1月间，就在欧洲央行宣布有意采取量化宽松政策前几天，我与国际记者、决策者和投资者一起出席了一次日内瓦讨论会。此次讨论与2012年安倍晋三首相采取开创性经济改革战略前的情况极为相似，反映出对非常规货币政策的变革潜力的认识不足。
事实上，在讨论会上，欧洲经济学家和记者，特别是德国人，甚至也有一些英国人，表现得相当轻蔑。有人说：“货币政策的力量有限，特别是在利率如此低的情况下。”另一些人说：“我们不能指望适应性货币政策刺激投资组合的调整。”
这些说法已是耳熟能详——从某种程度上说有些令人惊奇，因为日本正在实施的基于量化宽松的战略让它取得了长足的进步。显然，许多欧洲人不理解所谓的“安倍经济学”的历史与重要性；但若能理解，将有助于他们的货币政策讨论。
2001年，日本银行忙于寻找帮助经济摆脱衰退之道。短期利率已经降低到十分接近于零的水平，因此日本银行开始进行公开市场操作，具体而言，即买入长期政府债券和增加日本银行持有的银行准备金，以期增加货币供给、降低长期利率。
但日本银行的量化宽松尝试来得太晚，力度也太小，没有造成任何复苏。时任普林斯顿大学经济学系主任的本·伯南克（Ben Bernanke）注意到日本银行的失败，指出日本银行应该追求更积极的货币政策。
2008年，当美国投资银行雷曼兄弟公司倒闭并引发金融危机时，当时已是美联储主席的伯南克，采纳了自己的建议，采取了果断的量化宽松措施拯救垂死的美国经济。英国也追求了强劲的量化宽松，并且与美国一样，也因此经历了相对强势的经济增长（正因如此，日内瓦讨论会的英国与会者应该更加理解安倍经济学）。
相反，日本在大幅度扩大货币供给方面出现了犹豫，导致日元兑美元汇率升值至76（雷曼兄弟危机前汇率为接近100），国内生产总值（GDP）增长也出现进一步下滑。2009年，日本经济表现比潜在水平低8%，尽管其金融系统仍然牢固。简言之，日本经济比受雷曼冲击波直接影响的美国和英国经济损失更大。
包括我在内的少数经济学家注意到这一矛盾，大力指出货币政策对于抵抗通缩和极端货币升值至关重要。但我们的观点一直被忽视。听起来很熟悉吧？
安倍改变了一切。以货币政策为其政治日程的基础的他在2012年12月（第二次）成为日本首相。
不久，量化宽松便已启动。日元应声贬值，出口应声增加，股市应声反弹。在经历了近二十年的衰退后，日本经济再次开始增长——安倍经济学居功至伟。
当然，并非一切都一帆风顺；3%的消费税提升——这是前任政府定下的政策——阻碍了日本的进步。并且日本距离实现强健长期经济增长的目标仍有很长的路要走，安倍经济学的下一阶段——供给端改革需要政府克服来自官僚和特殊利益的抵抗。
尽管如此，量化宽松效果显著，以至于去年10月日本银行宣布启动新一轮量化宽松。两个月后，安倍的自民党在大选中大获全胜，照此看，日本选民对安倍的方针颇为满意。
现在，轮到欧洲从货币政策的力量中获益了。但是，欧洲央行的计划要想起作用，量化宽松必须足够强劲才行，而这需要广泛的支持。毕竟，欧元区货币政策是欧洲央行理事会内部联合决策的产物，而德国在此过程中影响很大。
量化宽松在美国、英国和日本都取得了成功，你也许认为照此看吸引支持相对而言应该不难。但我在日内瓦的经历绝非孤立事件；许多决策者仍然认为货币政策根本无用。在去年的世界知识论坛（World Knowledge Forum）上，一些主要央行官员，包括前日本银行行长白川方明、前欧洲央行行长让-克劳德·特里谢（Jean-Claude Trichet）和前韩国央行行长金仲秀（Kim Choong-soo），仍不承认非常规货币政策的潜力。
认为货币政策不重要不仅是“美联储经济史上最危险的观点”，经济学家克里斯蒂娜·罗墨（Christina Romer）和大卫·罗墨（David Romer）夫妇如是说，对于经济来说也十分危险。欧洲面临的风险已经十分严重，没有必要再添加风险。
作者Koichi Hamada是日本首相安倍晋三特别经济顾问，现为耶鲁大学和东京大学荣誉经济学教授。
英文原题：Why is Monetary Policy Underrated ?
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