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andar

                2014年 02月 21日 07:17
                数据疲软令中国经济政策面临质疑
       

Agence France-Presse/Getty Images

图为浙江一家工厂的工人。


新
年伊始，中国的经济增长速度看来已大幅回落，令人怀疑政府是否有能力在不增加金融市场压力的情况下实现经济增长目标。

自年初以来，中国进入了经济数据空窗期，由于春节假期的因素，许多工厂停工，政府也暂停了部分数据的发布。然而还是有一些数据公布，包括周四的采购经理人预览指数，这些数据显示中国经济可能正逐渐失去动力。  

清华大学(Tsinghua University)教授、前央行货币政策顾问李稻葵说，年初的情况不太好，我们需要为经济增速较低做好准备。

对于决策者而言，增速放缓将带来风险。增速放缓的部分原因是，政府出于对金融系统出现信贷泡沫的担心而推高了借款成本。但是政府也不希望太激烈地控制信贷规模，担心这会导致经济增速进一步降低而失业率上升。  

一些观察人士称，中国在经济转型之际应该允许增速放缓——目前中国正致力于从依赖投资推动经济增长转向以内需为主。政府是否支持较低的增长速度在下个月就可见分晓，届时政府将在一年一度的全国人大会议开幕式上公布2014年经济增长目标。

中国国务院总理李克强去年曾表示，中国经济增幅在7.2%就可以产生足够的就业机会，令失业率保持低位，从而避免引发社会动荡。但是已经有本地媒体报道称，政府为2014年设定的目标为7.5%，与2013年一样。

去年中国经济增长率为7.7%，与2012年持平，但是远低于更早一段时期的双位数增幅。受信贷条件收紧影响，2013年初中国经济增速一度放缓，政府推出了增加政府基建支出的微型刺激措施，提振了经济活动，但也进一步增加了中国的债务负担。

决策者们在去年年底时也引导利率上升，以增加企业的借贷成本。但是贷款条件看来已再度放松。

1月份银行贷款和其他信贷大幅增加，1月份银行新增人民币贷款达人民币1.3万亿元（约2140亿美元），高于上年同期的1.1万亿元水平。年初的贷款规模通常强劲，因为银行获得了新的贷款额度，但是这一增幅也显示出，央行并没有太积极地收紧货币环境。

研究公司龙洲经讯(GaveKal Dragonomics)的陈龙（音）和白安儒(Andrew Batson)在本周的一份报告中说，这是近期的一系列信号之一，表明央行实际上并不像想象的那样强硬。虽然政府担心地方政府债务和其他隐性债务不断增加，但政府同时认为，这个问题可以在更长期内处理。

尽管政府一再重申，过去那种GDP至上、通过放债来刺激经济的做法已经不复存在，但一些分析师们怀疑，由于有必要实现政府既定目标，针对长期经济健康状况的担忧可能会被忽略，从而促使金融环境在今年晚些时候被放宽。

野村(Nomura)经济学家张智威说：我们预计政府将在第二季度放宽货币政策，以支撑经济增长。

有关中国2014年经济表现的信息还不多。为了避免农历新年假期因素扭曲数据、发出误导信号，政府将把1、2月份的投资和工业产值等关键数据合并公布。这些数据将在3月13日公布。与此同时，分析师们用于预测的原始信息也很有限。

汇丰(HSBC)和Markit周四公布的中国2月份制造业PMI初值达到七个月来的最低水平。2月份制造业PMI预览指数为48.3，1月份终值为49.5。该指数低于50表明制造业活动萎缩。

中国1月份的数据曾是导致新兴市场在今年早些时候遭遇大规模抛盘的原因之一，因为投资者担心中国经济增速放缓将在发展中世界引发一系列问题。周四，市场对中国最新数据的反应相对平静，恒生指数收盘下跌1.2%。

虽然PMI数据显示制造业活动放缓，但1月份表现异常强劲的进出口数据让一些人看到了希望，认为工业化经济体的复苏正在提振中国经济。中国1月份进出口均较上年同期增长大约10%。2月份新出口订单是PMI构成中唯一出现改善的指标，而整体新订单、采购量、支付价格和就业指标均出现恶化。

但一些分析师担心，中国贸易数据可能被有问题的贸易申报所扭曲。其他人则将良好的贸易表现归因于企业急于在假期前完成发货。中国的出口对经济增长的贡献程度已经不及过去，因为劳动力成本上升以及人民币升值削弱了中国的竞争优势。

与此同时，衡量制成品出厂支付价格的生产者价格指数(PPI)已经在近两年的时间里处在萎缩的水平，表明制造商仍在疲于应对国内需求疲软和产能严重过剩的问题。

Richard Silk

（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）

andar

评论

稍安勿躁，短期经济趋势还要等1-2月份数据出来才能确定。
可以看出，唱空中国经济的很着急。

andar

                                                 余永定：重振中国再平衡
                                       
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               

                                                2014年02月21日

                                       
                                       
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        审时度势
余永定


中国正站在十字路口。在经历了30年前所未有的快速国内生产总值（GDP）增长后，中国又很好地抵御了全球经济危机。但它也承受了严重的经济失衡，威胁到它实现步入高收入行列的能力。问题在于，面对来自高风险影子银行和沉重地方政府债务负担的金融动荡的挑战，中国领导人是否有政策空间，让经济走上更健全的轨道？
全球经济危机爆发后，中国看来似乎将完成再平衡的目标。其经常项目盈余从2007年占GDP超过10%，下降到2012年的2.6%，并自1998年以来第一次出现了大规模资本账户赤字。此外，2012年中国外汇储备只增加了987亿美元——在2007年至2011年间，平均年增长4350亿美元以上。这意味着人民币汇率升值压力的减小。
但是，中国的失衡去年又卷土重来。2013年贸易盈余可能突破2500亿美元；资本账户盈余在前三季度超过2000亿美元；外汇储备也激增5097亿美元。与此同时，较低的经常项目盈余（以占GDP比重衡量）可能是因为投资－收入赤字增加的结果。此外，尽管发达经济体的复苏提振了出口，持续的产能过剩，加上家庭消费增长较2012年放缓，导致尽管依然算得上强劲的投资增长，下降到过去11年以来的最低水平。
理论上，一国可以在几十年的时间里，一直存在经常项目赤字或盈余。但中国的长期盈余却是有问题的。中国仍是世界最穷的国家之一，人均收入不到7000美元，它作为世界最大资本出口国，彰显出资源的严重错配。
事实上，在经历了20年的经常项目和资本项目双盈余后，中国的外汇储备将突破4万亿美元大关，所增加的每一美元所带来的边际成本，都远远高于潜在收益。在这样的情况下，继续积累外汇储备，毫无疑问只会产生反效果。
当然，中国经济的再平衡需要时间，并且会带来一些风险和牺牲。但中国领导人必须认识到，中国面临着大规模福利损失，因此需要拿出接受短期增长放缓，以换取更稳定长期增长路径的意愿。事实上，只要政策配套设计合理，增长放缓的时间和影响是可以最小化的。
关键的第一步，是中国人民银行停止干预外汇市场，这将能阻止中国外汇储备的增加。换句话说，中国应该尽快采取浮动汇率机制。
尽管这一转变会给中国经济增长带来负面影响，但却不会像许多人所担心的那样严重。首先，虽然它可能造***民币升值，但中国国内的共识是当前汇率与均衡水平相差不远，因而升值步伐应该是温和的。
同样的，尽管人民币升值会抑制出口增长，但减速大概不会很严重，因为中国的出口领域主要是加工贸易（具体的说，就是组装进口自日本和韩国等国家的中间产品）。随之增加的进口也不可能对中国经济增长造成巨大伤害；它更有可能起到补充而不是替代内需的作用。简言之，中国承担得起再平衡的成本。
过去几年流入中国的流动资金，是日益短期、旨在进行汇率和利率套利的资本（即所谓的“热钱”）。因此，当升值预期消失时，资本可能大量外流。为了防止大规模资本外逃威胁中国的金融稳定，必须谨慎处理资金的跨境流动。
由市场力量决定的弹性汇率，将排除货币投机者对人民币升值单边下注的机会，从而减少热钱存量。热钱目前占据了中国资本账户盈余的大头。即使中国的经常项目在一段时间内保持盈余，从双盈余转向更加正常的外部处境，将能大幅改善资源配置的效率。
中国国际收支结构的必要调整已经拖得太久。是时候做出改变了，即使这需要为一些风险做好准备。
作者是中国人民银行货币政策委员会前委员，中国社科院世界经济与政治研究所前所长。
英文原题：Reviving China's Rebalancing

andar

再平衡？更失衡？

andar

评论

美欧日的在线金融发展并没有把传统的零售业务挤垮，更没有挤垮商业银行，不知作者在担心什么？

在线金融促进了货币市场的良性竞争，促进了该市场的价格发现，是件好事。

andar

        2014年02月21日 08:18 AM经济复苏难掩各国央行分歧英国《金融时报》 社评  

[img=285,0]http://i.ftimg.net/picture/2/000042(行情 消息 资金)422_piclink.jpg[/img]

全球20个主要国家的最高经济官员本周末在悉尼开会时，他们将一扫前几次20国集团(G20)会议弥漫的危机感。全球经济在稳健增长，得到中国以及出现初步复苏的部分富裕国家（尤其是英国、美国和日本）的带动。欧元区的风暴已经消退，其外围成员国的债券收益率终于跌回至接近危机前的水平。即使是今年早些时候困扰投资者的笼罩新兴市场的不安，似乎也已经暂时平静下来。

从某种程度上说，经济状况的改善反映了全球治理状态。保护主义仍是一个遥远的威胁，而去年12月在巴厘岛达成的协定为世界贸易组织(WTO)注入新的生命力。全球经济失衡（尤其是中国和美国之间的失衡）也减轻了。尽管这不是各国政府协调行动的后果，但局面的好转已经在一定程度上缓和了华盛顿和北京之间的关系。
然而，在我们这个时代一个决定性的经济问题上——如何把握向较高利率世界的过渡——各国央行之间的关系仍然冷若冰霜。印度央行行长拉古拉姆•拉詹(Raghuram Rajan)呼吁美联储(Fed)的同行在缩减每月850亿美元的资产购买时考虑到发展中国家的困难。然而，美联储女主席珍妮特•耶伦(Janet Yellen)上周在国会作证时，对拉詹的恳求根本不予理会，反而直白说明美国的货币政策将仅仅取决于美国的经济状况。可是，这个问题还远远没有解决，它很可能会主导悉尼会议上的对话。
很难责怪耶伦的想法。美联储的使命是瞄准美国（而不是印度或其他地方）的通胀和失业率目标。如果耶伦在听证会上的说法与此抵触，她将受到国会议员的抨击，而且对方将有很好的理由。如果拉詹选择服务于美国或欧洲（而不是印度）的利益。他将受到同样的批评。
今年袭击新兴市场的风暴也不纯粹是美联储行动的后果。相关国家的政府和央行也有过错，他们未能向投资者提供宏观经济稳定——而这种稳定是基金经理保持投资所需的。市场正日趋对不同发展中国家区别对待。这就是为什么经常账户赤字庞大的土耳其遭受重创，而推行改革的墨西哥躲过了风暴。
要求美联储为了世界整体利益而中断其收紧周期是不现实的。但耶伦可以采取其他一些措施来应对海外同行的失望。首先，她应该继续提供美联储启动“前瞻性指引”以来的那种透明度。这将让其他货币当局准备好迎接未来货币冲击的后果。
耶伦还应当明确表示，未来如果有需要，美联储随时准备与新兴市场的央行开启互换额度。这项措施将确保其他货币当局有足够的美元贷给他们的银行体系，它曾在危机最严重时期帮助市场恢复平静。在动荡再现时再度采取这一措施，将是表明美联储明白其作为世界储备货币保管人的最佳方式。
译者/和风

andar

                2014/02/21 10:46:27
                假如中国经济硬着陆，全球将会怎样？
       
汪涛

虽
然我们并不认为中国经济会在未来一年内大幅去杠杆或经济硬着陆，但市场仍担忧这一风险情形对世界其他经济体、尤其是新兴市场的冲击。我们认为贸易、金融联系以及金融市场传染将是中国经济影响其他经济体的三大主要渠道。大宗商品出口国以及与中国有着广泛贸易和经济联系的亚洲经济体可能会受到最大影响，而金融联系造成的影响可能会集中于香港和新加坡。金融市场传导和蔓延的影响很难预测和量化，且其影响范围可能并不限于那些通常最易遭受冲击的、具有双赤字和高杠杆率的经济体。

近期，投资者对中国和新兴市场担忧加剧。中国最近的经济指标有些疲软，但市场真正担心的是中国可能面临一场“危机”：无序的去杠杆、经济大幅放缓（硬着陆），甚至引发金融危机。类似的担忧并非最近才有，此前一直有关房地产泡沫、产能过剩、高杠杆和地方政府债务等问题的担忧而存在。最近，在市场对整个新兴市场的担忧不断升温的背景下，银行间市场流动性紧缩和影子信贷市场的兑付问题引发了市场对中国经济新的担忧（不过在1月信贷强劲增长后，类似的担忧可能会在近期缓和）。

尽管存在着众多结构问题，我们并不认为2014年中国经济会“硬着陆”或发生系统性危机。我们的基准预测是出口将有所改善、消费将开始复苏，这些好转将抵消投资、特别是基础设施投资的放缓，从而推动今年GDP增长7.8%左右。我们预计信贷增速将放缓，但仍足以支撑7.5%以上的增长，因为经济部门中将会放缓的是更依赖于信贷的政府基础设施支出，而复苏中的出口和消费部门对信贷的依赖度相对较小。我们维持之前的判断，即在日益复杂的国内外环境中抑制杠杆率攀升步伐、且影子信贷违约风险正在上升的背景下，流动性和信贷波动是2014年中国经济面临的最大风险。

如果我们错了呢？如果重大的信贷风险事件引发经济急剧去杠杆化，抑或出现严重政策失误或外部冲击呢？即使在这种情况下，我们仍然认为爆发金融危机的可能性不大，但去杠杆可能加速、经济增长可能大幅减速，即出现硬着陆。这种情况将会给全球其他地区带来怎样的影响？将会通过什么途径，哪个经济体又会面临最大的风险呢？

贸易联系


从各经济体对中国的出口占其总出口额的比重来看，与中国相邻的经济体和主要大宗商品出口国与中国的出口贸易联系最为密切，包括蒙古、台湾地区、澳大利亚、韩国、日本、东南亚以及拉丁美洲和非洲地区的大宗商品出口国。此处我们不考虑同样和中国有着大量贸易往来的主要石油输出国，因为石油市场更深、流动性更强，而且与其他大宗商品市场相比，中国在石油市场的重要性较小（图1）。总体来说，欧洲和美国与中国的直接出口联系较少。


当然，对华出口额占其总出口额的比重也许并不能真正体现一国受中国影响的程度，因为中国的出口中几乎有一半都是加工贸易出口，而中国的进口产品中有40%以上都是将用于再出口的加工贸易部件。部分亚洲经济体对中国的出口可能只是组装后被再用于出口，因此他们对中国的出口其实是对最终产品进口国（通常是发达经济体）的出口。图2显示了我们基于对华出口产品类型调整后的各经济体对中国国内需求的敞口估算。蒙古仍然位列第一，但为了更好地评估其他经济体的敞口，我们暂时将其排除在外。台湾地区、韩国、东南亚和较小的大宗商品出口国位居前列，而投资品出口国（如德国和日本）、较大的大宗商品出口国（如巴西和瑞士）位居中游。美国和欧盟国家对中国市场的直接敞口普遍相对较低。



尽管香港没有位列其中，但中国对香港经济的重要性不言而喻。作为国际性贸易和金融中心，香港的大多数贸易和金融服务都与内地相关。此外，内地访客占到访香港游客的比例接近80%，并占总零售的30%。

金融联系

由于中国的资本账户仍然面临着诸多管制，因此中国和其他经济体的金融联系远不如贸易联系紧密。大多数外资银行对中国的信贷及在中国金融市场上的头寸都相对有限，而中国银行(行情 消息 资金)的海外活动规模也不算大。国际清算银行（BIS）截至2013年三季度的数据显示，（向BIS报告数据的）外资银行对中国实体的总债权为1万亿美元，其中约8000亿美元为外币头寸，剩余部分则是对在岸中国实体的人民币头寸。这8000亿美元相对中国银行(行情 消息 资金)业的国内信贷规模（占比<6%）或中国的外汇储备（占比约20%）而言并不算大。

坏消息是对中国实体的外币头寸主要集中在香港和新加坡，也有一些在台湾地区（见图3），并且在全球金融危机之后迅速增加。好消息则是大部分头寸是贸易融资以及对中资银行的同业拆借，并非直接投向国内企业或建设热潮，这应该能降低中国经济硬着陆对这些银行的影响程度。图4显示了BIS所统计银行（应该主要包括香港和新加坡的银行）对中国外汇贷款按借款人的细分情况。



近几年，中国的海外投资出现快速增长，但到目前为止主要集中在少数资源丰富的中亚和非洲国家，以及香港。对其他国家的投资相对其经济规模则普遍较小。

中国国内存在的问题也可能导致离岸市场人民币流动性收缩、推高收益率。不过离岸人民币市场规模仍然较小，不太可能会对地区或国际金融市场产生直接影响。

市场传染

除了贸易、投资和金融联系，一旦中国出现经济硬着陆，还可能通过金融市场传染对全球金融市场、尤其是新兴市场产生影响。历史经验表明，市场传染的影响很难预测和量化，并且其影响范围可能不限于那些通常来说最易受冲击、具有双赤字和高杠杆率的经济体。

例如，1997年7月的亚洲金融危机中，菲律宾和泰国最先出现货币贬值，之后金融市场恐慌情绪蔓延、快速席卷东南亚和韩国，所引发的资产市场抛售和货币贬值远超预期。那些危机前原本经济基本面良好的经济体也受到波及。次年，俄罗斯和巴西的经济和金融危机同样传染至其他地区的经济和货币。

当前与1990年代末相比，由于大多数新兴市场汇率机制更加灵活、外汇储备规模更大、以外币计价的债务规模更小，脆弱性有所降低。至少市场传染的形式可能会有所不同，而由货币贬值造成的市场传染的影响也可能更小。

不过，中国的经济规模远大于1990年代末陷入危机的诸多国家，而且近些年对全球经济增长的拉动也大得多。此外，全球金融危机之后，伴随着全球主要央行推出多轮量化宽松政策，部分新兴经济体信贷大幅扩张，另一种失衡可能已经出现。在美联储削减QE的背景下，市场对新兴市场的担忧也已有所升温。

在资本流动方向出现较大变化的背景下，过去几年曾出现短期大量资本流入的国家脆弱性尤为显著。在亚洲，这些国家包括印度、印尼和泰国，不过去年5月以来这些国家已经出现了一定程度的回调。

很多新兴经济体都存在着经济失衡的情况──那些信贷增速较快（信贷占GDP比重增长较高）、且经常项目赤字规模较大的国家更易受到外部冲击和被其他市场传染。从这个角度来看，蒙古信贷增速非常高、且经常账户赤字规模庞大，可能会是最易受到冲击的国家。我们还可以从另外一个角度考察经济体的脆弱性，即银行体系流动性和国内信贷增长对国外融资的依赖程度，前者可以用银行体系的贷存比来衡量。经济危机之后，虽然有些国家的信贷出现了紧缩或者并没有明显扩张，但它们仍可能会存在流动性问题、贷存比高企（例如哈萨克斯坦），蒙古再次成为脆弱性最高的国家之一，另外土耳其和亚美尼亚在上述两种评估方法中也均属于易受冲击的国家。

尽管上述分析可能会很有帮助，不过历史经验表明市场传染性很可能无法预测，特别是在市场信心动摇的情况下。我们可以在很大程度上可以对中国与全球其他经济体的贸易、投资和银行活动的联系进行跟踪和分析，进而评估中国经济硬着陆对他们的经济增长、经常项目赤字、大宗商品价格、汇率以及债券收益率的影响。不过，如果中国出现严重问题，很可能会使投资者对新兴市场的信心普遍丧失，从而造成各种资产和市场的风险溢价均出现大幅上升。在这种情况下，即使与中国直接联系较少、或此前经济基本面相对较好的国家也可能会受到影响。

（本文作者汪涛是瑞银证券特约首席经济学家。文中所述仅代表她的个人观点。）
（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）

andar

数据

andar

国人过分关注美日欧经济，而对身旁经济大国俄罗斯知者甚少，送上一篇短文，了解一下1980---2014年长达34年间俄罗斯经济的跌宕变迁。

andar

从莫斯科到索契
（From Moscow to Sochi）
杰弗里·萨克斯                                                                                                                        

【1992-1993两年曾任俄罗斯总理盖达尔（Yegor Gaidar）和财政部长费奥德罗夫（Boris Fyodorov）的经济顾】

2014年02月20日

                                                                              

•                                                                                 
  

                                                        
                                                                                                                                                                                                          索契冬奥会是冷战期间莫斯科举办1980年夏奥会后俄罗斯第一次举办奥运会。显然，在此期间，政治面貌有了很大的改变。但这次奥运会仍是一次很好的契机，可以借此回顾俄罗斯最近一段时间的经济史并展望未来。

许多记得1991年苏联解体及其混乱后果的人认为，如今的俄罗斯经济一定是穷困而不稳定的——并且远远落后于繁荣的中国。据国际货币基金组织（IMF）的数据，2013年俄罗斯人均收入（以购买力平价衡量）大约为18,600美元，是中国人均收入10,000美元的近两倍。而根据世界银行的数据，2009年（目前为止的最新数据）俄罗斯极端贫困率接近于零，而中国是11.8%。

是的，助推俄罗斯经济的不但有可靠的宏观经济政策，也有世界油价和气价高涨的因素。事实上，1985年世界油价崩盘造成了20世纪80年代末苏联和90年代初俄罗斯的严重经济危机。这一点很重要，因为前苏联总统戈尔巴乔夫和前俄罗斯总统叶利钦的经济改革因此面临着强大的阻力。

在1992年和1993年这两年中，我是俄罗斯总理盖达尔（Yegor Gaidar）和财政部长费奥德罗夫（Boris Fyodorov）的经济顾问，试图帮助俄罗斯结束困扰苏联最后几年的高通胀和极度短缺，并开启俄罗斯的市场经济转型。我所建议的宏观经济稳定战略在临近的波兰取得过极大的成功，该战略需要美国、欧洲和IMF的及时的金融援助，就像波兰所得到的那样。

不幸的是，和我（以及其他许多人）的建议相反，西方没有提供需要的金融援助，俄罗斯经济和金融业因此陷入了更严重的危机。当时我将西方的不作为归咎于美国政府和IMF的不称职。现在回想起来，显然这也是时任国防部长切尼（Dick Cheney）等美国新保守主义有意为之，目的是削弱新的俄罗斯国。美国政府在90年到中期俄罗斯国有资产大掠夺（包括被无序私有化的石油资产）中也起到了帮凶作用。

好消息是是俄罗斯能够在没有西方和美国政府援助的情况下从可怕年景中恢复过来。俄罗斯的市场经济尽管饱受腐败影响，但仍立稳了脚跟。在多年的政治内斗和毫无必要的拖延后，宏观经济终于实现了稳定，俄罗斯经济增长也得到了恢复，特别是在世界石油和天然气价格开始回升之后。从2001年到2013年，俄罗斯GDP以平均每年4.4%的速度强健地增长着。

俄罗斯在金融稳定方面也表现卓著。IMF预测俄罗斯2013年通胀率为6.9%，失业率为5.5%，但预算赤字只占GDP的0.3%。此外，俄罗斯的外汇储备也相当健康，高达5,000亿美元。

但如果俄罗斯经济可以用两条而不是一条增长之腿走路，还能取得更大的成功。在未来几年中，石油和天然气将继续为俄罗斯提供强大的推动力，特别是在中国成为主要客户的情况下。但俄罗斯在许多全球高科技行业还有巨大的未开发的潜力。

在苏联时代，俄罗斯生产种类繁多的基于科技的工业产品，飞机、电脑、复杂机械都是他们的强项。与中国的工业不同，拜冷战和苏联计划经济所赐，俄罗斯制造业几乎与世界市场完全脱节。当后苏联时代的俄罗斯开放自身拥抱贸易时，其工业企业在尖端科技方面大大落后了，特别是动态信息和通信技术（ICT）部门。

由于被忽视、缺少国际合作者和金融混乱等因素，许多行业都崩溃了。存活下来的行业也只是勉强生存，大幅下降后的产出也主要流向前苏联市场。

俄罗斯拥有雄厚的技术、工程和自然资源基础，能够在一系列主要高科技行业成为全球竞争者，包括和能源、商业航空、商业空间技术（包括卫星和GPS）、ICT硬件和软件、电动汽车、高速铁路、制药和矿业和能源业重型设备等等。

但实现高科技行业推动的长期增长需要鼓励私人部门投资的商业环境，包括对外国竞争的开放性。此外，社会和政治环境必须有利于高科技劳动力，提供有吸引力的生活质量、保证公民自由、支持企业家精神和创造力。最后，经济政策必须有利于技术进步和新型部门的全球科技合作。

值得注意的是，俄罗斯最近完成了匈牙利核电厂的融资协议，并有望在土耳其也签署类似的协议。核能源的需求将作为世界能源系统脱碳化的全球效应的一部分而出现增长。俄罗斯的新反应堆安全性好，并对其他国家的产品有竞争优势。类似地，我们可以看到俄罗斯产民用飞机在国际公司和合作下进入全球市场，特别是那些可以在先进ICT设备上与俄罗斯公司合作的企业。

1991年，许多人认为俄罗斯不可能摆脱高通胀、采取市场经济并在世界市场上展开高效竞争。二十年后，俄罗斯证明了怀疑派是错误的。是的，俄罗斯仍然太依赖于石油和天然气，也应该进一步在商业和治理方面实现透明、开放和竞争。但趋势是积极的：俄罗斯已成为稳定的高收入市场经济体，如果在未来几年中采取明智的经济战略，俄罗斯未来几十年中将迎来GDP的高速增长和高科技进步。

英文原题：From Moscow to Sochi
版权所有: Project Syndicate, 2014
                                                               

andar

                                                 “美国孤立主义”的谬论
The Myth of Isolationist America
                                       
                                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                        约瑟夫·奈                                                                                                                       

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       

                                                2014年02月22日

                                       
                                       
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               

•                                                                                
  

                                                       
                                                                                                                                                                                                                                          美国正在内向化和转向孤立主义吗？在最近的达沃斯世界经济论坛上，很多金融和政治界领袖向我提出这个问题，在数天后举行的年度慕尼黑安全会议上也是如此。在达沃斯，美国国务卿克里发表了强有力的演说，明确地指出：“美国没有减少参与，反而因为比从前更积极地参与而自豪。”但这一疑问仍没有消失。
在几年前的达沃斯，许多参与者都把经济衰退误认为是美国的长期衰落。今年就不同了，一般的看法是美国经济恢复了大部分根本活力。经济末日论者转而关注此前的大热门新兴市场如巴西、俄罗斯、印度和土耳其等。
对美国孤立主义的担忧，是最近的一系列事件引发的。首先，美国（到目前为止）拒绝对叙利亚进行军事干预；其次是美国即将从阿富汗撤军。此外，总统奥巴马在去年秋天因为美国国会政治僵局及其所导致的政府关门而取消了亚洲之行，也给该区域领导人留下了不好的印象。
事实上，克里的精力和行程都集中在中东，这让很多亚洲领导人认为奥巴马的招牌外交政策——亚洲“再平衡”战略，已经后劲不足，尽管中国和日本之间的紧张态势仍在发酵。这从双方领导人在达沃斯的言论便可见一斑。
从“达沃斯”的视角来看，最令人担心的莫过于美国国会最近拒绝批准国际货币基金组织的改革和再融资，尽管这一计划不会给美国纳税人带来重大额外负担，并且在奥巴马的领导下，于几年前就已经获得G-20集团的同意。
我问一名显赫的共和党参议员，为何国会不让美国兑现承诺，他表示这 “纯属故意刁难”，反映的是右倾的茶党共和党人和一些左倾民主党人的情绪。更多的美国孤立主义证据可以从皮尤研究中心（Pew Research Center）和外交关系委员会（Council of Foreign Relations）的最新民调中看出。调查显示，52%的美国人认为美国应该“在国际上管好自己的事情，让其他国家自行决定如何相处”。几乎同样比例的美国人认为，同十年前相比，美国已经“没有那么重要和强大”了。
这些感觉（不论在国内还是在国外）的问题，在于美国实际上仍是世界最强大的国家，并且可能在未来几十年都是如此。中国的规模和快速经济增长几乎必然会增加它相对于美国的实力，但即使中国在未来几年成为世界最大经济体，其人均收入要超过美国还需要几十年之久。
此外，即使中国不爆发重大国内政治倒退，只是基于国内生产总值（GDP）的预测也是片面的，忽视了美国的军事和软实力优势，也忽视了中国在亚洲的地缘政治劣势。
美国的开放和创新文化，将确保它在网络补充（如果不是完全取代的话）等级制权力时代的全球枢纽地位。如果美国领导人采取明智的战略，美国要从这些网络和盟友关系中获益可以说是处于非常有利地位。从结构上来看，经济和人均收入与美国相近的两个经济体——欧洲和日本，都是美国的盟友，这是至关重要的。从实力平衡资源角度来看，这有利于美国的净地位，但前提是美国领导人好好维持这些同盟关系并确保国际合作。
衰落是对当代美国的误导性比喻，所幸奥巴马并没有接受他应该寻求遏制美国衰落战略的建议。作为研发、高等教育和创业活动的领先者，和古罗马不同，美国并不处于绝对衰落的情况。我们并不生活在“后美国世界”，但也不再生活在20世纪末的“美国时代”。在未来几十年，美国将是“首要”的，但却不是“唯一”的。
这是因为其他国家和非国家行动者的实力源泉正在增长，也是因为在越来越多问题上，要取得美国所中意的结果，将日益需要与其他行动者共同运用实力，而不只是凌驾于他们的实力。美国领导人维持同盟、建立网络的能力，将是美国硬、软实力的一个重要方面。美国实力在21世纪所面临的问题不仅仅是中国，还有“其他国家的崛起”。
解决方案不是孤立，而是类似艾森豪威尔（Dwight Eisenhower）总统于20世纪50年代所提倡的选择性战略。一个明智的实力战略始于对其局限的明确评估。最卓越的实力不一定要在所有边界巡逻，在所有地方凸显其力量。正因如此，艾森豪威尔明智地拒绝在1954年越南战争中，站在法国那边直接出手干预。
艾森豪威尔还有一个正确的地方：美国的军事力量取决于捍卫其经济力量。在国内的国家建设并不是批评者所担忧的孤立主义；相反的，这是明智外交政策的核心。
明智的战略要避免派遣地面部队参与亚洲大陆的大规模战争。但这一审慎的姿态并不等同于孤立主义。美国需要更好地结合其软实力和硬实力。
奥巴马在其2014年国情咨文中指出：“在充满复杂威胁的世界中，我们的安全取决于我们实力的所有要素——包括强势与有原则的外交。”艾森豪威尔或许也会这样说，而且没有人会因此指责他是孤立主义者。
作者Joseph S. Nye是哈佛大学教授。
英文原题：The Myth of Isolationist America
版权所有: Project Syndicate, 2014
                                                               

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能让“中国主义”们这冷静下？还是会令他们抓狂？

andar

人民日报：中国经济增长持续领跑世界 无需担心硬着陆                                2014年02月23日 02:59  人民网(行情 消息 资金)-人民日报                                                                           
                         
                                                                                                                        
                                                　　
　　经济增长持续领跑世界：

　　展望未来，中国经济将继续成为世界经济增长的重要动力
　　改革开放30多年来，中国经济以年均近10%的高速增长创造了世界经济史上的奇迹。中国成为世界经济发展的重要引擎，为世界经济的稳步增长作出了重大贡献。初步测算，近10年中国经济对世界经济增长的贡献率约为20%。2008年国际金融危机爆发后，世界经济陷入低谷。中国与世界其他国家共克时艰，合作应对国际金融危机，成为拉动世界经济复苏和增长的重要引擎，对世界经济增长的拉动作用超过50%。与此同时，中国在世界各国经济总量排名中的位次快速上升，现已稳居世界第二位，对世界经济的影响举足轻重。国家统计局的数据显示，2013年中国GDP初步核算数约为56.88万亿元，较上年增加近5万亿元。2013年中国GDP增长率达到7.7%。国际货币基金组织[微博]的数据显示，同期美国GDP增长率为1.9%，欧元区为-0.4%，日本为1.7%。
　　2012年以来，受外需急剧下降以及国内经济结构调整的影响，中国经济增长的步伐有所放缓，一些人担心中国经济会出现“硬着陆”。这一担心是毫无必要的。当前中国经济7.5%左右的增速，是全球经济不景气、中国经济结构调整和产业升级情况下的正常水平。这一增长速度是使经济发展质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度，与中国当前的潜在经济增长率相符合，不仅处在合理的区间范围内，而且在世界上仍属较高增速。中国经济保持持续健康发展，将给世界经济带来巨大的正面外溢效应。据测算，今后5年，中国将进口大约10万亿美元的商品，对外投资规模将达到5000亿美元，出境旅游可能超过4亿人次。展望未来，中国经济将继续为处于中低速增长通道的世界经济注入强劲动力。


　　拉动亚洲经济的火车头：

　　在亚洲空前的发展大潮中，中国的拉动作用越来越突出
　　作为亚洲第一大经济体，中国对亚洲地区的稳定和发展发挥了巨大建设性作用，形成了与其他亚洲国家发展良性互动、齐头并进的良好态势。
　　拉动亚洲发展。中国已成为拉动亚洲尤其是东亚地区经济的火车头。中国经济的快速增长，首先带动了周边国家和地区的经济发展。研究表明，如果不考虑中国经济，近10年来亚洲在世界经济中的地位是下降的。2000年以来，中国同周边国家的贸易额从1000多亿美元增至1.3万亿美元，已成为众多周边国家的最大贸易伙伴、最大出口市场和重要投资来源地。目前，中国与周边国家贸易额已超过中国与欧洲、美国的贸易额之和。在亚洲空前的发展大潮中，中国的拉动作用越来越突出。
　　推动亚洲经济一体化。在国际金融危机背景下，促进亚洲经济一体化，加强各经济体间经贸往来，对于保持亚洲经济增长至关重要。一方面，中国积极推进同亚洲国家的经贸合作。2010年，中国—东盟自贸区全面实施，双方经贸往来更加活跃。海关总署的数据显示，2013年中国与东盟商品贸易总额达4427亿美元，较上年增长10.8%，东盟跃升为中国第三大贸易伙伴。在中国的支持和推动下，区域全面经济伙伴关系(RCEP)谈判和中日韩自贸区谈判已正式启动。另一方面，中国积极推进同亚洲国家的财政金融合作。2012年5月，清迈倡议多边化资金规模扩大1倍至2400亿美元，中国仍保持32%的最高出资份额。截至2013年底，中国与亚洲国家和地区签署的双边货币互换协议总额约1.5万亿元人民币，为促进区域经贸往来和维护区域金融稳定提供了强大支持。中国还提出打造中国—东盟自贸区升级版，建设丝绸之路经济带、21世纪海上丝绸之路、中巴经济走廊、孟中印缅经济走廊，筹建亚洲基础设施投资银行等一系列推动区域经济一体化的倡议。
　　成为联系亚洲与外部世界的经济枢纽。长期以来，在亚洲地区的国际生产网络中，中国与主要贸易伙伴东盟、日本、韩国处于分工链条的不同位置，这些国家向中国出口附加值较高的中间产品，而中国则承担最终组装工序，并出口到欧美市场。由于在亚洲生产网络中主要从事组装环节，中国成为联系亚洲与欧美发达国家的经济枢纽，既带动了周边国家对中国出口的增长，也加强了亚洲与外部世界的经济联系。


　　支持非洲经济发展：

　　中国同非洲国家的务实合作，切实促进了非洲的经济发展和民生改善
　　中非关系源远流长，新中国历届领导人都十分重视与非洲国家的交流与合作。[url=http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz002280(行情 消息 资金)/nc.shtml]新世纪[/url](13.71, 0.00, 0.00%)以来，中非关系驶入了全面发展的快车道。中国同非洲国家的务实合作，切实促进了非洲的经济发展和民生改善。
　　为非洲产品提供了巨大的出口市场。2000年—2012年，中非贸易占非洲对外贸易总额的比例由3.8%提高到16.1%。其中，非洲对中国出口商品占非洲出口总额的比例由3.8%大幅提高到18.1%。目前，中国是非洲最大贸易伙伴，非洲是中国重要的进口来源地。2013年，中国与非洲商品贸易总额达到2096.07亿美元，比上年增长7.6%。其中，非洲对中国出口额为1169.92亿美元；中国对非洲出口额为926.15亿美元。中非贸易总额、非洲对中国出口额以及中国对非洲出口额均创历史新高。
　　为非洲经济建设提供了急需的资金支持。国际金融危机爆发后，非洲吸引外国直接投资总额连续下滑，但中国对非洲直接投资快速增加。2009年—2012年，中国对非洲直接投资流量由14.4亿美元增至25.2亿美元，年均增长20.5%；同期存量由93.3亿美元增至212.3亿美元，增长近1.3倍。在投资总量扩大的同时，中国对非洲投资合作领域不断拓宽，从传统的农业、采矿、建筑等逐步发展到金融和商贸物流等服务业部门。来自中国的资金巩固了非洲经济发展的基础，提升了非洲的竞争力。
　　支持非洲基础设施建设，帮助非洲改善民生。目前，非洲已成为中国第二大海外工程承包市场。中国企业在非洲建成的大量市政道路、高速公路、立交桥、铁路和港口项目，有效推动了非洲互联互通和一体化建设。同时，中国还在公共福利设施、医疗卫生、气候变化、人力资源培训、债务减免等领域为非洲提供帮助，努力改善非洲民生和提升非洲自主发展能力。
　　为非洲经济发展提供了可资借鉴的经验。中国经济发展模式的核心在于坚持一切从实际出发，既从本国的具体国情出发，不照搬外国的经验和模式；又以改革开放的勇气和眼光，把握时代的新变化、新特点，顺应时代潮流，反对僵化封闭的思维模式和习惯。中国经济发展模式打破了西方模式的神话，为非洲乃至世界提供了一种可供选择和借鉴的发展模式。


　　助推欧美经济复苏：

　　中国的发展为欧美国家摆脱危机提供了支持和动力
　　2008年国际金融危机爆发后，欧美经济元气大伤，欧美国家在世界经济中的地位持续下滑，经济与社会问题随之层出不穷。概括起来，主要集中在三个方面：一是政府债务占GDP的比重不断攀升，并且在中短期内难以显著下降；二是常规货币政策失灵，只有借助非常规的货币政策来提供流动性；三是人口老龄化问题突出，失业率高位波动，社会问题频发。中国在国际金融危机爆发后为欧美经济复苏提供了强大支持和动力，中国的发展为欧美国家带来了实实在在的利益。
　　以切实行动帮助欧美摆脱金融和债务危机。2012年6月，中国决定向国际货币基金组织增资430亿美元。这不仅有助于应对世界经济面临的风险和挑战，也为解决欧债危机提供了重要支持。截至2013年12月，中国持有美国国债近1.27万亿美元，比2008年底增加近5415亿美元，这在很大程度上减轻了美国的财政压力。
　　中国市场是欧美当前增长最快的主要出口市场，对欧美国家创造就业和经济复苏至关重要。2000年—2013年，中国从欧盟和美国进口商品总额累计达到2.57万亿美元。按照每100亿美元出口可以创造10万个就业机会计算，中国在此期间的进口为欧美各国直接创造了约2570万个就业机会。
　　作为最具吸引力的投资目的地之一，中国市场为欧美在华投资企业提供了丰厚回报。美中贸易全国委员会发布的《2013年中国商业环境调查》报告显示，受访公司中将中国列入其战略投资规划五大重点市场的占96%；61%的受访公司表示，它们在华业务的利润率高于或等于其全球利润率。欧洲企业在华的投资回报也是如此。欧美企业在华投资所取得的收益成为支持欧美经济复苏和长期稳定的重要资金来源。
　　(执笔：徐秀军)

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看看辩护是否有理有据

andar

                2014年 02月 24日 07:38
                G20领导人力争加快全球经济增长
       

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Bloomberg News

上周六，悉尼，美联储主席耶伦与澳大利亚财长霍基(Joe Hockey)在参加会议前握手。


全
球最大的几个经济体的财政部长们计划，力争在未来四年将全球经济增幅提高2万亿多美元，希望在市场波动时期加快世界经济引擎的运转。

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全球前景急转直下 投资者疑虑重重


本周末在悉尼召开的二十国集团(Group of 20，简称G20)会议支持推行国际货币基金组织(International Monetary Fund，简称IMF)的一项计划，计划包括建议发达经济体继续实施宽松的货币政策。

该计划还呼吁新兴市场通过对经济进行重组控制通货膨胀、提高竞争力。与此同时，各国政府将把闲置资本投入基础设施项目。

IMF称，这一策略能够推动在从明年开始的未来四年中，将全球经济年增长率提高0.5个百分点。IMF目前预计今明两年的经济增长率分别为3.7%和3.9%。新计划的具体细节将在今年晚些时候召开的G20领导峰会前夕敲定。

然而从过去的经验来看，投资者的期望值不应过高。此前召开的G20会议也曾试图刺激经济增长，但最终不是以失败告终，就是受到国内国际政治方面现实困难的损害。

G20在官方公报中称，全球经济依然远未实现强劲、持续、均衡的增长。

官员们周末共同探索了平息全球经济波动的办法，以此来应对当前面临的一些问题。这些问题包括：美国退出货币宽松政策；新兴市场尝试平息资本流动的波动；欧元区试图扭转抑制经济增长的通货紧缩局面。

一些发展中国家将近期新兴市场出现的波动归咎于美国退出货币宽松政策的步伐过快，而美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称：美联储)则认为主要责任在于这些国家的国内政策。

虽然近来有迹象显示美国和部分欧元区国家的情况有所好转，但G20对于富裕国家失业率居高不下，以及新兴经济体增长放缓等问题依然很担忧。

在各国政府努力采取政治手段降低公共债务水平、提高本国经济竞争力的同时，新策略的实施取决于美国、日本和欧元区继续向市场提供低息资金。

美联储主席耶伦(Janet Yellen)和其他G20国家央行一致同意，应谨慎调整和沟通退出货币宽松措施的步伐，避免美国经济增长陷入停滞。

G20的计划还呼吁，新兴市场国家应控制困扰印度和土耳其的通货膨胀问题。印度和土耳其央行近期为抑制价格上涨均采取了加息举措，但IMF称还需要做更多工作。

在央行继续采取行动刺激增长的同时，发达国家和新兴市场的政府都表示将对本国经济进行重组，包括劳动力市场和产品市场。

根据IMF的策略，德国和中国这样拥有巨额贸易顺差的国家将提高国内消费，并逐步摆脱对出口的依赖。其他一些国家认为依赖出口的政策给他们的经济增长造成不利影响。

财长们还称，将协力把数十亿美元的闲置资本投入基础设施项目。由于新监管内容要求金融公司削减风险资产规模，因此这些公司普遍都不愿意将资金投入可能在数年内无法获得回报的高风险项目。

Ian Talley

（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）

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主题还是鼓劲，就像2008年以来的历次会议一样。
原因只有一个，美国、欧洲需要。

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2014年02月24日 07:53 AM中国央视评论员抨击余额宝是“吸血鬼”英国《金融时报》 欧阳德  上海报道
[img]http://i.ftimg.net/picture/9/000042(行情 消息 资金)439_piclink.jpg[/img]

中国一名知名评论员猛烈抨击阿里巴巴(Alibaba)等公司推出的基金，称其是危害中国经济健康的寄生虫。新型在线资金正在撼动传统的银行体系，在二者之间的角力中，上述抨击燃起了最新一轮战火。

上周末期间爆发的口水战是一个迹象，表明围绕在线投资基金的争议越来越大。此类基金问世虽不到一年，但已颠覆了中国传统银行体系的商业模式。
在此类基金中，规模最大的一支是由电子商务公司阿里巴巴支持的。该公司回击了上述批评意见，称其产品正通过把更多的钱放到普通人手中而服务于中国经济。
中国政府对银行存款利率设定上限，以抑制金融行业中的竞争，因为它担心这种竞争可能具有破坏性。由阿里巴巴和腾讯(Tencent)等互联网公司提供的在线投资基金，让储户直接与货币市场基金对接，从而避开了这个上限。
储户的活期存款最高只能获得0.35%的利率，而那些投资于阿里巴巴和腾讯基金的人能够获得6%的年收益率，比前者高出15倍以上。这导致现金正从银行流出，转而流入在线基金。
监管部门迄今没有采取什么行动来打压在线基金的发展，视其为健康的创新。但官方的中国中央电视台(CCTV)证券资讯频道执行总编辑钮文新发起的上述抨击似乎表明，此类基金可能即将遭遇更加强烈的反对。钮文新呼吁取缔阿里巴巴的余额宝。
“它所冲击的是中国全社会的融资成本，冲击的是整个中国的经济安全。”他在上周五发表的一篇博文中写道，“余额宝是趴在银行身上的‘吸血鬼’。”
在钮文新的言论得到广泛转发之际，阿里巴巴上周六早上利用其官方微博发起反击。阿里巴巴的博文意在争取公众支持，表示其基金正帮助劳动人民变得更加富裕、帮助中国经济变得更加强大。
“您没看到自从有了余额宝我每天奋发工作的动力更强了吗？还不是因为平时每天早上只能吃俩菜包现在已经每天改吃俩肉的了！这让我每天干劲十足为祖国经济至少添砖加瓦多了好几块呢！”阿里巴巴的博文表示。
董慧(Emma Dong)补充报道
译者/何黎

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      对中国金融进行过深入研究的应该知道，长期以来中国金融运行中的一个秘密是：中国的活期存款的流动性很低。
      国人长期疏于经营活期存款的惰性行为给中国商业银行带来莫大商机：一方面，银行对活期存款仅仅支付了极低的成本，另一方面，通过将这些资金用于短期贷款，尤其是中、长期贷款，银行获得了不菲的超额利润。
      一句话，活期存款一直以来都是商业银行的“特大号奶酪”。
      去年以来，“余额宝”等宝宝竟然开始大吃特吃商业银行的这块“特大号奶酪”，你还能不让人骂几句吗？

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穆迪上调西班牙主权债务评级
2014-02-24 来源：证券时报网 作者：吴家明
   
  国际评级机构穆迪22日将西班牙主权债务评级从Ｂａａ３上调一级，至Ｂａａ２，这是欧债危机爆发以来穆迪首次决定提升西班牙主权债务评级。

  此外，穆迪还将西班牙主权债务评级展望定为“积极”，这也使西班牙债券有望在未来进一步远离垃圾债券级别。穆迪表示，西班牙经济已重新取得平衡，通过提高外部竞争力和实现结构调整而向着更为稳定的增长模式前进。此外，西班牙目前的融资环境已大大改善，但银行系统依旧孱弱，失业率居高不下。穆迪警告，如果西班牙在减赤方面的成果出现倒退，那么未来西主权债务评级仍有重新下调的可能。（吴家明）

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病去如抽丝