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魏公子

投资语录《六》 (2014-01-15 21:00:05)转载▼
标签： 股票        分类： 价值投资
1.巴顿.比格斯名言：如果听起来太美好，不像真的，那它可能的确就不是真的。

2.做投资的特别是资产管理，不是平路赛跑，而是垂直攀岩，一个失误就摔死了。大部分人还是不要轻易尝试做一只风口的猪，不做风口的猪是飞不起来，不过活得长，但是在风口的猪，风没了一下子就摔死了。真正牛的人是：风吹的时候飞，而风停了，照样摔不死。

3.分析公司重要的不是结果，而是思路，我们需要渔，而不是鱼。这很非常重要。换言之，定性的投资思路远比定量的分析来的重要，因为精确的错误，肯定比不上模糊的正确。芒格曾经说过：每个人都会把可以量化的东西看得过重，因为他们想发扬自己在学校里面学的统计技巧，于是忽略了那些虽然无法量化但是更加重要的东西。我一生都致力于避免这种错误。

4.定性分析是对企业核心看好逻辑的概括，是站在战略高度得出的结论，定量则是具体局部的评估，虽然定性也需要定量计算，但绝非关键，价值的高低应该一眼就能分辨，有时候甚至是在几个小时的研究里内就产生强烈的买入的欲望，细节可以慢慢弥补。学院派整天定量的分析，静态的看估值，不明白市场对未来的预期这一回事，所以容易陷入价值陷阱。看好一个公司往往不需要太多的理由，看空一个公司才需要很多的理由。也许，一见钟情的投资也是最珍贵的。还是那句话：投资是一门艺术，并非严谨的科学。

5.市场几百几千年都一样，只要人性未变，他就就是一个钟摆。要承认我们没办法预测钟摆的方向和力度，承认自己会错过钟摆的另一端。但千万别忘记钟摆的存在，钟摆的最大特点就是停留在两端的时间特别长，于是这几年，几乎市场的参与者都忘记了钟摆的摆动了。很多人认为创业板会永远涨下去，而完全忽视AH、AB股的差价，甚至都看不到A股的小盘股相对B股和H股贵的有多离谱，大蓝筹反而折价20%以上的比比皆是，已经根本不是资金成本和市场利率可以解释的了。到底是全世界的投资者错了，还是我们错了？

6.对于行业前景缺乏研究，不注意行业的发展瓶颈，如环境、资源约束。又例如有的行业提供的产品或服务已经从“导入”期进入“标配”期后，可能进入企业发展平台期。例如随着国民经济发展，有的行业会进入衰退期，有的行业会向第三世界国家产能转移。

7.对行业、企业思考的过程应该是一个利用大量信息进行汇总、加工和分析的过程，切忌片面、以偏概全，犯“盲人摸象”的错误。既要全面地、系统地思考行业、企业，又要分析出行业、企业主要矛盾，并通过一段时间跟踪、观察行业、企业，“日久见人心”嘛，最终才有可能获得非常宝贵的“模糊的正确”。

8.“不识庐山真面目，只缘身在此山中”。企业分析如果陷入过度研究，很可能怀疑一切，看不清大方向，得不到有实际意义的结论。大方向错误，无论细节做得如何精致，只会徒劳无功，而且陷入细节越深，越看不清事物的本质。只有以战略的眼光审视企业，才能真正看清真相。

9.对小企业抱有天然的同情心，想当然地认为小企业群体肯定拥有比大企业更广阔的成长空间。那到底是谁摧毁了国内创业板上市之初的高市盈率呢？从香港的创业板，到美国的纳斯达克及粉单市场，都没有历史数据支持证明小企业群体拥有比大企业群体好得多的利润增长率，反而是小企业的退市比例要高得多。

10.只要在市场里待得时间足够长，总有一个阶段我们会发现自己“有如神助”。这种蒙蔽了很多人的“信心”往往是灾难的前兆。真正的聪明人会分清运气和能力的差别。能力才是让你可持续可复制的终身的伴侣，运气则只是一夜情而已。谁要是以为运气爱上了你，那就杯具不远了。

11.成熟的投资人会发现，几乎每次你成功的买入或者卖出行为，都与大众的主流情绪是相冲突的。与其说这是投资人在逆向，不如说其实投资人根本没做变动---依据的是一直以来的判断和逻辑，只不过时机到了就动手而已。恰恰是大众总在2个相对的方向上做折返跑，还美其名曰“做滑头”.

12.很多人总是关心短期波动，对技巧性的东西着迷，却意识不到最值钱的东西是什么。看问题是就现象研究现象，还是从现象看到本质，是能否进步的关键性差异。成功不是来自短期的收益率，而是每年自己是否都在进步。看不见的努力，未来总会以看得见的结果显示出来。

13. 在股市混的久一些的人，都应该明白（就算是混的时间短的也都知道），“股神”是年年有，但就像烟花一样，瞬间绽放、瞬间毁灭。每一波的行情，不管是牛市还是熊市，总有人取得非常不错的成绩，他们或是技术派，或是价值派，或是做题材，或是做公司，这些股神们都自认为掌握了最长久赚钱的门道，但无不例外，过了一段时间都慢慢地消失了，费雪将市场先生称为“great humiliator"，谁刚一得瑟，以为自己“得道了”，掌握某种秘笈或模式了，市场先生就马上修理谁，管你是什么人。真正的高手应该是低调，远离人群、独立思考、逆向行动，寻找冷门。他们一定深刻明白自己的业绩可能有水分，环境随时可能有变化，自己随时可能被市场先生修理一顿。一个太高调的人，容易固步自封，认为自己得道了。

14.很多人把必要条件当成充分条件甚至是充要条件。成功的背后一定是努力和勤奋换来的，但反过来就不是了。所以股价和业绩或者利好是不是充要条件，大家一定要明白，是不是业绩好有利好股价一定会涨？反过来回过头去看那些伟大的公司，都是因为利好或者业绩不断成长，才会长牛。

魏公子

截至昨天
有359家企业的每股滚动收益小于零
占比14.55%
几乎是每七家企业里就有一家不赚钱的
可是它们的PB中位数是2.4倍
真扯蛋啊

申万亏损股指数十多年来并未亏损
仍坚持在千六上方

魏公子

顺便把申万指数终表现最好的低价股和次好的低市盈率指数也贴一下

魏公子

顺便也把申万风格指数中唯二亏损的两个指数也贴出来吧
活跃股指数绝对奇葩
这就是追逐高换手、大热门的下场啊

魏公子

从申万指数来看
想赚大钱固然不容易
收益最高的低价股指数也不过是十多年四千点
但是不亏损太简单了
只要别扎到活跃股或高市盈率里就OK啦

魏公子

自年初以来
无论是申万的低市盈率指数（亏损5.9%）
还是我的低PE组合（亏损6.4%）
表现都相当的糟糕
只要再来一根大阴线
搞不好单位净值就要出现亏损咯

魏公子

假设股价不变
从持仓来看
今年账户的总股息率超过4%差不多是板上钉钉了
超过5%的概率也相当有可能
毕竟政策不一样了
再高就基本不可能啦

魏公子

市场上为了新股发行吵得不可开交
哪有这么多麻烦事儿
一次性把去年积累的几百家打包上市
哪里还会有什么三高
看是你口袋里钱多还是外面要进来的筹码多
直接把那些高价申购的砸休克

魏公子

　　2014年1月13日创业板流通市值排前50名的公司，2013年一季报 、中报、三季报的净利平均增速分别达到33.67%、22.77%和31.58%；流通市值排前100名的上市公司，2013年一季报、中报、三季报的净利平均增速分别达到26.26%、101.51%和50.1%，业绩表现可以说完全符合市场给予创业板的期待。此外，创业板上市公司之间主营业务收入、每股收益等其他财务指标的分化也反映出了类似的特征。板块内部的分化也直接体现为去年创业板指数(399006)涨幅超越创业板综合(行情 专区)指数(399102)8个百分点，而创业板指数汇集了创业板流通市值最大、流动性最好、最具代表性的前100只股票 。因此，从成分股基本面来看，2013年创业板指数表现超预期，看似偶然，实则必然。而将创业板指数简单地等同于整个创业板进行分析，悲观看空，可能会陷入误区，错失创业板指数的投资机会。



呵呵
按照林奇经常使用的PEG指标
文中的利润增速的确可以支撑这样PE
可问题是这种利润增速能持续多久？
而一旦业绩不及预期时会怎样？
我都不说纳斯达克了
就想想美国当年的漂亮50吧
咱们国内这样的例子也是大把大把的

魏公子

不见巧久
只闻拙速
试图每次都站在风口上持续被吹上天的猪
只要有一次没把握好
结局就是掉下来摔死
也许真的有人可以做到精准的踏浪而行
无论是因为能力还是因为运气
但这样的人必定是万中无一

知道自己的能力圈在那儿
比拥有一个更大的能力圈更重要
这样的话惊才绝艳的庞统也许就不会死在落凤坡

塔里木河的羔羊

#bb##bb#

魏公子

也许是因为睡得太早
每天也都醒得很早
看了一篇很有感触的博文
分享给大家看看

没有夕阳的行业，只有夕阳的企业和人（作者：诸葛就是不亮）
     
    97年，我高考。之前学校有报送名额，北大考古系，北大相中的人（其中有我）没人愿意去，在我的概念里，考古系就是挖坟的；这事情过了没多久，华南理工大学保送推荐了我，我的父亲非常开心。因为那是他的母校，来招生的负责人是个有些年纪的老师，竟然跟父亲同是高分子系的。见过老师之后，回家路上父亲一直鼓励我选择华南理工，当时怂恿我的话是：广东天气好啊，不冷（我极度怕冷，目前依然）；华南理工好啊，在山上。当时老师的承诺是专业可以随便挑，他说华工的王牌专业是建筑学和化学（高分子，这是我父亲的专业）。其实当时我心里非常不喜欢，因为那时候的我，迷恋计算机。

    对的，你没看错。我迷恋计算机专业，我可以抱着父亲当时少有的486DX（还是DS？忘记了）摆弄一个下午，研究dos命令（win95真的没见过，win32用过，但印象不深刻，只记得打字游戏在那里），玩的最多的是扫雷。

    身边的亲戚都赞成我选择计算机（当初考古系也是他们都反对），那时候的我不知道，跟众人的选择一致，会是一种悲哀。于是第二天再去见老师，要求去计算机系，最差也要去电子工程系或者生命科学系（这是97年的时候最热门的专业），但是老师很无奈，说：你的选择我帮不了。于是只能说遗憾。

    在我的脑海里，中国只有两所大学（我知道很多人拍我，随意吧），我的梦想也是那两所大学。于是我去高考，但语文考的极差那年，而我一直是语文优等生。前面90分的知识题我只得了不到40分，我至今固执的认为那次高考的知识部分答案是错的。仗着作文还行语文总成绩还是过了及格线，但报考清华或者北大已经没这个胆子，只能退而求其次。

    那年，我身边的同学，几乎是清一色的计算机专业，北京邮电大学的分数线比人大高，南京邮电大学（第二批录取）的分数线直追南京大学。

    4年后我们毕业了，他们中的大部分变成了码农，偶尔有几个在华为，目前还不错，发展的好的是在盛大的。那时候我拿着the road ahead这本书的时候，心情会激动的厉害，最终，我去了证券公司。

    在06,07年的时候，本科生就业显得有些困难，于是身边很多学弟学妹们开始读研，家里亲戚和我以前辅导过的学弟学妹们，毫无例外都在考研。连我的母亲都跟我谈心希望我可以继续深造，但当时我已经理解了不能人云亦云，而且我有自知之明，考研肯定没戏，哈哈。于是我义正言辞的拒绝了。后来发生的事情大家都知道了，本科毕业找不到工作就读研，研究生毕业找不到工作就读博士，最后博士出来还是找不到工作。

    啰嗦了这么多，其实就是一个意思，众人的选择基本上是错的。

    比如当初我们热爱计算机，比如后来的考研，比如这两年的考公务员。要生存先把泪擦干，要发展，先站在人群对面。

    当初我择业的时候，有3、6、9之分，就是一流学生去外企，9000块月薪；2等学生去民企，6000块薪水，三流学生去国企，顶天3000块工资。当时寝室的同学有三个人拿到了大众的offer，你们能想象到给的工资是多少么？1300块 奖金。而同期去5大（安达信还没倒闭）的同学第一个月的薪水不会低于4300。现在呢？大学同学聚会，我极少参加，但我也知道，当初留校的，留学的，去外企的，在聚会中多少有些失落，因为当初那些抄他们作业的同学们，如今混的都不错，大众第二年的薪水就上到了4000多，两年后就上万，而有些当初外企招聘的管理培训生，当初薪水上万，如今依然这个水平，但这么多年的世界各地流浪，远不如在一个地方发展的扎实，更有前景。

    废话很多，其实就是一个思想：没有什么是永恒不变的。

    下午跟网友回复评论，我说没有夕阳的行业，只有夕阳的企业和人。这真的是我的真实理解。当初北大考古系出来据说已经在文物鉴定界牛B的一塌糊涂，靠帮民间老板写MBA论文才找到工作的学渣男现在是某超级大型钢结构企业中国区新立公司的老总。其实一切都是轮回。什么行业是夕阳呢？连杀手和妓女都不曾真的绝迹，更何况那些行业。世界总在发展，柯达不行了，但摄影技术一样在走，walkman没有了，但DVD不是发展的方向么？我们一直在路上，那天说过一句话，我们总是高估了短期的能力和低估了长期的坚持，这句话的根本就是心里没夕阳，人就没夕阳。

    看过算数。就当一个人自己的啰嗦吧。

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    补记

    其实我是个运气很差的人。当初大学刚有足彩，同学们一起凑钱买足彩，凡我参与的，没有一次有过一毛奖金。偶尔有一次，我没参加，他们6个人买了，只错了一场还是两场，本来以为一人要分几万，结果因为那轮比赛没冷门，一人平均才1千来块。从此之后我霹雳背背的大名传遍男生楼。而我一个好哥们，我们床头碰床头，他运气极好。他根本不会踢球，有次在操场，极远处大概80米至少有个110米栏杆，脚边有个足球。他作势要踢，并一脸挑衅，要知道我差点做了职业足球运动员，他那三脚猫的守门员还是我教的，于是我说：随便你踢，进去了你吃什么我买什么。只见一脚球过去，我知道我的饭卡爆了。走不多远，操场边树底下几个人喊，原来有个球落在了树上，他拿着我们的球又作势要踢，我一看翻本的机会来了，大喊：踢下来吃啥给你买啥。于是我又爆了一次饭卡。当然，这两次可能都是我运气差，不是他运气好。但后来他毕业之后在某超级大型海运跨国企业结束招聘之后硬头皮去找人力资源沟通，竟然混到了做单证的业务（油水极肥），这应该归结为运气。

    但即便我运气如此之差，做投机这么多年从没有遇到过买重组股成功撞到大运，但依然不影响我可以靠投机养活家人。

    我一直觉得，运气这种东西，只会影响一个人成功的时间，至于能不能成功，不在运气。运气好，起来的早，起来的快，运气差，起来的晚两年，但只要人努力，成功一定会来。

    最近我励志类的东西发的有些多。大体因为最近看了太多的悲观观点。黑夜给了我们黑色的眼睛，我们是用来寻找光明？还是彻底对这个世界翻白眼儿？我不选后者。

魏公子

小小辛巴的只言小思207（斗熊梦曲）

兄弟@三呆smsder 说我不是斗牛士，是斗熊士。
他说得没错，只有熊市的恐慌下跌才会让我灵感倍出，越跌越来劲，越跌越兴奋。

1、斗熊真经
我的大多数绝好买入都是在恐慌的深渊完成的，我始终牢记着巴菲特所说的：“没有超低的价格，就没有超额的利润”。实践的次数越多，就越觉得这是最简单有效的至理名言，其易胜程度甚至还强于他所说的另一句更知名的话——“用合理价格买伟大的企业。”

对于普通人来说，“合理价格”与“伟大企业”都不是那么好判断的，只要二者有一个出现错误，就可能带来很大的损失。

而超低价格（我甚至把它极致化为最低价格），却主要把握的是低价，哪怕是企业挑得质量差一些（指的是事后分析，并不是指事前就故意去挑差的，而是指事前主观上认为好，但实际结果并没有那么好），也能在市场不可避免的周期性回升中，取得不错的收益，如果抓到的是好股，那更是会走出波澜壮阔的大牛行情。

以我的体会而言，以前没有注意偏离率的问题，以为只要专心学巴菲特，努力复制他的理念，就能成功，结果屡战屡败，而当我意识到自己只是普通人，转学格雷厄姆后，才真的开始赚钱了，即使是漫长的大熊市也挡不住我前进的步伐。

前几天在雪球上看到球友@rianhearty 翻译的《巴菲特与马里兰大学MBA学生见面会》一文后，也得到了巴菲特的亲口印证：“资本越小，越应该用格雷厄姆的方法，买更多具备安全边际的便宜股票，也就越容易赚钱。”

比较典型的例子是格雷厄姆的杰出门徒施洛斯，如《沃尔特·施洛斯:沃伦·巴菲特61年的朋友》一文所述：
你很难不喜欢沃尔特·施洛斯----这个老头用一辈子的时间和50年16%的年复合回报率（已扣除25%提成）告诉华尔街，投资是件简约的事情，完全DIY也能做得很好。真正有价值的投资理论在上个世纪30年代，格雷厄姆已经帮你弄好了，要做的只是理解与坚持，以及必要的变通。
         
施洛斯指出；“我们的投资方式关键在于，我们的买入是与市场反向的，正如格雷厄姆在《聪明的投资者》里面说的，如果你买股票，就像你买杂货店，不是买香水，那就对了。”
“你必须决定你到底想要做什麽。所以我们决定，我们买那些陷入困境的股票，有账面价值基础的，股价在低点附近而不是在高位，那些没有人喜欢的股票。”

“Q：巴菲特一直说要集中投资，不过好像你不是这样的？
S: 从心里来说，我们做不到。沃伦是杰出的，他不仅是好的分析家，而且他有很好的商业眼光，他知道，我的老天，他买了一家公司，然后那些家伙拼命为他工作！沃伦不仅有很好的商业眼光，他对人的判断也很准。所以他做的很棒。巴菲特可以找到5间公司都是做金融的，并且理解这些公司，他很擅长，但是这些我们可做不到。你要知道每个人都有能力圈。”

施洛斯认为，投资者应该使用一种能够使他们安稳睡觉的投资哲学。无论选择了哪种投资哲学，投资者接下来都必须严格遵循他们选择的理念。长期坚持，并且随着经验的积累使得该投资理念逐渐变得更加明晰，经过多年的积累最终会收获良好的效果。在不好的市场年景里，投资者依然需要对自己的投资理念抱有信心。

“值得注意的是，施洛斯在他漫长的资金管理生涯中，曾经投资过大约1000只股票，这些股票大多平淡无奇，但是他却创造了16%的年复合增长率。因此，巴菲特认为施洛斯创造的成功几乎不可能是因为机遇，而是由于正确的方法。”

施洛斯的存在，对个人投资者来说应该是个极大的鼓舞，他用自己的经历和能力证明只要方法对头，即使是宅在家中也依然有可能成为一个优秀的投资者。

同样，虽然巴菲特那样的股神很难当，但是老老实实地按着格雷厄姆的精神理念做，一样也可以成为很好的斗熊者。

2、人在熊途
理念正确，还要很好地执行。
两个月前，我写了篇《秋叶静好》，猜测市场可能进入较大的调整，市场的发展过程基本符合预期。而这几天，受银行再度闹钱荒的影响，大盘更是出现了较大的恐慌性下跌，那么，是不是意味着调整快结束了呢？

我不这么认为。
来的是只熊，又不是只猫，那么沉重的身体，一旦跑起来，受惯性影响，转个弯都得很久。
正常来说，调整一旦开始，起码都得半年，目前的跌幅已甚至到达，但时间还不够，最多也就完成了三分之一的进程而已。比较弱的蓝筹股、酒类股已经先跌到位，然后就是那些强势的中小盘股跟着轮流补跌，等到各类股票都跌出了一定的上升空间后，才会发生向上的集体性共振。
这个过程会很复杂，因为人性很复杂。
对于只喜欢与牛共舞的人来说，只好天天盼着这度日如年的四个月赶紧过去。而对于我们这些斗熊狂徒来说，这又是一个布局来年的好时光。
就时点而言，年末的最后几天，以及春节前的几天，都会出现比较好的机遇，我们将静心等待出击的良机。

3、人傻熊笨
很多人看到熊笨重的样子，以为它很傻，其实，这些人才是真的傻。熊有打架的天赋，在熊的领地里要尊重它的天赋。事实上，大部分自以为比熊还聪明的人都死在熊掌之下。

所以，最好的方式绝不是面对面地与熊斗，而是傻傻地下套子，埋夹子，设陷阱，然后在安全的地方躲着，等它自己撞上来。

近两个月我先后布局了沃森生物(行情 消息 资金)、上海凯宝(行情 消息 资金)、博晖创新(行情 消息 资金)、金刚玻璃(行情 消息 资金)、南都电源(行情 消息 资金)、贵研铂业(行情 消息 资金)、宝钛股份(行情 消息 资金)、京东方，并且预先划定了第二档、第三档低吸区，可惜的是，大盘跌了这么多，而目前我设的套子依然颗粒无收，那就耐心等吧，相信随着恐慌的进一步蔓延，这里面总会有三、四只是顶不住的，会下跌到第二档、第三档，那时才是我出击的时候。

跌得不透，灵感也就不足，只好草草完成此篇短文，练练已经生疏的笔头，以回应各位兄弟的要求，也算是一种大战前的磨枪备箭吧。
不知道被关禁闭大半年的天瑞仪器(行情 消息 资金)，明天复牌会有什么表现，且做一场好梦吧。

秋叶静好离去，恰听冬夜雪临。
夜风中的每一片雪花，都有它独特的舞姿。
却夹杂在呼啸北风中，无法看清。
那就听雪睡去吧，
雪到尽时自然晴。

小小辛巴2013年12月22日夜写于鹭岛百家村。



是啊
老巴后期的那一套
真心不是普通人学得了的
譬如我这种智商的
我不是黄蓉
练不了落英缤纷掌
也练不了打狗棍
只好努力学习靖哥哥
翻来覆去的就是一招亢龙有悔