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谢谢分享

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当前的股市基本上完成了由资金面变动引起的价格换挡，也就是由资金泛滥向资金紧缩的转变。我判断未来很长一段时间内，资金面不会发生太大变化，这就导致股票的筹码属性会大大降低了。那些基本面没有太大变化的股票将长期在底做小幅波动。中国股市的资金面变动对股价影响非常大，当资金涌入股市的时候，会让人产生自己是股神的幻觉，因为你随便买一个都涨。而当资金面回归理性的时候，出来混的统统要还回去。这是中美股市区别最大的地方，所以不要拿美国股市的理论往中国股市套，中国股市有很多中国特色，跟美国完全是两套理论。

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也就是说，接下来，有下跌动能的股票不多了，股市进入没有大牛市，有大牛股的阶段。

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当资金面发生剧烈变化的时候，首先是价格推倒，然后是基本面定价，等到新的增量资金入市，股价再由资金紧缩档上升到资金泛滥档。

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那么基本面定价阶段的机会在哪里？基本面变革。这个阶段就可以套用美国股市的理论了。因为这个阶段的资金面稳定，记住只有资金面稳定才能讲基本面。你在资金泛滥档讲基本面都是扯蛋，因为资金面换挡的过程可能会干掉股价的80%,基本面再怎么增长也是杯水车薪。什么是基本面？产品的供求关系，公司的发展预期。什么是成长股？市场逐步扩大的吃独食的企业。或者说营收利润不断增长的企业。什么是周期股？竞争激烈，进入门槛很低的行业。

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除此之外，还有垃圾股和蓝筹股。为什么把这两个归为一类，把周期股和成长股归位一类，因为基本面变革。在过去9年的放水模式下，周期股就是垃圾股，因为货币泛滥周期股根本起不来，所以之前我们一直玩成长股。当经济进入紧缩期，就不一样了，竞争对手一倒闭，周期股就活跃起来了。特别是供给侧改革的环境下，周期加速进行。

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所以，当你要投资一家公司的时候，你先要搞清楚它的属性，同一家企业，在不同时期，它的属性有可能会不同。银行股在90年代0607年是成长股，现在是周期股，在放水时代是垃圾股，同时它们还是蓝筹股。这个不矛盾，看你从哪个角度理解。房地产兴起的时候，他们的营收不停的扩大，是超级成长股。后来开始放水，市场预期很多企业借的钱会变成坏账，所以沦为垃圾股，供给侧改革，货币紧缩，债务危机解除，预期回升，周期性明显，同时它们又是大幅盈利的蓝筹。

再一次沉思者

节日快乐

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决定股价的三因素，预期，业绩，水位。预期要深入到企业内部去研究，国家的意图，管理层的意图和态度，业绩是检验管理层的能力，水位是市场整体的估值水平，跟市场这段时间的偏好，市场情绪，货币供应量有关。

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本轮下跌最根本原因是货币收紧导致的水位下降，毛衣摩擦只影响散户的情绪，无法影响主流资金。中美贸易在出口和GDP中占比很小，一带一路已经完全覆盖了。

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接下来随着银行理财和外资资金的流入，市场整体水位会上升，那些基本面比较强的股票会进入上升通道。基本面弱的继续下跌或者在底部趴着，一些游资会去兴风作浪，拉一倍就跑之类的。10亿以下的股票不够多，500亿以上的股票也不够多。

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点几只股呗

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我们正在经历一场前所未有的变革，这场变革会刷新所有人的认知。一个所有国家都无法逃脱的宿命，当人均GDP到达5000美元附近的时候，经济增长就要出现换挡。接下来发生的一切都是按部就班的，国家刺激经济，信贷激增，房价股市暴涨，放弃刺激，经济减速。一切在放弃信贷的时候，才会发生改变。这一个改变会影响每个人。2017年，是这个改变的前夜，2018年是转折之年。
要跨越中等收入陷阱，需要产业转型升级，如果升级不成功，经济增长将维持低速或停滞，升级成功，将重回高增长。产业转型升级，就需要每个人都转型升级。特朗普说，中国人的好日子过得太久了，这句话说得没错，躺着赚钱的日子过得太久了，混日子也能赚钱的日子过得太久了，接下来钱不好赚了，但是不代表我们就会衰退，只是需要全体中国人更加努力。接下来，很多混日子的企业会倒闭，留下来的都是努力上进的，企业整体数量减少，优秀的企业只会聘用优秀的人才，不努力的人就去送快递。
股市会如何演变？两极分化，优秀的更加优秀，垃圾的更加垃圾，每一个企业为了避免被淘汰，只能奋力向上爬，动作慢的脑子不灵光的，就会被抛弃。原先，经济高速增长，垃圾股跌到一定的位置就会拉起来，因为它们还能混着，高端玩不了玩低端嘛，现在不行了，没有低端可以玩，进不了高端，只有倒闭一条路。所以上证50依然牛逼，黑五类已经惨不忍睹，这个我们去年有做过预告。我不知道那些垃圾股的底在哪里，我只看行业龙头。我一直都是满仓持有行业龙头，虽然没赚钱，但也没亏太多。我相信在经济减速阶段，行业龙头会回归，绞杀垃圾企业夺回市场份额，并转型升级向高端发展，所以我并没有看空大势，相反，我觉得经历这一轮洗牌之后，上证指数会上1万点，但是跟很多垃圾股无关。接下来的投资要回归投资的本源，回归对这家公司真实的预期和业绩，只有营收和利润越来越大的公司，才能给股东带来回报，过去的那种听风就是雨，炒小屁股，炒图形，炒概念的行为可能会在接下来的市场中逐渐消失。接下来不要赚快钱，也不要相信中国会崩溃，不要投机取巧，踏踏实实，一步一个脚印，因为环境变了。

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去年对传统行业的判断依然有效，只是要往龙头股靠，总需求减少阶段会催生龙头股绞杀行业同行，比如现在的万科就在做这种事情。去年的造纸和尿素的龙头行情，都是在总需求减速的过程中出现的。所以宏观是宏观，微观是微观，宏观结论不要在微观上乱套，经济减速大盘更容易上一万点，因为经济高度增长的时候龙头没有绞杀能力，甚至还会出现劣币驱逐良币的情况。宏观是讲总需求，股市是讲企业利润的，总需求下降导致供给大规模减少，产业集中度提升，龙头活得更滋润。新兴产业基本靠货币吹上去的，那里的人比较浮躁，信贷退坡之后，真正的龙头会浮出水面，现在看到的很可能是一个假的，顺风局中发展最快的那一个一般在逆风局中死得最快。只有踏踏实实，静下心来做企业的公司，最终才能受到资金的热捧。什么是好企业，认真研发新产品和新技术，提高产品质量，合理定价，适度融资扩张，主业集中，精心布局，积极开拓市场，获取新的订单，不搞概念炒作，不收购热门资产，不玩资本运作，不一天到晚想着减持股票，在行业里或者细分行业处于领导地位。

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其实比亚迪就符合这个定义，实际上如果当时买了比亚迪，对比一下其他股票，现在也能呵呵了。
去年我们说实在不知道买什么就买中石油，虽然没什么肉，但是能避免大亏。
本轮经济周期起始于2016年初的三去一降一补，由于货币泛滥的原因，股价的新周期起始于2014年7月，从周期股来看，你也可以认为目前的2536是新周期的一个回调，回调完之后，周期股将继续上攻，为了安全起见，请买行业龙头。成长股依然按照它自身的成长性一浪一浪的上攻。只是要注意辨别，有一些可能是伪成长股，成长股是指那些营收和利润稳步增长的公司，比如大壮。成长股的成长性也有可能会遭遇瓶颈消失变成蓝筹。成长股的关键点就是对成长性的判断以及对股价节奏的把握，踏错了节奏，你会被来回扇巴掌。接下来就是垃圾股了，我原本以为垃圾股只是维持低位窄幅震荡运行，现在看它们是要成仙或退市了。这也是目前中国股市最大的风险，而且这一类股票非常多，散户中弹概率很大。这一类股票的特征是，主业分散，萎缩，喜欢讲故事，炒概念，高价收购热门资产，把股价炒上天后高管清仓式减持，管理层不作为，管理层玩消失，没有核心技术，没有规划，得过且过。比如股价2元附近的那些儿童团。蓝筹消费是夜壶，市场需要它们的时候会涨，不需要的时候就放床底下，它们主要用于控制指数，这一类的股票没有固定的打法。

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总之，市场越来越凶险了，它的凶险在于市场对垃圾股的态度，原来你买错了，等几年有人会帮你解套，现在你买错了很可能就万劫不复退市了。要想在这更加严峻的环境下生存，要多读经管类的书，多思考，多研究上市公司年报，忘记过去那些讲故事，炒图形，炒概念等炒作学的玩法。什么均线流，趋势线这些玩法越来越没有市场了。有肯定有，但是你中签的概率小，中弹的概率大。

雄起2013

早起喝 鸡血

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暴跌之下开启的成长股牛市

股市有一个后门，成长股。会正确应用此类股票的人，大都成为股市中的最强王者。
股市江湖中的高手各派林立，有的是周期王，有的擅长投资蓝筹，还有的专注于垃圾股的短线交易。各有绝活，但是我见过赚得最多的是成长之王。
股市的灵魂就是成长，因为股票要增值，公司业绩必须大幅增长。从某种意义上说，周期股周期来临的那段时间也是成长股，只是这个过程比较快比较短，持续性不强而已。成长股的上涨会带动人气上升，成长股的下跌也会带动市场陷入恐慌。很多蓝筹曾经也是成长股，只是遇到天花板成长性消失了而已，很多垃圾股要是改过自新或者重振以后，也会成长成长股。所以，成长其实就是股市的意义，没有成长，股市就跟赌场没两样。
成长股的定义就是营收和利润未来会不断增加的公司。增加多少就是成长性高低。有一些公司还因为成长性极低最后被归为垃圾股。说成长股是一类bug般的存在，那是因为它股价的增长不受任何大盘周期之类的因素影响，但是它自身的价格有价格周期。成长股是真正的投资，你只要判断成长性，并规避掉价格下降周期即可，不用考虑其他任何盘面上的因素，什么大盘，美股，人民币美元都不用管，甚至股市关门都可以。
成长股的行情，从08年开始是这样的轨迹，08.11到10.12上升，11.1到12.11下降，12.12到15.6上升，15.6到18.10下降，每次上升，都是公司积累几年的基本面进步的一次集中释放以及对未来的预期，每一次下降都是因为预期过高了之后的一次价格冷却以及积累下一次释放的基本面进步。

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随着社会分工的越来越细，以及社会新的需求的出现，各个领域都会出现新的成长股，有一些是从老的上市公司转变而来的，有的则是新上市的公司。比如说，过去十年的达安基因，爱尔眼科，以及接下来的迪安诊断。成长股的周期比较好判断，没有疯狂就不会有伤害，没有毁灭就不会有重生。一般的成长股保持一年30%的成长，超过的部分和下跌的部分都会被削平和填平。但是市场不会一直维持中位不变的，它会疯狂和恐慌，所以会有牛熊转换。16年的时候我们说成长股太贵了，随着时间的推移基本面的进步以及股价的巨幅下跌，很多成长股投资价值已经显现。
成长股最难的是成长性的判断，成长性高的涨幅会很大，成长性低的跟垃圾差不多，有的公司的成长性会因遇到瓶颈而消失，有的公司通过一段时间的调整，重回高成长。中国经济就是一个巨大的成长股。成长股和垃圾股很像，它们都没有业绩，只不过垃圾股是本身就没有业绩，而成长股赚来的利润都拿去研发和开拓市场了。这就像两个同样在上班的人，一个下班之后研究怎么投资赚钱，一个下班之后看电视剧，时间长了之后，结局是不同的。成长股是否成长，不是看管理层如何吹牛自己多努力，最后要看能不能转化为未来的现金流。未来的收益是检验成长股是否成长的唯一标准。为什么说是未来的收益，因为有一些公司努力研究的技术，积累的经验，管理水平的提升，以及市场的开拓暂时还无法体现在账面上，但是这并不影响它的价值。当一个公司做了很多准备工作之后，行业的春风吹来时，它就会进入高成长时代。不努力，破罐子破摔，投机取巧的，最后只能混日子或者退市。所以，成长性关注两点，公司自身的努力和行业的机会，只有这两者相撞，才能实现高成长。自身的努力看行业地位对比，各个公司在细分领域的发力点不同。行业地位里面有一类特殊的群体，就是垄断。处于行业领导或者垄断地位的公司，更容易实现高成长。所以理解了垄断，你就理解了股市最核心的东西。

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新周期的到来

前些天我们讨论了成长股，知道投资成长股就是投资它的技术储备和未来的新需求之间碰撞产生玛尼的过程，它们的产品独一无二，进入壁垒很高，营收和利润持续增长。成长股的价格有价格周期，成长也有成长周期。资本市场还有另外一类存在，就是它们的产品区别不大，进入壁垒不高，营收和利润呈周期性波动。这一类存在由于进攻的时候都是史诗级的，让很多人对它们趋之若鹜。
研究这一类股票，你会牵出中国股市的一大特点——基本面先行，股价再跟上，最后矫枉过正。这一类股票和经济周期联系紧密，它们是国民经济的重要组成部分，钢铁，煤炭，有色，石油，化工，工程机械，水泥，玻璃，服装等。它们很容易因为老板的盲目乐观而导致产能过剩，又很容易因为供给的急剧减少而导致供不应求。
经济学家任泽平将近年来经济周期分为三段，2001.~2007，2008~2016, 2017至今，其中，2008到2016段是一个畸形的周期，发育不良的，由于政府打了太多兴奋剂的缘故。按照中国股市的尿性，基本面必须先行，股价随后才到，所以周期来临之初，你是看不到股价上涨的，你只能看到企业的报表越来越好。周期来临一般伴随着货币紧缩，没有货币紧缩这个必要条件，周期会走畸形。因为货币紧缩限制了新产能的扩张，否则就会像中国铝业一样，刚探了一个头又被魏桥集团敲回原点。货币紧缩是散户最害怕的，他们会抛光手里的股票四处逃命，于是基本面和股价严重背离，最后史诗就出现了。弄不好现在就是。这一次的中国铝业，不仅有货币紧缩，还有环保等行政命令助阵，魏桥只能认命，胳膊拧不过大腿。周期股投资的要点就是行业龙头，周期股讲的是剩者为王的故事，注意不要买错了，买成被淘汰掉的就不好玩了。市盈率虽然是个没有什么出息的指标，但是此时此刻周期股的市盈率说不定还真的管用。研究周期，除了市场经济自身的规律外，一定不可忽视政策的力量。因为它们是一个巨大的群体，控制着GDP的数据，它不像成长股可以另辟蹊径，在穷乡僻壤中谋求发展，甚至可以创造新的需求。周期一动，就是中国经济的震动。如果说成长股是管理学，那么周期股就是经济学。龙头企业就是在经济周期中发育的，周期每震荡一次，它们就会肥一圈。