边走边看了

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银行的盈利逐年下滑是不争的事实。中国的经济增长傲视全球，可中国的股市为什么不行？因为对比过往是下滑的。

andar

2000年以来，中国银行(行情 消息 资金)业的营收与利润保持持续增长，累计已经长达13年了

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14楼 发表于 2011-9-17 09:34  只看该作者  
要达到1800分才能到10级，才有权限看到老师的经典啊！！！！苦啊，要到何年何月啊！！！！！！！！！！

andar

坛子里数"芝麻粒"的很起劲，也很有人气。
“数西瓜”的都哪里去了？该上班了！

高手都是寂寞的

:#CHUHAN:#CHUHAN

andar

                                                 郑永年：中国反腐败运动的新政治意涵
                                       
                                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                        郑永年  2014年05月20日

                                       

中国新一代领导层和新一届政府产生以来，就开始了规模巨大的反腐败运动，至今仍在如火如荼地进行。自改革开放以来，历届领导人和政府都会发动反腐败运动。但一些敏感的观察家已经发现，这次反腐败从各个角度来说，和以往很不相同。到底不同在哪里呢？人们也说不清楚。这次反腐败的意涵，不是仅仅从其所已经达到的深度和广度所能说清楚的，必须把反腐败运动的深刻意义，置于中国目前所面临的政治大环境中来认识。
改革开放三十多年来，中国的经济社会在转型，官场的腐败模式也在持续变化之中。发展到现在这个阶段，腐败表现出几个非常明显的特征。首先是腐败数量的巨大。早期的腐败是以万计数，现在是以亿来计数，有些案例甚至以数十亿、百亿来计数。第二，犯案官员的数量越来越多。中央提苍蝇、老虎一起打，但人们发现苍蝇、老虎似乎到处都是。第三，腐败官员的层级越来越高，从部长到政治局委员犯案者数量也不少。如果继续追究，就有可能发现更高级别的官员。第四，腐败已经具有了集团的性质，不再局限于单独的个人。在地方政府这一层面，官员的集体腐败案在1990年代中期就存在了，并且位数不少。发展到今天，这种集团性腐败已经发展到中央级别的官员了。
在一个层面，腐败的这些变化是可以理解的，主要是制度建设跟不上经济变迁。在过去三十多年，中国的经济发展快速，今天的经济规模已是世界第二。但同时，中国并没有足够的政治体制改革，老的体制早已经弱化；新的、健全的体制还没有建立起来，因此，从总体上说，现行体制已经很难承担吏治的责任。例如，现在官员经济腐败的规模如此庞大，已经超出人类理性的计算。如果腐败几百万，人们还可以用理性来解释。但是，那些规模大到数十亿、数百亿的案件用什么来解释呢？不用说官员一辈子了，几辈子都用不完的钱财到底要干什么呢？
在这样的情况下，反腐败的意义可以说是不言自明了。大面积、大规模的腐败关系到执政党的合法性。“腐败要亡党亡国”是**再三强调的。中国尽管没有民主国家那样的选举制度，但在政府和人民之间也存在着一种不言自明的“社会契约”。传统上，皇帝统治社会是“天命”，一旦失去“天命”就会被推翻。朝廷的腐败就是失去“天命”的一个重要指标。今天，尽管人们不相信“天命”了，但如果腐败不能整治，政权还是有可能不保。很多年里，执政党高层也一直在强调，官员的权力是人民给的。如果用不好人民所给的权力，人民是可以收回这个权力的。一句话，官员的腐败会单方面毁掉政府与人民之间的“契约”关系，从而失去合法性。
这个道理可能谁都懂，但对一些干部官员来说，并不想知道历史上经常发生的王朝更替对自己有什么关系？国家的兴衰与自己又有什么关系呢？很少有官员能够超越自己的、家族的和小圈子的利益去考量整个政党和国家的利益。尽管历届政府都反腐败，但腐败者照常我行我素，变本加厉，以至于发展到今天的局面。今天的腐败和以往的腐败有什么区别？这里的情况很复杂，简单地说，寡头经济局面已经基本形成并且成为腐败的经济制度基础，而一些经济寡头开始转向政治，既“玩”金钱又“玩”权力，从而严重恶化着中国总体政治环境。无论是政府本身的治理能力，还是老百姓对政府越来越甚的抱怨和不满，都可以在这里找到根源。
反腐败就是反寡头
因此，这次反腐败有了新的政治意涵，那就是反寡头。
中国经济寡头的形成有其体制原因。计划经济时代，整个国民经济是官僚经济，各级政府管理所有经济活动。在这个体制下，国民经济被部门化，分成石油、电子、钢铁、煤炭、水利等领域，并且是从中央到地方的垂直治理。这是一种变相的“封建制度”。改革开放后，中国从计划经济转向市场经济，但经济管理的部门化制度特征并没有变，只不过是随着产业的变化，增添了新的经济部门，例如电信和金融等。
在90年代中期，中国政府对大型国有企业进行“抓大”的改革，就是组建庞大的国有企业集团，试图增强企业的国际竞争力。这个改革的本意没有错，并且从企业盈利的角度来看也很成功。不过，因为以市场为基础的现代企业制度建设没有到位，国有企业的不同领域形成高度垄断的局面。一个普遍的共识是，国有企业的高利润来自垄断而非市场竞争力。部门经济的高度垄断性便是经济寡头的经济制度基础。

                                                                          除了经济制度基础，经济寡头的形成背后还有诸多政治因素。首先是高层领导人的背景。中国的领导层来自“五湖四海”，背景必须是多元的，这是治理一个庞大国家所必需的。但来自不同背景的领导人必然对政治运作产生不同的影响。很多年来，一些高层领导人来自国有企业，他们和原来的“领地”仍然保持着紧密的关系。并且因为中国的国有企业仍然保留着行政级别，主要国有企业（央企）老总本身也是政府官员，这就使得这种关系更加变得有机不可分。
另外一个重要的政治因素是中国的政治权力运作方式。为了便于管理，中国把治理功能分成不同的领域，即中国所说的“口”，例如党务口、政法口、宣传口等。在高层（政治局和常委）实行的是权力分工原则，不同的“口”由不同的领导人负责，并且往往是一个领导人在他所管辖的“口”内拥有绝对的权力。各个“口”之间只有分工，而缺少协调机制，往往形成“山头主义”。一旦经济寡头的情形和这种高层领导权力分工结合起来，经济寡头就拥有了无比强大的政治力量。
更为严峻的是，经济寡头开始试图干预国家政治生活。经济寡头不仅分割了中国的国民经济，而且在“富可敌国”的情况下，经常在政治上变得具有野心。从这次反腐败所发现的情况来看，这些寡头一方面通过各种关系向地方和基层延伸，其操作方式往往是黑社会性质的，另一方面也往上延伸到权力核心，干预国家政治。这种情况使得中国总体政治变得越来越复杂，越来越难治理。在**十八大之前，中国发生了多少政治方面的事情，使得外界非常担忧中国高层的政治稳定问题。所发生的很多事情，和经济寡头向政治领域延伸是有关联的。
寡头政治颠覆民主
中国必须通过大规模的反腐败运动来消除经济寡头，尤其是防止其转型成为政治寡头。台湾“黑金政治”的教训中国要吸取，俄罗斯、乌克兰等一些后共产主义国家的共同政治教训更要吸取。台湾在民主化过程中，经历了很长时间的“黑金政治”，金钱操纵和影响政治合法化，造成了台湾今天的政治格局。俄罗斯叶利钦（耶尔辛）时代，在短时间里经济快速寡头化，并且具有了足够的实力来主导国家政治。只有到了普京时代，花费了很大的力气，才把这个势头遏制住。
今天的乌克兰更是如此，寡头之间的激烈争斗，引发地缘政治之争，把国家推向了解体的边缘。无论是俄罗斯还是乌克兰都说明了，政治寡头一旦形成，并且他们之间开始进行竞争，“民主化”就变得不可避免。但这里的“民主”仅仅是假“民主”之名实现寡头之间的恶性竞争。所有的寡头都会用异常漂亮的政治口号，通过欺骗民众来实现自己的野心。寡头政治下的政党政治就是寡头政党，政党只是名，寡头通过政党操纵国家政治才是实。不同的寡头不仅寻找国内的支持者，更是寻找外国的支持力量。结果，既牺牲了国内民众的利益，也牺牲了国家的利益。一旦寡头形成，民主政治只能是牺牲社会整体利益的劣质民主。
从这个角度来看，中国的反腐败运动不能仅仅停留在抓“苍蝇”和“老虎”的层面，要使反腐败运动更具有政治意义，必须深入到反经济寡头，切断经济寡头向政治延伸的途径。或者说，反腐败就是要营造一个健全的政治环境。没有这个环境，民众对执政党的抱怨和对政府的不满会越来越甚，执政党和其政府的合法性也会继续递减。一旦寡头经济演变成寡头政治，中国就很难避免叶利钦时代的俄国，更说不定是今天乌克兰的局面。寡头之争必然会造成执政党和国家的分裂。上世纪30年代军阀割据的经验也应当很好地总结，军阀也是寡头。
更为重要的是，在营造健全政治环境的基础上，必须确立预防寡头经济和寡头政治的体制。首先要改革产生经济寡头的经济制度基础，对国有企业集团进行现代企业制度的改革。这个目标在90年代中期就已经提出，但这些年并没有什么进展。在一些国有企业集团演变成为寡头经济之后，这些年来讨论国有企业改革也俨然成为敏感的政治问题。反垄断、市场化、去行政化和透明化，都是国有企业集团可以引入的改革。
                                                               
                                                                          同时，国有企业集团也必须引入有效的人才制度，通过公开透明的方式向社会招收人才，而不能沦落为权贵交换“人才”的封闭的制度。应当强调的是，国有企业集团的“私有化”，无论是通过正在讨论的“混合所有制”还是通过类似九十年代的“民营化”，都无助于消除寡头；相反，这种做法必然演变成为“内部私有化”，从而加速寡头的产生和壮大。叶利钦时代的俄国是私人寡头，乌克兰也是私人寡头。
同时，中国也要确立专业的政治管理者。这方面，可以向中国的传统学习很多有益的经验。中国的传统制度设计切断了商人和儒家统治集团之间的关系。尽管掌握权力的人也会努力通过各种合法或者非法的途径寻求财富，但掌权者本身不会成为“商”的一部分。再者，商人的财富更不能直接转化成政治权力。商人的家族成员如果要获得政治权力，就必须通过和其他人一样的正常途径，把自己转变成为“士”而进入统治集团。这个原则今天也适用。把经济权力和政治权力隔离开来的制度，有利于清廉政府的建设，更有利于规制型政府的建立。
在现有体制下，国有企业的管理者可以直接转化为政府官员，也就是说经济权力和政治权力之间可以直接转换。经济和政治之间的这种关联既是寡头形成的制度根源，也是经济政治腐败的制度根源。同样，中国一直在致力于规制型政府的建设，就是要确立政府对企业行为的监管，但成效不大。这不难理解。在政治权力和经济权力可以直接转化的情况下，政府对企业的监管就会出现“左手监管右手”的情形，不可能有规制型政府。
中国的腐败发展到今天的局面，使得反腐败运动不仅仅是要解决执政党和政府的合法性问题，更是重建政治生态的问题。如果任由寡头经济演变成寡头政治，无论是中国经济还是政治就会变得毫无希望；社会成员即使不满，也可以抗议，但在寡头的主宰下也会力不从心，沦为寡头操纵的对象。因此，今天的反腐败应当也必须深入下去。当然，正如历次反腐败运动所展示的，今天的反腐败运动最终能否提升到制度层面，通过各种健全的制度来避免寡头经济和寡头政治，人们当拭目以待。
作者是新加坡国立大学东亚所所长
文章仅代表个人观点
                                                               

                                                               

andar

不对症下药，何益？

andar

                                                 人民币喧嚣卷土重来
（The Return of the Renminbi Rant）
                                       
                                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                        史蒂芬·罗奇                                                                                                                       

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       

                                                2014年05月15日

                                       
                                                                               

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                                                                                                                                                                                                                                          最近几个月来，人民币一直在贬值。操纵论、竞争性贬值论和以邻为壑的商业主义论指责，因此再度兴起。4月中旬，美国财政部对这一发展态势表示“非常严重关注”，更凸显了这是长期以来中美关系间最具争议性的经济政策课题之一。
这场争论已是老生常谈——出于政治因素与对经济学的不了解——它转移了双方对影响中美经济关系更为重要课题的注意力，对彼此都造成不利影响。说得极端些，美国的指责可能把世界最大的两个经济体推向贸易摩擦、保护主义甚至更糟糕的情况。
先看事实：自2014年1月14日达到最高点以来，人民币兑美元汇率到4月25日已下跌3.4%。此前，自2005年7月21日中国取消盯住美元政策，采用所谓的“有管理的浮动”机制以来，人民币已累计升值37%。若与近9年前的起点相比，人民币仍升值了32.5%。
在此期间，中国的国际收支状况出现了重大调整。其经常项目盈余——货币被低估的最明显迹象——从2007年占国内生产总值（GDP）10.1%的最高纪录，下跌至2013年的仅2.1%。国际货币基金组织（IMF）的最新预测显示，今年中国经常项目盈余将维持在GDP的2%左右。
照此看，美国官员对人民币最近略有贬值大惊小怪显得殊为可笑。中国的外部收支已更接近平衡，我们大有理由认为，人民币自2005年中以来升值近三分之一后，已相当接近“公允价值”（fair value）了。IMF在其最新中国经济深度报告中也肯定了这一点，指人民币只是被“略微低估”了5%到10%。这与其早先被“严重低估”的评估，形成了鲜明对比。
美国抓住人民币问题不放，可谓拒绝面对政治现实的典型例子。美国工人面临工作保障和实际工资的双重压力，美国政治人物因此面对困境是不难理解的。他们的应对措施，是渲染长期贸易赤字的中国因素，指中国操纵货币，是美国中产阶级处境每况愈下的元凶。
这说法是政治上的权宜之计——但却是错误的。美国贸易赤字是对多个国家——102个——的多边失衡，不是与中国的双边课题。问题并非来自遭遇口诛笔伐的所谓人民币操纵，而是美国人不储蓄这一简单事实。
国内储蓄不足又想增长，美国不得不从海外进口剩余储蓄，维持巨大的经常项目赤字来吸引外国资本。这导致了美国的多边贸易失衡。是的，对中国的赤字是这一失衡的最大部分，但这只不过反映了跨国供应链的复杂性，和离岸效率方案的好处。
我们必须面对一个令人不安的事实：美国出于政治动机抨击中国，迟早会砸到自己的脚。如果美国不能解决其储蓄问题——考虑到其财政僵局和个人储蓄长期萎靡，这很有可能的——经常项目赤字就会挥之不去。这意味着中国占美国外部失衡比例的减少，必然得由其他生产国填补。更重要的，是这一替代来源极有可能比中国制造的成本更高，最终效应等同于向已经不堪重负的美国中产阶级加税。
中国正在实现向更加依赖内需增长模式的再平衡。因此，华盛顿应该停止在人民币问题上喋喋不休，转而关注这一转变带来的机遇。这意味着鼓励美国公司进入中国国内商品和服务市场。推动放宽两国外国所有权限制的双边投资条约，将是朝这方向努力的一个重要步骤。
同样的，美国也必须认同，中国在进一步改革其货币上采取了有意义的措施。3月中旬，中国把人民币美元汇率日波幅从1%放宽至2%，这是放松对所谓的“有管理的浮动”的管制的重要一步。这一举措，加上最近数月3%的贬值，向投机者发出下注人民币单边升值是很危险的强烈信号——这或许有助于遏制热钱流入，并干扰流动性管理和增加中国资产市场的波动。
关于中美经济关系的未来有两种看法：一种只看到风险，另一种只看到机遇。纠结于人民币属于第一种：它无视中国已经采取的再平衡和改革，也干扰美国纠正其最严重长期宏观经济问题的注意力——储蓄不足。
相反的，将中国视为机遇，凸显了美国自身进行再平衡的需要——重建美国竞争力，并从中国即将到来的内需繁荣分得一杯羹。不幸的是，实现这一点需要美国储蓄回升，而这完全被对人民币的喧嚣掩盖了。
作者Stephen S. Roach是耶鲁大学教员，摩根士丹利前亚洲主席。
英文原题：The Return of the Renminbi Rant
版权所有: Project Syndicate, 2014
                                                               

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                                                 中国的三角困境
（China’s Trilemma）
                                       
                                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                        余永定                                                                                                                       

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       

                                                2014年06月18日

                                       
                                                                               

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                                                                                                                                                                                                                                          诺贝尔经济学奖得主罗伯特·蒙代尔指出一个经济体能且只能维持三个关键特性（货币政策独立性，固定汇率和跨境自由流动）中的两个。而中国当前正奋力同时实现这三者——但这种做法越来越难以掌控。
粗看之下，这种说法似乎不太正确。考虑到中国人民银行在过去三十年间绝大多数时间都能维持其货币政策独立性，并对人民币的汇率实施积极管理，人们也会自然而然地推断中国队资本流动给予了严格管制。但事实上，中国早在20多年前已经放开了面向本国的外国直接投资，自那以后也已对大部分资本账户松了绑。
中国试图控制跨境资本流动的努力从来都收效甚微。在1990年代的亚洲金融危机期间，中国只得采取极为严苛的手段防止资本外流。在本世纪初那几年，投资者们赌人民币升值，在2004~2006年间又押注资产价格升值，导致短期资本开始流入中国。自从人民币国际化在2009年启动之后，汇率投机和套利交易也因此大幅增加。
当然，虽然中国的资本管制漏洞百出，但也增加了短期资本进出中国的交易成本，因此也减少了人民币汇率的上行压力；在极端情况下，这甚至可以在中国的金融安全方面扮演重要角色。但资本依然继续在不断穿越（若非完全自由的话）中国国境。
因此就产生了一个显而易见的问题：中国是如何通过同时维持三大政策目标来逆转蒙代尔三重困境的？而答案就在中国的货币冲销政策之中。
中国在过去30年间绝大多数时候都拥有资本帐户顺差，并自1993年以来一直保持着贸易顺差。中国人民银行大力干预外汇市场以维持汇率稳定，并以此创造了巨额流动性，迫使当局采取大规模冲销措施以避免增量超出货币基础的设定目标。
跟发达国家不同的是，中国的货币与冲销政策经常都是同一套做法。货币政策扩张的程度取决于有多少货币市场干预下产生的流动性是被冲销掉了。
而冲销中使用最频繁的货币工具则是公开市场操作。考虑到中国的双顺差状况，人民银行在2003年全部出售了之前积累下来的政府债券，随后则开始出售中央银行票据，估计有价值5万亿元人民币（折合8120亿美元）的这类票据被银行所持有。
另一个重要的冲销工具则是存款准备金率，提升该比率就能锁定银行系统中的一大笔流动性。在人民银行自1998年以来修改了42次之后，该比率目前维持在20%——比美国大型银行高一倍。
不管使用何种机制，冲销的成本都极为高昂。首先，为了维持一个低估的实际利率，中国陷入了一个所谓的“美元陷阱”，以牺牲自身为代价提升了美元的国际地位。随着时间推移，这一政策的不合理性也日益凸显。
冲销政策也导致了资源的严重错配，最明显的就是其异化成为对出口部门的补贴，却让其他经济部门因此受害。资源错配的另一个不明显形式则源自于只有外汇的卖出者们得到了流动性，但整体经济都感受到了影响。结果生产非贸易类产品的中小型企业无法得到急需的资金并受到了冲销政策负面外部性的冲击。
此外，高存款贮备金率和强制购买央行票据严重积压了商业银行的利润空间——该情况在利率管制放松之后还将进一步恶化。为了在已有的资金水平下追求更高利润，各大银行职能涉足更高风险的投资。
这还另外牵涉到准财政成本。幸运的是，尽管国外资产的回报较低，但由于对应的中国人民银行借贷成本也不高，所以对中国来说还不算是个重大问题。
即便如此，虽然中国将放弃其汇率管制以提升货币自主性的预测在过去十年内都被证伪，但这此情况可能有所不同。随着中国放宽利率和短期资本流动，该国也日渐难以反抗蒙代尔的“无可调和三角定律”，希望中国领导人最终能在维持现有资本管制的情况下，允许人民币自由浮动。
英文原题：China’s Trilemma

andar

                                                 反思中美关系
（Rethinking the Sino-American Relationship）
                                       
                                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                        史蒂芬·罗奇                                                                                                                       

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       

                                                2014年07月02日

                                       
                                       
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               

•                                                                                
  

                                                       
                                                                                                                                                                                                                                          
美国和中国高官将于7月初在北京举行第六次战略与经济对话（Strategic and Economic Dialogue）。两国目前在诸多方面存在双边摩擦——包括网络安全、东海和南中国海领土纠纷及货币政策。因此，此次峰会是一次深刻反思这两个全球最强大国家关系的良机。
美国和中国处于一种不太自在的互拥——它们的经济关系是心理学家所谓的“相互依附”（co-dependency）。两国关系的升温始于20世纪70年代末，当时中国正在收拾文化大革命留下的残局，而美国则陷入了与滞胀的苦斗。两个极度渴望经济增长的国家一拍即合，为利益而建立了“权宜婚姻”关系。
中国很快就从出口拉动型经济模式中获益。这一模式的关键，在于依赖美国为最大需求源。美国则利用中国的低成本商品，来帮助收入有限的消费者维持生活；同时也从中国进口过剩储蓄，填补其前所未有的国内储蓄不足，中国对美国国债的巨大胃口，让美国不必担忧赤字。
随着时间的推移，这“权宜婚姻”演变为全面与一开始就不健康的“相互依附”。双方都将这一关系视为理所当然，并将失衡增长模式推得太远——美国产生了支撑创纪录消费狂潮的巨大资产与信用泡沫，而中国出口的增长说到底，是依赖美国的消费泡沫。
失衡愈演愈烈。持续30年、每年10%的超常增长，让中国陷入了不可持续的困境中——巨大的资源和能源需求、环境破坏和污染、日益加剧的收入不平等。巨额中国经常项目余额，来自储蓄过多而消费过少。
日益恶化的美国失衡是中国失衡的映像——巨大的国内储蓄不足、前所未有的经常项目赤字、过度负债、归根结底建立在投机流沙上的依赖资产的经济。
不难预测，随着“相互依附”的固有问题，两国之间的分界线也变得日益模糊。过去10年，中国出口累积增长的超过60%，来自西方跨国公司的中国子公司。换句话说，中国出口奇迹的创造者，不是得到国家支持的中国公司，而是西方制造的高效离岸解决方案。这导致了一场经济上的身份危机：谁是中国——他们还是我们？
在人际关系中，我们总是以否认来掩盖失衡——但纸是包不住火的。最终，掩盖会破裂，失衡会导致摩擦和指责——指责“相互依附”的伙伴，应该为自身制造的问题负责。这就是美国和中国之间的关系。
美国指责中国造成了它的贸易赤字，对它的工人造成了压力，以中国所积累的巨大外汇储备，为中国操纵货币的证据。中国则强调美国的储蓄不足来反驳——这个缺口必须通过来自外国的储蓄盈余、经常项目赤字和与100多个国家的贸易不平衡来填补。它指美国不应该坚称双边失衡，是美国多边问题的根源。
同样的“相互依附”指责游戏，在网络安全争议中也表露无遗。美国声称中国出于竞争考虑窃取知识产权，给公司和工人造成严重伤害。中国则宣称美国也进行同样不当行径——对国际领导人、贸易谈判员和外国公司，广泛进行网络间谍行动。
同样令人担心的是出现在东海和南中国海的安全纠纷。根据同盟友条约的义务，美国将直接被牵涉其中。美国向亚洲的“重新平衡”战略，也加剧了紧张局面。摩擦越持久，事故或误算导致军事行动的风险就越大——最终可能演变为决裂噩梦。
美国和中国可以通过将双方的关系，重置为更具建设性和可持续性的相互依存（interdependency）来摆脱“相互依附”所可能带来的灾难性结局。相互依存关系鼓励伙伴之间健康的互动，双方各自满足自己的需要，而不依赖另外一方，并且在维持自身身份认同的同时，意识到双边关系的互惠互利。
即将到来的战略与经济对话，给美国和中国提供了一个抓住共同机会的沟通平台。两国应该用双边投资条约推进关系，这能够强化基于规则的市场准入，最终促进更大的贸易自由。美国这个世界上最大的服务型经济，将能够抓住中国服务拉动型消费社会崛起所带来的机会。另一方面，中国也能够利用美国的专长和经验，更好地实行其艰难的经济再平衡政策。
与此同时，对话应该将目标放在重启一年前开始的网络安全问题军事交流上。这一交流，最近因为美国司法部对五名解放军军人提出刑事指控而被叫停。在这方面，目标同样应该是建立以规则为基础的沟通——这对于以资讯科技为根本的全球化时代的每一个现代经济体，都是至关重要的。
如果中国和美国继续陷在“相互依附”陷阱中，这些方面的进展就不可能发生。只有抓住相互依存的机会，才能让现有霸权和崛起新大国减少摩擦，专注于互惠互利的可持续繁荣。
作者Stephen S. Roach是耶鲁大学教员，摩根士丹利前亚洲主席。
英文原题：Rethinking the Sino-American Relationship

andar

2014年07月22日 06:27 AM中国负债飙升令人担忧英国《金融时报》 吉密欧  北京报道
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[img=285,0]http://i.ftimg.net/picture/6/000045(行情 消息 资金)796_piclink.jpg[/img]中国的总债务负担已攀升至超过其经济规模两倍半的水平，突显官方面临的艰巨挑战。目前北京方面正试图在不播下金融危机种子的情况下刺激经济增长。
根据渣打(Standard Chartered)一项新的估计，全球第二大经济体的总债务与国内生产总值(GDP)之比在6月底达到251%，远高于2008年底的147%。
与债务的绝对值水平相比，如此快速地积聚债务更令人担忧，因为其它经济体的经验显示，在如此短的时间里债务如此迅猛地增加，几乎总会有金融风暴接踵而至。
尽管这个比率的计算方法各有不同（取决于究竟包括哪些类型的信贷），但其他多名经济学家对新的数字表示认同。就连那些计算方法略有不同的经济学家也表示，大趋势是明确的。
“按新兴市场的标准衡量，中国目前的债务水平已经很高，少数几个债务比率较高的经济体全是高收入经济体，”研究咨询公司龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)的中国经济学家陈龙表示。“换句话说，中国已经在富起来之前背上了沉重的债务负担。”
相比之下，美国在去年底的总债务与GDP之比达到大约260%，而英国的这个比率为277%。按照渣打的计算，日本以415%的比率在这方面领衔世界。
中国政策制定者多年警告，整体增长率不断放缓，而债务依赖不断增加，这一组合是不可持续的，并已导致资本严重配置不当。

[img]http://i.ftimg.net/picture/4/000045(行情 消息 资金)794_piclink.jpg[/img]

其结果可从中国各地的景象看出——从空荡荡的公寓楼群，到太阳能电池板、钢铁和水泥等众多行业的大规模产能过剩。
2008年全球金融危机爆发后，中国成功地恢复了急转直下的经济增长，但代价是北京发现更难让中国经济摆脱对信贷的依赖。
这种愈演愈烈的依赖没有任何逆转迹象，债务与GDP之比仅在过去6个月就攀升17个百分点（从去年底的234%）。相比之下，这个比率在去年全年攀升大约20个百分点。
政府非但没有遏制信贷，反而允许其加快，担心不断放缓的增长，加上地方房地产市场的下挫，可能带来一场经济“硬着陆”。
6月，中国新增信贷总计达到1.96万亿元人民币（合3160亿美元），这是3月以来最高的月度数据，同比接近高出一倍。
经过数个月政府指示下的收缩，中国所谓的影子银行机构6月发放的信贷也出现反弹。“总体信贷增长继续超出经济中增加值的增长，这是不可持续的，”渣打大中华区研究部主管王志浩(Stephen Green)表示。
中国的一个有利条件是，其经济的主要资金来源在国内。但在越来越多的新信贷被用于偿还旧债的大环境下，稳增长的难度大幅上升。
中国经济增长率已从2007年的14.2%跌至今年二季度的7.5%。
译者/和风

andar

评论：近年来，西方把中国M2与名义GDP相除拿来说事者不绝于耳，加之出口转内销诸公振振有辞，国内财经分析界又长时间集体缄默，使之愈加成为攻讦中国经济并断言其未来增长乏力的所谓不二证据。余虽淡出经济分析江湖日久，但对于这种明显的伪证或谎言流传日久实在看不过去，来说上两句，千万别让外人以为，中国经济分析江湖无人，只会像那帮洋奴一样跟着西方主子屁股后面亦步亦趋鹦鹉学舌哪！

我想说的是，拿中国M2与名义GDP相除说事，狗屁不通。

首先，从经济学上讲，M2乃一存量指标，名义GDP乃一流量指标，该存量除以流量的经济学理论意义其实就是货币流通速度的倒数嘛！然而，由于货币流通速度并非实际可观测量，它对经济分析并无太大实际意义，因此，拿一国货币流通速度或其倒数说事的经济分析评论与学术论文十分罕见。试问，西方某些人难道想假借中国(M2/名义GDP)或中国货币流通速度倒数的分析欲拔头筹吗？

再者，M2绝非中国的总负债，不仅其中包含了大量中国的净资产，而且还有相当数量的中国经济净资产并无统计在M2之内，故而以M2代替中国总负债错误明显！

第三，一年之新创财富（流量）即GDP更非中国的总资产，以其替代中国总资产，并以M2除以名义GDP伪作为负债资产分析，是典型的偷梁换柱行为，不仅不专业，更不道德。

第四，中国GDP统计落后，天知道究竟几何？一般而言，统计中虚报、瞒报、漏报并存，但瞒报+漏报>>虚报，专业分析者利用中国名义GDP绝对值时都会十分慎重的。

第五，即便拿中国M2与名义GDP相除之商或中国货币流通速度倒数说事，就应该直面问题的本质：为何数据显示中国的货币流通速度越来越低哪？这里面大有深沉，也是最考验经济分析功底的领域之一，说那么多不相干的狗屁不通的东西干嘛呢？

故而，FT、纽约时报、华尔街日报、彭博咨询等西方媒体拿中国的M2除以名义GDP或中国货币流通速度倒数说事从而断言中国未来经济增长乏力的分析，逻辑上是狗屁不通的！

andar

andar 发表于 2014-7-23 10:21
2014年07月22日 06:27 AM中国负债飙升令人担忧英国《金融时报》 吉密欧  北京报道
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评论2

M2/名义GDP=货币流通速度倒数，在做了大量国际比较后，到底一个国家的货币流通速度倒数是大如日本好哪？还是小如印尼好哪？作者并未作答，真是奇怪。反正，只要是中国的货币流通速度倒数，那肯定就是有大问题的。

哈哈，作者把经济分析简直当成了儿戏。

andar

其实，越南的阮小三不简单哪！

      最近，由于中越南海争端等一系列原因导致越南总理阮小三晋勇和国家主席张晋创的矛盾持续升级。据一位不愿透露姓名的越南高层说，阮小三晋勇在最近的一次饭局上表示：越共只有走普世价值，才能继续为民执政，否则永远也改变不了变相独裁的本相，若无法改变，当立即解散！

andar

以上阮晋勇的消息来自

http://www.chn2007.com/junshi/zhanlue/201407/00029395.html

andar

以上消息来源：

http://www.chn2007.com/junshi/zhanlue/201407/00029395.html

andar

阮小三晋勇政治敏锐，经济矮脚，特长特短鲜明对照。治国上能否有大的成就，看他的运气，也有待观察。

rbb288

适合才是最好的，普世就一定适合？同样是变通日本还有点结合的变，而越南就想浮萍一样飘着变，文字都变没了还想搞普世，搞完一样腐败社会一样惨淡平穷。

andar

科学与民主的根本或灵魂在自由，自由对于人类精神具有不二的普世意义，就像空气与水对于人类生理的普世意义一样。

应该是夜郎自大，无知者无畏吧，历来能入中国人法眼者甚少。以前瞧不起小日本，结果差点被其亡国。中原瞧不起南蛮，可南方发展得更快。越南嘛，就更瞧不上了。可鹰顾狼视一圈，就连外蒙、阿富汗都普世了，军人独裁的缅甸正在普世化的大道上，难道中国就傻B，中国百姓悲催，就得政治上落魄如北朝鲜一样？

闻道有先后，早者为师。从普世角度看，外蒙、阿富汗可以为师，阮小三果有此见识，可为吾师也！

stormwolf

andar 发表于 2014-7-23 10:47
评论：近年来，西方把中国M2与名义GDP相除拿来说事者不绝于耳，加之出口转内销诸公振振有辞，国内财经分析界 ...

m2这几年增长一倍，资产没法增长这么快吧