基于基本分析的技术分析

xi200506

探索出适合散户的价值技术分析方法

股海迷童2010

各位都是高手，，，，#*d1*# （真心的话）

弱弱的问一句，在中国A股市场，做个股票要这么复杂吗？？？？

vIL6

原帖由 股海迷童2010 于 2011-11-27 14:45 发表

各位都是高手，，，， （真心的话）

弱弱的问一句，在中国A股市场，做个股票要这么复杂吗？？？？

买进卖出两下子是很简单，赚不赚钱就只有天知道了。

你的那张图不错。

vIL6

3. 估值

他们的估值还是比较有特色的。一般估值都会定出一个目标价，比如我会说百事可乐目标价76美元。他们不定目标价，而是计算出一个动态复合现金回报率。在购买股票时，对这个回报率有最低要求。企业质量越低，回报率要求越高。当今世界上最好的企业，则要求回报率在10％以上。比如，可口可乐的质量评级是AAA，而Tyco的评级是A，可口可乐的现金回报率要求有10％多一点就可以，而Tyco的现金回报率要求在20％。如何评估质量？就是前面的1和2。所以，他们的选股过程就像是在购买债券，着眼点是现在的股票价值，而不是将来股票往那个价格目标走。

任何股票的回报率都与长期国债回报率相比较，因为股票的风险要比长期国债高许多，要求的回报率也要高很多。

如何计算复合现金回报率？

1. 首先，对公司的收益进行归一化。主要是看过去公司正常情况下能赚多少钱，有的公司有波动，要进行调整、归一化。比如公司的赢利处于历史最好水平，你不能假设赢利一直都能保持这种水平。另外，要考虑许多因素，使企业更有吸引力还是更没有吸引力。比如，我前面的帖子提到的整形外科器械，因为FDA更改监管程序，使企业从研发到临床使用的时间拉长，成本增加，企业吸引力下降。

2. 减去资本开支，得到自由现金流。

3. 除以市值得到自由现金流收益率。

4. 加上通胀率，再加上自由现金流年增长率，就得到了动态现金回报率。

股市如此多娇

不知道狼吃羊是否要分析公羊还是母羊#*22*#

vIL6

以百事可乐为例，调整后的每股收益大约4美元/股，其中大约85％可以转化为现金流，为3.4美元/股，除以股价62.5，为5.44％。加上长期通胀率3％，加上4％每年销量增长，得出复合现金收益率为12％左右。

vIL6

原帖由 股市如此多娇 于 2011-11-27 20:51 发表

不知道狼吃羊是否要分析公羊还是母羊

多学点知识，别让自己稀里糊涂成了只羊就是了。

ma6898

谢谢教授无私分享。受益匪浅。

股市如此多娇

股市是战场，不是学堂。#*22*#

vIL6

原帖由 股市如此多娇 于 2011-11-27 22:22 发表

股市是战场，不是学堂。

义和团自以为刀枪不入，还是不行。

vIL6

不要做愚昧的股市义和团

vIL6

4. 什么情况下卖出

许多人都设定一个目标价，常说：“呐，这个股值$XX”。Yacktman不是这种思考方式，他们看动态现金回报率多少，个股与个股，个股与指数，股票与长期国债之间相互比较，得出哪个股票投资回报率最高，哪个最低，以及得到这个回报率需要冒什么风险。他们会考虑诸如杠杆、收益周期性、企业质量等因素。入选股票，所需回报率最低的是像可口可乐这样的股票，可预见性强，管理好，几乎可以自动驾驶，属于AAA债券。

所以，他们的这种估值功能是动态的，随着市场环境变化而变化的，可以扫描市场中各个板块。

他们有两个卖出条件：

1）回报率不够了。在他们看来，股票就像债券，随着股价的上涨，回报率下降，回报率不够，就没有理由继续持有了。
2）有更好的机会出现，安全边际更高，而回报率差不多甚至更高。

例如，08年市场整体下跌，消费品股票价格维持很好，而媒体股票被杀得一塌糊涂。新闻集团股价从20元跌倒5元，下跌打开巨大得回报率空间，促使他们卖出一些百事可乐，买进一些新闻集团。他们把这个决定看成是从10％出头一点得回报率转向20％的回报率。从来不设价格目标，仅仅是一个环境功能。在什么都上涨的环境中，满意的回报率越来越少，结果是手中持有的现金月来越多。在07年下半年，他们曾持有30％的现金。

vIL6

5. 风险管理

他们觉得，最终风险就是亏钱。有两个途径使风险最小化：

1）确认动态回报率远远高于国债，至少要高于历史水平，才能购买。
2）企业质量测度把关要严，这样作为企业拥有者的风险程度得到控制。将周期性、杠杆、管理及其它影响回报率的因素考虑进去。

回过头来，还是这两点：回报率和质量水平。

挚爱成就梦想

原帖由 vIL6 于 2011-11-27 23:33 发表
4. 什么情况下卖出

许多人都设定一个目标价，常说：“呐，这个股值$XX”。Yacktman不是这种思考方式，他们看动态现金回报率多少，个股与个股，个股与指数，股票与长期国债之间相互比较，得出哪个股票投资回报 ...

教授的帖让我受益匪浅,谢谢!
怎么事先知道股票的动态回报率呢?在中国,好象动态现金回报率和股票投资者的收益率不是正相关的?

[ 本帖最后由 挚爱成就梦想 于 2011-11-28 09:05 编辑 ]

乱世黄金

谢谢教授一系列的基本面分析。

vIL6

原帖由 挚爱成就梦想 于 2011-11-28 09:00 发表

教授的帖让我受益匪浅,谢谢!
怎么事先知道股票的动态回报率呢?在中国,好象动态现金回报率和股票投资者的收益率不是正相关的?

前面的帖子说明了如何计算现金回报率，再回头看一下就明白了。我想这个适合于现金流多的公司。

帆果树

强帖留名，慢慢研究

战弓

谢谢教授一年前的当头棒喝，使我更清楚的认识这个市场。

ma6898

教授，您好！在国内经济退烧的大环境下，除了您提到的 扩大内需（文化产业）和产业升级（软件和LED） 两个领域之外，是不是必须消费股也是一个好的思路呢？

vIL6

必须消费包括再扩大内需里面。