我的养“鸡”场

魏公子

分析一家企业的价值
真的是一件相当困难的事情
因为需要考虑到的因素实在是太多太多

但是分析一个指数板块
相对来说就简单得很多
东边不亮西边亮啊

clinsbull

谢谢回复#*19*#

魏公子

　　中证100指数成份股公司（以下简称100公司）是沪深股市上市公司中市值最大的最具代表性的100家公司。覆盖了农业到工业到金融地产到信息服务的沪深交易所的主要行业，有较强的行业代表性。作为蓝筹公司板块，中证100指数公司2008年的利润总额为9022亿元，占全市场利润总额的84%；净利润为7082亿元，占全市场净利润的81%；净资产收益率为13.63%，比上证综指的12.11%高1.5个百分点，比深证综指的8.29%高5.3个百分点。中证100指数成份股公司的盈利水平明显超过市场平均水平。
　　中证100公司经营优于平均水平

　　100公司广泛的经济代表性还体现在国民经济增长代表性上。2005年到2008年，利润总额年平均增长率为11.5%，净利润的年平均增长率为17.2%，超过同期GDP的增长率10.9%。2008年下半年，受国际金融危机的影响，中国经济增长幅度急剧下滑，GDP增长率从2007年的12.2%滑落到9.0%。企业盈利也受到相当程度影响。沪深上市公司的及资产收益率从2007年的14.9%滑落到2008年的11.3%。同期，中证100公司净资产收益率虽然也从16.56%下滑到13.63%，但下滑幅度要小于全市场下滑幅度。盈利虽然也有下滑，但和销售收入的下滑幅度则比较小。可见中证100公司不仅优于市场平均水平，还有较强的抗波动能力。

　　超大蓝筹具有长期投资价值

　　从海外市场看，在经济快速发展期，蓝筹公司的市场表现相对比较有效。以美国为例。美国在1980年到1999年的年平均GDP增长率为3.07%，明显高于2000年到2008年的2.09%的GDP增长率，在这期间，标普500指数的累计涨幅为1261%，而同期罗素2000指数的涨幅为803%，标普500指数的涨幅超过罗素2000指数458个百分点。进一步考察可以发现，在经济逐步转向信息技术和信息服务的转轨中的90年代中后期，标普500指数大幅度跑赢罗素2000指数。在标普500指数中每年年初市值最大的100公司重新编制指数，按市值作为权重计算，100家公司的累计涨幅为1579%，超过标普500指数318个百分点。可见在经济升级的增长阶段，蓝筹公司，尤其是超大蓝筹公司具有更高的投资价值。

　　中证100指数的低估值

　　是长期表现好的基石

　　股价上涨动力可以分为盈利驱动和估值驱动。根据"股价(P)=市盈率(PE)×每股收益(EPS)"，可以把板块的上涨分解成市盈率贡献、盈利贡献以及协同贡献三部分，即

　　■

　　从长期看，盈利是股价上涨的主要动力。而中证100公司作为大盘蓝筹，具有较高的盈利能力。一方面，大公司不仅可以发挥规模经济效应，还有较强上下游谈判能力，可以在激烈竞争中胜出；另一方面，大公司可以借助其广泛的分支结构，在研发、生产、销售网络、品牌与形象、企业文化以及人才等方面具有优势。

　　短期上涨动力主要来自估值,估值水平比较低的公司长期表现更好。从市场的长期表现看，低市盈率、低市净率的价值股长期可以跑赢市场。2000年1月到2009年7月（截至到7月29日），申万低市盈率指数的累计涨幅为436%，申万低市净率指数的累计涨幅为353%，比上证综指的135%的涨幅分别高301个百分点和218个百分点，比深证综指的173%涨幅分别高263个百分点和180个百分点。从海外市场考察结果看，用1881年到1994年的数据和1946年到1994年的美国股市数据研究PE与股价涨跌的关系，均发现股价涨幅与PE有显著的负相关关系。可见无论是海外成熟市场还是国内的沪深市场，长期看低估值股票更具有投资价值。

　　从市盈率看，中证100指数的市盈率为26.54倍，而上证综指为28.15倍、沪深全市场为30.45倍、沪深300为27.41倍；从市净率看，中证100指数的市净率为3.53倍，而上证综指为3.64倍、沪深300为3.64倍，沪深全市场为3.74倍。就市盈率和市净率而言，中证100指数的估值水平更低，长期表现可能更好。

　　结论：中证100指数作为超大蓝筹公司指数的代表，不仅具有成份股盈利能力高、经济代表性强、市场代表性强的特征，且估值低，具有长期投资价值。

魏公子

最新贴图
再贴不上去哥哥我就要发飙了

魏公子

"国企ETF"将于8月18日起上市交易
    上证国有企业100交易型开放式指数证券投资基金将于2011年08月18日起在上
海证券交易所上市交易.基金二级市场交易简称：国企ETF；二级市场交易代码：51
0270；本次上市交易份额：566,832,064份.

魏公子

通达信上没有国企100
只有一个国企50板块
指数只有一个国企200

汗死
这个国企100在哪里？

agan1976

#loveliness# #loveliness# #loveliness# #loveliness#

魏公子

呜呼哀哉
两市成交金额继续萎缩

更糟糕的是
量能已经提前指数走弱
发出了一个还算明显的看淡信号

唉
我可怜的小鸡
你们好命苦哦
不过我不会把你们卖掉的
我们要和天朝一起共存亡

魏公子

从看淡到走淡
但我们要淡定

鸡毛虽然掉了
骨肉还在

agan1976

#loveliness# #loveliness# #loveliness#

一地鸡毛

魏公子

中证短融50指数将于2011年9月13日发布
  


    为推进我国债券市场产品创新，为债券投资者提供新的投资标的 ，中证指数有限公司将于2011 年 9 月 13 日正式发布中证短融 50 指数。该指数从银行间市场挑选 50 只流动性强、规模大的短期融资券组成样本，是中证指数公司发布的首只短期限成份类信用债券指数。
    中证短融 50 指数在指数设计上突出了指数化产品标的要求，同时结合了信用债券的具体特征。首先，指数重点考察样本的流动性，通过规模和成交天数、交易金额等指标的综合考量，确保入选样本整体有相对较高的流动性；其次，该指数对样本券的信用级别要求较高，个券的主体评级均为 AA- 及以上，对信用风险控制偏稳健的同时也适当提高了组合的收益率。第三，该指数考虑了利息税收的影响，为指数化产品跟踪创造了较好的条件。
    根据已公布的指数方案，该指数 基日为 2007 年 12 月 31 日 ，基点为 100 点。截止到 2011 年 8 月 17 日 ，中证短融 50 指数收盘点位为 109.93 ，较年初上涨 1.9% ，较基日上涨近 10% ；指数到期收益率为5.19%，修正久期为0.44 。
    该指数的推出进一步促进了国内债券指数化产品的发展，在国内信用债市场大力的发展的背景下，该指数为投资者分享银行间市场信用债券收益开辟了新的通道。 据悉，国内某基金公司将以该指数为投资标的，开发债券指数基金产品。
    有关中证短融 50 指数的编制方法与详细资料可参见中证指数有限公司网站（www.csindex.com.cn）。  

中证指数有限公司
2011-8-19

魏公子

中新社香港8月17日电 (记者 梁今) 中国人民银行行长周小川17日在香港披露，内地推出港股组合ETF(即交易所交易基金)的时机已经成熟。
    周小川17日在香港举行的国家“十二五”规划与两地经贸金融合作发展论坛上发言时说，内地引入港股组合ETF的最大技术问题是清算交收中的担保问题，而这个问题已经解决，推出时机已经成熟。
    **中央政治局常委、国务院副总理李克强在此次论坛上宣布了一系列措施，支持香港发展成为离岸人民币业务中心，进一步巩固和提升香港的国际金融中心地位。
    周小川说，为增强香港离岸人民币中心地位，中央政府将继续在香港发行国债。他还透露，为更好地满足内地到香港进行人民币融资的需求，内地赴香港发债主体的范围将进一步扩大到境内企业，境内机构赴港发行人民币债券的规模也将进一步提高，初步决定今年境内机构赴香港发行人民币债券的规模进一步提高到500亿人民币，其中金融机构和非金融企业大致各占一半。
    他指出，香港离岸人民币市场的进一步发展，需要内地金融市场增加广度和深度，包括继续推动境外央行、港澳人民币业务清算行、境外参加行等三类机构投资内地银行间债券市场试点工作。而这三类机构中，他认为香港享有最多的机会。
    周小川说，拓宽人民币回流渠道方面，包括允许以人民币境外合格机构投资者方式(即R-QFII)投资境内证券市场，鼓励香港创新发展多种形式的离岸人民币金融产品。同时，为更好地股务贸易、投资等实体经济，国家还支持香港企业使用人民币赴内地进行直接投资，稳步开展外商直接投资人民币结算试点，并尽快修订“外资投资项目管理办法”。
中国新闻网

魏公子

转帖，嘿嘿，服了  

文/你说天很蓝


经常有人骂股市是个赌场，其实，把自己当成一个在赌场里赌运气的赌徒，还不如换一种方式，把自己看成是逛窑子的嫖客。最起码，不象赌徒那样被动着纯靠运气，而可以掌握不少的主动权，实惠了不少。个中缘由，且听你说天很蓝（新浪博客）给您一一道来。


既然以逛窑子的方式来炒股，首先就要明确一下身份了。现在，**是妈咪，个股是小姐，而我们，请记住我们不是赌徒，我们只是嫖客。


1，身上没足够的闲钱不要逛窑子，买不了单，你免不了会被看场子的狠狠修理一顿。这是告诉我们，尽量要用闲钱来炒股，从一百元的路边店，到普通休闲中心两三百元的套餐，到桑拿中心四五百元的高级套餐，到五星级酒店千元左右的豪华套餐，钱多可以选高档场所，钱少可以选低档场所，反正快感没有高低贵贱之分，千万不要挪用公款、买房款、买车款甚至是生活费用医疗费用来炒股，这是炒股的大忌。


2，你没有精力上所有的小姐，建议你找一个，或者是两个，充其量，你玩个4P。同时上场的人数太多，也许会很刺激，但是你还没玩到她们，小心她们已将你玩死。这是告诉我们要控制所持个股品种的数量。


3，没有人强制你消费谁，不要轻易点牌，把所有的小姐看一遍，再选你中意的。身高、长相、肤色、穿着、气质等各方面要综合考虑。这是提醒我们，要把个股的价量趋势等诸要素看清楚，不要做冲动型的交易者。


4，既然进了窑子就撕下你道貌岸然的外套，只要你呆会有钱买单，别坐在房间里等着妈咪一拨一拨的给你带人过来，如果场子允许，你应该到小姐休息室自己挑选，别不好意思，别紧张，别怯场，别不敢对视她们的眼睛，好好选。这是告诉我们，如果可能，你要将市场上可交易的个股全部看一遍，时间允许的话平均到每只个股上面的时间可以多花一些，别只从电视报纸电台论坛上别人推荐的股票中去选，那样可供选择的范围太小。


5，实在不好意思或者是不想自己主动去选而呆在房间或包厢里干等的话，千万别相信咨客在电话里对排钟的说：“某某房安排一个好一点的小姐。”这只是一个让你听着舒服的客套话而已。所有场子里的所有小姐，都是排队轮流上钟的，除非你主动点钟或者是跟领班（或咨客、或妈咪、或老板）关系较熟。这是告诉我们，除非你有确切可靠的内幕消息，别轻易相信任何人给你的推荐，你一定要擦亮自己的眼睛，自己觉得好的，才能算数。


6，如果你跟领班（或咨客、或妈咪、或老板）关系较熟，她们也给你推荐了她认为是“绝对好、你绝对会满意”的小姐，请注意，她说的这个“绝对好”，是长相绝对好？是气质绝对好？是肤色绝对好？是性格绝对好？是服务态度绝对好？还是床上功夫绝对好？她并没有说清楚。所以你还得自行观察判断，如果感觉不对，请坚持你的观点，继续换人。这是提醒我们，就算你有内幕消息，就算是提供内幕消息给你的那个人告诉过你某个股票可以到达某某价位，他说了是什么时候到达吗？是明天？还是下周？还是下个月？是从目前价位不歇气的直接拉上去？还是一步三回头的拉上去？还是三步一跪九步一拜的拉上去？还是先砸破位洗掉跟风盘再拉上去？估计很少有说得这么清楚的。所以，面对内幕消息提供的个股，你同样要擦亮自己的眼睛，自己觉得好的，才可以介入，否则，宁可放弃。就象别人认为绝对好的小姐不一定合你的口味一样，不是所有的内幕消息都有实战参与价值的，关键还在个人的判断。


7，如果点中小姐后，你又反悔了，觉得不喜欢这位，觉得这位不合适了，只要你还没有正式消费，10分钟之内你可以选择换人。这叫及时止损并换股，唯一不同的是，股票的止损你多少要先认赔一些，因为你已经开始消费了。


8，你只是来享受快感的，这个小姐去年一年的收入和今年第一季度的收入分别是多少，跟你没有太大关系，别去问。就算你问了，你也不太可能得到真实答案。这叫忽略个股的财务指标。


9，你只是来享受快感的，所以，小姐长得再漂亮再迷人，身材再好再性感，如果她不积极配合你，你形同奸尸味同嚼蜡，甚至还碰上个边扭头看电视边催你快一点的，请记住千万要认赔止损，你可以买单以后选择再换一个，也可以选择改天再来再换。这是提醒你，良好的基本面不一定就让你赚到钱，如果你没感觉到赚钱的快感甚至有上当的感觉，记住及时止损，你可以换股操作，也可以暂时先空一下仓，改天再换股操作。


10，如果在和点中的小姐实战中感觉到不爽，你是心疼你买单的钱继续忍着不爽的心情委屈自己做完？还是认赔这个点的钱重新另找一位让自己HIGH到极点？这是告诉我们，如果买入的股票走出向下的行情，你是愿意忍住不爽的心情陪着玩下去？还是愿意在这个股上认赔，重新买入另外的一只？


11，如果第二次换上的小姐你还是觉得不爽，你可以继续认赔买单换第三个。但是你不要把责任全部推脱到小姐身上去，你很有必要重新审视一下自己看人挑人的眼光。这是告诉我们，如果你认赔换股后还是遭遇到亏损，这不是认赔的过错，而是你在换股的环节出了错。不要因为换股环节的出错，而把责任推到认赔上面去，从而拒绝认赔继续忍受不爽的消费，认识到这一点的人不太多，特别提醒注意。


12，如果这个场子中的所有小姐，你都没有看得上眼的。请拔腿走人。换一个场所，继续挑选。钱是你自己辛辛苦苦赚来的，不要胡乱找个人就花费了，当然，如果你要求不高另当别论。这是提醒我们，如果没有合适的个股，你要选择继续寻找（或曰等待、或曰持币），不要勉强自己进行交易。勉强自己和一个人做*，你能得到多大的快感，你自己心里清楚。


13，人的外表有很多种，有高的，有矮的，有胖的，有瘦的，有肤色白里透红的，有肤色红里透黑的，有清爽短发的，有飘逸长发的，有温柔型的、甜美型的、妖艳型的、冷艳型的、性感型的、清纯型的，等等等等。在爽之前，不要问别人：“我找这个，我会爽吗？”喜不喜欢只有你自己知道，爽不爽也只有你自己知道。只要你自己喜欢，而且也能够爽，干嘛征求别人的意见？干嘛在乎别人的看法？个股也一样，只要是你觉得适合的，而且能够让你赚钱的，就是好的，你没必要征求或者是在乎任何人的意见，更没必要跟和你一起去的朋友比试谁的高潮更高。


14，不要在心情郁闷的时候逛窑子，心情郁闷的时候你可以选择别的消费方式，比如逛街、购物、喝茶、聊天、泡吧、喝酒等等，因为心情郁闷的时候逛窑子你不太会有心情去享受窑子里的乐趣，这个花费不太值。当然，如果你觉得这种方式可以排遣郁闷的话另当别论。这是提醒我们，如果你的心情不好时，尽量不要让自己身处交易，小心你的思维在瞬息万变的市场中出现短路而误判行情。


15，尽量避免酒后逛窑子，酒后行房对身体不好还是次要的。主要是酒后，人的行为容易失控，比如强迫对方玩你提出的类似于色戒中“回形针”体位的瑜伽式高难动作等等，担心你和小姐因意见不和发生心情冲突、言语冲突甚至是肢体冲突，于你于她都不是件好事。这是提醒我们，如果你处在容易激动的、亢奋的、接近失控的精神状态，也尽量不要让自己身处交易，小心自己突然采用激进式的操作方式使自己承担过大的市场风险。


16，若有必要，你平时应多学几种体位。比如说69式、68式、倒挂式、推车式、拱桥式等等，以免对方玩得兴起跟你来几招花样时，你一时蒙在那里不知所措。股价拉升的目的是高位，性爱的目的是高潮。埋头苦干一样可以高潮，但有些人喜欢多换几种体位和花样。好比也很少有股票一路埋头苦干直接拉到高位一样，中间玩点花招是必然的，你如果心里没谱，如何做到见招拆招？


17，别跟小姐拉家常。她们一般都会说家庭情况不太好，不是有个常年得病的爹妈，就是有个还在上学的弟弟需要供读。这跟个股的家庭背景正好相反。个股方面，没有一个不说它的家庭出身不好的、父母（控股方）不实力雄厚的。但是，该亏损的还得亏损，该ST的它还得ST。这也是提醒你，别试图去了解太多基本面，更不要轻易相信基本面。


18，别跟小姐产生感情。可以参考前一条，到时候如果不是生病的爹妈突然发作了需要一笔钱救命，就是上学的弟弟出了什么意外需要姐姐的支持，或者是想跟哪个姐妹去哪里接手一个门面做点小生意。听说过再融资吧？


19，不要跟人争小姐，比如说你看中了某某，还没说话呢，旁边也在挑人的另外一个客人先点上她了。小场子里小姐数十，大场子里小姐数百，只需一个你就可以爽了，这时候，千万不要跟人争分吃醋甚至大打出手，否则你怎么死的都不知道，没必要冒这个风险。这是提醒我们，一旦错过个股的第一买点，如果要冒着较大的风险去高位抢筹，还不如放弃它另外寻找机会。没有谁是不得到手就不能让自己过日子的，换一个人你一样可以有高潮，股票也是。


20，你再贪玩，不要忘记你该承担的家庭责任。别让小姐影响你的生活、工作和家庭，同样，也别让股票影响你的生活、工作和家庭。


21，你不能天天去找小姐。知道什么叫铁棒磨成针吧？这是叫你学会必要的时候要空仓。


22，请注意戴好安全套，安全套不能确保你绝对没事，但是它将安全系数提高了很多。止损原则也是你在股市的安全套，否则，你除了替这一次快感付款，还要忍受男炎之隐并为医生开的处方一一买单。


23，原则上不建议使用充气娃娃，再精美也不建议使用，有钱还是去窑子解决。同理，不建议进行模拟操作，资金允许的话，一定要用真金白银进行实战，充气娃娃和实战的快感不在同一个层次，同样，模拟操作和实战的感觉也是天壤之别。


24，严打期间尽量避免逛窑子。碰上来真格的严打，后台再硬的窑子，只要他顶风营业，就有被暗访被曝光被查封的可能，一旦你碰上，就不是罚款5000元拘留15天通知单位和家人那么简单了，投入产出比悬殊太大，风险极高。这是提醒我们，市场大环境相当恶劣、不断有场子被查（个股相继破位）的特殊时期，你最好呆在家里哪也不去，空仓，现金为王。


25，请尽量避免在车站码头附近、旅游景点附近、批发大市场附近和外来流动人口集散地附近逛窑子，否则，这些地方，你比较容易遭遇到宰客、敲诈，甚至被**勾结搞创收带你一笼子。建议去市区的政治中心附近、商业繁华地带，或所谓的CBD。CBD除了是“中央商务区”的英文缩写外，还是***这三个字的汉语缩写，这不是简单的巧合，有天意的成分在里面。这是提醒我们，某些板块里的某些股票，股性特别妖、特别怪异、风险较高，你要尽量避开它们。


26，逛窑子也是有风险的，比如说染上了脏病，碰上个临检，等等。在进去之前，你就必须知道你可能会面临的这些风险，别到时候出了问题了，打个横幅站在街上大喊，说什么害人的场子啊，说什么为什么没人去查封啊，说什么权商结合啊，等等。没用的，没有任何人强迫你去逛窑子，出了事你自己承担责任。至于别的事，你愿意做愤青那是你的自由，不过建议你别出这个丑。


27，你难免会想到借用药物来助威助兴，但是请睁大眼睛警惕虚假广告警惕夸大宣传警惕假冒伪劣药品，特别是有些电线杆上和巷子墙壁上张贴的小广告，那些包治你阳而不举、举而不坚、坚而不久、久而不泄、泄而不畅、畅而不多、多而无用的说辞，基本上你可以不用相信，当然钱多了没处花的另当别论。这是提醒你，在报刊电视和论坛上看到诸如“送你马上拉升的牛股”、“保证成功率在80%以上”、“保证每次获利10%以上”等广告时，你该采取什么样的态度。


28，想要享受更多的快感，金钱的多少暂且不提，就身体方面来说，借助于药物是下下策，关键是要自己加强锻炼，特别是有针对性的锻炼，必如说坚持长距离慢跑、俯卧撑等等。现在你知道以前体育课上经常要求你锻炼的那几项全都是有实用性的吧？还好，只要你明白了，还不迟。明天早晨起，开始锻炼吧。这是提醒我们，在股市中进行交易，你投资也好，投机也好，都不重要，重要的是你要赚钱，要想让自己持续稳健的赚钱，练好内功那是相当的重要。


（你说天很蓝原创作品,转载请注明作者和出处,谢谢合作）


附：

写这篇文章，不是为了哗众取宠，看了之后有没有用，各位自己心里清楚。

文章出台后一个月内，被争相转载，以“以逛窑子的方式来炒股”为关键词在百度和谷歌搜索，结果均超过一万三千余条。

如果你觉得我的思路还有点用，我之前写的另外的几篇文章，没看过的话，建议你看一遍：

1，《从梁朝伟的蛋蛋说起》（你说天很蓝新浪博客，2007年11月16日发表）

2，《三论：管理层会救市吗》（你说天很蓝新浪博客，2008年4月1日发表）

3，《象搞艺术一样的搞股票》（你说天很蓝新浪博客，2008年4月10日发表）

4，《一个理性交易者的15条交易提示》（你说天很蓝新浪博客，2008年4月16日发表）

魏公子

床前明月光，
疑是地上霜。
举头望明月，
低头思故乡。
译文： 我的床前有位叫明月的姑娘已脱光，她的皮肤白嫩的就像地上的白霜。 抬起头望着这位光溜溜的明月姑娘，低下头不禁地想起夫人远在故乡。 鉴赏： 这首诗反映了诗人作为一个漂泊的男人，独自在外游荡，寻花问柳时的矛盾心情！
这样的思想高度咱也只能一辈子仰望了！

魏公子

合理配置多种资产

决定投资业绩的主要因素是什么？华尔街经纪人和财经媒体或许让你相信，投资结果主要取决于你在以下这些方面获得了多大的成功：（1）进入和退出市场的“时机”；（2）“挑选”正确的个股和债券；（3）“找到”下一位业绩最佳的基金经理或共同基金（或以上所有因素）。

错了！研究显示，这些因素对多元化投资组合的整体回报水平具有负面影响。在大多数情况下，这些做法浪费时间，耗费资金，降低回报。务必要明白，投资回报的主要驱动因素是风险，确切地说，就是你的投资组合中资产类别的风险敞口，以及你如何在这些资产类别中配置投资资金。这就是资产配置决策。

务必要明白，投资回报的主要驱动因素是风险，确切地说，就是你的投资组合中资产类别的风险敞口，以及你如何在这些资产类别中配置投资资金。这就是资产配置决策。

魏公子

尽管许多人都明白“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，但大多数人并不懂得如何将它们一一“对号入座”。

一旦你和你的顾问确定了适合你的股票、债券和现金等大类资产的组合，你就该考虑把哪些具体的资产类别配置在你的投资组合之中了。尽管许多人都明白“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，但大多数人并不懂得如何将它们一一“对号入座”。

为了说明这一点，让我们回顾一下20世纪90年代末科技股泡沫期间典型的一幕。一位技术高管重仓持有一家科技公司的股票，为了使他的投资多元化，他购买了另外10家科技公司的股票。他认为，他正在进行多元化投资，并且非常聪明地坚守一个自己非常了解的行业。不幸的是，当科技股板块崩溃时（因为这些股票具有许多相同的风险因素），他的财富遭受严重损失。

当一位投资者考虑了其投资组合中每一个资产类别跟其他资产类别的关系之后，多元化的优势才能真正实现。事实证明，当某些资产类别的价值下跌时，其他资产类别的价值趋于上升（或至少不会出现同等的跌幅）。价值常常同时移动的资产类别，比如同一个行业或具有类似风险因素的公司，被称为“正相关”。独立移动的资产被称为“不相关”，反向移动的资产类别被称为“负相关”。

魏公子

主动投资

主动的投资管理者试图通过选股和把握市场时机等技术手段战胜市场（或相关基准）。与之相反，被动的投资管理者避免主观预测，着眼于长远，致力于获得与市场整体相近的回报。

有效市场假说理论断言，长期而言，没有哪位投资者能持续战胜市场，除非他的运气好得出奇。主动管理者每天都不懈地测试这项假说，试图超越他们的基准，在调整风险之后获得更高的回报。证据表明，他们的努力徒劳无功。

主动管理者构建不同于市场的投资组合，试图以此超越市场（或基准指数）。主动管理者认为，通过卓越的分析和研究，他们能击败市场。有时候，这些管理者会考虑财务数据或经济统计数据等基本面因素。还有人使用图表对历史价格、交易量或其他指标进行技术分析，他们相信可以由此预测未来价格走势。

在大多数情况下，为了战胜他们的基准，主动管理者往往“集中下注”——只持有那些他们认为将有超一流表现的证券，拒绝其他证券。采用这种方式，自然无法收获投资多元化的好处。这也使得投资者很难运用主动的策略管理投资组合，进而无法可靠地获取某一目标资产类别的回报，也无法控制投资组合的整体配置。

众多研究表明，主动管理者的回报可能与他们的基准相差甚远，他们的投资组合时常在多项资产类别之间出现重叠。

为了击败市场，主动管理者采用的两种主要方式是：（1）市场择机；（2）挑选证券。

市场择机者试图预测市场价格的未来走势，并相应地投下赌注。大量的证据显示，试图抓住市场时机是个蚀本买卖，这没什么奇怪的，因为没有人能准确地预测未来。

市场时机难以把握的另一个理由是，在金融市场上，巨大的收益（或损失）往往集中于相对少量的交易日内。如图4–2显示，如果投资者仅错过了几个表现最好的交易日，他就将丧失掉市场总回报的很大一块。我们相信，任何人都不可能提前预知最好（或最糟糕）的交易日将在何时出现。

如果投资者仅错过了几个表现最好的交易日，他就将丧失掉市场总回报的很大一块。我们相信，任何人都不可能提前预知最好（或最糟糕）的交易日将在何时出现。

魏公子

付出更多代价

诺贝尔奖得主、斯坦福大学教授威廉·夏普（William Sharpe）为主动管理者表现不佳提供了一个解释。

夏普巧妙地指出，作为一个群体，主动管理者的表现总是逊色于被动管理者。这是因为，整个投资者群体可能获取的收益不会超过市场的总回报（一个橘子里也就只有这么多橘子汁）。由于主动管理者的费用更高——他们支付更多的交易和研究费用——他们获取的回报在扣除费用后，必然低于被动管理者。

这个道理适用于每一种资产类别，甚至包括那些所谓的低效率资产（比如，小盘股和新兴市场股票）。主动管理者据说在新兴市场上拥有优势，因为信息不易获取。而夏普的观察则证实，在这些市场上，由于支付的费用更高，主动管理者群体逊色于被动管理者的程度大于交易更广泛的、更大的市场——恰恰与传统看法相反。主动管理的高额费用主要来自三个方面：

1.管理费用更高。主动管理者出大价钱聘请分析师、技术人员和经济学家，这些人都在搜寻下一个伟大的投资理念。其他的主动管理成本包括基金宣传和销售费用，这些支出是为了吸引投资者资金或招揽华尔街经纪人出售他们的基金。主动和被动投资每年的费用差异可能超过1%。

2. 换手率更高。由于主动管理者试图提供卓越的回报，他们的交易频率和主动性往往高于被动管理者。这通常意味着支付更多的交易佣金，从而降低了股票持有者的回报，也意味着市场冲击成本有可能大幅增加。当一位主动管理者试图买入或卖出时，为了迅速完成交易或大宗交易，他或许不得不付出高价（想一想房地产市场上那些积极的买家或卖家）。

由于主动管理者试图提供卓越的回报，他们的交易频率和主动性往往高于被动管理者。这通常意味着支付更多的交易佣金，从而降低了股票持有者的回报。

这些更高的市场冲击成本在流动性较差的市场领域（如小盘股和新兴市场股）中更为普遍。主动管理型基金的换手率超出指数基金4倍甚至更多，也不足为怪。管理产生的额外交易成本每年可能超过1%。

3. 纳税更多。由于主动管理者的交易频率更高，应税投资者必将加快实现资本利得。请记住，如果你的共同基金售出某一证券而获利，你分得的利润可能就是应税收益。对于持有时间超过1年的证券，你需缴纳长期资本利得税，而持有时间不足1年的证券则需缴纳短期资本利得税。主动管理者因资本利得加快实现而需支付的额外税款每年可能超过1%。

务必要明白，在这三类费用中，通常披露给投资者的，仅仅是管理费用。就共同基金而言，这些费用通常为资产净值的一定百分比，被称为基金的运营费用。对于主动管理型股票基金来说，年均运营费用比例大约为1.3%。另一方面，被动管理型基金的运营费用比例可能远低于0.5%。

如果主动管理每年产生的额外费用大约为管理资金的2%~3%，那么主动管理者显然需要跨越巨大的障碍，才能赶上被动投资（比如指数基金）的业绩。

魏公子

CROSS(CLOSE,MA(CLOSE,60)) AND HHV(CLOSE,240)/CLOSE>2;


好多以前曾经用过的公式
都删了

人老咯
心也变了

魏公子

定投均线:1/MA(1/CLOSE,BARSCOUNT(CLOSE));
普通均线:MA(CLOSE,BARSCOUNT(CLOSE));

比较一下可知
成本优势很明显