管设计的副总裁克里斯·托马森（Kris Tomasson）告诉21世纪经济报道记者：“和李斌先生到第一次见面时，我们交流彼此对汽车行业的看法，在重塑汽车行业、提供更多不同的品牌体验和用户体验等方面有很大的共识。加入蔚来科技两年后，我更加坚信加入这个团队是非常好的选择。”

与蔚来汽车通过全球布局整合各地区的优势产业和人才资源不同，APUS全球化运营的主要动力，则是中国以外的新兴市场的巨大移动互联网用户市场。

APUS快速成长的重要因素之一是选对了时机——APUS在2014年成立之初，就选择了以国际化的方式到海外拓展，并将主要的目的地市场确定在中国之外的新兴市场。

“这个拥有将近30亿用户规模的新兴市场，落后于中国和美国大概2-5年。回到两年以前的市场做市场判断，你会有什么样的优势？会比任何人都更加有预见性的优势。”APUS创始人、CEO李涛分析说，这些新兴国家移动互联网发展的三个阶段是：2014年到2017年，主要以流量入口模型为主；2017年到2020年会出现大量的内容服务；从2020年开始出现本地化的商业、服务业快速增长，即商业模型快速成长的过程。

govyvy

6月9日，《证券日报》记者从证监会获悉，证监会近日依法对5宗案件作出行政处罚，包括1宗中介机构违法违规案、3宗信息披露违法违规案、1宗限制期内交易股票案。其中，1宗限制期内交易股票案涉及南兴装备，该案中，南兴装备原副董事长离职后因误操作违法减持被罚。

　　据证监会新闻发言人邓舸介绍，在1宗中介机构违法违规案中，西南证券因在“九好集团忽悠式重组案”中未尽勤勉职责，未能发现九好集团虚增3亿元银行存款，3亿元银行贷款及3亿元定期存单质押的违法事实，存在重大遗漏，基于此，证监会对西南证券作出行政处罚，责令改正，并没收其业务收入100万元，并处以500万元罚款，对西南证券两位责任人各处以10万元罚款。

　　在1宗限制期内交易股票案中，陈俊岭于2011年1月份至2016年5月10日期间任南兴装备股份有限公司（简称南兴装备）副董事长、董事，2016年5月11日正式离职。2016年5月31日，南兴装备披露《关于首次公开发行前已发行股份解除限售上市流通的提示性公告》，陈俊岭在其中承诺：离职后6个月内，不转让所持有的发行人股份；按持股比例计算，陈俊岭通过有广州暨南投资有限公司（简称暨南投资）等间接持有南兴装备约27.68万股，暨南投资在出售股份时将严格履行陈俊岭所作出的有关承诺。2016年6月2日至7月6日，暨南投资将持有的南兴装备全部卖出，由于工作人员的失误操作，暨南投资将其中为陈俊岭预留的作为其离职后6个月内不减持的股份也全部卖出，导致陈俊岭违法减持27.68万股南兴装备，违法减持金额约为1300.36万元。陈俊岭在离职后半年内转让所持有的“南兴装备”股份，违反了《公司法》和《证券法》相关规定。鉴于陈俊岭为防止违法减持采取了相应的措施，违法行为的发生系参股公司工作人员的失误造成，具有从轻处罚的酌定情节。依据《证券法》、《行政处罚法》相关规定，广东证监局决定责令陈俊岭改正，给予警告，并处以40万元罚款。

　　除此之外，证监会分别对3宗信息披露违法违规案作出了相应的处罚。

　　邓舸表示，上述行为违反了证券期货法律法规，破坏了市场秩序，必须坚决予以打击。证监会将持续对资本市场各类违法违规行为保持高压态势，始终保持依法全面从严监管，保护投资者合法权益，更好地发挥资本市场服务实体经济的功能和作用。

govyvy

中国市场想走价值投资这条路，

但是价值在哪里呢，一家企业的估值，怎么算的？

现在的评估公司还不完整，只要你给钱，写个数字，

首先国内没有像穆迪那样的公司，评估这个行业鱼龙混杂，

所谓的评估价值，就是给自己刷层油漆，拼颜面的工作

路还长啊，慢慢混吧，哈哈哈哈哈哈

govyvy

　广州日报讯 （全媒体记者杨欣）昨天沪指在上证50的影响下最终斩获四连阳，周线放量收阳涨1.71%，收回五月全部跌幅。

　　市场人士认为，尽管目前指数呈现出阶段性底部特征，短期之内不会有太大风险，但是即将而来的6月中旬将面临资金压力，投资者必须慎防大盘冲高回落风险。而在择股方面，在市场风格往上证50一边倒的情况下，可关注相反处于低位的中小创，并且特别关注底部出现放量的个股。

　　阶段性底部初露端倪

　　周五沪深两市股指集体小幅低开，全天均在平盘线附近维持震荡走势，并没有大起大落的走势。创业板早盘不断走低，午后逐渐开始反弹拉升。盘面上并没有出现具有持续性的热点板块，仅上海、深圳两地的国资改革概念表现尚可。最终沪指上涨0.26%，报收3158点；深成指上涨0.28%，报收10177点；创业板上涨0.08%，报收1796点。

　　技术派人士认为，大盘与创业板同步出现周线级别的反包阳线，阶段性底部形态初露端倪。

　　从后续市场环境来看，有业内人士认为下周开始资金面将吃紧，在一定程度上影响A股走势。进入6月以来，资金面再度收紧，本周央行开展MLF操作之后，情况稍稍缓解，但市场上资金供求依然呈现不稳定、不平衡的特征，资金面波动性较强，市场情绪较谨慎。有交易员表示，进入6月后，为应对月末可能出现的流动性紧张，各家机构都在抓紧囤积资金，致资金供给容易出现紧张。

　　此外，从历史经验来看，6月中旬可能是资金面波动最剧烈的时段，因为此时机构要开始集中准备跨季、应对监管考核，同时还面临月度缴税的袭扰。而下一周就将进入6月中旬，缴税影响再起，且有2070亿元MLF到期，加上金融监管严、去杠杆初期资金需求旺，流动性波动风险无疑值得警惕。

　　有券商人士表示，最近资金面也有一些积极迹象，央行流动性供给意愿在上升，外汇占款也有改善可能，如果机构提前准备、加强应对，流动性风险还是可控的，但是指望下周资金面宽松的可能性不大。

　　中小创部分个股现底部增量

　　目前对于投资者来说，最纠结的莫过于跟随机构押宝上证50，还是抄底中小创，对此业内人士的说法也是分歧非常大。

　　不过，有细心的业内人士则发现，昨天沪深两市都经历了一定的波动，上证综指在盘中一度回落，而且整体涨幅不大，但深成指和创业板指数则是盘中缓慢回升的。

　　中信证券市场人士陈慕林指出，尽管这两天拉抬上证综指的主要是上证50指数相关的个股，但是从昨天的走势来看，市场的确面临板块的切换。从技术面来看，现在上证50指数日K线已经走到比较高的位置，盘中创下了2536.99点的高位，不过在这个高位之下很明显看到KDJ指标也走到了比较高的位置。昨天收盘日K线带着明显的长上影线，日线的技术压力比较明显，而且招商银行等领头羊同样呈现出相似的技术形态，这说明上证50相关的个股也面临相似的压力。

　　与上证50的高位相反的是创业板现在处于比较低的位置，而且部分创业板公司开始有底部增量的迹象。在增量的同时换手率也在提升，且提升的幅度较大，这个时候对于创业板来说很可能意味着是一次很好的挖掘底部机会的时刻。可以重点关注那些中报业绩预增的公司。

　　还有券商提出，纵观现在的市场，除了上证50相关的个股之外，科技股的机会也相当突出。

　　首先，今年上半年以来，随着中小板和创业板大幅度调整，目前部分优质的科技股股价已经大幅下跌，估值风险已经大量释放。其次，外围市场上，阿里巴巴和腾讯等境内科技公司股价屡创新高，这会对内地的科技公司股价有非常好的刺激作用。

　　尤其值得注意的是，下半年苹果将会推出新产品，概念股的炒作也会随之兴起。对整个科技板块来说这是利好。从以上几点来看，科技股的兴起或许会成为热点转换的关键。不过，投资者在择股时仍然要抛弃此前只关注概念的理念，结合半年报业绩挖掘黑马。

govyvy

中国经济网北京6月11日讯 （记者 向婷）记者从知情人士处获悉，近日，神雾集团旗下的神雾环保、神雾节能带数十位投资者到地处草原的工厂实地调研，吃住全包。中国经济网记者致电神雾环保、神雾节能董秘办求证此事，截至发稿，电话无人接听。

　　公开资料显示，神雾环保技术股份有限公司（简称神雾环保）2011年1月成功登陆深交所创业板，股票代码300156，神雾环保控股股东为神雾集团，公司主营业务包括“乙炔化工”、“水环境综合治理”、“炼油与化工”和“特色装置”四大板块。神雾节能股份有限公司(简称神雾节能) 1998年6月30日在深圳证券交易所上市交易，股票代码000820。公司主营业务为钢铁、有色行业节能环保工程咨询、设计和总承包。神雾集团持有公司54.83%的股份，神雾集团为公司控股股东，实际控制人为吴道洪。

　　5月24日，财经评论家叶檀在其微信公众号“叶檀财经”发布质疑神雾集团的文章《神雾集团：对不起贾布斯 我用你的套路 实现了你的梦想》，直指神雾环保利用关联交易实现业绩增长套路、质疑神雾节能2016年年报现金未正常回流及毛利率过高等问题。

　　受消息面影响，两家公司股价下挫。5月25日，神雾环保的收盘价为29.84元，跌9.98%。神雾节能收盘价为33.27元，跌10.01%。随后，两家公司宣布停牌核查。

　　5月25日晚间，神雾环保董秘卢邦杰对自媒体文章主要质疑的关联交易进行回应称：神雾环保的关联交易，在重大合同公告与年报中都有介绍，公司的商业模式也在年报中有详细论述。针对“叶檀财经”所质疑的神雾节能印尼项目毛利率偏高的问题，神雾节能总经理雷华也在25日晚间的电话会议中作出回应。

　　6月4日，神雾环保和神雾节能纷纷发布复盘公告，称公司已按深交所要求对《年报问询函》进行了正式回复，经公司向深交所申请，公司股票于2017年6月5日开市起复牌。同时，神雾环保和神雾节发布公告称基于对公司未来发展和投资价值的信心，公司董监高计划在一个月内增持公司股份。其中神雾环保增持3.4-3.5亿元，神雾节能增持2.58-3亿元，此次增持将以合规方式通过二级市场集中竞价交易择机增持公司股份，且资金来源全部为增持人员的自有资金，增持人员还承诺在增持期间及增持完成后一年内不减持其所持有的公司股份。

　　6月5日，两家公司复牌后，股价上涨。截止6月9日收盘，神雾节能报38.20元。神雾环保报30.92元。

　　知名投资人、澄澈投资董事长孙存照认为：一、把二级投资人调研搞成旅游，数十人吃住公司买单，这不太符合常识做法。二、这种危机公关极尽讨好之能事，投资者往往容易麻痹大意。旅游公司免费请游客，结果是游客在商店消费挨宰，上市公司请投资者旅游，结果会不会是买股票挨宰？三、投资者需要公司勤勉尽责，坦诚披露，而非讨好。四、我的血泪经验是，每次调研企业感觉很爽时，往往意味着失去警惕的开始，也是后面要赔钱的开始。

　　

govyvy

身陷囹圄多时的徐翔再次刷屏。

6月7日，中国证券投资基金业协会将徐翔和他的泽熙“拉黑”，取消了基金行业从业资格。

再联想到今年早些时候徐翔被判处有期徒刑五年六个月，同时并处110亿元罚金。至此，这个用了20年时间完成从散户到私募、再到上市公司控股股东“蜕变”的资本玩家，盖棺定论，彻底沦为传说。

公开披露的“私募一哥”案底包括：“实际控制139个账户，与13家上市公司董事长或实控人合谋操纵股价，涉及76个自然人和1个合伙企业。”

小伙伴们先不要震惊，判决书之外，徐翔还做了很多。经济ke带大家关注一家已经被徐翔“占领”多时的中关村老牌上市公司大恒科技，看看“野蛮人”徐翔控制之下的大恒科技都遭遇了什么。

滑稽

徐翔入主大恒科技，要从前不久伏法的青海“首虎”毛小兵说起。

被判处无期徒刑的原青海省委常委、西宁市委书记毛小兵曾利用职务上的便利，为另一名隐型资本大鳄江彪，在西部矿业的股权收购上提供便利，谋取利益。江彪曾担任西部矿业副董事长、中国新纪元有限公司董事长。新纪元正是徐翔入主前大恒科技的控股股东。

毛小兵在2014年4月24日被宣布接受组织调查后，江彪便开始运作旗下股份转让事宜，以求全身而退。最终，江彪和他的宁波老乡徐翔走到了一起。


2014年11月24日，中国新纪元将其所持有的大恒科技1.29亿股作价12.02亿元转让给徐翔其母郑素贞，持股29.52%的郑素贞成为大恒科技第一大股东和实际控制人。

成为大股东后，泽熙人马开始全面接管大恒科技。曾在泽熙任职的鲁勇志等五人分别担任大恒科技董事长、董事和监事，多位出自中科院的大恒元老与企业相伴数十载，却未得“善终”。包括72岁的公司原副总裁兼总工程师宋菲君和原副总裁何建国相继“辞职”。

离职过程啼笑皆非。大恒科技公告称：宋菲君由于年事已高、健康欠佳，申请辞去公司副总裁兼总工程师的职务。而宋菲君的“辞职”距他被聘为大恒科技副总裁，仅不到一周。

何建国的离职更显滑稽，他的股票账户在四日之内买进买出自家股票，成交金额17700元，构成短线交易、年报窗口期交易。随后何建国提出辞职。


年龄和违规短线交易原因似乎只是创业元老们离去的说辞。和A股市场曾经发生过的无数桥段类似，原班底与泽熙在发展规划、用人、企业文化等方面的格格不入，是这场离职闹剧的根本原因。

“他们完全违背企业发展的规律，凭空臆想提出太高的财务指标，强求大恒在很短时间内要翻几番，让我想起大跃进的时候。”宋菲君对野蛮人的印象始终停留在资本上，他告诉《中国经济周刊》，“他们满嘴都是资本，他们就觉得资本是万能的。”

govyvy

govyvy

中国证券报：保持定力增强韧性 推进IPO市场化　　
　　股市一旦连续调整，市场上关于暂停新股发行(IPO)的声音就会增多，视IPO常态化为洪水猛兽。对此，中国证券报认为，不宜将新股发行常态化与市场涨跌直接挂钩，切不可重走所谓“暂停IPO以救市”的老路。新股发行体制改革是资本市场改革的重要环节，新股发行市场化是A股走向成熟的标志之一，也是资本市场发挥创业创新“孵化器”功效的基本保障。

　　主张暂停IPO的直接理由是新股发行过多造成股市失血，以致市场连续走低。从历史数据来看，IPO筹资额上升与股市下跌并不存在一一对应关系，过去数次暂停IPO也并未扭转股市下跌势头。市场调整是一个向基本面回归的过程，个股估值必须与实实在在的业绩支撑相匹配，而且资金流向也受市场风险偏好的影响。

　　实际上，相对于IPO融资，上市公司再融资和重要股东减持被认为是A股的两大“出血点”。数据显示，2013年以来，再融资规模开始大幅超过IPO募资规模，前者在2016年是后者的10倍以上，对市场资金的整体影响更大，且带来过度融资、灰色地带甚至非法套利等问题。对此，证监会今年2月发布再融资新政予以规范，优化资本市场融资结构。5月底，针对无序减持、任性减持、违规减持等问题，证监会封堵制度漏洞，进一步规范上市公司股东减持股份行为。

　　在IPO常态化进程中，监管层对新股发行审核是从严从紧的。统计显示，截至5月19日，今年证监会共审结IPO企业257家，其中，已核准的IPO企业188家；未通过发审会(被否决)的IPO企业24家；终止审查(申请撤回)的IPO企业45家。IPO审结通过率约为73.15%，未通过(包括终止审查和否决)率约为26.85%。

　　暂停IPO能不能救市是个未知数，但暂停IPO对新股发行市场化改革以及实体经济的伤害是可预知的，最直接的伤害是一些优质公司难以获得上市融资机会，一方面将使上市公司资源稀缺性加剧，增加壳资源炒作的可能性；另一方面加剧实体经济面临的融资难、过度依赖间接融资等难题。作为配置资源最有效率、风险承担最为分散的市场，资本市场将丧失创业、创新“孵化器”功效。更严重的是，资本市场的发展预期将再次被扰乱。

　　2015年11月，习近平总书记在中央财经领导小组第十一次会议上指出，要防范化解金融风险，加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场。从过往来看，在融资功能方面，中国股市主要面临两大痼疾，一是多层次体系不完善，“倒金字塔”式的体系不能有效满足实体经济资金需求；二是股票发行机制不够市场化，且股票发行经常因为市况不好而被叫停。“融资功能完备”内在地要求新股发行常态化、市场化，激发A股市场“孵化器”功效，像美国资本市场一样培育出世界领先的科技型企业。

　　新股发行不宜也不能再纠缠于要不要暂停以救市的窠臼中，更应聚焦于如何进一步市场化。就新股发行本身而言，哪些公司可以上市、如何定价、什么时候发行等问题都需要交给市场来回答，并最终向注册制过渡。在这一个长期过程中，中国证券报认为，监管部门应坚定市场化改革的定力，增强改革韧性，积极搭建新股市场化发行的制度框架，夯实市场化改革的法治基础，稳定资本市场的发展预期。(来源：中国证券报)

govyvy

“短短半年间，房地产融资环境就变得非常严峻。”一家知名房企融资负责人对21世纪经济报道记者表示，在货币收紧大趋势下，房企各个融资渠道都受到限制，融资成本相比以前也上升了2-3个点。

克而瑞研究中心6月5日发布的数据显示：5月，108家房企新增融资额为579.69亿元，同比下跌45.3%。融资结构中，银行贷款环比下降29.67%；受债市波动影响，房企的票据、债券发行额缩量明显，环比下降49.9%；同期海外发债额为零。

在楼市调控和去杠杆的背景下，发债难、资金成本高，已成为摆在房企面前的大问题。苏宁金融研究院高级研究员赵卿认为，从目前房地产企业的融资渠道看，主要是银行、信托、各类资管计划、发行债券以及股权融资。各类金融机构对房地产企业融资是“既爱又怕”。鉴于房企融资利率高，有利可图，很多金融机构会想尽办法给房企输血；但房地产行业风险不断积累，资金链断裂、房价下跌或政策风险，都有可能造成房地产企业难以还本付息。从监管看，对各类金融机构投向房地产的资金也是严控态势。

融资收紧

房地产融资自今年以来就一直处于严查收紧环境。

据公开消息，近期银监会在例行检查时向各地银监局下发《2017年信托公司现场检查要点》，房地产信托业务被列为检查要点之一。涉及房地产信托业务的检查要点包括：一、是否通过股债结合、合伙制企业投资、应收账款收益权等模式，变相向房地产开发企业融资规避监管要求，或协助其他机构违规开展房地产信托业务。二、“股+债”项目中是否存在不真实的股权或债权，是否存在房地产企业以股东借款充当劣后受益人的情况，是否以归还股东借款名义变相发放流动资金贷款。

而在去年三季度经济金融形势分析会以及2017年4月银监会风险防范指导意见中均提及关于房地产信托的监管。因此，尽管此次《要点》仅用于指导具体检查项目，并非发布监管政策，但也侧面反映了监管层对于清理违规杠杆配资的持续关注。

上述融资人士就感受到房企融资环境的严峻。该人士称，“目前常规融资渠道仍然可以操作，但对于用途监管非常严格。比如，是否用于土地融资等。其他渠道比如私人理财等也有向房地产方向投放，但短短半年时间内，融资成本上涨非常明显。不少融资渠道成本已经在8个点以上。”

该人士表示，尽管融资成本上涨，但预售门槛监管提高背景下，房企销售环境遭遇困境，这使得现金流状况受到拷问。因为，仍然有房企选择“先把钱拿到”来“续命”。

而另一家大型房企负责人告诉21世纪经济报道记者，“受监管因素影响，因银行、保险等资金对房地产开始谨慎，今年上半年计划表上的融资额目前一笔都没有到位。而这已经严重影响公司未来拓展计划。”

克而瑞监测显示，与房企的其他主流融资方式融资额持续萎缩不同，5月重点房企借信托渠道共筹得资金114.90亿元，增量明显。这也与监管层对房企银行贷款、公司发债渠道不断收紧有关。如本月首开股份借中信信托、泰康信托融得36亿元，阳光城通过中航、中信等信托获得25亿元，还有华夏幸福获华能信托15亿元增资等。

同策咨询研究部数据显示，5月所有已披露的融资成本均高于同期银行贷款利率。荣盛发展的2017年第二期中期票据10亿美元3年期成本6.8%，华夏幸福2017年第一期中期票据19亿元5年期年利率为5.8%。在公司债方面，龙光地产在海外发行6年期4.5亿美元优先票据年利率为5.25%。在其他债权融资方式中，华夏幸福2017年第二期超短期融资券，借款270天，融资额度10亿元，借款利率5.07% ；华夏幸福与华能贵诚信托设立“永续债投资单一信托计划”，起始利率6%；龙光地产发行3.5亿美元永续债，起始利率7%。

govyvy

在“以管资本为主”推进国企改革的导向下，国企改革基金战队正在加速成形。其中，“国”字头基金的总规模有望达到1万亿元，包括中国国有企业结构调整基金、中央企业贫困地区产业投资基金以及“国协、国同、国创、国新”四只引导基金等。国企结构调整基金正筹备组建混改子基金以及海外并购子基金，目前方案已成形。国家层面也在探索研究组建一个混改基金以推动国企混改。

“国”字头基金动作频频

5月8日，国企结构调整基金完成对中国光大绿色环保有限公司港股IPO的基石投资，投资金额7000万美元，成为第一大基石投资者和第二大股东。去年12月，国企结构调整基金完成对中信建投证券港股IPO的基石投资，投资金额1亿美元，成为第二大基石投资者。

在A股，国企结构调整基金先后参与中国电建、中国国航、中国中冶的非公开发行项目。

此前，国企结构调整基金董事长朱碧新接受中国证券报记者专访时表示，下一步将继续抓好结构调整基金投资、金融板块搭建、健康养老资产接收、ETF央企结构调整基金发行、混改基金搭建、股权管理平台搭建、总部功能完善等资本运营工作。国企结构调整基金今年初步考虑将完成300亿元左右的投资额，目前有10个项目已立项，多为战略新兴产业等领域。下一步，基金直投项目的配置比例要达到40%，计划通过定向增发、大宗协议转让、上市前基石投资等能解决基金短期账面利润的投资方式进行主动投资。

此外，作为国企改革基金之一，国有资本风险投资基金已入股亚太卫星宽带通信有限公司和中国石油集团资本股份有限公司。

5月16日，由中国航天科技集团公司牵头发起的中央企业国创投资引导基金在北京创立，总规模1500亿元，首期规模1139亿元人民币。国资委此前表示，将力推央企践行创新驱动战略，由航天科技、招商局集团、中国国新和国家开发银行所属的国开金融牵头设立国协、国同、国创、国新四只引导基金，总规模达4300亿元。

数据显示，截至4月底，中央企业贫困地区产业投资基金已完成7个项目的投资决策，投放资金19.35亿元;完成14个项目立项工作，投资规模31.18亿元;投放区域涉及12个省区、8个集中连片特困地区，取得了阶段性重要成果。

govyvy

当前，沪深两市上市公司分红送转工作仍在有条不紊进行，高额现金分红的个股受到各路资金的青睐。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，本周将有262家上市公司实施分红，其中，沪市89家公司、中小板82家公司、创业板63家公司、深市主板则有28家公司。

在本周即将分红的公司中，有40家公司分配方案含权，其中，有16家公司拟分红方案均在每10股送转10股以上，而利欧股份、和晶科技、欧菲光、赢时胜、路通视信等5家公司拟分红方案均在每10股送转15股以上。

与此同时，上述262家公司中，除三垒股份、民盛金科之外，其余的260家公司均含有现金分红方案。其中，有18家公司拟现金分红均在每10股派5元(含税)以上，而洋河股份、上汽集团、宇通客车、中国国旅等4家公司拟现金分红均在每10股派10元(含税)以上，方案分别为每10股派21.00元(含税)、每10股派16.50元(含税)、每10股派10元(含税)、每10股转10股派10元(含税)。

按照年度分红总额来看，本周即将分红的公司中，有81家公司拟分红总额超过亿元，上汽集团、招商银行、兴业银行等公司2016年拟分红总额均超百亿元，分别达到192.78亿元、152.65亿元和126.72亿元，另外，中国建筑、宝钢股份、洋河股份、浙能电力、宇通客车、申万宏源、华夏幸福、陆家嘴、金融街等公司2016年拟分红总额也均在10亿元以上。

值得注意的是，上述81只拟分红总额超过亿元的公司中，招商银行、上汽集团、兴业银行、中国建筑、广汽集团、宝钢股份、洋河股份、申万宏源、华夏幸福等9家绩优公司最新总市值均在1000亿元以上。

二级市场方面，上述262只个股中，上周股价表现跑赢大盘(上证指数同期累计上涨1.7%)的个股有203只，占比近八成。其中，和晶科技期间累计涨幅居首，达到33.16%，中装建设紧随其后，期间累计涨幅也达23.12%，而路通视信(21.73%)、上峰水泥(21.51%)、三德科技(20.73%)、森远股份(16.02%)、和胜股份(15.42%)、龙泉股份(15.21%)和真视通(15.08%)等个股期间累计涨幅也均超15%。

资金流向方面，上述个股中，上周共120只个股呈现大单资金净流入态势，其中，期间累计大单资金净流入超1000万元的个股有44只，中国建筑期间累计大单资金净流入居首，达到66963.70万元，紧随其后的是启明信息，期间累计大单资金净流入达26685.25万元，而宇通客车、人福医药期间累计大单资金净流入也均在亿元以上，分别为13594.65万元、11992.22万元。另外，中原环保(9933.79万元)、华兰生物(9175.09万元)、洋河股份(8075.20万元)、东方国信(8045.87万元)、中国医药(7805.46万元)、兔宝宝(6737.09万元)、深振业A(6501.02万元)、路通视信(6420.45万元)和华邦健康(6355.18万元)等个股期间也获得超6000万元的大单资金买入，上述13只个股累计吸金18.83亿元。

govyvy

万科股权之争渐入尾声。

6月11日，在万科企业股份有限公司披露的详式权益变动报告书中，深圳地铁表示，此次受让恒大所持万科股权总金额约292亿元。该支付资金来源于自有及自筹资金，不存在利用此次受让股份向银行等金融机构质押取得融资的情形。除自有资金外，剩余部分通过银行贷款方式筹集，贷款规模175亿元、期限不超过5年、利率为五年期贷款基准利率。

深圳市地铁集团有限公司于6月9日与恒大集团签署《股份转让协议》，恒大以每股18.80元(为参照不低于目标公司截至2017年6月6日股票交易收盘价的九折确定)，总计约292亿元转让所持万科股份。

此外，深圳地铁表示，暂无在未来12个月内改变上市公司主营业务，或对上市公司主营业务进行重大调整的计划。暂无在未来十二个月内对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划，或上市公司拟购买或置换资产的重组计划。

对于上市公司董监高人员调整计划，深圳地铁称，如果上市公司选举董事、监事及高级管理人员，将根据《公司法》和上市公司章程等有关规定，依法行使股东权利，向上市公司推荐合格的董事及监事候选人，由上市公司股东大会依据有关法律、法规及公司章程进行董事会及监事会的选举，并由董事会决定聘任高级管理人员。

govyvy

940万考生参与，万千家长瞩目的高考催生出一批“高考概念股”。6月7日，高考概念股发力，全通教育、皖新传媒、秀强股份、中泰桥梁、立思辰均有不同幅度拉升。

尽管上述个股昙花一现，但教育资产证券化方兴未艾。数据显示，近三年来，国内教育资产证券化已按下“快进键”：并购案例逐年翻倍递增，去年并购额151亿;独立IPO，野心已在8家企业中燃起，其中7家为新三板教育公司。

这些教育资产离A股“鲤鱼跳龙门”还有多远?

并购是“证券化”主流，去年并购额151亿

据6月2日桃李资本(国内首家专注于教育行业资本服务的投行)发布的《教育行业融资并购报告》(以下简称“报告”)显示，继2015年国内教育行业并购进入快速增长期之后，2016年A股教育行业并购案例数量达到近5年来的“顶峰”：全年发生并购案例31起。

这一数据标志着A股教育“生意”2016年正式进入“旺年”。在此之前的2012年至2015年，A股发生的教育行业并购案例分别为1起、2起、13起和28起。

据记者粗略计算，在过去一年中(2016年6月9日至2017年6月9日)，A股发生的教育并购案总数同样超过30起。

尽管近两年来教育资产证券化出现“井喷”之势，但与A股其他行业相比，教育行业仍然相对“小众”。记者注意到，截至目前，在各大财经数据平台所进行的A股行业分类中，尚无专属于“教育”的整体行业板块。

东方财富网数据显示，拥有“在线教育”概念的上市公司为53家，同花顺数据显示，拥有“职业教育”概念的上市公司为25家……这些有着“教育”血统的上市公司，其共同之处表现在大多是通过跨界并购涉足教育行业的，许多公司直到现在的主营业务都并非教育。

中信证券认为，对于教育企业而言，“无论上市与否，以并购形式作为发展路径的教育资产证券化正处在高峰阶段。”今年2月，申万宏源预计，“现金收购将成为短期教育资产证券化的主流形式”。

桃李资本所发布的报告统计，2016年不光是教育并购案例数量最多的一年，也是并购金额最大的年份，全年A股市场教育类资产并购金额总计约151.34亿元，与2014年时的水平相比，翻了7倍;平均每起并购案的金额为5.04亿。

并购监管趋严，有的耗时8个月失败

从A股公开可查的信息来判断，教育行业的“并购热”也延续到了2017年。上述报告的图表显示，仅2017年前4个月，A股教育并购案已达到11起。

而近期也不断有新的教育并购计划传出。5月9日，三垒股份公告称，公司正在筹划重大事项，内容涉及收购重大资产，“交易标的为教育行业资产”;5月16日，长方集团公告称，公司正在筹划涉及教育行业的对外投资;本月初，百洋股份公告，拟以9.7亿元收购职业培训机构火星时代。

在并购重组监管趋严的现实下，并不是所有的资本狂热都能得到满足，其中不乏失败的例子。

去年6月初，松发股份宣布与精锐教育进行重大资产重组。然而不到一个月，这项重大资产重组即宣告终止，理由是双方在交易价格及支付方式等条款上不能达成一致。

同样在去年6月，四通股份曾公告，通过发行股份的方式，购买启行教育100%股权，交易作价45亿。假如交易顺利达成，启行教育将借道实现登陆A股。时隔8个月后，四通股份在今年2月份公告宣布终止该事项。

据报道，2016年7月1日，四通股份发布重大资产重组预案。7月16日，上交所发来的重组问询函，该问询函关注的首要问题就是本次重组是否存在规避重组上市认定标准的风险。对上述交易，上交所关注到“本次交易购买资产启行教育的资产总额、营业收入等指标均超过同期上市公司相应指标的100%”，但公司以控制权未发生变更为由认定本次交易不构成重组上市。而为保证上市公司控股股东、实际控制人对公司的控制权不变，交易对方承诺无条件且不可撤销地放弃所持上市公司股份表决权、提名权、提案权，且不向上市公司提名、推荐任何董事、高级管理人员人选。

govyvy

618临近，各大电商开始推出最大力度的年中活动。今年618，网易旗下自营类生活电商品牌网易严选将于6月14日至18日推出“精致主义”618大促活动(http://you.163.com/act/pub/oLYM4 ... eb_out_bd_618act_83)。据悉，网易严选“618”大促期间，除“3件8折”、“膨胀红包”、“满反直减券”、“红包雨”等多重优惠外，更有多款重磅产品，这体现了网易严选作为品质生活电商行业领导者的实力及担当。

网易严选甄选优品，倡导精致主义

此次网易严选618的主题是“精致主义”，这一主题非常符合网易严选一贯以来的品牌理念——“好的生活，没那么贵”。

网易严选用挑剔的眼光对每一件产品都致以尊重，网易严选诞生的初衷是为中国消费者甄选优品。网易严选逐步摸索，通过ODM模式，为用户提供价格合理，品质至上的商品。网易严选此次“618”希望借助“精致主义”主题，也向消费者传递这一重要信息，网易严选致力于与大牌制造商直连，剔除品牌溢价和中间环节，为国人甄选高品质、高性价比的天下优品，为中国13亿人口的消费升级服务。上网易严选，买点精致的!

而说到精致，一千个人心中总有一千种不一样的精致。网易严选认为真正的精致，不需要华丽纷繁的加持，不是刻意的惺惺作态，而是一种本质流露的气质和自放光芒的生活方式。真正的精致，也不是高不可攀的昂贵，不是低廉的泛滥，而是对美好生活的心怀敬意。

具体到商品选择，网易严选希望消费者会因为喜欢而买、因为需要而买、但并不因为打折而买。认真挑选，诗意生活，这就是一种精致。

延续三件八折，更多福利彰显诚意

网易严选618活动以“精致主义”作为主题。活动整体分为三波，6月8日-6月13日——预热阶段，6月14日-6月18日——活动正式开始，6月19日-6月21日——返场阶段。

网易严选618活动延续了三件八折这一措施。网易严选希望消费者放慢脚步，认真思考挑选，花点心思买点精致的商品，增加生活乐趣。消费者可以在挑选的过程中，找到自己合适且钟意的商品，享受生活中的从容。这是将生活理念传递到购买行为中的重要举措，也是网易严选应该倡导的。

除了三件八折之外，V2会员及以上用户可领取全场8折券。此次网易严选618还有更多活动满足用户不同需求，分享活动领直减券，每天分享活动可随机获得高额直减券，人人有份，最高可获得100元;膨胀红包。6月8日-6月18日期间，每个用户可生成一个膨胀红包，红包内的金额可以越来越多。满返直减券。全场满999元返50元直减券，满1999元返100元直减券，满2999元返150元直减券。

此外，网易严选618活动更有“红包雨”计划，在6.18当天，10:00-10:05，14:00-14:05，20:00-20:05，22:00-22:05四个时间段，用户登录参与即可，最高可得500元红包。抢到的红包金额可在结算时叠加优惠使用。

网易严选将把全球优质制造商的精致好货带给中国消费者，此次618活动通过大规模让利，希望让中国消费者用更低的成本，享受更优质的商品。在消费升级、供给侧改革大背景下，这次网易严选618活动，彰显了网易严选为用户服务的诚意以及行业领先的实力。这也是品质生活电商领域，网易严选作为行业引领者的担当。

小龙虾等火爆上线，原创设计满足更多需求

网易严选在618活动期间，会陆续上线以及推出多款重磅新品，包括小龙虾、毛巾、波子汽水、泰国制造天然乳胶护颈优眠枕系列、轻质男式方形墨镜等产品。

值得一提的是，网易严选与江苏卫视合作共同打造的“黑凤梨”系列商品。“黑凤梨”为自主原创设计，“黑凤梨”名字来源于“喜欢你”的粤语谐音，Logo设计是一个简形的凤梨，系列产品以黑、金、粉三色为基本色，产品设计语言以简洁、轻快、可爱为主，产品系列包括首饰、情侣小食、情侣服饰、家居空间等各类型商品，将成为年轻人表达爱意的最佳礼物。“黑凤梨”系列商品将通过江苏卫视情感类综艺节目《我们相爱吧》进行集中曝光，将系列产品和理念传递给年轻消费者。

据悉，网易严选配备国内一流的设计团队。目前，网易严选上有些商品已经开始体现自己的设计理念。网易严选设计团队的人数已达近百人，设计中心根据消费者的需求和严选本身的风格，提供日式、北欧、新古典、新中式等不同的设计方案，再由供应商进行生产。除此之外，网易严选拥有将近400人的外包团队，而且这个数字还在不断的扩大。其中包括很多国内、国外优秀的设计师，比如像日本、韩国、丹麦、法国、意大利以及国内的各大高校非常有名的个人设计师。

优秀的原创设计可以为产品、品牌带来竞争力。这些充满设计元素的商品满足了消费者各样的需求，也是网易严选巩固网易严选品牌壁垒的关键一步，更将使网易严选继续引领品质生活电商领域。

govyvy

私募冠军经常遭遇“魔咒”，去年的冠军苏思通和他的蓝海韬略资本，目前正遭遇着“清盘危机”。

截止6月2日的第三方数据显示，苏思通旗下的多只产品今年以来出现不同程度的亏损，其中有6只产品净值在0.7-0.8元之间，更有逼近0.7元附近。根据私募行业常有的0.7元的清盘线，这几只产品都有清盘风险，实际上，据了解这几只产品也有设计了0.7元清盘线。

作为去年的私募冠军，今年就遭此危机，苏思通和蓝海韬略资本也引起了舆论的关注。苏思通会如何应对，是否会走向清盘?记者近日采访了苏思通。

值得注意的是，与很多私募通过降仓位来防范清盘风险的做法不同，这位草根起家、“勇猛”的80后私募冠军反其道而行。不仅不降仓，反而说现在满仓加杠杆，因为只有高仓位，净值才有快速回升可能。

他说：“比如0.75元的净值，仓位降到一成，确实可以避免跌到0.7元清仓，但这一成仓位就算涨一倍，净值也就0.82元，怎么涨回来，看起来没清盘，但实际上已经输了，怎么在市场上混。”

苏思通不认输，他说现在满仓军工股和白马蓝筹股，蓝筹股还进行了融资加杠杆。这种行为，在市场上会有两种看法：一是太疯狂、赌博，二是，勇气可嘉、绝地反击。当然前者可能会更多。

看似疯狂背后，苏思通认为军工和白马股的机会都比较确定，他是在做相对确定的事，并且他已做好最坏打算:“现在10多个产品，也就5、6个亿的规模，万一真的跌破清盘线，那就以自有资金给产品增资，避免清盘危机。这个钱我们出得起。”

重仓军工股净值受伤

截止6月2日，据私募排排网最新数据，苏思通所执掌的11只产品，今年以来的收益全线告负，跌幅不小。其中6只单位净值已经处于0.7元-0.8元之间。

作为2016年最大的一匹私募黑马，苏思通的投资风格以快、准、狠著称，市场人称——快刀八郎。

在今年年初，苏思通便表示出对军工的看好，并大胆表示，“要看准了就加满仓的干，如果出现了闪失立马剁掉。比如亏了三个点，立马要砍掉。”

而今年却落得11只产品全部出现不同程度的亏损，苏思通坦陈，便是因为全仓军工股，大跌时却没来得及砍仓所致。

“4月中旬朝鲜冲突时，我们预料军工板块会有一波行情，所以就买了很多军工B+军工股。谁知踩雷遇到3个跌停板，因为是开盘跌停，来不及跑。而我当时恰好也去了一趟以色列学习，遭遇3个紧急跌停后净值面临清盘危机，我就马上从以色列飞回来。”

记者查阅上市公司一季报，苏思通执掌的蓝海韬略便出现在北方股份的前十大流通股东中。资料显示，蓝海汇金私募投资基金一季度新进174.3万股北方股份，占其总股本的1.03%。

“满仓+杆杆”博净值回升

由于有产品清盘线是0.7元，在产品清盘危机的情况下，苏思通表示，由于当时没来得及剁掉，只能转换思路。

据了解，一般面临清盘危机，私募通常采取的策略是仓位控制，越跌越减仓，以空间换时间。不过苏思通则反其道而行，他向记者表示，目前他采取的策略是，满仓军工+白马，并且白马股融资加杠杆。

“如果我产品净值跌到0.75元时我把仓位降到1成，的确我很难会清盘，但净值也很难翻身。试想翻一倍我净值也才涨到0.82元，那我在这个市场上没有脸面混下去。”如今，他表示已经砍掉军工B，但是依旧全仓军工股，并且融资干白马。这个策略在近日取得了一定效果，苏思通说净值已有所回升。

在外人看来，这种“赌性”十足的行为，苏思通则认为他是在干确定的事情。他坚定地认为，军工已经跌无可跌，砸不下去;而白马股即使有泡沫，但目前是机构抱团取暖的时候，只要基金这些大资金认白马股行情，那就跌不下来。

如果事与愿违真的跌穿清盘线，他表示也坚决不会清盘，而是会自掏腰包，补现金拉净值。并且如果顺利的话，净值如果回归到0.9元以上，届时自己还会补现金把所有产品的净值补到1元。他表示，“这是管理人的态度问题，并不是钱的问题。”

govyvy

内幕交易是证监会严查严办的重点违法违规行为，但偏偏就有人不信邪，不惜铤而走险，利用同学关系电话告密，中科英华的内幕交易案就因此发生，内幕消息知情人冯玉露堪称“中国好校友”，把信息告诉了同学王宇勤，不过最终真是赔了夫人又折兵，不仅王宇勤被“没一罚一”，冯玉露本人也被处以10万元罚款。

事情还要从五年前说起。2012年10月19日至2013年1月6日期间，中科英华拟就收购天业集团所持有的天业黄金90%股权的事项进行磋商，这一过程中，天业集团董事长曾某秦就计划与中科英华商谈收购天业黄金事宜与天业集团副董事长冯玉露进行了商讨，证监会认定，冯玉露为内幕信息知情人，知悉天业集团打算与中科英华商谈收购天业黄金事项的时间不迟于2012年10月23日。

得到关键信息点后，冯玉露在2012年11月16日13时05分用手机拨打北京大学EMBA同学王宇勤手机139××××8470，通话时长2分55秒，具体通话内容是，告诉王宇勤天业集团正在和南方一家老板姓郑的上市公司谈与天业黄金合作的事情。接听冯玉露电话后，王宇勤于14时11分开始大量抛售其他股票;14时22分，王宇勤存入资金账户134万元;14时05分至14时31分王宇勤证券账户陆续买入“中科英华”，占用账户内95%的资金。

不仅如此，在中科英华停牌的当天，也就是2012年11月19日，王宇勤手机139××××8470给其配偶周某涛手机133××××7333发短信“老冯太靠谱了”，周某涛回复短信“停牌了”“俺家买的股票停牌啦，估计要大涨”。同时，王宇勤在公安机关侦查阶段表示“感觉冯玉露提供的消息很准确，我根据冯玉露提供的消息确认的中科英华这只股票”。

在中科英华复牌后的短时间内，王宇勤陆续共卖出“中科英华”135.3万股，卖出金额8707250元。截止2015年6月1日，王宇勤将剩余“中科英华”全部卖出，实际盈利为4197802元。

证监会认定冯玉露的行为构成了内幕交易行为，不料，冯玉露却矢口否认，表示未向王宇勤透露内幕信息，指出他在中科英华停牌之前不知悉内幕信息，其掌握的信息也不足以影响王宇勤等购买中科英华股票。

证监会表示，根据冯玉露的身份职责及其与曾某秦的工作关系，结合多人的询问笔录、王宇勤和其配偶周某涛之间短信内容以及与冯玉露联络接触后王宇勤的异常交易行为等客观证据，综合判断，认定冯玉露不晚于2012年10月23日知悉本案内幕信息的事实清楚、证据充分。同时，结合王宇勤的短信内容和其交易异常性，以及冯玉露笔录中承认其通话和提到姓郑老板等信息的事实，能够认定冯玉露泄露内幕信息。此外，冯玉露在公安机关刑事调查阶段的讯问笔录中表示其愿意接受行政处罚，间接承认了其知悉和泄露内幕信息的事实。并且，王宇勤在2012年11月16日下午一点与冯玉露通话即非法获取内幕信息后，两点开始转入资金，大量抛售其他股票的同时几乎全仓买入“中科英华”，而其账户在此次交易的前两个月内无任何交易，交易行为和内幕信息传递高度吻合，其未能作出合理、充分、有效的解释，属于典型的交易明显异常，认定其为“非法获取内幕信息的人”证据充分。

最终，证监会没收王宇勤违法所得4197802元，并处以4197802元罚款;对冯玉露处以10万元罚款。

除了王宇勤外，冯玉露还将内幕消息告诉给了关系密切的苏建朝，苏建朝和冯玉露在2012年7月至12月之间电话联系频繁，且于2012年11月7日有过通话，苏建朝实际控制使用“苏建朝”“常某萍”“张某华”“徐某美”“赵某红”“张某蔚”“黄某明”等7个证券账户交易“中科英华”，且交易行为明显异常，证监会根据证据也认定此举涉及内幕交易，决定没收苏建朝违法所得8777001元，并处以8777001元罚款。

govyvy

中国证监会刘士余正在迎来艰难时刻么？这距离他上任大约480天，距离2015年发生的股市异常波动差不多刚好两年。这位上任之初信奉“少说多做”的证监会主席或许早已预料到，自己会跟几位前任一样成为舆论与市场关注的焦点。但他不会想象到，这一次争议会以如此激烈的方式爆发。

　　这是怎样的一幕：对刘士余主席的监管风格和思路，赞同者和反对者一样旗帜鲜明。一些批评者认为刘士余说了很多本不该监管官员说的话，尤其是“妖精”、“害人精”之类的情绪化表达，并不符合市场化、法制化的监管理念。不过也有不少观察者认为，由于市场监管分割、短板始终存在，刘主席如此“喊话”也是迫于情势，不得已而为之。严监管为刘士余赢得众多的支持与喝彩，但当监管的触角不断延伸，非议却也随之而来，以为监管过宽过细，难免越界之嫌。

　　将争议推向高潮的又是IPO。这场被认为是“准注册制”的IPO大提速被指为近期股指持续下挫的“祸首”，要不要暂停新股发行重新被拿出来讨论。虽然监管者恐怕并没有将其摆上议事日程的考虑，这样的争议却依然值得关注。在中国股市27年的起伏中有过9次暂停IPO历史,但股市并没有如我们期望的那样脱胎换骨。很多次我们都在回答相同的问题：IPO不审行不行——这是2012年郭树清任职证监会主席时提出的“惊人之问”。如今这还是一个问题——IPO不审当然可以，但答案显然没有那么简单。注册制是一系列的制度构建而非仅仅是发审环节的改革。这需要顶层设计而非单兵突进可以成就。很多人质疑，新股发行常态化而退市者为何寥寥无几，这是否会带来更大的市场扭曲？

　　不过当我们简单地将争议的矛头指向刘士余时，也许会错了意。我们更愿意相信，在所有支持和反对的声音和面孔后面，市场和投资者追问的是同一个问题：我们到底要建设一个怎样的资本市场？监管者到底要为什么负责？进而监管者和其他市场参与者之间应该建立怎样的互动关系？站在这样一个角度看，市场的爱与恨并非指向了刘士余本人。只是身为证监会主席，他无可选择地成为这场争议的符号和标志。

　　然而一旦我们延续这样的追问，就很可能被重新拉回到两年前的股市异常波动——是的，到今年的6月，它已经过去两年。它以十多个交易日下跌千点，市值蒸发20万亿的惨烈方式打开了这个问号。毫无疑问，它给了所有市场参与者足够的教训，但不妨问一问，时隔两年，我们是否真的理解和接受了它传递给我们的所有信息，并做出更为积极的改变？不妨说，两年之后的今天，围绕中国证券市场的所有争议仍然可以看做这个问号的延续——我们要建设一个怎样的证券市场，它究竟应该发挥怎样的作用？相应的，投资者、上市公司、市场中介等各类的市场参与者，各自又该扮演怎样的角色，特别是监管者自身，要怎样理解监管的责任和边界——这意味着中国证券市场真正摆脱政策市的印记，也意味着不会再有投资者要求证监会主席为股指涨跌负责——不要说这些都是小儿科的问题吧，甚至可以说，在中国证券市场20多年的历史中，我们所交付的所有学费，学到的只是一样东西，即所谓常识。一旦我们不能够回归常识，尊重常识，一旦我们忘记了对市场的敬畏之心，就常常受到无情的惩罚。

　　一年多以前，市场哀鸿遍野，投资者信心低迷，刘士余可谓临危受命。那时候人们相信，对于中国证券市场来说，刘士余的使命绝不仅仅止于做好“救火队长”。投资者期待他在稳定市场预期的同时，重思监管之道，成为证券市场一系列制度演进的积极推动者。一年多以后，震荡的市场再度将刘士余推到了风暴中心。这的确有可能是刘士余的艰难时刻，但如果我们能够在一场大争论后正本清源，重新寻回共识，也可能遇见中国证券市场变革的机会时刻。（经.济.观.察.报）