学习中

pitdoor

我想应该跟钱和交易有关，至于钱和交易是否主要因素，就不得而知了。

  曾经有人将其与《西西弗神话》作比较。
  西西弗的故事取自希腊神话：柯林斯国王西西弗死后获准重返人间去办一件差事，但是他看见人间的水、阳光、大海，就再也不愿回到黑暗的地狱，触怒了众神。在召唤、愤怒和警告都无济于事的情况下，神决定对他予以严厉惩罚：把一块巨石推上山顶，石头因自身的重量又从山顶滚落下来，屡推屡落，反复而至于无穷。神认为这种既无用又无望的劳动是最可怕的惩罚。
  面对这种得而复失、失而复得的无尽循环，每个人的感受可能不一样，同一个人在不同时候的感受也可能不一样：刺激与无聊、力量与无奈、希望与绝望、活着与自杀······

pitdoor

　在面临崩溃的时候也许你需要的只是一种信仰
　　有正确的信仰的人是幸福的，黑夜来临时，在别人惶惑无助的时候，有信仰的人会相信明天太阳一定还会升起。
　　让我们复述几句广为人知的几句格言，尝试让他真正进入脑海成为你的一种信仰，那么恐惧就没有那么容易控制你。
　　一 股票代表的是企业的部分所有权，投资的收益来自于企业的经营。而非人与人之间的博弈，我们不应该有不切实际的预期，只要收益持续高于资本成本，就应该满意。
　　二 经济景气会起起落落，供求关系会不断改变，但企业的价值没有那么易变，变化的只是你的心理，有一部分的企业会持续成长壮大。
　　三 理性的为所投资的企业估值，向参股一个实业一样，尝试留些安全空间，那么股价的跌落就不会伤害到你。
　　四 市场出价过高时，风险收益比已经不再有利，尝试退出。市场太悲观的时候，却是你的好时机。尝试对有吸引力的资产出价吧。现实中最难做到的就是这一点。
　　五 一般人都有持续的现金流入，当然权益资产还是便宜一些为好，因为投资是个长期持续不断的过程
　　现在有些股票已经具备价值，石头中寻找贝壳是个充满乐趣的过程。很多股票仍在价值回归的途中，这只是在为过去的错误快速的支付代价。不要丧失信心，经济并没有变得那么悲观，该长大的企业一定还会长大，变得快速悲观的只是大家的心理。可惜变化最快最不可靠的就是群体的心理。
　　有信仰的人会乐观的相信价格一定会回归价值，就像相信明天太阳一定还会升起。

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　　（如有转帖须署本作者姓名）
　　
　　深山人
　　
　　2008-3-27
　　
　　前言：本文系将我近一个月来认识的精华予以归纳
　  

　
　　（一）、
　　股市的多空趋势是由供求关系起核心决定作用的。
　　宏观经济、调控政策、金融举措、汇率变化、周边股市、世界经济、机构行为、股民心理、股票扩容（非转流、首发、增发、转债、配股）等，最终汇集到供求关系上发挥作用。
　　只抱定或GDP增多少、或人民币升多少、或基金批多少、或市盈率降多少、或奥运会政治任务如何，都是瞎子摸象只摸一条腿。
　　我1996年向全省电台听众说过：“研判（股票与资金）的供求关系是打开做多做空大门的金钥匙”。
　　
　　（二）、
　　当前市场的多空趋势是由供求关系中非转流股即大非小非起核心决定作用的。
　　原因是数量巨大，其次是增发。首发相对而言份量轻过它们。如仅中国人寿(行情 消息 资金)可供出售的金融资产减持大非的量就高达4175.13亿。需要40亿规模的基金发行100多家去承接。（发100家去接它这连门都没有）
　　08年大小非如果都减持需要资金3万亿，改成只出售1/3以保大股东地位也需要1万亿，需50亿规模基金200家。
　　09年是08年5倍以上的数量，要多少家基金承接？1000家！
　　况且有人买基金吗？越是熊市越要排队急不可待地赎回。
　　不仅没人买，连目前3万亿市值的基金都要天天遇到空头基民逼迫卖出股票，以供赎回资金的损耗。
　　
　　（三）、
　　旧估值崩溃造就了大盘新崩溃。　
　　“大非小非”可以根据少数人因非转流获取的暴利，可以根据对自身公司价值的判断，可以根据对资金的迫切需求，而随时随地卖出股票。
　　由此而来最新颖最严峻的局面出现了——股市的主导权即“市场多空趋势主导权”、“个股价格主导权”从旧的主导方转移到新人手中即“大非小非”手中。
　　由于“大非小非”至今仅一元、几毛、几分钱甚至于零成本对照目前股价的巨大利润，
　　由于国内（从紧）国外（衰退）经济环境恶化使企业经营见顶回落好业绩的机遇已离去，
　　由于股市走熊个股价格过了这村没了这店的紧迫感，
　　由于企业贷款困难资金紧缺增强经营者变现的欲望，
　　由于这是私人业主一身奋斗也难以获取的暴利，
　　只要维持股东地位的份额外其余部分都可以出售，都使“大非小非”的抛售如狂风骇浪如海啸地震。
　　他们的抛售基于上述的动力，
　　而跟市盈率20、15、10倍无关，
　　跟市场指数位置无关，
　　跟投资者的骂声哭声跳楼声无关，
　　跟国家GDP维持10%无关，
　　跟人民币继续升值破7无关，
　　跟股评家色厉内荏地叫唤“牛市根基没有改变”“正常回调千金难买”无关，
　　跟股民自恋4000、3500点是中期底、政策底、钒钛底无关。
　　从2008年到2010年：市场弄死掉多头的颠扑不破的真理——市场屡屡打破多头预测底部的密笈——就在于——大非小非是市场决定性的致命的空头力量。

　　
　　（四）、
　　市场的中长期底部——是在大非小非的做空积极性衰竭之后，也就是他们大部分售出兑现暴利以后。在此之前，大非小非是决定市场熊市趋势无法了结的致命的空头力量。因此，市场的中长期底部至快在010年出现。其实010年大小非数量也仍然巨大。
　　市场的短期反弹底部——要嘛是靠利好刺激带来反弹，要嘛是靠短期空头的歇息罢手。
　　而短期空头的歇息罢手是难以把握的，因为大非小非的抛售是无法限制的无规律性的每天持续不断的，因为大非小非抛售的无规律性持续性使熊市的分时指标底背离很快被分时指标顶背离所纠正，失去稳定性。而跟此前没有大非小非时分时指标底背离的指导意义大相径庭。
　　对做短线反弹的劝告：对待大非小非新形势下的分时指标底背离不要轻易出手，出手就易损。
　　
　　（五）、
　
　　
　　（六）、
　　在传言利好而不见利好时，不宜持股等利好而宜当作根本没利好对待。
　　这是许多人士包括机构屡屡付出学费后得出的结论。从年线4500附近盛传降低印花税，每天都传每天都没有，一直跌落到破3500点，其间损失依个股不同可达10%~30%。所以对待活灵活现的每天不断的各种版本的所谓利好，你如果以唯物论来对待就应该是按没有利好来操作，不误时不误点不误钱。
　　同时自己也可以分析利好的可能性可行性。
　　哪有流动性过剩还在发行票据还在提高准备金率还在研究提高利率时出利好的，
　　哪有为大非小非卖出好价格出利好的，
　　哪有再把散户引诱进场加大亏损出利好的，
　　哪有高开低走造成放量下跌浪费利好资源出利好的。
　　何况利好也阻挡不住因供求关系倾斜和估值泡沫造就的熊市，即使降低印花税也改变不了下跌的总趋势，纵使有几百点的反弹也是过后即逝。
　　
　　结束语：
　　在这场唱多唱空的无形竞技中，由于我深山人战略上把握住了命门，使所有唯物论、辩证法、小学算术未补课的，与我探讨问题相左的，或对我攻势连连的（如在年线附近4300点时，对我破4000点、3500点不是底的认识很愤慨，说我“神志不清”的。对我“顺势而为”的座右铭嘲笑的），或飘忽不定的多头，都统统栽倒在我的面前。  

pitdoor

　　来说个问题：价值投资。
　　
　　疑问一：估值系统是否合理？
　　两家规模、知名度一模一样的房地产企业。假设5年内，A每年都在盖房子，卖房子，业绩每年都是1块；B一直到最后两年才开始发力卖房子，业绩是：0.2，0.3，0.5，1.5，2.5元。
　　这5年内，两家企业获得的收益相同，5年过去了，两家公司剩余的地规模一模一样。
　　那么，你觉得在这5年中，两家企业的估值应该一样吗？我相信，第一年A的股价肯定高于B，第五年B的股价肯定高于A。为什么资质相同的两家企业，只是因为项目分布的不同再股价上产生严重分歧呢？
　　看投资报告，对于很多项目型地产，纷纷在与PE来估值，这合理吗？
　　报告是不合理的，可走势和报告类似，也是不合理的。
　　那么这种必然的不合理，我们又应该如何对待呢？
　　从收益角度上说，我们必须接受不合理的合理性，去追求不合理。而此时，这种不合理恰恰成为了合理。
　　
　　疑问二：从06年开始长期持有茅台等股票就是价值投资？
　　举个例子，说说春兰。
　　96、97年，春兰是大牛股，融业绩与题材于一身，空调销售火暴，又进军摩托车行业，春兰豹想必大家都听说过。
　　10年后，春兰ST了。
　　当然，回想起来，春兰的失败事出有因：随着技术的发展，空调、摩托行业利润竞争加剧，利润降低，销售网络太差。可是，现在买格力、美的不也被称为价值投资吗？
　　春兰的失败，也许仅仅是一个细节的疏忽。
　　但综观A股市场，又有哪只股票没有细节问题？茅台，假酒风波；苏宁，剥削供应商，被抵制；万科，未来房价可能下跌，利润降低……
　　当然，你可以说，因为万科有一个出色的经理人，因为茅台是传统文化……
　　可是10年前，出色经理人的概念还没有；传统文化也不仅仅是茅台（有历史文化的酒多了去了）……总之，你在以2008年的眼光去看待1996的问题，不好意思，你需要的是现在操作股票，当2018年再来讨论2008买入的股票时，我想大家都会总结成败的因素，只是，2008年，我们看不到。
　　
　　疑问3：投资必须加上价值的前缀？
　　在05年以前，我在研究技术。当然，和当时的客观环境有关。一来从一开始接触股票，听到最多的词汇就是庄家；二来，电脑、网络在00年后才兴起，于是自己顺从了00年前的技术分析思路；三来，到上市公司调研需要花费大量的精力，对于一个散户基本是不现实的，别说到上市公司调研，就是打个电话人家都爱搭不理的。
　　所以，我在研究技术。因为我明白，如果我能够搞清楚庄家的意图，那么一切都明了了。假如从技术上，我能够得出大资金对一只股票非常看好这个结论，那么我有什么可怕的呢？大资金显然已经对企业进行了深入调研，对企业的未来一清二楚，当时运用最多的不是指标，K线形态，成交量，盘面，而是筹码图。我至今觉得陈浩的指南针给了我莫大的帮助。很有讽刺意味的是，那段时间，我持有最长时间的两只股票是：中兴通讯(行情 消息 资金)和深赤湾。

pitdoor

原创:howmissyou　 2008-03-05 21:54　
　　来说个问题：价值投资。
　　
　　疑问一：估值系统是否合理？
　　两家规模、知名度一模一样的房地产企业。假设5年内，A每年都在盖房子，卖房子，业绩每年都是1块；B一直到最后两年才开始发力卖房子，业绩是：0.2，0.3，0.5，1.5，2.5元。
　　这5年内，两家企业获得的收益相同，5年过去了，两家公司剩余的地规模一模一样。
　　那么，你觉得在这5年中，两家企业的估值应该一样吗？我相信，第一年A的股价肯定高于B，第五年B的股价肯定高于A。为什么资质相同的两家企业，只是因为项目分布的不同再股价上产生严重分歧呢？
　　看投资报告，对于很多项目型地产，纷纷在与PE来估值，这合理吗？
　　报告是不合理的，可走势和报告类似，也是不合理的。
　　那么这种必然的不合理，我们又应该如何对待呢？
　　从收益角度上说，我们必须接受不合理的合理性，去追求不合理。而此时，这种不合理恰恰成为了合理。
　　
　　疑问二：从06年开始长期持有茅台等股票就是价值投资？
　　举个例子，说说春兰。
　　96、97年，春兰是大牛股，融业绩与题材于一身，空调销售火暴，又进军摩托车行业，春兰豹想必大家都听说过。
　　10年后，春兰ST了。
　　当然，回想起来，春兰的失败事出有因：随着技术的发展，空调、摩托行业利润竞争加剧，利润降低，销售网络太差。可是，现在买格力、美的不也被称为价值投资吗？
　　春兰的失败，也许仅仅是一个细节的疏忽。
　　但综观A股市场，又有哪只股票没有细节问题？茅台，假酒风波；苏宁，剥削供应商，被抵制；万科，未来房价可能下跌，利润降低……
　　当然，你可以说，因为万科有一个出色的经理人，因为茅台是传统文化……
　　可是10年前，出色经理人的概念还没有；传统文化也不仅仅是茅台（有历史文化的酒多了去了）……总之，你在以2008年的眼光去看待1996的问题，不好意思，你需要的是现在操作股票，当2018年再来讨论2008买入的股票时，我想大家都会总结成败的因素，只是，2008年，我们看不到。
　　
　　疑问3：投资必须加上价值的前缀？
　　在05年以前，我在研究技术。当然，和当时的客观环境有关。一来从一开始接触股票，听到最多的词汇就是庄家；二来，电脑、网络在00年后才兴起，于是自己顺从了00年前的技术分析思路；三来，到上市公司调研需要花费大量的精力，对于一个散户基本是不现实的，别说到上市公司调研，就是打个电话人家都爱搭不理的。
　　所以，我在研究技术。因为我明白，如果我能够搞清楚庄家的意图，那么一切都明了了。假如从技术上，我能够得出大资金对一只股票非常看好这个结论，那么我有什么可怕的呢？大资金显然已经对企业进行了深入调研，对企业的未来一清二楚，当时运用最多的不是指标，K线形态，成交量，盘面，而是筹码图。我至今觉得陈浩的指南针给了我莫大的帮助。很有讽刺意味的是，那段时间，我持有最长时间的两只股票是：中兴通讯(行情 消息 资金)和深赤湾。
　　我是在投资呢还是在投机呢？我觉得，我是在做技术投资。
　  

　再说一个问题。
　　06年，我买入了一直股票：*ST新太。我认为，这是我价值投资的第一只股票。
　　我相信没有人认同。
　　几个原因：第一，公司的地雷已经排除干净；第二，公司处于行业拐点，在摆除了大股东的影响后，发展具备一定潜力；第三，股改后时代，壳资源相当宝贵，随便一家公司把他收购掉，替它支付掉银行的1个多亿贷款，装入一点资产（其实不用装，刨除那些坏帐，*ST新太是家主营恢复的企业），马上10几块的股票，大股东减持收益远大于收购资金。在一个资金充裕的市场，这样的机会是必然的。
　　当时，我买了*ST的产品，每周和上市公司打电话沟通询问近况，了解它的每一个定单，找银行的朋友咨询类似债务如何重组……下足了工夫。
　　请问，我这为什么不叫投资，为什么叫我投机？
　　
　　当然，你可以找出苏宁刚上市的情况来告诉我什么叫价值投资，找出两年前的万科告诉我价值投资的真谛。
　　可是，一来，拥有这样真谛的股票太少了。两市2000多只股票，这样的模型，有1%吗？
　　二来，谁意识到，万科、苏宁、茅台……会有今天的成绩？假设没有这轮牛市，依然会有这样的真谛吗？
　　三来，我相信，没有人认为大盘在未来几年会跌破2000。万科、苏宁的神话，更多的是因为，他们诞生于1000点。没有了模型，我们就不做股票了吗？
　　最后，又有多少人，在几年前充分认识到了他们的价值，预言了他们的今天呢？几年前，他们仍然很弱小，拥有的只是一片广阔的天空由他们去占领。可是，假设，我今天说一只亏损的低价股，告诉大家它有很大的市场空间；或者说只PE几百倍的股票，认为他的发展不可限量，我相信，你认为，我只是在忽悠。
　　
　　也许，真正的价值投资，其实根本就不适合A股。

  

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资本市场是真实和谎言的连续剧（随笔）
作者： leson2008-04-10 04:24分类：默认分类标签：


作者：第一眼

摘要：1、随笔 2、当前市场
3、估值模型的看法
这篇属于随笔，写了一段时间，准备发出，碰上又一次大跌，题目就显的有些另类，想不出更简单的句子，不过题目跟涨跌情绪可没有一点关系。很多朋友希望不断更新，但更新也许会更慢，一些即时观点在留言回复里。因为少数文章能表达意思，大家即可取舍批判。说实话，投资就一些基本商业常识的运用，投资不是励志，也不需要经常有新思维、新感悟，安安静静的，做该做的就可以了。
佛经讲文字班若，跟投资有缘之人身上本来是有的，自觉自醒、自己觉悟，这才是真正的要紧。自去年8月写系列文章，如果有心人、很多思路都在里面了。当时写着写着.....,市场愈发热，便少写了，有种担心僵化思维。
学生时代读《飘》，南北战争，白瑞德初期做战争物资生意发财，他是个坦率、毫不造作的家伙，因为心里非常清楚，难免玩世不恭。郝思佳天生直觉精明，当看着南方人因州权谈论战争而狂热，心里在想，这些人的面部表情真蠢啊。白瑞德对战争的看法直截了当，无论政治家如何慷慨激昂，为了解放黑奴、为了和平、为了州权、为了棉花、为了从异教徒手中夺回土地，战争的目的只有一个，为了金钱和利益！现在美国人还在伊拉克继续这个游戏，为了解放被奴役的伊拉克人民，绝口不会提为了对中东土地下面流动的石油。
自有了股票市场，人类就多了一个无形而残酷的争夺利益的战场。大小诸侯、各路内、外人马，都是为了金钱和利益！所以表面是市场，背面实在是战场。兵者，诡道也！除了真实少数优秀公司企业的结果，K线长年是假象和谎言，这恐怕正是所谓市场最大的风险。典型的比如当年的青山纸业(行情 消息 资金)、蓝田股份、亿安科技、中科系、德隆系。当今正审判的飞天系邱忠保兄弟，玩垮了四家上市公司，其余大部分炒作的股票也好不到哪里去。
证券市场表面喧嚣，背后商业逻辑却是简单的。除了大部分K线波段玩法儿，这一行还有另一种玩法，孙子兵法曾曰过的玩法儿，不战而屈人之兵！长期持有少数优秀企业会有真实的结果。大部分K线的折腾最好不要参与，不是我军无能，实在是K线太诡异，这里一定会发生很多事情，你得明白，这里是战场。
好企业长年走出来的股价是什么？企业纯利润！前文提过，投资的窍门就是企业的纯利润，股价是市赢率放大的纯利润，10、20倍股是靠这个走出来的。


随笔一、资本市场的设计是真实和谎言的连续剧
历史上我们早就有股份制，西门庆的药铺、胡雪岩的丝生意和票号、乔家大院茶生意和票号、大染坊陈六子染厂，几个人一起合伙投本钱做生意、开厂子，能参与的是核心圈子，外人想要进来当股东，别说门儿基本上连窗户都没有。
证券市场是欧美聪明人一代代设计完善的金钱游戏，这一行用PE放大纯利润来玩。商品交易要求平等，打破了只有核心圈子才能参于的规则，只要你有点钱，热烈欢迎你参与。
天下从来没有免费的午餐，你得支付比核心圈子（原始股东）更高的溢价。最赚钱的一定是“提供”午餐的人，一级、一级半跟着吃些肉，二级市场是剩下的是一锅汤。这锅汤聪明人把它设计的也能生利，玩的基础是税后纯利润，用市赢率放大的游戏。业绩复合增长率预期，未来现金折现，显然诱人着迷和付出更多的溢价。股市生利的游戏规则这么建立起来的，要玩也是按这个游戏规则玩，它比现实商业舍得付出更高的溢价，经常超出商业逻辑的理解。比如茅台，理论上03年投资10亿买股票，08年赚30倍，300亿，而同期企业的总赢利之和才为62亿，这个就是股市。
这里摘录一篇有趣的文章，“华尔街的大脑是犹太人，你想真正明白金融的本质，就要拜犹太人为师。认识尤尼之后，他听后大笑，秘诀？其实金融是再简单不过的了，只需要基本常识就可以分析。要真说有秘诀，我们这些华尔街的‘高手们’擅长将非常简单的东西复杂化，故意把本来用75％的加减法，加上24％的乘除法，外带1％的微积分便能说清楚的事情，刻意地加以包装，要不然哪会有这么多人进场呢。金融归根到底是一种供求关系。华尔街是靠交易量生存的，‘供’的是各种股票和债券。而人的本性是贪婪的，我们就是要设法将他们的贪婪转化为需求。于是你会时常听到些令人垂涎欲滴的好消息，比如哪支股票一年涨了多少多少啦，哪个行业有大大的利好啦，诸如此类。这样一来，‘求’自然就会增大，在‘供’不变的情况下，股市不就上涨了吗？可一直涨也不行呀，涨得太高了，只有买没有卖了，量不就下来了吗？幸好人类还有胆怯的一面，一旦利好出尽，跟着自然就是利空，大伙儿一怕，‘求’不就下降了吗？你自己想吧，会是什么结果？”------你看，各国玩法儿如出一辙。
随笔二、长期股价的底牌是纯利润
股市的估值模型、理论、书籍汗牛充栋，可以盖起一座大厦，真实的故事只是被藏在大厦中间那么一点点，这“一点点东西”就是企业的纯利润！理论、估值模型漂亮与否不重要，关键是这个企业赚不赚钱。
随笔三、商业朴素的逻辑首先关心的是回本时间（市赢率）。
现实商业行为首先算的帐是回本时间，比如一个餐厅，基本是1、2年回本，现投一座矿山，考虑3、5年回本。中小企业，可行性报告的回收期通常是3-5年、长一些5-8年等。高速公路，投资回收期一般15年还贷，这个回本时间是市赢率。假如有人推荐一个赚钱项目，可行报告回本时间是15年（15倍PE）或者20年（20倍PE），基本上没人会干，15、20年对有效的人生来讲，那也是笔非同小可的时间成本。
然而，15倍、20倍PE，证券市场要做的人却会云集，几百倍、上千倍的PE，炒的人也乐此不疲，是商业逻辑没起作用吗？不是，前面说过，聪明人设计的“汤”是有溢价的游戏，否则没得玩，但商业逻辑肯定会回来收拾战场，用大跌告示市场谁才是真正的老大。
各种宣传机器说，证券市场是帮助企业融资的平台。没错，即融资又在融来的钱上再收一道税费的国家和发行股票的企业，才是真正的价值投资者，所以我只认为自己是长期估值投资者。如果稍微倒过来想一下，首发IPO企业会3倍、5倍PE发到二级市场吗？10倍、20倍放大到二级市场的IPO还是讲良心的。
这个游戏欧美聪明人百年中不断的自我完善，它的基础是现实的商业，真实的连续剧。游戏规则却是溢价的玩法儿，为了溢价，市场会想出各种办法，因为是战场，所以有谎言。大部分企业，1000点也在讲谎言。它不断上演的就是真实和谎言的连续剧，全世界大多数富豪都藏龙卧虎在股市中。
市赢率不是估值的决定指标，但它是股市重要的“参照”，虽然它是个非常简单、粗暴的指标。PE因为包含了市场的情绪，高涨时给的高、沮丧时给的低，所以是参照而非决定指标，好象汽车仪表盘，提醒速度用的。极高的市赢率对股票相当不利，它必须赚取超过正常行业惊人的利润，才能在日后让昂贵的价格合理化，聪明人后来又发明了PEG，请记住这些都是起“参照”作用的，还有PB也很重要，股价和企业净家底儿的关系。财务数据目的都是为了判断纯利润，销售净利率，毛利率、净资产收益率、增长率、存货周转率、流动、速动比等，没有专业学习过会计也没有关系，市场有很好的老师，把那些优秀企业的这些数据挨个统计记录，什么指标代表能赚钱心中自会有数。
随笔四、商业朴素的逻辑需要强调进货价格
商业有一个基本边际数据，无风险债券、利息收益，它们也有市赢率，计算用100除以利率。无风险收益PE，对股市整体市赢率来讲，可以看做一个重要的参考。利率的波动会影响所有的资产价格，它的升高好象地心吸引力，迟早12个月内会产生影响，反之利率下降同样会提升资产价格，假如美国利率从5.25%降低到3%不再向上调，如果美国企业经营变化不大，道指迟早会再攀升50%以上。我们的利率去年加了6次，它肯定会对股市产生地心引力的影响，“整体”股市从来不会欢迎加息。
资料：美国S&P500，1954-2006，52年平均PE17.7倍（成熟市场更接近商业逻辑），最高2001年溢到40.3，漂亮50跌80%灾难性1973年代，7.2倍，目前道指14倍。中国，2001年62.27倍，2003年40倍，2005年16倍，2007年10月最高72倍。日本东京主板，1981-2006，平均PE87.5倍。
A股和欧美各国市场比较，虽然我们经济的增长率第一，但大部分股票，长期持有的话，回报率和其它市场比，处在很低的水平。政策市、宏观面是个表相东西，它不起决定作用，真正背后起决定作用的是商业逻辑，很多故事会骗人，但朴素的商业逻辑不会骗人。A股的定价长期过高，很少有便宜的时候，我想这可能和市场设计者、国人的文化、性格有关，做事一窝风，喜欢玩大风吹的游戏。
去年四季度，有人出了文章讲，美国股票都是几美元、几十美元，而我们大多数却只有几毛美金，A股被严重低估了，独独没有提企业赢利ROE水平和每股赢利这个基本常数，美国EPS多是几块美金，而我们大多是几分、几毛人民币，犯了可笑的常识错误，不知道这些人脑子整天到底在想什么。
日本股市也和日本人的文化性格有关系，他们特别听大券商的，目标价格是多少，往往能达到，不大考虑市赢率，所以这也解释了日本人股市自1990年38000点，19年后，目前还是13600点，资产定价过高，商业逻辑会告诉谁才是老大。
进货要便宜，这是一条简单重要的商业常识，成本过高的东西，收益率肯定不会高。涨幅巨大的股票，包括好公司，跟着整体市场热烈气氛定价过高的时候，你用企业纯利与市值比率、市净、市赢、几个简单基本财会数据一比较，知道会不会划算。

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随笔五、当前市场
呵呵，对当前的情势，我也很关注。我一直坚持，探讨股市、批判交流的文章，公开就是愿意讲。只讲述理论有遗憾，当下做什么，往往隐晦、语焉不详。投资没有秘密，都是对公开信息的决断，讲对的大家能分享，错了别人也能吸取经验，投资取之于社会，这也是要做的一些事情。
整体市场
A股自6124点，短短三个月，按游戏标准，大跌30%是熊市特征了，很多股票包括一些较好的企业，腰斩。这种跌法儿，除了垃圾股，01年开始的熊市也不是这么快腰斩的，大都折腾了几年。我的看法是商业逻辑在起作用，与调控没有根本因果关系，与搞大跃进欲打破世界记录的平安圈钱也没有因果关系（对平安而言凡事要讲“度”）。就整体估值，4200点是否就有安全边际投资机会了？这还得“拜托”90%股票的K线谎言的拖累，单从价值角度讲还是没有，很多人宣称“遍地黄金”时间到了，波段也许吧，这不是要考虑的事情。
为保持文章连贯，回顾下去年7月底文章，当时一些判断，与技术分析无任何关系，大盘的重心点3777点左右，会有个很强的引力。目前重心点在3170点左右，它是个类似地心的引力，假如08年工业25%增长率，动态重心点在3960点左右，3170点整体估值仅对A股而言，可能溢价趋与“合理”，打折的估值在2330-1800点左右。
A股不健康，沪深三季报，净利5655亿。假设07年上市公司有8000亿（暂不中石油合并），全年总成交量50万亿，印 花税2005亿，券商佣金1500亿左右，基金管理费450亿左右，各种交易成本起码在4000亿。
目前市值30万亿，流通9万亿，流通股东掏9万亿的真金白银，与大小股东合计去分食剩下的4000亿的饼，按总市值算，勉强回报率1.3%，，零和游戏。全年CPI：4.8%，上市场公司平均ROE：11.32%，按平均27%的所得税，投资人年初所投的本钱，年底对股东实际回报率勉为3.5%，不如存款。这两项数据说明，A股整体的实际回报率离10%差的很远，这也解释了股市整体跌回到年线，相当于一年整体市场收益为零的商业逻辑。
关于救市或者调控：个人不赞成救市，打一拳，再给颗花生，类似耍猴，关键破坏了市场自己的节奏。把交易成本弄成全世界最贵的，上市公司8千亿的纯利，被税费几乎抽走一半，剩给投资人的是资金堆积的游戏，这才是和“三公”一样要紧、严肃的事情，去年提印 花税，典型的竭泽而渔，我不知道有人为之叫好，把利润化为交易成本到底对商业益在何处？抑制换手过度难道非要用税收办法？
关于调控，我一点都不希望股市脱离企业业绩一直飙升，国人好赌的一窝蜂性格，涨则全体振奋，热烈追进，跌则全体沮丧，一窝蜂抛售，伤人太多。90年代日本、台湾股市教训是我们必须要警惕的，我认为增加好企业上市的有效供给是非常可行的，其余让市场自己走。管理层自己也承认经验有限，经常出一些混乱的怪招。利用人民币逐步升值做大做强资本市场，大方向是聪明的，某些招术却过于精明，没人能占尽天下所有的便宜。资本市场是融资功能，凡事也讲度，这是规矩，即使因升值“创造”出来的游资，也不是憨大头牌提款机。
关于政策市：A股的交易本身融进了“过多”的政策，象羊和毛的关系，你买卖一头羊，毛也会跟一起，它们是一体的。但除了少数几个可能产生重大影响的政策，宏观政策不会影响投资决策，不过如做券商股要多考虑政策。
关于大小非减持：减持几乎是肯定的，高达数倍净资产（PB）的股价，相当于几十倍、几百倍的赢利放大的股价，不会阻止大股东套现的冲动，他们知道自己的资产价值、也知道辛苦N年也赚不回市场PE放大的利润。股改提前支付了30%的对价，那么他们拿回30%似也可料。最近的大小非减持，更特别的，一些企业高管甚至董事长宁愿辞职不要自己一手打出造来的企业，也要为规避政策能卖掉套现金。套现对市场的影响，股票市场跳不出商品供需的套子，股票也是商品，当资金量变化不大，供应如果大幅度增加，价格短期只有向下跌的份儿，如果大非竞相抛售的汹涌澎湃，市场低迷是可以预见的。对08年开始至09年到来的解禁洪峰，是不是一定带来熊市，还不能下定论，在进入观察中。套现出来的现金，对上市公司来讲，可充实公司的资本金，增加短期收益，另不能排除它们还会回到市场继续它们的逐利。长期投资者，60倍以上时某些品种不再多年的满仓策略，提前留出1/3预备队现金可能是必要的。
关于期指：博客第一篇文章为此而写，来自华尔街的炒手，地上、地下的资金不会放过他们玩了几十年的熟悉玩法儿，不要指望国内“温室经理”，他们根本没有期指实战经验。期指1000点的利润是惊人的，以5000点-4000点上下来回一次为例，动用6千亿，赚2.4万亿以上。理论上来回5次，10万亿的流通市值全部能搞走，A股垮掉。指数不会对股市起决定作用，但短期热钱的炒手是要引起足够警惕的，我们当然也有办法，那十几支权重重武器可不是用来看着好玩的。
关于通胀：温和的通账，比如2-3%对经济是有好处的，好象春暖花开时和煦的温度，但高于此数，比如8%以上，则对经济、对公司有很大危害，原材料、能源和劳动成本上升，利率上调，假如10.6%净资产收益率，按25%所得税，8%的通胀，投资人一年实际回报率0。不过，通胀对企业负债也有个好处，以前借的债也被通胀吃掉8个点。
关于后市：猜测股市短期的走势决策投资，个人不会去做，也不去有主意，很多在所谓高位跑了，难免得意、人之常情。这里有点闲碎看法，闲聊权当好玩，如果市场能反应过去几年的工业经济，则可能会走到7158点左右时，再次下爆雨，极限沸点在9475点或12885 点这两个位置，两年之内如果很快到沸点的话，恐怕长期仓位也得要动一动了。
市场目前重心点在3170点，它并非一定会回去，也并非一定不会回去。目前的位置，除了之前定下来不动的仓位，不会重建新仓位，除非到了自己认为的合适重心点、合适的估值，才再准备动预备队。
具体：配置分为长年必拿的品种和不一定必拿的品种。必拿的项目，持有的“量”比股价折腾重要，不会受大盘和宏观因素影响，假如跌幅较深，继续买进。
不一定必拿的品种，比如一些周期性企业，根据市场情势，经营的周期赢利到相对顶峰，市赢、市净远超于平常年景，通常也是股价表现的最好的时候，可以考虑先拿回来部分或大部，跌考虑再买回来，不跌也不动了，是灵活的。比如市场整体估值跑到60倍以上，一些品种，考虑先拿回来一块儿。
这里对没有长年持有亲身体验的，总纠缠于A股是否有价值投资的机会的，或者总想逃个顶抄个底的新手，还是一条老建议，留上一手、半手，一直拿几年，从长期跟踪企业中，可以领悟到非常实用的经验和教训，如果没真正在战场上打过硬仗的亲身体验，理论有什么用呢？
去年系列文章简短说明：11月22日文章写的简单粗糙，提示券商和有色，卖出减仓。
券商：07年初看的明白，08年看不懂。考虑可能到来的期指，中信依然保留了少部分仓位，不再买。有色资源股：长期项目，11月减仓处理一下成本、利润。依然看好中国，将来还将增加的印度因素，次债美国因素，其利率大降至3%，低利率贷房款便宜，老美地产将来还会起来，资源股，抓住世界“供”和“需”两大线研究就够了。有色毛利、ROE，税后纯利，金属价格占主要因素，后续根据市场情势、金属价格、下跌的股价逐量判断再买进。周期性企业股价波动较大，配置量不宜过大（20%）。除非心里在某一时期相当有数，周期性行业慎重。
中国船舶(行情 消息 资金)：当初购入持有计划没有变化，长兴一号线相当增加了一个外高桥(行情 消息 资金)。风险，造船工业目前处于高景气周期性阶段，干散货运输价格指数和新船造价比需保持跟踪，高价股没有建议。格力，经营方面增加类金融的财务公司，无息负债占很大优势，如果2000年持有，红利再投入，历经牛、熊近20倍，随大非减持一部，所留继续持有，目前不会再买。华菱管线：减一部，原思路持有不变，虽走势平缓去年初至今也有3倍，不再买。苏宁电器：原文章思路没有任何变化，有跌幅价格，酌机加仓，涨则随之。茅台：原文章思路没有任何变化。保利、雅格尔、千金、马应龙(行情 消息 资金)继续观察仓位，另近期万科观察仓。地产股，一直没有下决心，主因无法预测房地产政策。银行股：对坏帐率心存疑虑，碰巧农行840亿不良资产，银行其实是高风险行业，不一定不好、也不一定好，只是自己还没有彻底搞明白，如果好能好到什么程度。

随笔六、对估值模型的看法
首先想强调一点，投资是考虑企业的结果，而非会计结果！关键是这个企业赚不赚钱，看的懂保守算的到，生意大方向认为对，就坚持。如果仅仅沉迷于报表或者数字推算未来，可能面临灾难。
模型有很多种，估值模型以现金流量折现法(DCF)为核心估值法，原理，股票的价值等于它未来现金流的折现值。DCF有几个关键数字，企业赢利、增长率、派息率、贴现率，设计表格很简单，懂点儿Excel的都能做，设公式输入数字自动计算结果。
企业未来每股收益、增长率、派息率这些说白了是“事先”数据，贴现率也费些思量，比如自有资金，可以用国债利率贴现。外来资金，考虑贷款利率，用8%贴现。考虑年资金收益率或者股指平均收益率，也可用10%-20%贴现。其中一项数据变动，结果很不同。专业朋友喜欢对公司价值进行估值，以求无限的逼近它最真实的价格。如果十分有效，会计师与精算师应该是世界上最富有的人，可惜不是，我赞同这个看法儿。企业未来10年赢利、增长率、派息率怎么能够精确逼近？我看用十年“事先”数据逼近它的到不是真实价格，逼近的是自己希望的“价格”。不大会花费心思在上面，想学习模型百度一下就可以了。
巴菲特也提出，股价是企业未来寿命期产生现金的折现值，但芒格也说过，未见他拿计算器鼓捣过这些东西。我想巴老想说的是事后结果，而非事前推算。没有公式能精算企业十年、二十年后赚多少钱。如果模型真能逼近，那么世界上大金融机构的会计、精算人才、程序员加上超级计算机，早就能搞出个精算东西出来，市场是超级计算机的天下，而不是人。次债危机，老美各大金融机构亏损的品种很接近，原来一些估值模型是老大高盛发明的，从高盛不断出来的人又把模型带到各家，瑞银、美林巨亏上百亿美元，你看，”事先”模型最终并没有帮到它们，数字是死的，世上的事情是不断变化、反复和充满生机的。

pitdoor

　文章长了点，慢慢看着玩吧。熊市就是没有人谈股票。交易所只有打牌的老头老太。身边有股票的都是长套。炒股票的人被认为是败家的傻瓜。不是跌个不停，而是横盘几个月，再跌一次，横盘几个月，再跌一次
　　91年就有过熊市啦,那是你们想象不到的,股票天天跌,那时股票不多,发展有一天一个小时跌了46%还多,有的股票在一周内的成交量为零来了100个贼，被消灭了95个，剩下的成了精，死不了，活下来了
　　熊市的初级阶段：经历股价的大幅上涨以后，很多股票长了几倍甚至几十倍，这时候市场上该炒的股票都吵了，该长得都长了，股价透支了未来几年的几十年的成长，100元 50元的股票到处都是。市场再也找不到做多的理由。股价开始下跌，而很多人还沉浸在赚钱的喜悦当中，认为这只不过是牛市的回调，可是赚钱却变得越来越困难。最后很多人终于忍无可忍，开始抛售股票，股价开始大幅下跌，进入熊市的中级阶段
　　我只记得我2000年拿出自己存的3000元和家人给的7000元共一万大元入市,当时正值科网热潮,我全部买了000909(行情 消息 资金)数源科技,刚开始赚了点,后来一直跌一直跌,我也懒得管了.直到2005年尾,我再查那个帐户,发现只剩下两千多元的市值了.我现在还庆幸当时刚毕业出来做事没多久,没什么钱,不然的话可就亏大了!
　　最熊市的时候是交易所倒闭，炒股的人跳楼，市场很多人发誓只要解套就永不炒股。没有人愿意讨论股票，谁说自己炒股，就会被人当作生活无以为继，失业的赌徒、也像说自己在48元买了中石油一样，会被别人当作是傻子。很多人亏损超过70%，投资者天天骂政府
　　熊市一句话-------30元的跌到5块没人买
　　流通盘好几亿的票，每天成交10几万算多的，天天阴跌不反弹，一周波动还不够手续费，除非高买低卖。
　　熊市时，股民说的最多的一句话：“还是要靠勤劳致富啊”
　　每次大牛市行情总会深套一批稀里糊涂的新股民，当这些新股民熬到下次大牛市时解套了（这时已变成老股民了）又会再套一批新股民，牛熊交替，周而复始，牛狠熊狠，牛长熊长。
　　2001年熊市开始的那段日子，那几天,大盘也是天天跌,后来一天比一天跌的快,跌的急,等你反应过来,自己的钱已经亏进3成,稳定一段后，大家都认为可能要有反弹了,可是几天内又跌了10%,后来大家都失去了信心,人人都出货,机构出,散户出,一连跌了两周,不过当时波动还是比较小,两周也没有现在一天跌的多,这时大盘已经从2245点跌到了1500,后来国家看跌的太多,出了很多利好（股市长期的走势不是国家出利好这么简单，要是国家政策有用，后来就不会跌的那么多了）,股市开始反弹了,只用了几天就涨到了1700点,这时大家习惯性的开始大量抄底,认为回到前期高点是理所当然的事,后来几年证明，这些抄底的人基本上是亏的最多的,那些从高位跌下来的人因为短期跌幅巨大，大部出局,虽然跌了不少,但比起那帮抄底家伙只是小巫见大巫了. 大盘反弹在1700点后,横了一个月,一个冲高的假突破后，大盘再次杀跌，当时没有人再敢抄底了，因为谁也不敢想底在那里，十几天下来，大盘已经到了１３００，后来大盘出现了又一次的反弹，最后进入了最恐怖的阴跌时代，各股进一退二，平时各股波动只有２％，大盘股的日线就像心电图，涨一分跌一分，有时一天就出现２个价，不死不话的，就象冬天一样，突然有几天大涨，这时千万不能追，后面的大跌一般是涨幅的三倍以上，然后又进入不死不话的行情，每周各股只跌个１－２％，你一点不往心里去，一年下来你希里忽嘟就把钱亏了一半．不过一年有一、两波行情，一般都是一个月内完成，快进快出的多，不然死的会很惨，一年下来，你会发现，大家都在亏，而且亏的很多，亏的在５０％以上的人占股民的８０％，这时你只有死扛，因为卖了剩下的钱已经没有什么意义了，几年下来，你的钱只剩下了零头．这是典型的中国式大熊市，从２００１年到２００５年初的这个时期我几乎陪了９０％．
　　我记得03年有个股票一天就成交了两手。还一次看到说一支股票怕没有成交量，庄家派了两个操盘手自买自卖，如果其中一个操盘手有天感冒没上班，这支股票就没有成交量了。
　　熊市就是原来5000平米的营业部变成500平米.无数的券商失踪.国泰和君安，申银和万国，南方证券，唐氏兄弟，国氏兄弟，朱耀明，太多了
　　把您的电脑屏幕翻转180度看2006、2007年的走势图就知道什么叫大熊市了。
　　当没人愿意说自己是个股民的时候 就是深度熊市了
　　满仓15块的成本最后跌成了4块钱，去年准备从操就业，可翻遍了整个屋子都找不到交易卡，电话委托的号码也变成了空号，其实就算打通了我也想不起密码来，跑到以前的交易所居然变成了卖橱柜的，原来的证券公司搬到了卖橱柜那栋楼背后的居民区的二楼小平台上，就只有两个工作人员在那里办公。
　　那时还在证券公司上班，印象最深的就是成交量缩到不能缩，许多票分时基本是一条直线，交易大厅基本无人，资金基本为零，工作基本无事，整天业务培训，要不就是打扫卫生，周围无人谈论股票。
　　
　　熊市就是你做高抛低吸时，如果是先高抛，那99％以上能低吸回来；如果是先低吸，那90％以上就被套住了。
　　还忘了一点，股民都是深度套牢，腰斩很正常，更惨的20-30跌到几块。现在许多人说被套牢，其实也就是10-20％，背点的30％多，套是套了，但绝对没牢。
　　熊市最初让你快速套牢20%,之后就是漫漫阴跌!股票不会轻易跌停,但每天1%-3%的跌幅让你感觉生不如死!利好出台当利空!你看不见希望!
　　[01年跌到1800我让朋友快离场，他说要反弹了再看看。后来我急了把他帐户要过来直接全部砍仓。到1300的时候他还专门谢谢我来着。
　　熊市刚开始到结束:以一只10元的股票为例.跌三元反弹一元,再跌三元再反弹一元,然后直接跌到三元,最后一元....这时老熊快睡了,但十分之九的人已经牺牲了.
　　
　　熊市证券公司倒闭很常见呀.南方证券那么大的公司不是倒了吗.我开户的大鹏证券就倒闭了.我是在报纸上看到消息的,赶紧联系证券公司,好在长江证券(行情 消息 资金)接手,资金没有损失,不过要重新过户.
　　印象不深了，开始跌的急，大家都不愿撤退,后来阴跌了，没办法，都不怎么关注了,再后来，开始猜测是不是真的到底了，开始抄底,我妈亏就亏在抄底抄在了熊市的山腰上。。
　　证券公司大厅空无一人，除了工作人员已经没人。报纸的证券版越来越小，电视的证券节目全部都在深夜，新闻已经不再报道行情，因为天天都是跌。
　　每天出现的股评高手，说的都是如何杀跌换股，短线操作而不是持有。
　　每隔几周，都会出现新底，而且每次有人叫着抄底，接下来就继续地下跌，跌到最后没人说抄底为止。国家出台超过3个以上的利好，但是每次利好出现都会创新低，所有人对与消息都看成利空
　　报纸出现“创多少多少年新低”“单日跌幅超过1929年大萧条美国股市”。。。
　　上证每天成交量只有50--100亿左右,不过当时200亿以上算天量了,呵呵,现在应该不容易见到了,并且国家不断出台一系列利好消息,可股市就不见涨,

　　64的四川长虹(行情 消息 资金)跌到6.3（最低4元多）都没人接盘
　　熊市时候营业部的年轻女员工白天上班，晚上**（大家可以查阅90年代证券报）
　　北京那个西北证券，物美超市边上，四环边上那个，有次我去，大厅里面有：椅子几排，屏幕一个，笤帚一个，保安一名，女营业员一名。见我来了，追上来问我你开户吗？开户吗？多少资金什么的。 给我拿笔啊搬凳子啊很热情。下午人逐渐多了起来，有些老人拿着螃蟹蔬菜什么的和别人讨论超市里蔬菜的价格，有人打毛衣，有人讨论在国外的子女生活，还有人慢慢的就睡着了被保安叫醒了说关门下班了。现在手里只有一张西北证券的卡，听说倒闭了还是怎么地被南京证券怎么地了。不过当时那个证券门口停着一辆红色的宝马，经常停在那里，朋友们都说，瞧，那是大户的，有钱人，90万才能上大户室。偶的股票从10万到1万。
　　就拿最近的一次来说把：2000年到2005年，这期间，赠券公司倒闭了一半！股市日成交金额很多天低于40亿，云南铜业(行情 消息 资金)最低不到4块钱，那个时候，谁在证券公司上班，都不好意思跟别人说！
　　在熊市经历快一半时，大部分人以为是正常调整，只有当熊市快结束时大家才醒悟，妈的个逼，老子遇到熊市了
　　大家不要太惊慌，经过股权分置改革后，今后的熊市会变得较短，不会再象01年到05年那样的超长熊市了。我估计，接下来的熊市持续1－2年。出差到外地，当时看行情很难，主要看报纸，看到路边一家营业部，心想正好去看看行情，推门一进，厅里没人，柜台里有2个小姐，用奇怪的眼神看偶，偶很疑惑，还以为走错了地方，抬头一看屏幕，没错，能看行情，为了省电还是怎么的，营业部只放上海行情。
　　曾经有天见自己的票一个小时都没有成交，自己给它对冲一手弄出开盘价。也就是玩玩。后来知道这样做的人不止我一个，有一个玩得过火，一手就拉出个惊人升幅（具体多少不记得了），结果上了报纸，给交易所查了，后来也不知道怎么处理了。我有一个科长，当时拿了5万元，买了2000股“达尔曼”，差不多25块钱一股。她一直没打理，就放那。结果，股票慢慢的阴跌，最后跌倒2快钱。5万变四千。最后，就这四千也没拿出来。“达尔曼”的董事长卷钱跑路了。“达尔曼”随后就退市了。现在在三板市场上也不知道怎么样了？？
　　我经历过两次熊市,现在还远远没有到底,但罗马不是一天建成的,熊市也不是一下就到的,熊市有个作为股民群体特征就是:等到有人开始用菜刀剁自己的手指头诅咒发誓说一辈子不碰股票了,那么那个时候熊市就进行了一半了.还有就是谁也不谈股票了,谈股票的都是败家子的象征,是脑子进水了.
　　我2001年25元买的东方通信(行情 消息 资金),最后一次看的时候是1.97元。现在大家还沉浸在牛市习惯性思维中，再过二个月，估计没人敢抄底了，新股民资金腰斩的人数会越来越庞大．
　　股票天天跌！股评家就是衰神的带名词！交易所里个个面如死灰。不炒股的朋友和亲人都把你看成败家子、赌徒。所谓技术派人士分析出来的铁底一个接一个被打穿炒股的朋友越来越少，这个离婚了。那个有点神经了。我清楚的记得当时的希望之星出现后。好多老股民买票时手指在操作机上不停的发抖！
　　2006年重新回来，第一次买股，真的是手抖发颤。买过之后还心有余悸。
　　唉。一把辛酸泪
　　我记得那时候经常开盘半小时后我的股票还没出来开盘价，以为是停牌，上交易所网站查半天没发现停牌公告，才知道是没有委托下单不是停牌，很多人从大户室被踢到中户市，再从中户室一脚踢出来。就像包养**，倾家当产，最后给不起钱的嫖客一样。熊市是过后的牛市对之前的提法，熊市过程中当时提的都是‘平衡市’，‘猴市’、‘中级调整’之类．很少直接说是熊市．
　　我01年进的，一开始还看看，后来不看了。再后来，我已经忘了还有股票了。
　　92年那时候的大跌我没有经历，我的老师倒是抗住了，按照他的说法,“每个昨天都是新高”。但运气不错，他LP就是那时候找到的
　　熊市还有一个特征，就是政府不断出利好，市场只当是放屁，
　　那时侯券商每天佣金不够交电费的
　　熊市开始的一个标志就是ZF开始减印花税了。
　　熊市走法如同现在的000002万科，601600(行情 消息 资金)中铝。一个台阶接着一个台阶下挫，近期的底部变成了暴跌之后下次再反弹的顶部。
　　某日偶然在报纸上看到有关股票的说法，就想学着抄股，而且还将资金分成3批，每下一个台阶抄底买进一批，在下第三个台阶之后我以为见真低了，第三批就满仓抄底了，没想到一开始就抄在熊腰上，短短几个月就跌了40%，全部套牢。我接手我妈的账户时，2个股票缩水80%，一个退市~
　　卖的时候基本都是一手一手的卖,还要喘半天气,没办法,一下挂出10来手,就怕盘口形成打压,股价就嗖嗖往下掉.
　　我们的交易所在行情最低那天只来过两个人,一个是无业的股民躺在椅子上睡觉,还有一人前天刚从海南回老家(我们那里)听说是搞了点钱一心想炒股,那天拎了三十万想入市,但看到交易所空无一人,吓得不敢买跑回去了.后来不多久政府救市股市大涨,此人后悔莫及。

pitdoor

做证券行业真的很难，牛市中挣钱不难，尤其是新手，无知者无畏，往往能创造所谓骄人战绩，但市场往往先淘汰这些人。

真正能做到牛市和熊市都能活下来的，一千个人中只有三个，这三个人就是所谓的不死鸟。

为什么做证券是最难的？这个问题很复杂。我想谈谈自己的一些理解。

首先，我很反对“炒”这个字。世界上只有中国人说炒，所以中国的市场赌博性最强，也说明中国人的寡民心态。凡是脱口说“炒”字的人，什么炒股票、炒外汇、炒期货，其人必定不了解市场，不能摆正自己的位置（从潜意识里认为有钱就能炒），不能怀揣对市场的敬畏之心，其心必然浮躁，必然遭受市场的惩罚。

做证券看似容易，因为有钱就能进场，但是其实非常难，否则谁还会冒风霜雨雪之苦去上班，上班去看别人脸色？ 原因在于：工作越低级所需条件就越低。其他工作只需要有相应的优点即可，如简单的体力劳动，只要你能吃苦耐劳就可以了，甚至不用动脑子；可是做证券不同，需要的是交易者在人性上没有弱点，有100个优点都不算数，只要有一个弱点就不行。另外，成功的投资者，必然是一个具有哲学家素养的人，哪怕是一个小小的哲学家。

人性的弱点有很多，佛教剖析的很深刻。


为什么做股票赔钱？简单说，我总结两句话：“内为利欲熏心，外为声色所惑”。

这两句话可以引申出很多现象。

声色，人活在这个世界上时时为声色所包围，在股票市场上，各种消息即为声，涨跌即为色。

为声所惑的人，听消息，听股评。其实，说话的人都是有他自己的目的的，试图通过影响你，来为他服务。听别人的，就很容易上了圈套，不是上了国家的套就是上了庄家的套。归根到底，还是他们乐意上套。

为色所惑的人，看着市场红红绿绿花了眼，还被人灌输了“市场总是对的”，跑在市场的后面，跟着市场的脸色过日子，结果就是追涨杀跌。

利字更是了得。“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往”。你可以问一个人：“你为什么炒股票？”，如果他只回答为了赚钱，那么他必然是为利字所惑，由此就会生出贪婪和恐惧。放不下利字，赔钱该止损时不走，赚钱该止盈的时候还不走，这些人比比皆是。

有的人能够跳出利字，却跳不出欲字，我身边就有这种人。他们更高级一些，是因为他们能把钱看淡。但是他们的最大弱点就是总想证明自己比市场聪明，往往是聪明反被聪明误。

当然，失败的交易者各有各的失败，形形色色。

回到为什么做证券难这个话题，这是因为交易者的自然的反应往往都是错误的。什么是正确的反应，什么是错误的反应，请参看我向大家推荐的《巴菲特和索罗斯的投资习惯》一书，上面写的很详细。

避免交易者的自然反应，是要经过艰苦训练的。据统计，培养一个合格的交易员，即使方法完全正确，交易员悟性很高，到其能稳定盈利，最快也需要6个月时间。

天底下没有免费的午餐，不劳而获是不可能的。

人人都想上天堂，但是没有几个人想过：通往天堂的道路却是先要经过地狱的。只有刻苦的修炼才能用佛心战胜魔鬼，在这个魔鬼出没的地方，你有勇气去面对么？

pitdoor

每个人都会在期货买卖中犯错误。百战百胜的神话是不存在的，次次灵验的韬略是没有的。聪明的人，犯过错误懂得检讨，吸取教训，以后避免剐n，即使再犯，后果也不会像以前那么严重；愚蠢的人，犯了错误不去反省，毫无长进，一再重蹈覆辙，直到亏光为止。在某种意义上，交易者在期货市场究竟最终是站到胜利者的行列，抑或归人失败者的队伍，关键在于能否做到“吃一亏，长一智”。
　　涨与跌、盈与亏是期货交易永恒的主题。山于影响期货上涨下跌的供求、经济、政治与人为等因素错综复杂、变幻无穷，既有可探之路向，也有不测之风云。加上任何交易者的认识都要受时间、空间的条件约制，无论行情分析还是资金运用方面都难免时有错失，一点亏都不吃是办不到的。参与期货投资，本身就应有吃亏的心理准备。
　　但是，任何一次吃亏总有它的原因。没有无缘无故的赚，也没有无缘无故的亏。是盲目追市吗?是逆市而行吗?是不利时去拖吗?是贪小利、打乱仗吗?是孤注一掷吗?是踩中图表陷阱吗?是突发消息令形势逆转吗?……等等，一定是事出有因，绝不会是无风起浪。做了一次亏本买卖之后，等于交了学费，交了学费就得学到点东西。作总结时，不要有“亏了就亏了，还有什么好讲’’的消极情绪。要认真回顾一下亏损的操作过程及其问的行情变化，反复思考“为什么亏?错在哪里?”知其然而知其所以然。然后再琢磨一下：“下次碰到类似情况怎么办”?拟好对策。以后若变得聪明一点，学费就不致于白缴了。
　　当然，“世事如棋局局新”，吸取教训不能就事论事。要从观念上、原则上、策略上去检讨、从中找出带规律性的东西，这样才能真正收到效益。比如这次跌破阻力线你仍然持有多头吃了亏，下次跌破阻力线你自以为已“长一智”急急忙忙去做空头，准知是“假动作”又回头大涨，令你再吃一亏都会有的。所谓“兵不厌诈”，虚虚实实，虚则实之，实则虚之。世间的事物是复杂的，我们的头脑也得复杂些才可以应付。
　　另外，“吃一亏、长一智”并不等于吃过亏以后就不用再吃，吃亏的机会率没有可能等于零。但是，这次事先没有下止损单亏了40元价位，领会了“不怕错，最怕拖”和“要在第一时间下止损单”的道理后，下次风云突变只亏了15元价位。上次吃大亏，这次历史重演只吃小亏，谁说不是已“长一智”? 十五、关键在于自律 很多期货投资策略的原则，如：要顺势而行，不要逆势买卖；不怕错，最怕拖；要摘西瓜，不要贪芝麻；要兵分渐进，不要孤注一掷……等等，包括秘诀五十条、制胜一百招之类，相信交易者都耳熟能详。不少人还背得滚瓜烂熟。但是，实际上又是怎么一回事呢?多数人亏钱的“战果”作了最好的解答。原因在于：许多人对策略原则讲起来令人点头，做起来使人摇头，也就是讲得到，做不到。
　　显而易见，在期货市场的成败，不在于你信奉哪些原则，而在于你是否言行一致，贯彻始终。即关键在于自律。就以不怕错、最怕拖的原则来说，因为行情不是涨就是跌，机会是一半对一半，十次买卖算有五次亏、五次赚吧，如果能够狠下决心，毫不手软，亏的五次每次都是亏一点点就“壮士断腕”，相信综合计算赚多亏少并非难事。
　　为什么这么多人缺乏自律工夫呢?
　　第一，是侥幸心理作怪。比如做了多头，行情逆转向下，心里老是想着，“不要紧，很快就会止跌回升。”不断安慰自己，以“希望”代替事实，把“不拖”的原则置之脑后了。
　　第二，是主观太强坏了事。去买时心想一定涨，去卖时认定一定跌。丝毫没有想到“万一看错怎么办”，既然主观认为“一定”，当然资金分配时就孤注一掷，将“分兵渐进”的策略忘得一千二净。
　　第三，是惰性作风造成。明知止损认赔单子要在第一时间下，却懒于马上处理，抱着“到时再说”、“看看也不迟”的心态，往往行情风云突变，自己就措手不及，什么原则都用不上了。
　　所谓自律，说到底，就是要克服侥幸思想、扭转太强的主观、破除惰性作风，市场是无情的，不自律付出的代价是惨重的，既然我们处理任何事务，错是一定有的，那么，加强自律，不折不扣贯彻到底，老老实实地遵照我们所领会的原则去做，错误便可以少犯些，犯小些。战国时代有个赵括，“纸上谈兵”，理论精明，实践糊涂，结果丧师失地，我们千万不要学他

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ZT~风险分析系统的原理与应用
作者： leson2008-04-09 14:20分类：默认分类标签：


建模是一个包罗万象的短语，它通常指的是当设法建立现实生活情况的表示，以至可以进行分析时的各种行为。这种表示或模型能用来调查情况，并且有希望帮助理解将来可能会发生什么。如果在工程中玩过假定推测的游戏，即改变各种项目的值，就很好的理解了建模中不确定性的重要性。
本文讨论的内容如下:
什么是风险, 它是如何在数量上进行估计的。
风险分析的特性, 和在风险分析系统中使用的技术。
蒙得卡罗模拟分析。
解释风险分析系统的结果
风险分析系统可以做、不可以做什么。
应用。
1. 什么是风险？
1.1 什么是风险？由于承认了未来存在着不确定性，才会出现风险的概念。对今天一个动作的反应，很可能没有能力知道未来会发生什么。风险意味着特定的行为有着多个可能结果。
每个行为都是“危险”的，小到行人过马路，大到修建大坝。通常，这种发生“危险”的大小，对各个行为是不一样的。然而，重要的是，每个行为发生的危险结果都有一定范围的。普通的行为，如行人过马路通常是没有危险的，然而，修建大坝可能潜伏着重大的风险。在这两者中的某一点，行为从没有风险过渡到了具有风险。这个差别，尽管模糊，但是很重要。如果判定情况时有风险的，风险就变成了一个标准来决定，将采取什么行为和方针。针对这种情况，风险分析系统的出现，就很有必要。
1.2 风险的特征
风险是由于人们没有能力预见未来所产生的，它还能指出那些很重要足以引起注意的不确定性的程度。这个模糊的定义可以通过提及风险的几个重要的特征，使发现的风险变得更形象化。
首先，风险既是客观的，又是主观的。抛硬币是客观的风险，因为它的几率是众所周知的。即使结果是不确定的，客观的风险还是能在理论、试验、或常识的基础上精确描述的。每个人都同意对客观风险的描述。对下星期四下雨几率的描述不是非常清楚的判定，这就表现出主观风险。给定同样的信息、理论、计算机等，气象员A 可能认为下雨的几率是30%， 然而气象员B 可能认为下雨的几率是65% 。两者都没有错。在感觉上描述主观风险是自由回答的，因为你可以不断利用新的信息、更深一步的研究，或综合其他人的观点来提炼你的痼疾。大多数风险是主观的，这对任何一个人在风险分析系统基础上分析风险，或制定决策都是有重大意义的。
其次，决定某事是有风险的需要个人的判断，甚至对于客观的风险。例如，想象一下扔硬币，正面朝上你就赢$1, 背面朝上就输$1。在$1 和-$1 的范围内，对于大多数人并不是很重要的。如果赌金分别是$100,000 和-$100,000，大多数人会认为这种情况是相当有风险的。通常，这种发生“危险”的大小，各个行为是不一样的。然而，重要的是，每个行为发生的危险结果都有一定范围的。
再次，有风险的行为和因此产生的风险，通常是能选择或避免的。个人在他们能自愿承受风险的量是不同的。例如，两个有相等资本净值的人，对上述赌注为$100,000 的抛硬币的赌博的反应是完全不同的，或许一个人以接受它，而另一个人则会拒绝。他们个人对风险的偏爱的程度是不同的。
1.3 风险分析的需要在风险分析和建模的第一步，是确认对它的需要。在人们感兴趣的情况中，有没有涉及到重大的风险。这里有几个例子可以帮助在出现重大风险时估计一些情况。在更新了新的生产装置后，要花费多长时间达到满意的处理水平？用多少小时用于一个新产品的开发？一个产品的交货日期？一个政府的政策将怎样影响生产？
1.4 风险的估计和量化
意识到处在风险的情况当中仅仅是第一步。对于给定的不确定的情况，怎样量化所意识到的风险？量化风险意味着，确定一个风险变量可能获得的所有可能的值，并且确定每个值的相对概率。假设不确定情况是抛硬币的结果。可以重复抛硬币很多次直到你确定了这个事实--正面朝上和背面朝上的次数各是一半。另一种方法，还可以在对概率统计的基本理解上计算出结果。
在大多数现实生活的情况中，不能用像抛硬币那样进行试验的方法来计算风险。怎样计算与引进的新设备相联系的大概的学习曲线（probable learning curve ）呢？也许可以考虑以往的试验，但是一旦已引进了新设备，这个不确定性就没有了。没有可利用的数学公式来解答与可能结果相联系的风险。人们不得不利用所获得的全部信息来估计风险。
如果能用像抛硬币那样的方法来计算风险，这个风险就是客观的。这就意味着每个人都会同意正确地能够对风险进行量化。然而，大多数风险的量化涉及到最佳的判断。可能没有关于这种情况的可利用的完整信息，这种情况也不能像抛硬币那样是可重复的，或者它太复杂了以至于不能提出一个含糊的回答。这种风险量化是主观的，意味着某些人不会同意这种评估。
当获得更多的有关这种情况的信息时，主观的风险估价可能会发生变化。如果主观地得出风险估价，必须一直问是否可利用额外的信息帮你做出更好的评估。如果这种信息是可以利用的，得到它有多困难、多昂贵？它将在多大程度上改变已做出的评估？这些变化在多大程度上影响正在分析的模型的最后结果。
1.5 利用概率分布描述风险
如果已经量化了风险--确定了结果和出现的概率，就可以使用概率分布描述风险。概率分布是一种对于一个变量呈现量化风险的图形。风险分析系统在项目中利用概率分布描述不确定的值并表示有关的结果。概率分布可以有许多形式和种类，其中的每一种都描述了可能值的范围和出现的可能性。许多人听说过正态分布：传统的“铃形曲线”。但是有广泛种类的分布类型从均匀分布和三角分布，到更复杂的形式，例如伽马分布和韦伯分布。
所有种类的分布都使用一组参数来指定实际值的范围和概率分布。例如，正态分布使用中值(mean)和方差作为它的参数。中值定义了“铃形曲线”在中心所围绕的值，而方差定义的是围绕中值的其他值范围。在风险分析系统中，可以使用30 多种分布来描述项目中的不确定值的分布。
2. 什么是风险分析?
2.1 什么是风险分析?
在广义上说，风险分析是一种方法，定性的和定量的估计，风险对于决策情况的影响。使用的大量技术都是混合了定性和定量两种技术。在给定了对可能出现的结果较好理解后，这些方法的中任何一种的目的是帮助决策者选择行动方针。
风险分析系统中的风险分析是一种定量的方法，这种方法探索了把决策情况的结果确定为概率分布。大体上，风险分析系统的过程包括如下4 步：
开发模型：在项目的格式中定义所遇到的问题和情况。
辨别不确定性：在项目中以个数并用概率分布指定它们可能的值，确定要分析的不确定
的项目结果。利用蒙得卡罗模拟分析模型：确定你的项目的所有可能结果的范围和概率。
制定决策：基于提供的结果。
风险分析系统在前三步有帮助，它提供了与项目协同工作的强大的、灵活的工具。它们使建模和风险分析更加容易。然后，决策者就可以利用风险分析系统产生的结果帮助选择行动方案。
幸运的是，风险分析系统采用的技术非常直观。因此，就不必单凭信仰接受风险分析的作用。下面的讨论将给对在建模方面需要什么，和风险分析系统的风险分析怎样进行的理解。
3. 为项目模型开发风险分析系统
3.1 为项目模型开发风险分析系统如果项目管理人员面对的问题要遭受风险，那么用于项目管理的风险分析系统能帮助构建完整的逻辑模型。
风险分析系统和所面对的项目模型一起工作，允许项目管理人员已经熟悉的环境下构建风险分析系统。
3.1 变量
变量是所管理的项目中的一个基本的方面，它们成要分析的重要成分。这些变量中的一部分的值是不确定的。这些不确定的变量可能是持续时间，预定的起始日，标准的速率等。每种情况都有所确定的它自己的不确定的变量。在项目中任何可编辑的、数字的任务或资源都可以被认为不确定的变量。
在项目的进行的过程中，可以知道一些变量将获得的值，这些变量是确定的或确定性的。相反的，不能知道的另一些变量将获得的值，那些变量是不确定的或随机的。如果变量是不确定的，就要描述它们不确定的性质。这就需要概率分布。它将给出变量的取值范围，从最小值到最大值，并且给出在这个范围内每个值出现的概率。在风险分析中，输入不确定的变量作为概率分布函数，例如：
RiskNormal(100,10)；
RiskUniform(4/5/97,4/12/97)；
RiskTriang(4,7,11)。
3.2 输出变量
结果是可能出现值的概率分布。这些结果通常是项目相同的方面。这些方面给出了项目分析的结果：实际的结束时间，实际的花费等。
4. 利用模拟分析项目
一旦定义了项目中的不确定量并且选择了分析的输出，就可用风险分析系统可以分析的项目模型。
4.1 模拟(Simulation)
风险分析系统运用蒙特卡罗模拟运行风险分析。模拟是一种方法，利用这种方法，让计算机反复地计算相应的模型，每一次都使用为单元格和公式中的概率分布随机选择的不同的一组值。利用输入变量的所有有效组合来模拟所有可能的结果。这就好像在项目中运行了成百上千次的假设分析模拟，所有的这些都在一次计算中完成。
4.2 模拟的工作过程在风险分析系统中，模拟有两种截然不同的操作： 1）对于给定的概率分布函数选择成组的数值, 用以定义项目中的不确定量。使用新的值重新计算项目。 2）为概率分布选择值被称作“取样”，每一次重新计算项目叫“反复”。
4.3 模拟方法的选择
定量的风险分析有两种基本的方法。两者都有同样的目标：得出描述不确定情况的可能结果的概率分布，并且两者都产生有效的结果。第一个方法就是以前描述的，即模拟。这种途径依靠计算机快速的处理大量工作的能力，用大量的输入变量值的可能组合反复地解答工作表。
第二种风险分析的方法是分析法。分析方法要求模型中所有不确定变量的分布状态要以数学的方法描述。然后，这些变量的等式以数学方式组合到一起产生另一个等式，这个等式描述的是可能结果的分布。这种方法对于大多数应用和应用者并不实用。像等式那样描述分布状态并不是一个简单的工作，而且对于在模型中给定的中等复杂度的分布，把它们用分析方法组合起来更加困难。此外，大多数对风险分析感兴趣的人不会采用的对实现分析技术所必需的数学技巧。
5.制定决策：解释结果
风险分析系统所给的分析结果是概率分布的形式。决策者的工作是解释这些概率分布，并且在这些解释的基础上制定决策。你怎样解释这些概率分布呢？
5.1 解释传统的分析
让我们说先看看决策者是怎样解释从传统分析得出的单值结果--期望值。大多数决策者获得期望的结果并把它和标准的或最小的可以接受的值相比较。如果这个结果至少和边准的值一样，那么他们认为结果是可以接受的。但是大多数决策者认为期望的结果不能显示不确定性的影响。他们不得不以某种方式处理期望的结果以确保他们已经为风险留有余地。他们可能武断的最小可以接受的结果，或者他们可能并没有严格地考虑实际结果超过或低于期望结果的几率。最多分析可能被扩展到包括其他几个结果--例如，除期望值之外还有最坏情况和最好情况。那么决策者就可以决定期望值和最好情况的值是否足够好到超过了最坏情况的值。
5.2 解释风险分析系统分析的结果
在风险分析系统中，输出的概率分布给了决策者所有可能结果一个完整的图形。这是一个关于上面所提到的“最坏情况-期望情况-最好情况”方法的巨大的苦心经营的结果。但是概率分布所作的要比仅仅填充这三个之间空隙多得多：
确定正确的范围：因为你已经精确的定义了与每个输入变量相关的不确定性，结果概率范围可能与“最坏--最好的情况”的范围十分不同--不同，并且更正确。
显示出现的概率：概率分布显示的是每个可能结果的相对似然。因此，你不再是仅仅把满意的结果和不满意的结果相比较。而是，你可以认为一些结果比另一些结果更容易出现，并且可以为你的评估获得更多的权重。这种处理方式也比传统的分析更容易理解，因为概率分布是图形--你可以看到概率就可以摸索到所涉及的风险。
5.3 个人的偏爱
你个人必须解释从风险分析系统获得的结果。同样的结果给了不同的人可能解释的也不同，就导致不同的行动方案。这并不是技术上的弱点，而是一个事实的直接结果，即不同的人对可能的选择、时间和风险有不同的偏好。你可能会感觉输出分布的形状显示出，不满意结果的概率要远远的超过满意结果的概率。而比你较少回避风险的同事可能会作出相反的结果。
5.4 分布的伸展范围
范围和出现的概率是与特别事件的风险水平直接相关的。通过观察可能结果的概率和伸展范围，在你所愿意承担的风险水平上作出有见识的决策。回避风险的决策者较偏好可能结果有较小伸展范围，大部分概率与满意结果相关联。但是如果你是风险接受者，那么你将接受更大范围的伸展范围，或在结果分布中的可能变异。此外，风险接受者会被所谓“幸运”结果的影响即使它们出现的概率很小。
5.5 偏斜度
模拟输出的分布也可以显示偏斜度——可能结果的分布与对称的偏离多少。假设你的分布有很大的正数的“尾部”。如果你看到的仅仅是期望结果的单个数字，你也许不会认识到可能发生在这个尾部范围的很肯定结果的概率。例如这样，偏斜度对于决策是很重要的。通过呈现所有的信息，风险分析系统向你展现所有的可能结果来“揭露”一个决策。
6．风险分析系统能/不能做什么
近几年定量分析技术在决策制定者和分析家中得到广泛的普及。不幸的是，许多人错误地认为这些技术是很神奇的“黑匣子”，可以很明确的得出正确的答案或决策。没有任何技术，包括在风险分析系统中使用的那些，能做这样的声明。这些技术是用来帮助制定决策和得出解决方案的工具。就像任何工具，在如熟练的技术人员的手里可以充分发挥优势，而在不熟练人员手里可能造成严重的破坏。在风险分析的上下文中，定量的工具是永远不能作为个人判断的替代品的。
最后，你应该认识到风险分析不能保证你所选择从事的方案——即使巧妙的选择适合你的个人偏好——从事后的观点看来是最好的方案。事后聪明意味着完整的信息，那是在你做决策时永远得不到的。然而，能向你保证对能获得的给定信息你选择的是最好的个人策略。那并不是一个糟糕的保证。
7．应用
风险分析方法，风险分析系统主要用于金融业, 保险业, 政府部门, 农业, 制造业，石油勘探开发。
具体地讲，金融业方面的应用包括，投资组合风险分析, 金融模型分析, 股票价格分析, 投资组合最优化, 实值期权价格分析, 银行信用分析, 价格模型分析, 市场模型分析, 投资管理, 投资项目选择, 现金管理政策制定等。
保险业方面的应用：包括保险模型分析。
政府部门方面的应用: 现金管理政策制定, 农业生产和管理, 税收结构分析。
农业:方面的应用农业生产和管理。
制造业方面的应用包括：新产品开发, 投资管理, 项目管理, 生产计划制定, 厂址选定, 价格风险, 石油勘探开放, 报价决策, 投资管理, 项目管理, 生产计划制定, 厂址选定, 税收结构分析, 价格模型分析, 市场模型分析, 投资项目选择, 商业预测风险, 价格风险.。
发展基于风险理论就是为了帮助人们拨开迷雾以便做出更佳决策来。
当风险决策分析得到越来越广泛应用的时侯，在石油工业中引入了实值期权分析方法（real options analysis ）和投资组合最优化方法（portfolio optimization）。在石油勘探开放决策时，它们可以作为对以前老方法的补充和改进。
在过去四十多年中，风险理论已得到长足的发展。按现值计算的现金流量方法(discounted cash flow methods) 很久以前取代了在其他一些工业领域广泛使用的决算方法（accounting-type measure）。.明确的风险分析已取代了已有的直观方法。多项目透视法（multiple-project perspectives ）取代了特别决策（ad hoc decisions）。

pitdoor

你数钱吗？
这好像是很浅显的问题，谁不数钱？可是，再细细想想吧，谁才数钱？没钱的穷人，才数钱！对有钱人来说，钱，只是一个数字，而已而已。
所以，我们首先应该有这个概念。如果你喜欢数钱，那么，基本上说明你还是个穷人，或者是没多少钱因此需要钱的人——除非你是银行数钞员，或者有数钱的癖好。
喜欢数钱，未必是坏事，但是，如果在交易的时候数钱，那可能就是很严重的问题了！
三年前，我看到一个故事，说：小和尚捧着一碗油上山，因为怕油洒了，所以一路盯着碗里的油，结果还没到寺庙就洒得差不多了。于是老和尚建议他再下山买油，并叮嘱小和尚上山的时候不要看着油，而是看着脚下的路。小和尚认真照办，最后果然带着大半碗油走到了山顶。
这是一个很好的故事，警示我们：交易的时候，要把注意力集中在行情的分析和判断上，而不是总挂念着帐单里的盈亏。否则，越是担心盈亏，越是无法很好的交易。就像那位小和尚一样。
可是，尽管故事很好、也有道理，但如何内化到我们心中并指导实践，却需要一个过程。
我已经慢慢的习惯了淡忘建仓的成本，也习惯了不在交易的时候看帐单，可是，在许多不经意的时候，我还是会数钱！而且，我确实注意到，我不数钱的时候，交易质量就高；而一旦开始数钱，开始计算着赚多少、亏多少、盈利率多少的时候，往往问题就来了。情绪化的交易，往往最容易出现在这个时候。
所以，光是一个小小的故事，还不足以改变我的坏习惯。我需要更加强烈的刺激！
偶尔一日，看到梁漱溟先生的一篇文章《猴子的故事》。梁老先生说：“人类顶大的长处是智慧，但什么是智慧呢？智慧有一个要点，就是要冷静。譬如：正在计算数目、思索道理的时候，如果心里气恼，或喜乐，或悲伤，必致错误或简直不能进行……总是为感情所蔽，而不能静心体察事理，从事理中寻出解决的办法”。为了说明这个道理，梁先生举了猴子的故事作为例证：
有科学家，在一个长长的拔掉瓶塞的空瓶子里放进去两粒花生，猴子却胡乱的摇着瓶子，直到偶然的一次才倒出花生。科学家多次反复的做出示范——只要翻转瓶子，让瓶口向下，就可以轻松的倒出花生，可是，猴子的眼睛始终盯住了花生，看不见人的示范动作，每次依然是胡乱的翻滚着瓶子，无法象人类一样的行动。梁先生的结论是：“猴子智慧的贫乏……只为了它两眼看见花生米，一心求食心切，就再无余暇来理解与学习了。要学习，必须两眼不看花生米……要转移视线，必须平下心去，不为食欲冲动所敝才行。”
这是一篇很短的小文章，然而我却一口气读了多遍，思维着，我在交易中数钱的行为，怎么如同这个猴子一般？我的眼睛，为什么也总是常常的盯住了那区区的两粒花生米？而因此看不见了那明明白白的瓶口？居然也如同猴子一样的，“为食欲所蔽”了呢？人类的智慧，就在这“为食欲所蔽”之中丧失殆尽了啊！心中挂念的，只是成败、荣辱、盈亏，于是“不能静心体察事理，从事理中寻出解决的办法”。所以，市场大师们往往告诫我们：要把钱隔开！
这样的类比，似乎有点严酷和残忍，可是却是事实！
于是，我开始对自己说：我不是猴子，所以，我的眼睛不可以只看着钱，而要看着“脚下的路”。我不可以再数钱了。因为我不想如穷人一样数钱，更不想好似猴子一样因为数钱失去理智从而参与情绪化的交易。
谁在数钱？猴子才数钱！
我不知道你有没有因为自己数钱而影响交易的，如果没有，那么就继续一边数钱一边交易，同时享受着数钱和交易的双重乐趣吧；而如果你和我有一样的经历和体会，觉得数钱会影响到交易，那么，我的建议是，像我一样，一旦动了数钱的念头时，就对自己说：
我是猴子吗？猴子，才数钱！

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有人说高手一个月赚150%
可能吗，如果这么厉害，没几年，全世界的钱都被你拿走了，以前我也很羡慕那些赚快钱的人，经过很长时间才知道，那根本是陷阱，追长杀跌，最终亏损，被市场淘汰。

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mamingd 发表于 2012-11-16 11:46
要保证每单必赚，这个有点玄！不知楼主是纸上谈兵还是经过长时间验证的实操结果。
长时间空仓不难。下跌不 ...

说明你完全不知道什么时间开始涨，做股票完全靠猜，踏空损失是时间，套住损失是金钱。不过我在市场20多年也只有每年把握几次机会，看懂几个股票，其他看不懂，我自然是没本事，它涨它的，干我什么关系

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是呀，我想先谈谈怎么看这个市场 。这个市场充斥着歪理邪说，牛鬼蛇神都粉末登场，虚假的骗子横行，所以很多人到了这个市场根本看不懂。比方说唉略特波浪理论，整天有人在数浪，哎略ta特都没发财，从来没听说谁靠数浪发了大才的，均线也是个骗人的东西，绝大部分人都拼命研究，其实根本可有可无，没人靠均线发大财的。我实在觉得可笑的是有从资本市场发大财的巴费特和索罗丝不学，整天在数浪和算均线，

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长时间空仓不难。下跌不在场，上涨自然也没有你的份。只要你认定的介入点不是市场的某个级别的拐点就必然被套，不止损就只有死扛，结局就很难说了。
如果楼主自认为可以精确判定买点，又何必长期空仓？考虑T+1前提下降低操作级别又何妨？

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股市关键要有正确理念，正确理论作指导，你啥都看不懂，用牛鬼蛇神的东西去买卖，自以为市场高手什么都看的懂，大错特错，市场高手也只有自留地安全，如果不懂，慢慢看我讲的那些基础东西，股市不是一招一惜能明白，也不是金叉死叉那么简单，要讲的东西实在太多了

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A股这市场，巴非特索罗斯来一个死一个，来一对死一双。无它，市场性质决定的。

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股市交易精髓就一个字——“等”。
另一层含义：耐得住寂寞，抵得住诱惑。
弱水三千，我只取一瓢。

pitdoor

底部要精准把握的确比较难，我也没信心做到，但底部区间，通过判断大盘，判断时点，判断同行业个股，判断个股形态还是可以判断出来的，预测底部其实对主力都很难，因为只有主力进行了交易才知道买盘卖盘的强弱，所以底部区间知道了，就一定要判断大盘的影响或其他因素。当然那是用波动来赚钱，价值法的人都不屑这种方法。茅台看着吧，现在虽然瘪了，但几年以后照样上来