我的养“鸡”场

魏公子

聚焦“牛气指数”——南方上证380掘金新蓝筹

  


    国内首只投资上证380指数的基金产品———南方上证380ETF及联接基金将于近期发行。基金经理由南方基金首席策略分析师，南方小康ETF及联接基金的基金经理杨德龙担任。与上证50、上证180指数集中于大型传统蓝筹股不同，上证380指数主要集中于成长性新兴蓝筹股，以反映传统蓝筹股之外的一批规模适中、成长性好、盈利能力强的上市公司股票的整体表现。投资者即将迎来一块具有高成长性的投资“新大陆”。
    业内专家表示，目前深圳市场已有中小板指数及投资于它的基金产品,上证380ETF 基金的推出，填补了沪市这一风格指数的产品空白，使投资者能分享到上海市场成长性好、盈利能力强的新兴蓝筹企业，分享沪市优质新兴蓝筹企业业绩高速持续增长带来的收益。

    投资未来的蓝筹企业

    据悉，南方上证380ETF及联接基金以上证380指数为跟踪标的。上证380指数上海证券交易所和中证指数公司于2010年11月29日正式发布，定位于具有潜在成长空间的新蓝筹股。该指数选样方法独特，在确定样本空间时，先剔除上证180指数样本股、未分配利润为负的公司以及最近5年未派发现金红利或送股的公司，然后根据行业配比原则确定二级行业内上市公司家数，并以营业收入增长率、净资产收益率、成交金额以及总市值综合排名为标准选择其中排名前380名的公司作为样本股。
    海通证券基金研究中心分析认为，这种选股方法，既综合考量了股票的成长性、盈利能力、规模以及流动性，又突出了股票的行业地位，确保了上证380指数能够挖掘到具有成长潜力的新蓝筹股，从而获得牛气十足的上涨空间。
    南方基金相关人士告诉记者，上证380指数定位于新兴蓝筹指数，区别于传统意义上的蓝筹企业，新兴蓝筹是指未来有潜力成长为蓝筹企业的上市公司，具体指处于成长阶段和成熟阶段早期的企业，收益大幅上升，初步体现出行业龙头风范，在相关行业中具备核心竞争优势的上市公司。
    中证指数有限公司副总经理刘忠此前表示，“传统蓝筹大多数是已经进入平稳发展期的公司。而新兴产业则是那些刚刚起步、过了蹒跚学步的阶段，处于快速成长期的公司，通常成长性好，具有持续的投资回报。”

    “牛气”上证380 沪市公司未来成长性的代表

    从近几年的收益率来看，上证380指数堪称“牛气指数”。Wind资讯统计显示，自2006年初至2011年中，上证380指数累计收益率为418.84%，年化收益率34.91%，超越同期深证100指数374.53%和中小板指数313.93%的累计收益，彰显出良好的收益能力。
    上证380指数长期不俗的表现，源于其成分股中汇集了一大批成长性强的新兴蓝筹企业。这些成分企业规模适度，市值大多介于20至100亿元，多处于快速成长或者成熟阶段早期，具有核心竞争力，盈利增长迅速、整体成长性高，具备成长为蓝筹企业的潜力。数据显示，上证380指数成份中不乏近年来表现极具魅力的“牛股”：例如西部资源2006年以来股价涨幅达18倍左右，冠农股份、恒生电子涨幅达17倍，上海家化、中船股份、科达机电等个股2006年以来涨幅也达到十五六倍之多。
    南方上证380ETF拟任基金经理杨德龙表示，上证380指数成分企业的行业分布，也为其投资价值提供了保证。目前上证380指数成分股广泛分布于节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备、新能源、新材料等新兴产业和消费领域，其中受益于扩大内需政策所扶持的医药、消费、服务业和信息技术等行业的股票样本权重占比超过40%。未来随着国家经济结构转型的不断深化，这些行业将长期受益，进而带动指数实现上涨。
    在上海证券交易所成立20周年后，上海证券交易所和中证指数公司正式对外发布上证380指数，从一个侧面反映了上海证券市场20年的发展与转变：即从一个大盘蓝筹股市场转变为以大盘蓝筹股为主体、大中小型企业共同发展的多层次的资本市场。作为定位于新兴蓝筹股的指数，上证380指数是上交所构建多层次蓝筹股市场不可或缺的重要部分。而其高成长性和良好盈利能力的特点，成为了沪市公司未来成长性的代表，是上交所强势打造的新标杆。刘忠表示，未来除了继续吸引更多的蓝筹股企业上市以外，还要吸引更多的新兴蓝筹股企业到上交所上市，努力使新兴蓝筹成为上海蓝筹股市场新坐标。

新浪资讯

agan1976

公子很淡定啊

agan1976

底 好像已经远去？？

魏公子

在本轮下跌中
上证50指数居然创下了最近三年来的最低点

有眼不识金镶玉
奈何明月照沟渠啊

可是今天上证50的OBV指标
居然已经提前上攻到了对应上证指数2700点上方的位置

也许
当了太久的病猫
想重新彰显一下自己了

魏公子

原帖由 agan1976 于 2011-8-15 17:10 发表
公子很淡定啊

咱手中的小鸡
除了同庆B无法估算业绩

另外五只小鸡作为指数基金
历史业绩都是在哪儿明摆着
没有啥好担心的
自然就淡定
而不蛋疼

魏公子

前几天和一个朋友聊天
劝他也养点鸡

他说
不干
现在经济不太好
股市也肯定好不了

是啊
股市要是好了
哪里还有便宜货给你捡呢？

一定要学会做善事
把大伙都觉得烫手山芋能接多少接多少

八戒~

许多股票创新低，总感觉还会二次探底，不可能这样就上去了吧#*31*#

魏公子

原帖由 八戒~ 于 2011-8-15 22:44 发表
许多股票创新低，总感觉还会二次探底，不可能这样就上去了吧#*31*#

二次探底很可怕么？
我还巴不得能再咂低点儿呢

agan1976

#loveliness# #loveliness# #loveliness#

魏公子

今天不但没有“补量”
两市金额反而继续萎缩

唉
只下跌这么一点儿
已经算是空头很给面子了

魏公子

目前还属于浅套阶段
希望可以再深点儿
#*11*#

amei48

#*)*# #bb#

魏公子

贴图失败
再来一遍

hellorex

#*d1*# #*d1*#

魏公子

中报刷新到了888家
很吉利

PE=38.51
PB=3.69
ROE=9.58
14.27年可完全收回投资

魏公子

我真的想知道
到底都是哪些二傻子们在买新股

机构买新股可以理解
小散们瞎凑啥呢？

魏公子

今天两市成交金额也就是1400亿的水平了
真是一个让人蛋疼的数字

从量能来看
找不出任何方向的指示

呵呵
那就老老实实的继续持仓养鸡吧

clinsbull

大盘越看越疲软，还不如养点鸡得了。
请教楼主养鸡在资金管理上有什么建议？如果在趋势中搞T加O？

魏公子

一个企业的估值到底应该由什么决定是一个很值得探讨的话题，经典教科书上或许会告诉我们是由内在价值决定的，但是市场派分析师会告诉我们这完全由供求关系决定。如果我们站在理性角度思考的话，一个企业的估值，我们能容忍它的估值极限是多少，即能容忍的最高估值和最低估值各是多少，或许会有不同的思路。



如果市场上的投资者都是理性的（当然，这个假设是不成立的），那么企业的估值就应该是理性投资人对这家企业所要求的最低回报决定的。比如，我们拿贵州茅台为例，以今天的收盘价计算它的TTM估值，大约是34.78倍，这个估值水平基本上处在历史较高的水平上，除了2006年四季度到2008年中期这个大牛市阶段，其最高估值曾经达到40-70倍，除了这个时期，基本上40倍就已经非常高了，而20倍基本上就是贵州茅台的估值下限了，即使有的年份比这个低，也是很难遇到的。而这20倍到40倍的估值水平，应该就是由企业本身的素质决定的。长期20%甚至是30%以上的净资产收益率，很低的负债率，长期稳定的毛利率水平，近几年还有所提高，长期稳定的现金流等等。这些素质基本上决定了贵州茅台具备了20倍的估值下限。至于在20倍和40倍之间到底有什么来决定，这应该是受到整体行情的影响或者是市场参与者情绪的影响，但由于其优秀的业绩表现，最近三年我们基本上没有见到茅台25倍以下的估值水平了，即使是在2008年行情最差的时候，其TTM估值也只到了26倍。对于特殊的另外一个极端，即行情的投机阶段，贵州茅台的估值水平曾经达到最高的70倍，这完全是由于亢奋的情绪决定的。



对于一个优秀的企业，当行情极端亢奋时，我们应该很容易作出判断，尽管这种情况很少。毕竟指数每天都在上涨，估值水平已经脱离了常规的估值区间到了另外一个非常规地带，我们需要做的就是在亢奋情绪退却之前及时退出，即使是长线投资者也应该这样做，除非这是你准备私有化的企业，但中国的上市公司，要想被什么人私有化，几乎是不可能的。所以，当行情极端投机到极致时，选择临时性退出并不违背价值投资原则，谁也没有告诉我们价值投资在估值严重高估时也必须坚守。当然，当行情没有出现极端的状况时，我们却不能简单的根据估值已经到了区间高位而做出卖出的决定。



我们还是以贵州茅台为例。常规状态下，20倍到40倍为它的正常估值区间，一般可以理解为35倍以上就已经达到了较高的水平，就象像现在已经到了34.78倍。那么，我们如何判断，这34.78倍到底有没有给我们带来风险呢？目前的总市值基本上处在历史的最高水平上，为1970亿左右，仅次于2008年末期的2100亿左右，但每股收益也基本上处在历史最好水平。一般认为，当每股收益达到历史最高水平而股价也处在历史最高水平时，接下来最容易发生业绩下滑，进而导致市盈率突然变大，而处于这种预期，股价早已提前做出了调整。但是像贵州茅台这样的净资产收益率一直较为稳定，而现金流也非常充沛的企业，很难看出它们的业绩已经处在下滑的拐点上。但我们必须要时刻留意这种隐患的存在。所以，如何才能把握未来，这是一个难题。因为我们是企业以外的人，不能很准确的把握到其业绩的变化。我们所能采用的手段无非就是研究员的预测，但这些预测有多少可信呢？所以，如果要想尽量的保护我们的资金不受到损失，只能尽量的采用安全边际原则，即耐心等待贵州茅台的价格变得便宜再采取行动。但这或许要等很久，就象2010年的中期时，我们曾经等到了该股26倍的市盈率，2009年的第一季度也到达过26倍。



接下来，我们需要思考的是，类似贵州茅台这样的企业达到估值上限的时候，如果继续上涨，有什么路径可以实现？首先的一种可能是，企业业绩继续大幅度增长，让每股收益继续提高，这样，即使股价没涨，市盈率也会降低，甚至降低至30倍以下，这样会让它再次具备吸引力。比如，今日收盘价是209.98元，如果要想达到30倍以下估值，每股收益必须在7元以上，现在的每股收益（TTM）是6.01元，如果要想达到7元以上的每股收益，着实要有一些经营上的突破，这个需要我们做一些调查的，没有现成的数据可以告诉我们。另外一个路径就是，有没有什么因素能让贵州茅台突破40倍估值的传统上限呢？如果有，即使每股收益不能达到7元以上，该股照样能够创出新高。一般，估值上限要想被突破，根据中国股市的特点，主要取决于净利润的同比增速是否有突出表现。业绩同比增速提高了，净资产收益率和每股现金流都有可能提高，如果这种业绩增速能够保持稳定或者预期未来将有质的飞跃，突破传统上限并非不可能。因为，市场会预期，虽然现在的每股收益仅有6.01元，但是不久的将来，每股收益可能会达到7元、8元、甚至10元，假如预期可以到8元，那么股价就在预期的推动下涨到了280元（假设而已），这时的估值就达到了46.6倍（280除以6.01），而当每股收益真的达到8元时，股价如果还维持在280元，那么估值就再次降低到35倍的传统估值区间里面。



可见，当一只股票达到了传统的估值区间上限时，如果想保持股价继续上涨的势头，唯一的办法就是业绩预期大幅度提高，如果业绩维持低增长、0增长或者下滑，股价会迅速做出反映，向估值下限靠拢。也就是说，只要是业绩不再增长，预期未来一到两年内还维持在每股收益6元左右水平时，估值重心会出现下移，即使行情表现还可以的话，也很难改变这个命运。假如估值迅速下降到29倍，那么股价很快就会达到174元（29*6）的水平。



通过上面的分析发现，传统估值区间一般是由企业长期的业绩表现决定的，长期表现好的，日常估值水平就高，就象贵州茅台20倍就算低的，但对于有的企业，20倍可能就是高的。但是要想在达到估值上限的时候有所突破，就需要企业做的更好。



但是，经过研究多个企业发现，目前出现了一个新的影响估值水平的现象。即流通市值。随着流通市值的增加，即使各项财务指标表现一样优秀，但估值重心依然在下移。这就是中国的股市文化。因为我们长期以来都喜欢小市值股票，因为市值越小，波动越容易，波动越容易越有人炒作，那么估值就自然高上去了。这虽然是不合理的现象，但它就是存在了。所以，我们还要做好这样的心理准备，即当流通市值越来越大时，他的估值区间可能发生了变化，在判断极端估值的时候还要给出一定的下限容忍度，而对上限则必须更加苛刻。格力电器或许就是因为这个原因导致估值重心下移的，它的净资产收益率一直不停的创新高，净利润同比增速也表现优秀，而负债率也在逐渐下降，但估值重心却处在估值区间的下端很久了。



关于企业的估值，我认为这是一种文化，既受到企业本身素质的影响，也受到市场情绪的影响，还会受到其自身规模的影响，波动方向大多都与业绩同比增速有着密切的关系。所以，判断未来仍是股价波动的最重要因素，如果我们的确没法判断未来，只能是寻找长期稳定的企业，等着市场犯下错误，采用安全边际原则来保护自己的资产。

<br />该文章转载自<a href="http://blog.eastmoney.com">东方财富网博客</a>：<a href="http://blog.eastmoney.com/zhouguiyin/blog_180389835.html">一个企业的估值到底由什么来决定？</a>

魏公子

原帖由 clinsbull 于 2011-8-17 15:07 发表
大盘越看越疲软，还不如养点鸡得了。
请教楼主养鸡在资金管理上有什么建议？如果在趋势中搞T加O？

资金管理的方式
那要看你养鸡的动机

如果是中期那就按趋势
涨买跌卖

如果是长期那就按价值
涨卖跌买

至于趋势中搞T+0
个人经过计算觉得
实际利润率低的让人很没趣儿

当然了
有人会说
每天T出1%
很容易根据pow(1.01,240)计算
每年就可以获得10倍的超额利润啊
两年就是100倍
三年就是1000倍……

呵呵
这种事情基本只有做梦能实现