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外媒：中国经济存巨大浪费 6.8万亿美元被白扔



发改委及发改委宏观经济研究院的研究人员认为，“鬼城”、“空城”、废弃的高速公路和到处束之高阁的炼钢厂正是政府刺激和过度施工建设的恶果，也是2009年以来中国浪费了6.8万亿美元投资的体现。这是中国政府研究人士对此前大规模刺激成效的最新质疑。

　　英国《金融时报》援引国家发展和改革委员会的徐策和国家发改委宏观经济研究院的王元的报告称，仅2009-2013年，就有将近半数对中国经济的投资属于“无效投资”。这类投资大多直接流入了钢铁和汽车制造业，而这类产业在2008年金融危机后得到的政府支持最多。

　　今年中国很可能创下自1990年以来最慢的年度增长，这份报告突显出，中国领导层越来越担忧投资浪费造成项目烂尾和不良贷款充斥金融体系，产生各种经济和社会后果。

　　报告认为，超宽松的货币政策、政府投资计划极少或根本没有监督，以及扭曲的官员激励结构，在很大程度上酿成了这些浪费。报告写道：“近些年投资效率急剧下滑，全球金融危机以后变得格外明显，产生了许多过度投资和浪费。”
　　总部位于中国的新兴市场咨询机构Emerging Advisors Group创始人Jonathan Anderson预计，过去五年，中国约有1万亿美元因为疏于监管和投资冒进而白白浪费，“可能相当于5%的年度GDP打了水漂”。

　　今年7月中国社会科学院学部委员、人口与劳动经济研究所所长蔡昉在《求是》杂志上的发表了文章，题为《拨开中国经济悲观论的雾霾》。文章指出，以往的增长源泉已经式微，经济发展方式必须从劳动力和资本投入驱动型，转向主要依靠创新和生产率提高驱动型。

　　文章写道：“在人口红利消失、制造业比较优势减弱，从而供给因素制约投资需求的情况下，刺激性政策除了通过补贴等方式保护落后产能，并不会对竞争性的实体经济产生推动作用。由于基础设施需求是由实体经济派生出来的，在实体经济没有更大投资需求的情况下，基础设施建设投资需求也是不足的。所以，刺激性政策除了制造新的产能过剩之外，只会把流动性引向房地产、股市、海外资产等，最终推动经济泡沫。日本在20世纪80年代后期泡沫经济破裂以及此后的长期经济停滞就是一个例证。”

　　近年，中国试图转变中国严重依赖投资和信贷的增长模式，转向在更大程度上依靠消费和服务业。但针对今年经济增长持续放缓，中国政府从4月初开始推出一系列“微刺激”政策，比如加大对棚户区改造的支持、加快铁路建设，并鼓励基础设施项目引入民资。

　　5月30日的国务院常务会议明确，加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率，在“稳投资”的同时实行“定向宽松”。
　　其中投资效率问题已引起决策层重视。据华尔街见闻报道，除了加快基建项目投资，“如何促进有效投资”一直是最近两个月国务院常务会议关注的重点。10月以来，国务院常务会议共召开七次，其中三次都以投资为主要议题，或修订政府核准的投资项目目录以促进有效投资，或创新重点领域投融资机制。

　　国务院发展研究中心副主任刘世锦在讲话中也对刺激政策有一番评论：“刺激政策本身是一个中性词，我们现在有点负面化了。如果增长下滑得过快，该刺激的还是要刺激。”刘世锦认为，在目前这个转型期，刺激的目的是为了托底，不要让它下滑的过快，而不是为了提高。

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国务院参事：中国经济或陷大萧条 房价失控



如何看待当前的经济困局?我们可以回顾一下今天的局面是如何造成的。这一轮经济周期实际上从2003年开始的，大的环境与美国经济周期以及世界经济周期有关。2002年底，我从中国人民银行总行调到国务院发展中心工作。在2002年之前，中国人民银行党组每年的工作目标，就是为放1万亿贷款而奋斗。彼时朱镕基总理正好严抓不良贷款，各级行长都非常谨慎，严控贷款。但到了2003年，上半年贷款一下子达到1万亿，全年贷款规模增长23%。此后，中国经济一路高歌猛进，涨到2007年的14.2%。2008年发生百年一遇的大危机，波及了全球经济。2009年中国经济进一步往下走，这个期间，我们出台了4万亿政策。4万亿是财政的钱，更多的是央行提供了大量的配套资金。

　　我在2011年7月向领导同志汇报时曾说，中国两位数增速的时代应结束了，中国增速下来是合理的，硬托上去是不合理的，是有风险的。从今天看，大家已经慢慢接受增速下来这一事实。今年中国政府提出GDP增速要保7.5%。从各种数据分析，今年明年和后年的经济增速还会逐年下降。首先看出口。尽管美国经济在慢慢复苏，但要恢复到2008年之前的那种状况，很难。欧元区的问题比较严重。这几年出口对GDP的拉动率要恢复到危机前几年的的可能性已经很小了。其次看消费。政府多年来的战略取向是要扩大内需，特别是扩大消费。但从历史数据看，我们居民消费率占GDP的比例，由2000年的46.4%，一路下滑到2010年的33.8%，2012年的34%，2013年的34%~35%。

　　我们的战略目标和任务很正确、很明确，就是想尽办法扩大消费，改变增长方式。实事求是地说，国家这几年在扩大消费上是下了大力气的。农村实施了新农合，看病可以报销，农民养老也开始慢慢在解决。最为震撼的是，中国农民祖祖辈辈都知道种地要交税的，前几年农业税也废除了。废除农业税很大部分是为了消费。但尽管如此，严峻的统计数据告诉我们，提高消费率很难。因此，在中国目前情况下，GDP增长在消费和出口上找出路很难。从出口角度看，外国没有钱进口;从消费角度看，需要深入改革，需要一个漫长的过程。

　　因此只能依靠投资。投资分三块，房地产投资、制造业投资和基础设施投资。制造业投资，全国各行各业基本上都产能过剩，产能利用率只有70%左右。比较生动的例子，生产一吨钢，低的时候只能赚一毛几;生产一吨煤，买不了一瓶高级矿泉水。温家宝当总理的时候，我亲耳听他讲过两次，他说，不要说一般的制造业，连战略性新兴行业中的风能都“疯了”。因为各个省都想搞战略性产业，政府干预、政府计划，最后又是重复投资。类似无锡尚德这类企业的故事很多。所以从制造业说，我们不能指望投资有很大的提高。

　　那么就看基础设施建设。在中国，基础设施建设主要靠地方政府投资。中国资金富足，但是由于金融改革没有到位，大量基础设施的资金不是来自于社会，而主要来自地方政府各种形式的举债。有的专家说，中国在基础设施建设方面有很大的空间，还可以依靠大量投资拉动GDP。我个人认为，这只是指出了一种可能性。中部、西部、西南部地区和珠三角、长三角、环渤海相比，投资空间确实很大。但是关键是钱在哪里?现在地方债务风险高的问题已经很突出了。有人说，堵后门，开前门，发地方债。根据我对中国各级政府的了解，即使发债，也不是每个政府都能发债。如果严格按评级发债，我闭着眼拍脑袋推测，也只有上海、北京、广州、深圳等一些债务情况较好的政府还可以发债，绝对不是全国各级地方政府都能发债的。而且，即使搞发债，也不可能像前几年那样大量举债。因此，政府发债的问题不是融资形式问题，而是规模还能否持续放大的问题。

　　现在地方政府债务问题已变成全社会关注的问题。有些债权人已经到政府门口静坐，要求还债，问题很严重。因此从这个角度说，基础设施建设不可能维持原来那种很高的增长速度了。当然，今年二季度，经济增长速度下来了，现在采取了一些措施，比如为了解决铁路债的问题和棚户区改造资金的问题，让国开行发债，邮政储蓄银行买债，绕了一圈来解决这些资金问题，这是可能的，我认为作为临时措施也是对的，但是不能放开了规模干，也不是长久之计。

　　综上可见，从拉动GDP增长的角度看，我们出口的贡献不能给予太高的希望，消费率的提高是一个漫长的过程，平均每年提高一个百分点就是很好的事了。投资中制造业产能过剩，基础设施建设很难继续维持高增长。因此要想保住GDP增长7.5%左右的目标，房地产投资是关键的一环。

　　　　房地产市场“超级繁荣”的时期已经结束

　　我曾在今年六月份的一篇内部报告中说，“当前经济走势关键看房市，房市下跌已成必然定势”。这里说的房市是指房价和交易量。可以说，由1998 年住房改革开始，到2008~2009年，由信贷积极扩张所助推的房地产“超级繁荣”已经结束了。我们银行给企业大量贷款的抵押物都是房地产。我们好多实体经济，好多工商企业，向银行贷款是用厂房用土地做抵押的，这部分钱占整个银行贷款的40%，这是相当高的比例。刚才讲的是主要银行，在非主要银行，在影子银行中间，这个比例就更高了。

　　如果住房销量下降，房价下降，系统性风险会不会爆发?这个就很难说了，很难保证不爆发。如果爆发，它是一种什么样的爆发方式?我以下用第几波概念来描述，实际上在时间概念上，不一定是先有第一波然后是第二波，并行也有可能。

　　第一波，房市价量齐跌，价格在跌但程度不高，量也在跌，卖不出去了。这种状况现在已经开始了。房地产抵押贷款的资产质量最早出问题，房地产企业的问题最早出现。抵押物的市值马上下跌，开发贷款的质量问题紧随其后。这个时候，面对抵押物价格的下跌和开发贷款可能还不出来的房地产企业，银行行长的第一反应是马上收紧贷款，收旧贷款，不给新贷款。这样做直接效应是部分房地产企业马上资不抵债，破产。间接效应是GDP下跌，这是第一波。

　　第二波，收紧房企银根的连锁反应是，涉及上下游40个行业的投资会进一步深度下行。和房地产业相关的水泥、钢铁、玻璃等40个行业现在已经产能过剩，如果房地产投资再进一步下降，产能过剩问题更大。因此导致这批相关的非房地产行业产出减少，或者减少投资，或者倒闭破产，进一步影响全局性的投资和 GDP，这是第二波。

　　第三波，地方GDP马上下滑，地方政府破产。去年一年，地方政府和房地产相关的八项税收加上土地出让金的收入，一共有6.4万亿。狭义的土地财政对房地产的依赖度达到53%。有些地方更高，100%多的都有。在这种情况下，如果房市价量齐跌，首先会出现什么情况?房地产企业拿地的积极性会减弱。今年5月份，武汉、沈阳、长沙、佛山已经纷纷出现地方政府拍地拍不出去，因为房地产企业房子卖不出去，价格都跌了，老板不愿意拿地了。报纸上各种信息披露，有些城市已经出现土地拍卖流标，二次流标。今年10个典型城市，5月份的土地收入已经同比下降了25%。最新的7、8月份的数据没有放进去。我们假设今年下降5%到10%，地方政府由于资金压力，没有钱了，怎么办?收缩基础设施建设，棚户区改造资金配套不够，保障房建设以及民生的其他投入都发生困难。直接影响是，地方GDP马上下滑。

　　现在全国每年大量的基础设施建设，80%都是银行的钱，或者金融系统的钱。地方政府是用20%的土地收入来撬动了这80%的基础设施资金。地方政府普遍以土地抵押向银行融资，如果地价进一步下跌，对地方政府无疑是雪上加霜，GDP的增速前景更加暗淡。这个时候，地方政府如果急了，唯一的出路是加快拍卖土地。但越加快拍卖土地，地价跌得越快，这是必然结果。地价跌得越快，会从房地产企业、地方债等各种渠道，激化银行资产质量的恶化。这样的话，使整个社会债务慢慢陷入倒塌的恶性循环，银行就不敢贷了。

　　第四波，群体性事件集中爆发。随着银行对房企的信贷紧缩，理财市场上的违约事件频频出现，由此群体性事件和社会不稳定因素在短时间内会集中爆发。现在整个社会都在讨论刚性兑付不兑付的问题。对此，我是坚决主张不能刚性兑付，否则老这么下去，中国的金融市场秩序怎么建立?但是不刚性兑付，老百姓怎么办?我的观点是要坚决打破刚性兑付，目前可暂时有些变通措施。现在整个中国面临着全社会道德风险。什么叫全社会道德风险?地方政府主政者不在乎，借钱干，还不了，过两年退休下届政府还，因此政府谁也不怕借钱。政府不怕借钱，银行也不怕，通过银行在柜台上向老百姓销售地方举债的各种金融产品。地方政府不怕，银行怕吗?中国的国情都了解，地方政府债务最后是中央要背的，因此银行也有积极性，银行也有道德风险。老百姓觉得政府不怕，国有银行不怕，我们怕什么?你只要敢卖，我就敢买。例如12%的债券利率，银行拿2%的“通道费”，信托也拿2%，到了老百姓手上还剩8%点，比银行存款还高4.5%，为什么不买?这就是整个社会的道德风险。面对这个情况，所以我坚决主张，买可以，最后还不了应依法办事，它不是固定收益，是预期收益率，合同早就告诉你了。最后到底怎么办?这就看执政者的水平问题了。

　　金融天生具有内在的不稳定性和顺周期的特点。中国当前经济运行传导机制的主要特征是什么?是“土地财政”，以土地为杠杆，撬动金融。通过撬动金融，推动经济增长。在土地财政、金融杠杆、经济增长三者紧密相联的扭曲局面没有彻底改变之前，在房市泡沫想戳破又不敢戳破而刚刚开始有点戳破之初，房市的价量齐跌，土地收入的减少，会引起银行资产质量的恶化，银行从自保角度出发，会紧缩信贷，由此必然会发生整个社会债务陷入自我紧缩的循环之中。一旦发生以上情况，我预计，今年的GDP即使在微刺激的政策下能够渡过7.5%左右的难关，但是未来两年内，仍然有可能下滑到6%以下，中国经济将陷入严重的萧条和中等收入陷阱。如果中央政府没有事先的政策干预，这是完全有可能发生的大概率事件。我的意思是，现在如果没有其他准备，不是提前开始一点一点布局干预，2015年，2016年跌到6%完全可能。中央政府应该要从最坏的打算入手，做好各种准备。

　　　　非常时期，需要采取非常政策

　　今年中国经济每个月的表现都在挑战人们的想象力，谁也说不清，谁也不敢打保票了。面对现在这个情况，一旦出现意想不到的事，怎么防止经济出问题?

　　第一，要坚决稳住整个金融系统的放贷意愿和能力，让金融系统树立信心。为此，中央银行近期内应采取措施，发出明确的毫不含糊的稳健货币政策的信号，确保整个金融体系有稳定的流动性支持。中央银行政策的信号一定要很明确，而不是如前一阵子，让市场去猜中央银行采取回购的意图。市场看不懂，金融机构看不懂，这种状况很危险。就要告诉大家，你们不要慌，金融机构不要慌。为什么金融体系要稳住?因为金融体系一旦出事，和某个大企业出事不是一个概念，金融体系的风险传导快，影响大。从金融监管角度说，银行对每个企业的贷款，不准超过它资本金的10%。输掉了这笔贷款，资本金也就输掉了10%，整个金融系统是不会出事的。对企业是如此，但银行不是这么回事。去年6月份，在上海的银行拆借市场上，隔夜拆借利率达到30%，比高利贷还高利贷，天下奇观。银行之间有贷有存，到了晚上，一看头寸，到底贷大还是存大?差一点点，不够，到拆借市场借钱，要弥补平衡。在形势比较平稳的情况下市场利率波动不大。去年大家都在传，可能央行想采取动作，要按市场规律办事，该不贷的就是不贷。大家一听这个信息，市场紧张了。这时候如果某个银行资金紧了，而市场利率已经达到25%，又拆不着，晚上平不了资金，为了清算，再高的利率也必须去拆，一下子发生借一天钱30%的高利率。后来整个市场轰动了，央行马上不敢了。这说明央行想按市场规律办事，方向是对的，但不是一下子就能办到的。

　　第二，一旦市场上出现抵押物大幅度贬值的情况，可以宣布采取紧急会计原则，或者说，央行马上动手，直接到市场上去购买将贬值的资产。你卖我就买，把价格稳住。紧急会计原则，就是不准随便按照抵押物的原值来要求追加抵押物，越逼企业，企业越陷入危机。维持原来抵押物价，原来评估多少钱就是多少钱。听说美国在危机时，在会计原则上也采取了紧急措施。我们能不能采取?当然能。一旦出事，就要防止市场恐慌。

　　第三，当房价出现断崖式爆跌时，国务院应该马上明确，允许各级地方政府用棚户区改造资金去买房。现在的棚户区改造资金总的使用方向是对的。房价如果大跌，不如拿这笔钱买房。买了房以后，改造一下再借给或者卖给弱势群体，当作棚户区改造用。在这方面政府应该灵活些。报纸上登过，有的城市已经这么做了。这个方向是对的。

　　第四，当银行不良资产增幅加快，按照银行审慎监管原则，就不准贷款了，因为资本金不足，这时候应该采取紧急措施，提高银行自主核销不良贷款的最高限额。工农中建交，有不良贷款，就用资本金利润冲掉。现在能冲多少国家是有规定的。能不能在出现紧急状况时，提高这个比例，让他们自主核销。资本充足率健全就可以稳健地贷款;如果资本金不足的，赶紧增资，或者说，由政策性银行金融机构来进行重组。

　　那么，亟需资金的民营企业、中小企业或者小微企业往往得不到银行贷款，导致民间高利贷，理财、利率提高。要解决这个问题，怎么办?

　　第一，必须让该破产的企业破产一些，不能让这些企业占用资金。我们现在有些企业，包括有些地方政府，都在制造庞氏骗局。我们都知道，借钱是要还本的，现在有些地方政府和企业，借钱只是用于还银行利息，根本不是用来搞新的投资和建设。因为这些地方政府和企业如果不还银行利息，说明已是不良贷款了，银行马上要催收旧贷款。它还不了，就从第三方或通过理财借钱，把银行的贷款利息先还掉。所以，那些该破产的企业就要让它破产，让它出局，只有这样这部分资金配置才合理。简单地讲，市场必须出清，哪怕是慢慢出清。对于产能过剩，严重资不抵债的工商企业，包括地方政府的融资平台，要坚决实施有节奏、有控制的市场出清，要么破产，要么重组，防止这些僵尸企业继续占用社会有限资源的现象再延续下去，降低整个社会的成本。我听说，李克强总理也很着急，现在社会融资成本高，为此采取各式各样的措施想把融资成本压下来。但是，社会融资成本高不仅仅是银行的问题，而是整个体制的问题，该破产的企业破不掉，混在一起搞钱，民营企业的资金成本自然就高，这是体制改革不到位、利率市场化、汇率市场化的整个市场经济制度改革不到位的问题。这既涉及国企改革的问题，也涉及中央和地方的财税关系问题，光指望银行改，没有用。

　　第二，加快实施地方政府存量债务中不良资产的剥离政策。通过债务重组、债转股、资产置换和出售地方国有资产的方式，向市场明确披露地方政府债务存量的分类处置原则，以换取市场和投资者对它的信心，来恢复地方政府在市场上继续融资的能力。我们原来不知道地方债务到底是多少。这届政府组建后对此又作了全面审计，公布出来的地方债务是18万亿多。为什么现在地方政府借钱不容易?有些人为什么不敢借给地方政府?因为不知道地方政府的资产负债表情况。银行也不敢，帮助地方政府理财、卖产品是可以的，但是自己是不贷了。这种情况下，怎么解决这个问题?我认为，应该向市场公布这些存量资产中的不良资产有多少。对于这部分不良资产，有的重组，有的核销，有的用其他资产来置换等等。这样的话，投资者和市场就明白了，这个地方政府的债务是干净的，清楚的，就敢借给它了。所以我建议，要防止经济僵死，有些企业该破产就破产，要动地方政府的存量债务，清清楚楚，严格要求。

　　第三，一些结构性的改革措施，比如股权基金问题、所有制改造问题、股市问题，还有民间借贷人条例问题，都要加快改革。我个人认为，在结构性政策里面，除了特大城市如上海、北京等以外，国务院应该下令，各省政府在年内必须启动户籍制度改革。户籍制度改革的实质是财政问题。什么叫城镇化?城镇化的实质是财政拿钱和深化改革，不是搞房地产，不是搞简单的城市规划。城镇化是工业化的必然产物，不是我们刻意想出来的。户籍制度的改革，一个农民工变成城市居民，孩子从生下来到上幼儿园、小学、中学，都要给予同等待遇，包括大学都要给予同等待遇。退休以后，要像城市居民一样有养老保险，看病一样报销。这意味着财政要拿钱，如果一个人要拿8万~10万，两亿农民要拿多少?因此，城镇化意味着财政要拿钱，要改革现有制度。从这个角度认识，应该要求各省政府必须在年内启动户籍制度改革，首先解决农民工的城市居民身份，然后提前按照中央政治局通过的关于财税改革的方案实施，不能观望。提前围绕户籍改革引发的中央转移支出问题，抓紧改革，重点解决户籍改革中地方财政的收支缺口问题。其他的改革动不了，可以先把农民变成城市居民，地方政府缺钱了，中央财政先动，先补贴。这样的话，可以增加消费。同时，户籍改了，居民身份改了，市场就着急了，因为一下子学校不够，幼儿园不够，医院不够，这样，可倒逼加快学校和医院的投资，加快基础设施建设，加快农民工住房的民间投资，加快商品房的出售，这样可以部分对冲掉我们制造业和基础设施整个投资水平的下降问题，把这块投资提前搞起来，有利于宏观上取得平衡。

　　第四，房地产政策要确定大政方针。总结这十年左右的房地产政策，就是政策碎片化，一会出这个政策，一会出那个政策。政府如果建立房地产市场的长效制度，房价慢慢就会稳住。我一直认为，房地产市场不整顿，中国早晚出大事，近两年我又补充说，整狠了，马上就出事。现在确实是烫手山芋。房地产市场长效机制的方向是什么，就是以消费品为主导。一定要让市场明确，买房是为了住，买房不是为了像股票那样为了卖股票。不鼓励房地产作为资产市场交易，中国在房地产市场上，绝对不能学英国、学美国，应该学德国，学新加坡，以消费品为主导。

　　最后一点，采取以上一系列政策，最后可能都要涉及财税问题。因此，非常时期必须采取大胆积极的财政政策。说穿了，当前经济的困境，单靠央行政策来解决，危险很大。财政政策必须积极。中国经济仍在相对高速增长，积累的财富也相当可观，解决当前的经济问题是必须要付出点代价，当前也是有能力付的时候。各项改革深入到后面，都涉及到钱的问题。怎么办?我个人分析，不认真正视国退民进是不行的，这是中国经济内在发展逻辑的必然。

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读懂央行降息的“良苦用心”



11月22日央行采取“非对称”方式下调基准利率。所谓“非对称”降息，就是贷款基准利率的下调幅度大于存款基准利率。央行之所以如此“用心良苦”，是为了在降低实体经济融资成本与防止资金外逃中找平衡点。

　　一是通过基准利率下调，引导银行理财产品预期收益率的下降，以达到降低实体经济融资成本的目的。目前，中国金融体系中存在着“高端金融机构→低端金融机构”这样一个利益链条。而理财产品在这个利益链条中起着链接各方利益的作用。银行通过买入同业理财产品便将信贷资产移出表内，以求规避资本监管、拨备成本和存贷比约束。由于银行投资于同业资产，不计提风险拨备、不占用授信规模，便能放大信贷杠杆。在利益趋动下，理财产品成为银行流动性管理工具。商业银行依托同业非标业务的发展支撑了近几年资产规模的快速扩张，也保持了银行业整体利润的快速增长。

　　理财产品业务快速发展带来两个后果：一，抬高企业融资成本。这种同业业务发展拉长了银行信贷资金支持实体经济的流转环节，通过理财产品，资金在银行之间空转，没有进入实体经济。有些银行为了吸引更多资金，还设计了不同收益层级，为大客户资金订制更高收益产品。以至金融市场出现“表内冷、表外热”的冰火两重天现象；二，导致系统性金融风险。理财业务发展，使得商业银行之间、商业银行与其他金融机构之间的业务合作将更为紧密。在期限错配下，一旦一家商业银行发生流动性风险，就有可能通过同业业务链条传导至整个银行间市场，危机将逐步扩展到整个金融体系。

　　这次央行更大幅度下调贷款基准利率，更小幅度下调存款基准利率，压缩了银行存贷差盈利空间。由于理财产品本质上属于银行同业存款，当存款基准利率普遍下调之后，银行同业存款的利率也会跟着下滑，这必然导致同业理财产品收益率的下降。

　　二是防止中美利差加大导致资金外逃。央行在小幅度下调存款基准利率的同时，将存款利率保持在1.2倍的上限区间，商业银行在可浮动区间内将利率“上浮到顶”的方法，仍可达到实际存款利率并未下降的目的。央行这样精心设计，是为了防止中美利差加大导致资金外逃。在开放经济下，中国货币政策调整必须考虑美国货币政策调整的动向，随着美联储退出量化宽松货币政策，美国将进入加息周期预期。根据历史经验，美国相对领先的加息周期，对新兴市场国家将是巨大风险。美国加息必然导致中美利差加大，再加上美元将进入长周期升值预期，必将伴随国际资本流动变化，新兴市场可能会出现“失血”现象。在中国实体经济还没有完全复苏的情况下，防止资金外逃也是央行需要考虑的。

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这一轮上涨已经有三个缺口没补，说明还在强势之中，今天的头部已经形成，未来几天可能要调整，调整说明机会的再一次的到来，我倒是希望这轮调整猛烈一些。这样才有机会选股。哈哈哈哈~~·:#DAXIAO:#DAXIAO

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美国教授：中国腐败与经济高增长共存之谜



据华尔街日报中文网刊载采访美国大学教授魏德安节选。　　魏德安(Andrew Wedeman)是美国内布拉斯加大学林肯分校(University of Nebraska-Lincoln)的教授，15年来一直研究中国的腐败问题。他解释了中国的腐败与经济增长何以能够并存。
　　以下是文章节选：
　　随便让一个人列出中国社会存在的问题，腐败永远名列前茅。但尽管贪污腐败现象猖獗，中国经济仍持续增长。
　　《华尔街日报》：腐败现象一般来说都是与经济的低速增长相伴而生，但中国却不符合这个模式？
　　魏德安：中国从上世纪80年代初实施经济改革后，腐败现象愈演愈烈，而同时中国经济增长率却远高于世界平均经济增长水平。于是中国也就成了一个谜：为何日益猖獗的腐败现象没有造成其经济增速下降？更令人不解的是，中国的腐败现象与别国一些最严重的掠夺式腐败有类似之处，而那些国家猖獗的腐败问题已对国民经济造成了极大的破坏。
　　《华尔街日报》：您能谈谈韩国、台湾地区和日本的“发展型腐败”与中国“掠夺式腐败”之间的区别吗？
　　魏德安：“亚洲四小龙”实现经济高速发展的一个肮脏的秘密就是，它们都是建立在腐败基础上的发展型国家。也就是说，资金从商业领域流入执政党手里，然后执政党再将其分配给在政治上坚定支持自己的人和选民，以打造稳固的执政联盟。
　　中国的情况之所以不同，是因为共产党不依赖私营行业的资金支持。韩国、台湾地区和日本在经济发展上取得成功，少不了非法钱财的支持，而中国的腐败问题则符合腐败的标准定义，即滥用公共权力以谋私利。
　　《华尔街日报》：您的意思是，中国实施经济改革为腐败在更大范围的滋生创造了新机会？
　　魏德安：中国的经济改革说到底，就是产权从国家向市场转移的问题。
　　这些资产的名义价值常常远低于它们的市场价值。因此，如果买家能以ZF设定的低价拿到这笔资产，那么只要将资产控制权转售给第三方，就可以获得暴利。
　　由于存在巨额暴利，所以ZF官员在把国有资产控制权转给第三方时有着强大的索贿动力，而买家也愿意从预期暴利中拿出一部分，作为回扣返给ZF官员。
　　《华尔街日报》：腐败是否刺激了中国的经济增长？
　　魏德安：腐败远远没有刺激中国经济的快速增长，而是借经济的快速增长得以滋生。从根本上说，腐败官员掠夺了改革所创造的部分利润。
　　从某种意义上说，这可能激励他们支持经济改革。但我认为，中国经济改革和市场化的政治动力并不来自官员对腐败收入的欲望。
　　《华尔街日报》：但从长远看，大多数专家认为腐败会削弱中国经济，你认为最坏的情况是什么呢？
　　魏德安：从长远看，腐败会伤害中国经济，我们可以很容易地看到有害影响。如果中国共产党不能遏制腐败，则可能开始破坏中国经济状况。
　　我不确定是否会发生最坏的情况。有关中国遍地腐败的种种炒作常常忘记了一点，即虽然中国的腐败程度比全球平均水平更严重，但它还不至于到我们或可称之为“腐败危机”的地步。
　　我的感觉是，如果腐败不加以控制，它会开始拖累经济增长率，尤其是在资产转移规模下降和总体经济增长率放缓的情况下。但腐败这一个因素还不足以将经济推入崩溃。(原载于华尔街日报中文网)

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博傻行情基本结束，套死那帮散户，啊哈哈哈哈哈哈~~~~

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海外投资者大规模撤离A股 是踏空还是预警？



华尔街见闻报道，虽然此前不少人认为，“沪港通”得推出将引入海外资金，推涨中国股市，但从目前来看，国内投资者尤其是散户才是牛市的主力军。

证监会新闻发言人邓舸12月5日表示，11月24日-12月5日，日均成交金额7561亿元，12月5日超过万亿元，大盘蓝筹股成交活跃，初步统计，11月24日至12月4日，各类专业机构投资者净买入309亿元，自然人净买入659亿元，持有A股市值10万元以下的个人投资者净买入更多。

基金研究机构EPFR的数据显示，截止12月3日的一周，海外投资者从亚洲新兴市场撤离的资金为20.6亿美元。而据澳新银行编制的图表，仅从中国股权基金撤出的资金超过22亿美元，是3年来规模最大的一次。

实际上，最近两周A股疯狂上涨，从11月21日央行意外降息后的首个交易日到周五（12月5日）收盘，沪深股指累计涨幅分别达到18.13%和20.82%。

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地球人都知道而中国人都不明白的秘密



有一天一个外星人到地球参观，看到地球上有两棵山上的野树，一棵种在欧洲，一棵种在中国，都结了野果，外星人很眼馋，对地球人说：“我要买你们的野果吃。”



地球人说：“好，但要先确定你到哪里去买，到中国去买，1人民币1个，到欧洲人去买，用1欧元1个。”外星人说：“那我用1欧元买一个好了。”



地球人说：“且慢！其实你不用花钱就可以，你先从中国借一个果子，到欧洲去换１欧元，拿１欧元到中国去，就可以换10个果子，拿一个果子还给中国人，你就白得了9个果子，你再拿９个果子再去换９欧元，在到中国去换90个果子，再拿这90个果子再去换90欧元，在到中国去换900个果子——这样下去中国的好东西都被你买光了！”




外星人说：哪有这样的好事！那中国人为啥不到欧洲去卖个好价格？地球人说：“中国ZF规定10人民币＝１欧元，就是规定了10个中国的果子＝欧洲一个果子！因为中国认为只要能出口赚外汇，就是胜利，不管损失多少资源, 现在很多人在把中国的商品廉价倾销给外国，就是利用了这个差价，他们不求用欧洲的最高价格出手，只求最快，但已经有巨额的利润空间，不管浪费多少中国的商品，只要自己能赚到钱就行，赚到钱立刻再到中国进货，就是这个道理。”




外星人说：怪不得中国的外汇储备世界第一！那中国有了外汇起到了啥作用？




地球人说：“啥作用也没起到！中国人根本就不敢花！！因为如果中国把这个钱花在外国，就起到只能买一个果子的作用，就是说本来手里有10个果子，一交换就变成只有１个果子，再交换一次就变成0.1个果子，再交换一次就变成0.01个果子——那这样以前的交换都白交换了，越交换越穷，另一方面，如果中国把这个钱花在国内，就必须换***民币，这也不行，因为果子都被外国消灭了，代表果子实物价值的人民币却在中国增加，人民币会越来越多，引起通货膨胀。”




外星人说：看来中国的外汇只能烂在锅里，自己没法花，只能交给外国人，再来买中国的果子了！




地球人说：“中国没有一个人懂经济，于是请了欧洲人来给中国人讲课，欧洲人夸赞中国的汇率好，如果不升值，农业会倒霉，殊不知农民完全可以只靠劳作和打工就自给自足，于是全中国人都在听这个欧洲人的话。”




外星人说：“怪不得中国人越来越穷，啥东西也买不起，把最好东西全部都出口奉献给外国人，就是为了换外汇呀！只可惜换的代价太大，10万亿的东西只换来了1万亿的外汇。”




我们看到了一个让中国老百姓欲哭无泪的荒谬现象：中国出口商品越多，赚取外汇越多，老百姓就越倒霉。




如果中国不出口商品，而是用于国内百姓生活，既能够提高人民生活水平，又不会发生对外财政补贴；或者退一步来说，如果中国出口商品白白送给外国，不收取美元，国内也就不会增发人民币，货币也不会贬值，中国老百姓的损失也会小一些。




可现在却是，生产的商品出口到了国外，由出口商品换取的美元也借给了国外，而把由此增发的人民币留在了国内市场上，变成了没有任何商品做基础的“纯粹废纸”。




由于这些增发的“纯粹废纸”与现有货币一样流通，必然会造成现有货币大幅贬值和物价大幅上涨。结果就是中国老百姓不仅损失掉了出口商品那部分财富，连手里的货币财富都在遭受贬值损失。




反观美国情况恰恰与中国相反，美国市场上的货币流向了中国，中国的商品流入了美国市场，由于市场上货币减少商品增加，必然导致物价下降，美国老百姓手里的钱便能购买更多商品。




再加上流向中国的美元又通过中国购买美国国债的方式回流到了美国财政部，美国财政部可以用中国的这些钱来增加公共品的供给，能够进一步起到降低物价的作用，提高美国老百姓货币的购买力。




如果是站在中美两国老百姓的立场上——而不是站在国家立场上——看待这个问题将更加清楚，中国老百姓生产的商品，被美国老百姓用美元买走了，美元被中国ZF拿走了；美国老百姓得到了商品，中国ZF得到了美元，而中国老百姓唯一得到的，就是手里现有货币的贬值。




结果就是，美国给中国印发美元纸币，中国给老百姓印发人民币纸币；美国用这些纸币为美国老百姓换来了所需要的各种商品，中国则相反，用这些纸币从中国老百姓手里换走了所生产的各种商品。




而形成这个财富魔方中最关键的环节，就是货币增发和商品增加之间的分离：新增加的商品流向了美国等西方国家，新增发的货币却留在了中国市场上，不断稀释着老百姓手里货币的购买力。




这就是美国高工资低物价，而中国低工资高物价的秘密！！

govyvy

这个大眼儿妹，哈哈哈~~~

govyvy

卢布贬值背后的政治逻辑：美国转杠杆



美国转杠杆是卢布爆贬的催化剂。金融危机爆发后，美国完善的市场体系尤其是破产保护制度使其迅速实现产能出清和杠杆去化。

一、风雨飘摇的卢布

　　美元兑卢布中间价已升至56.89左右，今年以来卢布相对美元累计贬值已达74%，卢布已成为全球汇市中最为危险的货币之一。

       卢布贬值的原因有两个。第一，西方国家实施的制裁措施导致俄罗斯的公司融资困难，强化了市场对俄罗斯经济的悲观预期。第二，俄罗斯经济高度依赖能源出口，今年原油价格持续暴跌，使俄罗斯经济大幅受损。

　　受乌克兰危机影响，今年3月欧美等国家逐步联合对俄实施制裁，目前制裁范围已经扩大到能源、金融等关系国民经济命脉的行业。与此同时，国际原油价格在过去4个月内从110多美元降至50多美元，这是4年来的最低值。油价暴跌使得深度依赖能源出口的俄罗斯经济雪上加霜。

　　企业利润被挤压，固定资产投资减少，财政收入锐减，ZF支出大打折扣，这又势必会进一步恶化经济。彭博社预计俄罗斯2014年增长率可能仅为0.3%，这将是2008年金融危机后俄罗斯经济表现最差的一年。

　　糟糕的经济表现，使得市场预期俄罗斯今年很有可能陷入衰退。三大国际评级机构纷纷下调了俄罗斯主权债务的评级。穆迪与惠誉将俄罗斯主权信用评级下调至第二低的投资级评级，而标准普尔早将俄罗斯的评级降至仅比垃圾级高一档的等级。

　　糟糕的经济表现，导致对卢布汇率产生悲观预期，而资本自由流动使得卢布贬值预期实现。俄罗斯经济部预计净资本流出规模在2014年将激增至1250亿美元，超过原先预计的1000亿美元。为了减少资本外流，俄罗斯央行[微博]已经上调基准利率至10.5%。若不能阻止资本继续外流，俄罗斯外汇储备将进一步减少，卢布将进一步贬值。

　　俄央行已经连续多次干预汇市应对卢布贬值，且动作力度呈上升趋势，仅12月份第一周斥资高达45亿美元。10月17日，俄央行规定，放宽汇率浮动区间，把卢布兑欧元和美元一揽子货币汇率升至37.30∶1-46.30∶1。若卢布汇率滑向46.30:1的下限，俄央行便抛出美元缓冲卢布跌势。但12月13日，美元兑卢布已触及56.89的历史高位。

　　在外汇市场上维持卢布比值稳定的同时，俄罗斯采取了一系列措施，以使经济软着陆。为给俄联邦ZF预算提供资金和救助因制裁而受到影响的俄罗斯重要企业，俄罗斯ZF在接下来的三年内可能会动用俄罗斯联邦储备基金中的1.5万亿卢布。为增加抵御风险能力，俄罗斯还将原本用于福利基金的联邦预算划拨至危机救助基金。

　　同时重点扶持本国产业，加强对本国农业扶持的力度，限制对外国食品的进口量，以保证本国产品在各食品行业中的份额过半。工业与贸易部正在制定相应法规，限制国企对进口轿车的购买，通过税收优惠等政策扶持本国汽车行业发展。加强与欧美以外的国家合作，加强地区间国家之间的合作，以减少西方制裁的影响。

　　二、能源价格下跌对卢布的影响？

　　作为重要能源出口国，俄罗斯出口总量中有75%为石油和天然气，能源资源也贡献了俄ZF50%的预算收入。俄罗斯的财政预算依赖于国际原油价格，近期联邦ZF向议会提交的2015年财政预算草案是按石油价格每桶96美元编制。俄罗斯联邦储蓄银行数据显示，若维持俄财政收支平衡原油价格需达104美元/桶，而维持在110美元/桶上方，才能对俄罗斯增长做出正的贡献。

       如果油价继续下跌，俄联邦ZF将不得不重新调整财政预算，削减近年批准的经济开发项目，短期内使得俄罗斯投资减少，长期内使其经济缺乏增长动力。此外，俄罗斯有三分之一的消费品需要从国外进口，卢布贬值会增加进口商品的成本，导致其价格继续上涨，发生输入型通货膨胀，引发民众对ZF的不满。

　　市场环境变得对俄罗斯更加不利。美国页岩气革命使得全球能源市场格局发生剧变，当前美国石油及相关液态油气迎来了近30年中的产量巅峰，日产量约1150万桶，这一产量接近世界第一大石油出口国沙特的产量。尽管油价暴跌，但欧佩克核心成员国沙特表示，其更关注国际市场份额，而不是限产保价。

　　11月27日召开的OPEC会议上，OPEC决定维持2015年日产量3000万桶的目标不变。受西方复苏乏力与新兴经济体增长放缓影响，石油需求持续趋弱将成为常态。短期内，石油供过于求的态势难以改变，油价仍将处于低迷状态。12月9日，美国能源信息署(EIA)将2015年WTI原油期货价下调至62.75美元/桶，Brent原油期货价下调至68.08美元/桶。

       石油价格进一步下跌，将使得俄罗斯经济陷入滞涨。原油价格每下跌10美元，俄罗斯出口将损失324亿美元，该数额占俄罗斯GDP的比重为1.6%。而6月至今，国际原油已下跌了40美元，油价暴跌在5个月内使得俄罗斯GDP减少了6.4%。如油价维持在当前50美元/桶的价格，明年俄罗斯经济增长率将为-2%，通胀率升至9%左右。若油价继续暴跌至50美元/桶，俄罗斯会出现6%的衰退，通胀率高达13-15%，严重的滞涨使得俄罗斯面临崩盘的风险。

　　糟糕的经济形势将强化投资者的悲观预期，导致资本外流，这又使得卢布进一步贬值，陷入恶性循环。或许，卢布危机才刚刚开始。

　　三、卢布贬值背后的政治逻辑：美国转杠杆

　　美国转杠杆是卢布爆贬的催化剂。金融危机爆发后，美国完善的市场体系尤其是破产保护制度使其迅速实现产能出清和杠杆去化。表现为工业生产大幅萎缩(工业产出增速从危机前的3%大幅跌至-15%)、产能利用率急速下降(从危机前的79%大幅降至2009年5月的63.7%)、企业大量破产(破产申请案件从危机前的11.6万飙升至42.2万件)、就业大幅下滑(非农部门总就业人数从危机前1.45亿人大幅跌至1.34亿人，失业率从5%飙升至10%)。

　　美国杠杆的崩塌会伴随着银行不良贷款飙升，为了防止信用内生性收缩和债务通缩产生的恶性循环效应，美国ZF积极注资和美联储大举放水购置银行不良贷款。这个时候伴随着美元大幅贬值、无风险利率大幅下降和失业率上升。

       银行坏账被新增资金置换，利率、汇率和大规模失业为新经济增长点挪腾出了广阔的空间。如果ZF对科技创新和其他有利于全要素生产率提高的行业辅之以政策红利，新经济就能够快速成长，企业盈利趋势性向上的拐点形成。在企业盈利、居民财富快速增长和预期不断改善的过程中，静待新一轮产能周期的扩张。

　　因此，包括俄罗斯在内的新兴市场外债攀升的背后是美联储的杠杆转移。居民部门杠杆的毁灭和ZF注入巨额资金“稳金融”导致发达国家零利率，资本逐利性意味着货币会由没有融资需求的国家涌入有融资需求的国家。

　　肆无忌惮地套息交易导致新兴市场汇率攀升，国内资产价格高估，信贷过度扩张，且发达国家去杠杆阴霾笼罩下的出口企业雪上加霜，贸易开始失衡，外汇储备消失。更为严重的是，出口萎缩使得新兴进一步依赖外部债务维系经济高增长，最终形成路径依赖，而发达国家则依靠杠杆转移实现贸易再平衡。

       页岩气正是美国金融危机后技术进步，实现贸易逆差纠正式复苏的代表。首先，金融危机后旧存量经济毁灭导致的零利率和弱美元为美国经济转型升级提供良好的环境。其次，美国的地质勘探基础较好，对于页岩气的埋藏地质条件掌握得相对清楚可靠。再次，美国有其他国家无法比拟的完善的天然气收集、输送和分销管道网络系统。

　　最后，美国油气管道网络庞大规模的形成也得益于良好的市场发展机制。由于美国非常规气产量快速提升，关于美国有望从天然气净进口国转变成为净出口国成。美国非常规气开发活动持续增强拉动投资和就业，吸引了制造业回流，提高了潜在经济增长率，增加ZF财政收入，降低对其他国家的能源依赖。以俄罗斯为代表的传统油气出口国的垄断地位正在受到非常规油气和强势美元的双重挑战。

　　当美国开启了技术革命，全要素生产率长周期上行时，强势美元开始吸引境外资本回流，发达国家经济增长和新兴市场将出现分化。新兴市场赖以加杠杆的基础外部流动性一旦紧缩，这种类型的资本流入很容易逆转为大规模资本外逃。资本大规模外流导致国内资产价格下挫甚至崩溃，企业资产负债表随之恶化，银行业积累的信贷风险集中爆发，不良贷款率飙升，最终爆发货币危机。当前的卢布危机便是如此，过去亚洲金融危机也是如此。

　　当然，考虑到美国技术进步引发的贸易纠正式复苏进程并未结束，随着未来美联储加息，强势美元周期才刚刚开始。美元走强、发达国家经济转型向创新驱动以及新兴市场需求减弱将会长期压低大宗商品价格，南非、巴西、俄罗斯等资源出口型经济体压力将会持续增大，这也意味着卢布的贬值周期才刚刚开始。

　　四、卢布贬值对全球和中国经济的影响几何？

　　油价如跌至50美元/桶，俄罗斯2015将出现6%衰退，拖累2015年全球经济增长从3.1%降至2.96%。考虑到俄罗斯GDP占比全球约为2.78%(国际货币基金组织[微博]2012年数据)，全球主要金融机构11月对于全球2014经济增长预估为3.1%，同期预估俄罗斯GDP增速为-1%，如果俄罗斯出现6%衰退，将对全球经济增长造成0.14%的拖累，即假定其余国家预估不变，单由于俄罗斯衰退将造成全球经济增长由3.1%降低至2.96%。

　　对中国的影响有利有弊。一方面，中国是石油消费大国，对外依存度也在58%以上，国际原油价格下跌有利于石油进口和战略石油储备。2014年11月我国进口原油2541万吨，按照每桶40美元的降幅，可节省约73亿美元。此外，国际油价下跌也能降低整体能源成本，延缓输入性通胀压力，提高居民实际购买力，有助于消费提升和企业盈利改善。油价下跌使得中国ZF也能有更大的空间去支持资源价格改革。

　　另一方面，卢布贬值和俄罗斯经济放缓对中国出口产生不利的冲击。从“量”的角度看，俄罗斯经济下行将直接影响到我国对俄出口，我国出口总额中对俄出口占比约为2.3%(2014年10月数据)，但是由于油价下跌有利于其余能源进口国，会有一定对冲，因此整体上从对出口的量影响有限。

　　从“价”的角度看，人民币虽以转向为以市场供求为基础参考一篮子汇率进行调节，但从过去的经验来讲，美元在人民币汇率定价中仍占据举足轻重的地位。5月以来，美元指数(88.5300, 0.6200, 0.71%)走强伴随着人民币升值，而以卢布为代表的新兴市场汇率对美元贬值则意味着人民币对新兴市场货币升值幅度更大。6月26日以来，人民币对卢布汇率由5.41升值至9.43，升值幅度为74.5%，人民币兑卢布过快升值也将影响中国对俄出口。

govyvy

试一试链接，各位能听到吗？

前方有雾

Merry Christmas!

govyvy

Emerson：2015年中国主要技术产业发展趋势



导语：Emerson 预测冷链物流、智能家居、物联网及生产流程制造几个领域将在2015年有更显著的发展，并对中国产业结构的调整及人民生活水平的提升产生重大而深远的影响。


2014年12月22日，在华发展 30 多年的美国制造企业 Emerson 公司（纽交所股票代码：EMR）发布了对影响中国2015年产业发展的主要趋势的预测。预测涵盖了冷链物流、智能家居、物联网及生产流程制造几个方面。Emerson 预测这些领域将在2015年有更显著的发展，并对中国产业结构的调整及人民生活水平的提升产生重大而深远的影响。

以下为预测的相关内容：

公众对生鲜和冷冻食品的网购信任危机将推动冷链相关产业加速发展及布局。目前食品零售店还没有从网购的热潮中获益。从艾默生环境优化技术2014年《加强食品安全并降低成本》的冷链研究报告公布的数据中看到，公众对网上生鲜、冷藏和冷冻食品的信任度很低，在548个调研对象中，88%的受访者表示因为怀疑网购冷藏食品的质量或者因为不知道食物在运输过程中是否依旧能保证冷冻新鲜而不会在网上购买相关食品。希望抓住网购热潮的零售商已经意识到网上食品市场的潜力。为了进入这个利润丰厚的市场，已有很多公司正在增加例如实现终端到终端的冷链系统和智能电子技术等关键基础设施的投资，以确保食品安全质量，并满足公众的需求。Emerson预测在未来的2-3年，冷链产业会保持约10-15％的两位数增长。


中国消费者将增加对智能家居的需求，由此带动智能家居相关技术的发展。中国快速增长的中产阶级将更多地投资建设他们的居住环境。他们快节奏的生活方式使这个群体要求其居住环境更加舒适化及安全化，家居生活更加人性化、智能化。有关研究机构预测，到2018年，中国智能家居市场预计将达到1396亿元，占全球智能家居市场的32％。受此需求的带动，我们展望在2015年相关智能家居领域将会更广泛地采用先进的技术，包括：照明、空调、供暖、建筑材料、通信基础设施、电动汽车和废物管理。

物联网的广泛应用需要对大量的数据实时处理，挑战着数据中心的运营。物联网作为全球第三次信息产业革命浪潮的中坚力量，正以迅雷不及掩耳之势的速度改变着全球科技产业的格局，同时也在深深地影响着我们的生活，近年来，通过互联网交换信息的设备和网络的数量呈指数上升。数据中心需要与时俱进以便进行不间断存储，处理和实时分析不断增加的数据流。这自然会增加数据中心的工作量以及对解决方案和设备的要求，从而对从数据存储管理到服务器管理和网络效率融合提出了新挑战。在2015年，我们预测越来越多的数据中心将采用更全面的基础架构管理解决方案以主动识别潜在的功耗和散热问题，除此之外，做出更好的服务器部署决策，以确保数据中心运行平稳，效率更高。

数字化和生产一体化加速，并为中国制造产业的升级带来机遇。随着大数据、物联网及云计算技术的发展，远程访问数字化信息和监控流程的能力使企业能够优化生产，缩短产品到达市场的时间。此外，数字化制造工艺可以提供更快速的交付，并根据客户要求而定制新的、高质量的产品。目前，中国企业正寻求新的方式提高自动化及其效率，数字化提供了一种可行的解决方案，在保持成本降低的同时获得市场上的竞争优势，预计在2015年数字化和生产过程将加快一体化，而抓住数字时代的机遇将为中国制造产业的升级启动“新篇章”。














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liu1972

govyvy

liu1972 发表于 2014-12-30 14:44

看不到啊~~:#CHUHAN

前方有雾

新年快乐！

govyvy

前方有雾 发表于 2014-12-31 20:58
新年快乐！

斑斑 蛋蛋节快乐，哈哈哈~~:#DAXIAO

govyvy

戏说泡妞的五种金融操作手段，看完也是醉了




并购
     话说一个大款瞧上了一个女人，觉得这女人挺会过日子也挺能挣钱，于是俩人结婚开始踏踏实实过日子。即使以后可能离婚，那也差不多等到孩子都大了能独立生活了--这就是并购。

       私募股权基金/ Private Equity/ PE
　　话说一个大款瞧上了一个漂亮的蜜，想包她几年；而蜜看上了大款的钱，正好自己缺钱，于是同意被包。包养之前双方就是要谈好了的：不日久天长地过日子，差不多了就分手--这就是私募；如果这个蜜底子硬，大款会和她结婚，收了彩礼钱之后俩人一分就离婚--这就是私募股权基金在公司上市后的退出。如果蜜够不着结婚的底子，大款可能会把蜜介绍给别的大款当蜜--这就是私募股权基金以售出股权方式退出；或者大款要求蜜的家人“吃了我的补回来，拿了我的还回来”--这就是私募股权基金以股权回购方式退出。如果蜜实在太垮，闹到跟大款不欢而散，大款可能会买凶把蜜干掉然后拿走她身上值钱的东西--这就是私募股权基金以清算的方式退出。

　　上市/ Initial Public Offering/ IPO
　　话说一个底子还可以的姑娘，可能脸上有点麻子，可能身材曲线不够，但是不智障不残疾精神也正常，于是媒婆来跟姑娘家里说，我给你说和说和让你家闺女嫁人吧--这媒婆就是券商；于是媒婆拉着姑娘去按照她未来婆家的要求整容、隆胸、瘦身--这整容隆胸瘦身的就是会计师、律师、资产评估师；见婆家时可能婆家会觉得姑娘的发型不好看或者衣服不合身，媒婆再拉着姑娘回去捯饬，直到婆家点头--这婆家就是证监会；最终姑娘出嫁了，收到不少彩礼--这就是首次公开发行，也叫上市或者IPO。

　　话说一个大款瞧上一个已经出嫁的女人，拍出一堆钱跟女人说：“跟你爷们离了跟我过！”而女人的丈夫觉得价钱不错于是离婚了--这就是上市公司要约收购和退市。

　　风险投资/ Venture Capital/ VC
　　话说一个大款兜里有很多钱却偏偏喜欢到网上的聊天室约姑娘。进去之后发现好多号称自己是美女的姑娘，于是约出来请姑娘吃饭喝酒玩乐往姑娘身上砸钱，但是约出来的姑娘未必是美女，而且绝大多数时候是恐龙，喷着火的恐龙。不过大款不在意，约了n多姑娘，因为他坚信哪怕能碰到一个美女，自己都能讨来做老婆--这大款就是风险投资；而一时间爱上网聊天的大部分号称是美女的恐龙都在好吃好喝好玩着--这就是互联网泡沫；而事实上，真正的美女不需要上网聊天就被人约走了，而恐龙和大款见光死，即使恐龙有心再跟大款套近乎，大款也不会再请吃请喝，于是互联网的泡沫就破了。

　　天使投资/Angel Investment
　　我理解的天使投资人就是一个大款在一个姑娘小的时候就资助她教育，不但数理化语文英语课课应试能力补习，还要求她学舞蹈走猫步，让她成长为一个高素质的人。但是更为贴切的解释就是，一个老鸨买来小女孩，教她琴棋书画，长大之后使她成为XX楼的红牌。

govyvy

哈哈哈哈~~~