有人在贴子里问为什么A股发行价高，回复里真讲不清楚，我开一贴详细解释！
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：百败成精
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本帖最后由 百败成精 于 2012-10-31 16:42 编辑
是的，中国股市历来最为被诟病的是发行价高！
有人在“我谈价值投资”里问我为什么中石油的A股发行价高，香港低！
欺负内地人傻吗？
其实这与我告诉你们价值投资的道理不相干，可是这成为大部份媒体与股民的统一认识！是一种悲哀，所以才会大部份人赔钱！
在回复里展不开，我另开一帖，希望能够把这个问题讲透！
就以中石油为例，做股票不能想当然，不能人云矣云！以事实说话！
中石油，2000年4月6日、4月7日，分别在纽约证券交易所与香港联合交易所上市
当时油价很低，20美元一桶，香港上市200亿H股，每股收益0.17，发行价1.7港元，港元当时比人民币高，市赢率为11倍
2007年11月，国际原油价格达到99美元一桶！
2007年11月5日，中石油在A股上市，发行价16.7元，每股收益0.75元，市赢率22.44倍，A股总股份1600亿股+H股=1800亿股，但A股实际流通为40亿股，才40亿！
中石油2000年最早是想在A股直接上市，但是股民骂声一遍，股市以暴跌来应对，甚至有人直接到证监会抗议，给国务院写信，这在当时被视为极大利空。
股民眼中，这种垃圾大盘股也要进A股圈钱！当时正是国企改制，国企解困的攻坚时段，大批实际破产国企打包上市，融资圈钱，在当年国企倒闭不绝于耳，下岗职工数千万，对于当时的政府来说，刚经历亚洲金融危机，还未进入世贸，一旦国企解困不成功，民企力量又未成长，中国将直接破产，后果不可想像！
所以这一点来讲，中国股民做了前所未有的贡献与牺牲。现在，从国企每年的暴利这方面来评估，我们可以说国企改制解困非常成功。
当时鉴于A股股民的情绪，管理层不得已，将中石油的融资放到香港，A股股民目光短浅，只看到效益不好的大盘股要上，看不到这个大盘股融到资后的发展空间，看不到这个大盘股的政策支持，看不到这大盘股的大批优质资产。
像所有资源股一样，他们最不赚钱，亏的最严重的时候，只要不会破产，周期股最亏的时候就是最便宜的时候就是最有投资价值的时候。
所以中石油的这支2000年时的成长股，被迫在香港上市，成长红利给了外人以及巴菲特。
在香港上市之所有只有11倍市赢率，是因为每股收益只有0.17元，这在香港来说，算绩差股，在成熟市场里绩差股没有机构与散户来捧臭脚，中石油一直在底部横盘几年。
2007年在牛市最疯狂的时候，16.7元，市赢利22倍，在大牛市的最顶峰,这算高吗？1800亿的总盘子，每股收益0.75元，这确实是好的不能再好的公司！
中石油的本体因素、主营业务发展前景、产品价格上升的潜在空间、管理费用与经济规模性、投资项目的投产预期和盈利预期、所处行业的地位、股票流通市场、税负水平都是中国当时最好的公司，所有的媒体都称之为亚洲最赚钱公司，前途无可限量。
你们看，7年前便宜时被当垃圾，现在贵了被当宝贝！
发行价16.7是怎么定出来的，不是拍脑袋的，是竞价发行的，就像你们炒股一样，价高者得，有承销资制的机构全都蜂拥而至，追捧得不得了。报价远超16.7，证监会一看，觉得定价太高，反复打压才得出一个16.7，实质上，证监会确实是在干预市场，但是是往良性的方向。
在中石油上市前有一段行情叫大象起舞，有记得的吗？所有大盘股翻倍的涨，07年10月9号的大盘新股“中国神华”最引人注目，发行价36，连续涨停，几天内到94，中石油比神华的基本面好太多了，实际流通股才40亿股，11月5日这天，发行价16.7，市赢22，当天涨到48，市赢64倍，48块钱透支了64年的利润，而且是公司维持这种最景气状态64年。这是怎样的疯狂，这些散户就是赌博，现在回头看大盘在10月16号就已经见顶！
亏了就骂证监会，48块高，谁叫你去买，是无知叫你去买，是赌性叫你买，是渴望一夜暴富叫你去买，是谁也无法阻止的疯狂叫你去买！我没叫你买，证监会也没叫你去买，证监会从07年3月份的垃圾股暴涨就不断提示风险，不断的出政策来预警，谁放心里了。
这叫投资吗？恩！这它妈叫投资，澳门就是投资圣地了。
中石油的悲剧是谁造成的，是所有一级市场参与竞价的机构，是所有在二级市场SB散户，是失去冷静的所有媒体，无知当有趣，赌博当投资！好笑！
人总是不愿意承认失败，当现成的痰盂（证监会）摆在这里，如中国足球一样，谁都要去吐几口，最可悲是的吐着吐着就真以为有痰是痰盂的错！
问问自己，你的哪次亏损是证监会让你亏的。如果你的亏损你还在认为是证监会的错，是股评的错，是软件的错，是媒体的错，是你老婆的错，你永远也赚不了钱！
没有人按着你的手在下单。
现在股票很便宜，谁敢买！现在不敢买的人，将来就会去买第二个中石油！我不是叫你们买，底部是个区域，我在我认为可以承受的范围买入股票，每一个人都有自己的承受范围。
股票的发行价是市场行为，票少钱多的时候就会高，牛市就会吸引钞票，熊市钞票就跑。自然而然的现象！
前段时间证监会不是有风要改发行制度吗？不监管了，省得费力还挨骂，像成熟市场一样，把选择权还给市场，这样承销机构保荐人出了错，上当的市场参与者以后就会用脚投票，凡是有劣迹的，将来都承销不了股票，保荐不了公司，接受法律制裁！倒掉一批机构，成熟一批机构与所有股民，该破产破产，该退市退市，股民买股票时会真正考虑一家公司值不值这么多钱，人总要长大，不能一直让管理层保护着，这样怎么能成熟！
我在“A股是经济的晴雨表吗？”这贴里，讲到过扩容问题，A股发行价普遍比成熟市场高，除赌性外，也有很大一部份这方面的原因，A股没扩容之前，股票太少，其它投资渠道也有限，发达国家成熟市场，资产证券化率一般是100%上下波动，中国今年的GDP40万亿，A股市场就应该是40万亿左右才合理，如果股票少，那股票价格就会高，物以稀为贵，07大牛以前，才几万亿市值，GDP是多少，股票价格如何不高，所以现在要大力发展债券市场，让更多优质公司上市，让投资渠道畅通多元化，才会出现合理的定价。
但是，我本人根本就不喜欢合理的定价，我希望A股跌就跌到十八层地狱，涨就涨火星。A股走向成熟，哪里来的大机会，是不是，我还想着有生之年05到07行情，复制个三五次呢，05年的时候我哪有现在看的明白，但是走向成熟是大势所趋，在股民与机构成熟不再渴望暴利以后，大部份股民都会委托专业机构进行价值投资，大部份股民没有能力去判断几千家上市公司的好坏。
A股不断走向有效市场，对经济的反映会愈来愈准确，波动会逐步减小，长期市赢率也会不断下降！这是大势所趋，做为投资者，唯一渴望的是：中国不搞文革，保持改革开放，政府不断放权，保护私有财产，政制体制改革，中国人不断创造经济奇迹！股市就会长期上升，中国人是世界上最聪明且最勤劳的人。应该做到这点不难！
有机会我再讲讲中国证券市场的一些真正要解决问题！
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发表于 2012-10-31 16:34
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发表于 2012-10-31 18:48
